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中国重汽 交运设备行业 2017-12-14 15.61 -- -- 16.38 4.93% -- 16.38 4.93% -- 详细
11月公司重卡销量同比增长13.2%,表现好于重卡行业。 公司11月份销售重卡10928辆,同比增长13.2%,高于中汽协发布的行业同期-7.7%的同比增速;1-11月累计销售重卡12.5万辆,同比累计增长75.9%,高于公司历史销量高点2010年全年的10.9万辆。 多重因素使得公司表现好于行业。 主要有以下三点原因:1)公司出口连续多年第一,今年继续好于行业。中汽协数据显示今年前3季度我国重卡累计出口6.4万辆,同比增长7.0%,1-10月份中国重汽集团出口货车3.0万辆,同比累计增长47.7%;2)公司曼技术平台的T系列产品处于上行周期;3)重卡行业大排量车型的渗透率近两年出现提升,公司MC13产品的竞争优势非常明显。 重卡市场18年稳定性或超预期,T系列车是公司长期看点。 16年治超标准的统一,使得重卡行业过剩的保有量实现了出清,目前行业库存较10年处于很低的水平,在稳中求进的政策背景下,重卡未来的销量波动会大幅低于11-15年,行业集中度的提升利好重卡龙头,公司18年盈利或显著高于市场预期。中长期来看,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司依托T系列新车市场份额有望提升,产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。 投资建议。 长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升公司盈利水平,公司业绩富有弹性;我们预计公司17-19年EPS分别为1.49、1.87、2.32元,对应当前股价的PE为10.7/8.6/6.9倍,目前的估值反映的是明年业绩大幅下滑的预期,预期较低则容易超预期,我们维持“买入”评级。
中国重汽 交运设备行业 2017-10-31 15.81 -- -- 17.15 8.48%
17.15 8.48% -- 详细
公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入282.64亿元,同比增长98.53%;营业利润11.95亿元,同比增长204.80%,归属母公司净利润7.12亿元,同比增长214.44%;折合EPS为1.06元/股。 行业景气周期延续,业绩持续高增长。三季度公司实现营收99.52亿元,同比增长112.47%,实现归母净利润2.33亿元,同比增长252.94%,业绩符合预期。今年以来我国重卡市场在宏观经济改善、公路货运需求提升、治超新规等多重因素的影响下延续了自去年下半年以来的高景气度。受益于此,公司业绩实现高速增长,前三季度公司实现重卡销售10.16万辆,同比增长86.33%,其中第三季度实现重卡销售3.60万辆,同比增长102.71%。同时,公司产品结构得到显著改善,定位于中高端市场的T系列重卡车型销量占比继续提升,带动公司盈利能力进一步增强。第三季度公司毛利率为9.92%,同比下降0.56个百分点,环比下降0.68个百分点,我们预计毛利率的下滑主要与钢材等原材料价格的上涨有关;第三季度公司期间费用率为4.78%,环比下降1.04个百分点,反映出公司运营效率的持续提高。 重卡行业景气度有望持续,公司全年业绩值得期待。我国重卡市场于2016年四季度开始强劲复苏,2017年以来年重卡行业景气度得以延续。前三季度国内销量达到87.5万辆,同比增长77.7%,从目前各主流企业的排产计划和旺盛的订单需求看,我国全年重卡销量将超过100万辆。目前,由治超政策带来的刚性需求及换代周期带来的置换需求仍在延续,短期内重卡市场景气度将持续。公司作为重卡行业龙头企业,有望充分受益于重卡市场的复苏,全年业绩有望创历史新高。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为316.55、336.34和360.22亿元,归属母公司所有者净利润分别为8.58、8.86和10.58亿元,折合EPS分别为1.28、1.32和1.58元,对应于10月27日收盘价17.73元计算,市盈率分别为14、13和12倍。鉴于国内重卡市场景气周期仍在延续,公司作为重卡行业龙头有望持续受益,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)重卡市场景气度下降;(2)公司产品销量不达预期等。
中国重汽 交运设备行业 2017-10-30 15.81 -- -- 17.15 8.48%
17.15 8.48% -- 详细
事件:公司前3季度归母净利润同比增长214.4% 公司17年前3季度实现营业收入282.6亿元,同比增长98.5%;实现归母净利润7.1亿元,同比增长214.4%;实现扣非归母净利润6.9亿元,同比增长206.7%。前3季度公司毛利率为10.4%,同比略有提升;销售净利率为3.3%,同比提升1.2 个百分点,主要与期间费用率同比下降1.4个点有关。公司前3季度经营活动产生的现金流量净额与应收票据增加值之和为15.9亿元,较16年3季度增加6.4亿元。此外,公司前3季度计提资产减值损失1.1亿元,显著高于近5年前3季度数据,其中第3季度计提资产减值损失0.87亿元。 规模效应叠加结构优化贡献业绩,公司4季度重卡销量仍可期 公司前3季度业绩大幅增长,主要与重卡产品销量大幅增长及中高端T系列物流车结构占比提升有关。今年前3 季度公司累计销售重卡10.2 万辆,同比累计增长86.3%,已接近公司历史销量高点2010 年全年10.9 万的水平。3 季度是传统淡季,4 季度公司重卡销量仍值得期待:公司4 季度重卡销量往往高于3 季度,08 年至16 年,公司4 季度重卡销量环比3 季度增速分别为-42%、14%、3%、13%、5%、-3%、9%、24%、45%。 短期看年报业绩或持续超预期,T系列车是公司长期看点 短期来看公司年报业绩有望继续超预期,下半年公司工程类重卡或将继续贡献销量弹性。中长期来看,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司依托T系列新车市场份额有望提升,产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。 投资建议 长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,公司年报业绩有望持续超预期,我们预计公司17-19年EPS至1.49/1.87/2.32元,对应当前股价的PE为12.1/9.7/7.8倍,维持“买入”评级。 风险提示 公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
刘军 3
中国重汽 交运设备行业 2017-10-30 15.81 -- -- 17.15 8.48%
17.15 8.48% -- 详细
事件:2017年前三季度公司实现营业收入282.64亿元,同比增长98.53%,归母净利7.12亿元,同比大增214.44%。前三季度的业绩大幅增长主要与重卡产品销量的大幅增长和中高端T系列物流车结构占比提升有关。 行业持续景气,重卡销量业绩创新高。2017年中国宏观经济延续了2016年下半年以来的良好趋势,多项宏观经济指标趋于改善,GDP增速稳定,在这样的宏观背景,基建与固定资产开工数不断增加。加上法制法规带来的运力下降影响,我国重卡销量景气度维持在高位。第三季度是传统意义上的淡季,但今年淡季不淡。9月份重卡销量约10万辆,创当月历史新高。前三季度重卡累计销量86.8万辆,同比增长超过75%。公司作为重卡尤其是工程重卡的龙头企业,前三季度累计销量达到10.16万辆,同比大幅增长86.33%,已接近公司历史销量高点2010年全年10.9万的水平。由于需求端(基建投资)与供给端(运力下降)的协同放大作用,我们预计重卡行业还将继续景气下去,同时全年的销量将达到110万辆,超过2010年的101万辆,达到历史最高水平。 T系列车型成为公司长期看点。公司T系列产品三年前上市,是基于德国MAN技术开发的最新一代产品,技术国内领先。T系列与其他车型毛利率差别不大,而单价差别要多8万元左右,因此,从中长期来看,T系列仍将维持极强的竞争力,销量占比将不断提高。公司依托T系列的新车市场份额有望提升,产品结构上移将带动公司盈利水平的进一步提升,同时公司产品结构也将不断向高端化迈进。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.08亿、9.36亿、9.97亿,EPS分别为1.35元、1.40元、1.49元,市盈率分别为13倍、13倍、12倍,维持“买入”评级。
中国重汽 交运设备行业 2017-10-16 15.81 25.40 62.51% 17.15 8.48%
17.15 8.48% -- 详细
投资要点 9月销量再创单月新高点,全年产销量有望再创历史纪录。公司公布9月份产销数据:重卡销量11789辆,同比增长122.85%;重卡产量10500辆,同比增长96.26%;产销量超过8月份水平,继续刷新单月新高纪彔。公司1-9月重卡累计销量101561辆,同比增长86.33%;累计产量96796辆,同比增长87.55%;产销量均已超过去年全年水平,全年有望再创历史纪彔。 受益于重卡行业高景气度和市场份额提升,全年业绩有望超预期。据第一商用车网,9月重卡销量突破10万辆,同比增长89%;1-9月累计销量87万辆,同比增长77%。重卡市场在治超新政、换车周期、基建投资和制造业复苏、快递物流业快速增长等多重有利因素的助力下,今年全年销量有望超过2010年的101.7万辆并创历史新高。公司是重卡行业的领军企业之一,市场份额从2016年的10.9%增至2017年1-9月的11.7%(提高0.8个百分点),企业竞争能力正进一步增强。公司上半年归母净利润4.79亿元,同比增长198.58%,受益于行业高景气度和公司市场份额的提升,下半年销量有望维持高增长,全年业绩超预期是大概率亊件(一致预期:2017年归母净利润8.64亿元,同比增长106.69%)。 T系列车型助力产品结构优化,有利于提升公司中长期盈利能力。基于德国曼技术开发的主力车型HOWO-T7H和HOWO-T5G,在国内重卡市场具有领先优势。HOWO系列车型于3年前开始陆续上市,销量占比正逐步提升;受益于国内排放和安全法规加严、消费升级日益明显,定位于中高端重卡的HOWO系统车型未来的增长前景十分乐观。产品结构的持续提升,有利于提升公司的中长期盈利能力。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.27元、1.44元和1.72元,净资产收益率分别为15.6%、15.9% 和16.9%。维持“买入-A”的投资评级,6个月目标价为25.40元,相当于2017年20倍的动态市盈率。 风险提示:重卡市场景气度回落;原材料价格大幅上涨。
中国重汽 交运设备行业 2017-10-13 15.81 -- -- 17.15 8.48%
17.15 8.48% -- 详细
9月公司重卡销量同比增长95.5%,3季度销量创历史新高。公司9月销售重卡11789辆,同比增长95.5%;今年前三季度累计销售重卡10.2万辆,同比累计增长86.3%,前三季度销量已接近公司历史销量高点2010年全年10.9万的水平。公司9月单月销量及前三季度销量也均创历史同期新高,公司9月销量历史次高为10年9月的7002辆。 重卡行业高景气度趋势未变,公司4季度重卡销量可期。 3季度是传统淡季,公司4季度重卡销量往往高于3季度:08年至16年,公司4季度重卡销量环比3季度增速分别为-42%、14%、3%、13%、5%、-3%、9%、24%、45%。今年重卡行业持续高增长,从行业先行指标来看,订单仍维持较高增长,而库存处于历史最低水平,行业高景气趋势并未改变,4季度公司将继续受益。在4季度销量相比3季度持平及10%的环比增速假设下,公司对应的17年重卡销量分别为13.8、14.1万辆。 短期看三季报、年报业绩或持续超预期,T系列车是公司长期看点。我们认为,目前市场对公司的业绩预期并不充分,短期来看公司3季报、年报业绩有望继续超预期。四季度公司工程类重卡或将继续贡献销量弹性,中长期来看,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司依托T系列新车市场份额有望提升,产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。 投资建议:公司是国企改革潜在标的,长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,公司3季报、年报业绩有望持续超预期,我们预计公司17-19年EPS分别为1.49、1.87、2.32元,对应当前股价的PE为12.8/10.2/8.2倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
中国重汽 交运设备行业 2017-09-20 18.58 25.40 62.51% 18.35 -1.24%
18.35 -1.24% -- 详细
投资要点: 淡季很旺,8月销量再超预期。公司公布8月份产销数据:重卡销量11955辆,同比增103.28%;重卡产量10618辆,同比增93.05%。1-8月重卡累计销量89772辆,同比增85.18%;累计产量86296辆,同比增85.96%。8月产销量淡季不淡,预计随着“金九银十”消费旺季的到来,公司重卡销量将延续高增长态势。 重卡市场延续高景气度,?金九银十?助力全年销量破百万。据第一商用车网,8月重卡市场销量9.1万辆,同比增长84%;1-8月累计销量76.5万辆,同比增长74%。往年暑期通常是重卡市场的淡季,但今年却显现出“淡季很旺”的情况,7月、8月连续创下当月销量的历史新高。在超限超载治理、重卡换车周期、固定资产投资和基建投资复苏、快递物流量快速增长等多个有利因素下,重卡行业全年销量有望突破105万辆,超过2010年历史高点的101.7万辆。公司是重卡行业的领军企业之一,且市场份额正逐步扩大(从16年的10.9%增至17年1-8月的11.7%),将充分受益于重卡市场的高景气度,下半年销量和业绩有望持续高增长。 产品结构优化升级,高端重卡发力带动公司中长期盈利能力稳步提升。公司近年来通过引进吸收德国曼技术逐步实现了发动机、车桥、车架等重卡关键部件的技术升级不改造,产品逐步高端化。在工程车(自卸车)继续保持原有领先优势的情况下,以HOWO-T系列为代表的定位较高端的牵引车销量也实现了大幅增长,目前公司产品中公路运输车辆(牵引车等)占比已达到50%左右。产品结构的优化也持续改善了公司的盈利能力,公司单季毛利率从14Q3的8.72%逐步提升至17Q2的10.61%。伴随着T系列车等高端重卡的持续热销,有望改善公司中长期盈利能力。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.27元、1.44元和1.72元,净资产收益率分别为15.7%、15.9%和16.9%。维持“买入-A”的投资评级,6个月目标价为25.40元,相当于2017年20倍的动态市盈率。 风险提示:重卡市场景气度回落;原材料价格大幅上涨。
中国重汽 交运设备行业 2017-09-11 17.58 -- -- 18.81 7.00%
18.81 7.00% -- 详细
8月公司重卡销量1.2万辆,同比增长103.3% 公司发布产销快报,8月份销售重卡11955辆,同比增长103.3%,绝对销量创历史8月单月销量新高,同时销量增速创年内次高。淡季不淡,8月公司重卡销量仍高于17年3月旺季销量水平。17年1-8月公司累计销售重卡89772辆,累计同比增长85.2%。 重卡行业高景气趋势未变,公司有望继续受益 今年重卡行业销量持续高增长,根据中汽协数据,1-7月份我国销售重卡67.4万辆,同比增长73.1%,进入传统淡季后行业仍维持极高景气度,7月份行业销量增速仍高达81.4%。从行业先行指标来看,订单仍维持较高增长,而库存处于历史最低水平,仅相当于历史高点的40%左右。我们认为行业高景气趋势并未改变,公司8月销量同比增长103.3%,未来将继续受益。 短期看三季报、年报业绩或持续超预期,T系列车是公司长期看点 我们认为,目前市场对公司业绩的预期并不充分,短期来看公司3季报、年报业绩有望继续超预期。下半年公司工程类重卡或将继续贡献销量弹性,中长期来看,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司依托T系列新车市场份额有望提升,产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。 投资建议 长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,公司3季报、年报业绩有望持续超预期,我们上调公司17-19年EPS至1.49、1.87、2.32元,对应当前股价的PE为11.7/9.4/7.5倍,维持“买入”评级。 风险提示 公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
中国重汽 交运设备行业 2017-08-11 18.31 25.40 62.51% 18.60 1.58%
18.81 2.73%
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7月销量再超预期,重卡龙头或迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。公司公布7月份产销数据:重卡销量12223辆,同比增长109.55%j重卡产量1 1555辆,同比增长148.49%。1-7月累计销量7781 7辆,同比增长82.68%。淡季产销量再超预期!我们预计重卡行业高增长三季度仍可持续,公司有望迎来业绩与估值的双提升。 受益于重卡行业的狂欢,全年销量有望创历史新高。根据第一商用车网统计数据,7月重卡市场销量9.4万辆,同比增长89.13%:1-7月累计销量67.77辆,同比增长73.77%。7、8月开始重卡行业通常开始进入淡季,但今年却显现出“淡季不淡”的态势。展望下半年,我们认为重卡行业受益于以下因素仍有望持续高增长:1)超限超载治理政策下单车运力下降迫使物流公司购买更多车辆以补充运力:2)2010年至201 1年销量高峰期的重卡已进入换车周期,更新需求基数大;3)国内及海外固定资产投资和基建投资的复苏拉动工程类重卡消费增长:4)电商时代下快递物流量的快速增长带动物流类重卡上量。重卡行业全年销量大概率破百万辆,并有望超过201 0年全行业历史最高销量101.74万辆的水平。公司作为重卡行业的龙头(16年市占率10.94%,17年上半年市占率11.48%),将充分受益于重卡市场的高景气度行情,下半年销量有望持续超预期,全年重卡销量有望创历史新高。 T系列车型媲美进口车,助力公司中长期盈利能力提升。公司于201 3年推出T系列车(与德国MAN战略合作,融入MAN技术元素),主攻中高端市场。该车型可媲美同类型进口重卡,而价格优势非常明显。随着该产品在公司营业收入中占比的不断增加,公司中长期盈利能力有望持续提升。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.27元、1.44元和1.72元。净资产收益率分别为15.7%、16.0%和16.9%,首次覆盖,给予买入一A的投资评级,6个月目标价为25.40元,相当于2017年20倍的动态市盈率。 风险提示:重卡市场景气度回落超预期j原材料价格涨幅超预期。
中国重汽 交运设备行业 2017-08-11 18.31 -- -- 18.60 1.58%
18.81 2.73%
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7月公司重卡销量同比增长109.5%,公司销量增速超过行业增速。 公司发布产销快报,7月份销售重卡12223辆,同比大幅增长109.5%,本月销量创公司历年七月销量新高,公司七月销量次高为2010年7月的8632辆;今年1-7月份,公司累计销售重卡77817辆,同比增长82.7%。 淡季不淡,重卡行业继续超预期。 市场年初预期行业一季度后销量增速将快速下行,但行业今年特别是二季度至今重卡行业表现持续超市场预期:根据中汽协数据,今年4、5、6月销量同比增速分别为51.5%、50.7%、64.4%,维持了3月份53.4%的增速水平; 根据第一商用车网数据,7月份我国重卡销售9.4万辆,为行业历年七月最高销量,同比增长89%,增速水平超3、4、5、6月,进入传统淡季后行业仍维持极高景气度。从行业领先指标整车企业订单、库存情况来看,订单仍持续高增长,而库存目前仅相当于历史高点的40%,处于历史最低水平,我们认为行业当前表现大概率得以持续。 公司中报业绩大超市场预期,T 系列车是公司长期看点。 公司预计17年上半年实现归母净利润4.65-5.65亿元,同比增长190-240%,公司重卡销量大幅增长下业绩大超市场预期。下半年,公司工程类重卡或将继续为其销量提供弹性,中长期来看,源自曼技术平台的T 系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司未来产品结构的上移仍将继续,T 系列车是公司长期看点,未来将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升。 投资建议。 公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T 系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,3季度公司销量有望持续超预期,我们上调公司17-19年EPS 至1.20、1.44、1.74元,PE 对应当前股价为15/13/11倍,维持“买入”评级。 风险提示。 公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
中国重汽 交运设备行业 2017-07-17 16.22 -- -- 19.99 23.24%
19.99 23.24%
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事件:公司17年中报预告业绩同比增长190-240% 公司发布17年中报业绩预告,17年上半年实现归母净利润4.65-5.45亿元,同比增长190%-240%,实现全面摊薄后EPS0.69-0.81元。公司17年上半年预告业绩已超公司去年4.18亿的全年业绩,预告业绩上限5.45亿元已超Wind统计的卖方机构对于公司今年全年5.43亿元的一致业绩预期。 上半年公司重卡销量大幅增长,规模效应助公司业绩超预期 从历史上看,公司业绩与其重卡销量水平紧密相关,今年上半年公司业绩大幅正增长,与公司降本增效以及其重卡销量大幅增长带来的规模效应有关。今年1-6月份公司累计销售重卡65594辆,同比大幅增长78.4%,其中4-6月在行业销量环比下滑的情况下公司环比方向销量仍在提升,表现好于行业。目前重卡行业订单、库存等反映的基本面情况向好,景气度有望维持,行业高景气度下公司重卡销量可期。 业绩大幅增长亦与产品结构升级有关,T系列车是公司长期看点 我们认为,公司业绩大幅增长与其销量结构中T系列中高端物流重卡占比提升也有一定关系。去年公司T系列车销量大幅增长57%,今年上半年在其带动下公司产品结构进一步优化。公司T系列车源自曼技术平台,未来5-8年仍将有极强竞争力,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,公司未来产品结构的上移仍将继续,其盈利能力有望进一步提升。 投资建议 公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,治超红利远未结束,公司下半年有望继续受益。我们预计公司17-19年EPS为1.01元、1.21元、1.47元,对应当前股价PE为16/13/11倍,维持“买入”评级。 风险提示 公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
中国重汽 交运设备行业 2017-07-13 15.90 -- -- 19.99 25.72%
19.99 25.72%
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公司重卡6月销量再超预期,达到08年以来单月次高水平 公司发布产销快报,6月份销售重卡14099辆,同比大幅增长83.0%,高于5月份的69.5%,增速中枢维持高位,环比增长7.0%;今年1-5月份,公司累计销售重卡65594辆,同比增长78.4%。公司6月销量达到08年以来公司单月销量的次高水平,仅次于11年4月份的14432辆。 行业高景气度维持,公司将继续受益 市场年初预期行业二季度销量增速将快速下行,但行业今年上半年特别是二季度重卡行业表现超市场预期:由中汽协数据,今年1-6月我国重卡累计销售58.4万辆,累计同比增长71.5%,其中4、5、6月销量同比增速分别达到51.5%、50.7%、64.4%,维持了3月份53.4%的增速水平。我们在之前的报告中强调,相比10年,本轮重卡行情的稳定性和持续性更强,目前行业订单、库存等反映的基本面情况向好,高景气度有望维持。公司今年2-6月销量环比增速均高于行业,行业高景气度下公司重卡销量可期。 短期来看中报行情渐行渐近,T系列车是公司长期看点 公司业绩与其重卡销量水平紧密相关,上半年公司销量超预期增长下其中报业绩有望大超市场预期。下半年,公司工程类重卡或将继续为其销量提供弹性,中长期来看,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司未来产品结构的上移仍将继续,T系列车是公司长期看点,未来将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升。 投资建议 公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,治超红利远未结束,公司下半年有望继续受益。我们预计公司17-19年EPS为0.87、1.14、1.51,对应当前股价PE为18/14/11倍,维持“买入”评级。 风险提示 公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
中国重汽 交运设备行业 2017-06-12 12.58 -- -- 16.25 29.17%
19.99 58.90%
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公司重卡销量增速中枢仍维持高位。 公司发布产销快报,5月份公司销售重卡13180辆,同比大幅增长69.5%,增速中枢仍维持高位,环比增长3.6%;今年1-5月份,公司累计销售重卡51495辆,同比增长77.2%。 行业高景气度下公司重卡销量持续高增长。 我们认为,公司17年半年报业绩值得关注。同比方向来看,公司重卡销量维持高增长,增速水平超市场年初预期,环比方向来看,今年公司4、5月份重卡销量环比增速持续为正,08年以来唯有全年销量同比增长13%的13年有此表现。根据我们对重卡行业订单、库存等的跟踪情况,目前行业高景气度仍在。 工程车提供短期销量弹性,T 系列车是公司长期看点。 近期公司重卡销量的高增长与其工程车的反弹有一定关系,我们认为,短期来看工程车将提供销量弹性,中长期来看,源自曼技术平台的T 系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司未来产品结构的上移仍将继续,T 系列车是公司长期看点,未来将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升,贡献业绩弹性。 投资建议。 公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T 系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,治超红利远未结束,公司17年有望继续受益。我们预计公司17-19年EPS 分别为0.87元、1.14元、1.51元,维持“买入”评级。 风险提示。 公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
中国重汽 交运设备行业 2017-05-10 12.70 -- -- 12.63 -0.55%
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公司重卡销量增速中枢维持高位 公司发布产销快报,4月份公司销售重卡12727辆,同比大幅增长100.2%,环比增长10.6%,增速中枢维持高位;今年1-4月公司累计销售重卡38315辆,同比增长80.0%。 产品销量大幅增长及公司运营策略对二季度业绩有显著正面影响 我们认为,公司上半年业绩向好,一方面是销量维持增长态势;另一方面,财务数据来看,公司1季度存货增长较快,而存货增长较快又与公司产成品收入确认政策有关,4月份销量大于产量,我们估计2季度在公司产销两旺的同时,销量将持续大于产量,公司存货会明显下降,对中报业绩将有正面影响。 T系列车带动产品结构上移,是公司长期看点 16年公司中高端物流车HOWO-T系列产品销量同比增长约57%,我们草根调研了解到,当前公司销量增量仍主要来自于公司T系列中高端物流车。我们认为,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司未来产品结构的上移仍将继续,T系列车是公司长期看点,未来将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升,贡献业绩弹性。 投资建议 公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,治超红利远未结束,公司17年有望继续受益。我们预计公司17-19年EPS分别为0.87元、1.14元、1.51元,维持“买入”评级。 风险提示 公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名