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和胜股份 有色金属行业 2017-10-26 20.60 -- -- 21.18 2.82%
21.22 3.01%
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一、事件概述 公司公布2017三季报,前三季度营业收入6.12亿元,同比增长10.74%,归属于上市公司股东的净利润4809万元,同比减少10.19%,归属于上市公司股东扣非后净利润4130万元,同比减少22.22%,基本每股收益0.34元,同比减少42.37%。 二、分析与判断 材料改良优势+生产设备投入,质量和产能不断突破 通过应用各种材料制造技术,公司研制及改良了一批不同型号的铝合金材料。目前,公司已量产的铝合金材料中有26种铝合金材料是经过自行设计和改良后的铝合金新材料,其中多种材料获得重点项目的支持。另外,公司2017年新增两条挤压生产线,其中28号生产线已投入生产,29号生产线计划11月份开始正式投产。另外,募投项目二期建设程(包括高端工业铝型材生产建设项目二期工程和研发中心建设项目)预计将在2017年底之前开始动工。 汽车零部件和耐用消费品业务营收有望提升 从公司主营业务上来看, (1)电子消费品业务受下游市场季节性波动,2017前三季度销量未达预期,但随着春节等传统节假日需求的释放,第四季度销量有预期提升空间。 (2)在新能源汽车“轻量化”要求带动下,工业铝挤压材需求前景有望持续提升,公司汽车零部件业务发展看好。 (3)耐用消费品业务附加值高,通过加大深加工产品一条龙服务,营业收入提升明显。 (4)通过收购瑞泰铝业,公司实现原材料铝棒高度自给,减小了原材料价格大幅波动的风险。 高端定制化产品深拓产业链,与知名客户建立长期稳定业务 在材料研发和质量控制优势的基础上,公司与行业多家知名客户合作,为稳定的业务收入打下基础。电子消费品业务合作商有小米、索尼、VIVO、OPPO、三星、魅族、乐视、西部数据、希捷硬盘等,耐用消费品业务连续多年为明门、乐美达、博格步、科勒、莱博顿、伟莎等配套供货。通过定制化和专业化的策略,客户可以享受全流程开发和生产服务。 三、盈利预测与投资建议:根据我们对公司及行业未来发展的判断,预计2017-2019年EPS为0.47元、0.61元和0.80元,对应PE为49倍、38倍和28倍,合理估值23-25元。
和胜股份 有色金属行业 2017-06-29 25.80 31.76 175.46% 28.16 9.15%
28.16 9.15%
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主营产品结构调整,盈利能力提升。公司专注于工业铝挤压材及深加工制品的应用和推广,2016年铝型材占其主营业务收入的93%。产品主要应用于消费电子品、耐用消费品、汽车零部件等行业。其中电子消费类下游客户包括:尼康、小米、佳能、三星电子(山东)、VIVO、OPPO、三星、乐视、魅族等;耐用消费类下游客户包括科勒卫浴、索尼电视机、荷兰高端品牌博格步童车等;汽车类下游客户包括日产、比亚迪等。其研发生产的“高纯、高精、高表面感光鼓用铝合金管材”已应用于富士电机(深圳)等客户的感光鼓产品。 产能产量齐增长,增量主要来自电子产品需求。公司2016年产能为3.81万吨,比上年增长19.71%;生产产品3.17万吨,比上年增长23.01%;产能利用率为83.20%,比上年提高2.23个百分点。2013年度、2014年度、2015年度及2016年1-6月,公司挤型素材平均加工费为8833.21元/吨,占每吨售价44.09%左右;挤型深加工产品平均加工费为29160.59元/吨,占每吨售价71.35%左右。 募投项目增加产能并助力产品结构升级。依据公司招股说明书,上市募集资金将主要用于高端工业铝型材生产建设项目和研发中心建设项目。其中,高端工业铝型材生产建设项目建成后公司每年将新增2.2万吨高端工业铝挤压材的生产能力,从而使公司年产能从15年的3.18万吨增长至5.38万吨,其中部分产能已在16年释放。预计该项目将为公司年均新增销售收入5.75亿元,年均新增净利润0.58亿元。高端工业铝型材生产建设项目在公司上市前已自筹资金开工建设,目前部分厂房已建设完成,且已购置部分挤压生产设备投入生产并开始批量生产移动电源外壳及手机面板用挤压材和淋浴房用铝材等产品。 盈利预测与评级。由于公司2016年下半年批准投资两条挤压生产线,投产后将为拓展新的市场空间(如汽车结构件等)提供足够生产保障,可大幅减少手机面板类产品的加工成本。2016年公司取得营业收入7.67亿元,同比增长9.02%,归母净利7501.55万元,同比增长45.87%;2017年一季度公司取得营业收入1.88亿元,同比增长23.35%,归母净利1872.80万元,同比增长22.62%。根据公司募投建设项目进展及产能释放速度,预计公司2017-2019年EPS为0.53元/股,0.66元/股,0.82元/股。给予公司2017年60倍PE估值,对应目标价32元,增持评级。 风险提示。募投项目不能达到预测效益;下游需求不及预期。
和胜股份 有色金属行业 2017-02-23 46.31 -- -- 55.88 20.67%
55.88 20.67%
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一、事件概述 近期我们对和胜股份进行了现场调研,就公司战略和竞争力进行了深入沟通。 二、分析与判断 注重新型铝合金材料的研发 公司自成立以来坚持以技术创新为核心竞争力,依托“广东省铝合金新材料工程技术研究开发中心”,研发具有市场前景的新材料、新工艺和新产品。目前,公司已量产的铝合金材料中有26种经过了自行设计和改良,不仅获得了多个专利,更使得铝合金的性能达到或超过传统材料的性能,为下游深加工提供了材料基础。预计未来通过公司的不断努力,铝合金技术和工艺将达到国际先进水平。 高端定制化深加工产品满足国际知名品牌客户的需求 公司一直以来致力为国际知名品牌客户提供配套产品,为其提供高端、定制化深加工铝合金材料及配件。依托于自身的材料研发和生产技术,公司能够生产满足高端客户要求的各种高性能铝合金材料,在这方面具有领先优势,与大品牌客户有长期友好的合作,具有一定的市场壁垒。目前公司产品被大量应用于小米、比亚迪、VIVO、OPPO、索尼、尼康等品牌的产品中,预计未来将开发更多国际一线品牌的客户。 继续扩大高端工业型材产能,满足发展需求 公司计划投资约2.21亿元提高高端工业铝型材生产能力,项目将新建挤压车间、产品深加工车间等生产用房,并引进国际先进的挤压设备、抽管设备、CNC表面切削机、CNC加工中心深加工设备,建成后高端工业铝型材年产能将提高2.2万吨。在产品结构方面,未来的产能布局将以电子消费品、耐用消费品和汽车零部件为主。预计新项目将提高收入约5.7亿元,净利润增厚约5800万元。目前一期工程已基本完工,部分产能已投产,预计今年仍有后续设备投入。预计二期工程将在今年下半年开工。 三、盈利预测与投资建议 根据公司基本面以及募投项目进展,我们预测公司2016~2018年EPS为0.65元、1.03元、1.61元,对应PE为74倍、47倍、30倍,给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 耐用消费品市场下滑、募投项目进度缓慢。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名