考虑合并因素，基于考虑德利迅达影响后GS最新未来预测现金流模型，将2020-2022年营收由202亿元/244亿元/291亿元下调至171亿元/174亿元/184亿元，归母净利润由20亿元/29亿元/36亿元下调至10亿元/11亿元/14亿元，对应现价PE分别为29X/27X/22X，维持“增持”评级。 风险提示 收购进度不及预期；海外可续约率降低风险；国内业务扩展不及预期；系统性风险。

事件：公司公告拟发行股份及支付现金购买苏州卿峰100%股权（对应GlobalSwitch 51%股权），交易作价188亿元，其中发行股份支付187.7亿元， 现金支付4324万元。本次发行股票价格不低于定价基准日前120个交易日股票均价的90%，发行价格确定为11.61元/股，预计增发16.2亿股（不含配套融资）。 定增议案出炉，业绩承诺明确，增强市场信心。GS 盈利承诺期为三个会计年度， 其中首个会计年度为标的资产交割日所在会计年度，如标的资产交割时间延后， 则业绩承诺期相应顺延。GS 在2020-2023年的预测净利润分别为1.24亿英镑、1.45亿英镑、1.99亿英镑和2.66亿英镑（该净利润为合并报表中扣除投资性房地产公允价值变动损益、汇兑损益及其他非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）。该业绩承诺年复合增速约29%，体现了公司对于未来经营的乐观， 进一步增强市场信心。 项目储备披露，海外仍有较强拓展空间，业绩增长确定性进一步增强。GS 现有13个数据中心，分布在阿姆斯特丹、法兰克福、香港、伦敦、马德里、巴黎、新加坡、悉尼等8个区域核心城市，总建筑面积达到39.27万平方米、总电力容量为369兆伏安。此外，GS 已计划在伦敦、阿姆斯特丹、巴黎、香港等城市中心区域改扩建现有数据中心或者建设新的数据中心，预计新增总建筑面积达到9.20万平方米、新增电力容量161兆伏安，分别较现有水平增长23.43%、43.63%。全部建设完成后，GS 将拥有高达48.47万平方米的数据中心，合计电力容量达到530兆伏安，进一步提高其在欧洲和亚太地区的覆盖率，巩固行业领先的地位。 集团牵手国家队，海内外业务协同，成就全球IDC 稀缺资产。今年9月，国家“东数西算”产业联盟在甘肃省兰州市成立。这个产业联盟将搭建东西部算力供需对接平台，优化我国东中西部算力资源协同发展格局，有助于形成自由流通、按需配置、有效共享的数据要素市场，沙钢集团将参与其中。今年6月， 国信中数与闵行区人民政府签订战略合作协议，将与沙钢集团共同发起数据中心产业投资基金项目，推动产业融合发展。沙钢集团与国家信息中心旗下国资平台达成合作，一定程度上说明沙钢和GS 的资产质量、技术实力得到了认可。携手国资平台借助政府支持，公司有望快速完善国内IDC 布局，与GS 的海外节点形成协同，打造全球唯一实现中国境内外皆有布局、全球化运营的 IDC 公司。 投资建议：假设沙钢股份钢铁主业估值+现金及等价物约100亿元，当前沙钢市值369亿元，考虑增发后约557亿元，隐含苏州卿峰当前估值约457亿元。如GS 完成业绩承诺，2020-2023年净利润分别为1.24/1.45/1.99亿英镑，对应苏州卿峰（GS 51%股权）净利润为5.6/6.5/8.9亿元，对应2020-2023年PE 为82/70/51X。考虑到IDC 行业的高景气度和GS 资产稀缺性，维持“买入”评级。 风险提示：收购进度缓慢，GS 收入不达预期，钢铁主业盈利下滑。

事件：9月26日，由国家信息中心、甘肃省发改委、上海市闵行区政府、深圳市发改委，以及华为、腾讯、滴滴、中国移动、中国联通等知名企业共同成立的国家“东数西算”产业联盟在甘肃省兰州市成立。这一产业联盟将搭建东西部算力供需对接平台，优化我国东中西部算力资源协同发展格局，有助于形成自由流通、按需配置、有效共享的数据要素市场。 为推进国家“东数西算”产业试点工作，由甘肃省政府与上海国信沙普投资管理合伙企业共同发起设立“东数西算”产业引导基金，目前该大数据产业资本平台已落户上海市虹桥基金小镇，共涉及投入的资本金数量为350亿元。其中，沙钢集团与国信中数将共同设立的上海沙钢国信大数据母基金（一期）50亿元，沙钢集团将设立的平台公司上海锦寰基金投资管理公司300亿元。 “东数西算”产业联盟意义重大，有望实现东西部数字化经济共同繁荣。我国东部算力资源紧张与西部算力需求不足并存，区域数字基础设施和应用空间布局亟待优化。根据联盟宣言，甘肃省将充分发挥本地能源和算力资源优势，结合上海、深圳两地数字经济产业优势，定向承接算力需求，“东数西算”产业联盟在有力保障东部地区数字化发展的同时，也将在中西部地区打造新的数字经济增长极，有助于形成以数据为纽带的东中西区域协调发展新格局，实现东西部数字化经济共繁荣。 集团携手国资战略布局“东数西算”，突显产业领先优势地位。沙钢集团与国家信息中心旗下国资平台达成合作，一定程度上说明沙钢和GlobalSwitch的资产质量、技术实力得到了认可。携手国资平台借助政府支持，公司有望快速完善国内IDC布局，与GS的海外节点形成协同，打造全球唯一实现中国境内外皆有布局、实现全球化运营的IDC公司，并有望将其资源与技术优势在“东数西算”产业中得到充分发挥，带动西部数字化经济发展，实现公司自身价值和社会价值的双赢。 投资建议：我们预测GS2020-2021年EBITDA分别为3/3.3亿英镑，考虑到IDC行业的高景气度和GS资产稀缺性，维持“买入”评级，目标价16元，对应2020年EV/EBITDA45X。 风险提示：收购进度缓慢，GS收入不达预期，钢铁主业盈利下滑，定增方案的不确定性。

事件:根据上海市闵行区新闻办官方微信“今日闵行”报道,近日北京国信中数投资管理有限公司(以下简称“国信中数”)与闵行区人民政府签订战略合作协议,将与中国最大的民营钢企沙钢集团共同发起数据中心产业投资基金项目,并正式同上海市闵行区政府达成产业合作,推动产业融合发展。 据了解,本次国信中数与沙钢集团拟设立的大数据产业资本平台共涉及350亿元投资额:(1)国信中数与沙钢集团将共同设立的上海沙钢国信大数据母基金(一期)50亿元;(2)沙钢集团将设立的平台公司上海锦寰基金投资管理公司300亿元。 此外,沙钢集团还将成立在中国大陆的大数据运营平台锦寰科技。锦寰科技成立后将取得工信部颁布的“互联网数据中心业务”牌照,为沙钢集团及其他第三方在中国大陆的大数据项目提供运营服务。 合作国资平台加码国内IDC,成就全球唯一实现中国境内外协同布局的IDC巨头,稀缺性进一步突显。根据天眼查数据,北京国信新创(国家信息中心100%控股)、华融资本为国信中数股东,分别持股40%。本次沙钢集团与国家信息中心旗下国资平台达成合作,一定程度上说明沙钢和GlobalSwitch的资产质量、技术实力得到了认可。 借力国资平台和政府支持,公司有望快速完善国内IDC布局,和GS的海外节点形成协同,打造全球唯一实现中国境内外皆有布局、实现全球化运营的IDC公司。因为国内IDC有牌照限制,审批较为严格;另一方面,全球大环境不确定性加剧,收购海外IDC大厂的难度进一步加大,因此沙钢+GS的稀缺性将持续突显。 实力得到国资认可,乘“一带一路”东风,打造数据出海安全平台。中资企业出海过程中有大量的数据存储、计算需求,GS在“一带一路”的相关国家中恰好有布局,可以为中资客户出海提供安全的数据服务。另一方面,GS现有的部分西方客户如有拓展中国市场的意愿,如果沙钢/GS的国内IDC布局恰可以满足其需求,沙钢或将成为其优选。既可满足国内企业“走出去”需求,又可满足海外企业“走进来”需求。 投资建议:我们预测GS2020-2021年EBITDA分别为3/3.3亿英镑,考虑到IDC行业的高景气度和GS资产稀缺性,维持“买入”评级,目标价16元,对应2020年EV/EBITDA45X。 风险提示:收购进度缓慢,GS收入不达预期,钢铁主业盈利下滑,定增方案的不确定性。

GS营收加速增长,持续加码核心资源拓宽成长空间 19年GS实现营收4.4亿英镑(+9.9%),业务加速增长;EBITDA为2.5亿英镑(-9.0%),系德利迅达应收账款减值影响。20年公司预计将迎来核心IDC资源投资高峰,进一步拓宽成长空间。 适度加杠杆助力业务扩张,运营能力相对优化 2019年加大业务拓张力度,应收、应付账款同步增长,以应付款与应收款差额和主营收入比率表示的占款能力略有改善,显示公司营运能力相对提升。 “一线资源+优质运维”构建核心竞争优势 截止目前,公司在8个国际一线城市的核心区域运营/建设着共15座数据中心,总面积约48.58万平方米,有7座为30MW以上的超大规模数据中心,其他数据中心的容量也皆在14MW以上,业务规模较大。 凭借核心区位优势和高质量的运维管理服务,公司得到了客户的一致认可,截止2019年底,公司客户的加权平均租赁期限为5.4年,较长的合约期限一方面直接反映了客户的高度信赖,另一方面也有效保障了公司盈利的稳定性。 母公司沙钢集团携手国信中数布局国内数据中心产业 投资建议 公司转型稳步推进,GS在建项目稳步推进,维持盈利预测不变,对应现价PE分别为31、21、17倍,维持“增持”评级。 风险提示 中美贸易争端造成海外可续约率降低风险;国内业务扩展不及预期,难以弥补并购负担,影响经营情况;证监会审批意见影响公司合并进程;汇率波动性影响营收风险;系统性风险。

回购彰显转型决心,“一带一路”政策拉动境内外数据中心业务协同:公司重组后,钢铁资产有望剥离,重组后五年内解决公司与东北特钢同业竞争问题。根据公司2020年4月2日公开业绩说明会,重组完成后,公司将在做精做强钢铁主业同时,利用“数字经济”发展大趋势以及“一带一路”政策机遇,稳定拓展欧洲市场,同时,重点布局亚太数据中心市场,目前正在香港、法兰克福等推进新建和改造数据中心业务,实现境内外数据中心业务系统发展。此次回购限价高于2018年方案中定增价12.16元,再次彰显公司转型决心。 欧亚太地区优质地理位置核心资源,网络连通性好,具备网络互联基础:GlobalSwitch13个数据中心均位于国际一线城市核心地段,能够满足客户高端需求,同时所在城市或区域均在重要网络节点,直接连通国际、洲际海底光缆,拥有超高的网络联通性和极低的延迟率,具备很好的数据中心互联业务基础,利于中国企业出海。此外,通过个性化高水平的服务,保持极高的客户粘性能够稳定拓展欧洲市场。 投资建议 考虑到公司增发预案,公司2020-2022年备考营收调整为201.5亿元、243.8亿元、291.4亿元,备考归母净利润调整为20.0亿元、29.1亿元、35.6亿元,对应现价PE分别为23/16/13倍,维持“增持”评级。 风险提示 中美贸易争端造成海外可续约率降低风险;国内业务扩展不及预期,难以弥补并购负担,影响经营情况;证监会审批意见影响公司合并进程;汇率波动性影响营收风险;系统性风险。

近期市场对于沙钢的关注度较高,2018年11月定增方案发布时,并购资产GlobalSwitch(以下简称GS)的2018年报尚未发布,公告中的经营数据距今较久。因为GS的2019年报尚未披露,为了更详细分析公司经营情况,我们先从其2018年报出发,结合市场关注点,从5个问题入手,进行深入剖析。 (1)GS的经营情况?2018年实现收入4亿英镑,同比增长5.6%;EBITDA2.7亿英镑,同比增长2.6%,EBITDA率69%,稳定维持全球领先。 (2)GS的项目储备?2018年底,公司启动新加坡第2个数据中心建设,这是公司第12个数据中心,落成后总电力容量达到384MW,如按5KW的标准柜折算,约7.7万机柜。结合2018年定增方案,GS在手项目储备还将新增约40%的电力容量。 (3)GS各地区业务发展情况?亚太区增长强劲,欧洲区业务有望逐步恢复增长。1)从收入结构看,亚太区占比快速提升:2018年欧洲区收入占比54%(-6pct),亚太区收入占比44%(+7pct),其他地区收入占比2%(-1pct)。 2)从各地区增速看,亚太区增长强劲,欧洲区有望逐步恢复增长:2018年亚太区收入同比增长25%,EBITDA同比增长28%。2018年欧洲区收入同比下滑5%,EBITDA同比下滑8%,我们预计可能源于近年股权架构调整导致的外资客户流失风险。随着股权落定,该风险有望边际趋缓。 3)公司未来仍将聚焦欧洲、亚太,享受新兴市场快速增长红利:根据451Research数据,预计2017-2022年,全球数据中心收入年复合增速为9.3%,其中北美预计增速6.7%,欧洲、中东和非洲地区增速8.8%,亚太地区增速11.6%。 (4)GS的经营效率如何?运营效率显著高于同行:截止2018年底,公司员工总数为218人,与往年基本持平。 其中物业管理122人,销售人员14人,管理人员82人,运营效率较高,人均创收约183万英镑,人均薪资约7.3万英镑。 (5)GS的未来成长性如何?海外扩张提速,疫情催化可期。此前因股权交割,GS扩张偏慢,市场对于GS的成长性有所低估。我们认为股权落定后,未来2年有望重回10%以上增长。考虑到海外疫情加速云计算需求,GS扩张或超预期。 收购完成后,GS与众不同的优势:1)对接中国企业数据出海需求:从GS年报披露情况来看,除其传统的业务布局,GS和中国电信(全球)合作日趋紧密,为电信的终端客户提供服务、依需进行项目规划。此外,依托海外核心IDC资源,GS还将成“一带一路”国内企业走出去的数据服务平台。 2)满足海外客户“走进来”需求:积极推进中国市场布局,预计数据中心有望落地在上海外高桥保税区,为海外客户入华提供高性价比方案。 风险提示:收购进度缓慢,GS收入不达预期,钢铁主业盈利下滑,定增方案的不确定性。

首次覆盖给予“买入”评级。2017年公司启动对全球前五、亚太第二的IDC巨头GlobalSwitch(以下简称GS)收购。随着5G建设开启,流量爆发,云计算需求上行,云产业链成未来投资主线。IDC作为数据存储计算的基础设施,战略地位突出,布局IDC即布局未来。 首页核心回答5个问题: 1、GS资产质量如何?稀缺的海外IDC并购标的。(1)全球一线城市提前卡位,储备项目可维持公司长期稳定增长。根据公司2018年定增预案,GS在亚欧澳3大洲8个国际一线城市拥有11个数据中心,总电力容量达371兆伏安,2018年-2020年计划新增156兆伏安电力容量,较现有水平增长42%。(2)盈利能力强:收入体量在全球IDC公司中排名前五;从EBITDA率来看,2015-2017年为69%、69%、70%,处于全球第一梯队。(3)资金成本低:同行业信用评级排名全球最高,2017年发行的6.5年期5亿欧元债和10年期5亿欧元债,票面利率仅为为1.50%及2.25%。 2、GS的未来会怎样? (1)海外扩张提速,疫情催化可期。此前因股权交割GS扩张进度偏慢,股权落定后,2020-2022年有望重回10%以上增长。考虑到海外疫情加速云计算需求,GS扩张或超预期。(2)落子中国。GS此前业务聚焦欧洲、东南亚,与沙钢整合后,我们判断GS有望依托集团落子国内,享5G增长红利。(3)“一带一路”出海平台,数据安全基础设施。依托海外核心IDC资源,GS将成“一带一路”国内企业走出去及海外企业入华的数据服务平台。 3、IDC如何估值?海内外会计准则差异带来的影响?因为海内外会计准则存在差异,GlobalSwitch是按投资性房地产每年进行公允价值评估,以公允价值变动损益的形式体现在利润中,折旧摊销较少。国内IDC是按固定资产评估,每年折旧摊销对于净利润影响严重,无法反应公司的实际经营情况。所以从全球可比角度而言,对于IDC的实际盈利能力一般参考EBITDA和EBITDA率,相对估值参考EV/EBITDA。 4、GS51%股权的资产注入价格?(1)2018年最新定增预案中,苏州卿峰(GS51%股权)以2017年12月31日为基准,交易作价238亿元,对应2017年EV/EBITDA为19.6X。(2)而2017年第一版定增预案中,以2016年12月31日为评估基准日,标的作价229亿元。(3)实际交易作价可能根据2019年审计结果再进行调整。 5、如按2018年定增方案,将苏州卿峰(GS51%股权)注入,市值如何预测?分部估值法下:按2020年盈利预测,钢铁主业估值约50亿元,GS51%股权价值约567亿元,母公司2019Q3现金及等价物约40亿,资产估值657亿元。其中:(1)主业假设:2020年净利润3.7亿,行业平均PE9X;考虑沙钢集团有望近年来消除同业竞争问题,资本运作预期较强,给予一定估值溢价,目标市值50亿对应2020年PE13X。(2)并购资产盈利:2018年EBITDA约2.74亿英镑,2019年数据暂未披露,考虑股权架构变化,按保守经营假设,公司2019年EBITDA增速为10%,对应2019年EBITDA3亿英镑,按当前汇率对应约27.1亿人民币。(3)并购资产合理估值:基于2019年EBITDA,当前A股IDC平均EV/EBITDA为37.4X,考虑GS的稀缺性和潜在成长性,以及在互联网出海及一带一路领域布局,给予一定估值溢,目标企业价值1221亿元,对应45X。加之净负债109亿元,对应股权价值1112亿,按51%并表计,对应估值为567亿元。考虑定增摊薄及沙钢的运作空间,给予目标价16元。 风险提示:收购进度缓慢,GS收入不达预期,钢铁主业盈利下滑,定增方案的不确定性。

事件概述 公司于 2019年 8月 28日公告,近期,公司控股股东沙钢集团通 过 全 资 子 公 司 Tough Expert limited 已 经 完 成 对Aldersgate Investments Limited 持 有 的 Global SwitchHoldings Limited(以下简称“ GS” ) 24.01%股权收购。本次股权转让完成后, Aldersgate Investments Limited 不再为Global Switch Holdings Limited 的股东。 鲁本兄弟脱离原始股权, GS 100% 股权由国内资本所有沙钢集团通过全资子公司收购 GS 24.01%股权后,值此,鲁本兄 弟 不 再 持 有 GS 股 权 , GS 100% 股 权 均 为 国 内 资 本 。 我们认为, GS 股权集中之后,有利于 GS 更好对接国内产业上下游资源,尤其是国内大企业客户出海需求旺盛,将大大提升GS 海外业务增长确定性。同时,对于公司管理来说,股东方结构更加简单,另一方面更加同质性的投资者也更能保证公司长期的优质管理模式持续。 GS 优质海外 IDC 标的,物业估值超过 54亿英镑 GS 作为全球优质龙头梯队 IDC 厂商,具有以下几点特性:( 1)高价值商业核心区域选址;( 2)行业内排名前列的 IDC 管理服务水平;( 3)高价值粘性行业客户。 国内资本入驻,业绩增长确定性强钢铁资产有望剥离, GS 价值有望凸显盈利预测与估值 我们认为公司的 GS 业务有望给公司提供新业绩增长,预计2019-2021年公司总营收分别为: 189.3亿元、 201.5亿元、243.8亿元,归母净利润分别为: 16.7亿元、 25.9亿元、 32.3亿元,对应现价 PE 分别为 19.9倍、 12.8倍、 10.3倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 中美贸易争端造成海外可续续约率降低风险;国内业务扩展不及预期;证监会审批风险;汇率风险;系统性风险。

首次覆盖,给予“增持”评级。公司是国内龙头特钢企业,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.59、0.65元,参考可比公司,给予公司2018年PE19倍进行估值,对应目标价10.83元,“增持”评级。 并购数据中心,转型特钢、数据中心双主业。经过两年的停牌重组,公司近期披露公告,拟发行股份及支付现金购买资产,收购苏州卿峰100%股权。若并购顺利进行,公司业务将由特钢业务转型为特钢、数据中心双主业,公司资产的抗风险能力和盈利能力得到大幅提升。 苏州卿峰数据中心业务实力强劲,公司业绩有望超预期。苏州卿峰为控股型公司,其核心资产为GlobalSwitch51%的股权。GlobalSwitch为欧亚地区领先的数据中心业主和运行商,拥有11个分布在伦敦、巴黎、新加坡等城市的数据中心,2018-2020年GlobalSwitch预计将新增建筑面积14.2万平米、电力容量156兆伏安的数据中心,分别较现有水平增长41.69%、42.05%,GlobalSwitch的领先地位将进一步提高,公司业绩有望持续释放。 特钢业务盈利能力较强,公司成本控制优良。公司特钢年产能320万吨,产品主要下游为汽车、船舶等工业部门。公司2017年、2018年上半年吨钢毛利分别为621.7、917.7元/吨,盈利能力较强。公司期间费用率长期处于行业低位,公司整体资产质量优良。 风险提示:收购进度不及预期;宏观经济加速下行

制造业景气延续叠加成本优化,1 季度盈利创2011 年以来单季新高:公司具备优特钢产能约320 万吨,主要产品为汽车用钢、工程机械用钢和铁路用钢等,下游需求与制造业景气程度密切相关。公司1 季度盈利能力大幅优化, 并创下2011 年以来单季度新高水平,应主要受益于终端需求景气延续叠加降本增效稳步推进:1)或基于地产滞后效应,2017 年以来制造业领域整体尚佳,1 季度工业增加值累计同比增速相比去年全年上升0.50 个百分点至6.80%,同期汽车产量、挖掘机销量和新接船舶订单量分别同比增长7.99%, 98.87%和25.40%,制造业需求相对旺盛由此带动1 季度特钢价格指数同比上涨78.23%,同时中钢协口径估算公司1 季度钢材产量同比增加13.33%, 量价齐升作用之下,公司1 季度营业收入同比增长逾一倍;2)公司积极推进全方位降本节支,如根据原料性价比及时调整配煤、配矿方案,同时注重能源循环利用实现节能环保低耗,由此有效降低公司产品综合成本,公司毛利率同比提升6.66 个百分点至12.16%,最终奠定公司1 季度盈利同比显著改善的主基调。 工业存货压力上行,2 季度盈利环比预计回落:公司预计2 季度盈利环比降幅为21.75%~78.04%,或主要归因于工业库存走高压制终端采购,今年1 季度工业企业存货累计同比增速达8.30%,且逐步逼近上一轮2014 年工业库存增幅高点9.30%,3 月汽车库存同比增长14.22%亦可印证制造业库存高企,由此掣肘制造业终端需求采购上行空间,进而抑制特钢产品价格上涨幅度。 预计2017、2018 年公司EPS 分别为0.14 元和0.15 元,维持“增持”评级。

事件: 3月27号,沙钢股份公布了2016年年度报告:公司16年实现营收75.9亿,同比增长3.10%;归母净利润2.2亿,扭亏为盈;其中,16Q4实现营收23.5亿,同比增长42.42%,环比上升23.68%;归母净利润0.89亿,扭亏为盈,环比上升34.85%。 受益供给侧改革,主营业务利润提高: 受益于供给侧改革的不断推进影响,钢材价格持续上涨。公司通过调整品种结构,提升产品品质,公司主营业务取得较高业绩。报告期,公司粗钢产量306.90万吨,同比增长4.51%;生铁产量304.29万吨,同比增长3.64%; 材坯产量297.02万吨,同比增长4.23%;销售钢材292.55万吨,同比增长0.11%。公司主营业务中,优质钢营业收入为37.1亿,占总营收48.88%,同比增长10.65%。优质钢毛利率10.02%,同比增加8.10%。 不断挖潜,持续降低成本。 2016年公司管理费用1.86亿元;销售费用1.07亿元;财务费用-208万元。 吨钢三项费用95元,低于行业平均水平。在生产成本控制方面,各个条线、部门、岗位、环节上梳理排查出降本节支、创新挖潜增效项目155个;根据原材料性价比、产品方案,调整优化配料方案,降低生产成本;努力提高于次能源的利用效率,降低产品综合成本。原材料采购低价位锁定资源,实现低价位增量增库,摊薄存货平均成本;产品销售方面,做到高位接单、及时供货,实现营销节支增收。吨钢成本较2015年下降13%。 谋求积极转型,产业实现多元化。 公司除了继续做精做强钢铁主业外,正在积极布局新能源、新材料以及IDC互联网大数据等领域的转型发展,增加公司盈利能力,提升公司核心竞争力。在钢铁主业方面,未来几年,计划通过收购兼并中小企业,不断扩大市场规模,加大产品创新力度,提高产品品质,增强市场竞争力;在IDC布局方面,2017年将积极推进重大资产重组工作,加快在IDC行业的布局。 预计2017-2019年EPS分别为0.12,0.12,0.13元,对应PE为131,137,128倍;首次覆盖给予公司买入评级。 风险提示:供给侧改革不及预期,宏观经济风险等

公司发布2016年年报 公司2016年实现营业收入75.85亿元,同比增长3.10%;归属于上市公司净利润2.20亿元,同比大幅扭亏;实现每股收益0.10元,同比扭亏;业绩基本符合预期。 降本节支,盈利大幅改善 公司主要从事优特钢生产与销售,年产优特钢约320万吨,产品包括汽车用钢、工程机械用钢、铁路用钢、弹簧钢、轴承钢、船用锚链钢、高压管坯钢等。报告期内,公司通过优化营销策略,营业收入自2012年来首次同比正向增长,增长幅度为3.10%。通过内部降本增效,销售毛利率同比7.35个百分点至11.72%;报告期内实现营业利润5.7亿元,同比2015年亏损1.2亿元大幅改善。 优化配套技改,保持竞争潜力 公司不断推进生产线技术改造升级,提高公司产品竞争力。报告期内,公司优特钢产品结构调整升级改造项目具备年产Ф450-800mm特殊钢大圆坯80余万吨的产能,该项目已成为公司新的经济增长点。公司新投运的Ф12-60mm的银亮材联合探伤线已全线贯通,探伤能力可达3万吨/年,大幅提升了产品质量和档次。 布局“互联网+”,促进转型升级 在转型升级方面,公司布局服务器托管、租用、运维以及网络接入服务的的IDC业务。公司与江苏智卿投资管理有限公司共同发起并设立并购基金投资IDC产业,用于推动公司在全球范围内的IDC产业战略布局,配合公司对境内外合作伙伴进行IDC项目的规划、开发、建设、运营、管理等,实现转型发展。 业绩改善,维持“增持”评级 在全行业资产负债率高达70%以上的情况下,公司2016年资产负债率仅为38.48%,优质的资产负债结构增强公司钢铁主业过冬能力,同时便于公司转型升级,积极布局IDC业务,培育新利润增长点。预计2017-2019年公司营业收入为80、86、90亿元,EPS分别为0.13、0.17、0.19元,对应PE为122、93、83倍,维持“增持”评级 风险提示:价格波动超过预期,下游需求不及预期,政策变化不及预期。

事件描述 沙钢股份发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入75.85亿元,同比上升3.10%;营业成本66.97亿元,同比下降4.83%;实现归属于上市公司股东净利润2.20亿元,较2015年同期提升3.01亿元;2016年实现EPS为0.10元。 4季度公司实现营业收入22.53亿元,同比上升327.78%;实现营业成本20.31亿元,同比上升262.10%;实现归属于母公司股东净利润0.89亿元,较2015年同期提升0.96亿元;4季度实现EPS为0.04元,环比上升34.84%。 公司发布2017年1季度业绩预告,预计1季度归属母公司净利润0.85亿元~1.10亿元,同比增加2018%~2640%,环比变动-4.49%~23.60%,以最新股本计算,对应EPS为0.04元~0.05元。 事件评论 制造复苏+降本节支,全年盈利创2012年以来新高:公司具备优特钢产能约320万吨,具体产品包括汽车用钢、工程机械用钢、铁路用钢、弹簧钢和轴承钢等,下游主要集中于制造业领域。公司2016年盈利成功扭亏为盈,并实现业绩创2012年以来新高,全年吨钢毛利和吨钢净利分别为299元/吨和74元/吨。具体而言,公司业绩改善相对显著主要源于下游终端需求制造业复苏叠加开源节流:1)源于全年工程机械、汽车和家电等产销景气提升,特钢价格指数均值同比上涨7.62%;2)成本管控得当则进一步扩大公司盈利空间,公司通过波段采购原辅材料等多个措施大力开展降本增效战略,最终全年综合毛利率同比提升7.35个百分点至11.72%,实现2010年以来新高,由此奠定公司2016年业绩显著改善的主基调。 景气延续,4季度和1季度盈利持续改善:公司4季度归属母公司净利润高达0.89亿元,并创2011年2季度以来单季度新高水平,应主要源于4季度制造业终端需求复苏延续。此外,公司预计1季度盈利同环比均大概率显著增长,主要归因于下游景气持续且原料矿石焦炭价格相对弱势,同时低价原料补库措施或进一步减轻成本压力,公司持续多维度推进降本增效措施亦增厚业绩改善弹性。 预计公司2017年、2018年EPS分别为0.14元、0.12元,维持“增持”评级。 风险提示: 1.钢铁行业需求出现超预期波动; 2.转型进度低于预期。