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科大讯飞 计算机行业 2017-12-21 59.91 -- -- 67.40 12.50%
67.40 12.50% -- 详细
公司发布公告,获批建设国家重点实验室。科大讯飞公告称,于近日收到科技部发布的通知,依托科大讯飞建设认知智能国家重点实验室。该实验室是我国在认知智能领域的第一个国家级重点实验室,将重点开展面向认知计算的深度学习共性技术、知识自动构建与推理技术等理论基础研究。 公司是人工智能领域的技术领军企业。人工智能在技术阶段上分为计算智能、感知智能和认知智能三个阶段。认知智能是人工智能的高级阶段,旨在对人类特有的自然语言、知识表达、逻辑推理、自主学习等能力进行深入的机理研究与计算机模拟,推动机器能够拥有类似人类的智慧。科大讯飞于2014年启动“讯飞超脑”计划,目前在语音等智能感知继续保持国际领先的基础上,在常识推理、知识发现、机器阅读理解、图像识别理解等关键核心技术领域取得了一系列国际领先的成果。 公司在人工智能领域的应用不断落地。公司依托在人工智能技术、尤其是语音识别领域的领先优势,不断推动人工智能相关技术的应用落地。继2017年11月公司与北京汽车签署战略合作协议之后,2017年12月公司又与广汽集团签署战略合作协议。公司与主流车厂在智能人机交互技术、车载智能化及人工智能技术、大数据分析、智能车联网平台、营销资源、广告投放、智能客服、智能销售机器人及营销创新等业务领域在展开合作。随着自动驾驶的技术的快速进步,基于智能人机交互技术的商用价值不断体现。公司与大型车厂的深入合作,有助于公司拓展智能车载领域的相关产品和市场,加速公司语音识别及人工智能技术在汽车产业的普及和推广。 盈利预测和估值。预计公司2017、2018年eps分别为0.34和0.48元,对应PE分别为172倍和122倍。公司短期内业绩和估值面临一定压力,但长期看好公司在语音识别和人工智能领域的技术实力。未来人工智能技术在车联网等领域的应用将推动公司业绩的增长。给予公司“谨慎推荐”评级。
科大讯飞 计算机行业 2017-12-12 60.45 -- -- 63.58 5.18%
67.40 11.50% -- 详细
事件:近日,公司与广州汽车集团股份有限公司签署战略合作框架协议,双方将在智能人机交互技术、车载智能化及人工智能技术、大数据分析、智能车联网平台、广告投放、智能客服、智能销售机器人及营销创新等业务领域展开合作。 公司智能语音技术持续在汽车产业落地。双方将基于智能语音技术联合开发车载终端产品及车载应用平台。此外,公司将助力广汽集团建立车载终端平台化标准,共同定义广汽集团统一的车联网体系标准、技术框架和路线。未来在同等条件下,广汽集团将在其未来车型中考虑优先采用公司提供的技术及方案。 搭建企业级大数据平台,助力广汽销售业务。基于AI技术与大数据应用服务能力,双方将共同搭建企业级大数据平台,为广汽集团提供业务场景数据支持、营销策略分析、营销投放评估等方面的创新。同时,双方还将联合开发可实现接待与销售助理的智能服务机器人,助力广汽集团销售业务。 公司AI技术在汽车产业的商业化落地有望加速。这是继11月初公司与北汽签署战略合作之后又一与大型车企签署的战略合作协议。我们认为,未来随着公司与大型车厂的进一步合作,有助于公司拓展智能车载领域相关产品及市场,加速公司智能语音技术及AI技术在汽车产业的商业化落地,增厚公司利润。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2017-2019年EPS分别为0.38元、0.44元、0.52元,维持“买入”评级。 风险提示:经营性现金流承压,改善时点存在不确定性;公司大规模的人员扩张,短期内或将使公司利润承压.
科大讯飞 计算机行业 2017-12-12 60.45 -- -- 63.58 5.18%
67.40 11.50% -- 详细
事件: 公司公告公司与广州汽车集团股份有限公司签署战略合作框架协议。 投资要点: n 牵手广汽,合作内容集中在智能车载:公司本次和广汽的合作主要集中在以下方面:1.同等条件下优先使用对方产品和服务2.在智能人机交互,车载智能化及人工智能家属、大数据分析、智能车联网平台、智能客服、只能销售机器人等领域展开合作。本次合作对公司来讲,一方面扩大了客户范围,另一方面体现了公司AI技术在持续得到大型整车厂商的认可,有助于公司产品在车在领域的加速落地。 智能车载大势所趋,公司布局有望持续落地:智能化时代,汽车的智能程度不断提升,各类智能操作系统及智能人机交互模式不断集成在汽车当中,未来汽车智能化乃大势所趋并且市场空间广阔,公司持续发力智能车载领域,先后推出飞鱼助理、小飞鱼等前后装产品,落地情况良好。据公司公开披露,目前已经为超过200款车型,累计超过1000万部车辆输出了语音交互产品,并与北汽、广汽等多家汽车厂商建立战略合作关系。如能在智能车载市场顺利占据优势地位,将有望推动公司业绩实现高增长。 公司是人工智能龙头,加速推进平台+赛道战略:公司是A股市场AI龙头公司,今年11月被科技部评定为建设智能语音国家新一代人工智能开放创新平台,公司在成立之初即专注于人工智能语音识别方面的技术研究,已经建立了较高的技术壁垒,目前加速推广AI技术在医疗、教育、法院等行业中的应用,力争快速建立行业综合壁垒。当前医疗方面与安徽共建的人工智能辅助诊疗中心上线,已经有40多家医院接入,教育方面智慧课堂产品在3000所学校得到应用,智学网应用学校拓展到13000多所,司法方面,智慧庭审覆盖全国300多家法院,100多家法庭,平台+赛道战略落地较为迅速,建议持续关注公司战略落地情况。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司各项业务持续落地,看好人工智能行业兴起为公司带来的全新发展机遇,根据三季报情况调整盈利预测,预计公司2017-2019 年EPS 为0.38/0.50/0.67 元,对应PE 估值162/121/91 倍。维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)公司相关业务推进不及预期的风险;(3)市场系统性风险。
科大讯飞 计算机行业 2017-11-15 65.50 -- -- 74.76 14.14%
74.76 14.14% -- 详细
事件 2017年11月9日晚,公司发布公告称,公司与北京汽车签署战略合作框架协议。双方将在智能人机交互技术、车载智能化及人工智能技术、大数据分析、智能车联网平台、营销资源等业务领域展开合作。 与北汽签署战略合作协议,“AI+汽车”开始落地 公司与北汽签署的战略合作协议,将在语音技术、车载智能化、智能车联网平等业务领域展开合作。①智能语音:公司将提供最先进的智能车载语音技术和产品,并与北京汽车分享其未来技术发展规划;②车载智能化,开发面向北京汽车在售车型和未来车型的车载终端和应用服务;③智能车联网平台的全面合作:公司将支持北京汽车充分利用公司软件开发、语音云服务、大数据分析及资源整合能力,为用户提供优秀的使用体验;同时,北京汽车将充分调动其业务资源,在与公司合作的车联网架构的业务模块中,与公司制定统一的技术接口,技术标准及系统扩展、升级策略,以有效地实现相关智能化技术的集成应用。 “AI+汽车”开始落地。北京汽车(01958-HK)公布,北汽全新绅宝D50于2017年11月8日上市,全新绅宝D50作为北汽绅宝新一代首款产品,智能化配置已应用科大讯飞的全新车载互联系统,以及语音识别系统,它将成为北汽绅宝新一代智能化发展的新标识和重要特质。 强强联合,有助于公司在汽车智能化的业务拓展 公司与北京汽车建立战略合作,在智能车载领域展开强强联合,将助力双方利用智能语音技术、汽车智能化终端和智能车联网平台为用户安全驾驶提供更加安全、自然、便捷的手段,对公司进一步拓展相关领域的产品与市场,加速智能语音及人工智能技术应用的普及和推广,探索人工智能与汽车产业的融合发展有着积极的意义。 短期内对公司业绩影响较小,长期来看汽车智能化市场空间巨大,值得期待 根据公司半年报数据,2017上半年公司智能车载语音销量达到去年全年水平,相关营业收入同比提升127%,毛利同比提升52%,预计此次与北汽合作将进一步加强公司在汽车智能化领域的盈利水平,但短期内对公司业绩影响较小。长期来看,AI+汽车是大势所趋,整个市场的规模巨大,公司在AI领域的优势,如果能顺利地移植到汽车领域,公司在该领域的前景值得期待。 投资建议 考虑到公司在A股中的AI龙头地位,且14-16年度、以及17年前三季度公司收入增速分别为41.60%、40.87%、32.78%和58.16%,一直处于快速发展之中,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.50和0.65元。维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
科大讯飞 计算机行业 2017-11-10 59.31 65.00 5.42% 74.76 26.05%
74.76 26.05% -- 详细
事件:公司11月6号晚间发布公告,国家医学考试中心正式对外发布了“2017年临床执业医师综合笔试”合格线,在本次测试中,讯飞“智医助理”机器人取得了456分的成绩,超过临床执业医师合格线(360分),属于全国53万名考生中的中高级水平。 点评: “智医助理”彰显公司认知智能技术取得重要突破。“智医助理”机器人是由安徽省卫生计生委与公司合作,由科大讯飞与清华大学联合研发的医疗机器人。此次高分通过临床执业医师综合笔试彰显了公司认知智能技术取得显著突破。1)机器的知识学习能力:利用“多语义深度学习”算法,“智医助理”从人民卫生出版社五年制医学本科的全部教材、临床指南、经典病例等资料中获得医学概念的知识表示和关系表示,让机器拥有了庞大的医学知识库;2)机器的知识运用能力: 运用包括“关键点语义推理”,“上下文语义推理”,“证据链语义推理”在内的多尺度融合推理算法,让“智医助理”具备了段落、篇章的多层次推理能力。公司表示,“智医助理”下一步将将致力于辅助医生进行临床诊疗,成为医生临床工作中的得力助手,并走入医院、社区、家庭等环境为病人服务,真正地服务医疗,服务百姓,服务“健康中国”。 临床辅助决策是医疗人工智能产业皇冠上的明珠。我们9月发布行业深度报告《人工智能+医疗:神机妙术大医精准》(http://dwz.cn/dada56-4),明确指出临床辅助决策是医疗人工智能产业皇冠上的明珠。相较于医疗影像产业,由于更高的技术门槛,在临床辅助决策领域取得突破的人工智能公司更为少见。公司此次顺利通过综合笔试测试,在全球尚属首次,是中国医疗人工智能发展的里程碑。 医疗人工智能业务快速崛起,竞争力持续提升。从2016年上半年开始,公司开始逐渐加码医疗人工智能赛道。根据《经济观察报》报道,整个医疗事业部的人员从2017年初的50人预计将快速增长到年底接近200人。人员快速扩展的同时,医疗人工智能业务也不断取得新的突破。除了“智医助理”之外,公司在语音电子病历、医疗影像领域、导诊机器人等领域取得了多项突破,竞争力持续提升。截止至7月初,根据公司官网报道,相关AI技术已经在超50家三甲医院落地使用,商业拓展速度喜人。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进,此外完善激励机制后,有望进一步释放活力。预计2017-2018年EPS分别为0.36和0.46元,维持“买入-A”评级,6个月目标价65元。
科大讯飞 计算机行业 2017-11-09 60.15 -- -- 74.76 24.29%
74.76 24.29% -- 详细
讯飞“智医助理”成绩超过合格线,预计对长期的销售收入和经营业绩将产生积极影响。 公司公告:讯飞“智医助理”机器人在“2017年临床执业医师综合笔试”考试中,取得了456分的成绩,超过临床执业医师360分的合格线,属于全国53万名考生中的中高级水平。公司将逐步推进讯飞“智医助理”机器人的应用,预计对长期的销售收入和经营业绩产生积极影响。 中国版“Watson”诞生。 此次“智医助理”在断网、无信号的情况下,以人民卫生出版社五年制医学本科的全部教材、临床指南、经典病例等资料为信息支撑,借助多尺度融合推理算法,让机器具备了段落、篇章的多层次推理能力,从而取得优异的成绩。虽然没有披露技术细节,但我们推测“智医助理”的实现手段与IBMWatson或有异曲同工之妙,均运用了自然语言处理、信息检索、知识表达和推理等机器学习技术,以大量的相关领域知识为基础构建知识体系,通过使用多个算法对每个答案进行评估打分,最后输出可信度最高的答案作为最佳答案。 看好商业化变现前景。 我国医疗市场存在医疗资源分配与需求不匹配的深刻矛盾,解决这一问题的核心在于激活现存市场的医疗资源,将三甲医院等优质的医疗资源赋能给基层医院,最大限度发挥各层级医疗资源的最大价值。讯飞“智医助理”的能力能够有效辅助医生临床诊断决策,以好医生的知识为基础帮助提高基层医生临床的诊断能力,提升基层医疗水平,甚至进一步走进家庭成为“家庭医生”,无疑具有非常广阔的应用市场前景。 投资建议:考虑到“智医助理”商业化变现尚需一定时日,我们维持公司2017-2019年收入分别为50.51亿元、68.44亿元、90.39亿元,维持对应的归属上市公司股东净利润分别为5.39亿元、8.68亿元、14.34亿元,维持“增持”评级。
科大讯飞 计算机行业 2017-10-25 57.11 -- -- 74.76 30.91%
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公司发布三季报:前三季度实现收入33.87亿元,同比增长58.16%;净利润1.69亿元,同比下滑39.45%。同时,公司预计2017年全年净利润3.39亿元~5.81亿元,同比增速区间为-30%~20%。 营收增长较快,三季度净利润增速转正。2017年前三季度,收入、净利润和扣非净利润分别为33.87亿元、1.69亿元和1.22亿元,同比增速分别为58.16%、-39.45%和34.59%。其中,教育业务前三季度营收、毛利分别同比增长86%、91%,对业绩贡献较大。三项费用共14.91亿元,同比增长67.46%;其中,支付给职工以及为职工支付的现金为8.25亿元,同比增长70.29%,主要源于研发、市场等员工人数的增长及薪酬水平上升。净利润下滑主要受2016年收购讯飞皆成确认投资收益1.17亿元影响,若排除该因素,净利润同比增长4.18%。2017年Q3单季,实现收入、净利润和扣非净利润分别为12.84亿元、0.61亿元和0.43亿元,同比增速分别为89.11%、174.08%和2207.86%,净利润增速自今年以来首次转正。 平台效应持续放大,赛道优势进一步提升。报告期内,公司继续推进“平台+赛道”的发展战略。其中,平台的累计终端数、第三方开发伙伴、日均使用次数均快速增加,并在教育、医疗、司法、汽车、消费电子、智慧城市等人工智能重要赛道不断突破,竞争优势进一步提升。 盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019年EPS分别为0.34元、0.49元、0.68元,维持“增持”投资评级。 风险提示:人工智能技术迭代、行业竞争加剧、新业务投入拖累短期业绩。
科大讯飞 计算机行业 2017-10-24 57.11 60.00 -- 74.76 30.91%
74.76 30.91% -- 详细
公司发布2017年三季报:报告期内,公司累计实现营业收入33.87亿元,同比增长58%;实现归属于母公司股东净利润1.69亿元,同降39%;实现扣非后归母净利润0.61亿元,同比增长35%。其中Q3单季实现营收12.84亿元,同比增长89%,实现归母净利润6133万元,同比增长174%,扣非净利润4277万元,同比增长2208%。公司预计2017年全年实现归母净利润3.39~5.81亿元,变动幅度-30%~20%。 收入端增速持续提升,净利下降系受讯飞皆成影响,若剔除净利同增4.18%。 根据2017年三季报,公司收入端增速继续提升,同比增长58%数值创年内新高。净利下降主要原因是2016年公司收购讯飞皆成确认1.17亿投资收益导致的去年同期高基数,若剔除该因素影响,则净利同比增长4.18%,扣非净利润方面公司同比实现35%增长,增速良好。 单季度看,营收及毛利增速呈逐季加快趋势,业务成长性加速释放。对比各季度数据,公司Q1-Q3分别实现营收同比增长35.3%、50.3%、89.1%;实现毛利同比增长,38.4%、53.5%、100.77%,增速呈明显加快趋势。根据公司全年业绩预测,预计Q4将实现盈利1.7-4.1亿元,同比增幅为178%至572%,业绩增速有望进一步提升。我们认为随着公司在人工智能各应用领域(教育、医疗、公检法等)的布局深入,相关业务的高成长性有望逐步显现。 紧抓关键窗口期战略投入未放松,经营现金流暂受拖累,四季度起费用投入与收入有望进入良性匹配阶段。为抓住当前人工智能的关键窗口期,报告期内公司在AI 重点应用的行业和领域,继续保持了在市场布局和本地化渠道建设等方面的高强度投入,因而导致经营性现金流呈现一定下滑(较上年同期减少2.97亿元)。可以看到,前三季度因战略投入及业务规模的增大,公司分别支付货款、职工薪酬等18.15亿和8.25亿,同比增加6.27亿元和3.41亿元。 但从季度的现金流看,公司经营性现金流单季持续回升,Q3已提升至正0.34亿,营收增速正逐渐超过费用等成本增速,四季度起公司有望步入费用与收入的良性匹配阶段。 “平台+赛道”战略持续扎实推进,成效显著,看好公司未来业绩的爆发性。 公司一方面构建可持续闭环迭代的生态体系,另一方面在各个人工智能应用赛道上,公司战略合作国家政府部门,自上而下卡位布局,逐步构建“刚需+代差”的持续优势,未来有望凭借在算法+数据+顶尖专家的持续迭代,逐步构建业务的高壁垒,继续看好公司各业务的未来落地和业绩爆发性。 平台:平台规模进一步快速增长,大数据广告业务日趋成熟。前三季度,公司开放平台上累计终端数、第三方创业团队、日均使用次数分别达到了15.9亿、45万和40亿,较去年同期分别大幅增长87%、123%和56%。 随着数据请求的指数级增长,用户画像带来的精准广告投放等商业模式逐步走通,前三季度平台大数据广告业务同比实现增长241%。 赛道一:AI+教育:公司教育业务前三季度持续健康增长,营收同比增长86.74%,毛利增长91.69%,成为公司业绩高增长核心动力之一。智慧课堂方面应用学校增至3000所,整体满意度超过95%;智学网应用学校拓展至13000所,商业化运营效果好,复购率超65%,随着公司教育领域布局日趋成熟,业务正步入收获期。 赛道二:AI+医疗:公司目前与国家卫计委战略合作,其智医助理机器人8月27日已首次参加医学考试(临床执业医师综合笔试测试),10月底将正式张榜。同时公司与安徽省医院合作开通全国首个人工智能智慧医院,目前40多家医院正式接入,目标年底接入100家以上基层医院,通过人工智能的医学诊疗手段为基层医生提供建议,帮助其提升诊断效率。 赛道三:AI+公检法:公司智慧庭审系统目前已覆盖全国300多家法院,1000多个法庭,应用效果持续提升,公司研发的刑事辅助办案系统成为全球第一例成功将人工智能技术应用到辅助量刑、辅助审查的业务,人民法院同时给予报道。此外,公司与最高检达成战略合作协议,7月最高检发布《全国检察机关智能语音云平台建设指导方案》,在全国检察机关开展智能语音技术应用,目前应用范围已覆盖高检本级机关及安徽、新疆、浙江、江苏、贵州等18个省份100余家检察院。 盈利预测与投资建议:考虑到公司在AI 行业内的领先地位及其未来业绩爆发性,依据公司2017年全年业绩预测,我们调整对公司的业绩预测,预计公司2017-2019年实现归属母公司净利润分别为5.30、8. 10、10.95亿元,分别同比增长9.50%、52.74%、35.10%,2017-2019年EPS 分别为0.40、0.61、0.83元/股。维持“买入”评级,目标价为60元,对应98*18PE。 风险提示:费用投入持续较高风险
科大讯飞 计算机行业 2017-10-23 57.11 -- -- 74.76 30.91%
74.76 30.91% -- 详细
1.前三季度业绩符合预期,Q3单季度净利高速增长 2017年前三季度公司实现归母净利润1.69亿元,同比下降39.45%,利润下滑主要系2016年收购讯飞皆成确认投资收益1.17亿元,扣除该部分投资收益影响,公司净利润同比增长4.18%。公司Q3单季度实现归母净利润6133.53万元,同比大幅增长174.08%。前三季度公司经营活动净现金流为-6.47 亿元,较上年同期降低 84.93%,主要原因系项目前期投入加大,及员工人数增长、薪酬水平上升,导致经营活动现金流出大幅增长。 2.“平台+赛道”战略成果显现,教育业务表现亮眼 公司“平台+赛道”战略成果显现,智能车载语音、移动互联网和智能硬件等领域业务规模、用户规模持续上升。在客服、教育、医疗、司法、智慧城市等重点行业赛道,形成了用户认可的人工智能应用成果。公司教育业务表现亮眼,2017年上半年“智学网”已覆盖全国12000多所学校,包括68所全国百强校,活跃师生人数超过1500万,目前已成功打造人大附中、深圳云平台等个性化教育系统标杆用户,未来公司将逐步完善“课堂教学、个性化学习、考试业务区域平台”的商业闭环,形成教学考评管的完整体系,教育业务有望发展成为公司明星业务。 3.安徽市政府颁布政策支持“中国声谷”建设,公司将充分受益 2017年9月12日,安徽省政府印发《安徽省人民政府关于支持中国声谷建设的若干政策》,设立50亿元基金支持智能语音及人工智能产业发展,提出“到2020年“中国声谷”企业营业收入达到1000亿元,智能语音和人工智能相关产业合计达到2000亿元”的发展目标。公司居于中国声谷“一核两区多园”发展规划中“一核”的中心地位,将充分受益。 4.投资建议: 公司作为中国智能语音及人工智能产业的领导者,产业链话语权不断提升,期待公司业绩释放。公司2017-2019年净利润分别为4.67亿/7.01亿/9.96亿,对应估值为144倍/96倍/68倍,维持推荐评级。 5.风险提示: 人工智能技术发展不及预期;市场竞争加剧;新业务发展不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2017-10-23 57.11 -- -- 74.76 30.91%
74.76 30.91% -- 详细
事件: 公司公告前三季度实现营收33.86亿元,同比增长58.16%,实现归母净利润1.68亿元,同比减少39.45%,其中第三季度实现营收12.84亿元,同比增长89.11%,实现归母净利润6133万元,同比增长174%。预计全年实现归母净利润3.39-5.81亿元,变动幅度-30%-20%。 投资要点: 营收维持高增速,业务成长性显现:前三季度营收58%的高增速相比前两季度再创新高,营收整体保持较高增速,表明公司业务进入高增长阶段,在公司各项业务加大战略投入的阶段,营收的高增速表现了各项业务成长明显。公司前三季度净利润增速同比下滑主要原因在于2016年同期产生1.17亿投资收益,如果扣除该部分投资影响,公司归母净利润同比增长4.18%。 第三季度公司整体盈利能力明显增强,后续业务变现可期:我们对比今年第一、二、三季度各单季度核心财务指标同比增速,营收方面,分别为35%,50%,89%,归母净利润方面,分别为4.69%,-51%(扣除2016年1.17亿投资收益),174%,成本方面,分别为32%、47%、78%,管理费用方面,分别为40%,72%,66%,销售费用方面,分别为51%,78%,71%,可以看出今年第三季度业务营收规模增速已经逐渐超过费用及成本增速,从而带动归母净利润实现高增速,我们判断公司前期在销售渠道、技术研发方面的投入已经逐渐迎来回报,后续业务变现值得期待。 人工智能行业蓬勃发展,公司平台+赛道战略持续落地:公司属于国内人工智能领域龙头标的,持续推动平台+赛道战略落地,平台方面,打造讯飞开放平台,提供语音识别、语音合成等技术的SDK、人脸识别、声纹识别等一系列生物认证系统,已经积累了超过37.3万人的开发者数量,用户数超过14.6亿人次。赛道方面,公司重点布局教育、司法、医疗等重点行业赛道,半年报显示其教育产品已经应用于15000余所学校,智能语音庭审布局29省份市场,智能语音病历在北京大学口腔医院、华西医院等医院,且和安徽省立医院合作共建安徽省立智慧医院(人工智能辅助诊疗中心),公司依托雄厚的AI技术实力,各项业务落地加速,AI时代,AI技术加速推广,公司将迎来全新的发展机遇。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司收入增长迅速,各项业务持续落地,第三季度营收增速高于费用及成本增速,公司有望迎来盈利拐点,看好人工智能行业兴起为公司带来的全新发展机遇,预计公司2017-2019 年EPS 为0.41/0.54/0.67 元,对应PE 估值118/89/72 倍。维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)市场系统性风险。
科大讯飞 计算机行业 2017-10-23 57.11 -- -- 74.76 30.91%
74.76 30.91% -- 详细
报告期内收入同增58.2%,单Q3收入同增89.1% 公司发布三季报:报告期内实现收入33.87亿元,同增58.2%;实现归属于上市公司股东净利润1.69亿元,同降39.5%。收入高增长主要受益于教育、翻译机、大数据广告等业务的高增长以及乐知行的并表贡献等因素影响;利润下滑较多主要是公司2016年收购参股公司讯飞皆成部分股权,讯飞皆成原有股权在合并报表中按会计准则确认投资收益1.17亿元使得2016年利润增加所致,扣除该部分影响归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长4.18%。 综合毛利率同比上升1.8个百分点,期间费用率同比提升2.4个百分点 报告期内公司综合毛利率49.7%,同比提升1.8个百分点。期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为44%、20.6%、24.1%、-0.7%,同比上升2.4、1.2、0.4、0.7个百分点。单三季度公司实现收入12.84亿元,同增89.1%,主要受益于教育、大数据广告等业务增长以及去年同期基数较低等因素影响;实现归属于上市公司股东净利润6134万元,同增174.1%;综合毛利率51%,环比提升2个百分点;期间费用率、销售费用率、管理费用率分别为46%、22.1%、24.8%,环比上升3.2、2.3、1.7个百分点,费用端没有看到明显改善。 受益于语音交互产业爆发的战略标的,静待费用端改善 万物互联的物联网时代,在触屏等传统近场交互手段不能很好满足用户需求的场景下,语音将成为重要的交互方式。公司在整个语音交互产业链形成完整布局,将直接受益于语音交互产业高增长,收入端的高速增长也侧面印证了行业的高景气度。公司从2015年开始大规模引入人才,2016年开始大力进行渠道建设使得销售费用和管理费用大幅增长侵蚀了当期利润,静待公司收入高增长背景下费用端改善带来的业绩弹性。 上调2017年收入预测到50.51亿元,维持“增持”评级 考虑到公司Q3季度收入略超预期,侧面印证行业的高景气度,我们上调公司2017-2019年收入分别为50.51亿元、68.44亿元、90.39亿元;由于公司费用端暂未看到明显改善迹象,维持对应的归属上市公司股东净利润分别为5.39亿元、8.68亿元、14.34亿元,维持“增持”评级。 风险提示:智课产品推广不达预期的风险,费用率持续较高的风险。
科大讯飞 计算机行业 2017-10-23 57.11 -- -- 74.76 30.91%
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公司发布三季报,研发、销售费用加大使业绩持续承压 公司发布2017年三季报,前三季度公司共实现营业收入33.9亿元,同比增长58%。实现归属于母公司净利润1.69亿元,同比下降39%。若扣除收购讯飞皆成投资收益(1.17亿非经常性损益)影响,归母净利润同比增长4.18%。扣非净利润1.22亿元,同比增长35%。管理费用同比增长61%,销售费用同比增长68%。此外,公司的预收账款、应收账款及存货同比呈现较大幅度增长,分别较去年同期增长49%、60%及43%,公司收入可持续性有较强的保障。3季度单季,公司实现营收12.8亿元,同比增长89%;归母净利润6134万,同比增长174%。 持续深耕核心技术,AI大学助力构建AI生态圈 公司持续提升讯飞超脑在认知智能及感知智能方面的技术。围绕医疗影像识别在数据获取及数据标注方面的难点,公司人工智能辅助诊疗系统已经学习了近百万张医学影像资料、200万去标识化真实电子病历等医学资料。9月,公司上线AI大学,从线上线下全方位吸引开发者加入合力打造讯飞AI生态圈。 教育业务领航,各条赛道加速推进 公司商业化项目在各条赛道加速推进:教育方面,智慧校园持续在多家学校落地。教育条线业务的产品化转型或将持续提升其毛利率水平。医疗方面,8月安徽省立智慧医院(人工智能辅助诊疗中心)正式揭牌,目前已为安徽41家县级医院提供AI辅助诊疗服务。公检法方面,公司以智能语音技术为核心的智慧检务产品已覆盖高检院本级机关及全国18个省份100余家检察院;最高检发起成立智慧检务创新研究院,并联合公司、人大及航天科工集团签署战略合作协议。车载方面,公司面向C端推出“小飞鱼”车载智能语音助手;9月初搭载科大讯飞智能语音助力系统的东风启辰D60预售,月底公司与北汽签署战略合作协议。此外,晓译翻译机上线离线新功能,进一步提升用户体验。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2017-2019年EPS分别为0.42元、0.53元、0.65元,维持“买入”评级。 风险提示:经营性现金流承压,改善时点存在不确定性;公司大规模的人员扩张,短期内或将使公司利润承压。
科大讯飞 计算机行业 2017-10-20 57.11 55.00 -- 74.76 30.91%
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三季度业绩大幅增长。2017年前三季度,公司实现营业收入33.87亿元,同比增长58.16%;归属母公司净利润1.69亿元,同比下降39.45%,EPS 0.12元。公司三季度收入和净利润均大幅增长,实现收入12.84亿元,同比增长89.11%,净利润6133.53万元,同比增长174.08%。公司前三季度业绩下滑主要因为2016年收购参股公司讯飞皆成部分股权确认投资收益1.17亿元,扣除该部分投资收益影响,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长4.18%。公司预计2017年净利润变动幅度为-30.00%至20.00%。 公司有望直接受益国家人工智能创新发展重大工程。10月13日,发改委官方发布《关于组织实施2018年“互联网+”、人工智能创新发展和数字经济试点重大工程的通知》,人工智能重大工程将获国家资金直接支持。但重大项目申请标准有严格指标,以高灵敏度语音识别系统产业化及应用为例,指标要求:1.具备语音识别、语音合成功能,支持多级词条识别,具备自动睡眠和自动唤醒功能;2.混合语言环境(不 少于中、英文等)下识别率不低于 97%;3.云端语音识别平台 具备开放接口,为不少于 300家企业提供支撑。作为国内语音识别领域龙头企业,公司是极少数能够符合申报要求的人工智能公司,有望直接受益国家人工智能创新发展重大工程。 公司是中国声谷建设的核心受益者。安徽省政府近期正式印发《安徽省人民政府关于支持中国声谷建设的若干政策》,作为中国智能语音与人工智能产业领导者,公司居于中国声谷“一核两区多园”发展规划中“一核”的中心地位。《若干政策》提出,设立总规模50亿元的智能语音及人工智能产业发展基金,支持智能语音及人工智能项目。与此同时,2017至2020年,安徽省政府和合肥市每年还将安排6亿元资金,落实“中国声谷”智能语音及人工智能产业发展和推广应用扶持政策。在《若干政策》的引领和支持下,公司有望以“中国人工智能国家队”的担当,加强技术研发和产业创新的发展,助力“中国声谷”成为国际顶级智能语音与人工智能产业园区。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进,此外完善激励机制后,有望进一步释放活力。预计2017-2018年EPS 分别为0.37和0.46元,维持“买入-A”评级,6个月目标价55元。 风险提示:新业务进展不达预期风险。
科大讯飞 计算机行业 2017-10-20 57.11 56.00 -- 74.76 30.91%
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公司三季报收入增速加快,单季利润增速转正,AI技术进入收获期 公司发布2017年三季报,报告期内营业收入12.8亿元,同比上升89.1%,归属于上市公司股东的净利润0.61亿元,比上年同期上升174.1%。截止公司前三季度,合计营业收入达到33.97亿元,同比上升58.2%,归属于上市公司股东的净利润达到1.69亿元,同比下滑39.5%。我们认为,公司延续了中报收入增长加速的趋势,并出现了净利润的大幅增长。结合中报公告数据,我们认为增长较快的业务均为公司重点发展的新领域,并开始形成盈利能力,较中报有大幅改善,随着净利润增速由负转正,公司AI相关业务已由“净投入”向“投入产出均衡”阶段过渡。 公司全年净利润指引为3.39至5.81亿元,符合新技术产业落地阶段 公司三季报给出全年净利润业绩指引为同比变动-30%至20%,净利润范围为3.39-5.81亿元。公司在公告中显示一方面智能语音及人工智能产业持续发展公司整体收入增速较快,另一方面公司研发及销售投入持续增加(管理费用与销售费用较上年同期分别增长60.6%及67.9%)。公司全年业绩指引与我们此前预测的全年营收46.5亿元和净利润4.8亿元较为匹配。 从“最聪明”公司向AI技术与产业龙头公司迈进 作为2017年MIT评价出的全球最聪明的公司TOP50中第六名,公司不仅在AI技术领域远远超过国内行业水平,并与全球IT龙头并驾齐驱,而且公司在客服、教育、智能设备、汽车电子、医疗等领域所尝试的全新商业模式与产品形态处于全球开创者地位。公司中报显示,开放平台日服务量达37亿人次(同比增长54%);平台总用户数(终端设备数)达到14.7亿(同比增长81%),月活跃用户达3.1亿(同比增长31%),其背后的产业生态不断完善,并为公司带来更多的合作伙伴和商业落地机会。未来有望加速商业变现过程。 投资建议 公司在人工智能领域有较强的龙头地位和稀缺性,并加速人工智能在教育、商业、政府、汽车等行业落地。维持公司2017、2018年营业收入预测至46.5、62.8亿元,但受到短期费用率提升因素,维持归母净利润预测至4.8、6.5亿元。我们认为,一方面前沿技术企业常用市销率P/S估值体系更为合理,另一方面,公司营收超预期增长且持续性较强,结合当前一二级市场对AI企业的估值,维持公司“买入”评级,维持目标价至56.00元,对应P/S16.7倍。 风险提示:1.研发费用及员工薪资持续上升,2.业务推进不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名