金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/23 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
广田集团 建筑和工程 2018-04-05 8.34 11.40 48.05% 8.31 -0.36% -- 8.31 -0.36% -- 详细
事件: 公司发布2017年年度报告,实现营收125.35亿元,同增23.96%;归母净利润6.47亿元,同增60.58%;经营活动产生的现金流量净额10.51亿元,同比增长389.19%。 点评: 业绩超预期高增,表现亮眼,受益地产行业集中度提升。Q1-Q4单季营收同比增速分别为17.94%/42.21%/47.80%/15.98%,归母净利润同比增速分别为23.69%/35.O9%/24.68%/127.62%,其中四季度归母净利润大幅提高主要是因为公司控股股东广田控股对广田高科的增资行为,降低了公司对广田高科的持股比例至32%,改按联营公司核算使得公司Q4收益有所提升,然而全年四个季度业绩均高增的根本原因,仍应归结于受益于地产行业集中度的提升带动公司是战略的上升,以及在手订单的有效转化。 经营活动产生的现金流量净额10.51亿元,同比增长389.l9%,收现比高升至105.66%,存量资产有效盘活。我们认为主要是因为公司经营业务回款提升以及应收账款资产证券化,与以往相比,公司存量资产得以有效盘活,提高了公司资金的使用效率,拓宽了拓展业务所需资金的渠道,进而使公司的资产负债水平得到改善,降低受到信贷环境变动的影响。 在手订单充沛,业绩保障倍数高。公司17年装饰施工业务新签订单总额139.67亿(其中公建装饰和住宅装修分别占46%和54%),Q1-Q4分别为20.72/26.74/38.17/54.04亿,呈现逐季增长的态势。截至17年底,公司各业务已签约未完成订单金额合计为270.31亿,是17年营收的2.2倍,未来业绩增长保障较强。 财务预测与估值:我们预测公司18-20年业收入159.70、197.96、239.44亿,归母净利润为8.05、9.84、12.15亿元,EPS为0.52、0.64、0.79元,对应PE分别为I5.5X、12.7X、10.3X,维持“买入”评级。 风险提示:订单转化收入不及预期,房地产开发投资下行风险。
广田集团 建筑和工程 2018-04-03 8.11 12.00 55.84% 8.43 3.95% -- 8.43 3.95% -- 详细
公司近日发布2017年年报,年报显示2017年公司取得营收6933.7亿,同增7.90%,归母净利润160.67亿,同增28.44%。点评如下: 订单增速连续两年位于25%以上,显著受益于国家公路建设与市政工程投资增长 公司新签合同额为15568.6亿(其中包含新签基础设施投资项目,PPP与BOT等3711亿),同比提升26.1%,完成原定计划新签合同额的135%。其中基建业务13552.8亿,同增21,8%,公路、市政及其他分别新签合同额3388.9、7738.9亿,同增87.6%与30.9%,主因2017年全国公路建设投资与公共设施管理业投资仍处高位,全年增速分别为18.97%、21.80%;勘察设计与咨询服务订单为216.9亿,增长39.4%,同样受益于公路与轨交投资的相对强势。公司2017年末未完成合同额25718.9亿,为当年营收的3.73倍。此外,根据2017年行业策略报告中我们对于公司订单结转周期的研究,滞后三期的订单累计同比增速与公司收入增速相关系数超过70%,预计在2017年全年整体订单位于高位的情况下,2018年业绩存在较好的保障。 营业收入增长稳定,毛利率微幅提升 2017年公司取得营收6933.7亿,同增7.90%,计划完成率108%。其中基建建设5965.8亿,同增8.18%;勘察设计与咨询服务129.7亿,同增11.67%;工程设备和零部件制造为136.3亿,同增10.65%;房地产开发303.5亿,同比下降6.85%;公司其他业务(包含矿产资源、项目运营等产业)营收398.38亿元,同增12.67%,高于整体营收增速,主因2017年公司矿产资源板块受益于大宗商品价格中枢抬升,以及前期部分PPP及BOT项目逐渐步入运营阶段。分地区来看,境内收入6516.9亿,同增5.95%,海外416.8亿,同增47.46%。公司合营企业贡献营收越来越多,表示更多项目进入了运营期。此外,公司毛利率为9.38%,提升0.8个百分点。其中基础建设业务毛利率为7.23%,提升0.6个百分点,主因公司投资项目增多,带动的基建项目具有较高毛利率以及高毛利率市政板块收入占比提升。 期间费用率小幅下降,净利润增速维持高位 公司2017年期间费用率为5.27%,较前值提升0.37个百分点。其中销售费用率为0.41%,基本稳定不变;管理费用率为4.34%,提升0.11个百分点;财务费用率为0.51%,提升0.18个百分点,主因汇兑损益有所减少。公司资产减值损失为92.4亿,较前值提升54亿,主因坏账损失计提增加76亿。公司净利率为2.33%,提升0.37个百分点,公司归母净利润160.67亿,同增28.44%。 经营现金流净额有所减少但依然为正流入,发展速度与控杠杆间平衡较好 公司2017年收现比为1.0624,提升2.52个百分点,付现比为0.9598,提升6.78个百分点,付现比上浮幅度较大,可看到经营活动现金流净额为331.74亿,较前值减少213.21亿。 投资建议 公司作为基建领域龙头企业,显著受益于我国基建投资的相对强势,订单及收入增速稳定,高在手订单保障未来业绩增长。在目前监管环境下,投资趋紧,更多资源向龙头建筑企业集中,料诸如公司等大建筑企业的竞争优势将使他们的表现强于行业整体。2017年公司业绩高速增长与我们前期预期一致,目前时点上建筑央企处于较低估值,具有较好配置机会。预计2017-2019年EPS为元/股,对应PE为倍,维持“买入”评级。 风险提示:固定资产投资增速快速下滑,公司项目推进不达预期
广田集团 建筑和工程 2018-04-03 8.11 -- -- 8.43 3.95% -- 8.43 3.95% -- 详细
17年业绩大幅增长,盈利能力有所回升 公司2017年实现营业收入125.4亿元,同比增长24.0%;归母净利润为6.47亿元,同比增长60.6%,高于此前业绩快报预计54.8%的增速。公司2017年Q1-Q4归母净利润分别为0.57/1.59/1.68/2.63亿元,同比增长23.7%/35.1%/24.7%/150.5%。公司17年业绩大幅增长主要由于:1)公司17年新签订单同比增长13.3%;2)深圳广田供应链管理公司及深圳泰达并入财务报表;3)控股股东对广田高科进行增资,增资后公司对广田高科持股比例相应下降,取得较大投资收益。公司17年毛利率为11.56%,同比提升0.76pct,净利率为5.28%,较16年提升1.32pct,公司盈利能力总体有所回升。 公装订单结构性改善,大客户战略确保住宅装修订单稳定增长 公司17年新签合同143.52亿元,同比增长13%;截止17年底已签约未完工合同额270.3亿元,订单收入比2.16倍,在装修公司中处于领先地位。受益于公装市场复苏,公司17年公装订单保持了较快增长速度。恒大作为公司第一大客户,公司有42%的业务收入来源于恒大,控股股东参与恒大地产定增,进一步促进公司与恒大业务上的合作关系。同时公司积极发展新的大客户,与招商蛇口合作频频,随着下游地产集中度的提升,公司订单有望进一步提升。 收购帕马斯推动公司幕墙业务发展,拓展互联网家装与智能家居业务 公司17年8月21日公告,控股股东拟以36.6亿元收购帕玛斯100%股权并或在未来三年内对帕玛斯进行产业整合,以解决与广田集团的潜在同业竞争问题。收购帕玛斯将给广田带来优秀的幕墙施工技术和先进的管理经验,对公司幕墙业务发展具有重要推动作用。此外,公司积极拓展互联网家装与智能家居业务:广田过家家主要开展互联网家装业务,并与腾讯在武汉地区共同设立合资公司;智能家居方面,目前广田智能智慧家居业务开展顺利,深圳新豪方地产项目已落地,并拟于2018年开展智能家居家庭服务和社区化服务的运营。 应收账款ABS发行助现金流改善,员工持股激发内生动力 公司17年实现经营性现金净流入10.5亿元,较2016年(2.1亿元)大幅提升。17年公司收现比和付现比分别为105%和98%,同比分别提升34pct与29pct,主要由于公司17年开展了两期应收账款资产证券化业务,发行的资产支持证券规模高达22.8亿元,有力改善公司现金流状况。公司18年2月份发布第一期员工持股计划,拟募资2亿,有助于提高员工的积极性,激发公司内生动力。 盈利预测与投资评级 盈利预测基本假设如下:(1)营业收入:公司17年新签合同额143.52亿元,截止17年底已签约未完工合同额270.31亿元,订单收入比为2.16倍,预计公司收入未来将保持稳健增长;(2)毛利率:公司17年综合毛利率为11.56%,预计未来毛利率基本保持稳定或将略有提升;(3)期间费用率:公司17年期间费用率为5.53%,近两年有逐年下降的趋势,随着公司业务的不断开拓,营业收入将继续提升,对应的期间费用率有望进一步降低。公司公装业务逐步复苏,17年酒店、写字楼等公装订单保持较快增速,订单结构得到改善;同时公司通过推进大客户战略,住宅装修订单量稳步增长。我们预计18-20年公司归母净利润分别为8.3/10.4/12.4亿元,对应EPS分别为0.54/0.67/0.81元,对应18年PE15倍,估值水平较低,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业景气度下降,原材料及劳动力成本快速上涨风险,公司订单转化不及预期,全装修业务推进不及预期。
广田集团 建筑和工程 2018-04-02 8.00 -- -- 8.43 5.38% -- 8.43 5.38% -- 详细
事件: 公司发布2017年年报,2017年全年公司实现营收125.35亿元,同比增长23.96%;归母净利润6.47亿元,同比增长60.58%。同时公布利润分配预案,每10股派发现金红利0.5元(含税)。 点评: 毛利率提升,期间费用率下降,经营性现金流大幅好转: 公司2017年毛利率11.56%,同比提升0.76%;净利率5.28%,同比提升1.32%,主要原因是营收占比较大的建筑装饰业毛利率同比提升1.27%。2017年期间费用率为5.53%,同比下降0.33%。公司全年经营活动产生的现金流量净额为10.51亿元,较上年同期上涨389.19%,主要是因为经营业务回款提升和资产证券化导致的;投资活动产生的现金流量净额为-4.21亿元,同比增长28.25%,主要是由于本年投资规模下降所致;筹资活动产生的现金流量净额为-6.21亿元,较上年同期下降38.88%,主要受偿还短期贷款,降低有息负债等影响。 装饰主业稳步增收,在手订单充裕: 公司17年建筑装饰主业营收123.82亿元,占比98.78%,同比增长24.26%。主要得益于营销能力的提升以及积极推进大客户战略。此外,工程金融业务营收1.13亿元,占比0.9%,同比增长6.76%。制造业营收2843.8万元,占比0.23%,同比下降20.38%。其他业务收入1205.87万元,营收占比0.1%,同比增加82.22%。公司2017年全年新签装修装饰业务订单143.52亿元,同比增长13.33%;已签约未完工订单270.31亿元,在手订单充裕。未来公司有望充分受益新型城镇化、住宅全装修政策的加快推进,以及国民消费升级带来的行业空间。 坚定大客户战略,维持业绩稳步增长: 从公司围绕装饰主业积极贯彻执行“大市场、大客户、大项目”的营销战略,作为批量住宅精装修领域龙头企业,累计完成精装房50万套以上,市场占有率全国第一,客户类型主要以大型房地产开发商为主。其中前五的大客户销售额64.28亿元,占全年营收的51.28%;恒大作为其第一大客户,销售额52.57亿元,贡献高达41.94%。公司坚持同优质大客户开展深度战略合作,除恒大之外也积极开拓深圳市工务署、招商地产、卓越地产等其他政府主导项目和大型房地产商业务,坚定“大客户”战略,实现业绩稳健增长。 积极推进智慧家居与互联网家装,加速布局全产业链: 公司积极探索转型升级之路,拓展并搭建互联网家装平台和智慧家居生态平台。自15年推出“过家家”品牌以来不断深耕互联网家装领域,16年设立腾广科技并将其业务模式由武汉店向太原、南京、成都等地推广,并于第十三届文博会期间举行了第一批城市合伙人签约仪式,未来将继续推动其全国性布局。公司还积极研究开发智慧家居业务,推出智能家居产品“图灵猫”,切入物联网领域。目前已与深圳新豪方、恒大地产开展深度合作,深圳新豪方地产项目已落地,并拟于2018年开展智能家居家庭服务及社区化服务。此外,公司以约36.6亿元的价格收购高端定制幕墙企业帕玛斯,将有力提升公司幕墙施工技术并扩充订单来源,完善产业链布局。 财务预测与估值:预计公司2018~2020年实现归母净利润7.8/9.0/10.26亿元,同比增长20.7%/15.3%/14.0%,对应EPS为0.51/0.59/0.67元。当前股价对应2018~2020年PE为15.7/13.6/12倍,维持“推荐”评级。 风险提示:客户集中度过高,装饰主业拓展不及预期等。
广田集团 建筑和工程 2018-03-07 8.25 -- -- 8.63 4.61%
8.63 4.61% -- 详细
1、整体业绩稳健,子公司转联营提升Q4投资收益 公司2017年度加强内部管控,大力拓展业务,全年新签装修装饰业务订单金额143.52亿元,相较于2016年的126.64亿元增长13.33%。公司全年实现收入131.23亿,同比增29.77%,实现归母净利润6.23亿,同比增54.80%。其中公司Q4单季度归母净利润同比高增127.62%,是由于公司控股股东广田控股集团对广田高科进行增资,增资后公司对广田高科持股比例相应下降,改为按联营公司进行核算,由此取得较大投资收益。 2、建筑装饰行业“大市场、小企业”,龙头发展空间大 2016年,全国建筑装饰行业完成工程总产值3.66万亿元。同期营收规模排名第一的苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司营业收入196.01亿元,也仅占行业规模的0.54%,市场集中度较低。此外,目前全行业企业数量达13.2万家左右,中小企业占据绝大部分比例。我们认为未来行业整合空间大,市场份额有望逐步向广田集团等龙头企业集中。 3、在手订单充足,18年业绩保障力强 截至2017年年末,公司累计已签约未完工订单金额为270.31亿元,同比2016年的215.23亿元增长25.59%,其中装饰施工累计已签约未完工订单金额为266.96亿元,占比98.76%。期末公司已中标尚未签约订单金额为4.9亿元,加上公司已签约未完工订单金额总共为275.21亿元,为2017年营收的2.1倍,为公司2018年业绩高增长提供了保障。 4、内生与外延并拓,积极打造大装饰平台 2016年公司通过收购福建双阳建筑工程有限公司,布局了建设工程施工业务领域,2017年公司控股股东广田控股收购意大利幕墙巨头帕玛斯,将引进先进的节能环保技术和幕墙施工技术,进一步增强公司在高端定制幕墙业务的市场竞争力。 公司大力推动产业的转型升级,积极发展互联网家装、智慧家居等新业务。一方面,公司通过“广田过家家”开展互联网家装业务,17年与50家左右城市伙伴人达成合作;另一方面,公司推出智能家居产品“图灵猫”切入物联网领域,目前智能家居业务开展顺利,深圳新豪方地产项目已落地,未来将开展智能家居家庭服务和社区化服务的运营。 我们认为,公司内生与外延并拓,积极完善产业链,目前业务涵盖室内装饰、幕墙、智能、机电、园林、新材料等,未来公司仍将积极进行相关布局,打造成为专业、高效的总包集成服务平台。 5、紧握海外发展机遇,加大力度开拓市场 公司初步形成覆盖全国的营销网络后,2016年公司紧跟国家“一带一路”战略,成立了海外业务部,搭建香港、澳门子公司平台,先后完成了塞班、哈萨克斯坦、迪拜、泰国子公司的注册,开拓中东、东南亚、非洲等地区市场。 我们认为,公司积极实施“走出去”战略,加快海外营销网络的建设,随着国家“一带一路”战略的不断推进,海外建筑装饰工程景气度将不断提升,公司凭借多方面综合优势,在海外市场的蓝海中将逐步提升市场份额,助力公司长期业绩。 6、员工持股计划出台,发展动力充足 公司2018年2月1日发布关于第一期员工持股计划草案的公告。本次员工持股计划参与员工合计不超过人,委托金额上限为4亿元,按照不超过1:1设立优先份额和一般份额,筹集员工资金不超过2亿元根据公司2018年3月1日公告,部分员工因资金无法筹措到位减少认购,同时基于对公司未来发展信心,公司部分董事、监事和高级管理人员增加认购本次员工持股计划份额。调整前,公司董事、监事、高级管理人员共计出资3340万元,占计划总规模的16.7%;调整后,公司董事、监事、高级管理人员共计出资为4580万元,占计划总规模的22.9%;除此内容之外无其他变更。标的股票的锁定期为12个月。 我们认为,此次持股计划广泛覆盖公司管理层及员工,有助于进一步提高职工的凝聚力和公司竞争力,同时彰显了公司对未来业绩发展的信心。 投资建议: 我们预计公司2018-2019年收入分别为168.56亿、213.20亿,同比分别增长28.45%、26.48%;净利润分别为7.81亿、9.76亿,同比分别增长25.36%,24.97%。PE分别为15.98、12.79倍。维持“买入”评级。 风险因素: 地产销售大幅下滑。
广田集团 建筑和工程 2018-03-05 8.11 12.00 55.84% 8.63 6.41%
8.63 6.41% -- 详细
公司近日发布2017年业绩快报,快报显示17年公司取得营收131.23亿,同增29.77%,归母净利润6.23亿,同增54.80%。点评如下: 17年公司业绩稳健提升,投资收益抬升Q4单季归母净利润增速 公司17年归母净利润6.23亿,同增54.80%,较17年前三季度增速提升26.16个百分点,较16年提升10.41个百分点。17年Q4单季归母净利润同比增速约为129%,或因四季度公司控股股东的下属企业对广田高科进行增资后导致公司对广田高科持股比例相应下降,改为按联营公司进行核算,对于广田高科的评估增值使公司投资收益有所提升。剔除该因素后公司全年归母净利润依然保持稳健增长。 公装显著增长或为业绩提升关键因素,投资结构性强势有望中期维持 17年公装订单的显著提升或为公司业绩支撑点之一。行业层面上我们观察到17年酒店、体育场馆等民生类固定资产投资有所提升,叠加16年PPP项目的显著增量,从而推动公司层面上公装订单的快速提升。全年新签装饰施工合同额139.67亿元,其中公装占46%;已签约未完工合同额约为17年业绩快报中营收2.06倍。我们认为在整体投资增速下行中,由消费升级和经济结构转型所带动的投资结构性变化将在中期内维持。作为细分行业龙头,公司公装订单有望维持稳健增长。此外公司大客户战略保障其精装板块订单稳定提升,且受益于恒大等房产龙头企业市占率上升,从而使公司精装板块在面对商品房销量逐步下行时也保持较好韧性。 发行可转债与ABS加速在手订单落地,员工持股计划增强业绩释放动力 公司预计发行的12.5亿元可转换公司债券已向证监会回复反馈意见,采用可转债的融资形式,可有效降低财务成本;基于17年快报财务状况,若拟发行可转债全部转股,将使资产负债率下降至53.47%。17年公司总额9亿元的ABS已顺利发行,公司现金流大幅好转,从而降低资产负债率,或加快在手订单转化。此外,近期公司第一期员工持股有望实施,广泛覆盖公司中高层管理人员及员工约550人,占目前总股本3.32%,有望提升公司团队凝聚力,促进公司业绩进一步释放。 全产业链布局增强市场竞争力,稳健发展下公司有望迎来新一轮成长 公司并购福建双阳拓展产业链至工程施工业务后,公司控股股东广田控股于17年收购世界顶尖幕墙企业帕玛斯,或增强广田控股与公司在业务上的协同效应,全产业链带来的降本增效将进一步增强公司的市场竞争力。近年来公司经营稳健,战略清晰,在强化大客户战略的基础上,通过多方并购完善产业链从而提升订单承接能力;ABS的发行与产融结合的推进有助于推进公司订单的转化效率,在目前精装修比例有望提升与投资出现结构性变化的背景下,公司有望抓住行业机遇,从而迎来新一轮增长。此外,智能家居的积极布局或给予公司又一潜在业绩增长点。 投资建议 公司受益于消费升级和经济结构转型所带动的投资结构性变化,17年公装订单增长显著,或为公司业绩支撑点之一;精装业务受益房地产行业集中度的提升,高在手订单保障公司业绩维持稳健增速。公司业绩的稳健增长使其在目前位置上具有较好投资价值。17年业绩稍高于预期主因公装订单增速增长以及Q4控股股东增资广田高科致使公司投资收益显著提升;截至17年底,公司在手订单饱满,结合公司下游恒大地产17年全年房地产销售高增长因素,我们相应上调公司17-19年净利润由5.6/7.2/9.0亿调高至6.2/8.2/10.6亿。预计公司17-19年EPS为0.41/0.53/0.69元/股,对应PE为20/15/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:固定资产投资增速快速下滑,流动性超预期收紧
广田集团 建筑和工程 2018-03-05 8.11 -- -- 8.63 6.41%
8.63 6.41% -- 详细
新签订单持续落地,未来业绩高速增长获保障:公司2017年第四季度装修装饰业务订单54.88亿元,同比增长51.39%;全年新签装修装饰业务订单143.52亿元,较2016年全年新签装修装饰订单126.64亿元,同比增长13.33%。截至2017年末公司已签约未完工订单270.31亿元,在手订单充裕。受益于消费升级、城镇化建设等利好推动,公司2018年新签订单有望保持持续增长,保障未来业绩高增长。 员工持股计划出台,增强员工凝聚力、提高公司竞争力:公司公布第一期员工持股计划(草案),参与计划人数不超过550人,持股计划募集资金总额不超过2亿元,全额认购集合计划的一般份额,集合计划规模上限4亿元,优先份额上限、一般份额上限均为2亿份,杠杆比例不高于1:1。持股计划的实施有助于建立和完善公司利益共享机制,增强员工凝聚力并提高公司竞争力,利于公司长远发展。 互联网家装与智能家居并驾齐驱,收购帕玛斯加速完善产业链:公司基于互联网家装与智能家居业务,进行转型升级。互联网家装品牌“过家家”通过与腾讯共同设立腾广科技(武汉)合作开展互联网家装业务,后续将借鉴武汉店的模式和经验在太原、南京、成都等城市开展业务,正式对互联网家装进行全国性布局。公司借助智能家居终端“图灵猫”进入物联网领域,目前已与深圳新豪方、恒大地产开展深度合作,深圳新豪方地产项目已落地,并拟于2018年开展智能家居家庭服务及社区化服务。同时,公司控股股东广田控股集团拟以约36.6亿元收购高端定制幕墙企业帕玛斯,其精益的幕墙施工技术和先进的管理经验,将为公司幕墙业务构建技术壁垒、提升品牌资质。 发行可转债助力建设项目,巩固龙头地位:公司拟公开发行不超过9亿元的可转债,募集资金拟用于“广田设计中心建设项目”、“信息化建设项目”以及“BIM技术应用中心建设项目”。此次发行将助力公司设计人才建设和提高综合竞争力,完善工程管理信息化水平,进一步稳固公司在行业龙头地位。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利6.23/7.87/10.04亿元,同比增长54.8%/26.2%/27.6%,对应EPS为0.41/0.51/0.65元。当前股价对应2017~2019年的PE为19.8/15.7/12.3倍,维持“推荐”评级。
广田集团 建筑和工程 2018-02-12 7.47 -- -- 8.63 15.53%
8.63 15.53% -- 详细
出炉员工持股计划,利益绑定激发活力。 本次员工持股计划覆盖董事长等16位高管及其他员工534人,合计550人。本次员工持股计划将委托信托公司或其他机构设立集合计划,委托金额上限为4亿元,按照不超过1:1设立优先份额和一般份额,筹集员工资金不超过2亿元。股票来源为二级市场购买,锁定期为12个月。 我们认为,此次员工持股计划覆盖范围广,规模大,充分绑定员工利益,激发员工活力,同时彰显了公司对发展前景的信心。 在手订单充足,为业绩提供有力保障。 受益于消费升级、城镇化建设等原因,公司2017年度酒店、写字楼等公装订单保持了较快的增长速度。一方面,公司2017年四季度装饰业务订单54.88亿元,同比增长53.42%,2017年全年装饰业务订单143.5亿元(不含土建、工程金融等业务)。另一方面,截至2017年末公司累计已签约未完工订单金额270.31亿,已中标尚未签约订单金额4.90亿。我们认为,公司目前在手订单充足,同时根据目前情况来看,公司对2018年新签订单金额持续增长持乐观态度,将为未来业绩提供有力保障。 推进互联网家装与智能家居,收购帕玛斯开拓幕墙业务。 (1)推进互联网家装与智能家居:一方面,公司通过“广田过家家”开展互联网家装业务,17年5月,开始进行全国性布局,计划今年与50家左右城市合伙人达成合作。“广田过家家”已和腾讯在武汉地区共同设立了腾广科技(武汉)有限公司,合作开展互联网家装业务,目前武汉店经营情况良好;另一方面,公司智能家居业务开展顺利,17年上半年已盈利。智能家居是公司转型中重点开拓的新业务,目前深圳新豪方地产项目已落地,并拟于2018年开展智能家居家庭服务和社区化服务的运营。 (2)收购帕玛斯开拓幕墙业务:公司控股股东广田控股集团有限公司拟以人民币约36.6亿元的价格收购帕玛斯,帕玛斯迪利沙是一家定位于全球高端幕墙市场的幕墙工程企业,其主营业务为高端定制幕墙业务,业务分布在全球30个国家和地区,在上海、苏州及东莞设有子公司及工厂,承接中国境内业务。截止2016年3月31日的财政年度,帕玛斯总资产为15.86亿欧元,营业收入为14.94亿欧元。 我们认为,公司控股股东收购帕玛斯,将给广田带来优秀的幕墙施工技术和先进的管理经验,对广田幕墙业务的发展将起到重要推动作用。 发行可转债募集资金9亿,应收账款ABS降低财务成本。 为支持公司快速发展的需要,17年8月份公司推出了公开发行可转换公司债券的预案,拟募集9亿元,主要用于广田设计中心建设项目、BIM技术应用中心建设项目、信息化建设项目。截止目前,中国证监会对公司提交的可转债申请文件进行了初审,将于近期提交发审委会议审核。 此外,2017上半年,公司成功设立了应收账款资产支持证券专项计划,发行规模13.80亿元,盘活了存量资产,优化了公司资产负债结构,有望进一步降低公司财务成本,增强资金周转能力,为订单落地提供支持。 投资建议: 公司作为建筑装饰设计龙头,大力推动产业转型升级,在夯实传统公装业务基础上,积极发展智慧家居、互联网家装等新业务。围绕装饰装修主业,打造“大装饰”产业平台。且目前在手订单充足,业绩可期。我们预计公司2017-2018年收入分别为130.21亿、164.56亿,同比分别增长28.76%、26.38%;净利润分别为5.82亿、7.81亿,同比分别增长44.52%,34.19%。PE分别为19.63、14.62倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
广田集团 建筑和工程 2018-02-06 7.64 -- -- 8.53 11.65%
8.63 12.96% -- 详细
事件: 公司发布第一期员工持股计划(草案),参加总人数不超过550人,拟筹集员工资金总额不超过2亿元,按照不超过1:1设立优先份额和一般份额,资金总额不超过4亿元。 点评: 新签订单加速落地,保障未来业绩持续高增长: 公司2017年四季度装饰业务订单54.88亿元,同比增长53.42%;全年共新签装饰业务订单143.52亿元,对比2016年全年新签装饰订单126.64亿元,同比增长13.33%;结合2016年末已签约未施工订单215.23亿元,2017年预计订单收入保障比为2.95倍。截至2017年末公司已签约未完工订单270.31亿元,在手订单充足。同时受益于消费升级、城镇化建设等原因,公司2018年新签订单有望持续保持加速落地态势,为未来业绩持续高增长提供保障。 互联网家装与智能家居稳步推进,收购帕玛斯完善产业链: 公司以互联网家装与智能家居为切入点实现转型升级。“过家家”通过与腾讯共同设立腾广科技(武汉)合作开展互联网家装业务,后续将借鉴武汉店的模式和经验在太原、南京、成都等城市开展业务。公司智能家居终端“图灵猫”正有序落地,已与深圳新豪方、恒大地产开展深度合作,目前深圳新豪方地产项目已落地,并拟于2018年开展智能家居家庭服务和社区化服务的运营。同时,公司控股股东广田控股集团拟以约36.6亿元收购高端定制幕墙企业帕玛斯,将为公司带来优秀的幕墙施工技术和先进的管理经验,将提升公司幕墙业务的技术壁垒及品牌资质。 推出员工持股计划,提高员工凝聚力和公司竞争力: 公司发布第一期员工持股计划(草案),参加人员为该持股计划实施之日在岗员工不超过550人;员工自筹资金不超过2亿元,按照不超过1:1设立优先份额和一般份额,配资不超过2亿元,共募集资金总额不超过4亿元。持股计划有利于建立和完善公司利益共享机制,提高职工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。 发行可转债开展建设项目,巩固公司龙头地位: 公司拟公开发行可转债不超过9亿元,募集资金拟用于“广田设计中心建设项目”、“信息化建设项目”以及“BIM技术应用中心建设项目”。此次发行将增强公司设计人才建设和综合竞争力,提高工程管理信息化水平,进一步稳固公司在行业内的领先地位。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利5.36/7.28/9.33亿元,同比增长33.1%/35.9%/28.1%,对应EPS为0.35/0.47/0.60元。当前股价对应2017~2019年的PE为22.5/16.6/12.9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:客户集中度过高,装饰主业拓展不及预期等。
广田集团 建筑和工程 2018-02-01 8.01 12.00 55.84% 8.31 3.75%
8.63 7.74% -- 详细
公司近日发布2017年第四季度经营情况简报,第四季度新签装饰施工合同额54.04亿元;已签约未完工装饰施工合同金额266.96亿元。点评如下。 大客户战略精装是基石,消费升级公装是亮点。 公司2017年四季度新签装饰施工合同额同增54.9%,增长较快;全年新签装饰施工合同额139.67亿元,同增10.3%;已签约未完工合同额较2016年底新增58.74亿元,约为2017年预估营收的1.88倍。受益消费升级,国内三、四线城市酒店装饰需求增长显著,带动公司的订单结构的改变。 公司四季度单季新签公装合同34.82亿元,占全年新签公装合同额的54.6%,公装合同获取速度明显加快;公司公装业务下行的趋势有所改善,短期内或成为公司业绩的增长点。公司精装板块2017年新签合同额75.91亿元,保持相对稳定。未来精装订单有望充分受益恒大地产业绩的高增长。此外,公司还重点开拓了其他大型房地产商的业务,有效推进了“大客户”战略。目前房地产行业集中度快速提升,资源向龙头集中,大房企越来越大,小房企遭到挤压,公司有望继续享受地产集中度提升带来的订单红利。 发行可转债大幅提升拿单能力,ABS顺利实施加速在手订单落地。 公司预计发行的12.5亿元的可转换公司债券已向证监会回复反馈意见,将用于广田设计中心等四个项目,有望进一步提升公司的设计实力,增强行业影响力,促进订单承接。采用可转债的融资形式,可有效降低财务成本,将改善公司流动负债比例高、流动比率低的问题,增强公司的短期偿债能力。若以2017Q3的财务状况为基准且不考虑发行费用,在发行可转换债后公司的资产负债率将从56.5%上升至59.8%,若全部转股,则将下降至52.2%。近期,公司总额9亿元的ABS已顺利发行,公司现金流大幅好转,在手订单兑现速度或会加快。 全产业链布局增强市场竞争力,智能家居业务快速推进有望放量。 公司并购福建双阳拓展产业链至工程施工业务后,广田控股又收购世界顶尖幕墙企业帕玛斯,全产业链带来的降本增效将进一步增强公司的市场竞争力。公司智能家居板块推进有所加速,样本工程新豪方地产智能家居项目已在安装施工,“过家家”线下门店已展示了智能家居一体化解决方案,智能家居产品“图灵猫”技术日趋完善,有望逐步实现盈利,带给公司业绩新的增长点。 投资建议。 公司精装业务受益房地产行业集中度的提升,消费升级下公装订单亮眼;可转换债发行成功有望大幅提升设计能力、全产业链布局降本增效,公司市场竞争力进一步提升;ABS顺利实施大幅改善了公司现金流,在手订单有望加速落地;智能家居板块推进加快,有望放量,带给公司增长新亮点。我们预计公司2017~2019年EPS为0.36、0.47、0.58元/股,对应PE为22、17、14倍,维持“买入”评级。
广田集团 建筑和工程 2018-02-01 8.01 11.33 47.14% 8.31 3.75%
8.63 7.74% -- 详细
维持增持。2017年在手订单饱满/快增,且多渠道融资加快订单落地,调高预测2017/18年EPS为0.36/0.47元(原0.34/0.41元),增速39/29%。考虑市场风险偏好下沉,维持目标价11.33元,对应2017/18年PE31/24倍,增持。 2017年全年新签订单143.52亿元/增速13.33%,订单保障充足。1)2017年新签公装订单63.76亿元/占比44.43%,其中2017Q4新签公装订单34.82亿元/增速277.25%,2017年末累计新签未完工订单270.31亿元/增速25.59%;2)2017年新签住宅装修订单75.91亿元/占比55.57%,其中2017年Q4新签住宅装修订单19.22亿元/增速-25.07%,主要原因是2016年Q4基数偏高以及2017年Q4部分住宅装修订单剔除了装饰材料金额。 多渠道融资充分受益全装修政策/长租公寓,大股东增持彰显信心。1)多渠道融资抢滩B端精装修(预计2018~2020年市场规模或达1.2~1.4万亿):①拟发行不超9亿可转债,用于设计中心建设/BIM技术中心建设;②2017年顺利发行两期应收账款ABS合计22.8亿元;2)控股股东斥资约37亿元收购幕墙企业帕玛斯并承诺未来三年内逐步与上市公司整合,提升上市公司幕墙业务能力;3)C端家装过家家2018年预计与100家城市合伙人签约,开业50~70家。此外,与腾讯合作开展C端家装业务武汉店经营情况良好,将逐步在太原/南京/成都等城市布局、落地;4)2017年6月底,控股股东增持上市公司股份2.2亿元/锁三年。 催化剂:B端精装修订单持续放量、2017年报/2018中报业绩加速 风险提示:地产投资和销售增速大幅下滑、利率快速上行等。
广田集团 建筑和工程 2018-01-15 8.29 12.00 55.84% 8.32 0.36%
8.63 4.10%
详细
介绍:公司当前是国内第二大装饰公司,产值仅次于龙头金螳螂,此前营收主要来自室内装修,未来将在幕墙和园林上发力。 幕墙:控股股东收购知名国际幕墙公司帕马斯,截至2016年3月31日的财政年度,帕玛斯总资产为15.86亿欧元,营业收入为14.94亿欧元,其营收主要来自于欧美市场,在国内市场其幕墙业务和公司合计约7亿规模,争取未来将幕墙业务发展到和内饰相当。如果后续运营顺利,不排除其并入上市公司体内的可能。 订单:第三季度公司新签装饰订单38.17亿元,其中公共建筑装饰11.54亿元,住宅装修26.63亿元,已中标未签约的装饰订单16.92亿元;截止三季度末,公司在手装饰施工订单230.48亿元,其中住宅装修139.60亿元,公建90.88亿元,住宅装修中恒大订单占比较大。今年公司新开拓了招商、保利、香江等地产客户,增加了公司住宅装修的订单来源。营改增之前公司订单中包含采购,营改增后很多地产商将采购收回抵扣,现在订单较以往更为纯正,所以当前公司订单保持增长实属不易。 恒大定增:控股股东投资50亿元参与恒大地产第一轮定增,成为恒大地产8家战投之一,此前公司认购恒大淘宝俱乐部部分股权,与恒大人寿合作成立了30亿元的产业基金,以上种种合作都进一步促进公司与恒大业务上的战略合作伙伴关系,此举有利于实现公司绑定大客户的战略。 可转债:公司今年下半年推出可转债预案,拟募集资金9亿元,用于广田设计中心建设、信息化建设和BIM项目建设,目前中国证监会对公司提交的可转债申请文件进行了初审,将于近期提交发审委会议审核。 盈利预测与估值:我们预测公司三年归母净利润分别为5.64、7.32、8.97亿元,对应PE分别为23X、17X、14X,维持“买入”评级。 风险提示:地产销售大幅下行,家装业务拓展不顺。
广田集团 建筑和工程 2017-11-09 8.68 12.00 55.84% 8.71 0.35%
8.71 0.35%
详细
受市场情绪影响,公司股价近期有所回调。我们认为公司三季报增速亮眼,全年预测业绩增速区间有所提升。大装饰平台布局稳定推进,且有望受益于精装修住房比例的逐步提升。具体点评如下:三季报业绩向好,精装修住房稳步推进使得公司受益。 经过梳理三季报信息,装饰行业中以精装修为主业的相关标的业绩增速较为亮眼。公司17年1-9月营收86.74亿,同增38.21%;归母净利润3.83亿,同增28.64%,全年预计增速20%到50%,预测底部较上半年提升。随着住房精装修推进加速,房产市场行业集中度显著提升,大客户战略的长期执行使公司从中受益。此外,公司今年加大项目资金管控,近期可转债的正式发行及应收账款资产证券化的落实也将利于公司拓宽资金来源渠道,从而盘活资产,在营收增速提升下,公司经营活动产生现金流净额提升同样显著,整体现金流状况健康。 大客户战略保障公司订单增长,互联网家装拓展有望加速。 公司1-9月装饰业务订单达到88.64亿元,同比增长约30%,第一大客户恒大同期业绩的大幅增长或使公司从中受益。广田控股于去年12月投资50亿元参与恒大地产第一轮定增,加强双方战略合作关系,未来订单有望维持稳定增加趋势。此外,公司对于互联网家装筹备已久,相关品牌“过家家”线下旗舰店在深圳地区逐步成熟,可复制度较高;与腾讯在武汉的合作经营情况较好,目前已与太原、南京、成都等城市开展合作并将陆续落地。公司互联网家装于今年向全国布局,计划今年与50家城市合伙人签约,C端市场有望成为公司业务板块又一稳固增长点。 全产业链布局逐步推进,智能家居业务或进入放量前期。 近年来公司大装饰平台逐步推进,在并购福建双阳从而拓展产业链至工程施工业务后,控股股东广田控股于今年8月收购世界顶尖幕墙企业帕玛斯,对于公司幕墙业务的发展带来巨大积极影响。此外,智能家居业务已经逐渐进入快速放量期,“过家家”线下门店装修样板房展示中已将公司智能家居产品逐渐整合,智能家居产品“图灵猫”有望逐步实现盈利,目前新豪方地产智能家居项目正在安装施工,有望成为智能家居样板工程之一。 投资建议。 公司三季报营收增速维持高位,现金流状况良好,内生外延夯实大装饰平台;且有望受益于精装修住房比例的提升,与大客户的长期稳定合作关系保障公司订单稳步增长;互联网家装拓展加速,智能家居业务的逐步放量,未来有望形成公司业务板块的又一稳定增长点。我们看好公司未来发展。 预计17-19年EPS为0.36、0.47、0.58元/股,对应PE为24、19、15倍,维持“买入”评级。
广田集团 建筑和工程 2017-10-24 9.73 12.00 55.84% 9.73 0.00%
9.73 0.00%
详细
公司营收稳健上升,毛利率有所下降公司17年前三季度营业收入86.74亿元,比去年同期增长38.21%,三季度单季收入34.97亿元,同比增加47.80%,单季度增速持续提速。在三四线城市地产持续去库存的背景下,公司作为住宅精装修领域龙头企业,市场占有率高,订单数量、质量具有优势。此外,公司新拓建筑工程施工业务,发展“土建+装饰”全产业链,增强公司装饰装修订单来源多样性,利于公司业绩发展。 我们使用“毛利率-营业税金及附加/销售收入”这一指标来剔除“营改增”所带来的核算口径的变化,计算得出2017前三季度的毛利率为11.20%,较去年同期下降3.24个百分点,主要源于收购土建施工企业毛利率较低。 期间费用率小幅下降,公司净利润明显增加公司17年前三季度期间费用率5.42%,较去年同期下降1.17个百分点。 销售费用率2.1%,基本不变;公司继续推进精细化管理,使得管理费用率2.45%,较去年同期下降0.68个百分点;财务费用率1.11%,较去年下降0.40个百分点,主要在于公司债务减少、利息支出减少。公司前三季度资产减值损失5168万元,同比下降61.01%,主要得益于本期加强了项目收款力度,应收账款减少并冲回之前计提坏账。 前三季度,实现归属于上市公司股东的净利润3.83亿元,同比增速28.64%,预计全年净利润在4.83亿元到6.04亿元之间,变动幅度在20%到50%之间,增速下限较半年报有所上调。公司坚持推行精品战略,积极打造“大装饰”工程产业平台,积极拓展并搭建互联网精装平台、智慧家居生态平台;亏损子公司广田高科未来不再纳入合并范围有助于进一步改善业绩。未来,公司净利润有望继续快速增长。 公司加强回款力度,现金流大幅改善公司今年加大了项目资金管控和应收账款催收力度,前三季度收现比1.06,较去年同期上升0.41;付现比1.05,较去年同期上升0.32。经营活动产生现金流净额1.56亿元,同比增加145.33%。可转债的正式发行及应收账款资产证券化的落实也将利于公司拓宽资金来源渠道,盘活资产。 投资建议前三季度,公司营收稳健提升,业绩不断发展,期间费用率小幅下降,公司现金流大幅改善。公司业绩持续向好,有望保持持续快速增长。维持公司“买入”评级,预计17-19年EPS0.36、0.47、0.58元,对应PE 为25、20、16倍。
广田集团 建筑和工程 2017-10-24 9.73 -- -- 9.73 0.00%
9.73 0.00%
详细
事件: 公司发布2017年三季报,公司6-9月实现营收34.93亿元,同比增长47.80%;归母净利润1.68亿元,同比增长24.68%。公司1-9月实现营收86.74亿元,同比增长38.21%;归母净利润3.83亿元,同比增长28.64%。 基本每股收益0.25元。 点评: 管理水平提升压低期间费用率,全年业绩预告持续看好: 公司前三季度综合毛利率为11.47%,同比下降22.03%,主要原因是主营业务装饰施工毛利率下降。与去年同期相比,销售费用率下降0.08个百分点至1.86%,管理费用率下降0.68个百分点至2.46%,财务费用率下降0.39个百分点至1.11%。公司期间费用率为5.42%,同比下降1.16个百分点,彰显了公司管理水平提升、增质增效的作用。公司三季报预计2017年全年净利润为4.83-6.04亿元,同比增长20%-50%。业绩增长主要是由于公司不断加强营销团队力量和业务开拓力度,订单和业绩均有所增长;并且全资子公司深圳广田高科新材料有限公司进行增资扩股,预计第四季度产生较大投资收益。 家装主业订单充足,绑定大客户业绩有保证: 公司继续夯实家装主业,17年Q2新签家装订单19.42亿元,占当季订单的70%;截至6月底,家装累计已签约未完工订单达121.99亿元,占比56%。夯实主业的同时,公司公装及装饰设计等业务亦保持稳步增长。17年Q2各项业务合计新签订单金额27.6亿元,较第一季度增长28.97%。截至今年6月底,公司已签约未完工订单合计215.95亿元,同比增长14.17%,未来业绩高增长有保障。7月公司中标“莫斯科中国贸易中心”装修及机电安装工程,总投资5.51亿元,推动公司在海外业务的突破。同时公司投资50亿元参与恒大地产第一轮定增,成为恒大地产8家战投之一,促进了公司与中国恒大的战略伙伴关系,公司17年上半年来自恒大的营业收入为21.97亿元,占公司本期营业收入的42.4%。公司与恒大的紧密合作为公司未来的订单入库提供了保证。 积极谋求转型升级,智能家居与互联网家装初见成效: 智能家居方面,“图灵猫”受到工信部肯定,获得“CITE2017创新产品和应用奖”。公司借助装饰工程优势广泛进军智能家居产业,通过与物业公司合作,对公司智能家居产品进行推广,未来市场放量或将带动业绩进一步增长。互联网家装方面,“过家家”通过与腾讯合作,武汉店已开业并初步确立了首批16个城市合伙人,通过可视化程度强、功能齐全的线上平台获得了广泛的关注度。公司“装饰工程、智慧家居、金融投资”三大业务平台实现优势互补,持续推进。 发行应收账款ABS,提高盈利能力: 公司6月成立“招商创融-广田集团应收账款资产支持专项计划”,成为首个尝试ABS业务的建筑装饰企业,为全行业拓展融资渠道提供了良好示例,该专项计划的资产支持证券发行规模13.8亿元,优化资产负债结构,能对盈利能力产生积极影响。公司10月拟开展第二期应收账款资产证券化业务,拟发行资产支持证券规模不超过10亿元。该计划将继续促进公司盘活账面资产,提高应收账款周转率,加强资产的流动性和变现能力,有助于公司扩大规模,承接PPP、总承包等大型工程。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利5.36/7.28/9.33亿元,同比增长33.1%/35.9%/28.1%,对应EPS为0.35/0.47/0.60元。当前股价对应2017~2019年的PE为26.9/19.8/15.5倍,维持“推荐”评级。 风险提示:客户集中度过高、装饰主业拓展不及预期等。
首页 上页 下页 末页 1/23 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名