金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
汉钟精机 机械行业 2020-05-01 12.10 -- -- 14.80 22.31% -- 14.80 22.31% -- 详细
事件:公司公布2019年年度报告,2019年实现营收18.07亿元,同比增长4.35%;实现归母净利润2.46亿元,同比增长21.52%;扣非后归母净利润2.13亿元,同比增长23.47%。2020年Q1季度实现营收3.22亿元,同比增长1.01%;实现归母净利润0.29亿元,同比增长7.82%;扣非后归母净利润0.21亿元,同比增长6.23%。 真空产品业务占比持续提升,在手订单充足支撑旺季高增长:2019年公司制冷与空压产品收入同比持平,真空产品收入同比增长35.46%。真空产品整体毛利率达40.65%,为毛利率最高的细分产品;2019年真空产品业务收入大幅提升,带动公司整体归母净利润同比增长超20%。真空产品业务增长主要受益于光伏单晶行业产能大幅扩张,拉晶炉拉动公司真空泵销售额。2020年一季度公司收入同比持平,归母净利润小幅增长7.8%; 公司产品结构持续调整,高毛利率真空泵业务占比提升,光伏单晶与半导体市场需求仍旺盛。目前国内疫情控制良好,二季度为传统旺季,公司在手订单充足并全面复工复产,二季度业绩环比有望大幅提升。 半导体真空泵导入加速,氢燃料电池空压产品研发进度领先:公司真空泵主要面向本土市场,竞争对手为海外大厂,公司真空泵产品具有明显成本优势。受疫情影响,各大终端客户面临较大降成本压力,为公司产品带来较好导入机会。终端厂商降成本压力叠加海外疫情影响供应链安全,公司半导体真空泵业务面向的本土市场有望加速国产化,全年发展遇良机。 此外,在氢燃料电池产业中,公司完成螺杆空气泵的研发,已在下游客户技术测试中;公司离心空压机以及涡旋式氢回收泵已在研发阶段。公司燃料电池空压机有望为打破该领域内的海外垄断,为公司传统业务找到新的增长点。公司作为传统泵业龙头,积极布局多项高新技术领域,技术实力雄厚,静待新兴产业落地,御风起航。 光伏单晶行业一季度业绩高成长,非硅成本降低有望加大国产真空泵采购量:光伏单晶行业双寡头隆基股份与中环股份2019年业绩均创历史新高,一季度业绩保持高增长态势。光伏单晶硅龙头高增速发展,单晶硅产业链充分受益龙头扩产。拉晶切片方面,龙头公司在辅材国产化替代及智能制造等方向均取得积极进展,产品非硅成本进一步降低,其中拉晶环节平均单位非硅成本同比大幅下降。公司真空泵产品为拉晶工艺过程必备产品,高效稳定的真空环境保障拉晶晶棒低杂质含量。公司真空产品在光伏单晶领域市场份额逐渐提升,国产化率加速推进,高毛利率真空产品订单饱满有望提升公司盈利能力。 维持“强烈推荐”评级:低估值标的,持续受益半导体、光伏单晶与基建市场扩容,预计公司2020年-2022年的净利润分别为3.18/4.00/5.17亿,EPS分别为0.59/0.75/0.97元,对应PE分别约为20X、16X、12X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:光伏行业需求不及预期,半导体类客户开拓不及预期。
汉钟精机 机械行业 2020-03-13 13.75 -- -- 15.24 10.84%
15.24 10.84% -- 详细
螺杆压缩机、真空泵龙头,受益光伏、锂电产业景气周期 公司是螺杆压缩机、真空泵龙头,传统业务(制冷压缩机用于中央空调、冷链运输行业,热泵用于集中采暖/工业制热行业,空气压缩机用于工业自动化动力气源)国内份额领先,保持稳健增长;在光伏及锂电池领域真空泵业务占据主要市场份额,得到隆基股份/晶盛机电等知名光伏/锂电企业的认可。从下游需求看,公司传统业务在冷链物流及空气源热泵行业有望实现较快发展,真空泵业务受益于光伏、锂电产业周期景气向上,有望在未来几年实现高速增长。 半导体干式真空泵迎来快速放量期,有望驱动业绩加速增长 半导体真空泵是半导体各制程中必备的通用设备,应用于单晶拉晶、LL、Etching、CVD、ALD、封装、测试等清洁或严苛制程。全球150亿元市场空间(中国大陆/台湾预计超40/30亿元)。Atlas旗下Edwards为全球龙头,汉钟精机是国内龙头,当前国产率不到5%,国产替代空间广阔。公司在中国台湾已有台积电、力积电、日月光、力成等半导体公司使用公司真空泵,实现批量供货,在中国大陆市场已成功通过国内多家大型半导体企业的验证,已有厂商陆续下单,获得小批量供货订单,业务收入加速放量。当前在晶圆厂新建浪潮及3DNAND/EUV对真空环境更高要求的行业趋势下,公司有望加快国产替代进程。 公司经营步入拐点,2019下半年营收业绩持续放量 公司2019年营收/归母净利润18.07/2.47亿元,同比+4.34%/21.82%。单季度看19Q3/Q4营收5.14/5.50亿元,同比+14.34%/18.03%,业绩0.75/0.77亿元,同比+36.84%/74.42%,连续两季度超过0.70亿元,主要系真空泵业务开始放量,预计该业务有望持续放量拉动公司成长。 盈利预测与投资建议: 我们预计2019-21年归母净利润2.47/3.33/4.43亿元,对应PE33/24/18倍,维持“买入”评级。 风险提示: 真空泵业务不及预期、原材料价格波动、疫情全球流行相关风险等。
汉钟精机 机械行业 2020-03-05 16.25 18.68 62.29% 18.29 12.55%
18.29 12.55% -- 详细
国内螺杆式压缩机领先企业,产品包括制冷、空压和真空产品,其中真空泵产品利润占比逐年提升 ①公司是国内螺杆式压缩机领先企业,其将螺杆式压缩技术应用于不同的工作介质,如空气、真空、制冷剂、特殊气体等,成为全球应用介质最多的螺杆式压缩机生产企业之一;②截至2019H1,公司产品主要包括制冷产品、空压产品和真空产品三大类,三类产品的毛利润占比分别为63%/8%/20%。其中,制冷产品主要应用于商用中央空调和冷链物流行业;空压产品主要用于工程机械等气源动力行业;真空产品主要应用于光伏、半导体、锂电池、医药化工等行业。由于公司产品各个下游行业各自发展的特性,第三大类真空泵产品的利润占比在逐年提升;③就第一大类制冷产品而言,目前公司制冷产品中空调产品和冷冻产品的占比约在70%和30%,整体看2019年与2018年相比收入变化不大。长期看,受益于冷链物流的发展,预计会保持小幅增长;而第二大类空压产品由于市场竞争较激烈,毛利率在公司所有产品中相对不高,因此利润占比也不高。 因此我们认为,第三大类真空产品将成为公司未来发展最大的看点;④就真空产品而言,公司目前真空产品大部分应用于光伏行业、锂电行业、半导体行业。其中在光伏行业可应用于单晶拉晶、PECVD/ALD、层压等制程;在半导体行业,可应用于单晶拉晶、LL、Etching、CVD、ALD、封装、测试等制程。 光伏行业目前在真空产品下游占比60%以上,受益于国内硅片+电池片投产,未来2-3年将保持较好增长 ①公司真空产品中目前用于光伏产业的占比约60%,其中单晶拉晶占大部分。在光伏硅片领域,公司产品以优异的性价比赢得了80%左右的市场份额,获得国内多家知名光伏企业青睐和好评,包括隆基股份、中环股份等。其中,隆基当前硅片产能约40GW,预计2020年将再扩25GW以上;同样的,中环近期宣布50亿投建大硅片项目,新扩16GW硅片产能,在已有产能基础上提升50%。由此带来硅片领域增量真空泵需求;②除硅片环节外,公司真空泵产品实际上也可以用于光伏电池片生产环节(类似于半导体工艺)。 判断未来随着国内电池片产能的投放、国产电池片设备厂商的崛起,公司的光伏泵也可以切入到电池片领域,带来增量成长空间。 受益于中国大陆和台湾地区半导体产业发展,半导体真空泵预计将成为公司业务最快增长级 ①半导体产业是公司真空产品重点发展方向之一,其真空泵可广泛运用于半导体行业LoadLock、量测、CVD、PVD、ALD、刻蚀、Ashing等各制程,是行业重要的真空通用设备之一。根据我们的统计,半导体泵在全部半导体设备市场中价值占比约4%左右。以此计算,国内半导体泵市场空间约50亿元,全球半导体泵市场空间约150亿元;②然而,目前国产品牌的真空泵市场份额相对较低,当前国产化率不足5%;主要市场为国外品牌Edwards等占据。公司和沈阳科仪等国产品牌正处于加速追赶过程中;③就汉钟而言,其目前半导体真空泵产品在台湾和大陆均有销售,在台湾市场已有多年销售经验,客户包括台积电、力积电、稳懋、日月光、力成等,均为优质领先客户。考虑到台积电、力积电、稳懋等的扩产计划,预计公司2020年在台湾地区半导体泵的销售将有较好增长;④而在大陆地区,公司基于台湾汉钟在半导体产业的成功案例,已成功通过国内多家大型半导体企业的验证,目前与北京、深圳、上海等多家半导体设备企业已展开合作;另外,在芯片代工厂方面也在同步展开销售,如无锡、江阴、上海等地企业。经过2年左右的验证阶段,我们判断2020年将成为公司半导体泵在国内市场放量的关键元年,在12寸先进制程产线、特色工艺线及半导体设备厂商这几类客户中,公司均有望获得一定突破。 投资建议:公司是国内螺杆式压缩机领先企业,其制冷产品和真空产品贡献了80%以上利润。其中制冷产品目前利润贡献占比约60%,下游包括商用中央空调和冷链物流行业,预计将保持平稳增长。而真空产品主要应用于光伏、半导体、锂电等行业,受益于下游行业的快速发展,判断未来将成为公司业绩重要增长级。从光伏真空泵看,公司一方面受益于硅片环节隆基、中环等加速扩产;另一方面有望逐渐切入电池片环节,带来增量成长空间;从半导体真空泵看,公司业务起家于中国台湾,目前已切入大陆客户。当前国内半导体泵国产化率较低,公司有望凭借其技术优势和产品经验,在国产化趋势下快速成长。判断公司2019-2021年营业收入分别为18.1/20.1/24.5亿,归母净利润分别为2.47/3.35/4.30亿,对应2019-2021年估值分别为31.8x/23.5x/18.3x。给予公司“买入”评级,目标价18.68元。 风险因素:半导体设备国产化进程不及预期。
汉钟精机 机械行业 2020-02-27 10.34 -- -- 18.29 76.89%
18.29 76.89%
详细
事件:公司公布业绩快报,2019年实现营收18.07亿元,同比增长4.34%;归母净利润2.47亿元,同比增长21.82%。2019年Q4实现营收5.50亿元,同比增长18.03%,环比增长7.00%;归母净利润0.77亿元,同比增长74.42%,环比增长2.67%。 淡季不淡,泵业龙头业绩增长进入快车道:公司2019年Q4营收与净利润环比小幅增长,连续两个季度归母净利润超过0.7亿元,四季度淡季不淡。2019年公司营收小幅增长,归母净利润大幅增长21.82%;归母净利润大幅增长主要受益产品结构持续调整。真空产品2018年毛利率39.94%,预计2019年毛利率超过40%;2019年净利率13.7%,同比提升2个百分点;随着真空产品结构占比提升,公司净利率水平有望大幅提升。 光伏单晶与半导体市场景气度高涨加快扩产进度,公司真空泵持续加深进口替代:隆基近日公告现金收购宁波宜则加码海外光伏市场;其西安子公司投资约45亿元单晶项目顺利推进,与西安民航产业投资签订10GW单晶电池及配套中试项目。中环拟定增扩产,拟募集50亿资金用于半导体大硅片建设项目。半导体行业景气度高涨,台积电、联电、中芯国际、日月光等龙头公司加大2020年资本开资护航半导体产业发展。公司为国内真空泵龙头企业,真空产品持续受益单晶光伏与半导体行业扩产,并有望逐步提升市占率,借力半导体与光伏行业高景气度快速成长。 公司成功研发燃料电池产业空压机,预计2020年推出磁悬浮热泵机组:燃料电池一种高效清洁的新型电池,空压机为燃料电池产业关键一环。公司成功研发燃料电池用空压机有望为打破该领域内国外的垄断,为公司传统业务找到新的增长点。此外,公司大力研发磁悬浮热泵机组,并有望今年推出。公司作为传统泵业龙头,积极布局多项高新技术领域,技术实力雄厚,静待新兴产业落地,御风起航。 上调至“强烈推荐”评级:低估值标的,半导体与基建双重受益,预计公司2019-2021年的净利润分别为2.47/3.22/4.11亿,EPS为0.46/0.60/0.77元,对应PE分别约为22X、17X、13X,上调至“强烈推荐”评级。 风险提示:光伏行业需求不及预期,半导体类客户开拓不及预期。
汉钟精机 机械行业 2019-11-01 7.95 -- -- 8.35 5.03%
9.77 22.89%
详细
事件: 公司公布三季报,前三季度实现营收 12.57亿元,同比下降 0.75%; 实现归母净利润 1.70亿元,同比增长 6.87%;实现扣非后归母净利润 1.46亿元,同比增长 3.68%。 Q3单季度营收 5.14亿元, 同比增长 14.34%,环比增长 21.51%;归母净利润 0.75亿元,同比增长 36.82%。 Q3业绩超预期, 单季净利润强势扭转实现高增长: Q3公司归母净利润同比增速高达 36.8%, 超预期强势扭转长达四季度的负增长。 Q3单季度毛利率 35.56%,净利率 14.65%,净利率同比提升 2.4个百分点。 费用方面,期间费用率 21.16%,环比略有下降;其中,管理费用率 13.07%,环比下降 1.43个百分点;销售费用率维持稳定;财务费用率 1.71%,环比增高1.82个百分点,主要受汇兑损失增多影响。在建工程期末月较期初上升117.02%,精密铸件项目进展顺利,预付工程款增多。公司 Q3费用控制稳定,扩产项目进展顺利,受益于下游需求回暖实现业绩高增长,净利润强势扭转实现超预期高增长。 光伏单晶市场双寡头扩产计划明确, 半导体行业复苏推动真空泵国产化: 继去年 531新政后,光伏市场整体从多晶转向单晶,单晶双寡头隆基与中环相继公布扩产计划,预计于 2021年底国内单晶产能翻倍。单晶市场对生产过程中洁净度要求高,对真空泵需求大幅提升;随着单晶市场的迅猛发展,公司真空泵产品将持续受益。受猪肉市场供给偏紧以及猪肉价格上涨影响,冷链物流行业迎来发展期,公司作为传统泵业龙头,制冷与空压泵类产品加装成长引擎,持续巩固泵业龙头地位。 2019H1公司在半导体下行周期中逆势实现高增长,凭借台湾汉钟在半导体行业的成功示范效应,公司螺杆真空泵受益于三季度半导体行业回温持续释放产能。 在 5G、手机等强劲需求拉动下,公司半导体真空泵将持续受益本土晶圆产能释放。 维持“推荐”评级: 低估值标的, 泛半导体与基建双重受益,预计公司2019- 2021年的净利润分别为 2.36/2.91/ 3.67亿,对应 PE 分别为 18X, 14X, 11X,给与“推荐”评级。 风险提示: 光伏行业需求不及预期,半导体类客户开拓不及预期。
汉钟精机 机械行业 2019-08-28 8.04 -- -- 8.90 10.70%
8.90 10.70%
详细
事件: 公司公布 2019年半年度报告, 上半年实现营业收入 7.42亿元,同比下降 9.06%;实现归母净利润 0.92亿元,同比下降 10.77%;实现扣非后归母净利润 0.80亿元,同比下降 12.04%。 第二季度实现营收 4.23亿元,同比下降 10.78%;实现归母净利润 0.68亿元,同比下降 9.32%。 上半年期间费用率上升, 业绩小幅下滑: 公司上半年营收与归母净利润分别下滑 9.06%与 10.77%, 业绩下滑受累于新能源行业收入大幅下降。费用方面, 公司上半年各项费用率均有上升, 销售费用率 7.57%,同比上升0.85pct;管理费用率 6.77%,同比上升 1.30pct;期间费用率 22.27%,同比上升 3.00pct。公司上半年年化 ROE 为 8.38%,同比下降 1.66pct。上半年毛利率与净利润分别为 33.77%与 12.77%,与去年同期持平;公司上半年信用减值产生正收益 0.12亿元, 主要是坏账计提由按信用组合计提法变更为按帐龄组合计提法, 冲回坏账所致。 制冷与工业制造行业营收小幅提升, 静待行业回温: 上半年公司制冷行业产品收入 3.97亿元,同比增长 1.67%,占总营收比 53.52%,毛利率 40.12%。 工业制造行业产品收入 1.97亿元,同比增长 3.18%,占总营收比 26.54%,毛利率 14.29%。上半年公司制冷与工业制造行业合计营收小幅提升,毛利率水平稳定,泵业龙头地位稳固。制冷行业受到宏观经济影响,需求增速有所放缓,静待行业回温拉动公司业绩增长。 上半年新能源行业拖累公司整体业绩, 半导体持续突破客户认证: 上半年公司新能源行业产品收入 0.74亿元,同比下降 51.69%,毛利率 50.58%,新能源行业收入下滑是上半年公司整体业绩下滑的主要原因。下半年随着光伏单晶扩产的进行,公司新能源业务有望迎来拐点。 2019年 H1公司半导体行业产品收入 0.84亿元,同比增长 17.97%,毛利率 41.29%,在半导体行业下行周期中逆势实现增长。真空泵是晶圆厂洁净生产的安全保障,广泛应用于各类制程工艺,需求量大。凭借台湾汉钟在半导体企业的成功示范效应,公司螺杆真空泵现已通过大陆多家半导体的验证。随着大陆晶圆产线的产能投放,公司半导体真空泵业绩或将迎来快速增长。 给与“推荐”评级: 低估值标的, 泛半导体与基建双重受益,预计公司2019- 2021年的净利润分别为 2.07/2.56/ 3.01亿,对应 PE 分别为 21X,17X, 15X,给与“推荐”评级。 风险提示: 光伏行业需求不及预期,半导体类客户开拓不及预期。
汉钟精机 机械行业 2019-02-15 8.79 9.84 -- 10.68 21.50%
13.55 54.15%
详细
压缩机龙头厂商,技术精益实力强劲:公司为全球少数专注于设计及制造压缩机与真空泵的厂商,官网显示,公司在国内市场市占率第一、全球市场名列前5大。公司产品下游重点领域之一为冷链物流,中物联冷链委信息显示,2018上半年全国冷库需求超过150万平米,同比增长14.9%,持续稳健增长态势;未来随着冷链物流规范化进程加快,冷库市场发展空间巨大。公司低温产品应用于工业盐水、高温预冷、果蔬保鲜等多领域,其中低温高效产品LB-PLUS与LT-S快速增长,2018上半年增速约50%。 燃料电池前景广阔,空气压缩机为核心零部件:日本富士经济预测显示,未来随着技术升级、加氢站等基础设施的完善、政策支持力度加大,预计到2025年全球燃料电池汽车市场有望扩大到2.91万亿日元(合约人民币1900亿元),增长潜力巨大。空气压缩机是保证燃料电池高效可靠运行的核心零部件,公司于深交所互动易平台表示,公司已研发出应用于燃料电池产业的空气压缩机产品,目前正和下游积极配合,处于测试阶段。 光伏、锂电产业高景气,真空产品高速增长:近年来公司真空产品在光伏、锂电等产业的应用得到广泛认可,半导体电子产业是真空产品后续重点发展对象,目前国内的机台商、单晶厂、晶圆厂部分都已合作,目前使用量还较少,处于市场验证阶段。 投资建议:预计公司2018年-2020年的收入增速分别为16.2%、13.5%、12.6%,净利润增速分别为4.3%、13.6%、20.1%,对应EPS分别为0.44元、0.50元和0.60元。公司压缩机主业实力强劲、增长稳健,空气压缩机受益于燃料电池产业发展前景广阔,真空产品等新品类快速发展。给予增持-A评级,6个月目标价10.00元,相当于2019年20倍动态市盈率。 风险提示:燃料电池发展不及预期,原材料成本上升,汇率波动。
汉钟精机 机械行业 2018-09-10 8.74 -- -- 8.99 2.86%
8.99 2.86%
详细
稳健增长的压缩机领军企业,干式真空泵有望打开半导体市场:公司是全球少数专注于设计及制造螺杆式压缩机的世界性制造服务供应商之一,技术研发实力雄厚。公司通过收购台湾新汉钟完成两岸业务统一。台湾新汉钟在干式机械真空泵领域有较强积累。随着两岸业务的统一及整合深化,公司干式真空泵有望在国内半导体领域打开新局面,助力公司整体业绩进一步上扬。 受益半导体设备需求激增,真空设备龙头有望产业升级:受泛半导体领域的应用需求拉动,干式机械真空泵市场的不断增长。12寸片新建产能配套新增需求及8寸片产能的配套存量替换,为我国大陆干式真空泵带来广阔的市场空间。目前干式真空泵的国产化率不足5%。公司的干式真空泵在光伏、LED等泛半导体领域实现批量供货。在晶圆制造及先进封装领域,公司产品前期有国际大厂试用记录,国内重要晶圆厂客户有望顺利导入。 传统业务行业地位稳固,有望受益基建回暖:公司螺杆式压缩机主要应用在制冷与空调行业及压缩空气行业,与基建和房地市场需求有较强相关性。作为国内压缩机龙头企业,公司业务增长稳健,有望受益基建回暖。此外,公司的热泵产品主要用于集体采暖、替代工业锅炉等相对大型项目,北方“煤改电”需求激增带动公司热泵业务增长。 给与“强烈推荐”评级:我们看好公司干式真空泵在半导体领域的业务进展,传统制冷和空气压缩机的业务为公司提供安全边际,预计公司2018年-2020年的净利润分别为2.35/2.59/2.91亿,对应PE分别约为19X,17X,15X,给与“强烈推荐”评级。 风险提示:新产能释放不及预期,半导体类客户开拓不及预期。
汉钟精机 机械行业 2018-06-18 10.20 14.76 28.24% 9.92 -2.75%
9.92 -2.75%
详细
汉钟精机是国内压缩机领域的领军企业。公司技术研发实力雄厚。目前已是全球应用工质最多的螺杆式压缩机生产企业之一,2017完成台湾新汉钟收购,真空泵收入激增75%。 AtlasCopco(阿特拉斯·科普柯)是世界领先的工业生产率解决方案提供商。其产品和服务范围涵盖压缩空气与气体设备、发电机、建筑与采矿设备、工业工具和装配系统以及相关的售后服务和租赁服务。 真空泵用在半导体制备的各个环节。干式真空泵用于营造干净的工况环境。一般来说每月生产40,000片初制晶元需要1,500单位真空工具和减排装置以及2,000个泵体。真空装置占整个fab投资的3%~5%,但是在能源消耗中占比20%以上。 3D NAND生产过程对真空泵需求激增。2018年3D NAND投资的持续增长,DRAM投资的触底反弹,NAND投资高增长的主要驱动因素是多层3D NAND对2D NAND的替代。预计2018~2020年半导体设备投资将分别增长5%左右。 真空装置是下一代EUV光刻技术的必选项。Extreme Ultraviolet极紫外光刻(EUV)是下一代光刻主流技术。由于EUV在大规模制造半导体时能够有效减少越来越高的成本和工艺复杂程度,所以EUV对于客户的有着很高的吸引力。由于所有物质都会对紫外线产生吸附作用,真空环境对于EUV技术至关重要。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2017年-2019营业收入分别为20.23亿元,24.72亿元,31.17亿元,每股收益分别为0.59元,0.72元,0.92元,对应PE分别为18X,14X,11X。给予公司25倍估值,6个月目标价15元/股,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:公司真空泵产品推向市场不及预期,宏观经济下行导致公司业绩不及预期。
汉钟精机 机械行业 2018-05-31 10.81 13.98 21.46% 10.98 1.57%
10.98 1.57%
详细
天然气涨价利好煤改电,推荐空气源热泵核心零部件供应商 事件:国家发改委5月25日宣布,自6月10日起理顺居民用气门站价格、完善天然气价格机制。这是我国自2010年以来首次调整居民用气门站价格,最大上调幅度原则上不超过20%。2018年如果调整居民用气销售价格,原则上应在8月底前完成。“气荒”隐患叠加涨价,我们看好煤改电前景,推荐汉钟精机(螺杆空气源热泵核心零部件供应商)。 天然气价格调整或将增加“煤改气”财政补贴压力 环保部数据显示,2017年全国共完成“煤改气”、“煤改电”578万户,其中“2+26”城市新增农村煤改气用户394万户(占比68%)。按每户每年平均用气量1300立方米计算,2017年新增民用天然气用气量约51亿立方米。按照北京天然气最新门站价1.9元/方、财政补贴60%计算,补贴金额合计58亿元。若门站价上调20%,最高将增加财政补贴11.7亿元。 “气荒”叠加涨价,利好煤改电市场推广 由于2017年出现的气荒,2018年以来多个省市明确不再新增农村煤改气,积极推广以空气源热泵为代表的煤改电。2018年2月,环保部部长在2018年全国环境保护工作会上指出,2018年北方地区预计将完成“煤改电”、“煤改电”400万户。我们测算,如果2018年煤改电方案比例达到60%~80%(同比2017年增加28~42pp),对应2018年煤改电市场空间约为240~320亿元,同比2017年增长30.4%~73.9%。 集中供暖的主流方案:螺杆空气源热泵技术可行性和经济性得到验证 煤改电两条技术路线:居民-户式(涡旋压缩机);分布式集中供暖改造-公共项目和居民(螺杆压缩机)。涡旋压缩机机组成本比螺杆技术低20-30%,初期投资略低,但由于涡旋效率比螺杆低20%,涡旋投资回收期约为3年,螺杆投资投资回收期1.5~2年。另外,涡旋方案只能在室外温度零下15~20度使用,螺杆方案可以做到零下40度,涵盖90%的供暖区域。2017年,采用螺杆空气源热泵技术的海淀区150万平米集中供暖项目成功运行,标志着技术可行性和经济性得到验证,预计2018年将进入大规模推广期。 看好螺杆空气源热泵核心零部件供应商 目前空气源热泵市场主流参与方为美的、海尔、阿尔普尔、菲尼克斯、中广欧斯特,以上厂家主要专注在户式空气源热泵市场,拥有涡旋压缩机技术;集中改造市场上,汉钟精机、比泽尔、台湾复盛拥有螺杆压缩机技术,我们认为,未来机组主流参与方可能有美的、海尔、阿尔普尔等,汉钟精机是这些机组厂商核心零部件压缩机的唯一供应商。推荐汉钟精机,维持盈利预测与评级维持盈利预测,2018~2020年EPS为0.58/0.73/0.94元,PE为19/15/12倍。我们看好公司长期发展前景,考虑到公司历史估值水平以及未来的成长性,维持2018年25~28倍PE及目标价14.5-16.2元,“买入”评级。 风险提示:热泵项目推广进度不及预期;热泵市场竞争加剧。
汉钟精机 机械行业 2018-04-18 11.21 13.98 21.46% 12.69 10.93%
12.44 10.97%
详细
台湾新汉钟并表年报超预期,新产品拓展顺利,看好公司长期发展 公司2017年度实现营业收入16亿元/yoy+28.78%,归母净利润2.27亿元/ yoy+9.63%,每股收益0.43元,加权平均净资产收益率10.63%。公司完成现金收购台湾新汉钟99.50%股权,业绩全年并表,2017年业绩略超市场预期。新产品热泵压缩机、涡旋压缩机、离心压缩机研发销售进展顺利,我们看好公司在新能源汽车、清洁供暖行业的拓展,预计2018~2020年EPS为0.58、0.73、0.94元,PE为20、15.7和12.2倍,我们认为公司2018年合理PE为25~28倍,目标价14.5-16.2元,上调至“买入”评级。 我们预计2018年成本端压力将有所缓解,盈利能力将稳中有升 2017年公司综合毛利率34.83%/-2.65个百分点,销售净利率13.95%/-2.66个百分点。真空产品因规模效应毛利率大幅提升,其余产品受原材料价格影响毛利率略有下降:制冷产品毛利率41.58%,空压产品17.59%,真空产品31.85%,铸件产品20.08%,零件及维修43.02%。费用控制得当,公司期间费用率18.91%/-1.28个百分点,管理费用率12.92%/-0.14个百分点,销售费用率6.27%/-0.13个百分点,财务费用-441万。 高温热泵产品成功应用,清洁供暖事业进入新的发展时期 受到天然气气荒的影响,“煤改电”需求快速增长,热泵集中供暖方案备受关注。公司在热泵领域经过多年的努力,配合客户在北京海淀区成功完成首例大型集中采暖项目,通过2017年底至今整个供暖季的运行监控,热泵产品运行情况得到市场肯定,赢得很好的市场口碑。2018年公司将进一步拓宽产品应用领域,通过产品特点导入更多的细分市场,热泵产品有望带动公司进入新的发展阶段。 涡旋产品积极往汽车厂一级配套商为目标进行配套 涡旋产品已推出1)涡旋空气压缩机,适用于新能源巴士车用的气动和刹车系统、重型载货车的刹车系统用空气系统;2)涡旋制冷压缩机适用于新能源巴士车用空调系统。公司现阶段将重点开发工业用、车用压缩机,并积极往汽车厂一级配套商为目标进行产品配套,再进一步拓展其燃料电池供气系统、氢回收泵等方向。 牵手树根互联,开创流体机电产业工业互联网新领域 2017年,公司云端系统正式上线运作,成功应用于“低环温空气源热泵专案”,在有效监控下,顺利渡过北方的供暖季节。公司云端系统已经与自产设备成功对接,实现完整的云端监控方案。在无信号的场所,实现工业路由器转接4G或WIFI的实施方案,使数据传输无障碍。 上调盈利预测与投资评级 公司以现金收购台湾新汉钟96.9%股权于17年11月10日完成交割,18年1月25日股份交割增加至99.5%,上调公司2018~2020年EPS至0.58、0.73、0.94元(2018/2019年前值:0.4/0.53元),PE为20、15.7和12.2倍。考虑到公司成长性以及A股核心零部件公司平均28.3X估值,我们给予2018年25~28倍PE,目标价14.5-16.2元,上调至“买入”评级。 风险提示:热泵项目推广进度不及预期。
汉钟精机 机械行业 2017-11-03 14.23 -- -- 14.78 3.87%
14.78 3.87%
详细
事件: 汉钟精机2017年前3Q收入9.51亿元,同比增长34.72%;实现归母净利润1.34亿元,同比增长3.84%;每股收益率为0.25元/股。收入增长符合预期,但受上游原材料持续上涨影响,毛利率继续承压,挤压利润。但随着下游需求增多,规模效应将逐渐释放,在收入稳步增长的情况下,未来利润水平有望出现进一步好转,维持审慎推荐评级。 评论: 1、行业持续回暖收入增长再创阶段新高 17前3Q实现营业收入9.51亿元,同比增长34.72%。预收账款2637万元,同比增长120.77%。公司单季收入增速创14年以来的新高,Q3单季收入3.92亿元,同比增长45.23%,而17Q1-2分别为33%、25%。 公司螺杆压缩机的下游产业持续复苏,在商用空调下滑趋势有所抑制的基础上,冷链业务的贡献力度逐渐加大,且毛利水平较高。在公司螺杆压缩机在国内市场份额连续保持第一,继续保持龙头地位的情况下,该项业务收入贡献预计将持续增长。公司的空压机产品一直以来销售良好,生产目前满档运行。随着冬季到来,气温逐渐降低,受北方雾霾和煤改电的强制性要求,四季度高温热泵销售情将会比较乐观。 2、规模效应未能完成冲抵原材料价格上涨影响 公司前3Q归母净利润1.34亿元,同比增长3.84%。Q1-3单季归母净利增速分别为2.3%、2.4%及6.4%,逐级改善。17Q3三费合计约1.59亿元,占收入比例为16.72%,同比略增0.05个百分点。其中销售费用为5198.45万元,同比增长29.36%;管理费用1.1亿元,同比下降27.29%;财务费用为-310.64万元,同比增长65.42%。 公司前3Q毛利率为32.54%,同比近下降3.74个百分点。毛利下降主要系材料涨价,且低毛利率的空压产品营收占比提升。随着今年收入逐步增长,虽然规模效应开始释放,仍未能完全冲抵了原材料涨价压力。公司主要产品的原材料占成本比超过60%,今年以来铜的价格累计上涨超过10%,前3Q公司的毛利率同比下降4个百分点。随着下游持续回暖,订单大幅增加,公司有望加大规模效应的释放,冲减原材料的影响。 3、拓宽产业链增厚利润积极收购将见成效维持审慎推荐 2017年10月24日,公司收购新汉忠的事项已获得上海市商务委员会颁发的《企业境外投资证书》、上海市发展和改革委员会的批复,距离完成上会又进一步。本次收购交易对价18.9亿元,收购92.7%的股权,新汉钟16~18年业绩承诺分别为新台币1.67亿、1.91亿、2.07亿元。未来完成收购有助于增厚公司业绩,同时未来在国际市场开拓上协同促进。 汉钟精机当之无愧是国内最优秀的压缩机生产商,三大业务齐进。制冷产品中商用制冷领域中基建部分增长较快,冷冻冷藏压缩机行业明显复苏。螺杆压缩机在国内市场份额连续保持第一,空气压缩机18年开始放量,全年目标超6亿;空压机新开拓新能源制动系统和汽车空调系统市场空白,全年同比30%增长。上半年整体增长稳健,受上游价格大幅上涨毛利率承压,虽然规模效应释放略有好转,但整体压力仍较大。我们预测公司17年-18年净利分别为1.8亿、2.2亿,目前对应PE分别为39.3倍、32.5倍,维持审慎推荐-A评级。 4、风险提示:上游原材料价格继续上涨、价格竞争加剧、收购不过会。
汉钟精机 机械行业 2017-11-02 14.23 -- -- 14.78 3.87%
14.78 3.87%
详细
收入快速成长,利润略增公司收入增速从2015年第二季度开始回升,2017年1~3Q公司实现营业收入9.5亿元/同比+34.72%,归母净利润1.34亿元/同比+3.48%;每股收益为0.252元。第三季度公司收入3.9亿元/同比+45.23%,环比+15.68%;归母净利润5111万元/同比+6.34%,环比-12%。成本上升,毛利率逐季下降2017年1~3Q公司综合毛利率32.54%,较2016年同期下降3.75个百分点,第三季度毛利率30.55%,较去年同期下降5.61个百分点,较第二季度下降3.27个百分点。钢材等原材料成本上升以及部分核心零部件采购成本提高是毛利率下滑的主要原因。产品附加值较低的空压机产品,受成本增加的影响更大。 费用率维持稳定2017年1~3Q公司综合费用率16.72%,与2016年基本持平。其中,管理费用率11.68%,同比下降0.68个百分点;营业费用率5.46%,同比下降0.23个百分点,财务费用略有增加。 热泵产品充分受益集中供暖煤改电市场需求爆发2016年热泵煤改电市场开始启动,技术路线是涡旋压缩机,以户式小型机为主;2017年开始推进商业集中供暖改造市场,技术路线是螺杆压缩机,环境温度可以到零下40度,取代集中供暖的锅炉。预计热泵供暖市场空间500亿,汉钟是市场螺杆热泵机组龙头企业,产品已经在2016年供暖季得到验证,2017年开始进入集中推广期。新能源汽车刹车系统产品开始小批量供货,空调产品进入小批量试产阶段公司积极拓展新能源汽车市场,募投项目枫泾一厂已于2016年第四季度投入生产,并积极进行第二期的设备投入,已经建成两条涡旋生产线。目前新能源刹车系统产品已经开始给客户小批量供货,新能源汽车空调产品进入小批量试制阶段,同时正在开发新能源汽车热泵产品,未来新能源汽车市场有望成为公司业绩的主要来源之一。 下调评级至“增持”由于今年原材料成本的上涨对公司业绩影响较大,我们下调公司2017~2019年净利润为1.66、2.14和2.83亿元,EPS为0.31、0.4、0.53元,PE为45、35和26倍。台湾汉钟并购目前已经通过发改委审核,预计近期完成并购概率较大,台湾汉钟2016~2018年业绩承诺新台币1.67、1.913、2.071亿元,完成现金收购并表后2017~2019年业绩分别为2.06、2.37、3.34亿元,PE下降为36.5、31.7和22.5倍。我们看好公司长期发展前景,公司历史PE水平均值在35~40倍,按照台湾汉钟并购完成后的业绩,给予2018年35~40倍PE,合理股价为15.7~17.9元/股,给予增持评级。
汉钟精机 机械行业 2017-09-01 17.52 -- -- 17.64 0.68%
17.64 0.68%
详细
事件:公司今日发布中报,公司上半年实现营业收入5.60亿元,同比增长28.22%,实现归母净利润0.83亿元,同比增长2.35%。从单季度来看,一季度实现归母净利润0.25亿元,同比增长2.29%;二季度实现归母净利润为0.58亿元,同比下降2.37%。 点评: 下游景气度提升,各类产品稳步快速增长。上半年公司实现营业收入5.60亿元,同比增长28.22%,较前几年增速有明显回暖迹象,主要原因有:(1)受下游中央空调和工厂复苏影响,公司制冷产品快速增长,上半年实现销售收入3.06亿元,同比增长15.94%;传统工厂复苏较快,气动工具需求良好,公司空气压缩机增长迅速,上半年实现收入1.52亿元,同比增长44.28%;锂电产业快速增长带动公司真空泵产品大幅增长,上半年实现收入0.40亿元,同比增长122.80%。 毛利率有一定程度下滑。上半年公司综合毛利率为33.92%,较去年同期下降2.44个百分点,主要原因有:一方面是原材料成本的上涨,再加上新厂启动,折旧费用比较高;另一方面,上半年属于淡季,为保证市场份额,产品结构中低毛利率产品销售占比较大。 费用率水平小幅上扬。上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.06%、12.70%、-0.98%,三费水平较去年同期相比提升接近1个百分点。 净利率水平下降较大。主要受毛利率下降和费用率上升的影响,上半年公司净利率为14.78%,较去年同期下滑3.74个百分点。 未来公司看点主要有:短期看再生能源项目(包括空气源热泵和热电联产项目),受益于煤改电项目的政策驱动,市场空间极大;长期看磁悬浮离心机,未来有望替代常规离心机,并应用于整个中央空调行业。 投资建议与评级:预计公司2017-2019归母净利润为2.02亿、2.32亿和2.77亿,PE为46倍、40倍、33倍,给予“增持”评级
汉钟精机 机械行业 2017-08-30 17.59 -- -- 18.20 3.47%
18.20 3.47%
详细
事件: 汉钟精机2017年上半年收入5.6亿元,同比增长28.22%;实现营业利润9427万元,同比增长5.34%;实现归母净利润8272万元,同比增长2.35%;每股收益0.16元。同时预告2017前3Q净利为1.3亿-1.68亿,同比增长0-30%左右。收入增长符合预期,受上游原材料大幅上涨,毛利率明显承压,挤压利润,随着规模效应释放,下半年有望好转,维持审慎推荐评级。 评论: 1、行业回暖收入增长符合预期 17H1收入同比增长28.22%,毛利率为33.92%,预收账款2764万元,同比增长88%。其中增长最快的业务为铸件产品,贡献最明显的为制冷产品。 1)制冷产品上半年收入3.06亿元,收入占比54.62%,同比增长15.94%;毛利率为43.94%,同比下降0.1%。过去几年商用空调下滑趋势有所抑制,同时冷链行业自去年下半年开始复苏,公司螺杆压缩机在国内市场份额连续保持第一,继续保持龙头地位。 2)空压产品上半年收入1.52亿元,占比27.09%,同比增长44.28%,毛利率为17.71%,同比下降1.73%。空压机一直以来销售良好,16年全年同比增长24.8%,主要拉动来源为基建,工程机械强力复苏,机械行业整体进入朱格拉周期2-3年复苏,空压机生产目前是满档运行,3-11月是旺季;同时受北方雾霾和煤改电的强制性要求,高温热泵销售情况特别好,开年热销态势持续,下游客户是原空调厂商客户,终端客户主要以民用为主,需求比较强烈。 3)其它类:真空产品上半年收入4000万元同比增长123%,公司生产的真空泵主要应用在需要抽真空的地方,以高端领域为主,光伏及新能源汽车领域拉动较明显;零件及维修,上半年收入3300万元同比增长3.4%。目前零件及维修服务暂时未成为公司收入较主要来源,起辅助传统产品销售作用为主;铸件产品上半年收入2900万元,同比增长65.8%,增长迅速,但去年同期相对基数也较低。 2、上游原材料价格上涨净利承压 17H1综合毛利率为33.92%,同比下降近2.5个百分点,主要系上游原材料大幅上涨,生产成本上升,挤压毛利率。 归母净利润为8272万元,同比增长2.35%,大幅低于收入增长,一方面系上游原材料涨价,同时公司三费也有所增长。17H1三费合计约9950亿,销售收入占比17.76%,比去年同期上升近1个百分点。其中销售费用为3390万元,同比增长29.29%;管理费用7106万元,同比增长30.74%;财务费用为-546万元,同比增长24.49%。 3、积极进行产业整合维持审慎推荐评级 收购新汉钟事宜从15年开始筹划,已获台湾投审会通过,公司在近期继续启动股东大会决议,并开始上报证监会的流程。本次收购交易对价18.9亿元,收购92.7%的股权,新汉钟16~18年业绩承诺分别为新台币1.67亿、1.91亿、2.07亿元(按当前现价折成人民币约为3674万、4202万、4554万元),增厚公司的业绩,同时在国际市场开拓上有协同促进。 参股空气压缩机德耐尔。公司于16年开始筹划参股德耐尔,2017年8月3日认购成功,持股比例为16.67%,下半年开始贡献投资收益,德耐尔承诺17-19年扣非净利每年20%的增长率递增。德耐尔从事系列空气压缩机的研究开发、生产销售和应用服务的专业企业,产品广泛应用于机械制造、矿山冶金、纺织服装、食品医疗、交通运输等行业,2016年前3Q收入8545.32万元,净利润604万元,净利率为7%左右,于2017年1月18日于新三板正式挂牌。 汉钟精机当之无愧是国内最优秀的压缩机生产商,三大业务齐进。制冷产品中商用制冷领域中基建部分增长较快,冷冻冷藏压缩机行业明显复苏。螺杆压缩机在国内市场份额连续保持第一,离心压缩机18年开始放量;空压机新开拓新能源制动系统和汽车空调系统市场空白,全年同比30%增长。上半年整体增长稳健,受上游价格大幅上涨毛利率承压,下半年随着规模效应释放将略有好转,但整体压力仍较大。我们预测公司17年-18年净利分别为1.8亿、2.2亿,目前对应PE分别为51.5倍、42.6倍,维持审慎推荐A评级。 4、风险提示:上游原材料价格继续上涨。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名