金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/32 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
乐普医疗 医药生物 2018-11-05 29.98 -- -- 32.70 9.07% -- 32.70 9.07% -- 详细
事件: 公司发布18 年三季报,18Q1-3 实现收入45.84 亿、归母净利润11.43 亿扣非净利润9.80 亿,分别同比增长39.33%、54.89%、40.50%;实现EPS 为0.64 元,业绩符合预期。经营性净现金流9.47 亿元,同比增53.06%。 点评: 预计18Q1-3 内生保持30%以上较高增长。Q3 单季收入增长47%,相比于18H1 的35%,提速明显,主要是药品板块继续高增长,及部分地区低开转高开所致。扣除非经常性损益(处置Viralytics 的13.04%股权,实现投资收益1.5 亿元,关停荷兰子公司Comed B.V.一次性损失3180 万元, 及政府补助5546 万元等),及增持新东港45%股权贡献,预计公司18Q1-内生增速继续保持30%以上。 主力品种多点开花,药品加速放量。公司主力品种基本延续中报高增长态势。预计器械板块总体保持15%左右增长,其中支架收入增长20%左右。药品板块受益于阿托伐他汀通过一致性评价、低开转高开、推广力度加大预计18Q3 收入增速相比于18H1 的71%有所提高,其中氯吡格雷增长75% 左右、阿托伐他汀140%左右。随着后续带量采购的实施,公司药品业务两大品种将持续放量。 研发费用高增长,即将进入密集收获期。公司18Q1-3 研发费用2.64 亿, 同比增长72%。NeoVas 三年期随访即将完成,并于10 月13 日发布了部分数据,数据靓丽,预计大概率年底前获批。阿托伐他汀已于7 月通过一致性评价,预计氯吡格雷也将于年内获批。甘精胰岛素已完成临床三期入组,预计将于19 年获批。抗肿瘤方面,公司已累计投资8 亿元,储备了PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种,并完成了新药孵化、早期基金、CMCCMO/CDMO 等药品研发、生产全周期的布局。其中PD-1 已进入临床2 期 盈利预测与投资评级:公司深度布局心血管和肿瘤两大药品细分领域,远期空间大。我们维持18-20年EPS预测为0.78/0.94/1.21元,分别同比+55%/19%/29%,现价对应18年PE为35倍,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期;产品放量低于预期;并购整合不及预期。
乐普医疗 医药生物 2018-11-02 28.85 -- -- 32.70 13.34% -- 32.70 13.34% -- 详细
事件: 公司发布2018年三季报,实现营收、净利润及扣非利润45.8、11.4和6.7亿元,同比分别增长39.33%/43.27%和36.67%,业绩略超预期。 投资要点: 收入符合预期,利润略超预期 公司业绩延续高增长态势,经营活动净现金流大增53.1%至9.1亿元。Q3单季度实现收入16.3亿元,同比增长47.2%;实现归母净利润3.3亿元,同比增长37.0%。扣除掉因处置澳洲Viralytics公司13.04%股权带来的1.5亿收益,以及关停子公司Comed B.V.产生的损失3200万,公司前三季度扣非净利润约为9.8亿,同比增长40.5%。扣除新东港二季度开始并表的利润,我们预计公司内生增速仍超过30%。分版块看,我们预计1)器械板块维持20%左右的平稳速度增长;2)药品板块受益于阿托伐他丁通过一致性评价后的放量以及其他药品在加大营销推广下的销售增长,整体增速70%-80%。 带量采购影响有限,可降解支架3年期临床数据有望年内发布。 公司阿托伐他汀以及硫酸氯吡格雷均为百亿级重磅品种,其中前者已经通过一致性评价,后者正在评审,有望年内通过。公司阿托伐他丁仅占有6%市场份额,价格只有原研的40%,而氯吡格雷在3家中价格及份额最低,预计在带量采购背景下降价幅度最小,影响有限。近期公司披露了NeoVas可降解支架的OCT和FFR数据,预计560例样本量的3年期临床数据有望在年内发布并提交至评审中心,可降解支架落地可期,有望为公司带来新活力。 盈利预测与评级 预计公司2018-2020年EPS为0.75/0.95/1.22元每股,对应2018年10月26日收盘价27.44元,PE为37/29/23倍。公司平台优势渐显,维持“推荐”评级。 风险提示 1、 可降解支架上市进度低于预期;2、政策因素导致药品降价超预期。
乐普医疗 医药生物 2018-10-31 27.00 -- -- 32.70 21.11% -- 32.70 21.11% -- 详细
公司业绩符合预期。公司前三季度实现营收45.84 亿元, 同比增长39.33%;归属上市公司股东净利润11.43 亿元,同比增长54.89%;扣非后归属上市公司股东净利润9.80 亿元, 同比增长40.50%;对应 EPS 0.64 元。其中Q3 单季营收16.30 亿元,同比增长47.14%;归属上市公司股东净利润3.34 亿元, 同比增长37.35%;扣非后归属上市公司股东净利润3.10 亿元, 同比增长49.54%,公司业绩保持高增长。 l 器械业务保持稳定增长,制剂业务延续高增长。报告期内, 公司医疗器械板块保持稳定增长,主力产品支架系统进一步扩大市场份额,预计增速在20%左右。随着可降解支架的上市销售,公司在支架系统领域的竞争优势将进一步扩大。 报告期内,公司制剂业务延续高增长态势,预计增速在70%左右。其中,主打产品阿托伐他汀和氯吡格雷处于持续放量期,目前两者的市场份额约为5%和10%,仍有较大的提升空间。公司阿托伐他汀于今年7 月通过一致性评价,有望通过带量采购加速市场份额的提高;氯吡格雷预计于年底有望通过一致性评价。 盈利能力进一步提高,期间费用有所上升。报告期内,公司销售毛利率为73.34%,同比上升7.07pp,预计主要受药品板块的快速增长及直销模式推进的影响;公司销售净利率为25.65%,同比上升1.04pp,公司盈利能力进一步提升。报告期内,公司销售费用率、管理费用率(含研发费用)和财务费用率分别为25.94%、15.58%和3.40%,分别同比上升4.38pp、3.01pp 和1.33pp,主要系报告期内公司销售团队的加强、研发投入的增加和融资规模的扩大所致。 积极布局胰岛素和肿瘤领域,未来成长可期。公司积极布局胰岛素和肿瘤领域的产品研发,为公司未来3-5年的长期发展注入新动力。公司甘精胰岛素目前的临床进度约为80%,预计能在年底报产;乐普生物已有多项产品进入临床研究阶段,PD-1最快能于明年四季度报产;公司在肿瘤免疫治疗领域具有长远布局,报告期内公司参与了致力于抗肿瘤新靶点研究的Rgenix公司的C轮融资。 盈利预测:我们预测公司 2018-2020 年实现归属于母公司净利润分别为 12.78 亿元、 17.34 亿元、 23.16 亿元,对应 EPS 分别为 0.72 元、 0.97 元、 1.30 元,当前股价对应 PE 分别为 38.2 / 28.2 / 21.1倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产品降价幅度超预期的风险;产品销售推广不达预期的风险;新产品进度不达预期的风险。
乐普医疗 医药生物 2018-10-30 27.50 36.52 16.94% 32.70 18.91% -- 32.70 18.91% -- 详细
业绩符合预期,单季度增长提速 公司10月26日发布2018年三季度报告,1-9月实现收入45.84亿元(+39.33%),实现归母净利润11.43亿元(+54.89%),扣除Viralytics的投资收益1.50亿元、ComedB.V.的一次性关停损失0.32亿元以及政府补助约0.55亿元等影响后,实现扣非归母净利润9.80亿元(+40.50%),业绩符合预期。其中3Q18实现收入16.30亿元(+47.14%),实现归母净利润3.34亿元(+37.35%),实现扣非归母净利润3.10亿元(+49.54%),相比2Q18增长提速(2Q18扣非同比增速为42.53%)。我们维持盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为0.76/1.00/1.30元,保持目标价36.52-38.04元不变,维持“买入”评级。 毛利率显著提升,新东港并表增厚业绩 公司2018年前三季度毛利率为73.34%,同比上升7.07pct,我们认为主要原因为高毛利率产品占比提升及公司整体规模效应凸显。2018年前三季度经营性现金流净额达到9.47亿元,同比增长53.06%,现金流情况持续向好。公司2018年前三季度销售费用率为25.94%(+4.39pct),管理费用率为9.82%(-2.77pct),财务费用率为3.40%(1.34pct)。公司今年上半年收购新东港45%股权,二季度开始并表,我们预计新东港新并表的45%股权二、三季度合计为公司贡献净利润约0.5-0.6亿元。若扣除该影响,我们预计公司1-9月内生扣非归母净利润增速在30%以上。器械:研发工作有序推进,可降解支架获批在即公司2018年前三季度支架系统进一步扩大市场份额,体外诊断业务和外科业务维持稳定增长趋势。同时在研产品重磅,即将迎来全面收获期:1)可降解支架NeoVas目前三年期随访已全部完成,公司预计有望于18年下半年获批生产;2)公司预计左心耳封堵器将于4Q18申请注册;3)公司预计AIECGPlatform有望于18年下半年取得FDA注册。 药品:一致性评价及研发工作稳步向前 公司药品板块持续发力,制剂业务1-9月仍延续快速增长趋势。同时一致性评价及研发工作有序推进:1)阿托伐他汀已于18年7月通过一致性评价,销售放量效应已开始体现;2)氯吡格雷已申报评审并获得正式受理,我们预计有望于18年下半年通过一致性评价;3)公司预计氨氯地平、缬沙坦将在年内申报评审,我们预计甘精胰岛素有望于18年底上报生产。 规模效应凸显的平台型企业,维持“买入”评级 我们维持盈利预测,预计公司18-20年归母净利润分别为13.56/17.85/23.13亿元(考虑一次性投资损益及政府补助),同比增长51%/32%/30%,当前股价对应18-20年PE估值为36x/27x/21x。公司是心血管、糖尿病、肿瘤等慢病领域的平台型企业,理应享受一定估值溢价,我们给予公司2018年48x-50x的PE估值(可比公司2018年平均PE估值为33x),保持36.52-38.04元目标价不变,维持“买入”评级。 风险提示:产品上市进度低于预期;药品一致性评价进程低于预期。
乐普医疗 医药生物 2018-10-30 27.50 -- -- 32.70 18.91% -- 32.70 18.91% -- 详细
Q3单季度经营性指标均超预期,公司未来整体向好:公司Q1-Q3公司实现快速增长,实现收入45.84亿,增速39.33%。我们估计医疗器械板块增速约20%,药品板块增速约70%。实现扣非净利润9.8亿,同比增长40.5%。实现经营活动现金流量净额9.47亿,同比增长52.99%。Q3单季度,公司实现收入同比增长47.1%,扣非净利润同比增长49.54%,经营性现金流净额同比增长76.41%,较半年报的增速均有显著的提高。 Neovas的临床数据的最新结果显示良好的效果,上市有望带来业绩增量:Neovas单组2年期临床试验研究结果近日首次公布。血栓发生率仅0.8%。一年随访结果的主要终点NeoVas单组研究结果达到了方案预设的目标值,且临床不良事件和支架血栓发生率相对较低。另外,《NeoVas RCT研究随访结果》、《NeoVas随机对照试验OCT和FFR亚组三年结果》报告均显示NeoVas有良好临床效果、是一款稳定和理想的产品、能够为患者靶血管长期修复带来的明显收益。NeoVas生物可吸收支架有着广阔的前景,年内有望获批、成为中国第一个上市的可吸收支架,带来明显的业绩增量。 盈利预测与投资评级:我们预计2018年-2020年,公司营业收入分别为62.14亿元、83.01亿元和110.21亿元,归母净利润分别为13.66亿元、18.20亿元和24.09亿元,对应EPS分别为0.77元、1.02元和1.35元。我们认为公司“药品+器械+服务”三位一体的发展路径清晰,在心血管治疗领域器械和药品均储备空间大的重磅品种。与此同时,公司又在IVD、医疗服务等领域取得了突破,并积极布局了糖尿病、血液净化、生物创新药等大病种和医药发展大方向。鉴于公司业绩的高速增长与未来的市场空间,我们维持公司的“买入”评级。 风险提示:新品研发和上市低于预期;药品销售和招标价格低于预期。
乐普医疗 医药生物 2018-10-19 27.25 -- -- 32.70 20.00%
32.70 20.00% -- 详细
收入及利润端增长符合预期,经营性现金流亦快速增长 据18年前三季度业绩快报:公司实现营收45.84亿元,同比增长39.33%;归母净利润为11.43亿元,同比增长54.89%;经营活动现金流量净额9.47亿元,同比增长53.06%。Q3单季度来看,实现营收16.29亿元,同比增长47.15%;归母净利润3.33亿元,同比增长37.04%,经营活动现金流量净额4.13亿元,同比增长76.50%,呈现大幅改善。同时,扣非归母净利润实现9.8亿元,同比增长40.50%,略超市场预期。非经常性损益方面:Viralytics公司被默克公司全资收购,公司处置持有的13.04%股权,实现投资收益1.5亿元;同时因位于荷兰的子公司Comed B.V.在单个特定市场经过一段整合期后协同效果未达预期,公司对其关停清理,产生一次性损失约3200万元。 博鳌生物甘精胰岛素Ⅲ期临床试验进展顺利 博鳌生物研制的甘精胰岛素及甘精胰岛素注射液获得临床批件后,临床随访工作进展顺利,截至2018年中期,已完成临床入窗随访40%。预计甘精胰岛素18年年内报产。此外,博鳌生物在审品种还包括重组人胰岛素、精蛋白重组人胰岛素混合注射液30R、门冬胰岛素和门冬胰岛素30等,同时覆盖二代胰岛素和三代胰岛素中的主要品种。 “医疗机构+药店OTC+第三终端”三大强势渠道持续发力 重磅品种硫酸氯吡格雷一致性评价已申报评审,于2018年6月获得正式受理;该品种中期实现5.66亿元收入,同比增长70.5%。另一核心品种阿托伐他汀钙片于7月正式通过药品一致性评价,此次10mg和20mg剂型同时通过一致性评价,后续依靠已建立的营销优势以及临床和零售药店双营销平台,有望继续实现快速放量,未来3年内有望获得20%-30%的市占率。新东港药业由于制剂上市较晚且营销收入主要由10mg剂型实现,在市场中仅占有6%市场份额,市场终端价格仅为原研药的40%左右。根据国家政策,通过一致性评价的品种,在医保支付、招标采购等方面将获得倾斜,公司他汀类药品有望实现跨越式成长。 盈利预测与投资评级 公司近年围绕慢病构建的包括医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态等板块的大健康生态圈正在进入收获期。预计18-20年EPS为0.76/1.02/1.29元,10月16日收盘价对应PE为37/28/22倍,维持“买入”评级。 风险提示 投资胰岛素项目存在不确定性;完全可降解支架审批进度慢于预期;传统高值耗材业务或存在降价压力;新业务模式拓展进度低于预期。
乐普医疗 医药生物 2018-10-18 28.50 40.20 28.72% 32.70 14.74%
32.70 14.74% -- 详细
事件 公司发布2018前三季度业绩快报,实现营收45.84亿元,同比增长39.33%,归母净利润11.43亿元,同比增长54.89%。 简评 业绩高速增长,略超市场预期 公司前三季度实现营业收入46亿元,同比增长39%,相比中报收入增速36%有所提升;实现归母净利润11亿元,同比增长55%,处于此前预告的偏上区间(49-57%)。 1)单独三季度来看:公司收入同比增长47%,归母净利润同比增长37%,扣非归母净利润同比增长50%。2)我们预计器械板块收入保持平稳增长,增速接近20%。3)我们预计药品板块收入相比上半年的71%加速增长,主要受益于阿托伐他汀通过一致性评价,以及公司加大药品板块营销推广力度,各药品销量均实现了大幅增长。 公司前三季度扣非归母净利润同比增长41%,相比中报增速37%有所提升。扣除新东港的并表因素,预计内生增速超过30%。公司前三季度非经常性损益为1.6亿元,主要包括澳洲Viralytics公司股权处置产生的投资收益1.5亿元,荷兰子公司Comed B.V.的因战略协同未达预期而关停产生的一次性损失3200万元,以及各项政府补助共计约5500万元等。公司今年上半年收购新东港药业45%股权,扣除新东港产生的并表利润(二季度开始并表,18年H1净利润1.26亿元,净利润同比增长40.78%,预计三季度有所加速),我们预计公司内生增速超过30%。 近期我们对可降解支架临床试验及审评进展进行了深度研究:1)从全球范围内的Absorb临床试验系列研究结果国内的审评工作提供了正面参考。2)公司Neovas可降解支架560例对照组预计本月完成三年期数据收集,有望于年底前提交器审中心。3)近期披露的NeoVas可降解支架OCT和FFR数据,是迄今全球样本量最大、随访时间最长的生物可吸收支架与药物洗脱支架的腔内影像学研究,这是Absorb所没有披露的,我们认为这是乐普在临床上做得更为严谨的地方。 盈利预测 我们预计公司2018-2020年实现营业收入同比增长33.9%/31.0%/28.5%,归母净利润同比增长48.8%/31.3%/29.7%,PE分别为38/30/22倍,维持买入评级。 风险提示 耗材降价程度高于预期,可降解支架审评和药品一致性评价进度不及预期。
乐普医疗 医药生物 2018-10-18 28.50 36.52 16.94% 32.70 14.74%
32.70 14.74% -- 详细
2018年前三季度业绩快报符合预期 10月15日公司发布2018年前三季度业绩快报,1-9月实现营业收入45.84亿元(+39.33%),实现归母净利润11.43亿元(+54.89%),扣除Viralytics的投资收益1.50亿元、ComedB.V.的关停损失0.32亿元以及政府补助0.55亿元等影响后,实现扣非归母净利润9.80亿元(+40.50%),业绩符合预期。我们看好公司在心血管、糖尿病、肿瘤等领域的广泛布局,维持盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为0.76/1.00/1.30元,调整目标价至36.52-38.04元,维持“买入”评级。 3Q18业绩保持高速增长,公司现金流情况良好 根据业绩快报测算,公司3Q18实现营业收入16.29亿元,同比增长47.15%,实现归母净利润3.33亿元,同比增长37.04%,业绩继续保持高速增长。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.47亿元,同比增长53.06%,现金流情况良好,主要系公司持续关注业务拓展对应的信用管控及稳定平衡销售回款与各业务付款的进度所致。 器械板块:保持稳健增长,可降解支架获批在即 公司器械板块保持稳健增长(我们预计2018年增速约20%),其中支架系统进一步扩大市场份额,体外诊断业务和外科业务呈现稳定增长态势。同时在研产品重磅,即将迎来全面收获期:1)超重磅产品NeoVas目前三年期随访已全部完成,公司预计有望于18年下半年获批生产;2)公司预计左心耳封堵器将于4Q18申请注册;3)公司预计AI ECG Platform有望于18年下半年取得FDA注册。 药品板块:一致性评价进展顺利,在研产品管线重磅 公司一致性评价及研发工作有序推进:1)阿托伐他汀已于18年7月通过一致性评价,销售放量效应已开始体现;2)氯吡格雷已申报评审并获得正式受理,我们预计有望于18年下半年通过一致性评价;3)氨氯地平、缬沙坦公司预计将在年内申报评审,甘精胰岛素III期临床试验已完成入组,我们预计有望于18年底上报生产。 多点布局的平台型企业,维持“买入”评级 公司业绩增长强劲,催化剂繁多。我们维持盈利预测,预计公司18-20年归母净利润分别为13.56/17.85/23.13亿元(考虑一次性投资损益及政府补助),同比增长51%/32%/30%,当前股价对应18-20年PE估值为37x/28x/22x。目前医药板块估值整体回调,同类可比公司2018年平均估值为36x,但考虑公司传统业务增长强劲,在研产品即将梯次上市,且放眼长期布局前瞻,我们给予公司2018年48x-50x的PE估值,调整目标价至36.52-38.04元,维持“买入”评级。 风险提示:产品上市进度低于预期;药品一致性评价进程低于预期。
江琦 6
乐普医疗 医药生物 2018-10-18 28.50 -- -- 32.70 14.74%
32.70 14.74% -- 详细
事件:公司公告2018年三季报业绩快报,实现营业收入45.84亿元,同比增长39.33%,归母净利润11.43亿元,同比增长54.89%,扣非净利润9.80亿元,同比增长40.50%。 扣非利润略超预期,器械业务稳定快速增长,药品业务受益于一致性评价进一步放量。公司2018Q3单季度实现营业收入16.29亿元,同比增长47%,归母净利润3.33亿元,同比增长37%,扣非净利润3.10亿元,同比增长50%,其中器械板块中支架业务市场份额进一步扩大,同时体外诊断和外科业务也保持稳定增长;药品业务中伴随着“医疗机构+药店OTC+第三终端”的药品营销网络建设持续推进,核心产品氯吡格雷和阿托伐他汀钙市场竞争力进一步提升,尤其是阿托伐他汀20mg和10mg规格均于2018年7月通过一致性评价,销售放量效应已经开始体现。整体来看,公司围绕心血管领域搭建的综合平台已见成效,各业务板块相互协同有望带来业绩持续快速增长。 我们认为公司已打造成一个心血管全病程管理的平台型企业,涵盖了心血管疾病患者诊疗、病程管理所需要的医疗器械、药品、医疗服务等的大部分相关产业,各个业务板块间协同效应显著且有望陆续进入收获期:1、器械端重磅新品可降解支架有望于2018年年内获批;2、药品端两大核心品种中阿托伐他汀已于7月通过一致性评价,氯吡格雷已于5月底上报,有望年内通过,其他还有多个品种有望在1-2年内通过;3、服务端心血管专科医院群、远程心电监测等“互联网+”领域获政策重点支持。 盈利预测与估值:不考虑可降解支架及投资收益,我们预计2018-20年公司收入58.18、73.95、93.19亿元,同比增长28.22%、27.09%、26.02%,归母净利润12.68、16.85、22.10亿元,同比增长40.99%、32.97%、31.14%,对应EPS为0.71、0.95、1.24。目前公司股价对应2019年30倍PE,考虑到公司心血管平台效应显著,器械、仿制药、创新药等陆续进入收获期,带来公司中长期高成长性,可以给予估值溢价,我们给予公司2019年35-40倍PE,公司的合理价格区间为33-38元,维持“买入”评级。 风险提示:产品市场推广不达预期风险,政策变化风险,产品研发失败风险。
乐普医疗 医药生物 2018-10-18 28.50 -- -- 32.70 14.74%
32.70 14.74% -- 详细
预计18Q1-3内生保持30%以上较高增长。Q3单季收入增长47%,相比于18H1的35%,提速明显,主要是药品板块继续高增长,及部分地区低开转高开所致。扣除非经常性损益(处置Viralytics的13.04%股权,实现投资收益1.5亿元,关停荷兰子公司ComedB.V.一次性损失3200万元,及政府补助约5500万元),及增持新东港45%股权贡献,预计公司18Q1-3内生增长32%左右,相比于18H1的31%,略有提速,内生继续强劲。 可降解支架三年期数据靓丽,器械多点开花。NeoVas三年期随访即将完成,并于10月13日发布了部分数据,靶病变失败发生率、患者水平的复合终点事件、全因死亡率、心肌梗死发生率、再次血运重建发生率等重要指标均与对照组相似,预计大概率年底前获批。预计18Q1-3支架业务保持20%以上较快增长,封堵器、起搏器、IVD等业务稳定增长。增持宁波秉琨35%股权工作稳步推进,预计外科器械业务将持续受益于“产品+渠道”协同。 药品两大品种持续放量,肿瘤线布局持续加码。阿托伐他汀已经于7月通过一致性评价,预计氯吡格雷也将于年内获批。随着后续带量采购的实施,公司药品业务两大品种将持续放量。在心血管领域全线产品布局已经初具雏形,稳步推进的过程中,公司开辟了第二战场--肿瘤治疗,为公司下一步发展奠基。目前,公司已累计投资8亿元,通过并购+合作模式储备了PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种,并完成了新药孵化、早期基金、CMC、CMO/CDMO等药品研发、生产全周期的布局。 盈利预测与投资评级:公司深度布局心血管和肿瘤两大药品细分领域,远期空间大。我们维持18-20年EPS预测为0.78、0.94、1.21元,分别同比+55%/19%/29%,现价对应18年PE为36倍,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期;产品放量低于预期;并购整合不及预期。
乐普医疗 医药生物 2018-10-18 28.50 -- -- 32.70 14.74%
32.70 14.74% -- 详细
扣非净利增速40.50%,业绩强劲增长,符合预期。前三季度,公司实现归母净利11.43亿元,同比大幅增长54.89%,扣除处置澳洲Viralytics部分股权等产生的投资收益,公司扣非净利9.8亿元,同比增长40.50%,主业延续高增长趋势。公司于2018年1季度末完成新东港药业45%少数股权并表,扣除2个季度并表增量贡献,我们测算原有主业的增速约33%,符合预期。单季度看,公司第三季度收入增速为47.14%,扣非后归母净利增速为49.54%,对比Q2单季度进一步提速。 药品板块高增长拉动整体增长,器械板块继续并购助力。公司目前业绩增量主要来自药品和器械板块,预计前三季度器械板块利润增速约为20%,药品板块利润增速为70%,药品板块的高增长来自阿托伐他汀和氯吡格雷中标省份扩大,目前处于销售上量阶段。目前阿托伐他汀钙已通过一致性评价,氯吡格雷已完成BE,并已递交审批,若明年年初能通过审批,有望赶上11个城市的带量采购,且公司具备产业链的成本优势,市场份额提升的弹性大。器械板块保持平稳增长,公司已公告旗下子公司收购宁波秉琨投资控股有限公司35%的股权。宁波秉琨为公司旗下吻合器平台,2017年净利为8709万元,预计2018年净利1.2亿元,扣除4.2亿并购的财务成本,预计公司业绩继续增厚。 完全可降解支架即将完成3年期临床数据即将公布,为药品注册落地提供更有力支持。公司研发的完全可降解支架NeoVas,目前已开展3年期的随机多中心临床试验(入组病例560例),其中两个主要城市的连续前166位病人的试验组(NeoVas,83人)和对照组(CoCr-ESS,83人),数据进一步证明了NeoVas 支架的有效性及安全性,预计后续560例数据也将在年内发布,届时将更有力支持完全可降解支架的审批落地。 盈利预测和投资评级:即将迎来在研新品收获期,平台支撑千亿市值潜力,维持买入评级。公司内生增长强劲,过去3年复合增速超过30%,随着新品种落地进入收获期,公司增长提速。预计2018-2020年盈利预测EPS为0.70、1.00、1.33元(基于谨慎性原则,暂不考虑完全可降解支架等在研品种,以及可转债转股后对EPS摊薄的影响)。公司构建心血管健康+抗肿瘤”全生态平台,精选大市场大品种,中长期具备成为千亿市值的潜力,维持买入评级。 风险提示:产品销量或低于预期的风险、产品招标降价的风险、新产品获批进度或低于预期的风险、其他不可预知的风险。
乐普医疗 医药生物 2018-10-17 28.50 -- -- 31.90 11.93%
32.70 14.74% -- 详细
1.事件: 10月9日晚,公司发布公告,拟投资1250万美元,参与美国Rgenix公司C轮融资。 Rgenix 公司拥有独创的抗肿瘤新靶点发现平台及在此基础上开发的3 款first in-class 抗肿瘤药物(小分子药物RGX-104、RGX-202 和单抗药物RGX-019),其中2 款新药正在美国开展临床试验。公司通过投资Rgenix公司,未来可选择引进包括RGX-104在内的first in-class新药进入中国,开展临床试验和市场开发。引进Rgenix公司的产品不但可以补充公司肿瘤免疫治疗方面的产品线,还可以与乐普生物PD-(L)1单抗联用进行临床试验和市场开发,从而形成具有自己特点的肿瘤免疫治疗产品组合,增强未来公司在肿瘤免疫治疗方面的核心竞争力。 Rgenix公司2017年度的总资产为1786.77万美元,净资产为1678.62万美元。 2.我们的分析和判断: Rgenix公司致力于研发基于全新靶点的抗肿瘤新药。公司的新靶点发现平台可系统性的识别肿瘤细胞中与RNA调控相关的全新靶点,并以此筛选first-in-class药物;公司高管深耕肿瘤领域多年,拥有丰富的专业技术经验;目前公司已完成3轮合计8350万美元融资。 Rgenix现已成功研发三款first in-class产品。(1)RGX-104:针对LXR/ApoE靶点的小分子药物,可用于治疗多种恶性实体瘤,2015年获得FDA孤儿药认定,现进入1b/2期临床;(2)RGX-202:靶向作用于肌酸转运体SLC6a8的小分子药物,用于治疗胃肠癌,现已进入I期临床;(3)RGX-019:作用于MerTK靶点的单抗药物,用于治疗三阴性乳腺癌,预计2019年在美开展临床试验。 肿瘤免疫治疗平台布局持续完备,有望成为长期成长新动能。我们认为公司通过投资Rgenix,未来可选择引进包括RGX-104在内的first in-class新药进入中国,开展临床试验和市场开发,将进一步丰富公司在肿瘤免疫治疗领域的产品布局。同时,目前研发进度最快的RGX-104已展现出与PD-1/L1的联用潜质,我们认为引入RGX-104也有望与公司在研的PD-1/L1产生协同,从而形成具有自身特点的肿瘤免疫治疗产品组合,增强核心竞争力。
乐普医疗 医药生物 2018-10-12 27.38 41.08 31.54% 31.77 16.03%
32.70 19.43% -- 详细
投资Rgenix深化免疫治疗布局,加码秉琨投资深耕外科器械领域 公司于10月9日公告两则投资事项:1)公司拟投资1250万美元参与美国肿瘤免疫治疗公司Rgenix的C轮融资;2)全资子公司上海形状拟使用不超过42030.98万元进一步收购控股子公司秉琨投资35%的股权。我们认为,两次投资符合公司长期发展战略,有望加强公司在免疫治疗及外科器械领域的竞争优势。我们维持盈利预测,预计公司18-20年EPS为0.76/1.00/1.30元,保持41.08-42.61元目标价不变,维持“买入”评级。 深入布局免疫治疗领域,放眼长期可持续发展 Rgenix公司拥有独创的抗肿瘤靶点发现平台,手握RGX-104、RGX-202、RGX-019三款first in-class抗肿瘤药物。其中领先的RGX-104正在美国开展与纳武单抗(nivolumab)联用治疗包括卵巢癌和非小细胞肺癌在内多种癌症的1b/2期临床试验。RGX-202是针对癌症代谢相关新靶点SLC6a8的first in-class小分子药物,目前正在美国开展治疗胃肠癌症的1期临床试验。RGX-019是抗MerTK 靶点的单抗,公司预计于2019年在美国开展临床试验。我们认为,此次投资符合公司布局肿瘤免疫治疗领域的长期发展战略,可进一步丰富产品管线,增强公司未来在该领域的核心竞争力。 加大外科器械领域投入,巩固国产龙头地位 子公司上海形状已于2015年完成对秉琨投资的控股,持有其63.05%的股权。此次收购完成后,上海形状将持有秉琨投资98.05%的股份。秉琨投资本次收购中整体估值为12.0亿元,对应2017年PE为13.8x。秉琨投资是国产外科医疗器械的龙头企业,是国内极少数具备腔镜下切割器和吻合器大规模生产能力的企业,其1H18实现营业收入1.30亿元(+40.5%),实现净利润0.42亿元(+22.1%)。当前,国内腔镜手术器械市场大部分仍被进口产品所垄断,我们认为凭借与公司其它器械产品在品牌及渠道上的协同作用,未来该业务有望加速进口替代进程。 在研产品管线优秀,一致性评价进展顺利 公司在研产品重磅,一致性评价工作有序推进:1)超重磅产品可降解支架NeoVas已处于注册审评阶段,公司预计于18年下半年获批生产;2)重磅产品甘精胰岛素III期临床试验已完成入组,我们预计有望于18年底上报生产;3)阿托伐他汀已于18年7月通过一致性评价,氯吡格雷已申报评审并获得正式受理,公司预计氨氯地平、缬沙坦将在年内申报评审。 多点开花的平台型企业,维持“买入”评级 我们看好公司的多点布局,维持盈利预测,预计公司18-20年归母净利润分别为13.56/17.85/23.13亿元(考虑一次性投资损益),同比增长51%/32%/30%,当前股价对应18-20年PE估值为38x/29x/22x。考虑到公司既有业务增长强劲,且放眼长期布局前瞻,我们给予公司2018年PE估值54x-56x,保持41.08-42.61元目标价不变,维持“买入”评级。 风险提示:产品上市进度低于预期;药品一致性评价进程低于预期。
乐普医疗 医药生物 2018-10-12 27.38 -- -- 31.77 16.03%
32.70 19.43% -- 详细
事件: 1)公司公告拟投资1250 万美元,参与美国Rgenix 公司C 轮融资; 2)公司公告全资子公司上海形状拟以不超过4.2 亿元,进一步收购控股子公司宁波秉琨35%股权。收购完成后,上海形状将持有宁波秉琨 98.05% 股权。 点评: 参股美国抗肿瘤新靶点发现平台公司,完善肿瘤免疫治疗布局。 Rgenix 公司拥有独创的抗肿瘤新靶点发现平台,专注于first in-class 创新药。该公司17 年总资产1787 万美元、净资产1679 万美元。目前已有2 款药物进入美国临床试验阶段:RGX-104 针对肿瘤免疫靶点 LXR/ApoE,正在开展与Opdivo 联用治疗包括卵巢癌和非小细胞肺癌在内多种癌症的1b/2 期临床试验;RGX-202 针对癌症代谢相关新靶点 SLC6a8,目前在美国开展治疗胃肠癌症的1 期临床试验。另外,RGX-109 是抗MerTK 靶点的单抗, 预计于19 年在美国开展临床试验。目前,公司已在肿瘤免疫领域累计投资8 亿元,通过并购+合作模式储备了PD-1/PDL-1、ADC、溶瘤病毒等潜力品种。本次参股Rgenix,将补充公司肿瘤免疫治疗方面的产品线,还有可能与公司PD-(L)1 单抗联用,增强核心竞争力。 增持外科器械子公司,“产品+渠道”继续协同拓展。宁波秉琨为乐普外科器械主要投资平台,目前全资控股江苏博朗森思医疗,布局有腔镜下切割器、吻合器等产品。15 年乐普控股后,宁波秉琨的外科器械和乐普的先心封堵器、心脏瓣膜等产品和渠道协同效应显著。18H1,外科器械实现营收1.30 亿元、实现净利润4210 万元,分别同比增长42%和22%。本次增持, 是公司“产品+渠道”协同拓展思路的延续。 盈利预测与投资评级:公司深度布局心血管和肿瘤两大药品细分领域,储备产品丰富,业绩持续性强。我们维持18-20年EPS预测为0.78、0.94、1.21元,同比+55%、19%、29%,现价对应18、19年PE为37、31倍,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期;产品放量低于预期;并购整合不及预期。
乐普医疗 医药生物 2018-09-13 33.11 -- -- 32.19 -2.78%
32.70 -1.24% -- 详细
中短期我们看好公司:(1)阿托伐他汀在国家医保局主导的带量采购政策下快速放量,进一步提升市场份额;后续氯吡格雷顺利通过后同样受益。(2)完全可降解支架进展顺利,预计年底之前获批是大概率事件。(3)旗下乐普生物的PD-1单抗已进入二期临床,后续存在加速申报上市的可能。我们认为公司在药品和器械两大板块的成长潜力依旧很大,心血管全产业链平台布局的发展空间广阔。前期市场调整后公司目前股价具备投资吸引力,维持强烈推荐评级。 阿托伐他汀通过一致性评价,有望在带量采购政策下加快放量。乐普阿托伐他汀在7月通过一致性评价。阿托伐他汀作为曾经的全球处方药销售霸主,国内市场容量过100亿,目前仅原研辉瑞、北京嘉林和乐普旗下新东港获批片剂(分散剂和胶囊剂型市场较小,未来主流市场仍将是片剂),17年辉瑞样本医院销售额10亿,仍有7%增速,我们预计终端销售超过50亿。北京嘉林17年收入22亿,增长55%,剔除高开因素,销量增长13%,销售额约16亿,今年5月通过一致性评价,仅领先乐普2月左右。乐普17年销售3.6亿,增速118%。根据国家医保局的带量采购政策,我们测算11个试点城市约占国内公立医疗机构药品使用量的25%,按照带量采购放出60-70%的采购量测算,如果成功进入11市的带量采购,将至少占领了全国15%以上的市场份额,我们认为乐普作为追赶者,大概率会抢占11个试点城市带量采购份额,若成功则市场份额将带来极大提升。 可降解支架若成功获批,极大提升器械板块业绩弹性。公司18H支架业务收入7亿,增21%,增长动力主要来自:(1)PCI手术量的提升(我们估计未来增速约15%左右);(2)高附加值Nano支架占比的不断提升,18H达到45%。公司支架业务大的业绩弹性无疑来自于可降解支架的上市放量。我们预计可降解支架大概率会在年底前获批。 乐普生物逐步构建完善的肿瘤免疫产品线,PD-1单抗进展最快。公司旗下乐普生物围绕肿瘤免疫治疗,开发研制聚焦PD-1、PD-L1和核心联合用药 (溶瘤病毒、ADC)的创新型肿瘤治疗产品,产品线中拥有PD-1单抗、PD-L1单抗和3个ADC药物以及溶瘤病毒。其中PD-1单抗于17年8月获批临床,并已完成一期临床,临床结果优异,目前已经进入II期临床试验。为加快开发进度,公司同时开展了3个II 期临床试验,分别为:(1)国内首个用于治疗微卫星高度不稳定(MSI-H)或基因错配修复缺陷型(dMMR)晚期实体瘤的单臂临床试验。(2)PD-1 单克隆抗体 HX008 注射液联合 XELOX(卡培他滨+奥沙利铂) 一线治疗晚期胃癌及胃食管交界癌。(3)PD-1单克隆抗体HX008注射液联合伊立替康治疗经一线化疗失败后的晚期胃腺癌。同时公司还就PD-1单抗联合溶瘤病毒治疗实体瘤和黑色素瘤进行了临床申报。从目前审评政策来看,产品临床数据足够优异,可以二期临床数据申报上市,乐普的PD-1单抗目前同时开展多个2期临床试验,如果出现优异结果,不排除加速上市的可能。 展望未来,我们认为公司器械和药品板块的增长动力仍然强劲。原因在于:(1)器械:核心支架业务价格维护能力强,无须过分担心价格压力,加上高端Nano支架占比提升叠加PCI手术15%左右行业增长。公司支架仍可保持快速增长。完全可降解若顺利获批,有望带来巨大弹性。另有双腔起搏器、IVD、左心耳封堵器等产品梯队支撑成长。(2)药品:一致性评价稳步推进。继阿托伐他汀之后,氯吡格雷也有望在今年通过一致性评价。目前国家医保局主导的带量采购政策给通过一致性评价的品种带来极好的放量机会,公司产品的现有市场份额均不高,极有可能通过带量采购实现市场份额的快速扩大。此外,公司在胰岛素、PD-1单抗、溶瘤病毒等重大治疗领域的提前布局奠定长期成长基础。 推出员工持股计划,强化激励。公司员工持股计划资金总额不超过6亿,其中员工自筹不超过3亿,以8月10日收盘价32.39元估算持股规模约1852万股。存续期24个月,锁定期12个月。参与对象包括各业务线高管及不超过187名核心和骨干员工。公司积极建设心血管全产业链平台,同时向肿瘤治疗领域延伸以寻找未来新增长点,核心人才不可或缺,推出员工持股计划,有利于留住核心人才,激发员工活力。 维持强烈推荐评级。我们持续看好公司心血管全产业链平台的成长空间,维持盈利预测18年-19年净利增43%、33%,我们看好公司在器械和药品两大板块的持续高成长带来的业绩快速增长,未来产品梯队丰富,足以支撑长期成长性,前期股价回调后当前估值对应18和19年分别为47倍和36倍,具备投资价值,维持强烈推荐。 风险提示:产品价格下跌及放量不达预期,业务整合风险,产品研发进展不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/32 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名