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梦网集团 计算机行业 2017-09-25 11.11 16.20 45.29% 12.90 16.11% -- 12.90 16.11% -- 详细
事件:8月19日公司发布半年报,上半年公司营收11.93亿,同比-2.98%;归母净利润1.55亿,同比5.22%;其中梦网科技营收8.33亿,同比30.36%;净利润1.56亿,同比8.35%。报告期内,公司进一步加速电力电子业务亏损资产处置,目前仅剩余变频传动等优质业务。公司预计1-9月净利润为2.1-2.4亿,同比24.58%-42.37%。 资产剥离渐完成,夯实长远发展基础。自2015年9月公司完成对梦网科技并购以来,公司逐步对传统亏损电力电子业务进行剥离。截止2017年上半年,公司已经完成了荣信电气传动、荣信高科、荣信电机控制以及荣信汇科电气技术股权的转让,目前上市公司体内仅有业务前景较好的SVC等变频传动业务,传统亏损电力资产业务的剥离将大幅减轻公司负担。同时,梦网实际控制人余文胜通过股权受让及增持等方式,目前持股比例已提升至17.38%,并成为上市公司董事长兼总经理,公司发展基础已逐步夯实。 企业短信行业龙头,业务发展有望超市场预期。目前企业短信市场分布仍较为分散,梦网作为行业龙头市占率不到10%,但近年来其增速远超行业平均水平。相比较而言,公司在激励机制、市场竞争地位等方面也更有优势。伴随着企业短信市场的进一步竞争整合,公司领先的技术实力和快速的响应机制有望加速发挥效应,公司业务发展有望超市场预期。 云通信战略全面打通企业通信能力,打开长远发展空间。公司以强大的企业短信能力为依托,加速向流量经营、音视频应用等领域拓展。2016年以来公司先后并购了智验科技(语音业务)31%股权,百科信息(视频等业务)100%股权。目前公司已构建短信、数据流量、语音、视频等全方面通信及数据能力,并满足企业与用户随时随地的通信需求。同时公司已有客户在智能流量和音视频方面也有较大需求,伴随市场空间的逐步打开,公司的整体云通信业务有望加速发展,并有力促进公司的长远发展。 盈利预测。公司作为国内企业短信的行业龙头,目前资产剥离已逐步完成,同时股权关系也进一步理清。伴随企业短信市场的进一步整合和云通信需求的不断提升,公司发展有望步入快车道。我们预计公司2017~2019年归属母公司净利润为3.14亿(+22.77%)、3.95亿(+25.51%)、5.05亿(+27.96%),EPS分别为0.36、0.46、0.59元。参考行业水平,给予2017年45倍PE,6个月目标价16.20元,首次覆盖,给予“买入”评级。
梦网集团 计算机行业 2017-09-04 11.16 12.00 7.62% 12.46 11.65%
12.90 15.59% -- 详细
事件:公司发布公告,拟通过集中竞价交易方式回购股份,回购股价不高于16.75元/股,回购资金总额不低于1亿元,不超过1.8亿元,回购股份将作为公司拟实施的股权激励计划之标的股份。 点评: 1、 聚焦移动互联网运营支撑单主业,回购股份拟用于股权激励彰显信心。 自2016年开始,公司先后分3批渐次转让电力电子旧业务,目前已基本完成剥离电力电子旧业务,聚焦发展移动互联网运营支撑服务单主业。本次回购股份并拟用于后续实施股权激励计划,是公司最后一次剥离电力电子旧业务之后时隔不到三个月即开展的动作,同时,公司实际控制人余总及多位高管累计增持达到2200万股以上,足见公司上下已基本做好准备,信心十足迎接新阶段。 2、 企业短信奠定业绩基础,龙头效应明显为后续新业务开展奠定客户及渠道基础。 根据工信部最新统计数据,2017年1-6月,全国移动短信业务呈下滑趋势,累计完成3233亿条,同比下滑1.8%,累计收入完成184亿元,同比下滑5%。而与此同时,根据梦网中报披露,梦网的移动信息即时通讯服务(主要是第三方企业短信业务)收入7.18亿元,同比增长15%。可见在整体短信市场下滑的趋势下,公司作为第三方企业短信的龙头,市场集中度进一步集中,我们认为规模效应之下为公司流量、音视频等新业务开展奠定了成本基础。此外短信业务将与新业务产生客户及渠道的协同效应,有利于新业务的快速推进开展。 3、 流量业务明确后向流量和物联网方向,视频云进行产品试用期,新业务布局陆续进入收获期。 流量业务经过两年的培育,已基本明确后向和物联网两大方向。年初以来陆续获得交通银行信用卡中心及顺丰快递等流量综合解决方案大订单。在运营商流量收入占比已过半的大背景下,流量成为移动增值服务的第一业态,公司依靠逐步成熟的后向流量业务模式及物联网场景流量业态,将进入快速增长阶段。 公司通过全资收购百科信息开展视频云垂直领域业务。随着移动互联网业务在经过直播和短视频的用户习惯养成之后,下一阶段视频将成为APP应用的标配和刚需,移动互联网正式进入视频大时代。公司的视频云产品也陆续进入客户的测试上线阶段。 投资建议:公司已经完成剥离电力电子业务并开始集中发力移动互联网支撑单主业,企业短信业务继续保持第三方龙头地位奠定业绩基础,流量业务和视频云新业务布局基本明晰,随后陆续进入收获期。而本次回购股权拟用于股权激励,彰显公司对新阶段的信心。我们长期看好云通信业务逐步打开空间,维持“增持”评级。 风险提示:运营商政策风险、毛利下降风险。
梦网集团 计算机行业 2017-08-25 10.65 -- -- 11.82 10.99%
12.90 21.13% -- 详细
业绩发展稳健,符合市场预期。2017H1公司实现营收11.93亿元,同比下降2.98%;归属于上市公司股东净利润1.55亿元,同比增长5.22%;经营活动现金流量净额为737.01万元,同比增长122.04%;每股收益0.18元,同比增长5.88%;综合毛利率30.30%,同比下降2.70%。公司营收下降主要是电力电子业务部分资产处理,导致电力业务收入减少。 梦网科技发展良好,未来成长动力足。2017H1梦网科技实现营业收入8.33亿元,同比增长30.36%;归属于梦网科技所有者净利润1.56亿元,同比增长8.35%。梦网科技利润增速放缓原因主要是梦网科技研发投入持续增加,导致期间费用增加。客户方面,公司完成金融、互联网以及消费品等重要行业和客户的市场布局,为包括中国银行、BATJ、摩拜、OFO在内的数千家企业提供移动信息服务。核心平台方面,公司拥有的自主开发并运营的标准产品包括梦网智能网关云平台、移动音视频paas平台、流量网关云平台、梦网综合监控平台、Nova高速信息平台等,核心平台技术水平在行业处于领先地位,与企业现有的应用系统如CRM、ERP、SCM等进行无缝对接适配,实现移动终端和应用的高度融合。 不良资产顺利剥离,业务结构持续优化。2017年上半年,公司收购深圳百科信息剩余股权,使其成为公司全资子公司。同时,公司将荣信电力工程DMCC公司100%股权、荣信电力(英国)100%股权、荣信慧科85%股权、荣信电气传动系统(上海)100%股权转给时为公司子公司的汇科电气,后又将汇科电气100%股权通过公开挂牌转让方式出售,进一步优化和整合公司传统业务,利于公司整体业务的长远健康发展。 盈利预测及投资建议:预计公司2017年-2019年营收分别为36.61亿元、49.24亿元和65.25亿元,归母净利润分别为3.51亿元、4.70亿元、6.25亿元,EPS分别为0.41元、0.55元、0.72元,当前股价对应动态PE为26倍、20倍、15倍,维持“增持”评级。 风险提示:传统电力业务竞争加剧的风险;运营商政策导致流量业务发展不及预期。
梦网集团 计算机行业 2017-08-24 10.66 -- -- 11.82 10.88%
12.90 21.01% -- 详细
事件:2017年8月19日,梦网集团发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入11.93亿元,同比减少2.98%;实现归属母公司股东净利润1.55亿元,同比上升5.22%。基本每股收益0.18元,同比上升5.88%。 点评: 受电力资产处置影响,营业收入小幅下降。公司营业收入与归母净利润与上年同期相比差异不大。其中,全资子公司梦网科技贡献了大部分收入及利润。2017上半年,梦网科技实现营业收入8.33亿元,同比增长30.36%,实现归属于梦网科技所有者的净利润1.56亿元,同比增长8.35%。利润较去年同期增速放缓的主要原因是今年对研发投入的持续大幅增长而导致的期间费用增加。从梦网集团整体来看,营业收入的小幅下降主要是由于电力电子业务部分资产处置,电力业务收入减少所致。 智能流量业务表现亮眼,竞争加剧导致毛利率下降。在移动信息服务中,传统的“即时通讯服务”收入同比增长15.42%,而以智能流量经营为代表的“其他移动信息服务”同比增长247.10%。今年流量业务环境较去年同期有了很大改善,今年新签客户数增加,同时去年12月份签署的交通银行的大额流量合同主要在今年执行。随着交通银行智能流量大单的示范效应逐渐体现,今年流量业务有望步入快速发展的阶段。但值得注意的是,随着移动信息服务产品市场需求的增长,参与竞争企业的逐步增加,公司产品毛利率呈现下降趋势。2017上半年,梦网科技业务毛利率为27.59%,较上年同期下降5.92个百分点。其中的“即时通讯服务”和“其他移动信息服务”毛利率都较上年同期有所下降。未来随着业务规模的增长、市占率提升,其盈利水平有望好转。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为29.38、35.39、43.14亿元,归属于母公司净利润分别为2.56、3.41、4.07亿元,按最新股本8.62亿股计算每股收益分别为0.30、0.40、0.47元,最新股价对应PE 分别为36、27、23倍,维持“增持”评级。 风险因素:OTT 对业务影响的风险;流量业务未达预期的风险;管理风险;竞争加剧风险。
梦网集团 计算机行业 2017-08-23 10.90 13.60 21.97% 11.82 8.44%
12.90 18.35% -- 详细
事件:公司发布2017年上半年年报及前三季度业绩预告;公司证券名称变更。 整体业绩略增,梦网科技保持高增长。2017年上半年,公司实现营业收入11.93亿元,同比下降2.98%,主要是电力电子业务部分资产处置,导致电力业务收入减少,其中梦网科技实现营业收入8.33亿元,同比增长30.36%;公司实现归母净利润1.55亿元,较上年同期增5.22%,其中梦网科技贡献归母净利润1.56亿元,同比增长8.35%,梦网科技利润较去年同期增速放缓的原因是短信、流量业务毛利率有所下降,以及梦网科技今年对研发的投入持续大幅增加,特别是对新业务的多方面投入开发导致期间费用增加。同时,公司发布第三季度业绩预告,归母净利润约2.1~2.4亿元,增长24.58%~42.37%。 公司名称变更,剥离资产后聚焦移动互联网业务。公司节能大功率电力电子设备制造业务多年持续亏损,2017年上半年营业收入继续下降37.30%。2017年上半年,公司将四家子公司股权转让给时为公司子公司的荣信汇科,后又将其100%股权通过公开挂牌转让的方式出售,已完成工商变更登记手续。今年7月,公司董事会决定聘任余文胜兼任公司总经理,近日又发布公告将“梦网荣信”变更为“梦网集团”,这都表明公司主业正由重组后的双主业发展逐步转向移动互联网运营支撑服务业务的单主业发展。同时,余文胜和多位公司高管今年以来多次增持,彰显公司对移动互联网运营支撑服务业务未来的强烈信心。 移动信息服务稳健增长,战略布局视频云。企业短信业务营收增速和毛利率有所下降,营收下降至不足20%;流量业务收入有两倍以上的增长,后向流量和物联网方向将成为流量业务主要发力方向,未来可期。公司看重视频的巨大需求,通过收购百科信息完成视频云的布局,公司依靠销售网络和用户解决方案方面的强大优势,将在视频云2B领域具有较强竞争力。 盈利预测与投资建议。由于公司电力电子业务部分资产处置、电力电子业务持续亏损以及移动信息服务业务毛利下滑等因素,下调营收和利润预测。预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.97亿元、3.66亿元和4.63亿元,每股收益分别为0.34元、0.42元和0.54元。考虑到公司移动信息服务领域龙头和未来高成长性,给予公司2017年40倍PE,维持“买入”评级,目标价13.6元。 风险提示:运营商政策风险、流量业务发展或不及预期等。
梦网集团 计算机行业 2017-08-23 10.90 12.90 15.70% 11.82 8.44%
12.90 18.35% -- 详细
事件:公司发布2017半年报,上半年实现营收11.93亿元,同比下降2.98%;实现归属上市公司股东净利润1.55亿元,同比增长5.22%,同时,公司中文证券简称由“梦网荣信”变更为“梦网集团”。 剥离传统主业导致营收小幅下滑,轻装上阵聚焦移动互联网主业。 报告期内,公司营业收入同比减少2.98%,但梦网科技收入增长27%,净利润增长了8.95%,达到1.558亿。总体收入下滑主要是电力电子业务部分资产处置,导致电力业务收入减少。截至上半年,之前荣信股份的传统业务中亏损业务已经全部实现了剥离,尚有少量盈利业务仍留在上市公司中,预计后续对公司业绩将不再造成拖累。公司此次更名彰显公司后续聚焦移动互联网主业的战略布局。 企业短信保持领先,流量经营成效显著。 梦网科技作为国内企业短信龙头,上半年企业短信业务收入7.18亿元,同比增长15.12%,继续保持稳定增长;但毛利率由2016年上半年的34.6%下降到31.4%。我们认为,随着企业短信市场发展进入成熟期,毛利率后续下滑幅度有望收窄;另一方面,公司流量经营业务上半年实现1.14亿收入,同比增长了280%,流量业务收入大幅提升主要因为今年新签客户数增加,同时去年签署了交通银行大额流量合同,合同的主要执行在今年体现,但市场竞争激烈,毛利率下滑了8.74%,到了3.85%;流量业务经过两年的培育目前已初具规模,我们看好流量业务未来前景。 收购百科信息切入视频云业务,持续打造云通信巨头。 外延布局方面,收购百科信息,引进旗下先进的视频创新技术,整合全面的通信输出能力,深度布局云通信版块。我们看好公司以在企业短信领域多年积累的优质企业客户为基础,不断丰富产品线,持续打造“短信+流量+视频”三大主业协同发展的移动互联网运营支撑服务商。 维持“买入”评级。 我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.35元、0.43元和0.52元,对应PE 分别为30/25/21倍,近期公司实际控制人余文胜多次增持和回购公司股票,彰显管理层对公司后续发展的信心,我们维持“买入”评级,目标价12.9元,对应18年30X 的PE。 风险提示:营收账款无法确认风险;企业短信竞争恶化风险。
梦网集团 计算机行业 2017-08-23 10.90 12.00 7.62% 11.82 8.44%
12.90 18.35% -- 详细
1、基本完成剥离电力电子旧业务,聚焦移动互联网运营支撑单主业发展。 自2016年开始,公司先后分3批渐次转让电力电子旧业务,目前已基本完成剥离电力电子旧业务,将有利于公司降低损失,并集中优势资源聚焦发展移动互联网运营支撑服务单主业。同时,公司实际控制人余总年内多次增持,股份从3月份的15.04%提升到17.38%,公司多位高管也多次增持,上下一心共同迎接移动互联网支撑运营服务大未来。 2、 企业短信继续提升集中度,龙头效应明显,有利于新业务的推进。 据工信部统计数据,2017年1-6月,全国移动短信业务完成3233亿条,同比下滑1.8%,移动短信收入完成184亿元,同比下滑5%。与此同时,梦网移动信息即时通讯服务(主要是第三方企业短信业务)收入7.18亿元,同比增长15%。可见在整体短信市场下滑的趋势下,公司作为第三方企业短信的龙头,市场集中度进一步集中,规模效应之下有利于公司维持盈利的稳步增长,同时,我们认为龙头效应将有利于公司在流量、音视频等云通信新业务的快速推进。 3、流量业务明确后向流量和物联网方向,进入增长的快车道。流量业务经过两年的培育,已基本明确后向和物联网两大方向。后向流量,是指由企业统一向运营商支付流量的业务,年初以来陆续获得交通银行信用卡中心等大订单。物联网流量,是指深入具体的物联网场景做整体的流量解决方案,年初以来已陆续获得顺丰快递等订单。在运营商流量收入占比已过半的大背景下,流量成为移动增值服务的第一业态,公司依靠逐步成熟的后向流量业务模式及物联网场景流量业态,将进入快速增长阶段。 4、补强视频云方向,开启云通信巨头成长新阶段。公司致力于成为中国乃至全球最大的移动互联网运营支撑服务商,企业短信及流量业务在稳步推进,并通过全资收购百科信息补强音视频业务,完成视频云的布局。随着移动互联网业务在经过直播和短视频的用户习惯养成之后,下一阶段视频将成为APP应用的标配和刚需,移动互联网正式进入视频大时代,公司将依靠传统的短信及流量优势,逐步推进音视频支撑服务,开启云通信巨头成长的新阶段。 投资建议:公司剥离电力电子业务开始集中发力移动互联网支撑业务单主业,依靠第三方企业短信的龙头地位和优势,加快推进流量业务,并完善布局音视频云业务,将开启云通信巨头快速成长之路。预计两年内企业短信依然有20%以上的同比增速奠定业绩基础,长期看好云通信业务逐步打开空间,维持“增持”评级。 风险提示:运营商政策风险、毛利下降风险。
梦网集团 计算机行业 2017-08-23 10.90 7.25 -- 11.82 8.44%
12.90 18.35% -- 详细
主要观点: 1.业绩符合之前业绩预告,短信量增价降,毛利率下滑3.3%。 随着公司产品市场需求的增长,参与竞争的企业将逐步增加,短信的价格下降,公司产品的毛利率有下降的趋势。但相比一季度利润率下降空间在收窄;梦网科技上半年发送短信条数约40%增长,收入增长了15%,单条短信的价格下降了约22%,梦网科技的毛利率由2016年上半年的34.6%下降到31.4%;流量业务收入大幅提升,主要因为今年新签客户数增加,同时去年签署了交通银行大额流量合同,合同的主要执行在今年体现,流量收入上半年实现1.14亿收入,同比增长了280%,但市场竞争激烈,毛利率下滑了8.74%,到了3.85%;总体来看,上半年梦网科技收入增长27%,净利润增长了8.95%,达到1.558亿。 2.传统电力设备业务稳步剥离,上半年基本实现盈亏平衡。 公司将子公司荣信电力工程DMCC公司100%股权、荣信电力有限公司(英国)100%股权、北京荣信慧科科技有限公司85%股权、荣信电气传动系统(上海)有限公司100%股权转让给时为公司子公司的荣信汇科电气技术有限责任公司,后又将荣信汇科电气技术有限责任公司100%股权通过公开挂牌转让的方式出售,以进一步优化和整合公司传统业务,实现投资收益0.65亿,荣信股份上半年整体实现利润-0.02亿,基本实现盈亏平衡;下半年预期荣信传统业务将保持稳定。 3.Q3指引业绩保持高速增长:25%-42,实现净利润2.1-2.4亿。 业绩较上年同期增加的原因主要在于公司移动互联网支撑业务收入与净利润持续增长,同时原电力电子业务不良资产进一步剥离后亏损减少;预期梦网科技单季度利润为0.6-0.8亿,荣信股份保持盈亏平衡。 4.投资建议: 公司实际控制人余文胜近期在11.5-9.72左右连续增持约180万股公司股票,公司其他多位高管在11.4元左右增持总计约120万股;同时公司公告了1-1.8亿的大规模回购,本次回购股份的价格不超过16.75元/股。回购股份将作为公司拟实施的股权激励计划之标的股份。回购预期将稳步推进; 2017年预期可以实现3.2亿,对应的目前PE为28x;2018年预期3.85亿,对应的PE为24x;给予推荐评级。 5.风险提示: (1)公司应收账款有15亿,数额较大; (2)短信业务竞争激励,持续降价的风险。
梦网荣信 计算机行业 2017-08-11 10.40 12.00 7.62% 11.82 13.65%
12.90 24.04% -- 详细
公司1998年成立,2015年收购深圳市梦网科技100%股权,开始移动互联网运营支撑服务和电力电子双主业发展。2016年4月,梦网科技董事长成为上市公司的董事长,2017年上半年逐步剥离电力电子资产,并于7月选举梦网科技负责人余文胜成为上市公司总经理,全面负责公司的经营管理,开始集中精力从事移动互联网运营支撑服务。过去几年企业短信业务快速发展,公司已成为国内领先的移动互联网运营支撑服务商,是中国第三方短信、流量业务的领头羊。 1、梦网管理层正式接管公司,年内第四次增持,充分彰显对公司发展的信心。今年2月, 公司实际控制人变更为原移动信息服务业务负责人余文胜先生;7月,公司董事会决定聘任 余文胜兼任公司总经理,全面负责公司的经营管理工作。两次决议表明余文胜先生开始执掌上市公司发展,后续将更聚焦移动互联网运营服务业务。同时,作为公司实际控制人,余总在今年内进行了四次增持,持股比例由3月份的15.04%逐步上升至17.38%,公司的多位高管也在年内多次增持,均体现了股东及高管团队对公司移动互联网支撑运营服务业务未来发展的坚定信心。 2、企业短信业务稳定增长奠定业绩基础。梦网的移动信息即时通讯服务主要是通过整合三大电信运营商的短信通道资源,以自主开发的接口产品,为下游企业客户提供移动信息即时通讯服务,实现企业与最终客户的信息交互。目前公司在第三方企业短信的市场份额不断提升,成为领头羊,具备规模效应优势。2016年梦网科技短信业务收入约为13.25亿,预测17年短信业务会有20-30%的增长,奠定业绩基础。 3、流量业务明确后向流量和物联网方向,进入增长的快车道。流量业务经过两年的培育,已基本明确后向和物联网两大方向。后向流量,是指个人用户手机通过移动网络访问互联网时,产生的数据流量费用减免,由企业统一向运营商支付,以达到降低用户使用互联网产品门槛。年初以来陆续获得交通银行信用卡中心等大订单。物联网流量,是指深入具体的物联网场景做整体的流量解决方案,年初以来已陆续获得顺丰快递等订单。在运营商流量收入占比已过半的大背景下,流量成为移动增值服务的第一业态,公司依靠逐步成熟的后向流量业务模式及物联网场景流量业态,将进入快速增长阶段。 4、补强视频云方向,开启云通信巨头成长新阶段。公司致力于成为中国乃至全球最大的移动互联网运营支撑服务商,企业短信及流量业务在稳步推进,并通过全资收购百科信息补强音视频业务,完成视频云的布局。移动互联网在经过直播和短视频的习惯养成之后,下一阶段视频将成为APP应用的标配和刚需,即视频大时代,公司将依靠传统的短信及流量优势,逐步推进音视频支撑服务,开启云通信巨头成长的新阶段。 投资建议:公司剥离电力电子业务开始集中发力移动互联网支撑业务单主业,依靠第三方企业短信的龙头地位和优势,加快推进流量业务,并完善布局音视频云业务,将开启云通信巨头快速成长之路。预计两年内企业短信依然有20%以上的同比增速奠定业绩基础,长期看好云通信业务逐步打开空间,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:运营商政策风险、毛利下降风险。
梦网荣信 计算机行业 2017-07-28 10.42 -- -- 10.98 5.37%
12.90 23.80% -- 详细
梦网荣信最大的变化是:2017年上半年逐步剥离电力电子业务,梦网科技负责人余文胜先生成为上市公司总经理,并全面负责公司的经营管理工作。这意味着公司终于卸下亏损的电力电子业务的包袱,集中精力发力移动互联网,盈利能力将显著提升。 聚焦移动互联网,短信、流量、音视频产品组合齐发力。梦网科技在企业短信发送业务领域已经做到行业龙头,是现金牛业务,同时积累了海量的金融、互联网等高价值客户,以此为基础,公司持续培育的流量经营业务有望规模放量。同时,梦网科技收购深圳百科信息公司26.48%股权,该公司通过插件模式,嵌入到App或HTML网页上,为企业在客户移动端快速实现基于移动互联网音视频通信能力,具有广阔的发展前景。 目前,短信、流量、音视频产品组合,构成了梦网科技云通信平台的核心。该云平台,以云+SaaS模式,与企业现有的应用系统,如CRM、ERP、SCM等进行无缝对接适配,实现移动终端和应用的高度融合。 我们认为,梦网科技最大的竞争优势是在长期的企业短信业务经营过程中积累了海量的企业客户,依托现有的客户资源,梦网科技持续丰富产品线,比如流量经营、音视频业务,增加客户粘性的同时,也大大的拓宽了梦网科技的发展前景。 盈利预测:我们认为,梦网科技的企业短信业务仍将保持20%左右的速度增长;而流量经营有望成为企业客户产品营销的重要方式,音视频业务面临广阔的发展空间。预计梦网荣信2017-2019年净利润2.9亿、3.6亿、4.3亿,EPS分别为0.34元、0.42元、0.50元,对应于当前股价,市盈率分别为30倍、24倍、20倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:流量经营业务的市场预期较高,但是该业务可能随着运营商流量资费的下滑而发展前景黯淡;电力电子业务仍旧保留了大量的应收账款在上市公司体内,存在资产减值的风险。
梦网荣信 计算机行业 2017-07-27 10.41 -- -- 10.98 5.48%
12.90 23.92% -- --
郑平 1 1
梦网荣信 计算机行业 2017-05-03 12.64 -- -- 12.87 0.70%
12.73 0.71%
详细
一、事件概述 近期,公司发布2016年年报,2017年一季报,以及利润分配预案:1)报告期实现营业收入28亿元,较上年同期增长55.18%,归属于上市公司股东的净利润2.56亿元,较上年同期增长159.88%,扣非净利润0.91亿元,同比增加374.6%,基本每股收益为0.16。2)拟每10股派发现金红利1.2元(含税)。3)2017年一季度归属上市公司股东净利润0.4亿元,同比下降43.95%;4)1-6月归属上市公司股东净利润变动幅度1.88%-15.46%,变动区间为1.5亿-1.7亿元。 二、分析与判断 毛利率下滑,一季度业绩增速放缓 2016年梦网荣信实现营业收入14.3亿元,同比增长44.85%;实现营业利润2.71亿元,同比增长5.08%;归属梦网科技净利润2.58亿元,同比增长11.91%,业绩增速放缓,主要由于毛利率同比下降4.86%。一季度净利润、归母净利润较上年同期分别减少43.45%、43.95%,主要由于重点推广的流量业务毛利较低,以及政府补助减少导致,1-6月预告净利润涵盖电力资产处置资产收益。 处置电力电子行业资产,全面转型移动互联网运营支撑服务业 公司通过资产处置逐步退出电力电子行业。公司2016年通过处置控股子公司及联营企业,获得投资收益1.58亿元。2017年将继续优化和整合传统电力电子设备制造业务,4月19日发布筹划资产处置提示公告,拟转让荣信电力工程等4家控股子公司,公司未来产业结构将由双主业转变为以移动互联网运营支撑服务业为主的发展战略。 三大平台为依托,实施“云通信、云数据、云商务”一体化布局 梦网科技以云通信的“移动信息即时通信、移动数据智能流量、移动音视频”三大平台为依托,实施“云通信、云数据、云商务”一体化产业布局。公司收购智语科技31%股权、百科信息26.48%股权,并设立了鞍山市云数科技、湖南省梦网科技、深圳市梦网数流科技三家全资子公司,实现公司北、中、南三大区域布局。公司是中国移动、中国联通、中国电信的全网服务提供商,拥有的自主开发并运营的各业务平台,通过短信业务积累了大量行业用户,并将为音视频业务和智能流量业务规模引入优质潜力客户,预计2017年SMS/MMS发送量实现40%以上的增长,音视频及Im云平台投放市场,数流体系实现300%以上的增长,并推进云数据计算中心的建设。 三、盈利预测与投资建议 预计2017-2019年EPS分别为0.47、0.67和0.85元,相应PE分别为26.60倍、18.76倍和14.87倍。给予公司2017年35-40倍PE,未来12个月合理价格区间为16.5-18.8元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 流量业务发展不及预期,运营商政策风险。
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业绩保持快速增长,符合市场预期。2016年公司实现营收28.00亿元, 同比增长55.18%;归属上市公司股东净利润2.56亿元,同比增长159.88%; EPS 为0.30 元,同比增长87.50%,综合毛利率为30.01%,同比下降7.2 个百分点,业绩符合市场预期。公司业绩增长主要原因为梦网科技并表及处置子公司收益,毛利率下滑的主要原因为电力电子行业竞争加剧导致价格下降。 梦网科技发展势头良好,移动互联网业务成为新的增长引擎。15 年公司通过收购梦网科技,布局移动互联网运营支撑业务。梦网科技16 年实现营收14.35 亿元,同比增长44.85%,归母净利润2.58 亿元,同比增长11.91%,成为新的业绩支撑。在即时通讯方面,梦网拥有中国银行、华夏基金、阿里巴巴等数千家政企客户,连续4 年移动信息发送数量均超过百亿条次,远远领先竞争对手;在移动智能流量方面,公司自主研发的智能网关云平台、流量网关云平台等处于行业领先地位。未来,随着公司“云通信、云数据、云商务”三位一体产业布局的逐渐完善,移动互联业务将成为公司新的增长引擎。 剥离不良业务资产,优化产业结构。16 年,公司收购深圳智语科技31%股权、深圳百科信息26.48%股权,并分别在鞍山、湖南、深圳设立全资子公司,实现移动信息服务业务北、中、南三大区域布局。同时,公司出售荣信电气84.91%股权、荣信电机90%股权、荣信高科80.01%股权、荣科恒阳51%股权、荣信中科51%股权,进一步优化和整合产业结构, 有利于业务长远健康发展。 盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019 年实现营业收入分别为36.61 亿元、49.24 亿元和65.25 亿元,归属母公司净利润为3.49 亿元、4.63 亿元和6.08 亿元,EPS 为0.40 元、0.54 亿元和0.71 元,对应的动态PE 为32 倍、24 倍、18 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:传统电力业务竞争加剧的风险。
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1.业绩符合之前预期:整体发展放缓 公司之前已经发过年报业绩快报和一季报的业绩预告,基本在预期之内。2016年度,梦网科技实现营业收入143,480.99万元,同比增长44.85%;实现营业利润27,131.17万元,同比增长5.08%;实现归属于梦网科技所有者的净利润25,846.50万元,同比增长11.91%。 报告期,公司收购深圳市智语科技有限公司31%股权、深圳百科信息技术有限公司26.48%股权,继续通过收购股权的方式加快新兴产业布局的步伐,并设立了鞍山市云数科技发展有限公司、湖南省梦网科技发展有限公司、深圳市梦网数流科技发展有限公司三家全资子公司,实现公司北、中、南三大区域布局,提高公司整体盈利能力。 受传统电力设备业务影响,公司一季度出现下滑。我们认为随着公司股权结构的理顺,公司业务的重点从电力设备向信息技术方向转移,电力设备的业务剥离进程将有所加快,剥离进程有望在上半年实质性的推进。子公司梦网科技预计一季度盈利7400万元,同比上升13%。业绩增速放缓。我们预计主要原因是价格受市场竞争的影响,下降了约10%。公司短信的条数一季度还是保持着高速的增长,预计超过40%以上,一季度收入增速有望达到25%以上的增长,但是毛利率水平有所下滑。同时应付职工薪酬较上年期末减少56.97%,主要是梦网科技发放16年计提的奖金,也一定程度上影响了公司业绩。 2.剥离业务加速:资产处置预期近期解决 公司已就本次资产处置事项聘请独立审计机构对拟处置资产进行专项审计,最终转让价格将以上述标的公司2016年12月31日经审计后的净资产值为准。本次资产处置拟在2017年4月底前完成相关工商变更登记手续。公司拟将持有的RongxinPowerEngineeringDMCC(荣信电力工程DMCC公司)100%股权、RongxinPowerLimited(荣信电力有限公司(英国))100%股权、北京荣信慧科科技有限公司85%股权、荣信电气传动系统(上海)有限公司100%股权,通过协议转让的方式转让给荣信汇科电气技术有限责任公司。 3.投资建议: 展望2017年,我们认为梦网科技短信业务有望贡献21亿收入规模,短信发送量有望过700亿条,贡献利润3.2亿,流量业务经过一年多的开展,逐步启航,预测今年有望实现4-5亿收入规模,利润贡献0.3亿。不考虑今年剥离电力设备的投资收益的话,我们预测2017年、2018年净利润为3.5亿、4.45亿,对应的PE为31x、24x,维持推荐评级。 4.风险提示: 政策风险,工信部对企业短信的规范;运营商价格政策调整;企业级流量进展低于预期。
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事件:2017年4月27日,梦网荣信发布2016年年度报告及2017年第一季度报告。公司2016年度实现营业总收入28.00亿元,同比增长55.18%,实现归母净利润2.56亿元,同比大幅增长159.88%。公司2017年第一季度实现营业总收入5.81亿元,同比降低2.61%,实现归母净利润4,011.3万元,同比降低43.95%。 点评: 梦网科技完成业绩承诺,公司业绩增长迅速。公司2016年度业绩实现快速增长,主要得益于公司对梦网科技的收购。子公司梦网科技盈利能力出色,2014年和2015年分别实现净利润10,299.8万元和21,014万元,其中2015年的业绩大幅超过业绩承诺的16,430万元。梦网科技2016年实现营业收入14.35亿元,同比增长44.85%;实现净利润25,847万元,同比增长11.91%,成长性较为突出。梦网科技2015及2016年累计实现净利润46,861万元,同样超过业绩承诺的40,060万元。公司已经在鞍山市、湖南省、深圳市成立三家全资子公司,实现了移动信息服务在北、中、南三大区域的布局。移动信息服务业务的持续开拓将成为公司未来业绩增长的主要驱动力。 毛利率降低及补助减少影响今年第一季度业绩表现。2017年第一季度公司营业收入保持稳定,归母净利润下降明显。利润下降一方面是由于行业竞争加剧以及重点推广的流量业务毛利较低共同导致了第一季度销售毛利率较上年同期下降5.9个百分点。另一方面是由于政府补助减少导致营业外收入下降明显。公司的智能流量业务尚处在初期阶段,在2016年开始陆续规模引入优质潜力客户,并已对数百家金融和互联网企业交付服务。随着智能流量业务的快速成长,公司业绩有望获得新增长点。 盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为37.80亿元、49.14亿元和63.89亿元,归属于母公司净利润分别为4.29亿元、5.38亿元和6.72亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.50元、0.62元和0.78元,按照公司最新收盘价(12.60元)计算,对应PE分别为25倍、20倍和16倍。维持“增持”评级。 风险因素:OTT对业务影响的风险;流量业务未达预期的风险;管理风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名