一、 定增获批， 通信+金融科技双轮，业绩有望低谷回暖 公司原本主要从事传统零售业、房地产业， 经过重组转型，相继收购创世 漫道，长实通信和嘉华信息 100%股权后， 并成功剥离了商贸零售和房地产 业务,公司主营业务转为信息智能传输、通信网络维护、金融外包服务三大 业务， 通信+金融科技双轮驱动。 公司近期公告，其非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。 2020年 8月，公司发布非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过人民币 10亿元， 募集资金将分别用于智能通信服务平台项目、融合通信平台项目、人工智 能呼叫中心项目以及补充流动资金项目。 公司 2017-2018年公司业绩持续高速增长。 2019年公司实现营业总收入 31.63亿元，同比增幅 4.35%；同时归属于上市公司股东的净利-12.40亿元， 同比降低 590.41%，主要因为一次性计提商誉减值。 2020年前三季度受到 疫情影响营业收入下滑 22.40%， 我们预计随着疫情缓解，公司 2021年业 绩或将快速迎来底部反转。 二、 5G 建设如火如荼，行业景气有望拉动需求 根据工信部披露的数据， 2019年，全国移动短信业务量同比增长 37.5%， 增幅扩大 23.5%.而 RCS 的推出与商业化普及进行时将进一步提升对于短信 业务的需求，提振子公司创世漫道的业绩。 根据三大运营商此前披露的 2020年 5G 建设计划， 全年 5G 资本开支超过 1800亿元。 5G 建设的投入预计将在未来几年持续增加， 5G 的建设将提升 对于网络维护的需求。 信用卡市场发卡量不断增长， 截止 2020年上半年，信用卡在用发卡量达到 7.56亿张，人均持有信用卡数量为 0.54张，但相比美国与日本仍存较大差 距。 同时信用卡不良贷款率的猛抬头将提升对于信用卡催收服务的需求。 三、 三驾马车低点已过，业绩有望迎来反弹 分子公司看，创世漫道 2020H1营业收入同比下降 67.74%，归母净利润同 比下滑 97.53%，主要是竞争激烈和 2020年疫情影响。目前处于业绩低谷， 预计随着疫情结束以及未来 5g 消息的应用，公司未来业绩将出现回暖。 长实通信已入围中国电信 5G 消息第一轮试点接招募，有利于公司在全国 业务的开展和落地； 长实通信拥有多项甲级资质，同时收入规模位于行业 前列，在 5G 时代到来，运营商加大网络投入的背景下有望抢占先机。 嘉华信息 2020年同样受到疫情拖累，预计在信用卡发卡量持续上升，不良 率增长的情况下嘉华业绩有望恢复稳定发展。 公司积极开拓探索区块链业务。 包括成立事业部，与国内知名区块链公司 开展合作等， 携手洞见智慧科技推进区块链与隐私计算技术的场景应用与 生态建设，未来有望为公司提供新的盈利增长点。 四、盈利预测及估值 由于公司 2020年受疫情影响较大，下调公司 2020-2021年净利润预测由 2.6、 3.2亿元至 0.96、 2.76亿元，预计公司 2022年净利润为 3.35亿元。 对应 2020-2022年 PE 分别为 50、 17和 14倍，重申“增持”评级。

斩获大单有助业绩改善,受益5G未来可期。2020年3月,公司子公司长实通信中标中国移动网络综合代维服务集采项目。中标省份及份额为上海(23%)、广东(8%)、福建(16%)、山西(23%)、辽宁(19%)及贵州(10%),预估可为公司带来9.23亿营收。据公司2019年年报显示,通讯网络维护业务营收15.18亿(YOY-15.08%),业绩有所下滑;受运营商提速降费影响,全年毛利率9.01%(YOY-38.41%)。2020Q1的运营商代维订单占2019年通讯网络维护营收的60%,将有助于扭转业绩下滑趋势。同时5G即将迎来大规模部署,公司的基站设备、直放站室分等产品及业务将随之增长,前景较好。 投入RCS研发,布局5G消息场景。移动发布基于RCS(富媒体通信)方式的“5G消息”APP,其中融合了语音、消息、位置服务等通信服务,区别于以往传统的短信模式。根据数据显示,国内短信发送量逾九成为企业短信,目前市场主要聚焦于B2C业务,市场空间广阔。公司积极探索RCS技术及应用,已经帮助太平洋保险、新华人寿等保险集团实现基于RCS技术的分红报告。公司短期之内在RCS业务体量较小,对公司的营业收入影响有限;长期来看,RCS技术的发展对公司融合短信发送、通信网络业务和金融外包运营业务有着实际的应用意义。 整合站址杆塔资源,探索一体化和数据经营。公司子公司长实通信依托业务优势,积极整合对成建制、成片区的站址资源,利用大数据技术,为运营商的网络规划、建设站址提供服务方案。随后完成小微基站杆塔等设备的采购、安装和后续运维,以点带面,向一体化服务模式不断迈进。 投资建议:我们看好公司受益于5G建设带来的综合代维需求的增长,看好公司在RCS方面的布局,将充分受益于运营商5G消息的运营。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.76亿/3.54亿/4.41亿元,对应EPS分别为0.41/0.53/0.66元,对应的PE为26X、20X、16X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:运营商5G消息业务推进不及预期;运营商代维中标结果不及预期。

公司公告,全资子公司长实通信在中国移动2020~2022年网络综合代维服务采购项目中,为山西、福建、上海、辽宁、贵州、广东6个省份的网络综合代维服务中标候选人。 网络综合代维服务是公司的主营业务之一,受益于5G建设景气上升期。2020~2022年预期将是运营商5G建设的重要时期,未来5G建设的提速将对公司未来的经营业绩影响积极。根据长实通信投标时的金额预计,预算采购金额约34.44亿元。每个项目存在不同的折扣,预计考虑折扣因素上述项目可贡献营业收入约为9.23亿元,公司最近一期经审计营业收入的30.46%。上述中标项目的内容包括基站设备及天馈、铁塔、直放站室分、WLAN、传输线路、集客和家客的网络代维服务。本次中国移动9省项目招标,最终共27家单位中标,长实通信中标省份总计6个,是所有中标单位中,中标省份数量最多以及中标整体合同采购金额排名第一。 三个业务方向均势头良好,经营业绩触底反弹。信息智能传输业务已具备较深沉淀。公司和20多个省市级运营商建立长期合作关系,形成较强的联通三网、覆盖全国的短信通道资源。客户群体涵盖电子商务、互联网、金融、物流快递、第三方支付等增长较快的行业大型企业。 通信网络运维将迎5G加速大年。主要客户是铁塔公司和运营商,客户采购逐渐集中化,利于包括公司在内的头部企业获得订单、取得超过行业的收入增长。金融服务外包空间广阔,现状良好。我国消费金融繁荣势头仍然强劲,带动外包业务发展长时间快速增长。金融机构消费金融外包业务从成本端走向创收端,进一步加速外包业务在金融机构渗透。公司已发布了业绩预告,本报告期公司商誉、长期应收款出现了明显减值迹象,预计全年净利润亏损8.00~11.5亿元。 盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润分别为-10.12、2.58、3.10亿元;EPS分别为-1.51、0.39、0.46元。2019年亏损,当前股价对应2020~2021年业绩的PE分别为25.96、21.66倍。维持“增持”评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。

维持“增持”评级,维持目标价17.93元。子公司中标中移动6省代维项目,折扣后贡献营收9.23亿元。以2018年为参考,营收占比达30.46%,有望大幅提振公司2020年业绩。考虑到商誉减值以及短信业务毛利率下滑,下调公司2019-2021年EPS为-1.44(-336.07%)元、0.46(-37.84%)元、0.53(-39.77%)元。考虑到公司运维行业龙头优势明显,显著受益5G建设提速,给予一定估值溢价,给予2020年39倍PE,维持目标价17.93元,维持“增持”评级。 运维业务进入新一轮产能扩张周期,龙头地位明确受益。5G商用渐入佳境,运营商代维业务重回增长周期。中移动本次9省代维项目招标,子公司长实通信中标省份总计6个,在所有中标单位中,中标省份数量以及中标整体合同采购金额皆排名第一,运维行业龙头地位凸显。我们认为随5G建设加速推进,电信、联通运维需求大幅反弹确定性极高,长实通信作为运维行业龙头企业,是第一梯队受益公司。 企业短信业务承压,看好金融服务外包业务成长潜力。受宏观经济以及运营商政策调整等因素影响,子公司创世漫道业务毛利水平下滑明显。目前公司探寻多媒体短信业务的新出路,有望取得实效突破。消费金融等新兴金融产业增长迅猛,带动金融服务外包需求放量,子公司嘉华信息居于产业领先地位,依靠丰富客户资源,业绩有望高增长。 催化剂:5G商用提速;金融外包服务市场发展迅速。 风险提示:企业短信市场竞争加剧;5G建设不及预期。

事件:3月23日,公司公告全资子公司长实通信成为中国移动通信集团2020年至2022年网络综合代维服务采购项目中标候选人。 点评:1、中标金额第一,夯厚业绩彰显实力 根据公司统计,本次中国移动通信集团2020年至2022年网络综合代维服务采购项目合计金额预计约34.44亿元,而公司的全资子公司长实通信成为中标候选人,中标区域包括山西、福建、上海、辽宁、贵州、广东等6个省份,预计可贡献营收约9.23亿元,占上市公司2018年营收的30.46%,将有效支撑公司2020-2022年的营收,夯厚业绩。 此外,本次中国移动9省的项目招标,最终共27家单位中标,而长实通信中标6个省份,在所有中标单位中,中标省份数量最多以及中标整体合同采购金额均排名第一,彰显公司在网络代维服务的实力。 2、维持传统代维服务优势,继续前瞻性布局5G基站站址资源池 长实通信作为具有跨区域、综合运维能力的第三方通信网络技术服务商,经过十余年的经营与市场拓展,目前业务范围已经覆盖广东、云南、浙江等28个省区。本次中标进一步体现公司网络维护服务的优势和实力,而公司为进一步适应5G时代的发展,将通过复用现有网络维护服务员工开展站址资源池的建设工作,完成“站址可用性+覆盖效果+建设成本+使用成本+工程效率”的多维度对站址进行最佳规划和选择,值得期待。 3、三驾马车并驾齐驱,公司持续推进 公司过去几年完成了三驾马车并驾齐驱布局:完成并购创世漫道,迈入国内第一阵营的企业短信服务提供商,积极布局场景应用,盈利能力有望持续提升;并购长实通信,成为国内第一梯队的网络维护服务商,在继续保持领先优势的同时,面向5G储备构建5G构建站址资源池,卡位5G;并购嘉华信息,基于移动支付的快速发展,利用自身通信资源逐步参与人工智能应用,金融科技业务效率有望大幅提升。 盈利预测及投资建议:公司定位国内领先的云通信场景运营者,着力发展网络代维、企业云通信以及金融信息化服务等三大产品线,三驾马车并驾齐驱,我们看好公司中长期发展。考虑2019年计提资产减值准备等影响,下调2019年净利润为-10亿,同时考虑由于企业短信业务毛利率下滑,预计2020-2021年净利润从3.8和4.7亿元下调为2.6、3.2亿元,维持增持评级。 风险提示:上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险,资产整合不顺利风险,短信行业面临行业竞争进一步压缩毛利率。

事件:公司发布 19年半年报,19H1实现营收 16.23亿元,同比增长 18.14%; 实现归母净利润 0.84亿元,同比下滑 23.92%。 点评: 1、金融外包服务并表+信息智能传输持续增长,总体经营持续推进。 公司的主要战略是利用通讯元素为基础,赋能于互联网和金融等多个行业。 目前公司的主要业务由创世漫道、长实通信和嘉华信息三家全资子公司经营,按照业务类型主要分成四大类,其中通信网络维护业务 19H1营收 7.49亿元(YoY -16.32%),信息智能传输营收 4.91亿元(YoY +17.88%),金融服务外包营收 1.40亿元(YoY +572.24%),软件开发及应用营收 0.12亿元(YoY -66.21%)。 毛利率方面,通信网络维护业务 12.14% (YoY -3.8pp),信息智能传输 21.35%(YoY -2.76pp),金融服务外包 26.62%(YoY +5.8pp),软件开发及应用17.19%(YoY -14.4pp)。 信息智能传输业务稳步增长,主要是因互联网、电子商务、金融等客户信息发送量增加, 主要从事该块业务的子公司创世漫道实现营收同比增幅25.11%,超过行业平均增幅。但是因从 2018年开始,联通、电信各省陆续实行短信跨省结算,致使联通、电信的短信发送成本大幅提升,同时报告期内话费支付收入和成本大幅增长,创世漫道营业成本同比增幅 47.03%,成本增幅高于营收,导致毛利率下降。对于通道资费上调带来的毛利率下滑,公司将通过寻求优价、优惠通道降成本, 并适时调整短信服务价格,加快应收账款回收等手段,提升盈利能力,我们预计公司的毛利率有望止跌,盈利重回正增长,值得期待。 通信网络维护业务下滑,主要是长实通信一方面是在部分省份订单低于预期,另一方面是行业处于 4G 网络建设尾声, 5G 网络启动元年,运营商的业务处于在周期的拐点。我们预计随着 5G 网络建设加速,该块业务有望触底反弹。 金融外包服务增长较好,主要是嘉华信息从 18年 6月开始并表的原因。 2、以云通讯为基础向行业场景赋能,公司推进三驾马车并驾齐驱公司的愿景是以云通讯为基础, 以 B2B2C 方式打造不同运营场景,迎接 5G和人工智能时代, 沿着该思路,公司过去几年基本完成三驾马车并驾齐驱布局:完成并购创世漫道, 迈入国内第一阵营的企业短信服务提供商,积极布局场景应用,盈利能力有望持续提升;并购长实通信,成为国内第一梯队的网络维护服务商,并面向 5G 时代储备构建 5G 站址资源池,卡位 5G; 并购嘉华信息, 基于移动支付的快速发展,利用自身通信资源逐步参与人工智能应用,金融科技业务效率有望大幅提升。 盈利预测及投资建议: 公司重组业务已完成, 实现了由传统零售业、房地产业向通信服务行业的成功转型。目前公司定位国内领先的云通信场景运营者, 将以 2018年收购嘉华信息为契机,整合创世漫道、嘉华信息短信业务,提高云通信的能力, 同时结合新收购的外呼中心云通信业务,利用大数据和人工智能技术,为金融企业提供能力输出,打造国内领先的云通信的场景运营者,同时面向 5G 前瞻性布局 5G 基站站址资源池,具有广阔前景。三驾马车并驾齐驱,我们看好公司中长期发展。考虑到今年部分业务成本端上升带来的压力,我们将 2019-2020年净利润从 3.99、 5.07亿元下调为 2.9、 3.8亿元,维持增持评级。 风险提示: 上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险, 资产整合不顺利风险,短信行业面临行业竞争进一步压缩毛利率

公司发布上半年报告。 实现营业收入 16.23亿元、同比增加 18.14%; 归母净利润 0.84亿元,同比减少 23.92%。 三个业务方向均势头良好。 信息智能传输业务已具备较深沉淀。 公司和 20多个省市级运营商建立长期合作关系,形成较强的联通三网、覆盖全国的短信通道资源。客户群体涵盖电子商务、互联网、金融、物流快递、第三方支付等增长较快的行业大型企业。通信网络运维将迎5G 加速大年。主要客户是铁塔公司和运营商, 客户采购逐渐集中化,利于包括公司在内的头部企业获得订单、取得超过行业的收入增长。 金融服务外包空间广阔,现状良好。我国消费金融繁荣势头仍然强劲,带动外包业务发展长时间快速增长。金融机构消费金融外包业务从成本端走向创收端,进一步加速外包业务在金融机构渗透。 可转债项目进一步增强智能通信和融合通信能力。 公开发行可转债募集资金总额不超过 6.97亿元, 投向智能通信服务平台项目、融合通信平台项目、综合办公大楼项目以及补充流动资金。创世漫道通过信息智能传输业务, 将提升创世漫道在文字、图片、语音、视频等通信类产品方面的传输能力,在满足客户多样化业务需求的同时,提高信息传输效率并降低信息传输错误率,进一步扩大业务规模;并且产品内容自动化审核。嘉华信息通过融合通信平台项目,将实现信息渠道、信息传输产品、客户内部流程的融合,极大提升客户满意度。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 3.03、 3.61、 4.36亿元; EPS 分别为 0.45、 0.54、 0.65元。对应当前收盘价的 PE 分别为 19.26、 16.16、 13.37倍。 给予“增持” 评级。 风险提示: 系统性风险,行业竞争加剧。

公司成功转型信息传输领域, 中嘉博创是一家控股型企业,主要业务为信息智能传输、通信网络维护,金融服务外包。业务经营主体是全资子公司漫道科技、长实通信和嘉华信息。这三家公司都是公司近年来逐步剥离商业地产后并购的信息产业。最早的漫道科技是一家移动信息智能传输服务综合信息服务平台运营商,主营信息智能传输,其他业务涉及移动互联网软件开发及应用服务和流量经营业务。漫道科技在行业内竞争优势明显,包括经验丰富且高效稳定的人才结构、自主核心处理平台的技术优势、分布广泛且质量较高的客户结构、进入良性循环的业务规模、长期市场化经营建立的品牌影响力、全面完善的客户增值服务。 并购长实与嘉华纵向和横向拓展公司信息传输产业 公司并购长实通信是基于加深拓宽和运营商合作的领域,补充公司在硬件和入口处的短板,从而能从设备运维到增值电信全面覆盖运营商的下游产业链。而且依托三大运营商,长实通信的运维业务也能给公司带来稳定的营收与利润,随着边缘计算技术的兴起,通信业务下沉到基站侧已经成为趋势,新一代的网络架构与运营模式必将跟随5G网路建设逐步推进,因此公司有望借助长实通信,突破常规的网络运维服务,快速切入基于边缘技术的新业务,提升公司在行业内的竞争力。嘉华信息给公司带来的不仅加强了公司信息智能传输业务,在保持互联网客户的基础上,进一步聚焦于金融领域客户,通过深度与银行客户协作,开拓了崭新金融服务业务,从而为公司未来业绩高增长奠定了基础。 盈利与预测 考虑到通信行业走出低谷,运营商资本开支有望增长,各行的信息发送与推送需求强劲,在此良好的通信产业背景下,公司三方面业务递增有序,整体业务稳步增长,特别是金融服务业有望给公司带来新的增长点,我们预计公司19~20年主营业收入为39.35/48.01亿元,对应的EPS分别为0.54/0.72元,给予公司“增持”评级。 风险提示:网络维护订单不及预期,企业短信和金融服务客户增长不及预期。

公司发布《关于回购公司股份的报告书》后,首次完成在市场以集中竞价方式回购公司股份,未来公司发展可期 维持“增持”评级,目标价18元保持不变。公司发布首次回购公司股份公告,当日以543万元回购41.5万股,占公司总股本的0.062%。给与公司2019年30倍估值,对应目标价18元,保持不变,维持“增持”评级。 公司拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易的方式回购部分社会公众股份。回购的资金额度不低于2亿元,且不超过4亿元,回购价格不超过15元/股。回购股份的用途包括但不限于用于后续员工持股计划或者股权激励计划、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券或为维护公司价值及股东权益所必需的情形。 公司重点在5G站址运营和边缘计算领域布局。公司与华平股份等公司在5G站址领域展开深度合作,随着边缘计算的快速发展带动灯杆、小基站站址资源的价值量不断提升,未来有望拥抱百亿级新兴市场。 催化剂。企业短信业务量增加;基于5G建设运营商加大网络维护支出;金融外包服务业务发展顺利。 风险提示。短信业务毛利率下滑;5G建设不及预期;金融服务外包业务市场拓展不及预期。

维持“增持”评级,目标价18元保持不变。公司发布2018年业绩快报,2018年实现净利润2.59亿元,EPS为0.39元,业绩下修(-16.8%),主要原因系运营商综合代维业务采购有所下降,电信增值业务收益受通道资费影响。考虑到2019、2020年5G商用速度加快,运营商支出增加,维持2019-2020年EPS为0.60元、0.73元。参考可比公司估值情况,给与中嘉博创2019年30倍估值,对应目标价18元,保持不变,维持“增持”评级。 收购嘉华完成并表,业绩有望大幅增长:公司2018年度营业收入有明显上升,主要源于并表完成,业务范围持续扩大。未来5G商用建设正加速推进,运营商支出有望增加,同时收购嘉华信息提高智能信息传输业务市场占有率,预计2019年公司的业绩仍将保持较高幅度的增长。 边缘计算应用加速落地,站址资源持有者受益明显:边缘计算的机房规模小,承重、抗震等标准相对较低,而且采用分布式,所以更适合部署在小基站上。公司积极在全国布局“5G站址资源池”项目,预计在未来边缘计算应用落地时受益明显。 催化剂:企业短信业务量增加;基于5G建设运营商加大网络维护支出; 风险提示:短信业务毛利率下滑;5G建设不及预期;金融服务外包业务市场拓展不及预期。

事件:公司10月30日发布三季报,前三季度营业收入为22.15亿元,同比增长57.67%;归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元,同比下滑8.98%;基本每股收益为0.26元,同比下滑了9.74%。 其中2018Q3单季度营业收入为8.41亿元,同比增长56.69%;归属于母公司所有者的净利润为5162.07万元,同比下滑25.84%;基本每股收益为0.081元,同比下滑27.61%。 点评: 成功转型通信服务,新赛道上公司稳步发展信息通信传输业务,同时加快拓展金融信息化服务 (1)2014年底公司开始进行连续的资产重组,首先8.7亿并购了创世漫道成为国内第一梯队企业短信服务提供商,创世漫道对赌的业绩2014、2015和2016年分别为0.6亿元、0.73亿元、0.9亿元;三年对赌期结束后,依然保持持续高增长,2017年实现净利润1.21亿;2018年公司企业短信业务发送量继续保持健康发展,但由于运营商于近期将通道资费提升,导致公司的企业短信业务毛利率有所下降。 (2)2015年上半年用现金并购了长实通信,成为国内第一梯队的网络维护服务商,长实通信估价12亿元,长实通信向公司承诺2015-2017年扣非后净利润数分别不低于0.9亿元、1.08亿元和1.29亿元。公司业绩承诺已经完成,2018年公司该业务收入继续保持高速增长,盈利水平保持稳定; (3)公司2018年继续拓展新业务品类,作价14.8亿,完成了对嘉华信息的并购,并开展金融服务外包等新业务。目前公司已经实现了100%控股。嘉华信息成立于2010年,主营业务为移动信息传输业务、金融服务外包业务和其他业务。嘉华信息承诺2018-2020年净利润分别为1.34亿元、1.67亿元及2.01亿元。 盈利预测及投资建议:公司重组业务已完成,实现了由传统零售业、房地产业向通信服务行业的成功转型。目前公司定位国内领先的云通信场景运营者,将以2018年收购嘉华信息为契机,整合创世漫道、嘉华信息短信业务,提高云通信的能力,同时结合新收购的外呼中心云通信业务,利用大数据和人工智能技术,为金融企业提供能力输出,打造国内领先的云通信的场景运营者。我们看好公司中长期发展。预计2018-2020年净利润分别2.6、3.6、4.5亿元,对应PE31、22、18倍,首次覆盖给予增持评,目标价13.5元。 风险提示:上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险,资产整合不顺利风险,更换财务负责人的过渡风险,短信行业面临行业竞争进一步压缩毛利率

事件 公司近日发布《2018年第三季度报告》,2018年前三季度公司实现营收22.15亿元、归母净利润1.61亿元、扣非归母净利润1.59亿元,同比增长率分别为57.67%、-8.98%、-7.05%。 简评 1、营收实现较快增长,利润下滑,预计未来将逐步改善。 公司前三季度营业收入增长57.67%,达到22.15亿元,归母净利润为1.61亿元,较上年同期下降8.98%。公司净利润下滑的原因主要是毛利率较去年同期下降5.94pp,我们预计这与运营商提高短信通道费有关,而公司短期无法提升客户侧价格。我们预计未来随着价格调整以及嘉华信息的并表,业绩有望逐步改善。 2、企业短信行业发展势头良好,子公司创世漫道有望受益。 工信部数据显示,随着服务登录和身份认证等短信服务的普及,企业短信业务量今年以来保持大幅提升态势。前三季度,全国移动短信业务同比增长12.3%(去年同期为同比下降1.2%)。2014年底,公司并购了创世漫道,跻身国内第一梯队企业短信服务提供商,对赌业绩2014-2016年分别为0.6亿元、0.73亿元、0.9亿元,对赌结束后依然保持良好发展态势,2017年实现净利润1.21亿。我们预计,2018年公司短信业务有望保持健康发展态势。 3、公司并购嘉华信息,并表增厚业绩。 公司今年完成了对嘉华信息的并购,进入大型联络中心(呼叫中心)、软件系统、数据挖掘技术领域,为中国保险、银行等大型金融企业提供全面深入的金融产品营销服务解决方案。嘉华信息2017年-2020年净利润业绩预测分别为1.02亿元、1.34亿元、1.67亿元及2.01亿元。并表后有望增厚公司业绩。 4、盈利预测与评级。 公司有望成为国内领先的云通信场景运营者,预计2018年-2020年归母净利润分别2.5亿、3.5亿、4.5亿,对应PE31X、22X、17X,给予“增持”评级。 5、风险提示。 并购整合失败;短信业务毛利率持续下滑;应收账款减值等。

事项: 公司公布三季度季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元,较上年同期减8.98%;营业收入为22.15亿元,较上年同期增57.67%;基本每股收益为0.2575元,较上年同期减9.74%。 评论: 三季报收入保持高速增长,利润增速低于预期。公司日前发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元,较上年同期减8.98%; 营业收入为22.15亿元,较上年同期增57.67%;基本每股收益为0.2575元,较上年同期减9.74%。 公司业务稳健增长同时,拓展金融信息化服务。 (1)2014年底公司开始进行连续的资产重组,首先8.7亿并购了创世漫道,国内第一梯队企业短信服务提供商,创世漫道对赌的业绩20 14、2015和2016分别为0.6亿元、0.73亿元、0.9亿元;三年对赌期结束后,依然保持持续高增长,2017年实现净利润1.21亿;2018年公司企业短信业务继续保持健康发展,但由于运营商于近期将通道资费提升,导致公司的企业短信业务毛利率有所下降。 (2)2015年上半年用现金直接并购了长实通信,国内第一梯队的网络维护服务商,长实通信估价12亿元,长实通信向公司承诺2015-17年扣非后净利润数分别不低于0.9亿元、1.08亿元和1.29亿元。公司业绩承诺已经完成,2018年公司该业务收入继续保持高速增长,盈利水平保持稳定;( 3)公司2018年继续拓展新业务品类,作价14.8亿,完成了对嘉华信息的并购,目前公司已经实现了100%控股。 嘉华信息成立于2010年,主营业务为移动信息传输业务、金融服务外包业务和其他业务。嘉华信息承诺2017年、2018年、2019年以及2020年净利润业绩预测分别为1.02亿元、1.34亿元、1.67亿元及2.01亿元。 未来展望:重组业务初步完成,打造国内领先的云通信的场景运营者。公司望以 2018年重组为契机,整合创世漫道、嘉华信息短信业务,提高云通信的能力,结合新收购的外呼中心云通信业务,利用大数据和人工智能技术,为金融企业提供能力输出,打造国内领先的云通信的场景运营者。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计2018、2019、2020年净利润分别2.8亿、3.8亿、4.6亿,对应EPS 0.42(-0.2)/0.57(--0.12)/0.69(-0.18)元,PE 29/21/18倍。维持“推荐”评级。 风险提示:竞争加剧风险、金融信息化行业准入风险