金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/22 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-12-04 15.26 19.00 19.42% 16.24 6.42% -- 16.24 6.42% -- 详细
公司公布2018年报业绩预告:归上净利5.37-5.85亿元,同比增长33%-45%;非经常性损益0.7-0.8亿元,假设取中值0.75亿元,扣非净利为4.62-5.1亿元,同比增长68.4%-86%。维持强烈推荐评级,调整目标价19-21元。 业绩超预期。公司Q4归上净利1.58-2.06亿元,同比增长96.6%-156.9%;扣非净利1.52-2亿元,同比增长706.1%-963.6%。业绩高增长,主要系1)锂原电池业务在物联网领域持续发展,稳健增长;2)消费类锂电池在电动工具、智能家居市场突破,继续高速增长;3)持股37.55%的麦克韦尔持续高增长,贡献投资收益较多。 锂原电池稳健增长,消费类锂离子持续高速增长。锂原电池业务稳健增长,估算全年收入13.5-14亿元,同比增长超20%,盈利能力应该仍维持在较高水平。伴随家居安防、欧盟E-call、物联网等众多细碎的新需求涌现以及明年公司锂锰电池新产能的投运,预计公司锂原板块增速可能有所提升。公司消费类锂离子业务高增长,估算2018年收入可能达到14-17亿元,同比增长210%以上,主要系1)在可穿戴、电子雾化器等市场进入国际主流客户供应体系,份额增加;2)圆柱形三元切换电动工具市场已获得突破,开始放量;3)公司在扫地机器人等家居市场大客户放量。 期待公司动力电池领域突破。公司动力电池业务高速增长,估算该板块今年收入在16亿元以上,由于该业务盈利能力不高以及坏账计提等因素(公司坏账计提力度远高于同行),同时,公司定位于国际客户的软包电池产能还在调试优化阶段,固定成本较大,估算该板块可能有超过1.3亿元的财务亏损。近几年,公司加大与国际电池公司合作,重点跟紧国际乘用车客户,目前已通过戴姆勒审厂,后续有望在其余主流客户获得新突破。 与StoreDot合作,布局快充领域。11月27日公司公告与以色列StoreDot公司就大规模生产安全的“超高速可充电电池” 签订战略合作协议。合作可能现在消费类快充电池布局,再侧重动力类快充电池。StoreDot宣称已开发出一种“超高速充电电池产品”和技术,在快充领域具有影响力。 投资建议。公司形成了比较强的工艺、制造和研发平台,通过电池技术平台+细分市场定制的模式,支撑了公司能对分散市场快速反应和占用,已先后抓住共享单车、安防、电子烟、电动工具、家居机器人等市场。预计公司锂原电池、消费类锂离子仍将是坚强的业绩支撑,动力电池还在投入阶段,如果大客户有实际突破,业绩弹性会加大。维持“强烈推荐-A”评级,调整目标价为19-21元。 风险提示:政策波动,产能扩张与客户开拓低于预期,竞争加剧风险。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-11-29 13.85 -- -- 16.24 17.26% -- 16.24 17.26% -- 详细
全年业绩预告略超预期:公司发布2018 年年度业绩预告,2018 年1-12 月公司实现归母净利润5.36亿元–5.85 亿元,同比增长33%-45%;公司实现扣非归母净利润4.56-5.15 亿元,同比增长67%-86%,其中非经常损益金额在7000-8000 万元,主要系2018年9 月27 日公司转让麦克韦尔60.90 万股股份。 锂原电池+消费锂离子电池快速增长,参股公司麦克韦尔带来投资收益 公司业绩大幅成长的原因包括:(1)锂原电池业务:公司积极拓展新兴物联网市场,取得阶段性成果,锂原电池业务基本稳定,带来持续稳定现金流;(2)消费锂离子电池业务:依托智能可穿戴设备和电子烟,收购惠州金能,与国内外知名品牌大客户形成稳固的战略合作,带动公司整体业务的增长;(3)动力电池和储能电池业务业绩实现增长;(4)公司参股公司麦克韦尔凭借电子烟业务的高速增长,其中前三季度实现归母净利润4.33 亿元,同比增长223%,全年业绩超预期,将给公司带来较大规模的投资收益;(5)预计公司2018 年年度非经常性损益在7000 万元到8000 万元之间,主要系转让麦克韦尔部分股权所致。 年底抢装行情有望带动装机量提升,戴姆勒示范效应逐步发酵 2018 年1-10 月公司装机电量为0.74GWh,同比增长236%,市占率为2.1%。Q4 补贴退坡预期有望带来抢装行情,期待公司大客户南京金龙在Q4放量,带动公司动力电池装机量增长。公司2018 年下半年开始已陆续接受多家国际高端乘用车客户的审核验厂,戴姆勒示范效应逐步发酵。未来随着出货量及产能利用率提升,规模效应有望逐步体现,毛利率有望回归合理范围。 维持“推荐”评级 受参股公司麦克韦尔业绩超预期带来大额投资收益影响,上调盈利预测。 我们预计公司2018-2020 年净利润分别为5.55、7.07 和8.73 亿元(原预测净利润为5.23、6.70 和8.35 亿元,上调幅度分别为5.5%、5.5%和4.6%)。当前股价对应2018-2020 年PE 分别为19、15 和12 倍。维持“推荐”评级。 风险提示:动力电池推进不及预期,电子烟发展不及预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-11-29 13.85 15.80 -- 16.24 17.26% -- 16.24 17.26% -- 详细
电子雾化器与锂原电池支撑扣非净利润4.61-5.10亿元,同比增长68-86%: 2018年总计非经常性损益影响约7千万至8千万元(三季度出售子公司麦克韦尔股权获得投资收益约5千万元),取中间数7.5千万元,全年扣非后归母净利润约4.61-5.10亿元,同比增长68-86%.略超我们预期。具体来看子公司麦克韦尔电子雾化器业务爆发式增长,贡献投资收益约2.3-2.5亿元,锂原电池持续安防、定位和智能交通等需求、保持稳定增长,预计贡献净利润约2.0-2.2亿元,公司消费电池下游市场为智能穿戴设备与电子雾化器,需求旺盛,并表金能电池已实现扭亏,预计全年可实现净利润约0.3-0.4亿元。 动力与储能锂电池规模效应逐渐显现,业绩拐点已经来临: 公司圆柱三元电池获得动力工具客户TTI认证,下半年已批量供货,惠州圆柱产线处于满产状态,荆门圆柱产线也完成准备工作形成出货,其他客户如小牛,ninebot和格力博等订单充足,保证明年圆柱电池继续放量增长;方形铁锂电池客车客户金龙汽车等,四季度抢装明显,根据起点锂电数据,公司10月份单月装机量115MW,1-10月份装机647MW,客车装机量仅次于CATL与比亚迪,位于行业第三名,同时公司已与华为签订通信储能长单,中标平高集团等电力储能订单,储能业务进入收获期,铁锂电池明年也将快速增长;随着出货量的增长公司规模效应正逐渐体现,上半年计提大比例研发费用的影响将在下半年减弱,动力与储能锂电池业务业绩拐点来临,全年将实现盈亏平衡,明年有望获得正收益。 软包三元电池定位高端乘用车,客户结构优化资产负债表迎来改善 公司软包三元产线与韩国SKI深度合作,于今年8月与戴姆勒签订长期供货协议,已开始供应,同时有多家海内外一流乘用车客户与公司接洽。受益于下游消费类客户增加,低端动力客户减少,公司二季度以来经营现金流持续改善,应收规模也控制得当,预计明年公司定增发行后负债率也将减小,资产负债表迎来改善。 盈利预测与估值: 不考虑定增发行与股权转让收益,预测公司18-20年EPS分别为0.58/0.79/1.03元,对应22/16/12倍PE,维持公司“强烈推荐”评级,27倍PE,目标价15.80。 风险提示:新产能建设与客户认证不及预期,电池价格与上游原材料价格波动风险,新能源补贴政策出现重大调整,电子雾化器受贸易战影响订单减少。
谭倩 3
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-11-06 12.50 -- -- 15.44 23.52%
16.24 29.92% -- 详细
事件: 公司发布三季度报,Q1~Q3实现收入30.09亿元/yoy+51%,归母净利润3.79亿元/yoy+17.21%,扣非归母净利润3.10亿元/yoy+21.40%。因去年同期麦克维尔的股权转让处置收益为1.22亿元,而本期为0.51亿元,同时持股比例由38.51%变更为37.55%,因此,经营性利润大幅增长。Q3实现营业收入为11.25亿元/yoy75%,归母净利润为2.2亿元/+yoy143%,扣非归母净利润为1.62亿元/yoy+81%,业绩整体符合预期。 投资要点: 锂原电池与电子烟业务并驾齐驱,带动业绩超预期。1)锂原电池和锂离子消费类电池业务保持稳定的增长:锂原电池为公司传统核心业务,目前仍保持稳定增长。同时公司在智能表计领域处于龙头地位,并在国际市场较快增长。2)需求快速释放,子公司麦克韦尔业绩实现超预期增长:子公司麦克韦尔,电子雾化器业务需求快速增长,其“发热体”专利技术和产品成为行业标杆,未来将为公司持续提供业绩支撑。3)成功拓展三元圆柱电池非车用市场,经营性亏损逐步减少:圆柱电池转向电动工具市场,目前已经通过了几家国际一流大客户的审核,产品开始进入批量供货阶段。 消费锂电稳增长,动力三元软包电池在高端客户取得突破。公司消费锂电三季度收入同比增长约30%,主要系公司在电子烟和可穿戴设备市场占有率提升,叠加收购金能公司具有较好的协同效应,预计未来将保持持续高速增长。公司在动力领域同时布局圆柱+方形+软包三种技术路线,目前各个领域皆有突破,处于良性循环。 1)圆柱动力电池:在电动工具等非车用市场取得较好拓展,经营性亏损逐步减少,预计后续继续保持快速增长,或将实现由亏转盈。 2)方形动力电池:商用车领域,成功供货宇通、南京金龙、吉利等客户,市场认可度高。储能领域花开朵朵,且今年开始实现盈利。子公司武汉亿星与江苏银珠集团、国网江苏能源签订《储能电站设备租赁使用合同》,进一步夯实在储能领域的龙头地位。其他应用:公司今年还获得了中国船级社型式认可证书,预期公司在电动船市场领域将有较大突破。 3)软包动力电池:公司与韩国SK强强联合,合作提升软包电池技术。8月2日,公司与戴姆勒签订至2027年供货协议,与国际知名车企供货,提升了品牌影响力,也同步验证了公司实力强劲,有利于进一步拓展优质客户。目前软包电池产能1.5GWh,2019年产能有望翻倍,是公司未来重点布局及应用领域。 Q3毛利率下降,Q1~Q3研发投入加大,经营现金流明显改善:Q3毛利率为20.16%,环比/同比分别下降3.41/14.83pp。Q1~Q3三费率为16.59%,同比增加0.62pp,其中销售费率为3.65%,同比下降0.58pp,财务费率为2.09%,同比上升0.42pp。管理费用率(含研发)为10.85%,同比上升0.78pp,其中研发费用占营收比例为7.53%,同比上升2.53pp,研发投入力度持续增加。Q3经营活动产生的现金流量净额为1.0亿元,环比、同比分别增长103%、87%,现金流持续改善。 盈利预测和投资评级:预计公司2018-2020 年将分别实现归母净利润4.9、6.4、8.3 亿元,对应2018-2020 年PE 分别为 22、17、13 倍。公司在锂原电池、消费锂电以及电子烟等领域具有坚实的业绩基础;同时公司在动力电池快速推进,未来成果值得期待,我们长期看好公司,前次报告发布后,公司股价有所调整,综合考虑公司成长性以及当前估值,上调至“买入”评级。 风险提示:客户拓展低于预期;政策波动风险;扩产低于预期;价格低于预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-11-02 12.16 20.00 25.71% 14.95 22.94%
16.24 33.55% -- 详细
公司1-3Q扣非归母净利润3.10亿,同比增加21.40%:2018前三季度实现营收30.09亿,同比增长51.44%,;归母净利润3.79亿,同比增长17.21%,位于业绩预告中值偏上,符合预期。扣非归母净利润3.10亿,同比增加21.40%。盈利能力看,前三季度公司毛利率23.57%,同比下降7.73个百分点。 单季度看,3Q业绩大幅增长:三季度实现营收11.25亿元,同比上升75.02%,环比下降6.18%;归母净利润2.20亿元,同比增长142.79%,环比增长160.2%;扣非1.62亿元,同比增长81.33%。三季度毛利率为20.16%,同比下滑14.83个百分点,环比下滑3.15个百分点。 3Q业绩增长来自电子烟麦克韦尔业绩大增及公司消费类锂离子电池放量:1)三季度公司出售麦克韦尔0.96%股权,获得0.51亿处置收益。因此3Q公司扣非净利润1.6亿,其中麦克韦尔3Q实现净利润2.4亿,为公司贡献0.93亿投资收益(我们估计贡献0.85-0.9亿净利润);2)我们估计动力锂电池三季度估计整体还处于投入期较难盈利,而消费类圆柱电池3Q放量(共3.5gwh产能,上半年处于市场开拓期,库存较多),下游客户主要为电动自行车、电动工具,如小牛、格力博等,因此预计消费类圆柱电池3Q已扭亏达到盈利状态。 前三季度费用大幅增长,费用率略有提升:前三季度,公司三费合计4.99亿元,同比增长57.30%,三费费用率为16.59%,同比上升0.62个百分点。其中,销售费用为1.10亿元,同比增长30.63%;管理费用为3.27亿元,同比增长63.17%,其中研发投入2.27亿元,同比大幅增长127.6%,研发费用/营收为7.53%,处于行业较高水平;财务费用为0.63亿元,同比增加89.35%。 期末应收账款20亿,1-3Q经营活动净现金流1.22亿:2018前三季度公司存货为12.06亿元,较年初增长32.91%;应收账款20.23亿元,较年初增长57.36%;预收账款0.4亿,较年初增加19%。经营活动净现金流为1.22亿元,去年同期(-0.2亿);投资活动产生的现金流量净额为-5.45亿元,同比缩窄62%,由于上期支付了部分麦克维尔、武汉孚安特等的投资款。 投资建议:预测公司2018-2020年净利润亿5.66、6.76、8.37亿,同比增长40%、19%、24%,对应eps为0.66/0.79/0.98元,对应PE分别为18x/15x/12x,给以2019年25倍PE,对应目标价20元,维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车政策支持不达预期,新能源汽车产销不达预期,公司出货量不达预期,产品价格下滑幅度超预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-11-02 12.16 14.50 -- 14.95 22.94%
16.24 33.55% -- 详细
事件:亿纬锂能近日公告了2018年前三季度经营情况,报告期内公司实现营收30.09亿元,同比增长51.44%,实现归母净利3.79亿元,同比增长17.21%,扣除非经常损益后归母净利为3.10亿元,同比增长21.40%。其中Q3,实现营业收入11.25亿元,同比增长75.02%,实现归属母公司净利润2.20亿元,同比增长142.79%,扣除非经常性损益1.62亿元,同比增长81.33%。 业绩维持高速增长,Q3加速释放:自2009年上市以来,公司的收入和净利润均保持稳定增长,2009-2017年的营收复合增速达39.66%,扣非后净利润的复合增速达28.11,2018Q3单季度营收增速75.02%,扣非净利润增速81.33%,业绩加速释放:1)公司在新能源汽车和储能市场的业务呈现高速增长,根据高工锂电数据,前三季度公司动力电池出货量为1.19Gwh,跻身行业前七;2)下游智能表计、智能交通、智能安防以及物联网市场应用等新经济需求的快速增长带动公司锂原电池需求的大幅增长。 动力电池业务逐步进入收获期,市场份额实现快速提升:2017年以来,公司持续加大对动力电池的市场拓展,成为南京金龙、郑州宇通和吉利汽车等客户的重要供应商,并开始批量供货,同时乘用车领域的客户拓展也在积极推进。根据高工锂电统计,2018年前三季度公司装机量1.19Gwh,市场份额跻身行业前七,市场份额和地位的持续提升,彰显出公司在动力电池领域的实力(前三季度公司研发费用达2.27亿元,同比增长127.6%)。目前,公司在惠州和荆门两大生产基地,共建成9GWh 动力电池产能,包括3.5GWh 三元圆柱、2.5GWh 方形磷酸铁锂、1.5GWh 方形三元和1.5GWh 三元软包叠片,随着公司产能的逐步释放以及在乘用车领域取得进一步突破,公司的动力电池装机量将持续快速提升。 合作SKI 控股子公司同时三元软包获戴姆勒奔驰背书,有望加速国内乘用车客户的拓展:2018年7月,亿纬锂能全资子公司亿纬集能与SKI 香港子公司BDE 签署合作协议,资金和技术上的扶持有望快速提升亿纬集能在高端软包电池领域的竞争力;2018年8月,公司发布公告与戴姆勒签订多年供货协议,在乘用车领域实现了了从0到1的突破,公司软包电池的产品质量和生产能力得到了世界一流乘用车企的认可,为公司开拓国内主流乘用车企打下了坚实的基础。 投资建议:我们预计公司2018-2020年营收分别为46.1/64.7/90.7亿元,增速分别为54%/40%/40%;归母净利润分别为4.93/6.54/8.19亿元,增速分别为22%/33%/25%;目标价14.5元,维持买入-A 的投资评级。 风险提示:1)新能源车销量及动力电池出货量低于预期;2)国内主流乘用车客户拓展进度低于预期;3)竞争加剧导致动力电池价格下降超预期等。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-11-02 12.16 15.00 -- 14.95 22.94%
16.24 33.55% -- 详细
前三季度剔除麦克韦尔股权处置的业绩影响,同口径业绩增长63%。前三季度,扣除麦克维尔股权转让收益的业绩增长63%,剔除麦克韦尔股权处置及持有其股权贡献的权益法投资收益后,前3季同口径下业绩同比增长约9%。公司前3季业绩大幅度增长,主要系1)Q3锂原电池业绩增速进一步加快,利润率较高;2)消费类锂电池维持高增长;3)麦克韦尔前3季归上净利润同比大增223%,公司持有股权带来较大的投资收益。 毛利率有所波动,收入增长摊薄费用率。前3季公司毛利率同比下滑较多,至23.6%,主要系动力电池出货价格下降,以及毛利率较低的动力电池业务营收占比在提升。前3季公司费用均出现较大幅度增长,主要是公司仍处于业务快速扩张期,支出较大,但费用率同比变化不大,主要系收入增长对费用率有所摊薄。 锂原电池快速增长,消费类锂离子高增长。前3季锂原电池营收大增,毛利率维持在40%左右,伴随家居安防、欧盟E-call、物联网等众多需求涌现以及明年荆门锂锰电池的投运,业绩增速仍可能提升。估算公司消费类锂离子业务收入增长60-70%以上,主要系公司在可穿戴、电子雾化器等市场进入国际主流客户供应链,市场份额增加;其中,公司圆柱型锂电池开始出货给国际电动工具客户,预计后续业绩贡献会比较明显。 动力电池仍待优化,软包电池静待乘用车客户突破。公司动力电池收入近几年都在快速增长,但我们估算2018年公司动力电池亏损可能较多,主要系公司价格较低、出货同比大幅增加,而定位国际客户的软包等产能投运后还在调试和优化阶段,固定成本较大。近几年,公司加大与国际电池公司合作,重点跟紧国际乘用车客户,有希望获得突破。 投资建议。维持“强烈推荐-A”评级,调整目标价15-16元。 风险提示:政策低于预期,产能扩张与客户开拓低于预期,竞争加剧风险
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-11-02 12.16 -- -- 14.95 22.94%
16.24 33.55% -- 详细
事件:公司发布三季报,Q3实现收入11.25亿元,同比增长75.02%,实现净利润2.2亿元,同比增长142.79%,扣非后净利润1.62亿元,同比增长81.33%,基本每股收益0.26元。 投资要点: 麦克韦尔增长强劲,公司三季度扣非利润大增 三季度收入环比下降6.18%,综合毛利率20.16%,环比下降3.1个百分点,同比下降14.8个百分点,主要因为三元圆柱电池产能利用率不足,整体仍处于亏损状态,拉低了整体毛利率。三季度扣非利润大增,主要因为来自麦克韦尔的投资收益增加所致,三季度麦克韦尔确认投资收益9000万,环比增长100%。 动力电池装机量环比大降,预计四季度大幅改善 动力电池方面,三季度公司实现装机量0.064GWh,环比二季度大幅下降,主要因为新能源商用车订单的波动性较强,二季度公司有批量订单确认。四季度又到了商用车冲量的时点,预计四季度动力电池出货量会有大幅改善。公司动力电池业务的调整已经完成,三元动力电池面向电动工具市场,产能逐步爬坡。软包三元电池建设加速推进,预计2019年小批量供货戴姆勒,其他高端客户的开拓也在稳步推进中。 锂原电池稳步增长 锂原电池业务下游汽车电子和物联网需求持续放量,公司产品优势明显,预计全年将保持30%以上增长。 维持“推荐”评级 考虑公司出售麦克韦尔股权的收益,预计18-20年EPS分别为0.62元、0.76元和0.92元,PE分别为18.9、15.6和12.8倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、贸易战全面升级;2、动力电池市场拓展不及预期;3、政策变动。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-10-31 11.65 -- -- 14.10 21.03%
16.24 39.40% -- 详细
公司发布2018年三季报,前三季度实现盈利3.79亿元,同比增长17.21%,符合预期。公司动力电池产品进入戴姆勒供应链,战略大客户有望加速导入,维持买入评级。 支撑评级的要点三季报盈利同比增长17.21%符合预期:公司2018年前三季度实现营业收入30.09亿元,同比增长51.44%,盈利3.79亿元,同比增长17.21%,扣非盈利3.10亿元,同比增长21.40%。其中第三季度单季实现盈利2.20亿元, 同比增长142.79%,环比增长158.82%;扣非盈利1.62亿元,同比增长81.33%,环比增长110.39%。此前公司预告前三季度盈利3.65-3.88亿元,同比增长13%-20%,公司业绩符合预期。 收入高增长而盈利能力下滑,研发费用增长较快:新能源汽车、储能市场、物联网市场等下游需求旺盛,公司收入增速较高。公司前三季度毛利率23.57%,同比下滑7.73个百分点,前三季度净利率12.76%,同比下降5.30个百分点,主要缘于公司锂离子电池业务的增速高于锂原电池业务的增速,而前者的毛利率略低于后者。前三季度公司期间费用率16.59%,同比提升0.62个百分点,主要原因是研发费用同比大增127.59%至2.27亿元,占营业收入的比重高达7.53%,研发投入位居行业前列。 麦克韦尔盈利向好,投资收益增厚公司业绩:公司前三季度实现投资收益2.33亿元,同比增长50.62%,投资收益高增长的主要原因,一是麦克韦尔业绩高增长,公司按照持股比例确认投资收益高增长;二是第三季度公司转让麦克韦尔0.96%的股权,实现投资收益5,121万元。 评级面临的主要风险新能源汽车需求不达预期,公司战略客户导入进度不达预期,价格竞争超预期。 估值考虑到公司转让麦克韦尔股权的投资收益,我们将公司2018-2020年预测每股收益调整至0.61/0.72/0.92元(原预测数据为0.52/0.69/0.92元),对应市盈率为19.2/16.5/12.8倍;维持公司买入的投资评级。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-10-15 11.51 22.40 40.79% 13.27 15.29%
16.24 41.09% -- 详细
募投项目将新增5Gwh储能动力电池和1.87亿只消费锂电产能,巩固行业领先地位。公司拟发行不超过1.7亿股,募集资金不超过25亿元,投资于“荆门亿纬创能储能动力锂离子电池项目”和“面向物联网应用的高性能锂离子电池项目”。募投项目将新增5Gwh储能动力电池产能,包括3.5Gwh磷酸铁锂电池和1.5Gwh方形三元电池产能,以及18,720万只消费锂离子电池产能,项目建设周期2年,建成后将进一步巩固公司在锂电行业领先地位。 动力和储能电池高速发展,打造锂电池全品类供应商。公司自2015年开展动力电池业务以来,已配套多家车企,并进入戴姆勒供应体系。公司现有产能9Gwh,其中2.5Gwh方形磷酸铁锂主要供应客车、物流车、储能及电动船,1.5Gwh方形三元供应新能源乘用车,3.5Gwh三元圆柱供应电动工具和新能源物流车,1.5Gwh三元软包电池供应国内外高端新能源乘用车。随着公司在客车物流车市场份额持续增长、储能市场逐渐爆发,公司方形磷酸铁锂电池产能亟待提升。自公司进入戴姆勒供应链以来,在新能源乘用车市场的拓展也不断加速。公司新增产能建设,有利于公司进一步深化产业布局,跻身国内领先供应商。公司2015年首次定增建设1Gwh三元电池产线时,投资金额达5.88亿,本次拟建设5Gwh电池产线,投资金额21.58亿元,平均每GWh电池投资4.32亿元,投资金额大幅降低。公司预计项目建成后年收入40.86亿元,净利润2.57亿元,若按照5Gwh满产满销计算,电芯平均售价将达到0.82元,意味着公司电池成本也将进一步降低。 消费类锂离子电池快速增长,提升产线自动化水平进一步增强综合竞争力。近年来,随着物联网以及智能可穿戴设备、智能音箱及电子雾化器等产品的快速发展,公司消费锂离子电池实现快速增长,今年三季度同比增长约30%,预计四季度及明年仍将持续高增长,募投项目将解决公司已逐渐显露的产能瓶颈。此外,公司通过募投项目将提升自动化水平,有助于公司降低成本,改善产品一致性和安全性,更好地满足高端客户需求,提升公司综合竞争力。 盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2018-2020年归属上市公司股东净利润为5.52亿、7.09亿、9.21亿,EPS为0.64元、0.83元、1.08元;考虑到公司软包电池进入国外主流车企供应链,动力电池业务有望爆发增长,参考同行业公司估值水平,给予2018年35倍PE,对应目标价22.4元,维持“强推”评级。 风险提示:新能源汽车产业发展不及预期,产能扩张和产能利用率低于预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-10-10 13.63 -- -- 13.18 -3.30%
16.24 19.15% -- 详细
支撑评级的要点 拟增发募集资金不超过25亿元,加码储能动力和消费电池:公司发布非公开发行股票预案,拟向不超过5名发行对象非公开发行不超过1.7亿股,募集资金总额不超过25亿元,投资于“荆门亿纬创能储能动力锂离子电池项目”和“面向物联网应用的高性能锂离子电池项目”,项目建设周期均为2年;其中前者投资总额21.58亿元,拟使用募集资金19.15亿元,项目达产后将形成年产 5GWh 产能;后者项目总投资额6.44亿元,拟使用募集资金5.85亿元,项目达产后将形成1.87亿只消费锂离子电池产能。 深化储能动力电池布局,扩大高端优质产能规模:储能动力电池需求快速增长,据EVTank 的数据,2017年全球储能动力电池出货量69.1GWh,预计2022年将超过320GWh,年均复合增速近30%;BNEF 预测2025年、2030年全球动力电池销量将分别达到408GWh、1,293GWh。募投项目的实施有利于公司紧跟市场趋势,依托领先的技术水平,结合知名客户加快建设优质产能,进一步巩固、强化市场领先地位。 加码消费电池,破解产能瓶颈:智能穿戴、电子雾化器等新兴消费类产品市场潜力巨大,带动消费类电池需求爆发式增长。2018年上半年,公司消费类电池收入同比增长超过100%,产能利用率和产销率高达 95.24%和 93.15%。募投项目的实施将破解公司消费电池产能瓶颈,提高产品交付能力,不断加强与国内外知名客户的战略合作关系,占据市场先机,巩固公司在消费类锂离子电池领域的优势地位。 评级面临的主要风险 新能源汽车需求不达预期,公司战略客户导入进度不达预期,价格竞争超预期。 估值 预计公司2018-2020年的每股盈利为0.52/0.69/0.92元,对应市盈率为26.4/19.7/14.8倍;维持公司买入的投资评级。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-09-28 14.63 -- -- 14.40 -1.57%
16.24 11.00% -- 详细
公司具备成功者基因,锂原电池龙头加码锂离子电池 公司自2001年成立,到2008年锂原电池市占率全国第一,短短8年时间成就锂原电池龙头,公司创立之初即具备成功者基因。2010年,公司结合自身优势,从消费类电池开始切入锂离子电池领域。锂原电池业务的成功为公司带来稳定的现金流支持,公司才有能力布局锂离子电池,未来锂离子电池发展有望复制锂原电池成功之路。持续的研发投入是公司保持核心竞争能力,2018年上半年研发投入占比为13.8%,明显领先于同行业上市公司。 公司产能初步完成布局,装机量市占率逆势后来居上 公司锂离子电池产能初步完成布局,目前总产能达9Gwh,其中圆柱三元3.5GWh、方形磷酸铁锂2.5GWh、软包三元1.5GWh和方形三元1.5GWh,成为行业少数拥有全面动力电池产品解决方案的供应商之一。动力电池行业集中度逐步提升,公司逆势后来居上,2016年、2017年和2018年1-7月公司装机量市占率分别位列行业第16、第8和第6,未来有望持续提升。 公司与戴姆勒合作,有望重走宁德时代崛起之路 软包电池高能量密度、高安全性性能优异,替代有望加速。我们预计-2020年我国软包动力电池需求量分别为7.59/16.05/29.70GWh。公司定位高端软包三元电池,整条软包电池产线均采用韩国进口设备,技术处于国际领先。公司和戴姆勒签订供货合同,同时又获得SKI低息贷款协助,软包大业有望达成。公司与戴姆勒合作犹如CATL与宝马的合作,将整体提升公司制造、工艺、技术、品控、管理水平及品牌影响力,有利于公司快速拓展下游乘用车客户,软包电池业务有望迎来发展机遇期;同时借助软包电池示范效应带动方形三元电池业务在乘用车领域的发展以及圆柱三元电池业务在专用车领域的发展,成长为全品类动力电池解决方案供应商。 首次覆盖给予“推荐”评级 我们看好公司锂原电池业务稳健增长,高端软包电池带动动力电池业务迎来机遇期,未来公司业绩有望持续增长,预计公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.72和0.93元。当前股价对应2018-2020年PE分别为26、21和倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:动力电池推进不及预期,电子烟发展不及预期。
谭倩 3
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-09-24 14.40 -- -- 14.92 3.61%
16.24 12.78% -- 详细
2018Q3业绩超预期,同比增长82~95%。公司发布2018Q3业绩预告,预计2018Q3归属上市公司股东净利润1.65~1.77亿,同比增长82.11~95.05%,超出市场预期。前三季度归属上市公司股东净利润3.24~3.36亿,同比增长0.20%~3.83%,若扣除2017年转让麦克韦尔部分股权的处置收益1.22亿,前三季度归母净利润同比增长61.33~67.17%。增长来源主要来自三方面:1)锂原电池业务和锂离子消费类电池业务保持稳定的增长;2)需求快速释放,子公司麦克韦尔业绩实现超预期增长;3)成功拓展三元圆柱电池非车用市场,经营性亏损逐步减少。 锂原电池与电子烟业务:并驾齐驱,提供稳定业绩支撑。锂原电池为公司传统核心业务,由于2017Q3共享单车需求爆发,其基数较高,2018Q3增速略有下降,约为10%。同时,公司在智能表计领域处于龙头地位,并在国际市场增速较快,预计全年增速约30%。子公司麦克韦尔,电子雾化器业务需求快速增长,其“发热体”专利技术和产品成为行业标杆,未来将为公司持续提供业绩支撑,预计2018年归母净利润约2亿。 锂电池业务:消费锂电稳增长,动力电池不断突破。1.消费电池领域:三季度同比增长约30%,主要系公司在电子烟和可穿戴设备市场占有率提升,叠加收购金能公司具有较好的协同效应,预计2018年将保持持续高速增长。2动力电池领域:公司在动力领域同时布局圆柱+方形+软包三种技术路线,目前各个领域皆有突破,处于良性循环。1)圆柱动力电池:在电动工具等非车用市场取得较好拓展,经营性亏损逐步减少,预计后续继续保持快速增长,或将实现由亏转盈。2)方形动力电池:方形硬壳电池系磷酸铁锂电池,具有安全性高的优势。商用车领域,成功供货宇通、南京金龙、吉利等客户,市场认可度高。储能领域花开朵朵,且今年开始实现盈利,9月18日,公告称子公司武汉亿星与江苏银珠集团、国网江苏能源签订《储能电站设备租赁使用合同》,进一步夯实在储能领域的龙头地位。其他应用:公司今年还获得了中国船级社型式认可证书,预期公司在电动船市场领域将有较大突破。3)软包动力电池:公司与韩国SK强强联合,合作提升软包电池技术。8月2日,公司与戴姆勒签订至2027年供货协议,与国际知名车企供货,提升了品牌影响力,也同步验证了公司实力强劲,有利于进一步拓展优质客户。目前软包电池产能1.5GWh,2019年产能有望翻倍,是公司未来重点布局及应用领域。 市场分歧与我们的分析:目前市场分歧主要有两点:1.公司在动力电池的三大方向(圆柱+方形+软包)、两大技术(磷酸铁锂+三元)布局是否会弱化其重点攻坚方向?是否说明其信心不足、投机取巧?我们认为,在动力电池领域,国内电池厂商尤其是新进入者,大多数具有后发优势,不断做加法的产业化过程,亿纬属于这类中的佼佼者。首先,在政策大力推行的公交绿色先行的大背景下,公司先行布局方形磷酸铁锂电池,成功切入电动商用车与专用车领域。同时也为后期磷酸铁锂电池在储能、电动船等领域的拓展应用奠定了坚实基础。其次,随着特斯拉引领应用以及国内电动乘用车大力推行三元圆柱动力电池的前夕,公司通过引进国外优质生产线并重金邀约国内外资深电池专家加盟,从而实现在圆柱三元动力电池领域的追赶,并不断攻克新客户,从而实现电动商用车到电动乘用车的跨越。对于软包电池领域,国内先行者为孚能股份,次者为亿纬锂能,目前新进入者有宁德时代与国轩高科等,对比各大厂商技术布局来,应该说目前的亿纬是走出合适的自身发展道路的优秀锂电企业。 2.在动力电池严重行业性过剩背景下,是否能否突围?我们认为,1)亿纬具有成功突围的基因与特质:在动力电池竞争日趋激烈的背景下,供给增速远大于需求增速,亿纬在技术(高镍三元等)、客户(戴姆勒等)、合作对象(韩国SK)及应用等多个领域上不断突破,取得超预期的成果,目前生态就是“剩者为王”的混战时代,目前亿纬不仅活着并朝着更好的方向发展。2)最终能否在动力锂电领域突围?也许亿纬还需要些许证明,如拿下国内外主流车企中知名品牌的大额订单,高镍三元软包技术实现高端电动乘用车的应用,市占率与产能利用率不断提升等等,则其认可度将会显著提升。亿纬已在锂原电池、电子烟等领域已经成功证明过自身,动力锂电研发电动车产业链中最难攻克的核心环节,不妨多给公司些耐心、支持,静待花开,或将收获意想不到的胜果。 盈利预测和投资评级:预计公司2018-2020年将分别实现归母净利润4.9、6.4、8.3亿元,对应2018-2020年PE分别为25、20、15倍。基于公司在锂原电池、消费锂电以及电子烟(子公司麦克韦尔)等领域具有坚实的业绩基础,且目前处于历史估值区间的底部区域,具有较好的防御性。同时在磷酸铁、三元电池在动力以及储能领域不断超预期的拓展,有望成为动力锂电红海中的一匹黑马成功突围,提供较好的估值弹性,我们长期看好公司的发展前景。但结合当前行业仍存在1.补贴滑坡(公布时点、退坡幅度),2.行业性供需错配、低端产能加速去化,3.多细分领域的价格仍处于下行通道等不确定因素的影响,给予公司“增持”评级。 风险提示:客户拓展低于预期;政策波动风险;新能源车需求低于预期;动力电池价格低于预期;大盘系统性风险。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-09-19 14.04 18.30 15.02% 15.15 7.91%
16.24 15.67% -- 详细
事件: 2018年9月11日,公司发布前三季度业绩预告,实现归属于上市公司股东净利润为3.24-3.35亿元,同比增长0.20%-3.83%;第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.65-1.77亿元,同比增长82.11%-92.05%;上年同期扣除麦克韦尔的业绩后,前三季度净利润同比增长为61.33%-67.17%。增长主要来源于公司应对新能源汽车市场的变化和“市场多元化”经营策略。 子公司陶瓷发热体受认可,需求超预期。麦克韦尔是公司子公司,主要以电子烟和电子雾化器的研究销售为主,其产品主要销售到欧美地区,一定程度上受中美贸易战影响。麦克韦尔上半年实现业绩1.98亿元,同比增长205.68%,主要原因是公司在2018上半年自有品牌开放式雾化设备投放市场反馈很好,陶瓷发热体的应用使ODM大客户的订单持续增长。公司的陶瓷发热体具有蜂窝孔设计、雾化能力突出,亲油性强、易传导烟油,硅藻土合成等特点,已成功应用在悦刻等电子烟领导品牌中,成为了业界标杆。受此影响,预计子公司三季度业绩同比增长2倍以上。 动力电池新拓市场,亏损减少。动力电池方面公司主要为新能源汽车、电动工具和电动船等提供完整电源解决方案。公司在电动工具领域已通过国际一流客户审核,产品进入批量供货阶段;电动船方面公司已获得相关证书,逐步提供相关产品和服务。受此影响,公司经营性亏损逐步减少,按照过往经验,消费类电池淡季和旺季不太明显,下半年销量会处于上半年,动力电池销售情况有望进一步好转。 维持“买入”评级。考虑到麦克韦尔业绩超出预期,动力电池业务非车市场逐步放量,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.51、0.64、0.83元,对应PE分别为27.79、22.12、17.02倍,维持“买入”评级。 风险提示:动力电池市场拓展不及预期,中美贸易战加剧。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-09-13 12.47 22.40 40.79% 15.15 21.49%
16.24 30.23% -- 详细
前三季度业绩超预期增长61~67%(扣除去年转让麦克韦尔处置收益影响)。公司发布业绩预告,预计2018年前三季度归属上市公司股东净利润3.24亿~3.36亿,同比增长0.20%~3.83%,若不考虑去年转让麦克韦尔部分股权带来的处置收益1.22亿,前三季度归母净利润同比增长61.33%~67.17%。第三季度归属上市公司股东净利润1.65亿~1.77亿,同比增长82.11%~95.05%,大幅超出市场预期。 锂原电池保持稳定增长,电子雾化器业务持续爆发。锂原电池业务第三季度同比增长约10%,由于去年同期共享单车市场需求爆发基数较高,增速略有下降。公司在传统智能表计领域巩固了行业龙头地位,在国际市场取得较好增长,预计四季度仍将维持稳健增长。子公司麦克韦尔“发热体”专利技术和产品成为行业标杆,电子雾化器业务需求爆发式增长,三季度业绩同比增长2倍以上,未来料将为公司持续提供业绩支撑。 消费类锂电快速增长,动力电池车企客户不断突破,非车用市场开始放量。公司消费类锂离子电池业务三季度同比增长约30%,公司在电子雾化器和可穿戴设备市场占有率快速提升,收购金能公司也产生了较强的协同效应,预计今年有望持续高速增长。公司的圆柱电池业务在电动工具等非车用市场取得较好拓展,经营性亏损逐步减少,预计四季度及明年都会取得较快增长。磷酸铁锂电池在客车领域主要供货吉利、宇通和南京金龙,目前客户对亿纬的认可度较高,市场份额有望进一步提升。公司在储能市场经过多年培育,今年开始实现盈利,公司今年还获得了中国船级社型式认可证书,未来磷酸铁锂电池在储能和电动船市场将有较大增量贡献。公司的软包电池已与戴姆勒签订了多年供货协议,目前软包电池产能1.5GWh,明年产能有望翻倍,望迎爆发增长。公司通过和戴姆勒的合作,极大提升了公司动力电池的品牌影响力,将加速公司在其他整车企业客户的拓展,打造软包动力电池龙头。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2018-2020年归属上市公司股东净利润为5.52/7.09/9.21亿,EPS为0.64/0.83/1.08元;考虑到公司软包电池进入国外主流车企供应链,动力电池业务有望爆发增长,参考同行业公司估值水平,给予2018年35倍PE,对应目标价22.4元,维持“强推”评级。 风险提示:新能源汽车产业发展不及预期,产能扩张和产能利用率低于预期
首页 上页 下页 末页 1/22 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名