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诚志股份 医药生物 2019-03-20 19.26 -- -- 34.60 79.65%
34.60 79.65%
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事件:诚志股份3月14日披露年报,公司2018年实现营收58.68亿元,同比增长3.05%;净利润8.49亿元,同比增长5.05%;每股收益0.68元。 资产减值影响公司利润:2018年计提各项资产减值准备1.97亿元、核销资产103.27万元,上述事项共计减少2018年度归属于母公司净利润1.65亿元,影响归于母公司所有者权益1.65亿元。 南京诚志基于产业园区运营模式,是国内MTO工艺的先行者,随着60万吨产能在2019年投产盈利能力将进一步增强:子公司南京诚志(南京惠生)是国内MTO工艺先行者,目前公司拥有30万吨MTO装置产能,在建60万吨产能预计在2019年投产,随着聚丙烯价格维持高位叠加禁塑令的影响促使盈利能力进一步增强。 公司是原油和天然气上涨的受益标的:原油价格决定了丙烯的价格中枢,而天然气和合成气价格同向变化,公司外购原料主要为煤炭和甲醇,在煤炭价格区间波动的情况下,原油和天然气价格的上涨将带来产品价格的提升从而增厚公司业绩。 液晶显示材料项目转固,将受益于柔性OLED屏占比的提升:诚志永华投建的TFT-LCD高世代线用液晶材料项目全部转固,子公司的OLED材料可以用于柔性OLED产线,将受益于柔性OLED屏占比的提升。 公司拟受让云南汉素持有的云南汉盟37.14%股权。公司与云南汉素、云南汉盟等多方签订签署股权转让及增资框架协议。公司或下属公司拟1.3亿元受让云南汉素持有的云南汉盟37.14%股权,同时对云南汉盟增资不超1亿元。此次增资完成后,公司或下属公司成为云南汉盟的控股股东。云南汉盟主要从事工业大麻的加工提取,该公司已于2018年9月获得公安部门颁发的《关于云南汉盟制药有限公司申请筹备开展工业大麻花叶加工项目的批复》。通过本次收购,有利于公司进一步拓展生命科技和医疗健康板块的业务范围,公司将积极挖掘和推动协同效应的发挥,助力工业大麻在医疗健康领域的应用。 投资建议:公司是MTO领域的先行者,具有丰富的运营经验,随着液晶材料项目转固和60万吨MTO装置的投产,公司盈利能力将显著增强,我们预测19/20/21年EPS分别为0.84、1.09和1.20元,维持“推荐”评级。 风险提示:MTO装置投产不及预期风险,甲醇装置投产不及预期风险,仲裁补偿风险,商誉减值风险,工业大麻项目不及预期。
诚志股份 医药生物 2018-11-05 13.00 -- -- 14.78 13.69%
14.78 13.69%
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三季度业绩大幅增长,EPS0.26元:公司公告2018年三季报,前三季度实现营收43.63亿元,同增3.85%;实现归母净利6.51亿元,同降2.81%;扣非后5.76亿元,同增3.64%;实现经营性净现金流9.18亿元,同降11.19%。单Q3公司实现营收15.85亿元,同增14.06%,环比增长12.50%;实现归母净利3.24亿元,同增18.38%,环比增长54.90%,单季EPS0.26元,同比和环比均大幅增长。 毛利率环比回升,期间费率稳定:公司单季度业绩同比和环比均大幅增长,整体毛利率环比提升4.79pct至38.26%,主要受益于公司化工业务生产维持较高负荷,同时三季度布油价格中枢在85美元/桶左右,聚烯烃价格强势维持并带动公司乙烯、丙烯和下游丁辛醇价格上行,产品和原料间价差扩大。分产品看,乙烯CFR东北亚Q3均价环比上涨2.43%,丙烯江苏市场Q3均价环比上涨9.94%,正丁醇华东Q3均价下降0.73%,辛醇华东Q3均价环比上涨6.78%;从原料端来看,秦皇岛Q5500动力煤三季度价格环比持平,均价约为582元/吨。从期间费用率来看,公司成本控制基本保持稳定,Q3销售费率为1.73%,环比上升0.03pct,管理费率(包括研发费用)和财务费率分别为11.73%和2.35%,环比分别上升0.04和0.05pct,期间费率15.81%,环比上升0.12个百分点。 60万吨MTO项目稳步推进,液晶显示材料全面投产:报告期内南京诚志清洁能源60万吨MTO项目已完成土建基础和钢结构主体安装,建构筑物仍在主体结构施工,动、静设备陆续到货和安装就位,工艺管道焊接正在进行中,电仪桥架支架部分完成。地缘政治影响下国际油价已进入中高阶段,煤化工行业迎来景气期,南京诚志拥有区位优势和园区优势,工业气体和烯烃产品盈利景气可期。此外公司另一块利润来源液晶材料业务,诚志永华投建的TFT-LCD高世代线用液晶材料项目报告期内已达到使用状态全部转固,双主业驱动下公司将迎来新发展。 维持“增持”评级:考虑高油价中枢下公司化工业务盈利水平的提升,上调公司2018~2020盈利预测,预计净利润分别为9.93、10.82、11.54亿元(前次为7.67、8.69、8.81亿元),对应EPS分别为0.79、0.86、0.92元,维持“增持”评级。 风险提示:油价波动风险,原料价格上涨,新项目推进未如预期。
诚志股份 医药生物 2018-10-22 12.50 -- -- 14.16 13.28%
14.78 18.24%
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事件:公司发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.51亿元,较上年同期减2.81%;营业收入为43.63亿元,较上年同期增3.85%;基本每股收益为0.5195元,较上年同期减2.82%。其中,公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为3.24亿元,较上年同期增18.38%;营业收入为15.85亿元,较上年同期增14.06%;基本每股收益为0.2584元,较上年同期增18.37%。 业绩符合预期,产品价格上涨推动三季度业绩增长:公司的主要产品为聚丙烯和氢气、一氧化碳等合成气。聚丙烯期货主力合约结算价从二季度9179元/吨上涨到三季度的9904元/吨,液化气价格从二季度末的约3800元/吨上涨到三季度末的4500元/吨,主营产品价格的大幅上涨推动三季度业绩的增长。 公司是国内MTO工艺的先行者,随着60万吨产能在2019年投产盈利能力将进一步增强:子公司南京诚志(南京惠生)是国内MTO工艺先行者,目前公司拥有30万吨MTO装置产能,在建60万吨产能预计在2019年投产,随着聚丙烯价格的进一步上涨叠加禁塑令的影响促使未来盈利能力将进一步增强。 控股股东提议回购公司股份,彰显对公司未来发展的信心:基于对公司未来持续稳定发展的信心,控股股东提议在二级市场回购总金额不低于人民币2.4亿元,股份回购价格不超过人民币20元/股。 公司是原油和天然气上涨的受益标的:原油价格决定了丙烯的价格中枢,而天然气和合成气价格同向变化,公司外购原料主要为煤炭和甲醇,在煤炭价格区间波动的情况下,原油和天然气价格的上涨将带来产品价格的提升从而增厚公司业绩。 投资建议:公司是MTO领域的先行者,具有丰富的运营经验,随着60万吨MTO装置的投产,公司盈利能力将显著增强,我们预测18/19/20年EPS分别为0.71、0.84和1.09元,维持“推荐”评级。 风险提示:MTO装置投产不及预期风险,甲醇装置投产不及预期风险,仲裁补偿风险,商誉减值风险。
诚志股份 医药生物 2018-09-20 14.94 -- -- 15.25 2.07%
15.25 2.07%
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投资要点1:子公司南京诚志是公司利润的主要贡献点,其产业园区运行模式具有可复制性,诚志股份凭借其强大的股东背景、良好的声誉,有望在其他产业园区进行复制 投资要点2:原料甲醇周期向下,而聚丙烯周期向上叠加禁塑令的影响致使聚丙烯逐步复苏,公司MTO装置有望在2019年投产,届时盈利能力将大幅提升。 投资要点3:天然气和煤炭比值开始扩大,公司采购煤炭出售合成气,有望在煤炭和天然气比值扩大的过程中收益。 投资建议:公司是MTO领域的先行者,具有丰富的运营经验,随着60万吨MTO装置的投产,公司盈利能力将显著增强,我们预测18/19/20年EPS分别为0.68、0.82和1.05元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:MTO装置投产不及预期风险,甲醇装置投产不及预期风险,仲裁补偿风险,商誉减值风险。
诚志股份 医药生物 2018-08-07 13.90 -- -- 14.39 3.53%
15.25 9.71%
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2017年业绩符合预期,一季度延续高盈利:公司公告2018年半年报,报告期内实现营业总收入27.78亿元,同比下降1.19%;实现归母净利润3.27亿元,同比下降17.45%;扣非后3.03亿元,同比下降24.93%;实现经营性净现金流4.71亿元,同比下降6.27%,按12.53亿总股份计算,实现EPS0.261元。单Q2公司实现营收14.09亿元,环比增长2.95%;实现归母净利2.09亿元,环比增长77.11%。 报告期内毛利率同比略降;期间费率同比略升:公司业绩同比下降主要原因是部分业务因市场竞争激烈导致盈利下降,同时期间费用和资产减值同比有所增加。重要主营业务化工品毛利润同比下降9.54%;报告期内(上半年)公司综合毛利率31.1%,同比下降1.65.个百分点;销售费率为1.84%,同比上升0.04个百分点,管理费率和财务费率分别为11.69%和2.68%,同比分别上升0.26和0.37个百分点,期间费率16.21%,同比上升0.67个百分点。资产减值损失4593万元,同增177.2%。分子公司来看,南京诚志清洁能源(化工气体与液体产品)净利润同增3.49%至4.26亿元,诚志永华(液晶显示材料)净利润同比下降52.1%至3826万元,宝龙环保和安徽等亏损同比有所增加。 二期MTO和西中岛项目继续推进,看好中高油价煤化工项目业绩向上:公司2015年底与西中岛石化产业园区管委会和空气化工签署《工业气体项目联产甲醇制烯烃项目投资框架协议》后持续对工艺、市场及定价调研并与潜在客户交流,项目仍在推进中。子公司南京诚志60万吨/年MTO项目初步设计已全部完成并办结项目用地全部手续,安全预评价已完成,环评已进入审批阶段,桩基、罐区基础及管廊钢结施工已完成,报告期末项目进度已完成22.39%。国际油价2016年后持续反弹至目前60-80美元/桶中油价阶段,地缘政治风险下后期有望进一步突破,公司二期MTO和西中岛项目持续推进中,看好高油价阶段MTO盈利提升以及未来南京诚志气体平台在西中岛的成功复制。 维持“增持”评级:考虑原料价格高位对生产成本影响等因素,下调公司2018~2019并新增2020年盈利预测,预计净利润分别为7.67、8.69、8.81亿元,折合EPS分别为0.61、0.69、0.70元,维持“增持”评级。 风险提示:原料价格上涨,新项目推进未如预期。
诚志股份 医药生物 2017-10-20 17.40 19.48 20.47% 17.76 2.07%
17.96 3.22%
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报告期内业绩稳定,EPS 0.53元。 2017年1-9月公司实现营业收入42.0亿元,同比增长 138.05%,归属上市公司股东净利润6.70亿元,同比增长2972.0%,EPS 0.53元。业绩大幅增加主要原因为2016年底完成南京诚志收购后合并范围增加及业务结构调整导致。单3季度公司实现营业收入13.9亿元,环比减少2.7%, 归属上市公司股东净利润2.73亿元,环比增长43.0%,扣非后归母净利1.52亿元,环比减少23.7%,营业外收入主要来自子公司南京诚志客户塞拉尼斯(南京)终止氢气供应合同后一次性支付合同违约补偿款1.42亿元。 报告期内毛利率稳定,期间费率上升。 本报告期(单三季度)公司综合毛利率 33.4%,环比上升0.48.个百分点;销售费率为1.33%,环比分别下降0.04个百分点,管理费率和财务费率分别为12.93%和2.42%,环比分别上升1.28和0.42个百分点,期间费率16.67%,环比上升1.65个百分点。 新能源平台继续推进。 公司2015年底与大连西中岛石化产业园区管委会等签署《工业气体项目联产甲醇制烯烃项目投资框架协议》后与园区和潜在客户进行了多轮交流,报告期内项目有序推进中。子公司南京诚志60万吨/年MTO 项目初步设计达到总体进度的80%,三通一平及装置区PC 招标工作已完成,临时道路工程施工、长周期设备采购进行中。2017年3月公司公告该项目进行产品结构调整,取消OCP 装置后增加丁烯氧化脱氢装置,新增丁二烯产能10万吨,区域优势外将进一步提升盈利能力。 维持“增持”评级: 预计公司2017~2019年净利润分别为8.31、8.28、9.16亿元,折合EPS 分别为0.66、0.66、0.73元,按照2017年30倍PE,给予目标价19.8元,维持“增持”评级。 风险提示: 原料价格上涨,产业平台整合未如预期。
诚志股份 医药生物 2016-12-23 16.33 -- -- 17.19 5.27%
17.19 5.27%
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事件: 近期公司重大资产重组获得证监会核准批复,惠生能源99.6%的股份已完成过户及相关工商登记,成为诚志股份控股子公司。 此次重组方案为公司向诚志科融等10名特定投资者非公开发行股份,募资不超过124.86亿元,向金信投资购买惠生能源99.6%股权及用于建设惠生能源全资子公司惠生新材料60万吨/年MTO 项目,其中惠生能源交易价为97.52亿元,MTO 项目投资27.34亿元,发行价为14.32元/股。 主要观点: 1.惠生能源模式可以复制,扩大规模见效快。 惠生清洁能源股份有限公司成立于2003年9月。分三期建设完成多套生产装置,现共建有7台水煤浆气化炉、1台Wison-Shell 混合气化炉,6开2备。年耗煤180万吨,外购甲醇40万吨。合成气总量275 kNm3/h,生产一氧化碳60万吨、氢气70 kNm3/h 、合成气50 kNm3/h 、丁辛醇25万吨、乙烯12万吨。 惠生能源致力于成为国内领先水平的工业气体供应商,并创先拓展了MTO 产业链,发展和壮大企业规模。公司专业生产和经营多种气体、联产甲醇并向下游延伸至烯烃及丁辛醇等产品,在国际油价高时有的成本优势,和同行相比,公司产品线配置合理,综合利用率高,产品成本优势明显。 公司位于南京化工园,客户与供应商比较集中,产业集群特征给公司产品销售与原料供给带来较大的便利;同时化工园位于长江沿岸,水资源丰富,交通运输条件便利,大大降低了物流成本。 公司的三期装置分别于2007年、2009年和2013年建成投产,随着工业园区的发展而发展,从事本行业多年,经验丰富。诚志股份在大连西中岛石化产业园区签订了工业气体煤制氢投资框架协议,以公司对行业的把控能力,有望再造一个惠生能源。 2、清华提供技术支持,助力惠生发展。 清华大学研发的的二代煤气化炉采用水冷壁技术,扩大了煤种的适用范围,集水煤浆和粉煤两者的优势,使煤气化技术再上一个台阶,具有较高的投资性价比,清华大学在此领域为国内权威的科研机构。而惠生能源专业从事工业气体业务,实业经验丰富,惠生能源进入清华体系后将获得煤气化技术方面的科研和技术资源,在未来有望进一步提升煤气的利用率。 3、作为清华新能源的平台,未来跨越式发展。 诚志股份被清华控股定位为清华的新能源产业化平台,收购惠生能源从事煤制工业气体业务完成了第一步。 清华控股确立了6个业务板块,其中新能源板块占有一席之地。未来预计将对清华相关产业企业进行优化重组和并购,新能源作为清华大学的优势学科,相关化工、核能、材料、热能等领域的资产均属于新能源板块,存注入预期,未来诚志股份将借助自身的上市公司平台,通过有效的资本运作优化重组清华控股内外新能源优势企业,做大做强新能源产业,为将新能源产业发展成为诚志股份和清华控股的支柱产业提供有力的平台支撑。 结论:公司完成了惠生能源99.6%的股份过户,惠生能源在未来将成为清华系下面的重要平台,二者的协同效应将进一步提升惠生的盈利能力,同时惠生模式易复制,未来清华资产再注入的预期强烈,我们预计公司16-18年净利润为0.65亿元、6.94亿元和7.71亿元,EPS 分别为0.05元、0.55元和0.61元,对应PE 为310X、29X 和26X。首次关注给予“强烈推荐”评级。 风险提示:惠生能源经营状况恶化;募投项目不达预期。
诚志股份 医药生物 2016-12-16 15.63 17.68 9.34% 17.19 9.98%
17.19 9.98%
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近期公司非公开发行股票及重大资产重组获得证监会批复,并完成交易标的惠生(南京)清洁能源股份有限公司的股份过户和相关工商登记手续,惠生能源(已更名为“南京诚志清洁能源股份有限公司”)成为上市公司的控股子公司。本次重组公司将向诚志科融等10名非特定投资者非公开发行股份募资不超过124.86亿元,用于向金信投资购买惠生能源99.6%股权及用于建设60万吨/年MTO建设项目。 惠生能源是搭建新能源产业平台的理想切入点。 惠生能源是以气化技术为基础的工业气体及基础化工原料综合运营商,是国内煤炭资源清洁利用与工业园区气体配套模式的先行者,具有较强的区位优势和盈利能力。公司收购惠生能源一方面有利于提高整体资产质量;另一方面煤炭清洁利用与新能源是清华大学的优势学科,惠生能源有机会成为后期“工业气体+化工原料”模式复制过程中“技术+资本”的结合点。诚志科融承诺惠生能源2016-2020年扣非净利润不低于6.7/6.8/7.6/8.8/10.2亿元,彰显公司对未来盈利具备充分信心。惠生能源将成为清华控股搭建“新能源产业平台”的起点,后期外延动作值得期待。 原油减产协议达成后煤制烯烃盈利水平回升。 OPEC减产协议达成后乙烯景气周期继续,而国内煤炭价格企稳回落预期较高,煤制烯烃行业盈利水平目前已经触底,2017年将逐步回升。国内甲醇产能基数过高,新建MTO拉动消费有限,同时北美过剩甲醇开始流向中国,沿海地区MTO装置甲醇原料供应无忧。惠生能源具备区域优势,募投60万吨MTO项目盈利预期强烈。 估值与评级。 假设非公开发行年内可以完成,我们预计公司收购惠生能源后2016-2018年归母净利润分别为0.23/7.62/8.83亿元,按照非公开发行完成后12.59亿总股本计算,2016-2018年的EPS分别为0.02/0.60/0.70元,对应最新收盘价PE分别为869/26/22倍,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:原料价格过快上涨,烯烃产能过剩,产业平台整合未如预期。
诚志股份 医药生物 2016-12-02 17.06 -- -- 17.19 0.76%
17.19 0.76%
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诚志股份 医药生物 2016-11-08 17.36 -- -- 18.57 6.97%
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一、事件概述 近日,我们对诚志股份进行了实地调研,对公司的主要生产经营情况和收购的南京惠生能源情况与公司主要领导进行了访谈。 二、分析与判断 公司是清华系控股,未来有望成为平台公司 公司的实际控制人是清华大学,清华大学是我国的最高学府,始终致力于高水平的科学研究及科技创新。目前清华大学在新型能源、可再生能源、能源安全等领域的技术研发实力均已达到世界领先水平,但清华大学的众多新能源领域的优势科技成果亟待实现产业化,公司作为未来清华控股在新能源领域的主要上市平台,将成为清华大学在新能源领域科技成果转化的产业基地。 南京惠生工业园区配套能力强,可复制 惠生能源为工业气体及基础化工原料综合运营商,拥有年产一氧化碳60万吨、甲醇60万吨、氢气5万吨、乙烯12万吨、丁辛醇25万吨能力,其产品主要供应给南京化学工业园及周边企业。销售方面惠生能源与南京化工园区内国际知名公司建立长期战略合作关系,大部分的销售收入在园区内实现,能够确保惠生能源产品稳定的市场及可靠的销售渠道,同时由于运输半径短,产业园区运营模式具有突出的运输成本优势。产品定价方面气体一般采取根据供需双方认可的“基本设施费+可变气体费”定价公式,能够保证公司的基本收益;液体产品产值较高,价格随行就市弹性较大。惠生能源的生产运营方式先进、风险小、盈利能力强,具备较强的可复制性。 煤化工技术壁垒高,市场空间大 煤化工是高技术壁垒行业,气化炉是整个技术的核心,清华大学开发研制的“清华炉”使我国煤气化技术跻身世界先进行列。而惠生能源在煤化工领域有丰富的生产经验,2013年9月顺利开车运行的30万吨/年MTO装置运行平稳、参数较优,环保和减排指标处于国内先进水平。清华大学与惠生能源在煤化工领域的强强联合,能够极大的提高在该领域的竞争力。同时,由于我国是典型的富煤少油国家,以“煤”代“油”生产低碳烯烃,是保证国家能源安全的重要途径之一。随着国际油价的慢慢企稳回升,煤化工的盈利能力也将逐渐改善,未来将成为我国烯烃市场上重要的组成部分,市场空间广阔。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018年EPS分别为-0.01元、0.57元、0.67元,对应PE分别为-1685倍、30倍、25倍。公司首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 收购公司被暂停、中止或取消的风险;原材料价格波动及供应风险。
诚志股份 医药生物 2016-04-19 16.77 -- -- 18.48 10.00%
19.96 19.02%
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事件:近日公司公布了增发股份及支付现金购买南京惠生能源项目方案的修订稿等公告,相较于2015年9月提出的方案,在交易架构、增发价格及股份数量和业绩承诺条款等方面做了修改。 点评: 增发价格及股份数量变动:公司2015年9月提出的方案中定向增发价格为16.97元/股,发行数量不超过70633万股;此次方案拟调整为定向增发价格为14.35元/股,发行数量不超过87011万股。拟收购标的资产的估值没有变化。 增加未来5年业绩承诺条款:在此次的方案中,增添了业绩承诺条款。清华控股作为公司控股股东,同时通过间接参股交易对方金信投资而对标的资产享有权益,发行对象中诚志科融为清华控股的控股子公司,诚志科融承诺惠生能源2016年、2017年、2018年、2019年及2020年的合并报表口径下归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于67,127万元、68,349万元、76,402万元、88,230万元及101,632万元。业绩承诺长达5年,总额超过40亿元,显示了公司对此次交易的信心。 管理层及员工拟持股:公司此次方案的发行对象中珠海志徳、珠海卓群和珠海优才共现金认购不超过2.87亿元,这三家有限合伙企业的全部111名合伙人是诚志股份、惠生能源的董事、高管和核心骨干员工。诚志股份是教育部所属公司,也属于国有企业,此次管理层和员工现金参与增发,有利于提升公司效率和活力。 盈利预测与投资评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司现有业务2015~2017年EPS分别为0.12元、0.17元和0.23元。假设诚志股份在2016年完成增发8.7亿股置入惠生能源资产,公司股本达到12.58亿股,我们预测2016至2017年归属母公司所有者净利润分别为9.5亿元和10.7亿元,对应2016、2017年摊薄EPS分别为0.76元和0.85元,继续维持“买入”评级。 风险因素:公司重组项目审批风险;经济波动影响工业气体业务需求的风险;国家推进新能源产业发展的政策变化风险。
诚志股份 医药生物 2015-12-29 26.40 28.24 74.64% 27.97 5.95%
27.97 5.95%
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出售永丰药业100%股权。诚志股份发布公告,公司与启迪科服投资达成协议,诚志股份拟将持有的永丰药业100%股权出售给启迪科服投资。本次股权转让价格为9073万元,预计将为公司带来税前净利润6800万元。 出让全资子公司诚志日化控股权。诚志股份、诚志股份全资子公司诚志生命、启迪科服拟以资产及资金共同出资41715万元,用于认购诚志股份全资子公司诚志日化新增注册资本。增资完成后,启迪科服将持有诚志日化51%股权,成为其控股股东,诚志股份及子公司诚志生命共计持有诚志日化49%股权。本次交易完成后,预计将为公司带来税前净利润6700万元。 加快向新能源业务战略转型。诚志股份将与公司战略发展目标关联度不高的业务进行剥离,一方面可盘活公司资源和提升公司资产运行效率,增强公司盈利能力,另一方面使公司能更好地集中资源专注于发展公司所规划的核心业务,实现公司向新能源产业进行转型的目标。我们认为诚志股份未来将成为清华控股下属的新能源业务上市公司平台,有望通过收购兼并等方式,向太阳能、核能等新能源领域进行业务拓展。 收购惠生能源资产进入能源行业。诚志股份拟向清华控股等10名特定投资者非公开发行股份募集资金不超过119.86亿元,购买惠生能源99.6%的股权及用于建设惠生能源全资子公司惠生新材料60万吨/年MTO建设项目。本次非公开发行股票的发行价格为16.97元/股,发行数量不超过70633万股。本次资产购买完成后,诚志股份将进入能源行业。 进一步建设60万吨MTO项目。诚志股份本次募集资金投资项目之一为60万吨/年MTO项目建设,该项目建成投产后,预计税后财务内部收益率为16.78%,全部投资税后回收期(含建设期)为7.75年,项目建成将进一步增强公司盈利能力。 盈利预测与投资评级。我们认为诚志股份将在2016年完成本次非公开发行,将惠生能源资产置入上市公司,未来新能源业务也将逐步发展。我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.04、0.39、0.96元(2015年EPS按照现有股本计算,2016年以后按照增发完成10.94亿股计算),考虑到2016年的并表时间,惠生能源的净利润到2017年才能全部体现到上市公司利润中。按照2017年EPS以及30倍PE,给以公司28.80元的目标价,维持“增持”投资评级。 风险提示:业务转型与拓展风险;非公开发行进度。
诚志股份 医药生物 2015-12-21 25.80 -- -- 27.99 8.49%
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事件:2015年12月17日,公司公告:公司与大连西中岛石化产业园区管理委员会签署《工业气体项目联产甲醇制烯烃项目投资框架协议》。大连西中岛石化产业园是国家《石化产业规划布局方案》重点规划发展的七大石化产业基地之一。公司将在园区投资建设工业气体项目,目的是为园区内的化工企业提供配套服务和产品。 点评: 西中岛石化园区规划:长兴岛(西中岛)石化产业基地规划范围110平方公里。包括长兴岛西部石化区15平方公里和西中岛石化区95平方公里。规划重点将西中岛建成“石化岛”,打造成炼化一体化的具有国际竞争力的世界一流石化产业基地。以中国石油大连石化分公司等石化企业搬迁发展为契机;以芳烃、乙烯产业链为基础,以乙烯原料多元化作为原料特色;以清洁油品、化工新材料、特种化学品为产品特点;以石油化工、碳一化工、氯碱化工三大领域为项目支撑,构建炼化一体化格局,形成石油化工深加工集群,以满足周边地区相关产业发展需要,带动区域经济发展,并成为承接大连市乃至辽宁省石化产业转型升级的重要平台和经济持续发展的新增长极。 公司拓展工业气体业务的重要步伐:公司的关联企业、拟置入公司的惠生能源已经在南京化工园区成功运营了工业气体配套业务。化工园区工业气体配套业务通常与园区内的大型化工企业客户订立长约,为客户提供稳定、高质的上游气体原料,通过自身领先的煤气化技术降低成本,获取稳定的回报。园区工业气体配套商的角色具有稀缺性、排他性,是优异的稳定现金流资产。公司以其专业能力与西中岛园区确立了合作关系,将使公司可以将南京惠生的业务复制到大连,实现1到2的变化,对公司未来经营业绩有重大的意义。同时,公司以南京惠生的示范效用打开工业气体配套市场的战略迈出了第一步,将会更加巩固公司工业气体配套行业地位。公司拟置入惠生能源并不是终点,工业气体业务才刚上路。 盈利预测与投资评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司现有业务2015~2017年EPS分别为0.12元、0.17元和0.23元。假设诚志股份在2016年完成增发7.06亿股置入惠生能源资产,公司股本达到10.94亿股,我们预测2016至2017年归属母公司所有者净利润分别为9.5亿元和10.7亿元,对应2016、2017年摊薄EPS分别为0.87元和0.98元。假设公司2016年完成重组,我们给予公司2016年40~45倍的PE,对应公司2016年0.87元的EPS,计算出公司估值区间在34.8~39.2元,继续维持“买入”评级。(可参见《诚志股份(000990)《重整启航,打造清华新能源产业化平台》2015.12.16)。 风险因素:公司重组项目审批风险;经济波动影响工业气体业务需求的风险;国家推进新能源产业发展的政策变化风险。 阅读提示:公司目前拟发行股份并支付现金购买资产同时募集配套资金的项目尚在董事会预案阶段,还需要经过股东大会批准和证监会审批,存在不确定性,本报告对公司的估值和投资评级是基于此项目能够成功实施的基础上作出的,提示投资者注意风险。
诚志股份 医药生物 2015-12-17 24.53 -- -- 27.99 14.11%
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本期内容提要: 阅读提示:公司目前拟发行股份并支付现金购买资产同时募集配套资金的项目尚在董事会预案阶段,还需要经过股东大会批准和证监会审批,存在不确定性,本报告对公司的估值和投资评级是基于此项目能够成功实施的基础上作出的,提示投资者注意风险。 清控定位诚志股份为清华新能源产业化平台:清华控股明确了以科技实业、科技金融、科技服务为主业的一体两翼发展模式,重新梳理了旗下资产,确立了信息、芯片、环保、新能源、文创和知识经济6个业务板块,定位诚志股份为新能源产业资本平台。 收购惠生能源进军工业气体市场:公司目前拟非公开发行募集资金总额不超过119.86亿元,收购惠生能源99.6%股权,建设惠生能源全资子公司惠生新材料的60万吨/年MTO 项目。惠生能源2013、2014和2015年前8个月实现销售收入分别为25.1、46.2和28.4亿元,实现归母净利润分别为5.5、9.5和4.9亿元。 清华核电领域优势:清华大学持有高温气冷堆技术专利,具备核电站的设计能力,并拥有核电站总包建设资质。诚志股份作为清华新能源产业化平台,将有条件受益于清华在核能领域的优势,以多种形式发挥产学研的协同。 借助清华产学研优势发展新能源:诚志股份未来可以依托清华化工、核能、材料、电机、热能等领域的科研资源,以轻资产、高技术含量的业务路线,努力在储能、光伏、能源互联网等新能源领域有所探索和突破。清华控股提出的5年资产规模增长5倍的中期目标,分解到各个业务平台也均需要5倍的增长,因此诚志股份除了现有业务的内生增长外,还可能会积极尝试以资本运作的方式实现跨越式的增长。 盈利预测及投资评级:我们预测公司现有业务2015~2017年EPS 分别为0.12元、0.17元和0.23元。假设诚志股份在2016年完成增发7.06亿股置入惠生能源资产,公司股本达到10.94亿股,我们预测2016至2017年归属母公司所有者净利润为9.5亿元和10.7亿元,对应2016、2017年摊薄EPS 分别为0.87元和0.98元。假设公司2016年完成重组,我们给予公司2016年40~45倍的PE,对应公司2016年0.87元的EPS,计算出公司估值区间在34.8~39.2元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素:公司重组项目审批风险;经济波动影响工业气体业务需求的风险;国家推进新能源产业发展的政策变化风险。
诚志股份 医药生物 2015-12-16 23.55 28.24 74.64% 27.99 18.85%
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投资要点: 清华大学控股上市公司平台。诚志股份控股股东是清华控股有限公司,实际控制人是教育部。公司是清华大学控股的高科技上市公司,是清华大学在生命科学、生物技术、医疗健康、液晶化工等领域成果转化的企业基地。 购买资产进入能源行业。诚志股份拟向清华控股等10名特定投资者非公开发行股份募集资金不超过119.86亿元,购买惠生能源99.6%的股权及用于建设惠生能源全资子公司惠生新材料60万吨/年MTO 建设项目。本次非公开发行股票的发行价格为16.97元/股,发行数量不超过70633万股。本次资产购买完成后,诚志股份将进入能源行业。 惠生能源为清洁能源领域原料综合运营商。在清洁能源领域,惠生能源为国内领先的工业气体及基础化工原料综合运营商。惠生能源基于产业园区运营模式,主要为大型下游客户提供基础化工原料综合配套。惠生能源主要经营工业气体(如合成气、一氧化碳、氢气)、烯烃及下游基础化工原料丁辛醇等。2013年、2014年和2015年1~8月,惠生能源实现的营业收入分别为25.08、46.23、28.45亿元,净利润分别为5.49、9.50、4.91亿元。 进一步建设60万吨MTO 项目。诚志股份本次募集资金投资项目之一为60万吨/年MTO 项目建设,该项目建成投产后,预计税后财务内部收益率为16.78%,全部投资税后回收期(含建设期)为7.75年,项目建成将进一步增强公司盈利能力。 打造清华大学新能源业务上市公司平台。新能源产业是清华控股未来重点投资经营的支柱产业之一,但清华控股在新能源产业缺少专业的上市公司平台, 诚志股份作为未来清华控股在新能源领域的主要上市平台,将成为清华大学在新能源领域科技成果转化的产业基地。我们认为诚志股份未来将成为清华控股下属的新能源业务上市公司平台,有望通过收购兼并等方式,向太阳能、核能等新能源领域进行业务拓展。 盈利预测与投资评级。我们认为诚志股份将在2016年完成本次非公开发行, 将惠生能源资产置入上市公司,未来新能源业务也将逐步发展。我们预计公司2015~2017年EPS 分别为0.04、0.39、0.96元(2015年EPS 按照现有股本计算,2016年以后按照增发完成10.94亿股计算),考虑到2016年的并表时间,惠生能源的净利润到2017年才能全部体现到上市公司利润中。按照2017年EPS 以及30倍PE,给以公司28.80元的目标价,首次给以“增持” 投资评级。 风险提示:业务转型与拓展风险;非公开发行进度。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名