金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-10-12 28.74 -- -- 27.75 -3.44% -- 27.75 -3.44% -- 详细
电商团队又增新强援 青梅网络成立于2013年,是一家专注品牌电商运营与数字化营销的互联网公司。目前为止,青梅网络已经与百胜集团必胜客、法国欧莱雅、韩国LG等多个集团和品牌建立合作关系,规模突破4亿,项目业绩平均提升超过280%,是阿里巴巴旗下优秀的星级服务商。青梅网络将以宁波冠纯为主体,开展宠物食品线上销售业务,并为其配置了相应的业务团队。我们认为,此举将进一步增强公司在电商渠道的竞争力,为公司未来收入的持续高速增长奠定基础。 多品牌多团队百花齐放 除了主品牌顽皮以外,公司通过设立、收购、代理等方式,不断丰富品牌矩阵,产品类别涵盖主粮、零食、用品等,价格跨越高中低端,最大限度的满足各层级消费者的不同需求。而在渠道方面,公司今年以来不断加大电商渠道的投入力度,陆续成立了多个电商团队,旨在借助合作方成熟的电商运营经验实现公司产品在线上的快速扩张。我们认为,目前国内宠物食品市场格局分散,多品牌多团队是能最快提升市场份额的策略,再加上公司与苏宁的深入合作,预计未来公司国内增长将进一步提速。 营收持续扩张,利润拐点值得期待 2018年上半年,公司营业收入保持高速增长,但是受成本端和费用端的影响,公司短期业绩承压。我们认为,公司最大的看点在于自主品牌在国内市场的开拓,国内市场有望保持50%以上甚至接近100%的增速。公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品牌矩阵、升级品牌形象,同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物店等渠道,在保持零食领域龙头地位的同时,不断向主粮市场渗透。此外,公司多年以来深耕境外渠道,OEM模式成熟,客户质量与销售网络行业内领先,境外业务有望保持稳步增长。我们认为,销售、研发费用是公司开拓国内渠道、丰富产品品类的必由之路,未来随着公司渠道稳固,利润增速有望逆转。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2018/19/20年实现营收13.41/17.78/23.70亿元,同比增长32.05%/32.59%/33.32%;归母净利润0.78/1.43/1.98亿元,同比增长5.87%/83.91%/38.09%。考虑到宠物产业和公司的高成长性以及标的的稀缺性,给予19年30倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:国内市场开拓不及预期;短期有效需求不足;业绩不达预期。
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-10-10 29.51 38.00 41.05% 29.43 -0.27% -- 29.43 -0.27% -- 详细
事件:公司与苏宁易购签署战略合作协议。 点评:中宠与苏宁达成战略合作,计划未来三年在苏宁易购实现5亿销售目标(销售端)。此次合作有利于中宠试水新零售的销售模式,同时也是苏宁涉足宠物板块的一个尝试,双方建立战略层面深度合作。中宠将积极参与苏宁易购所属线上及线下平台的品牌营销及推官方活动、新品投放及营销,并在供应链优化业务领域尝试与苏宁物流合作。1)中宠可以借助苏宁易购的“大数据”分析,对于自身产品销售情况以及市场热点进行分析,制造符合市场需求的产品,实现精准营销以及智能决策。2)中宠旗下干粮、湿粮、零食等全品类产品将入驻苏宁小店、苏鲜生。由于线下宠物食品的购买局限于专业门店以及宠物医院,陈列货架有限,公司利用新零售模式将拓宽线下销售渠道,并将线下与线上销售相结合。 另外,公司将利用门店终端优势,由中宠的销售人员建立社区宠物消费导购、宠物培训和宠物课堂,加强消费者对宠物知识的认识,培育自己的品牌。苏宁在全国共有苏宁小店732家,苏鲜生超市10家,主要分布在副省级以上城市,与中国目前养宠城市分布重合率较高,并且苏鲜生超市能够实现3公里内60分钟配送的标准,较大提升消费者满意度。 3)公司将与苏宁金融探索推出例如“宠粮无忧险”等特色创新服务,增强中宠股份在产业链中的品牌地位和影响力,优化产业结构,提升财务效率,探索新的盈利模式。随着宠物行业的持续发展,新零售模式是宠物消费的发展方向,我们判断公司不排除未来与其他新零售平台的合作。 国内市场是中宠新的营收增长点。18年以来,中宠积极拓宽国内渠道: 入股关联众合连锁医院,布局宠物医院渠道;增资滁州云宠、南京云吸猫以及合肥俊慕电子,加速电商渠道销售;积极运营在天猫和京东等电商平台的直营店,与天猫美家事业部达成了一系列深度合作意向。此次布局新零售模式,也是公司拓宽销售渠道,培育品牌的重要举措。 盈利预测:预计2018-2020年EPS为0.63、0.84、1.17元,对应PE为47、35、25倍,维持“买入”评级。 风险提示:核心客户占比大:原材料价格变动:汇率变动
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-09-21 31.20 42.90 59.24% 31.68 1.54% -- 31.68 1.54% -- 详细
事件:公司与苏宁易购签署《战略合作备忘录》,双方计划在品牌建设、渠道管理、营销创新、产品创新等领域开展深入的战略合作,公司计划2019-2021年在苏宁平台累计销售额达5亿元人民币。 强强联合,助力公司开拓国内市场 公司大力拓展国内市场,2017年境内营收达1.56亿元,同比增长43.67%;2018年上半年境内营收达1.11亿,同比增加63.88%。此次合作,公司通过广泛性、整合性地利用苏宁易购多渠道、多平台在产品销售、品牌建设及市场营销、大数据赋能及消费者运营创新等方面的产品和服务,推动公司国内营收持续高速增长。公司计划2019 -2021年在苏宁平台的累计销售额达到5亿元人民币。 创新合作形式,探索宠物新零售 除了在品牌建设之外,公司与苏宁将进行多项创新合作。①公司通过合作利用苏宁易购“大数据”,促进宠物行业精准营销及智能决策;②公司产品将入驻苏宁小店、苏鲜生(苏宁旗下精品超市),通过苏宁的终端渠道门店,探索宠物行业新零售;③公司计划与苏宁金融探索推出特色创新服务。苏宁小店作为苏宁易购新零售落地的核心形式,在全国拓展迅速,根据2018年苏宁小店智慧零售战略发布会数据,截至2018年7月,苏宁小店全国数量已达到1200家,2018年下半年小店的布局速度计划达日均30家。通过合作,借助苏宁线下门店的扩张,公司渠道布局进一步完善和深入。 营收持续扩张,利润拐点值得期待 2018年上半年,公司营业收入保持高速增长,但是受成本端和费用端的影响,公司短期业绩承压。我们认为,公司最大的看点在于自主品牌在国内市场的开拓,国内市场有望保持50%以上甚至接近100%的增速。公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品牌矩阵、升级品牌形象,同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物店等渠道,在保持零食领域龙头地位的同时,不断向主粮市场渗透。此外,公司多年以来深耕境外渠道,OEM模式成熟,客户质量与销售网络行业内领先,境外业务有望保持稳步增长。我们认为,销售、研发费用是公司开拓国内渠道、丰富产品品类的必由之路,未来随着公司渠道稳固,利润增速有望逆转。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2018/19/20 年实现营收13.41/17.78/23.70 亿元,同比增长32.05%/32.59%/33.32%;归母净利润0.78/1.43/1.98 亿元,同比增长5.87%/83.91%/38.09%。考虑到宠物产业和公司的高成长性以及标的的稀缺性,给予19年30倍PE,目标价42.9元/股,维持“买入”评级。 风险提示:国内市场开拓不及预期;汇率风险;贸易壁垒风险。
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-08-30 31.10 -- -- 32.03 2.99%
32.03 2.99% -- 详细
事件:8月7日晚,公司公布2018年半年报,公司实现营业收入6.47亿元,同比增长38.76%,归母净利润2636万元,同比下降38.63%,扣非后归母净利润2593万元,同比下降39.54%。单二季度营业收入3.71亿元,同比增长48.30%,归母净利润1375万元,同比下降34.02%,扣非后归母净利润1656万元,同比下降22.77%。同时,公司预计2018年1-9月归母净利润变动幅度为-45%~-15%(对应的归母净利润为3266万元~5047万元)。 公司二季度国内收入增速明显加快,预计下半年仍将继续保持高增长。报告期内,公司实现国外收入(主要是OEM)5.37亿元,同比增速约为35.18%,占公司总收入的比例约为82.86%;国内收入1.08亿元,同比增速约为66.97%,占比约为16.75%(国内收入占比逐步提升)。我们估计公司Q1国内、国外收入增速分别约为40%、35%,Q2公司国内、国外收入增速分别约为80%、35%。国外收入增速维持稳定,而国内收入增长明显加速。其主要原因在于营销推广:公司线上、线下齐发力,有计划地拓展了经销商、电商和大型商超等多渠道的销售方式。电商渠道方面,公司通过直销/经销的方式入驻了各大电商平台并先后增设控股子公司南京云吸猫智、中宠颂智以及威海好宠负责宠物食品及用品等品类的线上销售;专业渠道方面,公司已经在全国范围内覆盖了几千家专业机构,线下专业渠道占比达到40%左右。此外,公司参股美联众合资产管理有限公司,借助美联众合的宠物医院渠道优势,与美联众合在产品销售及渠道拓展方面进行合作。 由于原材料成本上升,公司国外业务毛利率下降(国内业务毛利率略有提升)。报告期内公司毛利率约为20.53%,同比下降6.66pct。其中单二季度毛利率约为20.33%,同比下降6.44pct,环比下降0.48pct。2017年Q1之后公司毛利率一直处于下降趋势。其主要原因在于鸡胸肉等原料价格上升;同时,代工产品提价有所滞后,且面临诸多OEM供应商的竞争,提价也存在一定难度。如果区分销售区域,毛利率下降主要体现在海外,国内销售毛利率不降反升:报告期内,公司国内销售毛利率约为41.93%,相比2017年年报上升5.91pct。从这个维度考虑,我们认为国内市场也是值得大力发展的市场,一旦建立了强势的自有品牌,公司将具有定价权,且盈利能力高于海外业务(目前为了开拓国内市场,投入费用较多,综合盈利能力不如国外,预计目前国内业务净利率仅为6%~7%)。 费用端方面,销售费用和管理费用均显著提高,但财务费用受益于人民币贬值大幅下降。Q2公司销售费用率约为8.72%,同比+1.77pct,环比+2.9pct,主要原因在于为了开拓国内市场,营销投入有所增加;管理费用率约为5.45%,同比+0.3pct,环比+0.86pct,主要原因是研发投入增加(报告期内公司研发投入约为767万元,同比增长457%)。Q2公司财务费用约为-838万元,主要受二季度人民币贬值的影响。我们认为为了开拓国内市场,短期内公司费用率难以显著下降,尤其是销售费用。 盈利预测与估值:公司业绩短期内承压,主要原因在于海外业务盈利能力受成本上涨压制;为开拓国内市场需要进行大量前期投入。但是我们长期看好宠物食品在国内的发展潜力,随着公司国内市场开拓,公司盈利能力将会提升。我们预计2018-2020年公司营业收入分别为13.20/16.89/21.11亿元,同比增速分别为30%/28%/25%;归母净利润分别为6262万元/8140万元/1.06亿元(由于原材料涨价,下调18-19年盈利预测,前值分别为8774万元/1.04万元,新增2020年盈利预测),同比增速分别为-14.9%/30%/30.2%;EPS分别为0.63/0.81/1.06元/股,当前股价对应的PE分别为50/39/30X,给予“增持”评级。
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-08-15 32.49 38.00 41.05% 33.67 3.63%
33.67 3.63% -- 详细
事件:公司披露2018年半年报及前三季度业绩预告:上半年实现营收6.47亿元,同比增长38.76%;实现净利润0.26亿元,同比减少38.63%。公司预计2018年1-9月净利润0.32-0.5亿元,同比减少45%-15%。 上半年营收增长超预期:单二季度营收3.71亿元,同比增长48.3%,相比Q1明显提速,主因系公司加大国内渠道拓展,主粮高增长。1)分地区看,境外营收达5.36亿元,同比增长34.4g%。受益于境内渠道建设,境内营收达1.11亿元,同比增长63.88%,预计下半年境内部分营收将维持高增速。2)分产品看,上半年宠物零食实现营收5.3亿元,同比增长38.gg%。宠物主粮增速达100.7%,增量主要来自于4月份上市的顽皮主粮新品。3)分渠道看,线上渠道销售增速明显高于线下渠道。二季度净利润下滑幅度有所收窄:单二季度净利润0.14亿元,同比下降34.02%,降幅较一季度有所收窄(一季度净利润0.12亿元,同比下降42.98%)。净利润增速下降主要系:1)上半年鸡胸肉等原材料价格上浮,导致毛利率降低6.69pct。2)公司积极拓展国内销售渠道,组建销售团队,上半年销售费用率达7.48%.同比上升0.83pct。3)上半年研发费用增长456.77%,导致管理费用率同比上升0.42pct。 多方位拓展国内渠道:为了进一步挖掘境内市场,公司通过增资滁州云宠、南京云吸猫以及合肥俊慕电子,加速电商渠道销售;同时携手苏宁易购,借助020智慧零售线上线下全渠道打通的优势,抢占行业先机;参股北京美联众合资产管理有限公司,拓展宠物医院渠道。预计下半年渠道建设将发挥效果,看好未来境内营收加速增长。多品牌矩阵助力营收增长:目前,公司旗下有”顽皮”、”NaturalFarm”、”Dr.Hao”、”JerkyTime”、”爱宠私厨”、”脆脆香”以及”Happyl00”等自主品牌,覆盖高、中、低端客户。另外,公司拟收购新西兰Zeal公司,开拓超高端市场。完善的品牌的布局策略使得公司能够全面挖掘市场潜力。 盈利预测:预计2018-2020年EPS为0.63、0.84、1.17元,对应PE为50.03、37.80、27.11倍,首次覆盖,推荐“买入”评级。 风险提示:核心客户占比大;原材料价格变动;汇率变动。
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-08-10 31.36 42.90 59.24% 33.80 7.78%
33.80 7.78% -- 详细
事件:1)公司发布2018年半年报,报告期内公司实现营业收入达6.47亿元,同比增长38.76%;实现归母净利润2636.38万元,同比减少38.63%。此外,公司预计2018年前三季度归母净利润3,265.58至5,046.8万元。2)公司拟与M.H.M.vanBohemenBeheerB.V.共同出资100,000欧元设立子公司,其中公司拟以现金方式出资75,000欧元,持有75%股权。 收入持续高增长,多重因素导致利润下滑 报告期内公司营收继续维持高速增长,其中公司主要产品宠物零食营收达5.34亿元,同比增长38.99%;宠物罐头实现营收0.86亿,同比增长31.42%;公司主粮投放市场效果良好,实现收入0.20亿元,同比增长100.70%。尽管公司营收保持高增长,但是受原材料价格波动及煤改气的影响,公司营业成本上升,整体毛利率下降到20.57%;同时随着公司开拓国内市场、市场投入增加,公司销售费用同比增加56.00%,叠加研发费用的支出增加等,导致公司利润有所下滑。我们认为,销售、研发费用是公司开拓国内渠道、丰富产品品类的必由之路,未来随着公司渠道稳固,利润增速有望逆转。 增设多团队,促进国内业务发展 报告期内,公司增设控股子公司南京云吸猫智能科技有限公司、安徽省中宠颂智科技有限公司以及威海好宠电子商务有限公司。此外,公司还投资3100万元设立云宠智能发力新零售。我们认为,公司增设上述子公司将进一步增强公司在国内渠道的竞争力,为国内销售的持续拓展奠定基础。 国内营收同比增长64%,国外业绩稳步扩张 报告期内,公司在国内树立“全球共享、同一品质”的品牌形象,线上积极布局电商渠道,线下布局宠物医院和宠物店等渠道,产品类型不断丰富,主粮产品销售情况佳,一系列举措促进国内销售的提升。报告期内,公司国内营收达1.11亿,占总营收的17.14%,营收同比增加63.88%,毛利率达41.93%。此外,公司在国外市场的销售情况基本稳定,报告期内境外营收达5.36亿元,同比增加34.49%。我们认为,随着未来公司自主品牌在国内市场的持续开拓、主粮以及其他产品的放量,国内市场有望保持50%以上甚至接近100%的增速。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2018/19/20年实现营收13.41/17.78/23.70亿元,同比增长32.05%/32.59%/33.32%;归母净利润0.78/1.43/1.98亿元,同比增长5.87%/83.91%/38.09%。考虑到宠物产业和公司的高成长性以及标的的稀缺性,给予19年30倍PE,目标价42.9元/股,维持“买入”评级。 风险提示:国内市场开拓不及预期;汇率风险;贸易壁垒风险
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-08-10 31.36 33.25 23.42% 33.80 7.78%
33.80 7.78% -- 详细
18H1归母净利润yoy-38.63%,符合我们预期 公司公布18年中报,18H1实现营业收入6.47亿元,yoy+38.76%,归母净利润0.26亿元,yoy-38.63%;单季度看,第二季度公司实现营业收入3.71亿元,yoy+48.30%,归母净利润0.14亿元,yoy-34.02%,符合我们预期。此外,公司公布了18年1-9月业绩指引,即归母净利润变动幅度为-45%~-15%。受成本上升、营销费用增加影响,我们调低公司2018-20年净利润至0.95亿元、1.17亿元、1.40亿元,继续给予“增持”评级。 市场端攻击力十足,成本、费用双升拖累公司业绩 市场端,18H1公司收入同比增长38.76%,延续高增长。我们认为主要得益于三方面,1)快速发展的宠物市场,2007-16年,近10年宠物行业市场销售规模复合增速40%+;2)新订单增长带来公司境外市场稳定增长;3)线上线下双管齐下,积极开拓国内市场。盈利端,1)公司主要零食品类(肉干,鸡肉成本占比七成左右)由于鸡肉采购成本上升盈利能力下降,毛利率较17年底下降6个百分点左右,以及2)国内市场开拓导致的销售费用增加,yoy+56%,两因素叠加致公司盈利能力受到较大程度影响。 市占率不足1%,境外业务仍有增长潜力 目前,公司收入主要来源于境外,18H1境外销售收入占主营收入比例85%+,其中美国、欧洲及日本等市场为公司主要目标市场。这些国家宠物食品行业发展较为成熟,年均增速维持在5%左右(Mintel统计),公司很难享受境外行业增长红利。但公司现有产品销售规模在境外主要目标市场市占率仍较低,不足1%(18年中报),我们认为通过新订单的获取(多年技术积累和市场开拓,在产品开发设计、质量、品牌、客户资源等方面均具有竞争优势),不断提高市占率,未来公司境外业务仍有较大的增长潜力。 接电商流量导入,谋线上国内突围 线上渠道已经成为国内宠物食品销售的重要渠道之一。草根了解,线上宠物食品销售(额)比例50%+,且17年增速高达50%。公司先后增设控股子公司威海好宠(北京团队运作)、中宠颂智(安徽团队运作)以及云吸猫智能(南京团队运作)负责宠物食品等品类的线上销售,三个专业团队优势协同,主打国内淘系、京东平台,借此实现公司国内产品销售的流量导入、品牌培育。此外,公司也积极进行线下专业店的推广,比如参股美联众合等。我们预计18年公司国内业务收入2.3亿元左右,yoy+50%+。 稳外扩内,继续给予“增持”评级 受成本上升、营销费用增加影响,我们调低公司2018-20年净利润至0.95亿元、1.17亿元、1.40亿元(前值分别为1.09、1.34、1.62亿元)。参照18年佩蒂37倍的PE水平(Wind一致预期),综合考虑国内宠物行业较大的成长空间以及公司内外并举的发展战略,给予公司18年35~40倍PE水平,对应18年目标价33.25-38.00元,继续给予“增持”评级。 风险提示:汇率波动风险,海外经营风险。
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-08-10 31.36 -- -- 33.80 7.78%
33.80 7.78% -- 详细
事件:2018年8月8日公司发布2018年中报。2018H1实现营业收入6.47亿元,同比+38.76%;扣非后归母净利润为2592.72万元,同比-39.54%。公司整体毛利率为20.53%,同比-6.66pct;净利率5.19%,同比-5.25pct。 营收增长超预期。2018H1实现营收6.47亿,其中Q2为3.71亿元,同比/环比+48.30%/33.84%,创公司近3年来单季最高水平。(1)分区域看,境外/国内营收同比+35.18%/+66.97%;老客户放量叠加新客户开拓拉动境外收入继续维持高增长;公司加大自主品牌推广力度,继续拓展经销商、电商等渠道推动国内业务快速增长,国内业务有望继续通过跑马圈地的形式维持高速增长。(2)公司产品结构稳中有变,2018H1零食/罐头/主粮/用品收入占比82.51%/13.22%/3.02%/0.85%。主粮业务实现收入1957.17万元,占比上升近1pct。主粮产能的逐步释放有望开拓新增长点。 原材料上升拖累毛利率,销售费用上升压低净利率表现。(1)原材料占公司主营成本比重70%,成本压力从2017Q1开始初逐季提升。2018H1白羽肉毛鸡每斤价格均价上涨至4.06元,同比涨幅高达21%,致使毛利率同比下降6.66pct。(2)国内宠物市场快速爆发,竞争格局尚不明朗,公司通过积极营销策略提升品牌知名度,2018Q2单季销售费用率上升至8.72%(Q1为5.82%)。2018上半年公司“顽皮”品牌稳固在天猫/淘宝狗零食TOP10前三、猫零食在高搜品牌排名中位列前四。(3)2018H1人民币贬值幅度加大,财务费用率降至-2.26%。 渠道布局顺利推进,外延拓展扩充品类。渠道方面,公司继与美联众合、苏宁易购合作后,2018年上半年,公司先后投资了南京云吸猫智能、安徽中宠颂智及威海好宠等公司负责宠物食品及用品的线上销售。产品方面,公司拟收购新西兰Zeal品牌,收购完成后,公司产品线将进一步丰富,对国内外宠物食品资源整合能力将进一步提升。 盈利预测及估值:海外业务拓展力度加大有助于夯实基本面;境内业务加速推进卡位快速增长的宠物市场,我们上调公司2018/2019/2020年营收预测为13.9/17.90/22.42亿元;考虑到原材料波动和营销费用投放,我们判断公司净利率表现仍将承压,我们下调公司2018/2019/2020年净利润预测为0.56/0.95/1.36亿元,对应EPS为0.56/0.95/1.36元,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格继续上行致使公司盈利能力下滑的风险;国内市场竞争加剧拖累公司净利率的风险。
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-08-09 30.71 35.00 29.92% 33.80 10.06%
33.80 10.06% -- 详细
8月8日,中宠股份发布2018年中报:2018年上半年公司实现收入6.47亿元,同比增长38.76%;归母净利润为2636.38万元,同比下滑38.63%。 2018年二季度单季度实现收入3.71亿元,同比增长48.3%,相比一季度27.75%的同比增速显著增加;归母净利润1374.83万元,同比下滑34.02%,相比一季度42.98%的下滑幅度有所减少。 国内收入增长超预期,上半年国内收入1.11亿元,同比大幅增长63.88%,国内收入占比达到17.14%。 国内宠物食品及用品业务毛利率提升0.7个百分点至41.93%,公司在国内市场主要以销售自主品牌为主,原材料涨价并未影响国内产品毛利率,反映出公司在国内市场的品牌影响力和终端价格传导机制非常顺畅。 海外收入增长超预期,毛利率下降较多是上半年业绩下滑主要原因。上半年出口贡献收入5.36亿元,同比增长35%,但毛利率下降8.72个百分点至16.25%,毛利率的下降主要由于以下几个因素造成:(1)鸡胸肉等原材料价格维持在高位;(2)煤改气带来设备改造成本和生产成本的提升。 国内宠物行业近几年快速增长,去年以来公司加速布局国内市场:(1)在品牌方面拟收购新西兰高端宠物食品用品品牌ZEAL ,与现有顽皮等品牌形成品牌矩阵,从湿粮和零食领域继续切入干粮大市场,抢占国内宠物市场红利;(2)在渠道方面,公司在国内入股美联众合连锁宠物医院强化线下专业渠道,成立控股子公司针对淘宝、京东等不同线上渠道积极拓展市场。并于第三方合资设立境外子公司拓展海外市场。 盈利预测:预计公司2018、19、20年归母净利润为0.63、1.08、1.44亿元,EPS为0.63、1.05、1.44元。 风险提示:中美贸易战
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-08-09 30.71 -- -- 33.80 10.06%
33.80 10.06% -- 详细
营收增速提高,受毛利率影响业绩下降。公司上半年营收增速加快,其中2018Q2营收增速较Q1提高20.55pct,主要系公司大力开拓国内市场。具体来看,公司2018上半年境内营收增速63.88%,境外营收增速34.49%,境内收入占比由2017上半年的14.51%提高至17.14%。净利润同比下降主要系毛利率下滑,公司外销主要采取OEM/ODM模式,主要原材料占公司生产成本的比重较大,与去年同期比较原材料采购价格上涨幅度较大,拖累毛利率,由2017H1的27.19%下降至20.53%。费用率方面:公司销售费用率为7.48%,较17年同期提高0.83pct,主要系开拓国内市场投入增加所致。管理费用率为5.08%,较17年同期提高0.42pct,主要系研发投入增加所致。财务费用率为-0.21%,较17年同期下降1.46pct,主要系汇率损益影响。 看好公司开拓国内市场,外延并购加快国际化进程。我们认为公司外销保持稳定增长,主要由老客户需求增长以及新增客户需求带动。看好公司大力开拓国内市场,1)在境内加大自主品牌推广力度,公司历时3年潜心研发推出Wanpy无谷低敏粮;2)公司参股美联众合,拓展宠物医院销售渠道;向俊慕电子、威海粉橙、云吸猫智能增资控股,拓展电商销售渠道。外延方面,公司收购新西兰宠物食品品牌ZEAL公司,拟与M.H.M.vanBohemenBeheerB.V.共同出资设立子公司,开拓新的海外市场,加快公司的国际化进程,促进公司业务增长。 投资策略:公司国内业务快速增长,上调公司全年营收增速,因原材料价格同比上涨幅度较大,下调净利润。我们预测2018-2020净利润为0.63、0.76、0.92亿元,EPS为0.63、0.76、0.92元,维持“增持”评级。 风险提示:贸易壁垒风险、原材料价格波动风险、国内市场开拓风险。
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-08-09 30.71 -- -- 33.80 10.06%
33.80 10.06% -- 详细
业绩总结:公司2018年上半年年实现营业收入 6.5亿元,同比增长 38.8%。实 现归母净利润2636.4 万元,同比下降38.6%。 营收持续高增长,成本、费用拖累公司业绩。报告期内公司营业收入实现大幅增长。宠物零食业务营收增长达39.0%的同时,主粮类业务营收增长为100.7%, 市场拓展顺利。但报告期内利润出现下滑,我们认为主要有以下几点原因:1、原材料鸡胸肉价格上涨、煤改气等方面影响导致毛利率下滑。2、市场拓展以及研发投入导致公司三费上升,报告期内公司管理、销售费用分别上升51.3%、56%,大幅侵占公司利润。 海内外业务携手共进。公司与Harjit Singh SIDHU等人经友好协商签订《谅解备忘录》,意向收购The Natural Pet Treat Company Limited及Zeal Pet Foods New Zealand Limited所发行的100%的股份。NPTC是一家于新西兰宠物食品的研发、生产以及销售的公司,拥有多年的生产及销售经验。其自主品牌ZEAL?产品于新西兰本土生产,并销售到新西兰、中国、美国、加拿大、欧盟、等多个多家及地区,具有较高的品牌知名度,与公司国内外业务协同空间巨大,未来将大幅提升公司的整体盈利能力,全面提升公司的市场竞争力。 海外市场稳定增长,国内市场蓄势待发。公司在海外OEM 市场深耕多年,且在美国、加拿大设分公司建厂,收入增长稳定。凭借公司多年积累下来的经验和资源,迅速拓展和抢占国内市场指日可待。目前公司产品主要销往海外OEM 市场,外销收入稳定,主营业务收入一直保持20%以上增速。公司先后在国内外分别注册了“Wanpy”、“Dr.Hao”、“JerkyTime”等商标,通过线上线下多种途径建设全面的营销网络,不仅积极经营和拓展经销商渠道,而且特别打造自己的“顽皮官方旗舰店”等直销平台。伴随国内宠物市场正处快速崛起阶段,内销收入有望持续保持30%以上的高速增长,未来成长空间广阔。 盈利预测与评级。考虑毛利率下降等因素,我们下调盈利预测,预计2018-2020 年EPS 分别为0.60 元、0.88 元、1.26 元,对应2019 年PE 分别为36 倍。公司所处行业仍在快速增长期,且未来成长空间巨大。参考行业平均估值35 倍, 我们认为目前公司估值合理,维持“增持”评级。 风险提示:海外市场竞争或加剧、原材料价格或波动、汇率或波动风险。
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-07-06 36.30 42.90 59.24% 39.67 9.28%
39.67 9.28%
详细
事件:公司日前与新西兰宠物食品公司股东签订《谅解备忘录》,旨在收购TheNaturalPetTreatCompanyLimited和ZealPetFoodsNewZealandLimited两家公司100%的股权,交易对价暂定最高不超过1500万新西兰元(约合人民币6700万元)。 新西兰优质的天然宠物食品品牌 新西兰天然宠物零食公司(TheNaturalPetTreatCompanyLimited),成立于1999年,拥有多年的宠物食品的研发、生产以及销售经验。公司的本土品牌ZEAL?突出“天然”的特点,以“100%纯天然无添加”作为产品宣传点。目前公司产品涵盖宠物干粮、罐头、零食、奶、鱼油补充剂等。公司产品均用新西兰当地采购的原料生产,产品品质较高。该公司的产品目前在新西兰、中国、美国、欧盟、澳大利亚、俄罗斯等16个国家和地区销售。 获新西兰优质原料、丰富品牌矩阵,扩展国内外市场 新西兰拥有纯天然牧场、畜牧业发达,肉类原料兼具价格与品质的优势,是众多高端宠物食品的原料地之一,公司收购新西兰本土优质企业,能够直接享有新西兰在原料上的优势,打造天然高端的宠物食品。收购标的公司ZEAL?品牌知名度高,公司通过收购可进一步丰富品牌矩阵,扩充天然宠物食品线,满足中高端养宠人群的需要,借助公司在国内市场的渠道优势有望进一步打开国内市场。此外,因标的公司在多个国家和地区开展业务,此次收购能帮助公司进一步拓展国外市场。 公司国内布局领先,国外业务稳步增长,本次收购有望成为新利润点 公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品牌矩阵、升级品牌形象,同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物店等渠道,在保持零食领域龙头地位的同时,不断向主粮市场渗透。国内市场有望保持50%以上甚至接近100%的增速。国外业务方面,公司OEM模式成熟,与客户关系稳定,国外业务有望持续稳步增长。通过此次收购,公司有望凭借优势的原料和较高的品牌知名度,创造新的利润增长点,助公司盈利水平再上一个台阶,利润拐点值得期待! 盈利预测与投资建议 我们预计公司2018/19/20年实现营收13.41/17.78/23.70亿元,同比增长32.05%/32.59%/33.32%;归母净利润0.78/1.43/1.98亿元,同比增长5.87%/83.91%/38.09%。考虑到宠物产业和公司的高成长性以及标的的稀缺性,给予19年30倍PE,目标价42.9元/股,维持“买入”评级。 风险提示:收购进程不及预期,原材料价格波动风险,汇率波动风险
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-07-06 36.30 -- -- 39.67 9.28%
39.67 9.28%
详细
事件: 7月3日,中宠股份公告公司与Harjit Singh SIDHU、Reiko KONDO、Neil MCGARVA 和Javin James Singh SIDHU 经友好协商,签订《谅解备忘录》,公司意向收购上述自然人持有的The Natural PetTreat Company Limited 及Zeal Pet Foods New Zealand Limited所发行的100%的股份。 主要观点: 1. 意向收购新西兰品牌,整合海外资源公司此次意向收购的真挚Zeal 品牌旗下有猫狗零食、软干猫狗粮、猫罐头食品和宠物牛奶等高端天然宠物食品,产品在新西兰本土销售,并出口到中国、美国、加拿大、欧盟、澳大利亚、马来西亚、新加坡、日本、俄罗斯、泰国等多个国家和地区。真挚Zeal 品牌凭借新西兰本土生产的天然绿色原料优势,在包括中国在内的多个市场销售情况良好,具备较高的品牌知名度。通过此次收购,公司有望进一步丰富产品线,整合利用新西兰当地的资源,进一步完善自身的产能布局和产品结构。 2、差异化产品开拓国内市场,打造利润新增长点真挚Zeal 品牌旗下产品主要原料为牛羊鹿肉、当地无谷原料和牛奶等新西兰天然原料,在国内市场上同类产品相对较少,消费者出于消费升级和对于绿色安全天然粮的偏好使得他们愿意为此类差异化产品付出溢价,真挚Zeal 品牌的加入有望为公司带来新的利润增长点。国内宠物食品市场正处于快速发展阶段,市场份额相对分散,散装粮还占据着不小的市场份额。此次收购也是公司出于利用多品牌战略提升市场占有率和竞争力,进一步拓展国内市场的考虑。预计真挚Zeal 的加入不仅能够增厚公司利润,也能与公司现有品牌形成协同效应,进一步提升公司在国内市场的影响力。 3、国内营销团队逐步完善,渠道拓展成效可期目前公司已经形成杭州、合肥俊慕、威海粉橙和南京云吸猫四个电商团队,将分品牌分渠道进行业务拓展,据了解目前营销团队已经基本建立。今年以来公司在国内市场的种种举措都反应了公司发力国内市场的决心和行动力。我们认为,随着公司前期布局的陆续落地,公司在国内市场渠道拓展和产品销售上的成果将逐步体现,助力公司在国内宠物食品市场高速发展和激烈竞争的浪潮中乘风破浪。 结论: 我们看好公司现有品牌和业务与真挚Zeal 的业绩协同,以及公司前期国内布局带来的渠道拓展和销量增长。 我们预计公司18-20年净利润分别为0.76亿,1.06亿和1.56亿元,EPS 分别为0.76、1.06、1.56,对应PE 分别为46X,33X 和22X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 收购进展不达预期,国内市场拓展不达预期,原材料价格波动风险,汇兑损益风险等。
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-07-06 36.30 -- -- 39.67 9.28%
39.67 9.28%
详细
事件公司发布公告已与Harjit Singh SIDHU、Reiko KONDO、NeilMCGARVA 和Javin JamesSingh SIDHU 经友好协商,签订《谅解备忘录》,公司拟不超过1500万新西兰元意向收购上述自然人持有的The Natural Pet Treat Company Limited (以下简称“NPTC”)及Zeal Pet Foods New Zealand Limited(以下简称“ZPF”)所发行的100%的股份。 简评NPTC 是一家于新西兰宠物食品公司司,成立于1999年,其自主品牌真挚ZEAL 产品于新西兰本土生产,不含防腐剂、添加剂、色素、味剂等,主打纯净无污染高端宠物狗粮、猫粮等食品,并销售到新西兰、中国、美国、欧洲多个国家及地区,拥有优秀的品牌知名度。 公司在国内拥有“顽皮”等多个自主宠物食品品牌,在湿粮、肉干零食领域已经建立较高知名度,2017年国内收入占比近15%,增速进一步爆发达到43%。此次拟收购新西兰高端宠物食品品牌“ZEAL”,有助于丰富公司宠物食品产品线,并进军高端宠物食品市场,进一步抢占国内宠物食品市场每年20-30%高速增长的行业红利。 公司去年底公告以2700万元入股美联众合宠物医院,布局专业渠道,积累品牌影响力。今年1季度收入端增速为28%,维持较快增长步伐,考虑到原材料价格上涨,预计公司今年利润会受到较大影响,2018、19、20年归母净利润为 0.63、1.08、1.44亿元。 但我们认为成本增加的影响是暂时的,随时客户调价方面取得进展,收入方面的快速增长会带来明后年利润的释放。 盈利预测:考虑到原材料价格上涨,预计公司2018、19、20年归母净利润为 0.63、1.08、1.44亿元,EPS 为0.63、1.05、1.44元。 风险提示:原材料价格上涨
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-06-21 32.95 -- -- 39.00 18.36%
39.67 20.39%
详细
国内宠物食品领先者。公司主要从事犬用及猫用宠物食品的研发生产和销售,具体产品涵盖零食和主粮两大类,是目前国内宠物食品产品线最长、最全的公司之一,旗下“Wanpy顽皮”品牌为“中国驰名商标”。公司2014-2017营收CAGR为27.39%,净利润CAGR为101.07%。2018Q1营收2.77亿元,同比增长27.75%,净利润0.13亿元,同比下滑42.98%。 国内宠物市场发展潜力大,食品领域为最大子行业。1)人均GDP提升+人口结构变化+宠物角色转变驱动国内市场快速发展。2)全国宠物保有率仅6%,而美国的宠物保有率达到68%,发展潜力大。3)根据《2017年中国宠物行业白皮书》,我国17年宠物市场规模达到1340亿元,其中宠物食品为最大子行业,占比约49.84%,预计未来三年保持年均10%以上的增速。 宠物零食产能利用率维持高位,公司积极扩充产能。宠物零食产能利用率维持高位,16年利用率达到109.99%。公司“年产3,800吨饼干、小钙骨、洁齿骨宠物食品项目”已经完工,开始初步释放产能;“年产5,000吨烘干宠物食品生产线扩建项目”预计将于2018年9月开始投产。到2019年公司宠物零食产能达20800吨,宠物罐头10000吨、宠物干粮10000吨。 加大品牌与渠道建设力度,开拓国内市场。1)公司境内销售收入基本上以自有品牌销售为主,内销占比逐年提高,17年境内收入占比提高到15.36%。2)公司历时3年潜心研发推出Wanpy无谷低敏粮,主要面向国内市场。3)公司参股美联众合,拓展宠物医院销售渠道;向俊慕电子、威海粉橙、云吸猫智能增资控股,拓展电商销售渠道。 投资策略:我们预测公司2018-2020年营收分别为12.53/14.82/17.32亿元,分别增长23.4%/18.3%/16.9%;净利润分别为0.76/0.91/1.09亿元,分别增长3%/20.4%/19.9%,EPS分别为0.76/0.91/1.09元,考虑公司不断开拓国内市场,新品Wanpy无谷低敏粮上市,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:汇率波动风险、贸易壁垒风险、原材料价格波动风险、国内市场开拓风险。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名