金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
西泵股份 交运设备行业 2019-02-04 10.44 7.68 68.42% 12.33 18.10%
12.33 18.10%
详细
西泵股份是机械水泵、排气歧管等铸造零部件龙头 公司是我国汽车机械水泵、排气歧管等铸造零部件龙头,积累了大量铸造技术经验和专利,并基本实现了主要汽车品牌的全方位覆盖;近年来营收、归母净利等主要财务指标表现稳健。 机械水泵产品结构调整完成,业务总体稳健 机械水泵铸造是公司传统业务,已完成从商用车配套向乘用车配套的转向,单车价值量稳定。车市增速不及预期对机械水泵业务有一定影响。排气歧管技术路径深度契合产业趋势,业绩爆发可期排气歧管销量维持增长,结构调整高质化效果明显。2017年公司排气歧管销量超过550万只,同比增长30%以上;公司推进研发生产高镍排气歧管、耐热钢排气歧管等产品,利于提升发动机燃效、辅助节能减排,产品价值量提升明显。随我国汽车节能减排工作推进,公司产品结构有望迎来调整,业绩贡献幅度具备大幅提升可能。 涡轮增压市场前景广阔,涡壳产品持续放量 涡轮增压器壳体产销持续放量。2017年公司涡壳销量达107万台,涡壳业务深度受益于涡轮增压技术带来的燃效提升与节能减排作用,销量有望大幅增长;随产能利用率提升和耐热钢涡壳产品逐步发力,涡壳产品单车价值量和业务毛利率也有望进一步提升。 深度把握新能源汽车机遇,电子水泵待畅游“蓝海” 电子水泵是纯电动、插电混动等新能源汽车及高端燃油车标配,单个价值量和单车用量双提升导致单车价值量提升明显。公司深度融入新能源汽车产业趋势,积极开发电子水泵市场并扩充产能。另外,公司对新能源汽车热管理系统、电子水泵控制芯片等更高附加值产品开始布局。投资建议公司铸造技术基础扎实,各项业务节奏感出色,产品布局契合汽车产业发展趋势。短中期车市承压的负面影响不改变公司长期发展前景。维持“买入”评级。 风险提示汽车行业销量增速风险,经贸大环境影响,节能减排政策推进放缓,新能源汽车补贴退坡影响单车利润,新能源汽车安全事故风险,电子水泵业务竞争加剧。
西泵股份 交运设备行业 2019-01-24 10.49 7.64 67.54% 11.90 13.44%
12.33 17.54%
详细
事件公司2018年度利润分配预案预披露,拟进行年度利润分配并以资本公积转增股本公司控股股东宛西控股提议,鉴于公司当前经营状况稳健,盈利能力提高,未来发展前景广阔,考虑公司目前股本规模较小,资本公积金充足,为回报股东,与所有股东分享公司发展的经营成果,在符合相关法律法规和《公司章程》规定并保障公司正常经营和长远发展的前提下,进行2018年度利润分配及资本公积转增股本。拟每10股派息5元,公积金转增股本5股。 简评利润分配回馈股东,彰显公司信心公司年初至三季报披露营收同比增长11.42%,归母净利润同比增长5.27%,扣非净利润同比增长5.53%,经营性现金流同比增长46.41%,基本每股收益同比增长5.66%。鉴于2018年下半年车市疲软影响公司业绩,我们估计公司2018年全年归母净利润同比增长约5%。利润分配预案预披露有助于增强公司利润分配透明度,保护投资者利益,高送转同时彰显公司发展信心。 短期增速放缓不动摇长期优势,看好公司未来发展公司主营业务包括机械水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体(涡壳)等,电子水泵业务也在积极开拓中。虽然车市疲软导致短期业绩增速放缓,但公司持续推进战略调整,市场结构、产品结构不断优化;加大研发投入,技术实力不断增强,中高端产品销售占比增加;定增项目产能逐步释放;自动化、智能化改造效果显现,盈利能力保持稳定。我们认为,公司铸造技术基础雄厚,是国内机械水泵龙头企业;排气歧管产品高端化,高镍球墨铸铁、耐热钢歧管占比提升,耐热钢涡壳项目推进均深度契合双积分、国六标准大趋势;电子水泵、新能源汽车热管理业务持续推进,产品单车价值量与技术附加值提升,深度受益新能源汽车产业总量高增长、结构中高端化大趋势。公司长期优势大概率将持续。 预计公司2018-2020年EPS 分别为0.76、0.92、1.12元,对应PE 分别为13.2X、10.9X、8.9X,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济风险,贸易战风险,乘用车、商用车销量下滑风险,市场竞争加剧风险。
西泵股份 交运设备行业 2019-01-24 10.49 -- -- 11.90 13.44%
12.33 17.54%
详细
员工持股完成购买,拟高分红回馈投资 员工持股完成购买:公司于2018年12月11日完成员工持股计划二级市场购买,买入401.54万股(占总股本1.2029%),成交均价约11.174元/股(1月22日收盘价10.51元)。 西泵股份2018年分红预案:每10股派发现金股利5元,每10股转增5股(往期分红均值为10送2不转增,1月22日收盘价10.51元,18年股息率5%,18年分红为历史最高水平)。 外延步伐加速,拓展汽车电子、热管理领域 2018年11月,西泵以自筹资金(1600万)与杭州乾璐(400万)共同投资设立合伙企业上海隆邈,主要为收购汽车电子、热管理系统等领域初创类企业,拓宽新产品领域,推动外延式扩张,提升综合竞争能力。 2019年1月16日,上海隆邈参股芯片设计企业深圳创成微(10%股权),深圳市创成微电子有限公司专业从事于芯片设计与方案提供,业务包括数字信号处理(DSP)芯片设计、数字信号处理算法研究、音频系统设计、时钟芯片设计等;业务领域涵盖音视频应用、智能音响、汽车电子、机电控制系统、智能家居、工业控制等。该企业在音频领域技术底蕴深厚,在汽车电子水泵控制器的设计中也积累了相应的经验,时钟(晶振)芯片核心技术为国际前沿技术。与深圳创成微的合作,可以为西泵电子水泵的发展提供电控、电机方面的技术支撑,增强公司电子水泵产品技术实力,促进电子水泵产品的快速发展,抢占电子水泵产品市场份额;有利于积累汽车电子相关技术,积极布局汽车电子产品市场;有利于打开公司发展空间,推动公司转型升级。 2019年1月17日,上海隆邈参股军工企业陕西雷神,陕西雷神是军民融合硬科技企业,由中科院西安光机所智能制造中心副主任叶斌联合知名国有创业投资机构及国内专业无人驾驶研发团队,成立于西安国家民用航天产业基地,主要从事军用地面无人察打一体平台系统和短程支援大载荷察打无人机平台系统的研发和生产。 陕西雷神主要产品包括无人巡逻车、无人反恐镇暴车、无人光电侦察车、无人察打攻击车、无人运输车、无人后勤保障车、无人应急救援车、上装光电单元、三代武器站、激光告警器、高性能跳频电台、动中通卫星通信单元、增程发电机、升降式武器平台、(自主及遥控)车辆控制系统、多功能指挥车等。 陕西雷神为整车生产企业,具有自主研发能力,与其合作可以释放现有产能,为公司业务增长寻找新的突破点;陕西雷神拥有完整自主知识产权和核心技术研发团队,致力于人工智能无人平台技术和察打系统技术落地并转化,与其合作可以增强公司技术实力,提升智能化水平;陕西雷神是军工企业,在开发军品的同时搭建了专项民用技术研发,与其合作利于切入军民融合,拓宽发展空间,推动转型升级。 节能减排背景下,公司主业全面升级 2020年,油耗限值标准要求从2016年的6.7%降至5%,对传统车企造成的减排压力巨大,目前中国涡轮增压发动机行业渗透率30%左右,年均复合增速15%,远超汽车行业,未来将提升至47%,带来公司主营产品水泵(机械转电子)、涡壳(产能订单双升)、排气歧管(高镍化、耐热钢化)的全方面升级。 未来国内市场上,汽车油耗限值逼近和一系列节能减排政策的推出将增加涡轮增压器(发动机减排)的需求量,推动涡轮增压器行业增长。经测算未来五年涡轮增压汽车复合增速:全球+6%,中国+15%;市场空间:全球120亿美元,中国40亿美元。 涡轮增压行业增长指引西泵产品升级。公司主营的三大块业务:汽车水泵、排气歧管、涡壳均受益于涡轮增压行业发展。汽车水泵方面(营收占比42%),涡轮增压技术指引机械水泵向电子水泵升级,电子水泵一方面装载新能源汽车为电池进行冷却或保温,另一方面也适用于涡轮增压器,充当独立的冷却系统为涡轮降温(1涡轮增压车辆配1电子水泵,1新能源配2-5电子水泵);排气歧管方面(营收占比38%),涡轮增压技术指引铸铁排气歧管向高镍及耐热钢排气歧管升级,涡轮增压器需要配套高镍的排气歧管(1车配1进气歧管+1排气歧管),高镍的排气歧管较公司传统的铸铁管价格更高(30元/公斤提升至约100元/公斤),未来随涡轮增压车辆增长高单价更耐热的排气歧管占比将进一步提升;涡壳方面(营收占比14%),涡轮增压技术指引涡壳需求增长,涡壳是涡轮增压器零部件,与发动机排气管相连接。公司2014年起开始生产涡壳,2017公司涡壳销售107万只,目前涡壳产能300万只,下半年新建300万只涡壳产能,预计年底涡壳产能有望达600万只,是未来两年公司主业的主要增长来源。 十年磨一剑,电子水泵对标未来新能源广阔市场 公司2010年起即开始研发应用于高端传统燃油汽车、涡轮增压车型、油电混合汽车及纯电动汽车上的电子水泵,目前主流产品覆盖12-60W区间,下游客户囊括通用、广汽、北汽新能源等传统和新能源车企。2017年公司汽车水泵、排气歧管、涡壳平均单价分别为134.85元、171.39元、355.50元,单车合计661.74元,未来随着新能源车型替换(一辆纯电动车型上搭载2-5个电子水泵,电子水泵单价200元以上),公司电子水泵产品单车价值(700-800元)大于目前产品单车价值(600-700元),未来汽车在新能源转型升级背景下,西泵通过布局电子水泵产品,长期发展空间广阔。 风险提示:国内车市销量下滑风险,中美贸易战风险 投资建议:国内汽车水泵龙头,维持买入评级 我们认为,公司是国内汽车水泵龙头,订单饱满,短期涡壳产能释放保障主业,18年国内车市销量下滑3%背景下,我们预计18年利润2.5亿元,同比基本持平17年,未来电子水泵是公司发展重点,承接传统向新能源发展趋势,通用、大众项目逐渐上量,芜湖产能保障增速。员工持股深度绑定,我们预测18/19/20年EPS分别为0.76/0.85/0.96元,对应PE分别13.9/12.4/10.9倍,当前股价10.51元(员工持股均价11.17元,股息率5%)。低估值优质汽车零部件,维持买入评级。
西泵股份 交运设备行业 2018-10-23 9.29 -- -- 10.50 13.02%
11.40 22.71%
详细
事件: 公司2018年1~3季度营收21.3亿元,同比增长11.42%;实现归母净利润1.88亿元,同比增长5.27%。公司1~3季度毛利率26.5%,比去年同期下降1.4%;净利润率8.84%,比去年同期下降0.56%。 观点: 受制造与销售费用和2017三季度超高基数影响,公司三季度利润同比下滑严重 公司三季度营收与去年同期相仿,然而营业成本增长了4.8%,销售费用更是大涨了62%达到了2,900万元,导致三季度归母净利润同比大幅下滑了超过30%。三季度公司净利润率为8.5%,大幅低于去年同期的12.1%。 年产100万只耐热钢涡轮增压器壳体铸件项目投资支出体现在三季度,因此相关产品的制造成本将有所上升。同时受汽车行业增速放缓等因素影响,公司产品分摊的制造费用也将有所上升。三季度镍、钢的价格同比大涨,导致原材料价格明显上升。公司客户不断拓展,电子水泵等产品加宽产品线,销售费用有所上升有一定的合理性。 然而我们注意到公司业绩环比二季度有所提升。在营收环比下跌的情况,归母净利润提升了6.7%。毛利率和净利率分别提升了1.5%和1.1%。净利润规模仅次于2017年三季度和2018年一季度,在近年仍属于较好的水平。考虑到国内整车销量在三季度显著下行,我们认为公司业务在三季度属于可控。 涡壳业务:涡轮增压仍有广阔天地,高镍材质技术壁垒高 近年公司涡轮增压壳体业务从无到有,2017年市场份额达到13%。2018上半年涡壳营收接近翻番,我们评估其市场份额已经超过20%,已经成为市场龙头之一。目前国内乘用车市场涡轮增压渗透率为35%左右,随着节能减排的进行,仍有较大的上行空间,我们评估到2020年将达到44%以上。同时,多数混动车型均采用涡轮增压器以提高效率。公司作为新晋行业龙头,将最有可能受益。 排气歧管与水泵业务:多个价值量提升机会就在前方 公司排气歧管份额不断提升,我们推测其2018上半年在全球市场份额超过25%,同时毛利率保持稳定。随着新能源车型的大力推广和节能减排行动的不断深化,公司的排气歧管和水泵业务均有大量向高端发展的机会,如高镍歧管、电子水泵等等。 结论: 公司的排气歧管和水泵业务均为对应细分领域龙头,水泵份额稳定,歧管份额不断提升。近年新开发的涡轮增压器壳体也迅速成为龙头之一,体现了较强的业务开展与维护能力。未来随着新一轮节能减排的推进,我们看好公司的涡壳、排气歧管和水泵全面实现价值提升。 预计2018-2020公司营收增长9.9%/10%/15.3%,归母净利润增长1.81%/11.4%/22.3%,EPS为0.74/0.82/1元,对应PE为12.85/11.54/9.44。我们对公司利润的长期成长表示乐观,给予19.4倍PE估值,目标价为14.29元,当前股价有51%上行空间,首次推荐给予“强烈推荐”评级。 风险提示:整车销量不及预期;原材料价格大幅上行
西泵股份 交运设备行业 2018-10-22 9.10 7.23 58.55% 10.50 15.38%
11.40 25.27%
详细
事件 西泵股份发布2018三季报 10月17日,西泵股份发布2018三季报。公司前三季度实现营业收入21.26亿元,同比增长11.42%;净利润1.88亿元,同比增长5.27%;每股收益0.56元。预计今年全年净利为2.42亿元至3.14亿元,同比增长0%至30%。 简评 公司三季度业绩同比下滑,年初至今业绩同比小幅增长 三季度公司营收同比下滑1.00%,归母净利润同比下滑30.25%,扣非净利润同比下滑32.52%,经营性现金流同比增长81.72%,基本每股收益同比下滑32.00%,加权平均净资产收益率同比下滑1.58个百分点。年初至今公司营收同比增长11.42%,归母净利润同比增长5.27%,扣非净利润同比增长5.53%,经营性现金流同比增长46.41%,基本每股收益同比增长5.66%,加权平均净资产收益率同比下滑0.34个百分点。 报告期内主营业务承压,长期视角公司仍深度契合产业趋势 公司主营业务包括水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体(涡壳)等。报告期内,受汽车行业增速放缓,乘用车增速明显降温,中美贸易战升级,年产100 万只耐热钢涡轮增压器壳体铸件项目投资支出,利润基数变大等因素影响,公司主营业务承压。我们认为,行业增速放缓对公司传统水泵业务影响或相对较大;对排气歧管、涡轮增压器壳体业务也有一定程度影响。报告期内,公司持续推进战略调整,市场结构、产品结构不断优化;加大研发投入,科技实力不断增强,中高端产品销售占比增加;定增项目产能逐步释放;自动化、智能化改造效果显现,盈利能力明显提升。我们认为,公司铸造技术实力雄厚,是国内机械水泵龙头企业;排气歧管产品高端化,高镍球墨铸铁、耐热钢歧管占比提升,耐热钢涡壳项目推进均深度契合双积分、国六标准大趋势;电子水泵、新能源汽车热管理业务持续推进或深度受益新能源汽车产业高增长。公司长期优势大概率将持续。 预计公司2018-2020年EPS分别为0.81、1.04、1.34元,对应PE分别为11.7X、9.1X、7.1X,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济风险,贸易战风险,乘用车、商用车销量下滑风险,市场竞争加剧风险。
西泵股份 交运设备行业 2018-10-19 9.44 -- -- 10.50 11.23%
11.40 20.76%
详细
行业增速下滑,营收及利润两端承压Q3单季度公司实现营业务收入6.84亿元,同比下降1.0%,实现归属于上市公司股东净利润5836万元,同比下降30.3%。汽车行业整体增速不断下滑,公司营收及利润遭遇双重增长压力。三季度毛利率为26.5%,同比减少4.1个百分点,原因主要是上游原材料成本上升;费用率合计17.6%,同比增加1.3个百分点,费用率同比往期有所提升,主要是受年产100万只耐热钢涡轮增压器壳体铸件项目投资支出影响。 全年业绩增速趋缓公司产品结构不断优化,中高端产品销售占比增加,但在车市销量下滑以及中美贸易战升级的大背景下,全年业绩增长承受较大压力。预计全年归属于上市公司股东的净利润增速将有所放缓。 盈利预测和投资评级:维持增持评级下调公司2018/2019/2020年EPS为0.72/0.82/1.02元,对应当前股价PE分别为13/12/9倍,受汽车行业增长放缓影响,公司业绩增速有所下滑,但产品升级主线稳定推进,估值处于历史底部,故维持增持评级。 风险提示:汽车行业增速放缓的风险;电子开关水泵和涡轮增压器壳体新建产能投产受阻;出口业务增长不达预期;原材料价格上升的风险。
西泵股份 交运设备行业 2018-08-16 10.46 -- -- 10.14 -3.06%
10.50 0.38%
详细
利润增长高于营收,业绩符合预期。2018年上半年,公司共实现营业收入14.42亿元,同比增长18.47%;实现归属于上市公司股东净利润 1.29亿元,同比增长36.68%; 扣非后归属于上市公司股东净利润1.34亿元,同比增长38.48%。我们认为2018H1净利润增速高于营收的原因有三:(1)合计营收为2亿的子公司西泵特种制造和郑州飞龙的所得税率由25%下降至15%,贡献约1500万利润;(2)报告期期间费用率为15.05%,较去年同期下降1.75pct;(3)2017Q2计提了约500万的非流动资产损失。除去与长期经营相关的期间费用率影响,公司的实际净利润增速约为18.75%。同时,受产品结构的调整,公司本报告期的整体销售净利率、资产周转率和权益乘数均出现不同程度提升,特别是销售净利率同比提升1.17pct,使得加权ROE增加1.16pct,达到了历年中报的最高水平。 水泵业务占比下降,涡壳、排气歧管成为利润增长点。2018H1公司主营产品中的水泵、排气歧管和涡壳的营收占比为36%、40%和20%,较去年同期分别下降7pct、上升1pct和8pct,排气歧管和涡壳的营收显著提升,分别同比增长22.48%和95.86%,水泵则略有下降。受产能提升成本下降影响,涡壳和排气歧管的毛利率分别提升1.79pct和0.80pct,直接拉动了销售毛利率同比微增0.12pct。我们认为在需求维持的情况下,公司2018年的主要业绩增长来源为涡壳和排气歧管的产能释放,年底产量分别为240万只和720万只,对应产能利用率为80%和90%,现有产能将在2019年出现瓶颈。但考虑到南阳飞龙新增150万涡轮壳体及郑州飞龙300万汽车部件项目将于2018年底交付,另有高毛利率的20万电子水泵项目达产,贡献新产能和提升原有产品毛利率,我们认为公司在2018-2020年间的成长逻辑仍能持续。 公司预计2018年1-9月归母净利润变动幅度在0-20%区间。我们认为公司2018Q3业绩预计偏低的主要原因有二:(1)7、8月为销售淡季,并且本年度汽车销量增速大概率呈现前高后低趋势;(2)2017Q3利润基数偏高。预计2018Q3公司营收增速将保持稳定,但净利润增速将略有下滑,趋近于业绩预测范围上限。 维持“推荐”评级。公司作为国内汽车水泵龙头,正向涡壳和排气歧管行业领导者迈进。多品类的产品线将有效平抑行业或客户的周期波动,加之充分的产能储备,将维持公司中长期的成长动能。考虑到国内汽车消费市场低迷,维持2018-2019年营业收入为32亿和38亿,下调归母净利润至3.0亿和3.6亿元,目前股价对应2018-2019年估值为11.60倍和9.69倍,考虑到公司大股东的增持成本为14.46元,具备一定安全边际,给予公司2018年底15-17倍PE,对应合理价格区间为13.7-15.5元。 风险提示:汽车销量不达预期,期间费用率下降不达预期
西泵股份 交运设备行业 2018-08-14 10.66 9.46 107.46% 10.58 -0.75%
10.58 -0.75%
详细
事件西泵股份发布2018半年报,业绩大幅增长8月10日,西泵股份发布2018半年报。公司上半年累计实现营业收入14.42亿元,同比增长18.47%;实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增长36.68%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.33亿元,同比增长38.48%。 简评公司营收、盈利双双大幅上涨,业绩符合预期2018年上半年,公司营收同比增长18.47%,归母净利润同比增长36.68%,扣非净利润同比增长38.48%,经营性现金流同比增长16.52%,基本每股收益同比增长39.29%,加权平均净资产收益率同比增加1.16个百分点。公司业绩符合预期。 水泵业务平稳,排气歧管、涡壳业务双双高增长公司主营业务包括水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体(涡壳)等。 报告期内,公司水泵业务实现营收5.19亿元,同比下降0.77%; 排气歧管业务实现营收5.75亿元,同比增加22.48%;涡壳业务实现营收2.90亿元,同比增加20.17%。报告期内,公司排气歧管业务发展良好,业务结构中排气歧管业务营收占比超过水泵业务位居第一;报告期内,公司积极开拓涡壳市场,涡壳产品产能进一步释放,产品营收明显增加。 重点国际客户项目增多,国外直接销售收入增加报告期内,公司实现国内销售金额9.38亿元,同比增长5.03%; 实现国外间接销售1.15亿元,同比增长18.44%;实现国外直接销售3.83亿元,同比增长72.77%。报告期内,公司重点国际客户项目增多,国外直接销售收入明显增加。 募集资金投入重点项目2017年度及报告期内,公司所募资金投入南阳飞龙2.5亿元涡壳加工项目、郑州飞龙1.5亿元300万只汽车部件项目等的基建、设备等,并暂时补充流动资金。 技术、趋势红利大幕开启,看好公司未来发展公司深耕铸造技术,歧管、涡壳业务均和节能减排、排放标准提升等产业优化升级大趋势相吻合,产品同时受益于价值量和规模提升业绩有望持续释放。预计公司2018-2020年EPS 分别为0.88、1. 14、1.46元,对应PE 分别为12X、9.3X、7.2X,强烈推荐。 风险提示:宏观经济风险,贸易战风险,市场竞争加剧风险。
西泵股份 交运设备行业 2018-08-14 10.66 -- -- 10.58 -0.75%
10.58 -0.75%
详细
事件: 西泵股份发布2018年中报:公司上半年实现营业收入14.4亿元,同比增长18.5%,实现归属于上市公司股东净利润1.29亿元,同比增长36.7%,扣非后归属于上市公司股东净利润1.34亿元,同比增长38.5%,符合预期。 同时公司预告2018年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润1.78-2.14亿元,变动幅度0-20%,低于预期。 投资要点: 上半年整体业绩符合预期,但利润率出现下滑Q2单季度,公司实现营业收入7.45亿元,同比增长19.3%;实现归属于上市公司股东净利润5471万元,同比增长26.3%。销售毛利率25%(同比-1.05pct),三项费用率合计14.7%(同比-2.02pct)。报告期内毛利率下滑主要原因:1)上游原材料成本上升,尤其是镍板价格的上涨;2)投资较同期增加5183万元,主要为厂房及产线的改建,增加了固定资产减值。 三季度业绩承压受汽车行业增速放缓,尤其7月开始乘用车客户订单受销量下滑影响下降,商用车在去年同期高基数压力下,增速也出现明显的放缓,预计三季度公司水泵及进排气歧管收入较预期下调,公司年产100万只耐热钢涡轮增压器壳体铸件项目投资也将对业绩造成压力。 盈利预测和投资评级:基于市场系统性风险的提升,下调公司2018/2019/2020 年EPS 至0.81/0.92/1.15 元,对应当前股价PE 分别为14/12/10 倍,下调评级至“增持”。 风险提示:电子开关水泵和涡轮增压器壳体新建产能投产受阻;出口业务增长不达预期;原材料价格上升的风险
西泵股份 交运设备行业 2018-07-13 10.86 -- -- 11.80 8.66%
11.80 8.66%
详细
公司发布《2018年员工持股计划(草案)》(以下简称“草案”),本次员工持股信托计划的资金总额上限为1.8亿元,按7月10日收盘价测算,所能购买和持有公司股票数量约为1645.34万股,占公司现有股本总额的4.93%。 点评: 发布员工持股计划,彰显公司未来发展信心1)根据草案,本次参与员工持股计划的员工不超过900人,其中公司董监高合计12人,涉及范围较广,充分彰显公司对未来发展的信心,如此次员工持股计划顺利实施,有望对核心骨干员工形成较强的激励作用。2)近年来,公司积极开展战略转型,推进产品结构由商用车向乘用车转变,目前转型阵痛期已过,业绩水平呈现U 字反转,并逐年提升。3)公司2012-2017年营收/归母净利润复合增长率分别达21%/38%,2017年综合毛利率达28.56%,随着大规模投资和研发告一段落,以及涡壳、电子水泵等产能的不断释放,公司业绩有望继续提升。 国内汽车水泵和排气歧管龙头,客户资源优质公司是国内最大的汽车水泵生产厂商,公司汽车水泵、排气歧管、涡壳产能分别达1100/800/300万只,客户资源丰富优质,主要客户包括通用、戴姆勒、沃尔沃、大众、菲亚特、康明斯、博格华纳、福特等跨国巨头,以及长安、东风、奇瑞、长城、吉利等自主品牌企业。 顺应行业潮流,加快发展电子水泵和涡壳等业务1)2016年9月,公司设立上海飞龙新能源汽车部件有限公司,有助于推动公司汽车发动机热管理系统业务的发展,同时也有助于加快布局汽车电子等领域,在战略转型方面迈出重要一步。2)随着汽车行业节能减排要求的不断严格和新能源汽车销量的迅速提升,电子水泵逐步替代传统水泵已成为行业发展趋势,且单价更高,同时相较传统汽车,新能源汽车对电子水泵的单车需求量更大,公司电子水泵业务有望实现量价齐升。3)随着我国涡轮增压发动机在新车型上的不断普及和应用,涡轮增压器壳体需求也将进一步提升,目前公司涡壳产品已进入博格华纳、三菱重工等的供应体系,随着涡壳产能的不断提升,涡壳业务有望成为公司业绩又一增长极。 盈利预测,维持“增持”评级我们认为,公司作为国内汽车水泵和排气歧管龙头,客户资源优质,并积极开发涡壳、电子水泵、高镍及耐热钢排气歧管等产品,业绩有望保持平稳提升。预计2018-20年公司实现营业收入32.72/38.38/44.18亿 元,同比增长23/17/15%,实现归属于母公司股东的净利润3.19/3.93/4.68亿元,同比增长32/23/19%,对应EPS 分别为0.96/1.18/1.40元/股,维持“增持”评级不变。 风险提示:汽车市场增速低于预期;电子水泵、涡壳等新产品推广不及预期; 原材料价格波动风险。
西泵股份 交运设备行业 2018-07-12 10.86 -- -- 11.80 8.66%
11.80 8.66%
详细
发布员工持股草案。拟筹集金额不超过1.8亿元,其中员工自筹金额不超过0.9亿元,按照7月10日的收盘价10.94元/股估算,以上限金额计算涉及股票1645.34万股,占公司总股本4.93%。参与员工不超过900人,其中董、监、高合计认购1364万份,占该计划总份额7.58%。股票来源为二级市场购入,存续期为24个月,二级市场购买标的股票锁定期为12个月。 首次发布员工持股计划,员工利益和公司绑定。公司上市以来第一次发布员工持股计划,参与员工不超过900人,占公司总员工数25.3%,高层管理人员全部参与,本次持股计划不仅将员工的利益和诉求与公司绑定在一起,更彰显了公司对未来发展和业绩确定性的信心。 短期看涡壳放量,中期看歧管高镍化,长期看汽车电子水泵。国内涡轮增压渗透率2017年仅为30%左右,相对应的欧洲是70%,日韩是50%,超小排量涡轮增压发动机已成行业重要趋势,将使得涡轮增压渗透率进一步提升,公司今年涡壳订单220万,毛利率有望随产能利用率提高进一步提升(去年25%,行业平均30%);相比较传统排气歧管,高镍歧管单价大约有50%提升,公司去年出口商用车高镍排气歧管单价500元,50万套贡献2.5亿收入,未来随着涡轮增压器放量,排气歧管渗透率将随之进一步提升;公司是国内第一大汽车水泵生产商,占国内OEM市场份额26.5%,利用原有客户渠道切入电子水泵业务逻辑顺畅,新能源车电子水泵单车价值量可达1000元,是原有机械水泵单车价值量的3-4倍。 盈利预测与投资建议。公司估值现在处于历史最低位,对应18年12x,我们认为与公司的业绩增速和业务结构是不匹配的。预计2018-2020归属净利润为3.0/3.7/4.7亿元,对应EPS为0.90/1.10/1.40,对应PE分别为12.1/10.0/7.8,维持“增持”评级。 风险提示:电子水泵推进不及预期;产品毛利率提升不及预期;预测假设与实际情况有差异的风险。
西泵股份 交运设备行业 2018-07-05 11.00 -- -- 11.61 5.55%
11.80 7.27%
详细
公司深耕高端铸造行业,是国内汽车水泵龙头。公司汽车水泵和发动机排气歧管市占有率分别为国内第一和第二,公司产品在国内配套上汽通用、一汽大众、上海大众、长城、吉利等国内五十多家知名企业,海外配套通用、大众、福特、德国道依茨、意大利菲亚特、美国康明斯、博格华纳、戴姆勒、沃尔沃等二十多家知名企业,客户涵盖了豪华、合资、自主品牌。 涡轮增压器壳体需求量持续增多。在节能减排要求下,超小排量涡轮增压发动机近几年成为行业发展的主要方向,多家主流车企推出1.0T-1.3T排量发动机,同时市场主销混合动力车型配备的发动机也以涡轮增压为主,这两点变化使得涡轮增压壳的需求进一步增加。公司自2013年开始为国内第一大涡轮增压器生产商博格华纳供货,2017年销售涡轮壳107万台(+62%),平均产品单价达到350元。随着产能利用率的提升,涡壳毛利率有望进一步提升。 高镍排气歧管占比稳步提升。随着涡轮增压器的普及以及发动机的热效率、性能提升,传统排气歧管已经不能满足工作温度的要求,耐高温的高镍球铁排气歧管势在必行。公司高镍化产品占比持续提升,有力支撑公司排气歧管业务板块业绩。 新能源车用电子水泵是公司发展的长期逻辑。新能源车的放量使得车用电子水泵的市场空间前景广阔,相比较传统燃油车一般只需配备一个机械水泵的情况,新能源车由于需要对三电系统进行精确的温度控制,在使用水冷的情况下,每车需要2-5个电子水泵,同时从单价上,电子水泵可以从传统水泵的120-150元左右提升到300元(60W功率)左右。公司2011开发出首款车用电子水泵,并为北汽新能源、上汽通用实现批量供货。 盈利预测与投资建议。短期内涡轮壳订单充足,产能利用率提升,毛利率回归行业均值水平;中期排气歧管高镍化,产品单价持续提升;长期新能源车对热管理系统的高精度要求使得车用水泵单车价值量大幅增加。我们预计2018-2020归属净利润为3.0/3.7/4.7亿元,对应EPS为0.90/1.10/1.40,对应PE分别为12.2/10.0/7.9,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:电子水泵推进不及预期;产品毛利率提升不及预期;预测假设与实际情况有差异的风险。
西泵股份 交运设备行业 2018-04-17 13.81 -- -- 13.90 -1.63%
13.59 -1.59%
详细
公司盈利能力不断提升,期间费用率下降。 1)报告期内,公司业绩继续呈现高增长,且利润增速明显高于营收,表明公司盈利能力不断提升,2018Q1毛/净利率达28.15%/10.77%,比去年同期提升1.38/2.03个百分点,均创上市以来一季度单季新高,可以看出公司转型阶段性成效显著;费用方面,2018Q1期间费用率为15.41%,比同期下降1.48个百分点。2)我们分析公司业绩高增速主要受益于以下四个方面:一是公司持续推进产品结构(由低端向高端转变)和市场结构(由商用车向乘用车转变)调整,电子水泵(含电控开关水泵)、高镍排气歧管、涡壳等高附加值产品占比提升,并已进入通用、福特、康明斯等优质客户全球供应体系;二是涡壳产能陆续释放,目前产能已达300万只,规模效应显现;三是公司严控投资规模,固定费用无明显增加;四是自动化和智能化装备逐步应用,生产效率提升。3)公司预计2018H1实现归母净利润1.14-1.42亿元,同比增长20%-50%,彰显发展信心。 夯实主业,加快发展电子水泵和涡壳等业务。 1)2016年9月,公司设立上海飞龙新能源汽车部件有限公司,有助于推动公司汽车发动机热管理系统业务的发展,同时也有助于加快布局汽车电子等领域,在战略转型方面迈出重要一步。2)在汽车行业节能减排大背景下,公司一方面继续巩固传统机械水泵和排气歧管业务,另一方面加大电子水泵、涡壳、高镍排气歧管等节能和高附加值产品的研发和推广力度,盈利能力有望继续提升。3)目前公司电子水泵(含电控开关水泵)已实现对上海通用、北汽新能源等的批量供货,后续有望加大对国内主流合资车企的供货力度。4)公司涡壳产品已实现对博格华纳、菱重、丰沃等批量供货,随着定增项目落地以及订单不断攀升,涡壳产品有望成为公司未来业绩重要增长点。 盈利预测,维持“增持”评级。 我们认为,公司作为汽车水泵和排气歧管龙头,不断夯实主业,加大电子水泵和涡壳等高附加值产品研发推广力度,建议持续关注。预计2018-20年公司实现营业收入32.72/38.38/44.18亿元,同比增长23/17/15%,实现归母净利润3.19/3.93/4.68亿元,同比增长32/23/19%,对应EPS分别为0.96/1.18/1.40元/股,维持“增持”评级不变。
西泵股份 交运设备行业 2018-04-16 13.98 -- -- 14.13 -1.19%
13.81 -1.22%
详细
公司发布2018年第一季度报告,报告期内公司实现营业总收入6.97亿元,同比增长17.55%,归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,同比增长45.42%。 投资要点: 产品结构升级助推毛利率稳步提升报告期内,公司实现营收和归母净利润分别为6.97亿元和0.75亿,元,同比分别增长17.55%和45.42%,基本符合市场预期,净利润增速大于营收增速的主要原因在于公司产品结构升级,附加价值较高电泵、涡壳及高镍排气歧管产品占比提升带来的毛利率稳步提升以及期间费用率下降所致,报告期内公司产品毛利率28.15%比去年同期提升1.38个百分点,环比略微下降0.41个百分点,主要是钢铁、镍等原材料价格上涨导致;期间三费费用率15.41%,同比和环比分别下降1.69个百分点和1.90个百分点,成本控制不断优化,整体盈利进一步增强。 产能处于释放期,业绩高增长有望持续得益于国内涡轮增压器渗透率的持续提升,公司涡轮增压器壳体销量高速增长,2017年涡轮增压器壳体销量106.76万只,同比增长62.26%,根据霍尼韦尔预测2021年全球涡轮增压新车销售占比将有望由30%左右提升至48%且中国地区销量占比提升最快。目前公司涡轮增压器壳体处于产能释放期,年产150万只涡轮增压器项目有望2018年底全部投产,因此该部分业务有望持续高增长。发动机水泵产能1,100万只(其中300万产能2018年底有望全部投产),2017年销量774.47万只,同比3.64%,销量增速保持稳定,但高价电泵产品份额的提升有望改善产品毛利率,且30万只电泵产能2018年底有望达到可使用状态。排气岐管产能800万只,2017年销量551.33万只,同比30.80%,产能利用率76.01%,仍存在较高的提升空间且向高镍化发展,产品价格进一步提升。公司水泵产品均价由2013年的115元/只提升至2017年145元/只;排气岐管均价由2013年的150元/只提升至2017年的184元/只,产品结构改善明显。综合来看,产品产能的释放及产品价格的提升是公司业绩高增长的主要原因。公司预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润11,355.55万元~14,194.44万元,同比变动幅度为20%~50%,业绩高增长持续。 盈利预测与投资建议: 随着公司产能的逐步释放及产品结构的持续改善,公司业绩有望保持高增长,规模效应及管理效率提升进一步降低成本费用率,我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.95、1.17元/股,结合2018年4月10日收盘价14.25元/股,对应的PE分别为15.05倍和12.15倍,给予“增持”评级。 风险因素: 募投项目产能释放不及预期,涡轮增压器渗透率不及预期,排气歧管销量下滑。
西泵股份 交运设备行业 2018-04-13 13.81 -- -- 14.37 1.70%
14.04 1.67%
详细
事件:公司公告2018年1-3月份的经营情况,实现营收6.97亿元,同比增长17.55%,归属上市公司股东的净利润为75百万元,同比增长45.42%,利润增长继续远超收入增长,毛利率持续提升。公司同时对2018年1-6月份业绩做了预告,预计2018年1-6月实现11.36-14.2亿,同比增长20%-50%,根据我们模型测算,预计在区间中值,35%增长左右。 涡壳、水泵、进、排气歧管的下游客户的拓展配套仍然是公司收入增长的主要来源,尤其自2017年三季度涡壳扩产后,更成为“量”增长的主要力量。公司2017年涡壳销量实现107万套,同比增长62.6%,占博格华纳(国内涡轮增压器市占率第一)的比例在20%左右,我们认为凭借产品性价比优势、一揽子总成配套的优势,公司在博格华纳的配套有望取代国外竞争对手,实现40%-50%的份额,年供可达300万只。同时,涡壳产能在2017年年度已经达到了300万只,成为驱动增长的主要力量。预计2018-2020年公司可实现155万、220万及300万的涡壳销量。 毛利率、净利率、ROE持续提升,产品结构升级是驱动公司“价升”的主要力量。主要体现在2个方面。一是电子水泵和离合器电子水泵的规模应用使得公司产品结构优化明显。随着新能源乘用车渗透率提升,电子水泵作为高毛利高单价的趋势产品将会不断为公司优化产品结构,提升盈利能力,公司水泵产品的毛利率从26.9%提升到31.2%。二是高镍化在进排气歧管的应用使得产品价值量提升明显,毛利率从24.9%提升到28.3%,未来2年有望突破30%。从2017年年报来看,公司ROE、净利率、毛利率创近5年来首高,分别为11.8、28.6及9.12。从一季报单季财务数据来看,公司ROE、毛利率、净利率同比依然靓眼,环比运转效率同样提升。 控股股东从2016年10月一直不间断增持,2018年1月在二级市场增持64万股完成。经测算,过去几年的平均增持均价在15.14元左右,目前仍然倒挂,构筑一定的安全边际。 维持盈利预测,维持买入评级。我们认为公司2018-2020年可实现营业收入3,341百万元、4,164百万元及5,087百万元,同比增长25.3%、24.6%及22.2%,实现净利润3.08亿、3.8亿及4.81亿元,对应EPS分别为0.92、1.14及1.44元,对应PE为15倍、12倍及10倍。
首页 上页 下页 末页 1/6 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名