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20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
沃特股份 基础化工业 2019-09-02 22.22 22.80 -- 26.00 17.01% -- 26.00 17.01% -- 详细
改性塑料行业景气低点,公司积极开拓市场及客户维持主业稳定。因受到全球经济不确定性增加带来的经济增速放缓、国内消费持续走低、汽车国六排放标准实施等综合因素影响,公司改性高分子材料主要应用领域的汽车和家电市场呈现增速放缓甚至下滑的情况。上半年我国汽车销量同比下降12.4%,家电市场零售额同比下降2.1%。面对行业景气低位,公司努力与原有客户深度合作、并积极开发新的产品应用及客户,从而保持比较稳定的销售规模和盈利水平,销售收入略增4.72%,归母净利润小幅下滑6.70%、低于汽车下滑程度。现金流方面,由于去年大量储备原材料、经营性现金流为负;今年上半年货款收回导致现金流改善明显。 收购德清科赛布局高频PCB用PTFE,打破日欧垄断。公司以自有资金收购德清科赛51%股权,丰富及延伸公司产品链,在5G产业领域形成了从基站到终端的齐备的高分子材料解决方案,成功实现高频通讯线路板用PTFE薄膜材料的规模化生产,可以根据客户需求提供不同性能要求的薄膜材料产品。相关材料性能经测试已具备业内领先水平,并打破日本、欧洲等高频通讯线路板基础材料的垄断地位。PTFE是5G基站PCB的最佳填充材料,空间近130亿,公司PTFE膜材料国内领先,产品已进入客户验证阶段,通过后将在5G浪潮中大幅受益。 受益5G预商用化及进口替代加速,LCP材料销售实现突破。公司2014年收购三星精密LCP全部业务,是全球唯一一家可以连续法生产3个型号LCP树脂及复材的企业,现有产能3000t/a,材料产品在5G高速连接器、振子等方面得到成功推广和应用,并且针对传统材料无法适应新通讯条件下的环保、低吸水要求,公司LCP材料成功取代传统材料产品。此外,公司成功开发薄膜及纤维级LCP,膜材料应用有望突破、实现进口替代。受益于5G产业的预商用化及国产供应链进口替代的加速进行,公司LCP材料销量较去年同期增加108%。 盈利预测、估值及投资评级。汽车及家电市场继续下滑,我们调整公司19-21年净利润预测至0.42/0.53/0.65亿元(19-20年原预测值为0.55/0.80亿元),对应EPS分别为0.35/0.45/0.55元,目前股价对应PE分别为62/49/40倍;考虑5G快速发展、中美贸易战下进口替代紧迫性加剧,公司作为相关材料稀缺标的,结合65X PE水平预期,给予目标价22.8元,调整至“推荐”评级。 风险提示:产品价格大幅下滑;项目建设及投产不及预期;安全环保风险。
沃特股份 基础化工业 2019-05-23 19.75 -- -- 22.88 15.85%
22.88 15.85%
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沃特股份:5G 材料研发持续推进 沃特股份产品包括工程塑料合金、特种工程塑料以及改性通用塑料,主要应用为通讯、电子、家电、办公设备、航空等领域。公司 5G 材料研发持续推进,围绕 5G 基站及通讯终端的材料开展材料研发和制备工艺研究。 高频 PCB 产业东移,上游 PTFE 迎来风口 5G 时代,高频 PCB 产业链下游基站端硬件架构升级,向中游的高频覆铜板及上游原材料传导增量需求。PTFE 作为高频覆铜板的主流方案,在 5G基站建设周期中将实现量价齐升。在 PTFE 领域,国内 PTFE 需求空间较大,但供应长期由海外巨头掌握,沃特股份作为稀缺掌握 PTFE 材料研发技术的企业未来国产替代空间可观。 5G 终端天线工艺升级,LCP 材料方兴未艾 LCP 材料适用于高频器件制造,在 5G 高频领域有望成为终端注塑件及天线重要的上游原材料。国内厂商聚焦下游领域,未来有望向上游传导实现LCP 产业链国产替代。当前公司的 LCP 材料产品具备参与全球技术竞争能力,随着 5G 建设的推进,公司有望凭借自身技术积累及性价比优势,改变上中游长期被海外供应商占据的局面。 投资评级 沃特股份作为国内稀缺的 PTFE 材料厂商及 LCP 材料技术领先企业,随着5G 推进驱动移动终端天线、基站高频 PCB 导入增量,及工业领域广阔空间。预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.51/1.01/2.23元,按照最新收盘价对应 PE 分别为 37.57/18.97/8.59倍。考虑到可比公司估值,我们给予公司 2019年 0.5xPEG,结合 2019-2021年的业绩复合增速,对应 19年48xPE,公司合理价值为 24.48元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 5G 进程不达预期;客户渗透由于认证、技术等原因不及预期;新晋业务产能不及预期;环保政策下成本抬升;行业竞争加剧;下游需求环境变化。
沃特股份 基础化工业 2019-03-29 20.94 30.47 27.49% 24.89 18.52%
24.82 18.53%
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公司是国内改性塑料领军企业,积极布局5G材料探寻突破。公司主要产品为改性塑料及高性能高分子材料,客户包括富士康、三星、联想、中兴通讯、海信、创维等电子电气、家电行业的国内外知名企业。公司首发项目预计新增改性塑料产能12万吨/年,贡献净利润2.6亿,公司业绩体量有望翻10倍。改性塑料行业景气低迷,公司通过外延并购积极布局5G材料如PTFE、LCP等,有望实现从改性塑料“小而美”向国内5G材料领军企业的转型。 5G基站用高频PCB迎快速发展,拉动PTFE基材需求高增长,公司作为国内唯一可供高频PCB用PTFE企业有望充分受益。5G对基站PCB要求更高的集成度,作为PCB关键填充材料之一,PTFE因其优秀的电性能是最佳的填充材料,新一波基站建设将给PTFE带来近130亿市场空间。公司收购德清科赛51%股权布局PTFE,德清科赛是业内领先的含氟高分子材料企业,高频设备用薄膜已形成量产,公司是国内唯一可供高频PCB用PTFE的企业,有望在5G及进口替代浪潮中大幅受益。 5G手机天线用FPC基材升级,LCP为最优选择,公司LCP生产技术具有全球竞争力,有望在核心材料国产化进程中率先突破。5G使用更加高频的信号,对材料的介电常数和介电损耗等有更高要求,LCP作为最优的替代PI的FPC基材,已在连接器及iphone手机天线上实现应用。随着5G范围的扩大,LCP材料需求料将快速增长,预计空间可达47亿。公司14年收购三星精密LCP全部业务,拥有LCP产能3kt/a,目前公司产品应用于精密电子连接器、接插件等领域。公司已成功开发薄膜及纤维级LCP并在对相关产品进行验证,成功后有望率先实现进口替代。 汽车轻量化拉动改性塑料需求,原材料价格回落盈利底部改善。改性塑料属于石油化工产业链中间产品,主要用于汽车、家电、电子电气、办公用品、建筑等领域。在经历家电下乡的高速增长后,我国家电行业增速较平稳,而汽车轻量化趋势带动下改性塑料需求较快增长,未来CAGR有望在10%以上。改性塑料原材料主要是各种树脂,成本占比90%以上,所以成本受原油价格波动影响较大。2016下半年以来,原材料价格大幅上涨,由于改性塑料企业议价能力相对较差,成本上涨传导较慢,产品毛利率急剧下降。随着2018年Q4原材料价格的回落,公司盈利有望迎来改善。 盈利预测、估值及投资评级。我们预测公司18-20年净利润分别为0.35/0.55/0.80亿元,对应EPS分别为0.30/0.47/0.68元,目前股价对应PE分别为45/29/20倍;公司是国内改性塑料领军企业,原材料价格回落,主业盈利能力有望回暖。5G推动电子材料替代升级,公司收购德清科赛布局PTFE,在PCB基材更迭背景下料将快速厚增业绩;LCP技术全球领先,膜材已开发成功有望实现进口替代。结合公司19年业绩及行业估值65倍,我们给予目标价为30.55元,首次覆盖,给予“强推”评级。 风险提示:原材料大幅上涨;项目投建不及预期;产品开发及产业化不及预期;下游验证进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名