金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
合力泰 基础化工业 2017-03-20 20.50 23.49 15.71% 20.94 2.15% -- 20.94 2.15% -- 详细
2017年第一季度业绩预告,归母净利润增速184.13%-213.81% 公司公告2017年1季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润20,100万元-22,200万元。同比增长184.13%-213.81%,继续超出市场预期。 优化全产业链布局,产品结构及客户结构得到优化 公司在本报告期增加合并了珠海晨新科技和上海蓝沛合泰光电科技归属于上市公司股东的净利润。进一步加强资源的优化配置,产业链布局更加合理,产品结构及客户结构得到优化,新项目稳步推进,同比销售收入和营业利润大幅增长。2016年公司收购珠海晨新100%股权,获得了智能终端TFT面板切割、工艺、生产技术。蓝沛采用先进工艺,生产的中大尺寸电容式触摸屏Sensor成本只需同类产品的1/3,合力泰拥有专业的中大尺寸电容式触摸模组生产能力及触控显示一体化全贴合的生产能力和全球的销售网络资源,优势互补。今年预计3D盖板将打入重点客户,未来可期。 公司以成本优势迅速占领市场,进一步向高端产品扩张 进入一线客户后,今年将重点开拓高端机型。公司推行的战略1+N,1 是客户,客户群体比较全面,N是4大产品,触摸屏、摄像头、指纹识别、显示屏。目前公司在二线品牌是龙头地位,从2016年起将进入一线客户如华为、联想、魅族、中兴、LG等。未来CTP-电容式触摸屏、指纹识别模组、摄像头和FPC将成为业绩增长的主要驱动力,产能扩张较大。此外电子标签、汽车电子的广阔市场空间将为公司业绩可持续性提供保障。 解禁、定增和员工持股,公司与股东一起成长 文开福先生为公司董事长,及其一致行动人、公司持股5%以上股东、董事、监事及高级管理人员不存在减持情况,2017.3.31限售股解禁,其一致行动人合计最多减持股份占公司股本5.26%。同时公司第一期员工持股锁定期至2017.7.21,在2016年年底,公司实施第二期员工持股和定增。高管对公司未来发展具有较强的信心,产品供不应求,我们预测实际减持数量占比在10%左右,并不会形成较大的压力。同时今年7月份第一期员工持股到期,这与市场诉求一致。 看好公司的全产业链优势,成本控制、资源整合能力,给予“买入”评级 看好公司受益于消费电子全产业链优势,成本控制、资源整合能力,一线客户的扩张能力,未来2年维持高速增长。同时看好汽车电子、电子标签的广阔市场空间。预计17-18年EPS0.87元,1.30元,6个月合理估值水平为17年27X-29X,对应目标价23.49-25.23元,维持买入评级。 风险提示:智能硬件出货量不达预期风险;行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;下游需求低于预期风险。
合力泰 基础化工业 2017-03-20 20.50 -- -- 20.94 2.15% -- 20.94 2.15% -- 详细
投资要点。 一季度业绩超预期,继续看好公司发展。 2016年公司实现归属于上市公司股东的净利润为8.78亿元,同比增长302.39%。业绩大幅增长主要来自于产业链纵深布局的效应显现,部品件公司、业际光电和平波电子合并报表,以及公司产品在手机渗透率不断提升。2017年一季度业绩超市场预期,当期增加合并了珠海晨新和蓝沛合泰归属于上市公司股东的净利润。我们认为,一季度淡季不淡,逐渐验证了公司实行“1+N”销售模式效果以及在一线客户渗透率快速提升,我们继续看好公司的发展,预计公司全年净利润能达到13亿元以上。 一线客户渗透率快速提升,打造一站式服务商。 公司由二三线客户切入到一线客户,渗透率提升逐渐得以验证。公司享受国产手机华为、OPPO、VIVO销售收入快速提升的红利,预计由2016年的12.7亿元提升至2017年的32.5亿元。通过外延+定增双轮驱动,实行“1+N”模式,逐步打造智能终端核心部件一站式服务商,提升一线客户产品渗透率,其中华为收入占比由今年的5%提升到明年的10%左右。 手机微创新时代到来,提高弹性空间。 在智能手机销量增速放缓的背景下,未来消费电子行业的机遇将由以往的增量驱动转变为创新驱动。OLED、3D玻璃、双摄、无线充电等将有望成为手机标配,材料以及工艺的改变带动整体价值量提升。其中,公司玻璃盖板出货量已达到国内第四,无线充电线圈已给三星供货,双摄进入打样市场推广阶段。 盈利预测及估值。 考虑到HOV等国产手机出货量增长,合力泰作为智能终端核心部件供应商,随着一线客户渗透率快速提升,以及手机微创提高产品弹性空间。我们预计公司17-18年实现净利润为13.63/22.79亿元,对应EPS分别为0.85、1.45元/股。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间,继续给予“买入”评级。 风险提示。 下游不景气,公司新客户拓展进程放缓,业绩不达预期。
合力泰 基础化工业 2017-03-20 20.50 -- -- 20.94 2.15% -- 20.94 2.15% -- 详细
事件:合力泰(002217)15日晚间披露2017年一季度业绩预告,预计一季度实现归母净利润2.01-2.22亿元,增长184.13%-213.81%。此前公司公布2016年业绩预告,预计2016年全年实现营业收入118.82亿元,实现归母净利润8.78亿元,基本EPS为0.61元,增长221.05%,ROE为14.19%。 业绩增长源于原有业务扩张、效率提升。公司预计17年Q1业绩大幅增长,公司披露原因有两方面,一是公司优化客户结构、产品结构以及稳步推进新项目,使销售收入大幅增长,二是公司新合并珠海晨新以及蓝沛合泰光电。考虑到珠海晨新收购对价为1.01-1.07亿元,15年净利润701.85万元,我们合理预计16年整体营收以及利润规模不大。蓝沛合泰光电则于16年中设立,对公司的盈利贡献有限。因此,我们认为公司一季度业绩增长的主要原因在于已有业务扩张以及管理效率的提升。 换机需求带动CTP业务平稳增长。我们认为公司CTP业务平稳增长,主要基于以下几点:一是国内换机潮仍在持续,前有双摄、指纹识别渗透率逐步提高,后有iPhone8出台带动全屏幕+无线充电+OLED新应用,未来国内厂商大概率跟进。二是新兴市场潜力非常大,主要有印度以及非洲市场。其中,印度2016年智能手机出货量1.091亿台,增长5.2%,单翻盖机出货量仍高达1.361亿台,后续换机需求将持续。 预计指纹识别业务快速增长。公司2016年开始导入并量产指纹识别模组,上半年营收2774.99万元,毛利率34.69%。考虑到公司在客户储备方面准备相当充分,批量导入的情况下,公司指纹识别模组业务大概率迎来爆发性增长。 后置双摄开始普及,预料将带动公司相关业务。公司摄像头业务起步较晚,2016年才开始导入客户并量产。随着华为、iPhone7 plus、htc等厂商机型配置后置双摄,并在实际使用在以高画质、模拟景深等功能迅速获得口碑,并可以预见在未来双摄将逐步成为智能手机标配。 业绩预测:根据一季度业绩情况,我们调升2017年及18年业绩预测,预计2017-18年可实现归母净利润11.96以及14.81亿元,EPS为0.76以及0.95元,对应PE为25及20倍。因此,维持合力泰“谨慎推荐”评级。 风险提示:国内智能手机市场急剧萎缩;指纹识别模组收入不及预期;双摄像头渗透率低于预期等。
合力泰 基础化工业 2017-03-17 19.76 30.10 48.28% 20.94 5.97% -- 20.94 5.97% -- 详细
事件:公司发布一季度业绩预告:预计一季度归母净利润为2.01-2.22亿元,同比增长184.13%-213.81%,大超市场预期。 一季度业绩大超预期,“1+N”战略显成效:一季度公司合并报表范围增加了珠海晨新与上海蓝沛合泰,同时公司持续优化产品与客户结构,实现了主流国产手机品牌全方位覆盖,并加速“1+N”战略落地,带动公司一季度实现爆发式增长,业绩大超市场预期。 空间广阔成长动能强,向上拓展有望带动业绩持续超预期。公司目前主要以中低端机型为主,伴随着国产手机品牌海外市场拓展加速,我们预计2018年国产手机出货量将达9亿部左右,年均增速20%左右,其中“千元机”超5亿部,市场空间广阔。公司依托领先的成本控制能力,且已实现触显、摄像头、指纹识别全线产品供货能力,“1+N”战略加速落地,我们预计,公司2018年有望实现2-3亿部手机产品配套出货,对应300亿元收入,带动公司未来2年实现50%以上年均复合增速。同时公司还持续加大双摄、3D玻璃等新产品投入力度,通过新产品进一步拓展至中高端机型市场,目前已经处于小批量供货阶段,二季度后规模有望快速扩大,进而带动业绩进一步超预期。 汽车电子业务突飞猛进,电子标签产品即将发力。车载摄像头属于车规级产品,对摄像头质量、稳定性等方面要求更高,公司借助与比亚迪的合作,切入车载摄像头供应链,目前是比亚迪车载摄像头的主要供应商,并进一步获得北汽等客户订单,随着ADAS系统渗透率提升,公司汽车电子业务将进入快速发展期。同时伴随着新零售业态兴起,电子标签认可度逐渐提升,公司通过租赁方式解决用户初始投入过高痛点,加速行业爆发,在行业爆发初期通过硬件产品销售将首先受益,后期随着规模扩张后,还可借助海量数据,获得增值收益,实现由硬件到平台的跨越。 投资建议:“1+N”战略加速落地夯实高成长基础,车载摄像头与电子标签业务放量在即,我们预计公司2016/17/18年净利润为8.78/13.4/20.4亿元,EPS为0.61/0.86/1.30元,增速为302%/53%/52%,考虑到公司业绩持续超预期,给予2017年35倍估值,上调目标价至30.1元,上调至“买入”评级。 风险提示:国产品牌在海外市场拓展进度低预期、电子标签拓展进度低预期。
合力泰 基础化工业 2017-03-17 19.76 24.94 22.86% 20.94 5.97% -- 20.94 5.97% -- 详细
事件:公司发布2017年第一季度业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润2.01亿~2.22亿元,同比增长184.13%~213.81%,业绩成长超预期。 前瞻战略整合,产业优势逐步体现。根据公司公告,报告期内合并范围发生变化,增加珠海晨新科技有限公司和上海蓝沛合泰光电有限公司归属上市公司净利润。2016年6月17日,公司发布公告收购珠海晨新100%股权,交易定价16.5亿日元(折合人民币约1.01亿元)。根据公告披露,2015年珠海晨新实现营业收入2.26亿元,净利润701.82万元。通过本次收购,公司获得了智能终端TFT面板切割、工艺、生产技术同时,有助于解决核心资源TFT面板来源。2016年4月27日,公司发布公告,江西合力泰拟新设立全资子公司上海蓝沛合力有限公司(最终名称:上海蓝沛合泰光电科技有限公司),从事智能终端无线充电模组及零组件,电动车无线充电模组及零组件,新型平板显示器件、触摸屏及其周边产品生产、研发、销售。 公司在2014~2016年的前瞻战略整合布局极大增强了公司综合配套能力与市场竞争力,同时战略整合完成期恰逢消费电子行业深度整合期,产业集中化趋势加强。我们认为公司多品类产业链横向布局以及产业链纵向深度整合将为未来发展提供充沛动力,公司未来将充分收益于“二度跨周期”发展机遇。 多业务发展迅速,产品市场认可度不断提升。公司通过近三年产品、技术的布局,现已形成触控显示、指纹识别、摄像头模组、玻璃盖板、无线充电等全面业务体系。根据手机报在线的统计,2016年11月公司触控屏出货量国内行业前二;液晶模组、盖板玻璃出货量进入行业前五;指纹识别模组出货量也进入行业前十。经过去年的整合和发展期,公司业务全面放量,各产品市场认可度不断提升,为公司未来业绩持续成长提供强力支持。 一线厂商渠道打通,成长路径进一步明确。公司通过收购比亚迪部品件,业际光电获得一线手机厂商供应渠道,产品快速切入一线厂商。 我们认为公司将进一步巩固原有客户供货份额,同时加大一线客供货力度,实现二三线品牌与一线品牌客户供货量双向同时提升。成长路径进一步明确。 投资建议:给予买入-A投资评级。假设公司各项业务推进顺利,公司实现高速成长,16-18年净利润预计为8.78/13.39/20.14亿元,同比增长302.4%/52.6%/50.4%,对应EPS为0.62/0.86/1.29元。给予17年29倍PE,6个月目标价24.94,具备长期投资价值,给予买入-A投资评级。 风险提示:全球宏观经济不景气,消费电子行业发展不及预期;新产品开发速度低于预期。
合力泰 基础化工业 2017-03-17 19.76 -- -- 20.94 5.97% -- 20.94 5.97% -- 详细
事件:公司于3月15日晚间发布2017年度第一季度业绩预告,预计2017年一季度归母净利润为2.01~2.22亿,比上年同期增长184.13%~213.81%。去年一季度归母净利润为7074万元。 点评: 一季度业绩超市场预期,印证我们对公司判断。一季度业绩大幅增长原因为增加并表珠海晨新和上海蓝沛合泰光电,以及公司在触显模组、摄像头模组及指纹识别模组业务产品及客户结构持续进行优化使得利润大幅增长。公司于去年收购珠海晨新、设立全资子公司上海蓝沛合泰光电的动作为公司解决TFT面板资源的获取及切入无线充电大客户供应链,完善公司产业链布局。我们认为,公司从主营触显业务延伸到摄像头、指纹识别、无线充电等多业务领域的布局将为公司未来业绩提供持续成长的动力来源,营收及利润维持高速增长是趋势。 受益行业集中度提升,多业务齐头并进打造平台型模组龙头。智能手机行业增速已经趋于放缓,行业进入洗牌阶段,行业集中度的提升使得公司充分受益。公司在此过程中采取两大战略占领行业布局制高点,一为采取“1+N”多项产品打包战略使得营收规模迅速扩张的同时充分享受摄像头、指纹识别、无线充电等微创新红利,二是从传统二三线客户供应链转换切入一线大客户供应体系中,进一步优化产品及客户结构,为公司未来的主营业务保持高增长夯实坚定基础。 电子标签将成为“新零售”模式的核心环节和标配产品。以电子标签为关键核心媒介的智慧O+O模式未来引领智慧零售新模式。公司上游锁定电子纸产能、下游紧密绑定国内独角兽汉朔科技的战略将有望在电子标签引领智慧零售的浪潮中率先获益。 维持“买入”评级。我们看好公司在智能硬件及电子价签布局,预计公司2016~2018年EPS分别为0.56/0.85/1.19元,维持“买入”评级。 风险提示。公司智能硬件及ELS业务市场拓展不及预期。
合力泰 基础化工业 2017-03-10 19.20 23.20 14.29% 21.18 10.31% -- 21.18 10.31% -- 详细
事件:拟以合力泰(香港)有限公司为主体,与蔡佳武等共同投资设立合力泰印度有限公司,香港合力泰持股70%,主要从事平板显示模组等产品的研发、生产和销售;与KFSGROUPGMBH共同投资设立合力泰欧洲有限责任公司,香港合力泰持股51%,主要从事电子标签、智能卡、触摸屏模组等产品的研发与销售。 加速布局海外市场,分享国产手机出口红利:公司分别在欧洲与印度成立合资公司,加速海外市场布局,将充分受益于国产品牌手机海外拓展加速的产业趋势,我们预计2018年国产手机出货量将达9亿部左右,年均增速20%左右,其中约5亿部为“千元机”。公司依托领先的成本控制能力,且已实现触显、摄像头、指纹识别全线产品供货能力,“1+N”战略加速落地,2018年有望实现2-3亿部手机产品配套出货,对应300亿元收入,带动公司未来2年实现50%以上年均增速。 借新产品拓展中高端市场,有望带动业绩超预期。公司目前主要以中低端机型为主,为实现向中高端市场的拓展,公司持续加大双摄、3D玻璃等新产品投入力度,目前已经处于给客户送样阶段,未来规模化供货后,公司将进一步拓展至中高端机型市场,有望带动业绩进一步超预期。 汽车电子业务进展顺利,电子标签业务放量可期。车载摄像头属于车规级产品,对产品质量、稳定性要求更高,公司借助与比亚迪的合作,切入车载摄像头供应链,目前是比亚迪车载摄像头的主要供应商,并进一步获得北汽等客户订单,随着ADAS系统渗透率提升,公司汽车电子业务持续向好。同时新零售业态兴起,提升电子标签需求,公司通过租赁方式解决用户初始投入过高痛点,加速行业爆发,在行业爆发初期通过硬件产品销售将首先受益,后期随着规模扩张后,还可借助海量数据,获得增值收益,实现由硬件到平台的跨越。 投资建议:“1+N”战略落地驱动业绩高增长,汽车电子与电子标签再拓成长空间,我们预计公司2016/17/18年净利润为8.78/13.4/20.4亿元,EPS为0.61/0.86/1.30元,增速为302%/53%/52%,结合同类公司估值及公司业绩增速,给予2017年27倍估值,目标价23.2元,增持评级。 风险提示:国产品牌在海外市场拓展进度低预期、电子标签拓展进度低预期。
合力泰 基础化工业 2017-02-28 18.86 -- -- 21.18 12.30% -- 21.18 12.30% -- 详细
点评: 2016年业绩爆发增长超市场预期。公司去年全年净利润增速超300%,主要有三点原因:1.去年并表比亚迪部品件等三家优质公司,外延利润增长成效显著;2.主营业务触显模组高速增长,行业集中度提升将份额集中到合力泰等平台型模组企业,另外如双摄、指纹识别模组等新产品的导入为公司带来高速增长的空间;3.公司去年收购JDI国内模组厂珠海晨新,净资产大于交割价6,486万元,计入营业外收入。 行业、战略、客户三大因素看好公司业绩持续高奏凯歌。智能手机行业增速开始放缓,消费电子进入洗牌阶段,得益于行业的集中化及规模效应,公司触摸屏及触控屏模组业务有望高速增长;另一方面,公司在掌握上游资源具备议价权的同时采取1+N的产品打包销售战略,从原有触显模组业务延伸到摄像头、指纹识别、盖板玻璃等新型业务领域,预计将迅速扩大公司收入规模;从客户角度而言,通过产业链整合公司从二三线客户成功切入一线大客户供应链,未来一线客户收入占比份额有望持续提升,享受国内大品牌快速增长的成长红利。 电子标签将成为“新零售”模式的核心环节和标配产品。我们认为,以电子标签为关键核心媒介的智慧O+O模式正对零售市场造成重大冲击,未来有望颠覆传统零售行业引领智慧零售新模式。在电子标签领域,公司上游锁定电子纸产能、下游紧密绑定国内独角兽汉朔科技的战略将有望在电子标签引领智慧零售的浪潮中率先获益。 维持“买入”评级。我们看好公司在智能硬件及电子价签布局,预计公司2016~2018年EPS分别为0.56/0.85/1.19元,维持“买入”评级。 风险提示。公司智能硬件及ELS业务市场拓展不及预期。
合力泰 基础化工业 2017-02-27 19.80 -- -- 21.18 6.97%
21.18 6.97% -- 详细
事件:2月22日晚间,合力泰披露2016年业绩快报及利润分配预案及近期管理层减持上限。2016年公司实现营业收入118.8亿元,同比上升139.9%,营业利润8.7亿,同比上升290.5%,归属于上市公司股东净利润8.8亿,同比增长302%。 公司业务整合及拓展效应显著,四季度净利润3亿,同比增长557%。公司实现营业收入41.7亿,同比增长102%,环比增长49%。业绩增长原因有三:首先,受上游面板供货紧缺影响,2016年Q3公司营业收入27.9亿,环比下降13%,2016第四季度,受益面板缺货情形缓解以及指纹等产品出货量上升,业绩增速恢复。第二,报告期末,公司收购珠海晨新,由于珠海晨新净资产大于实际交割价6,486万元,差额计入营业外收入,以15%所得税计,收购价值差额增厚约5513万元净利润。因此,公司四季度实际净利润约2.45亿,同比增长437%。第三,自2015年第四季度起,合并报表范围增加了部品件公司、业际光电和平波电子,2016年4季度,公司净利润实现增速5倍于同期收入增速,江西合力泰与新收购的三个子公司业务协同效应显著。 流通市值不足百亿,10股转增30股利润分配预案将提升股票流动性。2月21日,公司实际控制人文开福先生提交关于2016年度利润分配预案的提案,拟以现有公司总股本15.64亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增30股,利润分配预案实施后,公司总股本将增加至62.6亿股。公司当前流通股4.67亿,以当前股价计算,流通市值不足百亿。 管理层公布计划减持上限,彰显公司发展信心。3月31日,公司2014年重大资产重组发行股份购买资产的5.69亿股将解禁,占公司总股本36.35%。昨日公司公告,实际控制人、5%以上股东及董监高共计13人在利润分配方案披露后6个月内,拟最多出售8225万股,仅占总股本的5.3%,其中,实际控制人(持有3.08亿股,占总股本19.7%)减持上限为1千万股,单个股东减持上限为2千万股,占总股本1.3%。大股东率先表态将有效平抑减持造成的股价动荡。公司披露的业务布局再次印证管理层对公司的成长型定位及业务拓展的信心,公司将从内生增长和外延发展两方面,积极扩大公司主要业务板块的生产规模,提升产品质量和盈利能力,积极展开对公司现有资产具有互补效应目标企业战略并购。 看好公司业务拓展潜力及外延发展前景,上调2016-2018年盈利预测,维持“买入”评级。根据2016年Q1-Q3业绩及2016业绩快报,上调公司盈利预测,预计公司2016E/2017E/2018E年收入分别为119/178/231亿元,归母净利润为8.78/12.18/14.74亿元(前次预测2016、2017归母净利润为7.97/10.71亿元),以15.64亿股本计,2016E/2017E/2018E年EPS分别为0.56/0.78/0.94元,昨日收盘价18元/股,对应PE32X/23X/19X。
合力泰 基础化工业 2017-02-27 19.80 -- -- 21.18 6.97%
21.18 6.97% -- 详细
业绩符合预期,彰显整合能力与稳健上行。 2016年公司实现的营业收入为118.82元,同比增长139.89%;归属于上市公司股东的净利润为8.78亿元,同比增长302.39%。公司业绩增长的原因主要为:2016年增加合并部品件公司、业际光电和平波电子2016年度1-12月份的经营业绩;公司加大对合并报表范围内各公司的整合力度,进一步加强资源的优化配置;公司收购珠海晨新,珠海晨新净资产大于实际交割价6,486万元,直接计入营业外收入。此次业绩符合我们的预期,一方面体现了公司产业链纵深布局中整合能力,另一方面,体现了公司业绩稳健成长上行。 一线客户渗透率快速提升,打造一站式服务商。 公司由二三线客户切入到一线客户,存在强烈的预期差。公司享受国产手机华为、OPPO、VIVO销售收入快速提升的红利,预计由2016年的12.7亿元提升至2017年的32.5亿元。通过外延+定增双轮驱动,实行“1+N”模式,逐步打造智能终端核心部件一站式服务商,提升一线客户产品渗透率,其中华为收入占比由今年的5%提升到明年的10%左右。 手机微创新时代到来,提高弹性空间。 在智能手机销量增速放缓的背景下,未来消费电子行业的机遇将由以往的增量驱动转变为创新驱动。OLED、3D玻璃、双摄、无线充电等将有望成为手机标配,材料以及工艺的改变带动整体价值量提升。其中,公司玻璃盖板出货量已达到国内第四,无线充电线圈已给三星供货,双摄进入打样市场推广阶段。 盈利预测及估值。 考虑到HOV等国产手机出货量增长,合力泰作为智能终端核心部件供应商,随着一线客户渗透率快速提升,以及手机微创提高产品弹性空间。我们预计公司17-18年实现净利润为13.63/22.79亿元,对应EPS分别为0.85、1.45元/股。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间,继续给予“买入”评级。 风险提示。 下游不景气,公司新客户拓展进程放缓,业绩不达预期。
合力泰 基础化工业 2017-02-24 19.80 24.94 22.86% 21.18 6.97%
21.18 6.97% -- 详细
①公司发布业绩快报,2016年实现营业总收入118.82亿,同比增长139.89%;实现归母净利润8.78亿,同比增长302.39%。 ②实际控制人文开福先生对公司2016年度利润分配方案提出建议,拟以现有公司总股本15.6亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增30股;提议人文开福及其一致行动人、5%以上股东及董监高在利润分配方案披露后6个月内拟合计减持至多8225.24万股,占比5.26%;该方案披露前后6个月内存在限售股已解禁或限售期即将届满的总股数7.43亿股,6个月拟最大减持数量仅占比11.07%我们认为,2016年公司业绩高速成长契合行业发展逻辑,且是资源优化配置,产业链合理布局,产品结构及客户结构优化,以及新项目稳步推进的综合体现;利润分配方案与公司成长性具备匹配性,所处行业具有良好的市场前景,公司目前正处于内生+外延并重的战略扩张期;在2016年12月30日完成第二期员工持股计划(通过二级市场购买757.5万股,均价17.39元/股,其中大宗交易买入340万股,占总股本0.24%,均价16.7元/股)的基础上,6个月拟最大减持量仅占比方案披露前后6个月限售股已解禁或限售期即将届满的总股数的11.07%,凸显以实际控制人文开福为首的高管团队,对公司长期发展价值的信心。 消费电子行业经过若干年的发展,现已经进入深度整合期,其巨大的市场体量将孕育“二度跨周期”发展机会:①伴随下游品牌集中度进一步提升,以及上游零部件中小供应商逐步退出,行业对于稳定大规模量产能力将给出较高议价(近阶段通用零部件涨价现象与此相关),不排除龙头企业逐步具备较高议价能力,并快速提升市场渗透率;②品牌客户供应链管理必将“增质提效”,多部件分散供应格局,必将向多部件集中供应转化,具备多核心部件一体化供应能力的企业,将充分受益;③微创新将撬动增/存量市场巨大红利,玻璃/全面屏/AMOLED/电池创新等等,将从量和价双重维度提升企业获利能力。 我们认为,公司在2014~2015年前瞻战略性并购整合多个优质公司之后,于2016年完成整合并充分体现一体化规模效应(触控/显示/指纹识别/摄像头/FPC软板/盖板玻璃等),战略整合完成期适逢行业深度整合期,未来将充分受益于“二度跨周期”发展机遇,其面对的目标市场具备超过10亿部终端,且综合渗透率不足10%,预计未来2~3年将是公司全线产品渗透率快速提升,进而带来业绩高速成长的黄金周期。 公司触控显示产品一站式服务商,长期专注于触摸屏、显示屏及模组研发生产,在行业内具有较强实力。2015年以来公司通过自主研发和外延收购不断拓宽消费电子产品线,目前已经形成了触控显示、摄像头、指纹识别模组、FPC、盖板玻璃综合配套能力,“1+N”的供货商业模式取得成效。我们认为随着消费电子终端集中化趋势,上游产业链也将经历一轮新的集中化过程,公司有望进一步提高市场份额,享受集中化趋势红利;公司收购比亚迪部品件公司,获得一线客户销售渠道,一线品牌商产品渗透进程加速。同时,公司形成的综合配套能力和齐全的产品线能够有效降低公司成本,有效提高公司毛利率水平并降低客户运营成本。随着产品一线客户加速渗透以及二线品牌客户市场份额不断提升,未来公司有望迎来业绩高成长期并看好公司长期发展。 消费电子日集中化趋势明确,公司综合优势逐步体现。目前,消费电子逐步成熟,根据IDC数据,2016年全球智能手机出货14.7亿部,同比增长2.32%。终端市场竞争日趋激烈,行业集中度逐步升高。国内智能手机前五大厂商市场份额从2012年的56.1%提升至2016年66.5%。 随着终端市场集中度提升,上游零组件市场集中度也不断提升,对于供应商产品品控、产能及上游原材料渠道要求不断提高。公司通过一系列收购和整合极大加强了产品能力并持续推进全产业链进行垂直整合,保证产品质量,产能;多产品线形成公司内部闭环供应保持产品持续供应能力。我们预计随着消费电子集中度进一步提高,中小供应商将陆续退出市场,公司获得更大市场空间,综合优势充分展现。 海外市场快速增长,公司产品厚积薄发。随着国内智能手机市场逐渐成熟,国内厂商纷纷布局印度、非洲,东南亚等新兴市场。旭日产研数据显示,2016年国内手机厂商海外出货呈现快速增长,仅2016年上半年,国内手机出口前十大厂商就出口1.13亿台。其中专注于非洲市场的传音手机上半年出口3286万部,出口量排名首位,预计2016年全年出货超8000万部。新兴市场手机消费能力有限,市场仍然是以千元机为主流。公司与相关厂商深度合作,高性价比产品方案适于当地市场需求。随着国内手机厂商在海外市场的扩展,公司业绩有望进一步提升。 各项业务迅速发展,持续巩固市场。公司通过近三年产品、技术的布局,现已形成触控显示、指纹识别、摄像头模组、玻璃盖板、无线充电等全面业务体系。2017年iPhone8发布将引导消费电子创新潮到来,双摄、OLED技术、双曲面、指纹识别GlassCutout技术将陆续进入商用阶段。同时高端机应用的指纹识别,2.5D/3D玻璃等技术将逐步普及,渗透率不断提高并提升上游相关组件市场需求。我们认为公司产品线齐全,配套完善,将迅速抢占新增市场需求。目前,公司摄像头、指纹识别模组等业务均已实现快速成长。 获得一线厂商供应渠道,迅速切入一线大厂。公司通过收购比亚迪部品件,业际光电获得一线手机厂商供应渠道,产品快速切入一线厂商。 随着华为,Oppo,Vivo等一线厂商快速成长,预计公司业绩将快速成长。 互联网巨头布局新零售,有望带动公司ESL放量。随着电商高速成长红利期结束,电商巨头纷纷谋求新业务增长点,线下市场成为互联网巨头新的布局领域。2016年以来,阿里先后投资/并购盒马鲜生、易果生鲜、三江购物、银泰等并与上海百联达成战略合作,全面推进线下新零售业务。阿里大举进军新零售将带来线下零售体系及硬件创新升级、传统纸质价签有望被EInk电子价签取代。ESL具有变价及时,超低错误率优势。同时ESL与超市收银系统实时对接,实现价格同步并提供用户扫码接口,完成用户自动选货,是实现线上线下O2O全渠道模式的前台信息接口。ESL在O2O全渠道商业模式中具有重要地位,目前盒马鲜生已经大规模采用EInk电子价签。我们认为阿里全面推进新零售业务将迅速带动ESL行业,公司作为国内主要EInk供货商将深度受益。 投资建议:给予买入-A投资评级。假设公司各项业务推进顺利,公司实现高速成长,16-18年净利润预计为8.78/13.39/20.14亿元,同比增长302.4%/52.6%/50.4%,对应EPS为0.62/0.86/1.29元。给予17年29倍PE,6个月目标价24.94,具备长期投资价值,给予买入-A投资评级。 风险提示:全球宏观经济不景气,消费电子行业发展不及预期;新产品开发速度低于预期。
合力泰 基础化工业 2017-02-24 19.80 23.49 15.71% 21.18 6.97%
21.18 6.97% -- 详细
2016年业绩快报,归母净利润增速302.39%,10转30 公司公告2016年业绩快报,2016年实现营业收入118.82亿元,同比增长139.89%;营业利润8.73亿元,同比增长290.46%;归属于上市公司股东的净利润8.78亿元,同比增长302.39%;基本每股收益0.61,同比增长221.05,处于上调业绩预告的中值。同时拟以现有公司总股本1.564,155,338股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增30股。 受益于公司客户扩张能力,盈利能力大幅增加 公司2016年加权平均净资产收益率14.19%,较2015年的8.7%大幅增加。营业利润率的提升,主要是公司加大对合并报表范围内各公司的整合力度,增加合并部品件公司、业际光电和平波电子2016年经营业绩,进一步加强资源的优化配置,产业链布局更加合理,产业结构及客户结构得到优化,新项目稳步推进,同比销售收入及营业利润大幅增加,同时收购珠海晨新科技,营业外收入增加6,486万元。 公司以成本优势迅速占领市场,进一步向高端产品扩张 进入一线客户后,今年将重点开拓高端机型。公司推行的战略1+N,1是客户,客户群体比较全面,N是4大产品,触摸屏、摄像头、指纹识别、显示屏。目前公司在二线品牌是龙头地位,从2016年起将进入一线客户如华为、联想、魅族、中兴、LG等。未来CTP-电容式触摸屏、指纹识别模组、摄像头和FPC将成为业绩增长的主要驱动力,产能扩张较大。此外电子标签、汽车电子的广阔市场空间将为公司业绩可持续性提供保障。 解禁、定增和员工持股,公司与股东一起成长 文开福先生为公司董事长,及其一致行动人、公司持股5%以上股东、董事、监事及高级管理人员不存在减持情况,2017.3.31限售股解禁,其一致行动人合计最多减持股份占公司股本5.26%,数量较大,短期会有一定压力。同时公司第一期员工持股锁定期至2017.7.21,在2016年年底,公司实施第二期员工持股和定增,表明公司坚定长期发展信心。 看好公司的全产业链优势,成本控制、资源整合能力,给予“买入”评级 看好公司受益于消费电子全产业链优势,成本控制、资源整合能力,一线客户的扩张能力,未来2年维持高速增长。同时看好汽车电子、电子标签的广阔市场空间。预计17-18年EPS0.87元,1.30元,6个月合理估值水平为17年27X-29X,对应目标价23.49-25.23元,维持买入评级。 风险提示:智能硬件出货量不达预期风险;行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;下游需求低于预期风险。
合力泰 基础化工业 2017-02-24 19.80 23.20 14.29% 21.18 6.97%
21.18 6.97% -- 详细
事件:发布2016年业绩快报,全年收入118.8亿元,同比增140%;净利润8.78亿元,同比增302%;拟每10股转增30股。曾力等小非拟6个月内减持不超过8225万股,实际控制人文开福先生承诺不减持,充分彰显对公司未来发展的坚定信心。 业绩符合预期,客户与产品结构双改善促爆发。2016年公司合并范围增加部品件、业际光电与平波电子,同时持续优化产品与客户结构,已实现国内主流手机品牌与中大型ODM厂全覆盖,收购珠海晨获取in-cell面板资源,触显一体化产品重新进入华为等大客户供应链,完成FPC、摄像头、指纹识别等产品的产能扩张,并快速放量,驱动业绩实现爆发式增长。 立足中低端市场向上拓展,“1+N”战略落地驱动持续高增长。国产手机品牌海外市场拓展加速,在印非等新兴市场带动下,我们预计2018年国产手机出货量将达9亿部左右,年均增速20%左右,其中约5亿部为“千元机”。公司依托领先的成本控制能力,且已实现触显、摄像头、指纹识别全线产品供货能力,“1+N”战略加速落地,2018年有望实现2-3亿部手机产品配套出货,对应300亿元收入,带动公司未来2年实现50%以上年均增速。同时借助双摄、3D玻璃等新产品向中高端机型市场拓展,有望带动业绩进一步超预期。 汽车电子增光添彩,新零售业态有望加速电子标签业务放量。公司与比亚迪深度合作,目前是其车载摄像头主要供应商,并成功获得北汽等客户订单,车载摄像头业务前景向好。同时新零售业态兴起提升电子标签需求,公司通过租赁方式解决用户初始投入过高痛点,加速行业爆发,在行业爆发初期通过硬件产品销售将首先受益,后期随着规模扩张后,还可借助海量数据,获得增值收益,实现由硬件到平台的跨越。 投资建议:“1+N”战略落地驱动业绩高增长,汽车电子与电子标签再拓成长空间,我们预计公司2016/17/18年净利润为8.78/13.4/20.4亿元,EPS为0.61/0.86/1.30元,增速为302%/53%/52%,结合同类公司估值及公司业绩增速,给予2017年27倍估值,目标价23.20元,增持评级。 风险提示:国产品牌在海外市场拓展进度低预期、电子标签拓展进度低预期。
合力泰 基础化工业 2017-02-14 17.62 23.20 14.29% 20.23 14.81%
21.18 20.20% -- 详细
与市场不同的观点。在智能手机增速放缓的大背景下,市场对公司未来成长性存有质疑。我们通过对公司成本、客户基础等多方面分析后,看好公司的成长性,预计未来两年净利润增速高达50%以上。1)领先地成本控制能力:模组厂商成本控制是关键,公司通过上游产业链延伸、工厂向中部地区转移、采购国产设备等多种形式确保成本领先优势,目前公司毛利率水平较欧菲、信利等高3个百分点左右。2)差异化定位,逐步向中高端市场拓展:公司目前主要定位于国产品牌中低端机型,主要竞争对手是一些中小型模组厂,无论是产品质量、供应保障、成本控制等多方面优势明显,市场地位稳固,未来将逐渐向中高端市场拓展,并持续扩充品类,加速成长;3)细分市场成长性凸出:印度、非洲等新兴市场仍处于快速增长期,且70%以上是以千元机为代表的中低端机型,国产品牌在该细分市场优势明显,预计2018年国产品牌中低端机型出货量有望达到5亿部,空间足够大,同时公司全品牌覆盖,降低客户集中风险。 “1+N”战略叠加精准定位,带动中期业绩高增长。国产手机品牌海外市场拓展加速,在印度、非洲等新兴市场带动下,我们预计2018年国产手机品牌出货量将达9亿部左右,年均增速20%左右,其中约5亿部为“千元机”。公司依托领先的成本控制能力,且已实现触控、液显、摄像头、指纹识别全线产品供货能力,主要国产品牌均已成为公司客户,随着“1+N”产品策略加速落地,2018年有望实现2-3亿部手机产品配套出货,对应300亿元收入,带动公司未来2年实现50%以上年均增速。同时双摄、3D玻璃等新产品蓄势待发,有望进一步带动公司业绩超预期。 大力布局汽车电子,长期发展再添动力。国内ADAS系统整体渗透率低于3%,中汽协预计2020年渗透率将超过15%,对应出货量将超过450万套。目前ADAS系统主要传感器是摄像头,单车摄像头数量达到6-12个,对应车载摄像头需求量达到2700-5400万颗,按照200元/颗单价计算,到2020年车载摄像头市场空间将达到54-108亿元。车载摄像头对质量要求更高,需要系列认证,公司目前深度绑定比亚迪,为其车载摄像头模组的主要供应商,并已切入北汽等其它整车厂供应链,为公司长期发展增添动力。 电子标签蓄势待发,布局入口再拓空间。目前大型卖场电子标签年化成本在20万元左右,与传统纸质标签年化费用相当,但由于初始投资超百万,影响产品推广。公司依托强大的硬件制造能力,通过租赁方式推广,有效解决用户初始投资过高的痛点,加速行业爆发。公司在行业爆发初期通过硬件产品销售将首先受益,后期随着规模扩张后,还可借助海量数据,通过广告、供应链管理等多种形式获得增值收益,实现由硬件到平台的跨越。 投资建议:智能手机夯实增长基础,汽车电子与电子标签再拓成长空间,我们预计公司2016/17/18年净利润为8.8/13.4/20.4亿元,增速为305%/52%/52%,摊薄EPS为0.56/0.86/1.30元,当前股价对应2016/17/18年PE为31.4/20.7/13.6X,参考可比公司估值,给予2017年27倍估值,目标价23.2元,“增持”评级。 风险提示:印非等地智能手机渗透低预期、国产品牌在海外市场拓展进度低预期、电子标签拓展进度低预期。
合力泰 基础化工业 2017-01-23 16.78 -- -- 19.80 18.00%
21.18 26.22% -- 详细
全年上调7500万元,彰显整合能力与稳健上行 此次公司发布业绩修正公告,相比于三季度预计全年的净利润上调幅度为7500万元,上调至8.55亿元-9.2亿元,同比增长292.01%-321.81%。变动的原因主要有:公司完成对珠海晨新科技有限公司收购,珠海晨新净资产公允价值大于实际购买价格,差额6,486万元在合并层面当计入营业外收入;合并范围发生变化以及加大各公司的整合力度。我们认为,此次上调业绩,一方面体现了公司产业链纵深布局中整合能力,另一方面,体现了公司业绩稳健成长上行。 一线客户渗透率快速提升,打造一站式服务商 公司由二三线客户切入到一线客户,存在强烈的预期差。公司享受国产手机华为、OPPO、VIVO销售收入快速提升的红利,预计由2016年的12.7亿元提升至2017年的32.5亿元。通过外延+定增双轮驱动,实行“1+N”模式,逐步打造智能终端核心部件一站式服务商,提升一线客户产品渗透率,其中华为收入占比由今年的5%提升到明年的10%左右。 具有高的安全边际,彰显公司长期发展信心 合力泰具有高的安全边际,当前价格低于员工持股价格以及定增价格。1)公司2016年年底完成员工二期持股购买,公司分别于2016.11.28日大宗交易买入0.57亿元(成交价格16.7元/股),以及截止12月30日二级市市场买入1.32亿元(成交价格17.39元/股),总计约为1.89亿元。2)公司近期完成定增26.42亿元投资主业,发行价格为18.65亿元。 手机微创新时代到来,提高弹性空间 在智能手机销量增速放缓的背景下,未来消费电子行业的机遇将由以往的增量驱动转变为创新驱动。OLED、3D玻璃、双摄、无线充电等将有望成为手机标配,材料以及工艺的改变带动整体价值量提升。其中,公司玻璃盖板出货量已达到国内第四,无线充电线圈已给三星供货,双摄进入打样市场推广阶段。 盈利预测及估值 考虑到HOV等国产手机出货量增长,合力泰作为智能终端核心部件供应商,随着一线客户渗透率快速提升,以及手机微创提高产品弹性空间。我们预计公司16-18年实现净利润为8.78/13.19/22.33亿元,对应EPS分别为0.62、0.93、1.57元/股。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间,继续给予“买入”评级。 风险提示 下游不景气,公司新客户拓展进程放缓,业绩不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名