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中嘉博创 计算机行业 2019-09-17 10.13 -- -- 10.07 -0.59% -- 10.07 -0.59% -- 详细
事件:公司发布 19年半年报,19H1实现营收 16.23亿元,同比增长 18.14%; 实现归母净利润 0.84亿元,同比下滑 23.92%。 点评: 1、金融外包服务并表+信息智能传输持续增长,总体经营持续推进。 公司的主要战略是利用通讯元素为基础,赋能于互联网和金融等多个行业。 目前公司的主要业务由创世漫道、长实通信和嘉华信息三家全资子公司经营,按照业务类型主要分成四大类,其中通信网络维护业务 19H1营收 7.49亿元(YoY -16.32%),信息智能传输营收 4.91亿元(YoY +17.88%),金融服务外包营收 1.40亿元(YoY +572.24%),软件开发及应用营收 0.12亿元(YoY -66.21%)。 毛利率方面,通信网络维护业务 12.14% (YoY -3.8pp),信息智能传输 21.35%(YoY -2.76pp),金融服务外包 26.62%(YoY +5.8pp),软件开发及应用17.19%(YoY -14.4pp)。 信息智能传输业务稳步增长,主要是因互联网、电子商务、金融等客户信息发送量增加, 主要从事该块业务的子公司创世漫道实现营收同比增幅25.11%,超过行业平均增幅。但是因从 2018年开始,联通、电信各省陆续实行短信跨省结算,致使联通、电信的短信发送成本大幅提升,同时报告期内话费支付收入和成本大幅增长,创世漫道营业成本同比增幅 47.03%,成本增幅高于营收,导致毛利率下降。对于通道资费上调带来的毛利率下滑,公司将通过寻求优价、优惠通道降成本, 并适时调整短信服务价格,加快应收账款回收等手段,提升盈利能力,我们预计公司的毛利率有望止跌,盈利重回正增长,值得期待。 通信网络维护业务下滑,主要是长实通信一方面是在部分省份订单低于预期,另一方面是行业处于 4G 网络建设尾声, 5G 网络启动元年,运营商的业务处于在周期的拐点。我们预计随着 5G 网络建设加速,该块业务有望触底反弹。 金融外包服务增长较好,主要是嘉华信息从 18年 6月开始并表的原因。 2、以云通讯为基础向行业场景赋能,公司推进三驾马车并驾齐驱公司的愿景是以云通讯为基础, 以 B2B2C 方式打造不同运营场景,迎接 5G和人工智能时代, 沿着该思路,公司过去几年基本完成三驾马车并驾齐驱布局:完成并购创世漫道, 迈入国内第一阵营的企业短信服务提供商,积极布局场景应用,盈利能力有望持续提升;并购长实通信,成为国内第一梯队的网络维护服务商,并面向 5G 时代储备构建 5G 站址资源池,卡位 5G; 并购嘉华信息, 基于移动支付的快速发展,利用自身通信资源逐步参与人工智能应用,金融科技业务效率有望大幅提升。 盈利预测及投资建议: 公司重组业务已完成, 实现了由传统零售业、房地产业向通信服务行业的成功转型。目前公司定位国内领先的云通信场景运营者, 将以 2018年收购嘉华信息为契机,整合创世漫道、嘉华信息短信业务,提高云通信的能力, 同时结合新收购的外呼中心云通信业务,利用大数据和人工智能技术,为金融企业提供能力输出,打造国内领先的云通信的场景运营者,同时面向 5G 前瞻性布局 5G 基站站址资源池,具有广阔前景。三驾马车并驾齐驱,我们看好公司中长期发展。考虑到今年部分业务成本端上升带来的压力,我们将 2019-2020年净利润从 3.99、 5.07亿元下调为 2.9、 3.8亿元,维持增持评级。 风险提示: 上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险, 资产整合不顺利风险,短信行业面临行业竞争进一步压缩毛利率
熊军 6
中嘉博创 计算机行业 2019-08-30 8.63 10.00 1.11% 10.35 19.93% -- 10.35 19.93% -- 详细
公司发布上半年报告。 实现营业收入 16.23亿元、同比增加 18.14%; 归母净利润 0.84亿元,同比减少 23.92%。 三个业务方向均势头良好。 信息智能传输业务已具备较深沉淀。 公司和 20多个省市级运营商建立长期合作关系,形成较强的联通三网、覆盖全国的短信通道资源。客户群体涵盖电子商务、互联网、金融、物流快递、第三方支付等增长较快的行业大型企业。通信网络运维将迎5G 加速大年。主要客户是铁塔公司和运营商, 客户采购逐渐集中化,利于包括公司在内的头部企业获得订单、取得超过行业的收入增长。 金融服务外包空间广阔,现状良好。我国消费金融繁荣势头仍然强劲,带动外包业务发展长时间快速增长。金融机构消费金融外包业务从成本端走向创收端,进一步加速外包业务在金融机构渗透。 可转债项目进一步增强智能通信和融合通信能力。 公开发行可转债募集资金总额不超过 6.97亿元, 投向智能通信服务平台项目、融合通信平台项目、综合办公大楼项目以及补充流动资金。创世漫道通过信息智能传输业务, 将提升创世漫道在文字、图片、语音、视频等通信类产品方面的传输能力,在满足客户多样化业务需求的同时,提高信息传输效率并降低信息传输错误率,进一步扩大业务规模;并且产品内容自动化审核。嘉华信息通过融合通信平台项目,将实现信息渠道、信息传输产品、客户内部流程的融合,极大提升客户满意度。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 3.03、 3.61、 4.36亿元; EPS 分别为 0.45、 0.54、 0.65元。对应当前收盘价的 PE 分别为 19.26、 16.16、 13.37倍。 给予“增持” 评级。 风险提示: 系统性风险,行业竞争加剧。
中嘉博创 计算机行业 2019-04-04 13.25 14.24 43.98% 13.38 0.98%
14.05 6.04%
详细
公司成功转型信息传输领域, 中嘉博创是一家控股型企业,主要业务为信息智能传输、通信网络维护,金融服务外包。业务经营主体是全资子公司漫道科技、长实通信和嘉华信息。这三家公司都是公司近年来逐步剥离商业地产后并购的信息产业。最早的漫道科技是一家移动信息智能传输服务综合信息服务平台运营商,主营信息智能传输,其他业务涉及移动互联网软件开发及应用服务和流量经营业务。漫道科技在行业内竞争优势明显,包括经验丰富且高效稳定的人才结构、自主核心处理平台的技术优势、分布广泛且质量较高的客户结构、进入良性循环的业务规模、长期市场化经营建立的品牌影响力、全面完善的客户增值服务。 并购长实与嘉华纵向和横向拓展公司信息传输产业 公司并购长实通信是基于加深拓宽和运营商合作的领域,补充公司在硬件和入口处的短板,从而能从设备运维到增值电信全面覆盖运营商的下游产业链。而且依托三大运营商,长实通信的运维业务也能给公司带来稳定的营收与利润,随着边缘计算技术的兴起,通信业务下沉到基站侧已经成为趋势,新一代的网络架构与运营模式必将跟随5G网路建设逐步推进,因此公司有望借助长实通信,突破常规的网络运维服务,快速切入基于边缘技术的新业务,提升公司在行业内的竞争力。嘉华信息给公司带来的不仅加强了公司信息智能传输业务,在保持互联网客户的基础上,进一步聚焦于金融领域客户,通过深度与银行客户协作,开拓了崭新金融服务业务,从而为公司未来业绩高增长奠定了基础。 盈利与预测 考虑到通信行业走出低谷,运营商资本开支有望增长,各行的信息发送与推送需求强劲,在此良好的通信产业背景下,公司三方面业务递增有序,整体业务稳步增长,特别是金融服务业有望给公司带来新的增长点,我们预计公司19~20年主营业收入为39.35/48.01亿元,对应的EPS分别为0.54/0.72元,给予公司“增持”评级。 风险提示:网络维护订单不及预期,企业短信和金融服务客户增长不及预期。
中嘉博创 计算机行业 2019-03-13 13.39 17.93 81.29% 13.65 1.94%
13.65 1.94%
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公司发布《关于回购公司股份的报告书》后,首次完成在市场以集中竞价方式回购公司股份,未来公司发展可期 维持“增持”评级,目标价18元保持不变。公司发布首次回购公司股份公告,当日以543万元回购41.5万股,占公司总股本的0.062%。给与公司2019年30倍估值,对应目标价18元,保持不变,维持“增持”评级。 公司拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易的方式回购部分社会公众股份。回购的资金额度不低于2亿元,且不超过4亿元,回购价格不超过15元/股。回购股份的用途包括但不限于用于后续员工持股计划或者股权激励计划、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券或为维护公司价值及股东权益所必需的情形。 公司重点在5G站址运营和边缘计算领域布局。公司与华平股份等公司在5G站址领域展开深度合作,随着边缘计算的快速发展带动灯杆、小基站站址资源的价值量不断提升,未来有望拥抱百亿级新兴市场。 催化剂。企业短信业务量增加;基于5G建设运营商加大网络维护支出;金融外包服务业务发展顺利。 风险提示。短信业务毛利率下滑;5G建设不及预期;金融服务外包业务市场拓展不及预期。
中嘉博创 计算机行业 2019-03-12 12.64 17.93 81.29% 13.85 9.57%
13.85 9.57%
详细
维持“增持”评级,目标价18元保持不变。公司发布2018年业绩快报,2018年实现净利润2.59亿元,EPS为0.39元,业绩下修(-16.8%),主要原因系运营商综合代维业务采购有所下降,电信增值业务收益受通道资费影响。考虑到2019、2020年5G商用速度加快,运营商支出增加,维持2019-2020年EPS为0.60元、0.73元。参考可比公司估值情况,给与中嘉博创2019年30倍估值,对应目标价18元,保持不变,维持“增持”评级。 收购嘉华完成并表,业绩有望大幅增长:公司2018年度营业收入有明显上升,主要源于并表完成,业务范围持续扩大。未来5G商用建设正加速推进,运营商支出有望增加,同时收购嘉华信息提高智能信息传输业务市场占有率,预计2019年公司的业绩仍将保持较高幅度的增长。 边缘计算应用加速落地,站址资源持有者受益明显:边缘计算的机房规模小,承重、抗震等标准相对较低,而且采用分布式,所以更适合部署在小基站上。公司积极在全国布局“5G站址资源池”项目,预计在未来边缘计算应用落地时受益明显。 催化剂:企业短信业务量增加;基于5G建设运营商加大网络维护支出; 风险提示:短信业务毛利率下滑;5G建设不及预期;金融服务外包业务市场拓展不及预期。
中嘉博创 计算机行业 2018-12-14 11.53 -- -- 11.70 1.47%
13.94 20.90%
--
茂业通信 计算机行业 2018-11-28 12.08 13.45 36.00% 12.09 0.08%
12.32 1.99%
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事件:公司10月30日发布三季报,前三季度营业收入为22.15亿元,同比增长57.67%;归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元,同比下滑8.98%;基本每股收益为0.26元,同比下滑了9.74%。 其中2018Q3单季度营业收入为8.41亿元,同比增长56.69%;归属于母公司所有者的净利润为5162.07万元,同比下滑25.84%;基本每股收益为0.081元,同比下滑27.61%。 点评: 成功转型通信服务,新赛道上公司稳步发展信息通信传输业务,同时加快拓展金融信息化服务 (1)2014年底公司开始进行连续的资产重组,首先8.7亿并购了创世漫道成为国内第一梯队企业短信服务提供商,创世漫道对赌的业绩2014、2015和2016年分别为0.6亿元、0.73亿元、0.9亿元;三年对赌期结束后,依然保持持续高增长,2017年实现净利润1.21亿;2018年公司企业短信业务发送量继续保持健康发展,但由于运营商于近期将通道资费提升,导致公司的企业短信业务毛利率有所下降。 (2)2015年上半年用现金并购了长实通信,成为国内第一梯队的网络维护服务商,长实通信估价12亿元,长实通信向公司承诺2015-2017年扣非后净利润数分别不低于0.9亿元、1.08亿元和1.29亿元。公司业绩承诺已经完成,2018年公司该业务收入继续保持高速增长,盈利水平保持稳定; (3)公司2018年继续拓展新业务品类,作价14.8亿,完成了对嘉华信息的并购,并开展金融服务外包等新业务。目前公司已经实现了100%控股。嘉华信息成立于2010年,主营业务为移动信息传输业务、金融服务外包业务和其他业务。嘉华信息承诺2018-2020年净利润分别为1.34亿元、1.67亿元及2.01亿元。 盈利预测及投资建议:公司重组业务已完成,实现了由传统零售业、房地产业向通信服务行业的成功转型。目前公司定位国内领先的云通信场景运营者,将以2018年收购嘉华信息为契机,整合创世漫道、嘉华信息短信业务,提高云通信的能力,同时结合新收购的外呼中心云通信业务,利用大数据和人工智能技术,为金融企业提供能力输出,打造国内领先的云通信的场景运营者。我们看好公司中长期发展。预计2018-2020年净利润分别2.6、3.6、4.5亿元,对应PE31、22、18倍,首次覆盖给予增持评,目标价13.5元。 风险提示:上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险,资产整合不顺利风险,更换财务负责人的过渡风险,短信行业面临行业竞争进一步压缩毛利率
茂业通信 计算机行业 2018-11-14 11.90 -- -- 12.65 6.30%
12.65 6.30%
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事件 公司近日发布《2018年第三季度报告》,2018年前三季度公司实现营收22.15亿元、归母净利润1.61亿元、扣非归母净利润1.59亿元,同比增长率分别为57.67%、-8.98%、-7.05%。 简评 1、营收实现较快增长,利润下滑,预计未来将逐步改善。 公司前三季度营业收入增长57.67%,达到22.15亿元,归母净利润为1.61亿元,较上年同期下降8.98%。公司净利润下滑的原因主要是毛利率较去年同期下降5.94pp,我们预计这与运营商提高短信通道费有关,而公司短期无法提升客户侧价格。我们预计未来随着价格调整以及嘉华信息的并表,业绩有望逐步改善。 2、企业短信行业发展势头良好,子公司创世漫道有望受益。 工信部数据显示,随着服务登录和身份认证等短信服务的普及,企业短信业务量今年以来保持大幅提升态势。前三季度,全国移动短信业务同比增长12.3%(去年同期为同比下降1.2%)。2014年底,公司并购了创世漫道,跻身国内第一梯队企业短信服务提供商,对赌业绩2014-2016年分别为0.6亿元、0.73亿元、0.9亿元,对赌结束后依然保持良好发展态势,2017年实现净利润1.21亿。我们预计,2018年公司短信业务有望保持健康发展态势。 3、公司并购嘉华信息,并表增厚业绩。 公司今年完成了对嘉华信息的并购,进入大型联络中心(呼叫中心)、软件系统、数据挖掘技术领域,为中国保险、银行等大型金融企业提供全面深入的金融产品营销服务解决方案。嘉华信息2017年-2020年净利润业绩预测分别为1.02亿元、1.34亿元、1.67亿元及2.01亿元。并表后有望增厚公司业绩。 4、盈利预测与评级。 公司有望成为国内领先的云通信场景运营者,预计2018年-2020年归母净利润分别2.5亿、3.5亿、4.5亿,对应PE31X、22X、17X,给予“增持”评级。 5、风险提示。 并购整合失败;短信业务毛利率持续下滑;应收账款减值等。
茂业通信 计算机行业 2018-11-06 12.22 -- -- 12.65 3.52%
12.65 3.52%
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事项: 公司公布三季度季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元,较上年同期减8.98%;营业收入为22.15亿元,较上年同期增57.67%;基本每股收益为0.2575元,较上年同期减9.74%。 评论: 三季报收入保持高速增长,利润增速低于预期。公司日前发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元,较上年同期减8.98%; 营业收入为22.15亿元,较上年同期增57.67%;基本每股收益为0.2575元,较上年同期减9.74%。 公司业务稳健增长同时,拓展金融信息化服务。 (1)2014年底公司开始进行连续的资产重组,首先8.7亿并购了创世漫道,国内第一梯队企业短信服务提供商,创世漫道对赌的业绩20 14、2015和2016分别为0.6亿元、0.73亿元、0.9亿元;三年对赌期结束后,依然保持持续高增长,2017年实现净利润1.21亿;2018年公司企业短信业务继续保持健康发展,但由于运营商于近期将通道资费提升,导致公司的企业短信业务毛利率有所下降。 (2)2015年上半年用现金直接并购了长实通信,国内第一梯队的网络维护服务商,长实通信估价12亿元,长实通信向公司承诺2015-17年扣非后净利润数分别不低于0.9亿元、1.08亿元和1.29亿元。公司业绩承诺已经完成,2018年公司该业务收入继续保持高速增长,盈利水平保持稳定;( 3)公司2018年继续拓展新业务品类,作价14.8亿,完成了对嘉华信息的并购,目前公司已经实现了100%控股。 嘉华信息成立于2010年,主营业务为移动信息传输业务、金融服务外包业务和其他业务。嘉华信息承诺2017年、2018年、2019年以及2020年净利润业绩预测分别为1.02亿元、1.34亿元、1.67亿元及2.01亿元。 未来展望:重组业务初步完成,打造国内领先的云通信的场景运营者。公司望以 2018年重组为契机,整合创世漫道、嘉华信息短信业务,提高云通信的能力,结合新收购的外呼中心云通信业务,利用大数据和人工智能技术,为金融企业提供能力输出,打造国内领先的云通信的场景运营者。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计2018、2019、2020年净利润分别2.8亿、3.8亿、4.6亿,对应EPS 0.42(-0.2)/0.57(--0.12)/0.69(-0.18)元,PE 29/21/18倍。维持“推荐”评级。 风险提示:竞争加剧风险、金融信息化行业准入风险
茂业通信 计算机行业 2018-07-20 12.16 -- -- 13.14 8.06%
13.55 11.43%
详细
顺利过会后,公司业务成长空间打开。茂业物流原先是做百货行业,公司实际控制人拥有多家上市公司。2014年底公司开始进行连续的资产重组,首先并购了创世漫道(企业短信服务提供商),然后2015年上半年用现金直接并购了长实通信(网络维护服务商);2016年公司原来大股东转让10%股份给第三方机构,孝昌鹰溪谷投资成为上市公司第一大股东; 近期,公司将正式完成更名为中嘉博创,聚焦信息智能传输、网络通讯服务主业。本次公司完全并购嘉华信息后,公司成长性打开,嘉华信息成立于2010年,主营业务为移动信息传输业务、金融服务外包业务和其他业务。公司2016年营业收入和归母净利润分别为3.59亿元、0.56亿元,同比增速分别为33.96%、203.25%,呈快速增长态势。毛利率不断提升,标的公司2017年、2018年、2019年以及2020年净利润业绩预测分别为1.09亿元、1.3亿元、1.6亿元及1.9亿元。 公司2018年经营计划明确:业绩展望清晰。 (1)创世漫道:2018年创世漫道将继续发展业务客户,拓宽信息技术服务领域,以短信发送为主,促进软件开发及应用业务,争取2018年营业收入9亿元(较2017年营收7亿元增幅约28.00%),净利润1.7亿元(较2017年净利润1.27亿元增幅约39.55%),费用增幅、成本增幅控制在合理范围。业绩增幅的主要因素是短信业务规模的持续稳定上升。 (2)长实通信:2016-2017年长实通信营收增幅分别为5.15%、16.67%,净利润增幅分别为19.06%、9.61%。长实通信以客户需求为重,开展通信网络维护服务及相关工程业务、IDC机房建设、维护业务,争取2018年营业收入16.5亿元(较2017年营收1.4亿元增幅约17.50%),净利润1.5亿元(较2017年净利润1.2亿元增幅约19.98%),费用、成本增幅不高于营收增幅。公司2018年一季报靓丽:收入同比增长50%,净利润同比增速为43.27%,没有并表效应,主要是内生增长。 盈利预测、估值及投资评级:考虑备考业绩,我们预期公司2018年业绩4.3亿、2019年业绩5.16亿,考虑增发摊薄的股份,对应的PE为21倍,19倍;维持“推荐”评级。 风险提示:本次交易过会的风险;上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险;募集资金顺利实施不确定性的风险;上市公司控制权发生变化的风险。
茂业通信 计算机行业 2018-07-18 12.41 13.90 40.55% 13.18 5.86%
13.55 9.19%
详细
1、实现业务和技术双协同,助力移动信息传输业务完整布局公司公告拟购买嘉华信息100%股权成功过会,实现了增强公司原有的移动信息传输业务规模和质量,客户群体得到拓展,有助于拓展自身业务版图,实现创世漫道与嘉华的优势互补;不仅如此,嘉华信息的BPO金融外包业务在结合自身短信业务与语音服务业务基础上快速发展,叠加大数据与深度学习技术,可以为用户提供更完善的信用卡金融产品精准营销服务,公司进入以金融行业客户为主的行业细分市场,进而巩固公司在移动信息传输行业的综合竞争力及市场领先地位。 2、切入金融服务领域,获得新的利润增长点此次收购旨在增强公司移动信息传输业务的同时新增金融服务业务,拓展新的市场领域。嘉华信息自身的企业短信和BPO业务已形成一定的收入利润规模,且具有良好的成长性,此外嘉华信息还可向上市公司的现有客户进行交叉销售,进一步提升上市公司的盈利能力。可以促进上市公司实现业务多元化、收入来源多元化,增强上市公司抗风险能力,提升上市公司整体价值。 3、注入优质资产,提升公司盈利能力嘉华信息聚焦金融领域企业短信和BPO业务,目前已实现企业短信和呼叫中心端业务结合大数据和人工智能等技术手段,实现金融领域精准营销布局。 随着本次方案过会落地,有望加速标的公司纳入上市公司体系内,尽早与茂业通信传统短信业务实现互补,有效降低短信业务整体成本,并持续拓展金融客户,加强资源整合,提升盈利能力。嘉华信息承诺2017、2018、2019、2020年度净利润不低于1.02亿元、1.34亿元、1.67亿元和2.01亿元,有利于公司盈利增长。 4、投资建议:维持“强烈推荐-A”。公司短信业务规模持续扩大,通过分省落地和云平台降低成本,未来盈利能力有望提升;长实通信作为运营商五星级代维单位,布局IDC代维增量业务,未来收入增长可期;拟收购嘉华信息,实现于现有短信业务的互补,以及端业务与大数据分析和平台能力的结合,深度布局金融机构精准营销领域,为公司的加速增长奠定坚实基础。 根据公司2018年经营规划,今年公司传统业务将有望实现净利润3.28亿元,结合嘉华信息备考净利润,2018年全年净利润有望实现4.6亿元。预计2018年-2020年公司备考净利润分别为4.62亿元、5.75亿元、7.21亿元,对应的PE分别为18.5倍、14.9倍、11.9倍,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:短信业务规模提升不达预期,运维业务整体增速不达预期,金融机构客户拓展情况存在一定风险。
茂业通信 计算机行业 2018-05-04 14.40 -- -- 15.06 4.58%
15.06 4.58%
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事件: 4月27日晚,公司发布2018年一季报。报告期内,公司实现营业收入5.92亿元,同比增长50.05%;实现归母净利润6545.16万元,同比增长43.27%,接近业绩预告上限。 评论: 1、一季报增长亮眼,费用结构不断优化 公司2018年一季度实现营业收入5.92亿,同比增长50.05%;实现净利润6545.16万,同期增长43.27%,主要系创世漫道收入增加6,138.15 万元,同时长实通信营收增加13,783.22 万元所致。 公司实现销售费用309.03万元,销售费用率0.52%,较2017年下降0.14%,公司的销售收入增多的同时销售费用率降低,说明公司的销售能力有所优化提升。管理费用4892.57万元,管理费用率8.2%,较2017年下降3.4%。公司整体费用结构不断优化,成本控制能力逐步提升。 公司2018年一季度综合毛利率21.1%,下降4.6个百分点,主要原因是长实通信的网络运维业务受运营商的定价降低影响,故毛利率有所下降。随着公司拓展IDC代维业务,以及短信业务结合大数据平台实现通道投诉率降低,未来将逐步提升毛利率水平,增强盈利能力。 2、经营扩张增加现金流出,拓展新业务提供盈利增长点 公司2018年一季度经营性现金流净额为-1.64亿元,主要系公司购买商品、接受劳务支出的费用等经营性等现金流出增加所致,说明公司处在扩张发展阶段。投资性现金流净额为813万元,系公司购买固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金增加所致。筹资性现金流净额为2941万元,系公司借款增加所致。 公司货币资金较上年同期下降36.68%,预付款项较上年同期提升48.12%,存货同比增长116.51%,主要系长实通信加大投入,拓展IDC代维业务所致,有望为公司未来的增长提供新的盈利增长点。 3、收购嘉华信息相关方案通过股东大会,实现金融版图扩张 公司于2018年4月8日公告收购金融领域企业短信和BPO业务的嘉华信息,目前嘉华信息已实现其企业短信和呼叫中心端业务结合大数据和人工智能等技术手段,实现金融领域精准营销布局。本次方案已于4月25日通过股东大会决议,有望加速标的公司纳入上市公司体系内,尽早与茂业通信传统短信业务实现互补,有效降低短信业务整体成本,并持续拓展金融客户,加强资源整合,提升盈利能力。 4、投资建议:维持“强烈推荐-A”。 公司传统企业短信业务结合平台能力的不断提升实现了自身成本的压缩,以及业务的横向拓展。收购嘉华信息一方面拓展金融机构短信业务,另一方面BPO业务结合短信和智能人工座席,并叠加大数据与深度学习技术提供更完善的信用卡金融产品精准营销服务,为企业的加速增长奠定坚实基础。同时,传统网络运维的长实通信拓展IDC运维业务,有望为公司未来的增长提供新的盈利增长点。考虑到嘉华信息的业绩贡献,预计2018-2020年公司实现备考净利润分别为4.62亿元、5.75亿元、7.21亿元,对应的PE分别为22.0倍、17.7倍、14.1倍,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:短信业务规模提升不达预期,运维业务整体增速不达预期,金融机构客户拓展情况存在一定风险
茂业通信 计算机行业 2018-04-17 14.10 -- -- 15.06 6.81%
15.06 6.81%
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事 项: 公司日前公告,拟更名“中嘉博创信息技术股份有限公司;同时,公司公告重大资产重组即发行股份及支付现金购买嘉华信息100%股权,总对价 14.84 亿元,其中以现金方式购买其 51%股权, 以发行股份方式购买其 49%股权,并配套融资不超过6.39 亿元,拟发行价格为15.37 元/股。 主要观点 1.更名之后,公司业务发展路径更为清晰 茂业物流原先是做百货行业,公司实际控制人拥有多家上市公司。2014 年底公司开始进行连续的资产重组,首先并购了创世漫道(企业短信服务提供商),然后2015 年上半年用现金直接并购了长实通信(网络维护服务商);2016年公司原来大股东转让10%股份给第三方机构,孝昌鹰溪谷投资成为上市公司第一大股东;近期,公司将正式完成更名为中嘉博创,聚焦信息智能传输、网络通讯服务主业。 2.现金收购嘉华信息 51%股权,对并购标的未来长期看好 嘉华信息成立于2010 年,主营业务为移动信息传输业务、金融服务外包业务和其他业务。公司2016 年营业收入和归母净利润分别为3.59 亿元、0.56 亿元,同比增速分别为33.96%、203.25%,呈快速增长态势。毛利率不断提升,标的公司2017 年、2018 年、2019 年以及2020 年净利润业绩预测分别为1.05 亿元、1.3 亿元、1.6 亿元及1.9,亿元。 在移动信息业务方面,公司拥有提供完整的移动商务解决方案的能力以及齐全的业务资质许可,并且同三大运营商合作多年,业务合作关系稳定。在金融服务外包业务方面,公司具备成熟商业模式、清晰的业务定位以及相对稳定的客户资源。 银行信用卡全流程外包是嘉华信息金融服务外包业务的核心业务。在一般银行信用卡业务流程中,公司主要在银行信用审核、账单和交易分期、现金分期以及还款及催收等环节提供全流程的金融外包服务。 3.公司2017 年业绩为2.36 亿,较2016 年上涨7.48%,但是2016 年有坏账转回影响,大概在0.26 亿,扣除这部分的影响,2017 年业绩增速为22%分业务来看创世漫道主要是企业短信业务为主,2016 年完成了对赌协议,对赌的业绩2014、2015 和2016 分别为6,046.10 万元、7,367.85 万元、9,001.78万元。2017 年我们预期创世漫道约在1 个亿左右,在对赌完成之后仍保持高速增长;长实通信向公司主要业务为网络维护,公司承诺2015-17 年扣非后净利润数分别不低于0.9 亿元、1.08 亿元和1.296 亿元;公司2018 年一季报靓丽:同比增速为30%-55%,没有并表效应,主要是内生增长,公司主业信息智能传输(发送短信)业务通过提升技术服务水平,本期 比上年同期赢得客户增加业务量增加业绩;公司主业通信网络维护本期比上年同期新增客户业务增加业绩。 4.投资建议:考虑备考业绩,我们预期公司2018 年业绩4.3 亿、2019 年业绩5.16 亿,考虑增发摊薄的股份,对应的PE 为21 倍、17 倍;维持“推荐”评级。 5.风险提示:本次交易过会的风险;上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险;募集资金顺利实施不确定性的风险;上市公司控制权发生变化的风险。
茂业通信 计算机行业 2018-03-30 14.06 -- -- 14.42 2.56%
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1、拟更名中嘉博创,主营业务聚焦企业短信和通信服务 公司自2015年完成并购创世漫道和长实通信,并剥离商贸零售和房地产业务后,公司主营业务全面转为企业短信和运营商通信服务领域。2017年1月,原控股股东中兆投资将其持有的7000万股权转让第三方深圳通泰达投资后,公司目前已不在归属“茂业系”。本次更名彰显了公司第一大股东控制地位,以及对并购的嘉华信息决心。 2、调整现金和股权收购占比,交易方增持上市公司股份,彰显未来协同发展信心。 首先,本次公告的并购嘉华信息草案中,将之前总对价的25%由现金支付和75%由发行股份支付,改为51%现金和49%股权支付方式,不仅使上市公司尽快获得控制权,将标的公司尽早纳入上市公司体系内,而且也表现了交易对方对本次资产整合实现战略协同效应的信心和看好。其次,现金分三期支付,每期支付后,交易对方在收到现金对价6个月内,将购买的股票数量总和累计不少于2,500万股或购买股票的金额达到40,000万元,这意味着,交易对方在收到现金支付后,将持续增持上市公司的股票,再次表现了交易对方对上市公司未来协同发展的信心。3、实现业务和技术双协同,大数据为端业务提供增长动力 嘉华信息致力于通过大型联络中心(企业短信通信平台以及呼叫中心)、软件系统、数据挖掘技术等优势为保险、银行等大型金融企业提供金融产品营销服务解决方案,结合大数据和人工智能等技术手段叠加企业短信和呼叫中心端业务,实现金融领域精准营销布局,并与茂业通信传统短信业务实现互补,有效降低公司整体成本,提升盈利能力。嘉华信息承诺2017、2018、2019、2020年度净利润不低于10,200万元、13,400万元、16,700万元及20,100万元,新兴技术的叠加为公司端业务提供稳定增长。 4、投资建议:首次推荐,给予强烈推荐-A。 公司传统企业短信业务结合平台能力的不断提升实现了自身成本的压缩,以及业务的横向拓展。收购嘉华信息一方面拓展金融机构短信业务,另一方面BPO业务结合短信和智能人工座席,并叠加大数据与深度学习技术提供更完善的信用卡金融产品精准营销服务,为企业的加速增长奠定坚实基础。考虑到嘉华信息的业绩贡献,预计2017-2019年公司实现备考净利润分别为3.37亿元、4.87亿元、6.98亿元,对应的PE分别为26.1倍、22.2倍、15.5倍。首次覆盖,给予强烈推荐-A评级。 风险提示:并购进展不达预期,运营商运维业务增速存在不确定性。
茂业通信 计算机行业 2018-03-09 13.40 -- -- 14.42 7.61%
15.06 12.39%
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1.并购创世漫道和长实通信,成功转型通信技术服务行业 茂业物流原先是做百货行业,公司实际控制人拥有多家上市公司。2014年底公司开始进行连续的资产重组,首先并购了创世漫道(企业短信服务提供商),然后2015年上半年用现金直接并购了长实通信(网络维护服务商);2016年公司原来大股东转让10%股份给第三方机构,孝昌鹰溪谷投资成为上市公司第一大股东。 2.业绩保持增长,企业短信业务高速增长 公司2017年业绩为2.36亿,较2016年上涨7.48%,但是2016年有坏账转回影响,大概在0.26亿,扣除这部分的影响,2017年业绩增速为22%。分业务来看创世漫道主要是企业短信业务为主,2016年完成了对赌协议,对赌的业绩2014、2015和2016分别为6046.10万元、7367.85万元、9001.78万元。2017年我们预期创世漫道约在1个亿左右,在对赌完成之后仍保持高速增长;长实通信向公司主要业务为网络维护,公司承诺2015-17年扣非后净利润数分别不低于0.9亿元、1.08亿元和1.296亿元。 3.一季报业绩快速增长,主要来源于内生增长 公司2018年一季报靓丽:同比增速为30%-55%,没有并表效应,主要是内生增长,公司主业信息智能传输(发送短信)业务通过提升技术服务水平,本期比上年同期赢得客户增加业务量增加业绩;公司主业通信网络维护本期比上年同期新增客户业务增加业绩。 4.并购增强移动信息传输业务,新增金融服务外包业务 公司新进公告收购的中天嘉华,主要从事金融信息服务,2017年、2018年、2019年以及2020年净利润业绩预测分别为10541.13万元、13618.14万元、16601.80万元及19598.79万元。交易作价约为14.80亿元,其中75%以发行股份方式支付,本次发行股票数量预计约为0.72亿股,价格为15.37元/股,共计约11.1亿元,25%以现金方式支付,共计约3.7亿元。 5.投资建议:考虑备考业绩,我们预计公司2018年业绩4.3亿、2019年业绩5.16亿,考虑增发摊薄的股份,对应的PE为21倍,17倍;维持“推荐”评级。 6.风险提示:上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险;上市公司控制权发生变化的风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名