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海兰信 电子元器件行业 2017-09-07 20.64 -- -- 21.50 4.17% -- 21.50 4.17% -- 详细
净利复合增长率30%+的海洋信息化翘楚。 ①立足于航海智能化和海洋信息化的高科技企业。形成了以小目标雷达、海洋工程为主的海洋业务和以船用综合导航系统为主的航海业务两大板块,是海军指定供应商、中国海洋工程、政府公务船领域主要供应商。②近4年,公司收入实现翻倍增长,净利增长5.5倍,年复合增长率30%+。 布局智慧海洋,小目标雷达迎来爆发。 小目标雷达进入业绩爆发期。公司和俄罗斯团队联合研制的小目标雷达具有国际先进水平,技术壁垒较高。公司拟通过“直销+PPP”模式快速推广,其中PPP模式依托和中船、中海油、中电科共同成立的三亚海兰寰宇进行雷达网采购、运维。2016年已经完成海南环岛22台雷达示范项目,今年已和福建、山东、天津等省份签订落地协议,年底前完成。同时中海油自有的100多个海上采油平台也有明确需求。 成功整合世界一流地球物理仪器公司。 ①海兰信并购的劳雷产业是世界一流的海洋调查仪器应用和系统集成服务公司。对上游设备厂商,能签订买断性独家分包协议;对下游客户,能提供整体解决方案。曾参与国内多项大型海洋调查工程。②收购劳雷产业45%剩余股权时,劳雷北京和海兰信高管分别成立合资公司,以借款方式出资1.86亿和1亿参与增发,同时引进战略投资者中船投资。劳雷产业的母公司海兰劳雷签订对赌协议,2015~2017年对赌净利2840、3200和3360万元,前两年对赌顺利完成。 传统主业由单品供应商向系统解决商转型。 ①行业内唯一完整船岸信息管理解决方案供应商。②整合国内外资源,获得工信部“智能船舶1.0研发专项”支持,成功实现对德国船舶机舱智能化厂商Rockson控股。③“军警船增长+本土化提升”是智能航海业务发展重要引擎。 以海洋信息化为主线不断整合资源。 近些年来,公司发挥“产业+资本”优势,围绕海洋海事信息化主线,先后并购了边界电子、广州蓝图等多家公司。2017年,与为海军服务36年的唯一舰损监控集成商签订股权转让协议,拟尽快完成收购。三年对赌期内完成净利不低于2.32亿,进一步增厚公司业绩的同时,也为公司向主战舰船推广产品找到有效通道。
海兰信 电子元器件行业 2017-09-04 20.11 -- -- 21.50 6.91% -- 21.50 6.91% -- 详细
1.收入整体较快增长,管理费用下降导致归母净利润大幅提升.上半年公司实现营业收入为3.19亿元,比去年同期增长19.72%,实现归母净利润4820万元,同比增长60.58%,整体业绩实现快速增长。其中,智慧海洋领域得益于小目标雷达业务的规模应用、近海雷达监测网的快速建设,以及子公司劳雷产业海洋调查业务的稳定增长,实现营收2.39亿元,同比增长25.71%,占总营收比为74.95%;智能航海领域实现营收为7986万元,同比增长7.32%,占总营收比为25.05%。归母净利润方面,上半年公司实现归母净利润4820万元,同比增长60.58%,主要是受到本期收入增长以及管理费用下降的影响。 2.智能航海领域——新签订单同比快速增长,新产品推广进展顺。 智能航海业务包括综合导航系统、雷达、船舶操舵仪、电子海图显示与信息系统、船载航行数据记录仪、船舶综合机舱监控报警系统等,上半年实现营收7986万元,同比增长7.32%。受益于国际海事组织(IMO)公约要求和船舶智能化管理系统的推广应用,公司上半年新签订单同比增长25.43%,进一步提升了市场占有率。其中新版电子海图按要求需在2017年年中完成改装,相关产品上半年实现批量销售,同时船舶智能化管理系统已安装应用于安吉航运船队十余条船舶,获得客户认可,带动了综合导航系统等产品的市场销售。我们认为,由于世界航运业与造船市场整体持续低迷,行业回暖进入景气期仍需时日,然而由于公司产品向智能化发展,并且其中军品占有一定比例,受军品需求增长的带动,智能航海业务能够保持稳定增长。 3.智慧海洋领域——小目标雷达业务快速增长,近海雷达网和海底观测网建设稳步推进。 公司智慧海洋产品系列包括海洋观(监)测系统及相应的传感器。受益于小目标雷达的规模应用,海洋观监测业务快速增长,上半年实现营收2.31亿元,比去年同期收入增长26.99%。公司已在多个沿海省份实现近海雷达网布设,正有序推广岸基雷达网的规模建设和数据服务,计划两年内完成在全国11个沿海省市、领海基点及海上丝绸之路沿线国家在内的重要海域的近海主干雷达网的布局。同时公司已深度参与即将实施的国家海底观测网重大项目规划建设,海洋探测传感器将迎来市场需求快速增长和规模化放量。另外公司正根据客户需要筹划海上无人机动平台的打造及运营。我们认为,公司在智慧海洋业务随着国家海域海岛维权、维稳需要,以及国家“一带一路”战略实施发展港口及海岸要塞监控业务的需求快速提升,未来成长空间广阔。 4.投资建议: 我们认为,公司已经形成了智能航海业务与智慧海洋业务两大业务板块,在军民用船舶智能化、信息化以及海洋探测快速发展的趋势下,将保持业绩的快速增长。同时公司正在推进收购事项,拟收购海兰劳雷45.62%的少数股以及常熟电子,我们认为,收购海兰劳雷45.62%的少数股权能够将强化公司对海兰劳雷的决策权,提高经营决策效率,收购常熟电子也将增强公司智能航海业务竞争力并显著提升公司业绩,因此我们看好公司长期发展前景。
海兰信 电子元器件行业 2017-09-04 20.10 -- -- 21.50 6.97% -- 21.50 6.97% -- 详细
一、事件概述 海兰信发布2017年半年度报告:实现营收3.19亿元,同比增长19.72%;归属上市公司股东净利4820.30万元,同比增长60.58%;基本每股收益0.133元,同比增长60.63%。 二、分析与判断 ?基本面大幅改善,经营业绩稳步上涨 业绩增长主因:①积极开拓小目标雷达业务,近海雷达监测网建设快速推进,持续贡献利润;②劳雷产业海洋调查业务稳定增长。2017H1公司智能航海和智慧海洋两大业务持续拓展,基本面大幅改善。智能航海:增长稳健,民品利润贡献占比提高。①智能航海收入7986.34万元,同比增长7.32%,新签订单同比增长25.43%,毛利率50.68%,同比小幅下降3.75%。②上半年民品利润贡献占比有所提高,受财政预算拨付周期等因素影响,军警业务实施节奏未能得到明显改善。智慧海洋:小目标雷达规模化应用驱动业绩快速提升。海洋观监测收入2.31亿元,同比增长26.99%,毛利率45.19%,同比增长3.76%。 近海雷达网模式得到验证,小目标雷达大规模放量 公司近海雷达网“自主建设-自主运营-提供信息”模式已得到验证,将以海南为示范全面铺开,今明两年内计划在全国11个沿海省市、公务船舶、领海基点与岛礁及重要敏感海域完成近海主干雷达网布局,初步实现中国近岸、近海海域海面目标的实时监测。南部组网:海南22部环岛雷达监控网今年年初实现数据服务销售;福建初步规划建设39座雷达站点,预计年内完成基础建设,明年有望正式投入使用。东部组网:2016年中标浙江省海洋与渔业执法总队“近海小物标雷达建设项目”,已建成20部以上雷达的大规模组网。北部组网:今年6月与天津市海上搜救中心合作开展“天津市海上搜救信息平台”项目建设;今年8月与山东省海洋与渔业厅签署协议,以已建设的10套雷达系统为基础,年底前建设完成全面覆盖山东省近海海域的雷达监控系统。 具备海洋立体监测能力,信息服务将成增长新亮点 公司以雷达、水下无人潜器、海洋传感器等为硬件基础,基本形成海洋综合监测能力,将为客户提供“海面+海中+海底”的海域立体监测数据服务。目前,公司海洋信息服务雏形已现。①广东蓝图聚焦海洋综合管理软件市场,业务扩展迅速,新签订单同比增长54%;与海兰信合力研发“智慧海洋”时空大数据与云服务平台,兼顾双方客户需求。②海南环岛雷达监控网已经获得数据服务收入;拟与相关院所成立海洋数据联合研究中心,为海洋渔业、海洋维权执法、港口航运、边防海关、海洋环境保护等多领域涉海客户提供及时、定制化的海洋信息数据服务。受益军警业务回暖及本土化率提升,航海业务长期向好 ①军警业务未来有望快速增长。军辅船:我军各类支援舰船尤其是大型补给舰尚存较大缺口,航母编队建设将进一步拉动辅船需求;公务船:海上维权力度加大,中国海警船增长迅速。②船用关键零部件本土配套率提升潜力大。工信部发布的《船舶配套产业能力提升行动计划(2016-2020)》要求到2020年船用设备关键零部件本土配套率达到80%,我国在高技术船舶和海洋工程装备配套领域本土化配套率不足30%,提升空间较大。 并购优质标的,强化业务布局。 ①拟收购劳雷产业45%剩余股权,劳雷是世界一流的海洋调查仪器应用与系统集成服务公司,并购有助于强化海兰信海洋主业及加快海洋监测数据平台建立,并购中双方高管出资2.86亿元参与跟投,彰显对未来发展信心。②拟收购国内主战舰船损管系统供应商常熟电子,海兰信由辅船的配套跃升舰船核心系统供应商。此外,常熟电子承诺4年合计扣除后归母净利不低于2.32亿元,将显著增厚公司业绩。 三、盈利预测与投资建议 预计2017-2019年EPS为0.42/0.59/0.78元,对应PE为49/35/26倍。我们看好海兰信在智能航海及智慧海洋领域发展,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 小目标雷达放量不达预期;海洋信息服务业务不及预期;军品业务不及预期。
海兰信 电子元器件行业 2017-08-29 20.42 -- -- 21.50 5.29% -- 21.50 5.29% -- 详细
稳步发展,营收3.19亿、归母净利0.45亿,同比+19.72%、+60.58%公司发布2017年中报,业绩实现稳定增长。营业收入3.19亿元,较上年同期增长19.72%,主要原因是小目标雷达业务、近海雷达监测网建设快速推进,子公司劳雷产业海洋调查业务继续保持稳定增长。归属上市公司股东净利润0.48亿元,较上年同期增长60.58%,稀释每股收益为0.13元/股。 收购劳雷产业剩余股权,海洋调查业务布局完成。 公司海洋调查业务的主体为劳雷产业,该公司是国内最大的海洋调查仪器应用与系统集成服务公司,在细分领域深耕多年。公司已公布收购劳雷产业剩余45%股权的方案。2015年、2016年海洋劳雷净利润分别为1810万元、3637万元。我们认为,此次收购进一步丰富和拓展公司主营业务,并与公司既有业务形成互补,公司整体竞争力增强。 军民产业协同发展,拟收购常熟电子。 17年8月,公司公告拟收购常熟电子全部股权,已签署股权转让协议。常熟电子是舰艇装备部门及相关军工集团的长期合作企业。若此次收购能够完成,双方将围绕舰船智能化、集成损管监控管理等领域进行合作。常熟公司承诺2017-2020年合计净利润不低于人民币2.32亿元常熟电子的注入将为公司军工业务发展带来绝佳的发展机遇,公司军工业务有望取得突破性进展。 近海雷达监测网建设捷报频传,持续贡献利润。 公司在近海海域雷达监控系统具有成熟技术,已成功应用于海南环岛、浙江、福建等沿海省份,形成了良好的示范效应。6月公司与天津市海上搜救中心签署协议,合作开展“天津市海上搜救信息平台”项目建设;8月与山东省海洋与渔业厅签署协议,2017年底前建设完成全面覆盖山东省近海海域的雷达监控系统。全国近海雷达监控系统建设已相继铺开,看好未来发展。 未考虑收购劳雷产业剩余股权和常熟电子,预计公司2017-2019年EPS 分别为0.39元/股、0.49元/股、0.61元/股,对应PE52/42/33X,给予“增持”评级。
海兰信 电子元器件行业 2017-08-28 20.42 -- -- 21.50 5.29% -- 21.50 5.29% -- 详细
公司2017年上半年实现营业收入3.19亿元,同比增长19.72%,实现归母净利润4820万元,同比增长60.58%。 核心观点: 业绩实现快速增长,符合预期。公司营收增长主要受益于智慧海洋产品同比增长27%,营收占比72%;智能航海产品同比增长7.3%,营收占比25%。归母净利润增速高于营收增速的原因:一是综合毛利率同比提升1.4个百分点,二是管理费用同比降低6.26%。毛利率方面,智慧海洋产品受益于小目标雷达业务的推广,同比提升3.76个百分点;智能航海产品同比下降3.75个百分点;环境监测产品同比提升9.26个百分点,但规模较小。 小目标雷达业务有望成为新的增长点。公司积极开拓小目标雷达业务,近海雷达监测网建设继续推进,在福建、浙江、山东等主要沿海省市的推广逐步取得成效,持续贡献利润,有望成为公司业绩新增长点。 拟收购劳雷产业剩余股权,海洋信息化布局更进一步。公司公告拟非公开发行股份购买海兰劳雷45.62%股权,最终完成对劳雷产业剩余45%股权的收购,标的暂按6.46亿元作价,发行价格22.52元/股。一方面将强化对标的公司决策权;一方面将进一步巩固公司在智慧海洋领域的领先地位。 拟收购常熟电子,强化航海智能化军品业务优势,并显著增厚业绩。公司拟收购常熟电子100%股权,估值不超过7.8亿元,承诺17-20年扣非归母净利润合计不低于2.32亿元。常熟电子在军用舰船损管监控系统领域处于领先地位,将有助于强化公司海洋军工业务领先优势,并提升盈利能力。 盈利预测及投资建议:未考虑收购海兰劳雷部分股权及常熟电子的情况下,预计17-19年EPS为0.39/0.55/0.72元,按最新收盘价计算对应PE为52/37/28倍。看好公司航海智能化和海洋信息化业务的发展前景,以及外延并购和国际合作的发展方向,维持“买入”评级。 风险提示:收购进度低于预期;军品订单低于预期;业绩承诺低于预期。
海兰信 电子元器件行业 2017-07-12 22.30 -- -- 22.55 1.12%
22.55 1.12% -- 详细
核心观点: 拟收购劳雷产业剩余45%股权,海洋信息化布局更进一步。公司公告拟非公开发行股份购买海兰劳雷45.62%股权,标的暂按6.46亿元作价,发行价格22.52元/股。本次交易的最终目的为通过海兰劳雷完成对劳雷产业剩余45%股权的收购。劳雷产业是海洋信息勘探调查领域的先驱企业,产品包括物理海洋、海洋测绘和水下工程。本次收购,一方面将强化上市公司对标的公司决策权,提高公司经营决策效率;一方面将巩固公司在智慧海洋领域的领先地位,受益于我国海洋信息化产业发展。 拟收购常熟电子,强化航海智能化军品业务优势,并显著增厚业绩。公司发布关于签署《股权转让协议》的公告,拟在约定的先决条件全部成就后,由公司或其指定的第三方收购常熟电子100%股权,标的估值不超过7.8亿元,17-20年承诺扣非归母净利润合计不低于2.32亿元。常熟电子以军品业务为主,在舰船损管监控系统领域处于行业领先地位,与公司航海智能化业务协同性较强。收购常熟电子将有助于扩展上市公司军品种类,强化海洋军工业务领先优势,有利于提升上市公司持续盈利能力。 小目标雷达业务拓展显成效,17年上半年业绩预增50%-70%。公司17年上半年业绩快速增长的主要原因是积极开拓小目标雷达业务,近海雷达监测网建设继续推进,持续贡献利润。公司小目标雷达业务在主要沿海省市的推广有望加速,未来将成为公司业绩的主要增长点。 盈利预测及投资建议:我们看好公司在国家海洋强国战略下航海智能化和海洋信息化业务的发展前景,以及外延并购和国际合作的发展方向。考虑公司小目标雷达业务的快速推广,我们上调公司盈利预测,未考虑收购海兰劳雷部分股权及常熟电子的情况下,预计16-18年EPS 为0.40/0.56/0.73元,对应PE 为58/42/32倍,维持“买入”评级。 风险提示:收购进度低于预期;民船市场持续低迷;军品订单低于预期; 业绩承诺低于预期。
海兰信 电子元器件行业 2017-07-11 22.99 -- -- 22.79 -0.87%
22.79 -0.87% -- 详细
外延并购不断深化海洋、海事主业,专注成长“广阔行业”的领军者。 海兰信于2017年7月5日晚间发布公告,拟非公开发行股份购买海兰劳雷45.62%股权。 海兰劳雷45.62%股权暂按6.46个亿作价。按照22.52元/股计算,预计发行股份合计约2869万股。本次交易完成后,海兰信将完成对子公司海兰劳雷少数股东股权的收购,海兰劳雷将成为上市公司全资子公司。通过本次交易,上市公司将完成对海兰劳雷下属企业劳雷海洋系统有限公司和SummerviewCompanyLimited的100%控制。上述少数股东股权收购,有利于强化上市公司对子公司的决策权、提高经营效率、提升上市公司业绩。 拟收购常熟电子100%股权,拓展军船电子市场和客户。常熟电子设立于1981年,主要从事舰船损管(即“损害管制”)监控系统及配套电器、高压细水雾灭火系统的设计、开发、生产及服务,是舰艇装备部门及相关军工集团的长期合作企业。常熟电子作为军工系统安全生产标准化三级单位,军工资质齐全,拥有武器装备质量体系认证证书、二级保密资格单位证书、武器装备科研生产许可证、装备承制单位注册证书等多种资格认证证书。 海事业务+海洋业务将迎来双爆发,公司占据低基数高增长军辅船电子行业。预计2020年以前核心舰艇吨位数实现较高增速的年化增长。海兰信拥有国家二级保密资格证书、军工产品质量体系认证证书、装备承制单位资格证书等齐全的军工资质。公司作为中国海军指定的供应商,实现了从单一产品供应向提供系统解决方案的转变;海洋信息技术与装备是典型的军民共用、军民融合发展技术与装备,未来随着军队改革的深入和作战能力的提升以及海洋维权等防务能力的提高,海兰信将迎来重大发展机遇。 海洋业务:小目标雷达迎来爆发,海底监测网迫在眉睫。海兰信在海南的业务布局不断完善,预计对全年的业绩产生积极影响,在小目标雷达的铺设上,预计沿海的重点城市将会是公司战略布局重点。后续对于数据的重复利用和开发预计会相关数据公司产生超额收益。从远期角度来看,未来海底监测网将会成为公司最核心的目标市场。在之前我们的海兰信深度报告《海兰信——“周期狭窄”到“广阔成长”行业的领军者(“数据+金融+产业”深度研究之十四)》提到,与加拿大“海王星”观测网横向比较预示超百亿的市场空间。随着海底监测网的不断推进,未来将会成为广阔周期的大成长行业。 盈利预测:我们的盈利预测不考虑此次收购劳雷工业45%的股权和常熟电子。我们预计公司2017/2018/2019将实现净利润1.82亿元/3.36亿元/4.20亿元,对应的EPS为0.5元/0.93元/1.16元,对应的PE水平为47X/25X/20X。,考虑到公司是航海信息化和海洋信息化领域的绝对龙头标的,公司内生外延发展动力充足,维持原先买入评级,建议买入。
海兰信 电子元器件行业 2017-07-10 22.22 -- -- 23.20 4.41%
23.20 4.41% -- 详细
公司是国内航海智能化与海洋信息化领域龙头,在产品和技术上都有绝对的优势。 随着国家海权意识觉醒,将充分受益于当前的周边形势与国家政策。公司的军工海事业务增长强劲、海洋信息化业务空间巨大,国际化外延增长预期强烈。预计公司2017-2019年EPS 为0.46、0.72、0.94元,维持“强烈推荐”评级。 公司是国内航海智能化与海洋信息化领域龙头。在船舶智能化领域,公司相关产品自主化程度和市场占有率在国内同行业中具有绝对优势。在收购劳雷后,公司开始“由船入海”的战略再布局,海洋信息化领域实力进一步提升。 我们认为随着国家海洋建设投入的不断加快,公司未来有望迎来业绩爆发期。 “高技术、新模式”,环岛雷达监控项目不断落地,小目标雷达销售贡献业绩。2016年,公司先后中标浙江省、山东省、海南省近海雷达监控系统项目。 其中,公司海南近海雷达监控系统建设已于2016年底完成并投入试用,效果得到用户高度肯定。我们认为,随着公司海南项目的示范效应开始显现,将加速公司在其他主要沿海省市及北海、东海、南海周边区域的布局,公司小目标雷达产品销售有望迎来爆发式增长,大幅提高公司业绩!收购劳雷产业剩余股权,进一步增厚公司业绩。公司于2017年6月7日发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》, 上市公司拟收购海兰劳雷45.62%股权,作价6.46亿。本次交易完成后,海兰信将通过海兰劳雷完成对劳雷产业的100%控股。我们认为,劳雷产业业绩增长强劲,本次收购有利于强化上市公司对标的资产决策权,增强协同效应,并进一步增厚公司业绩。 拟收购常熟电子100%股权,完美契合打通军民市场。根据公司公告,2017年7月4日,公司与陈岳平、常熟市电子仪器厂共同签署《股权转让协议》。 海兰信拟收购常熟电子 100%股权,为公司智能航海业务再添一重量级产品线。常熟电子长期从事舰船损管监控系统业务,是舰艇装备部门及相关军工集团的长期合作企业。在领域内处于较为明显的领先地位。我们认为,常熟电子资产优质,收购完成后将大幅增厚公司业绩。同时,海兰信与常熟电子协同效应明显,收购完成后将有助于公司顺利开拓军、民品市场。 盈利预测:我们预计公司2017-2020年实现归母净利润1.66、2.62、3.39亿元,eps 为0.46、0.72、0.94元。考虑到增发收购劳雷工业剩余股权和常熟电子,归母净利润和EPS 将进一步大幅提升,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:全球市场持续低迷,民品海事业务大幅下滑。
海兰信 电子元器件行业 2017-07-06 23.07 30.00 47.13% 23.78 3.08%
23.78 3.08% -- 详细
收购劳雷香港及Summerview 少数股东权益,巩固智慧海洋领域龙头地位。 海兰劳雷控股的劳雷香港是全球领先的海洋调查系统解决方案提供商。2015年公司决定收购劳雷香港,但由于现金限制和劳雷香港原股东境外自然人身份限制的原因,海兰信通过新设公司海兰劳雷(2016 年海兰劳雷实现营收4.55 亿元,归母净利润0.36 亿)只完成劳雷产业55%的收购。为了实现劳雷香港及Summerview 剩余股权的收购,海兰信从去年12 月份即开始停牌筹划,此次收购分三步进行。此次收购若能够顺利完成,有利于提升公司盈利能力,完善智慧海洋业务的布局,强化母公司决策权提升运营效率。 海防信息化第一股,“内生+外延”结合、产业布局好。航海智能化领域公司,自主研发的INS 系统继2015 年开始进入上升期,市场占有率稳步提升,获得中国远洋海运集团30 万吨VLCC 油轮订单;智慧海洋领域,海兰信已在浙江等沿海省份,以及岸基、船载、石油平台等领域实现雷达网示范应用;海洋调查业务方面,劳雷产业稳定增长,在海洋局体系、高校科研单位等市场占有率进一步提高。此外在军民深度融合的背景下,公司军工业务取得了突破性进展,2016 年全年产值达到历史新高,公司并成立了军工委员会,统筹军工业务发展。公司聚焦智能航海和智慧海洋两大主业进行布局和调整,2016 年公司以控股65%的方式并购广东蓝图,强化海域动态监视监测方面业务,预计公司将继续采用扩展外延的方式实现海洋全产业链资源整合。 海洋观测网建设批复,未来业绩高速增长可期。海洋观测网的建设对于提高我国海洋综合实力,保障国家安全具有非常重要的意义。美国早在1970 年代就建立起了海底检测系统,而我国海底观测网建设显著落后。据新浪网5 月28 日报导,我国国家海底科学观测网已正式被批复建立,相关需求也将进一步提升。公司作为国内观(监)测业务的龙头企业,已积累了国际先进水平的海洋监测系统技术基础。伴随海底监测网建设的打开,我们预计公司的相关业务也将取得进一步突破,未来业绩高速增长可期。 盈利预测与投资建议。我们看好海兰信未来将步入“内生+外延”的跨越式发展阶段,且惯例下半年是航海电子与海防信息化业务的业绩确认重心。预计公司2017~2019 年收入分别为12.03 亿元、16.31 亿元、20.19 亿元,归属上市公司股东的净利润分别为1.70 亿元、2.38 亿元、2.71 亿元,每股EPS分别为0.47 元、0.66 元、0.75 元,参考行业可比公司估值水平与公司成长性,给予公司2017 年64 倍PE,对应目标价30 元,维持“买入”评级。 风险提示。海事行业低迷,相关业务进展不及预期。
海兰信 电子元器件行业 2017-04-27 23.07 -- -- -- 0.00%
23.78 3.08%
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事件:公司发布2016年年度报告,2016年1-12月公司实现营业收入为71,656.99万元,较去年同期增长118.59%;归属于上市公司股东的净利润为8,198.35万元,较去年同期增长131.40%;基本每股收益0.34元,较去年同期增长100.00%。 劳雷并表增厚业绩,外延并购再下一城。2016年,公司新增合并子公司上海海兰劳雷海洋科技有限公司利润表,使得营业收入和利润较去年同期相比大幅增长。同时,公司通过实际控股65%的方式完成对广东蓝图的并购,业务拓展至海域动态管理和海岛动态监视领域。未来公司仍将持续运用上市平台的资本运作优势,通过外延并购投资海洋信息技术实体,逐步形成全产业链竞争优势。 船海两化稳步推进,拳头产品优势明显。在航海智能化方面,公司自主研发的综合导航系统(INS)自2015年开始进入上升期,市占率、毛利率稳步提升,在一定程度上对冲了民船市场持续低迷的不利影响。同时,公司将成熟民品向军品的转化持续推进并实现收益,一些产品已成功应用到包括航母“辽宁舰”在内的各类海军舰船上。在海洋信息化方面,公司中标浙江省海洋与渔业执法总队全省海洋与渔业综合执法“近海小物标雷达建设项目”,项目建成后将成为我国沿海省市近海雷达综合观测网样板工程,具有良好的示范效应。此外,公司还积极推动海底网核心关键技术的国产化落地,已成为国家智慧海洋专项的参建单位。2016年,公司受邀入驻三亚遥感信息产业园, 有助于公司开拓海南本地市场,推动建设环岛特种雷达监测网等重大项目开展。公司在航海智能化、海洋信息化领域技术优势明显,能够有效抵抗船舶海运市场的周期性风险,未来成长空间十分广阔。 盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年的净利润约为1.34亿元、1.80亿元、2.44亿元,EPS 为0.55元、0.75元、1.01元,对应PE 为70倍、52倍、38倍,给予“买入”评级。
海兰信 电子元器件行业 2017-04-27 23.07 -- -- -- 0.00%
23.78 3.08%
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子公司并表以及毛利率提升驱动公司业绩快速增长。公司营收和归母净利润大幅增长的主要驱动因素:一是海兰劳雷实现并表,海洋行业收入同比增长3063%,贡献净利润3637万元;二是航海智能化和海洋信息化领域高毛利率产品结构占比提升,综合毛利率同比提升5.5个百分点,其中在海事业务毛利率同比增加14.60个百分点。此外,公司获得政府补助同比增加543万元,由于海兰劳雷并表导致三费有所增加。 智能航海和智慧海洋主业稳步推进,军品业务取得突破。智能航海领域,INS获批量订单,市占率稳步提升。智慧海洋领域,雷达网示范应用已在浙江、海南、山东等省展开,有望进入推广阶段;积极推动海底网核心键技术国产化;海洋调查业务订单稳定增长,智慧海洋等大科学工程项目持续跟进。军(警)用领域,IBS新品加速列装,智能雷达监控系统及其子系统订单加速实施,成立军工委员会统筹规划,军工全年产值创历史新高。 拟收购劳雷产业剩余45%股权,外延并购战略持续推进。公司公告拟实施重大资产重组,标的可能包括但不限于劳雷产业航海智能化和海洋信息化领域相关资产,目前对收购劳雷产业剩余45%股权已形成框架协议。公司坚持外延并购及国际合作发展战略,加速产业布局,同时带来业绩新增量。 盈利预测及投资建议:预计16-18年EPS为0.48/0.67/0.89元,对应PE为80/57/43倍,看好在国家海洋强国战略下公司航海智能化和海洋信息化业务的发展前景,以及外延并购和国际合作的发展方向,维持“买入”评级。 风险提示:民船市场持续低迷;军品订单低于预期;业绩承诺低于预期。
海兰信 电子元器件行业 2017-04-13 23.07 -- -- -- 0.00%
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业绩预告符合预期,公司处于业绩上升最佳时机:海兰信2017年一季度归母公司净利润为1892.86万元-2237.02万元,一季度净利润比上年同期上涨了65%-95%。业绩增长符合我们之前预期,增长主要动因为近海监测网的订单落地、国家海洋战略的正常实施带来军船业务的增长。行业高景气与公司处于发展高速增长期,看好公司的业绩高增。 航海智能化与海洋信息化打开大海洋市场:航海信息化方面,军用船、公务船打开公司新的业绩增长点,伴随着国家未来几年的大规模军船的建设,舰船吨位数和相关军辅船的发展,国产优质的船舶电子公司将迎来发展良机;公司在2016年的海事产品中自主产品销售占比提高,特别是相关军品的销售业绩增长,将会是未来2-3年的公司额预计增长的另一个引擎,预计相关军船业务将会迎来收入与毛利率水平的双提升。海洋信息化业务方面,公司的小目标探测雷达、信息化产品迎来推广期,监控系统订单逐步落地。公司近海雷达监控网建设按计划推进,随着市场逐渐打开,公司对于近海雷达监控网建设节奏加快,预计小目标了雷达年度贡献利润将会大幅增加;公司在2016年完成浙江省级近海雷达监控网作为标杆,2017年的海南省三沙市的业务拓展将会是最核心的收入与利润增长点;公司在海洋信息化领域会不断有新的项目落地。看好公司作为从小市场的龙头成长为海洋这个广阔市场的领军者。 公司外延成长频频,公司将会成长为海洋信息化领军者角色:2017年年初公告的收购广东蓝图信息技术有限公司,预计2016全年产生净利润约为1000万-2000万之间,预计公司还会在海洋信息化方面做更多的布局。根据公司2017年2月18日公告的《海兰信:关于签署重大资产重组框架协议的公告》内容:(1)将会由第三方(以下简称“增资方”)对上海海兰劳雷海洋科技有限公司(以下简称“海兰劳雷”)进行增资;(2)增资到位后,由海兰劳雷收购劳雷产业45%股权;预计公司完成对海兰劳雷的完整收购后,海兰劳雷行业卡位与公司业绩将会助力海兰信成为海洋信息化的领军者。 我们预计公司2016/2017/2018将实现净利润0.9亿元/1.84亿元/3.16亿元,对应的EPS为0.37元/0.76元/1.31元,对应PE为104X/51X/29X,考虑到公司是航海信息化和海洋信息化领域的绝对龙头标的,公司内生外延发展动力充足,维持原先买入评级,维持之前的盈利预测,若公司复牌回调,建议买入。
海兰信 电子元器件行业 2017-03-20 -- 38.59 89.26% -- 0.00%
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准确把握行业发展趋势, “海事+海洋”综合对海业务已形成根据国家海洋战略以及二十一世纪海上丝绸之路战略,我国将会迎来海洋经济的快速发展期,千亿蓝海虚位以待。基于对未来海洋发展趋势的深入理解,海兰信结合自身在海事领域的发展经验,积极迈向海洋业务领域的市场开拓。对比其历年的营收构成,2016 年海兰信已基本完成了业务格局调整,由原有海事行业为主并涉足海洋业务,扩展到海洋业务和海事业务并重的综合对海业务,聚焦高毛利率航海智能化市场以及海洋探测装备市场,并将进一步向海洋大数据运营深入发展。我们认为,当前为海洋业务发展的重要机遇期,公司凭借其极具前瞻性的战略格局为后续的市场扩张打下良好基础,提高了抵抗船舶海运周期性低迷的风险能力,未来业绩有望持续增长。 高筑技术高墙,壁垒级海洋信息化及电子技术迸发增长源动力海兰信专注与航海智能化和海洋信息化建设,注重“自主研发,国际合作”,在发展过程中不断充实技术力量,形成了壁垒级海洋信息化及电子技术。 在航海领域,拥有VDR、综合导航系统(INS)、船舶远程监控管理系统等明星产品,2016 年突破性获得大连中远海运油品运输有限公司的30 万吨VLCC 油轮的INS 订单,实现国产通导首次在VLCC 油轮上的突破,其INS系列产品系统在领域内有着强大的优势。在海洋信息化领域,在国内率先推出了小目标探测雷达、波浪能海上机器人等新产品,着力打造三维立体监测网络。公司智能雷达监控系统订单落地、中标浙江省近海雷达网项目、受邀入驻三亚遥感信息产业园,参与国家海底观测网与水下安防体系建设,均标志海兰信在海洋信息化道路上越走越远,其强大的产品技术优势将为公司持续发展带来强劲源动力。 军警市场潜力巨大,国产替代序幕开启2015 年,中国政府发布的《中国的军事战略》白皮书中明确指出要突破重陆轻海的传统思维,高度重视海洋、维护海权,建设与国家安全和发展利益相适应的现代海上军事力量体系。作为海洋海事领域龙头企业,公司的丰富、高性能的船舶配套产品以及海洋立体监测网、海底防务体系都是未来海洋力量建设所需,将成为我国海军海上力量建设的主力军。此外,工信部发布的《船舶配套产业能力提升行动计划(2016-2020)》中明确指出到 2020 年,本土化船用设备平均装船率要达到80%以上,而目前本土化配套率不足30%,潜在市场空间广阔,公司市场占有率进一步提升可期。 投资建议公司是我国海洋信息化龙头企业,我们预计公司2016-2018 年EPS 可分别达0.35\0.7\0.84 元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:公司海洋监测业务发展低于预期。
海兰信 电子元器件行业 2017-01-31 -- -- -- -- 0.00%
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投资要点: 业绩预告略低于预期,看好公司高成长:海兰信2016年全年归母公司净利润为8326万元-9389万元,全年净利润比上年同期上涨了135%-165%。公司单四季度归母净利润增长了3296万-4359万,相比较2015年四季度归母净利润2043万,增长61.33%-113%。业绩略低于我们之前预期,主要是一部分四季度订单结算递延至2017年,看好公司的业绩高增长。 三块业务保业绩高增长:海兰劳雷的并表、小目标雷达贡献业绩和军船业务的大幅增长保持业绩的高增长,1、本年度增加子公司上海海兰劳雷海洋科技有限公司,根据我们对订单的跟踪,全年业绩增长预计在20%左右,考虑到年底部分订单发货和结算的时间差,预计超业绩承诺(承诺3200万);2、近海雷达监控网市场推广力度加大,建设节奏加快,年度贡献利润增加;3、公司海事产品中自主产品销售占比提高,特别是相关军品的销售业绩,预计相比较上年的业绩增长在60%以上,毛利率水平提升。 海兰信大力拓展航海信息化和海洋信息化,外延成长频频:航海信息化方面,军用船、公务船打开公司新的业绩增长点;伴随着国家未来几年的大规模军船建设,国产优质的船舶电子公司将迎来发展良机;海洋信息化业务方面,公司的小目标探测雷达、信息化产品迎来推广期,监控系统订单逐步落地。浙江省级近海雷达监控网作为标杆,2017年的三沙市的海兰信业务拓展将会是最核心的收入与利润增长点;公司在海洋信息化领域会不断有新的项目落地。看好公司作为从小市场的龙头成长为海洋这个广阔市场的领军者。外延成长频频:近日公告的收购广东蓝图信息技术有限公司,根据统计得到的数据,广州蓝图2016全年的中标金额约为3019万,预计全年产生净利润约为1000万-2000万之间,预计公司还会在海洋信息化方面做更多的布局。同时,海底监测网等项目,预计2017年底海底监测网招标项目启动,公司作为深耕行业的龙头公司,将显著受益于行业的成长。 我们预计公司2016/2017/2018将实现净利润0.9亿元/1.84亿元/3.16亿元,对应的EPS为0.37元/0.76元/1.31元,对应PE 为104X/51X/29X,教之前预测的1.12亿元/1.97亿元/3.36亿元略有下调,考虑到公司是航海信息化和海洋信息化领域的绝对龙头标的,公司内生外延发展动力充足,维持原先买入评级,若公司复牌回调,强烈建议买入。
海兰信 电子元器件行业 2016-12-19 -- 28.34 38.99% -- 0.00%
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公司正处于转型关键期,将从海洋海事电子系统集成系统服务商转型为海洋大数据运营服务商,未来潜力巨大。当前为布局关键年,着力建设立体监测网,以原有的船载/舰载设备为中心,延伸至岸基、海底。 船载/舰载设备产品部分保守估计年复合增速达15%,主要受益于军警船建设加速,INS(综合导航系统)等产品附加值较高。 岸基观测领域,预计市场空间达50亿元,公司智能雷达监控系统拓展已显露成效,三沙、浙江省及舟山市等项目先后落地。 海底监测网项目中,接驳盒及各类传感器等均为国内紧缺技术产品,海兰信具备相应技术,可实现快速国产化。东海、南海大型海底观测网预计投入10亿元以上,海兰信相关订单有望2017年落地。 公司在海洋海事领域独占鳌头,其核心竞争力有三点: 准确把握船舶信息化行业发展趋势,战略极具前瞻性; 产品规划路线清晰,公司执行力极强; 产品周期短,创新将成为公司业务发展的重要推动力。 海兰信已处于海洋大数据运营的核心卡位,公司未来核心能力仍在于海洋大数据使用能力。前期已有VMS+成功经验,未来公司可能会并购大数据处理应用公司,开发海洋大数据核心应用产品。 公司盈利预测及投资评级。预测公司2016-2018年营业收入分别为9.7亿元、13.7亿元、18.9亿元,归母净利润分别为1.0亿元、1.5亿元、2.6亿元,增速达176%、53%、70%;每股收益0.41元、0.62元、1.05元,目前股价对应P/E分别为95倍、62倍、37倍。采用P/E估值法,得到可比公司2016年平均P/E为105倍,目标价42.6元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:航运船舶市场复苏不及预期;国防项目进展缓慢;海洋信息化项目不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名