金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
合力泰 基础化工业 2017-10-27 11.30 -- -- 12.15 7.52% -- 12.15 7.52% -- 详细
事件:2017年10月24日,合力泰发布三季报,公司前三季度实现营业收入103.5亿,同比增长34.3%;归母净利润9.08亿,同比增长57.0%;扣非净利润8.05亿,同比增长53.4%。2017年净利润指引13-14.5亿,同比增长48.8%-65.9%。 3Q单季毛利率环比微升,费用率下降显著,管理能力提升显著。3Q单季毛利率18%,比1Q、2Q毛利率17.6%、17.5%略高,低于去年同期毛利19.1%,差异主要在于产品结构变化。三项费用率6.9%,环比下降0.9pct,同比下降1.8pct,主要由于管理费用同比下降1.3pct至5.0%,表明业务拓展过程中费用率控制能力提升。 “1+N”战略成效显著,指纹、摄像头月出货量仍有3-5倍成长空间。基于触控显示模组产品,向客户推广摄像头、指纹识别。今年公司在南昌建立了新的光电基地,新建了10条摄像头产线,目前产能约25kk;新建项目电子纸、生物识别项目亦逐步投产。旭日产研数据显示,7月合力泰摄像头模组出货量已达10KK,8月指纹模组出货量达6KK,位处业内前列。基于公司3亿套屏幕产品出货量,预计指纹、摄像头月出货量仍有3-5倍成长空间。 3D盖板玻璃/无线充电材料及模组/双摄等新产品拓展超预期,奠定明后年成长空间。1)3D玻璃外销将超预期。2016年盖板玻璃出货量约4亿只,主要系内供。自今年上半年起,公司重点拓展2.5D、3D玻璃外售业务。目前公司已实现3D贴合及3D曝光显影技术两种工艺量产,在Moto/三星等客户均有较好进展。2)无线磁材已进入国际大客户供应体系,奠定技术领先地位。子公司蓝沛科技是国内拥有无线充电核心材料及核心技术的公司,处于无线充电核心材料纳米晶领域国际领先地位,目前已具备完整的接收端和发射端解决方案及模组供应能力,将受益明年无线充电普及趋势。3)双摄完成全工艺布局,已拥有量产能力。公司在南昌和吉安设立大规模生产基地,提供共基板、共支架、光学双摄模组。 手机产业链全年向上周期,4Q业绩有望超3Q。国产手机库存消化与新品发布延后效应叠加,国内手机产业链上半年业绩平淡,下半年受全面屏、无线充电创新影响旺季更旺,目前四季度旺季效应比三季度更显著。此外,珠海晨新自7月以来全面屏开案数量已位列模组厂第一,4Q将成为全面屏模组量产时点。 维持盈利预测,维持“买入”评级。前三季度9.08亿净利润符合预期。公司在3D玻璃、双摄、全面屏等新产品拓展超预期,维持2017/2018/2019年收入预测185/290/397亿元,净利润13.3/19.0/26.5亿元,当前股价对应2018年市盈率仅20倍。
合力泰 基础化工业 2017-10-27 11.30 -- -- 12.15 7.52% -- 12.15 7.52% -- 详细
全年业绩无忧,下半年旺季逐步验证。 公司17年前三季度实现营收为103.52亿元,同比增长34.30%,净利润为9.08亿元,同比增长57%。其中三季度单季度收入为42.58亿元,同比增长52.48%,环比增长15.17%,三季度净利润为3.97亿元,同比增长48.92%,环比增长31.02%。三季度毛利率17.96%,同比去年同期下降1.10个百分点,环比二季度提升0.44个百分点。三季度净利率为9.32%,同比下降0.23个百分点,环比提升1.14个百分点。下半年随着新机集中发布,将会大幅度增加公司接单量,继续看好下半年旺季,预计公司全年净利润能达到13亿元以上。 进一步执行1+N战略,扩产业务版图。 今年三月份公司拟收购蓝沛52.27%的股权,进入无线充电领域,公司通过蓝沛在无线充电材料资源及方案设计的优势,快速延伸到无线充电的发射端、接收端,预计明年将会快速释放业绩。此次收购珠海光宇的部分股权,进军锂电池领域,看好锂电池行业的未来发展前景。我们认为,公司将进一步拓展公司1+N战略,即通过一种产品部件带动其他部件进入客户终端产品的整体打包策略,在现有的触控、显示、摄像头、生物识别、高精密线路板、无线充电等产品基础上增加锂电池业务,进一步增强公司的核心竞争力,通过技术和市场资源的有效整合,促进公司创新业务发展,提升客户质量。 一线客户快速提升,公司产品升级推动业绩增长。 前十名手机品牌客户收入占比2016年为18%,今年预计超过30%,明年达到50%以上,快速向一线客户靠拢。公司3D玻璃、双摄、无线充电、全面屏等升级产品逐步放量,驱动业绩成长。其中1)通过珠海晨新切入全面屏,产能位居国内第一,预计今年能量产12-20个机种,2018年Q1完成20KK/M全面屏切割整体线体;2)无线充电产能预计达到30KK/M,预计明年下半年开始放量,销售额将达到10亿元以上。 盈利预测及估值。 考虑到合力泰作为智能终端核心部件供应商,随着一线客户渗透率快速提升,以及手机微创提高产品弹性空间。我们预计公司17-18年实现净利润为13.31/22.72/32.28亿元,对应EPS分别为0.43、0.73、1.03元/股。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间,继续给予“买入”评级。
合力泰 基础化工业 2017-10-26 11.30 -- -- 12.15 7.52% -- 12.15 7.52% -- 详细
1.2017Q1-Q3营业收入103.52亿元,同比增34.3%,净利润9.07亿元,同比增57.0%,扣非净利润8.05亿元,同比增53.4%。 2.2017Q3单季度营业收入42.58亿元,同比增52.5%,同比增速较Q2的14.6%增长37.8pct,营收环比增15.2%;净利润为3.97亿元,同比增加48.9%,同比增速较Q2的26.1%增加22.8pct,环比增加31.0%。 3.2017Q3单季度毛利率为17.96%,持续维持17%以上,较Q2增加0.44pct;净利率为9.33%,较Q2增加约1.08pct。 4.2017Q3三项费用占比6.91%,较Q2下降0.89pct,其中管理费率下降较多,约为0.79pct。 5.公司预计2017年净利润规模为13.0-14.5亿元,同比增加48.78%-65.94%,Q4净利润规模为3.93-5.43亿元,同比增加47%-84%。 行业回暖+公司客户与产品有序推进助推销售收入增速上台阶。Q2受安卓机行业增速下滑影响,公司销售收入同比增速触及14.63%的历史低位,随着2季度末行业回暖,公司订单显著增加。从行业现状看,销售依旧强劲,全年业绩无忧。从长远逻辑看,公司凭借垂直一体化获得低成本与快速创新能力,未来将享受行业集中度持续提升带来的红利。 毛利率与净利率的提升源自产品结构的提升以及规模效应的持续推进。公司利用触控模组的领先地位,采取1+N战略,不断接入显示屏、指纹识别模组、摄像头、FPC、盖板、无线充电等产品,带动毛利率上扬。与此同时随着规模效应的增加,三项费用率有所下降导致净利率持续提升。 全面屏、无线充电、3D盖板玻璃均做了提前布局,未来可期。3D盖板玻璃公司布局完整,未来将快速起量。通过珠海晨新切入全面屏布局,可实现从结构件到电子件的自主开发设计。通过蓝沛科技进入无线充电领域,从材料端、接收端、发射端全覆盖布局。从这个角度看,未来行业爆点均已经做了布局,后劲十足。 公司在客户、产品以及管理方面都开始出现质变,未来将持续维持高增长。客户从三线->一线ODM->一线,向高端持续扩张。产品从触屏->触屏+ccm+指纹识别+fpc+无线充电扩张。管理从成本领先战略向无线充电、超细线路的差异化战略扩张。目前立体变革持续推进,未来将维持高增长。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司未来发展,维持强烈推荐-A评级,年底收益确定性高,未来有望成为新龙头!维持公司17-19年净利润14.0亿元、21.8亿元、30.0亿元。
合力泰 基础化工业 2017-10-25 11.30 14.70 35.48% 12.15 7.52% -- 12.15 7.52% -- 详细
三季报符合预期 内生增长快速:公司前三季度收入为103.5亿元,同比增长34.3%,归母净利润为9.1亿元,同比增长57%,符合预期,扣非归母净利润为8.1亿元,业绩主要来自内生增长,经营较好。前三季度毛利率和净利率分别为17.7%和8.8%,基本持平。Q3单季度收入为42.6亿元,环比增长15%,Q3单季度净利润为4亿元,环比增长31%。今年以来每个季度的收入和利润均实现了环比较好增长。公司前三季度经营性现金流为-4.5亿元,主要由于Q3是旺季,公司需要多备原料以应对旺季订单,是行业性的季节性因素,预期全年会有明显改善。 全年展望超预期亮眼:公司预计全年的归母净利润区间为13亿元—14.5亿元之间,同比增长49%—66%,区间中值为13.75亿元,同比增长57%。若按区间中值测算,Q4单季度实现归母净利润为4.7亿元,单季度利润达到全年最高,经营状况亮眼。 受益手机创新升级,多点开花可期:公司依托触控显示业务,持续拓展产品范围:1)触控显示产品结构转向全面屏,综合单价和毛利率预期提升;2)摄像头目前产能处于大规模爬坡阶段,伴随产能释放以及双摄、车载等带动单价提升,将成为增长重要动力; 3)公司通过收购蓝沛获得无线充电核心材料,未来向无线充电模组发展,着力切入国际手机大厂;4)手机配套的FPC业务国内领先,均为国内一线客户,加成法工艺国内领先;5)盖板玻璃实现全部自供,加码布局3D玻璃,目标2018年实现10KK/月产能。 积极开拓一线大客户:1)公司在国内外一线客户市占率逐步提升,提供稳定成长动力。2)发展中国家智能机取代功能机需求明确,公司在海外出货快速增长,与相关手机与ODM厂商深度合作,产品契合当地市场需求。 我们预测公司2017-2019年EPS为0.42、0.61、0.87元,根据可比公司给予公司2017年35倍P/E估值,对应目标价为14.7元,维持买入评级。
合力泰 基础化工业 2017-09-19 11.16 15.75 45.16% 12.15 8.87% -- 12.15 8.87% -- 详细
高速成长的智能终端零组件一站式供应平台。公司立足触显业务,通过产业整合持续拓宽产品线,当前公司产品涵盖液晶显示屏及模组、触控屏模组到触控显示一体化模组、2D/2.5D/3D玻璃盖板、电子纸显示模组、摄像头模组、生物识别模组、无线充电模组核心部件、FPC、背光模组、超薄型背光模组、SMT等。公司致力于打造国内领先的智能终端零组件一站式供应平台,实施“1+N”战略深挖客户潜在业务空间。另外,公司通过垂直整合打通上下游,降本增效、提升毛利。公司自2014年开始,业务规模快速扩张,同时收入、净利润也高速成长,高成长的同时,垂直整合、地理位置优势也使得公司获得高于同行的盈利能力。 多点开花:全方位抢跑下一轮硬件升级周期。iPhone 8大幅创新催生新一轮换机周期、零组件升级潮,撬动3000亿元零组件增量空间。公司通过着力布局或外延方式卡位多个硬件革新方向,包括全面屏、无线充电、摄像升级(包括双摄)、玻璃外观件、FPC、消费&动力锂电池等领域,在新领域全方位开花,后续有望充分受益新一轮硬件革新大潮. 触显+生物识别:受益行业四大趋势,有望继续保持快速成长。我们认为触显行业空间依旧广阔,加速布局的指纹识别行业也有望快速扩张:首先,海外新兴市场智能手机加速渗透为中低端机开辟了广阔的成长空间,进一步带动模组厂高成长;其次,智能机整体均价上移、功能日益丰富带动指纹识别等模组下沉至低端机,打开新的模组空间;第三,公司现有的老客户大多为行业领导者,后续份额有望持续上升,公司持续外延亦为公司导入新的供应链体系;第四,模组行业加速洗牌,份额朝向具备规模效应、成本管控能力高的企业集中,公司将受益这一趋势。 联手行业巨头布局电子价签,分享行业爆发盛宴。Display Search的调查,全球电子纸市场2018年销售总量将达到18亿,总收入也将达到96亿美元。携手台湾元太科技E Ink双方强强联合后公司有望为客户提供性价比更高的电子纸模组产品,巩固行业龙头地位。协同汉朔科技,公司逐渐完成ESL行业完整布局,后续有望充分受益ESL行业高成长。 盈利预测。我们认为公司成长动能在持续夯实,触显受益行业四大趋势,另外卡位多个新兴领域,受益iPhone引领的新一轮硬件升级周期,电子纸业务亦蓄势待发。我们预计公司2017、2018年净利润分别为13.43、19.58亿元,对应EPS分别为0.43、0.63元/股,给予18年25X PE,对应目标价15.75元/股,首次覆盖给予买入评级。 风险提示。行业竞争加剧。
合力泰 基础化工业 2017-08-29 10.48 -- -- 11.83 12.88%
12.15 15.94% -- 详细
上半年业绩基本符合预期2017年上半年公司收入60.94亿元(+23.98%);实现净利润5.10亿元(+63.93%),基本符合我们的预期。 其中2季度收入36.97亿元(+14.63%),净利润3.03亿元(+46.56%)。公司预估1-3Q净利润9.0亿元~9.5亿元,同比增长+55.65%~+64.3%。 收入的核心增长来源于江西合力泰科技和比亚迪部品件上半年收入增加11.78亿元,其中核心子公司江西合力泰科技收入增加10.95亿元,比亚迪部品件收入增加5.48亿元。具体业务来看,触控显示类产品收入增加6亿元,摄像头类业务增加1.1亿元,指纹识别模组增加1.24亿元。 上半年净利润增速(+64%)远超收入增速(+24%),主要原因是净利润率同比提升2.3个百分点。其中江西合力泰整体业务净利润率提升1.4个百分点,部品件公司净利润率提升3个百分点,上半年整体净利润率达到8.35%。 未来的主要增长点将主要来自于摄像头和无线充电模组公司2017年上半年在建工程总额达到9.69亿元,相比年初金额6.48亿元增加3.21亿元。在建工程主要是南昌部品件投资的摄像头项目及产线,按照摄像头模组同行厂商大体的固定资产5倍的产值系数,目前的在建工程全部转固后大约对应未来产值50亿元左右。 同时,公司控股蓝沛科技后进军无线充电模组材料,未来将给公司带来新的利润增长点。 风险提示未来公司经营利润率下滑的风险。 公司仍处在快速成长周期,估值较低,评级至“增持”评级公司是国内成本控制的优秀代表,受益于国内智能手机终端的崛起,公司快速成长。受益于智能终端硬件升级,以及公司自身产品线的扩充,公司成长较快。预计2017-2019公司净利润13.47/19.01/25.19亿元,对应EPS 0.43/0.61/0.81元,对应动态PE 21/15/11倍。
合力泰 基础化工业 2017-08-28 10.50 -- -- 11.83 12.67%
12.15 15.71% -- 详细
事件:2017 年8 月21 日,合力泰发布半年报,营业收入60.9 亿,同比增长24%;营业利润4.75 亿,同比增长44.7%;归母净利润5.1 亿,同比增长63.9%。1-9 月净利润指引9-9.5 亿,同比增长55.65%-64.30%。 “1+N”战略成效显著,指纹识别模组、摄像头模组收入同比增长448%、76%。基于触控显示模组产品,向客户推广摄像头、指纹识别。2017H1,摄像头实现收入2.6 亿,同比增长76%;指纹识别模组1.5 亿,同比448%。今年上半年公司在南昌建立了新的光电基地,新建了10 条摄像头产线,目前产能约25kk;新建项目电子纸、生物识别项目亦逐步投产。 3D 盖板玻璃/无线充电材料/双摄等新产品拓展超预期,奠定明后年成长空间。1)3D 玻璃外销将超预期。2016 年盖板玻璃出货量约4 亿只,主要系内供。自今年上半年起,公司重点拓展2.5D、3D 玻璃外售业务。目前公司已实现3D 贴合及3D 曝光显影技术两种工艺量产,在Moto/三星等客户均有较好进展。2) 无线磁材已进入国际大客户供应体系,奠定技术领先地位。蓝沛科技是国内拥有无线充电核心材料及核心技术的公司,处于无线充电核心材料纳米晶领域国际领先地位。目前已进入国际大客户供应体系,未来有望提供完整的接收端和发射端解决方案及模组。3)双摄完成全工艺布局,已拥有量产能力。公司在南昌和吉安设立大规模生产基地,提供共基板、共支架、光学双摄像头模组。 下半年全面屏促进产业链及公司触显模组业务发展,Q3 业绩预期高增。1-9 月净利润指引9-9.5 亿,同比增长55.6%-64.3%,其中Q3 净利润预期3.9-4.4 亿,同比增长46%-65%。 公司业绩将受益于:1)国产手机库存消化与新品发布延后效应叠加,国内手机产业链上半年业绩平淡,下半年受全面屏、无线充电创新影响旺季更旺。2)公司去年收购 JDI 旗下的工厂珠海晨新100%股权,实现全面屏的提前布局及导入。 营业外净收入较少,营业利润率提升至8.4%,比去年同期高6pct。投资者担忧营业外收入项影响,公司上半年营业利润4.75 亿,利润总额5.85 亿,营业外收支净额1.1 亿,其中Q1 营业外收支净额0.74 亿元,因此Q2 营业外收支净额少于0.4 亿,处于历史正常水平。2017Q2 公司营业利润率8,4%,为单季次高水平,表明公司盈利能力在进一步转好。 上调盈利预测,维持“买入”评级。半年报业绩快报公布的5.1 亿净利润位于指引中上区间,符合预期。公司在3D 玻璃、双摄、全面屏等新产品拓展超预期,将公司2017/2018/2019年收入预测从171/263/334 亿元上调至185/290/397 亿元,净利润从12.8/18.5/22.7 亿元提升至13.3/19.0/26.5 亿元,CAGR=45%,当前股价对应的2018 年市盈率仅17 倍。
合力泰 基础化工业 2017-08-25 10.42 -- -- 11.83 13.53%
12.15 16.60% -- 详细
业绩高增长验证成长逻辑,模组龙头势如破竹!公司主营业务涵盖触显模组、电子纸、摄像头、指纹识别、无线充电零部件、FPC、盖板玻璃、背光等多种模组,是国内智能模组厂商的龙头企业。精细化的成本管理能力及产业链上下游结合的特质使得公司在模组厂商中拥有竞争力十足的毛利率,而在消费电子行业集中度不断提升的行业背景下,公司不断内生外延整合产业链资源,从原先的单一产品线拓展到目前1+N 的多产品渗透供应体系,快速提升营业收入,扩大市场份额; 另外,公司客户结构持续优化,不断提升一线客户占比,未来有望在智能手机行业往一线品牌厂商份额集中的趋势下率先享受行业红利。另一方面,公司精准判断产业发展趋势,控股上海蓝沛布局无线充电磁性材料及加成法线路板工艺等领域,为未来智能手机微创新不断及5G 高频高速时代领先卡位,未来有望依托新型技术“再造一个合力泰”。从公司半年报业绩来看,公司高速增长的业绩利润已验证公司未来高速发展的成长逻辑,作为世界范围内领先的模组厂龙头,公司未来势必将势如破竹,持续进行高增速发展! 电子标签将成为“新零售”模式的核心环节和标配产品。以电子标签为核心媒介的新零售模式未来有望颠覆传统零售行业,引领行业发展。公司上游锁定电子纸产能、下游紧密绑定国内独角兽汉朔科技的战略将有望在电子标签引领智慧零售的浪潮中率先获益。 维持“买入”评级。我们看好公司作为智能模组龙头的持续高增长, 预计公司2017~2019 年EPS 为0.42/0.59/0.76 元,维持“买入”评级。 风险提示。公司智能硬件及ELS 业务市场拓展不及预期。
合力泰 基础化工业 2017-08-24 10.23 12.47 14.93% 11.83 15.64%
12.15 18.77% -- 详细
产业链深度整合,公司布局优势凸显。公司2015 年以来持续产业链垂直及横向整合,先后布局触控显示、摄像头模组、玻璃盖板、生物识别模组、无线充电、FPC 等多领域。通过产业链上下游整合,公司提升管理效率,统一品质管控并有效提高利润水平;通过全产业链布局,公司业务不断扩展,满足客户多样需求,市场竞争力提升。全产业链垂直和横向深度整合开启公司发展新格局,公司竞争力持续提升并已在某些优势产品中占主导地位。 报告期内公司进一步加大合并报表内各公司整合力度,加强资源优化配置,通过“1+N”全核心部件供应方式进一步巩固国内智能终端核心部件行业龙头之一地位。 战略布局新兴产品,产品客户双升级。公司战略布局新兴领域,快速布局优势产品。公司收购珠海晨新100%股权,实现全面屏提前布局及导入;控股蓝沛科技进入无线充电领域,占据无线充电核心材料纳米晶战略优势地位;快速布局双摄技术、工艺及3D 盖板技术及产能。 根据公告,报告期内公司IN-CELL 模组、智能穿戴设备触显模组、盖板玻璃、无线充电模组核心部件等已经放量生产。我们认为公司通过战略布局新兴技术领域,将有效增强公司技术实力,实现产品高端升级及下游客户扩展升级。 传统业务+创新发展,新一轮成长全面启动。随着下半年手机国际大客户新品的推出以及国内厂商新品相继推出,行业有望迎来高景气,预计公司相关业务将深度受益,下半年公司业绩增速有望进一步提升。 新业务方面,公司将继续紧密围绕平台型公司定位,利用资本市场平台,积极开展对目标企业战略并购,完善公司产品业务布局。 投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为13.40 亿,20.14 亿和28.76 亿,增速分别为53.4%、50.3%、42.8%,EPS 分别为0.43、0.64 和0.92 元,成长性突出;给予2017年29 倍PE,6 个月目标价为12.47 元。 风险提示。 消费电子行业发展低于预期,新业务推进低于预期,宏观经济发展低于预期。
合力泰 基础化工业 2017-08-23 10.03 12.60 16.13% 11.67 16.35%
12.15 21.14% -- 详细
核心观点: 成本控制能力强,盈利水平行业领先:公司凭借产业链垂直整合直供原材料、地处江西吉安人工成本低等优势,成本管控精益求精,毛利率比同行高近5个百分点,净利率比同行高约6个百分点。根据测算,盖板玻璃、FPC、背光自产可使触控模组产品成本下降4个百分点,对应毛利率增加4个百分点。 消费电子创新升级,多点开花可期:公司依托触控显示业务,持续进行产业链整合,产品范围已扩展到摄像头、指纹识别、玻璃盖板、无线充电、FPC、电子纸等多项业务。1)在触控显示领域,2018年触摸屏配套出货量有望增加至5亿只,产品结构转向全面屏等高单价产品,综合单价有所提升;2)在摄像头领域,目前产能处于大规模爬坡阶段,伴随产能释放及产品渗透,以及双摄、车载等趋势带动单位价值量提升,将成为未来的增长重要动力; 3)公司通过收购蓝沛获得无线充电核心材料,未来向无线充电模组发展,着力切入国际手机大厂;4)手机配套的FPC 业务国内领先,均为国内一线客户,加成法工艺国内领先;5)盖板玻璃实现全部自供,加码布局3D 玻璃。 客户结构改善,助力业绩增长:1)一线客户市占率逐步提升,公司切入一线客户进展顺利,有望直接获益。2)欠发达地区智能机取代功能机需求明确,公司在海外出货快速增长,与相关手机与ODM 厂商深度合作,产品契合当地市场需求。3)公司通过收购珠海光宇,有望借助其与国际大客户的合作经验切入大客户供应链。 顺新零售时代之势,电子纸标签兴起:新型零售模式下,电子价签倍受青睐,公司作为汉朔科技主要的ODM 供应商,借由汉朔科技在国内95%业务覆盖率,发展迅速。 财务预测与投资建议: 我们预测公司2017-2019年EPS 为0.42、0.61、0.87元,根据公司布局触控显示模组等业务,选择具有相似业务的可比公司,给予公司2017年30倍P/E 估值,对应目标价为12.6元,首次给予买入评级。 风险提示: 触摸屏业务发展不及预期;摄像头业务发展不及预期。
合力泰 基础化工业 2017-08-01 9.69 12.47 14.93% 10.84 11.87%
12.15 25.39% -- 详细
事件: 公司发布2017年上半年业绩快报,上半年公司预计实现营业总收入60.94亿元,同比增长23.98%;实现归属上市公司股东净利润5.10亿元,同比增长63.93%,业绩保持高速成长。 各项业务推进顺利,公司业绩保持高增速。2017年上半年公司各项业务推进顺利,2017年二季度公司经营再接再厉,在一季度高增速的基础上继续保持高速成长。二季度公司预计实现归属上市公司净利润3.03亿元,同比去年二季度增长26%。我们认为随着下半年手机产业链传统旺季到来以及国产手机新机集中上市,公司相关业务有望再次加速,下半年业绩持续看好。 战略布局新兴领域,“1+N”战略持续升级。报告期内,公司报表合并范围发生变化,增加珠海晨新有限公司2017年上半年经营业绩以及上海蓝沛新材料科技股份有限公司6月份经营业绩,产业布局优势逐渐体现。 公司在保持传统业务竞争力同时,战略布局无线充电、锂电产业等新兴领域,不断扩大“1+N”战略内涵,增强公司产品整体竞争力。目前公司在触控、显示、摄像头、生物识别、高精密线路板、无线充电以及锂电池等领域均具有成熟的技储备和完备的战略布局。我们认为,公司通过战略布局新兴技术领域,有效增强公司技术实力,实现产品高端升级;同时,通过收购公司原有的产品渠道迅速开拓新客户及新市场,实现公司下游客户扩展和升级。随着“1+N”战略持续升级,公司成长路径日渐清晰。 收购蓝沛新材料,精准卡位产业趋势。公司通过收购上海蓝沛新材料科技股份有限公司,将掌握工艺和材料的通用高端技术,一方面加法工艺技术路线比较优势突出(超细线路,环保排污量小),另一方面磁性材料优势突出,目前为全面掌握无线充电技术全套解决方案提供足够技术和产品支持,有助于公司产品附加值提升和客户结构优化。 公司前瞻布局无线充电关键磁性材料,精准卡位产业趋势,有望深度获益。 传统业务+创新发展,新一轮成长全面启动。公司2014~2015年前瞻战略性并购整合多个优质公司,于2016年完成整合并充分体现一体化规模效应,战略整合完成期适逢行业深度整合期,未来将充分受益于“二度跨周期”发展机遇。同时,公司积极发展创新业务,战略布局无线充电磁性材料、新零售电子标签以及锂电池。我们认为公司传统业务高景气,创新业务成长前景广阔,新一轮成长即将全面启动。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为13.40亿,20.14亿和28.76亿,增速分别为60.7%、51.0%、39.2%,EPS分别为0.43、0.64和0.92元,成长性突出;给予2017年29倍PE,6个月目标价为12.47元。 风险提示: 消费电子行业发展低于预期,新业务推进低于预期,宏观经济发展低于预期。
合力泰 基础化工业 2017-07-31 9.56 12.47 14.93% 10.84 13.39%
12.15 27.09% -- 详细
事件: 公司发布公告,子公司江西合力泰拟以自有资金收购珠海光宇电池有限公司23.127%股权,交易总价2.90亿元。2017~2019年标的公司扣非归母净利润目标分别为0.8亿、1.1亿及1.3亿元或合计不低于3.3亿元。子公司江西合力泰及深圳比亚迪部品件拟共同出资3亿元投资设立江西比亚迪电子部品件有限公司,主要从事新型平板显示器件、线路板、智能控制系统产品等设计、生产、销售、研发。 收购锂电池优质资产,行业成长前景看好。珠海光宇是从事锂电池研发、生产和销售的公司,主要产品为聚合物电池。产品定位于消费电子产品行业的中高端品牌厂商。公司是全球知名的锂电池生产制造商,产品具有较强市场竞争力。根据起点研究统计数据,2015年,公司已进入全球锂电池销售额前十名。根据公告,2016年珠海光宇实现营业收入21.68亿元,净利润8750.16万元。 根据锂电大数据统计数据显示,2015年全球锂电池电芯产值达到1570亿元,同比增长29%。珠海光宇积极布局动力电池市场,进一步加强公司核心竞争力。我们认为在新能源车以及3C产品的需求驱动下,锂电池行业成长前景看好。珠海光宇作为国内领先的锂电池制造商之一,将享受行业成长带来的业绩增厚。 战略布局锂电池领域,“1+N”战略再升级。此次收购进一步扩展公司产品线,在现有触控、显示、摄像头、生物识别、高精密线路板、无线充电等产品基础上增加锂电池业务,增强公司核心竞争力。 标的公司在消费电子领域具备较强市场竞争力,下游客户结构优良。 公司通过此次收购进一步扩展“1+N”战略,增强公司全品类产品在终端客户中的竞争力,有望促进创新业务发展并进一步改善公司客户质量。 传统业务+创新发展,新一轮成长全面启动。公司2014~2015年前瞻战略性并购整合多个优质公司,于2016年完成整合并充分体现一体化规模效应,战略整合完成期适逢行业深度整合期,未来将充分受益于“二度跨周期”发展机遇。同时,公司积极发展创新业务,战略布局无线充电磁性材料、新零售电子标签以及锂电池。我们认为公司传统业务高景气,创新业务成长前景广阔,新一轮成长即将全面启动。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为13.40亿,20.14亿和28.76亿,增速分别为60.7%、51.0%、39.2%,EPS分别为0.43、0.64和0.92元,成长性突出;给予2017年29倍PE,6个月目标价为12.47元。风险提示: 消费电子行业发展低于预期,新业务推进低于预期,宏观经济发展低于预期。
合力泰 基础化工业 2017-07-31 9.56 -- -- 10.84 13.39%
12.15 27.09% -- 详细
报告导读。 合力泰7月26日晚间公告,公司全资子公司江西合力泰拟以自有资金29,043万元收购珠海光宇公司23.127%的股权。公司全资子公司江西合力泰与部品件拟共同出资3亿元投资设立江西部品件公司。 投资要点。 收购珠海光宇23%股权,进军锂电池领域。 公司全资子公司江西合力泰拟以自有资金2.9亿元收购珠海光宇公司23.127%的股权,进军锂电池领域。珠海光宇经过10余年的发展,目前拥有90余项发明专利以及实用新型专利,已经量产的电池能量密度可达到780-900Wh/Kg,处于国内领先水平。珠海光宇主要客户涵盖了笔记本电脑、智能手机、医疗产品等领域全球众多知名电子设备制造商,主要的客户为惠普、A客户等。珠海光宇2017-2019年扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润目标分别为8,000万元、11,000万元、13,000万元(或三年净利润合计不低于3.3亿元)。 此次收购,为公司战略布局智能终端锂电池领域及布局新能源汽车的动力电池领域的起点,为公司长久发展提供新的利润增长点。 进一步执行1+N战略,扩产业务版图。 今年三月份公司拟收购蓝沛52.27%的股权,进入无线充电领域,公司通过蓝沛在无线充电材料资源及方案设计的优势,快速延伸到无线充电的发射端、接收端,预计明年将会快速释放业绩。此次收购珠海光宇的部分股权,进军锂电池领域,看好锂电池行业的未来发展前景。我们认为,公司将进一步拓展公司1+N战略,即通过一种产品部件带动其他部件进入客户终端产品的整体打包策略,在现有的触控、显示、摄像头、生物识别、高精密线路板、无线充电等产品基础上增加锂电池业务,进一步增强公司的核心竞争力,通过技术和市场资源的有效整合,促进公司创新业务发展,提升客户质量。 手机微创新时代到来,公司产品升级紧跟趋势。 在智能手机销量增速放缓的背景下,未来消费电子行业的机遇将由以往的增量驱动转变为创新驱动。OLED、3D玻璃、双摄、无线充电等将有望成为手机标配。其中,公司玻璃盖板出货量已达国内前五,无线充电线圈已给三星供货,双摄进进入推广阶段,锂电池已经给A客户出货。此外,我们认为此次在摄像头以及无线充电、锂电池布局,彰显了公司产品升级的决心,紧跟科技创新趋势。 盈利预测及估值。 考虑到合力泰作为智能终端核心部件供应商,随着一线客户渗透率快速提升,以及手机微创提高产品弹性空间。我们预计公司17-18年实现净利润为13.37/22.65/32.21亿元,对应EPS分别为0.42、0.72、1.03元/股。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间,继续给予“买入”评级。 风险提示。 下游不景气,公司新客户拓展进展缓慢。
合力泰 基础化工业 2017-07-28 9.16 -- -- 10.84 18.34%
12.15 32.64% -- 详细
【公司简介】 珠海光宇为光宇集团子公司,主导产品为聚合物锂离子电池,下游为手机、平板、NB等消费电子产品。拥有A等国内外众多一线客户。 【规模及特点】 珠海光宇2016年销售收入21.7亿元,净利润规模8750万元。2017年1-5月份销售收入8.5亿元,净利润2447万元。 珠海光宇通过采用智能化、自动化生产设备和工业机器人,实现了聚合物锂离子电池从配料至装配所有工序的全自动化生产。已经量产的电池能量密度可达到780-900Wh/Kg,处于国内领先水平。珠海光宇主要客户涵盖了笔记本电脑、智能手机、医疗产品等领域全球众多知名电子设备制造商。 【业绩承诺及估值】 本次交易各方将共同努力促使标的公司2017、2018、2019年扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润目标分别为8,000万元、11,000万元、13,000万元,或标的公司2017、2018、2019年扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润合计不低于33,000万元。 考虑此次交易对价,标的整体估值12.56亿元,对应2017年业绩承诺15.7倍PE,对应三年平均净利润PE约为11.4倍。 1、 涉足电池领域,是公司1+N战略及高端客户战略的延续。合力泰此次通过收购珠海光宇部分股权,布局电池领域。继续推进1+N战略。与此同时珠海光宇拥有A等国内外一线客户,收购体现公司两大战略的持续推进。 2、 公司已经在前瞻布局,谋求从跟随者变为领导者。合力泰从中小客户起家,2016年销售收入已经过百亿,行业地位逐步稳固。后续公司期望从跟随者变更为领导者,逐步从新产品研发以及客户结构两个层面积极推进。2016年收购珠海晨新布局高端液晶模组切割,2017年收购蓝沛科技布局无线充电以及超细线路,2017年成立大客户事业部推动HOV等大品牌。到现在入股光宇扩充产品线以及切入A。我们认为公司已经做好准备弯道超车。 3、 行业变革前夜,合力泰腾飞前夕。站在现在看未来,无线充电、全面屏、超细线路均为行业大风口,而合力泰均做了前瞻布局。无线充电纳米非晶磁材目前国内仅蓝沛可量产,而合力泰本身模组能力毋庸置疑。全面屏方面行业内仅合力泰拥有异形切割+全贴合两方面的量产能力,同时有蓝沛的超细线路为COF做足准备。超细线路是未来FPC发展大方向,仅蓝沛拥有相关技术。基于布局与客户的双推进,我们看好公司未来行业地位的极大提升。 4、 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司17-19年净利润13.6亿元、19.1亿元、25.1亿元,对应PE20.9、14.9、11.3。 5、 风险提示:减持超预期,客户推进不达预期。
合力泰 基础化工业 2017-07-28 9.16 -- -- 10.84 18.34%
12.15 32.64% -- 详细
战略进军锂电池领域,提供利润稳定增长来源。珠海光宇是从事锂电池研发、生产和销售的公司,主要产品为聚合物电池,目前拥有90 余项发明专利以及实用新型专利,处于国内领先水平。珠海光宇主要客户涵盖了笔记本电脑、智能手机、医疗产品等领域全球众多知名电子设备制造商,产品拥有核心竞争力。2017~2019 年珠海光宇扣非归母净利润目标分别为0.8 亿、1.1 亿及1.3 亿元或合计不低于3.3 亿元。本次公司入股珠海光宇,一方面拓展锂电池业务,另一方面为公司提供稳定增长的利润来源,进一步加强公司的核心竞争力。 进一步加强公司1+N 产品开拓战略,夯实公司成长基础。公司市场开拓采取1+N 战略,即从原来的单件产品销售拓展到从显示屏模组、触摸屏模组、摄像头、指纹识别模组、无线充电到盖板玻璃的一系列产品解决方案,在整合珠海光宇后将把锂电池加入1+N 战略销售大版图,为公司未来营收进一步增长夯实坚定基础。 电子标签将成为“新零售”模式的核心环节和标配产品。我们认为, 以电子标签为关键核心媒介的智慧O+O模式正对零售市场造成重大冲击,未来有望颠覆传统零售行业引领智慧零售新模式。在电子标签领域,公司上游锁定电子纸产能、下游紧密绑定国内独角兽汉朔科技的战略将有望在电子标签引领智慧零售的浪潮中率先获益。 维持“买入”评级。我们看好公司智能硬件及电子价签布局,预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.42/0.59/0.76 元,维持“买入”评级。 风险提示。公司智能硬件及ELS 业务市场拓展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名