金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/22 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
立讯精密 电子元器件行业 2019-08-26 24.46 -- -- 26.54 8.50% -- 26.54 8.50% -- 详细
事件:公司发布 2019年中报。 2019H1实现营收 214.41亿元,同比增长 78.29%; 归母公司净利润 15.02亿元,同比增长 81.82%; 公司发布 Q3业绩预告, 预计净利润约 248.56亿元-265.13亿元,增长 50%-60%。 核心观点:业绩大增源于单品放量和全方位布局。 公司收入结构进一步调整, 消费电子业务营收同比+99.32%,占主营比例提高至 77.71%( 上年同期 69.51%), 主要原因为 Airpods 二代产品放量, 随 9月新品发布+消费旺季来临, 市场份额有进一步提升空间( 目前30%)。 除消费电子外, PC、 汽车、通讯业务营收分别实现-13.14%、 46.32%、 52.21%的营收变化, 公司选择适当降低传统 PC 端,全方位布局声学、天线、无线充电等爆发力强业务,在下行周期中得到验证。盈利能力持续优化, Q3保持乐观。 各项财务指标保持向好趋势, 经营活动现金流净额同比增长 95.51%,研发费用同比增长 69.21%, 资产周转率与 ROE 均有提升。 公司预告 Q3单季 9.8-11.5亿净利区间,同比 18.4-38.3%增长。相对上半年增速有所下降, 原因为 Q3摊销 1亿激励费用,实际增速应更高。 上半年可转债募集 30亿新建项目, 布局可穿戴设备,预计 2年达产后可贡献 120亿元收入,未来增长可期。盈利预测与投资评级。 预计立讯精密 2019E-2021E年 EPS 为 0.73/1.05/1.43元,对应 PE 为 35/24/18倍。 立讯精密是国内精密制造龙头企业, 未来业务领域潜在空间巨大, 维持“增持”评级。风险提示。 大客户集中风险, 汇率波动风险。
立讯精密 电子元器件行业 2019-08-23 24.88 32.64 25.54% 26.54 6.67% -- 26.54 6.67% -- 详细
事件: 2019年8月20日,公司发布2018年上年度业绩状况,营收214.41亿元,同比增长78.29%,归母净利润15.02亿元,同比增长81.82%,经营活动产生的现金流量净额41.88亿元,同比增长95.51%。 点评: 盈利能力持续验证,消费电子、汽车及通讯业务高速增长 我们在上两篇报告提出公司多项新业务处在盈利释放期,公司持续优化的财务指标进一步验证。2018Q1-2019Q2公司季度经营利润率(营业利润率减去投资收益和公允价值变动净收益率)分别为5.55%、8.51%、10.25%、9.5%、7.26%、9.33%,可见2019Q1、2019Q2同比提升1.71pct、0.82pct,经营盈利能力改善明显。进一步拆分,公司2019H1毛利率略微下降0.46pct,可见2019H1盈利改善很大程度来自营收增长(2019H1YoY78.29%)带动费用端改善(2019H1销售费用率+管理费用率+研发费用率同比下降1.48pct),相比历史毛利率状况,成本端优化空间仍有约2pct。再进一步拆分公司营收增长情况,公司5大业务结构中,消费电子业务营收进一步增长,YoY99.32%,营收占比提升8.2pct至77.71%;通讯业务同比增长52.21%,营收占比为7.22%;汽车业务同比增长46.32%,营收占比为4.97%;在整体智能手机饱和情况下,公司消费电子业务表现依旧优异,表明公司围绕A客户的业务拓展较为顺利。消费电子业务侧,我们认为公司Airpods业务地位稳固,且具有足够产能支撑终端AirPods销售量,预计今年营收占比将会增至38.21%。同时,天线、声学、马达业务也会持续受益在大客户份额的提升。通讯业务侧,我们认为公司将会受益通信设备国产化的利好,公司连接器及连接线业务有望迎来突破增长,基站天线滤波器业务也有望受益5G基站的建设。 运营能力经营持续增强,高研发投入看好公司新业务拓展 公司2018年营业周期为143.64天,存货及应收账款周转率分别为6.90、3.94,相比过去三年持续向好,表明公司营运能力持续增强。同时,上半年公司研发支出15.78亿元,同比增长69.13%,结合公司高精密系统集成经验和学习能力,我们看好公司Airpods及SPK/RCV、天线、无线充电等多元业务发展状况。5G时代下,超密集组网、MassiveMIMO以及毫米波通等三大关键技术均使得手机及基站侧天线架构及材质发展变化,我们认为公司目前有充足的技术储备来把握这次行业性机会。 控制型投资驱动,子公司经营状况大幅改善 公司属于控制投资型企业,即子公司贡献整体大部分营收利润,依据母公司报表数据,母公司长期股权投资94.32亿元,驱动总资产增长253.88亿元,资产增值2.7倍,可见子公司经营效益较好,依据中报子公司财务数据,吉安市立讯射频科技有限公司、昆山联滔电子有限公司、联滔电子有限公司、立讯精密有限公司、立讯电子科技(昆山)有限公司营收和利润均大幅改善。主要子公司营收及增长状况见表1。 高效并购打造“组件→模组→终端”产品模式的正反馈系统。 公司在消费电子连接器具有较强的市场地位及研发技术经验,并可将其作为扩展到连接器,扬声器和天线等其他业务的基础。凭借高精密系统集成经验和学习能力,公司首先围绕A客户拓展产品品类,然后拓展至国内外其他大客户。我们认为公司围绕大客户,以高效并购为手段,将产品模式转变为“组件→模组→终端”,同时从消费电子端横向拓展至通信及汽车端,逐渐形成正反馈生态系统。这种正反馈系统在给予公司成长空间的同时,有效降低公司经营及技术迭代风险。 盈利预测与估值: 基于公司现有业务状况,我们上调公司2019/2020/2021年EPS为0.72、1.02、1.32元,当前股价对应PE为34.56/24.39/18.81倍。鉴于公司未来处在盈利释放期,我们采用PEG给予公司估值。鉴于公司多元化布局及龙头地位,我们给予公司PEG为0.9,结合未来2年公司平均增速35.68%,给予公司32倍PE,基于2020年预期EPS1.02,给予目标价32.64,对应合理估值上涨空间为30.98%。维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:AirPods销量、苹果手机销量及TypeC渗透不及预期,大客户技术方案变更、汇率政策变化、行业竞争加剧风险。
立讯精密 电子元器件行业 2019-08-23 24.88 28.40 9.23% 26.54 6.67% -- 26.54 6.67% -- 详细
上半年延续快速增长势头,全年成长动能不减公司发布半年报,上半年实现营收 214.4亿元,同比增长 78%,归母净利润 15亿元,同比增长 82%,延续了快速增长势头。同时公司对 2019年 1-9月经营业绩做出指引,预计 2019Q3实现净利润 9.8-11.5亿元,同比增长 18.4%-38.3%,尽管去年同期基数较高,但仍保持了中值 28%的高增速,成长动能不减。 以消费电子为核心,通信、汽车等业务助力,成长动能充足AirPods 仍旧是公司业绩成长的最大推动力,公司仍在进行积极的产线扩张规划,未来 2年将进一步填充需求缺口;Appe Watch 业务有望成为新的增长极,公司发行转债布局可穿戴相关业务,依托于组装业务出海口,有利于各业务条线之间形成有效的协同;通信业务有望成长为仅次于消费电子业务体量的细分业务领域,借势于 5G 通信基础设施建设浪潮与国产替代需求,公司通信业务有望再上新台阶;智能手机业务将进一步实现份额成长,公司 2018年实现了 iPhone 内部产品线的快速扩宽,马达等产品则进一步实现全方位导入,依托份额提升推动业务成长。 搭建精密制造大平台,维持“买入”评级我们看好公司成长远景,预计公司 19-21年 EPS 分别为 0.71/1.01/1.33元,按最新收盘价计算对应 19-21年 PE 分别为 35.0/24.6/18.8倍,近 3年公司估值中枢位于 40倍 PE(TTM),公司产业链龙头地位稳固,业绩保持快速成长,考虑可比公司估值与公司的龙头估值溢价,以 40倍 PE 对应19年 EPS 计算,合理价值为 28.4元/股,维持“买入”评级。 风险提示下游市场成长不及预期,行业竞争加剧风险。
立讯精密 电子元器件行业 2019-08-22 24.01 33.00 26.92% 26.54 10.54% -- 26.54 10.54% -- 详细
1、上半年营收和净利均超预期。 立讯精密上半年营收214.4亿,同比增长78.3%,营业利润18.8亿,同比增长104.4%,归母净利润15亿,同比增长81.8%,处于此前预告70-90%区间中值略偏上,且扣非业绩14.2亿,同比增长87.0%,对应EPS 0.36元;其中,Q2单季营收124.2亿,同比增长87.6%环比增长37.7%,归母净利8.9亿,同比增长79.7%环比大增43.8%,上半年营收和利润再次超市场预期。公司认为,今天的成长,主要在于核心管理层短、中、长期的规划布局(有的提前几年,部分产业甚至提前十几年),对于市场长期发展趋势的机会和危机分析判断、核心团队协作和使命必达的精神使新市场/新客户/新产品发展目标得到完美实现、公司在智能自动化制造和数字化管理方面的持续优化确保了企业在与时俱进的同时,经营获利能力也获得不断提升。 2、业务全面开花,Airpods引领Q2超预期成长。 公司Q2营收增长提速至87%大超预期,毛利率环比提升0.6个百分点至19.5%,期间费用率持续优化(管销费用率下降,套保维持汇率中性),净利率亦同比环比提升0.4个百分点至7.4%。我们在前期报告已分析,升级版AirPods在Q2集中放量(普通芯片升级和无线充电盒版ASP均有提升,换线和爬坡后盈利能力提升)、iPhone销量在Q2回归正常水平(马达、声学等零部件盈利能力优化)、安卓业务成长、通信业务在Q2持续放量等,以及公司整体自动化及内部管理效率提升,均推动了Q2业绩的超预期高增长,其中Airpods是增长主力,我们判断立讯上半年Airpods出货在1200-1300万(Q2近800万),营收贡献在75-80亿(Q2 45亿+),且盈利能力维持在不错水平。 3、财务指标全面优化,积极研发投入投资未来。 公司高度重视投资回报,持续优化ROE等经营性指标,透过对整体财务管理体制的改善以及管控营运费用等方式降费增效,具体措施包括持续加强内部账期和库存管理、持续提升自动化和IT系统能力等。公司上半年应收、库存和固定资产周转效率大幅提升,ROE较去年同期上升3.05%,经营活动产生现金流量净额为41.88亿元,同比大增95.51%,财务指标全面优化。另外,公司高度重视积极研发投资未来,在底层材料及创新生产技术的长期耕耘,正逐渐成为引领精密制造行业前进的全球标杆企业。近三年公司累计研发投入50亿元,今年上半年研发投入15.78亿元,同比增长69.21%,营收占比达7.4%。 4、三季度展望维持高成长,全年高增长无虑。 公司展望前三季度业绩区间为50-60%高增长,对应Q3单季9.8-11.5亿净利区间,同比18.4-38.3%增长。相对上半年同比有所降速的主因,一是去年Q3 8.3亿利润基数较高,另外,今年Q3和Q4均要摊提1亿+激励费用(去年Q3激励摊提为0),意味着实际经营性业绩要更好。我们认为,随着Q3进入消费旺季,Airpods环比望继续大幅增长(秋季高端降噪版发布,量价持续提升,立讯是绝对主力,我们判断立讯全年出货量在3300-3500万),苹果秋季iPhone新机发布带动零部件上量(马达、声学、无线充电、天线、连接器等),通信业务放量(主要客户基站无线和高速连接业务突破上量)等,Q4从新品出货节奏上会环比继续大幅增长,全年高增长无虑。我们判断Q3最终业绩望在预测区间中上限,Q3和全年成长望继续超市场预期。 5、核心竞争力凸显,长线高成长逻辑清晰。 公司详细阐述了自身核心竞争力,即:视人才为核心要素,前瞻布局和重视技术创新,以品质立足行业,和以客户为中心。我们认为,2020-22年的5G+AI创新大年,立讯在消费电子、通讯和汽车业务的全面布局与突破将让三年高增长清晰可见:1)IoT设备的发展预计将百花齐放,相关零部件及成品的机会也将会属于在消费电子行业高度竞争中脱颖而出的优秀厂家,尤其是TWS无线耳机、手表等;2)从产品技术的角度看,通讯产业的发展轨迹将与消费电子产业类似,硬件将向集成化、微小化发展。在4G走向5G的技术变革中,基站向多端口、多波数趋势发展,小型化对精密制造的要求不断提高,立讯在5G通信(基站天线、滤波器以及整机、高速连接)等的超预期弹性较大;3)汽车行业未来将向四大技术变革方向推进:智能驾驶、车联网、电动车与共享出行。面对这样的技术大趋势,公司目前从零件、模块到系统方案均已完成整体发展框架的搭建并已实现核心产品的布局。公司18-19年持续推出两期股权激励,亦对于吸引中高端管理和技术人才、维持团队稳定性和激励员工积极性起到更大作用。 6、维持强烈推荐,上调目标价至33元。 我们坚定看好立讯自下而上,通过提份额、扩品类、延伸新领域、提升管理和财务效率的方向,获得逆势高成长,是很难得的长中短逻辑都非常清晰的优质公司;考虑Q2营收超预期,以及可穿戴设备无线耳机、手表以及通信业务等在未来的超预期因素,和18-19年两期股权激励的摊销费用(19/20/21合计分别摊销2.82/2.37/1.57亿),我们上修19/20/21年营收预测至540/756/1028亿,上修归母净利润至39/55/76亿,对应EPS为0.73/1.03/1.42元,对应当前股价PE为35/25/18倍,在三年40+%复合增长趋势下,当前股价仍然相对低估,我们维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至33元(因股本10转3,前期33元目标价已达到),相当于20年32倍PE,长期看好公司赶超和对标安费诺/泰科/村田等国际巨头市值,招商电子首推品种! 风险因素。大客户销售低于预期,新品导入低于预期,价格竞争加剧。
立讯精密 电子元器件行业 2019-08-22 24.01 -- -- 26.54 10.54% -- 26.54 10.54% -- 详细
公司H1业绩超预期,未来持续增长可期,维持“强烈推荐”评级 公司发布中报:2019年H1实现营收214.41亿元(+78.29%),归母净利润15.02亿元(+81.82%),业绩超我们预期。同时预计2019年Q3净利润区间为9.84-11.5亿元,同比增长18.38%-38.32%。我们认为公司作为国内横跨多领域、涵盖多产品线的多元化“精密智造”巨头企业,将充分受益于消费电子持续创新以及IoT设备、5G通信以及汽车电子等行业的快速发展。预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为38.76/52.04/61.51亿元,对应EPS为0.72/0.97/1.15元,当前股价对应PE为33/25/21倍,维持“强烈推荐”评级。 多领域全方位布局+财务运营管控有效,公司H1财务数据全面优化 分业务来看,受益于马达、天线、声学、无线充电、airpods等业务的放量,公司消费性电子业务继续保持高速成长,2019H1实现营收166.62亿元(+99.32%);通信业务方面,公司2019H1实现营收15.48亿元(+52.21%),主要是得益于公司在通信领域的长期布局终于开花结果。受益产品多方位布局、客户的长期耕耘;公司汽车板块2019年H1实现营收10.66亿元(+46.32%);电脑互联板块2019H1营收为14.34亿元(-12.81%)。ROE持续提升,财务指标全面优化。报告期内公司应收账款周转天数、固定资产周转率、存货周转天数等均较去年同期有所改善,此外公司ROE也大幅提升至9.24%(+3.05%),经营性现金净额现金流大幅改善至41.88亿元(+95.51%)。 前瞻布局+高效执行力,公司短中长期成长可期 受益于公司管理层对于公司短、中、长期的前瞻布局以及公司高效的战略执行力,公司近几年保持了持续快速的成长。展望未来,5G和AI技术进步的推动下,公司未来几年仍将受益消费电子、IoT等设备的发展。通讯技术正在从4G走向5G的变革中,公司在过去几年持续投入,在连接器、RF、光模块等产品也日渐完善并且逐步得到客户的认可,未来几年公司将深度受益5G建设大浪潮。汽车电子正在朝着智能驾驶、车联网等方向发展,公司内生外延双管齐下前瞻布局,长期来看汽车电子业务值得期待。 风险提示:手机销量下滑风险;市场竞争加剧风险;大客户技术方案变更。
立讯精密 电子元器件行业 2019-08-22 24.01 -- -- 26.54 10.54% -- 26.54 10.54% -- 详细
支撑评级的要点n 消费性电子业务高增长,半年度业绩靓丽。 公司上半年营收同比增长78.29%,归母净利润同比增长 81.82%,主要源于消费电子业务的放量增长以及汽车、通讯等业务的增长。 上半年, 得益于 Airpods、 无线充电、LCP 天线等业务的增长, 消费性电子业务实现营收 166.62亿元,同比增幅达到 99.32%; 通讯业务实现营收 154.76亿元,同比增长 52.21%, 汽车业务实现营收 10.66亿元,同比增长 46.32%。 根据半年报披露,预计 2019年 1-9月归母净利润区间为: 24.86-26.51亿元,同比增幅区间为 50% -60%。 n 降费增效成果明显,财务指标持续优化。 公司财务管理体制持续改善,降费增效成果明显。 报告期末,应收账款余额为 88.71亿元, 同比减少20.30%, 应收帐款周转天数为 84天, 同比减少 10天; 固定资产周转率为3.36次, 同比增长 0.54次;存货周转天数为 55天, 同比减少 13天;营运费用率为 10.69%,同比下降 1.52%。公司 ROE 为 9.24%,同比上升 3.05%; 经营活动产生的现金流量净额为 41.88亿元, 同比增长 95.51%。 n 新产能+新产品, 注入持续增长动力。 2019年 7月,公司公告拟通过全资子公司联滔电子以自有资金不超过 0.7亿美元在越南义投资建设义安立讯, 并拟通过联滔电子以自有资金不超过 1.8亿美元增资其全资子公司越南立讯, 以越南立讯为主体进行智能可穿戴设备产品的产能扩建。 同时, 公司发布可转换发行预案,拟募资不超过 30亿元,分别用于智能移动终端模组产品生产线技改扩建项目、智能可穿戴设备配件类产品技改扩建项目、年产 400万件智能可穿戴设备新建项目以及补充流动资金。 新产能的扩建和新产品的布局将为公司注入持续增长动力。 估值n 预计公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.66、 0.85和 1.03元,对应 PE 分别为 39、 30和 25倍。 公司秉承老客户新产品,老产品新客户新市场的发展思路,成长逻辑清晰,维持“ 买入”评级。 评级面临的主要风险n 苹果销量下滑;新产品导入低于预期;客户非手机产品销量不及预期。
立讯精密 电子元器件行业 2019-08-22 24.01 -- -- 26.54 10.54% -- 26.54 10.54% -- 详细
事项: 公司公布2019年半年度报告, 2019年上半年公司实现营收214.41亿元(78.29%YoY),归属上市公司股东净利润15.02亿元(81.82% YoY)。 平安观点: 半年报业绩高增, 管理持续优化: 公司公布 2019年半年度报告, 2019年上半年公司实现营收 214.41亿元(78.29% YoY),归属上市公司股东净利润 15.02亿元(81.82% YoY)。上半年公司销售毛利率和净利率分别为 19.24%和 7.24%, 公司上半年业绩整体符合预期。 分业务来看: 消费电子、电脑、汽车和通讯互联产品及精密组件的营收分别为 166.62亿元(99.32% YoY)、 14.34亿元(-12.81% YoY)、 10.66亿元(46.32% YoY)和 15.48亿元(52.21% YoY),营收占比分别为 77.71%、 6.69%、 4.97%和 7.22%,毛利率分别为 18.93%、 21.65%、 16.40%和 21.41%; 费用端: 2019年上半年公司财务费用率、销售费用率和管理费用率(含研发费用)分别为 0.76%、 0.90%和 9.31%, 与去年同期相比分别下降 0.08pct、0.18pct 和 0.21pct,费用端控制较好。 经营活动产生的现金流量净额为41.88亿元,较去年同期增长 95.51%。 运营管理持续优化: 公司应收账款周转天数 84天,较去年同期减少 10天; 存货周转天数为 55天,较去年同期减少 13天。 同时,公司预计前三季度业绩归母净利为 24.86亿元-26.51亿元,同比增长 50%-60%。 平台优势显著, 多领域齐头并进: 产品布局上, 公司从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。 公司在巩固、增强自身消费电子产业龙头地位的同时,积极布局通信及汽车等新兴优质领域。 一方面,公司不断拓展连接器下游应用领域,通过对昆山联滔、深圳科尔通、福建源光电装、德国 SUK 和苏州丰岛的并购,公司陆续进入国内、国际大客户产业链。另一方面,公司积极布局新兴领域,成功卡位电声器件、音视频模组及通信领域,实现产业链横向拓展,为未来业绩增长创造新动能。 在新能源汽车领域,公司能够为客户提供高压、大电流等汽车电源解决方案以及相关汽车线束、电子模块等产品服务。目前,公司在新能源汽车领域与国内品牌客户新产品线进展顺利。未来随着新能源汽车持续放量,国内外客户逐渐导入, 业绩也将持续释放。 投资策略: 公司从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。公司在巩固、增强自身消费电子产业龙头地位的同时,积极布局通信及汽车等新兴优质领域。 公司作为一家平台型企业,技术和管理兼备。考虑到 Airpod 出货高增长, 我们调升公司盈利预测, 预计公司 2019-2021年归母净利分别为 40.09/53.04/68.28亿元 (原值为 37.12/49.76/62.87亿元),对应的 PE 分别为 34/26/20倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 1)汇率波动的风险:公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。 2)客户相对集中风险:公司客户集中度相对较高,大客户变动或销售情况不佳将影响公司业绩。 3)下游应用领域增速不及预期风险:公司下游应用领域包括消费电子、汽车等,当宏观经济出现波动时,下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。 4)中美贸易摩擦走势不确定的风险:如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化,会对产业链公司产生一定影响。
立讯精密 电子元器件行业 2019-08-22 24.01 -- -- 26.54 10.54% -- 26.54 10.54% -- 详细
一、事件概述 8月20日,立讯精密发布2019年中报:营收214.41亿元,同比增长78.29%;归属于上市公司股东的净利润15.02亿元,同比增长81.82%;扣非后归母净利润14.24亿元,同比增长87%;经营活动现金流净额41.88亿元,同比增长95.51%;基本EPS为0.36元,同比增长80%;加权平均ROE为9.24%,同比+3.05个pct。 二、分析与判断 业绩符合预期,盈利能力改善,经营活动现金流大幅提升 公司在一季报中预计1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为140,390.75万元至156,907.31万元,同比增长70%至90%,实际业绩落入区间中值附近。19Q2收入124.22亿元,同比增长87.58%,环比增长37.74%;归母净利润为8.86亿元,同比增长79.65%,环比增长43.77%;毛利率为19.49%,同比-0.21个pct,环比+0.6个pct;净利率为7.4%,同比+0.36个pct,环比+0.36个pct。业绩高增长主要原因:(1)消费电子业务在大客户突破新产品、老产品份额提升,收入持续增长;(2)产品结构优化,运营效率改善,新产品制造良率提升,盈利能力进一步增长;(3)费用管控合理,费用率大幅下降。 “老产品新市场新客户”战略成效显著,消费电子业务多个产品持续放量 1、报告期内研发投入15.78亿元,同比增长69.21%,研发投入占营业收入比重持续上升。连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等模组类产品成为增长动力,产能持续爬坡,良率和效率持续升级带动盈利能力提升。据CounterpointResearch报告,2018年全球真无线耳机出货量约4600万台,其中AirPods出货量约3500万台,预计2020年全球真无线耳机出货量将有望达到1.29亿台。2、AirPods由于易用、舒适、音质好等优点备受iPhone用户青睐,受益AirPods等产品销量高增长以及未来渗透率持续提升,传统(watch零件、AirPods等)产品销量和份额也将有望超预期成长。公司厂房土地储备充分,今年资本开支主要来自部分产品线扩展。 股权激励及Q3业绩彰显未来信心,扩产解决产能瓶颈 公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为50%-60%,变动区间为248,556.02万元至265,126.42万元。2019年公司向348名核心骨干授予公司股票期权5,007.60万份。公司拟公开发行可转债募资不超过30亿元,主要用于智能移动终端模组产品生产线技改扩建项目、智能可穿戴设备配件类产品技改扩建项目、年产400万件智能可穿戴设备新建项目、补充流动资金项目。 三、投资建议 鉴于公司新产品导入顺利和份额提升,预计19/20/21年EPS分别为0.75/1.00/1.19元,对应PE分别为34.1X/25.5X/21.3X。参考SW电子制造PE估值为34.5倍,考虑到公司未来的业绩增速和行业领军地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 1、大客户新业务拓展不及预期;2、新品份额提升低于预期;3、iPhone销量低于预期。
立讯精密 电子元器件行业 2019-06-14 17.45 -- -- 21.11 20.97%
25.95 48.71%
详细
国内精密制造龙头企业,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级: 立讯精密作为国内精密制造龙头企业,拥有连接器、声学、天线、马达、无线充电等诸多产品线,多类产品切入苹果供应链。公司从消费电子起步,逐步拓展到 5G 通信和汽车电子领域,已经成为横跨多领域、涵盖多产品线的精密制造平台型公司。我们认为在消费电子产品不断革新、 5G 时代即将来临以及汽车电子化趋势加速大背景下,公司将充分受益。 预计公司 2019-2021年实现归母净利润分别为 38.76/52.04/61.51亿元,对应 EPS 为 0.94/1.26/1.49元,当前股价对应 PE 为 22/16/14倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 多领域全方位布局,公司消费电子业务高速增长可期: 消费电子产品不断升级,与之配套的产品不断出现,对精密制造要求越来越高。随着无线充电应用场景逐步成熟,发射端和接收端市场规模迅速增长; 5G 推动天线变革, LCP 天线渗透率持续提升;无线耳机市场火爆, AirPods市场占比有望不断提升; Type-C 有望一统数据接口,市场占比稳步提升,其市场规模有望不断扩大。公司作为国内精密制造龙头,拥有强大的精密制造能力,过去几年已经成功在大客户导入声学、 马达、无线充电、 LCP 天线等产品。 我们认为受益于 AirPods 等新产品的推出以及线性马达、 LCP 天线等产品的渗透率不断提升,公司消费电子业务有望继续保持高速增长。 积极布局 5G 通信和汽车电子,长期增长潜力巨大: 公司在 5G 通信和汽车电子领域早有布局。 5G 通信方面, 公司有互联产品线、射频产品线和光电产品线等三条产线,我们认为伴随着 5G 时代来临,凭借强大的制造能力和技术积累,公司通信业务有望实现快速成长; 汽车电子方面, 公司内生外延双管齐下:公司 2011年设立昆山立讯, 2012年收购福建源光电装公司 55%股权和 SUK100%股权。我们认为汽车电动化和智能化将加速汽车电子化大趋势,公司前瞻布局有望充分享受行业红利,根据前瞻产业研究院数据, 2023年全球汽车电子市场规模有望达到 3550亿美元。 风险提示: 手机销量下滑风险; 市场竞争加剧风险;大客户技术方案变更
立讯精密 电子元器件行业 2019-05-29 15.71 25.33 -- 24.38 19.16%
25.44 61.94%
详细
“增持”评级,上调目标价至33元。公司是5G+AI时代精密制造平台型企业,AIoT、消费电子、企业级以及汽车产品线全面爆发,推动公司持续高质量成长。公司中报指引同比增长70%~90%,大超市场预期,业务进展也在不断超市场预期,因此我们上调公司2019、2020、2021年EPS预测至0.92元(+2%)、1.32元(+9%)、1.74元(+11%),给予2020年25倍PE,上调目标价至33元(+5%),维持增持评级。 AIoT时代的精密制造平台型厂商:以TWS耳机、智能手表为代表的可穿戴设备进入高速成长期,公司作为AIoT时代的精密制造平台,已实现从零组件到整机ODM业务全面布局,Airpods、AppleWatch销量快速提升以及公司产品线持续扩充,将推动公司IoT业务持续高增长,是公司未来成长的核心驱动力之一。 围绕大客户持续扩充产品线,引领消费电子创新方向:公司内生外延前瞻性布局多个手机模组,凭借强大的成本管控、产品品质以及交付能力,消费电子产品品类和份额持续提升,未来三年LCP天线、线性马达、声学等模组在ASP/份额方面仍有较大提升空间,消费电子业务成长动能依旧强劲。 企业级和汽车业务迎来收获:通信业务深耕三年即将迎来收获期,5G将驱动公司通信业务大爆发;汽车业务围绕电动化、智能化持续布局,未来三到五年将成为公司核心成长驱动力之一。 风险提示:苹果销量低于预期;行业竞争加剧。
立讯精密 电子元器件行业 2019-05-01 20.08 -- -- 24.88 -4.89%
22.60 12.55%
详细
2019Q1业绩快速增长,2019H1前景指引乐观 公司发布2019Q1季报,实现营收90.2亿元,同比增长66.9%,实现归母净利润6.16亿元,同比增长85%,位于前期指引区间70%~90%中值靠上位置,实现扣非归母净利润5.2亿元,同比增长108%,2019Q1整体消费电子行业位于低景气度,但公司逆势实现了快速成长,显示了公司优质的管理水平和良性的产品线规划。同时公司对2019H1给出业绩指引,上半年整体预计同比增长70%~90%,以中值计算2019Q2归母净利润同比继续保持快速增长,增速达76.3%,实现了超预期成长。 以消费电子为核心,通信、汽车等业务助力,成长动能充足 公司未来2年主要增长动力仍以消费电子为主,立足大客户业务,不断改善供应链地位和响应能力。公司无线耳机的产能不断增加、声学产品、马达等产品在大客户产业链中仍将保持份额增长,同时18年切入的新品在19年开始实现全年供货,我们预计年内高速增长的势头有望得到延续,伴随AirPods等类终端系统级产品的快速成长,以及非手机业务的持续推进,公司凭借优质的经营管理水平有望保持持续的增长动能。 向“DesignWin”转变,搭建精密制造大平台,维持“买入”评级 我们看好公司成长远景,预计公司19-21年EPS分别为0.96/1.36/1.53元,按最新收盘价计算对应19-21年PE分别为28.3/19.9/17.7倍,近3年公司估值中枢位于40倍PE,考虑到未来2年利润增速有所放缓,但仍保持了高于行业整体增速的快速成长,产业链龙头地位稳固,基于此在过去3年估值中枢数值基础上给以一定折让,以32倍PE对应19年EPS计算,合理价值为31.26元/股,维持“买入”评级。 风险提示 下游市场成长不及预期,行业竞争加剧风险。
立讯精密 电子元器件行业 2019-04-25 20.71 23.64 -- 27.33 1.30%
21.11 1.93%
详细
受益于Airpods的需求火爆,公司业绩持续超预期。19年Q1公司营收归母净利润均实现高速增长,净利润率提升至7.04%(YoY+1.1pct),ROE(加权)提升至3.63%(YoY+1.09pct);我们认为随着前两年公司在大客户消费电子业务中的多维拓展,19年公司营收已经进入了加速增长的收获阶段,Airpods代工、LCP及线性马达等业务布局已经进入“份额提升+良率改善”的加速业绩释放过程中。此外通讯业务大客户导入顺利,射频领域基站滤波器等产品逐步放量。 二季度业绩持续高增长,全年业绩无忧。公司预计19年H1归母净利润达到14.04-15.69亿元(YoY70-90%)。其中二季度归母净利润达到7.89-9.54亿元,环比增长28%-55%,同比增长60.0%-93.6%,主要增长原因是公司新产品产能和良率的逐步提升;以及脱离春节因素扰动后开工率的回升。随着消费电子行业的整体回暖和公司管理效率的持续提升,我们认为公司19年业绩有望延续高增长态势。 高研发投入及产能扩张保障公司中长期成长动力:公司Q1研发投入6.88亿,同比+68%,固定资产比上年末上升4.36%,持续高投入为公司未来1-3年业绩持续高增长奠定扎实基础,长期来看,我们认为公司以大客户为核心的多维产品矩阵式拓展战略稳步推进,同时继续加强射频基站、数据中心、汽车等新兴业务领域研发布局,有望充分攫取5G创新红利。 盈利预测、估值及投资评级。公司一季报展现其多维产品布局下业务的强劲爆发力,我们看好公司依托精密制造平台战略在5G通信、IoT、汽车及创新消费电子等新兴产业的战略布局及深远规划,维持预计公司19-21年归母净利润为37.2、48.9、64.1亿元,考虑到公司精密制造龙头地位及在5G、汽车及IoT等领域深厚积淀,暂给予公司对应2019年35倍PE,维持目标价30.8元,维持“强推”评级。 风险提示:5G发展进度不及预期;单一大客户订单依赖风险;汽车和通信业务落地进度不及预期。
立讯精密 电子元器件行业 2019-04-25 20.71 25.33 -- 27.33 1.30%
21.11 1.93%
详细
1、一季度业绩偏上限,逆势超市场预期。 公司公告一季度营收90亿,同比增长67%,归母净利润6.16亿,同比增长85%,处于前期预告的70-90%区间偏上限,对应EPS为0.15元,且扣非净利5.2亿,同比增长108%,再次逆势超越市场预期!公司解释预告期内,虽然所处行业整体经济环境挑战,但公司基于前期在消费电子产品和客户的完整规划,通信、工业及汽车电子产品和客户的多年提前布局,以及自身强大的项目落地能力,预告期内,公司业绩将继续实现快速增长。各项财务指标中,Q1毛利率18.89%略低于去年同期,主要因毛利率略低的Airpods放量所致,我们判断Q1新老版本耳机共出货500万部左右,且升级版Airpods在Q1有换线和爬坡费用也拉低了毛利率,不过公司马达、声学等零部件盈利水平好于去年同期,公司整体净利率7%,超过去年同期;Q1销售和管理费用率共下降1%至2.87%,显示规模效应进一步提升,研发投入6.88亿,同比增长68.9%,研发占比7.6%持续提升。值得说明的是,非经常损益9482万中,有7729万是公司进行套保的远期外汇收益,对冲了部分人民币升值的汇兑损失,这也说明了公司汇率中性的稳健财务准则。最后,公司经营现金流比去年下降30%、减少了5.6亿,主要是为airpods等新产品备料所致,也意味着二季度的业务弹性可观 2、二季度展望再度大超预期,消费电子和通信业务全面发力。 公司展望上半年业绩同比增长区间为70-90%,对应14.0-15.7亿净利润,与Q1展望区间一致,区间中值对应Q2单季净利润为8.7亿,同比增长76.5%环比增长41.2%,再次大超预期!考虑到18Q2有1个多亿的汇兑收益而今年同期没有,且19Q2还要摊销数千万的激励费用,意味着Q2的实际业绩成长增速会更高。我们认为,升级版AirPods在Q2集中放量(普通和无线充电盒版ASP均有提升,换线和爬坡后盈利能力提升)、iPhone销量在Q1降价去库存后Q2回归正常水平(零部件盈利能力优化)以及华为手机超预期、通信业务在Q2持续放量,以及公司整体自动化及内部管理效率提升,均推动Q2业绩继续超预期高增长。 3、19年全年高增长确定,未来三年增量逻辑清晰。 展望19全年,我们认为,Airpods在19年望迎来创新大年,下半年大改版可期,ASP和渗透率望进一步提升,而立讯全面参与新品研发配套,产能规划大幅提升,在19年望继续迎来大幅增长,而Watch零件和整机创新和业务突破亦望超预期。另外,手机方面,即使考虑苹果销量下降较多的悲观预期,因新品类是全年放量,且马达、声学等还会持续份额提升,手机业务的增长趋势依然清晰。此外,公司的绝佳技术和客户卡位使得5G通信业务在19年望迎来进一步放量近100%增长值得期待,另外,汽车布局亦在持续推进,整体19年增量逻辑清晰,逆势持续高成长可期;而2020-21年5G创新大年以及公司新品类突破更值得期待。如我们一直重申,立讯在消费电子、通讯和汽车业务的全面突破将让三年高增长清晰可见。公司18-19年持续推出两期股权激励,亦对于吸引中高端管理和技术人才、维持团队稳定性和激励员工积极性起到更大作用。 4、维持强烈推荐,上调目标价至33元。 我们坚定看好立讯自下而上,通过提份额、扩品类、延伸新领域、提升管理和财务效率的方向,获得逆势高成长,是很难得的长中短逻辑都非常清晰的优质公司;考虑可穿戴设备无线耳机、手表以及通信业务的超预期因素,以及18-19年两期股权激励的摊销费用(19/20/21合计分别摊销2.82/2.37/1.57亿),我们预测19/20/21年归母净利润为38.5/54.5/75.0亿,对应EPS为0.94/1.32/1.82元,对应当前股价PE为28/20/14倍,在三年40+%复合增长趋势下,当前股价仍然相对低估,我们维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至33元,相当于20年25倍PE,长期看好公司赶超安费诺/泰科等国际巨头市值,招商电子首推品种! 风险因素。大客户销售低于预期,新品导入低于预期,价格竞争加剧。
立讯精密 电子元器件行业 2019-04-25 20.71 -- -- 27.33 1.30%
21.11 1.93%
详细
一、事件概述 立讯精密发布一季报及中报业绩预告:(1)营收90.19亿元,同比增长66.90%;归属于上市公司股东的净利润6.16亿元,同比增长85.04%,扣非后归母净利润为5.21亿元,同比增长108.03%;经营活动现金流净额为13亿元,同比-30.14%,EPS为0.15元,ROE加权为3.63%,同比+1.09%;(2)预计19年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为140,390.75万元至156,907.31万元,同比增长70%至90%。 二、分析与判断 业绩符合预期,费用率明显下降,大客户新业务份额和产能持续扩张 1、公司在一季度业绩预告中披露,预计盈利56,590.32万元-63,248.00万元,同比增长70%-90%,实际业绩落入区间上限附近。19Q1毛利率为18.89%,同比-0.81个pct;净利率为7.04%,同比+1.1个pct;期间费用率为11.94%,同比-2.27个pct,销售/管理/财务费用率分别为0.80/9.7/1.44,同比-0.44/-0.50/-1.33个pct;据中报业绩预告,19Q2预计归母净利润78793.27万元至95309.83万元,同比增长59.84%至93.35%。 2、业绩高增长主要原因:(1)消费电子业务在大客户突破新产品、老产品份额提升,收入持续增长;(2)产品结构优化,运营效率改善,新产品制造良率提升,盈利能力进一步增长;(3)费用管控合理,费用率大幅下降。 “老产品新市场新客户”战略成效显著,打造全球多元化零组件科技企业 1、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等模组类产品成为增长动力,产能持续爬坡,良率和效率持续升级带动盈利能力提升。据Counterpoint Research报告,2018年全球真无线耳机出货量约4600万台,其中AirPods出货量约3500万台,预计2020年全球真无线耳机出货量将有望达到1.29亿台。 2、AirPods由于易用、舒适、音质好等优点备受iPhone用户青睐,受益AirPods等产品销量高增长以及未来渗透率持续提升,传统(watch零件、AirPods等)产品销量和份额也将有望超预期成长。公司厂房土地储备充分,今年资本开支主要来自部分产品线扩展。 股权激励彰显长期信心,前瞻布局通信与汽车业务,受益5G趋势 18年公司向1870名核心骨干授予股票期权9730万份。5G终端方面,公司布局了LCP、LTCC方案,与业界优秀企业景旺电子在FPC上合作;通讯业务处于培育期,在互联产品(高速连接器、高速电缆组件)、射频基站(基站天线、滤波器等)、光电(有源光缆、光模块)等领域持续投入,客户储备良好,将受益5G趋势。我们认为,尽管消费电子进入成熟阶段,公司凭借优异的产品能力、管理能力、智能制造水平持续突破老客户的新业务,单机价值量在持续增长,将持续受益通讯和汽车业务的前瞻布局,未来仍将维持高成长。 三、投资建议 鉴于公司新产品导入顺利和份额提升,预计19/20/21年EPS分别为0.97/1.30/1.55元,对应PE分别为26.8X/20.1X/16.8X。考虑到公司未来的业绩增速和行业领军地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 1、大客户新业务拓展不及预期;2、新品份额提升低于预期;3、iPhone销量低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/22 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名