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兴化股份 基础化工业 2017-09-18 9.17 -- -- 9.82 7.09% -- 9.82 7.09% -- 详细
事件: 2017年9月13日,国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。根据方案,到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖;2025年力争纤维素乙醇实现规模化生产,先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平。 评论: 1、如乙醇添加比例达到10%,未来3年乙醇汽油需求将达近1300万吨,供需缺口明显。 1)目前全球燃料乙醇产量近8000万吨,其中生产和消费量最大的国家是美国,2015年产量近4500万吨,占全球的58%。虽然我国现在已成为燃料乙醇的第三大生产和消费国家,但2015年产量只有230万吨,全球占比仅3%,发展滞后。2)如果我国2020年前全面推广E10乙醇汽油(乙醇添加比例达到10%),那么乙醇汽油未来3年市场需求将达到1284万吨,自给率仅不到20%,供需缺口明显。3)高税率导致燃料乙醇进口失去优势,供应转向国内。2017年初商务部关于原产于美国进口DDGS反倾销、反补贴终裁公告发布,DDGS反倾销税率为42.2%-53.7%,反补贴税率为11.2%-12%,自2017年1月12日起实施,期限为5年,“双反”政策的落实使美国DDGS进口失去优势,进口遭重挫。 2、第一大股东延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产,经济性显著,未来市场空间广阔。 1)兴化股份的第一大股东延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产,全球首例,至今装置已经稳定运行超过6个月。2)该技术采用二甲醚羰基化路线,为目前煤制乙醇三种路线里面最具竞争力的工艺,经济性远超之前的醋酸加氢路线,相比传统粮食制乙醇工艺更是有明显成本优势,单吨成本降低35%以上。在我国粮食乙醇补贴金额逐年走低的背景下,粮食乙醇竞争优势大幅削弱,煤制乙醇未来应用前景广阔。3)通过财务分析测算,10万吨/年乙醇项目净利润超1亿元;兴化集团50万吨煤制乙醇的储备项目近期获得立项批复,有望于2020年前投产,届时规模化效应有望让单吨生产成本继续下降,经济性极强。目前乙醇项目在兴化集团体内,尚未明确公告百分之百注入上市公司体内,资产注入仍有不确定性。 3、受环保督察高压影响DMF涨价有望持续,公司业绩弹性大 1)2017年8月24日江山化工有机胺甲胺生产装置发生管道泄漏,18万吨的装置暂时停产。DMF价格自7月底至今上涨37%,公司目前拥有DMF产能10万吨,满负荷生产,上游原材料甲醇大部分自给。2)环保督察趋严将成为常态化,落后产能有望加速出清。DMF产能46%均集中于山东,随着8月第四批环保督察组入驻浙江、山东、四川等8大省份,行业开工率整体下降,落后产能关停,有效供给量减少。三季度是下游需求旺季,供需错配有望支撑价格持续上涨。 4、投资建议:维持强烈推荐!预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元(不考虑乙醇资产的注入),同比增速732%/21%。最新收盘价对应2017年PE为26倍,考虑到大股东乙醇资产的技术颠覆和稀缺性,给予30倍以上估值。 5、风险提示:资产注入不确定性(目前乙醇项目在兴化集团体内,尚未明确公告百分之百注入上市公司体内)、大宗产品价格下滑(乙醇、DMF因新增产能增多导致价格大幅下跌)、50万吨煤制乙醇储备项目建设进度低于预期。
兴化股份 基础化工业 2017-05-22 8.86 -- -- 10.47 18.17%
10.47 18.17%
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事件: 截至2017年5月18日收盘,公司股价单日涨幅10%,自首次覆盖报告发布以来累计涨幅超过11%,同期申万化工指数和全A股指数下跌3.2%和2.5%,对此我们做出如下分析。 评论: 1、公司资产重组完成后,盈利能力大幅提升。 1)2016年12月底公司完成重大资产重组,置入兴化化工100%股权,重组完成后实际控制人仍为陕西省国资委,第一大股东变更为陕西延长石油集团,持股比例69%;公司主营业务由以硝酸铵为主导产品的无机化工产品的生产销售转为以合成氨、甲醇、混胺及DMF等为主导产品的有机化工产品的生产和销售2)2016年底公司自2014年来实现首次净利润由负变正,扭亏为盈。2016年净利润0.3亿元同比增199%;截至2016年底,公司资产负债率为29.66%,资产负债表健康。 2、延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产,未来市场空间广阔。 1)延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产,全球首例,至今装置已经稳定运行超过4个月。2)该技术采用二甲醚羰基化路线,为目前煤制乙醇三种路线里面最具竞争力的工艺,经济性远比之前醋酸加氢路线强,相比传统粮食制乙醇工艺更是有明显成本优势,单吨成本降低35%以上。在我国粮食乙醇补贴金额逐年走低的背景下,粮食乙醇竞争优势大幅削弱,煤制乙醇未来应用前景广阔。3)我国燃料乙醇潜在需求量超过1500万吨,2015年产量仅230万吨,供给明显不足;高税率导致燃料乙醇进口失去优势,供应转向国内。4)通过财务分析测算,10万吨/年乙醇项目净利润超1亿元;兴化集团50万吨煤制乙醇的储备项目近期获得立项批复,有望于2020年前投产,届时规模化效应有望让单吨生产成本继续下降,经济性极强。 3、预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元,同比增速732%/21%。 最新收盘价对应2017年PE为26倍,考虑到拟注入资产的技术颠覆和稀缺性,至少给予30倍以上估值。目前考虑到未来利润成长空间和大股东综合实力,公司当属尚未被市场挖掘的低估值标的,强烈推荐! 4、风险提示。 资产注入不确定性(目前乙醇项目在兴化集团体内,尚未明确公告百分之百注入上市公司体内)、大宗产品价格下滑、项目建设进度不达预期。
兴化股份 基础化工业 2017-05-16 7.68 8.50 -- 10.40 35.42%
10.47 36.33%
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公司概况:兴化股份原先从事硝酸铵等产品的生产和销售,近年来由于行业不景气及相关优惠政策取消导致公司2014-2015年业绩连续出现亏损,公司股票交易自2016年3月1日起被实行退市风险警示。为了实现主营业务战略转型,恢复和提高盈利能力,公司自2015年开始谋划重大资产重组工作。 通过实施资产重组公司业绩于2016年成功扭亏为盈,3月28日起公司股票交易撤销退市风险警示。 发行股份购买资产。2016年11月23日公司发布《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书(修订稿)》,拟通过资产置换、发行股份方式(发行价格为5.96元/股,发行数量为3.44亿股)购买延长集团、陕鼓集团持有的兴化化工100%股权,其中置出资产包括公司合法拥有的除货币资金、可供出售金融资产、商标、应付票据及应交税费之外的全部资产和负债,差额部分通过发行股份方式支付。兴化化工目前具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺/DMF的基本产能,工艺设计具备综合利用优势。截至2016年底,新增股份正式在深交所上市。 成功实现扭亏为盈。由于公司原业务所处行业不景气,导致公司2014-2015年连续出现亏损,公司股票交易自2016年3月1日起被实行退市风险警示。 2016年公司通过实施重大资产重组成功扭亏为盈,全年实现营业收入20.38亿元,归母净利润2808.24万元。3月28日起公司股票交易撤销退市风险警示。 集团煤制乙醇未来空间大。据中国经济网报道,采用中科院大连化学物理研究所和陕西延长石油集团共同研发的、具有自主知识产权技术的全球首套煤基乙醇工业化项目——陕西延长集团10万吨/年合成气制乙醇工业示范项目于2017年1月11日打通全流程,生产出合格的无水乙醇。我国为了发展燃料乙醇的同时保障粮食安全,在《可再生能源中长期发展规划》明确提出,不再增加以粮食为原料的燃料乙醇生产能力,合理利用非粮生物质原料生产燃料乙醇,并提出2020年实现生物燃料乙醇年利用量1000万吨的目标。据美国可再生燃料协会统计,2016年我国燃料乙醇产量大约只有250万吨,集团煤制乙醇项目实现工业化生产未来空间大。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.12、0.34、0.38元,按照2018年EPS以及25倍PE,我们给予公司8.50元的目标价,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:产品价格下跌、项目不达预期等。
兴化股份 基础化工业 2017-05-08 8.01 -- -- 10.40 29.84%
10.47 30.71%
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公司资产重组完成后,盈利能力大幅提升。1)2016年12月底公司完成重大资产重组,置入兴化化工100%股权,重组完成后实际控制人仍为陕西省国资委,第一大股东变更为陕西延长石油集团,持股比例69%;公司主营业务由以硝酸铵为主导产品的无机化工产品的生产销售转为以合成氨、甲醇、混胺及DMF等为主导产品的有机化工产品的生产和销售2)2016年底公司自2014年来实现首次净利润由负变正,扭亏为盈。2016年净利润0.3亿元同比增199%;截至2016年底,公司资产负债率为29.66%,资产负债表健康。 “技术+地理”优势,提升公司综合竞争力。1)公司位于陕西省,煤炭资源丰富,成本优势显著。目前以就近的华亭、彬长煤为原料煤,大幅缩短运输距离,降低运输成本。2)公司三废处理能力领先、环保优势明显,在合成氨、甲醇的生产以及甲胺废水处理上具有先进的工艺设计,实现满负荷生产。 延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产,未来市场空间广阔。1)延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产,全球首例,至今装置已经稳定运行超过3个月。2)煤制乙醇相比传统粮食制乙醇工艺有明显成本优势,单吨成本降低35%。我国粮食乙醇补贴金额逐年走低,竞争优势大幅削弱。3)我国燃料乙醇潜在需求量超过1500万吨,2015年产量仅230万吨,供给明显不足;高税率导致燃料乙醇进口失去优势,供应转向国内。 首次给予“强烈推荐-A”评级。预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元,同比增速732%/21%。最新收盘价对应2017年PE为23倍,考虑到拟注入资产的技术颠覆和稀缺性,可给予30倍以上估值。目前考虑到未来利润成长空间和大股东综合实力,公司当属尚未被市场挖掘的低估值标的。 风险提示:产品价格下滑、资产注入不确定性、项目建设进度不达预期。
兴化股份 基础化工业 2012-08-16 7.60 8.44 62.62% 7.81 2.76%
7.81 2.76%
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我们预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.52、0.61和0.69元。以8月7日收盘价7.71元计算,对应的PE分别为15倍、13倍和11倍。由于公司硝酸铵行业龙头地位以及产品技术、成本优势,我们首次给予公司“增持”投资评级。
兴化股份 基础化工业 2012-04-26 8.05 -- -- 8.80 9.32%
8.80 9.32%
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出口销量大幅增长,业绩超预期。公司2012年一季度实现销售收入3.33亿元,同比增长36.96%,实现净利0.35亿元,同比增长29.60%,主要原因是公司多孔硝酸铵出口大幅增加,公司一季度硝酸铵销量同比有较大幅度增长,同时公司一季度多孔硝酸铵均价在2750元/吨左右,颗粒硝酸铵均价在2450元/吨左右,均高于去年同期的2530元/吨和2350元/吨左右,硝酸铵的盈利能力比去年也有较大幅度提升。我们在公司2011年年报点评中就看好公司一季度业绩,预计增长25%左右,结果稍微超出我们预期,主要原因是公司一季度出口销量超出我们的判断。 公司费用增幅较大,经营性现金流趋好。公司2012年一季度销售费用较去年同期增长259.76%,主要是由于报告期内出口产品数量大幅增加,导致销售费用增大,同时由于报告期内发生排污费、大修费、安全基金增加导致公司管理费用较去年同期增长71.21%。 由于现款销售收入的增加,经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加164.24%,经营性现金流趋好。 硝酸铵价格不断下滑,二季度不容乐观。进入二季度以来由于下游需求下降以及部分地区新增产能开始投产,硝酸铵价格有所下滑。但由于硝基复合肥即将进入需求旺季,将拉动普通硝酸铵的下游需求硝酸铵价格未来有望小幅回升,但整体来看,二季度情况硝酸铵价格应不如去年同期,因此,公司二季度业绩不容乐观。 维持“强烈推荐”评级。预计2012-2014年的EPS(摊薄前)分别为0.59元、0.77元和0.90元,摊薄后分别为0.43元、0.56元和0.66元,对应当前股价摊薄后的PE分别为20倍、15倍和13倍,仍然维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料大幅涨价风险,募投项目不达预期风险、环保风险等。
兴化股份 基础化工业 2012-03-06 9.02 -- -- 9.63 6.76%
9.63 6.76%
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2011年,公司实现营业收入13.94亿元,同比增长35.52%;归属上市公司股东净利润1.73亿元,同比增长80.62%;摊薄每股收益0.48元;扣非ROE为14.94%;2011年分配预案为每10股派现2元不转增。 公司是国内最大的硝酸铵生产商,随着2010年12月份25万吨硝酸铵项目的达成,公司硝酸铵名义产能达到80万吨;公司整体毛利率达到30%左右,属于行业较高水平。 产品价格上涨是公司业绩提升核心因素。2011年硝酸铵价格同比回升较为明显,公司量大主营产品多孔硝铵和硝铵颗粒年均售价同比实现了23%和27%的增长;同时多孔硝铵营业收入占比提高到了50%,产品结构得到了优化;虽然公司上游原材料天然气价格较去年同比提升13%,且一季度供气受一定限制,外购合成氨比例提高,但在主营产品毛利率提高的带动下,公司净利润增幅明显高于营业收入,盈利质量明显提高。 非公开发行预案如获通过,未来将解决合成氨自给不足的矛盾。 公司目前拥有硝酸铵产能80万吨(含硝基复合肥装置柔性转产20万吨硝酸铵产能),但生产硝酸铵的原料合成氨产能仅为22万吨,每年外购合成氨比例超过30%,制约了公司硝酸铵盈利水平的提高。本次扩建的13万吨合成氨项目、2*27万吨硝酸装置,使得公司合成氨总产能达到35万吨,公司主要原材料合成氨、硝酸可以达到自给,对公司盈利水平具有较大的提高作用。 盈利预测与投资评级:预计2012-2013年公司基本EPS分别为:0.59元、0.63元,按照最新股价计算对应的动态市盈率分别为:16倍、15倍;基于对2011年硝酸铵产品价格高位维稳的预期,维持公司“增持”评级风险提示:硝酸铵价格出现大幅下跌,天然气供给不足导致成本上升,外购合成氨比例及采购价格提升。
兴化股份 基础化工业 2012-03-06 9.02 -- -- 9.63 6.76%
9.63 6.76%
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维持“强烈推荐”评级。由于公司11年业绩低于我们之前的预期,我们下调12年至14年的EPS(摊薄前)分别为0.59元、0.77元和0.90元,摊薄后分别为0.43元、0.56元和0.66元,对应当前股价摊薄后的PE分别为21倍、16倍和14倍,仍然维持“强烈推荐”评级。
兴化股份 基础化工业 2012-03-05 8.87 -- -- 9.63 8.57%
9.63 8.57%
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盈利预测、估值及投资评级 业绩方面,我们预测公司2012-2013年收入为17.66亿元、21.21亿元,分别同比增长26.66%和20.13%。归属母公司净利润为2.08亿、2.31亿元,分别同比增长20.51%、10.76%。我们预计兴化股份2012-2013年每股收益分别为0.58元、0.64元,按照2月29日的收盘价,对应动态市盈率分别为15倍和14倍,首次给予“推荐”评级。 风险提示 集团合成氨的供给及关联交易情况风险;原材料价格波动风险;“十二五”期间西部大开发政策落实,硝铵市场盈利空间增加风险。
兴化股份 基础化工业 2012-02-29 8.86 11.15 114.84% 9.63 8.69%
9.63 8.69%
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我们认为受下游民爆及复合肥行业驱动,硝酸铵未来需求将持续向好。兴化股份未来产能有望获得进一步释放,硝酸铵产品产销量将获得稳步提升,我们看好公司业绩稳步增长。 公司2011年末库存商品同比有大幅增长。根据我们的计算,公司2011年底库存硝酸铵总量在3万吨以上。2011年初至今硝酸铵市场均价为2480.9元/吨,较去年同期均价2494.1元/吨变化不大。随着公司产能释放以及去库存化,我们认为公司2012年一季度业绩同比将有较大幅度提升。 根据海通证券盈利预测模型,我们预计兴化股份2012~2013年EPS分别为0.58、0.64元。按照2012年EPS以及20倍PE,我们给予公司11.60元的目标价,维持“增持”投资评级。
兴化股份 基础化工业 2012-02-29 8.86 10.86 109.25% 9.63 8.69%
9.63 8.69%
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目前公司硝铵产能85万吨,11年公司硝铵销量55万吨;12年公司8万吨硝盐项目投产,这将会增加12年公司利润;集团4个30万吨项目已建成投产,公司液氨供应短缺有望解决,硝铵产能利用率有望提高,预计全年硝铵销量将达到65万吨。我们预计公司12、13年EPS分别为0.63和0.76元,给予公司“增持”评级,关注硝铵价格上涨带来的弹性(硝铵价格上涨100元/吨,增加公司EPS0.12元)。
兴化股份 基础化工业 2011-11-14 10.10 13.12 152.79% 10.45 3.47%
10.45 3.47%
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假设公司13万吨合成氨扩建工程于13年中期建成,贡献6万吨自给量,硝铵产量预期不变,上调12、13年硝铵产品价格100元/吨(含税),对应公司12、13年EPS 分别上调0.07元和0.24元,至0.91元和1.25元(摊薄前)。 假设公司非公开发行采取最高的股本增发方案,发行1.35亿股本,总股本增加至4.93亿股,对应12、13年摊薄后EPS 分别为0.66元和0.91元。该方案仍需股东大会和证监会审议通过,如果进展顺利,预计方案将在12年得以实施,维持11年EPS:0.58元的盈利预测。 公司非公开发行项目建设期需要一年半时间,效益从13年开始显现,短期增发摊薄业绩,长期利于公司内生性增长持续强劲。由于公司非公开发行股本尚不确定,按照2012年摊薄前EPS0.91元,给予15倍估值,给予公司13.65元的目标价,维持“推荐”的投资评级。
兴化股份 基础化工业 2011-11-14 10.10 -- -- 10.45 3.47%
10.45 3.47%
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事件:兴化股份发布非公开发行A股股票预案,公告称拟非公开发行不超过1.35亿股股票,发行价格不低于9.75元/股,此次发行对象包括公司实际控制人陕西延长石油(集团)有限责任公司、符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他机构投资者、自然人等,其中上市公司实际控制人延长集团认购20%。募集资金主要用于: (1)一期硝酸铵迁改工程; (2)年产2x27万吨硝酸工程; (3)年产13万吨合成氨扩改工程; (4)年产500吨羰基铁粉装置迁、扩建工程; (5)购买兴化集团三大车间资产项目。 点评 募投项目将解决公司硝酸铵原料供应瓶颈。公司本次募集资金主要用于合成氨和硝酸铵的扩建,以及硝酸铵的改迁。这主要是因为公司受制于原料合成氨供应不足,硝酸铵开工率仅能达到75%,不能够充分享受行业景气带来的利好,该募投项目投产后将解决公司硝酸铵原料供应瓶颈,并完全替代外购合成氨,实现100%开工率。上述三个项目投产之后,预计将来能为公司带来12.38亿元营业收入增长,实现净利润1.53亿元,增厚EPS0.31元。 收购集团资产避免了关联交易,消除了市场对公司利润转移的担忧。公司拟使用本次发行募集资金中的4,800万元向公司控股股东兴化集团购买其所拥有的水汽车间、电力车间、仪表车间的资产。2010年度、2009年度该等关联交易涉及的金额分别为9,909.06万元和6,633.04万元,占当年度营业成本的比例分别为12.86%和10.64%。公司收购三大车间资产后将大幅减少公司与兴化集团的关联交易,进一步增加上市公司独立性,同时也消除了市场对上市公司通过关联交易向集团利润输送的担忧。 羰基铁粉项目对公司贡献较小。羰基铁粉被广泛应用于航天、航空、国防、化工、原子能、电工、电子、磁性材料、屏蔽材料、微波通讯、无线电通讯、导航、定位、雷达、卫星地面接收站等领域,市场需求空间广阔。公司目前的羰基铁粉产能仅为200吨/年,已不能满足日益增大的市场需求,此次扩建500吨将体现出公司的规模优势,降低生产成本。预计项目投产后。可实现年销售收入4,500万元,年均税后净利润700万元,增厚EPS0.014元,对公司业绩贡献相对较小。 维持 “强烈推荐”评级。我们继续维持之前的盈利预测,预计2011-2013年EPS分别为0.56元、0.75元、和0.98元,按照增发1.35亿之后摊薄为0.40元、0.54元和0.71元,按照最新股价9.58元,摊薄前对应的PE分别为18倍、13倍和10倍。由于进入四季度以来大多化工产品价格出现大幅下跌,市场担心硝酸铵价格也会大幅回调,导致前期出现非理性下跌,且跌幅较大。目前硝酸铵价格仍维持在高位,逐渐消除市场的担心。我们认为公司目前估值远低于同类型公司柳化股份的40倍和联合化工的25倍估值,且估值相对较低,继续维持“强烈推荐”评级。
兴化股份 基础化工业 2011-10-28 9.91 -- -- 10.91 10.09%
10.91 10.09%
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前3季度业绩同比增长95%,EPS0.37元前3季度,公司实现收入9.84亿元,同比增长37.91%;实现净利润1.31亿元,同比增长94.13%;EPS0.37元。第3季度单季度,公司实现收入3.74亿元,同比增长58.46%;实现净利润0.57亿元,同比增长300.93%;EPS0.16元。公司收入和利润大幅提升主要归功于公司主导产品硝铵价格持续上涨。 硝铵价格支撑有底线,公司气头成本优势凸显硝铵行业景气高位,市场对价格回落的担忧直接反应在了对公司明年的估值上。我们认为硝铵行业上游原材料煤炭价格大幅回落的可能性很小,有行业原材料成本的支撑;再加上行业新增产能有限,供需面良好作为保障,12年,硝铵产品均价有望维持在2300元/吨以上。天然气是清洁能源,其应用定位于居民生活用燃料,价格波动关系国计民生,其价格上涨势必滞后且弱于煤价上涨。在煤炭价格上涨的背景下,兴化股份气头成本优势得以凸显。 集团合成氨月底投产,原料瓶颈突破在即集团30万吨合成氨项目10月底投产,届时,集团将拥有总氨醇60万吨的生产能力。如果集团合成气优先保证公司硝铵生产,4季度,公司硝铵产能利用率有望从75%提升至100%;集团煤化工采用先进的德士古煤造气技术,可以采用廉价的烟煤作为原料,具有很强的成本优势。在供需双赢的合作基础上,集团合成氨价格有望低于市场到厂价,有助于公司降低原料成本,提升产品盈利能力。集团合成氨供给之后产生大量关联交易,值得关注。 风险提示经济增长低于预期导致硝铵下游炸药行业需求增速放缓。 给予“推荐”评级假设硝铵11、12年含税均价为2264元/吨和2300元/吨,预计公司2011、2012年业绩分别为0.58元和0.84元,维持“推荐”评级。
兴化股份 基础化工业 2011-10-26 9.69 12.74 145.47% 10.91 12.59%
10.91 12.59%
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公司近日公布2011年第三季度业绩报告,报告期内实现营业收入98392万元,营业利润28940万元,净利润13134万元,营业利润率29.4%,每股收益0.366元。 从公司前三季度单季度营运情况来看,分别实现营业收入24328万元、36693万元和37371万元,营业利润率分别为26.2%、28.2%和32.7%。从季度营运情况来看,环比营业收入小幅上升,三季度毛利率大幅增加,32.7%是近年里的最好水平。 三季度业绩较好的主要原因在于公司主营产品硝酸铵价格上涨较快。从图表1中可以看出,6月份开始硝酸铵价格从2400元/吨上涨至最高3100元/吨,上涨30%左右。 硝酸铵价格上涨的原因主要有三个方面,一是生产成本上涨,主要原料天然气和煤炭价格连续上涨;二是硝基复合肥领域的需求拉动;三是硝酸铵价格自2008年跌至谷底后上升缓慢,与其它化工品价格相比恢复上涨幅度小。我们认为四季度至明年硝酸铵价格的上涨空间将较为有限,下跌的可能也不大,将围绕3000元/吨上下波动。这对硝酸铵生产企业的生产经营较为有利。 盈利预测表明:2011、2012、2013年公司每股收益分别为0.53、0.63、0.73元,对应市盈率分别为18.0、15.1、13.1倍。与化工行业动态平均估值水平相比偏低,维持“买入”评级。按照化工行业平均估值水平,公司合理股价为13.25元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名