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金洲管道 非金属类建材业 2019-10-31 6.99 8.04 21.27% 7.04 0.72%
7.11 1.72% -- 详细
公司主营管材产品 后期产量仍有增长空间公司是国内配套最为齐全的油气输送用管道制造企业之一。按照运用领域不同,油气输送用焊接钢管包括螺旋缝埋弧焊管、直缝埋弧焊管、直缝高频电阻焊管三大类;城市燃气低压庭院管网和入户管道广泛使用 PE 燃气管和镀锌管;油气集输和建筑给排水采用钢塑复合管、不锈钢复合管。公司在建产线包括年产 20万吨螺旋焊管项目及年产 10万吨钢塑复合管项目等。 预计产线投产后,产能有望得到大幅增长。 受益油气投资回暖及地下管廊建设 年度业绩或将创历史新高天然气“十三五”规划期间需新建天然气管道 4万公里,按照 2017年总长度 7.4万公里计算, 2017-2020三年需年均建设 1万公里,而 2015-2017两年年均建设 0.5万公里,因此理论上 2017-2020年管道建设年均投资额需达到前两年平均水平的 2倍;根据石油“十三五”规划,到 2020年,我国原油管道里程要由 2015年的 2.7万公里达到 3.2万公里,年均增长率为3.46%,因此未来我国管网工程以及钢管和板材需求巨大。除此之外,多省市已经积极主动出台相关规划,地下综合管廊建设正在加速推进。城市地下综合管廊建设项目的推进,有利于燃气管道和给排水管道行业的发展。 受益油气投资回暖及地下管廊建设,公司产品后期或将得到持续需求。截至三季度,公司实现归母净利润 1.61亿元,同比增长 46.90%。公司产品需求较好,年度业绩或将创历史新高。 盈利预测我们预计公司 2019-2021年的营收分别为 50.00亿元、 52.50亿元、 55.65亿元,EPS 分别为 0.42元/股、0.45元/股、0.50元/股,对应 PE 分别为 16.70X、15.65X、 14.07X。 2010年以来,公司历史 PE_TTM 均值为 44.83X,中位数为 33.30X, 1/4分位数为 27.00X。而当前公司 PE_TTM 仅为 16.14X,处于历史较低水平。通过与对标公司常宝股份、 久立特材进行对比,结合公司前三季度业绩表现,我们认为未来半年公司目标 PE 为 19X,对应目标价为8.04元,给予公司“增持”评级。 风险提示: 油气投资回落致产品需求减弱,产线投产进度不及预期及公司自身经营风险等。
金洲管道 非金属类建材业 2019-10-28 6.91 -- -- 7.13 3.18%
7.13 3.18% -- 详细
坚持精品路线积极开拓市场,公司毛利率进一步提升: 公司坚持差异化和精品战略,把握中高端市场,在研发制造、工艺控制等环节实现差异化,大力推广高利润率的新型绿色管材产品, 在营销服务、经销体系、协同配合方面实现个性化, 期间销售费用增长 45%,充分助力营业收入和归母净利润的大幅增长。同时内部坚持不懈挖潜增效, 产品盈利能力不断提高,毛利率从2017年起稳步提升, 3Q2019毛利率达到 14.61%,实现营业收入增长8.26%,营业利润增长 17.06%。 优化资产结构,灵图股权转让贡献可观投资收益: 公司联营企业灵图软件去年同期亏损 878.07万元, 本报告期内公司及时调整发展战略、持续优化资产结构,将持有的 36%灵图软件股权作价 6770万元转让给天高云淡, 将10%股权作价 1881万元转让给天蓝蓝,合计取得转让收益 2,480万元。 国家管网公司挂牌在即,预计将释放更大管材需求: 在国家油气管网公司尚未成立的情况下, 2019H1公司直缝埋弧焊管和高频直缝焊管产品各自实现营收增速 84.14%和 39.20%。而原定于今年 5月成立的国家油气管网公司预计即将正式挂牌。国家管网公司成立后的重要任务之一按照政府目标大力推动管道建设计划,提升管网建设速度,缓解我国管网建设滞后的问题。我们预计到 2025年天然气管道投资近万亿,带动相关管材投资近 5000亿。 管网公司运营体制明确后,将带来大量订单需求,预计 2020年公司将迎来更大的市场空间和更好的发展机遇。 投资建议 预计公司 2019-2021年营业收入为 58.50亿、 70.70亿和 83.80亿元,对应归母净利为 2.50亿、 3.67亿和 4.73亿元,对应 EPS 分别为 0.48、 0.71和0.91,对应 PE 为 14/10/8倍, 给予“买入”评级。 风险提示 管道建设速度不达预期,行业低价竞争致毛利率下降,项目进度不达预期。
金洲管道 非金属类建材业 2019-08-21 7.01 -- -- 7.46 6.42%
7.57 7.99%
详细
公司 2019H1营收 24.14亿元,同比增长 21.88%; 归母净利润 0.95亿元,同比增长 45.04%。 H1营收符合预期,利润超预期增长。 经营分析 把握“强环保”和“煤改气”机会,保持销量稳增: 公司 2019H1销售各类管道 45.15万吨,同比上升 18.54%,增速较 2018的 12.18%进一步加快。 坚持精品路线,公司高毛利产品大幅增长: 公司坚持差异化和精品战略,把握中高端市场。上半年公司多个产品、尤其是高毛利产品实现营收大幅度增长。公司平均毛利进一步提升至 14.48%,产品结构持续优化。 创新营销举措,培育新的市场增长点: 推广高毛利的双面涂覆、涂漆管等新产品,其中涂敷钢管营收较上年同期增长 549.79%。公司在营销服务、经销体系、协同配合实现个性化, 销售费用增长 79.13%,助力业绩大幅增长。 国家管网公司挂牌在即,预计将释放更大管材需求: 国家管网公司 9月挂牌后将提升管网建设速度,预计 2020年公司将迎来更好的发展机遇。 公司营运能力及市场策略带来利润超预期增长: 在国家管网公司订单量尚未释放的情况下,受益于公司市场与销售战略, 2019H1归母利润超预期增长,增幅达到 45.04%。因此我们将 2019归母净利润上调 5%至 2.50亿元。 投资建议 预计公司 2019-2021年营业收入为 58.50亿、 70.70亿和 83.80亿元,对应归母净利为 2.50亿、 3.67亿和 4.73亿元,对应 EPS 分别为 0.48、 0.71和0.91,对应 PE 为 14/10/8倍, 给予“买入”评级。 风险提示 管道建设速度不达预期,行业低价竞争致毛利率下降,项目进度不达预期。
金洲管道 非金属类建材业 2018-08-27 6.66 -- -- 7.62 14.41%
7.62 14.41%
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事件: 公司发布2018年半年度业绩公告,报告期内公司实现营业收入19.8亿元,同比增加27.14%;实现归属于上市公司股东的净利润6574万元,增幅70.98%;归属于上市公司股东的扣非净利润4757万元,增幅375%;实现基本每股收益0.13元,增幅85.71%。 观点: 焊管产销量大幅增加,各项营收增长。报告期公司实现营业收入198,037.17万元,同比上升27.14%。销售各类管道38.09万吨,同比上升7.23%,其中镀锌钢管营业收入较上年同期增长27.38%,钢塑复合管营业收入较上年同期增长8.78%,螺旋埋弧焊管营业收入较上年同期增长20.27%,直缝埋弧焊管营业收入较上年同期增长109.12%;高频直缝焊管(HFW219)营业收入较上年同期增长77.96%。 原料价格稳定,核心产品毛利率增长。报告期内,原材料价格基本保持稳定,非订单式民用管道实现正常盈利,其中镀锌钢管毛利率为10.28%;而上年同期原材料钢材价格剧烈波动,以及二季度原材料价格对主营业务成本影响的滞后性,致使上年同期镀锌钢管毛利率为4.66%;直缝埋弧焊管毛利率较上年同期提高6.76个百分点,达到15.2%;归属于上市公司股东净利润6,573.98万元,较上年同期增长70.98%,其中扣非净利润同比增长375%。 财务费用显著降低,销售费用和管理费用增加。报告期内,销售费用4,201.57万元,较上年同期上升50.36%,主要系产品销售区域外延,销售运输费用增加所致。管理费用10,637.73万元,较上年同期上升60.27%,主要系本期研究开发费用增加所致。公司调整发展战略,优化资产结构,报告期银行融资资金总额减少,致利息支出减少,财务费用1,453.46万元,较上年同期下降19.98%。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为42.2亿元、44.8亿元和45.8亿元;归母净利润分别为1.87亿元、2.03亿元和2.13亿元;EPS分别为0.36元、0.39元和0.41元,对应PE分别为19.3X、17.8X和17.0X,首次给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 下游需求不及预期;供给侧改革效果不及预期。
金洲管道 非金属类建材业 2017-05-03 10.05 -- -- 11.12 10.21%
11.07 10.15%
详细
事件描述公司发布2016年年报及2017年一季报,2016年公司实现营收26.38亿元,归母净利0.63亿元同比下降34%,实现基本每股收益0.12元;2017年Q1实现归母净利657万,同比减少47.04%。 事件评论 【1】油气管道需求未明显起色,管道主业仍可圈可点。2016年油价虽然低位反弹,但均价仍然低于2015年,油气管道行业受此影响需求未明显起色。不过基于公司多元化产品优势及丰富优质的客户资源优势,报告期内,公司管道销售75.63万吨,同比仍微增1.38%;管道主业实现毛利3.58亿元,综合毛利率14.15%,均达到历史最佳。 【2】期间费用增加明显,参控股公司亏损严重。公司2016年期间费用合计2.6亿元,同比增加27.72%,在营收未明显增长的情况下,期间费用增幅尤为刺眼。其中,管理费用增加4236万元,财务费用增加1233万元分别来自于研发支出增加以及利息支出增加。2016年参股公司中海金洲因贸易纠纷全额计提4088万元坏账导致大幅亏损6000余万、沙钢金洲因市场低迷高成本亏损206万元。期间费用增加以及子公司亏损是公司业绩同比下降的主因。 【3】油气管道行业仍有望回暖,变更控股股东转型预期强烈。十三五期间,油气体制改革、特高压输电线路建设、地下管廊、一带一路等将有望带来需求增量。尽管一季度因投资亏损及利息增加致业绩不甚理想,但4月份公司与中海石油湛江公司签订2.78亿元供货大单预期能为公司贡献3000余万毛利,或预示行业回暖有望。此外2017年4月,公司完成股权转让,控股股东变更为万木隆股权投资公司,虽然配套资产重组终止,但后期转型预期仍然强烈。 【4】投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为1.07、1.11、1.31亿元;EPS分别为0.20、0.21、0.25元,当前股价对应P/E为49.17X,47.14X,40.13X,给予增持评级。 【5】风险:下游需求不及预期,转型进度不及预期。
金洲管道 非金属类建材业 2017-04-26 9.96 -- -- 11.12 11.20%
11.07 11.14%
详细
投资要点 公司公布2016年年报&2017年一季报,2016年度实现收入26.38亿元,同比微降0.14%,实现归母净利润6282.04万元,同比降34%,同时公司拟向全体股东每10股派现0.4元(含税)。2017Q1实现收入6.47亿元,同比增长44.63%,实现业绩656.87万元,同比降47%。 油气管道终端需求尚未明显复苏,投资亏损&利息费用拖累业绩。2016年度,虽然油气价格有所回暖上行,但仍未见明显的向下游终端管道需求的传导,公司管道产品销量仅微幅增长1.38%。加之参股公司中海金洲亏损6345.39万元,较2015年扩大近一倍,沙钢金洲也持续亏损,管道工业的募投项目产能也尚未完全发挥,而与此同时,银行贷款增加也带来了2302.73万元的利息费用,最终导致公司全年业绩下滑明显。今年Q1依旧受到投资亏损和利息费用的拖累,但1,128.00万元的管道工业拆迁补偿为公司扭转了负营业利润的局面,最终实现归母净利656.87万元。 钢塑复合管表现可圈可点,重大合同为今年业绩改善添动力。分产品来看,2016年高毛利率的钢塑复合管产品收入和毛利率双增,推动产品结构改善。近期中海金洲又签订了2.8亿重大合同,为今年业绩的改善增添动力。 控制人变更,转型升级正当时。公司前期将集团持有的9.03%的股份转让至霍尔果斯万木隆股权投资有限公司,部分董事高管也将25%股权一并转让,虽然终止了重大资产重组,但转型预期强烈,后续转型发展值得期待。 预计公司2017-2019年归母净利润为0.98亿元、1.33亿元和1.90亿元,对应目前PE分别为53倍、39倍和27倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:油气管道需求回暖不及预期,转型进展不及预期。
金洲管道 非金属类建材业 2017-04-12 12.10 -- -- 13.53 11.82%
13.53 11.82%
详细
报告要点 事件描述 金洲管道跟踪报告。 事件评论 油气延续低迷,盈利创2008年以来新低:公司主要产品包括镀锌钢管、螺旋焊管以及钢塑复合管等,下游广泛应用于石油天然气输送、排水等领域。尽管2016年石油天然气价格有所回暖,但是或源于油气管道投资建设复苏相对滞后,2016年全年石油和天然气开采业固定资产投资同比大幅下滑31.90%,充分印证油气管道终端需求尚未实质性回暖。受制于油气需求低迷以及联营企业中海石油金洲管道亏损较大影响,公司2016年盈利显著恶化,全年实现归属上市公司股东净利润仅0.60亿元,同比大幅下滑37.02%,业绩创2008年以来新低。 控制人变更,催化长远转型预期:公司近期变更实际控制人,且公告后期寻找符合公司发展的标的以改善资产质量,不排除未来一年内调整公司主营业务,均彰显公司未来长远转型预期。具体来看,公司原控股股东金洲集团从2013年以来不断减持,2017年4月7日金洲集团将其持有的4701.57万股股票(占股本比例9.03%)协议转让至霍尔果斯万木隆投资公司,同时公司部分董事和高管转让574.88万股股票(占股本比例1.11%)至万木隆投资,至此,万木隆投资成为上市公司的大股东,孙进峰、封堃和李巧思成为公司实际控制人。此外,公司终止收购军舰相关业务资产重组计划,前期拟收购从事船舶总体建造、船用设备制造、船舶系统总成和在役舰船装备技术保障等相关业务标的资产,从而拓展业务至军舰制造等领域,尽管公司近期终止本次重大资产重组,但是未来不排除中长期继续转型重组的可能性。整体而言,传统主业羸弱态势之下,公司变更实际控制人同时终止前期资产重组计划,后期转型领域较为广阔,从而助力推升公司估值上行空间。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.12元、0.17元,维持“买入”评级。
金洲管道 非金属类建材业 2017-01-17 12.10 -- -- -- 0.00%
13.53 11.82%
详细
前三季度业绩下滑显著,主业经营受挫:公司主要产品包括镀锌钢管、螺旋焊管以及钢塑复合管等,广泛应用于石油天然气输送、排水等领域。前3季度实现营业收入17.74亿元,同比下降11.12%;营业成本15.27亿元,同比下降12.74%;实现归属上市公司股东净利润为0.43亿元,同比下降45.69%。 具体来看,公司智慧管廊研发费用和预精焊项目折旧增加导致管理费用同比增加0.15亿,短期借款增加导致财务费用增加0.04亿元;公司联营企业中海石油金洲管道有限公司对一宗贸易纠纷款项全额计提0.41亿元坏帐准备,引起投资收益同比下降0.15亿元。以上累计拖累业绩达0.28亿元,而公司业绩整体下降0.35亿元,可见主业经营也出现下滑。 参股灵图软件,携手保利防务拓展新业务:受油气投资低迷影响,公司业绩近年缺乏向上弹性。因而公司积极推进转型。去年7月,公司与灵图软件达成合作。今年6月,公司受让第二大股东富贵花开持有的灵图软件46%股权,灵图软件成为公司参股公司。公司参股灵图软件有助于将主业与新兴产业结合,助力公司成为未来智慧城市配件供应商。8月初,公司与保利防务投资合作,保利防务将为公司对接有关海外防务基地建设以及与公司主业有关的机会,并为公司提供军工并购服务,既有利于拓展海外业务,也为拓展军工业务打开了空间。 大股东筹划转让控制权,转型或将加速:2017年10月12号,公司发布停牌公告称于2017年1月10日接到第一大股东金洲集团有限公司的通知,第一大股东正在筹划转让其持有的金洲管道股份及公司控制权变更宜,或将预示着公司转型步伐将自此加快。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.20元、0.23元,维持“买入”评级。
金洲管道 非金属类建材业 2017-01-06 11.46 -- -- 12.15 6.02%
12.15 6.02%
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投资要点 我国镀锌钢管、螺旋焊管和钢塑复合管的重要供应商。公司专业从事焊接钢管产品研发、制造及销售,近年来积极布局高毛利的钢塑管和高频直缝焊管产品。公司的油气管道产品覆盖“钻采-集输-主干线-支线-城市管网-终端用户”油气输送全流程,在油气输送用管领域具有显著的综合竞争力。 油气价格上升,主营油气管道业务回暖可期。截至2016年12月底,布伦特原油期货结算价自1月份最低价已提高1倍,IPE英国天然气期货结算价较五月份也提升了60%以上。随着油气价格的上升,焊管MySpic指数开始上升,截至今年年底,指数已经上升到128.43,是去年12月份低谷期的1.73倍,上涨趋势显著。油气价格的回暖,有望进一步传导至油气输送用管道的需求,最终体现在管道制造公司的订单量和业绩的提升上。 入股灵图软件,携手布局智慧城市,实现互利共赢。灵图软件具备良好的技术优势和产品优势,在地理定位系统领域拥有深厚资质,智慧管网建设方案成熟。公司与灵图软件强强联合,积极布局“智慧管网+北斗导航”体系,有利于促进公司“制造+服务+技术”的产业链垂直延伸,实现“内生+外延”的战略升级,打造国内智慧管网运营服务商。 预计公司2016-2018年归母净利润为0.78亿元、1.37亿元和2.04亿元,EPS为0.15元、0.26元和0.39元,对应目前PE分别为73倍、42倍和28倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:下游油气行业持续低迷;智慧城市合作进展缓慢;转型进程和效果不达预期
金洲管道 非金属类建材业 2016-10-19 14.06 -- -- 15.78 12.23%
15.78 12.23%
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事件描述 公司发布三季报,前三季度公司实现营收17.74 亿元,同比减少11.12%;实现归母净利4253 万元,同比减少45.69%;其中,三季度单季归母净利亏损1001 万元。 事件评论 【1】管理费用增加及联营公司坏账准备导致单季首亏。公司三季度单季亏损1001 万元,为上市以来首次三季度亏损。主要原因在于智慧管廊等研发费用及预精悍项目折旧增加,导致管理费用增加3376 万元,上升38.84%;同时联营公司中海石油金洲因贸易纠纷全额计提4088 万元坏账准备导致公司对其投资亏损加大。当前油价持续处于低位,管道业务遭遇低迷,但随着欧佩克减产协议对油价提振预期加强, 我们认为对公司全年业绩仍乐观。 【2】看好公司在智慧管廊和军工战略方面的持续推进。公司当前正积极谋求战略转型,通过与中油瑞飞、富贵花开等合作开展智慧城市布局,同时收购灵图软件将可能进军北斗产业。而与中军新兴、保利防务等军工企业合作,将在军工标的并购上取得较好先机。我们持续看好公司其转型。 【3】恒大人寿持股4.96%接近举牌线值得关注。公司三季报同时披露“恒大人寿保险有限公司-传统组合A” 及“恒大人寿保险有限公司-万能组合B”分别持有公司股份3.13%和1.83%,合计持股4.96%接近举牌线。对于恒大人寿的持股,我们认为一方面是基于对公司转型布局及前景的看好;另外一方面,由于公司总体盘子较小, 同时大股东持股9.03%,二股东持股4.99%,股权结构较为分散,对于恒大人寿,若要有进一步动作相对容易进行。 【4】持续看好公司军工战略推进,维持“买入”评级,预计公司2016-2018 年 EPS 分别为0.14、0.22 、0.28 元。 【风险】主业复苏乏力、公司转型推进不及预期。
金洲管道 非金属类建材业 2016-10-18 14.67 -- -- 15.78 7.57%
15.78 7.57%
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投资要点 三季度单季业绩上市以来首次出现亏损。公司公布2016年三季报,今年前三季度公司实现营业收入17.74亿元,同比降低11.12%,实现归母净利润4253万元,同比大降45.69%。其中三季度单季实现营业收入6.25亿元,同比降低3.54%,实现归母净利润-1001万元,上市以来首次出现亏损。 油气行业持续低迷是公司业绩首亏的主因。公司产品的主要下游为油气行业,近年来油气价格持续低迷导致行业新增开工少,公司产品下游需求和订单情况惨淡,最终带来业绩的低迷和首亏。 三项费用上升&投资净收益下降也是造成公司业绩低迷的重要原因。从公司Q3单季度业绩来看,三项费用总和环比增加了1600万元(管理费用的大涨是主要因素),投资净收益环比也多亏了1300万元,这两块加起来环比便少赚了2900万元,这也是拖累Q3业绩的重要原因。 入股灵图软件,转型“智慧管网+北斗导航”步伐坚定。公司于今年6月入股灵图软件,积极打造国内智慧管网运营服务商。此外,灵图软件依托在导航定位领域的深厚资质,瞄准定位用军品的巨大需求,切入北斗导航市场,具备“天时地利人和”的优势,业绩有望实现逆转。而公司坚定不移的向智慧管网和北斗导航转型,未来发展也十分值得期待。 预计公司2016-2018年归母净利润为0.78亿元、1.37亿元和2.04亿元,EPS为0.15元、0.26元和0.39元,对应目前PE分别为94倍、53倍和36倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:油气管道需求持续低迷;转型进程和效果不达预期
金洲管道 非金属类建材业 2016-10-18 14.67 -- -- 15.78 7.57%
15.78 7.57%
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报告要点 事件描述 金洲管道今日发布3季报,前3季度实现营业收入17.74亿元,同比下降11.12%;营业成本15.27亿元,同比下降12.74%;实现归属上市公司股东净利润为0.43亿元,对应EPS为0.08元,去年同期为0.15元。据此计算,3季度公司实现营业收入6.25亿元,同比下降3.54%;营业成本5.41亿元,同比下降3.41%;3季度实现归属上市公司股东净利润-0.10亿元,去年同期为0.24亿元;3季度EPS-0.02元,2季度EPS0.08元。 事件评论 三项费用上升叠加投资收益减少制约业绩,3季度历史首亏:公司主要产品包括镀锌钢管、螺旋焊管以及钢塑复合管等,广泛应用于石油天然气输送、排水等领域。3季度焊接管均价同比上涨16.24%,上海镀锌管同比上涨8.43%,热轧同比上涨29.50%,在此背景下,公司3季度业绩却历史首次亏损,主要源于三项费用增加及投资收益减少,具体来看:1)报告期内,公司智慧管廊研发费用和预精焊项目折旧增加导致管理费用同比增加0.15亿,短期借款增加导致财务费用增加0.04亿元,从而引起三项费用同比增加0.13亿元,拖累3季度业绩;2)报告期内公司联营企业中海石油金洲管道有限公司对一宗贸易纠纷款项全额计提0.41亿元坏帐准备,导致公司对其投资亏损达0.30亿元,引起投资收益同比下降0.15亿元。 环比来看,3季度原材料上涨幅度较大导致公司综合毛利下降1.19个百分点,叠加或受天然气领域投资相对滞后影响,公司营业收入有所下降,引起毛利下降0.19亿元,拖累整体业绩。此外,研发费用和折旧增加导致管理费用增加及联营企业计提坏帐准备也是公司业绩环比由盈转亏的重要原因。 入主灵图软件谋求转型升级,携手保利防务开拓军工市场:受油气投资低迷影响,公司业绩近年缺乏向上弹性。为开拓利润空间,公司积极推进转型升级。去年7月,公司与灵图软件签订合作协议,以期借助灵图软的技术优势,加强智慧管网、智能海底管道及城市综合管廊等领域的合作。今年6月,公司受让第二大股东富贵花开持有的灵图软件46%股权,灵图软件也因而成为公司参股公司,此举将有利于公司和灵图软件进一步加强智慧管网等领域的深度合作。8月初,公司又与保利防务投资达成合作,保利防务将为公司对接有关海外防务基地建设以及与公司主营业务有关的业务机会,并为公司提供军工并购服务、提供国外先进的军工标的资产,这不仅有利于公司拓展海外管道业务,而且也为公司进军军工领域打开了空间。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.25元、0.29元,维持“买入”评级。
金洲管道 非金属类建材业 2016-10-18 14.67 -- -- 15.78 7.57%
15.78 7.57%
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2016年三季报:三季度归属于母公司净利润亏损0.10亿元。 公司前三季度实现营业收入约17.74亿元,同比下降11.12%;归属于母公司净利润0.43亿元,同比下降45.69%;基本每股收益0.08元,同比下降46.67%;加权平均净资产收益率2.16%,比上年下降1.87个百分点。其中,第3季度实现营业收入约6.25亿元,环比下降10.93%、同比下降3.54%;归属于母公司净利润-0.10亿元,环比下降124.95%、同比下降142.00%,对应基本每股收益-0.02元,环比下降0.10元、同比下降0.07元。 联营企业计提坏账准备,拖累公司业绩。 公司前三季度归属于母公司净利润0.43亿元,同比下滑46%,主要系联营企业中海石油金洲管道有限公司本期业绩大幅下降,因其对一宗贸易纠纷款项全额计提0.41亿元坏帐准备,导致公司对其投资亏损达0.30亿元。此外,本期短期借款同比增加5.99亿元,财务费用同比增加0.08亿元,同时,智慧管廊研发投入增加,公司管理费用同比增加0.15亿元。 管道业务萎靡,智慧城市及民参军提供新增利润点。 受全球经济复苏缓慢影响,油价处于低位,油气管道建设放缓,公司主营业绩增长困难。公司积极谋求转型,布局智慧城市,包括收购灵图软件46%股权,深度展开在智慧城市、智慧海底管道、智慧能源等方面的合作,以及与中油瑞飞信息技术有限责任公司、富贵花开和中城智慧城市建设研究会合作,共同打造地下空间大数据库,建设基于安全架构的“管廊云”等创新示范项目。同时,公司还与保利科技防务投资签署《战略合作协议》,推动公司开展海外管道业务、并购优质军工标的。 积极推动转型升级,维持“增持”评级。 公司积极谋划转型升级,一方面做强主业,一方面培育新利润点。智慧城市建设、“管廊云”创新项目、海外防务基地建设、军工并购都是公司未来可能的利润增长点,公司有望实现内生加外延式发展,看好公司转型前景,故维持“增持”评级。因公司前三季度主营业务低于预期,以及联营公司计提坏账准备,公司投资净受益出现亏损,因此下调2016年盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.12、0.18、0.24元。 风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。
金洲管道 非金属类建材业 2016-09-09 13.74 -- -- 15.39 12.01%
15.78 14.85%
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事件评论 【1】减持计划完成,短期抛压解除。公司6月22日披露减持计划以来,股价从最高16元一路震荡至现在13.86元,符合我们前期预测。从富贵花开减持具体时间看,8月24日-9月6日受减持影响,股价受较大压制,从而迎来一波下跌。我们认为此次减持计划已经实施完毕,且富贵花开作为2015年7月引进的战略投资者,短期内将不太可能有大规模减持动作,公司股价短期抛压得到解除,上行通道有可能开启。 【2】收购灵图软件可能继续深入,坚定看好公司军工战略推进。 前期,我们认为富贵花开减持可能是为确保公司收购灵图软件之后,维持金洲集团控股股东地位而做的准备。减持计划公布一周后,公司利用现金收购灵图软件46%股权,我们认为随着战略推进,公司对于灵图软件的收购可能持续深入,减持完成为此创造了良好条件。而目前公司正大力推进军工战略,先后与中军新兴、保利防务投资合作设立产业投资基金,并且从公司发展石墨烯军用研究,收购灵图软件承接军工订单等动作,可以看出公司战略推进逐步实现。 【3】我们持续看好公司军工战略推进潜力,维持“买入”评级,预计公司2016-2018年EPS分别为0.27元、0.44元、0.61元。 【风险】军工战略推进不及预期。
金洲管道 非金属类建材业 2016-08-24 13.68 -- -- 14.28 4.39%
15.78 15.35%
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投资要点 管道制造强者,走出低谷静待逢春。公司以“镀锌钢管+钢塑复合管+螺旋焊管”三根管子起家,目前已成为该领域最大供应商之一。尽管油价触底反弹,但从油价到焊接钢管销量提升的传导需要一定时间,这一传导结果有望在下半年开始显现。另外,随着油气反腐告一段落,油改方案渐行渐近,下半年新增开工有望增加。公司油气输送管道业务静待春天到来。 入股灵图软件,转型“智慧管网+北斗导航”步伐坚定。公司于今年6月入股灵图软件,积极打造国内智慧管网运营服务商。此外,灵图软件依托在导航定位领域的深厚资质,瞄准定位用军品的巨大需求,切入北斗导航市场,具备“天时地利人和”的优势,业绩有望实现逆转。而公司坚定不移的向智慧管网和北斗导航转型,未来发展也十分值得期待。 携手保利防务,“军工外延”想象空间大。保利集团为大型央企,军品贸易实力雄厚,依托这一最大的军火贸易平台,保利防务将为公司对接有关海外防务基地建设的业务机会,并与灵图软件对接北斗导航业务,这是公司向军工领域迈进的又一大步,未来保利防务也有望为公司军工转型和外延式并购提供强有力的支持。 预计公司2016-2018年归母净利润为1.49亿元、2.07亿元和2.91亿元,EPS为0.29元、0.40元和0.56元,对应目前PE分别为46倍、33倍和23倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:1、油气管道需求持续低迷;2、智慧管网合作进展缓慢;3、北斗导航和军工领域转型不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名