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歌尔股份 电子元器件行业 2017-08-30 21.57 -- -- 22.55 4.54% -- 22.55 4.54% -- 详细
大客户声学价值量翻倍,后续增长动力可期:今年OLED版本单价价值量有望翻倍。此外,手机及耳机中的麦克风,公司均为主要供应商。后续继续升级动力源自两点:一、今年除了OLED款之外的两款机型后续升级;二、公司份额的继续提升。安卓客户的跟进是必然趋势,但目前单价差距较大,会倾向于用小步追赶、低成本方案改进,预估需要两年时间来跟进声学和防水。 作为VR中高端产品唯一生产厂商,直接受益于VR放量:去年VR贡献20~30亿营收,今年预计出货量翻倍,贡献50~60亿营收,明年会有更多潜在客户浮出水面,增长劲头有望保持,届时VR将达百亿营收。此外,AR也开始发货,销售额将达到几个亿的量级,增速快,明后年有望上量。 打造智能硬件制造平台,增强产业话语权:长期看,公司战略清晰化,做好声学主业的同时,从零部件转向成品代工+零部件自供的形式,向智能硬件发展,布局VR、音响、手表等。 2017年关注电声ASP继续上升及VR放量,维持“增持”评级:美系大客户下半年声学升级,以及VR放量可带来的50亿营收增量。公司持续增加固定资产、在建工程、研发投入,精细化管理逐渐见效,获利能力加强。预计2017-2019年EPS为0.75、0.93、1.14元,对应PE27.1、21.8、17.8倍,维持“增持”评级。 风险提示:VR放量不及预期,大客户份额下降
歌尔股份 电子元器件行业 2017-08-24 20.08 23.25 14.81% 22.55 12.30%
22.55 12.30% -- 详细
客户订单回升,海外市场驱动公司收入显著提升:公司201 7年上半年销售收入实现99.7亿元,同比上升52.4%,尽管受到下游智能手机市场增速放缓的影响,但公司凭借与大公司良好的关系,遵循“零件+整机”的发展战略,保持并发展了自己在声学器件领域的市场领先地位,成功推出具有防水、立体声音效、较高信噪比表现的新型电声器件产品,获得了客户订单的有效提升。从市场方面看,海外市场的销售收入规模在上半年占比达到了84.1%,并且获得了73.8%增长,成为了业绩提升的主要因素。 毛利率基本维持,产品结构调整有所影响:公司20 1 7年上半年整体毛利率同比小幅下降0.8个百分点。分市场看,海外市场的毛利率同比下降0.5个百分点而国内市场上升0.5个百分点。分产品看,电声器件产品毛利率同比提升0.9个百分点而电子配件业务则同比下降3.3个百分点。由此我们可以看到,电声器件在海外主要客户方面不仅获得了订单的增长,成本的有效控制也推动了毛利率的提升,而电子配件业务则在以VR/AR产品客户方面获得了订单的提升,但是由于其毛利率水平相对较低,因此相关业务板块综合盈利能力有所下降。 前三季度业绩持续向好,“零件+整机”战略持续推进:公司预计在20 1 7年前三季度的净利润增速为30 %-50%,略低于中期业绩51 .6%的净利润增速,未来继续遵循“零件+整机”的战略方向,一方面不断夯实在电声器件领域的市场领先地位,在防水、立体声音效、较高信噪比等新型需求方面研发演进;另一方面在智能硬件产品方面,深耕“Hearable、Viewable、Wearable、Robotics”等业务领域,把握良好的市场时机,积极扩大产能规模,更好地服务客户。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.67、0.93和1.16元。净资产收益率分别为1 5.3%、17.8%和18.6%,给予买入一A建议,6个月目标价为23.25元,相当于2017年至2019年34.7、25.0和20.0倍的动态市盈率。 风险提示:主要下游客户的终端产品出货量不及预期j市场竞争对于产品价格及盈利能力产生影响j公司研发投入兑现效果不理想影响公司的渠道拓展。
歌尔股份 电子元器件行业 2017-08-24 20.08 -- -- 22.55 12.30%
22.55 12.30% -- 详细
事件:公司公布2017年中报,期间实现营业收99.73亿元,同比增长52.39;实现归母净利润7.18亿元,同比增长51.57%。公司预计1-9月归母净利润变动区间为13.4-15.5亿元,同比增长30%-50%。 投资要点 声学升级开启新增长,声学器件收入同比增速65.28%。声学器件的立体声、防水、双SPK等技术升级将极大提升用户的感知体验,产品升级将拉升声学产品需求量和ASP。公司受益于下游客户声学器件升级,2017年上半年实电声器件实现收入56.71亿元,同比增长65.28%;毛利率25.15%,较同期提升了0.99个百分点。 VR/AR等智能硬件出货量高速增长,电子配件收入增长35.50%。公司深耕“Hearable、Viewable、Wearable、Robotics”等业务领域。 其中VR独家代工Oculus和SonyPS。在产品的OEM/ODM中,公司能够实现大部分零部件生产制造,例如金属件、结构件、注塑件、透镜等。通过上下游产业链一体化整合,使得公司长期具有领先的成本优势、定制化生产能力和及时的响应速度。2017年上半年电子配件实现收入38.94亿元,同比增长35.50%。 持续看好声学升级和智能硬件。从物料成本来看,声学器件的成本大约占智能手机2%-5%,声学器件价格和数量的提升对手机的整体成本影响较小,而声学升级对客户感知需求影响较大。我们看好公司核心客户在声学器件领域持续升级,以及国内客户的后续跟进。另外,随着公司下游客户VR/AR出货量持续高增长,未来VR/AR等智能硬件将成为公司重要增长点。 维持公司“推荐”评级。我们认为声学器件的持续升级将支撑公司快速增长,同时VR/AR等业务将逐步成为公司重要成长点。我们预计2017-2018年公司收入279.56亿元和380.20亿元,同比增速为45.0%和36.0%;归母净利润为22.08亿元和30.79亿元,同比增速为33.81%和39.44%;EPS为0.68和0.95元。我们给予公司2018年25-30倍估值,对应6-12个月的合理估值区间为23.75元-28.5元,维持“推荐”评级。 风险提示:智能手机出货量放缓、技术升级不及预期、VR出货量不及预期。
歌尔股份 电子元器件行业 2017-08-24 20.08 -- -- 22.55 12.30%
22.55 12.30% -- 详细
事件: 歌尔股份发布2017年半年度报告,公司实现营收99.74亿元,同比增长52.39%;归母净利润7.19亿元,同比增长51.57%。同时公司预计2017年前三季度的净利润增长30%-50%,达到13.47亿元-15.55亿元。 投资要点: 上半年淡季不淡,电声器件ASP提升为主要动力 总体来看公司已成功转型,各项指标继续维持高速增长,上半年呈现淡季不淡。电声器件业务上,公司实现营收56.71亿元,同比增长65.28%,公司推出具有防水、立体声音效、较高信噪比表现的新型电声器件产品,享受电声器件ASP提升带来的红利;电子配件业务上,上半年公司实现营收38.94亿元,同比增长35.5%,公司整机战略稳步推进中。 Q3展望乐观,备货旺季助推高增长 公司作为苹果声学器件的核心供应商和行业龙头,公司市场份额稳定且仍有提升空间;苹果即将发布其10周年的旗舰产品,防水等级的提升、立体声音效的增强等都将继续提升声学器件的ASP水平,公司下半年将继续充分享受苹果声学器件升级带来的新周期。电子配件方面,公司是全球VR设备制造龙头,索尼PSVR、OculusVR的ODM厂商,VR产品出货量今年有望翻倍增长;智能音响、智能耳机产品形成热销潮,公司积极的切入其中,为新的增长点做准备。 盈利预测 公司充分受益声学器件ASP提升的红利,积极布局VR产业、泛智能设备产业,先发优势明显。智能手机声学器件升级加速,我们上调公司业绩,预计公司17年-19年净利润23.12、29.63、37.27亿元,对应EPS为0.71、0.91、1.15元,维持“推荐”评级。 风险提示 声学器件升级低于预期,智能硬件行业应用低于预期。
歌尔股份 电子元器件行业 2017-08-23 20.42 24.96 23.26% 22.55 10.43%
22.55 10.43% -- 详细
淡季不淡,歌尔中报业绩超出预告中位数,三季度展望乐观。歌尔公布半年报,上半年营收99.7亿,同比增长52.4%,净利润7.19亿,同比增长51.6%,超出业绩预告中位数。公司二季度单季营收54.5亿,同比增长41.3%,环比增长20.37%,单季度净利4.19亿,同比增长51.5%,环比增长40.4%。公司预告前三季度净利润13.47~15.55亿,同比增长30~50%。第三季度净利润区间为6.28~8.36亿元,Q3同比增长11.74%~48.75%,我们预计归母净利润增速偏上限。 歌尔上半年毛利率、净利率稳定,下半年有望稳中有升。公司上半年毛利率22.14%,二季度单季毛利率21.98%,同比和环比基本持平,保持稳定。下半年旺季来临、降本增效成果继续彰显,我们认为公司的盈利水平有望进一步提升。 公司中报报表质量高,精益生产成效开始显现。公司管理费用率、销售费用率同比、环比都有所下降,公司经营效率提升,规模效应明显。上半年公司经营性现金净流入15.12亿元,同比增长241.73%,体现了公司的高增长是健康有效的增长。 新的成长驱动力展宽未来想象空间,公司增长有望再提速。市场认为电声器件行业短期天花板明显,公司增速可能会放慢,但我们认为公司电声器件业务升级空间依旧广阔。MEMS 传感器多个新应用领域空间正在打开,作为龙头优先受益无线耳机&智能音箱大潮,占领VR/AR 至高点后续将优先分享行业爆发红利。智能耳机&智能音箱业务蓄势待发,VR/AR 客户、设计、制造、成本优势占尽,Sony/Oculus 等老客户不断推出优质内容,销量迅速上新台阶,苹果、Disney、微软等密集布局VR、AR 领域,公司也有望成为首选合作伙伴。MEMS 业务持续拓展新应用领域,我们认为歌尔后续有望成为多领域MEMS 王者。 盈利预测:我们预测公司2017~2019年归母净利润分别为23.10、31.14、37.13亿元,2018年对应EPS 为0.96元/股。结合可比公司估值,给予公司2018年26x PE,对应目标价24.96元,维持“买入”评级。 风险提示:大客户旗舰机销量可能低于预期。
歌尔股份 电子元器件行业 2017-08-22 20.17 27.54 36.00% 22.55 11.80%
22.55 11.80% -- 详细
事件:公司发布2017半年度报告,2017年1-6月,公司实现营业收入99.74亿元,同比增长52.39%,归母净利润7.19亿元,同比增长51.57%,合2017Q2单季归母净利润增速达51.55%;同时,公司预计2017年1-9月归母净利润达13.47-15.55亿元,同比增长30%-50%。 高速增长持续,盈利能力回升。 公司自16年起业绩拐点出现,重回高速增长轨道,单季营业收入及归母净利润增速维持高位;公司预计17年1-9月归母净利润同比增长30-50%,我们判断实际增速将落在区间中线以上,公司持续保持高速增长也印证了我们对于17H2迎来备货高峰的判断,而Q4为消费电子传统旺季,我们持续看好公司全年业绩稳步高速增长。公司17Q2单季毛利率基本持平、净利润率有所回升;一方面,在VR等电子配件业务高速增长的同时,高毛利率的电声器件业务也持续向好、增速维持高位;另一方面,单季销售费率、管理费用率和财务费用率均稳步下降,而其中研发投入则仍然保持高速增长。此外,公司17Q2在建工程及固定资产作为先行指标均再现新高,这也预示着公司业绩在未来多个季度的持续向好。 17H2迎来声学备货高峰,智能硬件卡位AI大未来。 声学方面,我们从产业链了解到,公司不仅在A客户旗舰机型声学供货单价近翻倍、多款份额有望超预期提升,在安卓客户的多款旗舰机型份额也持续提升。声音作为重要入口,声学升级从iOS到安卓趋势明确、壁垒高企,17H2迎来备货高峰,并为公司的多年业绩持续贡献弹性。 公司作为VR行业的龙头,相关业务正在持续超预期;PSVR预计全年出货量近350万台,18、19年有望持续翻倍;公司年底预计也将实现全球科技巨头新品牌VR和AR的出货,未来增速将维持高位。 智能音箱及蓝牙耳机火爆程度远超想象,公司MEMS储备深厚,在麦克风领域深耕多年,微型声学器件能力全球领先,通过收购的丹拿音响也具备了出色的大喇叭能力,AI大潮下将享受趋势性行业红利。 估值与盈利预测。 声学升级趋势明确,VR出货持续超预期,智能硬件结合AI打开产业链大空间;我们预计公司17-19年归母净利润分别为22.77、31.39及43.36亿元,三年复合增速38%;给予公司18年EPS的PEG为0.75,提高6个月目标价至27.54元,持续推荐!
歌尔股份 电子元器件行业 2017-08-21 20.20 24.00 18.52% 22.55 11.63%
22.55 11.63% -- 详细
中报业绩符合预期,维持“增持”评级,目标价24元:1H17公司实现营收99.7亿元,同比增长52.4%,净利润7.19亿元,同比增长51.6%,符合此前预告的40%-60%区间,同时公司预告2017年1-9月净利润增速为30%-50%,符合市场预期。考虑到明年公司有望切入第二代AirPods ODM业务,我们上调公司2017-19年EPS预测至0.69元、0.95元(+5.5%)、1.19元(+10%),上调目标价至24元,维持“增持”评级。 声学业务量价齐升,持续升级下龙头最为受益:1H17 公司电声器件业务营收同比增长56.9%,主要反应iPhone7声学ASP从iPhone6S的4美元提升至6.5美元。全新一代iPhone革新巨大,其中防水等级提升至IP68,OLED版声学单价将从6.5美金大幅提升,且公司份额有望突破40%以上,明后年OLED版占比提升。非A方面,立体声、防水将成为中高端机型标配,成长逻辑清晰。另外公司有望切入第二代AirPods ODM业务,带来全新增量。 VR全年出货乐观,平台化能力将拓展至各智能硬件:目前PS VR与Oculus出货进展符合预期,全年300-400万台目标不变。公司独拿业内两大最高端VR客户ODM业务显现公司超强的平台化实力,每年超10亿元以上研发投入已为公司带来质变。我们认为这一能力将复制到无线耳机、智能音响、AR等领域,公司成长性已不局限于声学。 风险提示:客户拓展不顺;新增订单低于预期。
歌尔股份 电子元器件行业 2017-08-21 20.20 22.00 8.64% 22.55 11.63%
22.55 11.63% -- 详细
事件: 公司发布2017年中报,1-6月实现收入99.73亿元,同比增长52.39%;实现归母净利润7.19亿元,同比增长51.57%;基本符合上半年40-60%业绩展望区间。Q2实现收入54.48亿元,同比增长41%,环比增长20%;实现归母净利润4.19亿元,同比增长51.6%,环比增长40%。1-9月展望实现净利润30-50%。 评论: 1、业绩基本符合预期,受益iP7声学升级,VR推动配件成长 上半年声学与配件收入都有较快增长,其中iPhone7声学音效提升与防水工艺采用,单价提升明显,声学产品收入增长65.28%,毛利率提升0.98个百分点;VR产品也有较大规模成长,调整部分电视业务,配件业务整体收入增长35.50%,毛利率下滑3.31%。综合来看,上半年毛利率小幅下滑0.8个百分点,三费增速都慢于收入增速,费用率合计13.8%,同比下降0.6个百分点。净利润增速与收入增速基本持平,净利润率7.2%基本持平。 2、Q3声学随苹果新机又一轮升级,VR保持快速成长。 公司展望前三季度业绩区间为30-50%,对应Q3业绩增速区间为11.8-48.7%,区间中值7.31亿对应同比增速为30.2%,主要因去年Q3基数较高,同时今年IP8新品拉货有所延后。不过,因为iPhone新品声学效果与防水等级提升,声学模块采用新的材料和结构,ASP在iPhone7的基础上再有明显提升,新品将主要在四季度和明年继续放量,将推动业绩释放,且国产机双喇叭防水市场也有望开启。配件方面,VR全年出货不错,公司又在AR领域有所突破,将推动配件业务收入持续增长。 3、贯彻“零件+整机”战略,新产品布局有望逐步实现放量 公司贯彻坚持“两条腿走路",并互相支撑的战略。声学器件方面,近几年持续推出更高防水等级、更好立体声音效、更优信噪比表现的产品,并有望向Android阵营推广。同时不断提升精密制造能力,实现塑胶件、金属件、模切件、振膜等核心原材料的自制,在光学镜头、光路设计、虚拟现实/增强现实、微显示/微投影、传感器、MEMS、3D封装等微电子领域形成精密制造能力,改良制程采用超声波焊接、激光等新的技术,缩短新产品周期。终端方面,拓展Hearable、Viewable、Wearable、Robotics等战略领域新的业务增长点,VR/AR供应已经形成较为明显的规模,未来也望受益无线耳机和智能音箱等新产品趋势。 投资建议: 我们预测公司17-19年实现净利润22.33/29.23/36.94亿元,保持35%/31%/26%增长,对应 EPS为0.69/ 0.90/1.14元,未来新品储备存在超预期可能,维持“强烈推荐-A”评级,目标价22-25元。 风险提示:业务拓展低预期,价格大幅下滑。
歌尔股份 电子元器件行业 2017-08-21 20.20 -- -- 22.55 11.63%
22.55 11.63% -- 详细
上半年增速符合预期,下半年旺季进入高增长期。公司给出的1~9月业绩指引为13.5~15.5亿,同比增长30~50%,以此计算第三季度指引区间在7.1~9.1亿。考虑到去年同期的高基数,今年的业绩表现依然很强劲,预期四季度大客户新机型将推动业绩更快提升。 智能硬件业务开拓提供新增长动能。司主要增长还是来自电声器件,智能硬件业务的开拓是一个重要的增长点。从地区看,主要增长来自国外,因为去年索尼PS VR是下半年开始出货,今年拉动同比增速效果明显。因而,由于去年的高基数效应,公司下半年的内在增长更值得后续关注。 2017年两大看点为美系客户单体升级和VR出货量放量。歌尔为美系客户供应声学零部件,具备较高的产品设计能力和自动生产能力。声学单价持续提升,有效降低对手切入的影响,提升公司获利能力。预计2017年产量将提升至250-300万台,VR带来的营收将会翻倍增长。 2017年关注电声ASP继续上升及VR放量,维持“增持”评级:半年报反映上半年增长符合预期,下半年高基数的增长更值得后续关注。美系大客户下半年声学升级,以及VR放量可带来的50亿营收增量。公司持续增加固定资产、在建工程、研发投入,精细化管理逐渐见效,获利能力加强。预计2017-2019年EPS为0.79、0.98、1.20元,对应PE 26.0、20.9、17.1倍,维持“增持”评级。 风险提示:VR放量不及预期,大客户份额下降
歌尔股份 电子元器件行业 2017-08-14 19.50 24.00 18.52% 22.55 15.64%
22.55 15.64% -- 详细
公司拟设立子公司。公司公告拟以现金出资5000万元在广东东莞松山湖设立歌尔智能科技有限公司,拟研发试制MEMS产品、工业自动化设备、计算机周边产品软硬件。 配合客户开拓新业务条线,利于延揽人才。我们认为公司传统老客户华为、Oppo、Vivo、金立、腾讯等老客户主要研发、生产基地均在华南,公司此次在东莞设立子公司,一方面更能够靠近客户研发条线及供应链,能够更便利地服务老客户、配合客户开拓新业务条线;另一方面,华南亦是国内科技人才高地,方便招揽到领域内顶尖人才,利于提升公司研发、管理、市场能力。 后续有望受益客户VR/AR、智能音箱、无线耳机等产品推出。根据腾讯科技报道,HOV、腾讯等国内巨头后续都有意向布局VR、智能音箱、无线耳机等领域,这些是未来行业的方向。公司多年深耕VR/AR、电声器件,并经过多个国际顶级VR终端项目的历练、零组件自制率高、设计与制造能力在行业内领先,后续有望优先受益HOV、腾讯等老客户新产品的推出。 老业务电声器件份额稳固,新业务(无线耳机/智能音箱/AR)持续发芽。公司在电声器件领域积累多年,研发、工艺、良率、产能、自动化程度行业领先,主要客户份额牢固。另外,VR老客户Sony、Oculus等终端迅速放量,潜在新客户有望陆续导入,VR有望成为公司后续重要增长动力。无线耳机/智能音箱/AR等新方向公司后续亦有望取得突破。 盈利预测与估值。继续推荐长短期逻辑清晰、拥有确定性高增长、估值便宜的歌尔股份,预计公司2017~2019年归母净利润分别为23.1、31.1、37.1亿元,对应18年EPS0.96元/股。考虑到公司的无线耳机、VR/AR、智能音箱等新业务进展将给公司带来新的营收增长点,给予18年25xPE,对应6个月内目标价24元/股,买入评级。
歌尔股份 电子元器件行业 2017-07-31 19.05 -- -- 21.17 11.13%
22.55 18.37% -- 详细
歌尔股份:声学行业龙头,重获快速发展 公司在声学领域积累深厚,在智能手机快速发展时代跟随国际大客户成长为声学行业龙头。下游增速放缓后成长趋缓,近年在电子配件业务成长和声学器件升级的驱动下,公司重获快速成长动能。2016年公司实现营收192.9亿元,同比增41.2%,归母净利润16.5亿元,同比增32%。 声学器件升级将持续,安卓阵营跟进进一步推动公司业绩成长 国际客户从16年机型开始重新开启声学器件升级之路,防水设计、Dual SPK设计向真立体声演进,从而推升了声学器件的BOM成本。未来,更高等级防水和立体声效果将得到持续升级,从而提高了A客户2017旗舰机型声学器件的单机价值。此外,国产手机崛起开始逐渐跟进A客户的声学升级之路,有利于公司电声产品新兴客户业务方面的成长。 布局硬件泛智能化,电子配件成新成长动能 公司抓住智能硬件快速发展风口积极布局,目前已经在VR领域占据先发优势,拥有领先的技术积累和优质的客户资源。在VR、智能音箱等行业的快速成长的驱动下,公司有望分享行业成长红利。 盈利预测与评级 我们认为,随着智能手机声学元件升级以及智能硬件市场的成熟,公司作为行业龙头将迎来新一轮的快速发展。我们预计公司17-19年EPS为0.70/0.91/1.07元,按照最新收盘价计算对应PE为26.6/20.4/17.2倍,给予“买入”评级。 风险提示 新型智能硬件下游市场成长不及预期,行业竞争加剧风险。
歌尔股份 电子元器件行业 2017-07-17 17.93 -- -- 19.88 10.88%
22.55 25.77% -- --
歌尔股份 电子元器件行业 2017-06-20 18.52 23.20 14.57% 20.15 8.80%
22.55 21.76%
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电声行业受益于多维度升级带来市场空间提升:电声行业的升级来自两个方面:1)微电声器件:作为智能终端的重要组件之一,过往声学器件的升级集中二音效提升的单一维度,未来随着的移动终端发展多样性趋势,开始向立体声音效、防水和功能集成化三个维度进行拓展,使得单机产品中产业价值量获得了有效的提升,包括苹果、三星等行业核心厂商已经在立体声、防水等方面有产品出货,而国内的小米、中兴通讨等也发布相关产品,未来市场的渗逋率将会持续提升;2)耳机音箱:以音箱和耳机为代表的声学产品方面也在经历着智能化升级的过程,随着智能化生活的需求提升,语音交于作为最符合人们生活习惯的人机交于方式收到了各大终端厂商和互联网厂商的关注,其中以亚马逊Echo 为代表的智能音箱和以苹果AirPods为代表的智能耳机成为了消费市场关注的热点,进而引发了其他厂商的跟进。包括谷歌、亚马逊、苹果等在内的国际一线巨头的纷纷加入,产品线的丰富和技术能力的持续提升。 公司收益于产业市场的价值量怎家和龙头企业壁垒抬升:作为全球声学部件的龙头企业之一,立体声音效和防水功能带来海外核心品牌客户单机价值量约70%左右的增加有望有效提升公司业绩估摸,同时在集成化方面的技术能力给予公司在未来市场竞争中更具影响力。音箱和耳机的智能化产品尽管目前仍然主要在北美市场,但是良好的用户体验对于未来行业带来了正面的增长预期,也是为包括公司在内的电声企业提供了新的市场开拓空间。 虚拟现实解决方案打开成长空间:虚拟现实(VR)和增强现实(AR)技术在过去几年持续受到了市场的关注,其中以游戏和娱乐为主要内容的VR 市场增长迅速,包括Sony、Ocls、微软、三星等行业内核心供应商纷纷推出了软硬件产品。随着VR 产品音视频的输入输出,信号编览码等能力的增强,产品的沉浸式体验效果不断改善,消费者的认可度也在持续提升,行业市场无论是产值还是出货量均保持高速的成长。 公司多种模式完善技术拼图,引领市场开拓步伐:公司近年来通过内生外延式的扩张,不核心芯片及平台公司的战略合作,逐步提升了各项主要技术的储备,并且结合优秀的生产管理能力,成为了行业内领先的览决方案供应商,不主要终端厂商形成了紧密的合作关系。中短期看,随着核心客户的产品出货量提升带来的生产订单量呈现翻倍式的增加驱动公司业绩成长,中长期看,一体化览决方案使得公司能够引领下游客户的开拓步伐,从而有望享受产业市场扩张带来的出货量增长预期不自身技术能力提升带来高附加值产品的盈利能力增强双重优势,开吭公司成长的潜力空间。 投资建议:我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.69、0.93 和1.20元。净资产收益率分别为17.0%、19.0%和20.1%,给予买入-A 建讧,6 个月目标价为23.20 元,相当二2017 年2019 年33.6、25.0 和19.3 倍的动态市盈率。 风险提示:主要下游客户的终端产品出货量不及预期;市场竞争对于产品价格及盈利能力产生影响;公司研发投入兑现效果不理想影响公司的渠道拓展。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名