金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
北方华创 电子元器件行业 2019-12-06 86.01 -- -- 91.97 6.93% -- 91.97 6.93% -- 详细
上海集成电路研发中心致力于先进制程研发及装备材料国产化验证。ICRD有中国最先进的12英寸开放式集成电路先进工艺研发和装备材料试验平台,并为国产光刻机、刻蚀机、铜互连、光刻胶、大硅片等装备和材料提供全方位验证和工艺配套,推动供应链的国产化。上海华虹集团是ICRD股东之一,持股比例为28.98%,与上海创投并列为第一大股东。 公司可实现14nm先进制程ICP刻蚀设备国产化。上海集成电路研发中心作为华虹集团参股公司,其先进制程的成功研发具备产业化前景。北方华创NMC612DICP刻蚀机作为此次14nm先进工艺的核心刻蚀工艺设备,在刻蚀形貌控制、均匀性控制、减少刻蚀损伤、刻蚀选择比提高等方面具有技术优势,既可满足14纳米多种刻蚀工艺制程要求,并具备7/5纳米工艺延伸能力。 从市场规模看,ICP刻蚀设备正在超越CCP刻蚀。CCP刻蚀设备是以高能离子在较硬的介质材料上,刻蚀髙深宽比的深孔、深沟等微观结构,以较高密度的等离子体来刻蚀有机掩模层,未来主要应用于存储器髙深宽比刻蚀、逻辑电路的金属掩模大马士革结构一体化刻蚀。ICP刻蚀设备是以较低的离子能量和极均匀的离子浓度刻蚀较软的和较薄的材料,由于逻辑器件向先进制程发展和存储器件的结构变化,硅基和介质高精度刻蚀,将日益依赖于ICP刻蚀设备的应用。因此,目前100多亿美元刻蚀设备市场(SEMI统计数据)的总体发展趋势是,ICP刻蚀设备市场正在超过CCP刻蚀设备市场。 公司刻蚀设备订单日益充足。据中国国际招标网的数据统计,北方华创2019年持续获得数台长江存储的硅基刻蚀订单,在华力二期、华虹无锡等主流晶圆产线上也有刻蚀订单。 估值 我们维持19/20/21年公司净利润3.43/4.59/6.02亿元预测,目前市值对应PE估值为116/86/66倍,但公司全面布局集成电路工艺设备且快速进入收获成长期,维持买入评级。 评级面临的主要风险 公司研发进展不及预期,下游客户扩产不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2019-12-02 77.75 -- -- 91.97 18.29% -- 91.97 18.29% -- 详细
大陆涌现晶圆代工厂投资热潮,带来巨大投资空间。伴随着半导体产业的第三次产业转移,从2016年末开始,中国大陆迎来晶圆代工厂投资热潮,预计2017-2021年总共将建立26座晶圆厂,占全球计划建立晶圆厂数量的接近40%。其中半导体设备是晶圆代工厂的最大投资项,约占70-80%,目前已经开建的17座晶圆厂已经带来了将近4000亿元的投资空间。 2019年国内主要晶圆厂实现重大突破,产能扩张带来巨大设备需求。中芯国际、长江存储和合肥长鑫等晶圆厂分别在14nm工艺、64L3DNAND和1xnmDRAM实现重大突破,拥有量产(或风险量产)能力,我们认为随着产线工艺的稳定,晶圆厂对于供应链自主可控的诉求以及国产设备的性价比优势,使得国产设备在接下来的产能扩张中有较大的替代机会。 北方华创为国家重点扶持龙头企业,肩负设备国产化的重担。北方华创是国内半导体设备的龙头企业,也是国家大基金重点扶持的设备企业。公司半导体产品覆盖广泛,体系丰富,可以说除了光刻设备外,基本上覆盖了整个半导体制造关键环节工艺的设备。公司作为国产半导体设备布局最为全面的公司,将在这一轮晶圆厂产能扩张的热潮中迎来订单爆发的良机。 盈利预测及估值。预计2019-2021年营业收入为44.51亿元、59.42亿元、71.62亿元,增速分别为33.9%、33.5%、20.5%,调整归属母公司净利润为3.4亿、5.0亿、7.2亿元,增速分别为47.3%、46.2%、43.8%。公司EPS为0.75、1.10、1.58元/股,对应2019年11月28日收盘价PE为102.5、70.1、48.7,给予“审慎增持”评级。 风险提示:订单不及预期,行业竞争加剧,下游客户扩产不达预期。
北方华创 电子元器件行业 2019-11-20 76.50 120.21 33.42% 91.97 20.22% -- 91.97 20.22% -- 详细
维持“增持”评级, 上调目标价至 120.21元。调整 2019-2021年 EPS至 0.75、1.26、1.99元(-17.34%、-10.60%、+4.05%),根据 PE 和 PS估值法,上调目标价至 120.21元(前次目标价为 93.69元,调高幅度28.31%,主要由于估值从 19年到 20年切换、对公司成长性长期看好及半导体板块估值水平较前次预测时有所提升) ,维持“增持”评级。 激励计划落地助力公司技术突破与长远发展。2019年 11月 12日,公司宣布拟向激励对象授予 450万股股票期权和 450万股限制性股票。 股票期权行权价格 69.2元/股,限制性股票授予价格 34.6元/股。 公司 IC 设备收入 2019年突破 1亿美金,突破盈利拐点加速发展。我们判断当集成电路设备初创期公司 IC 设备营收突破 7-10亿元盈利拐点时,收入才能有效覆盖高研发投入,实现盈利能力提振正循环。而在下游大陆资本支出需求拉动下,预计公司 IC 设备营收将在 2019年突破 1亿美金,未来盈利能力有望进一步提升。 2020年后行业迎来半导体设备超景气周期,公司业绩将迎来由 IC 设备与光伏设备双轮驱动的快速发展阶段。在客户层面,2020年开始半导体设备需求会从少数产线拉动变为多条产线共同拉动;在行业周期层面,我们预计到 2023年后才能达到资本支出高峰,且由于北方华创大量机台处于验证阶段,因此其未来数年业绩弹性巨大。另公司作为光伏设备龙头将受益于单晶硅持续扩产带来的巨大光伏设备需求。 风险提示。下游产线资本支出不及预期的风险;公司新产品开发及验证进度不及预期的风险;中美贸易摩擦的不确定性的风险;
北方华创 电子元器件行业 2019-11-18 78.76 86.40 -- 91.97 16.77% -- 91.97 16.77% -- 详细
5G/IOT/服务器等需求复苏与长江存储投产拉动国内半导体行业进入新一轮高增长阶段,半导体设备行业先知先觉; 由于明年 5G 手机换机潮预计拉动智能手机销售量触底反弹增长 6%, 服务器行业重启超过 15%成长等需求复苏, 全球半导体行业预计历经 2018年-2019年两年的下降之后开始重新进入新一轮上升周期。 北美半导体设备订单已经走出底部, 国内长江存储和合肥长鑫两大存储芯片大厂陆续进入投产期, 其中长江存储率先量产,而且作为自主可控和国产化的重点项目,预计对于国产半导体设备有较大的拉动效应,北方华创作为国内半导体设备龙头将充分受益。 大基金作为公司第三大股东战略入主北方华创, 产业链协同优势有望进一步加强: 公司控股股东北京电控同时也是国内显示面板龙头京东方和模拟/分立器件大厂燕东微电子的股东,大基金作为公司第三大股东对于半导体产业链上的晶圆厂中芯国际,封测厂长电科技以及存储芯片厂商长江存储均有持股,有望发挥产业链整合优势,为公司带来更多设备订单。 我们预计未来 5年国内半导体产业增速达到 20%,半导体设备行业将继续维持 20%以上的高速成长, 公司作为行业龙头,对于产业链的整合优势更加明显。 “平台型”半导体设备厂商定位具有极大的成长潜力,预计未来半导体设备将推动公司营收持续成长: 回顾国际半导体设备龙头应用材料的发展轨迹,平台型多品类半导体设备为其提供长期成长动能。目前公司已经形成以刻蚀设备、 沉积设备( PVD/CVD/ALD)、 氧化炉和清洗设备等多产品矩阵,不仅通过承担多项 02科技专项在 28nm 形成批量供货能力,而且在 14nm 以下更先进已经开始布局研发,随着下游客户的认证通过以及国产化替代进程加速,未来三年公司电子工艺装备业务营收复合增速将达到 50%。 投资建议与估值 我们认为公司在手订单充足,半导体设备将提前于行业复苏,预计公司未来三年 EPS 复合增速 43%,参考公司 2020年 1.08元的 EPS,给予公司合理P/E 估值为 80x,确定未来 6-12个约 86.4元目标价位,给予“增持”评级。 风险提示 中美贸易战加剧,国内晶圆厂投产节奏放缓,对于半导体设备采购延期; 长江存储量产,北方华创新产品导入进度不及预期;限售股解禁风险。
北方华创 电子元器件行业 2019-11-15 79.70 -- -- 91.97 15.40% -- 91.97 15.40% -- 详细
继续加大员工激励。2018年公司实施第一期450万份股票期权激励计划,行权价格35.39元/股,激励对象341人。本次发布的新一期股权激励方案,合计授予不超过900万份股权激励计划,相当于去年的200%,激励对象448人是去年激励对象人数的131%,激励范围和激励力度都在加大。本次股票期权激励计划行权价格69.2元/股,限制性股票激励计划授予价格34.6元/股,激励计划还需北京市国资委审核批准和公司股东大会审议批准。未来将受益于5G终端应用发展带来的半导体全行业浪潮。公司发展前景一方面是大陆晶圆厂持续扩产及设备国产化:去年开始规划或动工的第一轮大陆晶圆厂陆续投产,表明产品设计和工艺技术等日趋成熟:成熟制程方面,华虹半导体(无锡)项目、广州粤芯半导体等均于9月投产;先进制程方面,中芯南方的FinFET工厂已顺利建造完成,开始进入产能布置和建设阶段;存储芯片方面,长江存储器基地一期已实现量产,预计今年底量产64层堆栈的3DNand,2020年生产128层堆栈3DNand;合肥长鑫2019年第三季度8GBLPDDR4正式投产。公司发展前景一方面是5G终端应用发展带来的半导体全行业浪潮,包括物联网、工业互联等的微控制器、传感器、射频、电源管理和存储器等,有利于成熟制程工艺和存储厂的扩产。 三季度以来硅基刻蚀等集成电路工艺设备中标数量显著增加。根据中国国际招标网,北方华创从7月至今陆续中标了芯恩(青岛)集成电路有限公司的工艺设备数台,上海积塔半导体的聚合物烘烤工艺立式常压炉管1台、去胶与清洗设备7台,株洲中车时代电气股份有限公司PVD5台、6寸线去胶清洗设备9台;中标了华虹(无锡)多晶硅等离子蚀刻设备1台,长江存储的工艺设备10台,包括长江存储采购的多晶硅等离子蚀刻设备1台、硅槽刻蚀设备2台、金属退火设备3台、立式常压氧化设备3台、立式高温退火设备1台。 定增+参股创新中心,产品研发有望获得大量资金支持。公司20亿元定增项目已获证监会审核通过,募投资金主要用于高端集成电路装备研发及产业化项目,包括在28nm纳米设备基础上,进一步实现14nm设备的产业化,并开展7/5nm设备的关键技术研发。北京集成电路装备创新中心有限公司是控股股东等合资成立的集成电路装备相关技术的研究与开发平台,有利于公司集成电路设备相关技术的研发与产业化。估值 我们维持19/20/21年公司净利润3.43/4.59/6.02亿元预测,目前市值对应PE估值为93/69/53倍,但公司全面布局集成电路工艺设备且快速进入收获成长期,维持买入评级。 评级面临的主要风险 公司研发进展不及预期,下游客户扩产不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2019-11-15 79.70 -- -- 91.97 15.40% -- 91.97 15.40% -- 详细
事件:北方华创发布2019 年股权激励计划草案,拟向核心技术人员和高级管理人员发行 450 万份股票期权和 450 万股限制性股票,发行总股数约占草案公告时公司股本总额的 1.97%。本次股权激励计划授予股票期权的行权价格为 69.2元/股,限制性股票的授予价格为 34.6 元/股。 股权激励实施力度大,业绩条件推进高增长。本次授予股票期权与限制性股票的业绩条件为:2018 年营收不低于 26.3 亿元,2020、2021、2022 年营收基于 2018 年授予条件年均复合增长率不低于 25%,对应绝对值分别为 41.0 亿、51.3 亿和 64.1 亿元;2020-2022 每年 EOE(净资产现金回报率)不低于 12%、研发支出营收占比不低于 8%、且每年专利申请不低于 200 件。本次股权激励实施力度较大,因此对应的股权激励成本也较大。假设公司 19 年 11 月 12 日授予期权和限制性股票,需要摊销总费用为 2.3 亿,2019-2023 年平均每年摊销 0.46 亿,对公司每年的净利润有一定的影响。但是由于股权激励将极大激发激励对象的积极性,提高经营效率,带来的业绩高速增长将远高于费用的增加。 北方华创 Q3 业绩超高速增长符合我们之前的预判。公司 19Q2 单季度业绩增速大幅减缓,营收增速仅 11.1%,归母净利润增速仅 4.8%。我们此前认为 Q2单季业绩增速放缓属于正常的季节性波动,一般而言,下半年一般为设备行业采购旺季以及订单转销力度大,因此下半年营收一般高于上半年。公司 19Q3营收同比增速 53.2%,归母净利润同比增速 83.0%的超高速增长充分映证了我们此前的预判,我们坚定认为全年业绩确定性高的趋势不改。 从存货和预收款项等先行指标看公司全年业绩确定性。截止 19Q3,公司预收款项 14.6 亿,存货 35.9 亿。2018 年底,公司在手订单数 33.6 亿(电子工艺装备32.6 亿+电子元器件 1.0 亿),基本与 2018 年全年营收持平。库存商品是公司存货最主要的组成部分,且库存商品主要由电子工艺装备相关存货构成。以2018 年底数据为例,公司 15.8 亿的库存商品中有 12.8 亿是已发货待验收产品,充分表明公司的订单转销潜力巨大,全年有望继续维持高增长态势。 盈利预测与评级。预计 2019-2021 年 EPS 分别为 0.86 元、1.50 元、2.12 元。 考虑到公司为国内半导体装备行业龙头叠加国内半导体设备行业的高景气值,维持“买入”评级。 风险提示:折旧及摊销金额影响经营业绩的风险、募集资金投资项目不能达到预期效益的风险、半导体设备技术更新风险。
北方华创 电子元器件行业 2019-11-14 72.53 87.78 -- 91.97 26.80% -- 91.97 26.80% -- 详细
事件:①公司近日发布2019三季报,今年前三季度公司实现收入27.37亿元,同比增长30.24%;实现归母净利润2.19亿元,同比增长30.09%。②公司发布2019股权激励计划,拟向约448人授予不超过450万股股票期权。 Q3收入加速增长,管理费率下降带来业绩弹性。Q3单季度,公司实现收入10.82亿元,同比增长53.2%,保持较高增长态势。截止三季末公司存货35.89亿元,比2018年底增长19%,半年报情况看主要系原材料、在产品增加,这为未来收入增长奠定基础。公司今年Q1/Q2/Q3毛利率分别为44.9%、42.7%、39.6%,整体持续在较高水平;期间费用方面,Q3单季度销售/管理/研发/财务费率分别为5.04%、11.33%、13.11%和2.66%,同比变动分别为-0.59、-9.61、4.76、1.05个pct,管理费率大幅下降带动业绩快速增长。研发费率稳健增长,有助于公司保持领先竞争优势。 5G等新应用有望拉动全球半导体需求复苏。日本半导体协会统计数据显示,2019上半年全球半导体设备销售额271亿美元,同比下降19.7%,主要系下游3C行业不景气拖累。5G时代,基站、服务器集群等终端和云端设备数量上升,将带动存储、计算以及通信需求增长,有力拉动全球半导体产业复苏。 国产半导体设备龙头,2019股权激励计划发布。公司先后承担过多个国家科技重大专项,拥有国内外已授权专利数千项,拥有专业化、国际化的研发团队。公司半导体工艺设备陆续批量进入国内8寸和12寸集成电路存储芯片、逻辑芯片及特色芯片生产线,部分产品进入国际一流芯片产线及先进封装生产线,为国产半导体装备龙头。公告显示,公司2019股权激励计划发布,拟向约448人授予不超过450万股股票期权,行权价格69.2元/股、限制性股票的授予价格为34.6元/股,这将进一步完善公司激励机制、释放员工活力。 盈利预测与投资建议。预计2019年-2021年公司分别实现收入43.68亿元、56.89亿元、73.28亿元,分别实现归母净利润3.51亿元、5.20亿元和7.39亿元。给予买入-A评级,6个月目标价87.78元。 风险提示。设备国产化不及预期,半导体需求放缓。
北方华创 电子元器件行业 2019-11-06 71.06 -- -- 81.71 14.99%
91.97 29.43% -- 详细
第三季度收入、利润增速均有加快,主要是客户产线集中投产加快了公司订单的收入确认节奏。2016-2018年开始规划或动工的第一轮大陆晶圆厂陆续投产,表明产品设计和工艺技术等日趋成熟:成熟制程方面,华虹半导体(无锡)项目、广州粤芯半导体等均于9月投产;先进制程方面,中芯南方的FinFET 工厂已顺利建造完成,开始进入产能布置和建设阶段;存储芯片方面,长江存储器基地一期已实现量产,预计今年底量产64层堆栈的3D Nand,2020年生产128层堆栈3D Nand;合肥长鑫2019年第三季度8GB LPDDR4正式投产。公司客户覆盖国内大部分产线,客户投产后的收入确认加快,且新一轮客户扩产带来的设备集中采购工作已经在三季度开始陆续启动。 三季度以来硅基刻蚀等集成电路工艺设备中标数量显著增加。根据中国国际招标网,北方华创从7月至今陆续中标了芯恩(青岛)集成电路有限公司的工艺设备数台,上海积塔半导体的聚合物烘烤工艺立式常压炉管1台、去胶与清洗设备7台,株洲中车时代电气股份有限公司PVD 5台、6寸线去胶清洗设备9台;中标了华虹(无锡)多晶硅等离子蚀刻设备1台,长江存储的工艺设备10台,包括长江存储采购的多晶硅等离子蚀刻设备1台、硅槽刻蚀设备2台、金属退火设备3台、立式常压氧化设备3台、立式高温退火设备1台。 三季度研发支出大幅增加。公司三季度末开发支出12.17亿元,环比二季度末的9.06亿元,单季度大幅增加了3.11亿元,增量主要是资本化的研发投入增加。其次,公司1-3季度费用化后的研发费用3.53亿元,同比增长169%,第三季度研发费用1.42亿元,环比二季度增长35%,同比增长140%。 定增+参股创新中心,产品研发有望获大量资金支持。公司20亿元定增项目已获证监会审核通过,募投资金主要用于高端集成电路装备研发及产业化项目,包括在28nm 纳米设备基础上,进一步实现14nm 设备的产业化,并开展7/5nm 设备的关键技术研发。北京集成电路装备创新中心有限公司是控股股东等合资成立的集成电路装备相关技术的研究与开发平台,有利于公司集成电路设备相关技术的研发与产业化。 估值 我们维持19/20/21年公司净利润3.43/4.59/6.02亿元预测,目前市值对应PE 估值为95/70/54倍,但公司全面布局集成电路工艺设备且快速进入收获成长期,维持买入评级。 评级面临的主要风险 公司研发进展不及预期,下游客户扩产不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2019-11-04 71.40 -- -- 80.33 12.51%
91.97 28.81% -- 详细
10月 30日, 公司发布 2019年第三季度报告, 三季度实现营业收入 10.82亿元,同比增长 53.17%,归属上市公司股东净利润 0.91亿元,同比增长 82.91%,扣非后归属上市公司股东净利润 0.46亿元,同比增长 290.64%。前三季度营业收入 27.37亿元,同比增长 30.24%;归属上市公司股东净利润 2.19亿元,同比增长 30.09%;扣非后归属上市公司股东净利润 0.72亿元,同比下降4.28%。 点评Q3业绩增速显著,全年有望保持稳定增长。 第三季度公司营业收入及归属于上市公司股东净利润均增长显著,主要源于上半年中标订单的业绩兑现, 生产规模扩张带来的收入增加。前三季度盈利能力稳定, 销售毛利率与销售净利率分别为 42.05%、 9.62%; 净资产收益率达 5.98%,同比去年增长 20.08%。 设备布局规划明确, 研发投入持续增加。 公司半导体设备布局规划明确,以“生产一代、研发一代、预研一代”的迭代开发模式研发生产。 公司目前 28nm设备生产成熟,在手订单充足, 截至报告期末, 应收账款额为 11.19亿元,比年初增长 32.70%。14nm 验证期产线与 7/5nm 研发期设备持续增加研发投入,公司前三季度研发费用 3.53亿元,同比去年增加 168.77%。 项目增发预案核准通过,推进先进制程设备进展。 公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过 20亿元用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”建设,其中,国家集成电路基金认购9.1亿元、北京电控认购 5.9亿元、京国瑞基金认购 5亿元。 2019年 10月28日, 公司增发预案核准通过,将发行不超过 9160.09万股新股。截至报告期末, 在建工程为 1.54亿元,比年初增加 215.20%,主要为以上项目建设。 盈利预测:预计 2019-2021年公司营业收入分别为 43.79/57.39/77.06亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为 3.26/4.93/7.58亿元,对应 EPS 分别为 0.71/1.08/1.66元/股,PE 分别为 96/64/42倍,继续给予“增持”评级。 风险提示: 技术发展速率不及预期,下游客户扩产不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2019-11-04 71.40 -- -- 80.33 12.51%
91.97 28.81% -- 详细
第三季度净利润实现高增长: 公司发布的三季报,前三季度营收 27.37亿元,同比增长 30.24%;净利润 2.19亿元,同比增长 30.09%;公司 Q3单季季度实现营收 10.82亿元,同比增长 53.17%;净利润 0.91亿元,同比增长 82.97%。三季度的业绩增长主要是受下游集成电路、光伏、平板显示等产线建设及高精密元器件需求的拉动,产业景气, 公司电子工艺装备和电子元器件业务整体保持增长趋势。 加码集成电路装备, 致力于实现现有研发成果和业务有效协同: 7月 30日,公司表示拟出资 5,000万元现金,与北京电控及亦庄科技共同增资创新中心,合作开展集成电路装备相关技术的研究与开发, 有利于公司业务的稳定与发展。 电子工艺装备为北方华创的营收主力,项目顺利实施后,主营业务优势将进一步加强,高端半导体装备的工业化手段也将实现快速生长,有利于进一步提拔公司的市场影响力,进步盈利水平。 20亿元的定增项目获批, 研发环境进一步优化: 8月 22日,北方华创 20亿元的定增项目获批,其中国家大基金认购 9.1亿元、北京电控认购 5.9亿元、京国瑞基金认购 5亿元,主要包罗为 28纳米以下集成电路装备搭建工业化工艺验证环境和实现工业化;建造集成电路装备创新中间楼及购置 5/7纳米关键测试设备和搭建测试验证平台;开展 5/7纳米关键集成电路装备的研发并实现工业化应用。项目计划产能为年产刻蚀装备 30台、PVD 装备 30台、单片退火装备 15台、 ALD 装备 30台、立式炉装备 30台、清洗装备 30台。项目达产后年均销售额 26.38亿元,年均利润 5.38亿元,财务内部收益率为 16.49%(税后)。 投资建议: 我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 0.81元、 1.22元、1.67元,对应 PE 分别为 87倍、 58倍、 42倍。维持“ 强烈推荐”评级。 风险提示: 技术更新风险;市场竞争风险;知识产权诉讼风险。
潘暕 1 7
北方华创 电子元器件行业 2019-11-04 70.56 -- -- 80.33 13.85%
91.97 30.34% -- 详细
事件: 公司发布 2019年 Q3季报, Q3营收 10.82亿元, yoy+53.17%;归母净利润 0.91亿元, yoy+82.97%;扣非归母净利润 0.46亿元, yoy+290.64%。 前三季度实现营收为 27.37亿元, yoy+ 30.24%; 归母净利润 2.19亿元,yoy+30.09%; 扣非归母净利润 0.72亿元, yoy-4.28%。 点评: 2019Q3营收 10.82亿元,yoy+53.17%;净利润 1.07亿元,yoy+67.49%,主要因销售及订单增长、生产规模较上期均有所增长所致,公司在度过整体行业需求走弱的上半年之后, Q3开始有所复苏迹象。在建工程较年初增长 215.20%, 研发费用 1.42亿元,同比大幅增加, 公司对研发的投入力度可以持续提升产品竞争能力,未来能给公司带来强劲增长的动能。从短中长期来看,公司受下游集成电路、光伏、平板显示等产线建设及高精密元器件需求的拉动, 我们预计公司电子工艺装备和电子元器件业务会保持增长趋势。 政府补助助力研发, 重研发投入驱动未来成长。 半导体制程设备随工艺演进而需要不断更新迭代,海外龙头企业都具有重研发基因。 公司 2019Q3研发费用 1.42亿元,同比增加 140.51%,环比增长 34.74%;其他应收款比年初增加 270.31%,主要是收到了政府补助。 公司承担了半导体设备国产化的重任,预计随着公司规模的扩张、结构的优化、技术的进步,将持续打开公司成长上限。公司在建工程较年初增加 215.20%,达到 1.54亿元,主要因为新增"高精密电子元器件产业化基地扩产项目"和"高端集成电路装备研发及产业化项目"。这两个项目未来的顺利竣工将进一步释放公司的产能。 公司紧抓先进制程技术迭代和产业转移两大趋势下的增长红利。 根据应用材料统计: NAND 从平面工艺转移到 3D,资本投入的密集度增加 60%; DRAM 从 25nm 转移到 14/16nm,资本投入的密集度增加 40%;代工厂从28nm 转移到 7nm,资本投入的密集度增加 100%。同样, AMAT 认为,在此轮技术迭代过程中,增长最快的设备类型包括刻蚀/ALD 等。从技术路线上看,北方华创紧抓最核心抓手,契合先进制程技术发展路线。 中国制造的产业趋势转移未变,国内晶圆厂建设的资本支出独立于全球下游景气度的兴衰。 在全球半导体面临下行修正的预期,我们提醒投资者关注需求的结构性变化。我们看到公司受益于泛半导体领域下游资本开支的国产替代逻辑,而国产晶圆线的设备增长逻辑独立于全球半导体产业周期,因此我们仍然持续看好公司在半导体板块的短中长期成长动能。 投资建议: 从长期看,公司有望伴随国产晶圆线同步崛起,维持 EPS 预期,预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.76, 1.29, 1.85元/股。 风险提示: 下游需求不及预期,在研新进项目进程缓慢,政府补助减少
北方华创 电子元器件行业 2019-11-04 70.56 72.77 -- 80.33 13.85%
91.97 30.34% -- 详细
事项: 公司发布 2019年第三季度报告,报告期内实现营业收入 10.82亿元,同比大幅增长 53.17%,实现归母净利润 0.91亿元,同比大幅增长 82.97%;前三季度实现营业收入 27.37亿元,同比增长 30.24%,实现归母净利润 2.19亿元,同比增长 30.09%。 评论: 受益下游扩产,公司营收快速增长。 公司半导体设备产品竞争力持续提升,刻蚀机、 PVD 等半导体工艺设备陆续批量进入国内 8英寸和 12英寸集成电路存储芯片、逻辑芯片及特色芯片生产线,部分产品进入国际一流芯片产线及先进封装生产线,叠加国内光伏行业景气度提升,以及公司电子元器件新产品推广,公司营收快速增长, 单三季度,公司实现营业收入 10.82亿元,同比大幅增长53.17%,前三季度实现营业收入 27.37亿元,同比增长 30.24%。 毛利率同比提升,研发力度进一步加大。 前三季度公司实现毛利率 42.05%,同比增长 1.8pct,单三季度毛利率保持在 39.58%的较高水平,同比下降 3.8pct。 期间费用方面,订单及销售增长带动前三季度销售费用同比增长 40.43%至 1.56亿元, 管理费用同比小幅减小 3.22%至 3.71亿元,贷款及汇兑损失增加致财务费用同比大幅提升 113.76%至 0.69亿元。销售 /财务费用率分别达到5.71%/2.53%, 同比增加 0.42pct/0.99pct,管理费用率同比减小 4.69pct 至13.54%。此外, 公司加大研发投入和新产品开发力度,前三季度研发费用达到3.53亿元,同比大幅增长 168.77%, 研发费用率较去年同期提升 6.65pct 至12.90%, 单季度研发费用 1.42亿元,同比大幅增长 140.50%。 从资产负债表端看,公司资本化研发投入进一步增加,截至 2019Q3末,公司开发支出达到12.17亿元,较年初增加 30.19%,研发投入成效显著。 定增获批,先进制程装备布局有望进一步完善。 公司公告于 2019年 10月 28日收到证监会关于核准公司非公开发行股票的批复,公司拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过 20亿元,用于高端集成电路装备研发及产业化项目及高精密电子元器件产业化基地扩产项目, 计划在 28nm 设备基础上,进一步实现 14nm 设备产业化,并开展 5/7nm 设备的关键技术研发。截至 2019Q3末,公司在建工程 1.54亿元,比年初增加 215.20%,上述两个项目已进入在建状态,若定增顺利落地,公司在先进制程领域的布局有望加快, 进而打造更加强大的核心竞争力。 盈利预测、估值及投资评级: 考虑到国内半导体产业链国产化进程有望提速,以及公司借款增加等因素, 我们略微调整盈利预测, 预计公司 2019-2021年分别实现归母净利润 3.20、 4.46和 6.10亿元 (原预测值 3.27、 4.56和 5.95亿元),公司定增已获批复,假设 2020年定增完成,备考 EPS 0.70、 0.81和 1.11元,对应 PE 98、 85和 62倍。 我国半导体设备行业尚处于成长期,考虑采用 PS法估值,以海外成熟公司 AMAT、 ASML 作为可比公司, PS 估值中枢分别为2-5倍和 5-8倍,考虑到公司未来三年有望保持较高的业绩增速,给予 2021年5-5.5倍 PS,以 10%为贴现率, 2020年目标市值 333-367亿元, 对应目标价区间 72.77-80.04元,维持“推荐”评级。 风险提示:行业需求不及预期,设备国产化进度不及预期,设备验证进度不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2019-11-04 70.56 81.70 -- 80.33 13.85%
91.97 30.34% -- 详细
事件概述公司发布 2019年前三季度业绩报告, 2019年前三季度实现营业收入 27.37亿元,同比增长 30.24%,实现归属于上市公司股东的净利润 2.19亿元,同比增长 30.09%; 2019年第三季度实现营收 10.82亿元,同比增长 53.17%,实现归属于上市公司股东的净利润 9083万元。 非公开发行获证监会审批,加码高端集成电路设备依据 2019年 10月 29日公告, 公司非公开发行获得证监会审批,进一步加码高端集成电路设备。公司本次发行股票募集资金金额不超过 20亿元,其中高端集成电路装备研发及产业化项目预计募集资金投入金额为 17.8亿元,高精密电子元器件项目预计募集资金投入金额为 2.2亿元, 项目设计产能为年产刻蚀装备30台、 PVD 装备 30台、单片退火装备 15台、 ALD 装备 30台、立式炉装备 30台、清洗装备 30台。 项目完全达产后,预计达产年年平均销售收入为 26.38亿元,项目达产年平均利润总额 5.38亿元。 深耕电子工艺装备,进口替代趋势下加速发展公司具有 60多年电子工艺装备研制历史, 构建了半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密电子元器件四大产业群。公司作为国家 02专项承担单位, 先后完成了 12吋集成电路制造设备 90-28nm 等多个关键制程的攻关工作。 5/7纳米关键集成电路装备是未来发展的必然趋势, 随着集成电路芯片性能不断提高,功耗不断降低,体积不断缩小,新材料,新结构技术层出不穷,器件的加工工艺复杂度出现了成倍增长,对工艺制造设备提出了更高的要求, 设备研发中需要攻克的技术难点更多、研发投入更大、研发周期更长,需要有充足的核心技术研发储备。我们认为在摩尔定律放缓及进口替代加速进行趋势下,国内半导体设备厂商有望迎来新一轮的发展机遇。 投资建议预计未来公司非公开发行项目的顺利实施, 高端装备的占比逐渐提升进一步增强公司的盈利能力,因此我们上调公司盈利预测。 我们预测公司 2019~2021年的收入分别由 43.03亿元、58.13亿元、 71.37亿元上调至 43.03亿元(维持不变)、 62.4亿元、 81.37亿元, 同比增速分别为 29.46%、 45.02%、30.4%;归母净利润分别由 3.07亿元、 4.87亿元、 7.26亿元上调至 3.28亿元、 5.40亿元、 8.14亿元,同比增速分别为40.42%、 64.60%、 50.63%;对应 EPS 分别为 0.72元、 1.18元、 1.78元,对应 PE 分别为 95.87倍、 58.24倍、 38.67倍。 从估值角度看,我们采用 PS 估值法,海外半导体设备龙头公司 PS 在 2~5倍,国内 A 股半导体设备公司(精测电子,长川科技,至纯科技,晶盛机电)相对 2020年 PS 均值为 5.82倍,公司作为半导体设备龙头公司,我们给予 2020年 6倍PS,对应 2020年总市值为 374.40亿元,对应股价由 76.2元上调至 81.7元, 维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧风险,技术更新低于预计带来公司新品突破低于预期、半导体行业发展低于预期,宏观经济发展低于预期,进口替代低于预期等。
北方华创 电子元器件行业 2019-11-04 70.56 80.50 -- 80.33 13.85%
91.97 30.34% -- 详细
公司前三季度实现收入 27.37亿元(+30.24%),归母净利润 2.19亿元(+30.09%),其中, Q3单季度实现收入 10.82亿元(+53.17%),归母净利润 0.91亿元(+82.97%)。前三季度综合毛利率 42.05%,同比提升 1.80pct,Q3毛利率 39.58%,同比下降 3.80pct,毛利率基本保持稳定。收入规模不断扩大,应收账款及存货绝对值处在历史高位,前三季度经营活动现金流-9.60亿元,三季度末存货金额 35.89亿元,同比增加 24.30%,存货金额保持快速增长趋势。 研发费用大幅提升,管理费用率大幅下降增厚公司利润。从费用角度来看,前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率合计 34.68%,同比增加 3.37pct,从 Q3单季度来看,期间费用率 32.14%,同比下降 4.39pct,其中管理费用率单季度有较大幅度下降,对净利润增厚起到积极作用。前三季度研发费用 3.53亿元,同比增长 168.77%,研发费用率 12.90%,同比提升 6.65pct,从数据来看,研发总支出与费用化研发投入一致,也是公司相关产品研发成熟的体现。 定增获批,加大研发和扩产,大基金持股比例将继续增加,新一轮高速发展开启。 10月 28日公司收到证监会的定增批复,根据调整预案,公司将募资不超过 20亿元(大基金 9.1亿元+北京电控 5.9亿元+京国瑞 5亿元),募投方案为高端 IC 装备项目 17.8亿元+高精密电子元器件项目 2.2亿元,预计达产年平均销售收入为 26.4亿元,项目达产年平均利润总额5.4亿元。 1)大基金已持有公司 7.5%股份,本次发行完成后,大基金份额将进一步提升,彰显对公司发展信心; 2)公司在 28纳米的基础上,进一步实现 14纳米设备的产业化,并开展 5/7纳米设备的关键技术研发,可以看出设备研发推进顺利,在关键节点取得顺利突破; 3) 20亿的投资进行扩产和研发,可以看出公司产品在下游得到充分验证,对行业发展和需求十分看好。 投资建议与评级: 预计公司 2019-2021年的净利润为 3.51亿、 5.20亿、7.22亿,对应 PE分别为 90x、 60x、 44x,维持“买入”评级。 风险提示: 半导体产业发展不及预期;新产品研发不及预期
北方华创 电子元器件行业 2019-11-04 70.56 -- -- 80.33 13.85%
91.97 30.34% -- 详细
事件: 2019年 10月 30日, 北方华创公布了 2019年三季报。公司 2019年前三季度实现营业收入 27.37亿元,同比增长 30.2%;实现归母净利润 2.19亿元,同比增长 30.1%;基本每股收益 0.4790元,同比增长 30.1%。 投资要点: 业绩增长稳定, 三季度表现优秀: 公司2019年前三季度营业收入同比增长30.2%,归母净利润同比增长30.1%, 扣非后归母净利润7,185.6万元,小幅下降4.3%。整体来看, 公司业绩保持了稳健的增长, 受上半年的影响公司扣非后净利润略有下降。 单从第三季度情况来看,2019年第三季度公司实现营业收入10.82亿元,归母净利润9,082.8万元, 扣非后归母净利润4,638.1万元, 分别同比增长53.2%、 83.0%、290.6%。公司第三季度的单季业绩表现优异,增长健康,业绩呈现加速增长趋势。 截至第三季度,公司存货为35.89亿元,较2019年半年报存货数额小幅下降1.55亿元。 定增获批推进14nm设备产业化,开展5/7nm设备技术研发: 公司非公开发行计划于2019年10月28日获得证监会批复。公司拟非公开发行股票募集不超过20亿元的资金, 用于高端集成电路装备研发及产业化项目、高精密电子元器件产业化基地扩产项目。 高端集成电路装备研发及产业化项目主要是在28纳米设备基础上,进一步实现14纳米设备的产业化,并开展5/7纳米设备的关键技术研发, 集中面向高端集成电路IC前道工艺市场, 为公司在刻蚀机、薄膜沉积设备、热处理设备和清洗设备等关键设备领域打造持续的核心竞争力。 高精密电子元器件产业化基地扩产项目主要是扩增模块电源产能, 从产品结构设计、组装工艺开发、芯片设计流片、测试等全部由公司内部独立制作,且在国内处于领先水平。 高精密电子元器件产业作为北方华创的传统优势产业, 也是公司未来重点发展方向之一。 盈利预测与投资建议: 预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.4、5.2、 7.0亿元, EPS分别为0.75、 1. 13、 1.52元/股。对应的PE分别为91.7、 61.0、 45.1倍(以2019年10月30日收盘价计算),维持“增持”评级。 风险因素: 需求不及预期风险、海外拓展不及预期风险、新产品研发推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名