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启明星辰 计算机行业 2017-12-14 24.38 30.80 24.24% 25.29 3.73% -- 25.29 3.73% -- 详细
启明星辰成都城市级安全运营中心正式成立标志着公司网络安全创新业务迈出坚实的第一步。成都安全运营中心的示范作用,将带动公司城市安全运营业务在全国各个地区快速落地,全面打开公司成长空间,维持启明星辰“强烈推荐-A”评级。 成都,坚实的第一步!我们认为启明星辰成都城市级安全运营中心的成立,标志着公司创新业务迈出了坚实的第一步。以成都为区域中心,眉山,攀枝花等地市运营中心同时启动服务。公司10.9亿可转债发行完成后,城市级安全运营中心将在全国各地逐步落地。我们认为启明星辰作为网络安全行业龙头公司,依托产品、人才、渠道、资本优势,率先开拓城市网络安全运营的蓝海市场,竞争优势突出,成长空间全面打开。 服务体系完备,铸造网络安全:成都安全运营中心以智慧城市的相关应用为研究主体:1)设置有监控大厅,及时掌握网络状态及变化趋势,做好预警、通报、处置等工作;2)设立大数据安全实验室、深度安全攻防实验室、工控安全实验室等专项领域研究实验室;3)设立培训服务中心,为政府及企事业单位输送专业人才。城市级安全运营中心具体服务包括:网站安全监测服务、安全检测分析服务、应急响应处置服务、安全评估加固服务、重大活动保障服务、安全能力提供服务。解决了传统安全检测能力不足、响应效率不高、安全处理无法跟踪等多个薄弱环节。 开拓蓝海市场,打开成长空间:城市级安全运营中心主要包括三类客户:政府部门、关键行业、中小企业,其中政府部门是收入主体。以成都为例,政府部门第一年采购安全服务预计超过千万,成都区域中心辐射的眉山、攀枝花等地市政府部门采购安全服务预计在大几百万量级。启明星辰城市级安全运营业务未来成长路径包括:拓展其他地市、地方政府服务采购支出持续增长、同个地市由政府客户拓展到企业客户。 维持“强烈推荐-A”评级:随着启明星辰城市安全运营中心持续落地,我们预计公司17-19年净利润分别为4.58、6.15、7.91亿元,维持“强烈推荐-A”评级,目标价30.8元。
启明星辰 计算机行业 2017-11-30 23.90 27.00 8.91% 25.29 5.82% -- 25.29 5.82% -- 详细
公司拟发行可转债,募集资金总额不超过10.9亿元(含10.9亿元),期限为6年,募投项目主要为安全运营中心和网络培训学院建设项目。 募资建设网络安全运营中心和培训学院,培育新业绩增长点。公司此次可转债募集资金共计10.9亿元,其中济南和杭州安全运营中心建设项目拟各投入5700万元和13500万元,昆明和郑州安全运营中心和网络培训学院建设项目拟各投入37300万元和37300万元,补充流动资金15000万元。在多地建设网络安全运营中心和网络培训学院成为此次募资主要建设项目,安全服务和网络安全培训业务有望成为公司新业绩增长点。 安全服务成为行业发展新动力,安全人才供不应求利好培训市场发展。2016年安全服务行业规模111.09亿元,同比增速高达22%,成为网络安全行业中增速最快子领域。并且大数据运用、云模式转型以及需求升级等因素推动网络安全行业从当前的产品采购模式逐步向安全服务模式过渡。随着《网络安全法》落地,各行业网络安全建设加强,但专业网络安全人员不仅数目少,而且更多集中在专业网络安全公司,政府机关及其他领域企业较难获取专业性较高的人才。网络安全人才领域正面临供不应求的局面,极大利好网络安全培训行业发展。网络安全龙头企业,受益于行业成长红利。国内信息安全市场未来几年保持20%以上增速,预计2019年行业规模超600亿元。公司属信息安全领域龙头企业,多产品线在行业名列前茅。在IDS/IPS领域,公司市场分额17.2%,连续15年排行业第一;UTM领域市场份额高达25.6%,连续10年行业第一;安全管理平台市场21.7%市场分额,连续9年行业第一;数据安全产品领域市场份额9.3%,连续2年排名第一。公司作为行业龙头企业,将充分受益于行业成长红利。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.51/0.67/0.88元,对应PE45.30/34.11/25.94倍,给予“买入”评级。
郑平 1 1
启明星辰 计算机行业 2017-11-27 23.26 -- -- 25.29 8.73% -- 25.29 8.73% -- 详细
公司是信息安全龙头企业,具备长期领先优势 启明星辰市场龙头地位稳定。根据公司及第三方机构报告,UTM、SOC、IDS/IPS等多项业务位于行业第一,VPN行业第二,防火墙、安全性审计、安全服务等业务行业领先,综合市占率第一。随着自主可控、国产替代的需求推进,政府、国有企业等客户对独立安全厂商的身份优势维持,公司的竞争优势将愈发明显。 中国信息安全市场存数倍发展空间,加大重视推动增速提升 中国的信息安全立法进程晚于发达国家,在信息安全投入占IT总投入比例方面,目前也仅达到2%左右,相比发达国家8~10%的占比,存在数倍的增长空间。随着《网安法》的落地、政企对信息安全的重视程度提升,以及新一代安全产品的更新换代,市场增速有望提升。第三方机构全面上调中国信息安全软件、硬件与服务市场增速。行业有望迎来高速发展期。 市场集中度呈提升趋势,龙头企业更为受益 根据IDC等报告的统计,多个安全细分领域都存在市场集中度提升的趋势,例如防火墙市场头部厂商占比从2015年的82.3%提升到2016年的86.7%。大的安全公司在技术实力和产品与服务质量上更能获得客户青睐;另外市场的并购整合也在加速推进集中度提高的进程。公司是行业龙头,有望获得更大的市场份额。 智慧城市安全运维、云安全、工控安全等有望成长为新的利润来源 公司积极布局智慧城市安全运维领域,和多省市政府签约,发布可转债募投项目,建立首个城市级安全运营中心;政务云方面,严格监管标准有利于提高对互联网安全厂商的竞争门槛;工控系统方面,公司在产品完备性和高质量服务等比专门的工控安全公司存在优势。此外,公司还布局物联网安全等更长期的新兴市场。 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.50、0.71和0.90元,当前股价对应的PE分别为48X、34X和26X。与可比上市公司同期估值水平相比,当前公司估值较低。考虑到公司的龙头地位及信息安全市场空间广阔,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 市场需求不及预期;外延并购不及预期;竞争格局加剧。
启明星辰 计算机行业 2017-11-27 23.67 30.00 21.02% 25.29 6.84% -- 25.29 6.84% -- 详细
公司11月23日公告,拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币10.9亿元,按面值100元发行,投资于济南及杭州的安全运营中心建设项目,昆明及郑州的安全运营中心和网络培训学院建设项目,以及补充流动资金。 智慧城市安全成新需求,公司全面布局安全运维。 智慧城市一直是支撑地方信息化建设的主要工程,随着硬件投入接近尾声,涉及网络、数据、云等新型智慧城市的内容逐步成为下一个五年计划中地方政府投入的重点。随着越来越多智慧城市运行平台的搭建和数据的汇集,智慧城市带来的安全问题,尤其是数据安全和运行稳定保障逐渐受到重视。结合《网络安全法》对基础设施运行安全和监测预警提出的新要求,城市级智慧城市平台的安全问题带来了网络安全建设的新需求。 公司智慧城市安全运维本质上是做地方城市的安全托管云,覆盖基础设施、城市大数据中心以及各行业关键信息平台的监测和防护,通过业务上云的方式帮助各类智慧城市平台实现安全态势感知。本次可转债募集资金主要用于城市安全运营中心项目:其中济南项目拟投入募集资金0.57亿(总投资额0.92亿);杭州项目拟投入募集资金1.35亿(总投资2.8亿);昆明拟投入募集资金3.73亿(总投资4.73亿);郑州项目拟投入募集资金3.75亿(总投资额5.05亿);另有1.5亿元用于补充流动资金。从项目覆盖范围和投入金额来看,公司正逐步践行智慧城市领域安全托管云和态势感知服务商的角色。 城市安全运营中心持续推进,有望快速复制多点开花。 公司历史上总部北京周边积累比较深厚,从今年开始,在全国范围内,各地市由于政务上云、智慧城市等建设项目的启动,公司也在着手进行积极布局,后续有望看到更多类似的省市合作项目。城市安全运营中心也是公司未来业务的发展重点,通过此类运营项目,公司的产品和服务层级得到了提升。渗透到城市级的服务也有助于公司进一步最大市场份额,保持安全龙头领先地位。 盈利预测。 看好公司作为网络安全龙头,在行业景气度和集中度不断提升的背景下,持续提升收入和市场份额。预计公司2017/2018/2019年净利润4.48/5.98/7.54亿,EPS0.50/0.67/0.84元,对应PE49.52/37.06/29.41倍。维持“买入”评级。
启明星辰 计算机行业 2017-11-24 24.60 -- -- 25.29 2.80% -- 25.29 2.80% -- 详细
公司智慧城市安全运营业务持续推进:根据公司发布的公开发行可转换公司债券预案,本次募集资金将投资于济南安全运营中心建设项目、杭州安全运营中心建设项目、昆明安全运营中心和网络培训学院建设项目、郑州安全运营中心和网络培训学院建设项目以及补充流动资金,其中各项目总投资额分别为9200万元、2.8亿元、4.73亿元、5.05亿元和1.5亿元,拟投入募集资金分别为5700万元、1.35亿元、3.73亿元、3.75亿元和1.5亿元。在本预案发布之前,在智慧城市安全运营领域,公司已经展开了一系列布局,包括:2016年10月,公司参与杭州城市数据大脑计划;2017年5月,公司与云南省人民政府签署战略合作框架协议,与昆明市签署了落地项目合作协议;2017年9月,公司与深圳市政府签署投资合作框架协议;2017年11月,公司与南沙区签署系列战略合作协议、与青海省大数据公司签署战略合作协议等。本次预案的发布,表明公司智慧城市安全运营业务已经从前期准备阶段迈入了安全运营中心的实际建设阶段,公司智慧城市安全运营业务未来的大规模开展已经拉开了帷幕。 受益于我国智慧城市IT投资规模的高速增长,智慧城市安全运营业务将成为公司业绩新的增长点:当前,我国智慧城市IT投资规模高速增长。根据智研咨询数据,我国智慧城市IT投资规模2017年将达到3752亿元,2017-2021年年均复合增长率将超过30%。在高速发展的同时,智慧城市IT建设存在数据安全风险、物联网技术安全风险以及关键技术失控等风险。智慧城市IT建设的信息安全需求复杂度高,需要信息安全公司能够形成各种网安产品的立体联动防御和大数据分析,并能够提供有效的整体安全服务。高复杂度的需求形成了高壁垒,高壁垒为行业龙头公司带来了更大的发展机遇,有利于行业龙头公司获取更大的市场份额,同时安全运营中心成为解决智慧城市安全需求的有效服务方式。公司建立城市安全运营中心,将公司二十多年的产品和技术积累优势发挥出来,拓展智慧城市安全运营业务。我们认为,受益于我国智慧城市IT投资规模的高速增长,城市安全运营业务将成为公司业绩新的增长点。 政策助力行业高景气度,行业龙头深度受益:当前,信息安全已上升为我国国家战略,国家出台了包括《网络安全法》等在内的大量的信息安全方面的法律、法规,我国信息安全行业景气度持续高企。根据CCID数据,我国网络信息安全市场规模2016年为336.2亿元,同比增长21.5%,2017-2019年年均复合增长率将在20%以上。其中,公司以5.7%的市场份额,继续领跑2016年我国网络信息安全市场。成立20多年来,通过积极的内生发展与外延并购,公司已成长为我国信息安全行业龙头企业。信息安全国家战略为我国信息安全行业带来了历史性的发展机遇,作为行业龙头,公司将深度受益,公司未来持续高增长可期。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.51元、0.67元、0.88元,对应11月22日收盘价的PE分别约为48.7、36.8、28.0倍。公司持续推进智慧城市安全运营业务,受益于智慧城市IT投资的高速增长,智慧城市安全运营业务将成为公司业绩新的增长点。当前,信息安全已上升为我国国家战略,我们看好公司作为行业龙头把握行业机遇高速发展的能力,维持“强烈推荐”评级。
启明星辰 计算机行业 2017-11-24 24.60 -- -- 25.29 2.80% -- 25.29 2.80% -- 详细
事件:启明星辰发布《公开发行可转换公司债券》预案,拟募集不超过10.9 亿元人民币,投入城市级安全运营中心和网络培训学院建设项目。 投资要点: 智慧城市安全运维成为必然,市场空间可期:随着各地智慧城市的大力投入,对智慧城市带来的安全问题也越来越重视。政策角度讲,随着《网络安全法》的实施,国家对于关键信息基础设施的运行安全、监测预警等均提出了新的要求。用户需求角度来讲,对于智慧城市而言,其所涉及的关键信息基础设施及上层应用的范围非常广,威胁来源复杂,而一旦受到攻击损失难以估计。仅依靠产品无法解决问题,所以其需求已从传统产品需求转变为对安全的直接需求,持续的城市级运营维护成为必然。启明星辰的智慧城市安全运维本质上是做地方城市的安全托管云,可以以云的模式帮助各地智慧城市实现安全态势感知。启明星辰的智慧城市运营中心分为三级,按照分层的功能来看,第一层是智慧城市基础设施和城市大数据中心的监测和防护架构;第二层是其他关键信息基础设施以及金融、能源、运营商、医院等大型机构;第三层则是其他分支机构及中小型企业。根据国家统计局的数据,我国目前省会级区划数34 个,地级区划数334 个, 县级区划数2850 个。按照市场成熟后,省会城市5000 万规模,地级区划数(除省会外)2500 万规模,县级区划数250 万规模计算,则智慧城市运营市场空间约为160 亿左右。 智慧城市安全运营持续落地,快速复制正在发生:本次公司发行可转债公告未来投入方向为安全运营中心建设项目,合作城市包括济南、杭州、昆明、郑州等,其中昆明及郑州市除了安全运营中心外,还涵盖了网络培训学院建设项目。本次募集的10.9 亿资金预计主要用于运营中心的基地、基础设施及学院建设,根据此前公司与云南省的战略框架协议内容,我们预计公司未来有望在昆明、郑州等市打造网络空间安全学院,为国家网络安全空间后续的研究与建设提供科学研究与人才培养。11 月初,公司发布相关新闻,将与包括粤港澳大湾区及青海省在内的主要省市实现城市级安全运营的合作。我们预计未来启明星辰有望在各地打造领先的安全技术研究基地,形成专业安全运营、安全培训基地等多个专业领域示范中心。公司的城市级安全运营中心正在持续稳定落地。如果不考虑拿地和自建办公楼,单个智慧城市安全运维中心的办公建设成本预计仅数百万,对资金投入压力较小,快速复制可期。 维持“买入”评级:预计2017-2019年EPS分别为0.51元/0.69元/0.92元,目前股价对应PE分别为48/36/27倍,公司作为网安领域布局最全的龙头,在安全运营的趋势下有望实现份额快速提升,维持 “买入”评级。 风险提示:网络安全行业进展低于预期;子公司业绩承诺低于预期。
启明星辰 计算机行业 2017-11-17 24.50 -- -- 25.75 5.10%
25.75 5.10% -- --
启明星辰 计算机行业 2017-11-09 24.80 -- -- 26.77 7.94%
26.77 7.94% -- 详细
事件:启明星辰公众号发布三条新闻,其一1,公司与南沙开发区投促局、区公安分局分别签署《战略框架协议》及《合作框架协议》。其二2,港澳大湾区新型智慧城市产业联盟正式成立,启明星辰是发起单位之一。其三3,公司与青海省大数据有限责任公司在西宁举行战略合作签约仪式,在数据加工融合、数据开放共享、应用建模、网络安全等领域建立全面、深入的战略合作伙伴关系。 投资要点 智慧城市安全运维成为必然,启明星辰领先布局:随着各地智慧城市的大力投入,对智慧城市带来的安全问题也越来越重视。从政策角度讲,随着《网络安全法》的实施,国家对于关键信息基础设施的运行安全、监测预警等均提出了新的要求。从用户需求角度来讲,对于智慧城市而言,其所涉及的关键信息基础设施及上层应用的范围均非常广,威胁来源非常复杂,而一旦受到攻击其损失难以估计。仅依靠产品无法解决问题,所以其需求已从传统的产品需求转变为对安全的直接需求,持续的城市级运营维护成为必然。启明星辰的智慧城市安全运维本质上是做地方城市的安全托管云,可以以云的模式帮助各地智慧城市实现安全态势感知。启明星辰的智慧城市运营中心分为三级,按照分层的功能来看,第一层是智慧城市基础设施和城市大数据中心的监测和防护架构;第二层是其他关键信息基础设施以及金融、能源、运营商、医院等大型机构;第三层则是其他分支机构及中小型企业。 智慧城市安全项目持续落地,未来有望实现快速复制:本次新闻公布的智慧城市主要包括粤港澳大湾区及青海省。南沙区目前专注于全国一流的“AI+智慧城市”的建设,启明星辰未来将在南沙区设立南方总部,打造领先的安全技术研究基地,形成专业安全运营、安全培训基地等多个专业领域示范中心;同时启明星辰将与南沙区公安分局的“互联网+可信身份认证”重大项目进行合作,共同推动国家的“互联网+政务服务”工作持续进行。此外公司还参与首届粤港澳大湾区新型智慧城市高峰论坛,会上启明星辰作为发起单位之一,与国家信息中心、工信部等权威专家共同发起设立港澳大湾区新型智慧城市产业联盟。公司还与青海省大数据公司的合作,在数据加工融合、数据开放共享、应用建模、网络安全等领域建立全面、深入的战略合作伙伴关系。公司在智慧城市安全项目上持续落地,不断践行智慧城市框架,未来智慧城市安全运营模式有望快速复制推进。 安全服务模式转型大步推进,市场份额有望提升:大数据分析、云模式以及需求升级的三重推动,网安行业有望从当前的产品采购模式逐步向安全运维模式过渡,高壁垒决定了行业竞争格局走向集中。公司目前的智慧城市安全运营不断落地,未来有望通过异地复制实现市场份额的快速提升。同时公司作为第三方安全厂商,与诸如腾讯等云厂商实现生态系统层面的合作,为公司云计算时代的业务开展打下坚实基础。 维持“买入”评级:预计2017-2019年EPS分别为0.51元/0.69元/0.92元,目前股价对应PE分别为48/36/27倍,公司作为网安领域布局最全的龙头,在安全运营的趋势下有望实现份额的快速提升,维持“买入”评级。 风险提示:网络安全行业进展低于预期;子公司业绩承诺低于预期。
启明星辰 计算机行业 2017-11-06 23.23 -- -- 26.77 15.24%
26.77 15.24% -- 详细
事件: 公司发布2017年三季报,前三季度实现营业总收入11.76亿元,同比增长14.96%;实现归母净利润5,513.82万元,同比增长16.99%。第三季度公司实现营业总收入4.86亿元,同比增长%;实现归母净利润5,529.56万元,同比增长33.45%。同时公司预测,2017年度归母净利润为4.48亿元-4.68亿元,同比增长-76.49%。 公告点评: 三季报业绩有所改善,毛利率略有波动。公司2017年上半年增值税退税仅为3,930.86万元(2016年上半年为9,303.75万元),而,三季度退税进度明显加快,单季度退税额4,902.08万元(2016年第三季度为903.22万元),是公司业绩改善主要原因。此外,公司2017年前三季度毛利率为65.91%,低于2017年二季度的以及2016年前三季度的69.19%。 第三方机构报告显示,公司泰合SOC整体实力继续居国内首位。2017年8月,安全牛发布新一代SOC研究报告,启明星辰的泰合SOC产品在安全牛的新一代SOC矩阵图中位居规模和影响力第一名,整体实力位居国内首位。另据赛迪顾问和IDC咨询,启明星辰泰合SOC产品也位列国内市场第一,表明公司在SOC市场上绝对领先。此外,公司入侵检测系统(IDS)、UTM、数据库审计和防护等产品多年位居国内市场第一;VPN安全网关产品年市占率居第二,防火墙硬件产品(网御星云品牌)2015年市占率居第三。
启明星辰 计算机行业 2017-11-01 23.23 25.00 0.85% 26.77 15.24%
26.77 15.24% -- 详细
公司发布2017年三季报:报告期内,公司实现营业收入11.76亿元,同比增长14.96%;实现归属上市公司股东的净利润为5,513万元,同比增长16.99%。 其中,第三季度公司实现营业收入4.86亿元,同比增长7.83%,实现归母净利润5529万元,同比增长33.45%。公司预计2017年全年实现归母净利润4.48亿-4.68亿元,增幅区间为68.95%~76.49%。 增值税退税落实抹平上半年业绩波动影响,全年经营目标有望顺利达成。上半年,因财政税务调控时间节点变化,公司1-6月收到增值税退税金额仅为3930.8万,较去年大幅减少近5000万,业绩受到明显拖累。从三季报来看,报告期内公司共收入增值税退税8832.9万,较去年同期已恢复正常。同时税金返还落实带动了公司第三季度归母净利润同比实现33.45%大幅增长。全年来看,公司目前订单增长情况较好,前三季度订单同比实现40%高速增长,为全年业绩提供了有力支撑,预计公司2017年4.5亿经营目标有望顺利达成。 费用率保持稳定,毛利率略有下降系定制化产品增多所致。从费用端看,公司前三季度销售费用率为34%,较去年同期基本持平;管理费用率为36.4%,同比下降1.2个百分点;财务费用率-0.23%,同增0.43个百分点,总体费用率波动不大,保持平稳。毛利率方面,前三季度公司毛利率为66%,较去年同期略有下降约3个百分点,主要系前三季度平台定制类产品项目占比上升,相比传统产品定制类产品毛利率略低所致。 受益行业持续向好及市场集中度提升,公司有望步入加速成长期。《网络安全法》于2017年6月1日起正式施行,政策红利进一步释放,带动网络安全合规性需求加速释放,行业发展正迎来加速增长阶段。同时,在各领域系统云化的大背景下,目前政府部门及企业对云上安全产品的采购点正逐步回收,由零散采购转为集中采购,行业内龙头企业竞争优势快速显现。从前三季度公司订单可以看到,增速提升至40%。我们认为,作为网络安全行业的领军者,公司有望受益行业持续向好及市场集中度的提升,业务逐步进入加速成长期。 盈利预测:我们维持对公司的盈利预测,预计公司17、18、19年实现归属母公司净利润分别为4.40、5.78、7.32亿元,分别同比增长66%、31%、27%,2017-2019年EPS 分别为0.51、0.67、0.84元/股。维持“买入”评级,目标价25元,对应49*17PE。 风险提示:安方高科后续事项的不确定性、新技术涌现带来的研发投入加大。
启明星辰 计算机行业 2017-10-31 23.23 30.80 24.24% 26.77 15.24%
26.77 15.24% -- 详细
是应运而生,更是厚积薄发!市场认为启明星辰作为网安行业龙头增长稳健,缺乏业务爆点。我们认为启明星辰突破性的提出全新业务模式——城市级安全运营中心加快了公司发展步伐,打开了公司成长空间。随着智慧城市蓬勃发展,其庞大的信息系统面对的网络安全问题更加复杂,城市级安全运营中心系统性的满足智慧城市在建设、运营中的网络安全需求。我们认为,城市级安全运营中心是应智慧城市而生;更是公司基于产品、人才、渠道优势铸造的业务执行力、行业影响力、技术创新力的综合展现!砥砺前行二十载,产品渠道两手抓,内生外延齐助力,成就网安领航者:启明星辰经过二十余年的发展,铸造了产品与渠道双核心共同驱动的业务形态:1)公司产品覆盖所有网安细分行业,并在防火墙、UTM、入侵检测、安全管理平台等主流细分领域市占率名列行业前茅;2)公司下游客户超过60%来自党政军,充分体现了公司在网安行业核心市场极强的渠道能力。多家咨询机构数据均表明启明星辰无论在市占率、影响力、创新能力均处在行业第一。 国家政策拉动,网安意识提升,行业或迎来加速成长期:从14 年网络完全与信息化领导小组成立,到15 年的《国家安全法》,再到16 年的《网络安全法》,国家对网络安全的重视程度一再提升。根据PWC、安永等咨询机构调查显示,随着各行业由网安问题造成的损失日益增加,企业负责人对网络安全也更加重视。上述两方面因素共同作用,我们判断行业或迎来加速成长期。 维持“强烈推荐-A”评级:基于行业景气度提升,启明星辰城市安全运营中心持续落地的判断,我们预计公司17-19 年净利润分别为4.58、6.15、7.91亿元,维持“强烈推荐-A”评级,目标价30.8 元。
启明星辰 计算机行业 2017-10-30 23.23 27.60 11.34% 26.77 15.24%
26.77 15.24% -- 详细
公司公布2017年三季度报和全年经营业绩预计。2017年前三季度公司实现营业收入11.8亿元,同比增长15%,归母净利5514万元,同比增长17%。 公司对2017年度经营业绩的预计为,归母净利4.48亿元-4.68亿元,同比增长69.0%-76.5%。 收入呈一定季节周期性,费用端控制稳健,经营活动现金流良好。从公司三季度单季业绩情况来看,实现营业收入4.9亿元,同比增长7.8%,扣非归母净利5115万元,同比增长39.2%。公司收入大多在四季度结算,呈现一定季节周期性,而从费用端看,销售费用同比增长17.8%,管理费用同比增长11.4%,相比二季度的增速有所下降,销管费用控制稳健。三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7649万元,同比增长506%。 泰合SOC 规模和影响力继续领先,新拓展新举措不断。公司泰合SOC 产品在安全牛最新发布的新一代SOC 矩阵图中位居规模和影响力首位。作为国内老牌安全厂商,公司基于在SOC 领域的长期投入和对政企客户需求的理解,始终保持领先地位,受到市场认可。而针对新安全时代智能、动态实时防护,以及大数据物联网安全等新需求,公司也陆续发布泰合态势感知解决方案、全新的安全管理平台大数据版等,并携手指掌易共建移动办公安全态势感,发布英文版拓展中东等海外市场,稳步推进“泰合计划”重点发展安全运营,加强在各城市与云、大数据供应商的合作。公司9月与联想云达成战略合作,共建企业级云服务和安全方案深度融合的新生态。未来公司发展战略重心之一是安全运营业务,在各城市与云、大数据的供应商加强合作,投入建设网络安全独立运营中心,并嵌入互联与智能的能力带来更多增值服务。如果说之前与腾讯合作推出的面向企业终端的“云子可信”网络防病毒还是在产品层面,而在建设独立的安全运营中心新模式下,云平台和安全厂商不仅可以维持各自独立地位,更能优势互补,也更利于用户数据安全保护,在大数据、物联网时代,预计有望成为未来智慧城市安全防护的新思路,新模式也有望为公司营收结构带来改变。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS 为0.51元/0.69元/0.90元。网络安全行业生态向好,公司有深厚积累、多项产品处于领先地位,并在数据安全、云安全、态势感知等新领域不断拓展。高端安全需求提升下公司业绩增长确定性强,品牌价值渐显。参考可比公司估值,我们认为可给予2018年约40倍市盈率,6个月目标价27.6元,维持“买入”评级。 风险提示。新业务拓展不达预期,收购整合风险。
启明星辰 计算机行业 2017-10-30 23.23 24.91 0.48% 26.77 15.24%
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【事件】2017年10月24日,公司发布2017年Q3业绩报告。2017年1月-9月,公司实现:营业收入约11.76亿元,同比增长约15%;归母净利润约5513.82万元,同比增长约17%。 经营净现金流向好,同比大幅改善: 同比2016年Q3公司约-2.4亿元的经营性净现金流,2017年Q3经营性净现金流实现了大幅的改善,约-9333万元;不此同时,我们看到公司2017年Q1-Q3销售商品、提供劳务获得的现金不公司的营业收入基本吻合。说明公司的回款在逐步改善,经营质量也在持续提高。 全年归母净利润约4.48亿元-4.68亿元,2017年度经营目标有望顺利完成: 2016年年报中,公司给出了“营业总收入24亿元,归属于上市公司股东的净利润4.5亿”的2017年经营目标。本次业绩报告,公司给出了2017年全年归母净利润变动区间为4.48亿元-4.68亿元。因此,我们认为2017年度经营目标有望顺利完成。 市场占有率持续提升,多个产品领跑细分市场: 2016年,启明星辰公司在信息网络安全市场的份额达到了5.7%,同比2015年5.5%的占有率,提升了0.2个百分点;在IDS/IPS 市场,市场份额达到了17.2%,连续十五年排名市场第1;在UTM市场,市场份额持续扩大,达到了25.6%,连续10年排名第1;在安全管理平台市场,实现了21.7%的市场份额,连续9年排名第1;在数据安全产品市场,实现了9.3%的市场份额,连续2年排名第1。 投资建议:随着公司外延布局的推进,公司已经成为综合型网络安全服务商。我们认为,公司有望在国内信息安全行业的增长和国产化浪潮的推进背景下,分享行业发展带来的红利。我们预测公司2017年-2019年的EPS 分别为:0.51元、0.71元和0.90元;维持公司买入-A 的评级,维持24.91元的6个月目标价。 风险提示:1、政府部门信息网络安全预算执行不及预期;2、宏观经济发展不及预期;3、证券市场的系统性风险。
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事件:公司近日发布了2017年三季报,前三季度实现营业收入11.76亿元,同比增长15%,归属上市公司股东的净利润为5514万元,同比增长17%。同时公司发布全年业绩预告,预计全年归属上市公司股东净利润为4.48亿元到4.68亿元之间。 营收稳健增长,成本控制良好:公司前三季度营收增长15%,而销售费用和管理费用同比增长15%和11%,费用控制较好。公司前三季度的三费占营收比重为70.49%,比去年同期的71.22%下降了0.73%,显示了较好的成本控制能力。 布局云安全,未来成长可期:在6月与腾讯云达成战略合作,基于双方核心技术能力、针对政企客户的云计算应用展开技术合作后,9月公司与联想云在企业级云计算领域达成战略合作,公司在云安全领域再下一城。从布局来看,公司布局的云安全完成了公有云(腾讯云)/私有云(联想云)的覆盖。云计算行业持续快速发展,公司在云安全领域的布局将助力公司占领云安全行业制高点,夯实公司未来成长基础;此外国家政策是网络安全行业增长的重要推动力,《网络安全法》的实施和政府的一系列政策来对网络安全行业发展产生了积极影响。启明星辰作为网络安全行业的领先企业,将持续受益于云安全的来临以及信息安全行业的快速发展,公司未来成长可期。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.50元和0.65元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:信息安全行业发展存在不确定性等
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事件 2017 年10 月24 日晚间,启明星辰发布三季报,报告期内公司实现收入11.76 亿元,同比增长14.96%,归母净利润为0.55 亿元,同比增长16.99%。另外,公司预计2017 年度归母净利润4.48 亿元至4.68 亿元,同比增长68.95%至76.49%。 分析与判断业绩继续稳定增长,2017 年业绩目标大概率能够实现。报告期内,公司实现收入11.76 亿元,同比增长14.96%,归母净利润为0.55 亿元,同比增长16.99%。Q3 公司实现收入4.86 亿元,同比增长7.83%,归母净利润0.55 亿元,同比增长33.45%,根据往年的数据,公司收入大多数在第四季度体现,考虑到报告期内预付款项(0.55 亿元,较期初增长33.23%,主要是因为新签订单采购付款增加)以及存货(2.18 亿元,同比增长22.23%)的增长,我们预计公司实现24 亿收入、4.5 亿净利润的目标大概率能够实现,公司三季报中对2017 年全年的业绩做了预测,预计2017 年净利润为4.48亿元至4.68 亿元,也印证了上述观点。 与腾讯云、联想云展开合作,逐步由云安全产品逐渐转向云安全服务。 公司于今年6 月和9 月分别与腾讯云、联想云展开合作,加强公司在政企客户之外的行业和客户的拓展。根据公司2017 年半年报,新业务数据安全与平台、安全服务与工具分别同比增长了39.96%、34.42%,大幅领先于传统业务安全网关10.57%、安全检测22.54%的增速。与联想云、腾讯云的合作,将促进启明星辰的云安全服务继续快速发展。 行业增速保持稳定,行业政策不断出台有助于公司业绩的持续增长。根据中国信息产业的报告数据,2015 年我国信息安全产业市场规模为276.69亿元,同比增长22%,根据工信部“十三五”规划,到2020 年我国信息安全产业规模达到2000 亿元,年增长率超过20%。另外《网络安全法》从2017年6 月1 日起开始实施,2017 年6 月9 日发布《网络关键设备和网络安全专用产品目录(第一批)》。随着行业政策的不断出台,作为拥有自主知识产权的信息安全服务提供商,公司将长期受益于国产替代和自主可控等政策。 投资建议考虑到公司在信息安全领域的竞争优势,以及自主可控政策的不断推进,公司与腾讯云、联想云、云南省政府的相关合作,我们预计公司2017-2019 年的净利润分别为4.52、5.79 和7.18 亿元,EPS 分别为0.50、0.65 和0.80 元,维持“推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名