金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/29 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
荣盛发展 房地产业 2019-03-07 10.90 15.00 37.87% 11.58 6.24% -- 11.58 6.24% -- 详细
事件 公司2月实现签约金额46.69亿元,同比增长29.64%。 简评 销售稳健增长,均价显著提升:公司前两月累计实现销售额93.14亿元,同比增长9.28%,销售均价达到11628元/平方米,较2018年全年均价提升12.6%。2018年全年公司共实现销售额1015.6亿元,同比增长49.5%,顺利完成880亿元目标并首次突破千亿大关,2019年预计公司在环京市场改善以及丰富的可售资源支撑下仍能实现稳健增长。 业绩增长具备持续性:公司此前发布2018年业绩快报,全年实现营收566.46亿元,同比增长46.36%;归母净利润为76.61亿元,同比32.99%,结转规模的提升继续助力公司业绩实现较高的增速水平,而利润增速低于营收增速一方面由于投资收益的降低,另一方面则由于经营规模的扩大带来期间费用的提升。由于公司近两年销售规模均维持40%以上的增长,同时截止三季度末公司预收账款达到866亿元,同比增长41%,因此公司未来业绩维持高增长具有确定性。 投资放缓,布局下沉:公司前两月在浙江慈溪、山西临汾、广东阳江、河北廊坊、河南信阳新获取地块,土地总价约为18.9亿元,对应建筑面积112万平米,前两月拿地金额占同期销售金额比重为20%,2018年全年公司拿地金额总计约为176亿元,占比同期销售金额仅为17.3%,公司在投资方面趋于谨慎,目前公司已初步形成了“两横、两纵、三集群”的项目布局,土地储备建筑面积约3630万平方米,可以满足公司3年左右的开发需要。 投资评级与盈利预测:预计公司2018、2019年EPS分别为1.76元,2.19元,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。
荣盛发展 房地产业 2019-03-07 10.90 -- -- 11.58 6.24% -- 11.58 6.24% -- 详细
投资要点: 事件:荣盛发展(002146)发布2019年2月份销售简报,单月销售面积及销售金额同比增长分别为13.75%和24.64%。 点评: 2月销售相对行业理想。公司2月份实现签约面积43.92万平方米,同比增长13.75%;签约金额46.69亿元,同比增长24.64%。1-2月,公司累计实现签约面积80.10万平方米,同比下降5.08%;累计签约金额93.14亿元,同比增长9.28%。公司2月份销售在行业整体销售回落情况下表现理想。 2月土地储备稳步增长。2月初以来,公司下属公司通过挂牌、拍卖等方式在广东省阳江市阳西县、河北省廊坊市、河南省信阳市等地取得了多宗地块的国有土地使用权。包括阳江市阳西县HZ-07-07A、HZ-07-07B、HZ-07-10号地块国有土地使用权,合计成交价款2.47亿元;廊坊市廊开2019-1号、廊开2019-2号、廊开2019-3号地块的国有土地使用权,合计成交金额12.75亿元;以及信阳市WG2019-501号地块的国有土地使用权,成交金额1.27亿。合计拿地金额16.49亿,为单月销售的35%;合计拿地面积39.66万平米,土地储备稳步增长。 2018年结算业绩增长理想未来业绩锁定性高。公司公告2018年业绩预报,预计结算收入及利润较上年同期有大幅增长,全年归属净利润将达76.6亿,同比增幅达33%。另外截止三季末,公司账上预收账款达865.92亿,为2017年营收的2.23倍,2019年业绩保障度极高。 融资成本控制得当但存在短期资金压力。截止三季末,公司资产负债率为84.89%,较17年末升0.21个百分点。扣除预收账款后负债率为44.4%,净负债率约140.4%,整体负债水平偏高。预计18年综合融资成本较17年6.5%的水平小幅提高,达到6.8%左右,融资成本在行业中竞争优势仍突出。但公司三季末账上现金占短期借款及一年内到期长债总和比例仅81.5%,存在一定的短期资金压力。未来加快销售回款预期较高。 盈利预测与投资建议。公司深耕京津冀环渤海区域,并持续加大布局长三角区域的中等城市和特大城市的周边区域。经过二十年耕耘发展,已成长为二、三线城市极具竞争力的代表性企业之一。同时公司“3+X”的多元发展路径逐步深化,业绩保持较快增长,为股东创造价值值得期待。预测18年--19年EPS分别为1.7元和2.0元,对应当前股价PE仅为6倍和5倍,估值便宜给予公司“推荐”投资评级,建议关注。 风险提示。政策调控房地产销售下滑;公司发展低于预期。
袁豪 6
荣盛发展 房地产业 2019-02-01 9.18 12.53 15.17% 11.00 19.83%
11.58 26.14% -- 详细
事项: 1月27日,荣盛发展发布2018年度业绩快报,公告实现营业收入566.5亿元,同比增长46.4%;实现归属上市公司股东的净利润76.7亿元,同比增长33.0%;基本每股收益1.76元,同比增长33.3%。加权平均净资产收益率25.1%,同比增长2.7pct。 评论: 2018年结算加速、营收预期同比+46%,全年业绩高增、预计同比+33% 2018年度公司预期实现营业收入566.5亿元,同比增长46.4%;实现归属上市公司股东的净利润76.7亿元,同比增长33.0%,贴近之前预告业绩增速20-40%区间上限释放业绩,公司业绩增长主要由于16-18年销售规模增长较快、结算加速。截至3季度末,公司预收账款达865.9亿元,同比+41.0%,可覆盖17年结算收入2.5倍,可结算资源丰富,充分保障19年业绩释放。截止三季度末,公司资产负债率84.9%,较17年末提升0.2pct;净负债率126.4%,较17年末提升1.4pct;毛利率和净利率分别为32.2%和13.7%,分别同比+3.7pct和-0.1pct。 销售大增、同比+50%、计划完成率115%,非环京区域逐步发力 公司2018实现签约销售金额1,016亿元,同比+49.6%,完成年初计划销售额880亿元的115%,其中,徐州、郑州、重庆、蚌埠、嘉兴、惠州等非环京区域热点二、三线城市在前三季度签约面积572.4万方,同比+50.9%,贡献可观;非环京区域销售均价10,397元/平米,较17年基本持平。目前公司可售货值充裕,项目主要布局京沪、京广高铁沿线的二三四线城市,其供需结构相对较好。此外公司多元化业务进展顺利,四季度先后中标衡水高铁新城和兴县项目,并且18年10月和19年1月公司捷克康复中心项目陆续中标土地。 全年拿地谨慎、成本控制得当,多元融资渠道畅通 公司全年新增建面773.7万方,拿地金额176.0亿元;拿地金额占比销售金额17%,拿地面积占比销售面积79%,而公司2015-2017年拿地面积占比销售面积分别为170%、145%和174%,因此18年拿地偏谨慎;同时拿地均价2,278元/平,占比销售均价仅22%,后续结算利润率得到一定保障。公司拿地区域主要集中在京津冀、长三角、中西部等30多个城市,并仍以京沪沿线二三四线城市为主。截至3季度末,公司土地储备建筑面积约3,600万方,预计可满足未来3年开发。此外,公司多元融资渠道畅通,11月获批深交所25亿供应链ABS额度,1月份先后获批北金所10亿私募债、深交所30亿长租债和11.67亿公司债,并成功发行5亿/270天/7.3%超短融。 投资建议:业绩高增、销售靓丽,低估值、高股息,维持“强推”评级 公司持续秉承快周转策略,ROE持续提升,已初步形成“两横、两纵、三集群”的项目布局。截至3季度末公司土地储备建筑面积约3,600万平方米,充分保障未来开发需要,且多元化拿地方式有效控制成本;同时公司产业园区拓展迅速,为未来地产开发提供充裕资源。考虑18年公司业绩微幅低于我们原先预测,我们将公司2018-20年每股收益预测向下小幅调整为1.76、2.23和2.80元(原预测值1.79、2.32和2.87元),目前股价对应18-20年PE仅4.8/3.8/3.0倍,并股息率近5%,维持目标价12.53元,维持“强推”评级。 风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧
荣盛发展 房地产业 2019-01-31 9.03 19.00 74.63% 11.00 21.82%
11.58 28.24% -- 详细
事件:公司公告18年业绩预增,预计公司全年实现营业收入566.46亿元,同比增加46.36%,归母净利润76.61亿元,同比增加32.99%。 业绩进入收获期,利润持续高增长 随着经营和结算规模的提升,公司2018年业绩快速增长:18年营业收入566.46亿元,同比上升46.36%,增速较去年增加了21.67个百分点;18年公司归母净利润76.61亿元,同比增加32.99%,增速较去年微降6.07个百分点,仍维持高位;公司营收增幅大于净利润增长主要有以下原因:1) 投资收益下滑,其中2018年第三季度投资净收益同比下降47.6%;3) 随着经营规模的增长,费用率有所增加。 全年拿地较为谨慎,积极拓展新融资渠道 2018年公司拿地较为谨慎,全年拿地金额176.0亿元;拿地金额占比销售金额仅17%;新增建面796.42万方,拿地面积仅占销售面积的81%,远低于2017年的144%;同时拿地均价2210元/平,占比销售均价仅21%,继续保持土地低成本优势。 2018年公司拿地相对较少,一是基于对土地市场走势的预期,二是基于融资环境的变化。受多方因素的影响,2018房地产行业融资难度不断加大,融资成本提高。同时,2018年二季度以来各地土地市场趋冷,公司对新增地块的要求有所提高。公司拿地战略聚焦京津冀、长三角、珠三角、京沪高铁、京广高铁、陇海铁路、长江经济带的区域和沿线,继续拓展新城市、深耕老城市。 公司在保持前期银行开发贷、信托融资、股权融资、资产证券化等渠道的基础上,积极拓展新的融资渠道,成功发行购房尾款资产证券化二期、定向债务融资工具(PPN),累计融资金额181亿元。我们预计今年的综合融资成本较2017年6.5%的水平有小幅提高。 销售表现亮眼,超额完成年度目标 2018年1-12月,公司累计实现签约面积983.40万方,同比增长54.73%;累计签约金额1,015.63亿元,同比增长49.51%,超额完成年度签约880亿元的任务,年度计划完成率达到115%。12月单月实现签约面积168.73万平方米,,同比增加13.98%;签约金额192.19亿元,同比增加19.84%,创2018年全年单月最高销量。其中销售额居前的城市有徐州、唐山、石家庄、重庆、沈阳、郑州、蚌埠、惠州、沧州、邯郸、嘉兴等城市。另外,近两年新进驻的青岛、德州齐河、濮阳、岳阳等地也取得了较好的销售成绩。 投资建议:公司土地储备充足,销售持续高增长,利润率优势明显,公司股利支付率超30%,股息率近5%,估值低分红高增长性好,我们认为由于受市场环境影响,尤其是三四线城市景气回落,我们将公司2018-2020年主营收入预测由541.9亿、731.5亿、929.0亿下调至568.63亿、711.67亿、859.4亿,净利润预测由80.2亿、106.8亿、131.4亿下调至76.48亿、99.6亿、127.01亿。我们预计18-20年EPS分别为1.76/2.29和2.92元,对应PE为4.94、3.79和2.97倍,维持买入评级。 风险提示:政策变化超预期,棚改力度超预期减弱
荣盛发展 房地产业 2019-01-31 9.03 11.05 1.56% 11.00 21.82%
11.58 28.24% -- 详细
核心观点公司业绩快报显示,预计2018年实现营业收入566.5亿元,同比增长46.4%;实现归母净利76.6亿元,同比增长33.0%;加权平均ROE 25.1%,同比提升2.7个百分点。公司2018总体业绩基本符合预期,根据最新业绩指引下修2018-2020年EPS 至1.76、2.21、2.76元/股(前值1.79、2.31、2.98元/股)。我们持续看好公司高成长、高股息、低估值的配置价值,维持“买入”评级。 连续3年归母净利增速超过30%,继续保持高效增长公司归母净利同比增速2016至2018年连续3年超过30%,保持高效成长,业绩增长的原因主要在于结转规模的提升,营业收入同比增长46.4%。 而营业利润增速低于营业收入的原因在于利润率略有下滑,公司预计2018年营业利润率19.5%,同比下降0.7个百分点。我们认为,考虑到2018年公司销售金额超预期,预计为2019年业绩保持增长打下基础。 销售首入千亿阵营,投资强度审慎把握公司2018年实现销售面积983.4万平,同比增长54.7%;实现销售金额1015.6亿元,同比增长49.5%,首次踏入千亿阵营,权益销售金额位居克而瑞全国榜单第21位,较2017上升3位。公司2019年可售货值充裕,即使考虑2019年去化率有所下滑,我们认为销售仍能实现两位数增长,进一步上台阶。公司2018年新增土地建面792.6万平,同比减少37.7%,全年土地投资金额178.9亿元,随着市场景气度变化,公司投资强度有所下降,但未结转口径土地储备3630万平,可售资源依然充裕。 股息率(近12个月)高达4.8%,四季度配置价值持续凸显公募基金四季报显示,重仓公司的基金数量环比增加32个,重仓市值位居地产板块第7位,此外,陆股通数据显示四季度北上资金重仓公司的市值环比增幅高达86.3%,位居市值前10地产个股中的第4位。公司按照1月28日最新收盘价计算的股息率(近12个月)高达4.8%,位居申万房地产行业140家上市房企的第14位,低估值、高股息率叠加高成长预期,公司的长期配置价值逐渐凸显。 盈利规模、质量有望保持高效增长,维持“买入”评级公司可结转资源依然丰厚,销售和盈利高质量增长可期,审慎把握投资强度有望掌握更强的主动权。我们根据最新业绩指引下修2018-2020年EPS至1.76、2.21、2.76元/股(前值1.79、2.31、2.98元/股)。参考可比公司2019年平均PE 估值5.5倍,给予公司2019年PE 估值5.0–5.5倍,目标价11.05-12.16元(前值9.31-11.10元),维持“买入”评级。 风险提示:环京调控政策趋严;棚改货币化安置力度趋弱拖累三四线城市成交表现。
荣盛发展 房地产业 2019-01-30 8.73 10.60 -- 10.69 22.45%
11.58 32.65% -- 详细
事件:公司发 布2018年业绩快报,实现营业收入566.5亿元,同比增长46.4%; 归属于母公司所有者净利润76.6 亿元,同比增长33.0%。 业绩符合预期,毛利率较高。公司2018年营收和归母净利润实现稳定增长,得益于公司地产业务规模扩大、可结算项目增加,并且着力实现全国化布局,目前公司版图已延伸至12个省市的40余个城市,有效对冲区域风险。公司三季报披露,预计2018全年归母净利润变动幅度20%-40%,变动区间69.1亿-80.7亿,而根据业绩快报,公司实际实现营业收入566.5 亿元,同比增长46.4%; 归母净利润76.6 亿元,同比增长33.0%。此外,前三季度财报显示,公司实现毛利率32.2%、净利率13.7%,较上年同期分别上涨了3.7 个百分点及下降了0.1 个百分点。经营活动产生的现金流量净额87.6 亿元,而上年同期为负的75.7 亿元,公司偿债能力持续增强。据业绩快报披露,公司2018 年末资产负债率83.9%,较2017 年末下降了0.8 个百分点,公司财务状况良好。 销售超额完成,去化率有所回升。2018年全年公司销售目标是880亿,目前超额完成115.4%。公司累计实现签约面积983.4万平方米,同比增长54.7%;累计签约金额1015.6亿元,同比增长49.5%,销售均价10328元/平,同比下降3.4%。从销售结构来看,目前依然以北方区域为主,河北省仍是公司主要收入来源,未来公司将加大华南区域布局力度,全国布局将更加均衡,有助于实现规模化增长。四季度公司去化率较三季度有所回升,在60%左右,整体去化率良好。 拿地谨慎,土储充裕。2018年公司新增土地储备计容建面791.6万方,仅完成年初计划1500万方的52.8%,较上年下降了28.6%,主因三季度市场环境趋紧,公司提高拿地标准,在融资水平下降的情况下公司更注重回款。公司2018年共支付土地权益价款176.0亿元,平均楼面价2192元/平。目前公司土地储备3300万方左右,土储充裕可供3年左右开发,未来将在二线及强三线的重点城市进一步布局。 盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为1.76 元、2.12 元、2.83 元, 对应PE分别为5倍、4倍、3倍,维持“买入”评级。考虑到公司稳健的业绩增长,财务安全性明显提升,参考行业内可比公司平均PE,给予公司2019年5倍PE,目标价10.60元。 风险提示:销售和业绩释放不及预期。
荣盛发展 房地产业 2019-01-18 8.37 14.00 28.68% 9.50 13.50%
11.58 38.35% -- 详细
待结算货值充裕,高股息分配比例享受公司发展红利。截止至18Q3,公司录得营收305.54亿元,同比增长41%,归母净利率12.24%,居行业上游,经营效益良好;同时公司预收账款达865.92亿元,足以满足18、19年业绩稳健增长。公司对于市场变化较为敏锐,2018年投资力度收缩,加快销售回款,公司的经营性现金流在三季度净流入87.6亿,净负债率下降,财务风险进一步降低。 持续贯彻城市群布局,京津冀区域底蕴深厚,具备弹性空间。过往三年,公司持续加速城市群布局,在川渝城市群、长三角城市群获取大量土储,截至18H1,未结算土储达3630万平米,其中京津冀、长三角、东三省、川渝都市群分别占比34.6%、15.1%、11.4%、6.4%。多区域布局、城市群布局为公司在市场下行阶段带来了足够的抗风险能力,使得公司2018年销售规模首破千亿;而京津冀地区超1200万方的土储均位于《京津冀协同发展规划纲要》中节点城市,目前市场需求受政策压制,未来有望持续有益于京津冀都市圈的发展。 高分红、低估值二线龙头,高管增持、创投计划加持看好长期发展。截至2018年12月底,公司动态PE为5.3倍,位居重点房企的绝对低位,我们预测公司2018年PE为4.5倍,股息收益率为6.4%,兼具稳定收益与投资价值。公司于17年底与18年中由控股股东与高管分别进行了两轮增持,彰显管理层对于公司未来发展的长期看好;而17年底通过的“创投计划”将能够有效激发员工活力,随着公司业绩释放,公司估值有望修复。 维持公司“买入”评级。预计2018、19、20年EPS分别为1.73、2.17、2.58元,对应的PE分别是4.9、3.9、3.3倍。 风险提示:京津冀区域政策进一步收紧;房地产市场超预计下行;融资环境超预期收紧。
荣盛发展 房地产业 2018-12-06 8.09 -- -- 9.01 11.37%
11.00 35.97%
详细
荣盛发展公告2018年11月销售及新增项目情况:1、公司11月实现签约金额128亿元,同比增长68%;签约面积140.5万平方米,同比增长%。1-11月,实现累计签约金额823.4亿元,同比增长59%;累计签约面积814.7万平方米,同比增长67%。2、11月公司新获取3宗地块,拿地金额7.4亿元,拿地面积30.8万平米。 销售金额增速持续高增。荣盛发展11月实现签约金额128亿元,同比增长68%;签约面积140.5万平方米,同比增长101%。销售均价9112元/平米,销售增速持续保持高位。从累计数据看,公司1-11月,实现累计签约金额823.4亿元,同比增长59%;累计签约面积814.7万平方米,同比增长67%,目前公司已实现全年880亿销售目标的93.57%。 月拿地保持稳健节奏。荣盛发展11月在石家庄、廊坊、张家口三个城市通过招拍挂方式新增3宗地块,拿地金额7.4亿元,仅占销售金额的6%,新增项目建筑面积30.8万平米,平均拿地成本仅2415元/平米,楼面均价保持低位。从累计数据看,公司1-11月累计拿地金额91.8亿元,同比减少58%;累计拿地面积367万平米,同比下降66%,累计拿地金额仅占销售规模的11%,较前值继续下降1个百分点。2018年以来公司保持相对稳定的拿地节奏,在地价偏高的大环境下,公司逆周期主动放缓土地投资节奏,在当下市场环境下是理性选择。截至2018年上半年末,公司土地储备建筑面积约3630万平米,可以满足公司未来3-4年的开发需求。 投资建议:荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.74、2.23、2.86元人民币,对应PE分别为4.70、3.66、2.86倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
荣盛发展 房地产业 2018-11-08 7.90 -- -- 8.95 13.29%
9.42 19.24%
详细
事件 荣盛发展公告2018年10月销售及新增项目情况:1、公司10月实现签约金额100.3亿元,同比增长180%;签约面积101.8万平方米,同比增长165%。1-10月,实现累计签约金额695.4亿元,同比增长57%。累计签约面积674.2万平方米,同比增长61%。2、10月公司新获取4宗地块,拿地金额5.1亿元,拿地面积36.9万平米。 点评 销售金额增速创年内新高。荣盛发展10月实现签约金额100.3亿元,同比增长180%;签约面积101.8万平方米,同比增长165%。销售均价9854元/平米,单月销售金额、销售面积增速均创年内新高。从累计数据看,公司1-10月,实现累计签约金额695.4亿元,同比增长57%。累计签约面积674.2万平方米,同比增长61%,目前公司已实现全年880亿销售目标的79.03%。 10月拿地保持稳健节奏。荣盛发展10月在淮北、聊城、霸州通过招拍挂方式新增4宗地块,拿地金额5.1亿元,同比下降70.5%;新增项目建筑面积36.9万平米,同比下降70.2%,平均拿地成本达1379元/平米,楼面均价保持低位。从累计数据看,公司1-10月累计拿地金额84.4亿元,同比减少61%;累计拿地面积336万平米,同比下降68%,累计拿地金额仅占销售规模的12%,较前值继续下降1个百分点。2018年以来公司保持相对稳定的拿地节奏,在地价偏高的大环境下,公司逆周期主动放缓土地投资节奏,在当下市场环境下是理性选择。截至2018年上半年末,公司土地储备建筑面积约3630万平米,可以满足公司未来3-4年的开发需求。 投资建议:荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.74、2.23、2.86元人民币,对应PE分别为4.51、3.51、2.74倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
荣盛发展 房地产业 2018-11-07 7.87 -- -- 8.95 13.72%
9.42 19.70%
详细
事件:公司披露2018年三季报,前三季度公司实现营业收入总额305.54亿元,同比增长40.89%,实现归属于上市公司股东的净利润37.39亿元,同比增长33.98%,基本每股收益为0.86元,同比增长34.38%。 可结算资源充足,全年业绩有保障 公司2018年前三季度实现营业收入305.54亿元,同比增长40.89%;实现归母净利润37.39亿元,同比增长33.98%,经营结算规模提升使得业绩增长稳健。公司2018年前三季度毛利率较去年同期提高3.74个百分点至32.25%。公司前三季度期间费用率有所增加,较去年同期提高了1.5个百分点,净利润率同去年同期基本持平。三费增长的原因在于:公司经营规模扩张迅速,并购及新设公司增加,管理人员及销售人员的人工成本及费用相应增加以及费用化利息支出增加。公司可结算资源充足,18年前三季度预收账款达865.92亿,较17年末增长195.95亿,预收款/17年营业收入高达2.24倍。 销售高增长,土储布局更均衡 2018年前三季度,公司累计实现签约面积572.37万平方米,同比增长50.93%;签约金额595.10亿元,同比增长46.18%,销售增长喜人。拿地方面,公司9月通过招拍挂于河北省霸州市、安徽省合肥市新获取2宗地块,合计新增土地储备面积207.61亩,土地总价合计25.03亿元。截至2017年末公司土地储备建筑面积3,495.21万平方米,足以满足公司3年左右的开发需要。公司土地储备布局更加均衡,在加大对京津冀区域拓展力度的同时,着力研究长三角及中西部中心城市及周边区域。公司房地产开发业务已经布局京津冀环渤海、长三角、中西部等30多个城市,均衡的土储分布有利于公司穿越周期,应对政策不确定性的能力强。 融资渠道多样化,成本维持较低水平 在房地产行业融资政策的不断收紧的大背景下,公司充分利用资本市场融资工具,有效控制融资成本。18年10月20日,公司超短期融资券获准注册,注册金额20亿元,注册额度两年内有效。同时,公司或其境外下属公司拟在境外发行总额不超过5亿美元境外公司债券,通过多样化的融资渠道降低融资成本。 投资建议:公司土地储备充足,利润率优势明显。我们预计公司销售将维持高速增长态势,2018年销售额有望突破1000亿。公司三四线项目占比较高,受三四线棚改货币化力度减弱影响,我们将2018-2020年主营收入预测由579.5亿、753.0亿、944.5亿下调至541.9亿、731.5亿、929.0亿,净利润预测由85.7亿、109.9亿、138.3亿下调至80.2亿、106.8亿、131.4亿。我们预计18-20年EPS分别为1.84/2.46和3.02元,对应PE为4.32/3.25和2.64倍,维持买入评级。 风险提示:销售不及预期,调控政策超预期,新管理层相关战略实施不达预期
荣盛发展 房地产业 2018-11-07 7.87 9.31 -- 8.95 13.72%
9.42 19.70%
详细
核心观点 2018年10月公司实现签约销售面积101.81万平方米,同比增长164.85%,实现签约销售金额100.32亿元,同比增长179.99%。单月销售金额年内再次突破百亿,2018全年归母净利预增20-40%,维持2018-2020年EPS1.79、2.31、2.98元的盈利预测,维持“买入”评级。 10月单月销售金额逆势大增180%,1-10月累计销售金额同比增长57% 2018年10月公司实现签约销售面积101.81万平方米,同比增长164.85%;实现签约销售金额100.32亿元,同比增长179.99%。1-10月累计实现销售面积674.18万平方米,同比增长61.41%;累计销售金额695.42亿元,同比增长57.00%。继6月之后,10月公司单月销售金额再次突破百亿,增幅显著领先TOP50(克而瑞)。2018Q3期末公司预收账款YoY+40.96%至865.92亿元,对2017全年营业收入的覆盖率达到223.73%。随着10月销售再现高增长,未来可结转资源持续增厚。 10月土地投资5.08亿元,战略布局衡水高铁新城 10月公司在安徽省淮北市、山东省聊城市、河北省霸州市新获取5宗地块,共计投资5.08亿元,投资强度有所回落。此外,11月1日公司同衡水市人民政府签订整体开发建设经营衡水高铁新城的框架协议,项目总体规划面积24平方公里。2018Q3期末公司剔除预收款之后的资产负债率44.41%,较2017年末减少5.32pct,有息负债杠杆率195.55%,较2017年末减少9.90pct。9月份以来公司20亿元超短期融资券获注册,同时拟发行5亿美元公司债,负债结构和负债水平持续优化改善。 全年业绩预增20%-40%,股息率(近12个月)高达5.36% 公司前三季度实现营收305.54亿元,YoY+同比增长40.89%;实现归母净利37.39亿元,同比增长33.98%。公司三季报预计2018全年归母净利同比增加20%~40%至69.13~80.65亿元,全年业绩有望继续保持中高速增长。公司公告(临2018-111号)管理层7月以来累计增持金额6188万元,持续看好公司未来发展。公司按照11月5日最新收盘价计算的股息率(近12个月)高达5.36%,位居中信房地产行业146家上市房企的第11位,配置价值逐渐凸显。 盈利规模、质量有望保持高增长,维持“买入”评级 公司短期可结转资源依然丰厚,全年销售稳定增长可期,激励机制对管理和周转效率的改善有望逐步显现,维持公司2018-2020年EPS 1.79、2.31、2.98元的盈利预测。参考可比公司2018年平均PE估值6.9倍,鉴于三四线城市销售热度的不确定性,给予公司2018年PE估值5.2-6.2倍,维持目标价9.31-11.10元,维持“买入”评级。 风险提示:环京调控政策趋严;棚改货币化安置力度趋弱拖累三四线城市成交表现。
荣盛发展 房地产业 2018-11-05 7.97 20.80 91.18% 8.95 12.30%
9.01 13.05%
详细
事件: 公司日前发布2018年三季报。公司实现营业收入305.5亿元,同比增长40.9%,实现归属于上市公司股东的净利润37.4亿元,同比增长34.0%。实现销售金额595.1亿元,同比增长46.2%,销售面积572.4万平方米,同比增长50.9%。 观点: 业绩稳步增长 销售维持高增年初至报告期末,公司累计实现签约面积572.4万平方米,同比增长50.9%;累计签约金额595.1亿元,同比增长46.2%。营业收入305.5亿元,同比增长40.9%;扣非后归母净利润36.5亿元,同比增长61.3%。 销售毛利率32.2%,较去年同期增加3.7个百分点;销售净利率13.7%,较去年同期增加13.9个百分点。我们认为,公司盈利能力持续提升,且年末因可结算项目增加,结算收入及利润将维持增长趋势。 土地储备丰富 预收账款维持高增在第三季度,公司通过招拍挂等方式,共获得13宗国有土地使用权和1宗土地、房屋、地上附属物的使用权,全年新增土地储备数量为66余宗。新增土地覆盖安徽省,河北省的二三线城市及县市,获取土地以居住用地为主,商住用地为辅,在已确保市场中巩固并提高占有率。公司持有存货1395.8亿元,同比增长21.4%,存货周转率(期末存货/平均预收账款)1.9,跟上半年保持一致,同比减少21.1%。 预收账款对去年营业收入的覆盖率为2.2。 经营性现金流持续提升 稳健性有所提升截至报告期末,公司持有货币资金223.6亿元,同比增长59.9%,较上半年增长12.7%;经营活动现金流87.6亿元,较去年同期增长163.3亿元;总现金流净额为-17.8亿元,较去年同期增加30.1亿元。 我们认为公司全年经营活动现金流将有较好表现,公司稳健型有所提升。 杠杆微幅降低 ROE小幅提升截至报告期末,有息负债632.3亿元,同比增长10.8%,公司剔除预收账款后的资产负债率74.6%,较去年同期降低2.5个百分点;净负债率125.4%,较去年同期减少38个百分点。 与此同时,摊薄后ROE为12.6%,同比增长1.3个百分点,较上半年增长4.6个百分点。我们认为,公司在适度降低杠杆的同时,较好的保持了盈利能力。 投资建议: 业绩高度锁定,土地储备丰富,多元化打造新增长点,估值优势明显,维持“强烈推荐”。公司预收账款高度锁定未来业绩,土地拓展积极,土地储备丰富,有望进一步受益于京津冀一体化。我们预计公司2018-2020年每股收益为1.67元/2.08元/2.24元,对应PE 为6.1倍/5.0倍/4.6倍,显著低于板块平均PE。我们给予公司10倍PE,对应目标价为20.8元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 房地产市场整体大幅下行,公司净负债率高于平均水平。
荣盛发展 房地产业 2018-10-30 7.80 15.00 37.87% 8.95 14.74%
9.01 15.51%
详细
公司2018年前三季实现营业收入305.5亿元,同比增长40.9%,实现归母净利润37.4亿元,同比增长34%,EPS为0.86元。 结转规模提升,业绩增长具备持续性。公司业绩增长一方面是由于前三季结算项目的增加,另一方面项目销售毛利率较去年同期增长3.7个百分点至32.3%。公司前三季预收账款达到866亿元,同比增长41%,为未来公司业绩增长奠定良好基础。公司预计全年归母净利润为69.1亿-80.7亿元,同比增长20%-40%,主要由于全年可结算项目增加,结算收入及利润较去年同期有大幅提升。 销售方面,2018年前9月公司实现销售额及销售面积分别为595.1亿元和572.4万平米,分别同比增长46.2%和50.9%,销售均价较去年全年水平下降2.7%。2018年公司计划签约金额约880亿元,目前已完成全年目标的67.6%,预计在未来充足的货源供应下公司有望顺利达成全年目标。 拿地谨慎,现金流净额再创新高:2018年前三季公司充分利用招拍挂、城中村改造、股权收购等方式多管齐下加强土地储备,新增规划权益建筑面积约561万平方米,相比去年同期下降34.4%,拿地金额总计约144亿元,同比下降30%,拿地金额占同期销售金额比重仅为24.2%,较去年同期的49.3%明显下降。财务方面,公司前三季经营活动产生的现金流量净额达到87.6亿元,同比大幅增长215.7%。公司近期已收到超短期融资券接受注册通知书,注册额度20亿元,并拟发行境外公司债券5亿美元,将有助于缓解资金压力。 高管增持彰显信心,陆股通加大配置:基于对公司未来发展前景的高度信心,公司董事长等高管3人通过集合竞价的方式于7月9日至8月9日期间共增持公司股票6188万元,增持均价在7.68元-7.82元之间,较最新收盘价7.53元仍有所溢价,此外截至三季度末,陆股通新增持股5251.2万股,占公司股份1.21%,结合一季度以来险资及社保等长线资金的介入,公司长期投资价值已获得高度认可。 盈利预测与评级:预计公司2018、2019年EPS分别为1.78元,2.19元,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业调控风险,公司销售不达预期。
荣盛发展 房地产业 2018-10-30 7.80 -- -- 8.95 14.74%
9.01 15.51%
详细
盈利保持高增速,全年销售目标有望顺利完成 公司前三季度营业收入和净利润均保持30%以上的增速,毛利率为32.2%,同比增长3.7个百分点;净利率为12.2%,同比下降了0.6个百分点;公司预告2018年业绩同比增速在20%-40%之间,对应归属于上市公司股东净利润为69.1-80.7亿元,公司盈利保持高增速。2018年1-9月,公司累计实现签约面积572.37万平方米,同比增长50.93%;累计签约金额595.10亿元,同比增长46.18%,完成全年销售额的67.6%。前三季度销售均价为10397元/平米,与2017年基本持平。 拿地谨慎,成本控制得当,现金流净额再创新高 报告期内公司通过招拍挂、城中村改造、收并购等多种方式加强土地储备。1-9月拿地总建筑面积约为610万平法米,拿地金额为147亿元,拿地区域主要集中在京津冀、长三角、中西部等城市,考虑到市场走弱,公司拿地也趋于谨慎,不过公司总土储在3600万方左右,可以满足未来三年开发。与此同时,公司拿地成本控制得当,平均楼面价在2417元/平方米,占同期销售均价比例仅为约23%,成本控制合理,有力保障盈利水平。此外,公司前三季经营活动产生的现金流量净额达到87.6亿元,同比大幅增长215.7%,偿债能力持续提升。 盈利预测 预计2018-2020年主营业务收入分别为483.78、594.48和729.75亿元,净利润有望达到76.64、101.97和126.99亿元,EPS分别为1.76、2.35和2.92元。对应PE分别为5.26、3.95和3.17倍。给予荣盛发展“增持”评级。 风险提示:地产调控政策超预期,多元化发展不及预期等。
荣盛发展 房地产业 2018-10-30 7.80 10.68 -- 8.95 14.74%
9.01 15.51%
详细
业绩总结:公司2018年前三季度实现营业收入305.5亿元,同比增长40.9%;归属于母公司所有者净利润37.4亿元,同比增长34.0%。 毛利率提升,业绩稳增长。公司前三季度营收和归母净利润实现稳定增长,得益于公司全国化布局,有效对冲区域风险。目前公司版图已延伸至12个省市的40余个城市,已初步形成“两横、两纵、三集群”的项目布局。公司三季报披露,预计2018全年归母净利润变动幅度20%-40%,变动区间69.1亿-80.7亿,主要原因为2018年度公司可结算项目增加,结算收入及利润较上年同期有大幅增长。此外,前三季度财报显示,公司实现毛利率32.2%、净利率13.7%,较上年同期分别上涨了3.7个百分点及下降了0.1个百分点。经营活动产生的现金流量净额87.6亿元,而上年同期为负的75.7亿元,公司偿债能力持续增强。 销售维持高增速,土储优质丰富。今年1-9月,公司累计实现签约面积572.37万平方米,同比增长50.93%;累计签约金额595.10亿元,同比增长46.18%。从收入结构来看,河北省依然是公司主要收入来源,占比最高,其次是江苏省。前9月,公司新增土地储备计容建面297.0万方,主要分布在河北省和江西省,支付权益价款40.8亿元,平均楼面价1372元/平。公司拿地成本控制得当,土地储备充裕,可以满足公司3年左右的开发需要。 产业新城初现规模,大健康产业雏形已现。2015年以来公司提出多元化产业链布局战略,今年更加大了在生态旅游、养老养生、产业新城等领域的投资。在大地产板块的带动下,园区规模不断壮大,根据中报披露,荣盛兴城共完成回款24.0亿元;成功实现土地供应374.5亩,完成计划的34.7%。康旅公司大力推动“6+N”战略布局,初步形成“3+1”的荣盛康旅国际度假区业态模式。报告期内,荣盛康旅实现有效回款13.7亿元。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.78元、2.27元、2.84元,对应PE分别为4倍、3倍、3倍,维持“买入”评级。考虑到公司稳健的业绩增长,财务安全性明显提升,参考行业内可比公司平均PE,给予公司2018年6倍PE,目标价10.68元。 风险提示:销售和业绩释放不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/29 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名