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石化机械 机械行业 2017-04-17 12.40 -- -- 14.14 14.03%
21.00 69.35% -- 详细
石化机械公布2016年年报,报告期内公司营业收入34.44亿元,同比下降32.41%,归母净利润-8.29亿元,同比下降-14297%。公司业绩略低于预期。 受全球勘探开发作业量减少及油气管线建设放缓影响,公司营业收入大幅下降。公司2016年营业收入34.44亿元,同比2015年下降32.41%,仅为2014年高峰期的42%。其中,石油机械设备17.69亿元,同比下降34.32%,钻头及钻具收入4.12亿元,同比下降40.77%,油气管道业务收入5.62亿元,同比下降50.48%,其中中石油陕四线、中俄线等业务年底未实现销售,拉低了收入规模。公司2016年海外收入4.22亿元,同比下降56.67%。四机赛瓦2016年营收及净利润分别下降37.42%/42.89%,净利润仅为5932万元,低于业绩承诺,中国石化集团需要现金补偿公司4092万元。 过高的刚性成本及资产减值造成严重亏损。公司2016年营业成本32.84亿元,仅同比下降20.29%,销售费用及管理费用为2.61亿元/5.04亿元,同比仅下降12.51%/14.43%,降幅均低于营收下降程度。此外,公司2016年计提应收账款及存货减值准备1.21亿元,扩大了亏损额。 公司有望充分受益油气行业复苏,2017年业绩有望触底反弹:(1)2017年中石油、中石化、中海油上游勘探开发计划资本开支较2016年分别增加10.25%、56.89%、20%-40%,公司作为中石化系统唯一的油气设备供应商及国内最领先的油气设备制造商之一,有望充分受益国内油公司勘探开发力度增强。(2)根据天然气“十三五”规划,我国页岩气产量年均增速为46.14%,目前涪陵页岩气田的主要作业设备均由石化机械提供,并且国内设备商更熟悉国内的地质结构,技术实力领先。(3)“十三五”期间,天然气管道建设将提速,重大项目将逐步开工,5年间管道长度增长62.5%,其中中石化新粤浙管道工程南段有望年内开工,公司有望充分受益。 维持“审慎推荐-A”评级。石化机械是国内油气设备龙头,有望充分受益国内油气勘探开发回暖及天然气管道建设加速。我们预测公司2017-2019年营业收入为49.04、71.16、82.46亿元,2017-2019年EPS为0.19、0.47、0.66元。 风险提示:油价大幅下跌;国内管道建设低于预期;油公司资本开支低于预期
石化机械 机械行业 2017-04-17 12.40 -- -- 14.14 14.03%
21.00 69.35% -- 详细
投资要点 2016年业绩触底,2017年回暖较为确认 公司发布2016年年报,全年营收34.4亿,同比-32.4%;归母净利-8.3亿,同比-14,297.2%;扣非归母净利-8.6亿,同比-1,046.1%。EPS-1.39元。一方面,国际石油价格持续低位徘徊影响,油气勘探开发工作量缩减,长输油气管线建设放缓,公司毛利水平大幅下滑;另一方面,三项费用高企,资产减值占比较高导致2016年业绩触底。随着油价企稳回升,油气管线建设持续推进,公司海外市场不断拓展,2017年公司业绩回暖较为确认。 积极优化资产结构与三项费用,改善空间大 公司2016年底应收账款19.9亿,其中关联方组合9.8亿。存货22.3亿,其中在产品及自制半成品11.0亿。虽然两者2016年较2015年累计绝对值下降了6.9亿,但在资产负债表中的比重仅下降1.84pct,为64.7%。此外,销售费用率7.58%,同比+1.71pct,管理费用率14.63%,同比+3.08pct,财务费用率1.77%,同比+0.20pct,三费处于较高水平,尤其是研发费用高企。由于部分应收账款年限较长,行业景气度较差导致部分存货价值下跌,公司资产减值共计1.21亿。公司积极业务结构升级,改善内部管理,为未来盈利能力提升奠定基础。 双重压力恶化钻头业务,油价回暖带动业务复苏 公司传统主业为牙轮钻头,随着替代品金刚石钻头的占比逐渐提升,公司钻头业务遭受严峻挑战,叠加油价处于低位,导致石油勘探开采活动减少,双重压力恶化公司钻头业务。在2015年大幅下滑至6.95亿元的基础上,2016年继续下滑41%,营收仅4.1亿元。随着2016年下半年油价稳中有升,目前原油价格已经站上50美元近半年,公司钻头销售有望实现回暖。由于油价因素传导至石油机械周期更长,在油价长期企稳回暖后,钻头与石油机械板块都有望回升。 油气管道业务持续亏损,静待国家管网相关项目落地。 2016年全年油气管道收入5.6亿,同比大幅下滑50%。而油气管道相关营业成本则达到5.9亿,毛利率为负,主要原因在于管道项目在未达到规模效应前提下,无法盈利。加之公司为准备新粤浙管线等重大项目,为管道业务储备足够技术、项目人才,导致公司相关资本开支压力较大。公司自2015年非公开发行时提及该项目,目前该项目仍未启动,作为国家核准的大型能源项目,其正式启动应该是大概率事件,我们判断,该项目2017年将进入实质操作阶段,为公司油气管道业务止损发挥重要作用。 盈利预测与投资建议: 公司2016年业绩触底,随着油价企稳回升,油气管线建设持续推进,公司海外市场不断拓展,2017年公司业绩回暖较为确认,公司积极业务结构升级,改善内部管理,为未来盈利能力提升奠定基础,预计2017-2019年营业收入46.0亿、59.3亿、71.3亿,分别同比增长33%、29%、20%;归母净利润0.51亿、1.79亿、2.96亿,对应EPS为0.08、0.30、0.50,对应2017-2019年PE分别为147、42、25X,给予“增持”评级。 风险提示:油价波动较大,重大项目进展不及预期,钻头行业竞争加剧,油服传导至设备时间周期延长,全球经济复苏不达预期,2017年业绩存在不确定性
江钻股份 机械行业 2015-04-24 28.31 -- -- 34.75 22.75%
40.68 43.69%
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事项 江钻股份发布2014年年报,公司实现营业总收入16.58亿元,同比下降11.26%;营业利润0.65亿元,同比下降39.01%;归属于上市公司股东的净利润为0.72亿元,同比下降30.77%,EPS0.18元,同比下降30.77%。 公司发布2015年第一季度业绩预告,归属上市公司股东的净利润亏损1700-2200万元。 主要观点 1.公司主营牙轮钻头收入下降导致业绩大幅下滑。 受宏观经济由注重发展速度向更加注重发展的质量和效益转型的影响,国内三大石油集团缩减投资计划,市场空间大幅压缩。同时牙轮钻头被金刚石钻头替代,公司单一主赢利产品牙轮钻头市场空间大幅萎缩。 2.牙轮钻头需求变化导致公司毛利率下降。 公司2014年毛利率20.88%,比去年下降了2.56个百分点,主要是受金刚石钻头影响,牙轮钻头的需求结构发生变化,牙轮钻头产品的销售毛利率下降,盈利能力大幅下降。 3.受益国企改革,公司收购中石化机械,打造具备完整产业链的石油机械制造企业。 目前,公司收购中石化机械100%股权已获得证监会发审委有条件审核通过。重组完成后,公司的产品线将从单一的钻头业务扩展至钻完井一体化装备业务,内部资源共享后有望实现协同发展,加之市场化效应和运营管理效率的提升,公司盈利能力将有很大改善。 公司未来将不断创新体制机制,深化改革工作,精益管理工作,提升干部队伍管理水平,加快结构调整,转变发展方式,优化资源配置,更好地实行专业化、市场化和国际化。大力推进用工、人事、分配制度改革,通过人力资源优化、产品供应链优化、产业结构优化、产品市场和资本市场协同发展等多方面引领公司朝着正确方向持续健康发展。 4.盈利预测: 预计2015-16年公司EPS约为0.24、0.27元,对应PE分别为118.69倍、103.49倍,给予“推荐”的投资评级。 风险提示 油气价格波动风险,体制改革不达预期风险。
江钻股份 机械行业 2015-03-25 26.00 -- -- 29.98 15.31%
40.68 56.46%
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核心观点: 重组概况:2014年9月江钻股份公布定增预案,计划募资不超过18亿元,向中石化集团收购其持有的中石化石油工程机械有限公司100%股权。重组完成后,中石化的石油机械业务将借此整体上市,而江钻股份将成为目前国内规模最大、产品线最齐全、综合实力最突出的石油机械上市公司。 未来看点之一:专业化重组将释放协同潜力。江钻股份和机械公司具有相近的目标市场和客户。协同效益的充分挖掘将有助于上市公司进一步提升行业竞争力、扩大收入规模、提升运营效率和盈利能力。 未来看点之二:未来市场化调整有望打开盈利空间。包括四机厂在内的机械公司由于体制问题一直存在毛利率偏低等问题。重组后的将借助资本市场逐步实现市场化运作,不断进行优化,为公司打开盈利改善空间。 未来看点之三:钢管业务受益中国石化“新粤浙”管道建设工程:长达8,280公里的新粤浙管道总投资将达到1,590亿元,目前审批工作已经接近尾声,如管道试验段开工,主营天然气管道的沙市钢管厂和主营天然气压缩机的三机厂将率先收益。 业绩预测和投资评级:原江钻股份公司的主营业务将依然保持平稳增长,预计2014~2016年对应现有股本的EPS分别为0.18、0.21和0.24元。根据中石化机械公司盈利预测,非公开发行完成后,如假设发行数量为上限1.2亿股,发行完成后,对应的2015年EPS为0.49元,较2014年预计的EPS增长170%。公司在重组完成后,对外可以产生良好协同效应,有利于业务发展,钢管业务、PDC钻头等新业务都有快速发展的可能;此外,重组后,在产品结构优化以及整合优化管理的基础上,盈利能力存在较大提升空间,首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:低油价下行业系统性承压;协同效益不能达到整合效果预期。
江钻股份 机械行业 2015-01-23 21.17 21.54 16.12% 24.68 16.58%
29.98 41.62%
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投资要点: 首次覆盖,给予增持评级。预测2014-16年EPS为0.17、0.25、0.29元,参考油气设备与服务行业相关6家可比上市公司估值水平,考虑公司未来资产注入完成可增厚业绩和国企改革的预期,未来具备良好的盈利提升和产业发展前景,我们认为市销率PS估值方法更能公允体现公司价值,给予6.0倍的可比上市公司平均PS,对应目标价28元,给予增持评级。 与众不同的认识:市场认为,油价下跌,行业现状不利于公司业务发展,公司盈利水平较低。我们认为,公司将借此次中石化石油机械板块重组的机会,从单一的钻头业务扩展至钻完井一体化装备业务。未来伴随着改革的逐步深化,公司的盈利能力具备明显的上升空间。 深化改革将促进公司盈利水平不断提升。由于体制约束等原因,中石化石油机械盈利水平较低,石油机械设备毛利率维持在约15%。重组完成后,内部资源共享后有望实现协同发展,考虑到市场化效应和运营管理效应的提升,预计重组后的石油机械板块毛利率将会稳步提升至25%以上。 新粤浙管线的开工将为未来公司创造新的利润增长点。随着石油及天然气在我国能源结构中的占比不断提高,国内油气管网建设正步入高潮,预计到2020年油气管道总里程将超过15万公里。长达8280公里的新粤浙管道总投资将达到1590亿元,沙市钢管厂作为石化集团旗下唯一的油气管线钢管专业生产单位,约40万吨的年产能将得到最大化利用,率先受益于该线的开工,预计2015年“新粤浙”将开始向公司贡献利润。 风险提示:非公开发行无法完成;油价长期维持低位;市场竞争的风险。
江钻股份 机械行业 2014-10-13 26.11 24.62 32.72% 26.98 3.33%
26.98 3.33%
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江钻股份仅以18亿元定增成本获中石化石油工程机械公司近100亿元收入规模的资产注入,中石化的石油机械板块实现整体上市。江钻股份自1998年底上市有16年,如今转身已是中石化的石油机械板块整体上市平台。我们对该股首次给予买入评级,目标价32.00元。 支撑评级的要点。 上市公司的控股权未发生变化。石油机械板块重组完成后,中石化集团持有上市公司股权比例为51.94%,仍是控股股东。 中石化石油机械板块实现整体上市,上市公司经营范围从单一的钻头业务扩展至海洋和陆上钻完井一体化设备业务。中石化石油工程机械公司注入到上市公司,既是兑现股改承诺,也是中石化混合所有制改革中包括销售、装备、油服在内的一个重要环节。上市公司的经营范围也从单一的钻头业务拓宽至陆地钻井设备、固压增产设备、井下工具、海上钻完井设备、天然气管道等业务板块,13、14、15年合并报表的经营收入规模估计值为75、83、94亿元,14年收入结构中,预计压裂车占比25%,油气管道占比23%,钻头钻具占比12%。 中石化石油机械板块内的固压设备、连续油管设备和井下工具领域具备竞争优势。此次注入上市公司的中石化石油工程机械公司旗下,包括3个全资子公司四机厂、三机厂和沙市钢管厂、石油机械研究院、以及持股65%的四机赛瓦等资产,其中四机厂的压裂车组经营规模约20亿元,2013年国内压裂设备市场份额在45%-50%,位居国内压裂设备市场首位,四机厂的连续油管设备与中石油江汉所、杰瑞股份齐名,四机赛瓦的固压设备控制系统和井下工具产品得到客户较高评价。 中石化石油机械板块的盈利能力具备上升空间。相比国际石油机械设备制造企业NOV、FMC,以及国内杰瑞股份、宏华集团和海隆控股,中石化石油机械板块2012、2013年净利率仅为1.1%、1.2%,公司预计2014、2015年净利率分别为2.1%和2.3%。其中四机厂2012、2013年毛利率仅11%,远低于可比公司杰瑞股份43%的毛利率水平。 国内外非常规油气开发有利于石油机械板块收入增长。我们重点关注中石化石油机械板块内的压裂车组和连续油管等增产设备和四机赛瓦的井下工具,这些产品有望在两桶油国内页岩气开发和海外非常规油气开发中继11-13年后再度呈爆发式增长。 评级面临的主要风险。 有一定的管理风险;压裂车组的价格竞争风险。 估值。 按备考利润预测表,公司估计13、14、15年收入分别为75、83和94亿元,净利润分别为1.7、2.0和2.5亿元,综合考虑石油机械板块内四机厂和四机赛瓦等竞争实力,以及盈利能力的改善空间,公司合理估值在150亿元以上,按增发后股本计算最新市值122亿元,上涨空间在20%以上,首次给予买入评级,目标价32.00元。
江钻股份 机械行业 2014-03-25 18.45 -- -- 19.30 4.61%
19.30 4.61%
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江钻股份 机械行业 2013-02-27 14.88 13.29 -- 18.22 22.45%
18.22 22.45%
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2012年度EPS为0.33元,基本符合预期。 公司2012年营业收入18.4亿元,同比增长16.15%,归属于上市公司股东的净利润1.3亿元,同比增长25.04%。EPS为0.33元。 公司是亚洲最大、世界第三的石油钻头制造商。 公司是国家一级企业,国家重点高新技术企业,亚洲最大、世界第三的石油钻头制造商,经营涉及油用钻头、石油装备、天然气和精细化工领域。主导产品油用牙轮钻头国内市场占有率多年保持在60%以上,国际市场占有率达到约12%;产品远销50多个国家和地区,形成13个门类1000多个品种。 钻头业务技术优势明显,市场份额稳定。 公司牙轮钻头在国内市场几近垄断,金融危机时期整体需求下滑、其他厂商经营困难时,公司市场占有率从金融危机前的60%多提升到70%左右,公司隶属于中石化集团,市场占有率是隶属于中石油集团的主要竞争对手成都石油总机械厂的2倍以上,其一半以上客户都隶属于中石油集团。 公司牙轮钻头在高端产品占有率更高,3000米以上产品在国内达到基本垄断,制造技术是80年代石油工业部从休斯公司引进的,在国内独家拥有,许多产品在国际上也只有休斯和公司能生产。 公司推进天然气外部投资业务,已取得良好业绩。 公司的天然气分公司积极拓展天然气外部项目,试采气回收利用进展顺利;天然气销售2.2亿元,同比增长46.75%,抵消了化工产品销售额下滑44.62%对公司业绩的冲击,是公司2012年业绩得以稳定增长的重要支撑。
江钻股份 机械行业 2013-02-27 14.88 -- -- 18.22 22.45%
18.22 22.45%
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事件: 江钻股份发布2012年年报:营业收入为18.41亿元,较上年同期增16.15%;2012年归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元,较上年同期增25.04%;基本每股收益为0.33元,较上年同期增26.92%。 点评: 营业收入稳步增长:公司2012年实现营业收入为18.41亿元,较上年同期增16.15%。公司石油机械业务实现收入14.74亿元,稳步增长20.6%,营业收入占比80%;公司天然气业务收入2.2亿元,同比增长46.75%,主要由于本年度增加了工业客户,同时开拓了万州、松滋等外围市场;公司化工业务收入8512万元,同比下滑44.6%,主要原因是下游光伏行业不景气,三氯氢硅市场行情持续低迷,子公司湖北江钻天祥化工收入大幅下降。 综合毛利率略有下降,净利率基本持平:由于石油机械毛利率下降,2012年综合毛利率为25.5%,相比2011年综合毛利率27.4%下降1.9%。同时由于公司销售费用率也下降1.9%,公司销售净利率与上年基本持平。 受益于非常规油气资源开采:公司生产的钻头产品主要用于石油地质钻探、石油勘探开发。公司生产的钻头产品可以用于页岩气开采,但是页岩气等非常规油气井的勘探开发与常规油气井相比在钻完井工艺等方面存在较大区别,目前页岩气勘探开发对公司营业收入影响较小,但是随着页岩气钻探开发的持续推进,公司将长期受益。 中国石化集团江汉石油管理局机械业务唯一上市平台,未来资产注入可期。江钻股份是江汉石油管理局旗下机械制造板块的唯一上市平台,四机厂资产有望逐步注入,四机厂为大型压裂设备、修井机和固井设备国内龙头企业,年产值20亿元以上。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2013-2014年营业收入分别为21.7亿、25.2亿,公司13-14年每股收益到0.4元、0.47元,对应PE分别为37、32倍。公司为油气钻头龙头,受益于非常规油气资源开发带来的设备需求,并且资产注入的可能性,给以“增持”评级。 风险提示:原油价格下跌,全球油气资源勘探开发景气度下滑;资产注入不及预期。
江钻股份 机械行业 2012-08-16 18.75 -- -- 19.36 3.25%
19.36 3.25%
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事件: 公司近日公布2012 年半年报。 结论: 给予公司“推荐”的投资评级。 正文: 今年上半年,公司实现营业总收入 76,387 万元,比上年同期减少 3.07%;归属于母公司所有者的净利润 5,831 万元,比上年同期增长 6.63%。上半年实现 EPS 0.15 元。上半年公司钻头等产品收入 5.9 亿元,同比下降 3.3%。受原油价格波动影响,全球石油钻采活动景气度下滑,钻头需求暂时放缓。公司天然气业务收入同比增长 51.1%,增长动力来源于国内天然气消费需求的强劲增长。化工业务收入同比下滑 45.1%,主要原因是下游光伏行业不景气。 结合《国家中长期科学和技术发展规划纲要》的部署,以及公司长远发展战略,公司确立了开发海洋水下油气装备产品的发展思路,获得了国家相关部门的大力支持。目前公司开展2 项海洋油气装备研制项目,即《海洋深水水下井口头系统与生产平台采油井口系统研制技术》和《水下采油树关键技术研究及基本设计》,上述项目均属于国家863 计划“南海深水油气勘探开发关键技术及装备”的子课题。上述研制项目中,公司已完成国内首套水下井口头系统及配套下放安装工具样机的制造和组装,并通过了地面测试。水下采油树项目处于研发试制阶段。未来公司将继续巩固牙轮钻头产业国内领先地位,努力提升金刚石钻头产业技术水平和市场地位, 系统建立井下动力钻具产业制造技术体系,探索海洋油气装备新领域,为公司形成石油装备产业新格局提供技术支撑。 公司目前股票估值较低,股价具有上升潜力,给予“推荐”的投资评级。风险揭示:宏观经济继续下滑,复苏低于预期的风险。
江钻股份 机械行业 2012-03-07 11.69 -- -- 16.39 40.21%
21.10 80.50%
详细
投资要点 国内钻头制造行业的龙头企业 公司是国内最大的钻头制造商,2011年钻头收入超过10亿,国内牙轮钻头市场占有率超过80%,稳居市场第一。公司09-11年营业收入平稳增长,复合增长率14.2%。 全球油价高位,钻采活动景气,钻头需求旺盛 全球油价高位运行,全球活跃钻机创20年新高,钻采活动景气度高升,09-11年全球钻头行业增长24.6%,预计12年仍将保持20%左右增速。全球钻头市场容量46亿美元,中国钻头市场容量约为28亿人民币,钻头市场需求旺盛。 PDC钻头替代牙轮钻头大势所趋,江钻切入的PDC钻头市场有望打破发展瓶颈 PDC钻头在常觃地层中能够显著提高钻井速度、降低更换钻头频率,大幅提升钻井的经济性,PDC钻头替代牙轮钻头是大势所趋。全球PDC钻头消耗量占钻头的比例为65%,国内PDC钻头市场容量在2011年大致与牙轮钻头持平,未来仍旧有提升空间。江钻进入PDC制造领域,利用研収技术和品牉渠道优势,打破牙轮钻头収展瓶颈,增长可以期待。 江钻股份作为集团上市的唯一平台,未来资产注入可期 中石化将启动油田工程服务、炼化工程等集团附属公司资产的重组上市进程。江钻股仹是江汉石油管理局旗下机械制造板块的唯一上市平台,江汉三机和四机厂资产有望逐步注入,其中天然气压缩机组、大型压裂设备、钻机、修井机和固井设备均为国内龙头,十事五天然气战略及非常觃气开収将对三机厂和四机厂有巨大正面影响。 预计12、13年EPS为0.31和0.37元,给予“推荐”评级 我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.31和0.37元,对应2012年3月2日11.91收盘价PE分别为38.9和32.6倍,鉴于石油装备行业景气、非常觃能源开収和公司资产注入预期,我们给予“推荐”评级。 风险提示:PDC钻头拓展低于预期、资产重组低于预期
江钻股份 机械行业 2011-12-28 10.37 -- -- 10.57 1.93%
16.39 58.05%
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盈利预测:公司属于石油钻采机械行业,总体来讲该行业仍处于计划经济体制向市场经济体制改革过渡阶段,市场开放程度逐渐打开,体制内的采购保护壁垒正在被打破,公司产品毛利率的下滑属于大趋势,我们认为未来还有下降空间。我们预计公司2011年和2012年的EPS为0.28元和0.33元,对应的PE分别为38倍和32倍。鉴于公司主营业务仍处于毛利低下降通道,但营业收入有较大增长空间,我们给予审慎推荐评级。
江钻股份 机械行业 2011-11-08 13.41 -- -- 13.75 2.54%
13.75 2.54%
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2011年1-9月,公司实现营业收入11.53亿元,同比增长17.16%;营业利润1.24亿元,同比增长28.58%;归属母公司所有者净利润9906.06万元,同比增长19.84%;基本每股收益0.25元。 2011年7-9月,公司实现营业收入3.65亿元,同比增长2.38%,环比下降11.31%;营业利润4322万元,同比增长25.16%,环比增长35.79%;归属母公司所有者净利润3661万元,同比增长26.04%,环比增长58.56%。 三季度毛利率小幅增长,期间费用率下降。从单季度来看,公司三季度毛利率28.18%,同比增长0.88个百分点,环比增长3.57个百分点。三季度期间费用率15.57%,同比下降1.43个百分点。期间费用率的下降主要缘于销售费用率和管理费用率的下降。 原油价格高位运行,需求增长保证钻头产品需求。2010年下半年以来国际原油价格处于高位运行状态,国内外原油需求持续增加,增加了钻采的需求。公司的牙轮钻头具备价格优势,受益于下游需求。 投资进入金刚石钻头领域。公司拟收购美国PDCL公司40%的股权,收购完成后,公司与PDCL控股方Hijet公司各持有40%和60%的股份;并与Hijet公司共同出资设立武汉金刚石钻头有限责任公司,其中公司持有60%股权,Hijet公司持有40%股权。两项投资预计共投资1000万元,主要目的是吸收PDCL公司现金的金刚石钻头技术,调整钻头品种结构,构建牙轮钻头与金刚石钻头共进的格局。 盈利预测:我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.36元、0.45元和0.54元,按照10月25日股价12.48元测算,对应动态市盈率分别为38倍、28倍和23倍。我们认为目前估值仍较高,维持公司“中性”的投资评级。 风险提示:(1)原油价格回落的风险;(2)新钻头技术产品大面积替代牙轮钻头的风险。
江钻股份 机械行业 2011-08-08 13.50 -- -- 13.98 3.56%
13.98 3.56%
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投资要点: 实现每股收益0.16元,符合预期。011年中报情况,实现营业收入7.88亿元,同比增长5.55%;实现归属母公司净利润645万元, 同比增长16.48%;实现每股收益0.16元,基本符合我们预期。净利润增速落后营业收入增长,主要受毛利率下降和实际所得税率上升所致。 费用控制持续好转。报告期间,公司三项费用率为17.37%,同比下降了3.01个百分点,其中管理费用率同比下降.76个百分点, 财务费用率下降0.5个百分点,整体看费用控制持续好转。 受成本上涨拖累,毛利率出现较大幅度下降。报告期内,公司毛利率为7.18%,同比大幅下降了6.44个百分点,主要是受原材和人力成本上升影响。分产品看,主营的钻头系列产品,收入同比增长19.7%,但毛利率同比下降7.93个百分点;CGN天然气业务, 收入同比增长.86%,毛利率同比下降5.8个百分点,都是影响公司综合毛利率下降的主要原因。 出口业务大幅增长成亮点。受010年下半年国际原油价格持续回升以及国内原油需求持续增加两大积极因素影响,全球钻机开工率出现回升。报告期内,公司出口业务收入为1.87亿元,同比大幅增长69.94%,是主要亮点,全年出口业务有望保持高增长。 维持“谨慎推荐”的投资评级。我们维持公司011-013年每股收益分别为0.3元、0.37元和0.44元的盈利预测,当前股价对应01年PE为45倍,估值偏高,但考虑到行业景气度向好和资产注入预期,维持谨慎推荐评级。
江钻股份 机械行业 2011-08-04 13.70 -- -- 14.04 2.48%
14.04 2.48%
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给于公司谨慎推荐评级 预计2011-2012年完全摊薄每股收益0.32和0.4元,维持公司“谨慎推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名