金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/16 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
史丹利 基础化工业 2018-02-06 6.76 8.69 99.77% 7.66 13.31%
7.66 13.31%
详细
受单质肥价格上涨,农作物价格上行推动,复合肥行业底部回暖。公司有望通过发力经济作物实现反转。 投资要点:维持“增持”评级,下调目标价8.8元:当前单质肥价格位于底部,替代了部分复合肥的需求,我们预计复合肥行业整体仍较为低迷。因此,我们下调公司2017-2019年EPS为0.32/0.40/0.46元(原0.52/0.66/0.81元),给予2018年22倍估值,下调目标价至8.8元(原目标价13.82元),30%空间,维持“增持”评级。 单质肥价格上行,成本上涨有望推动盈利能力上修。2017年10月份北方采暖季开启后出现大面积天然气短缺,气头尿素负荷骤降。同时无烟煤价格上涨推高了煤头尿素成本。低开工率、春耕旺季、成本上涨导致了以尿素为代表的氮肥供给不平衡,价格持续走高。其他磷肥钾肥也在氮肥景气度上行下有所提振。 复合肥供需格局继续优化。供给方面:受环保、政策、成本等因素影响,复合肥落后产能持续出清,已无新增产能,龙头企业市占率提升。需求方面:以玉米为代表的农产品价格步入上行,化肥零增长政策叠加经济作物种植比例上升,化肥复合化率有望进一步提升,复合肥用量有望增加。 发力经济作物,2018年增长可期。公司此前产品主要集中在大田作物用肥,经济作物用肥相对较少。在大田作物用肥相对疲弱的情况下,经济作物用肥需求相对较好,市场需求逐年扩大。公司2017年推出了一些高效经济作物肥料,未来有望通过深耕华南、华东等经济作物大省,加速渠道建设、丰富产品结构实现新品类放量。 风险提示:产品价格下滑,农产品复苏低于预期。
史丹利 基础化工业 2017-08-28 7.31 -- -- 8.37 14.50%
8.37 14.50%
详细
1.销量下滑及销售费用增长造成业绩大幅下滑。 受下游农业低迷影响,单质肥对复合肥替代作用增强,造成公司上半年复合肥销量同比下滑,拖累整体收入下滑,同时毛利率同比下降6PCT至21.4%。分品类来看,氯基复合肥收入同比下滑了23.9%至13.8亿元,毛利率小幅下滑2.7PCT至23.8%,硫基复合肥收入同比增长11.6%至6亿元,毛利率下滑2.7PCT至22.6%,BB肥和原料化肥业务收入有所增长,但是毛利率下滑较多。上半年管理费率下滑0.5PCT至5.56%,销售费率提升了1.6PCT至8.7%,拖累了公司业绩增长,分项目来看主要是工资和职工费用增长较多。 2.存货大幅下降,推出经济作物肥,有望明年放量。 上半年公司存货情况改善明显,较1季度下滑2.3亿元至10.5亿元,应收账款也减少至1.15亿元,营运质量有所好转。公司上半年推出了一系列高效经济作物肥料,通过渠道推进、农化服务等方式进行推广,根据我们草根调研的结果来看,在华东地区的销量大幅增长,有望明年放量。 3.投资建议。 我们预计公司17-18年业绩分别为3.6、4亿元,对应EPS0.29、0.35,目前股价对应PE为25X、21X,推荐评级。
史丹利 基础化工业 2017-05-01 8.68 -- -- 8.85 0.68%
8.74 0.69%
详细
事件 公司发布2016年年报,实现营业收入6.62亿元,同比增长5.49%;实现归母净利润0.16亿元,同比减少73.53%,基本每股收益为0.0.3元。其中公司第四季度实现营业收入1.87亿元,同比增长10.7%;Q4实现归母净利-0.06亿元,同比减少146.15%。2017年一季度,公司实现营业收入2.44亿元,较去年同期增长103.85%,营业利润0.21亿元,较上年同期增长72.38%;利润总额0.22亿元,较上年同期增长74.31%;实现归属于母公司净利润为1,729.10万元,比去年同期增长67.47%。2017年一季度实现营业收入13.54亿元,同比下降4.04%,实现归母净利7960万元,同比下降47.42%,基本每股收益0.07元。预计2017上半年实现归母净利2.64-3.78亿元,同比下降30%-0%。 简评 行业整体低迷,复合肥量增价降致业绩下滑 2016年复合肥行业受到产能过剩、行业集中度低、恶性竞争和诸多优惠政策取消等多重负面条件影响而持续低迷,化肥行业景气度持续走低,市场竞争加剧,致使公司整体业绩下降:一方面,公司销量增速有所放缓,2016年化肥销量为256万吨,同比增长仅有5.31%,比去年增速下降13.55个百分点,另一方面,公司主要产品氯基复合肥、硫基复合肥、BB肥等产品毛利率分别为26%、24.37%、30.10%,比去年同期分别增加3.20、3.43、1.14个百分点,但是毛利率的下降无法弥补整体复合肥价格下降,其中硫基复合肥2016年全年均价2200元/吨,比2015年全年均价下降200元/吨;氯基复合肥2016年均价为2295元/吨,较2015年全年均价下降220元/吨。 2017年虽然复合肥价格有所上调,但是氯基复合肥和硫基复合肥2017Q1均价分别为2072元/吨、2165元/吨,价格分别同比下降5.1%、5.8%,导致2017Q1归母净利仍然同比下滑47%至7960万元。 复合肥前景仍然光明,单质肥价格回升助力行业初步改善 虽然复合肥行业在2016年经历了持续的低迷,但其未来整体前景仍然光明:1)复合化率提升空间巨大,与单质肥相比,复合肥可提高肥料利用率,减轻长期使用单质肥造成的土壤板结、 肥力下降、水质污染等不利影响,而相比发达国家复合化率达80%的现状相比,我国差距仍然较大,复合化率提升空间巨大;2)经济作物种植面积扩大,复合肥用量增加,尤其是缓控释肥、硝基肥、水溶肥、生物有机肥等新型高效复合肥,市场空间更大;3)随着人工成本的提高,智能型肥料空间广阔。2016年四季度,原材料单质肥价格见底回升,其中尿素四季度均价达到1400元/吨,环比增长18%,随着尿素的价格上涨以及春季行情的预期,复合肥价格开始企稳回升,进入2017年公司分别上调氯基和硫基复合肥价格160元/吨、200元/吨,行业初步呈现改善态势。 品牌、渠道优势明显,市场占有率发展空间巨大 公司目前拥有名义产能约600万吨,主要产品为硫基复合肥和氯基复合肥,新型肥料“第四元素”、水溶肥和缓控释肥也在不断发展,公司目前分别在山东省临沭县、山东省平原县、山东省德州市、吉林省扶余市、广西自治区贵港市、湖北省当阳市、河南省遂平县、河南省宁陵县、江西省丰城市、甘肃省定西市建设了10个生产基地,覆盖全国大部分种植区域。公司品牌知名度处于行业领先水平,渠道结构和深度网络优势明显,在全国31个省、市、自治区建立了以县级为单位的3000多个销售服务网点,一级商2300多家,其中40%实现专营,复合肥业务仅覆盖公司产品,且总体合作比较稳定,公司中高端产品“史丹利”、“第四元素”、“劲素”等品牌销量领先,目前公司复合肥总体市占率为5%,其中大田作物用肥市占率约为9%,经济作物用肥市占率为1.2%,后续公司将重点研发和推广经济作物肥料,加强经济作物用肥地区的市场开发力度,加大“三安”、“第四元素”等新型高效肥料的市场推广,市场发展前景良好,市占率有望进一步提高。 参股恒基种业,转型农业综合服务商 公司于2015年制定了向农业服务商转型的发展战略,采用“自营+平台”的农服发展模式,计划从单一农资供应商向综合农业服务商的角色转变,同年公司成立了全资子公司史丹利农业服务有限公司,为种植大户、家庭农场、农业合作社等提供包括种子、化肥、农药、农机、农业技术、粮食贸易、金融和信息等一体化服务。2016年公司的农业信息化服务平台史丹利农服平台正式上线,立足于农业信息化,建设农资供应系统、会员管理系统、金融支付系统和农业服务系统等。 2016年9月,公司以自有资金1.5亿元收购安徽恒基种业公司35%的股权,标的公司持有恒基利马格兰种业55%的股权,进一步强化了公司在农业服务领域的核心优势。安徽恒基种业有限公司是一家现代化的中资企业,主要从事种子的培育、经营业务,利马格兰集团则是欧洲最大的种业公司,大田种子位居全球种业第四,蔬菜种子位居世界第二。恒基利马格兰作为利马格兰集团进入中国市场的唯一平台,可帮助公司整合从种子、肥料到粮食收购的种植产业链资源,进一步实施公司战略规划,完善农资一体化服务平台,公司将在业务上与恒基种业进行品牌共宣、渠道共享,开展“种肥一体化”方案的研究、开发、示范、推广,实现“良种良肥良法”配套技术的应用,实现优势互补,提高公司整体竞争力,逐渐进入新的发展阶段。 预计2017-2018年EPS分别为0.52、0.65元,对应PE17X、14X,维持增持评级。
史丹利 基础化工业 2017-05-01 8.68 -- -- 8.85 0.68%
8.74 0.69%
详细
复合肥产销增长,原料单质肥跌价使毛利率略有提升,但因复合肥产品价格低迷导致盈利下滑。2016年公司肥料产品销量255.81万吨,YoY+5.31%,产量261.05万吨,YoY+10.25%。复合肥产品实现收入46.52亿元,YoY-16.27%,毛利率提升3.13ppt至25.60%。受全球农化市场需求低迷影响,原料单质肥价格下滑,2016年尿素、磷酸一铵、氯化钾的市场均价分别同比下滑17%、16%、12%至1336元/吨、1798元/吨、1917元/吨。 经济作物用肥市占率提升空间大。公司复合肥产品总体市占率约5%,其中大田作物用肥的市占率约9%, 经济作物用肥的市占率仅约1.2%。公司未来将重点发展经济作物用肥,2017 年推广10 种作物的专用肥, 预计未来经济作物用肥的销量有望大幅提升。 推进农业服务,寻求新增长点。(1)农业服务公司规划提供全产业链服务,为种植大户、家庭农场、农业合作社等提供包括种子、化肥、农药、农机、农技、粮食贸易、金融、信息等一体化服务。农业服务公司通过合作、自建或联合当地企业共建的方式,建设粮食仓储库容,开展粮食收储、烘干、“粮食银行”、粮食贸易业务。(2)2016 年农业公司与世界农作物病虫害生物防治和生物授粉行业导航者荷兰科伯特生物系统有限公司签署合作协议,推出全新经济作物解决方案-“特利”系列,该系列包含营养型产品、功能型产品、熊蜂授粉。(3)与美国Agsource 公司进行深入合作,在中国境内推广先进的测土配方、植物检测等技术, 运用成熟的管理模式建立土壤检测数据库,帮助广大用户进行精准施肥,降低种植成本。 参股恒基种业,完善农业服务体系。2016 年9 月公司以自有资金1.5 亿元收购安徽恒基种业公司35%股权, 标的公司持有恒基利马格兰种业55%股权。利马格兰集团是欧洲最大的种子公司,大田种子位居世界第四位,蔬菜种子位居世界第二位。恒基利马格兰是利马格兰集团进入中国市场的唯一平台,目前共有4 个审定玉米品种。通过与恒基种业合作,史丹利可进一步完善种子、肥料、粮食收购的产业链纵向布局,完善一体化农业服务体系。 结论: 我们预测公司2017~2019年净利润分别5.59亿元、6.58亿元、7.81亿元,EPS分别为0.48元、0.57元、0.68元,目前股价对应P/E分别为19倍/16倍/13倍。因短期业绩低于预期,下调至“推荐”评级。 风险提示: 农产品价格下滑,化肥价格下滑,农化服务推广不及预期。
史丹利 基础化工业 2017-05-01 8.68 -- -- 8.85 0.68%
8.74 0.69%
详细
事件 公司于4月26日发布2016年度报告和一季度报告,公司2016年营业总收入62.29亿元,同比下降11.53%,归母净利5.13亿元,同比减少17.36%,基本每股收益为0.44元。第四季度单季营业收入为15.72亿元,同比增长82.77%,环比下降3.95%,单季实现归母净利4995万元,同比下降37.66%,环比下降41.21%,分红方案为:按每10股派发现金股利1.00元(含税),派发现金股利共计115,726,800.00元。 2017年一季度实现营业收入13.54亿元,同比下降4.04%,实现归母净利7960万元,同比下降47.42%,基本每股收益0.07元。预计2017上半年实现归母净利2.64-3.78亿元,同比下降30%-0%。 简评 行业整体低迷,复合肥量增价降致业绩下滑 2016年复合肥行业受到产能过剩、行业集中度低、恶性竞争和诸多优惠政策取消等多重负面条件影响而持续低迷,化肥行业景气度持续走低,市场竞争加剧,致使公司整体业绩下降:一方面,公司销量增速有所放缓,2016年化肥销量为256万吨,同比增长仅有5.31%,比去年增速下降13.55个百分点,另一方面,公司主要产品氯基复合肥、硫基复合肥、BB肥等产品毛利率分别为26%、24.37%、30.10%,比去年同期分别增加3.20、3.43、1.14个百分点,但是毛利率的下降无法弥补整体复合肥价格下降,其中硫基复合肥2016年全年均价2200元/吨,比2015年全年均价下降200元/吨;氯基复合肥2016年均价为2295元/吨,较2015年全年均价下降220元/吨。 2017年虽然复合肥价格有所上调,但是氯基复合肥和硫基复合肥2017Q1均价分别为2072元/吨、2165元/吨,价格分别同比下降5.1%、5.8%,导致2017Q1归母净利仍然同比下滑47%至7960万元。 复合肥前景仍然光明,单质肥价格回升助力行业初步改善 虽然复合肥行业在2016年经历了持续的低迷,但其未来整体前景仍然光明:1)复合化率提升空间巨大,与单质肥相比,复合肥可提高肥料利用率,减轻长期使用单质肥造成的土壤板结、肥力下降、水质污染等不利影响,而相比发达国家复合化率达80%的现状相比,我国差距仍然较大,复合化率提升空间巨大;2)经济作物种植面积扩大,复合肥用量增加,尤其是缓控释肥、硝基肥、水溶肥、生物有机肥等新型高效复合肥,市场空间更大;3)随着人工成本的提高,智能型肥料空间广阔。2016年四季度,原材料单质肥价格见底回升,其中尿素四季度均价达到1400元/吨,环比增长18%,随着尿素的价格上涨以及春季行情的预期,复合肥价格开始企稳回升,进入2017年公司分别上调氯基和硫基复合肥价格160元/吨、200元/吨,行业初步呈现改善态势。 品牌、渠道优势明显,市场占有率发展空间巨大 公司目前拥有名义产能约600万吨,主要产品为硫基复合肥和氯基复合肥,新型肥料“第四元素”、水溶肥和缓控释肥也在不断发展,公司目前分别在山东省临沭县、山东省平原县、山东省德州市、吉林省扶余市、广西自治区贵港市、湖北省当阳市、河南省遂平县、河南省宁陵县、江西省丰城市、甘肃省定西市建设了10个生产基地,覆盖全国大部分种植区域。公司品牌知名度处于行业领先水平,渠道结构和深度网络优势明显,在全国31个省、市、自治区建立了以县级为单位的3000多个销售服务网点,一级商2300多家,其中40%实现专营,复合肥业务仅覆盖公司产品,且总体合作比较稳定,公司中高端产品“史丹利”、“第四元素”、“劲素”等品牌销量领先,目前公司复合肥总体市占率为5%,其中大田作物用肥市占率约为9%,经济作物用肥市占率为1.2%,后续公司将重点研发和推广经济作物肥料,加强经济作物用肥地区的市场开发力度,加大“三安”、“第四元素”等新型高效肥料的市场推广,市场发展前景良好,市占率有望进一步提高。 参股恒基种业,转型农业综合服务商 公司于2015年制定了向农业服务商转型的发展战略,采用“自营+平台”的农服发展模式,计划从单一农资供应商向综合农业服务商的角色转变,同年公司成立了全资子公司史丹利农业服务有限公司,为种植大户、家庭农场、农业合作社等提供包括种子、化肥、农药、农机、农业技术、粮食贸易、金融和信息等一体化服务。2016年公司的农业信息化服务平台史丹利农服平台正式上线,立足于农业信息化,建设农资供应系统、会员管理系统、金融支付系统和农业服务系统等。 2016年9月,公司以自有资金1.5亿元收购安徽恒基种业公司35%的股权,标的公司持有恒基利马格兰种业55%的股权,进一步强化了公司在农业服务领域的核心优势。安徽恒基种业有限公司是一家现代化的中资企业,主要从事种子的培育、经营业务,利马格兰集团则是欧洲最大的种业公司,大田种子位居全球种业第四,蔬菜种子位居世界第二。恒基利马格兰作为利马格兰集团进入中国市场的唯一平台,可帮助公司整合从种子、肥料到粮食收购的种植产业链资源,进一步实施公司战略规划,完善农资一体化服务平台,公司将在业务上与恒基种业进行品牌共宣、渠道共享,开展“种肥一体化”方案的研究、开发、示范、推广,实现“良种良肥良法”配套技术的应用,实现优势互补,提高公司整体竞争力,逐渐进入新的发展阶段。 预计2017-2018年EPS分别为0.52、0.65元,对应PE17X、14X,维持增持评级。
史丹利 基础化工业 2017-05-01 8.68 -- -- 8.85 0.68%
8.74 0.69%
详细
投资要点 事件:史丹利发布2016年年报,实现营业收入62.29亿元,同比下降11.53%;净利润5.13亿元,同比下降17.36%。按11.57亿股的当前总股本计算,实现每股收益0.44元,每股经营性净现金流为0.76元。同时公司发布2017年一季报,实现营业收入13.54亿元,同比下降4.04%;净利润7960万元,同比下降47.42%。此外,公司预计2017年1-6月份归属上市公司股东的净利润为2.64~3.78亿元,同比变动幅度为-30%~0%。 维持“买入”评级。2016年,我国复合肥行业持续低迷,史丹利通过优化产品结构、积极开拓市场、发展农业服务,实现了年度复合肥产品销量稳步增长。公司全年复合肥销售量为255.81万吨,同比增长5.31%,而同期公司营业收入同比下降,主要受增值税复征(2015年9月1日开始)、复合肥价格同比下跌及公司产品结构变化的综合影响。公司2016年度综合毛利率同比提高1.18个百分点至22.89%,但毛利绝对数额同比减少了1.02亿元,平均单吨毛利有所下降;同期公司期间费用率同比上升2.43个百分点至14.27%。产品吨盈利的下降和费用的小幅上升是2016年公司业绩同比下降的主要原因。 2017年一季度,国内复合肥市场延续低迷,公司复合肥销售量同比下降,营业收入同比下降4.04%;综合毛利率为21.41%,同比下降4.67个百分点;期间费用率同比上升1.48个百分点至15.11%,业绩同比降幅较大。史丹利是我国复合肥行业的龙头企业之一。同时公司正积极布局和完善农业种植服务全产业链,打开长期发展空间。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.47、0.54和0.64元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;农服拓展进度慢于预期的风险。
史丹利 基础化工业 2017-03-02 10.73 13.65 213.79% 10.92 1.77%
10.92 1.77%
详细
投资要点: 维持“增持”评级,目标价为14元:公司发布2016年业绩快报,实现营收62.39亿元(-11.47%),归母净利润5.13亿元(-17.34%),基本每股收益0.44元,业绩低于预期。去年上游单质肥处于快速下跌,替代了部分复合肥的需求;而下游农产品价格低迷加剧了复合肥需求的疲弱;此外营改增使得前年销量基数偏高且行业库存偏多,因此多方因素使得复合肥行业经历了较为困难的一年。目前最困难阶段已过去,行业有望复苏,我们下调公司2016-2018年EPS为0.44/0.52/0.62元(原EPS为0.52/0.66/0.81元),新目标价为14元(原目标价18元),维持增持评级。 价格重回上升通道,盈利有望逐步恢复:从去年四季度开始,上游氮肥及磷肥止跌反弹,其中尿素价格更是大幅反转,带动复合肥价格整体上行。 从去年底至今,公司复合肥已经提价3次,单吨涨幅在400元左右,盈利得到一定恢复。农产品价格方面,后续下跌空间有限,也有望逐步企稳反弹,目前制约行业的多个利空已逐步消化,行业有望逐步复苏,而复合肥龙头有望重回增长轨道。 深度布局南方市场,发力经济作物肥:公司此前产品主要集中在大田作物用肥,其经济作物用肥相对较少。在大田作物用肥相对疲弱的情况下,经济作物用肥需求相对较好,且市场需求逐年扩大。公司未来将着重在经济作物用肥发力,深耕广东、广西、福建和山东等经济作物大省,加强渠道建设及丰富产品结构。 风险提示:复合肥需求低迷的风险,农产品价格持续下跌风险。
史丹利 基础化工业 2017-03-02 10.73 -- -- 10.92 1.77%
10.92 1.77%
详细
报告要点 事件描述 业绩快报显示,2016年营业收入为62.39亿元,下降11.5%,归属上市公司股东净利润为5.13亿元,下降17.3%,EPS为0.44元,业绩略低于市场预期。 事件评论 多重不利因素影响,销售增长遇到压力。2016年复合肥行业经营遇到多种负面条件限制,一是电价优惠取消、2015年9月1日恢复征收增值税;二是运费上涨,由于国家限制汽运超载,带来汽运费用提高,三是农产品价格低廉,农民施肥意愿下降,四是基础肥料出口受阻,价格同比大跌,复合肥价格受此拖累下跌。公司主营产品覆盖高塔复合肥、硝基复合肥、水溶肥、生物肥、缓控释肥、海藻肥、中微量元素肥、作物专用肥及其他新型复合肥等全品类产品,现有复合肥产能580万吨。行业景气度不佳,竞争激烈,公司复合肥销量基本没有增长。盈利能力下行。2016年一方面基础肥料跌价,成本端下降,另一方面,公司为维护市场地位,主动让利,下调价格,盈利能力下降,2016年净利率为8.22%,同比下滑0.59个百分点。 最坏时期业已过去,有望重启成长。2016年可谓复合肥行业最艰难的一年,各种不利因素集中出现,龙头公司都感觉到阵阵寒意,这是历年不曾出现的。2017年,我们判断将没有更多不利的信息,原料涨价,供需改善,基础肥料价格见底回升,农业供给侧改革,优化种植结构,推进土地流转,种植规模化集中,对农业服务提出更高要求,复合肥龙头迎发展机会。同时我国三元复合肥的出口税率从30%调整为20%,2017年复合肥出口将迎来转机。公司持续加强产品创新,加大“三安”“第四元素”等新型高效肥料市场推广,产品结构优化;收购安徽恒基种业35%股权,整合种植产业链资源,完善农资一体化服务平台,开展“种肥一体化”推广,实现优势互补,助力公司向综合农业服务商的角色转变。预计2017年公司盈利能力恢复性增长。 维持“买入”评级。公司积极导入新产品,创新营销举措,转型为农业服务商,发展进入新阶段。预计2016-2018年EPS分别为0.44元、0.52元、0.60元。
史丹利 基础化工业 2017-03-02 10.73 -- -- 10.92 1.77%
10.92 1.77%
详细
投资要点 事件:史丹利公布2016年度业绩快报,报告期内实现营业收入62.39亿元,同比下降11.47%;归属于上市公司股东的净利润5.12亿元,同比下降17.34%。以当前11.65亿股的总股本计算,实现每股收益0.44元。 维持“买入”评级。2016年,我国复合肥行业受农产品价格低迷、单质肥价格下跌以及年初渠道高库存影响,市场持续低迷。期间,史丹利积极开拓市场、发展农业服务、加强产品营销,实现了年度复合肥产品销量正增长,国内市场份额延续扩大。报告期内,复合肥价格跟随原料单质肥价格下跌,公司部分低价产品销售占比提升,以及复合肥从15年9月开始复征增值税,上述因素导致公司销售收入同比下降。与此同时,公司通过积极营销策略开拓市场,费用有所增加,单吨复合肥盈利有所下滑,造成年度业绩同比下降。2016年第四季度,伴随单质肥价格稳步回升,复合肥价格相应提涨,刺激下游经销商采购积极性回升,公司第四季度实现销售收入15.82亿元,同比增长83.89%。但由于同期税收、费用等增加,四季度实现净利润5008万元,同比下降37.50%,单季度EPS0.04元。后期伴随着复合肥行业逐步走出低迷,史丹利销售规模和业绩有望恢复良好增长。此外,公司逐步完善农业种植服务全产业链,为长期发展打开更广阔空间。我们预计公司2017、2018年EPS分别为0.54和0.67元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;农服发展进度慢于预期的风险。
史丹利 基础化工业 2016-12-15 11.50 -- -- 12.47 8.43%
12.47 8.43%
详细
报告要点 深耕复合肥产业,行业地位领先。 公司主营产品覆盖高塔复合肥、硝基复合肥、水溶肥、生物肥、缓控释肥、海藻肥、中微量元素肥、作物专用肥及其他新型复合肥等全品类产品,在全国建设了11个生产基地,现有复合肥产能580万吨。公司产品销量和市场占有率位列行业前茅,“史丹利”牌产品在行业内连续多年销量第一。 复合肥市场容量稳中有升,新品种亮点纷呈。 农业走向现代化,经济作物种植面积增加,长期看复合肥用量提升。2014年国内复合化率仅为35%,与发达国家相比,提升空间巨大。缓控释肥、水溶肥、有机肥等新型肥料具备不同功用,满足不同作物、不同地区的差异化要求,发展前景美好。中期来看,单质肥价格见底回升,农产品价格持稳向好,国家2017年将继续强化农业供给侧改革,预期农产品价格有望上涨,复合肥行业利空出尽,迎来复苏。种植规模化集中,农业服务要求更高,龙头具备品牌、渠道、服务等多方优势,更适应农业改革,市占率将持续提升。 公司竞争优势:营销翘楚,品牌卓越。 公司建立有高端研发平台,聘请袁隆平院士等作为公司特聘顾问,与国内外科研院所开展合作和技术交流,开发出不同功能化的复合肥产品,满足全国农户的差异化需要。公司多途径打造和巩固强势品牌,先后签约陈佩斯、范伟、王宝强为产品代言人,与央视和地方电视台紧密合作。“史丹利”、“三安”被认定为中国驰名商标。销售网络遍布全国,发展了2300多家优势突出的一级经销商,并推广“专营专卖”,进一步强化品牌形象和销售渠道。 公司发展亮点:积极转型,打造综合性农业服务公司。 土地流转加速,新型农业主体壮大,对农业综合服务的需求日益迫切。公司设立农业服务公司,以此为依托成立多家合资公司,以合作或并购的方式整合上下游资源,参股恒基种业,迈入数百亿的种子市场,与美国AgSource等合作,构建农资一体化平台,联合提供全套农业种植服务方案。 投资建议:上调至“买入”评级。 公司积极导入新产品,创新营销举措,横纵向发力,转型为综合性农业服务商,发展进入新阶段。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.48元、0.57元、0.66元,上调评级至“买入”。 风险提示: 1. 复合肥市场需求不及预期;2. 向综合农业服务商转型不及预期。
史丹利 基础化工业 2016-10-27 11.82 -- -- 11.90 0.68%
12.47 5.50%
详细
事件 公司10月21日发布2016年第三季度业绩报告,2016 年前三季度公司营业收入46.56亿元,同比降低24.66%;归母净利润4.63 亿元,同比下降14.35%;扣非净利润4.40亿元,同比下降16.54%。其中,第三季度单季营业收入为16.37亿元,同比下降42.44%;归母净利8496万,同比下降60.11%。 简评 受行业低迷影响,业绩承压 公司的主营业务是复合肥料的研发、生产、销售,以及种植产业链的开发与农业服务业务。报告期内,由于受上游尿素价格持续下降与下游农产品价格低迷的影响,复合肥价格有一定下降,外加农户购肥,经销商备货积极性降低,公司营业收入为46.56亿元,较去年同期下降24.66%。三季度营业收入同比下降42.44%主要是由于去年同期公司冲量带来的高基数影响。另外受增值税优惠政策取消,农产品行情低迷等多种因素影响,复合肥运行成本有所增加,导致公司归母净利润4.63亿元,同比下降16.54%.前三季度毛利率为24.92%,比去年同期上升2.85%,主要依赖于上半年原料成本下降幅度大于产品价格下降。由于二季度基数较高,复合肥市场低迷,增值税提高等不利因素影响,三季度单季毛利率20.64%,同比下降0.73%,环比下降7.62%。 肥料价格触底企稳,有望带动主营业绩改善 复合肥行业今年受到多方面利空影响:农产品价格低迷、农民购肥意愿较弱、旺季不旺;增值税取消、成本承压。但是原料尿素价格在三季度末有企稳回升迹象,随着国家指导尿素行业过剩产能退出、供需逐渐平衡、价格接近成本线以及煤炭价格上涨,尿素价格有望触底反弹,对下游复合肥市场产生支撑,依赖于公司的品牌优势,伴随高端产品“第四元素”等的逐渐增长,将优化公司产品结构。考虑至年底公司产能从580万吨增加到690万吨,化肥行业长期低迷状态有望改善,预计公司复合肥主业将继续推动其业绩增长。 参股种子公司,加速农资一体化建设 报告期内,公司以1.5亿自有资金购买安徽恒基种业35%股份,根据恒基种业2015年利润计算,收购估值35倍,这次参股将加速公司一体化建设。同时,公司的农业信息化服务平台-史丹利农服平台成功上线,该平台集农业服务、农村创业、渠道运营和农资、农产品展销功能于一身,目前已完成一期、二期功能的开发实施。在金融服务方面,小额贷款公司持续拓宽业务渠道,积极参与公司农业服务体系的建设,为种植大户和农业合作社提供适当的资金支持。在信息化建设方面,2016年,高效管理平台、SRM(采购共享平台项目)正式上线,对提升工作效率、提高管理水平、降低采购成本,提升企业业绩,增长竞争力有着良好的促进作用,并有望成为公司新的业绩增长点,综上所述,公司正在从单一产品供应商向农业服务一体化平台型公司转型。看好后期公司以平台化为中心,对农业产业链其他公司进行收购,参股,完善全产业链服务能力。 预计16~18年EPS分别为0.48、0.65、0.76元,维持增持评级。 我们看好公司主营复合肥业务有回升预期同时向农业全产业链服务公司的转型布局,预计16~18年EPS为0.48、0.65、0.76元,对应P/E为27、20、17.1,维持增持评级。
史丹利 基础化工业 2016-10-25 11.71 15.60 258.62% 11.90 1.62%
12.47 6.49%
详细
事件:史丹利发布2016年三季报,公司前三季度营业收入为46.57亿元(-24.66%),归属于上市公司股东的净利润为4.63亿元(-14.35%);第三季度实现营业收入16.37亿元(-42.44%),归属于上市公司股东的净利润为0.85亿元(-60.11%);公司预期2016年全年业绩增幅为-20%~10%。 三季度销量同比大幅下滑约-28%,农产品跌价影响传导显现。受国内经济下行压力、农产品行情低迷、增值税优惠政策取消、上游原材料价格持续走低等多种因素影响,农户购肥、经销商备货积极性降低,公司三季度销量出现较大幅度下滑(销量同比约为-28%);同时在单质肥价格较低的情况下,复合肥价格也有一定的下降;此外,由于销量下降,平均运行成本提升,使得公司三季度出现大幅利润下滑。 参股种子巨头利马格兰在华平台,农业服务体系迈出行业整合关键一步。安徽恒基种业持有恒基利马格兰种业55%股权,另45%股权由利马格兰控股子公司威迈香港持有。利马格兰集团是欧洲最大的种子公司,大田种子位居世界第四,蔬菜种子位居世界第二;合资公司恒基利马格兰于2015年7月设立,2015年安徽恒基种业公司营业收入3493.7万元,营业利润-991.07万元,2016年H1营业收入3453.5万元,营业利润-210.8万元,经营时间较短但未来表现值得期待,其华美、利合系列玉米品种具备较强性状表现,目标区域是玉米价补分离变革下的东华北市场,与公司开展农业服务有较强协同作用,进一步完善“种子+肥料+粮食收购”的产业链纵向布局。 行业加速进入底部区域,四季度能否恢复增长是预期修复的关键。我们当前对种植链依旧维持加速进入底部区域的趋势判断,在此阶段,终端农户的利润收缩、农资投入品受到量与价的挤压,优质企业也可能出现利润增速下滑甚至收缩,但总体而言应表现出市场份额提升、产业链延伸布局等特征。对股票而言,能否在排除去年增值税带来的季节销售波动之外,实现四季度、全年的量增是市场预期修复的起点。 我们下调对史丹利的盈利预测,预计公司2015-2016年EPS分别为0.54元和0.64元(前值为0.64元和0.78元),同比增长3.2%和18.2%(前值为21.9%和21.5%),给予25X2017PE,目标价16元,维持“买入”评级。 风险因素:(1)单质肥价格继续下行,影响复合肥销量的风险;(2)粮价下跌超预期,农民农资品投入减少的风险。
史丹利 基础化工业 2016-10-25 11.71 -- -- 11.90 1.62%
12.47 6.49%
详细
1.农产品价格低迷、同期高基数致前三季度业绩下滑。 2016年前三季度公司实现营业收入46.57亿元,同比下降24.66%,归母净利润4.63亿元,同比下降14.35%,EPS0.40元。三季度单季度公司营业收入16.37亿元,同比下降42.44%,归母净利润0.85亿元,同比下降60.11%。 国家税务总局规定自2015年9月1日起,化肥恢复征收增值税,增值税率按13%计算,化肥增值税开征导致2015年三季度复合肥企业加速清理库存,下游经销商提前备货,当期销售收入、利润大幅增长。2015年三季度公司实现营业收入28.43亿元,同比增长102.48%,归母净利润2.13亿元,同比增长40.31%。受同期高基数影响,2016年三季度公司单季同比下滑明显。同时,以尿素为代表的单质肥价格下跌、农产品价格低迷也对复合肥销售形成冲击,尿素价格从年初1350元/吨下跌至目前1150元/吨,玉米价格则由年初近2000元/吨下跌至目前1500-1600元/吨,在农产品价格低迷时,农户会选择价格便宜的单质肥替代复合肥。 2.收购恒基种业35%股权,完善农业种植全产业链服务布局。 2016年9月公司完成收购安徽恒基种业公司35%股权,安徽恒基种业持有恒基利马格兰种业有限公司55%股权,恒基利马格兰主要经营玉米种子的研发、选育、生产和销售,是利马格兰进入中国市场的唯一平台。公司具有完善的销售渠道和强大的营销队伍,利马格兰是全球第四大种子公司,拥有强大的种子研发实力,通过与恒基种业合作,公司可为种植大户、农业合作社等提供“种子+肥料+粮食收购”一体化服务,公司打造的农资一体化服务平台进一步完善。 3.复合肥行业增长短期受单质肥价格低迷影响,长期成长逻辑不变。 复合肥行业集中度持续提升是长期趋势,目前行业TOP5市占率不足30%,仍有较大提升空间。当前复合肥行业短期低迷虽短期影响龙头企业业绩,但有助于淘汰行业落后产能,促使行业集中度加速提升。目前单质肥价格已处于底部,未来随着单质肥价格触底回升,复合肥行业也将逐步改善。 4.盈利预测及评级: 我们预计2016-2017年公司EPS分别为0.43元、0.49元,对应PE分别为27X、24X,维持“强烈推荐”。 5.风险提示: 农产品价格低迷导致复合肥需求下滑。
史丹利 基础化工业 2016-10-25 11.71 -- -- 11.90 1.62%
12.47 6.49%
详细
投资要点 事件:史丹利发布2016年三季报,前三季度实现营业收入46.57亿元,同比下降24.66%;净利润4.63亿元,同比下降14.35%,实现每股收益0.40元,每股经营现金流为0.78元。同时公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润为4.96~6.82亿元,同比变动幅度为-20%~10%。 维持“买入”评级。今年以来我国复合肥市场持续偏低迷,公司前三季度营业收入同比下降,主要原因是1)增值税复征后(2015年9月1日开始),公司表内销售复合肥收入需扣除增值税影响;2)原料单质肥降价,复合肥价格同比下跌;3)公司产品结构变化,低端复合肥销量占比有所提高。公司前三季度毛利同比减少了2个亿,初步估算今年以来公司复合肥销量可望略有增长,平均单吨毛利则有所下滑;公司期间费用为6.44亿元,同比下降约4000万元,主要来自销售费用的下降。此外公司资产减值损失同比减少4613万元。上述共同影响下,公司净利润同比下降14.35%。 第三季度公司销量同比下降显著(去年同期受增值税政策带动基数较高),营业收入同比下降42.44%,综合毛利率同比下降0.73个百分点,期间费用率同比上升3.99个百分,单季度业绩同比下降60.11%。 史丹利是我国复合肥行业的龙头企业之一。短期内公司经营难以摆脱复合肥行业整体低迷的影响,但中长期看公司规模仍具备持续增长的潜力。公司正逐步完善农业种植服务全产业链,近期收购恒基种业股权也进一步强化了其农业服务的核心优势,打开长期发展空间。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.51、0.62和0.71元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;农业服务进度慢于预期的风险。
史丹利 基础化工业 2016-10-24 11.72 17.54 303.22% 11.90 1.54%
12.47 6.40%
详细
维持增持评级:公司前三季度实现营收46.57亿元(-24.66%),归母利润4.62亿元(-14.35%),EPS为0.40元,管理费用增加致三项费用率提升百分点;同时公司预计2016年归母净利润同比增幅为-20%至10%。去年9月1日化肥开始实行营改增,使得去年第三季度销量数据偏高,第四季度销量数据偏低,而今年第三季度营改增影响消除加上需求低迷致业绩低于预期,第四季度销量同比数据有望好转。我们下调公司2016-2017年EPS为0.52/0.66元(原EPS为0.63/0.78元),维持目标价18.00元。 困难期有望过去,行业复苏值得期待:今年复合肥行业受到多利空冲击,一是农产品价格低迷,农户购肥、经销商备货积极性降低;二是单质肥价格大幅下滑,单质肥与复合肥价差扩大使得复合肥销售受到冲击;三是增值税优惠政策取消,成本费用面临上行压力。但站在这个时点,我们认为行业最困难的时候已经过去,农产品价格在经历低迷后有望企稳,而单质肥价格已至历史底部,后续企稳复苏是大概率事件,而单质肥和复合肥的价差也有望重回合理区间。 短期困难不改向综合农业服务商转型战略:公司致力于构建农资一体化平台、农业技术服务平台、农业金融服务平台和物联网信息化平台四大平台,从单一农资供应商向综合农业服务商角色的转变。收购恒基种业部分股权,切入种业进一步整合种植产业链资源是公司战略转型重要一步,后续种肥一体化优势有望凸显,继续看好公司转型综合农业服务商。风险提示:复合肥需求低迷的风险,综合农业服务商低于预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/16 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名