金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
众泰汽车 交运设备行业 2017-08-11 11.70 18.20 53.85% 12.72 8.72% -- 12.72 8.72% -- 详细
7月销量确立向上拐点,T700、电动车表现突出。众泰汽车7月销量2.1万辆,同比-4.4%,环比+3.0%,叠加6月销量环比增长超过40%,基本确立向上拐点。其中,纯电动车销量2709辆,同比+29.9%,我们预计T700销量超4000辆,爬坡迅速,稳态销量10000辆/月。 车型结构升级完成,下半年旺季盈利可观。公司产品结构升级基本完成,T600、SR7、大迈X5主打8-12万元区间SUV市场,T700、SR9、大迈X7主打10-15万元区间SUV市场,云100S、E200、E30主打电动车市场。国内汽车消费8月份开始进入旺季,购置税退出将刺激价格敏感型消费者提前购车,我们预计T700、SR9、大迈X7等旗舰车型将迅速上量,带动单车盈利显著改善,下半年公司净利润有望超过10亿元。 众泰新能源产品丰富,渠道优势明显,三四线城市销量领跑。微/小型纯电动乘用车价格低至5~7万元(补贴后),购车门槛显著降低,同时用车费用大幅降低,我们认为将替代低速电动车、电动三轮车,空间广阔。众泰电动车型丰富,三至五线城市具备渠道和市场优势,2017年前6月累计销量约13000辆,小型车市场份额居前。 中报业绩超预期,单车盈利大幅提升。众泰汽车2017年4月并表,披露业绩快报净利2.0~2.3亿元,同比+440%~+520%,并且剔除重组费用0.55亿,因此,众泰汽车2季度单季盈利高达2.5亿,同比+25%,而销量同比-30%,单车净利从原来2676元提升至今年的5307元,考虑到上半年销量超过10万辆,我们预计17年1-6月众泰汽车净利润超5亿元,大超市场预期,下半年净利润将超10亿元。 盈利预测与投资建议。众泰完成产品结构升级,迎来高速发展期,电动车持续热销,预计17、18年销量34万、48万辆。预计17-19年EPS分别为0.91元/1.29元/1.53元,给予2017年动态PE平均20倍,目标价18.2元,“买入”评级。
众泰汽车 交运设备行业 2017-07-13 12.20 18.20 53.85% 12.49 2.38%
12.72 4.26% -- 详细
6月销量强劲反弹,电动车翻倍增长。众泰汽车6月销量2.0万辆,同比+4.9%,环比+41.1%,强劲反弹,我们估计受益变速箱产能问题解决,T700、SR9、大迈X7等旗舰车型开始爬坡放量,电动车销量3743辆,同比+165%,延续增长势头。 自动变速器供给瓶颈已经消除。对于10~15万元价格区间的车型,自动档配置是主销,前期受限自动变速器产能瓶颈,公司高端车型订单无法按时交付。 考虑到上汽变速器3月份完成产能扩张、东安三菱6AT 已经开始批量配套,自动变速器供应问题已经消除,为后续销量爬坡奠定基础。 车型结构完成升级,销量将触底反弹。公司目前产品阵容齐整、且结构合理,T600、SR7和大迈X5主打8-12万元区间SUV 市场,T700、SR9、大迈X7主打10-15万元区间SUV 市场,云100S、E200、E30主打电动车市场,公司车型外观时尚、配置丰富、性价比突出,充分挖掘3-5线城市购车需求,随着汽车销售旺季到来,公司销量将逐月环比改善,我们预计全年销量34万辆。 众泰新能源产品丰富,渠道优势明显,三四线城市销量领跑。微/小型纯电动乘用车价格低至5~7万元(补贴后),购车门槛显著降低,同时用车费用大幅降低,将替代低速电动车、电动三轮车,空间广阔。众泰电动车型丰富,三至五线城市具备渠道和市场优势,2017年前6月累计销量约12000辆,小型车市场领先。 盈利预测与投资建议。众泰完成产品结构升级,迎来高速发展期,电动车持续热销,预计17、18年销量34万、48万辆。预计17-19年EPS 分别为0.91元/1.29元/1.53元,给予2017年动态PE 平均20倍,目标价18.2元,“买入”评级。 风险提示:1、系统性风险;2、新车销量低于预期。
金马股份 交运设备行业 2017-04-26 13.13 20.00 69.06% 14.70 11.96%
14.70 11.96%
详细
公司发布一季报,营收增长41%达到5.4亿元,归母净利增长12%达到0.3亿元,扣非归母净利增长11%达到0.3亿元。 点评: 公司一季度营收增长主要来自于对上海飞众的并表。公司去年9月宣布竞购上海飞众,飞众主营冲压件和焊接总成件,为上汽大众、上汽通用等配套,1H16营收为1.30亿元,净利润为0.06亿元,今年3月22日股权过户完成,交易额约2.2亿元。公司一季度的营收增长主要来自于对飞众的并表,毛利率18.21%较去年同期下降约2.89pp,净利率同期下降1.50pp。 公司对众泰的收购已完成,为A股整车稀缺标的再添一兵。公司于去年3月公布增发收购众泰的草案,10月对方案进行调整,今年4月6日正式收到增发 核准批复,4月10日公司董事会同意将公司中文名变更为“安徽众泰汽车股份有限公司”,证券简称变更为“众泰汽车”,4月11日众泰汽车100%股权已过户,成为公司全资子公司。 众泰汽车产品主攻四五线区域,辅以主打外形、配置、渠道,以及狼性风格快速迭代的策略,近年发展势头强劲。众泰目标市场为四五线区域,正处于汽车普及初期,千人保有量将随经济发展迅速提升。在个性化方面众泰紧扣SUV潮着力打造高颜值和丰富配置的车型。在渠道方面,众泰经销体系规模大,密度高,截至2016年底已有919家一级经销商、1,700家二级经销商和2,210家售后服务点。在新品方面,狼性企业风格使其产品贴合需求且推出频率快。 众泰同时是A00级新能源乘用车之王,将明显受益于该类爆款车行情的启动。 众泰汽车早在2005年即开始新能源汽车开发,11年间积累了完整的电动车开发与销售经验,2016年销售3.7万辆纯电动车,市占率11%,所推出车辆都是A00级车型。由于非限购城市代步与分时租赁市场的启动,今年A00销量占比回升明显,众泰将显著受益于其提前布局和多年积累。 2大重磅新车上市,预计全年将实现43万销量。众泰2016年总销量达到了29万辆,同增58%。16年底至17年,众泰开启了新一轮产品周期,3月起大迈X7和T700相继上市,预计将与SR9成为众泰旗下全新热销车型,2017年分别贡献5万、8万和8万辆的销量,拉动全年销量至43万辆,同增50%(按公告口径)。 投资建议:假设众泰2017全年并表,配套融资20亿元,预计2017/2018年备考EPS分别为0.96/1.33元,对应当前PE14X/10X,维持“买入”评级。 潜在持股情况披露:根据公司2017年2月21日披露的公告,若该笔交易完成后,天风证券股份有限公司直投子公司下设机构天风智信将持有金马股份118,355,151股(考虑配套融资),预计占公司总股本5.78%。 风险提示:主力/新车型销量低于预期、新能源项目进展低于预期、公司增强研发实力的计划发生变化、朝正向开发转变的进度较慢。
金马股份 交运设备行业 2017-04-14 15.31 20.00 69.06% 15.28 -0.20%
15.28 -0.20%
详细
事件: 公司公告,收购众泰之后主营业务发生重大变更,在原来的基础上扩大至汽车整车制造,同时董事会同意将公司中文名变更为“安徽众泰汽车股份有限公司”,证券简称变更为“众泰汽车”。 点评: 公司收购众泰汽车100%股权基本落定,更名之后将为A 股整车稀缺标的再添一兵。公司4月6日公告收到证监会关于核准公司向铁牛集团等增发股份购买资产并募集配套资金的批复,意味着收购事宜基本落定。此次计划变更公司名称及证券简称,将为A 股整车板块再添稀缺标的。 众泰汽车产品主攻四五线区域,辅以主打外形、配置、渠道,以及狼性风格快速迭代的策略,近年发展势头强劲。2003年,众泰控股集团正式成立,2007年收购江南汽车股份,获得“准生证”,开始抢占四五线区域的销售市场,这些目标市场(全国乡镇和中西部省份城镇)处于私人汽车普及的发展初期,汽车千人保有量将随经济发展继续提升,且速度较快。在个性化方面众泰紧扣SUV 潮着力打造高颜值和丰富配置的车型。在渠道方面,众泰经销体系规模大,密度高,截至2016年底已有919家一级经销商(较2015年增长了35%)、1,700家二级经销商和2,210家售后服务点。在新品周期方面,公司突出的狼性企业风格使得新车推出频率加快,因而不断增强公司车型在竞品之中的竞争力。收购完成后,众泰汽车将成为上市公司最为优质的业务板块。 众泰同时是A00级新能源乘用车之王,将明显受益于该类爆款车行情的启动。 众泰汽车早在2005年即开始新能源汽车开发,11年间积累了完整的电动车开发与销售经验,2016年销售3.7万辆纯电动车,市占率11%,所推出车辆都是A00级车型。由于分时租赁和非限购城市代步市场的启动,今年前两月A00在电动车中的累计销量占比已从2016年的45%回升到了2017年的78%,众泰的占比就达到了24%。随今年A00爆款行情的启动,众泰将显著受益于其提前布局和多年积累。 3月2大重磅新车上市,预计全年将实现43万销量。众泰2016年总销量达到了29万辆,同增58%。16年底至17年,众泰开启了新一轮产品周期,3月大迈X7和T700相继上市,预计将与SR9成为众泰旗下全新热销车型,2017年分别贡献5万、8万和8万辆的销量,拉动全年销量至43万辆,同增50%(按公告口径)。 投资建议:假设众泰2017全年并表,考虑配套融资20亿元,预计2017/2018年备考EPS 分别为0.96/1.33元,公司SUV 和纯电动汽车销售强劲,给予公司2017/2018年21X/15X PE,目标价20元,维持“买入”评级。 潜在持股情况披露:根据公司2017年2月21日披露的公告,若该笔交易完成后,天风证券股份有限公司直投子公司下设机构天风智信将持有金马股份118,355,151股(考虑配套融资),预计占公司总股本5.78%。 风险提示:主力/新车型销量低于预期、新能源项目进展低于预期、公司增强研发实力的计划发生变化、朝正向开发转变的进度较慢。
众泰汽车 交运设备行业 2017-03-30 15.71 20.20 70.75% 16.84 7.19%
16.84 7.19%
详细
公司收购众泰有望实现跨越式增长。公司主要从事汽车零部件业务,主要产品包括汽车钣金覆盖件、汽车模具开发及汽车仪表业务,零部件业务稳定增长,公司拟发行股票方式收购众泰汽车,从零部件向整车产业链延伸。众泰汽车传统乘用车以SUV为主,近几年销量快速增长,新能源车主要以纯电动车为主,16年传统车和新能源车收入比重分别为79%和12%,毛利比重分别为74%和12%。公司收购众泰汽车后,众泰汽车的传统汽车和新能源汽车有望双轮驱动,实现跨越式增长。 传统车:主打SUV细分市场,有望获得高增长。众泰汽车产品类型丰富,覆盖轿车和SUV,拥有T系列、Z系列、S系列、大迈系列,其中SUV是主打车型。车型产品配置智能化程度高,符合消费升级趋势。众泰进入新车产品周期,16年底推出SR9,该车将是17年主力车型;17年还将推出大迈X7及T700等新车。销售渠道上采取分网销售、渠道下沉,刺激需求,众泰T系列和S系列实行分网销售。众泰近几年传统车随着新车型的推出,销量快速增长。17年随着SR9、大迈X7及T700陆续放量,预计销量在43万辆,同比增长50%左右,预计传统车毛利比重有望提升至80%以上。 纯电动车:微、小型纯电动车的领先者。众泰汽车是国内较早布局新能源汽车领域的车企,精准定位微、小型纯电动车细分市场,微/小型电动车是新能源汽车主力车型。相继推出E20、云100、芝麻E30、E200等多款纯电动汽车。销售模式上,新能源汽车采用传统销售方式的同时,推广分时租赁模式。15、16年纯电动车销量为2.4万辆、3.7万辆,同比增长152%和52%。随着地补政策的逐步落地及电池价格的逐步稳定,预计今年新能源汽车销量有望前低后高;公司纯电动车也有望前低后高,预计17年纯电动车销量5.5万辆,同比增长50%以上。 财务预测与投资建议。 预测2017-2019年EPS0.79、1.37、1.76元(考虑收购众泰定增募投项目,假设17年4月1日开始并表,17年净利润只考虑4月1日后并表),可比公司为汽车整车及新能源汽车相关公司,可比公司17年PE平均估值20倍,2017年全年备考EPS1.01元,目标价20.20元,首次给予买入评级。 风险提示:收购众泰汽车失败风险、SUV等车型、新能源车销量低于预期。
金马股份 交运设备行业 2017-03-16 16.57 20.80 75.82% 16.84 1.63%
16.84 1.63%
详细
2月销量如期回暖,电动车超预期。众泰汽车2月销量2.2万辆,同比增长约16%,环比增长约15%,销售明显回暖。其中,电动车销量超过3700辆,超出市场预期,云100、E200、芝麻E30、TTEV、M300EV销量分别为1525辆、551辆、145辆、979辆、569辆。 SR9销量短期受限自动变速器产能瓶颈,3月份开始将逐步缓解。SR9上市以来备受市场关注,订单饱满,2017年2月份销量2564台,短期订单交付受限自动变速器产能瓶颈。考虑到上汽变速器将于3月份扩张产能、东安三菱6AT将于年中开始批量配套,自动变速器供应压力将逐步大幅缓解。我们预计3月份销量突破5000台,维持稳态月销8000台、17年销量8.7万台的判断。 大迈X7接受预定,产品结构稳步升级。大迈X7于1月14日接受预定,新车定位中型SUV,推出1.8T+5MT动力组合,共4款车型,预售价区间10.49-13.09万元,外观时尚、硬朗,配置丰富,轴距2850mm,超过广汽丰田汉兰达,将与SR9形成互补,进一步挖掘3-5线城市购车需求,估计稳态月销5000台。到2017年底,众泰将拥有SR9、T700、大迈X7三款中型SUV,平均售价14万元左右,估计三款车合计稳态月销约18,000台。 众泰新能源产品丰富,渠道优势明显,三四线城市销量领跑。微/小型纯电动乘用车价格低至5~7万元(补贴后),购车门槛显著降低,同时用车费用大幅降低,将替代低速电动车、电动三轮车,空间广阔。众泰电动车型丰富,三至五线城市具备渠道和市场优势,2017年前2月累计销量接近4000辆,小型车市场领先。 盈利预测与投资建议。公司积极拥抱新能源,受益新能源乘用车板块高成长,未来有望成为A股纯电动汽车龙头。假设众泰汽车2017年二季度并表,上市公司股本增至20.5亿股,预计2017-2019年EPS分别为1.04元、1.53元、1.84元。考虑公司SUV和电动汽车销量大增,业绩具备持续上调空间,参考同行业公司估值水平,给予2017年动态PE平均20倍,目标价为20.8元,维持“买入”评级。 风险提示:1、系统性风险;2、新车销量低于预期。
金马股份 交运设备行业 2017-03-06 16.98 20.00 69.06% 17.57 3.47%
17.57 3.47%
详细
金马股份收购众泰汽车,助推自主品牌高速发展。金马股份主营车用仪表盘,传统业务稳定,本次拟以增发的形式收购近年发展势头强劲的众泰汽车100%股权,同时配套融资20亿元投入众泰新能源开发项目。 发展初期,众泰集中有限资源狠抓外形和渠道,打造汽车界的OPPO/vivo。市场方面,众泰汽车精准定位四五线区域,复刻自主品牌在二三线区域的崛起之路。策略方面,众泰汽车着力打造外形靓丽和配置丰富的车型,并且搭建了规模大、密度高、下沉深的经销体系(919家一级、1,700家二级、2,210家售后),进阶之路与四五线区域销量占比超48%的OPPO/vivo凭借靓丽外形+爆款产品+渠道下沉(2,000多家经销商,覆盖率93%)迅速蹿升至智能手机销量冠/亚军的道路相似。众泰目前已成功打造多款热销车型,如众泰T600,大迈X5和SR7,2016年总销量达到了32万辆,同增45%。16年底至17年,众泰将开启新一轮产品周期,T700、SR9和大迈X7有望成为全新热销车型,预计2017年分别贡献11万辆,10万辆和5万辆的销量,拉动全年销量至57万辆,同增98%(按公告口径)。 发展中长期,众泰研发体系将逐渐成熟,助其完成从模仿到逆袭的转变。如同当年的本田、丰田,模仿是众泰的阶段性商业策略。目前众泰研究院核心团队稳定、经验丰富,在其带领下的众泰研究院体系和规模也将逐渐成熟,加之对国际研发资源的不断整合,资金的持续投入,众泰的研发有望不断迈上台阶,完成从模仿到逆袭的转变,逐步实现一体化平台开发,驶入正向开发轨道。 新能源方面,众泰先行布局新能源积累优势,战略规划清晰研发方向更深入。众泰汽车早在2005年即开始新能源汽车开发,11年间积累了完整的电动车开发与销售经验。战略清晰,瞄准电动小型化,主打高性价比,目前已是国内第三大新能源乘用车厂商,2015年销售2.3万辆纯电动车,市占率9%,2016年销售3.7万辆纯电动车,市占率11%。未来众泰将加大纯电产业链的研发力度,本次新能源项目拟投入41亿元,开展减速器、电机、电控以及新能源汽车平台等多个子项目。项目拟于2019年投产,加强电动化趋势下的业绩新增长。 盈利预测:假设众泰2017全年并表,考虑配套融资20亿元,预计2016-2018年EPS分别为0.16/0.99/1.47元,公司SUV和纯电动汽车销售强劲,给予公司2017/2018年20X/14X PE,目标价20元,首次覆盖给予“买入”评级。 潜在持股情况披露:根据公司2016年2月21日披露的公告,若该笔交易完成后,天风证券股份有限公司直投子公司下设机构天风智信将持有金马股份118,355,151股(考虑配套融资),预计占公司总股本5.78%。 风险提示:主力/新车型销量低于预期、新能源项目进展低于预期、公司增强研发实力的计划发生变化、向正向开发转变的进度较慢。
金马股份 交运设备行业 2017-03-06 16.98 19.98 68.89% 17.57 3.47%
17.57 3.47%
详细
独到见解: 作为中国汽车的后起之秀,众泰汽车在轿车、SUV、MPV、新能源车型全覆盖,通过打造“靓丽外观+高科技配置+诱惑性价格”车型获得了广大消费者,特别是三四线城市消费者的青睐。外形漂亮、配置上档次、价格便宜是消费者对众泰汽车最深体验,同时众泰也通过销售渠道下沉、大力宣传等营销方式推广自身的产品。强劲的销量有力地证明了众泰汽车的成功,也证明了“众泰模式”成功。 投资要点 1.购买众泰汽车100%股权,众泰汽车上市在即 公司以发行股份的方式购买众泰汽车100%股权,交易对价为116亿元。同时公司非公开发行募集配套资金不超过20亿元,用于众泰汽车新能源汽车开发项目。交易完成后,公司切入传统整车和新能源汽车领域。 2.打造高密度销售渠道下沉模式,将目标牢牢定位于三四线城市 在营销领域,众泰高密度销售渠道下沉与个性化产品合力打造“众泰模式”。通过2700多家经销商全面覆盖三四线城市,争夺三四线城市释放的巨大的购车需求,这是众泰的核心竞争力,其它厂商难以复制。 3.中型SUV成SUV细分领域最大亮点,享受中型SUV崛起带来红利 彰显“个性化”为代表的SUV车型逐渐崛起,成为汽车增长的新引擎。在紧凑型SUV热潮之后,因消费升级、价格不断下降,中型SUV成SUV领域新蓝海,公司SUV在自主品牌中保持领先,享受SUV行情带来红利。 4.A00级电动车成纯电动汽车市场主力军,公司是行业的龙头企业 在纯电动乘用车市场中,微型电动车凭借小巧靓丽的外形和出众的性价比已经成为市场上电动汽车销量的主力。在纯电动汽车领域,众泰演绎了在SUV领域的成功,一举成为我国第四大乘用电动车生产企业。 5.投资建议: 考虑到第一季度众泰并表,预计公司2017/2018年EPS为0.99/1.26元,对应PE为15.1/11.9倍,考虑众泰汽车的高成长性,给予17年目标PE为20-22倍,认为公司每股合理价值在19.98元~21.78元,维持推荐评级。 风险提示:收购进程发生变化、新能源汽车推广不及预期、SUV竞争加剧。
金马股份 交运设备行业 2017-02-13 15.28 20.40 72.44% 17.36 13.61%
17.57 14.99%
详细
投资要点: 春节以及购置税因素导致1月销量不佳,维持17年47万辆预测。众泰汽车2017年1月销量1.9万辆,同比-40.1%,主因国内乡镇和农村普遍有春节购车习俗,且对购置税优惠减弱较为敏感,透支消费更加明显。我们认为2月份季节性因素消除,销量将回归正常水平,同时考虑到2017年将推出7款全新车型,强力支撑基本面,维持2017年47万辆销量预测,同比+41.4%。 SR9销量短期受限自动变速器产能瓶颈,3月份开始将逐步缓解。SR9上市以来备受市场关注,订单饱满,2017年1月份销量3020台,其中DCT 1114台,MT 1906台,短期订单交付受限自动变速器产能瓶颈。考虑到上汽变速器将于3月份扩张产能、东安三菱6AT 将于年中开始批量配套,自动变速器供应压力将逐步大幅缓解。我们维持稳态月销8000台、17年销量8.7万台的判断。 大迈X7接受预定,产品结构稳步升级。大迈X7于1月14日接受预定,新车定位中型SUV,推出1.8T+5MT 动力组合,共4款车型,预售价区间10.49-13.09万元,外观时尚、硬朗,配置丰富,轴距2850mm,超过广汽丰田汉兰达,将与SR9形成互补,进一步挖掘3-5线城市购车需求,估计稳态月销5000台。到2017年底,众泰将拥有SR9、T700、大迈X7三款中型SUV,平均售价14万元左右,估计三款车合计稳态月销约18,000台。 众泰新能源发挥渠道优势,三四线城市销量领跑。微/小型纯电动乘用车价格低至5~7万元(补贴后),显著降低购置门槛,同时用车费用大幅降低,适合3~5线城镇居民第二辆家庭用车,已成为国内新能源汽车市场主力车型。众泰与比亚迪、北汽等车企差异化竞争,利用其三、四线城市的渠道和市场优势,主推纯电动微型轿车,销量领先竞争对手。 预计众泰汽车资产将如期注入。公司公告二次反馈意见回复,强调交易前后,上市公司实际控制人不变,众泰汽车资产注入不构成借壳重组上市,同时补充披露铁牛集团50亿元贷款的来源以及还款安排,确保上市公司控制权的稳定性。我们认为此次交易进度符合预期,估计众泰汽车资产将如期注入。 盈利预测与投资建议。公司积极拥抱新能源,受益新能源乘用车板块高成长,未来有望成为A 股纯电动汽车龙头。假设众泰汽车2017年全年并表,上市公司股本增至20.5亿股,预计2016-2018年EPS 分别为0.14元、1.02元、1.43元。考虑公司SUV 和电动汽车销量大增,业绩具备持续上调空间,参考同行业公司估值水平,给予2017年动态PE 平均20倍,目标价为20.4元,维持“买入”评级。风险提示:1、系统性风险;2、合作进展低于预期。
金马股份 交运设备行业 2016-12-09 17.51 20.00 69.06% 18.15 3.66%
18.15 3.66%
详细
投资要点: 三线以下城市和农村,首购需求呈现爆发,“15万以下+SUV+豪华电子配置”成为产品爆点。私家车是目前中国居民的核心需求,特别是三线以下城镇和农村居民,呈现汽车首购需求爆发。该类消费人群更关注高性价比,“15万元以下+SUV+豪华电子配置”是核心,自主创新产品在该类品味需求上,具有产品、成本和渠道优势。并且替代摩托车、电动自行车、低速电动车广阔市场。 金马股份拟收购众泰汽车,成为未来自主车企新龙头。公司拟向铁牛集团等发行股份购买众泰汽车100%股权,交易价格116亿元。铁牛集团承诺众泰汽车16-18年扣非净利润不低于12亿元、14亿元、16亿元。众泰汽车作为民营自主龙头,主力产品和渠道指向爆发中的“屌丝需求”,我们预计16年公司销量突破30万,同比+50%,18年超55万,跻身国内主流乘用车企业。 众泰汽车扎根三四线,强大产品周期发力。T600、大迈X5、SR7售价7万元左右,性价比出众,销量表现优异,奠定众泰汽车在中等收入省份的市场地位和品牌基础。新上市车型SR9定价11万元,预售订单近4万,大受好评,未来大迈X7、T700陆续上市,三款中型SUV发力10-15万元细分市场,我们预计三款新车稳定月销超1.8万台。 众泰电动汽车,未来更具吸引力的蓝海。公司微/小电动汽车系列,补贴后价格5-7万元,考虑牌照和使用费用,性价比突出,已成新能源汽车主力车型。 众泰与比亚迪、北汽等形成差异化竞争优势,发挥渠道和市场优势,销量领先竞争对手。我们预计众泰电动汽车16年销量2.8万辆,未来三年增速保持30%以上。 盈利预测与投资建议。假设众泰汽车2017年全年并表,上市公司股本增至20.5亿股,预计2016-2018年EPS分别为0.14元、1.02元、1.43元。考虑公司SUV和电动汽车销量大增,业绩具备持续上调空间,参考同行业公司估值水平,给予2017年动态PE平均20倍,目标价为20元,维持“买入”评级。
金马股份 交运设备行业 2016-12-08 17.45 20.00 69.06% 18.15 4.01%
18.15 4.01%
详细
三线以下城市和农村,首购需求呈现爆发,“15万以下+SUV+豪华电子配置”成为产品爆点。私家车是目前中国居民的核心需求,特别是三线以下城镇和农村居民,呈现汽车首购需求爆发。该类消费人群更关注高性价比,“15万元以下+SUV+豪华电子配置”是核心,自主创新产品在该类品味需求上,具有产品、成本和渠道优势。并且替代摩托车、电动自行车、低速电动车广阔市场。 金马股份拟收购众泰汽车,成为未来自主车企新龙头。公司拟向铁牛集团等发行股份购买众泰汽车100%股权,交易价格116亿元。铁牛集团承诺众泰汽车16-18年扣非净利润不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元。众泰汽车作为民营自主龙头,主力产品和渠道指向高爆发需求,我们预计16年公司销量突破30万,同比+50%,18年超55万,跻身国内主流乘用车企业。 众泰汽车扎根三四线,强大产品周期发力。T600、大迈X5、SR7售价7万元左右,性价比出众,销量表现优异,奠定众泰汽车在中等收入省份的市场地位和品牌基础。新上市车型SR9定价11万元,预售订单近4万,大受好评,未来大迈X7、T700陆续上市,三款中型SUV发力10-15万元细分市场,我们预计三款新车稳定月销超1.8万台。 众泰电动汽车,未来更具吸引力的蓝海。公司微/小电动汽车系列,补贴后价格5-7万元,考虑牌照和使用费用,性价比突出,已成新能源汽车主力车型。众泰与比亚迪、北汽等形成差异化竞争优势,发挥渠道和市场优势,销量领先竞争对手。我们预计众泰电动汽车16年销量2.8万辆,未来三年增速保持30%以上。 盈利预测与投资建议。假设众泰汽车2017年全年并表,上市公司股本增至20.5亿股,预计2016-2018年EPS分别为0.14元、1.02元、1.43元。考虑公司SUV和电动汽车销量大增,业绩具备超预期的可能性,参考同行业公司估值水平,给予2017年动态PE平均20倍,目标价为20元,维持“买入”评级。 风险提示。系统性风险。新车销量不达预期。
金马股份 交运设备行业 2016-11-17 13.15 19.00 60.61% 18.19 38.33%
18.19 38.33%
详细
众泰汽车销售数据靓丽,17年新车密集上市,18年销量有望突破50万。众泰10月汽车销量3.08万辆,同比+35.6%,显著好于行业平均水平(+20.3%)。 1-10月汽车累计销量25.9万辆,同比+59.8%。我们预计众泰16年汽车销量32万辆,同比+77.0%。受益国内汽车消费加速下沉、15万元以下车型需求旺盛,众泰汽车造型时尚、性价比高,渠道网络发达,叠加强势新车周期(2017年将推出6款全新车型),我们预计2018年整车销售50万辆左右。 众泰凭借造型和性价比,中低端市场处于领先地位。我们认为国内汽车消费趋势已发生明显转变,一二线城市趋于饱和,新增用户主要来自三、四、五线城市及附近郊县,15万元以下高性价比SUV有望领跑市场。相较于竞争对手,众泰汽车在外观和性价比方面更胜一筹,精准把握价格敏感型用户的购车需求,T600、大迈X5、E200等主力车型销量均处于细分市场前列。 众泰新能源发挥渠道优势,三四线城市销量领跑。微/小型纯电动乘用车价格低至5~7万元(补贴后),显著降低购置门槛,同时用车费用大幅降低,适合3~5线城镇居民第二辆家庭用车,已成为国内新能源汽车市场主力车型。众泰与比亚迪、北汽等车企差异化竞争,利用其三、四线城市的渠道和市场优势,主推纯电动微型轿车,销量领先竞争对手。 盈利预测与投资建议。公司积极拥抱新能源,受益新能源乘用车板块高成长,未来有望成为A股纯电动汽车龙头。假设众泰汽车2017年全年并表,预计2016-2018年EPS分别为0.16元、0.76元、0.98元,对应2016年11月15日收盘价,PE分别为84.7倍、17.8倍、13.9倍。考虑公司电动汽车和SUV销量大增,业绩具备持续上调空间,参考同行业公司估值水平,给予2017年动态PE平均25倍,目标价为19元,给予“买入”评级。 风险提示:1、系统性风险;2、新车销量低于预期。
金马股份 交运设备行业 2016-06-17 12.48 15.00 26.80% 11.84 -5.13%
11.84 -5.13%
详细
5月新能源乘用车销量继续向好,纯电微车是环比增长主力。5月新能源乘用车销量2.6万辆,同比增长1.4倍,环比增长27%,纯电微车是环比增长主力,销量达7800辆,众泰、康迪领先。我们预计6月中旬开始,电池目录、补贴目录将相继发布,新能源汽车产销进入放量阶段,估计全年销量中枢55万辆。 众泰E200爬坡顺利,预计2016年新能源销量4万辆。5月众泰新能源汽车销量约2500辆,同比增长11%,环比增长2.1倍,旗舰车型E200顺利爬坡,约850台。小/微型电动车在城乡结合部市场空间巨大,预计众泰新能源乘用车将于7月份进入补贴目录,2016/2017/2018年销量4/7/12万辆。 众泰纯电物流车EV10有望于下半年放量。公司纯电物流车EV10开发完毕,客户基本锁定,静候目录许可销售,预计下半年贡献销量1.5万辆。 盈利预测与投资建议。假设众泰汽车2016年四季度开始并表,上市公司股本增至41.3亿股,预计2016-2018年EPS分别为0.09元、0.50元、0.65元,对应2016年6月14日收盘价PE分别为121.8倍、21.1倍、16.4倍。 考虑公司电动汽车和SUV销量大增,业绩具备持续上调空间,给予2017年动态PE平均30倍,目标价为15元,维持“买入”评级。 风险提示。系统性风险;新车销量不达预期。
金马股份 交运设备行业 2016-04-20 10.97 14.97 26.54% 12.07 10.03%
12.89 17.50%
详细
投资要点:收购众泰,积极拥抱新能源,打造绿色、智能、互联移动终端,受益新能源乘用车板块高成长,未来有望成为A股纯电动汽车龙头。“买入”评级。 增发收购众泰、加码三电,坚定转型新能源。金马股份主营汽车模具及仪表,近年来经营业绩稳步提升,2016年拟收购众泰汽车100%股权(作价116亿元,20亿现金+96亿股权),并募资100亿元加码三电核心零部件(母公司控股股东认购80.5亿元),完善产业链。 新能源乘用车市场空间大,微小型将成增长主力。我们预计2020年新能源汽车销量200万辆,乘用车占比提升至80%,约160万辆,未来5年年均复合增速超过50%。其中,微小型电动乘用车性价比出众,将成为电动汽车分时租赁主力车型,同时得到三至五线城镇居民青睐,全面替代目前大量低速电动车、电动三轮车、电动自行车市场,空间广阔。 众泰纯电微轿大获成功,加码智能配置,引领科技潮流。众泰是2015年国内第二大纯电动乘用车生产企业,在三、四线城市具备渠道和市场优势,主推微型纯电轿车,大获成功;正规划多款新车补强产品阵容,智能配置大幅升级,大尺寸中控液晶屏、全数字仪表、倒车影像、车联网系统一应俱全,打造绿色、智能、互联移动终端。 受益消费群体下沉,众泰高性价比SUV持续热销。我国消费群体下沉趋势明显,多款10万元以下SUV销售火爆,进入排行榜前十。众泰走差异化竞争路线,突出性价比,T600和大迈X5平均月销量1万台,均居细分市场前列;未来新车规划继续发力SUV、MPV,提供强劲增长动力。 盈利预测与投资建议。公司积极拥抱新能源,打造绿色、智能、互联移动终端,受益新能源乘用车板块高成长,未来有望成为A股纯电动汽车龙头。假设众泰汽车2016年四季度开始并表,上市公司股本增至41.3亿股,预计2016-2018年EPS分别为0.09元、0.50元、0.65元,对应2016年4月15日收盘价PE分别为103.7倍、18.0倍、13.9倍。考虑公司电动汽车和SUV销量大增,业绩具备持续上调空间,参考同行业公司估值水平,给予2017年动态PE平均26倍,目标价为13元,给予“买入”评级。 风险提示。系统性风险;新车销量不达预期。
金马股份 交运设备行业 2016-04-14 7.49 -- -- 12.07 61.15%
12.89 72.10%
详细
报告要点 事件描述 4月11日晚,金马股份发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》,并于4月12日正式复牌。 事件评论 116亿收购众泰汽车,强势揽入新能源乘用车领先者。1)拟向金浙勇等23名众泰汽车股东发行股份及支付现金购买其合计持有的众泰汽车100%股权,交易价格为116亿元,其中以现金支付交易对价中的20亿元,以发行股份支付交易对价中的96亿元。2)拟向铁牛集团等9名投资者发行股份募集配套资金100亿元,除支付现金对价外,将用于新能源汽车电机及控制器建设项目、新能源汽车动力电池及控制系统建设项目及新能源汽车开发项目。3)众泰汽车承诺2016-2018扣非归母净利润分别不低于12.1亿元、14.1亿元和16.1亿元。 众泰为汽车行业新军,发展潜力巨大。众泰汽车03年进入汽车整车制造行业,是中国汽车行业的后起之秀。通过“引进-消化-吸收再创新” 模式,以差异化、特色化发展战略在激烈的市场竞争中实现快速发展。1)传统车方面,14年、15年推出的众泰T600、大迈X5两款SUV 销量在自主品牌同级别SUV 中位于前列。2)新能源车方面,业务布局较早,11年即在杭州推广运营换电模式的纯电动出租车,15年纯电动汽车销量合计超过 2.29万台,约占全国新能源汽车销量的6.92%, 其中主打车型云100 15年销量1.32万台,处于领先地位。 战略定位明确+研发能力较强+成本管控优势,长期看好众泰新能源汽车业务发展前景。1)发展战略看,众泰汽车以“高效能、低价位” 的产品为切入点,瞄准中低端产品市场,迅速抢占市场份额。2)研发能力看,众泰汽车设立了众泰汽车工程研究院,拥有整车造型室NVH 试验室、动力电池试验室、软件开发试验室、综合台架试验室等与世界接 轨的高标准先进试验室,掌握了汽车研发领域的多项核心技术。3)成本管控看,众泰汽车具备民营企业特有的灵活经营机制,实行扁平化管理,提高反应速度,降低中间环节内耗,提高经营效率,降低经营成本。 盈利预测与投资建议:假设众泰汽车2016年完成并表,预计公司2016/2017/2018年净利润为13.29/15.36/18.40亿元,考虑增发摊薄后EPS 分别为0.32/0.37/0.45元,首次推荐,给予“增持”评级。 风险提示:交易无法通过审批的风险;新能源汽车推广不达预期
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名