金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
启明星辰 计算机行业 2018-11-15 21.15 -- -- 21.95 3.78%
25.25 19.39%
详细
事件:2018年11月12日公司发布公告,证监会通过公司公开发行可转换公司债券的申请。本次可转债的正式核准文件,公司将在收到中国证监会予以核准的正式文件后另行公告。 预案计划募集10.45亿用于济南、杭州、昆明、郑州等城市安全运营中心。根据2018年9月4日可转债预案第二次修订稿,本次拟发行可转债募集资金总额不超过人民币10.45亿元,主要用于4个城市安全运营中心项目(济南、杭州、昆明、郑州)和补充流动资金。根据公告,公司可根据项目进度的实际情况先自筹资金先行投入,并在募集资金到位后予以置换。济南、杭州、昆明、郑州分别投入0.57亿元、1.35亿元、3.73亿元、3.75亿元,建设周期为2.5或3年,预计在2020年前后建设完成。 政府和国企、央企对安全意识提升,城市安全运营正是核心需求,行业将有分散到集中。由于信息安全行业的产品众多,大到集团公司小到部门,都可能需要针对单个产品进行单独招标,并且为了防止一家独大,往往出现刻意分散招标的情况,导致信息安全行业出现小公司林立、市场集中度较为分散的格局,而由于分散招标,很难形成各种网安产品的立体联动防御和大数据分析,信息安全公司也很难提供有效的整体安全服务。但是随着大数据、云模式以及需求升级的三级推动,信息安全行业有望从当前的产品采购模式逐步向安全运维模式过渡,并且高壁垒决定了行业竞争格局走向集中。公司的城市安全运营将以服务的方式满足下游客户需求。 城市安全运营中心业务,标志公司从产品向服务升级转型的重要一环。公司瞄准客户核心需求,“跑马圈地”快速落地城市安全运营中心,抢占市场先机,对部门众多的政府和事业单位提供统一的安全服务,也将形成公司的核心竞争优势。 募投的四个城市安全运营正式运营后预计年均9.6亿元销售收入,3.63亿元净利润,净利润高达40%。根据公司预案披露,四个城市安全运营业务年均9.6亿元销售收入,3.63亿元净利润,将大力推动收入增长,正式运营后年均净利润率可达40%,远高于目前13%。目前已经落地成都、天津、贵州、云南、广东、重庆。根据中报,上半年该业务实现销售额超过5000万,进展超预期。 维持盈利预测和“买入”评级。预计2018-2020年实现营收27.67、34.01、41.56亿元,归母净利润为5.89、7.89、10.17亿元,对应PE为32倍、24倍、19倍。
启明星辰 计算机行业 2018-11-02 19.84 -- -- 21.57 8.72%
23.86 20.26%
详细
前三季度业绩超预期。2018年10月29日,公司发布2018年三季度业绩,前三季度实现营收13.02亿元,同比增长10.75%;归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元,同比增长114.56%(半年报预计18前三季度归母净利润6900~7900万,同比增长25.16~43.30%,远高于中报指引)。同时,公司发布全年业绩预告,预计2018归母净利润为5.5—5.9亿元,同比增长21.17%—30.56%。 公司收入逐级加速,费用控制能力进一步加强,回款能力提升。1)公司18Q1-Q3营收分别同比增长2.04%、11.14%、15.57%。2)18前三季度销售费用、管理费用分别增长-4.98%、18.07%(考虑研发费用单列项),均低于营收增速;2018H1管理费用同比增长19.56%,销售费用同比增长-0.48%,2018年前三季度的数据与之相比,体现了控费能力的进一步提升。3)前三季度应收账款/营收比例为96.23%,与17前三季度的95.97%保持稳定,相比18H1的168.31%,回款逐步加速。 18Q3归母净利润和扣非后单季度70%以上增长,验证高内生增长。18Q3实现营收5.62亿元,同比增长15.57%;归母净利润9500.74万元,同比增长71.82%;扣非归母净利润9113.49万元,同步增长78.16%,归母净利润和扣非后均高增,扣除非经常性损益后验证为高内生增长。 预计Q4非经常性损益较低,继续保持内生增长。公司非经常性损益主要来源于政府补助、理财等项目,除了偶尔的大额投资收益(如18Q1的恒安嘉新投资收益、17Q4安方高科补偿均产生高额非经常性损益)、增值税退税延迟(如16Q1)外,公司非经常性损益在百万~千万左右,来源于政府补助、理财等。根据以上分析,预计Q4非经常性损益较小。 剔除军工业务后增长更为强劲。17年军工小周期在Q1-Q3,预计17前三季度至少1亿营收的军工业务,如果按照30%的净利率,对应利润3000万左右。17年前三归母净利润为5514万,扣非归母净利润为2751万,如果剔除去年同期的军工业务,显示18Q3业务增长强劲。 维持盈利预测和“买入”评级。预计2018-2020年实现营收27.67、34.01、41.56亿元,归母净利润为5.89、7.89、10.17亿元,对应PE为29倍、22倍、17倍。
启明星辰 计算机行业 2018-11-02 19.84 -- -- 21.57 8.72%
23.86 20.26%
详细
公司三季度营收增速持续提高:根据公司2018年三季报,公司前三季度实现营业收入13.02亿元,同比增长10.75%。分季度看,公司一、二、三季度营收增速分别为2.04%、11.14%、15.57%,营收增速呈持续上升趋势。我们认为,主要是因为公司业务景气度持续提升,政府、央企订单增长情况良好。在归母净利润方面,公司前三季度实现归母净利润1.18亿元,同比增长114.56%,归母净利润增速大幅高于营收增速,主要是因为一季度对参股公司恒安嘉新核算方法转换确认了8000多万的投资收益。单看三季度,公司单三季度实现归母净利润9500.74万元,同比增长71.82%,单三季度业绩表现亮眼。 公司单三季度毛利率小幅提升,期间费用率下降幅度较大:2018年单三季度,公司毛利率为64.14%,相比去年同期小幅提升1.17个百分点,我们判断应是三季度公司毛利率较高的产品营收占比同比提高所致;期间费用率为52.01%,同比下降7.69个百分点,下降幅度较大,体现了公司三季度的费控成效。作为国内信息安全行业龙头企业,公司持续高度重视研发。前三季度,公司研发费用达3.95亿元,同比增长22.16%,增速显著高于营收增速;研发费用营收占比超过30%,相比去年同期提高2.83个百分点。对研发的高投入,为公司保持行业龙头地位打下了坚实基础。 智慧城市安全运营业务未来将是公司业绩的有力增长点:2017年底,公司开始在全国范围部署智慧城市安全运营中心的建设。根据公司公告,截至2018年上半年,已有成都安全运营中心、济南安全运营中心、郑州安全运营中心三门峡分中心投入运营。根据公司公众号新闻,2018年9月,公司与无锡市及无锡高新区(新吴区)正式签署合作协议,将在无锡市打造启明星辰华东区域安全营运中心。2018年10月,公司与天津市委网络安全和信息化领导小组办公室、天津市滨海新区人民政府成功签署战略合作框架协议,将建立以天津为中心辐射京津冀地区的智慧城市安全独立运营中心。公司在安全运营中心的建设方面展现了强大的执行力。2018年上半年,公司智慧城市安全运营业务销售额超过5000万元。我们预计,2018年全年,公司智慧城市安全运营业务销售额有望过亿。根据公司公告,智慧城市安全运营业务是公司2018年及未来三至五年的重点方向。基于智慧城市安全运营业务当前的良好表现,我们认为,智慧城市安全运营业务未来将是公司业绩的有力增长点。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2018-2020年的盈利预测,预测EPS分别为0.66元、0.78元、1.02元,对应10月31日收盘价的PE分别约为29.7、25.2、19.2倍。当前,我国信息安全行业正迎来发展良机,作为行业龙头,公司必将深度受益。公司持续推进智慧城市安全运营业务,基于智慧城市安全运营业务当前的良好表现,我们认为,智慧城市安全运营业务未来将是公司业绩的有力增长点。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:(一)商誉减值的风险:公司通过积极的外延式并购,收购了书生电子、合众数据等子公司,若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合,公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况,则公司存在商誉减值的风险;(二)公司智慧城市安全运营业务推进进度不达预期:当前,公司已经启动了成都等地的安全运营中心,但是其他安全运营中心的陆续启动存在不达预期的风险,从而导致公司智慧城市安全运营业务推进进度不达预期;(三)公司工控安全业务发展不达预期:当前,公司的工控安全产品处于行业第一梯队的位置,但信息安全产品和技术一直在持续的更新和迭代,如果公司不能持续保持工控安全产品的领先,公司的工控安全业务存在发展不达预期的风险。
启明星辰 计算机行业 2018-11-02 19.84 -- -- 21.57 8.72%
23.86 20.26%
详细
事件:近日,启明星辰发布2018年三季度报告,前三季度公司实现营业收入13.02亿元,同比增长10.75%;实现归属母公司股东净利润1.18亿元,同比增长114.56%;实现扣非后归母净利润2289.5万元,同比减少16.78%。 点评: 三季度业绩提升,净利率增长明显。公司三季度单季实现营收5.61亿元,同比增长15.57%,实现归母净利润9500.7万元,同比增长71.82%。三季度同比增速较二季度出现明显提升,主要细分行业均保持稳健增长。其中,由于对参股公司恒安嘉新核算方法转换确认了较多的投资收益以及理财产品产生的收益,使得净利润增速与营收增速相比提升明显。公司对全年的归母净利率预计为55,000-59,000万元,同比增长21.71%-30.56%。照此估算,四季度归母净利润为43,169.4-47,169.4万元,同比增长8.8%-18.9%,仍将延续较快增长趋势。由于三季度加强了自有产品的销售,使得前三季毛利率达到63.53%,相对上半年小幅提升0.46个百分点。再叠加上对费用的有效管控,尤其是销售费用率的明显下降,使得前三季度净利率达到8.28%,相对上半年提升6.13个百分点。随着公司安全运营服务的逐渐发展,销售费用率有望得到进一步下降。 发布股份回购预案,拟用作员工激励。公司近期发布股份回购预案,回购资金总额在5,000-10,000万元之间,回购股份价格不超过20元/股。若全额回购,预计可回购股份数量为250万股至500万股,占公司目前总股本的0.28%至0.56%。本次回购的股份将用作公司股权激励或员工持股计划,将有效调动公司员工的积极性,对公司的长远发展起到积极作用。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为28.06、35.48、43.82亿元,归属于母公司净利润分别为5.77、6.52、7.87亿元,按最新股本8.97亿股计算每股收益分别为0.64、0.73、0.88元,最新股价对应PE分别为30、27、22倍,维持“增持”评级。 风险因素:竞争加剧风险;安全运营服务不及预期的风险;部分行业订单不及预期风险。
启明星辰 计算机行业 2018-11-02 19.84 -- -- 21.57 8.72%
23.86 20.26%
详细
事件 公司10月29日晚发布2018年三季度报告,报告期内前三季度实现营业收入13.02亿元,同比增长10.75%;归母净利润1.18亿元,同比增长114.56%;扣非后归母净利润2289万元,比上年同期下降16.78%。其中第三季度实现营业收入5.62亿元,同比增长15.75%;归母净利润9501万元,同比增长71.82%;扣非归母净利润9113万元,同比增长78.16%。同时发布对2018年全年业绩预告,预计实现净利润5.5~5.9亿元,同比增长21.71%~30.56%。 业务回暖,三季度增长超预期 公司于2018年8月3日披露的《2018年半年度报告》中,预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为6900万元~7900万元。随后10月13日发布业绩上修公告,本次三季报符合上修后净利润1.12~1.22亿元的区间,公告表示增长主要来源于第三季度业务增长较好,单季度营业收入同比增长15.75%,相较前两个季度的2.04%和11.14%有较大提升,带来收入利润增长超预期。除业务外,报告期内公司还收到安方高科的业绩补偿款239万元,加上Q1对参股公司恒安高新核算方法转换确认的8366万投资收益,造成公司前三季度扣非后净利润下滑,但相较半年报和Q1已有大幅收窄,预计全年来看业务上的增长仍将占据净利润的主导地位。 回购和激励彰显公司长期发展信心 公司10月15日晚间公告,计划不低于5000万元且不超过1亿元回购股份,回购价格不超过20元/股,结合最近二级市场股价表现,拟实施回购计划约250万至500万股股份,占公司目前已发行总股本比例约0.28%至0.56%。回购的股份全部用于员工激励,有助于进一步完善长效激励机制,充分调动公司员工的积极性,促进公司长远发展。我们认为,三季报财务表现,可见公司在经历上半年增速放缓的过程后,近期已出现回暖势头,从业绩和管理层两个角度均对未来发展抱有信心。 投资建议 我们认为公司作为网络安全行业龙头,在优质赛道下具备长期的增长空间和竞争力。上半年受制部分行业订单不顺利,增速相对较慢,但随着公司城市安全运营业务加速拓展,结合政府行业需求回暖,工控、云安全等新业务陆续兴起,有望逐季改善收入和盈利水平,重回高增长轨道。预计公司2018/2019年净利润5.87/7.63亿,对应PE28.56/21.98倍。维持“买入”评级。 风险提示:城市运营中心落地不及预期、订单增长不及预期、回购无法顺利实施
启明星辰 计算机行业 2018-11-02 19.84 -- -- 21.57 8.72%
23.86 20.26%
详细
支撑评级的要点 多项产品保持行业领军。公司UTM等产品长年保持市占率第一,VPN、防火墙等也位列行业前茅,并且产品线完整,因此保持领先行业平均增速发展。中美在信息安全方面投入差距大,映射广阔行业空间。《网络安全法》和等级保护2.0政策出台,催化市场加速规范成熟。 智慧城市安全运营中心业务是下一个阵地。公司2017年开始推动城市级安全运营中心业务。从产品向服务、从供应商向平台转型符合我们对行业趋势的判断。加剧的行业竞争中平台型公司将获得更强的生命力。运营服务推广、建设和成熟预计需要2年以上的时间,因此2年的传统业务增长和2年后新业务的爆发将成主要看点。 特定行业需求周期尾端临近,需求有望集中释放。在政府等部分市场的市占率超80%。受改革影响,特定行业的大部分需求尚未体现,随着周期时点的临近,有望在未来1~2年集中释放。 业绩上修全年增速有望持续长年水平。2018年三季报预告的业绩上修,表明今年业绩增速目标有望达成,也有望实现长年内生20-~30%的增速水平。 评级面临的主要风险) 政府客户需求放缓;低价竞争致毛利率下降。 估值 预计2018~2020年归母净利润为5.6亿、6.9亿和8.2亿元,对应估值为30倍、24倍和21倍。看好公司行业地位保持领先及安全运营服务转型潜力,给予增持评级。
启明星辰 计算机行业 2018-11-01 19.45 25.00 -- 21.57 10.90%
23.86 22.67%
详细
业绩符合预期。公司发布2018年三季报,前三季度实现收入13.02亿元(+10.75%),归母净利润1.18亿元(+114.56%),扣非净利润2289万元(-16.78%)。Q3单季度实现收入5.62亿元(+15.57%),归母净利润9501万元(+71.82%),扣非净利润9113万元(+78.16%)。预告2018全年盈利区间为5.5亿~5.9亿元(+21.71%~+30.56%)。 现金流情况有所改善。1)成本方面,Q3单季度毛利率较中报提升1.06pct;2)费用方面,前三季度销售费用率较去年同期下降4.87pct,包含研发在内的管理费用率较去年同期增加2.41pct;3)现金流方面,Q3单季度经营性现金流为5661万元,低于去年同期,但较今年上半年实现明显改善。 非经常性损益情况基本延续了上半年。公司前三季度非经常性损益项目的总金额与结构较中报变化不大,预计以此为基础将进一步贯穿全年。在截至三季度末9541万元的非经损益总额中,恒安嘉新核算方法转换所确认的投资收益和理财产品类收益合计8810万元,计入当期损益的政府补助约2039万元,所得税影响-1492万元,安方高科业绩补偿款259万元。 投资建议:作为网络信息安全行业的龙头,公司近年来高度重视内生增长,积极拓展安全运营业务,以求实现商业模式的升级。预计2018~2019年EPS分别为0.64元、0.81元。维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:网络安全政策实施不及预期;行业竞争加剧。
启明星辰 计算机行业 2018-11-01 19.45 -- -- 21.57 10.90%
23.86 22.67%
详细
Q3业绩逐渐回暖,个别行业影响逐渐弱化。Q3单季度公司营业收入增长15.57%,归母净利润及扣非归母净利润增速分别为71.82%、78.16%,较一、二季度均有较大改善。收入增速回升我们判断主要由于个别行业影响与上半年相比变小,同时政府、央企等其他行业增速较快所致。由于个别行业订单落地受影响的时间始于17Q4,因此我们预计18Q4增速受个别行业影响不大。根据全年业绩指引,Q4单季度净利润变动区间为4.32亿-4.72亿元,同比增长8.81%-18.89%。 研发投入持续加大,预收账款增长较快。公司对新技术、新业务布局投入持续增加,管理费用率(含研发费用)同比上升2.41个百分点,主要由于研发投入加大所致,研发费用为3.95亿元,同比增长22.16%;而销售费用率同比下降4.87个百分点。此外,公司预收账款为2.72亿元,较年初增长40.06%,为后续增长打下良好基础。 城市安全运营中心快速落地,有望成为成长新引擎。2018年以来公司安全运营业务迅速推广,截至中报成都、济南、郑州三门峡分中心三大安全运营中心已投入运营。上半年该业务实现销售额超过5000万,服务用户包括电子政务、关键信息基础设施、能源企业、金融企业等。后续还将在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等十几个城市启动安全运营中心的建设。安全运营服务具有高门槛、结果导向的特征,运营中心的快速落地有望提升公司的市场占有率和行业影响力。 投资建议:公司是国内信息安全龙头,率先布局城市安全运营中心尽享先发优势,云安全、工控安全、关键信息基础设施安全保护等新业务快速成长,综合实力有望持续提升。我们维持预测公司2018-2020年归母净利润分别为5.85/7.51/9.59亿元,分别对应PE29/22/17倍,维持“强推”评级。 风险提示:订单增速放缓;政策支持不及预期;城市安全运营业务不达预期。
启明星辰 计算机行业 2018-10-19 18.15 -- -- 21.57 18.84%
23.86 31.46%
详细
事件:2018年10月13日,公司发布2018年三季度业绩预告,前三季度盈利:11,200万元~12,200万元,同比增长103.13%~121.26%。公司于2018年8月3日披露的《2018年半年度报告》中,预计前三季度归母净利润为6,900万元~7,900万元。本次业绩预告上修,缘于业务增长较好带来的收入增长较多,业务增长超出预期。 业绩预告远超中报指引。半年报预计18前三季度归母净利润6900~7900万,同比增长25.16~43.30%,本次上修预告为11,200~12,200万,前三季度归母净利润同比增长103.13~121.26% ,原因为政府及其他业务进展超预期。 拆解非经常性损益,预测18Q3非经常性损益较小。18Q1恒安嘉新投资收益8525万元归为非经常性损益,其他非经常性损益税后总计7490万;Q2非经常性损益为1663万。公司非经常性损益主要来源于政府补助、理财等项目,除了偶尔的大额投资收益(如18Q1的恒安嘉新投资收益、17Q4安方高科补偿均产生高额非经常性损益)、增值税退税延迟(如16Q1)外,公司非经常性损益在百万~千万左右,来源于政府补助、理财等。根据以上分析,预计Q3非经常性损益在1000万左右。 18Q3归母净利润和扣非后单季度均高增,验证高内生增长。18H1归母净利润为2330万元,按照本次业绩预告,18Q3归母净利润8870~9870万,同比增长60%~78%(按照中报指引为-17.36%~-0.72%)。假设Q3单季度非经常性损益为1000万元,扣非归母净利润预计7870~8870万,扣非后归同比增长43%~61%,归母净利润和扣非后均高增,扣除非经常性损益后验证为高内生增长。Q3业绩超预期缘于政府及其他业务订单增长。 剔除军工业务后增长更为强劲。17年军工小周期在Q1-3,预计17前三季度至少1亿营收的军工业务,如果按照30%的净利率,对应利润3000万左右。17年前三归母净利润为5514万,扣非归母净利润为2751万,如果剔除去年同期的军工业务,显示18Q3业务增长强劲。 预测18Q4单季度保持增长。17Q4军工业务停止,该季度扣非净利润2.93亿元,基数较低。 假设18Q4军工业务逐渐恢复,Q4将保持单季度较高增长。因此预测大概率2019业绩上修,或因为军工业务的实施周期产生较多的预收款。 维持“买入”评级。维持营业收入预测,预计2018-2020年营业收入为27.67、34.01、41.56亿元;下调2018-2020归母净利润预测,原预计2018-2020年归母净利润为6.02、8.04、10.32亿元,现下调为5.89、7.89、10.17亿元,对应PE 为26倍、20倍、15倍。
启明星辰 计算机行业 2018-10-16 16.86 -- -- 21.17 25.56%
23.54 39.62%
详细
事件: 公司发布2018年度前三季度业绩预告修正公告,将2018年半年度报告中预计的1-9月归属于上市公司股东净利润变动区间6,900万元-7,900万元。修正为11,200万元-12,200万元,比上年同期增长103.13%-121.26%。 投资要点 大幅上修前三季度业绩,全年有望完成年初目标:根据上修后的业绩,2018年度前三季度归属于上市公司股东的净利润为11,200-12,200万元,比上年同期增长103.13%-121.26%,其中第三季度单季的净利润同比增长60.4%-78.5%。上半年受个别单一行业招标进度以及业务季节性的影响,导致公司经营性利润低于市场预期。进入三季度,单一行业的影响变小,同时其它行业增长良好,我们预计前三季度收入增长恢复到两位数,第三季度单季收入增长恢复到15%左右,其中产品部分的增速恢复到近20%。四季度随着安全运营业务的初步放量确认,公司收入增速有望继续上行,完成年初目标的可能性提升。 安全运营业务开始放量,全年签单有望过亿:2017年底公司开始在全国范围部署智慧城市安全运营中心的建设,目前已在成都、济南、郑州、青海和宜昌建立了城市级安全运营中心,今年签单有望过亿,其中成都安全运营中心已实现海量网络数据的实时监测,对各类安全事件及情报的快速获取,通过专业安全团队,应用人工智能、大数据分析等技术,为用户提供事件分析与审计、风险评估与度量、预警与响应、安全态势分析等多项安全服务。根据中报披露,后续公司将在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等城市启动安全运营中心的建设,今年年底前运营中心数量有望进一步增长。单个省会城市的安全运营年服务费可达数千万,运营项目以覆盖全省为主,服务用户除了电子政务外,目前还进一步拓展至央企、名民和中小型企业,可进一步实现费用的均摊,提升整体运营效率。安全运营业务以远程云服务为主,公司目前和客户签订的是标准的服务型合同,通常为长期订单,季度付费的方式有望改善公司业务的季节性。同时,转型安全运营后,为了实现更好的软硬件融合,公司的运营中心会更多采用公司的安全硬件产品,有望带动公司的安全硬件产品的协同增长,长期看,安全运营将导致行业向综合型的龙头公司集中。 盈利预测与投资评级:预计2018-2020年EPS分别为0.66/0.87/1.13元,目前股价对应PE分别为25/19/15倍。安全运营将带来网络安全行业的供给侧改革,在安全运营趋势下龙头公司份额有望持续提升,维持买入评级。 风险提示:安全运营业务进展不及预期,单一行业采购进度不确定。
启明星辰 计算机行业 2018-08-10 16.15 -- -- 19.61 21.42%
21.17 31.08%
详细
公司公布半年报和3季度业绩预告。2018年上半年公司实现销售收入7.40亿元,同比增长7.36%;营业利润158.94万元,同比增长103.89%;实现净利润2329.87万元,同比增长14898.72%;扣非净利润-6824万元,同比增长-188.63%;每股收益为0.026元。公司预计前三个季度盈利6900-7900万元,同比增长25.14%-43.28%。 进入2018年以来,受到了军队需求影响,公司收入增速下滑明显。2018上半年公司收入7.40亿元,同比增长7.36。2季度收入同比增长11.14%,较1季度增速略有改善。受到军改的持续影响,2018年公司军队(军队收入为占比15%-20%)订单下滑较为明显,下半年需求有望回升。 从分项业务的数据来看,公司传统优势业务下滑较为明显,印证了军队需求的影响。安全网关业务、安全检测业务、数据安全与平台业务、安全服务与工具业务收入2.70亿元、1.23亿元、1.46亿元、0.81亿元,同比增长-18.45%、3.59%、27.72%、10.55%,较上年同期下滑了29.02、18.95、12.24、23.77个百分点;仅硬件及其他业务收入增速增长111.14个百分点至153.39%,但是业务毛利率从12.68%下滑到8.09%。分区域来看,收入下滑的主要是华北区域(-14.85%)。 从分公司业务来看,两个传统子公司景气度下滑,也印证了军队需求的影响。启明星辰安全技术公司收入增长11.87%,但是净利润由上年的-354万元增加到3279万元;网御星云收入增长-1%,净利润较上年下滑78.79%。其他新并购的标的中,赛博兴安(主要客户为军队和军工企业)收入增速13.47%,但是净利润下滑76.52%;书生电子和合众数据业务增长良好。 毛利率下滑主要源自产品结构调整,反应出公司产品竞争力仍然强劲。2018上半年公司毛利率63.07%,较上年下滑了4.92个百分点。分业务中仅有硬件及其他业务毛利出现下滑(4.59个百分点)。而高毛利产品中安全网关业务收入(毛利率75.34%)大幅下滑18.45%,低毛利产品收入增幅明显,其中硬件及其他收入(毛利率8.09%)大幅增长153.39%。 受到非经常损益影响,上半年及3季报业绩明增实降,但年报仍有改善空间。参股公司恒安嘉欣正在进行独立上市,公司调整会计核算方法,导致一季度确认投资收益8535万元。除去非经营性因素的影响,公司一季度和上半年的扣非净利润都呈现亏损状态,同时按照公司三季度业绩预告情况来看,公司前三个季度扣非净利润或仍呈现亏损状态(上年同期为2751万元)。但2季度扣非净利润增长1.75%,已经较1季度有改善迹象。全年来看,由于公司业务的季节性明显(四季度确认近半数的业务收入),年报业绩表现仍有较大的改善空间。 2018年安全运营中心业务计划获得近亿收益,将成为发展新引擎。12月8日,成都安全运营中心正式营业,这是中国第一个安全运营中心,是对公司技术能力、地方对接、资本支撑等综合能力的体现,将成为公司相关业务的标杆。目前济南、郑州(三门峡分中心)都已经启动,上半年已经实现超过5000万的收入,后续攀枝花、天津、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌、武汉、昆明、西宁都将启动安全运营中心的建设。长期来看,运营中心是智慧城市整体规划模块的一个部分,这个业务可以帮助公司提升客户的层级,带来更多产品的销售和更多大项目订单,同时实现公司从提供产品向服务的业务转型,成为重要的利润增长引擎。 盈利预测及投资建议。受到军队需求释放进度的影响,公司当前进入业绩低点,市场杀跌迹象明显。但是我们认为公司目前的产品竞争力并没有受到影响,一旦行业需求释放,公司业绩有望加速增长,同时市场的调整为公司的长期投资带来了较为理想的买入机会。预计18-20年公司EPS为0.58元、0.79元、0.99元,按8月7日收盘价16.90元计算,对应PE为29.03倍、21.38倍、17.06倍,暂维持对公司 “增持”的投资评级。 风险提示:并购业务增长不及预期;安全运营中心业务推进低于预期。
启明星辰 计算机行业 2018-08-08 16.59 26.00 2.81% 19.25 16.03%
21.17 27.61%
详细
公司经营业绩受到个别行业订单滞后影响,但长期需求并未减弱,同时城市安全运营新业务已经开始产生规模收入。产品毛利率不降反升,公司龙头地位不改。 维持增持评级,下调目标价至26元。由于受到个别行业订单滞后影响,下调EPS预测为0.65(-0.06)/0.79(-0.12)/1.10(-0.04)元。下调目标价为26(-5.95)元,对应2018年40倍PE。 受个别行业影响,公司营收增速不及市场预期,下半年起订单当有改善。公司2018年上半年营业收入为7.40亿元,较去年同期增长,营收增速放缓主要受个别行业订单短期延后影响。安全网关类产品和安全检测类产品销售额分别较去年同期下降18.45%和增长,不及市场预期。但该行业对安全产品的长期需求不改,预计下半年开始订单情况将获改善。 新业务逐步产生效益,未来业绩增长有保障。公司积极布局智慧城市安全运营、云计算安全、工业物联网安全和关键信息基础设施安全保护等新业务。其中智慧城市安全运营业务是公司重点布局的战略发展方向,今年上半年该业务实现销售额超5000万,目前已有成都安全运营中心、济南安全运营中心和郑州安全运营中心三门峡分中心投入运营,预计未来收入将稳步提升。 主要产品毛利率不降反升,公司龙头地位未变。公司在信息安全各个细分领域的领先优势并未削弱,主要产品毛利率不降反增正是明证,不应因为行业订单释放滞后而影响对公司长期投资价值的判断。 风险提示:个别行业订单持续滞后,行业竞争加剧
启明星辰 计算机行业 2018-08-08 16.59 -- -- 19.25 16.03%
21.17 27.61%
详细
公司公布2018半年报。公司2018年上半年实现营业收入7.4亿元,同比增长7.4%;归母净利2330万元,同比扭亏;扣非归母净利为-6824万元,去年同期为-2364万元。公司归母净利显著高于扣非净利,主要因参股公司恒安嘉新核算方法转换确认投资收益影响。 短期受个别行业订单影响,安全网关产品收入下滑。从分项业务来看,18H1安全网关产品收入2.7亿元,同比下降18.5%;安全检测产品收入1.2亿元,同比增长3.6%;数据安全与平台产品收入1.46亿元,同比增长27.7%。(1)公司18H1安全网关产品收入下滑,主要因军队订单同比下滑,预计随19大结束后相关机构调整到位,订单在下半年有望恢复,考虑到收入确认时差,预计收入在四季度体现的概率较大。(2)高毛利率网关产品收入占比同比下滑(18H1为75%毛利率,收入占比同比下滑11.6个百分点)、低毛利率的硬件及其他收入占比同比上升(18H1为8%毛利率,收入占比同比增加8.6个百分点),公司18H1毛利率同比下滑5个百分点。(3)数据安全与平台保持较高增速,我们认为主要因客户对数据安全、高端安全服务等需求的增加,公司SOC平台、数据防泄漏、大数据平台、高端安全管理等新业务增速较快。 智慧城市安全运营进展顺利。智慧城市安全运营是公司战略布局重点,在安全运营新模式下云平台和安全厂商不仅可以维持各自独立地位,更能优势互补。公司从17年底开始在全国范围部署,目前已有成都、济南安全运营中心和郑州安全运营中心三门峡分中心投入运营。公司2018H1智慧城市安全运营相关业务销售超过5000万元,服务用户包括电子政务、关键信息基础设施、能源企业等,后续还将在昆明、攀枝花、西宁、天津等10多个城市启动建设。 积极进行新业务布局,云安全、工控以及关键信息基础设施安全保护等。除智慧城市安全运营外,云安全、工业互联网安全,以及关键信息基础设施安全保护也是公司重点拓展的增量业务。云安全方面公司典型案例包括四川政务云、成都天府新区政务云、山东省警务云等;工业互联网安全方面公司已独立完成200多个工控系统\物联网设备安全漏洞研究,参与等保2.0等十几项工控网络安全标准制定并完成200多个工业安全用户案例;关键信息基础设施保护方面聚焦公安网安行业监管要求,也是公司增量业务。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2018~2020年EPS为0.65元/0.80元/1.03元。网络安全行业生态向好,公司有深厚积累、多项产品处于领先地位,并在数据安全、态势感知、智慧城市安全运营等新领域不断拓展。高端安全需求提升下公司品牌价值渐显。参考同行业可比公司估值水平,给予2018 年30X-39XPE,对应合理价值区间为19.5-25.35元,给予“优于大市”评级。 风险提示。军队行业订单回暖不及预期,新业务拓展不达预期风险。
启明星辰 计算机行业 2018-08-08 16.59 -- -- 19.25 16.03%
21.17 27.61%
详细
事件:2018年8月3日,启明星辰发布2018年半年度报告,上半年公司实现营业收入7.40亿元,同比增长7.36%;实现归属母公司股东净利润2329.9万元,同比增长14898.72%。点评: 上半年营收增速低于预期,业务结构变化致毛利率下降。公司二季度营收同比增长11.14%,增速较一季度实现较大幅度提升。但上半年整体营收小幅增长7.36%,低于我们预期,主要是受到个别行业订单不及预期的影响。公司归母净利润同比实现大幅增长,主要是公司部分会计核算方法发生变化,产生的投资收益比上年同期增长较多(上半年投资净收益为8722.6万元,而去年同期仅有986.1万元)。从细分产品来看,贡献营收大头的“安全网关”类产品收入同比下降18.45%,“安全检测”类产品营收也仅小幅增长3.59%,对整体业绩增长形成比较明显拖累。“数据安全与平台”业务延续了去年较快增长趋势。而受到系统集成业务的大幅增长以及个别项目的影响,“硬件及其他”业务营收同比大幅增长,但由于本身体量较小,对公司整体业绩影响较为有限。上半年公司毛利率为63.07%,较去年同期下降约4.92个百分点,主要是由于业务结构变化导致高毛利业务占比减少。我们认为,上半年公司业绩增速受个别行业及个别订单影响较大,从订单情况来看政府、央企领域的订单依旧保持良好增长势头,公司整体增长趋势依旧能够维持。公司预计前三季度公司实现归母净利润6,900-7,900万元,同比增长25.14%-43.28%。 城市安全运营业务快速推进。2017年,公司开始在全国多地部署智慧城市安全运营中心,目前在成都、济南、郑州等地的运营中心已经正式投入运营。公司后续还将在昆明、攀枝花、西宁等十余个城市启动安全运营中心的建设,主要服务客户包括电子政务、关键信息基础设施、能源企业、金融企业等,有助于公司将多年积累的高端专业安全服务向地方输出。上半年该项业务实现销售额超过5000万,展现了良好的市场需求,我们预计全年销售额有望超过1亿元。未来随着城市安全运营中心的进一步落地,相关业务规模有望持续增长。 研发投入持续高企,云计算安全等领域布局深入。公司上半年研发投入2.80亿元,占总营收比重达到37.8%。公司对技术研发高度重视,研发投入持续维持高位。在市场前沿的云计算安全、工业互联网安全等领域公司均有所布局。目前,公司针对云安全风险可提供六大云安全能力,已经应用在四川政务云、成都天府新区政务云、山东省警务云、宁夏政务云等实际案例中。在工业互联网领域,公司已独立完成200多个工控系统\物联网设备安全漏洞研究,参与等保2.0等十几项工控网络安全标准制定,并完成200多个工业安全用户案例。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为28.06、35.48、43.82亿元,归属于母公司净利润分别为5.77、6.52、7.87亿元,按最新股本8.97亿股计算每股收益分别为0.64、0.73、0.88元,最新股价对应PE分别为26、23、19倍,维持“增持”评级。 风险因素:竞争加剧风险;新业务不及预期的风险;并购整合风险;部分行业订单不及预期风险。
启明星辰 计算机行业 2018-08-07 16.69 -- -- 19.25 15.34%
21.17 26.84%
详细
部分行业招标波动影响收入,三季度安全产品有望恢复增长:公司2018年Q2实现营业收入4.48亿元,同比增长11.14%,但主要是集成业务贡献增量。由于部分行业确认多在上半年,受去年招标影响,安全网关同比下滑18.45%,安全监测、安全服务与工具的增速同比分别仅为3.59%和10.55%;由于安全运营业务初步放量,数据安全与平台同比增长27.72%。毛利率方面,安全网关、安全监测、数据安全与平台和安全服务与平台产品毛利率均有小幅提升。今年以来政府等行业景气已经逐步恢复,三季度部分行业招标也有望开启,预计三季度公司的产品和服务有望恢复增长。费用方面,公司继续保持在新技术和新业务布局方面的投入,管理费用同比增加19.56%,同时研发资本化相比去年同期减少1057万元,导致管理费用率同比上升4.69pct。但由于安全运营业务和硬件集成的提升,销售费用率同比下降2.71pct。 安全运营业务开始放量,进展和规模均超预期:2017年底公司开始在全国范围部署智慧城市安全运营中心的建设,目前已有成都安全运营中心、济南安全运营中心、郑州安全运营中心三门峡分中心投入运营。其中,成都安全运营中心已实现海量网络数据的实时监测,对各类安全事件及情报的快速获取,通过专业安全团队,应用人工智能、大数据分析等技术,为用户提供事件分析与审计、风险评估与度量、预警与响应、安全态势分析等多项安全服务。上半年该业务实现销售额超过5000万,进度和规模超出市场预期,服务用户包括电子政务、关键信息基础设施、能源企业、金融企业等。根据中报披露,后续公司将在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等城市启动安全运营中心的建设,安全运营业务有望进一步放量,并带动费用率和季节性的改善。 新兴安全开始落地:传统边界安全产品近两年增速有所放缓,但工控与工业互联网安全、云安全等新兴安全业务正在兴起。截至目前,公司已独立完成200多个工控系统\物联网设备安全漏洞研究,参与等保2.0等十几项工控网络安全标准制定,开发了融合防护、检测、监管的工业互联网安全运营中心以及贯穿IT\OT\IOT的整体网络安全产品体系及解决方案,并完成能源、制造、交通、烟草等行业200多个工业安全用户案例。云安全方面,公司针对云安全风险可提供六大云安全能力,包括云架构安全、云边界安全、云租户安全、数据安全、云安全管理平台、云安全服务,交付模式满足云平台安全和云租户个性化安全需求,同时满足合规要求。目前已经落地的典型案例包括四川政务云、成都天府新区政务云、山东省警务云、宁夏政务云、新疆移动、陕西移动、联通产创云、新疆电信、国家药监局、国家海洋卫星中心等。今年新兴安全有望实现过亿收入。 盈利预测及投资评级:预计2018-2020年EPS分别为0.66/0.86/1.11元,目前股价对应PE分别为28/22/17倍。作为综合型的网络安全公司(新上市的深信服主要深耕于上网行为管理和防火墙,主要以标准化产品能力和市场能力见长,属于特定产品领域的优质公司,并不影响启明星辰综合型龙头的地位),目前处于历史估值的底部区间。安全运营有望带来网络安全行业的供给侧改革,在安全运营趋势下龙头公司份额有望持续提升,维持买入评级。 风险提示:网络安全行业进展低于预期;安全运营业务进展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/20 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名