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巨星科技 电子元器件行业 2017-09-06 15.65 -- -- 15.95 1.92% -- 15.95 1.92% -- 详细
公司是专业从事中高档手工具、电动工具等工具五金产品的研发、生产和销售的一体化企业,是国内工具五金行业规模最大、技术水平最高和渠道优势最强的龙头企业,也是亚洲最大、世界排名前四强的手工具企业。2017年半年报显示,公司手工具销售收入为146,794.45万元,其中95%的贡献来自海外市场,主要原因是公司深挖LOWS、WALMART等世界500强优质客户,并进一步开拓非洲、南美洲等新兴市场。 今年5月4日,公司拟通过全资子公司美国巨星工具公司,购买MascoCorporation持有的ArrowFastenerCo.,LLC100%股权,合计交易价格1.25亿美元,合计约8.6亿人民币。ArrowFastener公司在美国属于绝对的细分龙头,在美国的大型超市的市占率约为60%、工业领域的占有率约为38%。公司通过外延收购后,不但完善了在北美地区的手工具产销链,在提升北美地区产销服务的同时也进一步提升了公司在手工具方面的国际竞争力。 2017年上半年,公司加快了在智能装备业务方面的布局,实现销售收入1.84亿元,同比增长了86%。其中,公司通过整合、收购,完善了激光测量产业链,并且成为智能制造的主要收入来源。而公司所生产的高端激光测量产品势必将会被应用到公司旗下的AGV叉车、巡检机器人,以及无人驾驶汽车等设备中。 由于传统业务已经进入成熟期,净利润或将增速放缓,因此公司谋求转型以便提高业绩增长。值得关注的是,公司流动比例和速度比例分别为2.48和2.15,说明公司有足够的现金流对债务进行偿还,也说明公司现金流饱满。 总体来说,公司外延收购美国手工具细分龙头、布局激光检测工具、进入机器人蓝海,对公司未来业绩增长将起到决定性作用。因此,预计2017年公司收益将会有所提升。同时公司股价也将会有上涨空间。结合行业平均估值水平,我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.666元、0.704元,对应的P/E为22.79x和21.57x。并给予“强烈推荐”评级。
巨星科技 电子元器件行业 2017-09-04 15.16 -- -- 15.95 5.21% -- 15.95 5.21% -- 详细
工具五金业务内生增长和外延并购,齐头并进。上半年,公司通过“内生增长和外延并购”模式,进一步夯实了世界工具行业的龙头地位,继续保持多年来的持续稳定增长,工具五金业务实现销售收入14.68 亿元,同比增长0.02%。 1)国际销售方面,公司继续加深LOWES、WALMART、HOMEDEPOT等世界500 强优质客户的合作,进一步开拓了非洲,南美洲,亚洲等新兴市场,挖掘ARDINIX (乌拉圭),HOMETECH(坦桑尼亚),A-ZTOOLS (纳米比亚) 等新客户。公司加大了新产品的研发力度,新产品-智能激光卷尺,智能投线仪,多功能套筒组套系列等明星产品实现了千万级的销量。 2)国内销售方面,公司进一步拓展细分市场,推出了高铁通信专用维护工具、电梯维修专用工具,职业院校新能源汽车维修培训工具组套等满足客户个性化需求的新型工具套装。公司产品成功进入城市轨道、能源、军工等高尖端领域,不断巩固和扩大国内市场份额。 3)电商销售方面,公司凭借自身强大的资源整合集成能力,立足于供应链、产品、服务等优势,大力开拓国内和国际两大电商市场。上半年,公司电商销售业绩呈现爆发式增长。国内电商方面,公司通过垂直电商土猫网+第三方平台+O2O 实体馆相结合的方式,不断加大国内电商市场销售力度。土猫网目前已合作品牌近200 个,上半年新增约70 个,并与中铁十五局、顶新国际、绿城集团等大型企业平台建立战略合作,加速线上专业客户的推广力度。国际电商方面,公司继续加大与亚马逊等国际电商平台的战略合作,开设亚马逊日本站、美国站、欧洲站、加拿大站等,加速自有品牌WORKPRO、GOLDBLATT 等线上推广力度。 4)外延并购方面,公司斥资8.6 亿成功收购美国百年工具品牌Arrow 公司,进一步完善公司北美产品链和服务体系。Arrow 公司盈利能力强,产品占美国大型连锁超市近60%的市场份额,工业领域近38%的市场份额,属于绝对的细分领域龙头。此次并购后,公司拥有了全新的北美市场的细分领域龙头品牌Arrow 及完整的美国生产制造基地和分销体系。随后,公司将叠加巨星现有的产品进入Arrow品牌,完善产品链,提升北美服务能力,进一步提高公司产品的国际竞争力和全球影响力。2016 年Arrow 净销售额6,863 万美元,调整前的息税折旧摊销前利润1,253.30 万美元,本次并购将大幅提高公司的销售收入和利润水平。 智能装备发展迅猛。公司智能装备产业通过前期的深度整合布局,上半年快速增长,实现销售收入1.84 亿元,同比增长86.95%。 1)激光测量方面,公司通过整合华达科捷、PT 公司,生产、技术、渠道等协同效益凸显,跃居世界激光测量工具制造领先水平,激光测量产业生态链日趋完善。上半年公司智能装备业务收入主要由激光测量业务贡献。 2)机器人方面,公司物流机器人成功进军国际市场,牵手世界500 强史泰博,并成为其全球仓储智能化的唯一供应商,为公司进一步开拓仓储物流行业奠定了坚实的基础。安防机器人已成功签约鲁能集团、绿城集团,并进入军工合作领域。 3)激光雷达方面,公司成功开发完成Toucan 系列激光雷达产品,下半年将进入销售阶段。3D 激光雷达可以实时读取物体在三维空间的位置,并有效感知物体周围环境的变化,相当于人的双眼,产品可广泛应用到无人搬运叉车、机器人、无人驾驶汽车等自动行走的设备中。该产品核心零部件均具有自主知识产权,目前已成功产业化,将进一步引领行业技术变革,有效替代进口,填补国内空白。 产品结构不断优化,毛利率再创新高。公司加大新产品的研发力度,上半年共研发新产品873 项,同比增长87%,产品结构不断优化,利润空间提升。上半年公司工具五金业务、智能装备业务毛利率分别为34.94%、35.28%,再创新高,分别较上年同期提升4.42个百分点、2.18 个百分点。 投资建议:公司已完美国ARROW公司的收购,我们上调业绩预测,预计公司2017-2018年的净利润分别为8.05亿元、9.24亿元,EPS分别为0.75元、0.86元,对应P/E分别为20.01倍、17.45倍,目前其他通用机械行业P/E(TTM,剔除负值)中位数为61.52,公司股价被显著低估,我们维持其“买入”投资评级。 风险提示: 手工具业务市场需求放缓;机器人市场开拓不达预期;3D激光雷达产业化推广不及预期。
巨星科技 电子元器件行业 2017-08-31 14.91 -- -- 15.95 6.98% -- 15.95 6.98% -- 详细
公司于8月24日晚间发布半年度报告。报告期内,公司实现营业收入16.57亿元,同比增长5.73%;实现归属于上市公司股东净利润2.51亿元,同比增长4.50%;实现基本每股收益0.23元,与上年同期持平。 投资要点: 毛利率稳步提升,汇兑损益有所增加 手工具业务内生外延齐步走,预计Arrow下半年并表 PT公司并表因素带动智能装备业务高增长 维持“推荐”评级 公司下半年将持续发力智能装备板块,同时,传统工具五金业务毛利率也已上升至历史相对高点。预计2017年~2019年EPS分别为0.69元、0.85元与0.96元,对应当前股价市盈率分别为21.35倍、17.31倍以及15.33倍,维 持“推荐”评级。 风险提示 原材料成本上涨; 人民币大幅升值; 与子公司业务协同性低于预期。
巨星科技 电子元器件行业 2017-08-29 14.81 26.00 72.76% 15.95 7.70%
15.95 7.70% -- 详细
2017H1盈利增速4.5%,略低于预期。 公司2017年上半年实现营业收入16.57亿元/+5.73%,归母净利润2.51亿元/+4.5%。其中,手工具业务收入为14.68亿元/+0.02%,占总收入比92%,毛利率34.94%/+4.42pct;智能工具业务收入为1.84亿元/+86.95%,毛利率35.28%/+2.18pct。Q2单季度实现营业收入9.09亿元/+4.75%,归母净利润1.45亿元/+8.56%。公司预计2017年1-9月实现归母净利润4.5~6.0亿元,同比变动-10%~+20%。 "现金牛"工具主业稳健。 公司上半年手工具业务获得销售订单以美元计同比增长10.5%。由于运费增加和人民币升值导致的汇兑损失,手工具业务盈利以人民币计呈现平稳态势。海外方面,公司稳固传统客户合作,收购Arrow公司完善北美市场,同时新开拓亚非拉等新兴市场,其中智能激光卷尺、智能投线仪、多功能套筒组套系列等产品销量达到千万级别。国内方面,公司产品新进入城市轨交、能源、军工领域,市场份额得以巩固。上半年公司销售费用为1.06亿元/+49%,主要是因为线上销售高速增长带来的运费增加。 智能装备业务高成长。 公司智能装备业务收入利润大幅提升,未来有望成为第二主业。激光装备方面,公司整合华达科捷和PT公司,激光测量工具制造达到世界领先水平,与现有业务有较好的协同效应。公司自主研发的3D激光雷达将在下半年推向市场,可用于导航定位、无人驾驶、高精测绘、航天船舶等领域。这些下游应用是巨星转型发展的主攻方向,将进一步引领行业技术变革,有效替代进口,填补国内空白。机器人方面,国自机器人成为世界500强史泰博全球仓储智能化独家供应商,奠定仓储物流行业的开拓基础。安防机器人已成功签约鲁能集团、绿城集团,并进入军工合作领域。 智能工具及服务机器人业务正式起航,维持"买入"评级。 在手现金及等价物充足,日常经营现金流状况良好且负债率较低,产业链整合或加速智能工具及服务机器人业务发展速度。预计2017~2019年收入约39.71、44.53、53.25亿元,净利润约8.1、9.6、10.7亿元,对应EPS为0.75、0.90、1.00元。考虑到公司主业稳健和智能装备的高成长性,我们认为公司2018年合理估值PE为29~33倍,对应目标价26.0~30.0元,维持“买入”评级。风险提示:智能工具及服务机器人业务发展慢于预期,导致业绩增速减缓;人民币对美元汇率大幅上升,导致以人民币计净利润下滑。
巨星科技 电子元器件行业 2017-08-29 14.81 18.09 20.20% 15.95 7.70%
15.95 7.70% -- 详细
2017半年度业绩基本符合预期:8月24日公司发布2017半年报,实现收入16.57亿元,同比增长5.73%;实现归母净利润2.51亿元,同比增长4.5%,EPS0.23元。 其中二季度单季实现收入9.1亿元,同比增长4.75%;归母净利润1.45亿元,同比增长8.56%。同时公司预计2017年前三季度实现归母净利润4.5亿元~6亿元,同比变动-10%~20%。 工具五金平稳增长,智能装备快速发展。半年报显示,今年上半年公司共计获得销售订单同比增长10.5%(以美元计),稳步增长。上半年工具五金业务实现收入14.68亿元,同比增长0.02%;毛利率同比提升4.42个pct至34.94%。公司为手工具龙头厂商,公告显示已成为美国LOWES、HOMEDEPOT、WALMART、法国BRICODEPOT、加拿大CTC在亚洲最大的手工具供应商之一,在全球有超过2万家终端卖场直接销售公司产品。同时外延并购进一步增强实力,上半年公司斥资8.6亿成功收购美国ARROW品牌,ARROW产品占美国大型连锁超市近60%份额,工业领域近38%市场份额,为细分领域龙头,公司将借此进一步完善北美产业链及服务体系。 智能装备板块实现收入1.84亿元,同比增长86.95%,激光智能工具销售突飞猛进是增速较快的原因。毛利率35.28%,同比提升2.18个pct。公司智能装备业务包含智能机器人、激光测量及激光雷达产品,产业效益凸显,实现快速增长。 管理费用略有增加,汇兑损失增加财务费用:上半年公司销售、管理、财务费用分别为1.07亿元、1.43亿元、3214.23万元,同比分别变动48.63%、13.72%和186.8%,期间费率分别变动1.86、0.61和4.3个百分点,销售费用略有上升主要系运费增加所致,财务费用明显上升系汇率变动发生的汇兑损失所致。 智能装备技术领先布局完善,发展动力十足:机器人板块,公司子公司国自机器人与史泰博(美国500强办公用品零售商,曾为KIVA第一位客户)签订为期5年的智能仓储服务协议,史泰博既KIVA之后选择了国自机器人充分印证公司实力。激光板块内部协同效应明显,2015-2016年公司先后通过并购华达科捷、设立欧镭激光、收购PT公司完善布局,激光测距仪、激光雷达等智能产品日益成熟,成为公司成长的重要动力。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.67元、0.80元、0.90元,公司业务间形成良好协同,传统工具五金平稳增长,前瞻布局智能装备发展良好,维持买入-A评级,6个月目标价18.09元,对应2017年27倍动态市盈率。
巨星科技 电子元器件行业 2017-08-28 14.72 -- -- 15.93 8.22%
15.95 8.36% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入16.57亿元,同比增长5.73%;实现归属于上市公司股东净利润2.51亿元,同比增长4.50%,对应EPS0.23元。预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润4.50亿元至6.01亿元,同比增加-10.00%至20.00%。 智能装备业务强劲增长,占比超10%。公司2017年上半年工具五金营业收入14.68亿元,同比增长0.02%,智能装备营业收入1.84亿元,同比大增86.95%。智能装备占营业收入百分比由上期6.27%提升至11.08%。公司智能装备产业通过前期在激光测量、机器人和激光雷达三个方向的深度整合布局,实现了飞速增长。 毛利率显著提升,三项费用率有所上升。公司2017年上半年综合毛利率35.17%,同比提升4.47个pct.,净利率15.2%,同比下降0.2个pct.。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.4%、8.6%、1.9%,分别同比上升1.9、0.6、4.3个百分点,导致公司净利润率略有下滑。 收购美国Arrrow,手工具产品进一步扩大海外布局。Arrow拥有射钉枪在美国大型连锁超市接近60%的市场份额,工业领域接近38%的市场份额,还拥有完整的美国生产制造基地和分销体系,极大提高公司在美国市场的服务能力和竞争力。 签约500强史泰博,智能机器人进军全球的开端。公司将成为史泰博全球仓储智能化的唯一供应商,首单合同部分金额120万美元。史泰博在北美地区拥有50多个大型仓库,根据估算未来总合同金额有望超过1亿美元,考虑到史泰博在全球拥有2100余家办公用品超市和仓储分销中心,公司后续大额订单充分可期。 盈利预测及评级:公司是工具五金行业龙头,进一步拓展智能装备业务实现产业格局多元化,预计公司2017-2019年EPS分别为0.65元、0.73元、0.84元,维持“增持”评级。风险提示:智能装备业务发展低于预期;原材料价格大幅波动。
巨星科技 电子元器件行业 2017-06-27 15.12 26.83 78.27% 16.33 8.00%
16.33 8.00%
详细
结论:与一般机械行业公司不同,公司手工具产品具备较强消费属性,未来有望借助Arrow品牌及渠道加强海外市场拓展。智能装备业务看似多点开花,实则由点成面,产品平台整合深化升级。判断公司17年整体利润有望达7.5亿,维持判断公司17-19年EPS为0.69、0.79、0.87元,对应17-19年估值22x/19x/17x。维持目标价27元不变,增持。 17年起产业平台整合深化,进入业绩收获期:①公司在智能装备产业多处布局,目前各公司协同关系理顺,已进入深化整合阶段。我们持续看好公司的拓展与整合能力,未来有望在智能装备领域大放异彩。②机器人方面AGV小车率先放量。公司此前与史泰博签订合作协议,示范意义重大。 考虑到史泰博在北美地区有50多个仓库,若以经验数据计算,总服务价值量高达2.5-3亿美元,后续3-5年内大额总量订单值得期待。②激光产品17年整体收入有望超5亿。其中PT收入1.5-2亿;华达科捷主攻消费类激光测量工具,预计增速25-30%;欧镭激光主攻高端激光雷达,部分产品已推出。③智能家居方面,参股公司微纳科技17年利润有望翻番。 消费级手工具业务稳步发展:①与一般机械公司不同,公司手工具主业具备较强消费属性,收入97%以上来自欧美,受益美国经济复苏及DIY需求提升,手工具业务有望持续稳健增长。②公司牵手百年品牌arrow后,判断将借助其品牌影响力、制造基地和分销体系,大力发展手工具产品在全球市场的销售。 风险因素:汇率大幅波动的风险;新业务进展低于预期。
巨星科技 电子元器件行业 2017-06-13 14.82 20.27 34.68% 16.04 8.23%
16.33 10.19%
详细
手工具龙头,战略布局智能装备产业实现多元化发展。 公司从事五金手工具行业20余年,凭借持续的研发投入(研发投入占营业收入比重连续8年上升)和营销渠道的深耕,经营模式不断由ODM向OBM过渡,形成自主的研发设计和销售实力,优势明显。公告显示,公司目前已经成为美国LOWES、美国HOMEDEPOT、美国WALMART、法国BRICODEPOT,加拿大CTC在亚洲最大的手工具供应商之一,在全球有超过20000家终端卖场直接销售公司产品。2017年5月公司收购美国Arrow100%股权,Arrow品牌在美国大型连锁超市市占率接近60%,工业领域市占率38%,北美市场布局进一步下沉。传统业务稳健增长同时,为进一步提升成长性和盈利能力,公司确立向高科技产业转型升级的战略,积极外延内托不断完善智能装备产业布局。 智能物流装备斩获500强史泰博订单,高起点强势进军海内外市场。 公司于2014年开始布局机器人制造,内部国自机器人、巨星机器人、华达科捷及PT公司、杭叉集团形成良好协同,产业融合效应凸显。机器人产品市场广阔,工业用机器人销量稳定,服务机器人发展前景良好,成长性良好。2017年5月公司公告与史泰博(500强企业,全球领先的办公用品零售商和分销商)签订为期5年的智能仓储服务协议,此为公司向全球(包括中国)物流及仓储智能化市场进军的良好开端。 智能激光版图不断扩张,内部协同效应凸显。 公司2015年进入激光产品领域,通过并购华达科捷、设立欧镭激光、收购PT公司,不断扩大公司激光智能工具的版图。目前公司智能装备产业整体竞争力不断提升,内部协同效应凸显,2D3D激光雷达可应用于移动机器人,如大型清洁机器人、移动测绘、安防机器人、巡检机器人、AGV等多个领域,PT公司激光扫平仪产品完善公司原有产品线。2017年3月公司披露,公司3D激光雷达产品已获得海外订单,预计2017年将会有较大的销售收入及利润,提升公司盈利性。 投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.68元、0.82元、0.91元,公司业务间形成良好协同,传统手动工具稳健增长,前瞻布局智能装备发展前景良好,维持买入-A投资评级,6个月目标价20.40元。
巨星科技 电子元器件行业 2017-06-05 14.51 -- -- 15.93 9.11%
16.33 12.54%
详细
公司发布公告,全资子公司Great Star Industrial USA, LLC(简称“美国巨星”)与Staples Contract & Commercial,Inc.(简称“史泰博”)签订《机器人服务协议》,美国巨星将为史泰博仓库提供全新的机器人系统。 史泰博:全球领先办公用品零售商。 史泰博组建于1985 年,是全球领先的办公用品零售商和分销商,其2016 年营业收入达到182 亿美元。公司供应链包含两大网络:一是拥有50 个配送中心的配送网络,可以为北美95%顾客提供次日达服务;另外拥有4 个大型配送中心的独立运营网络以满足北美零售商店的补货需求。目前,史泰博在全球拥有1,583 家零售商店、78 个物流配送中心,其中在美国、加拿大、中国分别有40、14、8 个物流配送中心。 将为史泰博全球智能仓储系统提供服务,项目意义重大。 2012 年亚马逊私有化Kiva 机器人以期将其作为竞争性优势,包含史泰博等在内的Kiva 原有客户则积极寻觅其他供应商。美国巨星与史泰博签署5 年合同协议,将为史泰博全球智能仓储系统提供机器人产品和模块化存储提取系统服务。目前,双方已签署120 万美元的奥兰多项目首个工作说明书。考虑每个仓储中心配置400~500 万美元机器人、史泰博全球78 个物流配送中心,通过首个项目建设和示范,未来的实施扩展空间值得期待。 盈利预测和投资建议:基于分项业务的情况,我们预测公司2017-2019 年分别实现营业收入4,017、4,471 和4,962 百万元,EPS 分别为0.656、0.751 和0.845 元。公司主业稳健、新产业加快,结合业绩和估值,我们继续给公司“买入”投资评级。 风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险; 智能装备产业化和业绩贡献具有不确定性;并购审批具有不确定性。
巨星科技 电子元器件行业 2017-06-02 14.73 -- -- 15.87 7.01%
16.33 10.86%
详细
我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.66元、0.75元和0.83元,对应PE分别为22倍、20倍和18倍。公司5月26日公告与办公用品巨头史泰博签订《机器人服务协议》,进军全球智能仓储市场。客户史泰博实力雄厚,仓储中心遍布全球,预计该项目将对公司开拓海外市场、推进在智能机器人领域的发展产生积极影响。公司近年来通过“内延+外生”模式加速布局智能装备产业,在激光测控、导航定位、智能机器人等领域有深厚技术积累,未来有望成为全球顶尖物流智能化、仓储智能化方案解决者和设备提供商。 给予“强烈推荐”评级。 公司将为全球领先办公用品经销商史泰博提供智能仓储服务。公司5月26日发布公告,其全资子公司美国巨星与办公用品巨头史泰博签订《机器人服务协议》,美国巨星将为后者提供全新机器人产品和模块化存储提取系统(MSFS),合同期5年。双方目前已经签署了位于奥兰多项目的首个工作说明书,合同金额120万美元。 史泰博实力雄厚,仓储中心遍布全球。史泰博是一家全球领先的办公用品零售商和分销商,在全球拥有2,100余家办公用品超市和仓储分销中心,业务涵盖22个国家和地区。此次机器人服务协议的签订,是为史泰博全球仓储系统智能化的开端。公司将为史泰博全球的仓储系统智能化提供优质的服务,包括全新的模块化存储提取系统、智能移动机器人和货架,预计将对公司开拓海外市场、推进在智能机器人领域的发展产生积极影响。 公司手工具业务稳步发展,智能装备拓展迅速。公司手工具五金业务稳居世界前列,近日签订协议收购美国工具细分领域龙头、百年品牌Arrow,预计将大幅提高公司在美国市场的影响力和竞争力。公司近年来通过“内延+外生”模式加速布局智能装备产业,子公司欧镭激光、PT公司、微纳科技在激光测控、导航定位、智能机器人等领域有深厚技术积累。此次与史泰博合作,是公司开拓海外智能仓储市场、转型全球顶尖物流智能化、仓储智能化方案解决者和设备提供商的开端,相关机器人业务盈利水平有望继续提升。
巨星科技 电子元器件行业 2017-06-01 15.03 26.83 78.27% 15.87 4.89%
16.33 8.65%
详细
结论:公司与史泰博签订协议,智能机器人突破大客户,后续持续合同可期。基于公司传统业务有望借助Arrow品牌及渠道大步向前;智能装备业务多点开花,产品平台升级;公司17年整体利润有望近7.5亿。维持判断公司17-19年EPS为0.69、0.79、0.89元,维持目标价27元不变,增持。 首个SOW金额120万美元,示范意义重大,后续合同可期:①根据协议,美国巨星将为史泰博提供机器人产品和模块化存储提取系统服务,具体每个仓库的项目服务内容将依据另行签署的工作说明书执行。双方目前已签署了首个工作说明书,合同金额120万美元(该说明书只是一个仓库项目的部分内容)。②史泰博是世界500强企业,在北美地区拥有50多个大型仓库。若以经验数据,单个仓库智能仓储系统500-600万美元来计算,50个仓库价值量高达2.5-3亿美元,后续大额总量订单值得期待。 亚马逊带头开展仓储自动化设备竞赛,百亿美元市场静待瓜分:①2012年,亚马逊以7.75亿美元私有化kivasystem,对于其他的kiva使用者,包括反斗城、史泰博、沃尔格林、gap、Timberland等,基于商业排他性考量,一旦与kiva合约期结束,可能需要另寻供应商。②kiva带来的巨大潜在空缺市场给予了大批同行公司发展良机。前有反斗城和Bostonscientific逐步淘汰已部署的kiva,后有巨星与史泰博签订协议,开始布局百亿美元仓储自动化市场。判断此次服务协议的签订是巨星智能机器人向全球进军的开端,对公司在机器人领域的发展具有里程碑意义。 公司智能装备布局完善,产业平台升级发展:①公司在智能装备领域多点开花,判断其激光产品17年收入有望超5亿,其中华达在美国市场备受欢迎,预计增速25-30%以上;PT的激光测量工具全球领先,预计收入1.5-2亿;公司自身产品同样销售良好,预计可实现0.5亿收入。②智能家居方面,参股公司微纳科技发展良好,17年预计利润有望翻番。③机器人方面,AGV小车率先放量,预计17年销量400-500台。④总体来看,公司旗下智能装备产业的整合已进入深化阶段,我们持续看好公司的拓展与整合能力,未来有望在智能装备领域大放异彩。 风险因素:战略合作进展速度不达预期
巨星科技 电子元器件行业 2017-06-01 15.03 18.24 21.20% 15.87 4.89%
16.33 8.65%
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事件:公司于2017年5月26日发布公告,旗下全资子公司美国巨星与史泰博于近日签订了《机器人服务协议》,将为史泰博仓库提供全新的机器人系统,包括机器人产品和模块化存储提取系统(NSFS)服务。目前双方已经签署了位于奥兰多项目的首个工作说明书,合同金额120万美元。 公司将为国际办公品零售商史泰博提供智能仓储服务。史泰博是全球领先的办公用品零售商和分销商,拥有全球办公领域专业B2B电商平台之一,致力于为全球客户提供办公用品、办公设备、办公家具及服务。目前史泰博拥有2100余家办公用品超市和仓储分销中心,业务涵盖全球22个国家和地区,其中在北美地区拥有50多个大型仓库。巨星科技将为史泰博提供模块化存储提取系统、智能移动机器人和货架等服务。 亚马逊私有化Kiva后,具有自主研发、替代技术的公司将逐渐获益。随着消费者对运输效率需求不断提高,智能仓储技术市场不断扩大。亚马逊在2012年收购KivaRobotics,以实现仓储中心自动化。而Kiva也拥有多家客户,如反斗城、史泰博、沃尔格林、Gap、Dillard's和天伯伦等。我们认为从商业壁垒角度看,存在亚马逊将来削弱或停止Kiva对原客户的支持的可能性,则具有替代Kiva技术的公司将获得新的市场空间。 公司智能装备发展迅速,移动机器人将成为增长亮点。公司子公司华达科捷、国自机器人、欧镭激光等在移动机器人、导航等领域有深厚的技术积累。其中国自机器人的巡检机器人产品在国家电网已经应用多年,为公司移动机器人如AGV等提供技术保障。我们认为本次公司与史泰博的合作,将成为公司智能机器人向全球进军的开端。巨星科技有望成为全球物流智能化、仓储智能化最优秀的方案解决者和设备提供商之一,相关机器人的盈利水平有望继续提升。 盈利预测:公司传统手工具业务整体发展稳定,通过布局智能装备不断推动转型升级。随着公司新产品的销售和放量,公司的整体盈利水平将会进一步提升。结合行业状况与公司的布局发展,我们预测公司17-19年归母净利润分别为7.30、8.39、9.20亿元,摊薄EPS为0.68、0.78、0.86元/股。考虑目前传统收入比重较大,我们给予公司17年27倍估值,目标价18.36元,给予买入评级。 风险提示:能装备产品不及预期,智能装备业务整合风险,汇率波动。
巨星科技 电子元器件行业 2017-06-01 15.03 -- -- 15.87 4.89%
16.33 8.65%
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公司于5月26日晚间发布《关于和美国史泰博签订机器人服务协议》公告。 公司全资子公司GreatStarIndustrialUSA,LLC(美国巨星)与StaplesContract&Commercial,Inc.(史泰博)于近日签订了《机器人服务协议》,美国巨星将为史泰博仓库提供全新机器人系统。 史泰博为美国办公零售龙头,全球拥有超过2,100家超市与仓储中心。 史泰博成立于1986年,作为全球著名的办公解决方案供应商,成立30年来始终专注于办公用品的零售与分销,其2016年营业收入约为182.47亿美元,与欧迪办公(OfficeDepot)同为美国办公用品零售商两大巨头。公司在全球拥有超过2,100家办公用品超市与仓储分销中心,业务涵盖约22个国家与地区,仅北美地区拥有的大型仓库数量即达50余座。史泰博拥有全球办公用品领域最为专业的B2B电商平台,对于仓储系统智能化领域的需求巨大。国内方面,截止至2017年年初,公司已在全国布局物流配送中心达8座、仓储中心约10万平方米。 奥兰多项目已开始运作,合同金额120万美元。 根据协议,美国巨星主要为史泰博分布于全球的仓储中心提供仓储系统智能化服务,包括智能移动机器人、模块化存储提取系统与货架等,合同期长达5年。目前,双方已就奥兰多项目的首份工作说明书签署了相关合同,合同金额为120万美元。通常来说,单座仓储中心配置的移动机器人价值量约为400万美元~600万美元,此次120万美元的合同仅包含单个仓库仓储系统智能化的部分内容,预计随着双方合作的逐步深入,后期订单的价值量将得到显著提升。考虑到史泰博在全球拥有的2,100余家超市与仓储中心,按单座仓储中心智能化系统改造价值量500万美元计算,假设美国巨星每年完成约5~6座仓库的智能化改造,则预计届时每年将为公司带来2,500万美元~3,000万美元的营业收入。 国自机器人掌握AGV核心技术,与史泰博合作有望打开全球市场。 国自机器人成立于2011年,成立至今一直致力于移动机器人的研发与销售,已掌握包括基于多传感器融合的环境学习与精确定位技术、动态路径规划与精确轨迹跟踪技术等在内的诸多国际领先的移动机器人核心技术,综合实力位居国内AGV行业第一梯队。此次美国巨星联合国自机器人与史泰博就仓储系统智能化展开合作,是公司将自身智能仓储业务全面推向海外市场的重要尝试,有望帮助其在较短时间内迅速成长为全球范围内领先的物流智能化、仓储智能化方案解决商与设备供应商。事实上,在与美国巨星成功牵手之前,史泰博曾是亚马逊机器人(AmazonRobotics)前身Kiva的重要客户,亚马逊成功收购Kiva间接为全球智能仓储物流系统市场提供了潜在的商机。 就国内看,根据GGII的测算,2015年我国智能仓储物流系统市场规模为600亿元,预计至2018年将增长至1,000亿元,年均增速超过20%。2016年,国自机器人实现营业收入1.49亿元,同比增长59.40%,随着与包括史泰博等海内外大客户合作的持续深入,公司未来营收规模的高增长值得期待。 维持“推荐”评级。 此次与美国史泰博的合作战略意义重大,有望帮助公司加速布局全球智能仓储物流系统市场。预计2017年~2019年EPS分别为0.69元、0.85元以及0.96元,对应当前股价市盈率分别为21.69倍、17.58倍以及15.57倍,维持“推荐”评级。
巨星科技 电子元器件行业 2017-05-29 14.31 -- -- 15.68 8.89%
16.33 14.12%
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公司发布公告,美国巨星与史泰博于近日签订了《机器人服务协议》,为史泰博提供机器人产品和模块化存储提取系统服务,具体每个仓库的项目服务内容将依据双方另行签署的工作说明书执行。双方目前已经签署了位于奥兰多项目的首个工作说明书,合同金额120万美元。 机器人服务协议签订,机器人产品进入放量阶段。史泰博是一家全球领先的办公用品零售商和分销商,公司拥有全球办公领域最专业B-TO-B电商平台之一,史泰博在全球拥有2,100余家办公用品超市和仓储分销中心,业务涵盖22个国家和地区。史泰博在北美地区拥有50多个大型仓库。此次与史泰博签订《机器人服务协议》,提供机器人产品和模块化存储提取系统服务。我们预计主要是为史泰博提供AGV产品。巨星在美国有强大的渠道优势,本次实现合作,再次证明了这点,未来AGV产品的重点销售区域也将是美国,2017年预计AGV产品销量大概率翻倍以上增长。 智能装备2017年步入业绩收获期。公司拥有华达科捷和PT公司以后,公司的激光测量和测绘产品布局逐渐成型。借助巨星的渠道优势,两家公司的激光产品销售2017将获得快速的增长。国自机器人AGV产品优势突出,2017年AGV产品将进入销量和业绩释放期。子公司杭州欧镭激光技术有限公司的2D、3D激光雷达产品已经推出,2017年将进入订单收获期。 Arrow预计下半年并表,未来有望获得增长。我们预计公司公告收购的美国射钉枪公司Arrow在2017年下半年完成并表,考虑Arrow以后,预计公司的自营产品占比达到35%,自营品牌占比进一步提高。未来巨星将对Arrow进行产品拓展,以及市场拓展:从美国延伸到欧洲和非洲市场,我们预计未来Arrow有望改变以前收入停止不前的局面,获得较快的增长。 投资建议。不考虑Arrow,预计公司2017/2018/2019年销售收入为41.05、46.46、52.95亿元。归母净利润7.96、9.33、10.95亿元,EPS为0.74、0.87、1.02元。对应的PE为19.4、16.5、14.1倍。考虑收购,以2017年下半年年合并报表,2017/2018/2019年归母净利润8.30、10.13、11.95亿元,EPS为0.77、0.94、1.11元,对应PE为18.6、15.3、12.9倍。估值处于历史中底部。维持公司“增持”评级。
巨星科技 电子元器件行业 2017-05-10 14.90 18.24 21.20% 15.48 3.20%
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拟1.25亿美元收购美国工具龙头:公司于2017年5月4日公布与Masco签订《股权购买协议》,拟通过美国全资子公司以现金交易方式购买Arrow全部股权,交易对价1.25亿美元(最终根据营运资金进行调整)。 标的是美国射钉枪细分领域龙头品牌。Arrow主要产品是手动、气动、电动射钉枪和耗材,其品牌在在美国市场有较高占有率,据公告标的产品在美国大型连锁超市市占率达60%,在工业领域市占率达38%。同时标的拥有美国工厂在内的完整供销体系,具有美国品牌美国制造的理念。 强化巨星产品的品牌,提升在北美市场竞争力。收购后公司将拥有全新的北美市场龙头品牌,有利于塑造公司品牌,提升GreatStar”、“Sheffield”、“Goldblatt”等自有品牌的市场份额。公司主要收入面向海外,出口美国占外销比例约70%。而标的拥有完整的美国制造基地和销售渠道,将有利于提升公司在美国市场的竞争力。标的具有一定的规模和盈利能力,14-16年净销售额分别约为6920.5、6990.4、6863.0万美元,14-16年EBITDA分别约为1127.8、1290.5、1253.3万美元,并表后也将进一步提升公司盈利能力。 龙头整合,装备升级、打造品牌、打通渠道是大趋势。全球手工具龙头整合升级已是趋势:16年10月世界工具制造商龙头史丹利以19.5亿美元收购Newell工具业务,收购以来公司股价从约120美元上升到最近的约138美元。 巨星科技也成功收购PONY和JORGENSEN等国际知名夹具品牌及激光扫平仪企业PT。我们看好公司在工具领域的整合,传统工具的整合不仅将进一步提升公司的品牌和收入,也将为智能装备、新产品的放量带来销售优势。 盈利预测:公司传统手工具业务整体发展稳定,通过布局智能装备不断推动转型升级。随着公司新产品的销售和放量,公司的整体盈利水平将会进一步提升。本次收购在提升公司业绩的同时,也将为未来的整体销售打造品牌和打通渠道。因标的业绩稳定且创立较早,预计折旧对利润影响不大,我们估算标的净利润可能接近6000万人民币。假设17年标的并表5-6个月,之后保持稳定增长。考虑到人民币汇率稳定,在原模型基础上略有下调出口收入增速预测。则预测公司17-19年归母净利润分别为7.30、8.39、9.20亿元,摊薄EPS为0.68、0.78、0.86元/股。考虑目前传统收入比重较大,我们给予公司17年27倍估值,目标价18.36元,给予买入评级。 风险提示:能装备产品不及预期,智能装备业务整合风险,汇率波动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名