金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
大华股份 电子元器件行业 2017-08-11 23.18 -- -- 26.60 14.75% -- 26.60 14.75% -- 详细
一、事件概述。 公司发布2017年半年度报告,显示上半年实现营业收入74.65亿元,较上年同期增长50.81%。实现归母净利润为9.83亿元,较上年同期增长38.5%。 二、分析与判断。 毛利率提升,行业情况向好。 1)上半年毛利率为39.35%,于去年全年相比提高1.00%,毛利率提升表明安防市场的总需求在增加,使得公司经营和竞争情况有所改善。2)销售费用增幅为63.7%,增长大于营业收入增幅,在销售上投入明显。3)财务费用增长320.2%,是影响净利润的重要原因,主要是贷款增加以及汇兑损益。4)研发费用增长50.81%,与营业收入增幅保持一致。我们认为,亮丽的财务数据表明公司正积极拓展市场,全年有望保持高增长态势。 技术和行业解决方案驱动转型。 公司未来一方面着重推进人工智能技术、视频云计算、大数据等技术的研发,另一方面继续推动向行业解决方案转型的战略。将继续拓展智慧城市、平安城市、智慧交通、车辆大数据、人脸云、智能停车场、智慧家庭、智慧商业、智慧社区和智慧停车等解决方案。我们认为,安防市场景气度提升,公司的平安城市、智慧城市等城市级项目陆续展开,后续有望持续给公司贡献利润。 积极开拓全球市场。 公司根据全球各地市场和竞争环境,提升海外分支机构服务能力、拓展分销商渠道、重点开发集成商和终端用户、着力于自有品牌建设,进一步实现全球市场的扩张和业务的升级。截止6月30日,公司在海外设立了37个分支机构,覆盖了亚太、北美、南美、欧洲、非洲,向全球180多个国家和地区提供快速、优质的端到端产品和解决方案服务。作为全球第二大视频监控设备及解决方案供应商,境外营收占比逐年增长。我们认为,未来三年海外市场的收入对公司增长的贡献率将进一步提升,在总收入中的占比有望从2016年38%升至50%,海外业务将推动公司盈利能力持续增长。 PPP项目加速落地,驱动经营业绩持续稳健增长。 公司于2015年开始布局PPP项目,两年内已拿到广西百色(8.8亿)、新疆石河子(5.89亿)和广西贵港(1.2亿)等多地PPP项目,部分项目已完成建设期,逐步进入到运营阶段。近期,公司收到莎车县采购方的中标通知书,总投资43亿,项目建成后,将会对业绩产生积极影响。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017-2019年的EPS分别为0.83、1.15、1.55元,PE分别为27.6X、20.1X和14.9X。看好PPP业务广阔的市场空间,对公司的智能化产品前景保持乐观,公司运营服务能力未来有望继续增强,国外扩张将保持加速。给予公司未来12个月35-40倍的估值区间,对应的股价为29.1-33.2元,继续给予“强烈推荐”评级。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-11 23.18 -- -- 26.60 14.75% -- 26.60 14.75% -- 详细
业绩增长超预期,盈利能力持续提升,公司2017上半年营业收入同比增长50.81%,公司业绩高速增长的主要原因是公司享受安防产业持续增长与市场集中度不断提高的双重红利。公司2017年上半年毛利率为39.45%,与去年全年相比提高1.00%,公司过去两年持续扩张,人员增长迅猛,近年来公司减缓人员扩张速度的同时深化管理改革,帮助运营效率不断提升,未来公司毛利率有望持续提升。公司位居视频安防行业第一梯队,坚持转型解决方案战略,业务模式不断创新升级,毛利率提升。随着平安城市、智慧城市等城市级和各行业级大项目陆续开展,预计2017年下半年将维持高增长。 国内市场高景气,海外布局日益完善,公司2017上半年国内收入 47.83 亿同比增长 56.11%,海外市场营业收入26.81亿元,同比增长42.19%。国内市场高速增长的主要原因是国内市场需求高景气且解决方案营收占比提高,海外拥有更加广阔的市场空间,公司在海外设立了37个分支机构,覆盖了亚太、北美、南美、欧洲、非洲共180多个国家,2015年公司全球视频监控市场占有率达7.5%并仍在持续增长。公司针对不同国家制定并采取不同的应对策略,推进海外业务本地化并优化海外营收结构, 2017年3月公司发布公告拟发行H股并在港交所上市,我们认为随着公司港股发行海外资本运作平台搭建成功,公司海外市场有望迎来加速增长。 维持高研发投入,布局视频物联+智能安防。公司2017上半年研发投入7.96亿元,同比增长51.50%。公司着重推进人工智能、视频云计算、大数据、芯片、软件、音视频产品和控制等技术的研发。公司通过推动行业应用、平台和产品核心功能的提升布局视频物联的同时,开拓智能机器人,人脸识别,机器视觉,智能汽车电子智能安防市场。目前公司在智能安防摄像头领域已有突破,预计公司更多AI产品将于下半年落地。 积极参与PPP项目,进军安防高需地区,公司从2015年开始布局PPP项目。近期,公司子公司中标新疆莎车县平安城市建设项目,总投资高达43亿。项目建设完成后,运营期收益将对公司以后年度经营业绩产生积极的影响,有利于公司的持续发展。预计公司受益于新疆地区安防高需求,未来在该地区将有更多的PPP项目机会。 盈利预测和估值: 我们认为公司解决方案转型战略获得成功,毛利率不断提升,巩固了市场份额,随着安防行业市场集中度不断提高,公司行业领先优势明显。视频物联+智能安防的布局将是公司未来竞争力的主要看点。同时,公司中标新疆高额PPP项目,国内市场将受益于区域红利;进一步明确海外攻坚战略,境外市场将维持高增长。给予“增持”评级。预测2017-2019年公司净利润24.1亿元、31.19亿元、42.34亿元,对应EPS为0.83、1.08、1.46,对应PE为28、22、16倍。 风险提示: 行业增速不及预期,新业务布局不及预期,海外市场拓展不及预期,PPP项目进程不及预期。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-10 23.03 35.70 46.25% 26.60 15.50% -- 26.60 15.50% -- 详细
业绩增长稳健。公司公告,2017上半年总营业收74.65亿元,同比增长50.81%,营业利润为11.17亿元,同比增长94.36%,由于修订后会计准则把政府补助作营业利润处理,营业利润同比增长较高。利润总额为11.33亿元,同比增长38.74%,归母净利润为9.83亿元,同比增长38.5%。业绩增长主要因为公司在上半年积极进行智能视频技术和产品的研发,开拓多领域的应用解决方案,同时向下游运维渗透,通过PPP等方式打开新市场,营收持续增长。 毛利率继续保持高水平。报告期内,公司毛利率继续保持了高水平,达39.45%,同比上升了约1个百分点。此外,报告期内,公司销售费用率12.68%,同比上升1个百分点,管理费用率13.65%,同比下降0.2个百分点。财务费用率0.65%,同比上升个1.1百分点,主要原因是报告期内汇兑损益费用增加。报告期三项费用率为26.98%,同比上升1.87个百分点。 PPP项目推进顺利,成为增长新动力。2017年7月份公司中标规模43.1亿元的新疆莎车县平安城市项目。公司自2015年开始布局PPP项目,2017年公司持续推进与各地方政府的紧密合作,共同探讨和推进PPP(建设+运维)创新模式。公司PPP创新模式逐步落地将带来公司业绩的持续增长,而视频监控在项目中的大规模应用为公司在智能安防领域提供场景数据的资源优势。 大华股份3.0大时代,转型数据运营服务。7月,公司“雪亮工程”建设方案运用人像比对、指挥调度、社情分析、群防群治、一键报警、移动APP等创新技术,面向综治、公安、政府职能部门、企业公众等提供视频应用,该方案在资源接入、共享,智能解析、智能运维等方面具有核心优势。8月,公司推出平安城市视频解析中心解决方案,该方案基于深度学习和智能化分析技术,实现公安视频图像数据的结构化处理,同时依托大数据、云计算的技术优势及扎根公安的技战法应用,实现视频图像数据从“看”到“搜”的转变,在智能化+数据运营的大趋势下,公司未来空间可观。 盈利预测与投资建议。基于公司积极布局“视频+”,智能安防物联网大平台等领域,同时进军安防运营和PPP项目。我们认为,公司显著受益于安防智能化趋势,多元驱动,收入有望继续保持高速增长。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.85/1.19/1.68元。参考同行业可比公司,给予公司2018年动态PE30倍,6个月目标价35.70元/股,维持“买入”评级。 风险提示:PPP项目订单落地节奏低于预期的风险,人工智能产品进展低于预期的风险,系统性风险。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-09 22.95 34.71 42.20% 26.60 15.90% -- 26.60 15.90% -- 详细
维持“增持”评级,目标价34.71元。公司发布2017年度半年报,营收同比增50.81%,净利同比增38.50%,毛利率与去年全年相比提高1.00%,盈利能力持续提升。我们维持公司2017-2019年EPS预测0.85/1.16/1.55元,增速35%/36%/34%;公司龙头地位持续巩固、业务增长进入爆发期,同时围绕AI技术加大研发投入,有望成为以视频技术为核心的人工智能产业龙头,我们给予公司2018年30倍PE,目标价34.71元。 研发投入持续增长,人工智能产品研发持续推进。人工智能时代,AI技术在安防视频监控领域落地带来行业重大变革,公司高瞻远瞩着重推进AI技术研发和产业化,已经成为国内人工智能落地龙头;公司2017年上半年研发投入7.96亿元,同比增长51.50%,占营业收入的10.67%,研发支出持续保持较高水平;我们认为,人工智能时代的大背景下,持续的巨额研发投入和快速的产品化能力是决定公司能否最终胜出的硬性门槛,我们看好公司在AI领域的领先布局和产品落地能力,预计公司未来将成为以视频智能化技术为核心的人工智能产业龙头。 PPP项目进展顺利、海外市场持续开拓。公司已在新疆莎车县投资设立PPP项目公司,预计项目建设完成后运营期收益将对以后年度经营业绩产生积极的影响;公司推进海外业务本地化并优化海外营收结构,有望进一步实现全球市场的扩张和业务的升级,预计海外业务有望实现高成长。 风险提示:宏观经济不景气,PPP模式安防项目推广进程不及预期、海外市场拓展进程不及预期、智能化产品研发和推广进程不及预期的风险。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-09 22.95 28.60 17.17% 26.60 15.90% -- 26.60 15.90% -- 详细
上半年营收增速超预期,继续保持高研发投入 2017H1实现营业收入74.65亿元,同比增长50.81%;实现归属于上市公司股东的净利润9.83亿元,同比增长38.50%;研发投入7.96亿元,同比增长51.50%,占营业收入的10.67%;公司2017年上半年毛利率为39.45%,与去年全年相比提高1.00% 营收上:向行业解决方案转型,享受收入与毛利率双提升 公司整体梳理了面向城市级市场、行业级市场和民用消费者市场的典型解决方案,使得整体解决方案收入37.44亿同比增长53%,收入贡献50%以上。站在客户角度为用户创造价值,因而解决方案能获得43%的毛利率较单一产品41%的毛利率高出两个点,享受收入与毛利双提升。 区域上:国内增速超海外,海外亦扩大布点及方案推广 公司境内收入47.83亿同比增长56%;境外收入26.81亿同比增长42%;境内收入增速超海外得益于解决方案占比提升。公司继续加大海外布点,目前已设立了37个分支机构,覆盖了亚太、北美、南美、欧洲、非洲,向全球180多个国家和地区提供快速、优质的端到端产品和解决方案服务。 制度上:深化管理改进、激励制度变革,提升运营效率 我们在以往的多篇报告中多次强调了公司2017年新风尚导向“奋斗2017-聚合力·练内功·提效率”,我们相信人的变化才是最重要的变化,这是公司业绩加快之根本。千亿市值梦想更是全公司上下共同追求目标。 风险提示:PPP运营的及时收款风险 盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年营收分别为196.55/286.61/409.06亿元,净利润分别为25.22/35.50/54.02亿元,EPS分别为0.87/1.22/1.86,维持“买入”评级。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-09 22.95 27.00 10.61% 26.60 15.90% -- 26.60 15.90% -- 详细
投资要点 公司动态:公司发布2017年中期业绩报告,上半年实现营业收入74.6亿元,同比上升50.8%,毛利率39.5%,同比上升1.0个百分点,归属于上市公司股东的净利润9.83亿元,同比上升38.5%,每股收益0.34元,同比上升36.0%。第二季度单季度实现销售收入48.2亿元,同比上升52.1%,归属上市公司股东净利润7.04亿元,同比上升40.8%。 点评: 解决方案类业务占比过半,国内市场营收大幅增长:公司从2017年上半年更改业务分布的披露方式,从过去产品分布改为业务模式的分布,其中解决方案类销售收入规模为37.4亿元,占比超过50%,公司的业务模式转型持续推荐。市场分布看,公司在国内市场的销售收入同比大幅度上升64.1%达到47.8亿元,通过了解不同政府、行业、民用不同市场的需求进而提供个性化的解决方案的模式,使得公司在国内市场收获了良好的效果。海外市场方面,公司也保持了44.1%的快速成长,市场开拓顺利推进。 毛利率全面回升,销售研发投入增加:公司的整体毛利率水平同比上升1.0个百分点为39.3%,达到过去3年内的高位,尤其是在按照业务分布方面公司解决方案和产品销售均实现了毛利率接近1个百分点的涨幅,处于全面回升状况。而市场分布方面周内市场在收入大幅提升的情况下毛利率也获得了0.5个点的上升,呈现了增收增利的良好局面,海外市场尽管小幅下降0.2个百分点,但仍然保持在42.9%的高位。公司上半年持续开拓市场和业务转型,因此在三项费用率方面同比上升1.9个百分点位27.0%,也使得公司的净利润增速低于收入增速。 业务转型持续推进,PPP解决方案类项目为主要推手:未来公司将会继续推进其向解决方案供应商转型的过程,在发布中期业绩的同时,公司公告其新疆子公司中标莎车县平安城市建设项目( PPP)的事项,该项目的合作期为10年(包含建设期1年,运营期9年),特许经营期内政府付费总额为人民币431,479万元(最终金额以签订合同为准),该项目规模较大,为公司未来业绩成长提供了坚实的基础。从公司公布的2017年前三季度的业绩预告显示,净利润增长规模预计为25% -45%,基本与上半年保持一致,行业市场需求的持续改善,已经公司在解决方案供应商道路上的顺利转型,成为公司值得持续长期关注的主要因素。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.82、1.08和1.34元。净资产收益率分别为23.1%、24.5%和24.5%,给予买入一B建议,6个月目标价为27.00元,相当于2017年至2019年32.9、25.0和20.1倍的动态市盈率。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-09 22.95 -- -- 26.60 15.90% -- 26.60 15.90% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,2017年上半年营业收入74.7亿元,同比提升50.8%,其中解决方案营收同比增长53.1%,营收占比略有提升,达到50.2%,产品营收同比增长50.8%,营收占比42.6%,整体毛利率提升1个百分点,营业利润11.2亿元,同比增长94.4%,归母净利润9.8亿元,同比增长38.5%;公司第二季度营业收入48.2亿元,同比增长52%,营业利润10.1亿元,同比增长107%,归母净利润为7.0亿元,同比增长40.8%。公司盈利能力持续提升,超过市场预期。公司预计前三季度归母净利润13.4亿元-15.5亿元,同比提升25%-45%,对应第三季度归母净利润为3.5亿元-5.7亿元。 PPP项目开展顺利,公司业绩有望进一步提升:报告期内,公司中标“莎车县平安城市建设项目(PPP)”,总规模43.1亿元,占公司2016年营业总收入的32.4%。此次中标将为公司后续的PPP项目的开拓和合作提供经验,并对以后年度经营业绩产生积极的影响。PPP项目订单的迅速落地有利于公司业绩的迅速提升,快速抢占市场份额,巩固行业地位,同时PPP模式建设城市级安防项目有利于提高公司的整理架构能力和运营能力,并有望在客户授权下,参与数据的深度应用和运营,提升公司的核心竞争力。 公司海外业务维持高增速,占比有望逐年提升:公司海外业务持续保持高增长,2017年上半年公司海外业务收入同比增长42.2%,与总收入占比达到35.9%,毛利率微升0.3个百分点。报告期内公司设立了马来西亚等7家境外子公司。根据HIS的数据,公司在2015全球视频监控的市场份额为7.5%,排名全球第二,仍有很大提升空间。随着海外渠道逐步拓展,公司海外业务有望保持高增速,未来在公司收入占比中达到50%-70%。 研发继续维持高投入,智能化持续升级:公司持续加大研发投入,2017年上半年公司研发费用达到8亿元,同比增长51.5%,在营业收入中的占比达到10.7%,2016年公司研发人员数量增长17.8%,研发人员在公司中数量占比达到61.4%。报告期内公司已经完成MES重构项目,大华智慧(物联网)产业园建设项目和ORACLE系统已经部分完工,进一步深化深度学习计算中心的建设,持续优化与深度学习相关的存储、传输、计算等技术。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年营业收入年复合增速为48.0%,归母净利润年复合增速为34.8%,EPS分别为0.86元、1.16元、1.54元,对应的PE分别为29倍、22倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:竞争环境或恶化的风险,PPP项目推进或不及预期的风险,海外市场拓展或不及预期的风险,新技术/产品研发或不达预期的风险,汇率波动风险等。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-09 22.95 -- -- 26.60 15.90% -- 26.60 15.90% -- 详细
主要观点 1. 业绩保持高速增长,接近业绩预告区间上限 2017年上半年,安防市场需求稳定增长,公司实现营业收入74.65亿元,同比增长50.81%,公司实现净利润9.83亿元,同比增长38.50%,接近业绩预告区间上限。上半年公司盈利能力继续提升,毛利率同比增长1个百分点至39.45%。由于人工成本的大幅上升,公司销售费用率同比提升1个百分点至12.68%;由于运营效率的提升,管理费用率下降0.22个百分点至13.65%。此外,公司财务费用率由上年同期的-0.45%上升至0.65%,主要是银行贷款增加,相应利息支出增长及汇率波动导致汇兑损失增长所致。 2. 国内安防市场持续高景气度,多维战略开拓海外市场 2017年上半年,国内市场景气度持续上升,公司平安城市、智慧城市等城市级和各行业级大项目陆续开展,公司国内业务实现收入47.84亿元,同比增长56.11%。由于海外市场潜力大但具有不确定性,公司根据针对不同国家制定并采取不同的应对策略,深化海外业务本地化、优化海外营收结构,实现海外业务收入26.81亿元,同比增长42.19%,占总营收的比例为35.92%。截止2017年6月30日,公司在海外设立了37个分支机构,覆盖了亚太、北美、南美、欧洲、非洲,向全球180多个国家和地区提供优质的端到端产品和解决方案服务。 3.投资建议: 公司作为安防市场龙头,积极拥抱智能化大时代,不断加大研发投入以推动技术创新和业务线升级,同时不断探索机器视觉、民用市场、智能汽车电子及无人机等新兴业务领域。此外,公司海外业务将持续扩张,PPP模式有望进一步打开国内市场空间,我们坚定看好公司的长期发展,预计17-19年归属母公司净利润分别为24.72/32.43/42.06亿元,对应17-19年PE分别为26/20/15X,维持推荐评级。 4.风险提示: 产品技术更新换代风险;海外业务拓张不及预期;PPP项目推进不及预期。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-08 22.33 33.34 36.58% 26.60 19.12% -- 26.60 19.12% -- 详细
事件:公司发布半年报,2017H1公司实现营业收入74.65亿,同比增长50.81%;实现归母净利润9.83亿,同比增长38.50%。其中2017年2季度公司实现营业收入48.16亿,同比增长52%,环比增长82%;2季度公司实现净利润6.96亿元,同比增长41%,环比增长143%。与业绩快报数据一致。同时公司公布1-9月业绩预告,公司预计1-9月实现净利润13.31-15.51亿元,同比增长25%-45%。 解决方案快速发展带来盈利能力提升:公司上半年营业利润11.17亿元,同比增长94%。公司2季度营业利润率超过20%,创下近10年新高。同时公司毛利率也上升至39.45%,同比提高1%。公司半年报更改收入拆分方式,将业务分为解决方案、产品和其他三类,我们看到公司解决方案业务收入已经达到37.4亿,占比超过50%,同比增长超过53%,快于公司整体增速。在解决方案业务加速渗透带动下,公司境内业务保持55%+的高增长。 盈利能力方面,公司解决方案业务上半年毛利率43%,高于单卖产品41%的毛利率,公司解决方案的加速推进带来了盈利能力的提升。 PPP项目是公司重要业务亮点,不会拖累公司现金流。此前有投资者担心公司PPP项目影响公司未来现金流,我们强调:1)公司精选优质政府项目,对项目还款能力已经有充分评估;2)安防PPP项目前期硬件投入当期就会确认收入,对现金流影响非常小,同时大幅增厚公司当期业绩。我们了解到,公司PPP项目现金流实际上优于传统政府项目!我们判断智能化周期将带来更大行业空间,将成为AI领域最早落地的应用场景之一。这波景气周期中,硬件龙头1)数据量越多,最终应用层面算法适用性越好,优势越大2)研发优势进一步扩大,安防行业的竞争从渠道,产品已经进一步上升到算法优劣,大华1.5亿美金研发费用投入远远超过海外竞争对手。上半年公司继续投入7.96亿研发支出,同比增长50%+。 与市场看法不同,我们并不认为硬件公司在算法层面会长期落后,持续的研发投入和产品落地将逐渐让龙头公司在整体AI产品优势上达到一线水准。战略性看好安防龙头3年以上的成长周期盈利预测与投资建议:我们预计公司今年整体财务指标将好转,AI产品推进紧跟行业发展,解决方案向行业深化,毛利全年将持续好转,同时PPP带来可观的国内销售增长,国外份额继续增加。我们预计公司17-18年净利润25.1亿元和33.7亿元,维持公司33.34元目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业需求不及预期。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-08 22.33 30.00 22.90% 26.60 19.12% -- 26.60 19.12% -- 详细
事件:公司发布2017年中期报告: 1)2017H1实现营收74.6亿元,较上年同期增长50.81%;实现营业利润11.2亿,较上年同期增长94.36%;实现归属上市公司股东净利润9.8亿,较上年同期增长38.50%;2)公司预计2017年1-9月归属于上市公司股东净利润展望区间至25~45%,对应净利变动区间为13.4~15.5亿。 评论: 2017H1营收和净利润均超预期,Q2环比提速。公司2017H1实现净利9.8亿,同比增长38.5%,处于Q1展望业绩区间20~40%上限附近,超市场预期!其中Q2单季实现净利6.96亿,同比增长41%,环比提升143%。2017H1公司实现营收74.6亿,在Q1大增48%基础上继续高速增长,Q2单季营收48.1亿,同比大增52%,环比增长82%,亦超市场预期。 毛利率持续改善显著,解决方案仍有较大提升空间。公司2017H1毛利率为39.45%,比2016年全年提升1.74个百分点,盈利水平持续提升。我们判断毛利率提升主要原因有:1)公司实行精细化管理,同时考核营收与利润指标,利于产品的结构化调整;2)解决方案占比提升且增速较快。公司首次披露解决方案和产品销售占比,2017H1解决方案占比达50.16%,同比增长53.07%,与业内先进水平相比,仍有较大提升空间。海外维持高速增长,截至17H1公司海外已开设37个分支机构,实现营收26.8亿,同比增长42.2%。 下游行业和地区需求强劲,三季度高增长仍将延续。公司展望前三季度净利增长区间为25~45%,比去年同期上下限各高5个百分点,我们认为公司业绩将在中值35%偏上。国内GDP从去年6.7%逐步回升至6.9%,安防行业滞后GDP半年以上,我们预计下半年行业整体景气度将继续提升。同时公司16Q3产生大量费用基数较低。且从历史来看,下半年都是安防公司冲量高峰,新疆等地井喷式需求订单也将逐步落地。海外业务持续扩张,公司加大力度开设开外分支机构及雇佣当地员工,高速增长无忧。综上,我们认为Q3和全年公司都将延续高速增长趋势。 维持目标价30元和“强烈推荐-A”评级,长线看千亿市值!公司各项主营业务处于上行周期,长期经营拐点成立,我们预测公司17/18/19年EPS为0.88/1.23/1.68元,当前股价对应PE仅为26/18/13倍。我们维持目标价30元和“强烈推荐-A”评级,长线坚定看千亿市值! 风险提示:宏观经济下行,国内外及新业务拓展不及预期等。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-02 23.95 30.70 25.77% 26.60 11.06% -- 26.60 11.06% -- 详细
Dahua announced 1H17 prelim results on 25 July, revenue/NI of Rmb7.5 bn/Rmb983 mn (up 51%/39% YoY) were 12%/4% above our prior estimates, due to stronger sales in both China and overseas, in our view. 2Q17 single quarter revenue/NI grew 52%/41% YoY. Although we already held a bullish view on Dahua's share gain momentum (in both China and overseas), we see multiple/even better positive signals from the results and recent business developments. Solution wins in high-end and improving margins in channels are bright spots for the domestic market, while own brand sales in developing countries are major driver for overseas. We see major solution project wins in China, sales reaccelerating overseas, better visibility on the PPP business model, and solid quarterly earnings as major stock price catalysts. We raise 2017-19E EPS by 13%-17% for higher revenues. Our new target price of Rmb30.7 (vs Rmb20.50) is based on updated sector average P/E of 23x (from 20x) with EPS base rolling over half year. Maintain OUTPERFORM.
大华股份 电子元器件行业 2017-07-31 23.70 30.50 24.95% 26.60 12.24% -- 26.60 12.24% -- 详细
大华股份 电子元器件行业 2017-07-28 23.97 27.30 11.84% 26.60 10.97% -- 26.60 10.97% -- 详细
1H17 EPS of CNY0.34 in line; government grant accounting re-classification Dahua announced preliminary 1H17 EPS of CNY0.34, +36%YoY. 1H17 revenue growth momentum accelerated to CNY7.5bn, +51%YoY, driven by shipment growth with market share gains.1H17 operating profits were significantly higher than DB forecast at CNY1.1bn, as Dahua re-classify the recognition of government grant and impacts the operating profits, following the revision in #16 of the corporate accounting principal. 1H17 net profits of CNY983 mn, +39%YoY, was in line with DB forecast of CNY994mn. We maintain BUY on Dahua. Positive 2017 outlook with accelerated profit growth We expect the strong revenue growth momentum to sustain into 2H17 as the company continues expanding market share with the rising contribution of total solution projects while continuing to expand its overseas market share. We also expect opex ratio to decline given the increasing revenue scale. Currently, we expect 2017 profits to grow 45%, for EPS of CNY0.9, driven by revenue growth of 38% and operating margin expansions (without taking into account the impact of government grant re-classification). Receipt of bid-winning notice on the Shache PPP tender Dahua has issued an announcement in receipt of the bid-wining notice on the PPP tender by Shache country in Xinjiang with a total amount of CNY4.3bn. Following our report “Accelerating growth from AI” dated July 24, 2017, we have incorporated the potential contribution from this PPP project in our earnings forecast. Valuation and risks We maintain Buy on Dahua with target price of CNY27.3, based on 22x 2018E PE and supported by profit growth of 45%/36% and ROE of 28%/30% in 2017/18, respectively. Dahua share price has appreciated 77%YTD but we expect the share price outperformance to continue driven by its accelerated profit growth and ROE expansions. Risks: market share loss and weak orders from solution projects.
大华股份 电子元器件行业 2017-07-28 23.97 27.30 11.84% 26.60 10.97% -- 26.60 10.97% -- 详细
Potential winner of a PPP project Dahua has submitted a bid for a PPP tender by Shache country in Xinjiang for asafe city project, which includes infrastructure as well as a public video sharingplatform. The Xinjiang government has announced that Dahua is the toprankedbidder and is likely to win this 10-year project (1year of constructionand 9years of operation), for a total amount of CNY4.3bn. Winning this PPPproject will be positive to Dahua’s growth outlook as we model this project tocontribute to 4%/12% of revenue in 2017/2018, respectively. While the bid isnot final, we have factored in the potential contribution to our earningsforecast. We maintain Buy. Video surveillance rides on the AI trend We have been highlighting that the video surveillance sector will ride on thefuture AI and deep learning trends with increasing video analytics applications.Surveillance cameras equipped with AI capability would be able to detectpotential public safety issues and alert officers more efficiently. Apart fromcrime monitoring, these AI-based surveillance systems can be used to improveemergency services and disaster response rates; to monitor traffic and toimplement smart manufacturing. Following the partnership with nVidia andIntel (Movidius), Dahua has introduced AI video surveillance products forvarious applications. Although the current contribution is limited, we expectthe AI products to further strengthen its suites of solution offerings andbecome its key growth drivers. Accelerated profit growth In addition to Dahua’s continual market share gain and rising contribution fromits solutions, the AI applications and potential PPP project should furtherpropel Dahua’s growth outlook, and we expect revenue growth to accelerateto 38%/36% in 2017/2018from 32% in 2016. The rise in revenue scale shouldalso enable Dahua to reverse the increasing opex ratio trend in 2013-16. Weexpect the opex ratio to decline from 27% in 2016to 26%/25% in 2017/2018,respectively. Our new 2017/2018EPS are CNY0.9/1.2, respectively. Valuation and risks We maintain Buy on Dahua and raise the TP from CNY19.4to CNY27.3on ourincreased 2017/2018earnings forecasts by 6%/14%. We also lift our target P/Emultiple from 20x 2H17-1H18to 22x 2018E due to its accelerated profitgrowth and ROE expansion. We now expect profit growth to accelerate to45%/36% in 2017/2018due to AI applications and the potential PPP. Thestrong profit growth should also enable ROE to expand from 24% in 2016to28%/30% in 2017/18, respectively. Risks: market share loss and weak demand.
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名