报告要点 事件描述 光正集团发布2015年三季报,前三季度实现营业收入3.82亿元,同比下降15.32%,毛利率33.54%,同比上升18.88%,实现归属于母公司所有者净利润0.04亿元,同比扭亏,EPS0.01元;其中,3季度实现营业收入1.83亿元,同比上升9.70%,毛利率34.41%,同比上升26.35%,实现归属于母公司所有者净利润0.15亿元,同比扭亏,三季度EPS0.03元。 预计全年将扭亏为盈,净利润500~1500万元,对应EPS0.01~0.03元。 事件评论 毛利大幅上升,拉动盈利好转:受益于公司能源业务步入正轨,公司3季度收入同比增长9.70%,而在产业结构方面,公司将重心从钢构业务向能源业务倾斜的调整带动整体毛利率大幅度上升,三季度毛利率为34.41%,同比增长26.35个百分点,使得业绩扭亏为盈。在费用方面,公司三季度费用率为22.84%,其中同比来看主要是由于新业务的开展导致财务费用及销售费用上升较快,环比来看费用率大幅度下降,主要是因为公司能源业务步入正轨所致。公司现金流方面表现尚可,现金流量净额本期较上期增加约0.3亿元,主要原因天然气业务产生较好的现金流所致。 精简钢构资产,调结构见成效:公司能源业务步入正轨,前期市场投入已初见成效,公司在天然气方面具有多个特许经营、拥有低成本气源体系等优势,未来公司将受益于新疆天然气的大力发展。传统钢构业务方面,在经营压力日益加大的背景下公司精简钢构资产,对钢构业务的部分厂房及土地进行了出售取得了0.27亿元营业外收益,同时公司对钢构业务实施紧缩战略,减少质地不佳的订单。目前公司调整结构已见成效,从今年毛利率的变化就可以看出公司盈利能力大幅度增强。 风险提示:目前国家大幅推进能源价格改革,未来天然气价格的波动将影响公司收入。 预计公司2015、2016年EPS 分别为0.03元、0.19元,对应PE230、35,给予“买入”评级。

事件描述 光正集团发布2015年中报,报告期内实现营业收入1.99亿元,同比下降30.05%,毛利率32.75%,同比下降24%,实现归属于母公司所有者净利润-0.1亿元,同比减亏,EPS-0.02元;其中,2季度实现营业收入0.99亿元,同比下降50.04%,毛利率30.66%,同比上升11.03%,实现归属于母公司所有者净利润-0.26亿元,同比增亏,二季度EPS-0.05元,一季度EPS-0.05元。预计1-9月将扭亏为盈,净利润0~500万元,对应EPS0~0.01元。 事件评论 钢构业务拖累业绩,上半年同比减亏:公司H1营收同比下降30.05%,主要是钢构业务不景气、同业竞争加剧所致,钢构业务报告期内收入下滑76.04%,毛利率下降29.78%。费用方面由于公司能源业务扩展,导致销售开支增加,同比上涨147.03%。另一方面,由于公司能源业务带来利润致使上半年同比减亏。 按季度看,二季度毛利率因天然气业务收入良好同比提高11.03%个百分点,但整体收入受其他业务影响同比下降达50.04%,叠加销售费用上升致2季度亏损。 天然气步入正轨,未来前景可期:公司逐步转型能源运营逐渐步入正轨,燃气业务目前已站稳南疆市场并逐步向新疆其他地区渗透,上半年公司业务仅天然气方面盈利,该业务报告期内高增长、高盈利--收入同比增长138.19%,毛利率高达53.52%。公司在天然气方面具有多个优势:(1)拥有多个区域的燃气特许经营(2)拥有低成本的气源供应、保障体系(3)与塔里木油田分公司塔西南石油勘探开发公司建立了稳定的合作关系。目前公司正将加快产业转型、构建天然气全产业链,未来有望获得高增长。 此外公司作为新疆地区气化主力,有望受“一带一路”以及新疆自治区60周年建设新疆的政策性推动。 预计公司2015、2016年EPS分别为0.13元、0.31元,对应PE70、30,给予“买入”评级。

钢构业务前景看平,隐形资产值得关注。由于近年来由于行业竞争加剧、回款周期加长,公司的钢构业务整体承压,未来发展重心在强化内部资源整合。但由于由于公司几个生产基地拿地时间较早,其中隐含土地增值部分市场价值较高。 转型能源业务展露主线已具雏形。公司的燃气版块已经初步形成了立足南疆,逐步向北疆、东疆地区拓展的,面向全疆的业务布局;以城市燃气为依托,以CNG加气站为核心的业务模式;以光正燃气为基础,上市公司同步拓展的业务构架。保守估计,公司年底可投入运行加气站在30个以上;到2015年底,加气站数量可达到80个以上,同比增速超过100%。 疆内CNG加气业务存在超预期因素。南疆地区近年来CNG重卡需求强烈,增幅在150%以上。主要原因有三个,首先,CNG重卡此前续航里程的瓶颈实现一定突破;其次,新疆地区CNG在经济性上明显高于汽柴油;最后,气源价格上涨削弱LNG竞争力。 上游气源拓展仍有进一步的机会。气源是保证公司业务持续稳定增长的关键,公司地处新疆,新疆油气资源丰富,区域优势明显。放散气回收、煤层气以及页岩气都比较值得关注。考虑到目前新疆地区是未来能源改革的重点区域,我们认为公司可以享受一定的溢价。 首次给予“审慎推荐-A”评级。我们预计2014-2016年EPS分别为0.02元,0.10元和0.19元,对应市盈率为270倍、66倍和36倍。考虑到公司在能源业务板块的加速发展态势与未来成长空间,首次给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示:疆内加气站建设速度慢于预期;钢构业务盈利能力大幅下降。

事件:2月20日公司公告控股子公司光正燃气(持股51%)与中石油塔里木油田分公司塔西南石油勘探开发公司(简称塔西南公司)签订战略合作协议,共同合作开发南疆五地州(喀什、克州、和田、阿克苏、巴州)天然气终端业务。 我们的看法:可将此举措视为油气改革中国企民营合作的新模式。南疆天然气市场具备气源和管道优势,公司通过与塔西南公司、利华燃气的合作,未来加气站数量有望快速增长,LNG液化厂等项目有望逐步“开花”。 与塔西南公司合作将令公司天然气业务扩张如虎添翼。塔西南公司隶属中国石油塔里木油田分公司,下辖油气开发、石油化工、化肥、销售等多项业务。 塔西南公司与光正燃气均服务于南疆市场,二者合作将形成产业链一体化,协同效应明显:1)保障公司气源,提供管输便利。13年11月和田河气田产能扩建工程(南疆天然气利民工程的一部分)投产后,日处理天然气量达到600万方(22亿方/年),外输管道全长约125公里,设计输气量每天460万方,承担为喀什、和田、克州供气任务。 2)将加速公司销售终端和目标市场的扩展。1)在塔西南公司原有加油站的基础上改建油气混合站;2)借助南疆利民工程管道优势,在国道、省道有利地段建设汽车加气站,在工业园区进一步拓展工业用气市场以及LNG市场;3)在塔西南油田基地老加油站原址上建设汽车加气站,力争2014年上半年投产下半年投运。 预计2013-2015年EPS为0.01、0.19和0.25元,目前股价为6.89元,对应14年36倍PE。考虑未来天然气业务增长空间,维持“增持”评级。

事件:公司于2 月7 日公告拟出资4135 万元收购利华燃气所持有的新疆利华绿原51%股权,同时拟对利华燃气进行增资持有其20%股权,并与利华燃气在天然气领域展开一系列合作。 燃气业务再下一城,外延扩张持续推进。收购完成后公司将进入经济较为发达的巴州市场,实现对南疆三地州(还有克州和喀什)的燃气覆盖。利华绿原2013年实现收入5007 万元、净利润654 万元,拥有第二师范围内10 个团场及铁门关市的天然气特许经营权,气源来自塔里木油田,截止2014 年1 月,已建成CNG加气站7 座,LNG 加气站1 座并已投入运营,在建CNG\LNG 加气站2 座,2014 年拟建CNG\LNG 加气站10 座。 参股利华燃气,产业链扩张取得重大进展。利华燃气是国内专业天然气储运运营商,燃气开发、储配业务遍及华北和华中地区,2013 年实现收入9 亿元、净利润7266 万元(母公司报表)。参股利华燃气标志公司进入天然气物流领域,与利华燃气协议共同出资在新疆成立天然气储运公司和筹建LNG 液化工厂,将助力公司实现产业链扩展。 此项协议将明显增厚公司2014 年业绩。1.利华绿原加气站13 年开始建设,8 月后逐步投运,未能在13 年明显贡献业绩,假设截止14 年底共投产12 座加气站、平均单站日加气量为4000 方,预计14 年加气站年加气量为1752 万方,以单方净利润0.8 元估算可实现净利润1402 万元,我们预计利华绿原14 年净利润有望达到2500 万元左右。2.假设利华燃气13 年净利润增长20%-40%,20%股权将为公司带来1744-2034 万元投资收益。 内生增长和外延扩张双轮推进,我们看好公司天然气业务成长空间。1.按照协议约定,公司有望于2015 年实现对光正燃气100%控股;2.2014-2015 年伊犁新源燃气项目、第三师农场项目及利华绿原加气站有望顺利建设,我们预计2014 年公司加气站数量将突破20 座;3.环塔线已于2013Q4 全线投运,公司气源有充分保障;4.LNG 液化工厂的建设将完善产业链并成为新增长点。 考虑转让资产收益,上调2013 年EPS 预测至0.01 元(原为-0.02 元);维持2014和2015 年EPS 预测为0.19 和0.25 元。目前股价为6.70 元,对应14 年35 倍PE。 考虑未来燃气业务增长空间,维持“增持”评级,短期目标价为7.40 元。

投资要点: 事件:光正集团于1月11日公告子公司光正燃气(持股51%)拟投资对新疆生产建设兵团第三师部分团场供气,预计项目总投资2.37亿元,初期投资6000万元,预计2015年供气能力达到4842万方。项目所需资金30%企业自筹,其余70%为银行贷款和申请国家补助。 该项目是公司燃气业务扩张壮大中的重要一步。1.第三师农场大部分分布在喀什地区,光正燃气在南疆已气化五县一市,此次扩张具备规模效益;2.兵团规划2015年气化人口达到85%以上,公司计划覆盖12个团场(总计约4万人口)的供气建设,2013-2015年建设工作量包括12座加气站和5千米高压管网、140千米中压管网;3.环塔线为第三师预留了9个阀室和末站,气源供应有保障。 预计该项目将在2015年实现2000万元以上净利润。公司预计2015年覆盖区域用气量将达到3778万方、平均售价为2.50元/方,可实现收入8400万元左右;公司估计采购价格为0.80元/方,我们估算单方净利润为0.55元/方以上,可实现净利润超过2000万元。 光正燃气立足南疆,依托环塔线供气资源,未来增长空间广阔。1.按照协议约定,公司有望于2015年实现对光正燃气100%控股;2.环塔线已于2013Q4全线投运,气源有充分保障,未来南疆用气需求将快速增长,据中石油网站报道2013年塔里木油田供气量突破37亿立方米,同比增加48%左右;3.车用气盈利丰厚(公司预计车用气售价2.85-3.00元/方、民用气售价为1.37元/方),公司估计覆盖兵团区域2015年车用气用量占比为34%,远高于全国11%的平均占比。 预测公司2013、2014和2015年EPS分别为-0.02、0.19和0.25元,目前股价为6.28元,对应14年33倍PE。考虑未来燃气业务增长空间,维持“增持”评级,短期目标价为7.40元。

事件:光正集团20日公告控股子公司光正燃气拟投资500万元在新疆伊犁州新源县设立全资子公司“新源县光正燃气有限公司”。光正燃气已与当地政府签订管道天然气经营合同书,经营权有效期为20年,预计新源燃气项目总投资6200万元,除城区管网建设外,还包括CNG加气子母站1座、加气站4座,项目预计于2014年完工。 新源燃气项目是公司走出南疆、实现对外扩张的重大突破。2013年8月增资完成后,公司持有庆源管输51%股权,目前庆源管输已更名为光正燃气。新源县总人口30万人,2012年GDP为79亿元,人均GDP为2.6万元,高于公司南疆供气区域水平(0.9-1.5万元)。 预计新源项目完全投产后年供气量可达到1000万方以上,净利润可超过700万元。假设单站日加气量为4200方,5个加气站年供气量合计767万方;假设城区管道每年供气400万方,则新源项目每年供气总量为1167万方。假设CNG车用气单方净利润为0.80-1.00元/方、城区管道单方净利润为0.40-0.60元/方,每年净利润总计773-1007万元。 新疆燃气化工程将推动疆内天然气需求快速增长。自治区政府2013年启动新疆燃气化工程,预计投资额为393亿元,力争到2017年末全疆所有县市区政府所在城镇100%实现燃气化,距天然气干线管网较近、人口相对集中的镇(乡)80%以上实现燃气化。 环塔线即将完工,有力保障公司未来气源。新疆“南疆天然气利民工程”有望13年底投产,该工程又称环塔(塔里木)管线,由发改委规划、中石油负责实施。2011年塔里木油田天然气产量为171亿方/年,每年将向南疆各地州供气23亿立方米。13年公司陆续开始7个环塔线阀口至城区管道的建设,未来有望获得充足气源。 考虑公司钢构业务持续低迷,下调13年盈利预测至-0.02元(原为0.12元),预测14年EPS为0.19元,当前股价6.39元对应14年PE为33倍,考虑到未来“新丝绸之路”的带动和燃气业务放量,维持“增持”评级,短期目标价为7.40元。

12年年报业绩略超预期。年报实现收入4.7亿元、净利润2788万元,分别同比增长9.2%和14.5%;全年EPS0.11元(增发摊薄前为0.13元),略超之前预测的0.10元;12年公司毛利率保持14%左右,销售和管理费用率基本稳定。 12年年报高送转体现管理层对未来成长性的预期。公司已先后于2011年4月(每10股转增10股)和2012年5月(每10股转增2股)两次扩张股本。12年公司计划派发现金红利每股0.025元,每10股送红股2股,以资本公积金每10股转增7股。 一季度是公司传统淡季,财务数据缺乏亮点。13年一季报实现收入2553万元,同比下滑16.0%;净利润为-1009万元,亏损同比扩大620万元。13Q1毛利率同比上升2.4个百分点,销售和管理费用率同比分别上升2.1和8.3个百分点。 机构对公司的认可度明显提升。公司本次定增的4800万股已于4月25日上市,限售期为12个月,发行价为7.50元/股,扣除发行费用后融资额为3.4亿元。此次增发共计5家机构获得配售,其中4家为公募基金,1家为期货公司。另外从一季报上可以看到华夏基金3支产品和社保基金的1支产品进入了前十大流通股东名单。 定增顺利完成有助于缓解13年财务成本压力。12年末短期借款较期初增加650%,导致财务费用同比增长470%,13Q1财务费用率达到22.8%,资产负债率上升至59%,我们预计定增完成后,财务成本会逐步恢复正常水平。 钢结构业务从新疆向全国的快速扩张。12万吨/年武汉基地一期已经投产,嘉兴基地一期6万吨/年项目将于13H1试生产,乌鲁木齐18万吨/年项目已在建设。12年钢结构销量同比增长26%,但平均吨钢实现价格同比下降13%。 天然气业务打开未来成长空间。13年公司将完成对庆源管输51%股权收购,陆续开始7个环塔线阀口至城区管道和9座CNG加气站建设。庆源管输承诺2013-2015年净利润分别达到2500、3250和4225万元,预计未来天然气业务利润贡献很快将超过钢结构业务。 我们预测公司13年和14年EPS分别为0.23元和0.37元(送转前),净利润CAGR高达87%,目前股价为11.20元,我们已于4月29日将目标价上调至14.0元,维持“增持”评级。

业务转型,公司进军天然气市场。近年来公司传统的钢结构业务面临的竞争日益激烈,虽然公司的产量和收入迅速扩大,但净利润增长较慢,且回款困难,在公司积极寻求转型的努力下,2012年2月公司投资5471万元购买了阿图什庆源管道运输有限责任公司33.3%的股权,并表明将进一步获得控股权,这标志着公司正式进入天然气市场。 未来天然气业务对公司的利润贡献将超过钢结构。公司已与庆源管输签订合作框架性协议,在第二年经营期结束后,以完成业绩承诺为前提,公司将及时启动并采取定向增发方式收购庆源管输剩余49%股权和其控股的五家子公司剩余全部股权,最终由公司全资持有庆源管输100%股权。庆源管输承诺2013-2015年净利润分别达到2500、3250和4225万元。 天然气庆源管输的业务主要为天然气管输、民用燃气和热力供应以及车用加气站,主要服务南疆地区。我们认为庆源管输的主要竞争优势在于:1.南疆地区气源价格便宜;2.民用气业务可为自身保障稳定气源;3.车用气盈利丰厚,且发展空间广阔。 庆源管输未来业务将以发展车用加气站为主,与之类似的上市公司是新疆浩源。2012年庆源管输实现收入和净利润分别为0.78亿元和589万元,盈利水平较低是因为之前的在建项目正在逐步投入运营,尚未完全贡献盈利,按照签订的业绩承诺,庆源管输2013年需要实现净利润2500万元。目前新疆浩源市值约为30亿元,2012年实现收入和净利润分别为2.38亿元和6644万元,庆源管输的盈利水平未来有望向新疆浩源看齐,其估值也将逐步在上市公司中获得体现。 考虑增发摊薄,我们预测公司12、13和14年EPS分别为0.10、0.23和0.37元,净利润CAGR高达90%,目前股价为9.21元,我们建议目标价为11.50元,对应13年50倍PE。

公司目前股票估值较低,股价具有上升的动力,给予“推荐”的投资评级。风险揭示:宏观经济继续下滑等风险。

主要观点: 大单提振业绩。2012年1月公司公告称公司与新疆生产建设兵团农八师天山铝业有限公司及天能化工有限公司签署了工程施工合同。合同金额总计1.45亿元,占公司2011年销售收入的比例为33.8%。若以公司2011年销售净利率5.71%计算,可贡献净利810万元,业绩增厚0.045元/股。 产能受限利润走低。受人力成本上升、募投项目滞后以及市场竞争日趋激烈等多种因素影响,公司在报告期内未实现营收与利润同步增长。从历史同比来看,公司2011年在钢构产品旺季的二、三季度盈利能力较2010年均有所下滑。在新疆基础设施建设的快速发展的大环境下,产能不足已经成为制约公司快速发展的最大瓶颈。 2013年产能大幅提升。公司规划在国内形成中部(武汉)、长三角(嘉兴)以及新疆地区三大基地。年内武汉(一期)、新疆(年产18万吨项目部分投产)两大基地将投产,嘉兴基地将于下半年开始建设。年末公司将形成年产25万吨的产能规模,产品种类也随之逐步完善,盈利能力将得到改善。预计2013年公司将进入快速发展期。 疆内市场前景广阔。未来几年新疆的基础设施建设仍将保持快速增长态势,钢结构市场空间不断扩大。相比内地疆内钢结构市场竞争激烈程度较低,吸引了大批外地钢结构企业进疆争夺市场。由于钢结构产品受到销售半径的限制具有明显的地域特征,相比未在新疆设立生产基地的竞争对手,公司在新疆的生产基地具有明显的地理优势。 盈利预测。预计公司2012-2014年EPS为0.19、0.27、0.35元,动态PE分别为47.63、34.51、26.25倍,维持持有评级。

主要观点: 非经常性损益致使业绩小幅下滑。利润总额和净利润下降的主要原因为管理费用有大幅度的增加,本期金额比上期金额增加3,332,274.00元,增加比例为57.51%,主要原因为公司上市之后,媒体广告宣传与信息投入、招待费、差旅费、会议费等较上年度有较大幅度的增加。其次。随着销售收入的逐步增长应收账款较去年同期有所增加,坏账准备较去年同期有较大幅度的提高。另外,新疆地区今年严重的用工荒造成公司生产性人员严重缺乏,影响产能利用率和订单承接力。我们认为这些因素主要表现为非经常性交易或事项。 公司核心业务盈利能力向好发展。上半年钢结构工程业务营业收入9,872.06万元,占总营收72%,同比增20.11%,毛利率16.75%,较去年同期增长3.39%。钢结构销售业务毛利率同比下滑5.62%,但营业收入调减26.94%。公司显然调整经营结构,主动向高盈利业务发展。公司完成钢构加工产量为18,467.09吨,围护结构产量为498,331.78平方米,分别比去年同期增加2,766.7吨和177,519.33平方米。 募投项目建设提速,业绩有望提前释放。报告期内公司积极加快募投项目的建设速度,公司募投3万平米厂房已于6月中旬顺利投入试运行,使公司初步形成了年产7万吨钢构的生产能力,将进一步有效解决产能瓶颈问题,提升公司承揽工程能力和综合实力。公司将在下半年启动新的投资项目扩大产能规模和生产能力,以应对产能不足和巨大市场订单需求的矛盾。 盈利预测:实现销售收入4.2亿元,实现净利润2450万元。我们认为12年将步入加速发展期。预计摊薄后2011-2013年EPS为0.15、0.26、0.36元,动态PE分别为84.20、61.22、43.58,重申持有评级。 风险提示:宏观经济政策风险,原料价格大幅波动风险等。

投资要点: 2011年1季度钢结构产销量翻倍。公司订单旺季在4月之后,2011年1季度公司钢结构产销量在8000吨左右,去年同期为4000吨左右,扭亏为盈,净利润50-80万元。目前公司在手未完成订单2000吨,正在投标签订过程中的订单在1万吨左右,淡季不淡。 募投项目5月底达产保证公司快速扩张。2011年5月30日,公司募投项目产能达产,达到7万吨,保证2011年业绩高速增长,同时公司计划产能2013年达到20万吨,未来三年产能复合增长率62%,在新疆地区,产品市场占有率由目前的5%提高到15%。 新疆固定资产投资高速增长为公司提供发展机遇。“十二五”期间新疆全社会固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多,预计将超过2万亿。根据中国钢结构协会的预测,新疆钢结构需求未来将保持30%的平均年增长率。 盈利预测与评级:经测算,公司2011-2013年EPS分别为0.44元、0.59元、0.81元,对应PE分别为67倍、49倍、36倍,公司估值偏高,但考虑到钢结构行业进入景气上升通道,新疆地区固定资产投资的高增长,公司未来高成长及可能的横向扩张战略,给予公司“谨慎推荐”评级。

事项: 公司公告2010年年报,全年钢结构产量4.7万吨,比上年增长81%;营业收入3.82亿元,比上年增长38.29%;钢结构产量和销售收入均创历史新高。实现利润总额2746万元,比上年同期增长16.50%;实现净利润2230万元,比上年同期增长16.81%,各项经营目标均完成较好。2010年公司拟每10股转增10股派现金股利0.5元。 主要观点: 募投项目作用初显,公司经营创佳绩。2010年公司产量和营业收入均创历史新高,募投项目部分投产,有效缓解了制约公司发展的产能瓶颈,全年完成钢结构产量4.7万吨,比上年增长81%,并由此带来了公司营业收入的高增长,营业利润、利润总额及净利润均比去年大幅增长。 积极拓展新市场、培育新的利润增长点。近年来公司始终保持着新疆地区钢结构行业综合实力第一名,2010年公司在新疆的行业地位进一步巩固。同时公司不断向西北乃至西部地区进行渗透,并逐步开拓中亚市场,积极拓展新市场。产品优化方面,公司积极扩大重型钢结构和空间钢结构等高附加价值产品开发力度,大力开拓轻钢结构集成住宅的市场,并积极涉足风电、电力、水工钢结构等附加值较高的特种钢结构加工市场,培育公司新的利润增长点。 募投项目进一步释放,业绩有望持续快速增长。产能瓶颈始终是制约公司快速发展的关键因素,2011年公司将加快“7万吨募投项目”实施进度,并有望5月底前投产,形成7万吨产能规模,提升公司承揽工程能力和综合实力。2011年公司有望完成钢结构产量6.8万吨,实现销售收入5亿元,实现净利润3,000万元。 盈利预测: 预计公司2011-2013年EPS为0.38、0.52、0.73元,动态PE分别为84.20、61.22、43.58,重申持有评级。 宏观经济政策风险,新疆建设风险,原料价格大幅波动风险等。

行业发展前景广阔。目前我国钢结构建筑占建筑总面积的比重的占比仅为2%,远低于西方发达国家的30-50%的比重,十二五期间我国钢结构产量有望在2010年2500多万吨的基础上翻一番以上,达到5000万吨~6500万吨。而且钢结构产业有望列入国家“十二五”规划战略性新兴产业,进一步获得国家政策支持。 新疆3.6万亿推进“三化”建设带动公司加速发展,区域优势更加突出。根据新疆“十二五”时期规划,未来五年,新疆将加速新型工业化、农牧业现代化、新型城镇化进程,计划累计完成社会固定资产投资3.6万亿元。新疆地区钢结构需求未来五年将保持30%的平均年增长率,钢构行业有望进一步做大做强,实现跨越式发展。公司作为新疆地区最大的钢结构企业,面临难得的发展机遇。 募投项目投产正当时,公司整体实力大幅提升。近年公司产销量持续快速增长,最近两年的产能利用率均超过100%,显示出市场强大的需求。公司募投项目“年产7万吨钢结构加工基地项目”将在2011也将逐步投产、达产,公司生产能力大幅提升,行业地位、整体竞争能力显著提高。 经营业绩增长,未来提升空间仍较大。2010年实现营业收入3.82亿元,同比增长38.29%;实现净利润0.22亿元,同比增长16.81%;对应目前股本每股收益为0.25元/股。未来随着募投项目投产,公司经营业绩有望持续提升。 盈利预测: 预计公司2010-2012年EPS为0.25、0.41、0.63元,动态PE分别为137.14、84.66、54.68,目前股价基本反映公司业绩水平,给予持有评级。