事件: 2月22日晚间发布2016年年度业绩快报称,2016年归属于母公司所有者的净利润为2.13亿元,较上年同期增30.94%;营业收入为32.77亿元,较上年同期增85.31%;基本每股收益为0.32元,较上年同期增28.00%。 点评: 公司业绩符合预期,营业收入增长85%的原因我们估计是公司收购的烨辉钢铁60%股份,上半年贡献营收4.8亿,对收入影响较大。利润增加主要来自欧浦小贷及烨辉钢铁的贡献,去年上半年两者贡献的净利润比重达到50%以上。 公司主要看点: 1、商业模式上:B2B商城盈利模式逐渐成熟,金融业务增速较快。 把握B端客户流量入口:根据Alexa统计,公司B2B电子商城欧浦钢网平均访问量能达到2万/天,同时在B2B平台上延伸出丰富的物流和金融配套服务,利润贡献巨大。 金融:公司自主开发了面向B2B平台设计的“钢付宝”支付工具和“网上贷”融资服务。金融业务毛利率达到70%,欧浦小贷贡献利润占到公司利润22%,金融业务2015年收入增速达到50%以上。由于公司深耕行业,金融风控优势明显。 物流:公司仓储业务进仓量和出仓量分别为322.8万吨和343.4万吨,公司加工中心共加工各类钢材225.37万吨,仓储业务毛利率超过70%。 2、行业驱动:钢铁涨价,收入利润同步提高。 近期部分大宗商品价格上涨较快。国家统计局的数据显示,1月11-20日,螺纹钢和锌锭同比涨幅分别达到73.22%、77.66%。2016三季报显示公司预收账款大幅增加,随着大宗商品近期的涨价,钢贸业务收入进一步增加。 3、外延延展产业链,业绩、业务均受益。 公司收购的烨辉钢铁等优质标的,不仅延展了产业链,业绩贡献也相当可观,烨辉钢铁2016前三季度为公司贡献净利润已经达到20%以上。预计15年至17年的扣非净利润分别达到3,500万、8,000万、9,000万。 4、股东频频增持,彰显发展信心。 投资建议:我们认为公司传统钢铁物流加工业务发展稳健,B2B平台优势明显,供应链金融等新业务进展顺利,将持续驱动公司业绩增长。预计公司2017、2018年EPS分别为0.44、0.57元/股,PE分别为41、32倍,给于“买入”评级。 风险提示:钢铁价格大幅波动,金融业务发展不及预期,减持等。

一、三季度业绩亮眼,子公司助力成长。 公司公布三季报,单季实现营收7.37亿元,同比增78.46%,归母净利5027.06万元,同比增85.06%,扣非后归母净利为5014.33万元,同比增85.92%。1~9月实现营收20.45亿元,同比增73.61%,归母净利1.60亿元,同比增65.59%,扣非后归母净利1.57亿元,同比增68.85%。每股EPS0.31元。 二、分析与判断。 钢材价格上涨或促相关业务增长。 国内钢材价格指数持续上涨,促进公司钢材业务盈利增长。在国家钢铁行业去产能以及临时限产因素的影响下,钢材价格拉升明显,仅2016年第三季度我国钢材综合价格指数上涨10%,我们预计正是钢材市场的影响,造成欧浦商城业务预收款大幅增加,使得公司预收款项较期初增加236.42%。 战略部署深耕细作。 公司战略实施步伐进一步加快,新增子公司为公司创收。公司在2015年的多元化扩张战略的指导下,先后收购欧浦小贷100%股权以及广东烨辉钢铁60%股权,扩展公司钢铁业务领域和健全供应链金融服务,为公司营业收入带来大幅增长。在此基础上,2016年10月21日子公司烨辉钢铁进一步投资设立江西全资子公司,充分扩展跨区域钢材采购和销售业务,加强持续经营能力。 内优外展,打造综合电商服务平台。 在公司的纵向管理体系中,公司首先通过前期加大研发投入,打造物联网智能仓库提高加工效率,降低营运成本,巩固竞争优势,同时公司优化资源分配,将至今未发生业务的全资子公司欧浦电子商务有限公司注销;外部业务扩展中,通过多元化战略升级电商平台,培育服务中小型终端客户“钢材物料采购平台”,并在塑料、冷链产业等方向积极培育新的电商平台,打造综合性电商平台,极大提升平台范围和竞争力。三、盈利预测与投资建议。 我们预计公司2015年-2017年的归属于母公司的净利润分别为2.66亿元、3.28亿元和3.87亿元,EPS为0.40、0.50和0.59。给予估值20~22.5元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示:钢价剧烈波动,业务拓展不及预期。

2016年三季报:公司上半年业绩同比大幅增加,符合预期 公司前三季度实现营业收入约20.45亿元,同比上升73.61%;归属于母公司净利润1.60亿元,同比上升65.59%;基本每股收益0.24元,同比上升0.09元;加权平均净资产收益率11.36%,比上年上升4.63个百分点。其中,第3季度实现营业收入约7.37亿元,环比上升11.71%、同比上升78.46%;归属于母公司净利润0.50亿元,环比下降14.61%、同比上升85.06%,对应基本每股收益0.08元,环比下降0.01元、同比上升0.04元。 烨辉钢铁促公司三季度业绩增长 公司在去年年中和年底分别收购欧浦小贷100%股权和烨辉钢铁60%股权,后者是三季度营收、净利润出现同比增长的主要原因。烨辉钢铁一直从事家电、汽车、IT、OA等行业用普碳钢板的加工、贸易、仓储物流服务,今年三季度汽车产量月同比增速在30%左右,对烨辉钢铁业绩提升作用。 继续巩固供应链金融、物流等供应链环节服务 今年上半年,公司调整欧浦小贷产品结构,调整网上贷设置,推行客户个性化,加大网上贷在市场的覆盖面。同时,公司不断开发新的贷款业务模式,积极切入家居、等产业链上下游,为客户提供更加多元化的金融服务。同时,公司对物流管理系统和加工作业系统进行了升级改造,目前正在积极开展“物联网技术三期试验工程”、“物联网仓库库区无人化方案”等前期调研工作,力争仓库未来实现货物入仓和异常处理快捷定位、出仓自动找货等自动化操作。 集中发展主业,维持“买入”评级 公司去年收购欧浦小贷和烨辉钢铁股权时,业绩承诺分别为扣非后净利润0.5亿元和0.8亿元,对应到公司层面则合计为扣非后净利润0.98亿元。维持公司“买入”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.34、0.41、0.50元。 风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

一、2016年上半年业绩亮眼,子公司助力成长 公司营收增长71%,扣非后净利增长62%,并购子公司贡献业绩显著。2016年上半年实现营业收入13.08亿元(+70.99%),归母净利1.09亿元(+57.96%),扣非后净利1.07亿元(+61.86%)。每股EPS 0.17元,同比增长70%。 二、分析与判断 钢材期、现货价格上涨带动钢贸业务回暖 受国内钢铁行业去产能以及临时限产等因素影响,钢材期、现货价格双双拉升明显,如热轧卷板活跃期货价格较去年低点上涨65%。受钢材市场影响,公司欧浦商城业务营收同比增长约58%,毛利率也有一定提升。 行业下行抄底优质资产,线上线下强强联合 公司抄底优质资产扩大市场份额,供应链金融业务增长亮眼。公司抓住机遇抄底优质资产,收购广东烨辉钢铁60%股权,实现线上线下强强联合。公司大力发展供应链金融服务,收购欧浦小贷100%股权,打造公司“物流+平台+金融”全供应链覆盖。供应链金融业务营收同比增长达125%,毛利率增长33%,表现亮眼。 打造综合电商平台,探索大消费领域发展机会 平台已全面布局家具、冷链物流和塑料等居民消费流通领域。公司与区域冷链物流企业合作,跨界推出家具电商平台,投资设立欧浦塑料与“欧浦家居网”,寻求打造综合电商平台,得以对冲钢铁主业下行风险。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2015年-2017年的归属于母公司的净利润分别为2.66亿元、3.28亿元和3.87亿元,EPS为0.40、0.50和0.59。给予估值20~22.5元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 钢材需求大幅下行,钢铁行业改革不及预期。

报告要点。 事件描述。 公司今日发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入13.08亿元,同比增加70.99%;营业成本10.78亿元,同比增加66.55%;实现归属于母公司净利润1.09亿元,同比增长57.96%,EPS为0.17元。 其中,公司2季度实现营业收入6.60亿元,同比上升52.88%,1季度同比增速94.35%;2季度营业成本5.40亿元,同比上升46.34%,1季度同比增速93.35%,2季度归属于母公司股东净利润0.59亿元,同比增长51.70%,2季度实现EPS0.09元,1季度EPS0.08元。 报告期内,公司以截至2015年12月31日公司总股本3.30亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币0.49元(含税);同时,以资本公积金向全体股东每10股转增10股。2016年6月30日,公司2015年度权益分派实施完毕,公司总股本增至6.60亿股。 事件评论。 烨辉钢铁贡献增量,上半年业绩增幅显著:公司于去年收购钢铁仓储物流加工公司广东烨辉,上半年得益于其贡献收入增量(营收4.80亿元,收入占比36.77%),营业收入同比上升70.99%,在金融、欧浦商城、综合物流等业务毛利率提升带动下,最终毛利润整体增厚1.12亿元。但烨辉钢铁的并入,也带来三项费用的提升,叠加第一期员工持股计划费用,从而同比增加0.28亿元,一定程度上拖累业绩增幅程度。此外,烨辉钢铁和欧浦小贷所得税同期发生,导致所得税费用同比增加0.24亿。最终,公司实现归属于母公司净利润1.09亿元,同比增长57.96%。2季度方面,收入与成本环比而言均无太大变化,毛利润环比增加0.09亿元,尽管三项费用有所增加,2季度净利润仍增加0.08亿元。 综合性电商平台初具规模,供应链金融业务或成未来亮点:公司以钢铁电商平台为核心,横向拓展出其他三个领域电商平台——冷链、家具、塑料。钢铁电商方面,服务于中小型终端客户的“钢材物料采购平台”已经上线,可降低终端采购成本。另一方面,公司加码供应链金融业务,调整欧浦小贷产品结构,调整网上贷设置,并且切入家居、塑料等产业链上下游,开发更加多元的金融业务服务。 预计公司2016年、2017年EPS分别为0.38、0.41元,维持“买入”评级。

2016年中报:公司上半年业绩同比大幅增加,符合预期 公司上半年实现营收13.08亿元,同比上升70.99%;归属于母公司净利1.09亿元,同比上升57.96%;基本每股收益0.17元,同比上升0.10元;加权平均净资产收益率7.90%,同比上升3.37个百分点。其中,第二季度实现营收6.60亿元,环比上升1.73%、同比上升52.93%;归属于母公司净利0.59亿元,环比上升16.41%、同比上升51.70%;基本每股收益0.09元,环比增加0.01元、同比增加0.03元。 欧浦小贷、烨辉钢铁释放业绩,公司利润大涨 公司在去年年中和年底分别收购欧浦小贷100%股权和烨辉钢铁60%股权,因此今年上半年新增欧浦小贷、烨辉钢铁分别贡献的营业收入0.43亿元和4.81亿元,分别占上半年公司营收的3.29%、36.77%;欧浦小贷和烨辉钢铁上半年分别贡献归属于母公司股东的净利润为0.24亿元、0.31亿元,分别占公司归属于母公司净利的22.02%、28.44%。此外,在钢铁电商方面,公司在欧浦商城和钢材超市的基础上推出面对中小型终端客户的“钢材物料采购平台”,通过集中采购、集中拼单加工、集中拼单运输创值,减少浪费,降低终端用户采购成本。 电商平台多元化方向提供新利润点,打造综合性电商平台 公司在钢铁电商之外,也在积极布局家居、冷链、塑料等业务。上半年,公司通过资源整合,将“欧浦家具网”升级成为“欧浦家居网”,并加大人力物力投入,丰富了“欧浦家居网”产品线,加大对“欧浦家居网”的线上加盟推广,完成18家体验馆的招商工作,并积极筹备佛山自营店的建设,极大的提升了平台的竞争力。目前,公司综合电商平台的初步规划、功能需求、业务流程等需求分析和规划工作已基本完成,并将进一步深入规划未来电商运营模式和发展策略。 继续巩固供应链金融、物流等供应链环节服务 今年上半年,公司调整欧浦小贷产品结构,调整网上贷设置,推行客户个性化,加大网上贷在市场的覆盖面。同时,公司不断开发新的贷款业务模式,积极切入家居、塑料等产业链上下游,为客户提供更加多元化的金融服务。同时,公司对物流管理系统和加工作业系统进行了升级改造,目前正在积极开展“物联网技术三期试验工程”、“物联网仓库库区无人化方案”等前期调研工作,力争仓库未来实现货物入仓和异常处理快捷定位、出仓自动找货等自动化操作。 业绩保持高增长,维持“买入”评级 公司定位为综合物流服务商,公司未来还将进一步拓展其在家居、冷链、塑料行业中的市场份额,实现多元化发展。维持公司“买入”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.37、0.42、0.50元/股。 风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

业绩概要:欧浦智网发布2016年上半年业绩公告,报告期内公司实现营业收入13.08亿元,同比增长70.99%;实现归属于母公司股东的净利润1.09亿,同比增长57.96%,基本每股收益0.17元。其中一季度净利为0.51亿元、EPS为0.15元,二季度净利为0.58亿元、EPS为0.02元。去年同期公司实现属于母公司股东的净利润0.69亿元,每股收益0.10元; 钢价强势奠定公司业绩改善基调:公司作为华南地区的钢贸龙头,钢材价格的波动对公司业绩影响明显。 起始于去年12月初的钢价底部复苏在今年呈现大幅上涨,1-4月期间板材、螺纹钢等价格涨幅都在50%左右。虽然5月份中间有所回落,但6月初再次启动上涨之势,钢材价格的不断走高为公司业绩的改善奠定了良好基础,营业收入和利润实现同比增长70.99%与57.96%; 综合性电商平台不断推进:公司积极横向延伸电商平台领域,在原有钢铁电商基础上家居电商也不断取得进步,拓展了公司电商覆盖领域。报告期内,公司钢铁电商主要承载平台在“欧浦商城”及“钢材超市”的基础上进一步升级,正式推出服务中小型终端客户的“钢材物料采购平台”,通过集中采购、集中拼单加工、集中拼单运输创值,减少浪费,降低了终端用户采购成本。而在家居领域,公司通过资源整合,将“欧浦家具网”升级成为“欧浦家居网”,并加大人力物力投入,丰富了“欧浦家居网”产品线,加大对“欧浦家居网”的线上加盟推广,完成18家体验馆的招商工作,并积极筹备佛山自营店的建设,极大的提升了平台的竞争力; 供应链整合日趋完善:报告期内公司在物流和供应链金融领域持续获得突破。欧浦小贷不断开发新的贷款业务模式,积极切入家居、塑料等产业链上下游,为更多客户提供更加多元化的金融服务。而在物流领域,客户自助物流平台项目已经完成用户需求分析工作,进入开发阶段。项目完成后,将实现客户在线办单、交费、打单功能,提高公司服务质量和客户满意度。同时,公司正在积极开展“物联网技术三期试验工程”、“物联网仓库库区无人化方案”等的前期调研工作,力争仓库未来实现货物入仓和异常处理快捷定位、出仓自动找货、遥控控制行车、“一键找货”等自动化操作; 投资建议:公司作为国内领先的钢铁物流企业,通过外延式发展电商服务逐渐覆盖家居、塑料、冷链等领域,其在综合物流服务、仓储、供应链金融领域具备较强的竞争实力。目前公司电商平台初具规模,欧浦电商在线业务增长明显,看好公司未来业绩增长表现,预计2016-2018年公司EPS分别为0.41元、0.34元以及0.48元,维持“增持”评级。

公司2015年全年盈利增加,2016年一季度业绩向好 2015年,公司实现营收约17.68亿元,同比下降2.30%;归属于母公司净利1.62亿元,同比上升16.67%;基本每股收益0.49元,同比增13.95%;加权平均净资产收益率11.50%,同比升1.56个百分点。2016年,公司第一季度实现营收约6.48亿元,同比上升99.78%;归属于母公司净利0.51亿元,同比升82.79%;基本每股收益0.15元,同比下降16.67%;加权平均净资产收益率3.72%,同比上升1.52个百分点。 智能物流、电商平台及供应链金融共同诠释现代钢铁物流 目前,公司在线下、线上分别拥有欧浦钢铁交易市场和欧浦钢网两大主体:前者占地面积约350亩,公司拥有270万吨仓储能力、340万吨年加工能力,并且通过整合钢铁生产、供应和销售体系,已成为高集约的现代化钢铁物流基地;后者拥有欧浦商城和钢材超市现货平台、物料采购平台、资讯服务等线上平台,其中欧浦商城的收入占比达到59%,尽管毛利率仅有2.34%,但为公司的仓储等物流服务起到引流作用。 发展供应链金融、完成供应链闭环,培育新利润点 公司利用在钢铁、家具、冷链和塑料等行业积累的数据资源,以线下完善的仓储监管配套服务为基础,支撑供应链金融业务的发展。报告期内,公司使用募集资金收购欧浦小贷100%股权,并增资1亿元扩大放贷规模,此外,公司还与平安银行、民生电商等展开合作。目前,公司已可提供金融质押监管、网上贷、保理业务等模式成熟的供应链金融服务。按照此前承诺,欧浦小贷2015扣非后净利润不低于3000万元,2015年欧浦小贷实现营业收入6184万元、净利润2948万元。 整合行业资源,加强低边际成本扩张 公司向钢铁物流上游拓展,收购烨辉钢铁60%股权,以强化钢铁精细化加工体系,进一步巩固公司华南钢贸龙头地位。按照此前的协议,烨辉钢铁2015年将完成扣非后净利润于3500万元,2015年收购日后,烨辉钢铁实现营业收入17891万元、净利润2048万元。同时,公司利用地域优势,投资设立欧浦家具、欧浦塑料,公司电商平台业务已全面覆盖乐从的钢铁、家具、塑料三大支柱产业。此外,公司与银信物流合作投资设立欧浦冷链,进一步发挥公司在智能物流等方面的优势。 未来看点仍在钢贸相关板块,维持“买入”评级 公司在塑料、冷链、家具等业务上进行了扩张,但短期内盈利增长点仍然在钢铁相关板块。目前公司通过收购烨辉钢铁60%股权、收购欧浦小贷100%股权,增加了上下游客户对公司平台的黏度。未来公司可通过如市场开拓等方式,提升钢贸板块盈利业绩。预计16-18年EPS 为0.68、0.77、0.87元/股。 风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

事件描述 欧浦智网发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入17.69亿元,同比减少2.28%;营业成本14.79亿元,同比减少6.96%;实现归属于母公司净利润1.62亿元,同比增长16.67%;以最新股本计,2015年EPS 为0.49元。4季度营业收入5.91亿元,同比减少20.02%;营业成本4.80亿元,同比减少28.92%;归属于母公司所有者净利润0.66亿元,同比增长40.86%,对应 EPS 0.20元,3季度EPS 0.08元。 1季度营业收入6.48亿元,同比增长94.35%;营业成本5.38亿元,同比增长93.35%;归属于母公司所有者净利润0.51亿元,同比增长66%,对应EPS 0.15元。此外,公司预计2016年上半年归属于母公司净利润1.04亿元~1.18亿元,同比增长49.99%~70%,对应EPS 为0.31元~0.36元。 2015年度利润分配预案为:以截至2015年12月31日公司总股本3.3亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币0.49元(含税);同时,以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 事件评论 业务稳健成功抗寒,外延扩张贡献盈利:2015年钢价综合指数同比下跌28.48%,黑色产业链陷入低迷境地,需求全面收缩。在此不利条件下,公司业务整体表现稳健,其中加工业务收入还有所增长,整体营业收入仅同比下降2.28%。而营业成本降幅相对更大,达到6.96%,因此公司毛利率同比提升4.21个百分点,全年毛利润同比增加0.69亿。尽管投资净收益、营业外收入同比分别减少0.15亿、0.10亿,且由于收购事项导致所得税费用增加,但仍无法改变公司盈利同比好转的格局,净利润同比增厚0.23亿。值得注意的是,公司去年收购欧浦小贷100%股权以及广东烨辉钢铁60%股权,并表后,两者当年即分别为公司贡献净利润总额的17.36%与12.06%。 受益于毛利率水平提升,4季度与1季度业绩均同比提升:2015年4季度与2016年1季度毛利率水平均高于同期水平,毛利润同比增加0.47亿与0.55亿,业绩的同比提升也就顺其自然。 物流+电商+供应链金融,综合服务商体系趋于完善:公司形成“智能物流+电商平台+供应链金融”体系。电商在钢铁、家具基础上已延伸至塑料、冷链;同时增资欧浦小贷、携手民生电商后,供应链金融业务也将得到优化。 预计公司2016、2017年 EPS 为0.68元、0.79元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 欧浦智网发布2016年1季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润0.46亿元~0.55亿元;按最新的股本计算,2016年1季度实现EPS为0.139元~0.166元,同比上升50.00%~70.99%,环比上年4季度下降34.22%~21.06%。 事件评论 行业需求有所反弹,子公司业绩增长支撑盈利同比好转:在2015年黑色流通产业链陷入阶段低位区间后,2016年1季度行情则有所反弹,截至目前,1季度国内钢价环比已上涨7.25%,公司作为国内黑色贸易的仓储物流加工商,其业务有望受到一定正面促进作用。而公司在2015年整体实行多元化外延式扩张战略,尤其在实体并购方面,收购佛欧浦小贷100%股权以及广东烨辉钢铁有限公司60%股权,目前已成为集智能化物流、钢铁、供应链金融等为一体的供应链综合服务商。2016年1季度公司盈利同比好转,正是受益于两大子公司1季度业绩的大幅度增长。这两大子公司在2015年时即是盈利资产,欧浦小贷自2015年上半年为公司贡献净利润为511.18万元,烨辉钢铁2015年前9月实现净利润1219万元,由此可知,其业绩1季度大幅增长给公司整体盈利带来的增量十分可观。 综合服务商体系构建完善,各大业务单元有望盈利:公司已形成“钢铁、家具、塑料及冷链”的综合性电商平台布局。针对各个平台或业务单元,2015年公司针对性进行后续实质性推进,比如牵手民生电商强化金融业务体系、手握顺德农商行30亿授信额度保障供应链金融业务供给以及针对冷链业务与各大水产公司签订购销合同等举措,此类具体项目的渐次落地无疑为2016年的经营奠定良好基础。公司也在投资者关系活动中披露,考虑到2016年公司钢铁产业链经营业绩有望稳定增长,塑料和冷链等项目带来新的收益,以及欧浦小贷和烨辉钢铁两家子公司业绩承诺的正常履行,预计公司2016年归属母公司净利润为2.6亿元左右。 预计公司2015、2016年EPS分别0.51元、0.60元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 今日欧浦智网发布2015年年度业绩快报,报告期内实现营业总收入17.69亿元,同比下降2.28%,归属母公司股东净利润1.66亿元,同比上升19.20%, 按最新股本计算,2015年实现EPS 为0.50元。据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润0.70亿元,按最新股本计算,对应实现EPS0.21元,同比下降47.03%,环比下降156.02%。 事件评论 行业需求收缩,多元化外延扩张成功抗寒:2015年黑色流通产业链陷入整体性低迷境地,下游需求全面收缩,因此2015年钢价综合指数同比下跌 28.48%,矿价综合指数同比下跌 36.71%,而公司作为国内黑色贸易的仓储物流加工商,其业务也受到一定的影响,全年营业收入为17.69亿,同比下降2.28%。困局显现,智者求变。公司在2015年整体实行多元化外延式扩张战略,来应对受影响的钢贸物流仓储行业的景气下行。首先,对于线上电商平台领域,在原有钢铁、家具业务的基础上,增加冷链、塑料业务,拓展公司的平台服务品种;其次,在实体并购方面,收购佛欧浦小贷100%股权以及广东烨辉钢铁有限公司60%股权,目前已成为集智能化物流、钢铁、供应链金融等为一体的供应链综合服务商。 经此一役,在收入下滑的不利背景下,公司盈利强势上升,营业利润和利润总额同比增加率分别为40.48%、 31.48%,其中的主要原因就是扩张进程中将欧浦小贷与烨辉钢铁两大盈利资产攘入怀中,欧浦小贷自2015年上半年为公司贡献净利润为511.18万元,烨辉钢铁前9月实现净利润1219万元。此外对盈利还有正向影响的是线上商城业务利润同比有所增加,除开钢铁电商业务外,家具、冷链以及塑料电商业务也均有可能是利润增加来源。 综合服务商体系逐渐完善,项目渐次落地蓄力来年:纵观公司发展全景,现已形成“钢铁、家具、塑料及冷链”的综合性电商平台布局,在钢铁行业盈利状况江河日下的背景下,此种战略于2015年已经取得奇效。但经营绝非一朝一夕,毕竟,在钢铁行业短期内无法实质性扭转情形下,多元化的布局需要的是更加细致与频繁的项目跟进,来实现各个业务板块的正常经营,因而我们近期也看到公司牵手民生电商强化金融业务体系、手握顺德农商行30亿授信额度保障供应链金融业务供给以及针对冷链业务与各大水产公司签订购销合同等举措,具体项目的渐次落地无疑为来年的经营奠定良好开端。 预计公司2015、2016年 EPS 分别0.51元、0.60元,维持“买入”评级。

2016年1月29日晚间,公司发布《关于与广东顺德农村商业银行股份有限公司签订<在线供应链融资业务合作框架协议>的公告》,现点评如下:搭建银企融资平台,助力供应链金融服务。公司与广东顺德农村商业银行(以下简称“顺德农商行”)在上述合作框架协议中确定如下合作内容:双方建立系统对接机制,确定接口文档格式,共同搭建银企融资平台和开发首期在线供应链融资平台。利用上述平台,顺德农商行为公司推荐的其电商平台上的交易商客户提供包括订单融资、仓单融资、应收帐融资在内的在线供应链金融服务。在满足风控的前提下,顺德农商行在五年内给予公司推荐的交易商客户总计30亿元的专项在线供应链融资授信额度。 公司、顺德农商行各行其长,跨界合作有助于扩大公司市场份额。公司作为华南钢贸龙头,拥有电商平台、实体仓库,并建立了完善的仓储和物流监控系统。凭借原有的电商平台、仓储和物流监控系统,公司向家具、冷链、塑料等领域进行低边际成本扩张。因此,此次合作中,公司可充分发挥其在货物市场价格掌握和控货权上的优势,为顺德农商行提供风控支持;银行此次为公司综合电商平台上的交易提供跟单融资等金融服务,将有助于完善公司的供应链金融布局,实现产业、互联网和金融的跨界融合,并增强客户粘性,促进客户通过公司电商平台开展交易、仓储物流和融资等业务。 金融、仓储四面出击,线上线下螺旋发展。公司近期大力推进互联网金融与产业的对接,其电商平台金融服务及线下业务呈现四面出击的拓展态势。去年下半年,公司已先后与平安银行、民生电商等金融机构签订协议,进行全在线供应链融资平台的建设,开展订单融资、仓单融资、应收帐款保理融资等业务,并将该平台对接公司的电商平台和仓储物流系统,加速了线下流量变现。近期,公司又与上海钢银签订合作协议,为上海钢银的平台客户提供货物的保管和加工服务,将其线上流量导入线下,扩大了公司线下仓储和加工业务的规模。此次,公司与顺德农商行签订线上融资合作协议,再次布局线上金融业务,公司线上线下业务呈现相互刺激、螺旋发展的态势。 维持“买入”评级。公司与顺德农商行签署合作框架协议,有助于推动产业、互联网、金融的跨界融合,增加客户黏度;故维持公司“买入”评级,预计15-17年EPS为0.49、0.66、0.90元/股,对应PE为52,39和28倍。 风险提示:经济形势变化;钢材成本及售价;公司经营治理;合作框架协议推进等

冷链业务签署大合同:公司公告和安志水产、湛能水产、永利水产和万通水产等4家公司签署了《商品购销合同(年度合同)》。公司作为甲方,向上述4家乙方供应南美对虾(冷链产品,原产地广东省、广西省、海南省和越南地区)。合同中合计交易量的14200吨,交易金额为19.554亿元±10%。冷链业务是公司横向布局生活资料电商的核心业务之一,也是公司2016年乃至未来数年的一大潜在增长点。冷链大合同的签署无疑为公司冷链业务开了个好头,如合同能得到较好的履行会对公司在2016年的盈利做出较大贡献。当然,也要注意到合同的执行本身存在一定的不确定性。 股票拟高送转:同日,公司对2015年年度利润分配方案进行了预披露,拟以不低于2015年度母公司实现的可分配利润的20%进行现金分红(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。控股股东中基投资承诺在股东大会审议上述利润分配预案时投赞成票。 投资建议:公司大金融、大平台和大物流的战略日益清晰,地域上重点聚焦华南,目前已形成包括钢材、塑料在内的生产资电商和包括家具、冷链在内的生活资料电商两大业务线。成功收购烨辉钢铁表明公司外延式扩张思路已落地。冷链大合同的签署无疑为冷链业务开了个好头,如能顺利实施将直接对公司2016年的盈利做好较大贡献。牵手民生电商,不仅有助于解决交易支付的问题,更有望快速发力供应链金融。预计公司2015年到2017年每股EPS 为0.49元、0.81元和1.22元,继续给予买入-A 评级, 6个月目标价35.0元。 风险提示:资金链断裂风险,冷链合同兑现低于预期。

投资要点: 公司2016年1月21日晚,公司发布《关于控股子公司与湛江市安志水产有限公司签订<商品购销合同(年度合同)>的公告》、《关于控股子公司与湛江市湛能水产有限公司签订<商品购销合同(年度合同)>的公告》、《关于控股子公司与湛江市永利水产有限公司签订<商品购销合同(年度合同)>的公告》、《关于控股子公司与湛江市万通水产有限公司签订<商品购销合同(年度合同)>的公告》,主要点评如下: 与湛江水产大户签订年度商品购销合同,将对本年利润产生积极影响。公司控股子公司广东欧浦智网冷链电子商务有限公司(以下简称“欧浦冷链”)与上述湛江万通、湛江永利、湛江湛能、湛江安志四家水产公司分别签订了《商品购销合同(年度合同)》,合同内容包括:欧浦冷链为销售给四家水产公司的南美白对虾提供运输及仓储服务;四家水产公司每月向欧浦冷链提交订单,并在下单3天内付30%定金;四家水产公司可以分批付款、提货和结算,同时需在预付款日三个月内支付余款并将欧浦冷链仓库内货物认购完毕,否则货款不予返还;交货地点以欧浦冷链指定仓库为准等。 四家水产公司是湛江当地的专业大户,每年购销量很大,履约能力强,而且是先付定金、现货交易和代理采购,流通变现快。按照已签订的四份购销合同,四家水产公司2016年向欧浦冷链购买的南美白对虾数量合计为1.42万吨,合同总金额为19.544亿元。因此,购销合同如能正常履行,将对公司2016年度收入和利润产生积极影响。 欧浦冷链业务量增长,推动公司战略转型,提升公司盈利能力。公司于2015年7月与广东银信物流有限公司(以下简称“银信物流”)签订《全面战略合作协议》(以下简称“合作协议”),双方于2015年12月共同成立项目公司欧浦冷链,公司为控股股东。欧浦冷链的成立标志着公司与银信物流合作正式落地,有利于理顺合作项目的结构化流程、推进公司冷链项目进程以及全面实施公司发展战略;此次冷链业务的开展有助于培养公司团队并规范相关流程。按照公司此前与银信物流签订的合作协议,公司将在合作中负责搭建冷链电商平台和供应链融资平台等事务,欧浦冷链业务量的增加将有利于提升公司电商平台的交易流量,同时有助于公司通过供应链金融等增值服务将交易量或者流量进一步变现。 维持“买入”评级。公司凭借华南钢贸龙头优势,通过在线上建立电商平台,以及在线下发展仓库、加工、物流及供应链金融,搭建了较为完善的供应链生态圈;公司凭借供应链生态圈优势,先后进军家具、冷链及塑料板块,实现低边际成本扩张业务;此次欧浦冷链与四个水产公司签订年度合同,一方面有利于欧浦冷链为公司贡献利润增量,另一方面也有利于公司通过电商平台提供供应链增值服务,将欧浦冷链的交易量进一步变现;故维持公司“买入”评级。预计15-17 年EPS 为0.49、0.66、0.90 元/股,对应PE为54,40和29倍。 风险提示:经济形势变化;钢材成本及售价;公司经营治理;对虾市场价格波动及合同履约情况等

公司在2015年12月18日晚公告公司与上海钢银电子商务股份有限公司(以下简称“上海钢银”)签订《战略合作框架协议书》,主要点评如下: 确立合作框架,优势互补、合作共赢。公司与上海钢银确立了互惠互利、优势互补的合作基础及多项合作内容:上海钢银将利用公司成熟的仓储加工信息化系统,进行系统切入合作,并与公司进行数据交换;公司将为上海钢银的平台客户提供货物保管、加工服务;上海钢银将依托公司的物流仓储加工配送中心开展金融活动,公司为其提供实时货物状态数据反馈;双方在合适的时机,还会考虑展开投资组建合资公司事宜,共同开展物流仓储加工业务的全国范围拓展,公司主要负责物流仓储加工业务的管理输出和业务经营,上海钢银配合公司开展线上营销等工作。 借力上海钢银交易平台,扩大公司业务规模。上海钢银是上海钢联旗下的是钢材现货交易平台,地处上海、辐射华东市场。本次合作充分体现了公司在物联网智能仓库和精细化加工体系等实体物流服务上的优势,公司通过强大的技术支撑和优质的线下服务,为客户提供操作便利和安全保障,促进钢铁服务行业上下游产业链的结合与良性发展。公司的钢铁仓储和加工能力以及管理水平在全国钢铁服务领域处于领先水平,公司与上海钢银进行合作,将会把上海钢银的线上流量导入线下,进一步增加公司仓储和加工业务量,以及扩大公司仓储和加工业务规模。 维持“买入”评级。公司此次与上海钢银合作,有利于优势互补、实现共赢,将借助上海钢银线上流量扩大公司线下仓储、加工及配送规模,对未来盈利有积极影响;公司近期积极布局供应链金融,包括与在物联网金融有布局的平安银行达成战略合作协议,与有银行背景的民生电商展开合作,将有助于线下流量变现。维持公司“买入”评级,预计15-17年EPS 为0.49、0.66、0.90元/股,对应PE为86,63和46倍。 风险提示:经济形势变化;钢材成本及售价;公司经营治理等;合作协议推进;本次对赌协议中承诺之净利润为扣除非经常性损益后的净利润等。