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北方华创 电子元器件行业 2018-04-23 52.41 -- -- 53.77 2.59% -- 53.77 2.59% -- 详细
公司发布2017年报:实现营业收入22.22亿元,同比增长37.01%;归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长35.21%,业绩稳步增长,符合预期。作为A股仅有的集成电路前道核心设备供应商,公司的集成电路生产设备的市场认可度和影响力也在发生变化。我们持续看好龙头公司持续受益半导体产业向国内转移的红利,维持买入评级。 支撑评级的要点。 北方华创发布2017年报:实现营业收入22.22亿元,同比增长37.01%;实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长35.21%;管理费用8亿元,同比减少12.02%,销售费用1.25亿元,同比增长15%;经营活动现金流量3,162.07万,同比提高115.7%;每10股派发现金红利0.28元。 受益下游半导体、光伏、LED等多行业高景气度,装备业务稳步增长。2017年公司电子工艺装备主营业务收入14.4亿元,同比增长43.96%。其中,泛半导体设备业务收入11.34亿元,同比增长39.47%,真空设备收入2亿元,同比增长127.46%。我们认为下游行业高景气度仍在持续,为公司未来几年业绩增长提供动力。 电子元器件产品收入,稳定增长。电子元器件主营业务收入7.63亿元,同比增长25.49%,占比总收入比重为34%,下游客户粘性强,增长相对稳定,未来有望保持年增速10-20%左右。 光伏设备在手订单充裕,保障2018年持续爆发式增长。公司为隆基公司主要提供单晶生长设备,在手订单9亿元左右,将在2018-19年逐步确认收入,我们预计2018年有望确认6-7亿元收入,同比增长200-250%。 半导体设备持续研发,有望加快放量。半导体设备技术难度大、瓶颈高,对集成电路产业发展起关键作用,公司产品覆盖20%价值量的核心设备,技术和市场有望持续突破,贡献未来业绩主增长点。 评级面临的主要风险。 半导体设备研发进展不及预期,半导体市场开拓不及预期。 估值。 预计公司2018-2020年每股收益分别为0.51、0.75和1.00元,对应当前股价市盈率分别为102、69和51倍,持续推荐。
北方华创 电子元器件行业 2018-04-19 48.10 -- -- 56.50 17.46% -- 56.50 17.46% -- 详细
事项点评 14nm制程设备进入工艺验证,有望后续放量增厚业绩公司半导体设备主要产品包括刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC等7大类,应用领域包含集成电路、光伏、LED、平板显示。公司28nm及以上技术代制程设备已批量进入了国内主流集成电路生产线量产,主要客户包括中芯国际、武汉新芯、三安光电、华灿光电、京东方、乐叶光伏、晶澳太阳能等。公司是国家02重大科技专项承担单位,先后完成了12吋集成电路制造设备90-28nm等多个关键制程的攻关工作,目前所承担的在研课题14nm制程设备也已交付至客户端进行工艺验证,有望在后续实现量产,增厚公司业绩。 收购Akrion公司丰富清洗设备产品线以及整合海外市场 公司生产的清洗机涵盖IC、光伏、LED、平板显示等应用,贡献公司营收占比较高。公司2018年1月以1500万美元成功收购Akrion公司清洗设备业务资产,该笔收购项目为特朗普上任后首起中资收购案,借此公司不仅获得相关专利及核心人员,丰富产品种类,还有利于建设海外产销平台。 光伏产业助推真空装备业务大幅提升 真空装备业务方面,北方华创真空拥有超过60年的真空热工设备研发和制造经验。目前已形成了真空热处理设备、气氛保护热处理设备、连续式热处理设备和晶体生长设备四大类产品线,广泛应用于光伏、磁性材料领域,主要客户为隆基股份、宝光股份等。2017年业绩2亿元,同比增长127.46%,主要受益于单晶炉设备、钕铁硼材料制备及相关设备市场的拉动。 股权激励计划彰显管理层雄心 公司于3月24日发布股权激励计划,拟每年向341名核心技术人才、管理骨干及关键岗位人才授予450万股,占公司已发行股本总额的0.98%,连续授予3年。此次股权激励计划彰显管理层对公司做大做强的雄心。 盈利预测与估值 我们预期公司在2018-2019年将实现营业收入33.52和52.54亿元,同比增长50.80%和56.75%。归属于母公司股东净利润为1.67和2.49亿元,同比增长32.98%和49.50%。2018-2019年EPS分别为0.36和0.55元,对应PE分别为127.17和83.24X。未来六个月内,首次给与“谨慎增持”评级。
北方华创 电子元器件行业 2018-04-19 48.10 50.16 -- 56.50 17.46% -- 56.50 17.46% -- 详细
北方华创:强强合体,龙头诞生。 北方华创是由七星电子和北方微电子战略重组而成,是半导体设备龙头。公司主营业务包括半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件四大业务。公司自2016年完成重大资产重组之后,业绩显著增长。2017年公司营收为22.23亿元,同比增长37.01%;归母净利润为1.26亿元,同比增长35.21%。2017年,半导体设备业务收入占总收入的50%以上;电子元件业务营收占总收入的35%。公司2017年预收款项同比增长180%,存货同比增长72.58%,表明公司在手订单充足,未来业绩增长有保障。 半导体设备:进口替代,乘风而上。 中国大陆地区是全球第三大半导体设备市场,但国内半导体设备自给率不足15%,进口替代空间巨大。公司半导体设备涉及集成电路、先进封装、LED、MEMS、电力电子、平板显示、光伏电池等半导体相关领域。目前,公司Etch、PVD、单片退火设备、立式炉、清洗机等在内的多项12英寸关键集成电路装备实现了在国内龙头代工企业和领军存储器企业的应用,8英寸设备也全面进驻国内主流代工厂和IDM企业。 其他业务:齐头并进,稳定发展。 公司的真空装备、锂电装备以及精密元器件业务齐头并进,稳定发展。真空装备:光伏单晶炉为西安隆基提供了绝大部分产能供应。锂电装备:目前,公司已经为全国95%以上的锂离子电池研究院所、生产企业提供了电池制造装备。精密元器件:公司通过自主创新不断开发新产品,以优异的性能获得各界客户的信赖,不断实现进口替代。 估值与评级。 我们预计公司2018-2020年EPS为0.57、0.91、1.40元,当前股价对应PE为77、49、32倍。考虑到公司作为国内半导体设备龙头,A股稀缺标的,一直享受估值溢价;公司产品进口替代空间大,未来成长动力充足,我们给予公司2018年1.22倍PEG估值,6个月目标价为50.16元,首次覆盖,给予“买入”评级。
北方华创 电子元器件行业 2018-04-18 46.62 -- -- 56.50 21.19% -- 56.50 21.19% -- 详细
事件: 北方华创发布2017年年报,2017年实现营业收入22.23亿元,较上年同期增37.01%;实现归属于上市公司股东的净利1.26亿元,同比增长35.21%。 评论: 1、2017年营业收入符合预期:2017全年公司实现营业收入22.23亿元,同比增长37.01%。其中半导体设备板块实现营业收入11.34亿元,同比增长39.47%;真空设备板块实现营业收入2.01亿元,同比增长127.46%。两大业务成为2017年高速增长的最大驱动力。公司2017年归母净利润为1.26亿元,同比增长35.21%。接近三季报展望区间10-40%的上限。具体到Q4业绩,公司单季实现营收6.73亿,同比增长15.25%,环比增长33.44%;归母净利 0.45亿,同比增长 50.51%,环比增长65.05%。 2、研发投入力度不减,精细化管理推动公司业绩表现:公司17年管理费用较上年同期下降12.02%,其中研发费用下降了2.28亿元。但事实上公司研发投入力度不减,2017年公司研发投入为7.36亿元,仅同比微降2.84%。研发费用下降的原因在于2017年有51.55%的研发投入资本化。同时,由于公司的政府补贴也随着研发费用的下降而减少了2.31亿。整体来看,公司研发费用和政府补贴同向变动,固不会影响毛利净利指标,基本面的改善更多要从细节财务数据角度来看。公司在2017年的销售费用营收占比从16年的6.7%下降到5.63%,财务费用营收占比从16年的1.69%下降到1.20%。精细化管理推动了公司的业绩表现逐步攀升。同时,此前公司预告一季度净利润的增幅高达830-880%,这有17年一季度的净利润基数较低的因素,但也从侧面体现了公司的基本面在不断提升、财务表现的持续改善。 3、多产品齐头并进,二期厂房投入生产,海外研发基地落地三大亮点助推2018征程:半导体设备方面,集成电路设备发力迅猛,14nm工艺设备,如硅刻蚀机等已在中芯国际处开始入线验证;28nm工艺的PVD设备和单片退火设备领域也实现了量产。同时北方华创在17年8月成功收购Akrion公司后极大丰富了清洗机产品线,清洗工艺步骤占所有工艺步骤的30%左右,随着半导体电路的微细化,清洗工艺的重要性大幅提升,收入提升可期。真空设备领域,同比增长最快,单晶炉装料量实现从50KG 到300KG里程碑式的跨越,与隆基股份的大订单也将逐年交货兑现。产能方面,公司在北京经开区的二期厂房目前已完成设备搬入开始生产,预计将新增百余台设备的生产能力。这也是当前中国最大规模的集成电路设备生产基地。产能大幅提升,18年高增长可期。同时,北方华创公告在加州圣克拉拉成立全资子公司,拟命名为NAURA Research。加州研发中心的成立标志着公司海外研发团队的建设已经初具规模,更可进一步吸引当地的研发团队加盟,未来将在先进制程集成电路设备的开发方面得到更大的助力。 给予“审慎推荐-A” 投资评级。半导体产业向大陆转移趋势确定,根据IHS的数据统计,2016-2020年国内晶圆厂总投资规模为998亿美元,其中设备投资达到748亿美元,占同期全球总投资的26.9%。在国家政策和资金扶持的大背景下,北方华创作为中国半导体高端设备龙头,在产品研发持续突破,产能扩张,海外团队助力的推动之下,将深度受益建厂潮带来的国产设备发展机遇。公司目前在手订单饱满,同时伴随着晶圆厂的大规模落地,还望有较多潜在订单待确认。我们预测公司2018-2020年归母净利润为1.86/3.00/4.86亿,对应EPS为0.41/0.65/1.06元,对应PE为109/ 68/ 42倍,我们中长线看好公司在半导体设备国产化浪潮中的机遇,但基于动态估值已相对不低,我们给予“审慎推荐-A”评级,并将紧密跟踪后续公司设备订单及外部布局进展。 风险提示:晶圆厂建厂力度不及预期;新设备开发进展不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2018-04-18 46.62 -- -- 56.50 21.19% -- 56.50 21.19% -- 详细
2017年公司实现营业总收入22.23亿元,同比增长37.01%;实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长35.21%。其中,半导体设备营收达11.34亿元,同比增长39.47%;电子元器件营收7.63亿元,同比增长25.49%;真空设备营收2.01亿元,比增长127.46%;新能源锂电设备营收1.00亿元,同比增长5.06%; 点评: 据WSTS公布的数据,2017年全球半导体产业销售收入为4086.9亿美元,同比增长20.60%。而中国是全球最大的半导体消费市场,占全球总量约三分之一,并且每年存在巨额半导体贸易逆差,下游市场存在巨大替代空间。中国半导体产业在政策和资金的支持下、将有望迎来10年的发展黄金期。国际晶圆制造企业纷纷开始在中国大陆投资建厂,计划建线数量及投资金额达到了历年发展之最。公司作为国内半导体设备的稀缺标的和龙头企业,卡位半导体产业上游,享受半导体产业加速向大陆转移的红利。 半导体装备业务方面,北方华创作为国家02重大科技专项承担单位,目前所承担的02专项在研课题14nm制程设备也已交付至客户端进行工艺验证。公司的多种产品已在国内市场占据了重要的市场份额,未来将进一步加大对全球市场的拓展力度。真空装备业务方面,北方华创拥有雄厚的研发实力和丰富的制造经验,是中国高端的真空工艺装备提供商。北方华创真空还是国内最大的单晶炉制造企业之一,现已为国际单晶硅片标杆企业提供了数千台的设备供应。在下游光伏市场的快速发展和稀土永磁材料在新能源、工业机器人等运用的不断拓展下,为上游单晶炉和高端钕铁硼材料制备的增长带来强劲动力。2017年,公司的真空装备业务市场订单取得了历史性突破,年内新签合同逾10亿元。 精密电子元器件业务和新能源锂电装备业务方面,2017年,公司优势产品高精密片式电阻器继续保持稳定增长;二次电源模块产品实现了客户数量显著增长;大功率电阻器取得了电力传输变电领域的应用突破,形成了新的收入增长点;石英MEMS系列化惯性产品的综合性能达到了国内领先水平,实现了地理测绘、无人机等高端民品市场的突破。在新能源锂电设备领域保持技术领先优势的同时,也为客户提供锂电装备及工艺解决方案为一体的定制化服务。 投资建议:预计18-19年净利润分别为2.12/2.91亿元,EPS0.46/0.64,对应当前股价PE分别为94/69,给予“增持”评级。
北方华创 电子元器件行业 2018-04-16 42.98 -- -- 56.50 31.46% -- 56.50 31.46% -- 详细
事项: 公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入22.2亿元,同比增长37.01%,实现归母净利润1.26亿元,同比增长35.21%。公司向全体股东每10股派发现金红利0.28元(含税)。 1.半导体设备营收贡献最大业绩增长,整体毛利率下滑 公司17年实现营业收入22.2亿元,同比增长37%,实现归母净利润1.26亿元,同比增长35%,符合市场预期。分产品看,半导体设备实现营收11.3亿元,同比增长39.47%,是公司业绩增长的主要贡献点。真空设备实现营收2亿元,同比增长127.46%;锂电设备实现营收1亿元,增长5.06%,电子元器件实现营收7.6亿元,增长25.49%。 公司整体毛利率下滑约3个百分点,主要是产品结构变化导致半导体设备毛利率下滑5.51个百分点。真空设备毛利率提升5.3个百分点,锂电设备、电子元器件毛利率分别小幅下滑0.36、0.84个百分点。 2.公司管理费用率大幅下降 报告期内公司总体费用率为42.61%,同比大幅减少21.5个百分点,主要是研究与开发费用较去年同期降低,导致管理费用大幅下降19.94个百分点所致。公司销售费用率、财务费用率也分别实现1.07、0.49个百分点的减少。 3.国内半导体设备龙头,受益晶圆产线建设高峰带来庞大设备需求空间 公司是国内前道工艺制程设备龙头,产品主要包括刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC等7大类,基本涵盖了除光刻机外的半导体生产关键设备。公司产品可用于8寸、12寸晶圆生产,12寸设备中28nm及以上技术代制程设备已批量进入国内主流集成电路生产线量产,部分产品更成为了国内龙头芯片厂商的量产线Baseline机台,14nm制程设备也已交付至客户端进行工艺验证。8寸设备也全面进驻国内主流代工厂和IDM企业,是半导体设备国产化的核心骨干企业。 在人工智能、5G等需求的驱动下,半导体行业正进入新一轮景气周期,叠加全球半导体产业向中国转移、国家政策大力扶持、大基金提供庞大资金支持的背景下,中国大陆将迎来晶圆产线建设潮,预计到20年将建成26座晶圆厂,目前仅开工的17座晶圆厂就已带来超4000亿的设备需求,随着晶圆产线的持续落地,设备需求天花板将不断提升。 4.单晶炉设备有望跟随隆基扩产迎来高增长期 17年公司光伏单晶炉新签订单超10亿元,主要为隆基各子公司供货,除去真空设备营收2亿元,至少还有8亿元订单未确认收入。隆基规划到2020年将单晶产能从15GW扩产至45GW,对应70-75亿的单晶炉设备需求,公司有望持续为隆基供货,真空设备业务有望迎来高增长。 5.盈利预测 北方华创作为国内半导体前道设备龙头,有望在产业转移带来的国产化大潮中深度收益,我们预计公司18-19年实现归母净利润3.09、4.66亿,对应EPS为0.67、1.02元,对应PE为65、43倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 6.风险提示 业务拓展不及预期,下游需求不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2018-04-16 42.98 -- -- 56.50 31.46% -- 56.50 31.46% -- 详细
事件:公司发布2017年年报:2017年实现营业收入22.23亿元,同比增长37.01%;实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长35.21%;实现基本每股收益0.2743元。 半导体设备实现收入11.34亿元,同比增长39.47%。公司半导体设备产品包括刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC 等7大类,面向集成电路、先进封装、半导体照明、MEMS、功率半导体、化合物半导体、新能源光伏、平板显示等8个产品领域,涵盖了半导体生产前处理工艺制程中的大部分关键工艺装备。凭借精良的产品品质及完善的售后服务,公司的多种产品已在国内市场占据了重要的市场份额,未来将进一步加大对全球市场的拓展力度。 预收账款同比增长180%,显示在手订单充足。公司预收账款同比增长180%至11.3亿元,存货同比增长72.53%至20.3亿元,显示公司在手订单充足,生产备货随之增长。 受益于国家战略扶持,半导体装备有望维持高速增长,维持“审慎增持”评级。在政策和资金支持、下游市场广阔等利好背景下,中国半导体产业发展迎来了良好的发展机遇;公司作为国产半导体设备领域龙头,有望维持高速增长。我们调整了盈利预测,我们预计,公司2018年~2020年净利润分别为2.34亿元、3.62亿元、5.13亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:半导体设备国产化进度低于预期;政策发生不利变动;市场竞争加剧。
北方华创 电子元器件行业 2018-04-13 43.78 45.77 -- 56.50 29.05% -- 56.50 29.05% -- 详细
事件:近日公司发布2017年年报,全年实现营业总收入22.23亿元,同比增长37.01%,实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长35.21%,主要得益于电子工艺设备及元器件发展利好等市场因素驱动。 点评: 半导体设备和真空装备表现亮眼,未来有望保持高增速。细看公司各业务板块情况,半导体设备收入11.34亿元,同增39.47%;真空设备收入2.01亿元,同增127.46%,表现亮眼。半导体装备方面,包括Etch、PVD等在内的多项12英寸关键集成电路装备实现了在国内龙头代工企业和领军存储器企业的应用,8英寸设备也全面进驻国内主流代工厂和IDM企业,国产设备逐步进入一线大厂和关键制程趋势明朗;真空装备领域,2017年单晶炉订单增长迅猛,累计获得隆基股份逾10亿订单,进一步增厚公司业绩。 国内半导体行业持续高景气,迎来战略发展新时期。在承接第三次产业转移的过程中,半导体行业被给予了国家战略层面的支持,中远期来看,国内规划和在建的晶圆厂总投资达到1,3052亿,将为半导体设备行业提供7,831亿元的需求空间,设备企业将率先获益,国内产业链公司在产业崛起的过程中直接受益。 收购Akrion和对外投资新公司,进一步拓展业务领域。Akrion精密清洗技术方面拥有多年的技术积累和客户基础,将丰富公司清洗机设备的产品线,与公司目前清洗设备品种实现较好协同互补,同时拟在美设立子公司,依托自身的技术实力和产品优势,提升技术实力扩大海外市场的影响,对国际化布局和长远发展奠定基础。 投资建议:预计公司2018-2020年净利润为2.04亿、3.27、4.63亿,对应EPS为0.44元、0.71元、1.01元,对应PE为99倍、62倍和43倍,给予“增速”评级。 风险提示:半导体发展不及预期;进口替代不及预期
北方华创 电子元器件行业 2018-04-13 43.78 -- -- 56.50 29.05% -- 56.50 29.05% -- 详细
公司公布2017年度报告,报告期内实现营业收入22.23亿,同比增长37.01%;实现净利润1.26亿,同比增长35.21%;实现半导体设备营收11.34亿,同比增长39.47%。 我们认为,经营指标反映的是静态数据,在现阶段要以动态的眼光跟踪公司积极的变化,在研究公司2017年度年报透露的公开信息,我们继续维持坚定推荐的理由:公司在短中长期的逻辑非常清晰,2018年将在行业开启成长大幕下实现国产设备龙头崛起。 我们认为投资者可以重点关注以下的重要信息(“”内容摘自公司年报) “包括Etch、PVD、单片退火设备、立式炉、清洗机等在内的多项12英寸关键集成电路装备实现了在国内龙头代工企业和领军存储器企业的应用,8英寸设备也全面进驻国内主流代工厂和IDM企业”市场更多关注12寸集成电路设备的突破,但其实在现阶段,8寸半导体设备是可以进行国产替代,并真正提供稳定现金牛生意的来源,是公司现阶段就能看得到的业务成长路径。 我们看到1)semi等行业信息披露,8寸晶圆线产品的需求在不断增长,而因为8寸产线以海外二手设备供给有限造成价格上涨,国产设备在能够做的情况下将实现国产化的替代;2)国内在建的8寸晶圆线投资金额将有可能持续超预期,举例而言根据公司公告,中芯国际在宁波北仑投建100亿元的8寸产线,士兰微在厦门的8寸线,都可能带来国产设备的采购机会。 “布局10nm、7nm前沿关键技术研发,保持前沿技术的开发力度;同时启动集成电路设备海外研发中心的建立工作,通过亦庄研发中心和海外研发中心的协同,进一步提升公司高端集成电路设备的研发能力。” 公司在先进制程设备领域布局积极。公司公告了在美国加州投资500万美元建立研发中心,我们认为,这是公司在往最先进制程设备突进的过程中重要的手笔。美国在集成电路领域中牢牢掌握了设备的关键技术,从当地招揽人才能快速实现在领先技术水平下的突破。 “存货2017年12月31日为2,032,528,852.44元,比年初增加72.53%,其主要原因是:订单增长生产备货增加”设备订单通常提前半年下单,公司存货增长显著预示下游订单旺盛。订单转化为实际收入还需按供货节点确认,但先行指标已透露出未来的增长。 我们始终强调,北方华创是今年半导体边际变化最显著的设备行业首选标的。公司短中长期逻辑清晰,短期看国产半导体产线建设周期下的订单兑现,中期看设备行业变革下的“成长”属性,长期看国产半导体设备龙头伴随国产晶圆线崛起的“共生增长”我们预计2018-2020年EPS为0.56,0.92,1.42元/股,维持“买入”评级 风险提示:半导体行业发展不大预期;公司订单不达预期
北方华创 电子元器件行业 2018-04-03 46.75 46.90 -- 56.50 20.86% -- 56.50 20.86% -- 详细
清洗工艺步骤占所有工艺步骤数 30%,是半导体性能的重要保证。晶圆加工工艺十分复杂,20nm 技术节点工艺步骤约1000步,7nm 技术将超过1500步。 每经过一道芯片制造工艺,晶圆表面或多或少会被污染,因此几乎所有制程之前或后都需要清洗,清洗工艺约占所有步骤的30%。清洗工艺不仅需要超强去污,而且不能对晶片表面的精细图形结构造成损伤,因此半导体清洗设备也有较高的行业进入壁垒。随着设备尺寸缩小到20纳米以下,制程复杂性会进一步提升,清洗步骤数量会不断大幅度增长,清洗工艺的重要性大幅提升。 北方华创清洗机设备覆盖整个泛半导体行业,收购Akrion 将如虎添翼。北方华创可提供多种类型的单片清洗设备和槽式清洗设备,已广泛应用于集成电路、半导体照明、先进封装、MEMS 和功率器件等领域。北方华创自主研发的应用于IC 制造中铜互连清洗工艺的新一代Saqua 系列单片清洗机达到国际同类型产品先进水平。2016年12月,Saqua 系列12英寸清洗机在中芯国际完成52万片生产线流片。2017年2月,再次获得中芯国际二次订单,进入中芯国际B2芯片生产线。同年7月,Saqua 单片清洗机进驻中芯北方28纳米生产线。 2017年8月,北方华创以1500万美元现金拟收购美国半导体硅片清洗设备公司Akrion,12月收购事项通过美国外资投资委员会审核。本次收购将使得北方华创清洗机产品线得以补充,形成种类众多、产品广泛的8-12英寸批式和单片清洗机产品线,极大地拓展了北方华创在清洗机设备领域的产销体系。 全球半导体晶圆清洗设备市场高端垄断,2016-2024复合年增长率将达到7.7%。全球半导体晶圆清洗设备市场的前三名厂商Lam Research、东京电子和DNS 在2015年占据市场87.7%的份额。随着下游消费电子的快速增长,TMR预计全球半导体晶圆清洗设备市场2016-2024年复合年增长率将达到7.7%,2016年半导体晶圆清洗估值为40.2亿美元,到2024年底将达到72.8亿美元。 亚太地区半导体产业市场广阔、政府扶持,未来将主导晶圆清洗设备市场。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS 分别为0.27元、0.67元、0.94元。考虑公司所处半导体设备行业的高景气值,公司作为行业稀缺标的,给予公司2018年70倍估值,对应目标价46.9元,维持“买入”评级。 风险提示:集成电路装备行业随集成电路产业的周期性波动而波动;半导体装备业务增速或不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2018-04-02 42.20 51.50 -- 56.50 33.89% -- 56.50 33.89% -- 详细
2018年“半导体设备”年开启,公司短/中/长期成长逻辑清晰。公司主营业务包括半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密电子元器件四大产业平台。而半导体设备是今年往后看公司实现业绩高增的核心推动,短期看国产半导体产线建设周期下的订单兑现,中期看设备行业变革下的“成长”属性,长期看国产半导体设备龙头伴随国产晶圆线崛起的“共生增长” 天时:我们认为2018年为半导体设备周期大年的开启,作为跨年度投资行情主线,我们再次强调深度看好2018年设备类企业在边际变化上的改善以及由此带来的投资价值。核心逻辑在于随着下游多极应用驱动,所需芯片数量持续推升,但硅片会停留在300mm大尺寸上,每片硅片输出一定=〉硅含量提升芯片需求不断增长势必带来对制程制造设备方面的需求拉动,无论是存储/逻辑,多重曝光/3D微缩技术都是对设备公司市场增量的拉动,设备企业在2018-2021年的“周期性”减弱“成长性”增强 地利:中国集成电路产线的建设周期所需设备订单将会集中在2018-2020年释放。在投资周期中,能够充分享受本轮投资红利的是半导体设备公司。我们深入细拆了每个季度大陆地区的设备投资支出。判断中国大陆地区对于设备采购需求的边际改善从今年开始逐步显现。 人和:公司作为国产高端半导体设备龙头,产品覆盖除光刻机以外的大部分半导体生产前端设备,伴随下游扩产,公司产品迎来国产替代机遇。加之公司为国有控股,大基金持股,平台优势显著。公司在新的管理层到位后,发展动力十足,做大做强企业的目标不变。股权激励计划的推出,进一步彰显公司努力发展的信心和动力 我们预计2017-2019年EPS为0.27,0.68,1.03元/股,维持“买入”评级 风险提示:半导体行业发展不大预期;公司订单不达预期。
北方华创 电子元器件行业 2018-03-30 40.82 -- -- 56.50 38.41% -- 56.50 38.41% -- 详细
事件:公司发布2018年度第一季度业绩预告,一季度预计完成营业收入5.42亿元,同比增长30.75%。相应归属于上市公司股东的净利润为1491.72万元-1571.92万元,同比增长830% -880%。 主要观点: 一季度业绩增幅较大,后续将进入稳增长的“新阶段”。由于目前今年为半导体晶圆厂的建设大年,市场需求较大,公司销售规模出现了大幅增长,而与此同时2017年一季度公司归属于上市公司股东的净利润为160.40万元,每股收益0.0035元,基数较小,致使2018年一季度业绩同比增幅较大。随着公司的持续经营,预计本年度后续经营业绩同比的增长幅度趋于平稳。 产业发展设备先行,装备端或率先受益。近年来,集成电路行业在国家大力支持和全球重心向中国转移的大趋势下,将率先带动上游设备行业的需求,而公司是国内最大半导体装备龙头企业有望享受投资拉动以及国产替代化红利。 国内新建多座晶圆制造产能,2018年将为建设大年。全球将于2017年~2020年间投产62座半导体晶圆厂,其中26座设于中国大陆,占全球总数的42%。2018 年将是大陆晶圆厂建设最集中的一年,根据SEMI预测,共有13座晶圆厂在大陆建成投产。据已公布的规划,2017~2020年已规划产能投资约1000亿美元,其中设备约占总投资的60-80%,因此行业成长空间明确,公司业绩有望持续增长。 盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年 EPS 分别为0.32 元、0.71元和1.12元,对应的动态市盈率分别为130倍、59倍和37倍,给予“推荐”的投资评级。 风险提示:技术风险;行业周期性风险。
北方华创 电子元器件行业 2018-03-27 34.75 51.50 -- 56.50 62.59%
56.50 62.59% -- 详细
事件:北方华创发布公告,推出股票期权激励计划。拟分三次授予,每次授予间隔期为一年,每次授予数量为450万份,占公司已发行股本总额458,004,372元的0.98%。首次授予涉及的激励对象为公司核心技术人员及管理骨干(不包括董事和高级管理人员),总计341 人。 我们始终强调,北方华创是今年半导体边际变化最显著的设备行业首选标的。作为上市公司的行业龙头,北方华创在新的管理层到位后,发展动力十足,做大做强企业的目标不变。股权激励计划的推出,进一步彰显公司努力发展的信心和动力。天时地利人和具备,国之重器扬帆起航。 天时地利人和俱备,国之重器扬帆起航 天时:我们认为2018年为半导体设备周期大年的开启,作为跨年度投资行情主线,我们再次强调深度看好2018年设备类企业在边际变化上的改善以及由此带来的确定性投资价值。核心逻辑在于随着下游多极应用驱动,所需芯片数量持续推升,但硅片会停留在300mm大尺寸上,每片硅片输出一定=〉硅含量提升芯片需求不断增长势必带来对制程制造设备方面的需求拉动,无论是存储/逻辑,多重曝光/3D微缩技术都是对设备公司市场增量的拉动,设备企业在2018-2021年的“周期性”减弱“成长性”增强 地利:中国集成电路产线的建设周期所需设备订单将会集中在2018-2020年释放。在投资周期中,能够充分享受本轮投资红利的是半导体设备公司。我们深入细拆了每个季度大陆地区的设备投资支出。判断中国大陆地区对于设备采购需求的边际改善从今年开始逐步显现。 人和:公司作为国产高端半导体设备龙头,产品覆盖除光刻机以外的大部分半导体生产前端设备,伴随下游扩产,公司产品迎来国产替代机遇。加之公司为国有控股,大基金持股,平台优势显著。公司在新的管理层到位后,发展动力十足,做大做强企业的目标不变。股权激励计划的推出,进一步彰显公司努力发展的信心和动力 我们预计2017-2019年EPS为0.27,0.68,1.03元/股,维持“买入”评 风险提示:半导体行业发展不大预期;公司订单不达预期
北方华创 电子元器件行业 2018-03-26 35.06 46.20 -- 56.50 61.15%
56.50 61.15% -- 详细
首次覆盖,给予增持评级,目标价46.2元。作为国内半导体设备龙头企业,公司产品线完整,将受益于国内半导体产线建厂热潮与国家产业基金的支持,各方面都存在超预期的可能性。我们预计公司2017-19年EPS为0.27、0.66、1.00元,给予公司2018年70倍PE,目标价46.2元。 半导体产业之风已至,政策环境利好国内半导体设备企业。在半导体产业向大陆转移的过程中,半导体设备国产化具有重要战略意义。 在“02专项”、政策与大基金的支持下,国内半导体行业在技术积累和人才储备方面都在快速增长着,刚刚启动的大基金二期也有望在设备领域做出超出市场预期的投入。根据SEMI的数据,全球半导体厂商2018-2020年在大陆建厂的累计资本支出将高达470亿美元,将会带动超过2,300亿元人民币的设备需求,为国产设备带来更大机会。 国家重点投入企业,公司有望迎来快速发展期。公司重组后产品线完整,引进国家大基金战略投资,彰显半导体设备行业龙头的发展决心。公司发展战略对标海外半导体设备龙头,内生通过加大研发投入进行技术积累,发展动力强劲,在即将到来的建厂潮与生产设备国产化趋势有望获得超预期增长。 催化剂:大基金二期启动、国内产线扩张风险提示:行业景气度不足,新产品研发进度缓慢。
北方华创 电子元器件行业 2018-03-07 37.00 -- -- 47.94 29.57%
56.50 52.70% -- 详细
北方华创发布2017年度业绩快报,实现营业收入22.28亿元,同比增长37.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长34.52%。公司为国内半导体设备龙头公司,产品线价值覆盖IC制程20%,有望深度受益半导体产业加速向中国转移的进程。公司主要产品包括电子元器件和电子工艺装备,元器件产品需要增速稳定,装备业务正快速扩张,单体价值量高,业绩弹性大。我们预测公司2018-19年有望实现业绩2.35亿和3.14亿元,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名