金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/22 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
海能达 通信及通信设备 2018-02-09 11.16 -- -- 12.08 8.24% -- 12.08 8.24% -- 详细
事件:2018年1月31日,公司发布了2017年度业绩预告修正公告,将2017年净利润修正为盈利25,000万元至30,000万元,比上年同期下降25.34%至37.78%。此前,公司发布2017年度业绩预计公告,预计净利润为50000万元至70000万元,同比增长24.4%至74.2%,修正幅度较大。2月6日,公司发布回复深交所问询函的公告,称出现订单延迟交付的原因,主要系部分产品所必需的某些原材料延迟供货,导致订单整体延迟交付。报告中还称交付延迟的订单总金额为50,525.98万元,预计影响2017年度净利润约为26,588.11万元;其中,已交付的34,992.38万元订单,影响2017年度净利润约为18,184.40万元。 点评: 订单交付延迟影响净利润,周期波动影响业绩预期修正后的利润预期为2.5亿元到3亿元,与之前5亿至7亿元的业绩预期相去甚远。业绩低于预期的主要原因是部分订单交付出现延迟,出现延迟的订单金额合计约5亿元。截止1月31日,上述出现延迟的订单中约3.5亿元已完成交付。根据公司2月6日公告,订单交付出现延迟的原因在于某些必须的原材料延迟供货而非订单下降或其他原因。我们从公司公告中看到,四季度收入占全年收入比重较大,平均占比高达达43%到48%,这导致四季度收入波动会对全年业绩造成很大的影响。而原材料供给不足是导致四季度业绩波动的主要原因,公司已经采取了一些措施来保证原材料供给,例如减少对单一物料供应商的依赖性,与关键物料的原制造商形成直接战略合作关系等,提高了公司应对突发状况的能力和提高了订单交付能力。我们认为,公司仍处于快速发展的过程中,长期向好的趋势不变。订单交付延迟的这部分业绩将会在2018年得到释放,因此仍然看好2018年业绩前景。 高管增持,看好未来前景。2月1日公司发布公告称董事长陈清州及财务总监许诺,计划自2018年2月2日起3个月内通过二级市场增持公司股份。增持高管认为公司股价近期波动与公司实际经营情况不符,公司股价被低估。表明对公司发展的信心和对未来前景的看好。我们认为,全球专网通信市场正在快速增长中,而作为深耕专网通信领域的龙头,公司在面向未来的宽窄带融合方面做了充分的布局,有着明显的优势。随着公司在全球的一系列并购及布局,未来有望打破行业格局,全球份额进一步提高,成长为行业龙头。此外,公司在之前的数年投入大量资金进行研发,目前公司的技术水平已经取得长足进步,处于世界一流水平,未来成本费用率有望随着规模效应持续下降,净利润有望持续快速增长。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别45.31、70.68、104.74亿元,下调归属母公司股东的净利润分别为2.74、6.68、10.13亿元,按照最新股本计算的EPS为0.15、0.37和0.56元,PE为74、30、20倍。鉴于公司目前规模效应开始显现,2017年未能实现的业绩有望在2018年释放,且收购赛普乐价格较低,协同效应明显,未来将有效帮助公司向全球专网龙头摩托罗拉发起挑战,因此我们维持“增持”投资评级。 风险因素:业绩波动的不确定性;市场扩张低于预期。
海能达 通信及通信设备 2018-02-05 10.10 17.00 43.70% 12.08 19.60% -- 12.08 19.60% -- 详细
事件:1)1月30日公司发布业绩预告修正公告,三季报中预计2017年归属上市公司股东的净利润变动区间为5-7亿元,同比增长24.4%~74.2%;此次修正后,预计2017年业绩为2.5-3亿元,同比下降25.3%~37.8%;2)2月1日公告,实际控制人陈清州和财务总监未来3个月内计划增持1.1亿元-2.12亿元。 业绩低于预期,波动性风险将加大未来业绩预测难度 公司三季报中预计的2017年度业绩为5-7亿元,此次修正后预计业绩为2.5-3亿元,二者相差确实较大,低于市场预期,主要是公司部分订单交付出现延迟,预计订单金额约5亿元,其中有3.5亿元在2018年1月30日前已完成交付。另外,我们认为公司持续加大研发投入、大规模扩招人员、外延并购、发债以及银行借款等行为,会产生很大的费用支出,也是业绩承压的重要因素。 我们认为,因为行业和业务属性,海能达每年收入的季节周期性比较明显,并且大部分收入是通过订单方式获取,因此会存在较大的波动性风险,那么市场预测公司未来业绩的难度也会加大。 全球市场扩张仍在大力推进,大股东增持坚定未来发展信心 业绩低于预期主要源于部分订单交付延迟,预计收入规模仍呈持续快速增长态势,意味着公司正常经营在抢占全球市场,当然费用控制上有待加强。董事长和财务总监计划增持1.1亿-2.12亿元,增持二人认为近期股价剧烈波动与公司近年来良好的实际经营情况不符,明确增持目的是基于对公司未来持续稳定发展前景的信心以及公司对长期投资价值的认可,维护长期基石投资者的信心。 我们认为,海能达业绩低于市场预期的同时,仍需客观看待行业和公司竞争力。专网通信每年市场规模近千亿,近3年预计复合增速在6%左右,未来在宽带化的大趋势下,专网市场空间有望扩大数倍,这将是一个持续成长的行业。 海能达深耕行业20年,已成为国内专网领域的龙头。我们认为,专网分散的市场格局下,海能达凭借技术、品牌、渠道、成本和服务响应方面长期积累的优势,能快速抢占市场,份额持续提升,驱动收入快速增长,未来规模效应拐点值得期待。 投资建议:公司竞争优势凸出,市场份额持续提升,收入呈快速增长态势,看好公司长期发展,期待未来规模效应显现。考虑订单延迟以及高费用支出,下调2017-2019盈利预测为2.72亿、8.36亿和12.06亿元,对应18年PE 24x,同时下调目标价为17元,维持“买入”评级。 风险提示:业绩波动的不确定性,费用支出大,市场扩张低于预期等风险。
海能达 通信及通信设备 2018-01-23 16.18 -- -- 15.63 -3.40% -- 15.63 -3.40% -- 详细
1.第三代融合指挥中心:从语言到视频,实现更多功能的控制 第三代融合指挥中心将能实现不同厂商、不同技术标准的专网通信设备之间的互联互通,同时在兼顾语音指挥调度的同时,实现实时定位、视频监控、图片传输、视频传输等功能;相当于整个指挥中心的“大脑”部分;第三代融合指挥中心此次是在深圳市公安局首次大规模商用,未来有望逐步拓展到全国市场。 2.技术领先,招标中脱颖而出 本次拟中标金额为人民币6,499万元,占公司2016年度经审计营业收入的1.89%,项目中标后,合同的履行会对公司2018年总收入和营业利润产生一定的积极影响,我们预期该项目上半年有望确认收入;本次招标过程中,共计四家参与,分别是海能达、深圳驰通、深圳君和信息、北明软件;四家企业的报价差别不大,海能达总分最高中标。 3.全球领域竞争,市占率不断提升 在全球专网行业7大主要玩家中,只有海能达处于高速成长状态,并且在未来有能力做大营业收入,提升市场占有率。现阶段海能达营收规模尚小,距离行业龙头MSI还有10倍以上提升空间,由于MSI多年研发投入、数十年以上渠道建设优势、加上所在国家是全球最大专网市场,剔除这些短期难以逾越的因素,考虑海能达自身优势、行业机会、地缘政治和地利优势,我们认为海能达未来5年营业收入有望达到MSI的三分之一,即人民币130亿元的营业收入。 4.投资建议 订单执行滞后,我们调整2017年的业绩预测,预计海能达2017-2019年净利润为5.45亿元、10.15亿元、13.14亿元,对应的PE为51x、27x、21x。维持“推荐”评级。 5.风险提示 费用投入较高;海外市场扩张不达预期。
海能达 通信及通信设备 2018-01-18 14.76 -- -- 16.21 9.82%
16.21 9.82% -- 详细
事件。 2018年1月14日晚,公司公告深圳政府采购网公布了《深圳市公安局南山分局智慧指挥暨智慧南山应急指挥信息化系统设备采购》的中标公示,公司为本项目的拟中标人,项目金额为人民币6,499万元。 简评。 本次融合指挥中心项目中标,是公司第三代融合指挥中心综合解决方案可正式商用的重要标志,是公司在指挥调度领域的重要里程碑,标志着公司正式切入千亿级专网调度指挥中心新市,将成为未来公司新盈利增长点本次拟中标金额为人民币6,499万元,占公司 2016年度经审计营业收入的1.89%,将对公司2018年总收入和营业利润产生一定积极影响。发展十年来,各级指挥中心作为公安机关决策的大脑,除了传统的接处警、指挥调度、警情统计分析、辅助决策外,还要兼顾社会面治安态势的监测与视频巡控,多警种合成作战等更加复合的职能,发挥了越来越重要的作用。现有专网行业用户的第二代指挥中心无法满足多媒体、跨部门联动、语音数据图像等多种信息融合和宽窄带通信融合的指挥调度需求,建设新的第三代融合指挥中心是大势所趋。在平安城市和“雪亮工程”的加速建设下,伴随专网宽窄融合快速发展,第三代指挥中心年产值达到300亿,总市场规模接近2000亿,其中软件服务比例达到30%。未来公司将不仅仅为公安用户提供窄带或者宽带对讲终端和系统,还将为公安用户提供集情报支撑智能指挥、视频可视化指挥、大数据分析、移动指挥、情报分析指挥等业务功能于一体的第三代融合指挥中心综合解决方案,打开新成长空间。 2018年国内公安PDT 和海外Tetra 专网迎来大丰收,公司收入规模将继续保持高增长。2017年5月成功并购英国Tetra 专网龙头赛普乐后,公司Tetra 产品在国际知名度、产品性能、毛利率上走上新台阶。目前公司Tetra 产品线整合顺利,赛普乐的生产正在逐步从海外转移到深圳龙岗工厂,转产全部完成后赛普乐生产成本将大幅下降,而赛普乐陷入债务危机时暂停的订单也逐步回暖,预计2018年赛普乐将能回到正常盈利水平,同时我们预计荷兰订单确认后,公司2018年Tetra 收入有望达到30亿元,为公司业绩提供有力支撑。2018年随着国内公安窄带专网建设继续保持高增长, 2018年国内公安PDT 收入增长有望接近80%,而公安宽窄融合专网也将在2018年开展大规模实验网测试,宽窄融合系统有望在2019年迎来爆发,为公司中期发展提供动力。 投资建议:2017年公司为了加强研发宽带专网产品和新一代融合指挥中心,研发费用支出继续保持高速增长,海外并购费用、新总部大楼基建贷款、摩托罗拉多起海外诉讼和汇兑损失增加了公司财务费用,都为2017年公司业绩增速带来压力。公司一直以来秉持的不断创新、不断进取和成功的海外并购成就了目前专网双寡头有利竞争格局,2018年国内PDT和海外Tetra专网迎来大丰收将支撑公司进一步高增长。虽然在宽窄融合产品形成规模化收入前公司费用率压力依然较大,相信未来公司能通过加强精细化运营、提升资金使用效率来做出平衡。预计2017年~2018年公司实现收入60亿、93亿,实现净利润5.5亿、9.7亿,给予“买入”评级,请投资者重点关注。 风险提示:1.新产品研发投入过高导致费用率上升;2.财务费用上升较快风险。
海能达 通信及通信设备 2018-01-15 16.58 20.00 69.06% 16.32 -1.57%
16.32 -1.57% -- 详细
因支出加大而下调盈利预测 海能达管理层于1月9日举行了电话会议,解答了投资者所担忧的短期成本压力、流动资金管理以及自由现金流等问题。 由于海能达与摩托罗拉之间存在诉讼、债务规模上升推高利息支出而且汇兑影响不利,公司2017年四季度支出面临压力。我们相应上调了我们的销售管理费用和利息支出假设。海能达预计2017年净收入为人民币5亿-7亿元,我们将我们的2017年净利润预测从6.63亿元下调至5.51亿元。 由于海能达在本土市场上承接了更多政府项目,此类项目的固有属性以及政府实体较长的响应流程使得公司的应收款回收天数延长。管理层重视应收款天数问题并计划缩短回款周期,特别是就经销商而言。 现金回收周期延长以及新总部大楼工程令海能达的自由现金流承压。公司为建设新总部大楼投资30亿元,其中18亿元用于购地,预计工程将于2020年完工。工程资金来自银行的基建贷款,管理层预计2018年资本支出规模与2017年相近。 因长期增长前景而维持买入评级 虽然预计日后支出可能有所上升(其中部分与业务运转无关),但我们认为海能达收入增速仍将保持不变,而且公司将继续在国内外获取市场份额。(1)专业数字集群(PDT):管理层预计2017年PDT收入贡献同比增长117%至人民币15亿元,预计2018年将保持同样增速;(2)陆上集群无线电(TETRA):管理层预计荷兰项目将贡献约6亿元收入。 由于诉讼费用和负债加大导致成本上升,我们将2017-2019年每股盈利预测下调了17%/19%/13%,并将我们的12个月目标价格下调了13%至人民币20元(原为23元),仍基于24倍2019年预期市盈率,隐含19%的上行空间。我们维持对于海能达的买入评级。主要风险:专网通信(PMR)需求波动;汇率风险;应收账款周转天数长于预期。
海能达 通信及通信设备 2017-12-27 18.76 25.00 111.33% 18.95 1.01%
18.95 1.01% -- 详细
技术&品牌&成本&服务优势推动公司份额持续提升 海能达是我们长期跟踪,持续推荐的重点公司。公司深耕专网20年,在技术——全球领先同时掌握PDT、DMR、TETRA、LTE技术;品牌——承担奥运会、G20、世界杯等专网项目,亮相多部热门影片;渠道——销售网络覆盖120多个国家和地区,1000多个经销商;公司经过多年的投入,建立的护城河持续加宽,另外成本控制和服务响应方面也具明显优势。我们认为,面临每年近千亿市场蛋糕,公司凭借技术、品牌、成本和服务上的优势,市场份额持续获得提升,叠加规模效应显现,推动公司业绩持续高增长。 国内外市场全面开花,PDT+DMR+TETRA+宽窄带融合驱动收入快速增长 海能达收入快速增长,份额持续提升。预计公司17-19年收入分别为55.1亿(+60.4%)、85.56亿(55.26%)、111.02亿(+29.76%);分业务来看: (1)受益于国内公安和地铁的建设,公司PDT业务有望高增长,预计17-19年收入分别为:13亿、18亿、23亿; (2)受益于海外中高端工商业的模转数发展,公司DMR业务有望高增长,预计17-19年收入分别为:18亿、23亿、28亿; (3)受益于公司海外公共安全业务的份额提升,公司TETRA业务有望高增长,预计17-19年收入分别为6亿、12亿、17亿;如果考虑收购的赛普乐并表效应,则预计17-19年TETRA业务收入分别为12亿、26亿、35亿。 (4)受益于专网通信走向宽窄带融合,公司在技术、产品、成本等方面优势凸显,随着市场拓张以及品牌推广,宽窄带融合业务有望迎来爆发,预计17-19年收入分别为2000万、1亿、3亿。 规模效应显现,成长中的白马崛起全球 规模效应显现,预计公司17-19年营业费用率分别为17%、16%、15%,管理费用率分别为19%、18%、17%,主要原因在于: 公司过去数年,积极进行研发投入和营销收入,而目前技术产品水平已经提升到世界一流水平,营销渠道&网络也基本铺设完毕,未来整体成本费用将相对维持稳定增长,费用率有望持续下降,在收入快速增长的拉动下,公司规模效应显著,净利润将高速增长(超过收入增速)。 盈利预测与估值:预计公司17-19年净利润为6.14亿(+53%)、10.75亿(+75%)、15.65亿(+45%),对应18-19年PE分别为32x、22x,重申“买入”评级。 风险提示:国内公安PDT推进低于预期,海外市场扩张低于预期,持续的高费用投入。
海能达 通信及通信设备 2017-11-30 20.45 23.00 94.42% 20.04 -2.00%
20.04 -2.00% -- 详细
潜在市场规模:以收入计,专网通信(PMR)当前全球市场规模约为100 亿美元。 管理层预计,向宽带的演进有望推动这一市场扩张至当今规模的10 倍,因为公司相信在同等覆盖条件下宽带基站数量需为窄带基站数量的10 倍。 产品:(1) 专业数字集群(PDT):海能达估算2017 年PDT 产品收入将从2016 年的人民币6 亿元升至15 亿元。管理层预计整体PDT 市场规模为人民币100 亿-150 亿元,而且模转数升级将在未来3-5 年完成。(2) 陆上集群无线电(TETRA):是海能达和MSI 之间的主战场。 海能达今年早先对赛普乐的收购能够解决公司在TETRA 终端产品上的技术落后问题。在完成收购后,海能达在欧洲 TETRA 市场中拥有20%-30%的份额,而MSI 的市场份额为50%。管理层目标是主要借助协同采购而将赛普乐的生产成本降低15%。(3)宽带:海能达在今年5 月推出了全球首款宽窄带融合的产品PDC760,支持TETRA/DMR/LTE/CDMA/GSM标准。宽带业务对2017 年的收入贡献有限,管理层预计2018 年贡献占比为20%,到2020 年占比超过50%。 利润率:管理层预计,得益于规模效应和生产自动化的提振,未来3-5 年制造成本每年同比下降10%(包括3%-5%的原材料成本降幅)。公司相信采用先进的内部 IT 系统也有助于提高效率,并推动未来3-5 年的净利润率从2016 年的12%提高至15%,与我们的预测相符。 潜在影响我们对海能达的评级为买入,我们基于24 倍2019 年预期市盈率计算的12 个月目标价格为人民币23 元,隐含13%的上行空间。 主要风险:PMR 需求波动;汇率风险;应收账款周转天数长于预期。
海能达 通信及通信设备 2017-11-02 19.54 23.00 94.42% 23.18 18.63%
23.18 18.63%
详细
建议理由。 海能达是专网通信(PMR)行业的龙头企业。PMR 是一种收发两用无线电通信系统,2016年在全球公安/消防部门和地铁/机场等领域拥有5,000万用户。我们预计公司盈利将大幅增长(2017-19年预期每股盈利年均复合增速为56% 而行业均值为27%),受到下列因素推动: (1) 模拟技术向数字技术的持续转型带动需求增长; (2) 近期收购赛普乐之后海外业务市场地位增强,我们认为这将推动海能达的市场份额增长、产品均价上升。我们首次覆盖海能达并给予买入评级,12个月目标价格隐含21%的上涨空间。 推动因素。 我们预计海能达的主要竞争优势将推动其市场份额增长,并带动净利润率从2014年的2.2%升至2019年的15.3%。 (1) 在市场集中度较高的PMR 行业拥有规模优势,2016年在中国公共安全系统和公用事业领域分别拥有80%和30%的市场份额。凭借业内最佳的技术实力和市场先发优势,海能达的国内市场份额应会继续增长。在海外,海能达将内生增长与积极并购相结合,近期收购了英国PMR 提供商赛普乐以巩固其全球业务并缩小业务/技术与竞争对手摩托罗拉的差距。 (2) 议价能力强于客户和供应商,受益于稳固的市场地位和多元化的客户和供应商结构(这在未来 一年赢得的新合同中或将有所体现)。 (3) 技术领先,17%的研发费用率在业内位居前列,技术相关岗位员工占比约40%。 (4) 拥有经营杠杆 ,收购了诺赛特(PMR 基站的天线供应商),推动盈利能力改善,或将在明年3月份发布的2017年四季度业绩中有所体现。 估值。 我们对全球PMR 同业18倍的2019年预期市盈率均值应用30%的溢价,计算得出海能达的目标估值倍数为24倍,我们认为这一估值合理,因为其利润率和净资产回报率相对较高。我们基于市盈率的12个月目标价格为人民币23元。 主要风险。 PMR 需求波动;汇率风险;应收账款周转天数长于预期。
海能达 通信及通信设备 2017-10-31 19.54 -- -- 23.18 18.63%
23.18 18.63%
详细
事件: 10月24日晚公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入31.74亿元,同比增长48.51%;实现归属上市公司股东净利润5139万元,同比下降50.45%。同时公司预测2017年全年净利润变动区间5亿~7亿,同比增长24.43%~74.2%。 简评: 收入增速符合预期,国内外市场三大产品线销售顺利。2017年国内公安PDT 专网项目今年新增项目保持高增长,继2016年获得142%高增长后,全年公司PDT 专网项目收入预计同比增长将超过70%。全球DMR、Tetra 专网份额持续提升,一带一路、非洲、美洲等新兴市场频获大订单,品牌和竞争力在新兴市场逐步获得认可,未来新兴市场将继续推动公司收入利润高增长。海外DMR集群除了在欧美市场通过渠道销售继续增长,还中标菲律宾国家警察、乌兹别克斯坦国家安全项目等大订单,今年公司DMR 产品收入有望达到20亿,同比增长45%。Tetra 产品今年在轨道交通市场中拓展取得突破,中标深圳地铁6、10号线、长沙地铁4号线、合肥地铁2号线、厦门地铁2号线等多条地铁线路专网通信系统项目。并购赛普乐后,赛普乐和子公司Teltronics 凭借在欧美市场公共安全、轨道交通的产品、品牌优势将帮助公司提升全球竞争力。加上并购的子公司赛普乐和Norsat 的并表收入,公司全年收入有望突破60亿,同比增长80%,收入增速符合预期,公司在国内外市场规模扩张顺利。 并购、摩托罗拉诉讼带来财务费用、管理费用增加,并购产生无形资产摊销,影响全年业绩增速。上半年完成对赛普乐、Norsat并购带来超过6000万左右的财务费用、管理费用增加(并购咨询费用、审计费用、律师费用、借款利息等)。而赛普乐今年并购带来的无形资产大幅增加,增加金额约为12亿将在未来10~15年进行摊销,将在未来影响公司利润总额。而摩托罗拉为了应对海能达日益成长和威胁的今年在美国、德国、澳大利亚三地起诉海能达,处理诉讼的高额律师费用也加重了公司的费用负担。同时公司支付松山湖全球研发中心、后海总部的借款利息也高达3500万,多项费用影响了公司全年业绩增速,造成今年费用率同比都在上升。
海能达 通信及通信设备 2017-10-30 19.54 -- -- 23.18 18.63%
23.18 18.63%
详细
事件:2017年10月24日,公司发布了2017年第三季度报告,前三季度实现营收31.74亿元,同比增长48.51%,净利润5139.35万元,同比减少50.45%:其中第三季度实现营收13.38亿元,同比增长52.57%,归母净利润3301万元, 同比下降54.39%。同时,公司对 2017年度经营业绩进行了预计:2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为50000万元-70000万元,同比增长24.43%-74.20%,符合我们的预期。 净利润受期间费用影响,四季度将是收获期。公司报告期内销售费用和管理费用比上年同期增加增长60.00%和77.25%, 快于营收的增速,是公司净利润下滑的主要原因。公司目前仍处于海外快速拓张,新一代宽带产品布局研发的阶段,因此期间费用较高,但业务快速扩张也彰显了公司对未来的市场信心,长远来看高投入也将带来高受益。公司营收季节性因素较强,2016和2015年第四季度利润占全年利润比例达到了74%和62%,因此整年业绩还仰仗四季度表现。 连续拿下海外订单,TETRA 产品线不断增强。公司利用收购公司赛普乐、诺赛特的优势资源和业务渠道,在海外市场快速扩张,接连获得TETRA 产品线订单。今年7月,公司中标安哥拉公共安全集群系统采购项目,为安哥拉内政部下属警察、消防、情报局、海关警察等公共安全部门提供 TETRA 标准的系统、终端和跨系统调度平台融合解决方案,项目合同约合人民币20959.43万元;9月,公司全资子公司赛普乐签署英国伦敦希思罗机场TETRA 通信网络建设项目,主要为该机场提供通信网络建设,并提供终端设备及相关服务,合同约合人民币1648.81万元;10月,公司又拿下一单,约合人民币1314.51万元,为南美洲最大、世界前十大露天煤矿之一的哥伦比亚塞雷松煤矿提供专业无线通信集群系统和终端产品。海外大单有助于公司提升国外市场的影响力和品牌知名度,尤其是欧洲市场的地位。 定增募集7.7亿助力新产品研发。公司10月获得证监会核准定增议案,募投的7.7亿资金都将投入第三代融合指挥中心和专网宽带自组网的研发。第三代融合指挥中心着眼于专网软件系统的组织协调、融合互通的能力,预计实现不同厂商、不同技术标准的专网通信设备之间的互联互通,同时在兼顾语音指挥调度的同时,涵盖实时定位、视频监控、图片传输、视频传输等功能。专网宽带自组网技术的研发目标是使之能充分适应及满足各种复杂的专网应用覆盖场景,使专网宽带具备自组织、自愈合能力。这些产品有望在单兵装备、人工智能设备等未来高端市场抢占一杯羹。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别53.87、79.28、111.57亿元,归属母公司股东的净利润分别为6.57、10.34、14.22亿元,按照最新股本计算的EPS 为0.38、0.59和0.81元,PE 为45、27、21倍。 鉴于公司目前规模效应开始显现,业绩处于高速成长期,且收购赛普乐价格较低,协同效应明显,未来将有效帮助公司向全球专网龙头摩托罗拉发起挑战,因此我们维持“增持”投资评级。 风险因素:海外项目落地不及预期;项目回款滞后。
海能达 通信及通信设备 2017-10-27 19.54 23.31 97.04% 23.18 18.63%
23.18 18.63%
详细
支撑评级的要点 营收规模持续增长,研发投入持续加大。报告期内,公司营收比上年同期增加10.37亿元,同比增长48.51%,剔除并表影响同比增长28.93%,得益于数字产品销售收入持续增加。同时,公司继续加大对下一代数字产品技术研发投入,报告期内剔除并表影响,管理费用同比增长38.52%。我们认为,公司持续的研发投入将加速转化为公司的综合竞争力,帮助公司受益“模转数”等专网时代机遇。 毛利率持续提升,规模效应渐行渐近。公司3季度销售毛利率持续提升达49.97%,同比和环比分别增加0.26、2.59个百分点,前三季度毛利率提升至49.53%。我们认为,随着公司营业规模的快速增长以及研发实力带来的产品竞争力的领先,公司产品的规模效应正在有望加速释放。 技术领先、布局完善,全年业绩有望超预期。在持续的研发投入以及外延收购的推动下,公司研发实力提升迅速,同时全球出货量第二,在国际上面具备了直面行业巨头的实力。公司预计全年净利润将延续快速增长,实现净利润5亿元~7亿元,对应同比增速为24.43%~74.20%。我们认为,公司目前研发实力领先,全球营销网络完善,将领先受益“模转数”、宽窄带融合、“一带一路”、PDT建设等市场和产业机遇,在完成对赛普乐和诺赛特的收购之后全年业绩有望超预期。 评级面临的主要风险 宏观经济影响、“模转数”推进、宽带技术研发及应用不及预期等。 估值 我们维持公司2017-2019年盈利预测,每股收益0.41元、0.65元、0.88元,维持12个月目标价23.31元,买入评级。
海能达 通信及通信设备 2017-10-27 19.54 21.00 77.51% 23.18 18.63%
23.18 18.63%
详细
事件:公司公告2017年三季报,2017年前三季度实现营收31.74亿元, 同比增长48.51%;归母净利润0.51亿元,同比减少50.45%。同时公司预告2017年度归属于上市公司股东净利润增幅区间为24.43%~74.2%。 营收保持高速增长,费用投入加大拖累业绩 公司前三季度营收同比增长48.51%,归母净利润同减少50.45%,业绩处于半年报预告区间,基本符合预期。前三季度营收高速增长主要由于公司数字新品较强的市场竞争力和销售渠道的不断拓展以及大订单获取能力的不断提升,叠加收购子公司赛普乐和诺赛特并表收入,拉高了整体收入规模。净利润较去年同期下降明显,主要由于公司研发和管理等费用持续高企,拖累公司当期业绩表现。从往年情况来看,公司收入大多在四季度确认,展望全年公司业绩有望维持较高增速。 毛利率持续改善,费用率有所提升 前三季度公司综合毛利率为49.53%,较去年同期提升近1个百分点, 主要由于公司数字新品市场竞争优势凸显,规模效应持续体现。费用方面, 公司前三季度销售费用率和管理费用率分别为20.58%和27.48%,相比去年同期分别提升1.48和4.46个百分点。我们认为公司费用率的提升,一方面由于公司加大下一代宽窄带融合和指挥调度等新产品新技术的研发力度,研发费用增长;另一方面,公司为提升全球化的市场开拓和管理能力, 加大销售和信息化管理平台系统,导致销售费用和管理费用的双双上升。 定增募投强化产品布局,第三期员工持股彰显长期发展信心 公司近期定增募集资金加大新品研发,目前已经拿到证监会核准批文。募投项目落地将持续强化数字产品的市场竞争力和全球营销网络渠道优势。且此次定增资金全部来源于董事长认购(3.89亿元)和第三期员工持股计划(不超过3.8亿元),彰显管理层及员工对公司未来发展的信心。 维持“买入”评级,目标价21元 我们维持公司17-19年EPS 分别为0.40/0.60/0.81元,考虑到公司新品研发持续突破和年底估值切换,上调目标价至21元(对应18年35倍PE),维持“买入”评级。
海能达 通信及通信设备 2017-10-27 19.54 20.00 69.06% 23.18 18.63%
23.18 18.63%
详细
事件:公司公告,2017年10月19日收到证监会核发的《关于核准海能达通信股份有限公司非公开发行股票的批复》。 定增公司全包揽彰显信心,第三期员工持股动力十足。 海能达此次募资合计7.7亿元,其中公司董事长拟认购金额3.89亿元,通过员工持股计划(第三期)认购不超过3.8亿元,发行价格不低于11.28元/股。募投资金用于第三代融合指挥中心研发(2.5亿元)和专网宽带无线自组网技术研发项目(5.2亿元)。 此次增发股票,全部为公司董事长和员工持股计划认购,彰显管理层及员工对公司未来发展的强烈信心。公司第一期员工持股计划,激励和收获效果俱佳。此次三期员工持股计划,董高监不再认购,份额摊给更广范围的基层骨干员工,良好的激励机制将充分调动员工积极性,提升凝聚力。 弹药充足,持续投入助力新产品开拓新领域。 此次募投资金7.7亿都用于第三代融合指挥中心和专网宽带自组网研发,公司持续投入新项目,研发和产品实力雄厚。 在公司前期募投的宽窄带融合技术取得突破后,此次募投项目着力加强专网软件系统的组织协调、融合互通的能力。其中第三代融合指挥中心将能实现不同厂商、不同技术标准的专网通信设备之间的互联互通,同时在兼顾语音指挥调度的同时,实现实时定位、视频监控、图片传输、视频传输等功能;而专网宽带无线自组网技术则能够充分适应及满足各种复杂的专网应用覆盖场景,使专网宽带具备自组织、自愈合能力。上述产品及技术在未来有望将专网应用拓展到单兵装备、AI设备等高端领域,充分提升专网通信的可靠性、灵活性,满足不同行业用户的定制化需求。公司研发方向明确、优势凸出,科研实力不断增强,本次募集资金将夯实企业营运资本,进一步推动新品研发及产业化进度,助力企业提升产品核心竞争力,在新一轮行业竞争中抢占先机。 投资建议:短期看,公司在国内公安PDT、地铁TETRA持续拿单,非订单制DMR产品半年报实现营收7.7亿元,同比增速61.8%。海外渠道和项目同时发力,收购德国HMF及英国赛普乐子公司后欧洲市场份额迅速提升,借力“一带一路”进军菲律宾和乌兹别克斯坦,收入呈快速增长态势;长期看,公司技术达到世界一流水平、品牌塑造成效显著、渠道布局完善,公司海外市场内生、外延持续快速增长。当前进入收获期,全球份额将持续提升(有望从5%提升到30%),驱动收入快速增长,在费用刚性的背景下,规模效应显现,利润有望持续高增长。我们积极看好公司中长期发展,预计公司2017-2019年净利润为7.06亿、11.76亿和16.98亿元,对应18年PE26x,维持“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/22 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名