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海兰信 电子元器件行业 2019-05-09 13.37 -- -- 14.55 8.58%
14.51 8.53%
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1、一季报表现基本持平,看好全年业绩增长。 本期公司收入小幅增长,但毛利率出现小幅下滑,预计是产业结构调整导致,由于公司从18年开始积极布局民船市场,导致低毛利率的船舶业务占比提升,对整体销售毛利率有一定影响。费用方面,期内公司发生管理费用1814万元,同比增长2.83%;发生销售费用1634万元,同比增长9.81%;发生财务费用217万元,较上年同期增加481万元;三项费用率的提升对本期利润增长也有一定负面影响。由于公司产品交付季节性较强,一季度占比较低,从资产负债表看,本期末公司预付账款1.29亿,较上年同期大幅增长129.65%,主要是合同执行备货预先支付采购款所致,表明公司在手合同充沛。预计公司业绩有望在Q2加速体现。 2、公司海洋业务有望进入快速增长期 公司于18年完成对海兰劳雷剩余股权的收购,根据业绩承诺,海兰劳雷预计18-20年扣非后归母净利润分别不低于 8,929.91万、10,163.27万、11,072.00万。2018年海兰劳雷实现扣非归母净利润9523.91万元,圆满完成目标。预计随着国家重大海洋项目开始启动实施,将为劳雷产业的海洋业务带来较大增长机会。另一方面,母公司智能雷达监控系统目前已经覆盖全国沿海11省市,基本完成在全国重要沿海省市岸基区域的监测布局,未来除了将进一步向中远海海域覆盖外,公司还在智能雷达监控系统基础上,叠加地波雷达系统功能,整合多普勒雷达、固态雷达等多源探测目标,提升并拓展公司雷达综合监控系统功能与业务应用领域,打造“海空天一体化”的立体海洋监测传感网,预计将持续为公司贡献利润。 3、民船行业回暖,海事军工业务有望加速改善。 2018年,公司智能航海业务受益于全球航运回暖,收入显著提高。期内公司提前布局民船市场,通过与两大造船公司江苏扬子江船业集团公司、上海外高桥造船有限公司以及知名船舶设计单位上海船舶研究设计院形成战略联盟,在智能船设计、通导设备研发、应用、配套供应以及市场开拓等方面进行全方位战略合作,进一步提升了公司产品在重要船东、船厂的市场占有率。而海事军工业务方面,期内公司受机构改革影响,实施进度延缓。预计随着19年军改影响逐步消除,海洋军工业务需求逐步释放,多个项目正在跟进之中,将会在2019年形成订单与收入贡献,军品业务有望加速改善。 4、注销激励双回购,彰显发展信心。 基于对公司未来发展的信心,为有效维护广大股东利益,增强投资者信心,公司2018年以自有资金进行股份回购用于激励员工,同时股份回购并注销减资。2018年8月8日公司已经完成注销回购股票3,523,233股,对应金额5000余万元,目前回购专户仍有股票2,994,597股将可用于员工持股计划。此前公司已公告将筹划第三期员工持股计划,显示出对于未来发展的良好信心。 5、业绩预测 预测2019-2021年公司归母净利润分别为1.59、1.99和2.44亿元,对应估值分别为34/27/22倍,维持 “强烈推荐” 评级! 风险提示:机构改革进度不达预期,海事民品业务持续低迷。
海兰信 电子元器件行业 2019-04-23 17.73 -- -- 17.17 -3.38%
17.13 -3.38%
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1、受机构改革影响,期内公司业绩整体保持平稳。 受到国家机构改革等不利因素影响,期内公司收入出现小幅下滑,但整体盈利情况仍然保持稳定。主要受影响的海洋信息化相关业务实现收入4.84亿,同比下滑18.14%,但毛利率上升5.65个百分点至45.82%,预计毛利率大幅上升的主要原因是高毛利率的小目标雷达收入占比提升导致。期内公司海事业务实现收入2.54亿,同比增长32.27%,主要是得益于期内公司大力布局民船市场,但毛利率下降15.57个百分点至26.76%。几项费用方面,期内发生销售费用6815万,同比下降6.65%;发生管理费用5695万,同比下降9.30%;财务费用-677万,较上年同期减少526万元,主要是因为利息收益增加所致。期内公司各项费用率稳重有降,不断改善。但是期内公司因为计提应收账款计提坏账准备增加,导致期内发生资产减值损失2157万元,亦对当期业绩产生一定负面影响。 2、国家重大专项落地在即,公司海洋业务有望进入快速增长期 受国家机构改革的影响,子公司劳雷海洋相关业务在2018年下半年开始逐步回暖并加速贡献利润,其中主要海洋业务子公司香港劳雷全年实现收入3.19亿,净利润5488万元,较上半年业绩完成情况有大幅改善,表明公司海洋业务订单及交付情况逐步回到正轨。海兰劳雷承诺18-20年扣非后归母净利润分别不低于 8,929.91万、10,163.27万、11,072.00万,期内海兰劳雷实现扣非归母净利润9523.91万元,圆满完成目标。预计随着国家重大海洋项目开始启动实施,将为劳雷产业的海洋业务带来较大增长机会。另一方面,母公司智能雷达监控系统受益于沿海省市政府部门的信息服务管理需求大幅提升,目前已实现对全国沿海11省市的产品覆盖,基本完成在全国重要沿海省市岸基区域的监测布局,未来将进一步向中远海海域覆盖,预计将持续为公司贡献利润; 3、民船行业回暖,海事军工业务有望加速改善。 2018年,公司智能航海业务受益于全球航运回暖,收入显著提高。期内公司提前布局民船市场,通过与两大造船公司江苏扬子江船业集团公司、上海外高桥造船有限公司以及知名船舶设计单位上海船舶研究设计院形成战略联盟,在智能船设计、通导设备研发、应用、配套供应以及市场开拓等方面进行全方位战略合作,进一步提升了公司产品在重要船东、船厂的市场占有率。而海事军工业务方面,期内公司受机构改革影响,实施进度延缓。预计随着19年军改影响逐步消除,海洋军工业务需求逐步释放,多个项目正在跟进之中,将会在2019年形成订单与收入贡献,军品业务有望加速改善。 4、注销激励双回购,彰显发展信心。 基于对公司未来发展的信心,为有效维护广大股东利益,增强投资者信心,公司2018年以自有资金进行股份回购用于激励员工,同时股份回购并注销减资。2018年8月8日公司已经完成注销回购股票3,523,233股,对应金额5000余万元,目前回购专户仍有股票2,994,597股将可用于员工持股计划。此前公司已公告将筹划第三期员工持股计划,显示出对于未来发展的良好信心。 5、业绩预测 预测2019-2021年公司归母净利润分别为1.59、2.01和2.46亿元,对应估值分别为45/36/29倍,维持 “强烈推荐” 评级! 风险提示:机构改革进度不达预期,海事民品业务持续低迷。
海兰信 电子元器件行业 2018-11-02 10.61 -- -- 12.22 15.17%
12.22 15.17%
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事件: 公司发布2018年第三季度报告,期内实现营业收入5.24亿元,同比增长5.87%,实现归属母公司所有者的净利润8518.3万元,同比增长16.53%,扣非后归母净利润6581.6万元,同比增长11.40%,基本每股收益0.24元/股。 评论: 1、收入稳定增长,资产整合效果显现。 公司前三季度经营状况良好,收入利润保持稳定增长,期内公司销售毛利率40.27%,较上年同期出现一定下滑,主要是因为公司产品结构发生变化,期内公司提前布局智能航行系统市场,毛利率较低的智能航海增长较快,对整体毛利率有一定拖累。期间费用率方面,公司管理费用率保持平稳,销售费用率较上年同期下降2.68个百分点至9.28%,预计是因为公司收购劳雷产业后,双方渠道优势互补,协同效应逐渐显现。期内公司财务费用为-1302.7万,主要是因为利息收入增加所致。 2、完成劳雷产业收购,有望成为公司重要业绩增长点。 报告期内,公司完成重大资产重组,收购海兰劳雷剩余45.62%股权,标的价格6.63亿,本次重组的发行价格调整后确定为16.85元/股,交易完成后,上市公司将取得海兰劳雷的100%股权。基于对海兰劳雷及上市公司未来业绩的信心,智海创信承诺海兰劳雷在2018-2020年度合并报表中扣非后归母净利润分别不低于8,929.91万元、10,163.27万元、11,072.00万元。同时考虑到2018年至2020年将是海底网建设具体政策规划落地的重要年份,上市公司目前在跟进中的项目市场规模在40亿左右。保守预估,在2018年通过海兰信体系的市场渠道开拓,将为劳雷业务带来不低于5,000万元增量订单;2019年与2020年将在海洋水文、海底地质、海洋气象、目标探测、座底原位观测建设等方面带来不低于2亿元的增量订单,市场潜力较大,海兰劳雷有望成为公司重要业绩增长点,超额完成业绩承诺。 3、设立区域规模化海洋业务分部,推动公司海洋业务发展。 10月23日公司召开第四届董事会第十八次会议审议通过了《关于投资设立全资子公司的议案》,拟在山东和福建分别投资设立全资子公司“山东海兰信海洋科技有限公司”和“福建海兰信海洋信息科技有限公司”,用以联合央企、当地合作伙伴、地方政府参与实施建设当地海洋领域重点布局的国家重大项目。国家重大项目建设预计将在小目标雷达、地波雷达、海洋装备、海洋数据管理及挖掘、云网技术应用等方面与海兰信产生重大协同,有望推动公司相关业务开展,并带来明显的经济效益。此外,本次实施的重大项目正在申请国家财政补贴,最高补贴额度为项目总投资的30%。 4、盈利预测 我们预计公司2018-2020年归母净利润为1.33亿、1.60亿、1.89亿,对应EPS为0.37、0.45和0.53元,考虑到本次收购,预计2018-2020年公司备考归母净利润1.71亿、2.13亿、2.63亿,对应估值分别为25/20/16倍,维持“强烈推荐”评级! 风险提示:小目标雷达交付验收进度不达预期,海事民品业务持续低迷。
海兰信 电子元器件行业 2018-10-30 10.78 -- -- 12.22 13.36%
12.22 13.36%
--
海兰信 电子元器件行业 2018-10-22 11.17 -- -- 11.95 6.98%
12.22 9.40%
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1.事件 公司10月15日收到证监会《关于核准公司发行股份购买资产的批复》。 2.我们的分析与判断 (一)方案获批文,智慧海洋领先地位进一步巩固 公司拟16.85元/股向智海创信等8名对象发行0.394亿股购买海兰劳雷45.62%股权(作价6.63亿),之后公司将持有其100%股权,从而实现对下属企业劳雷香港和Summerview100%的控制。智海创信承诺。智海创信承诺,海兰劳雷在2018至2020年度扣非净利不低于8929.91万元、10163.27万元和11072万元。公司对劳累产业剩余股权的收购,有望进一步突出和强化智慧海洋主业,巩固智慧海洋领域领先设备供应商以及系统解决方案提供商地位,加快实现公司向海洋大数据运营服务商的转型升级。 (二)公司智能航海业务具备先发优势 航海业务行业于2017年开始回暖,2018年上半年,中国承接新船订单2270万载重吨,同比增长97.2%,手持船舶订单止跌回升,新船价格连续9个月出现同比上涨。未来,智能船的发展将成为全球行业共识,而在智能化方面拥有深厚积累的海兰信将具备与行业巨头合作的先发优势。年初,扬子江船业承诺未来三年对公司智能化装备采购额不低于1亿/年,上半年,公司与扬子江的业务规模实现同比翻番。未来公司将通过提高在船东市场的业务规模和市占率,为后期迅速抢占船舶智能化改造市场做准备。智能航海业务的复苏有望成为公司业绩增长的较大助力。(三)“两网”业务助力智慧海洋业务平稳增长 公司近海雷达综合观监测系统已实现中国近海岸基主要区域的监测覆盖,未来将重点打造基于海油平台、海洋牧场、长江流域、风电场等应用场景中的雷达监测示范工程,业务增长仍有空间。 根据公告,公司具备承接大规模海洋观测设施建设的能力,并且国家海洋立体监测网部分项目已经启动,公司正在跟进的海洋调查、海底关键技术与装备市场规模约40亿,实施周期为2018年至2025年。预计2018年该市场将为公司带来不低于5000万元的增量订单,2019年和2020年海洋水文、海底地质、海洋气象、目标探测、座底原位观测建设等领域将为公司带来不低于2亿元的增量订单。随着未来订单的逐步释放,公司智慧海洋业务稳步增长可期。 (四)兜底式增持+股票回购并行,彰显管理层信心 自2018年2月22日起,公司计划在未来12个月内以不超过22元/股的价格,回购8000万至2亿元的股票,用于注销和股权激励或员工持股计划。截止10月12日,公司已累计回购629.73万股,总金额8728.29万元,回购均价13.86元/股。此外,公司实控人近日发布鼓励员工增持股票倡议书,凡2018年10月12日至2018年10月19日期间净买入公司股票,且连续持有12个月以上并在职的员工,实控人承诺将以个人资金补偿员工持有期间的亏损。我们认为此举彰显管理层对公司市场价值提升和未来发展的信心,也为二级市场投资提供了安全边际。 3.投资建议 预计公司2018年和2019年归母净利分别为1.57亿和1.82亿,按备考总股本3.98亿计算,全面摊薄EPS为0.39元和0.46元,当前股价对应PE为28.44x和24.10x。公司属于海洋信息化稀缺标的,业务布局清晰,维持“推荐”评级。 风险提示:海底监测网和近海雷达网建设推进不及预期的风险
海兰信 电子元器件行业 2018-10-18 11.30 -- -- 11.74 3.89%
12.22 8.14%
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事件: 公司发布公告,收到中国证券监督管理委员会《关于核准北京海兰信数据科技股份有限公司向珠海市智海创信海洋科技服务合伙企业(有限合伙)等发行股份购买资产的批复》。 评论: 1、高溢价增发获批,彰显管理层发展信心。 公司本次拟向智海创信、珠海劳雷、永鑫源、上海梦元、杭州兴富、杭州宣富、上海丰煜、王一凡非公开发行股份购买其持有的海兰劳雷 45.62%股权,交易完成后,上市公司将取得海兰劳雷的 100%股权。标的价格6.63亿,本次重组的发行价格调整后确定为 16.85 元/股,合计发行数量39,356,296 股。对比当前股价,本次增发溢价率达到51.93%,交易对手之一的智海创信为海兰信高级管理人员及相关员工设立的合伙企业,承诺锁定期为3年。体现了公司对于后续内部业务协同整合,业绩长期增长的信心。 2、劳雷产业市场潜力较大,有望成为公司重要业绩增长点。 基于对海兰劳雷及上市公司未来业绩的信心,智海创信承诺海兰劳雷在2018-2020年度合并报表中扣非后归母净利润分别不低于8,929.91万元、10,163.27万元、11,072.00万元。同时考虑到2018年至2020 年将是海底网建设具体政策规划落地的重要年份,上市公司目前在跟进中的项目市场规模在40亿左右。保守预估,在2018年通过海兰信体系的市场渠道开拓,将为劳雷业务带来不低于5,000万元增量订单;2019年与2020年将在海洋水文、海底地质、海洋气象、目标探测、座底原位观测建设等方面带来不低于2亿元的增量订单,市场潜力较大,海兰劳雷有望成为公司重要业绩增长点,超额完成业绩承诺。 3、重磅回购彰显股东信心,前三季度业绩稳定增长。 2018年2月22日,公司审议通过两份回购股份方案,拟在12个月内,合计斥资8000万至2亿元的自筹资金回购公司股票,价格不超22元/股,其中用以股权激励或员工持股计划的部分不超过人民币1亿元,且不低于人民币3000万元。截止 9 月末,公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 5,822,319 股,总金额为人民币 8238.33万元,最高成交价为 15.00 元/股,最低成交价为 13.06 元/股。此外根据公司《2018年前三季度业绩预告》,期内预计实现归母净利润8,443.00万元-9,503.05万元,同比增长15.5%-30%,各项业务中,智能航海业务板块受益行业回暖收入大幅提高,而智慧海洋业务板块受于国家机构改革的影响逐步消除,根据公司披露的目前手持订单与跟踪订单情况综合评估,预计海兰劳雷可以顺利完成18年业绩承诺,海洋业务四季度业绩贡献将显著提升,看好公司全年业绩表现。 4、盈利预测 我们预计公司2018-2020年归母净利润为1.33亿、1.60亿、1.89亿,对应EPS为0.37 、0.45 和0.53元,考虑到本次收购,预计2018-2020年公司备考归母净利润1.71亿、2.13亿、2.63亿,对应估值分别为26/21/17倍,维持 “强烈推荐” 评级! 风险提示:小目标雷达交付验收进度不达预期,海事民品业务持续低迷。
海兰信 电子元器件行业 2018-09-03 13.35 -- -- 13.78 3.22%
13.78 3.22%
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1.事件 公司29日发布公告称,公司发行股份购买资产暨关联交易事项获证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过。 2.我们的分析与判断 (一)收购方案成功过会,盈利能力显著提升 公司拟16.85元/股向智海创信等8名对象发行0.394亿股购买海兰劳雷45.62%股权(作价6.63亿),之后公司将持有其100%股权,从而实现对下属企业劳雷香港和Summerview(统称为劳雷产业)100%的控制。智海创信承诺,海兰劳雷在2018-2020年度扣非净利分别不低于8,929.91 万元、10,163.27 万元和11,072.00 万元。从交易前后数据比较来看,公司2018H1备考归母净利润为7259.56万元,备考EPS为0.18元,比交易前增厚0.02元,整体盈利能力提升12.5%。 公司对劳累产业剩余股权的收购,有望进一步突出和强化智慧海洋主业,巩固智慧海洋领域领先设备供应商以及系统解决方案提供商地位,加快实现公司向海洋大数据运营服务商的转型升级。 (二)民船市场回暖,智能航海业务蓄势待发 2018年6月,克拉克森新船价格指数为128点,同比上升4.2%,连续9个月出现同比上涨,民船市场现回暖迹象。年初,扬子江船业承诺未来三年对公司智能化装备采购额不低于1亿/年,上半年,公司与扬子江的业务规模实现同比翻番。未来公司将通过提高在船东市场的业务规模和市占率,为后期迅速抢占船舶智能化改造市场做准备。智能航海业务的复苏有望成为公司业绩增长的较大助力。 (三)智慧海洋业务有望实现平稳较快增长 公司近海雷达综合观监测系统已实现中国近海岸基主要区域的监测覆盖,未来将重点打造基于海油平台、海洋牧场、长江流域、风电场等应用场景中的雷达监测示范工程,业务增长仍有空间。 根据公司公告,公司具备承接大规模海洋观测设施建设的能力,正在跟进的海洋调查、海底关键技术与装备市场规模约40亿,实施周期为2018年至2025年。预计2018年将带来不低于5000万元增量订单,2019年和2020年将在海洋水文、海底地质、海洋气象、目标探测、座底原位观测建设等领域带来不低于2亿元的增量订单。随着未来订单的逐步释放,公司智慧海洋业务增长可期。 (四)回购股票表信心,投资安全边际有章可循 自2018年2月22日起,公司计划在未来12个月内以不超过22元/股的价格,回购8000万至2亿元的股票,用于注销和股权激励或员工持股计划。截止7月末,公司已累计回购545万股,总金额7738万元,回购均价14.2元/股。我们认为公司此举彰显了对公司当前市场价值的信心,也为二级市场投资提供了一定安全边际。 3.投资建议 假设海兰劳雷剩余股权10月初实现并表,预计公司2018年和2019年归母净利分别为1.53亿和1.82亿,按备考总股本3.98亿计算,EPS为0.38元和0.46元,当前股价对应PE为36.07x和29.80x。公司属于海洋信息化稀缺标的,业务布局清晰,维持“推荐”评级。 风险提示:海底监测网建设推进不及预期的风险。
海兰信 电子元器件行业 2018-08-15 14.42 -- -- 14.55 0.90%
14.55 0.90%
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1.事件 公司发布半年报,营收3.18亿元,同比下滑0.1%,归母净利0.595亿元,同比增长23.5%,扣非净利0.46亿,同比增长21.59%,EPS为0.16元。 2.我们的分析与判断 (一)降费增效提振上半年业绩 2018年上半年,公司实现收入3.18亿元,同比基本持平,但收入结构变化较大,受益于民船市场回暖,毛利率较低的智能航海业务收入占比从25%提升到40%,因劳雷产业收入确认延后影响,毛利率较高的智慧海洋业务收入占比从72%下降到58%。 公司实现归母净利0.59亿,同比增长23.5%,扣非净利0.46亿,同比增长21.59%。这种不增收却增利的现象并非源于产品毛利率的提升,正好相反,因上述产品结构变化,公司综合毛利率同比下滑6个百分点,但是得益于富有成效的内部机构改革,公司期间费用率同比降低近7个百分点,一定程度抵消了毛利率下滑对业绩的影响。此外,劳雷产业上半年业绩未能显著体现,少数股东损益同比减少35%,再加上坏账损失冲回等原因,导致公司扣非净利实现较快增长。 (二)民船市场回暖,智能航海业务蓄势待发 2018年6月,克拉克森新船价格指数为128点,同比上升4.2%,已经连续9个月出现同比上涨,民船市场现回暖迹象。年初,扬子江船业承诺未来三年对海兰信智能化装备采购额不低于1亿/年,上半年,公司与扬子江的业务规模实现同比翻番。受益于此,报告期内,公司智能航海业务收入同比增长逾58%,但毛利率相对较低,约为32%。未来公司欲通过提高在船东市场的业务规模和市占率,为后期迅速抢占船舶智能化改造市场做准备。 (三)智慧海洋业务有望实现平稳较快增长 公司近海雷达综合观监测系统已实现中国近海岸基主要区域的监测覆盖,下半年将重点打造基于海油平台、海洋牧场、长江流域、风电场等应用场景中的雷达监测示范工程,业务增长仍有空间。 公司具备承接大规模海洋观测设施建设的能力,根据国家相关规划,公司当前跟进的海洋调查、海底关键技术与装备市场规模约40亿,实施周期为2018年至2025年。保守预估,2018年将会带来不低于5000万元增量订单,2019年和2020年将在海洋水文、海底地质、海洋气象、目标探测、座底原位观测建设等领域带来不低于2亿元的增量订单。随着未来订单的逐步释放,公司智慧海洋业务增长可期。 公司近期正持续推进对海兰劳雷剩余45.62%股权的收购,假设年底前收购完成,必将进一步提升公司的智慧海洋业务占比,抬高整体盈利水平。 (四)回购股票表信心,投资安全边际有章可循。 自2018年2月22日起,公司计划在未来12个月内以不超过22元/股的价格,回购8000万至2亿元的股票,用于注销和股权激励或员工持股计划。截止7月末,公司已累计回购545万股,总金额7738万元,回购均价14.2元/股。我们认为公司此举彰显了对公司当前市场价值的信心,也为二级市场投资提供了一定安全边际。 3.投资建议 假设海兰劳雷剩余股权年底实现并表,预计公司2018年和2019年归母净利分别为1.45亿和1.85亿,EPS为0.40元和0.46元,当前股价对应PE为34.5x和30.0x。公司属于海洋信息化稀缺标的,业务布局较为清晰,维持“推荐”评级。 风险提示:海底监测网建设推进不及预期的风险
海兰信 电子元器件行业 2018-08-10 13.43 -- -- 14.55 8.34%
14.55 8.34%
详细
事件: 公司公布《2018年半年度报告》,期内实现营业收入3.19亿,同比减少0.10%;归母净利润5953.13万元,同比增长23.50%,每股基本收益0.1645元/股,比去年同期增长23.68%。 评论: 1、提前布局智能航行系统市场,海事业务规模显著提升。 上半年,公司航海智能化领域收入为1.27亿元,比去年同期增长58.53%,毛利率为32.09%,比去年同期下降18.59%;期内公司按节点交付了“国家智能船舶1.0研发专项”的智能航行系统,并逐步得到行业的认可,公司为提前布局后续智能航行系统在船东市场的改造升级,在期内着重提高当前在船东市场的业务规模和集中度,智能航海领域业务收入增长显著,超过58%。但鉴于部分产品为船东指定,导致海事业务毛利率出现较大下滑。目前,公司以INS与智能信息平台为代表的智能航行系统进入主要船厂厂商表,全面覆盖两船集团;而根据公司与扬子江船业集团签署的合作协议,扬子江船业将从今年起的未来三年,在建造的船舶中优先选用海兰信的智能化装备,且每年采购目标不低于1亿元。预计随着国际航运市场回暖,智能船不断推广,公司海事业务将为公司稳定贡献利润。 2、劳雷产业市场潜力较大,收购事项有望加速推进。 上半年,公司海洋观监测领域收入1.85亿元,比去年同期下滑20.07%,主要是受劳雷产业下游客户采购滞后的影响。劳雷产业期内实现收入1.18亿元,净利润1737万元,同比出现一定下滑,截至2018年7月31日,劳雷产业手持订单近3,000万美元,预估年度内合计新签订单金额不低于6,000万美元,在手订单充沛。但由于下游政府、院校客户受财政预算和机构改革等影响,上半年业绩未能显著体现,预计下半年业绩贡献将明确提升。同时2018年至2020 年将是海底网建设具体政策规划落地的重要年份,公司目前跟进项目市场规模在40亿左右。保守预估,在2018年通过海兰信体系的市场渠道开拓,将为劳雷业务带来不低于5,000万元增量订单;2019年与2020年将在海洋水文、海底地质、海洋气象、目标探测、座底原位观测建设等方面带来不低于2亿元的增量订单,市场潜力大。公司此前拟发行股份收购海兰劳雷剩余45.62%股权,作价 6.63 亿元,发行价格调整后为 16.88 元,但由于原申请材料中的财务数据需要更新,已申请中止审查。海兰劳雷业绩承诺在2018-2020年度合并报表中扣非后归母净利润分别不低于8,929.91万元、10,163.27万元、11,072.00万元。截止目前,公司已经完成财务数据更新,将尽快申请恢复审查,预计收购事项有望加速推进。 3、小目标雷达业务布局稳步推动,示范工程有望促进业务全国推广。 期内公司小目标雷达业务稳步推进,受益于小目标雷达的规模应用,带动公司海洋观监测业务毛利率的稳定增长。目前公司的智能雷达综合观监测系统已经实现中国近海岸基主要区域的监测覆盖,下半年将重点打造基于海油平台、海洋牧场、长江流域、风电场等应用场景中的雷达监测示范工程,并在多个领域进行行业推广应用,目前国家部委中国海警局已经启动试用雷达数据服务,效果良好,为后期在其他单位推广海洋数据服务购买模式奠定了基础,有望进而促进公司海洋观监测产品向全国各涉海管理单位的推广布局。 4、重磅回购彰显股东信心,股权激励助力公司长远发展: 2018年2月22日,公司审议通过两份回购股份方案,拟在12个月内,合计斥资8000万至2亿元的自筹资金回购公司股票,价格不超22元/股,其中用以股权激励或员工持股计划的部分不超过人民币1亿元,且不低于人民币3000万元。截止7月末,公司累计回购5,452,919股,总金额为人民币7738.52万元,最高成交价为15.00元/股,最低成交价为 13.06元/股。此外公司先后于2014年和2015年完成211万股和172万股员工持股,复权后价格分别对应是11.74元/股、11.49元/股。我们认为,公司积极开展股权激励机制,有利于将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,利好公司长远发展。 5、盈利预测 我们预计公司2018-2020年EPS为0.38 、0.45 和0.53元,维持 “强烈推荐” 评级! 风险提示:小目标雷达交付验收进度不达预期,海事民品业务持续低迷。
刘洋 1
海兰信 电子元器件行业 2018-08-10 13.43 -- -- 14.55 8.34%
14.55 8.34%
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2018年上半年业绩符合市场预期,业务结构出现调整。2018上半年,公司围绕智能航海和智慧海洋进行业务开拓,经营业绩略有下降。2018半年度公司实现营业收入为3.19亿元,比去年同期下降-0.1%,归属于上市公司股东的净利润为5953万元,比去年同期增长23.51%。公司小目标雷达业务正常,劳雷的利润爆发点预计会移到下半年。 小目标雷达业务进展正常。根据中报揭示,公司已先后在海南、浙江、福建、天津、山东、辽宁等沿海省份实现近海雷达网的示范应用。今明两年计划在11个沿海城市、公务船舶、领海基点和沿海省份岸基雷达网的规模建设与数据服务。同时中国南部、东部和北部完成组网。我们预判公司今年的小目标雷达业务设备的收入将达到2亿元量级水平,整体组网建立起来后,向数据购买方购买服务将会将会使公司成为一个持续性的数据服务商。 海洋信息获取能力保障公司长期收益。我们假设公司长期可以获得近海岸11个沿海城市的小目标雷达网络建设,每一个城市建设50台左右的小目标雷达站,获得的数据在脱敏之后将会提供给需求方。考虑到数据来源的唯一性,每年有望给公司带来过亿量级的收入。同时,参考海洋数据实时性的重要程度,未来公司将会占据近海网络的核心地位,海洋数据的获取能力保障公司的长期收益。 40亿国家海底科学观测网揭示未来海底监测网超百亿市场空间,核心海洋仪器提供商将显著受益。公司半年报已披露面对的市场空间有40亿左右,传感器及海底网接驳系统等作为海底观测网的核心仪器,将迎来市场需求快速增长和规模化放量;同时,公司已经深度参与国家海底观测网重大项目规划建设。国内组网与加拿大“海王星”观测网横向比较预示超百亿的市场空间。同时,我们判断海底监测网涉及多项核心的产品与技术优势,产品拥有绝对话语权的海兰劳雷会伴随海底监测网的规划成为项目实施运作的领军者。 盈利预测:我们的盈利预测不考虑收购劳雷工业45%的股权和常熟电子收购。由于海底监测网作为未来两年的新增利润点,其进展低于预期,我们下调公司净利润从2018/2019的3.36亿元/4.20亿元至1.66亿/1.94亿,新增2020年利润预测2.3亿,考虑到尽管海底监测网进展推迟,公司依旧是是航海信息化和海洋信息化领域的稀缺标的,而国内建设海底监测网的核心技术已具备,相关产业链公司均已开始释放订单,长期投资价值依旧存在,公司内生外延发展动力充足,维持原先买入评级,建议买入。
海兰信 电子元器件行业 2018-08-10 13.43 -- -- 14.55 8.34%
14.55 8.34%
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海兰信 电子元器件行业 2018-05-10 16.97 -- -- 16.85 -0.94%
16.82 -0.88%
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事件 4月25-26日公司发布2017年度报告及2018年一季度报告。2017年共实现营业收入8.05亿,同比增长12.36%;归母净利润1.03亿,同比增长26.13%,每股基本收益0.29元/股。每10股派发现金红利0.30元(含税),转增5股。2018年一季度实现营业总收入1.55亿,同比增长13.22%;归母净利润2938.7万元,同比增长44.06%。 简评 1、营业收入保持稳定增长,盈利能力显著提升。2017年公司共实现营业收入8.05亿元,同比增长12.36%;共实现归母净利润1.03亿元,同比增长26.13%。2018年一季度,公司实现营业收入1.55亿元,同比增长13.22%;共实现归母净利润0.29亿元,同比增长44.06%。在船舶市场低迷的大环境下,海兰信从船舶配套领域积极拓展向大海洋经济领域拓展,平抑了船舶周期对其绩效的影响,营业收入保持稳定增长,净利润增速显著。 2、业务结构合理多元,有效规避船舶产业风险。2012年以前,海兰信的主要产品为船舶导航系统,该产品为典型的船舶配套产品,受船舶产业周期性影响较大,业绩持续平稳增长面临较大风险。为此,公司积极向相关多元化转型,优化产业布局,从单一船舶配套向广义的海洋经济拓展。自2012年开始发展以海洋观(探)测相关产品为核心的海洋经济产业,有效弥补了船舶产业的周期性风险。 3、增长动力交替不竭,持续快速发展可期。公司两大业务板块海洋产业和海事产业形成错峰式发展,受益于国家海底监测网建设进入实施阶段,海洋观(探)测系统将成为近2年增长的主要动力;随着船舶市场逐渐回温,船舶综合导航系统,特别是智能航海产品,则将在未来3-5年进入快速增长期,在中长期为公司带来增长动力。 4、我们看好公司发展前景,维持增持评级。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.31亿元、1.58亿元、1.98亿元,同比增长分别为26.42%、20.72%、25.54%,相应18年至20年EPS分别为0.36、0.44、0.55元,对应当前股价PE分别为46.98、38.92、31.00倍。
海兰信 电子元器件行业 2018-04-30 17.04 -- -- 17.15 0.41%
17.11 0.41%
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事件: 1、公司公布《2017年度报告》,期内实现营业收入8.05亿,同比增长12.36%;归母净利润1.03亿,同比增长26.13%,每股基本收益0.29元/股。每10 股派发现金红利0.30 元(含税),转增5股。 2、公司公布《2018 年第一季度报告》,期内实现营业总收入1.55亿,同比增长13.22%;归母净利润2938.7万元,同比增长44.06%。 评论: 1、“131”战略规划指明方向,打造专业服务于国防和军队建设的民营军工集团 报告期内,公司继续围绕智能航海和智慧海洋领域积极推进业务开拓,基本面持续改善,经营业绩稳步上升。通过完善业务布局,内部协同效率大幅提升,盈利水平持续提高,公司整体销售净利润率达到19.49%,提升4个百分点;公司经过多年发展,发展战略逐步明晰,已形成全新的三年“131”战略规划,即以“国家战略”为引领,以智能航海业务、海洋立体观测网业务、海洋仪器装备及重大项目等“三大核心业务”为支柱,到2020年末,努力成为中国海洋监测领域综合实力最强的企业,成为智能航海领域国际一流的企业,成为专业服务于国防和军队建设的民营军工集团。未来公司将运用资本手段与行业央企尤其是军工央企建立结构性合作,强化业务协同。2017年,海兰信与海油发展、海信院、遥感所等合作方发起设立“三亚海兰寰宇”,未来各方将以此为平台,建立长期稳定的战略与股权合作关系。预计随着混合所有制改革不断深化,军民融合深度发展,公司有望与合作伙伴之间形成更加深度的良性合作,帮助公司长远发展。 2、海事业务稳中向好,智能船市场有望带动新的增长 2017年,公司海事业务实现收入1.92亿,同比下滑7.02%,毛利率为42.33%,比上年同期下降4%,主要是由于目前民船市场仍在底部徘徊,另外受多种因素影响,公司年内军警业务进度未达预期。2018年一季度,公司智能航海业务方面保持稳定,公司参与的中国智能船舶1.0项目取得阶段性研发成果,将形成实船示范,有望奠定公司在这个领域内的领先地位。此外,2018年3月,公司与扬子江船业集团签署智能船舶项目合作协议,扬子江船业承诺从2018年起,未来三年,在建造的船舶中优先选用海兰信的智能化装备,且每年采购目标不低于1亿元。预计国际航运市场将缓步上行,国家在智能船领域不断推动,公司以智能船为核心的智能航海业务有望实现新的增长。 3、持续推进全国近海雷达网建设,小目标雷达业务有望继续快速增长 期内公司海洋业务收入59,139.19万元,同比增长21.42%,海洋观监测仪器设备、服务和海洋信息化业务内部协同效率大幅提升,使得海洋业务毛利率提升3.76%至40.17%,盈利水平进一步提高。其中公司小目标雷达产品成为近年来重要增长点。目前公司已在海南、浙江、辽宁、山东、福建、广东等沿海省份,以及船载、石油平台等领域实现近海雷达综合观监测系统示范应用。未来公司将协同战略合作伙伴,共同推进全国近海雷达网建设,完成在其他沿海省市如广西、上海、江苏、河北等的布局,为海洋数据挖掘及信息服务提供有力支撑,服务多种涉海用户,实现军民两用。公司年初发布公告,签订100台套小目标雷达采购合同,预计随着后续订单的逐步落地、交付,公司近海雷达观监测系统销售有望继续快速增长。 4、收购劳雷产业剩余股权,增厚业绩,布局未来 2017年,公司启动对劳雷产业剩余少数股权的收购,海兰信高管持股平台--智海创信作为此次海兰劳雷重组的交易对方,基于对海兰劳雷未来业绩的信心做出业绩承诺:海兰劳雷在2018-2020年度合并报表中扣非后归母净利润分别不低于8,929.91万元、10,163.27万元、11,072.00万元。受益于公司内部协调效率大幅提升,2017年,海兰劳雷实现归母净利润5,409.92万,下属子公司劳雷香港、广东蓝图分别实现净利润8263万、1526万,同比增长64.42%、40.75%。2018年,公司跟踪推动的规模化项目包括:水利部大江大河水文监测系统建设工程项目拟启动,项目一期总计投入约7个亿,计划 2018-2020 年实施完成;总投资超20亿元的近海海底科学观测网,2018-2019 年将完成主要测量设备采购。劳雷产业作为国内领先的海洋调查仪器应用与系统集成服务公司将从中充分受益,收购完成后有望超额完成业绩承诺,进一步增厚公司业绩。 5、重磅回购彰显股东信心,股权激励助力公司长远发展: 2018年2月22日,公司审议通过两份回购股份方案,拟在12个月内,合计斥资8000万至2亿元的自筹资金回购公司股票,价格不超22元/股,其中用以股权激励或员工持股计划的部分不超过人民币1亿元,且不低于人民币3000万元。截至目前,公司已回购公司股份793,503股,总金额为人民币1166万元,最高成交价为14.70元/股,最低成交价为 14.65元/股。此外公司先后于2014年和2015年分别以17.76元/股(当时价)和17.34元/股(当时价)完成211万股和172万股员工持股,复权后价格分别对应是11.74元/股、11.49元/股。我们认为,公司积极开展股权激励机制,有利于将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,利好公司长远发展。 6、盈利预测 我们预计公司2018-2020年EPS为0.42 、0.50 和0.59元,维持 “强烈推荐” 评级! 风险提示:小目标雷达交付验收进度不达预期,海事民品业务持续低迷。
海兰信 电子元器件行业 2018-04-30 16.86 -- -- 17.15 1.48%
17.11 1.48%
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2017年度公司实现营业收入8.05亿元,同比增长12.36%;实现营业利润1.90亿元,同比增长78.04%;实现归属于上市公司股东的净利润1.03亿元,同比增长26.13%。 海洋业务业务间协同效应显现,盈利能力大幅提升。 海洋业务协同效应明显,子公司中劳雷香港全年净利润0.83亿元,同比增长64.42%;广东蓝图全年净利润0.15亿元,同比增长40.75%。海洋观监测仪器设备、服务和海洋信息化业务方面,母子公司逐步统一研发平台,并且在市场、技术服务人员等方面加强协同、资源整合,大幅提高了市场开拓效率、并降低运营费用,海洋业务营业成本同比下降了14.25%,大幅提升了公司整体盈利能力。 近海雷达监控网建设加速,销售量快速增长。 公司近海雷达观监测系统销售进入快速增长期,参与建设的雷达网数据共享经济模式得到客户认可,截止目前共实现对包括海南、浙江、辽宁、山东、福建、广东等6个沿海省市的产品覆盖。未来随着海洋强国战略的推进,近海雷达观测系统市场有望进一步放量,公司凭借技术优势和产品示范效应,有望充分受益。 盈利预测与投资建议。 不考虑收购海兰劳雷剩余股权,预计公司2018/19/20年将实现归母净利润分别为1.26/1.61/2.15亿元,EPS分别为0.35/0.44/0.59元,对应PE分别为52/40/30倍。首次覆盖,给予“增持”评级
海兰信 电子元器件行业 2018-04-30 16.86 -- -- 17.15 1.48%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名