投资要点发布2017年三季度报告:公司2017年前三季度实现营业收入7.74亿元,同比增长2.81%;实现归属于上市公司股东净利润7721.97万元,同比增长11.12%,对应EPS 0.08元。预计2017年归属于上市公司股东净利润1.07亿元-1.39亿元,同比增长0%-30%。 前三季度,公司营收同比增长2.81%,费用率合计增加3.29个百分点; 第三季度公司综合毛利率环比提升6.83个百分点,盈利能力持续改善。 前三季度公司实现营收7.74亿元,同比增长2.81%;综合毛利率为30.37%,较去年小幅下降0.45个百分点;三费费用率合计提升3.41个百分点,增长显著。其中,受销售承包费用增加影响,销售费用同比大幅增长54.73%,占营收比例为6.92%,较去年同期提升2.62个百分点。分季度看,第三季度公司营收为3.13亿元,同比小幅下滑5.14%;综合毛利率为35.12%,同比提升3.45个百分点,环比提升6.83个百分点,公司产品盈利能力持续改善。 应收账款改善显著,资产减值损失大幅降低,净利率同比提升0.75个百分点。应收账款管理制度改善,前三季度,公司收回货款增加且收回账龄一年以上货款的金额较上年增加,计提坏账准备降低,资产减值损失较去年大幅下降4432.23万元,助力净利率提升0.75个百分点。受订单增加影响,期末,公司存货余额为3.82亿元,较期初大幅增长53.79%。 员工持股计划顺利进行,再推激励基金计划,公司管理机制持续改善。公司员工持股试点计划方案已提交株洲市国资委审核,待审核通过,公司将即行组织实施。9月份,公司再提出2017-2019年实施激励基金管理计划,以此吸引和稳定中高级管理人员和关键骨干等核心人才队伍,绑定员工利益和公司长远发展规划,进一步改善公司管理机制。 盈利预测及评级:预计公司17~19年EPS 分别为0.13元、0.15元、0.18元,考虑到公司在起重设备的龙头地位,以及未来在智能停车、新能源等领域的增长潜力,维持“买入”评级。 风险提示:起重设备竞争加剧;新业务开发不及预期。

投资要点: 公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入4.62亿元,同比增长9.00%;实现归属于上市公司股东净利润4201.10万元,同比增长15.77%,对应EPS0.04元。 物料搬运装备和有色装备业绩增长明显,回款改善,助力净利率提升;在手订单饱满,看好下半年业绩持续回升。公司2017年上半年物料搬运装备及有色装备分别实现营业收入4.02亿元和0.50亿元,分别同比增加21.61%、47.59%。公司综合毛利率27.15%,同比下降3.01个百分点。应收账款管理制度改善,公司上半年计提坏账减少,资产减值损失较去年大幅下降1454.43万元,助力净利率提升0.53个百分点。预收款项较期初增长23.86%,订单淡季不淡,看好下半年公司订单兑现带来业绩高增长。 “一体两翼”战略发展思路,立足高端智能装备制造业,推动企业转型升级。除起重设备外,公司积极布局新能源及立体停车设备,开拓新的增长点。2016年2月,公司与专业机构发起设立总规模为3亿元的广州怡珀新能源产业股权投资合伙企业,将以新能源汽车动力电池制造装备产业为重点投资方向;2016年6月,公司与深圳中科利亨等发起设立湖南天桥利亨停车装备有限公司,布局智能立体车库产业。通过与专业团队合作,借助其经验、技术、资金等优势资源,公司加快转型步伐,构造多增长极。 员工持股试点获国资委同意,公司治理机制将进一步改善。公司开展员工持股试点计划已获湖南省国资委同意。开展员工持股有利于激发核心骨干员工的主动性、创造性,将实现员工与企业风险共担、利益共享;有利于进一步提升公司经营业绩改善治理机制,促进公司战略发展目标的实现。 盈利预测及评级:我们预计,公司2017~2019年EPS分别为0.15元、0.18元、0.21元。考虑到公司在起重设备的龙头地位,以及未来在新能源及立体停车设备领域的增长潜力,维持“买入”评级。 风险提示:起重设备竞争加剧;新能源汽车市场景气度低于预期。

投资要点。 1.并表华新机电带来业绩向好。 公司于2015年7月31日完成对华新机电的并购,并自8月1日起纳入报表,此次并购丰富了公司的产品结构,并与原有业务产生协同效应。 华新机电2016年对公司合并报表的营收和归母净利润贡献为6.06亿元、0.72亿元,比2015年分别增加2.38亿元、0.27亿元,在公司2016年报营收、归母净利增加额中占比分别为74%、108%,华新机电净利率为11.88%,公司其他业务净利率为5.53%,由此可见华新机电优良的经营业绩是公司基本面向好的关键因素。 2.合资设立天桥利亨,发展立体停车库业务。 随着经济持续发展和城市化进程不断推进,我国汽车生产量和保有量持续增长,截至2014年底,我国汽车保有量净增1707万辆,全国机动车保有量达到2.64亿辆,其中汽车1.54亿辆,且绝大部分汽车集中在城市,给城市交通带来巨大压力。积极发展立体停车库既可解决土地使用效率低的问题,更可大大提升停车位供应,根据测算,同样停车容量情况下,机械式立体停车库要比平面式停车库节约土地50%-80%。 2016年5月,公司携手株洲天元区保障住房开发建设有限公司等三家单位,共同投资5000万元设立天桥利亨,发展立体停车库业务。目前公司在该业务板块的规划是先做好株洲神农城示范城工程,而后再辐射到其他地区。我们认为立体停车库业务发展前景可观,公司此举有望拓展新的利润增长点,助力公司战略转型。 3.认购英博尔股权介入新能源汽车领域,设立产业基金推进产业布局。 英博尔主营业务为电动车辆电机控制系统相关产品,2015年该司相关产品在纯电动乘用车电机控制器领域市占率为27.45%,在中低速电动车电机控制器领域市占率为75.72%,受益于下游电动车市场,尤其是新能源汽车市场的持续扩张,英博尔未来业绩有望持续攀升。 2015年,天桥起重出资2227.5万元购得英博尔5.95%股权,得以顺利介入新能源汽车领域。 2016年2月,公司出资6000万元参与设立产业基金,基金总规模1.74亿元,公司持股比例达到34.48%。产业基金重点投资新能源汽车动力电池相关领域,未来将以不低于70%的总认缴出资额投资于锂电池高端装备和工艺领域,不高于30%的认缴出资总额投资于新能源非装备类企业。此举将进一步推动公司在新能源汽车产业的布局,充分受益于新能源汽车产业的高景气度。 4.盈利预测:预计公司17-19年实现归母净利润1.73亿、2.00亿、2.21亿,考虑增发摊薄对应EPS为0.21元、0.24元、0.26元,对应PE为35X、30X、27X,维持推荐评级。 5.风险提示:新业务推进低于预期。

事件:公司公布2016年年报,实现营业收入约12.39亿元,同比增长35.14%;实现归母净利润约1.07亿元,同比增长30.91%。取得了良好的增长。 传统铝和钢铁冶炼设备有转机。铝冶炼起重设备一直是公司传统主业的重要组成部分。2016年铝冶炼起重设备收入同比增长9.62%,钢铁冶炼起重设备收入同比增长30.39%,起重配件收入同比增长49.25%。2016年铝等金属价格出现持续反弹,铝锭现货价格从10000元/吨上升到约13000-14000元/吨;铝冶炼用电量保持平稳增长,17年1、2月同比增速超过30%;从侧面看下游,中国铝业发布16年业绩预告,归母净利润同比增加85%。子公司优瑞科在有色冶炼装备成功签订我国第一套自动化剥锌机组、刷洗机组销售合同。下游企业盈利提升(从侧面看,株冶集团已发布业绩预盈(扭亏)公告),也将提高对高端产品的需求。整体看有色冶炼企业盈利水平保持稳定,有助于提高其设备投资意愿,公司的传统主业部分有望出现回暖。 华新机电全年并表,超过承诺业绩。公司于2015年7月完成对华新机电的收购,华新机电15年实际并表净利润约4496.64万,15年全年扣非后归母净利润为6570.72万。16年华新机电全年并表,实现收入约6.06亿,净利润约7177.50万,扣非后归母净利润7095.05万,同比增长约7.98%,且超过承诺值6700万。公司在海外取得顺利进展,拿下迪拜港机、马来西亚等海外项目。华新机电2017年承诺净利润为7120万,随着中游制造业出现复苏、港口货运和电力发展稳定、海外市场不断拓展,华新机电有望保持稳定增长。 新业务布局完善,欣欣向荣。公司坚持立足传统产品向高端智能装备和新能源产业转型:(1)16年2月公司联合发起广州怡珀新能源,将对新能源汽车动力电池制造设备进行重点投资;(2)16年6月发起设立天桥立亨停车装备公司,并承接了株洲神龙城、株洲市天元区政府等立体停车库项目工程。公司有望进一步拓展智能装备和新能源产业业务,实现新产业快速发展。 盈利预测。公司业绩稳定,布局的各项高端装备也在有序推进,有望不断为公司提升业绩。我们预计公司17-19年归母净利润达1.20、1.42、1.61亿元,对应全面摊薄EPS为0.14、0.17、0.19元。结合可比公司估值平均水平,我们给予公司2017年60倍市盈率,给予目标价8.40元,增持评级。 风险提示:传统业务业绩波动,新业务布局和发展不达预期。

业绩逆势增长,长期将坚持“转型+升级”战略:公司发布2016年年报并公布利润分配预案。2016年实现主营业务收入12.39亿元,同比增长35.14%;实现净利润1.07亿元,同比增长30.91%。报告期内起重机行业增速趋缓,2016年下半年有色金属价格回升,铝电解行业回暖,公司陆续签订新单。同时在“一带一路”政策带动下,公司港口设备在海外市场表现亮眼,成功拿下迪拜港机及马来西亚等项目,拉动业绩逆势增长。为了确保长远发展,公司向全体股东每10股派发现金红利0.2元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增2股。未来公司将立足传统产品,向高端装备产业升级,并积极向新能源产业转型。 立体停车库业务营收超1700万,将成新的利润增长点:2016年6月,公司与株洲天元区保障住房开发建设有限公司、深圳市中科利亨车库设备有限公司、株洲市规划设计院等发起设立湖南天桥利亨停车装备有限公司,布局智能立体车库业务。天桥利亨已于报表期内纳入合并范围,并实现营收超1700万。近年来国家密集出台关于立体车库相关的产业政策,该行业将进入快速成长期。2016年天桥利亨中标湖南天易集团立体车库招标项目,车位约400个,金额4450万元。公司将充分发挥项目的示范作用及区域优势,瞄准株洲本地3万个停车位缺口,并由点及面积极拓展业务,预计立体车库业务将成未来新的利润增长点。 积极布局新能源汽车产业链,有望分享行业爆发红利:报告期内,公司积极布局新能源汽车产业链,寻求新的发展机遇。2016年2月,公司联合发起设立总规模为3亿元的广州怡珀新能源产业股权投资合伙企业(有限合伙),合伙企业将以新能源汽车动力电池制造装备产业为重点投资方向。公司参股的英博尔电气(股权占比9.91%)主营电机控制器,目前已对陕西通家、力帆等整车厂实现供货。公司与英博尔合作的“电动轿车驱动总成一体化”项目也已进入样机测试阶段,预计公司将持续布局新能源汽车产业链,有望分享行业爆发的红利。 风险提示:立体车库业务开拓不及预期;新能源汽车产业布局不及预期。

天桥起重发布2016年年度报告:公司2016年实现营业收入12.37亿元,同比增加34.96%;实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增加31.18%,对应EPS为0.13元。 起重业务高速增长,新能源布局逐步完善。公司2016年实现营业收入12.39亿元,同比增加35.14%,公司物料搬运装备及配件收入10.24亿元,风电设备收入1.02亿元,选煤机械收入0.21亿元,有色装备及其他收入0.92亿元,分别同比增长39.38%,-10.66%,0.12%,96.62%。在起重设备制造市场持续低迷,产品利润空间进一步收窄的情况下,公司完成新产业布局,使用超募资金投资天桥立亨,进入立体停车装备领域。同时,布局新能源汽车产业链,参股英博尔,进入锂电池装备领域,寻求多元化发展机遇。 费用控制效果良好,销售费用率和管理费用率有所下降。公司2016年销售费用率及管理费用率分别为4.3%、10.4%,同比均下降0.2个百分点,显示公司较好的费用控制能力。 “一体两翼”战略发展思路,立足高端智能装备制造业,推动企业转型升级。2016年2月,公司与专业机构发起设立总规模为3亿元的广州怡珀新能源产业股权投资合伙企业,以新能源汽车动力电池制造装备产业为重点投资方向;2016年6月,公司与深圳中科利亨等发起设立湖南天桥利亨停车装备有限公司,布局智能立体车库产业。公司通过与专业团队合作,布局新的产业增长极,加快了转型升级步伐。 盈利预测与评级:我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.21/0.25/0.29元,维持“买入”评级。 风险提示:1)冶金行业固定资产投资持续大幅下行;2)业务整合风险。

新能源车业务逐步成为战略重点 公司将新能源汽车产业链作为重要发展方向,主要在三个方面开展:1)公司持有英博尔电气有限公司5.95%股权,加上管理层的股权,合计9.91%。英博尔公司主营电机控制器,在中低速电动汽车中的市占率较高,且逐步与陕西通家、力帆等整车厂达成供货关系;2)公司与英博尔合作共同开发“电动轿车驱动总成一体化”项目,目前已经生产出样机,开始测试实验;3)公司与广州南洋新能源有限公司、广东省粤科创新创业投资母基金有限公司共同设立产业投资基金,基金总规模3亿元,首期认缴1.74亿元。主要面向动力电池领域。 从公司在新能源汽车产业的布局看,公司将此方向作为重点投资方向,预计未来在总投资和总收入的占比中将逐渐显现。 盈利预测和投资评级:预计公司2016-2018年EPS分别是0.15元,0.22元,0.27元。对应PE分别是43倍,29倍和24倍。我们看好公司在立体车库和新能源车的发展,看好国企改革预期,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

投资要点 产品结构调整,本部业绩触底回升。钢铁冶炼设备占比降至1.7%,行业下行对公司的负面影响有限。各地电力成本等的差异带来有色金属冶炼行业产能转移,拉动公司铝冶炼起重设备稳健增长;其次,有色金属冶炼行业自动化渗透率不断提升,子公司优瑞科有望继续保持100%以上增速。 华新机电订单饱满,17年高增长可期。铝冶炼企业自建电厂带来新增设备需求,华新机电在电力系统内部品牌认可度较高,接单能力突出,预计华新机电今年订单有望达到10亿元左右,同比增幅超过50%。 新能源产业有望成长为支柱板块,智能立体车库带来业绩增长点。目前公司风电设备收入占比已提升至12%,公司先后投资英搏尔、设立新能源产业基金切入新能源汽车领域,连续资本运作体现公司发展新能源产业决心,新能源产业有望成长为公司支柱板块。此外,公司设立天桥利亨进入智能立体车库领域,带来新增长点。 管理层持股6%保障战略执行力,大股东增持彰显发展信心。公司虽为国企,但管理层持股6%,管理层与公司长期发展利益一致,战略执行力强。大股东株洲市国投今年5月份以来,先后从二级市场增持2514万股,占公司总股本的2.98%,亦彰显了对公司未来发展的信心。 盈利预测与评级:预计公司2016~2018年EPS分别为0.14/0.23/0.27元,对应PE分别为49x/31x/26x,公司传统业务已经触底,看好公司新能源产业布局持续推进,上调至“买入”评级。 风险提示:1)冶金行业固定资产投资持续大幅下行;2)业务整合风险。

事件:公司于2016年10月29日公布2016年第三季度报告。公司1-9月实现营业收入7.53亿元,较去年同期增加58.42%;实现归母净利润6949.05万元,同比增加71.74%。单看第三季度,公司实现营业收入3.30亿元,同比增加31.12%;实现归母净利润3320.12万,同比增加12.10%。营业收入的增加主要原因是公司在2015年7月收购华新机电,并表后显著提升了公司的业绩。 具体来看,1-9月公司的综合毛利率约为30.82%,比去年同期略有上升,而第三季度综合毛利率约为31.67%,较去年同期有所下降。公司于第三季度确认了一定的资产减值损失,1-9月产生约2786.77万的资产减值损失,较去年同期增加较多,主要原因是收购华新机电并表。同时公司增加了嵌入式软件退税,营业外收入较去年同期增加了约1184.10万。公司整体经营情况稳定。公司在季报中披露预计2016年归母净利润将同比去年增加23%-53%。 布局立体停车装备,持续推进升级。公司于5月24日公布投资设立天桥立亨,瞄准城市公共停车解决方案。并于7月22日公布该控股子公司中标立体停车库项目的公告。该项目将设车位约400个,升降机系统不少于4套,出入口不少于12个,中标项目总金额达4498.70万,按均价计算属于较为高端的停车设备,体现了公司在立体停车库领域的实力。该项目的推进及天桥立亨的发展,有望逐渐提升公司业绩。 看好公司在高端装备的布局。公司自2015年以来,围绕高端装备进行积极的布局:收购华新机电,拓宽产品的种类及市场,同时提高公司整体的技术水平;14年切入风电业务,并在15、16年产生稳定的业绩;公司子公司优瑞科具有国内领先的有色冶炼地面设备技术,具有可观的发展前景;公司通过投资英博尔、参与怡珀新能源产业投资基金等布局新能源领域。公司在风电、新能源、立体停车装备等高端装备行业布局,并逐渐兑现业绩,不断实现转型。我们持续看好公司的转型升级。 盈利预测。公司业绩稳定,布局的各项高端装备也在有序推进,有望不断为公司提升业绩。我们预计公司16-18年归母净利润达1.19、1.49、1.72亿元,对应全面摊薄EPS为0.14、0.18、0.20元。结合可比公司估值平均水平,我们给予公司2017年42倍市盈率,给予目标价7.56元,增持评级。 风险提示:市场波动风险,转型升级进展不达预期。

投资要点 金属冶炼专用起重机行业触底回升。伴随着我国经济结构调整及传统产业去产能,过去几年金属冶炼起重机设备整体需求不足。虽然铝冶炼起重机下游产能过剩,但是受益于行业产能转移,依然保持了一定的固定资产投资增速。这一轮产能转移浪潮过后,铝冶炼专用起重机需求会逐步萎缩,但是铜、铅、锌自动化设备配备率提升会带来的需求。我们预计,公司主业未来三年的复合增长率约10%~15%。 华新机电在手订单充足,明年有望实现高增长。一方面,金属冶炼企业自建电厂带来新增的设备需求,而华新机电在电力系统内部的品牌和认可度较高,具备一定的优势,我们预计,华新机电明年收入有望达到10亿元左右;另一方面,华新机电2017年业绩承诺为7120万元,若明年实际净利润超过承诺净利润的130%,相关人员将获得较高的奖励。 设立天桥利亨,切入智能停车领域。公司今年5月与中科利亨等共同设立天桥利亨,迄今已完成约500个车位、在手订单约5000万元,预计明年可实现营业收入1亿元。天桥利亨依托公司的技术优势以及政府背景,有望获得超越行业平均增速的增长。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司2016年~2018年净利润分别为1.22亿元、1.90亿元、2.26亿元,对应EPS分别为0.14元、0.23元、0.27元;给予“增持”评级。 风险提示:固定资产投资失速下滑;业务整合风险。

上半年业绩亮眼,盈利能力提升。公司发布2016年半年报,业绩实现大幅增长。2016年上半年实现营业收入约4.23亿,同比增加89.12%,实现归母净利润约3629万,同比增加234.60%。其中合并范围增加的华新机电上半年贡献净利润1952万元,占合并归母净利润的53.80%,带来了较大的增益效应。同时,受原材料波动及公司成本控制加强影响,上半年公司主营产品毛利率达29.92%,相比15年同期增加7.33%。 起重设备发展稳定。随着国家去产能政策逐渐实现,钢铁和有色行业需求低迷,使起重装备行业竞争更加激烈。上半年公司钢铁冶炼起重设备收入同比下降53.15%,但占总收入比例仅为1.68%,影响相对有限;铝冶炼起重设备收入约1.17亿,同比上升12.07%。因收购华新机电而增加的电力搬运设备和港口装卸设备分别实现约8975万和5738万的收入,发展稳定。上半年华新机电实现收入2.02亿,归母净利润1952.49万,约占承诺16年净利润6760万的29%。公司通过并购华新机电拓宽了产品的应用领域,并提升了技术和品牌的实力,在上半年实现了良好的发展,预计全年仍将保持稳定。 多领域战略布局,加快转型升级。上半年公司获得了中核集团合格供方资质、签订了国内第一套整条自动剥锌生产线销售制造合同、完成第一批产品远程监控维护系统安装和调试、新设泰尔汀和天桥立亨等公司分别开展电动葫芦和立体智能停车库业务。公司还参与投资设立怡珀新能源产业投资基金,重点投资新能源汽车动力电池相关领域。我们持续看好公司高端装备的布局。 综合智能停车楼正顺利推进。公司于7月22日公布天桥立亨项目中标提示公告,将承建株洲首个智能立体车库项目,该停车楼有约400个车位,项目金额达4498.70万,验证了公司承接和设计项目的实力。目前项目正在顺利推进,据公司官方网站的新闻介绍,7月26日进行了开工典礼。公司将该停车项目设计成立体停车、广告传媒、商业服务一体的综合建筑,我们认为随着政策发力,智能停车设备将在公共停车领域不断发力,公司的项目有望成为城市公共停车的示范方案。 盈利预测。上半年公司业绩较好,主业稳定,战略布局持续推进,转型升级逐渐获得验证。我们预计公司16-18年归母净利润达1.22、1.50、1.69亿元,对应全面摊薄EPS为0.15、0.18、0.20元。根据可比公司估值水平,我们给予公司2016年50倍市盈率,对应目标价7.50元,给予增持评级。 风险提示:市场波动风险,起重设备业务下滑,转型升级低于预期。

中报业绩符合预期。天桥起重发布中报,2016年上半年归属于母公司所有者的净利润为3628.93万元,较上年同期增234.60%;营业收入为4.23亿元,较上年同期增89.12%;基本每股收益为0.04元,较上年同期增33.33%。 16年中报业绩同比大幅增长,主要系合并华新机电并表所致。上半年华新机电主营业务收入2亿元,净利润1952.49万元,预计全年完成承诺6760万元。扣除华新机电并表影响,天桥起重母公司主营业务收入2.23亿元,与上年基本持平,净利润1676万元,同比增长55%,主要是铝冶炼设备稳定增长、维保业务增长和退税贡献。受益钢材价格下降,铝冶炼起重设备和风电设备毛利率都有所提升。 公司发布三季报预测,预计1-9月归属于上市公司股东的净利润6879万元-8093万元,同比增长70%-100%,我们预计1-9月份净利润在8000万左右,全年实现1.23亿元净利润,业绩确定性强。 机械式停车库项目落地。公司控股子公司天桥立亨中标首个立体停车库招标项目,中标金额4,498.70万元,共设机械车位约400个,采用合资方深圳市中科利亨车库设备有限公司自主创新的“智能化多出入口圆形塔式立体车库”技术;本次中标项目将有助于公司子公司天桥立亨承接株洲市后续立体停车项目,我们预计明年将为子公司带来1亿元收入,3000万净利润。加上立体库零部件生产,给天桥起重带来超过1500万的净利润贡献。 战略转型,布局新能源汽车产业链。经过深入调研验证结合自身优势,公司在2015年年报中第一次明确提出发展新能源汽车产业链,参股英搏尔,公司先后对电动汽车驱动总成、锂离子动力电池、光伏发电装备等项目开展调研论证,并参投6000万成立锂电池发展基金进入锂动力电池装备领域,寻求多元化发展机遇,推动企业转型升级。 上调盈利预测,维持增持评级。由于公司立体车库项目落地,我们分别上调公司2016、2017年盈利预测15%、18%至0.15元/股、0.20元/股,预计公司2018年EPS为0.23元/股,对应PE分别为42倍、31倍、27倍,维持“增持”评级。

公布中标公告,项目属于高端。天桥起重公布控股子公司-天桥立亨项目中标公告。天桥立亨近期参与并中标湖南天易集团立体停车库招标项目。该项目是株洲神农城水心楼旁的停车楼,共设车位约400个,升降机系统不少于4套,出入口不少于12个,项目中标金额4498.70万元。计算可知该项目平均泊位价格约11.25万元,在机械立体停车设备中属于高端类型,充分体现了公司在立体停车库领域的实力。 有望进入公共停车领域,实现高端装备升级。天桥起重于5月24日公布投资设立天桥立亨,并于6月23日公布通过投资议案。该子公司主要瞄准城市公共停车解决方案的提供和运营。在本次的项目中,有望将在株洲建设首个集立体停车楼、广告传媒、商业服务为一体的智能交通综合服务设施。我们认为公司通过完成该项目,将积累建设和运营的经验并形成示范作用,有利于项目的持续和广泛推广,并提升公司业绩。 控股股东增持完成,体现发展信心。公司于5月16日发布控股股东株洲国投的增持公告,并于7月18日公告增持完成。期间株洲国投通过深交所系统以竞价交易方式共增持约2513.99万股,占公司总股本的2.98%,成交均价5.88元/股,累计增持金额约1.48亿。本次增持后,株洲国投及其一致行动人共持有公司29.08%的股份。控股股东大量增持,充分体现了对公司未来发展的信心。株洲国资委股权的增加,也有利于增加上市公司的社会影响力。 看好公司布局高端装备和转型升级。自15年来公司持续在高端装备的布局: 收购华新机电,拓宽产品种类、提高技术水平;14年切入的风电业务在15年业绩明显提升;发展子公司优瑞科业务,志在实现进口替代;15年投资英博尔,16年初参与设立怡珀新能源产业投资基金。公司在风电、锂电池设备、新能源汽车、立体停车装备等高端装备行业布局,并仔细耕耘逐渐兑现业绩,不断实现转型。我们持续看好公司的转型升级。 盈利预测。公司投资设立天桥立亨,进入立体停车装备市场,并中标公共停车楼项目。公司布局的各项高端装备也在有序推进,有望不断为公司提升业绩。我们预计公司16-18年归母净利润达1.22、1.50、1.69亿元,对应全面摊薄EPS 为0.15、0.18、0.20元。结合可比公司估值平均水平,我们给予公司2016年50倍市盈率,给予目标价7.50元,给予增持评级。 风险提示:市场波动风险,停车项目不达预期,物料搬运行业发展低于预期。

投资要点: 天桥起重是我国南方地区最大的桥、门式起重机专业制造商,在该地区具有很强的竞争优势。公司是我国两大铝冶炼专用起重设备制造商之一,铝冶炼起重机为公司业绩稳定的顶梁柱;培育的新产业风电设备和有色冶炼自动化装备表现突出,弥补钢铁和煤炭设备的下滑。 国资背景,市场化管理。公司第一大股东为株洲国投,但公司管理层持股接近9%,基本是市场化运营。近半年来持续增持天桥起重股权,合计增持接近3亿元,增加股权接近6%。最近一次是在5月16、17日,增持了1亿元,均价在5.75元,彰显对天桥未来发展看好。 15年收购华新机电,承诺16、17年业绩不低于6760万、7120万元。华新机电由华电电科院和29名员工高管股东持股,在港机、桥机领域深耕多年,预计能完成承诺业绩,在业绩奖励的刺激下明年有 可能超额完成。 围绕起重设备核心技术,拓展机械式停车设备。预计我国停车位缺口约5000万个,停车场建设是国家基础建设重点支持的四大方向之一,行业加速发展。天桥起重背靠株洲市政府,与“中科利亨”合作设立“天桥利亨”,正式切入智能立体停车设备行业,承接株洲停车设备项目以及获得“中科利亨”智能立体车库在湖南省、江西省、新疆自治区、内蒙古自治区等8个省自治区的独占许可权。 战略转型,布局新能源汽车产业链。经过深入调研验证结合自身优势,公司在2015年年报中第一次明确提出发展新能源汽车产业链,参股英搏尔,公司先后对电动汽车驱动总成、锂离子动力电池、光伏发电装备等项目开展调研论证,并参投6000万成立锂电池发展基金进入锂动力电池装备领域,寻求多元化发展机遇,推动企业转型升级。 英博尔成立于2005年,是一家专业从事纯电动轿车、中低速电动汽车、特种电动车辆电机控制系统及关键零部件的研发、生产和销售的企业。2015年,英搏尔共销售纯电动乘用车电机控制器4.65万台,市场占有率达到27.45%,销售中低速电动车电机控制器27.26万台,市场占有率达到75.72%,成为国内纯电动乘用车、中低速电动车辆的电控系统技术引领者和重要供应商。 盈利预测及评级。预计公司16、17年EPS 分别为0.13元、0.17元,对应PE 分别为51倍、39倍,给予“增持”评级。

布局高端装备,持续转型升级。天桥起重的传统产品是金属冶炼的起重设备。随着国内经济增速放缓,钢铁和铝冶炼行业产能过剩日渐凸显,起重设备行业盈利能力下降。公司积极布局高端装备,不断加码转型升级。2015年公司收购华新机电,在产品、技术和市场方面获得提升,并实现盈利水平的大幅提高。公司自2015年以来也积极布局新能源汽车板块,相继投资了英博尔和新能源产业投资基金。在2016年5月投资设立天桥立亨,进入立体停车库行业。 设立天桥立亨,合作采用中科立亨技术。公司于16年5月24日公告拟设立立体停车库设备公司——天桥立亨,并于6月23日公布通过投资议案。根据公告,天桥立亨将获得在4个省使用中科立亨智能立体车库的全部知识产权的独占许可,中科立亨也将在前期授权天桥立亨参与投标。根据中科立亨官网展示,其产品包括智能化多出入口塔式立体车库,并在深圳宝安人民医院修建了市政公共停车场,该停车场自09年投入使用,已经安全运行超过40万车次。中科立亨的技术知识和经验将为天桥立亨的发展带来良好的基础。 城市存在停车难题,为立体停车设备带来机会。随着我国汽车保有量的增加,停车泊位的紧缺将成为城市生态发展的重要限制。据统计我国目前有5000万个停车位的缺口,而立体停车设备使得单个泊位的占地面积大大降低,具有很好的发展前景。公司所在地——株洲城区也面临停车缺口问题,并积极出台实施方案规划停车位建设。据《株洲城区交通拥堵问题及对策》数据,株洲市区共有1.7万个停车位缺口。据16年6月下旬的株洲市城区停车收费工作会议及《株洲市道路临时停车泊位收费管理工作实施方案》,株洲市将在2016年推行设立约2000个收费路内停车位,到2020年建设约11340个公共路外停车泊位。株洲市有望通过设立收费停车位改善交通环境和市民的停车习惯,其公共停车场的修建将为立体停车设备带来发展的机遇。 l盈利预测。公司经营稳健,并积极布局高端装备实现转型升级。公司通过设立天桥立亨,进入立体停车装备市场。随着国家政策对停车行业的不断推进,立体停车设备业务将为公司带来新的业绩增长点。我们预计公司16-18年归母净利润达1.22、1.50、1.69亿元,对应全面摊薄EPS 为0.15、0.18、0.20元。结合可比公司估值平均水平,我们给予公司2016年45倍市盈率,给予目标价6.75元,给予增持评级。 风险提示:市场波动风险,停车设备发展缓慢,物料搬运行业发展低于预期。