公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入1.62亿元,同比增长6.57%;实现净利润846.88万元,同比下降31.25%,对应EPS 0.08元。 核心产品精密清洗设备收入稳步增长。2017年上半年精密清洗设备收入1.03亿元,同比增长32.21%,;水处理产品收入3394.34万元,同比下降28.80%;电镀产品收入1419.15万元,同比下降22.04%。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现营收4531.35万元、1.16亿元,同比增加2.64%、6.57%,保持稳中有增的态势。 毛利率有所下降,费用有所提升。公司上半年实现综合毛利率33.29%,同比小幅下滑2.25个百分点,其中精密清洗设备下降2.92个百分点,水处理产品下降5.63个百分点,主要系原材料价格上涨,人工成本较去年同期增加。由于公司不断扩张,带来利息支出的增加,费用有所提升。 拟完善设备布局,带来增长新亮点。公司拟收购宝盛自动化100%股权,积极布局OLED行业,2017-2019年备考业绩分别不低于4500万元、5850万元、7605万元,将显著增厚公司业绩。宝盛自动化的主营业务为向LCM/OLED 平板显示及触控生产企业提供配套装备以及生产整线,下游主要集中于LCM/OLED产业,行业景气度高,需求旺盛,大概率能完成业绩承诺。收购后将与公司充分发挥协同效应,有利于公司进一步扩大精密清洗设备的市场份额,同时利用未来几年OLED产业的高峰增长期大幅受益。 盈利预测及评级:不考虑公司收购并表影响,我们预计公司17-19年EPS为0.23元、0.36元、0.39元,若收购成功,预计公司备考业绩摊薄EPS为0.61元、0.84元、1.03元,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险、收购失败风险。

主要观点。 1.收购宝盛完善产品结构,将发挥协同效应。 公司主要从事精密清洗设备的研发、设计、生产与销售,目前形成了以精密清洗设备为核心,电镀设备和水处理为两翼的业务格局。标的公司主要产品为平板显示模组组装设备中的精密清洗类、贴合类、组装类、检测类设备。 本次交易完成后,宝盛自动化将成为和科达的全资子公司。因两公司在精密清洗业务上有重合,故将完善上市公司的产品结构,提升公司在精密清洗设备领域的市场占有率、技术实力和品牌影响力。另一方面,由于精密清洗行业与宝盛自动化的全贴合自动线、自动绑定线业务的客户同为触显产品制造商,存在共性客户,能充分发挥协同效应。宝盛自动化承诺17-19年归母净利润分别不低于4500万元、5850万元和7605万元,将大幅增厚公司的业绩。 2.平板显示行业景气度高,公司完善布局有望持续受益。 平板显示行业具有生产精密度高、产业链长、技术升级换代频繁等特点。 随着平板显示行业向国内的转移及OLED的兴起,推动面板商加速投建新的生产线,预计未来几年将是高峰发展期,设备商将率先受益。公司此次收购完善了设备布局,有望大幅受益。 3.投资建议:预计公司17-19年备考净利润0.97亿、1.14亿、1.35亿元,考虑到发行股份购买资产及募集配套资金,预计总股本将达到10431万股,对应摊薄EPS为0.93元、1.09元、1.29元,对应PE为43X、37X、31X。给予推荐评级。 4.风险提示:新业务整合低于预期。