金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/23 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
南都电源 电子元器件行业 2019-10-29 11.18 -- -- 11.33 1.34%
11.33 1.34% -- 详细
事件。公司于10.25公布2019年三季报,前三季度实现营业收入64.78亿元,同比下降1.67%;归母净利润3.29亿元,同比下降24.11%;按单季度拆分,Q3单季度实现营业收入24.96亿元,同比增长1.52%;归母净利润7743万元,同比下降41.63%。 资源再生:铅价回落影响毛利率,华铂二期有望做出积极贡献。根据WIND数据,安徽还原铅7-9月含税均价约为1.5万元/吨左右,同比降幅约为9.8%,但相比4-6月均价环比增长1.8%;10月以来安徽还原铅价格又有所下跌,10.24最新报价约为1.44万元/吨;根据公司半年报,受铅价下降、华铂二期产能爬坡等影响,公司上半年资源再生业务毛利率有所下滑;另外,我们认为华铂二期的投产对公司将产生积极影响,一方面随着规模效应提升,成本控制能力有望加强,另一方面有助于公司龙头地位以及市场集中度的提升。 储能:业务模式拓展,项目持续落地。根据公司半年报,公司调整了储能业务发展策略,在国内重点做好用户侧储能电站资产及运营管理同时积极发展电网侧锂电储能业务;在海外积极推广商业化调频储能等市场;湖南长沙榔梨储能电站项目示范工程已于1月正式并网投运,杭州余杭未来科技城锂电储能项目已于8月正式并网投运;截止半年报公司已与德国Upside公司签署合计75MW的调频服务储能系统项目,已建成投运45MW;商业模式拓展、项目持续落地,带动公司上半年储能业务收入增长64%。 传统主业积极寻求发展。根据半年报,通信及数据业务上半年收入下降19.74%,但受益铅价下降毛利率增长5.12个百分点,公司加强全球通信业务的深化拓展,并不断扩大通信锂电的市场占有率,海外业务盈利能力显著提升,公司目前已成为全球知名通信集成商的独家5G锂电产品合作伙伴;动力电池方面公司也在积极推进转型,积极布局电动自行车用动力锂电市场。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-21年归母净利润分别为3.68、4.36、5.12亿元,EPS分别为0.42、0.50、0.59元;PE估值法,参考同行业可比估值,按照2019年28-32倍PE,对应合理价值区间11.76-13.44元;PB估值法,预计公司2019年末每股净资产7.51元,参考行业可比估值按照1.6-1.8倍PB,对应合理价值区间12.01-13.52元,综合两种估值方法,我们认为PE估值应用在制造行业更加合理,因此以PE估值为参照对应合理价值区间11.76-13.44元,给予“优于大市”评级。 风险提示。政策风险;铅价波动风险;新产品替代风险。
南都电源 电子元器件行业 2019-04-17 17.96 -- -- 19.07 6.18%
19.07 6.18%
详细
参与设立国内燃料电池电堆龙头新源动力,战略布局氢能产业链,受中广核青睐,共同成立氢能产业基金,进一步深化布局氢能燃料电池板块,迎接能源革命的氢能时代。氢能是清洁、高效的二次能源,其燃烧热值均高于其他燃料,是液化石油气的2.5 倍和汽油的3 倍。2018 年以来,国家政策大力支持燃料电池发展。公司早在2001 年便参与发起设立了新源动力,在2012 年,公司收购新源动力3.84%的股权,合计持有新源动力8.12%的股权,成为新源动力第五大股东。新源动力为国内燃料电池电堆龙头。公司产品覆盖燃料电池电堆模块,燃料电池系统和燃料电池检测系统。新款电堆模块HYMOD?-70 达到国际领先水平。本次,南都电源和中广核合作成立氢能产业基金,新源动力有望提供丰富的产业链资源支持,加快中广核和南都电源在氢能产业链的延伸和战略布局落地,实现双赢。 储能龙头企业迎来能源结构转型下泛在电力时代的高速发展窗口。根据CNESA 统计,截至2018 年12 月低,国内累计投运储能系统规模为31.2GW,同比增长8%,其中抽水蓄能约为30GW,同比增长5%,电化学储能1.01GW,同比增长159%,熔融盐储热0.22GW,同比增长1000%,全年新增储能装机2.3GW,其中电化学储能0.6GW,同比增长414%。随着我国能源生产和消费结构的逐步变化,泛在电力物联网是未来电网发展重点,电网加快推进从坚强智能电网向能源互联网转型。储能为电网重要环节,有助于电网发展综合能源服务,迎来高速发展良机。公司一直致力于行业领先的储能技术,国内外储能项目同步发展,根据彭博新能源和中关村储能产业技术联盟统计,公司2017年储能项目投运规模分别位列全球第二、全国第一,龙头地位明显。后续储能迎来发展良机,公司有望充分受益。 全资控股华柏科技,完成铅酸电池到铅回收的全产业链布局,产能陆续释放将成为稳定公司业绩增长基石。公司分别在2015 年和2017 年收购了安徽华铂科技51%和49%的股份,实现对华铂科技的全资控股,打通公司从铅酸电池到废旧电池回收的全产业链布局,顺利进军再生铅业务领域。2018 年3 月以来,国内环保政策升级,各再生铅小型企业被责令减产、停产整顿、“三无”企业陆续被淘汰,行业集中度大幅提升。公司一期项目产能在25-26 万吨,产能利用率一直维持高位,2018 年10 月24 日,华铂二期项目正式投产,项目产能达产之后,预计新增处理废旧蓄电池60 万吨以上,新增再生铅产能超过45 万吨。公司产能逐步扩大,业绩有望稳定提升。 业绩方面:预计公司2018-2020 年三年实现收入80.41/139.93/168.74 亿元,实现归母净利润2.53/6.88/9.10 亿元,同比增长-33.6%/172.2%/32.2%,对应PE 55.6/20.4/15.4 倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:氢能产业基金合作框架协议未实质性落地;国内储能项目推进速度不及预期;电动自行车竞争加剧;5G 发展进度和5G 备用电池需求不及预期;假设存在偏差、不及预期。
南都电源 电子元器件行业 2019-01-08 13.98 -- -- 14.53 3.93%
16.51 18.10%
详细
事件:1月3日晚公司发布公告,公司于近日收到浙江天猫技术有限公司《中标通知书》,公司被确认为阿里巴巴数据中心蓄电池设备招标项目的中标单位,合计中标总金额约2.6亿元;子公司华铂科技于近日收到地方政府补助资金共计1.2亿元,占2017年归母净利润的31.51%。 再度中标阿里巴巴数据中心2.6亿元大额订单,后备电源为铅酸电池业务贡献新的增长点。公司拥有自主领先的数据中心后备电源技术和丰富的实践经验,针对不同领域客户,推出一系列IDC用高功率电池系统等行业级整体解决方案,并提供涵盖方案设计、硬件设备、项目集成等全业务流程服务。2017年公司已中标阿里巴巴云计算某数据中心、数据港HB33及万国数据云计算某数据中心三大项目蓄电池设备采购,此次公司再度中标阿里巴巴数据中心2.6亿元蓄电池订单,充分证明公司后备电源产品在数据中心应用领域得到客户认可。未来,随着互联网与数据业务的高速发展,数据存储和大数据应用需求大幅增长,以BAT等巨头为代表的国内互联网企业数据中心建设投资持续活跃,市场空间巨大。作为数据中心的必需品,数据中心后备电源将迎来更大需求,贡献铅酸电池业务新的增长点。 2018年政府补助提升,未来铅回收增值税退税优惠可持续。子公司华铂科技再生铅业务享受国家增值税即征即退30%的优惠政策,同时地方政府会根据公司科技创新及重大专项等给予一定奖补。2017年公司计入当期损益的政府补助合计3亿元,约占税前净利润的72%。2018年至今公司累计收到各项政府补助资金3.97亿元,其中增值税退税2亿元,政府科研项目等其他补助合计1.95亿元,预计对公司2018年度利润总额的影响为3.66亿元,相比2017年增长22%。从商业模式来看,再生铅业务是向从事废电池回收的个人收购电池,无法开票,因此国家给与一定比例的增值税即征即退,减免回收商不能抵扣的损失,我们认为这种商业模式决定的退税优惠不会因为盈利向好而改变,未来仍可持续。 华铂二期投产铅回收业绩进入加速通道,渠道优势为未来锂电回收打下基础。2018年华铂二期项目投产,公司再生铅处理能力达到120万吨,成为全球最大的铅资源再生工厂,2019年公司业绩进入加速释放期。未来公司将利用已有的渠道优势,进一步打造锂电回收、铅蓄电池回收、其他有色金属回收的综合利用平台,进一步打通动力、储能、通信及资源回收产业链。 盈利预测与估值:本次中标增强传统业务稳健经营信心,我们维持盈利预测,预计公司2018-2020年归属于母公司所有者的净利润为5.67亿、9.50亿和14.48亿,对应EPS为0.65元、1.08元、1.65元,对应当前股价22、13、9倍,维持“买入”评级。
南都电源 电子元器件行业 2018-12-11 13.49 -- -- 14.68 8.82%
15.77 16.90%
详细
铅蓄电池、储能龙头切入铅回收,业绩高增长。公司在浙江、安徽、湖北、四川拥有5大铅酸电池生产基地,产能规模全球领先,达到1870万KVAh。公司的铅酸、铅炭电池广泛应用于通信、自行车动力、储能等领域。2015、2017年公司分两次完成对华铂科技的全资收购,进入铅回收领域,规划处理产能达到100万吨/年,位居全国第一。公司2013-2017年实现收入复合增速25%,归属净利润复合增速31%。 铅回收业务规模效应显著,渠道优势为未来锂电回收打下基础。由于再生铅业务具有高污染特征,处理量严格受限导致牌照资源稀缺,公司通过收购华铂科技拿下处理资质。铅回收业务盈利能力受铅价和规模双重影响,历史上曾经因环保趋严导致铅价上涨及盈利能力提升,2018年公司完成安徽华铂二期项目从而处理能力达到120万吨。未来公司将利用已有的渠道优势,进一步打造锂电回收、铅蓄电池回收、其他有色金属回收的综合利用平台,打通动力、储能、通信及资源回收产业链。 公司是国内最具规模优势的储能技术提供商和系统集成商。公司在铅炭电池上技术领先同行,产品具有高能量密度、高倍率、高安全性特点,并通过“投资+运营”的模式积极推动储能产业化进程。根据中关村储能产业技术联盟(CNESA)数据,2017年全国电化学储能累计装机规模达到389.8MW,同比增长45%,其中用户侧储能方式占比最高,达到59%;而铅炭电池应用在用户侧项目中比重最大,达到77%;根据CNESA数据,公司获得2017年储能技术提供商与系统集成商双料第一。 盈利预测与估值:公司传统业务短暂承压,华铂二期投产推动未来业绩加速释放,我们下调2018年盈利预测,上调2019、2020年盈利预测,预计公司2018-2020年营业收入分别为107.9亿、142.3亿和180.3亿,归属于母公司所有者的净利润为5.67亿、9.50亿和14.48亿(调整前为7.65亿、8.39亿和9.13亿),对应EPS为0.65元、1.08元、1.65元(调整前为0.87元、0.96元、1.04元),对应目前股价21、12、8倍。考虑到公司利润80%以上来自回收产业,基于资源回收行业同类可比公司平均估值给予2019年18倍PE,对应目标19.62元,相对现价股价有47%上涨空间,由“增持”上调至“买入”评级。 风险提示:二期产能爬坡释放不及预期
南都电源 电子元器件行业 2018-11-02 12.06 -- -- 14.12 17.08%
14.68 21.72%
详细
事件: 公司发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为4.34亿元,较上年同期增18.35%;营业收入为65.89亿元,较上年同期增3.70%;基本每股收益为0.5元,较上年同期增8.70%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1.33亿元,较上年同期减37.00%;营业收入为24.59亿元,较上年同期减6.67%;基本每股收益为0.15元,较上年同期减42.31%。 观点: 1. 其他收益及经营性现金流大幅改善 2018前三季度公司归母净利润同比增长18.35%,主要来源于列入其他收益的增值税即征即退以及政府补助的大幅增长,前三季度其他收益总额同比增长130%,达到2.85亿元,占归母净利润的66%。公司从事的电池回收业务属于环保产业,有望长期获得政策及资金支持。 2018Q3经营性现金流为5亿元,较2018Q2的500万元大幅提升,根据公司历史数据,第四季度现金流状况往往较好,在三季度已有良好现金流的基础上,今年现金流有望实现大幅改善。 2. 再生铅业务持续贡献公司业绩 电池回收是公司主营业务,再生铅业务公司业绩提升的最大驱动力。负责铅回收业务的是子公司华铂科技,再生铅价格在今年从17年底的1.8万元/吨上涨到2万元/吨,极大提升了铅回收业务的盈利能力,2018Q3再生铅价格维持在1.8万元/吨附近。报告期内,华铂科技“废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用示范项目”完成建设,项目采用行业先进环保的铅回收工艺和装备,实现全过程无害化处理,大幅提升了公司的铅资源综合回收利用率及回收产能,形成了更强的规模效应,进一步增强了盈利能力。 废旧电池回收以及电池梯级利用政策力度不断在加大,生态环境部、工信部分别出台了再生铅行业规范以及新能源车废旧电池回收方案,这些政策的出台提高了环保要求,使得行业准入门槛提高,公司凭借着先发和规模优势,将受益于行业集中度提升。 3. 储能业务先发优势奠定未来发展基础 公司在储能领域已具备先发优势,根据彭博新能源财经(BNEF)及中关村储能产业技术联盟统计,公司在2017年储能项目投运规模上分别列全球第二、全国第一。在发展国内储能电站业务的同时,国际市场也取得突破,公司与德国Upside已签署总容量超过50MW的调频服务储能系统项目,目前10MW项目已竣工。 国家对于储能政策支持力度不断加大,发改委发布了《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》,鼓励利用峰谷电价差、辅助服务补偿等市场化机制,促进储能产业发展。储能业务虽然目前在公司总营收中占比仍较低,但在先发规模优势以及政策支持下,具有非常大的发展空间,而且储能业务高毛利率将显著提升公司利润率中枢。 4. 后备电源产品多元化发展 公司传统优势是铅蓄电池,在国内处于领先地位。公司积极开展应用领域研究,与上海核工程研究设计院共同开发研制核电用蓄电池、移动式储能系统、调峰调频储能电站等,实现产业技术升级,双方合作开发了“CAP1400超大容量1E级铅酸蓄电池自主化研制项目”,为铅蓄电池高端应用打开了空间。 在锂电池替代传统铅蓄电池趋势下,公司进一步优化产品结构,加大锂电池占比。随着锂电池产业链价格下降、竞争力进一步增强,锂电池将是支撑公司未来发展的主要方向。 针对后备电源业务,公司对后端市场进行了更广泛挖掘,将应用场景从通信基站逐步拓展至数据中心、地铁等,通过市场拓展实现销量增长。结论: 公司是国内铅蓄电池龙头,积极发展锂电池、储能、废旧电池回收业务,在具备先发优势以及政策支持的情况下,拥有非常广阔的发展前景。我们预计公司2018年-2020年的营业收入分别为94.2亿元、111.6亿元和132.4亿元,归属于上市公司股东净利润分别为5.46亿元、6.55亿元和7.82亿元,每股收益分别为0.62元、0.75元和0.89元,对应PE分别为19、16、13。维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 储能政策支持力度不足、再生铅价格出现大幅下跌、锂电池业务发展不及预期
南都电源 电子元器件行业 2018-09-11 11.96 -- -- 12.77 6.77%
14.12 18.06%
详细
主营业务放量拉动公司业绩提升。上半年公司业绩增长主要得益于再生铅业务拉动,再生铅业务实现营收16.21亿元,同比增长15.85%,毛利率13.39%,同比增长8.11个百分点;受益海外锂电产品销售收入大幅增长影响,公司后备电源业务营收同比增长4.61%至13.47亿元,但毛利率同比下降5.76ppt至14.65%;动力电池产品销量持续放量,营收同比增长11.24%至9.36亿元,毛利率同比下降1.83%ppt至12.37%;新能源储能业务拓展迅速,上半年毛利率同比增长10.34ppt至25.31%,营收同比下降5.83%至1.26亿元。整体来看,公司毛利率同比提升1.20ppt至14.55%。由于政府补助增加导致其他收益增长,公司实现归母净利3.01亿元,同比增长93.11%。此外,公司经营活动现金流同比出现一定程度下滑,主要是由于华铂科技二期备货导致的存货与预付款增加等原因所致。 再生铅回收业绩大幅增长,二期技改项目投产有望大幅提升盈利能力。公司依托子公司华铂科技开展再生铅回收业务。上半年,得益于铅价维持相对高位,公司再生铅业务业绩大幅增长。华铂科技目前再生铅产能为21万吨,扩产的废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用示范项目预计今年下半年投产,目前已完成主体工程及主要设备的建设安装工作,项目实施后华铂科技再生铅产能将提升至120万吨,经营规模和盈利能力将大幅提升。 储能业务迅速拓展,积极局部全球市场。公司在2017年储能项目投运规模上位列全球第二、全国第一,目前累计投运及在建项目容量超过1,000MWh,上半年已投运项目实现电费收入2,061.68万元。公司布局电网侧及用户侧分布式储能电站项目实现突破,中标的“河南电网100兆瓦电池储能示范工程--9.6MW河南信阳龙山110KV变电站电池储能示范工程”,已实现交付并通过验收;与镇江新区多家重点企业集中签约储能电站项目,目前已基本建设完成。电力增值服务上,无锡新加坡工业园160MWh电力储能电站项目参与江苏省电力需求侧响应服务,填入负荷降低园区电力需求。公司积极拓展全球储能市场,与德国Upside公司签署了建设总容量超过50MW的调频服务储能系统项目,其中一期10MW项目已竣工,下半年公司将继续完成后续40MW项目的建设。该项目是公司进入欧美主流电力辅助服务市场的标杆性项目,为公司未来在全球储能市场的布局打下基础。 动力电源业务市场拓展成效显著,业务竞争力不断提升。公司针对重点客户优化动力电源系统解决方案并陆续发货,销量持续放量;启停电池已在二级市场形成一定销售规模,将进一步推进与主流汽车的合作。公司拓展动力电源海外市场顺利,目前已为荷兰某公司的纯电动卡车产品供应磷酸铁锂动力电池包,并与英国某物流公司签订电动卡车用动力电池包订单,同时在德国及泰国动力电池项目上取得开发成果。 盈利预测及评级:我们预计公司2018年、2019年和2020年营业收入分别为116.46亿元、140.98亿元和171.64亿元,归母净利润分别为5.78亿元、6.62亿元和7.23亿元,EPS分别为0.66、0.75和0.82元/股,对应9月6日收盘价(12.03元)的市盈率分别为18、16和15倍,考虑到华铂科技二期项目逐步投产增厚公司业绩,以及公司储能业务有序落地,公司业绩有望持续增长,我们维持对公司“买入”评级。 风险因素:储能市场增长低于预期;动力电池毛利率维持较低水平;铅价大幅下跌。
南都电源 电子元器件行业 2018-08-31 12.73 -- -- 12.72 -0.08%
14.12 10.92%
详细
华铂再生铅业务如期对公司业绩带来更大贡献,有望顺利实现全年目标 H1华铂实现销售收入23.23亿元(YoY+37.61%),为公司贡献销售收入亿元(YoY+15.85%)。目前华铂科技废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用示范项目主体工程及主要设备已完成建设安装,项目全部实施后,华铂废旧铅蓄电池的总处理能力将达到120万吨,对应再生铅产能月72万吨左右。2018H1公司再生铅业务的毛利率为13.39%,较去年同期提升了8.16pct.,与我们前期认为再生铅价差拉大将显著扩大华铂毛利率水平的判断一致。再生铅方面,我国每年产生废旧铅酸蓄电池约350万吨,但是废铅流向有处置资质的企业的比例不足30%。随着下半年环保高压继续维持,我们认为华铂实现今年承诺利润5.5亿元是大概率事件。 储能多商业模式推广,仍旧是公司的最大弹性所在 H1公司储能业务实现营收1.25亿元(YoY-5.83%);毛利率25.31%,同比上升10.34%。截至目前公司累计投运及在建项目超过1000MWh,上半年公司已投运项目实现电费收入2061.68万元。公司中标了“9.6MW河南信阳龙山110KV变电站电池储能释放工程”,实现了电网侧及用户侧分布式储能的突破;“无锡新加坡工业园160MWh电力储能项目”参与了江苏省电力需求侧响应服务,是我国首个进入电力辅助服务市场的电化学储能系统;此外在海外项目上公司与德国Upside公司签署的50MW调频储能项目一期的10MW已经竣工,下半年将继续完成后续40MW的建设。 动力电池积极拓展销售渠道 8H1公司动力电池合计贡献销售收入9.36亿元(YoY+11.24%);毛利率,同比下降1.83%。其中动力锂电销售3.33亿元(YoY+47.04%),毛利贡献同比增长50.11%。上半年公司继续积极拓展动力锂电销售渠道,公司为荷兰某公司纯电动卡车提供的磷酸铁锂动力电池包已开始陆续发货;也进一步与英国某物流公司签订了电动卡车用动力电池包订单。 后备电源业务受毛利率下降影响,未来在5G需求下预期增速保持稳定 2018H1公司后备电源业务实现销售收入13.47亿元(YoY+4.61%);毛利率14.65%,受铅价上涨影响下滑了5.76%。上半年公司积极推进后备电源产品结构转型,开拓了国内外的锂电后备电源市场,并积极推进IDC以及地铁等新兴行业的后备电源项目。公司后备电源业务历来较为稳定,未来在5G建设需求下,我们认为营收有望继续保持稳定增速。 盈利预测与估值: 由于华铂目前对公司净利润贡献占比较大、储能建设规模虽大但未到业绩释放期,考虑到再生铅吨铅毛利的变化,我们预测公司2018、2019、2020年EPS分别为0.65、0.83和1.08元,对应19.73、15.32和11.76倍P/E,首次给与公司“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示: 再生铅吨铅毛利大幅下滑;下游铅需求萎缩;公司储能业务推进速度低于预期;公司后备电源销售低于预期等。
南都电源 电子元器件行业 2018-08-27 12.46 -- -- 12.89 3.45%
14.12 13.32%
详细
1. 资源回收及锂电业务突出表现提升业绩 公司上半年实现营收41.3亿元,其中在总营收占比39%的资源回收业务同比增长37.61%,是公司业绩提升的最大驱动力。 公司电源产品主要包含铅蓄电池和锂电池,在锂电池逐步替代铅蓄电池的趋势下,公司加大了在锂电产品的投入,上半年锂电产品实现收入3.33亿元,同比增长47%,将是支撑公司未来发展的重要发展方向。 上半年公司其他收益总额2.24亿元,主要包括0.99亿元再生铅产品增值税即征即退税款以及0.85亿地方扶持资金,由于废旧电池拆解属于增值税优惠目录范围,该收益具有持续性。 2. 政策推进为储能业务保驾护航 公司在储能领域已具备先发优势,截止报告期末累计投运及在建项目容量超过1,000MWh,实现电费收入2,061.68万元。根据彭博新能源财经(BNEF)及中关村储能产业技术联盟统计,公司在2017年储能项目投运规模上分别列全球第二、全国第一。在发展国内储能电站业务的同时,国际市场也取得突破,公司与德国Upside已签署总容量超过50MW的调频服务储能系统项目,目前10MW项目已竣工。 国家对于储能政策支持力度不断加大,发改委发布了《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》,鼓励利用峰谷电价差、辅助服务补偿等市场化机制,促进储能产业发展。目前,江苏省物价局已发布相关实施意见,以健全促进节能环保的电价机制。江苏省是公司储能业务开展的主要省份,各项政策的落地将推动公司储能项目发展,无锡新加坡工业园160MWh电力储能电站项目已正式参与江苏省电力需求侧响应服务。 储能业务虽然目前只占公司总营收3%,但在先发规模优势以及政策支持下,储能业务具有非常大的发展空间,而且储能业务25.31%的毛利率是所有业务中最高的,将显著提升公司利润率中枢。 3. 后备电源产品结构升级及市场拓展实现增长 公司传统优势是铅蓄电池,在国内处于领先地位。公司积极开展应用领域研究,与上海核工程研究设计院共同开发研制核电用蓄电池、移动式储能系统、调峰调频储能电站等,实现产业技术升级。报告期内,双方合作开发了“CAP1400超大容量1E级铅酸蓄电池自主化研制项目”,为铅蓄电池高端应用打开了空间。 在锂电池替代传统铅蓄电池趋势下,公司进一步优化产品结构,加大锂电池占比。2018年上半年,后备电源业务实现销售收入13.47亿元,同比增长4.61%,主要为海外锂电产品销售收入同比大幅增长。随着锂电池产业链价格下降、竞争力进一步增强,锂电池将是支撑公司未来发展的主要方向。 针对后备电源业务,公司对后端市场进行了更广泛挖掘,将应用场景从通信基站逐步拓展至数据中心、地铁等,通过市场拓展实现销量增长。 4. 资源回收业务逐步拓展至锂电业务 2018年上半年,负责铅回收业务的子公司华铂科技受益于再生铅价处于高位,实现营业收入23.23亿元,同比增长37.61%。再生铅价格在今年上半年从17年底的1.8万元/吨上涨到2万元/吨,极大提升了铅回收业务的盈利能力,该业务毛利率13.39%较去年同期增长8.16 pct。近期再生铅价格出现10%的下滑,预计将对下半年业绩产生影响。 废旧电池回收以及电池梯级利用政策力度不断在加大,生态环境部、工信部分别出台了再生铅行业规范以及新能源车废旧电池回收方案,这些政策的出台提高了环保要求,使得行业准入门槛提高,公司凭借着先发和规模优势,将受益于行业集中度提升。 公司资源回收业务产能逐步拓展,华铂科技二期项目完成后废旧铅蓄电池处理能力将达到120万吨,并且将进一步打造锂电回收、铅蓄电池回收、其他有色金属回收的综合利用平台,打通动力、储能、通信及资源回收产业链。从2014年开始车用动力锂电池快速增长,2018年将进入报废期,退役下来的废旧锂电池将会逐渐增加,公司布局锂电回收业务有望迎来快速发展。 结论: 公司是国内铅蓄电池龙头,积极发展锂电池、储能、废旧电池回收业务,在具备先发优势以及政策支持的情况下,拥有非常广阔的发展前景。我们预计公司2018年-2020年的营业收入分别为96.5亿元、116.3亿元和140.2亿元,归属于上市公司股东净利润分别为6.54亿元、7.81亿元和9.32亿元,每股收益分别为0.75元、0.89元和1.07元,对应PE分别为17、14、12。维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 储能政策支持力度不足、再生铅价格出现大幅下跌、锂电池业务发展不及预期。
南都电源 电子元器件行业 2018-08-24 12.42 15.00 43.13% 12.89 3.78%
14.12 13.69%
详细
事件 公司发布中报,报告期内,公司实现营业总收入41.30亿元,同比增长11.04%;利润总额为2.72亿元,同比增长12.80%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.01亿元,同比增长93.11%。 简评 华铂科技持续发力,公司业绩稳健增长 公司业绩增长主要归因于公司全资子公司华铂科技和锂电产品业务的业绩增长。其中,报告期内华铂科技实现销售收入23.23亿元,同比增长37.61%,对公司业绩贡献同比增长312.77%;锂电产品销售实施全球化战略,海外市场营收大幅增长,实现销售收入3.33亿元,同比增长47.04%,对公司业绩贡献同比增长50.11%。同时,公司储能项目投运规模行业领先,项目效率及收益基本达到预期,报告期内公司已投运项目实现电费收入0.21亿元,业绩贡献同比增长10.34%。 再生铅市场空间广阔,全产业链布局孵化循环经济王者 (1)公司收购华铂科技,打造铅酸电池全产业链布局,利于公司降本增效,扩大竞争优势,稳固行业地位;(2)公司投资10.60亿建设的废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用示范项目主体工程及主要设备已完成建设安装,预计项目全部实施后,公司废旧铅蓄电池的总处理能力将达到120万吨,在国家环保整治力度加大的背景下,国内电池回收市场需求有望爆发,公司产能不断扩大、产业链齐备,有望受益行业发展,增强经营规模和盈利能力;(3)公司孕育了“产品+资源”的循环经济商业模式,未来有望打通动力、储能、通信及资源回收产业链,推动产业可持续发展。 储能业务加速拓展,推动公司业绩增长 公司储能系统技术领先,持续推进商用化储能项目规模化推广与落地,储能项目投运规模位居行业榜首。(1)公司积极引入储能领域战略合作伙伴,与国内多个电网直属单位、大型电力集团开展深入合作;(2)公司积极拓展全球市场上,与德国Upside公司合作打造总容量超过50MW的电力辅助服务市场标杆性项目,为全球化布局打下基础;(3)目前公司累计投运及在建项目容量已逾1,000MWh,报告期内,公司在用户侧分布式储能、电网侧分布式储能、需求侧响应等方面均实现突破,利于后续开展电力增值服务,实现价值最大化。预期公司在储能业务上的积极拓展将有力推动公司业绩增长。 盈利预测:预计公司2018~2020年营业收入分别为111.83亿元、137.40亿元、162.08亿元,归母净利润分别为6.27亿元、8.04亿元、10.24亿元,EPS分别为0.72元、0.92元及1.17元,对应的PE分别为17.6倍、13.8倍及10.8倍,维持“买入”评级,目标股价15.00元。 风险提示:储能市场爆发时间不及预期;动力电池产品毛利率大幅下滑;铅价下跌幅度超出预期。
南都电源 电子元器件行业 2018-08-23 12.40 -- -- 12.89 3.95%
14.12 13.87%
详细
公司发布2018年半年报,营收同比增长11.04%,净利润同比增长93.11%: 公司发布半年报,报告期内公司营业收入41.30亿元,同比增长11.04%,实现归母净利润3.01亿元,同比增长93.11%,扣非后归母净利润1.79亿元,同比增长110.53%。2018Q2公司实现营收22.44亿元,同比增长21.91%,环比增长18.98%;归母净利润1.66亿元,同比增长84.59%,环比增长22.96%。扣非后归母净利润1.36亿元,同比增长211.52%,环比增长216.28%。报告期内华铂科技为公司全资子公司,实现销售收入23.23亿元,同比增长37.61%,对公司业绩贡献同比增长312.77%。 储能龙头稳固,商业化储能项目继续深化,国际市场取得突破 作为行业龙头,公司在2017年储能项目投运规模上分别列全球第二、全国第一。报告期内,公司累计投运及在建项目容量超过1,000MWh,投运项目效率及收益基本达到预期,报告期内公司已投运项目实现电费收入2,061.68万元。海外市场也取得突破,与德国Upside公司签署了建设总容量超过50MW的调频服务储能系统项目,其中一期10MW项目已竣工,下半年公司将继续完成后续40MW项目的建设。《2018年能源工作指导意见》的下发也对储能的商业应用提供政策支持,公司商业储能电站削峰填谷和电力增值服务将产生更大价值。 铅回收平台更加健全,产能达到120万吨,盈利能力大幅提高 报告期内,华铂科技实现营业收入23.23亿元,同比增长37.61%。我国环保督查压力巨大,催生再生铅行业逐步规范,集中度进一步提高,报告期内公司再生铅产品收入16.21亿元,毛利率13.39%,较去年提高8.16个百分点。公司继续扩产,预计项目全部实施后,华铂科技废旧铅蓄电池的总处理能力将达到120万吨,盈利能力进一步提高。同时公司锂电回收项目正在进行环评审查,未来公司将将进一步打造锂电回收、铅蓄电池回收、其他有色金属回收的综合利用平台。 看好公司储能行业领先,资源回收平台已经成型,维持“推荐评级” 公司资源回收业务增长高速成长,我们上调公司2018-2020年净利润分别至6.59、8.27、10亿元,对应EPS分别为0.75、0.94、1.14元。当前股价对应PE值分别为17、13、11倍。看好公司储能行业领先,资源回收平台已经成型,维持“推荐评级”。 风险提示:储能行业发展不及预期,铅回收业务不及预期。
南都电源 电子元器件行业 2018-08-23 12.40 -- -- 12.89 3.95%
14.12 13.87%
详细
事件: 8月20日公司发布2018年半年报,报告期内公司实现营业总收入41.30亿元,同比增长11.04%;归母净利润为3.01亿元,同比增长93.11%,业绩符合申万宏源预期。 投资要点: 通信铅自行车铅酸电池小幅亏损,海外锂电贡献增量。报告期内,公司通信后备电源收入小幅增长4.61%,主要是海外锂电销售明显增长,毛利率下滑5.76个百分点至14.65%,从事通信业务的母公司与南都国舰均小幅亏损,主要是上半年铅价维持高位,成本高企所致。公司积极推动数据中心电池业务,与阿里巴巴、万国数据、世纪互联等大客户展开合作,项目覆盖更多区域和行业。动力电池方面,自行车动力电池业务主体长兴与华宇分别亏损4500万元与1060万元,新能源汽车动力电池方面,公司陆续拿下荷兰、英国、德国的物流车、卡车项目订单,未来出货有望大幅增长。 华铂科技全并表成利润主力,锂电回收业务稳步推进。报告期内华铂科技实现营业收入23.23亿元,同比增长37.61%,再生资源类业务毛利率13.39%,同比大幅提升8.11个百分点,主要是上半年铅价维持高位,盈利能力明显打开。上半年华铂科技主体实现净利润3.59亿元,略超预期。报告期内公司扩产如期推进,二期项目全部实施后,华铂科技废旧铅蓄电池的总处理能力将达到120万吨,其经营规模及盈利能力将大幅提高。报告期内南都华铂新材料科技有限公司锂电回收项目可行性研究报告已基本编制完成,目前正推进环评工作,未来公司将打造锂电回收、铅蓄电池回收、其他有色金属回收的综合利用平台,与传统电池销售业务的协同效应值得期待。 储能龙头地位稳固,储能项目多元化发展。截至目前,公司累计投运及在建项目容量超过1,000MWh,报告期内公司已投运项目实现电费收入2,061.68万元。根据BNEF与中关村储能产业技术联盟统计,2017年公司储能项目规模全球第二,国内第一,龙头地位稳固。公司储能项目多元化发展,在用户侧分布式储能、电网侧分布式储能、需求侧响应等方面均实现突破,同时公司积极拓展海外市场,拿下50MW德国调频储能系统订单,目前已完成20%。未来随着储能应用更加成熟,公司的项目经验有望创造先发效应。 维持盈利预测,维持“增持”评级:我们维持盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为7.65亿元、8.39亿元和9.13亿元,当前股价对应的PE分别为15倍、13倍和12倍,维持“增持”评级。
南都电源 电子元器件行业 2018-05-29 16.26 -- -- 16.24 -0.12%
16.24 -0.12%
详细
公司签署储能电站新项目,公司业绩有望高增长 公司5月24日发布公告,公司近日与中天钢铁签订容量为400MWh的储能项目,为截至目前公司签署的最大单体项目,标志着公司商用化储能项目进入规模化应用阶段。我们认为,公司未来有望维持业绩高增长的态势。主要逻辑为:(1)公司新能源储能业务迅速拓展,未来发展空间可观;(2)华铂科技未来有望受益于国家对资源回收行业的鼓励、环保政策的趋严,增厚公司业绩;(3)公司积极开拓数据中心市场,锂电产品增长迅速,对公司的利润贡献有望继续增加。维持“买入”评级。 公司新能源储能业务迅速拓展,未来发展空间可观 近日,彭博社根据其“新能源财经BNEF储能项目数据库”的资料,整理发布了2017年全球储能电池供应商排名,公司以340MWh的投运能量规模,在2017年储能投运规模榜单中雄踞全球第二位。公司大力拓展新能源储能业务,积极布局全球市场。根据公司2018年一季报,截至2018年一季度,公司累计在建及投运项目容量约700MWh,投运项目效率及收益基本达预期,一季度公司已投运项目实现电费收入1042 万元。在一季报中,公司预计今年上半年储能电站电费收入将达2100 万元。 华铂科技市场空间大,未来有望继续助力公司业绩高增长 华铂科技作为我国铅回收行业的龙头,有望继续助力公司业绩高增长。(1)目前我国再生铅行业中,不少是工艺落后、污染严重的作坊式小企业,龙头企业有望受益于环保政策的趋严,行业集中度有望提升;(2)铅回收属于国家鼓励行业,根据公司2017年年报,我国铅资源回收利用率不到40%,较国际上超过60%依然偏低,未来还有较大的发展空间;(3)产能扩大,布局领先,公司竞争优势突出。公司率先布局线上线下废旧铅酸电池回收渠道,自动化率及产铅率均领先于市场平均水平。据公司17年年报,华铂科技将新增年处理废旧铅蓄电池60 万吨的产能,预期今年上半年投产。 后备电源龙头,积极开拓数据中心市场,锂电对公司的利润贡献有望增长 公司积极开拓数据中心市场,取得不错的成效,根据公司2017年年报,2017年公司中标阿里巴巴云计算某数据中心、数据港HB33及万国数据云计算某数据中心三大项目蓄电池设备采购。此外,通信后备用锂电产品市场拓展顺利,销售规模持续扩大,为锂电在5G中的发展和锂电梯次利用的推广打下基础。我们认为,公司作为通信电池行业龙头,有望受益于数据中心发展和5G 网络建设。 公司业绩有望保持高速增长,维持“买入”评级 我们认为,公司储能业务带来新的增长点,电源业务稳定增长,同时受益于华铂科技业绩高增长,预计18-20 年净利润分别为7.19/11.47/14.97 亿元,维持“买入”评级。 风险提示:储能业务低于预期;铅再生业务产能不达预期,铅价大幅波动。
南都电源 电子元器件行业 2018-05-25 16.10 -- -- 16.55 2.80%
16.55 2.80%
详细
相关事件: 2018年5月24日公司公告,公司近日与中天钢铁集团有限公司签署针对实施电力需求侧管理、削峰填谷、改善电能质量、有效平抑负荷波动,并实现能源有效利用为目的的储能电站项目运营管理服务合同,项目容量为400MWh。 投资要点: 再签储能大单,商用化储能项目进入规模化应用阶段。本次公司与中天钢铁集团签署的400MW削峰填谷储能电站合作项目,预计总投资6亿元。合作项目主要是公司在中天钢铁场地上安装储能电站系统,并入中天钢铁的内部电网。该储能电站在谷值及平值时充电,在峰值放电以获取电价差。公司投资建设本储能电站并获得电价差,而中天钢铁获得低于国家电网峰值电价或交易电价的用电。我们认为,本次储能项目是公司截至目前签署的最大单体项目,实现了商用化储能电站规模上的重大突破,标志着公司商用化储能项目进入规模化应用阶段。 储能依旧是公司未来发展最大看点。截至 2017年底公司累计在建及投运项目容量约 700MWh,排名全球前三。目前公司再次签订400MW储能电站订单,大幅扩张了公司储能电站项目容量。我们认为,随着未来锂电储能成本下降,国内储能市场或将进入一个快速增长时期。公司作为我国铅炭储能的代表性企业,在推进“投资+运营”的商业储能在工商业用户侧场景落地的同时,也实现了在发电侧调频、电力辅助服务、新能源并网等领域的突破。 环保压力巨大,再生铅限产助推吨铅毛利回升。再生铅行业之前受制于“三无”炼厂居多,持证再生铅企业除了负担必要的环保成本之外,还需要面临行业激烈无序竞争。随着环保督查的推进,再生铅行业得以逐步规范,小型“三无”冶炼厂逐步关停,整体再生铅企业容量从300多家下降到80多家左右。自2018年5月9日以来,环保督查小组再次进驻贵州、江西、安徽等地区导致部分再生铅炼厂受限停产,预计三省市合计将影响日产量1500余吨左右。根据我们的测算,自2018年4月以来再生精铅的吨铅毛利已经上升了约500元/吨。由于目前国内铅库存已经下降了5000吨左右,在需求稳定供给受限的逻辑引导下,我们预计未来铅价仍将震荡上行,并进一步助推再生铅吨铅毛利回升。 华铂今年全年并表,产能扩张完成后,再生铅吨铅毛利回升将直接助推华铂业绩表现。2017年公司完成收购华铂剩余49%股权时,朱保义先生对公司做出的华铂 2017-2019年业绩承诺分别为扣非净利润 4/5.5/7亿元。随着华铂2018年铅蓄电池处理能力由60万吨提高至100万吨,我们预计在目前再生铅吨铅毛利回升的大背景下,华铂2018年业绩超出承诺数的概率大增。 盈利预测:公司已经预告半年报归母净利润区间在2.9亿~3.4亿之间,同比增长90%~120%;前期我们预测公司2018年净利润6.02亿元,目前看大概率将超出预期。基于2018年华铂新投建产能释放、国内储能市场打开的前提假设,我们暂维持公司2018、2019、2020年EPS预测值分别为 0.69、0.92、1.26元不变,继续维持其“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:华铂业绩不达预期;动力锂电业务持续亏损;后备电源业务出现下滑;已签约储能项目投建进度不达预期等。
南都电源 电子元器件行业 2018-05-14 15.68 -- -- 16.55 5.55%
16.55 5.55%
详细
事件1:公司于2018年3月27日公告2017年年报。公司2017年营业收入86.4亿元,同比增长20.9%,归属母公司净利润3.81亿元,同比增长15.7%,每股收益0.47元,归属母公司扣非净利润2.66亿元,同比下降0.55%。第四季度公司实现营业收入22.83亿元,同比增长2.9%,归属母公司净利润为1,436万元,同比下降82.7%。 事件2:公司于2018年4月27日公告2018年一季报。公司2018年一季度营业收入18.86亿元,同比增长0.4%,归属母公司净利润1.35亿元,同比增长104.73%,每股收益0.15元,归属母公司扣非净利润4286.88万元,同比下降5.8%。 点评: 后备电源锂电高速增长,毛利率有望改善。2017年公司实现后备电源销售收入29.56亿元,同比增长10.38%。其中,通信铅酸电池实现销售收入25.12亿元,同比增长3.26%;通信锂电实现销售收入4.44亿元,同比增长80.86%。2018年一季度公司通信后备电源业务实现销售收入7.36亿元,同比增长13.85%,其中,通信后备用铅蓄电源业务销售收入5.18亿元,同比下降3.12%,通信后备用锂电产品实现销售收入2.18亿元,同比增长94.88%。由于通信后备用锂电产品收入同比大幅增长,且相较于铅蓄电源毛利率更高,因此我们认为后备电源业务全年毛利率有望改善。 再生铅回收销售良好,全年利润贡献巨大。公司通过资产重组收购华铂科技49%股权,使之成为公司全资子公司,全面打通了铅蓄电池产业链,形成完整的产业闭环。2017年子公司华铂科技实现营业收入41.89亿元,净利润5.08亿元,完成2017年的业绩承诺,对公司贡献业绩为4.43亿元。2018年一季度华铂实现营业收入10.32亿元,同比增长10.95%,由于华铂于去年成为全资子公司,对公司业绩贡献同比增长210.89%。华铂科技现有再生铅产能为21万吨,华铂科技废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用示范项目建设现已进入收尾阶段,主要设备已陆续安装调试,公司预计于2018年上半年建成并投入生产。项目完成后,华铂科技废旧铅蓄电池的总处理能力将达到120万吨,其经营规模及盈利能力将大幅提高。 储能电站运营良好,积极拓展储能商业模式。截至2018年一季度,公司累计在建及投运项目容量约700MWh,投运项目效率及收益基本达预期,今年一季度公司已投运项目实现电费收入1,041.52万元。公司于2018年半年度业绩预告中提示2018年上半年储能电站运行电费收入预计2,100万元左右。公司积极拓展储能商业模式,2018年一季度公司的无锡新加坡工业园160MWh电力储能电站项目首次参与江苏省电力需求侧响应服务,仅用1秒钟时间,便降低了园区内2万千瓦的电力需求,其中通过储能电站累计“填入”约9万千瓦负荷。这是我国首个电化学储能系统进入电力辅助服务市场的案例,对电力需求管理的市场激励机制、需求侧响应的峰谷负荷双向调控体系都有着里程碑式的重大意义。同时公司积极拓展全球储能市场,德国一期规模为50WM的一次调频服务储能系统项目正积极推进,目前10MW项目已进入建设期。该项目是公司进入欧美主流电力辅助服务市场的标杆性项目,为公司未来在全球储能市场的布局打下基础。 盈利预测及评级:我们预计公司18年、19年、20年营业收入分别为122.72亿元、171.04亿元、205.30亿元,归母净利润分别为6.15亿元、7.49亿元、9.40亿元,EPS分别为0.70、0.86、1.07元,对应5月10日收盘价(15.85元)的市盈率分别为23、19和15倍,考虑到公司动力、储能业务的持续落地,且华铂成为公司全资子公司后带来的丰厚利润,公司业绩有望持续增长,我们维持公司评级为“买入”。 股价催化剂:储能产品市场打开;动力电池产品提价;铅价维持稳定;新业务顺利拓展。 风险因素:储能市场增长低于预期;动力电池毛利率维持较低水平;铅价大幅下跌。
南都电源 电子元器件行业 2018-04-30 15.49 -- -- 16.55 6.84%
16.55 6.84%
详细
公司发布2017年一季报,盈利1.35亿元,同比增长105%符合预期。公司再生铅业务业绩贡献显著,后备电源业务稳步发展,储能业务推进顺利;我们看好公司未来发展,维持买入评级。 支撑评级的要点 一季度盈利增长105%:公司发布2018年一季报,实现收入18.86亿元, 同比增长0.40%;实现归母净利润1.35亿元,同比增加104.73%,对应EPS 为0.15元。公司业绩数据与业绩预告一致,符合我们和市场的预期。 再生铅业务业绩贡献显著,储能业务拓展加速: 1)2018年一季度,再生铅业务实现收入10.32亿元,同比增长10.95%;同时由于华铂科技2016年一季度为控股子公司而目前为全资子公司,对公司业绩贡献同比增长210.89%。2)锂电产品实现收入2.25亿元,同比增长87.3%,毛利贡献同比增长27.04%。3)通信后备用铅蓄电池销量同比下降7.4%,实现收入5.18亿元,同比减少3.12%,同时由于产品毛利率下降,毛利贡献同比下降18.69%。4)动力铅蓄电池业务实现收入4.41亿元,同比增长1.72%, 业绩贡献同比持平。5)商用储能电站拓展加速,目前累计在建及投运项目容量约700MWh,一季度实现电费收入1,042万元。 公司预告上半年业绩同比增长90%-120%:公司预告上半年盈利区间2.96-3.43亿元,同比增长90%-120%。主要原因为华铂科技全额并表,且再生铅业务收入利润稳步增长,同时再生铅业务补贴金额预计同比大幅增长。另外公司锂电产品销售收入大幅增长,利润贡献增加;储能电站运行电费收入预计2,100万元左右。 评级面临的主要风险 铅价发生不利波动;储能业务不达预期;锂电池价格竞争超预期。 估值 预计公司2018-2020年每股收益分别为0.75、0.96、1.14元,对应当前股价下市盈率分别为20.7、16.2、13.6倍,维持买入评级。
首页 上页 下页 末页 1/23 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名