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福星股份 房地产业 2017-09-11 12.59 20.65 66.40% 13.25 5.24% -- 13.25 5.24% -- 详细
股权转让方式获得5000亩成都东部土地。根据公司公告,福星股份旗下子公司福星惠誉房地产公司收购简阳凤凰谷投资和自然人凌准持有的目标公司简阳凤凰谷置业100%股权。通过此次交易,福星股份将获得凤凰谷股份4929亩土地的开发使用权。根据公告,交易双方协议楼面地价将在3000元每平米到4500元每平米之间波动,确切转让价格需等评估机构确定资产估值后决定。 简阳——成都产业园集中区。简阳位于成都东边,由成都市代管。成都重点产业发展布局中,简阳有3个园区被纳入成都市重点产业园区进行重点打造。 此地区承载着“一带一路”倡议的国际航空枢纽(全国第二大机场)的建设和国际旅游文化功能区的“天府新区”打造。长期来看,简阳拥有巨大产业发展和经济发展空间。 预期收益可观,可试水长租。福星股份获取的此项目位于成都高新技术开发区。根据公司公告,公司预期项目收益10-13亿元。此项目占地面积共计4929亩,分为两大部分: 1)800亩开发建设用地,其中已经取得使用权308亩土地。 2)4125亩集体用地。公司表示将会尝试探索租赁业务。 维持“买入”评级。福星股份为武汉城中村改造专家,根据公司16年年报和17年中报,公司约有300万平方米城中村集体工地改造项目,间接涉及约500万平米集团供地改造项目。随着政府近期推出集体用地制度流转红利,我们认为公司或将直接受益。我们预计17年EPS 为1.15元每股。9月7日公司收盘价格为12.63元,对应17年PE 倍数约11倍。考虑到公司政策红利和股权激励建立的长效机制,我们给予公司2017年18倍估值,对应目标价格为20.65元,维持“买入”评级。 风险提示:政策持续收紧,量价下行。
福星股份 房地产业 2017-09-04 12.60 20.65 66.40% 13.25 5.16% -- 13.25 5.16% -- 详细
事件:公司公告新一期限制性股票激励计划草案。 公司拟以每股6.24元授予56人激励股票。8月31日公司公告拟向56人授予总计2,410万股限制性股票(占激励计划草案公告日公司股本总额的2.54%)。本次激励计划授予的股票分为两部分:1)以每股6.24元向56人首次授予1,935万股,占本次拟授予权益总额2,410万股的80.29%,占本计划签署时公司股本总额的2.04%;2)预留权益475万股,预留权益占本次拟授予权益总额2,410万股的19.71%,占本计划签署时公司股本总额的0.50%。 授予对象主要为公司高层和核心员工。根据激励计划草案,本次激励授予对象总计主要包括公司董事、高级管理人员、公司关键管理人员、公司核心业务(技术)人员(不包括独立董事、监事),共计56人。 解除限售要求和公司业绩以及个人绩效紧密挂钩,充分调动员工积极性。根据本次股权激励草案,解除限售首次授予的1935万股的解禁时间期限和比例分别为1)自首次授予日起12个月-24个月内,解禁首次授予股票的40%; 2)24-36个月内解禁30%;3)36-48个月内解禁30%。其业绩考核条件是17、18、19年房地产签约销售金额分别不低于1 10、150、200亿元;且以2016年归属于母公司的净利润为基数,17、18、19年归属于母公司的净利润较2016年增长幅度不低于80%、100%和200%。除了公司业绩外,激励对象当年实际可解除限售的限制性股票数量同时与其个人上一年度的绩效考核挂钩,只有当激励对象当年的个人绩效考核达到良好和良好以上才能100%解除受限额度。公司限制性股票的考核将公司经营成长和盈利重要指标和激励对象利益紧密结合。既有助于公司留住核心骨干,又有利于激发员工工作热情,加强公司经营效益。 维持“买入”评级。福星股份为武汉城中村改造专家,根据公司16年年报和17年中报,公司约有300万平方米城中村集体工地改造项目,间接涉及约500万平米集团供地改造项目。随着政府近期推出集体用地制度流转红利,我们认为公司或将直接受益。我们预计17年EPS 为1.15元每股。8月31日公司收盘价格为12.47元,对应17年PE 倍数约11倍。考虑到公司政策红利和股权激励建立的长效机制,我们给予公司2017年18倍估值,对应目标价格为20.65元,维持“买入”评级。 风险提示:政策持续收紧,量价下行。
福星股份 房地产业 2017-08-02 12.28 19.55 57.53% 12.36 0.65%
13.25 7.90% -- 详细
事件:公司公告2017 半年报。 2017 年上半年实现归属母公司净利增加36%。2016 年公司完成营业收入54.88亿元,同比减少5.44%;归属于上市公司所有者净利润4.62 亿元,实现每股收益0.49 元,同比增加35.96%。 公司主营业务变更,金属等相关低毛利业务被删除。公司2016 年10 月19 日董事会审议通过《关于变更经营范围及修改<公司章程>的议案》,根据最新的公告,公司将旧有的金属及相关的低毛利业务删除,本次变更将进一步强化公司转型的决心。 2017 年房地产销售有望保持增长。报告期内,受制于出货周期的影响,房地产业销售面积和金额同比有所减少。但随着下半年公司的推货量逐渐增加,预计全年签约销售有望实现120 亿元,保持近4 年来持续增长的格局。 公司积极谋求业务转型。公司于2015 年10 月份公告拟与关联人武汉星慧投资管理中心(有限合伙)共同投资设立子公司福星智慧家物业服务有限公司,其中公司占51%,星慧投资占49%。其中福星智慧家经营范围为物业管理,注册资本为5亿元,其中福星股份以自有及自筹资金出资2.55 亿元,占注册资本的51%;星慧投资出资2.45 亿元,占注册资本的49%。5 亿元的注册资本也让福星智慧家公司直接成为了注册资本最大的物业公司。同时根据最新的九部门联合印发的《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》,将鼓励国有、民营的机构化、规模化住房租赁企业发展,鼓励房地产开发企业、经纪机构、物业服务企业设立子公司拓展住房租赁业务。公司做为在物业管理方面积极转型的企业,后期有望受益于租赁行业相关的扶持政策。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司2017、2018 年每股收益分别是0.85和1.05 元。截至7 月31 日,公司收盘于12.33 元,对应2017 年PE 为14.51倍,2018 年PE 为11.74 倍,预计对应的 RNAV 为24.94 元。考虑到公司未来成长性,给予公司2017 年23 倍的PE,对应目标价格19.55 元,维持“买入”评级。 风险提示。行业基本面复苏不达预期。
福星股份 房地产业 2017-08-02 12.28 16.00 28.93% 12.36 0.65%
13.25 7.90% -- 详细
公司公布17年中报,17年上半年公司营收54.88亿元,同比一5.4%;归母净利润4.6亿元,同比+36.0%,EPS0.49元/股。 投资要点: 结转毛利率大增,三费占比持续下降。17年上半年营收54.88亿元,同比-5.4%; 归母净利润4.6亿元,同比+36.0%。归母净利大增主要系结转毛利率大增及三费持续-降:毛利率27.6%,同比+5.0个pc ;净利率8.4%,同比+2.6个pc ;三费占比6.7%.同比-0.3个pc,15年至今持续下降。预收账款75.3亿元,锁定17年全年业绩。 房地产业务结算均价如期大增,盈利能力显著好转。公司17年上半年结算面积51.9万方(同比-24.6%)结算收入48.4亿元(同比一9.1%)结算均价9332.5元/方(16年694,元/方);销售面积55.4万方(同比一0.9%),销售金额46.6亿元(同比-18.1%),销售均仃8411.5元/方(16年10443元/方) 16年销售项目逐步进入结算期,预计17年全年毛利率可维持上半年高位;17年上半年销售均价回落,预计18年毛利率或适度回调。17年销售收入预计124.2-129.8亿元,同比增10-15%,截至17年6月底,公司在武汉刀湖北其他城市持有待开发土地建面642.2万方销售存量约44.1万方持有型物业约14.1万方;其他区域方面北京待开发土地建面6.6万方、澳洲待开发土地建面8.8万方。 增持计划顺利完成,为现有股价提供安全垫。基于对公司未来发展的信心,控股股东福星集团计划自16年10月24日起八个月内,通过深交所允许的方式增持公司股票约4700万股,占目前股本的4.95%。16年10月28日至12月30日集团增持3339.4万股,占比3.52%,增持均价12.38元/股:17年1月23日至4月18日,再次增持1517.6万股,占比1.60%,增持均价12.33元/股。完成增持计划后集团持股24.64%,并承诺增持计划完成之日起六个月内不减持(17年10月18日)。 扎根热点二线代表城市武汉,短期受政策加码市场价稳量缩影响销售量价回落,中长期仍将持续受益一线需求外溢、良好区域中心发展前景及超强人口集聚能力带来需求提升。武汉龙头,超低成本土地储备丰厚,未来开发价值凸显,极具竞争优势。最新RNAV22.3元/股,集团两次增持均价12.33、12.38元/股,提供充足安全边际.预计17-19年营业收入114、128、139亿元,对应增速8%、12%、9%:EPS为0.84、1.00、1.14元,对应PE16、13、12倍。6-12月目标价16.0元,对应17年PE19倍,维持“推荐”评级。 风险提示:政策持续收紧下半年销售不及预期,智慧社区推广转型不达预期等。
福星股份 房地产业 2017-03-30 12.14 15.47 24.66% 12.68 2.26%
12.46 2.64%
详细
投资要点: 费用控制持续好转,净负债率大幅下降。16年综合毛利率24.9%,同比降2.5个百分点,主要由于高权重结算项目江北置业毛利率较低仅为23.3%;净利率5.5%,同比降0.3个百分点。三费费率连续三年下降至7.1%,同比降4.1个百分点;净负债率较年初下降24个百分点至73%;预收账款约82.3亿元,锁定17年80%业绩; 资金充裕,在手资金达101.8亿元。 房地产业务销售均价与结算均价差异大,预期1-3年进入结算期后盈利能力将显著好转。公司16年结算面积132万方(+31.2%);结算收入91.7亿元(+38.7%),结算均价6947元/平(+5.8%);销售面积108万方(+4.1%);销售金额112.9亿元(+33_2%),销售均价10443元/平(+27.9%),预期当16年销售项目进入结算期后,房地产业务毛利率将出现显著提升。预计17年公司销售收入129.8至135.5亿元,同比增15%-20%。截至16年末,公司在武汉及湖北其他城市持有待开发土地面积232万方(一12.5%),待开发建面715万方(一6.8%),销售存量约64万方(一32.6%),持有型物业约15.5万方(+6.1%)。16年新开工61.83万方,竣工面积131.97万方,公司预计17年新开工达150万方(+142.6%),货量充足,预计销售将再上台阶。 增持计划进展顺利,为股价提供安全垫。基于对公司未来发展的信心,母公司福星集团计划自16年10月24日起八个月内,通过深交所允许的方式增持公司股票约4700万股,占目前股本的4.95%。2016年10月28日至12月30日,母公司增持3339.4万股,占股本3.52%,增持均价12.38元/股;增持后母公司持股占比23.04%,并承诺增持计划完成之日起六个月内不减持。 作为二线城市的第一梯队,武汉将持续受益一线需求外溢以、良好区域中心发展前景以及超强人口集聚能力带来长期需求提升,公司作为武汉龙头凭借其丰厚超低成本土地储备,未来开发价值凸显,极具竞争优势。目前公司RNAV22.3元/股,增持均价12.38元/股,提供高安全边际,预计17-19年营业收入114、128、139亿元,对应增速8%.12%、9%,三年复合增速10%;17-19年EPS为0.84、1.00、1.14元,三年复合增速23%,对应PE16、13、12倍,6-12月目标价15.8元,对应17年PE19倍,维持“推荐”评级。 风险提示:政策调控带来市场波动,智慧社区推广不达预期,金属制品业务亏损等。
福星股份 房地产业 2017-03-28 12.26 19.14 54.23% 12.68 1.28%
12.46 1.63%
详细
事件:公司公告2016 年报。 2016 年实现归属母公司净利增加24%。2016 年公司完成营业收入104.85 亿元,同比增加30.59%;归属于上市公司所有者净利润5.81 亿元,实现每股收益0.61元,同比增加23.93%。 公司主营业务变更,金属等相关低毛利业务被删除。公司2016 年10 月19 日董事会审议通过《关于变更经营范围及修改<公司章程>的议案》,根据最新的公告,公司将旧有的金属及相关的低毛利业务删除,本次变更将进一步强化公司转型的决心。 公司发布股权激励方案,高管激励进一步到位。公司2016 年11 月17 日公告股权激励计划。本激励计划采取的激励形式为限制性股票。股票来源为公司向激励对象定向发行本公司A 股普通股。本激励计划拟授予的限制性股票数量为2390万股,占当年总股本的2.52%。 公司房地产业务继续增长。公司受益于福星华府、东湖城、水岸国际等多个项目的热销,整体销售业绩较为理想。2016 年实现113 亿的销售额。较好的销售业绩将会进一步强化公司未来的结算业绩。 公司积极谋求业务转型。公司于2015 年10 月份公告拟与关联人武汉星慧投资管理中心(有限合伙)共同投资设立子公司福星智慧家物业服务有限公司,其中公司占51%,星慧投资占49%。其中福星智慧家经营范围为物业管理,注册资本为5亿元,其中福星股份以自有及自筹资金出资2.55 亿元,占注册资本的51%;星慧投资出资2.45 亿元,占注册资本的49%。5 亿元的注册资本也让福星智慧家公司直接成为了注册资本最大的物业公司。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司2017、2018 年每股收益分别是0.85和1.05 元。截至3 月23 日,公司收盘于13.30 元,对应2017 年PE 为15.64倍,2018 年PE 为12.67 倍,预计对应的 RNAV 为24.94 元。考虑到公司未来成长性,给予公司2017 年23 倍的PE,对应目标价格19.55 元,维持“买入”评级。 风险提示。行业基本面复苏不达预期。
福星股份 房地产业 2016-11-18 13.04 17.62 41.98% 13.68 4.91%
13.68 4.91%
详细
事件:公司16日发布股票激励计划草案:拟定向激励对象发行限制性股票2390万股(占2.52%)作为员工的激励计划,业绩考核目标为17-19年归母净利润不低于15年基数的60%、120%、240%。 按目前股价算本次涉及限制性股票市值达3.1亿,授予价格为公告日交易均价50%。公司本次股票激励计划来源为向激励对象定向发行股票。本次拟授予的限制性股票数量为2,390万股,占总股本2.52%,按照当天收盘价(13.01)计算涉及市值3.1亿元。其中拟首次授予为1,920万股、预留权益470万股,分别占本次拟授予权益总额80.33%和 19.67%。本次授予价格依据草案公告前1个交易日均价13.01元的50%确定,即为每股6.51元。 对基层干部激励力度大,利益捆绑度高。本计划首次授予对象总数56人,对象包括公司及子公司任职高管、中层以上干部、核心技术、业务人员及董事会认为对公司经营业绩和发展有直接影响的其他员工。其中公司非副总以上的关键管理人员、核心业务(技术)人员47人授予股份占本计划授予的55%,市值约1.72亿,按照公告日当天股价计算人均受益金额约183万(未考虑税收)。另外,公司董事长拟授予股份占授予权益8.4%,其余董事会成员加上副总8人占16.7%。 业绩目标为三年归母净利润翻2.4倍,彰显做实业务、做好业绩的决心。根据公司业绩考核条件,本次考核业绩目标为2017-2019年归母净利润不低于15年基数的60%、120%、240%,相对于15年基数归母净利润分别为7.5、10.3、15.9亿,若实现目标其对应的基本EPS 为0.79、0.97和1.11元。彰显公司做好业绩的决心。本激励计划锁定期为授予日起12个月,期满后在36个月内分3次解锁,未满足解锁条件的股票由公司回购注销。本计划首次授予的股份及预留的限制性股份三次解锁时间为12个月后至24、36和48个月最后一个交易日,三期解锁比例分别为40%、30%、30%。计划可解锁数量与对象个人上年度绩效挂钩,其中若一年度个人绩效考核为优秀或良好,则解锁比例为100%;若考核结果为合格,解锁比例为60%,若为不合格,则由公司回购注销。 投资建议:继2015年员工持股计划后,公司再次推出股票激励计划,旨在打造内部利益共享机制。公司2015员工持股计划平均成本为9.46元/股,相对于目前股价浮盈较大,激励效果显现,公司承诺解锁期延长6个月。公司目前正积极探索综合地产、大物管业务,智慧家众筹平台正积极探索盈利模式,其做实战略目标、做好业绩的决心坚定,预计公司16-18年EPS 为0.79、0.97、1.11,维持买入-A 评级,6个月目标价18元。 风险提示:两改项目推进受阻、调控影响销售不达预期。
福星股份 房地产业 2016-11-08 12.69 18.60 49.88% 13.68 7.80%
13.68 7.80%
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事件:公司公告大股东近期二级市场的增持情况。 公司大股东承诺增持开始逐步落实。公司大股东承诺自2016年10月24日起,计划在未来八个月内,通过深圳证券交易所证券交易系统允许的方式(包括但不限于集中竞价和大宗交易等)增持福星股份股票,增持数量4700万股左右,约占现有总股本的4.95%,流通股本的6.61%。按照10月18日收盘价12.43元每股看,以上增持折合人民币5.84亿元(如果未来股价上行,公司实际支付成本将高于以上金额)。2016年11月4日公司公告公司大股东已经在二级市场分4次分别购入292.48万股,增持均价为12.66元每股,占总股本的0.31%。同时大股东承诺将继续以自筹资金择机继续增持公司股份,增持数量4700万股左右(含本次已增持股份)。预计大股东的高比例增持将会对二级市场的股价起到积极的稳定作用。 公司主营业务变更,金属等相关低毛利业务被删除。公司10月19日董事会审议通过《关于变更经营范围及修改<公司章程>的议案》,根据最新的公告,公司将旧有的金属及相关的低毛利业务删除,本次变更将进一步强化公司转型的决心。 员工持股计划承诺未来6个月不减持。公司于2015年7月推出了员工持股计划。本次员工持股计划,主要涉及的员工是公司董事,监事,高级管理人员以及核心业务骨干。公司员工持股计划在成立后已经积极在二级市场购入公司股票,目前已经累计购入4166万股,持股比例达到5.85%。同时公司承诺2015年员工持股计划及谭功炎先生通过资管计划所持公司股票自2016年9月30日起的未来6个月内不减持,有助于进一步增强投资者对公司发展的信心。 公司房地产业务继续增长。公司受益于福星华府、东湖城、水岸国际等多个项目的热销,整体销售业绩较为理想。预计今年可以实现120亿以上的销售额。较好的销售业绩将会进一步强化公司未来的结算业绩。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司2016、2017年每股收益分别是0.76和0.95元。截至11月3日,公司收盘于12.74元,对应2016年PE为16.76倍,2017年PE为13.41倍,预计对应的RNAV为24.94元。考虑到公司未来成长性,给予公司2016年25倍的PE,对应目标价格19.00元,维持“买入”评级。 主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。
福星股份 房地产业 2016-10-26 12.95 17.62 41.98% 13.04 0.69%
13.68 5.64%
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事件:1)公司16 年前三季实现营业收入84.46 亿元,同比增36.13%(单季7.54%),归母净利润6.68 亿,同比增31.2%(单季26.2%),EPS 0.35 元。 前三季度业绩增31.2%,地产销售及结算量价齐升。公司16 年前三季度实现营收84.46 亿元(+36.13%),归母净利润6.68 亿(+31.2%),主要由于地产结算量价提升,1-9 月已达到全年97 亿收入目标的87%。公司地产业务积极由纯旧改及住宅开发向综合地产转型,同时受益于武汉市场今年以来需求释放,1-9 月公司实现业务销售回款91.34 亿(+59.2%),主力盘福星惠誉等多个项目实现开盘当天售罄,认购比例超3:1,部分项目销售均价较开盘之初涨50%。 16 年定增加码棚改,现金实力大幅增强。10 月18 日公司16 年定增预案获得股东大会通过,拟非公开发行不超2.6 亿股募集不超33 亿元,用于红桥城K2、福星华府K4、K5 城中村改造项目,项目建面合计102.5 万方,预计贡献销售收入共101.6 亿。公司及下属公司今年以来定增及公、私募债完成发行,1-9 月发行债券现金流入39.4 亿(+58%)。融资渠道拓展及销售回款大幅增加,三季末公司在手现金93.8 亿(+449%),融资成本较此前高息债务有所下降,同时资产负债率降至13 年来的低位,为公司后续转型战略落地打开空间。 携手民生互联网金融平台,大物管战略提速。福星智慧家作为公司旗下O2O物业平台,服务面积超过1.1 亿平,服务人群约350 万,物管签约速度超过预期。 公司目前已完成平台前期组织架构搭建、物业资源众筹、确立盈利模式。2016年9 月,福星智慧家与民生电商互联网金融平台签订了《战略合作协议》,借力民生电商互联网金融平台以及传统渠道优势,打造以社区金融为核心的互联网金融信息平台,有利于后续加大入口流量,提升平台价值。 投资建议:公司综合地产,物管业务齐头并进,前三季度业绩已实现全年目标的87%。旗下福星智慧平台规模化增长迅速,转型进展顺利。截至三季末,公司员工持股累计金额达3.9 亿,持股成本9.46 元/股,同时控股股东福星集团拟继续增持公司4700 万股,并承诺员工持股及控股股东未来6 个月不减持,与公司利益高度捆绑。我们看好公司全年超额完成目标,预计公司16 年-18 年的EPS为0.79、0.97、1.11,维持买入-A 评级,6 个月目标价18 元。 风险提示:两改项目推进受阻、调控影响销售不达预期。
福星股份 房地产业 2016-10-24 12.80 15.47 24.66% 13.05 1.95%
13.68 6.88%
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公布三季报、定增预案及母公司增持计划,前三季度实现营收84.5亿元(+36.1%),归母净利润6.7亿元(+31_2%),归母扣非净利润6.4亿元(+168.4%,主要由于2015Q3公允价值变动净收益、投资净收益较大导致2015Q3归母扣非净利润基数较小)。 投资要点: 费用控制渐入佳境,净负债率大幅下降。前三季度公司综合毛利率25.1%,较15年年末提升0.2个百分点;净利率7.9%,较15年年末提升2.1个百分点。三费费率持续降低至6.7%较去年同期降2.3个百分点净负债率较年初下降34个百分点至63%:预收账款约67.8亿元,货币资金101.2亿元。截至16年上半年末,待开发土地面积245万方,待开发建面725万方,销售存量约58.87万方,持有型物业约14.58万方。 在武汉三环内拥有丰富储备并逐渐开发,受益武汉等市场火爆,1-3季销售超过15年全年85亿元的销售水平。武汉截止到10月14日累计销售建面达2451万方同比增+49%,均价达1.1万元/平米同比增25%。根据公司预收账款推断前三季度销售额约90亿元,(期末67.8,年初63.7,Q3营收84.5亿,上半年销售面积55.88万平方米,销售金额56.86亿元,同比增加43%/74%。)极具竞争力的楼面价将不断提升毛利率。 母公司看好公司长期价值拟增持4700万股。基于对公司未来发展前景的信心以及对价值的认可,母公司计划在未来八个月内,通过深交所允许的方式(包括但不限于集中竞价和大宗交易等)增持公司股票约4700万股,占目前股本的4.95%。增持前,母公司持股占比19.53%。并承诺,自增持计划完成之日起六个月内,不减持。 定增投入武汉中心城区项目,项目成本优势突出,受益武汉市场需求不断提升。拟定增不超2.6亿股,募集资金33亿元,底价12.7元/股。定增募集资金将用于红桥城K2项目、福星华府K4、K5项目,项目楼面价分别为2340、3280、3270元/平。定增预案仍须股东会审议批准及证监会核准。 公司价值RNAV20元/股,预计16-18年营业收入98、111、122亿元,对应增速21%、14%、10%,三年复合增速15%;16-18年EPS为0.62、0.82、0.92元,三年复合增速23%,对应PE20、15、13倍,6-12月目标价15.8元,对应16年PE25倍。基于本轮重量级调控密,市场风险偏好下降,“推荐”评级。 风险提示:政策调控带来市场波动,智慧社区推广不达预期,金属制品业务亏损等。
福星股份 房地产业 2016-10-20 12.90 18.60 49.88% 13.14 1.86%
13.68 6.05%
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事件:公司公告变更主营范围、定增方案,同时大股东承诺增持4700万股。 公司主营业务变更,金属等相关低毛利业务被删除。公司10月19日董事会审议通过《关于变更经营范围及修改<公司章程>的议案》,根据最新的公告,公司将旧有的金属及相关的低毛利业务删除,本次变更将进一步强化公司转型的决心。 公司修改非公开发行预案,同时大股东承诺增持4700万股。公司董事会审议通过了《关于公司非公开发行股票方案的议案》,根据公司此次公布的发行方案,公司分别在发行价格、发行数量、募集资金总额、以及发行对象方面做了修改,募集资金总额由36亿元修改为33亿元,同时发行对象也由之前大股东参与认购30%的非公开发行份额变更为大股东不参与认购。但是大股东同时承诺自2016年10月24日起,计划在未来八个月内,通过深圳证券交易所证券交易系统允许的方式(包括但不限于集中竞价和大宗交易等)增持福星股份股票,增持数量4700万股左右,约占现有总股本的4.95%,占现有流通股本的6.61%。同时,福星集团承诺自增持计划完成之日起六个月内,不减持福星股份股票。大股东的此次增持有助于进一步强化公司发展的信心。 员工持股计划承诺未来6个月不减持。公司于2015年7月推出了员工持股计划。 本次员工持股计划,主要涉及的员工是公司董事,监事,高级管理人员以及核心业务骨干。公司员工持股计划在成立后已经积极在二级市场购入公司股票,目前已经累计购入4166万股,持股比例达到5.85%。同时公司承诺2015年员工持股计划及谭功炎先生通过资管计划所持公司股票自2016年9月30日起的未来6个月内不减持,有助于进一步增强投资者对公司发展的信心。 2016年前三季度实现归属母公司净利增加31%。2016年前三季度公司完成营业收入84.45亿元,同比增加36.13%;归属于上市公司所有者净利润6.68亿元,实现每股收益0.70元,同比增加31.20%。 公司房地产业务继续增长。公司受益于福星华府、东湖城、水岸国际等多个项目的热销,整体销售业绩较为理想。预计今年可以实现120亿以上的销售额。较好的销售业绩将会进一步强化公司未来的结算业绩。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司2016、2017年每股收益分别是0.76和0.95元。截至10月18日,公司收盘于12.43元,对应2016年PE为16.35倍,2017年PE为13.08倍,预计对应的RNAV为24.94元。考虑到公司未来成长性,给予公司2016年25倍的PE,对应目标价格19.00元,维持“买入”评级。 主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。
福星股份 房地产业 2016-10-20 12.90 -- -- 13.14 1.86%
13.68 6.05%
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投资要点 事项: 公司公布2016年三季报,前三季度实现营业收入84.5亿元,同比上升36.1%, 归属上市公司股东净利润6.7亿元,同比上升31.2%,实现EPS0.7元,略超市场预期。 平安观点: 结算面积高增长带动业绩爆发:公司前三季度实现营收84.5亿元,同比增长36.1%;归母净利润6.7亿元,同比上升31.2%,主要系本期结算面积增加所致。其中第三季度实现营收26.9亿元,同比增长7.5%;归母净利润3.3亿元,同比上升26.2%。由于澳洲项目毛利率较低,公司前三季度毛利率同比下降0.98个百分点。 充分受益于区域楼市回升,全年销售有望达120亿:作为武汉区域龙头房企,公司充分受益本轮市场回升,从销售商品、提供劳务收到的现金来看,公司前三季度实现销售91.3亿,同比增长59.2%。公司土地储备优质充足,且大部分位于武汉三环内核心地段,可售面积充足全年销售有望达120亿。在项目拓展上把“城中村”改造与拿地相结合,由区域市场拓展到全国及海外市场,目前北京通州项目正积极推进,澳洲年内已贡献业绩,未来发展值得期待。 定增助力主业,大股东增持承诺及员工持股延长锁定期彰显看好。公司再次公告非公开发行预案,拟募集资金总额不超过33亿元,募集资金拟用于红桥城K2、福星华府K4、福星华府K5等三个项目,此次定增有望进一步增强资金实力,助力主业发展。公司大股东福星集团计划在未来八个月内增持4700万股左右,并承诺自增持计划完成之日起6个月内不减持。同时公司员工持股计划(持股5.85%,成本9.46元/股)及控股股东福星集团董事长谭功炎先生(1.79%,成本9.46元/股)均承诺所持公司股票自2016年9月30日起未来6个月内不减持,大股东增持承诺及员工持股延长锁定期均彰显对公司未来发展信心。 社区业务稳步推进,在管规模突破亿平:公司自2015年进军社区物业以来,积极扩展社区O2O基础和增值服务,目前已完成前期组织架构搭建、物业资源的众筹、盈利模式的确立,社区经纪、社区健康、社区旅游、社区便利、社区家装、社区家政、社区互联等板块亦陆续设立并开始运营,未来有望成为新的业绩增长点。目前福星智慧家物管面积达到1.1亿平,服务人群350万人,并积极实现跨区域拓展,湖北省外签约物管面积1000多万平。随着社区各子板块的设立和运营完善,未来盈利贡献值得期待。 维持“推荐”评级。预计公司2016-2017年EPS分别为0.78元和0.93元,当前股价对应PE分别为16.0倍和13.4倍,公司扎根武汉,显著受益区域楼市回升,社区O2O业务稳步推进,在管面积扩张迅速,未来有望成为新的业绩增长点,维持“推荐”评级。 风险提示:物管业务推进不及预期。
福星股份 房地产业 2016-10-20 12.90 -- -- 13.14 1.86%
13.68 6.05%
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报告要点 事件描述 今日公司披露2016年三季度报告。报告期内,公司实现营业收入26.43亿元,同比增长7.54%;归母净利润3.28亿元,同比增长26.20%,扣非后净利润3.05亿元,同比增长371.72%;基本每股收益0.35元;1-9月:公司实现营业收入84.46亿元,同比增长36.13%;归母净利润6.68亿元,同比增长31.20%;扣非后净利润6.42亿元,同比增长168.36%;基本每股收益0.70元。 事件评论 结算增长带来业绩大幅提升。三季度,公司结算面积增加使得营收和净利润同比分别增长7.54%、26.20%;或受益于此轮房价的上涨,公司Q3毛利率比上半年末大幅提升12.79个百分点,同比提升5.90个百分点;扣非后净利润大幅增长371.72%。年初至报告期末,公司营收和净利润润同比分别增长36.13%、31.20%,预计全年业绩大概率将实现50%以上的增长。由于销售回款及借款增加,公司三季度末货币资金比去年末增加65.41%,货币资金/(短期借款+一年内到期长债)高达6.14,现金流充裕。 调整非公开发行A股股票预案。公司于9月披露2016年非公开发行预案,今日公布预案修订,拟募资总额为33亿元,定增数量不超过2.6亿股,发行价格为12.70元/股,限售期12个月。募资将用于红桥城K2项目、福星华府K4项目以及福星华府K5项目,上述项目属于武汉城市规划中的城中村改造项目,如若能够顺利发行,将有利于加速推进城中村改造,加快项目建设以及有效降低项目融资成本。修订后的方案中大股东不参与此次认购。 大股东增持计划彰显公司发展信心。基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可,自今年10月24日起,控股股东福星集团将在未来8个月内增持公司约4700万股股票;同时控股股东承诺自增持计划完成6个月内不减持公司股票。本次增持前,控股股东持有公司约1.85亿股股票,占公司总股本的19.53%。 投资建议:公司深耕武汉,土储丰厚。我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.90和1.11元/股,对应当前股价的PE分别为13.87和11.30倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策收紧,销售不达预期。
福星股份 房地产业 2016-09-28 11.82 18.60 49.88% 13.42 13.54%
13.68 15.74%
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事件:公司公告非公开发行预案。 公司拟筹划非公开发行。公司于9月26日公告非公开发行预案,拟非公开发行的股票数量不超过40000万股(含本数)。按发行基准价测算预计融资36亿元,在扣除相关费用后将会用于公司现存的三个房地产项目。其中公司大股东福星集团承诺认购本次非公开发行股票实际募集资金总额的30%,其他单一投资者及其关联方认购金额不超过3亿元(含3亿元)。此次定增有望进一步增强公司的资金实力。 公司积极谋求业务转型。公司于2015年10月份公告拟与关联人武汉星慧投资管理中心(有限合伙)共同投资设立子公司福星智慧家物业服务有限公司,其中公司占51%,星慧投资占49%。其中福星智慧家经营范围为物业管理,注册资本为5亿元,其中福星股份以自有及自筹资金出资2.55亿元,占注册资本的51%;星慧投资出资2.45亿元,占注册资本的49%。5亿元的注册资本也让福星智慧家公司直接成为了注册资本最大的物业公司。 公司房地产业务继续增长。公司上半年受益于福星华府、东湖城、水岸国际等多个项目的热销,整体销售已经达到57亿元。预计今年可以实现120亿以上的销售额。较好的销售业绩将会进一步强化公司未来的结算业绩。 员工持股计划进一步强化激励。公司于2015年7月推出了员工持股计划。本次员工持股计划,主要涉及的员工是公司董事,监事,高级管理人员以及核心业务骨干。员工具体参加人数及最终认购持股计划金额以员工实际出资为准。每一位员工通过员工持股计划获得的股份总数不得超过公司总股本的1%。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司2016、2017年每股收益分别是0.76和0.95元。截至9月26日,公司收盘于11.91元,对应2016年PE为15.67倍,2017年PE为12.54倍,预计对应的RNAV为24.94元。考虑到公司未来成长性,给予公司2016年25倍的PE,对应目标价格19.00元,维持“买入”评级。 主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。
福星股份 房地产业 2016-08-02 11.95 17.62 41.98% 13.45 12.55%
13.45 12.55%
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事件:公司公告,16年上半年公司实现营业收入58.03亿元,同比增长54.89%(前值-0.17%);实现归属上市公司股东净利润3.40亿元,同比增长36.42%(前值9.28%);实现每股收益0.36元,同比增长2.86%。 半年业绩收官、期待实现全年目标:1)抢眼业绩,实现全年目标近60%:公司实现营业收入58.03亿元,同比增长54.89%(前值-0.17%);与公司16年营收97亿元的计划相比,公司上半年实现营收占全年计划营收比例达到59.82%;2)ROE略下滑,销售毛利率大幅下挫:公司ROE为3.68%,较之上年同期3.85%,小幅下降4.38pc;3)净负债率大幅下降,资金充足:公司净负债率较上年同期大幅下挫54.21pc;经营现金流占营业收入比重增加,可见随着房地产销售加速、拆迁款逐步减少,公司现金流充裕,资产负债率将降低,资产结构进一步优化。 地产销售靓丽、土地储备优厚:1)地产业务销售靓丽:房地产业务实现结算收入53.25亿元,同期大幅增长82.54%;实现结算面积68.79万平米,同期增长67.69%;实现销售金额56.86亿元,同期增长73.99%;实现销售面积55.88万平方米,同期增长42.70%;2)土地储备优厚:公司土地储备达到245.16万平方米,建筑面积为724.83万平方米。 增资金桥置业、引入战略投资人:16年3月,公司子公司湖北武汉置业与金桥置业等签署金桥置业增资扩股协议,约定上海嘉羿等战略投资人对金桥置业进行增资扩股,此次增资扩股,公司仍保留对金桥置业的实际控制权。 大物业规划积极部署、战略再加速:15年为公司大物业转型元年,以7月14日拟设立“福星慧盈基金”为标志,公司大物业规划部署其疾如风。15年10月19日,拟设立“福星智慧家物业”注册资本5亿元,居全国物业公司之首。15年7月14日,全资子公司“福星惠誉”拟与关联人“星慧投资”设立福星慧盈基金,以支持智慧社区拓展,与公司大物业战略环环相扣,为其战略规划之重大步调。 投资建议:公司土地储备优厚,项目开发融资渠道多元化,先是30亿元定增投资K1、水岸国际,后又相继发债计32.2亿元,为公司获得充足资金,优化财务结构;此外公司增资金桥置业有望促进公司城中村改造项目的快速推进,为公司带来盈利增长点,加之公司上半年实现全年业绩近60%的营收目标,未来有望实现全年计划目标。我们预计公司16年-18年的eps为0.79、0.97、1.11,当前股价对应pe为15.3X、12.5X、10.9X;给予买入-A的投资评级,6个月目标价18元。 风险提示:两改项目推进受阻、销售不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名