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日上集团 交运设备行业 2019-11-04 3.44 -- -- 3.57 3.78%
3.84 11.63% -- 详细
钢构业务有所放缓, 钢轮业务扩张改善盈利能力 2019年前三季度公司实现营业收入 19.07亿元,同比去年下滑 14.17%,归母净利润 0.64亿元,同比上升 3.2%;其中三季度实现营收 6.40亿元,同比下滑16.13%,归母净利润 0.21亿元,同比上升 4.53%。整体业绩略微低于预期,其中钢构业务下滑低于预期、钢轮业务放量在合理预期范围内。具体来看, 2019年公司受贸易摩擦以及国内经济下行的双重影响,国外市场中美贸易摩擦以及美国对中国加征钢铝产品关税的同时对中国钢结构产品提起反倾销调查,海外订单有所缩水,钢构业务订单规模和数量有明显下滑,同时国内经济下行压力带来的影响,公司钢构业务订单总体下滑;而钢轮业务因加快市场布局不断放量。另外,伴随着毛利率较高的钢轮业务占比提升,本期销售毛利率 13.47%,较去年全年提升 1.44pcts,本期销售净利润由去年四季度 2.76%提升至 3.31%,盈利能力有所改善。 盈利预测及估值 由于受到经济环境与贸易摩擦的影响,公司钢构业务订单有所下滑,我们下调公司盈利预测, 预计公司 2019-2021年实现营收 28.21、 24.03、 39.81亿元,同比增长-2.77%、 20.59%、 16.99%,实现归属母公司净利润 0.91、 1.17和 1.47亿元,同比增长 11.45%、 28.10%和 26.06%; 对应 EPS 分别为 0. 13、 0.17、0.21元,对应最新股价 PE 为 27.75、 21.66、 17.18倍。介于公司处于福建省钢构业务龙头地位, 产品远销国内与海外,虽然受贸易摩擦与经济环境影响,钢构业务订单量有所下跌,但是钢圈业务占比有所提升, 毛利率相比去年同期有所改善。 我们仍然看好公司长远发展,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦加剧;
日上集团 交运设备行业 2019-09-24 3.71 4.54 25.07% 3.72 0.27%
3.84 3.50% -- 详细
事件:公司发布半年报,2019年上半年实现营业收入12.68亿元,同比下降13.15%;归母净利润为0.43亿元,同比上涨2.57%,扣非后归母净利润0.39亿元,同比增长0.20%。 汽车钢轮业务稳定增长,转型升级战略成果显著。上半年,公司持续看好“高强钢-轻量化”前景,在高强钢新材料的研发、产品设计和制造方面深入创新。报告期内,公司汽车钢轮业务营业收入为5.73亿元,同比增长16.52%,业务毛利率同比去年提升2.76%,盈利能力改善。其中无内胎钢轮为营业收入主要来源,营收占比为34.06%,毛利率为16.99%。受益于行业轻量化趋势,锻造铝合金轮毂市场容量大,公司上半年已完成锻造铝圈十几个品种的研发测试,非公项目的获批也有助于公司车轮产品升级,未来发展可期。 钢结构业务受外部影响营收下滑,积极应对发展中高端产品市场。由于中美贸易摩擦以及国内经济下行,公司钢结构业务订单数量和规模与去年同期相比下滑幅度较大。美国除对中国钢铝产品加征关税外,还对中国出口美国的钢结构产品发起反倾销调查,这导致公司上半年海外钢构订单名下减少,同时使国内市场竞争更为激烈。上半年公司钢结构业务实现营业收入5.98亿元,同比下降31.18%。值得关注的是,公司主动布局越南等海外生产基地,积极寻求应对措施以减少对经营的影响。同时,公司深耕国内钢结构市场,继续坚定发展中高端钢结构产品,并与众多国内外大型EPC巩固良好合作关系。 合资公司协同效应显现,产品链不断完善。对于钢结构业务,公司通过合资控股的合作方式,以新长诚业务为立足点投资了金属幕墙复合板、钢格栅板。目前合资公司均已承接多项工程项目,市场认可度逐步提升,协同效应显现,进一步完善了钢结构产品供应链集成业务,推动公司转向绿色建筑工业化集成系统提供商。公司对应的钢结构工程产品毛利率为12.85%,同比增长2.25%。同时,公司通过合资方式继续布局汽车后市场战略,以平台服务管理和硬件提供相结合的方式,逐步实现从单一的轮圈供应商过渡到车轮管理服务提供商。近来汽车行业迅速回暖,公司作为国内领先的汽车钢轮厂商,未来业绩增长值得期待。 投资建议:公司作为国内领先的汽车钢轮厂商,随着行业逐步回暖,未来业绩增长值得期待,我们预计公司19年/20年营收分别为29.3亿元/30.3亿元,归母净利润分别为0.85亿元/0.99亿,维持“买入”评级。 风险提示:汽车行业销量低于预期,零部件降本幅度大于预期。
日上集团 交运设备行业 2019-09-09 3.73 -- -- 3.92 5.09%
3.92 5.09% -- 详细
国内外钢构业务营收下滑,钢圈业务稳中有增 2019年上半年,公司实现营业收入12.68亿元,较去年同期下降13.15%,业务增速低于预期,主要受中美贸易摩擦及国内经济下行双重因素影响,公司钢结构订单数量和规模较去年同期下滑较多,尤其是中美贸易摩擦,美国不仅对中国钢铝产品加征关税,而且还对中国出口美国的钢结构产品提起反倾销调查,这直接或间接导致了很多国家的工程项目被迫延缓或暂停,所以公司上半年承接海外钢构订单明显减少,同时国内市场竞争加剧,所以2019年上半年钢构业务订单及规模下滑较大。高强度轻量化钢圈快速增长带动钢制车轮业务稳重有升,上半年实现营业收入5.73亿元,同比去年增长16.52%。2019年上半年归属于上市公司股东的净利润0.43亿元,同比上涨2.57%,销售毛利率13.83%,相比去年同期上涨1.46pcts,成本端主要原材料钢铁价格下滑,原材料成本下降符合预期,未来随着原材料价格趋稳,盈利能力有望保持稳定。 外部环境影响钢构业务发展;钢圈业务稳中有增,看好高端放量 (1)贸易战摩擦影响钢构订单,国内市场竞争加剧。上半年公司钢构业务实现营收5.98亿元,相比上年同期下降了31.18%。海外市场,中美贸易战摩擦,美国对中国加征钢铝产品关税的同时对中国钢结构产品提起反倾销调查,公司业务深受影响,海外订单明显减少。未来预期海外可能持续受到影响。在国内市场,公司坚持发展中高端产品的钢构业务,未来将继续巩固与美国福陆、法国德希尼布、日本JGC、台湾中鼎、中石化建设、中石油工程、中电投远达、中建、中铁等国内外大型EPC的良好合作关系。(2)钢圈业务稳中有增,看好“高质量-轻量化”应用场景。公司立足高强钢轻量化的全系列车轮产品,通过布局国内外生产基地、完善产业链、加大国内外市场开拓,获得了一定的成果。今年上半年公司钢制车轮实现营业收入5.73亿元,同比去年增长16.52%。同时,公司在高强钢新材料的研发、产品设计和制造方面深入创新。受益于行业轻量化优势,高强钢轻量化产品前景看好。 锻造铝合金轮毂市场前景广阔,公司锻造铝圈业务成果初显 受益于国内行业对汽车排放标准的日趋严格、节能环保的需求日益凸显,未来汽车的“轻量化”、“低碳化”以及“新材料”运用成为必然趋势,锻造铝合金轮毂也就顺利成为这些要求的重要组成部分。公司锻造铝圈上半年完成十几个品种研发测试,取得国内外多项权威机构的测试认证,并根据客户反馈实现小批量生产。公司轻量化锻造铝合金只能制造项目非公开发行股票申请获得证监会审批通过,公司第一期投入着重产品开发测试,非公项目获批将有助于公司未来车轮产品结构升级转型。 盈利预测及估值 我们预计公司2019-2021年实现营收30.38、37.63、50.61亿元,同比增长4.67%、23.87%、34.50%,实现归属母公司净利润1.024、1.346和1.981亿元,同比增长25.46%、31.46%和47.17%;2019-2021年EPS分别为0.15、0.19、0.28元,对应最新股价的PE为25.06、19.06、12.95倍。介于公司处于福建省钢构业务龙头地位,虽受贸易摩擦与国内经济下滑影响,但公司做好充足应对措施,且公司钢圈车轮业务在不利的环境下稳中有增,其高强度-轻量化产品大幅增长。看好公司发展,维持“买入”评级。
日上集团 交运设备行业 2019-03-15 3.84 -- -- 4.41 13.66%
5.80 51.04%
详细
报告导读 公司3 月12 日发布2018 年年报,2018 年公司实现营业收入29.02 亿元,同比上涨45.75%,归母净利润8161 万元,同比上涨20.29%。 投资要点 公司营业收入持续高增长,国内外业务齐头并进 2018 年业绩符合预期,订单量稳步释放。2018 年,公司实现营业收入29.02 亿元,同比上涨45.75%。其中公司主要业务钢结构业务取得较大增长,实现收入16.13 亿元,同比增长65.40%,另一主要业务载重钢轮实现收入10.70 亿元,同比增长22.92%。从区域来看,2018 年国内市场大幅增加,同比增长56%,国外业务也快速扩张,同比增长32.34%,公司收入端持续向好。2018 年度归母净利润8161 万元,同比上涨20.29%,由于材料成本的上升,毛利率同比下降2.18%,因人民币贬值影响,18 年度财务费用大幅降低,减轻了成本上升的压力,改善盈利能力。 钢结构业务立足中高端钢结构制造,行业地位稳定 公司着重于发展中高端技术要求的钢结构业务,公司NCC 新长诚目前拥有80 人的钢结构研发设计团队,尤其在钢结构节点和详图设计方面的经验和能力突出。在海外市场,公司继续巩固与美国福陆、法国德希尼布、日本JGC、日本三菱日立、意大利泰克尼蒙特、美国CB&I、台湾中鼎、中石化SEG、中石油寰球等国际EPC 的良好合作关系,新承接或继续的海外项目有福陆菲律宾JG-SUMMIT 项目、福陆马油RAPID 项目P29、JGC 阿尔及利亚项目、中鼎阿曼LIWA 项目、中石化中东ARUP 项目、中电投远达印尼BV 海水脱硫项目等;在国内市场,新承接中石化海南炼化PX 项目、中科广东炼化一体化项目,比亚迪邹城/安阳云轨项目、中车柳州云轨项目、广州地铁停车场、南充高坪公路立交桥等石化钢构项目以及广州富士康10.5 代面板项目、广州富士康康宁玻璃项目、西安三星半导体芯片项目、绵阳京东方第6 代柔性面板项目、武汉高世代液晶显示器件项目、福建三峡风电厂、重庆长城汽车、福建新福兴玻璃、西环球中心大楼、重庆环球中心大楼、厦门软件园三期、厦门盈趣智能制造、厦门东海火炬园、成都广汇雪莲堂美术馆项目等高层建筑、厂房项目。子公司新长诚产能持续释放,提高了公司未来在高层建筑、重型厂房、大型公建、轨道交通、电力电厂钢构领域的业务承接能力,行业地位稳定。 华安轮毂项目进展良好,未来产能将大幅提高 2018 年度,公司构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较同期增加43.55%,主要是公司增加了华安项目的投资以及新设立日上锻造公司投资。公司拟投资人民币10 亿元建设年产150 万只汽车铝合金锻造轮毂项目,该项目首期投入2.5 亿元,项目投产后将形成产年25 万只铝合金锻造车轮的生产能力。目前该项目已经完成首期主要生产厂房建设、设备安装调试,试生产。随着汽车轮毂材料向轻量化、节省资源、高性能和高功能方向发展,新投资项目市场前景广阔。 盈利预测及估值 我们预计公司2019-2021 年实现营收36.14、42.67、50.61 亿元,同比增长24.52%、18.07%、18.61%,实现归属母公司净利润1.108、1.354 和1.706 亿元,同比增长35.80%、22.13%和26.01%;2019-2021 年EPS 分别为0.16、0.19、0.24 元,对应最新股价的PE 为25.3、20.72、16.4 倍。介于公司在国内市场钢构发展势头良好。我们看好公司发展,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;贸易摩擦影响海外客户订单;
日上集团 交运设备行业 2018-10-29 2.96 -- -- 3.48 17.57%
3.49 17.91%
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公司订单持续增加,营业收入持续高增长 2018年三季度公司收入稳定增长,订单量不断上升。2018年前三季度,公司实现营业收入22.22亿元,同比上涨63.70%。从区域来看,国内市场大幅增加,国外市场中钢构钢轮业务订单量充足,继续维持快速增长趋势,尽管中美贸易战对于公司发展带来不确定性,但公司积极调整海外策略,提升越南工厂产能,公司收入端持续向好。2018年前三季度归母净利润6153万元,同比上涨38.63%,因人民币贬值影响,三季度财务费用大幅降低,盈利能力提升。 钢结构业务立足中高端钢结构制造,行业地位稳定 公司着重于发展中高端技术要求的钢结构业务,公司NCC新长诚目前拥有80人的钢结构研发设计团队,尤其在钢结构节点和详图设计方面的经验和能力突出。在海外市场,公司继续巩固与美国福陆、法国德希尼布、日本JGC、日本三菱日立、意大利泰克尼蒙特、美国CB&I、台湾中鼎、中石化SEG、中石油寰球等国际EPC的良好合作关系;在国内市场,公司在大型电子工业厂房、新能源汽车、轨道交通以及大型公建领域业绩突出,完成南宁国际会展中心、重庆巴南体育馆项目、广州富士康面板项目BC包大型钢结构项目等项目,公司上半年又承接了广州富士康的康宁玻璃项目钢结构工程、西安三星电子项目的钢结构工程、比亚迪邹城、安阳云轨项目、中车柳州云轨项目、西安环球中心、重庆环球中心、厦门软件园三期等项目。未来随着国内设备钢构市场的持续放量,公司凭借技术优势有望持续发力。 本期投资大幅增加,华安轮毂项目有序推进 2018年前三季度,公司构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较同期增加37.14%,主要是公司增加了华安项目的投资以及新设立日上锻造公司投资。根据行业预测,国内铝合金轮毂未来3-5年平均增长率将达到50-80%,国内客车、危险品特种车现已大量配装锻造铝轮毂。随着汽车轮毂材料向轻量化、节省资源、高性能和高功能方向发展,新投资项目市场前景广阔。 盈利预测及估值 我们预计公司2018-2020年实现营收26.80、31.80、37.34亿元,同比增长34.63%、18.64%、17.42%,实现归属母公司净利润0.883、1.067和1.333亿元,同比增长30.20%、20.78%和24.96%;2018-2020年EPS分别为0.13、0.15、0.19元,对应最新股价的PE为22.9、18.9、15.2倍。介于公司在国内市场钢构发展势头良好。我们看好公司发展,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;贸易摩擦影响海外客户订单;
日上集团 交运设备行业 2018-04-18 3.88 -- -- 4.07 3.30%
4.01 3.35%
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原材料及汇率因素大幅增加影响公司盈利能力,18年有望改善 2017年收入规模超预期,订单量不断上升;原材料及汇率因素大幅增加,净利率大幅下降。2017年公司产销量较去年增长,公司实现营收19.91亿元,同比增长40.72%,但由于原材料价格大幅上涨且产品价格上涨幅度低于原材料价格上涨幅度,2017年度人民币对美元汇率升值的影响导致公司汇兑损益的增加,财务费用同比去年增加110.82%,抵减部分利润,2017年利润总额6784万元,同比下降1.45%。2018年随着公司汇率风险管控能力的提升、高毛利新产品的不断投入以及产能扩大带来的规模收益,盈利能力有望改善。 钢构经验丰富,国内设备钢结构业务向好 (1)国际经验丰富,奠定技术基础。公司行业经验丰富,持续跟日本JGC、日本千代田、日本竹中建设、台湾中鼎、美国福陆、法国德希尼布、意大利泰克尼蒙特、美国CB&I、中石化SEG、中石油寰球、中国成达、中国五环、中国建筑、大唐电力、中电投远达环保等大型国际EPC公司的项目合作,在设备钢结构领域积累了丰富的工程经验,行业优势明显。 (2)国内设备钢构持续放量。2017年国内重点工程项目的钢结构订单大幅增加,尤其是在大型工业电子厂房、云轨交通的项目增长显著,主要承接项目有南京台积电晶圆体项目、成都京东方、成都熊猫电子、绵阳京东方、广州LG、广州富士康、西安三星、福建宁德新能源EV项目、比亚迪银川/广安云轨项目、厦门软件园高层建筑、南宁国际会展中心、重庆巴南体育馆、南充博物馆等,业务增长较大,行业地位稳固。未来随着国内设备钢构市场的持续放量,公司凭借技术优势有望持续发力。 轻量化钢圈业务逐步开展,成为公司业绩新增长点 公司与国内知名钢厂首钢、马钢联合成立车轮钢试验基地,开展高强度轻量化钢圈的研发生产工作,目前产品通过IATF16949:2016质量体系认证,钢制车轮产品通过美国DOT产品注册、美国SMITHERS、美国STL、德国TüV测试认可,达到欧美高端卡车客车轻量化的要求。目前公司的轻量化钢圈产品已运用于长江、比亚迪、金龙客车、大运、中通、五龙汽车、恒通客车等客户的新能源汽车,未来随着新能源汽车的普及,该系列产品的销量有望进一步提升。 智能钢圈软硬件产品换代在即,公司积极布局汽车后市场 公司布局的汽车后市场、物联网新兴产业领域的优质战略性项目一方面基于智能轮圈给客户增值服务,提升产品市场占有率,帮助客户开源节流;另一方面,通过汽车零部件O2O平台搭建,盘活库存,减少渠道层级,有效降低用户成本,目前,公司已完成了智能钢圈2.0软硬件产品并开始应用,在商用车司机中取得了良好的口碑,在四川、厦门地区,公司的智能钢圈产品已深入布局。 盈利预测及估值 我们预计公司2018-2020年实现营收26.80、31.80、37.34亿元,同比增长34.63%、18.64%、17.42%,实现归属母公司净利润0.883、1.067和1.333亿元,同比增长30.20%、20.78%和24.96%;2018-2020年EPS分别为0.13、0.15、0.19元,对应最新股价的PE为31.83、26.35、21.092倍。介于公司地处一带一路核心区,占据海西经济区优势,海外营业收入稳步提升,同时国内市场钢构发展势头良好。看好公司发展,维持“买入”评级。
日上集团 交运设备行业 2017-09-11 5.35 -- -- 5.74 7.29%
5.74 7.29%
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事件:日上集团发布2017年中报,上半年公司实现营业收入8.74亿元,同比上涨38.96%;实现归属于上市公司股东的净利润3256.42万元,同比上涨40.19%,公司受“一带一路”政策红利,海外业务收入稳步提升,轻量化钢圈业务增长喜人。 事件点评。 海外营业收入稳步提升,中高端钢结构业务持续增长。 在海峡两岸三通、一带一路等政策的扶持,福建省为主导的海峡西岸经济区的建设规模和投入水平不断加大,外部经济环境向好等有利条件下,公司进一步巩固和扩大专美国福陆、法国德希尼布、日本JGC、日本千代田、意大利泰克尼蒙特、台湾中鼎、中石化SEG、中石油寰球等国际承包商的良好合作关系,先后承接的海外设备钢结构项目合同有:中鼎/马油RAPID-P1项目、福陆和德希尼布联合体/马油RAPID-P14项目、中石化SEG/马油RAPID-P2项目、泰克尼蒙特和中石油寰球联合体/马油RAPID-P7项目、美国CB&I 和台湾中鼎联合体/阿曼LIWA 项目、日本JGC/阿尔及利亚项目、日本三菱日立/常陆那珂电厂项目、泰克尼蒙特和中石油寰球联合体/马油RAPID-P27项目等。公司于2017年5月与日本JGC 签署了钢结构采购框架协议,和台湾中鼎的合作协议也在积极的洽谈过程中。这些订单和合作协议对公司今后在海外钢结构领域的稳固增长有着积极的影响。 轻量化钢圈业务稳步增长,成为公司业绩新增长极。 公司与首钢公司开展合作,以强强联合的模式,开展高强度轻量化钢圈的研发生产工作,目前产品已通过美国史密斯实验室测试,达到欧美高端卡车客车轻量化的要求。报告期内,公司的钢制车轮业务实现营收3.96亿元,同比增长39.11%,其中高强度轻量化钢圈增长显著,增幅达107%。目前公司的轻量化钢圈产品已运用于长江、比亚迪、金龙客车、大运、中通、五龙汽车、恒通客车等客户的新能源汽车,未来随着新能源汽车的普及,该系列产品的销量有望进一步提升。
日上集团 交运设备行业 2017-05-03 5.68 -- -- 5.76 0.52%
5.71 0.53%
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公司传统的钢结构与钢圈业务在海外发展稳健,考虑到在一带一路和两岸三通等政策扶持下,设备钢结构业务的高增长以及钢圈业务继续拓展,加之公司布局汽车后市场层层推进、新能源汽车轻量化钢圈和绿色建筑工业化集成业务的并入,有望在未来形成新的利润增长点。我们预计2017-2019年公司EPS为0.13、0.17、0.31元/股。
日上集团 交运设备行业 2017-05-01 5.59 6.76 86.23% 5.82 3.19%
5.76 3.04%
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主要观点 1. 业绩稳步增长,V 型反转确认。 公司2017第一季度实现营业收入3.46亿元,同比增长33.43%;归母净利润780万元,同比增长23.35%。经过2015年开始的低谷期,公司已经成功实现了业务的触底反弹,2016年实现营收14.15亿元,较15年增长10%,归母净利润也实现了96%的快速增长。我们认为,随着公司业务结构的调整,在钢结构业务,特别是海外钢结构业务的提振下,公司业绩拐点已现,V 型反转确认。 2. 业务结构不断优化,将迎业绩放量增长。 随着公司业务的调整,钢结构业务持续增长,国际地位得到了认可。公司设备钢结构业务,在上一年度实现了56.11%等增长,业务占比达到了37%,其中海外收入2.87亿元,同比增长100%。公司确立了成为绿色建筑工业化集成系统提供商目标,集钢结构、预制PC、内隔墙等系统于一体,从单一钢结构制造安装厂商向整体建筑系统、建材提供商转型。 公司汽车轻量化轮毂有望放量。公司目前在传统轮毂的基础上研发了全系列轻量化车轮产品,产品质量、性能均达到了国际水准,通过美国史密斯试验室测试,达到欧、美国高端卡客车车轮轻量化要求。随着新能源汽车轻量化潮流,该领域有望受益于新能源汽车放量带动。目前该系列轻量化产品已应用于长江、比亚迪、金龙等品牌新能源汽车。 汽车后市场业务布局持续推进,钢圈类产品不断突破。公司互联网+汽车后市场布局一年多来,在商用车后市场、智能硬件、O2O 平台等方面不断推进。完成了智能钢圈1.0软硬件产品的研发设计,并开始实现应用。公司还与轮泰科斯合作,进入了日本驻车厂体系,并提升自身制造工艺技术水平。 3. 占据海西优势,有望受益于“一带一路”战略。 公司地处福建省厦门,产品出海优势突出。近三年来,公司海外业务占比不断提升,去年一年实现了32.44%的海外营收增长,在主营业务收入中占比已经达到52.27%。一带一路战略的推进将会带动沿线发展中国家的产业发展,作为工厂、海上油气田、石油化工等项目建设基础的钢结构将会迎来需求增长。此外,考虑到海外石油、化工等项目的逆周期投资布局特点,海外设备钢结构需求还会有持续的提升。我们认为,随着一带一路的战略推进,相关地区的工业发展将带动钢结构需求,公司钢结构产品有望凭借区位出海优势抢占市场先机。 4. 投资建议: 我们预测公司,2017~2019年,公司归母净利润为1.10、1.60、2.23亿元,EPS 为0.16、0.23、0.32元,对应当前股价PE 为35、24、17倍,给予强推评级。 5.风险提示: 海外钢结构业务拓展不及预期;轮毂、钢圈等业务拓展不及预期;汽车后市场增长不及预期;一带一路政策推进不及预期。
日上集团 交运设备行业 2016-11-07 7.68 10.62 192.56% 8.23 7.16%
8.23 7.16%
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主要观点 1.营收企稳反弹,全年业绩增长有望超50% 公司发布三季报,第三季度营业收入3.53亿元,较上年同期增长19.26%,归母净利润0.23亿元,较上年同期增长244.42%。年初至今,公司营业收入9.81亿元,同比增长3.04%,归母净利润0.46亿元,同比增长52.26%。同时,三季度公司经营性现金流量净额1.94亿元,较年初增长242.18%,情况明显好转。公司预计2016年度归母净利润变动幅度在50%~100%之间。 2.设备钢结构持续中标,国际业务助力业绩大涨 公司国际业务占比已经超过50%,占据福建海峡西岸优势,设备钢结构产品国际地位确认。报告期内,公司设备钢结构订单大幅增长,海外订单助力公司业绩大幅提升。9月10日,公司中标CB&I 韩国Yuhanhoesa有限公司2436万美元订单,约合1.65亿元人民币,占2015年营收的12.9%。 3.投资建议: 我们始终强调公司老业务触底反弹,新业务业绩释放的V型反转的逻辑,预测16~18年EPS为0.10、0.19、0.27元,对应 PE 79、41、29倍,强推! 4.风险提示: 钢铁价格下滑;海外业务拓展不利;汽车后市场业务进展缓慢。
日上集团 交运设备行业 2016-11-03 7.91 -- -- 8.23 4.05%
8.23 4.05%
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事件:日上集团10月29日晚间发布2016年三季度报,报告期公司实现营业收入3.52亿元,同比上涨19.26%;实现归属于上市公司股东的净利润2298.46万元,同比上涨244.42%;公司受“一带一路”政策红利,海外钢结构业务全面向好。 事件点评 海外订单不断,钢结构业务全面向好 报告期内,公司控股子公司新长诚于2015年11月18日收到的5684.50万美元的搞结构采购订单截至三季度报告期末已完成近2.5万吨,共出口报关1.9万余吨;公司未来订单充足,已经承接阿曼LIWA 塑料工业综合体的采购订单,总金额为3436.36万美元,将在2017年为公司增厚利润。 在海峡两岸三通、一带一路等政策的扶持,福建省为主导的海峡西岸经济区的建设规模和投入水平不断加大,外部经济环境向好等有利条件下,公司进一步巩固和扩大与美国福陆、法国德希尼布、日本JGC、日本千代田、意大利泰克尼蒙特、台湾中鼎、中石化SEG、中石油寰球等国际承包商的良好合作关系,先后承接的海外设备钢结构项目合同总额达1.04亿美元,当前未结转的设备钢结构订单超4亿元,2016年设备钢构产量有望超过5万吨。考虑到海外石油化工项目的逆周期投资布局的特点,未来在“一带一路”等政策的带动下, 可以预见公司在海外设备钢结构领域将会有极大的增长。 智能钢圈软硬件产品换代在即,汽车后市场剑指中原 公司从2015年7月份开始布局互联网+汽车后市场项目,目前各项目都在稳步推进中。公司布局的汽车后市场、物联网新兴产业领域的优质战略性项目一方面基于智能轮圈给客户增值服务,提升产品市场占有率,帮助客户开源节流;另一方面,通过汽车零部件O2O 平台搭建,盘活库存,减少渠道层级, 有效降低用户成本,此外,公司力图解决前五十公里的集货与最后五十公里的配货需求。目前,公司已完成了智能钢圈软硬件产品并开始应用,在商用车司机中取得了良好的口碑,在四川、厦门地区,公司的智能钢圈产品已深入布局; 未来,随着智能钢圈软硬件产品的升级换代,用户将获得更好的产品使用体验和更加快捷的附加服务,公司也将借此逐渐进军其他省份。 盈利预测及估值 公司传统的钢结构与钢圈业务在海外发展稳健,考虑到在一带一路和两岸三通等政策扶持下,设备钢结构业务的高增长以及钢圈业务继续拓展,加之公司布局汽车后市场层层推进、新能源汽车轻量化钢圈和绿色建筑工业化集成业务的并入,有望在未来形成新的利润增长点。我们预计2016-2018年公司EPS 为0.12、0.17、0.25元/股,维持买入评级。
日上集团 交运设备行业 2016-08-30 7.82 10.62 192.56% 9.10 16.37%
9.10 16.37%
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1.营收触底企稳,下半年业绩有望反弹。 16年半年报公布,公司营收6.29亿元,下降4.36%,净利润0.23亿元,同比下降1.90%;经营活动现金流0.49亿元,同比增长500.69%。我们认为,公司营业收入基本触底,现金流情况明显好转,新老业务下半年有望业绩释放反弹。 过去三年,国内钢材价格始终处于下行通道,公司传统钢结构拖累公司业绩。2016年上半年,钢材价格震荡回升,公司大力拓展海外业务,加之公司轻量化钢圈、智能钢圈以及汽车后市场的大力布局,公司业绩有望实现V型反弹。同时,伴随“一带一路”等政策,海外油气田逆周期投资,海外业务有望继续提升。我们维持之前的判断,2016年将是公司传统业务的反转年,2017年是公司新业务业绩释放的元年。 2.海外市场进一步提升,设备钢结构国际地位确立。 过去三年,公司将海外业务占比从26%提升至如今的53%,报告期内海外业务收入3.1亿元,占据福建省海峡西岸经济区优势,设备钢结构产品国际地位也得到确认。报告期内,设备钢结构营收同比增长12.84%,达1.8亿元,占比总营收32%,毛利率27%。目前未结转设备钢结构订单超4亿元,16年产量有望超过5万吨。此外,13-15年设备钢结构业务收入占比分别是14%、18%、24%,业务占比中明显处于上升态势;对应毛利率分别是28%、28%、25%,均高于公司综合毛利率,将有望助力公司业绩触底后的反弹提升。 今年3月17日公司与日本轮泰科斯签订了协议,就公司向轮泰科斯销售车用轮毂业务达成合作,标志着公司轮毂产品已进入海外主流市场,完成了海外业务拓展的又一跨越。公司还是美国蓝鸟、美国Vanguard、巴西Facchini、伊朗Saipa等公司的供货商,覆盖了海外70多个国家地区的150多家海外代理商。 3.轻量化钢圈有望放量,率先布局汽车后市场。 公司销售的用于新能源汽车的轻量化钢圈已达到公司国内钢圈总销量的20%。长江、比亚迪、金龙客车、大运、中通、五龙汽车、恒通客车等客户的新能源汽车均应用公司产品。未来随着新能源汽车的普及,该系列产品的销量有望进一步提升。 汽车后市场方面,公司通过增资厦门恒智、上海陆晟,成立运通物联网子公司等动作在智能钢圈、商用车与乘用车渠道方面的布局初见成效。商用车领域,2015年12月14日增资参股厦门智恒25%的股权;12月16日注册全资子公司日上运通物联网;12月19日设立全资子公司日上投资。通过这些参股和投资运作,完成了智能钢圈的产品研发与商用车渠道布局的雏形。乘用车领域,公司在今年3月17日增资获得上海陆晟20%股权,完成乘用车渠道对接,并采用O2O模式开展线上线下销售。 我们认为,公司围绕汽车后市场从商用车向乘用车、从线下到线上、从个体到联合的战略,最有望整合各方资源,完成从轮胎向汽车后市场的布局,率先抢占万亿元汽车后市场份额。 4.投资建议: 我们始终强调公司老业务触底反弹,新业务业绩释放的V型反转的逻辑。我们预测16~18年EPS为0.10、0.19、0.27元,对应PE81、43、30倍,强推! 5.风险提示: 钢铁价格下滑;海外业务拓展不利;汽车后市场业务进展缓慢。
日上集团 交运设备行业 2016-08-25 7.89 11.04 204.13% 9.10 15.34%
9.10 15.34%
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维持增持。公司2016H1净利2323万元(-1.9%),基本符合预期,1-9月业绩增速预计+25%~+70%,我们维持预测公司2016/17年EPS 0.13/0.21元;公司海外/汽车后业务加速布局,牵手轮泰科斯助钢圈业务企稳回升,参考可比公司PE 估值,维持目标价11.43元,2016年约4.67倍PS,增持。 经营现金流大幅改善,毛净利率基本稳定。1)经营净现金流4904万元(+501%),系本期用现金购入的主材减少;2)期间费用率12.1%(-0.6pct),基本稳定,财务费用率3.1%(-1.3pct),系借款利息减少;3)毛/净利率18.2%/3.7% (+0.1pct/+0.1pct),基本稳定;4)应收账款4.6亿元(+13.2%),占比13.7%;5)资产减值损失0.11亿元(+79.4%),系计提坏账损失增加。 海外/汽车后布局提速,牵手轮泰科斯。1)公司占据海西优势,H1海外营收3.1亿元(+19%),占比53%,当前未结转设备钢构订单超4亿元,2016年产量有望超5万吨,随“一带一路”纵深推进,海外业务布局提速;2)布局互联网+汽车后市场,投资上海陆晟,智能钢圈1.0软硬件产品开始应用,轻量化钢圈大量应用于新能源汽车(国内销售量占比超20%),未来随新能源汽车普及,产品销量有望提升;3)牵手轮泰科斯,钢圈开始小批量进入日本主车厂体系,钢圈业务有望企稳回升;4)16年为股票期权激励最后行权年(前2年均未达到行权条件),预计公司营收需达22.1亿,净利需超8100万元才满足行权条件,行权价格2.8元,强激励提升业绩增长内在动力;5)加码绿色建筑,推进绿色建筑工业化集成业务。 风险提示:订单增长不及预期,海外/汽车后业务进展缓慢等。
日上集团 交运设备行业 2016-08-24 7.24 -- -- 9.10 25.69%
9.10 25.69%
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事件:日上集团8月22日晚间发布2016年半年报,报告期公司实现营业收入6.29亿元,同比下降4.27%;实现归属于上市公司股东的净利润2322.89万元,同比下降1.9%;经营活动产生的现金流量净额4,903.94万元,同比增长500.69%,现金流情况明显好转。 事件点评。 海外业务持续增长,国际地位得到认可。 报告期内,公司实现海外业务收入3.09亿元,同比增长19.14%,占主营业务收入53%。公司海外业务依仗海峡两岸三通、一带一路等政策,实现稳定增长。公司所处的福建省为主导的海峡西岸经济区的建设规模和投入水平不断加大,为公司提供了优良的外部经济环境。 公司在设备钢结构业务上实现1.85亿营业收入,同比增长12.84%,占主营业务收入31.58%。公司进一步巩固和扩大与美国福陆、法国德希尼布、日本JGC、日本千代田、意大利泰克尼蒙特、台湾中鼎、中石化SEG、中石油寰球等国际承包商的良好合作关系,先后承接的海外设备钢结构项目合同总额达1.04亿美元,当前未结转的设备钢结构订单超4亿元,2016年设备钢构产量有望超过5万吨。考虑到海外石油化工项目的逆周期投资布局的特点,未来在“一带一路”等政策的带动下,可以预见公司在海外设备钢结构领域将会有极大的增长。 轻量化钢圈服务G20峰会,未来将大量应用于新能源汽车。 公司已研发出高强材料的轻量化钢圈产品,该系列产品具备重量轻,散热好等优点,既提升疲劳强度,又增加安全性能,在同等载重的情况下能减少汽车的燃油损耗,实现在节能减排的同时节省使用成本,该系列轻量化产品已应用于杭州G20峰会指定服务用车:长江,该新能源汽车使用的钢圈100%由公司供货。另外公司还是比亚迪、金龙客车、大运、中通、五龙汽车、恒通客车等新能源汽车的钢圈供应商,报告期内该系列产品在国内的销售量已超国内钢圈总销量的20%,未来随着新能源汽车的普及,该系列产品的销量有望进一步提升。 汽车后市场布局稳步推进,智能钢圈1.0软硬件产品开始应用。 公司从2015年7月份开始布局互联网+汽车后市场项目,目前各项目都在稳步推进中。公司布局的汽车后市场、物联网新兴产业领域的优质战略性项目一方面基于智能轮圈给客户增值服务,提升产品市场占有率,帮助客户开源节流;另一方面,通过汽车零部件O2O平台搭建,盘活库存,减少渠道层级,有效降低用户成本,此外,公司力图解决前五十公里的集货与最后五十公里的配货需求。目前,公司已完成了智能钢圈1.0软硬件产品并开始应用,同时,日上运通也开始锻造铝圈SRW专有品牌的销售。 盈利预测及估值。 公司传统的钢结构与钢圈业务在海外发展稳健,考虑到在一带一路和两岸三通等政策扶持下,设备钢结构业务的高增长以及钢圈业务继续拓展,加之公司布局汽车后市场层层推进、新能源汽车轻量化钢圈和绿色建筑工业化集成业务的并入,有望在未来形成新的利润增长点。我们预计2016-2018年公司EPS为0.33、0.57、0.91元/股。
日上集团 交运设备行业 2016-04-28 8.49 -- -- 9.47 11.54%
9.47 11.54%
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报告导读。 公司发布2016年一季报海外设备钢构与经营现金流持续向好。 事件:4月26日晚公司发布2016年一季报,报告期公司实现营业收入2.59亿元,同比下降12.45%;实现归属于上市公司股东的净利润634.69万元,同比下降46.34%;预计今年上半年归属净利润变动区间为-30%至10%。 海外设备钢构业务持续向好经营活动现金流向好。 报告期内,公司2015年获得的印尼5684.50万美元设备钢结构制作订单已开始正式生产,共生产近8000吨,共出口报关确认收入75吨。我们认为,随着产品陆续交付,相关收入将得到确认。 公司预付款项期末增143.28%,应付票据增35.47%,主要为公司购买主材(钢材)增加所致,因为公司主材购买紧跟订单,侧面反映出公司钢构业务潜力。 考虑到公司与美国福陆、法国德西尼布公司等全球国际承包商良好合作关系,伴随国际油价反弹,我们持续看好公司海外石油化工领域钢构业务发展前景和公司订单获取能力。 报告期,公司经营活动产生的现金流量净额0.79亿元,大幅上升1192.56%,显示出公司经营风格保持稳健、注重现金流管理。 牵手轮泰科斯钢圈业务今年有望企稳回升。 2016年公司与日本最大的钢圈生产企业轮泰科斯签订合作协议,轮泰科斯配套客户有铃木、大发、日产、日野、三菱、马自达等主车厂,目前钢圈样品已提供给客户进行测试,进入日本主车厂体系进度有望加快,钢圈业务今年有望企稳回升,通过合作,也有利于公司钢圈制造工艺吸收先进制造技术,提升公司产品的竞争力。 汽车后市场稳步推进看好2016年落地开花。 我们继续看好公司在汽车后市场领域的稳步推进。公司首批智能钢圈将在第二季度进行落地销售安装,与主要省市经销商的合作谈判也将加紧落地。 智能钢圈作为后市场布局进度的第一步,通过初期胎压与胎温监测,给客户提供安全性增值服务,提升产品市场占有率;通过与经销商合作,搭建汽车零部件O2O平台,盘活库存,减少渠道层级,有效降低用户成本,也符合目前行业发展趋势。通过前期布局,进而发力物流,解决前五十公里的集货与最后五十公里的配货需求。我们看好2016相关业务的落地开花。 盈利预测及估值。 我们持续看好公司海外设备钢构业务持续增长,看好公司钢圈业务通过与日本企业合作有望打开新的市场空间,以及布局汽车后市场稳步推进,我们判断2016年是公司业绩的反转之年。我们预计2016-2018年公司EPS为0.33、0.57、0.91元/股,同比分别增长120%、72.72%和59.65%。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名