金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/32 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
荣盛发展 房地产业 2019-11-04 8.70 15.80 86.32% 9.05 4.02% -- 9.05 4.02% -- 详细
结转带动业绩,高分红属性突显。 公司 2019年前三季度实现营收 388.4亿,同比增长 27.12%,实现归属于上市公司股东净利润48.9亿,同比增长 30.73%。期内公司营收和业绩增长主要来源于结转规模的提升。当期的利润增速仍高于营收增速,主要原因在于结转项目的权益比重显著提升,少数股东权益由前期的 4.59亿降至-0.56亿,少数股东损益占净利润比重由前期的 10.9%降至-1.2%。 投资力度加大,杠杆水平提升。 2019前三季度新增规划建筑面积834.78万平方米,同比增加 48.9%,拿地金额总计约 277.37亿元,同比上升 92.7%,拿地金额占同期销售金额比重为 40.89%。由于土地拓展力度的加大,公司净负债率和短债压力年初分别上升43%和 10.8%至 98.7%至 130.8%。面对房地产行业融资政策的不断收紧,公司在资金成本方面一直维持稳定,前三季度直融融资成本位于 7.3%-8%区间。我们预计下半年行业信用端的趋紧会对公司在投资端造成一定阻力,但结合公司良好的销售回款和多元融资渠道,其影响将会得到一定缓释。 深入推进“ 6+N”战略布局。 公司此前制定了由传统的房地产开发企业逐渐转型为“大地产”、“大健康”、“大金融”以及新型产业全面发展的“ 3+X”战略格局,截至目前已初步形成了以房地产开发为主业,贯穿康旅、产业园、设计、实业、酒店、物业、商管、互联网、房地产金融等业务为一体的全产业链条,通过主辅业的协同发展,实现公司收入、利润的快速增长。 盈利预测和评级: 受益京津冀市场的回暖,叠加公司多元布局羽翼渐满,预计公司 2019、 2020年 EPS 分别为 2.28元、 2.78元,维持“买入”评级。
荣盛发展 房地产业 2019-10-31 8.81 16.68 96.70% 9.05 2.72% -- 9.05 2.72% -- 详细
维持增持评级,维持目标价16.68元。维持2019/2020/2021年的EPS分别为2.19元、2.70元和3.25元的判断,对应增速分别为26%、24%和20%。预计随着销售规模的稳健扩张和业绩的逐步兑现,公司将迎来持续的估值修复。 业绩维持高增长,符合预期。2019年前三季度实现营业收入388.39亿元,同增27.12%;归母净利润48.87亿元,同增30.73%,高速增长,符合预期。毛利率和归母净利率分别为31.3%和12.6%,同比分别下降0.9和上升0.3个百分点,盈利能力处于高位且维持稳定。预收款883亿元,业绩锁定性强。 销售含金量高,能够顺利完成全年计划。2019年前三季度公司实现签约销售额678亿元,同增13.98%,参考2018年的销售进度,公司能够顺利完成全年1120亿元的销售计划,较高的权益比例使得公司的销售含金量十足。2019年公司新增储备的均价不到3500元/平,相比于公司超万元的销售均价,未来仍然能够保持较高的利润水平。 战略布局深化,硬业绩凸显价值。“两横-两纵-三集群”布局继续深化,公司所布局的城市基本围绕“铁路交通干线”和“都市圈周边”,具备深厚的产业和人口基础;公司在常年深耕的城市产品竞争力极强,能够获取较高的利润水平。实际上,具备产业和人口的基础的三四线城市表现在今年超出市场预期,且预计仍将持续。 风险提示:公司布局区域市场销售不及预期。
荣盛发展 房地产业 2019-10-31 8.81 10.87 28.18% 9.05 2.72% -- 9.05 2.72% -- 详细
业绩总结:公司发布2019年三季报,前三季度共实现营业收入388.4亿元,同比增长27.1%;实现归属于母公司股东的净利润48.9亿元,同比增长30.7%。 业绩符合预期,毛利率保持稳定。前三季度公司收入业绩均稳步增长,增速符合预期,综合销售毛利率31.3%,相比中报小幅提升0.9个百分点。2017年以来公司销售均价呈缓步上涨态势,而拿地成本可控,未来结算毛利率依然有支撑。前三季度公司销售净利率12.4%,同比减少1.3个百分点,而归母净利率12.6%,同比提升0.4个百分点,主要由于前三季度少数股东损益同比大幅减少所致。前三季度公司管理费用率同比减少0.2个百分点,而财务费用率同比提升0.2个百分点,主因费用化利息增加所致。 销售稳步增长,回款率处于合理范围。前三季度公司实现销售额678.3亿元,同比增长14.0%,实现销售面积633.7万方,同比增长10.7%,累计销售均价10703元/平方米,同比增长2.9%,2019年全年公司目标销售金额1120亿元,对应增速为10.3%。同时前三季度公司销售商品、提供劳务获得现金482.9亿元,同比变化不大,四季度公司的销售和回款率值得关注。 三季度拿地略有放缓,土储规模保持适度。公司稳步拓展京津冀、长三角及珠三角城市群。2019年前三季度公司新增87个项目,新增规划计容建面831.7万方(相当于2018公司全年拿地面积的1.1X,但第三季度仅贡献177.5万方),其中新增权益计容建面814.3亿元,拿地权益比约为97.9%。总拿地金额为261.1亿元,占同期销售额的38.4%,权益总价259.2亿元。截止2019年上半年末,公司总土地储备4060万方,可满足公司3年左右的开发需求,预计全年拿地规模相比去年增长明显,土储结构持续优化。 净负债率同比显著降低,短期有息负债小幅上升。截至三季度末,公司有息负债总规模654.4亿元,同比增长24%,但总有息负债规模较2019年中期有小幅减少。三季度末公司净负债率98.7%,同比大幅减少了27.7个百分点,预计在年末还有一定的改善空间。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为2.17元、2.63元、3.18元,假定分红比例不变,目前股价对应的动态股息率为6.26%,我们维持“买入”评级,目标价10.87元不变。 风险提示:三四线销售增速放缓,资金回笼变慢等。
荣盛发展 房地产业 2019-10-31 8.81 10.70 26.18% 9.05 2.72% -- 9.05 2.72% -- 详细
业绩延续稳健增长,估值优势和配置价值明显 2019前三季度公司实现营收388.4亿元,同比+27.1%;实现归母净利48.9亿元,同比+30.7%;实现扣非后归母净利48.8亿元,同比+33.7%,总体业绩符合预期。公司货值储备和杠杆空间充裕,布局优化叠加多元盈利产业链逐渐成型,全年业绩有望保持稳健增长。维持公司2019-2021年EPS为2.14、2.57、3.08元的盈利预测,维持“买入”评级。 高权益比项目集中结转带动业绩稳健增长 前三季度公司归母净利增速延续上半年31%的稳健增势,毛利率同比微降0.94pct至31.3%,维持近3年平均水平。业绩增长一方面源于结转规模提升,另一方面高权益比项目集中结转导致少数股东损益同比-112.1%至-5554万元,占净利润的同比-12.1pct至-1.2%。前三季度公司签约销售金额同比+14.0%至678.3亿元,带动报告期末预收款同比+2%至883.3亿元,对2018营收的覆盖率达157%,可结转资源依然较为充裕。 高强度拓展蓄力新一轮高增长 前三季度公司新增土储计容建面831.7万平,同比+32.6%;新增土储总价261.1亿元,同比+77.4%;土地投资强度(拿地总价/销售金额)同比+13pct至38%。公司土地拓展力度明显强化,带动扣除预收款的资产负债率、净负债率较2018年末分别上升1.7、10.8pct至47.6%、98.7%,杠杆率依然位居行业平均水平。上半年末公司土储总建面高达4059.8万平,可售货值充裕,为全年1120亿销售目标的完成奠定良好的货值基础。 康旅、园区等多元盈利产业链成型 半年报显示公司康旅板块历经3年发展逐渐步入行业第一梯队,业务布局河北、河南、安徽、江苏、湖北、陕西、海南、捷克等国内外多个地区,上半年实现签约、营收分别达9.1、7.1亿元;城市地产板块围绕国家重点发展规划精准布局,2016年以来成为公司第二大利润来源,上半年荣盛兴城实现回款、净利分别达16.2、4.4亿元;大金融战略成型,振兴银行、中冀投资、泰发基金稳步推进;互联网板块上线社区增值服务“米饭公社”,平台效应逐渐形成。 估值优势和配置价值明显,维持“买入”评级 前三季度公司业绩符合预期,货值储备和杠杆空间充裕,布局优化叠加多元盈利产业链逐渐成型,全年业绩有望保持稳健增长。维持公司2019-2021年EPS为2.14、2.57、3.08元的盈利预测。参考可比公司2019年6.8倍PE估值,我们认为公司2019年合理PE估值为5-6倍,目标价10.70-12.84元(前值10.70-11.77元)。当前股息率(过去12个月)5.0%,估值优势和配置价值明显,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性;房地产基本面下滑可能拖累公司销售;销售受河北市场、三四线棚改政策影响较大。
荣盛发展 房地产业 2019-10-29 8.91 -- -- 9.05 1.57% -- 9.05 1.57% -- 详细
业绩稳步提升,盈利水平持续向上 2019年1-9月公司实现营业收入388.4亿元,同比增长27.1%;实现归母净利润48.9亿元,同比增长30.7%,营收保持较快增长主要系报告期内公司房地产项目转结收入增加所致。报告期内,公司净资产收益率达13.32%,较上年同期上升0.73pct,盈利能力不断提高。 销售保持韧性,拿地较为积极 2019年1-9月公司实现销售金额678.3亿元,同比增长14%,实现销售面积633.7万平方米,同比增长10.7%,在克而瑞销售排行榜中稳居行业TOP40。前三季度,公司先后在京津冀、长三角、中西部等区域获取土地共73余宗,拿地金额约272.4亿元,同比增长约189%,拿地销售比为0.4,较上年同期提高0.16,投资力度有所加大。 杠杆率优化,融资渠道畅通 报告期末,公司净负债率98.66%,较上年同期下降27.73pct,杠杆率进一步下降,财务状况良好。报告期内,公司首次完成5亿美元的债券发行,票面利率为8%,此外成功发行了超短债及供应链ABS,多元渠道的融资方式将有效保障公司业务的平稳发展。 投资建议 荣盛发展业绩稳定增长,销售保持韧性,财务状况改善,融资渠道多样。预计公司19-21年EPS为2.23、2.73、3.36元,对应PE为4.0/3.3/2.7倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示 房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
荣盛发展 房地产业 2019-10-28 8.98 13.50 59.20% 9.05 0.78% -- 9.05 0.78% -- 详细
3Q19营收同比+27%,业绩同比+31%,预收款覆盖率达1.8倍 3Q19,公司实现营收388.4亿元,同比+27.1%;归母净利润48.9亿元,同比+30.7%;扣非后归母净利润48.8亿元,同比+33.7%;基本每股收益1.12元,同比+30.2%。毛利率和归母净利率分别为31.3%和12.6%,较上年同期分别-0.9pct和+0.3pct;三项费用率合计9.8%,同比持平,其中,管理费用率、财务费用率分别为4.3%、1.8%,分别同比-0.2pct、+0.2pct。截至19Q3末,公司预收账款达883.3亿元,同比+2.0%,较19H1末+0.6%,可覆盖18年地产营收1.8倍,预收账款覆盖率较19H1末持平,后续业绩稳定释放有较强保障。 3Q19销售678亿,同比+14%,19年销售目标1,120亿,对应同比+10% 3Q19,公司实现销售金额678.3亿元,同比+14.0%,完成全年计划目标的60.6%;实现销售面积633.7万平方米,同比+10.7%;销售均价10,704元/平米,同比+3.0%。其中,9月份公司实现销售金额66.7亿元,同比+10.0%;销售面积68.1万平方米,同比+13.9%,销售稳步增长。19年公司计划签约金额1,120亿元,对应同比+10%,计划实现销售回款920亿元,预计4季度销售保持积极态势。 考虑到公司19年计划新开工954.3万方,竣工860.5万方,分别同比+6.2%、+39.8%,并且拿地端积极补库存,全年可售货值有较强保障,同时竣工计划高增长,公司销售和结算有望稳步增长。 3Q19拿地面积同比+42%,低成本扩充土储,杠杆率可控下略微回升 3Q19,公司新增建面870.9万方,同比+41.9%,相当于同期销售面积的1.4倍,拿地较为积极;拿地金额234.9亿元,同比+59.8%;拿地均价2,697元/平米,占比销售均价25%,后续结算利润率有一定保障。公司19年计划新增土储建面约1,672.5万平米,同比+119.9%。3Q19公司拿地金额/销售金额为35%,较19H1下降9pct,其中3季度公司新增建面211.0万方,同比+34%;拿地金额27.7亿元,同比-32%,预计4季度拿地态度将更加积极。截至19H1末,公司土地储备建筑面积约4,059.8万方,预计可满足未来3-4年开发。截至19Q3末,资产负债率和净负债率分别为83.7%、98.7%,同比分别-1.2pct、-27.7pct,分别较19H1末-0.7pct、+2.2pct,净负债率可控下略微有所回升。 投资建议:业绩靓丽,销售稳增,拿地积极,维持“强推”评级 公司持续秉承快周转策略,ROE持续提升,已初步形成“两横、两纵、三集群”的项目布局。截至19H1末公司土储约4,060万方,充分保障未来开发需要,且多元化拿地方式有效控制成本;同时公司产业园区拓展迅速,为未来地产开发提供充裕资源。我们维持公司2019-21年每股收益预测2.25、2.84和3.52元,目前股价对应19-21年PE仅4.0/3.1/2.5倍,18/19年对应股息率达5.0%/6.5%,维持目标价13.50元,维持“强推”评级。 风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业融资政策超预期收紧。
荣盛发展 房地产业 2019-10-28 8.98 13.00 53.30% 9.05 0.78% -- 9.05 0.78% -- 详细
公司披露2019年三季度报告,报告期内分别实现营业收入、归母净利润388.39亿元、48.87亿元,较去年同期上升27.12%、30.73%;实现每股收益1.12元,较去年同期上升30.23%;报告期内归母净利率为12.58%,较今年上半年的12.09%提升0.49个百分点。 销售延续增势,增速略有所下降。2019年1-9月,公司合计实现签约金额678.28亿元,同比增长13.98%;累计签约面积633.73万平米,同比增长10.72%,销售均价为1.07万元/平米,与去年基本持平;其中三季度实现212.5亿元的签约规模,较2018年同期增长约9.5%。预收账款继续稳步增长,为883亿元,较6月底增加5.65亿元。 三季度投资趋于谨慎,财务杠杆保持稳健。三季度公司通过招拍挂手段投资的金额约为34亿元,在长沙、唐山等地获得数宗土地,而2019年上半年合计投资金额为223.4亿元,投资力度有所收缩。截止至9月底,公司的有息负债合计654.44亿元,较6月底下降约23亿元;其中短期负债为341.43亿元,净负债率为99%。 估值水平处于低位,投资价值凸显。以2019年10月24日公司收盘价8.92元/股,目前公司的动态市盈率为4.694倍,处于龙头房企中绝对低位,更是接近去年十月的历史最低估值水平;若今年公司保持2018年的分红比例,则目前的动态股息率达到6.3%,收益可观。考虑到板块的估值中枢在短期内无进一步下行的压力,公司业绩增长的确定性与处于低位的估值水平带来了较高的配置价值。 维持公司买入评级,预计2019、2020、2021年EPS分别为2.17、2.59、3.03元,对应的PE分别为4.1、3.5、2.9倍; 风险提示:环京区域市场超预期下滑;项目结转不及预期;融资环境进一步收紧。
荣盛发展 房地产业 2019-10-28 8.98 -- -- 9.05 0.78% -- 9.05 0.78% -- 详细
事件 公司公布19年三季报,前三季度公司实现营业收入388.39亿元,同比增长27.12%;实现归属于上市公司股东的净利润48.87亿元,同比增长30.73%。截至2019年三季度,公司资产负债率83.69%,较2018年末下降0.35个百分点,净负债率113.24%,较2018年末上升12.80个百分点。 营收保持高速增长,利润率小幅回调,可结算资源充沛 2019前三季度,公司实现营业收入388.39亿元,同比增长27.12%;实现归母净利润48.87亿元,同比增长30.73%。公司前三季度毛利率为17.16%,较2018年下降2.48个百分点。实现归母净利率12.58%,较2018年下降0.48个百分点。加权ROE,同比提升0.83个百分点至13.87%。截止三季度,公司预收款项883.29亿元,同比增长2.01%,预收款/18年营业收入为1.57倍,可结转资源充沛,全年业绩锁定。 销售额增长稳健、积极拿地调整结构 2019前三季度,公司实现签约面积633.73万方,同比上升10.72%;签约金额678.28亿元,同比上升13.98%。累计销售均价1.07万元/平米,维持稳定。受全国市场降温及高基数影响,公司2019前三季度销售增速比去年有所回落,但仍保持的稳定增长态势。 2019年1-9月公司累计新增计容建面831.66万方,拿地销售面积比为1.31,储备充足。前三季度公司累计拿地楼面均价为3116.30元/方,相对较低,土地成本得到控制。 截至19H1,公司累计土储达4059.77万方,足够未来2-3年销售。公司土地储备布局更加均衡,在加大对京津冀区域拓展力度的同时,着力研究长三角及中西部中心城市及周边区域。公司房地产开发业务已经布局京津冀环渤海、长三角、中西部等30多个城市,均衡的土储分布有利于公司穿越周期,应对政策不确定性的能力强。 积极拿地导致杠杆水平有所提升、短债压力加大 借款到期致杠杆水平略微回调,拿地积极短债压力加大。2019Q3公司资产负债率83.69%,较2018年末下降0.35个百分点,净负债率113.24%,较2018年末上升12.80个百分点,主要系一年内到期的借款增加。虽然销售回款加速,拿地积极致现金流暂时承压。截至2019Q3,公司经营性净现金流入-56.43亿元,主要系购买土地支付的现金增加以及支付合作方经营性款项及土地投标保证金增加;在手货币资金260.94亿元,现金/短债覆盖倍数为0.76,较2018年末的1.14倍下降0.47。 投资建议:公司业绩增长稳健,积极拿地将土储向京津冀、环渤海、长三角等地靠拢,土地储备充足。我们预计公司销售回款动力较足,19、20年销售有望稳健增长态势,2019年销售额或突破1000亿。出于谨慎考虑,我们预计2019-2021年主营收入为738.75亿、956.28亿、1244.05亿元,归母净利润96.40亿、121.85亿、156.26亿元,对应EPS分别为2.22、2.80、3.59元/股,对应PE为4.02、3.18、2.48倍,维持买入评级。 风险提示:销售不及预期,调控政策超预期。
荣盛发展 房地产业 2019-10-28 8.98 -- -- 9.05 0.78% -- 9.05 0.78% -- 详细
结转提速,业绩增长靓眼。2019年前三季度公司实现营业收入388.39亿元,同比增长27.12%;归母净利润48.87亿元,同比增长30.73%;分季度看,公司三季度营收、归母净利润增速分别为29.66%、30.24%。2019年前三季度公司销售毛利率达31.31%,同比降低0.94个百分点;销售净利率达12.44%,同比下降1.30个百分点,但仍处于行业中上水平。截至2019年前三季度,公司预收账款883.29亿元,同比增长2%,是18年营收的1.57倍,未来公司业绩确定性较强。 销售稳健增长,投资保持积极。2019年1-9月,公司累计实现签约面积633.73万平方米,同比增长10.72%;累计签约金额678.28亿元,同比增长13.98%;销售均价10703元/平米,同比增长2.94%,呈现量价齐升的态势。2019年前三季度公司新增项目规划建筑面积839万平米,同比增长34%;拿地金额264亿元,同比增长79%,拿地金额占销售金额的39%。截至2019年上半年末,公司土地储备合计有4060万平方米,对应货值约4500亿元,可以满足公司3年左右的开发需要。 杠杆水平持续可控。年初公司发行的两期超短融发行规模分别为9.1亿元、5亿元,票面利率均为7.3%。截至2019年9月末,公司资产负债率83.69%,同比减少1.20个百分点;剔除预收后的资产负债率47.56%,同比增长3.15个百分点;净负债率98.66%,同比下降27.73个百分点。 投资建议:荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2019-2021年公司EPS分别为2.23、2.85、3.58元人民币,对应PE分别为4.00、3.13、2.49倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
荣盛发展 房地产业 2019-08-29 8.31 9.89 16.63% 8.82 6.14%
9.27 11.55% -- 详细
盈利能力增强,财务稳健,股息率优势明显。公司公布中报,2019年上半年,公司实现营业收入人民币243.6亿元,同比增速25.65%;核心净利润人民币29.44亿元,同比增速31.05%;毛利率30.4%,较去年同期-1.9pct;归母净利率11.8%,较去年同期+0.5pct;公司的费用控制能力较强,销售费用率、管理费用率分别为4.4%、3.6%,分别较去年下降了0.1pct、0.3pct;预收账款/营业收入1.56,预收款锁定率高。2019年上半年,公司共结算收入216.26亿元,同比增长21.4%;结算项目面积200.19万平方米,同比增长26.6%。2019年上半年,公司完成2018年现金红利派发,金额达19.57亿,股息率近5%,优势明显。 销售持续增长,货值充裕。2019年上半年,公司实现销售额465.78亿元,同比增长16.16%;销售面积422.70万方,同比增长9.85%;销售均价11,019元/平方米,较上年末增长6.69%。上半年,公司加大对库存货源的销售力度,加大回款力度,促进了销售的持续向好。公司实现竣工172.44万平方米,竣工完成率61%,较好地完成了主要生产经营计划的进度任务;实现开工282.73万平方米,同比增长3.85%,为以后的推盘提供了充足的货值储备。 拿地积极,土储充足,布局均衡风险分散。2019年1-6月,公司先后在京津冀、长三角、中西部等26个城市获得土地63余宗,新增土地储备建筑面积654.20万平方米,同比增加56.3%。截至2019H1,公司土地储备建筑面积4,059.77万平方米。上半年拿地金额总计约239.8亿元,同比上升132.3%,拿地金额占同期销售金额比重为51.5%,较去年同期上涨+26.2pct,公司拿地力度加大。 多渠道融资,成本可控。截止2019H1,公司净负债率96.5%,较上年同期下降33.3%;剔除预收账款后的资产负债率75.5%,较上年同期上升0.4%。上半年公司共获得融资额258.95亿元。公司融资成本保持低位,2019H1加权债务成本约为6.18%,相对较低。预计19年底负债率水平整体仍处于可控范围。 投资建议:公司业绩稳健增长,拿地积极,土储充足,财务状况良好,股息率优势明显,同时公司拥有完整产业链,多板块联动,保障其收入、利润的多元化。我们预计公司19-21年EPS分别为2.22、2.73及3.38元,对应PE为3.7X、3.0X及2.4X,目标价9.89元,维持“买入”评级。 风险提示:政策调控超预期,公司销售不及预期。
荣盛发展 房地产业 2019-08-20 8.56 16.68 96.70% 8.82 3.04%
9.27 8.29%
详细
维持增持评级,维持目标价16.68元,维持2019/2020/2021年的EPS分别为2.19元、2.70元和3.25元的判断,对应增速分别为26%、24%和20%。公司“3+X”新型产业全面发展的战略格局逐步推进,园区板块和康旅板块开始持续贡献业绩,充足的储备之下,预计公司未来能够维持持续稳定的业绩增长。 公司2019年中期业绩维持高速增长,符合预期。2019年上半年,公司实现营业收入243.6亿元,同增25.65%;净利润29.44亿元,同增34.81%,继续维持在较高水平。毛利率和净利率分别为30.4%和12.1%,较2018年同期下降1.9、上升0.5个百分点,加权ROE为8.11%,与2018年同期基本持平,在手货币资金313亿元。 房地产主业增势良好,储备充足,布局区域更加合理。公司2019年1-7月累计签约销售金额达到534亿元,同增14.5%。同时,公司在2019年6月底储备建面超过4000万方,足够公司未来3年的开发。而且土储区域围绕“一带一路”、“长江经济带”和“粤港澳大湾区”,具备较强的盈利潜力。 园区板块和康旅板块开始贡献业绩,产业转型取得实质性进展。产业园板块2019年上半年实现净利润4.41亿元,是公司业绩强有力的补充;而康旅板块也初具规模,开始贡献业绩和回款,2019年上半年荣盛康旅实现签约9.06亿元,回款9.03亿元,营收7.06亿元。 风险提示:公司布局区域市场销售不及预期。
荣盛发展 房地产业 2019-08-20 8.56 -- -- 8.82 3.04%
9.27 8.29%
详细
结算毛利率回落,少数股东损益下降支撑业绩增长 公司上半年营业收入243.61亿元,同比增长25.6%,结算金额上涨主要为结算均价的上涨拉动。地产结算毛利率30.6%,同比下降2pct,其中京津冀结算毛利率降至32%,处于15年以来低位。值得注意的是,上半年共实现归母净利润29.44亿元,同比上涨31%,归母净利润增速高于营收增速主要由于少数股东损益比去年同期减少5.75亿元。 量价齐升销售规模稳步增长,销售回款率较低 上半年实现销售金额466亿元,同比增长16.2%,完成销售目标的42%,低于18H完成水平。销售面积422.7万方,同比增长9.9%,销售均价11019元/平,同比增长5.7%。回款方面,我们根据预收账款及现金流测算的回款率分别为48%、60%,表内回款水平较低。 土地投资力度回升,加速重点城市拓展 土地拓展方面,公司上半年拿地金额231亿元,占销售金额的49.6%,较18年大幅提升,力度基本回升到15-17年水平。上半年公司新进入12个城市,其土地投资占比为39%,较18年提升10个百分点。特别加大新二线城市拓展力度,导致拿地均价提升。新布局城市测算毛利率维持30%,低于公司目前整体项目利润率,已布局市场项目利润率维持较好。 预计公司19、20 年EPS 分别为2.25、2.48元,维持“买入”评级 公司19年计划竣工面积同比增长40%,预计未来结算量价同步支撑结算规模的增长,我们维持合理价值13.52元/股不变,维持“买入评级”。 风险提示 行业景气度下行影响公司销售;公司毛利率改善及降杠杆存在不确定。
荣盛发展 房地产业 2019-08-19 8.41 15.80 86.32% 8.82 4.88%
9.27 10.23%
详细
结转带动业绩,权益比重提升。公司2019年上半年实现营收263.6亿,同比增长25.65%,实现归属于上市公司股东净利润29.4亿,同比增长31.05%。期内公司营收和业绩增长主要来源于结转规模的提升,上半年公司实现竣工面积172.44万方,带动19年上半年公司共结算项目面积提升至200.19万平方米,结算收入提升至216.26亿元,同比增幅分别达到26.57%和21.4%。 投资力度加大,杠杆水平提升。期内通过招拍挂、股权收购等多种方式多管齐下加强土地储备,新增规划建筑面积654.20万平方米,同比增加56.3%,拿地金额总计约239.8亿元,同比上升132.3%,拿地金额占同期销售金额比重为51.5%。由于土地拓展力度的加大,公司净负债率和短债压力年初分别上升12.3%和18.6%至100.2%至106.5%。融资方面,公司充分抓住了资本市场融资窗口的契机,积极拓展新的融资渠道,上半年公司共获得融资额258.95亿元。 深入推进“6+N”战略布局。公司此前制定了由传统的房地产开发企业逐渐转型为“大地产”、“大健康”、“大金融”以及新型产业全面发展的“3+X”战略格局,截至目前已初步形成了以房地产开发为主业,贯穿康旅、产业园、设计、实业、酒店、物业、商管、互联网、房地产金融等业务为一体的全产业链条,通过主辅业的协同发展,实现公司收入、利润的快速增长。 盈利预测和评级:受益京津冀市场的回暖,叠加公司多元布局羽翼渐满,预计公司2019、2020年EPS分别为2.28元、2.78元,维持“买入”评级。
荣盛发展 房地产业 2019-08-19 8.41 13.50 59.20% 8.82 4.88%
9.27 10.23%
详细
19H1营收同比+26%,业绩同比+31%,预收款覆盖率1.8倍 19H1,公司实现营收243.6亿元,同比+25.7%;归母净利润29.4亿元,同比+31.1%;扣非后归母净利润29.4亿元,同比+34.8%;基本每股收益0.68元,同比+30.8%。毛利率和归母净利率分别为30.4%和12.1%,较上年分别-1.9pct和+0.5pct;三项费用率合计9.7%,同比-0.2pct,其中,管理费用率、财务费用率分别为4.4%、1.7%,分别同比-0.3pct、+0.2pct。截至19H1末,公司预收账款达877.6亿元,同比+7.7%,可覆盖18年地产营收1.8倍,预收账款覆盖率较19Q1末持平,保障后续业绩稳定释放。 19H1销售金额466亿,同比+16%,计划竣工强劲,19年销售目标1,120亿 19H1,公司实现销售金额465.8亿元,同比+16.2%,完成全年计划目标的41.6%;实现销售面积422.7万平方米,同比+9.9%;销售均价11,019元/平米,同比+6.7%。19H1,公司实现新开工面积282.7万平米,同比+1.6%,完成全年开工计划30%;完成竣工面积172.4万平米,完成全年竣工计划20%。19年公司计划签约金额1,120亿元,对应同比+10%,计划实现销售回款920亿元。考虑到公司19年计划新开工954.3万方,竣工860.5万方,分别同比+6.2%、+39.8%,并且拿地端积极补库存,新开工增速有望超额完成计划,全年可售货值有保障,同时竣工计划高增长,公司销售和结算有望稳步高增。 19H1拿地积极,全年计划拿地1,670万方、同比+120%,杠杆率可控 19H1,公司新增建面654.2万方,同比+44%;拿地金额207.2亿元,同比+94.6%;拿地均价3,167元/平米,占比销售均价29%,后续结算利润率有一定保障。公司19年拿地将积极补库存,计划新增土储建面约1,672.5万平米,同比+119.9%。19H1公司拿地金额/销售金额为44%,较1季度提升30pct,其中2季度公司新增建面525.5万方,同比+86%;拿地金额183.6亿元,同比+176%,拿地强度较1季度明显提升,预计下半年拿地态度将更加积极。19H1末,公司土地储备建筑面积约4,059.8万方,积极拿地进一步丰富土储,预计可满足未来3-4年开发。融资端,上半年融资额259.0亿元,同比+43.0%。19H1末,公司资产负债率和净负债率分别为84.4%、96.5%,同比分别-0.6pct、-33.3pct,分别较19Q1末+0.7pct、+10.3pct,杠杆率可控下略微回升,源于上半年积极补库存。 投资建议:业绩快增,高预收、高股息、低估值,维持“强推”评级 公司持续秉承快周转策略,ROE持续提升,已初步形成“两横、两纵、三集群”的项目布局。截至19H1末公司土储约4,060万方,充分保障未来开发需要,且多元化拿地方式有效控制成本;同时公司产业园区拓展迅速,为未来地产开发提供充裕资源。我们维持公司2019-21年每股收益预测2.25、2.84和3.52元,目前股价对应19-21年PE仅3.7/2.9/2.4倍,18年对应股息率达5.4%,考虑到板块估值下移,目标价由15.75元下调至13.50元,维持“强推”评级。 风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业融资政策超预期收紧。
荣盛发展 房地产业 2019-08-19 8.41 13.20 55.66% 8.82 4.88%
9.27 10.23%
详细
业绩维持高增长,利润率略有下降。 公司 2019年上半年实现营业收入 243.6亿元,同比增长 25.7%,实现归母净利润 29.4亿元,同比增长 31.1%。公司收入增长的主要原因是上半年项目结算规模较去年同期增加, 业绩增速高于营收增速主要是受到荣盛康旅业务的影响,少数股东损益出现了明显下降。利润率方面,毛利率为 30.4%,较 2018年下降 1.1个百分点;净利率为 11.8%,较 2018年下降 2.4个百分点,主要是由于结算项目的利润率出现小幅波动。 销售稳健,把握拿地窗口期积极投资扩土储。公司 2019年上半年地产销售金额 465.8亿元,同比增长 16.2%,销售面积 422.7万平方米,同比增长9.9%,销售均价 11019元/平方米,同比增长 6.7%。公司 2019年上半年拿地端呈现积极的投资风格,通过股权收购、招拍挂、旧村改造等多种方式,先后在京津冀、长三角、中西部等 26个城市以 3419元/平方米的平均楼面价获得 63余宗土地,合计计容建筑面积为 654.2万平方米,土地投资额223.6亿元,上半年土地投资强度为 48%,较 2018年上升 31个百分点。 截至 2019年 6月末,公司土地储备总建筑面积为 4059.8万平方米。 受扩大投资影响,杠杆率较 2018年底小幅上升。2019年上半年有息负债总额 677.6亿元,2019年上半年净负债率受上半年投资强度加大的影响较2018年底上升 8.6个百分点至 96.5%。截止至 2019年 6月,公司在手现金 313.3亿元,短债覆盖比率 0.9,较 2018年底略有下降。 财务预测与投资建议 维持买入评级,下调目标价至 13.20元(原目标价为 15.68元)。我们根据中报情况对结算项目进行调整,将公司 2019-2021年 EPS 调整为2.20/2.77/3.54元(原预测为 2.24/2.81/3.61元)。由于可比公司 2019年PE 估值下降,我们调整公司 2019年 PE 倍数至 6X,对应目标价 13.20元。 风险提示 房地产市场销售大幅低于预期。 利率上升超预期。
首页 上页 下页 末页 1/32 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名