8月31日，永和智控发布2023年半年报，上半年实现营收5.0亿元，同比-6.2%；实现归母净利润-0.2亿元，同比-171.4%。2023年Q2归母净利润为0.06亿元，下滑幅度较Q1有所收窄，业绩在预告范围之内。公司限制性股票摊销的管理成本较大、各业务板盈利能力变化及电池产业投入较大是净利润较去年同期下降的主要原因。 事件点评 切入光伏领域，打造第二增长曲线。公司控股子公司普乐泰兴是公司光伏电池业务的发展平台，主要从事N 型高效太阳能电池的研发、生产和销售。 已研发并申请专利57项，主要覆盖TOPCon 和IBC 电池技术，具备多种高效电池量产工艺。 首片TOPCon 电池下线，量产后最高转换效率达25.66%。2023年4月，普乐科技完成了厂房及配套设施的基建工程，并于5月实现了首片TOPCon电池片下线。公司TOPCon 电池工艺采用了先进的LPCVD 双插工艺，再叠加激光SE 等工艺，预期量产后的最高转换效率达到25.66%。 预计2024年TOPCon 电池出货4-5GW，GW 级长单落地保障需求。根据前期公告规划，至2023-2025年底，普乐泰兴电池片产能分别有望达到2GW、5GW 及10GW，预计到2024年有4-5GW 的稳定产量。此外，从销售来看，5月18日，公司分别与天大新能源及航天光伏（土耳其）达成GW级TOPCon 电池片长期购销合作。 投资建议 公司进军光伏领域打造第二增长极，我们预计2023-2025年，公司归母净利润分别为0.7/1.8/2.5亿元，2023年扭亏为盈，2024年和2025年分别同比增长138.4% 及42.3% ， 对应EPS 为0.16\0.39\0.56 ， PE 为48.7\20.4\14.4倍，首次覆盖，给予“买入-B”评级。 风险提示 光伏需求不及预期：下游光伏装机需求不及预期会影响公司电池片业务的销量和售价，从而影响公司利润； 光伏电池项目投产不及预期：若电池项目不能如期投产出货，会对公司利润增长产生不利影响； 政策变动风险：若国家对光伏行业的支持力度减弱，相关政策调整可能影响光伏业务利润； 光伏产业链原材料价格波动风险：可能会产生存货减值等情况，从而影响公司利润。

投资要点 事件:公司发布2016年业绩快报:全年实现营业收入4.56亿元,同比减少4.59%,实现营业利润7750万元,同比减少1.31%,实现归母净利润6695万元,同比增长1.44%,基本每股收益为0.73元。 点评: 主业保持平稳,收入下滑主要因单价下跌所致。公司全年营收下降4.6%,主要是因为公司采取了锁定毛利率的定价策略,由于铜价持续处于低位,产品单价低于上年同期,预计公司16年销量整体仍保持平稳的态势。随着去年11月开始铜价持续性的上涨,公司后续营收增速有望明显改善。 Q4单季业绩略低于预期。公司Q4单季实现营收1.13亿元,同比下降16.0%,实现归母净利润1718万元,同比下降17.0%,低于我们的预期。由于公司客户以海外B端大型的建筑承包商或者贸易公司为主,客户集中度较高,考虑到海外阀门和管件市场需求较为稳定,我们认为四季度收入下滑主要由于下游客户经营季节性波动所致。 传媒公司并购有序推进,未来将形成双主业格局。公司自去年12月筹划并购停牌以来,相关事项取得了一系列进展,公司已于2月与标的红纺文化控股股东郑波签署了《发行股份购买资产框架协议》,标的涉及业务为IP生态一体化运营。如果并购顺利完成,公司将形成“水暖设备+传媒”的双主业格局,贡献新的利润增长点。 投资建议: 公司是国内优秀的民用水暖设备供应商,目前90%产品出口,海外客户资源丰富,且形成了良好的市场口碑和信誉度。国内阀门每年产值600-700亿,市场具有较好的发展前景,未来公司将加大内销市场的开发力度,品类上也具有向民用楼宇系统方向延伸的空间。 管理层锐意进取,积极拓展第二主业,目前传媒公司并购有序推进,若成功落地未来成长性将进一步提升。 暂不考虑外延并购,我们预计16-18年EPS分别为0.67、0.80、0.95元,给予“增持”评级。 风险提示:海外进口政策发生变化、并购推进不及预期