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智云股份 机械行业 2017-11-03 30.18 -- -- 31.40 4.04% -- 31.40 4.04% -- 详细
投资要点:公司前三季度业绩表现抢眼,归母净利同比增长256.04%。全年高增长可期。7月公司定增事项落地,相关智能制造产能扩张项目稳步推进,有利于公司未来业绩预期的释放。公司今年出推出大额股权激励计划,高业绩增长目标彰显管理层信心。我们预计2017-2019年公司将实现净利润2.41亿、4.25亿、5.81亿,对应EPS为0.84元、1.47元、2.01元,PE为38X、21X,17X,维持“强烈推荐”评级。 三季度业绩抢眼,全年高增长可期:公司前三季度实现营业收入6.90亿元,同比增长124.95%,实现归母净利润1.65亿元,同比增长256.04%。其中三季度营收3.47亿元,同比增长195.56%,归母净利润1.09亿元,同比增长2533.20%,业绩表现亮眼。公司营收大幅增长,主要系公司产品中平板显示模组设备发出商品本期结转收入所致;货币资金较期初增加 243.52%,主要系本期收到非公开发行股票投资款所致;财务费用较上年同期增加366.43%,主要系本期利息支出增加所致。此外,公司预收款项较去年同期增长76.49%,表明公司在手订单充足,未来发展势头良好。 定增落地加码智能制造:公司7月底完成定增事项,募集资金将主要用于3C、新能源锂电智能制造产能建设,有利于公司未来业绩预期的释放。公司目前逐步深化在智能制造装备领域的战略布局,已形成传统汽车智能制造装备、新能源智能制造装备以及3C智能制造装备三大业务板块,未来将形成协同发展的立体化产业格局,行业地位不断提升。 股权激励计划深度绑定核心高管,行权条件彰显管理层信心:公司1月推出大额股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权总计400万份,占股本总额14,941.6575万股的2.68%,涉及激励对象123人,行权价格55.36元。本次股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标,行权要求的业绩连续三年保持高速增长,也彰显了公司对于未来发展的信心。 风险提示:公司传统业务开展不及预期;3C自动化行业的短期订单波动。
智云股份 机械行业 2017-11-02 30.18 -- -- 31.40 4.04% -- 31.40 4.04% -- 详细
智云股份发布三季报,前三季度共实现营业收入6.9亿元,同比增长125%,归母净利润1.65亿元,同比增长256%,归母扣非净利润1.65亿元,同比大幅增长21倍。三季度单季实现收入3.47亿元,归母净利润1.09亿元,前三季度净利润接近业绩预告区间上限。 大订单确认,三季度业绩爆发。受益于与TPK 等大客户订单验收并确认收入,三季度业绩较上年同期及二季度环比大幅增长。我们了解到,TPK 和GIS 将继续巩固在终端大客户显示、触控模组方面的优势地位,并将逐渐取代三星,承接更多的OLED 模组工序。鑫三力深度绑定TPK,目前在研多款OLED、3D touch 等邦定、贴合、点胶、AOI 设备。 单季毛利率达56%。三季度毛利率56%,比上半年增长8个百分点,主要系三季度确认的显示模组设备大订单毛利率非常高。凭借其产品的研发技术优势,鑫三力的产品相较于竞争对手毛利率明显更高。 四季度传统旺季,全年利润高增长可期。按照往年经验,四季度不仅是鑫三力显示模组设备收入确认的高峰期,也是本部汽车装配线、检测线产品验收的传统旺季,加上锂电设备业务将在四季度贡献一部分收入,全年业绩高增长可期。 鑫三力明年有望持续增长。预计明年大客户将继续大力采购新设备,由于行业订单周期是三个月,目前很难准确预测订单,但从目前鑫三力研发的新产品来看,明年订单有望较今年继续大幅增长。同时产品可能提前交付,充分保障2018年业绩高增长。除了大客户之外,鑫三力2018年也将进一步提升在国内客户中的产品份额,多款产品即将被京东方、华星光电等国内客户批量采购。 业绩预测及投资建议。受益于下游3C 设备投资的持续增长以及鑫三力在行业内的绝对龙头地位,我们预测智云股份2017-2018年归母净利润2.37、3.6亿元,对应PE 38、25倍(增发摊薄后),维持“强烈推荐”。 风险提示:3C 设备投资增速下滑,本部传统业务亏损增加。
李佳 8
鲁佩 7
智云股份 机械行业 2017-09-04 28.32 -- -- 31.99 12.96%
31.99 12.96% -- 详细
主要观点 1. 受益下游3C需求旺盛,子公司鑫三力收入大幅增长 报告期内公司实现营业收入同比增长81.04%,主要原因是鑫三力受益于下游消费电子创新变革带来的大量设备需求,营业收入较上年同期增长66.40%。 公司销售毛利率同比相对平稳,三费中管理费用率大幅下降逾13个百分点,主要原因是公司主动调整治理结构,提升管理效率。其他两项相对平稳。投资净收益较去年同期下降近22个百分点,主要原因是去年同期处置吉阳科技长期股权收益0.42亿元,所以本期净利率同比是下降的。 预计1-9月,公司归母净利润将实现同比增长237.06%-266.13%,主要是大客户订单部分在三季度确认。 2. 苹果+OLED产业链,鑫三力将为公司业绩增长提供保障 一季度,鑫三力公告与TPK签订的订单4.87亿,达到去年营收的80%以上,将大幅增厚公司业绩;切入苹果产业链,有望持续分享苹果红利,并产生示范作用,有利于开拓新客户,带来新的增长。 此外,高世代LCD、全面屏、OLED等新兴技术正处于快速发展期,公司及时掌握行业机会,积极配合客户进行新产品研制,已经深度布局 OLED 设备、3D 贴合设备、AOI 检测设备等技术及产能,未来业绩持续高速增长可期。 3. 母公司多点布局,锂电设备有望成为新的增长点 公司以高端智能制造装备为发展主线,不断打造完整的、具有核心竞争优势的产业链条,致力于发展成为国内一流、国际领先的智能装备系统方案解决商。 其中新能源装备业务进展顺利,已取得的18650锂电池自动装配线订单,并安装调试完毕,达到交付使用状态。同时积极引进和吸纳国外优秀技术,继与韩国Hi-Tech公司之后,再次与韩国HONGWOON公司合作,进一步完善新能源装备业务布局,提升新能源装备整线集成能力,为未来几年的高速成长创造更多可能性。 此外今年6月,公司与天臣新能源、南方黑芝麻投资设立合资公司天臣南方电源,公司持股占比10%,将以此为平台加速公司在高端新能源智能制造装备领域关键核心技术的突破,并为未来的持续快速发展培育优质业务,培育新的利润增长点。 4. 盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润2.81亿、4.9亿、7.94亿,对应EPS为0.92元、1.60元、2.60元,对应PE为27X、16X、10X。维持推荐评级。 5. 风险提示: 业务拓展低于预期,收入确认延期。
智云股份 机械行业 2017-09-04 28.32 -- -- 31.99 12.96%
31.99 12.96% -- 详细
3C自动化业务渐入佳境,高增长有望持续至明后年。鑫三力2017H1实现收入2.71亿元,净利润8699万元,为公司目前主要业绩支撑。从产品来看,公司主要bonding、点胶、检测类产品具备国际技术水平,覆盖了众多国际、国内一线品牌在国内的主要供应商,同时已深度布局的OLED、柔性屏、3D贴合等设备为未来3-5年成长性打下基础。从产能来看,鑫三力在2017年已经达到15-20亿产能,明年可以确预计能够达到20+亿。从订单来看,今年大客户订单占比50%以上,2017Q3受益于TPK等大客户订单确认,单季净利润预计达1-1.14亿元,全年看有望达到2.8亿元。展望2018年,在今年的良好基础上TPK等大客户订单有望继续快速增长,占收入比例30%左右,OLED等新设备与国内重点客户的合作有望加深,再加上其他国产手机供应商的订单增长,高增长大概率将持续。 锂电设备积极布局,传统业务占比进一步减小。公司立足自主研发以及引进团队,基于中段设备做锂电整线。根据2017年半年报,公司18650锂电池自动装配线已到用户现场,应用良好,准备进行终验收。锂电业务2018年有望实现业突破。传统汽车业务方面,由于行业不景气今年可能会有亏损,未来公司作为成熟行业的国内领先企业预计基本维持稳定发展。 盈利预测与投资建议:公司今年1月实施第二次股权激励,行权价(摊薄后)28.67元/股,目前股价倒挂,有一定安全边际。预计公司2017-2019年EPS分别为0.87元、1.38元和1.70元,对应PE分别为33倍、20倍和17倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:订单不及预期、3C自动化行业设备投资下滑的风险。
智云股份 机械行业 2017-08-21 25.40 -- -- 31.99 25.94%
31.99 25.94% -- 详细
智云股份发布2017年中报,上半年实现营业收入3.42亿元,同比增长81%,归母净利润5609万元,同比增长10.2%,扣非净利润5615万元,同比增长328%。 同时发布1-9月业绩预告,预计1-9月净利润1.57-1.7亿元,同比增长200%以上,三季报业绩超市场预期。 母公司亏损,鑫三力依然是利润支柱。上半年母公司的自动化装配及检测等传统业务继续亏损,半年度母公司亏损1825万元。而鑫三力实现收入2.71亿元,净利润8700万元,显示模组产品毛利率高达57%,鑫三力依然是公司的利润支柱。公司完成股权激励期权授予,上半年计提股权激励费用766万元。 鑫三力大单确认,三季度业绩爆发。受益于与TPK 等大客户订单将取得验收并确认收入,公司预计1-9月净利润1.57-1.7亿元,同比增长200%以上,三季度单季净利润1-1.14亿元。大客户订单已于7月交付完成,将集中在三季度确认。 鑫三力在手订单充沛,明后年有望50%增长。目前鑫三力已经通过了苹果、华为、三星等知名大客户的认证,为大客户批量交付全屏绑定、曲面贴合、柔性绑定等产品。OLED 设备需求有望在2019年爆发,到2020年空间超300亿元。为大客户研发的多款邦定、贴合、检测等最新产品,只要开始试制,鑫三力订单增量就很大,我们对明后年增长50%以上充满信心。 增发顺利完成,调整募集资金投向。公司8月顺利完成增发,募集资金4.8亿元。由于募集资金较计划有所缩减,公司也调整了募集资金投向,取消锂电设备项目投资,将资金用于3C 智能制造及南方智能制造项目建设。 业绩预测及投资建议。受益于下游3C 设备投资的持续增长以及鑫三力在行业内的绝对龙头地位,我们预测智云股份2017-2018年净利润2.45、3.81亿元,对应PE 30、19倍(增发摊薄后),继续维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:3C 设备投资增速下滑,本部传统业务亏损增加。
智云股份 机械行业 2017-08-03 25.88 -- -- 26.66 3.01%
31.99 23.61% -- 详细
我们预测公司2017-2019年公司归母净利润分别为2.41亿元、4.25亿元和5.81亿元,对应EPS分别为0.90元、1.58元和2.16元,对应PE为30倍、17倍和12倍。公司通过增发扩张产能,新能源汽车电池及3C自动化题材为公司注入新的活力,继续维持“强烈推荐”评级。 增发落地,股价短期回调,利于长期走势:停牌期间,公司及有关各方积极推进本次非公开发行股票的相关工作,截至目前,本次非公开发行股票的发行询价及认购工作已经完成。增发的完成,有利于公司未来业绩预期的释放。同时,公司开盘出现较大回落,也是对公司增发预期的释放。股价的短期回调有利于公司自身调整市场一致性预期,使得公司的股价更加贴近公司基本面,为资金提供更好的买入空间,有利于公司的长期股价走势更加健康。 中报业绩增速回升,有望实现全年业绩超预期:公司发布2017年半年度业绩预告,预计归母净利润5280~6780万元,同比增长4%~33%。单看二季度,归母净利润5370万元~6870万元,单季度业绩增速304%~418%。季度业绩增速回升,上半年3C自动化订单饱满。鑫三力与宸美光电一季度签订3.27亿及1.61亿大单,使得公司成功快速切入自动化领域,成为公司转型的良好基础。与公司2016年全年业绩相比,公司2017年将成为业绩释放大年。 公司股权激励保证长期业绩成长:大额股权激励计划深度绑定核心高管利益,重点是股价在行权价格附近。2017年1月推出的股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权总计400万份,占股本总额的2.68%。行权要求业绩连续三年保持高速增长,以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标。充分彰显了公司对于未来发展的信心。
智云股份 机械行业 2017-07-19 27.91 37.00 17.91% 27.99 0.29%
31.99 14.62% -- 详细
事件:公司发布业绩预告,预计上半年实现净利润5280~6780万元,同比增长3.69%~33.15%。剔除非经常性损益影响,公司上半年归母净利润同比增长303%~418%。 点评: 3C业务表现亮眼,非经常性损益减少拉低业绩增速:公司上半年净利润同比小幅增长。去年公司卖出吉阳科技控股权收入4152万元,造成去年非经常性损益达到3782万元,显著高于历史同期水平。今年公司非经常性损失6万元,回归正常水平,拖累净利润增速。同时,公司2017年股票期权激励计划的期权成本摊销也对业绩有所拖累。如不考虑非经常性损益影响,公司归母净利润同比增长303%~418%,显著超预期。公司一季度因为订单未确认收入、子公司财务成本高等原因业绩有所下降,本次业绩大增证明了公司的经营实力,鑫三力3C业务增长是公司业绩增长的主要原因。 显示模组设备龙头企业,有望受益苹果换屏OLED:公司旗下鑫三力是显示模组端的龙头企业,产品质量获得TPK等大型显示面板厂商青睐,从往年年报来看,利润率显著高于竞争对手。公司年初拿到TPK合计5亿元订单,率先进入苹果8供应商体系。据科技博客Appleinsight报道,苹果8计划部分采用OLED显示面板,苹果9开始逐步达到全面采用OLED面板。未来公司有望近水楼台先得月,优先切入苹果OLED面板模组供应体系。 苹果引领OLED潮流,国产厂商有望释放大额订单:苹果是手机行业潮流的引领者,它大规模更换OLED屏有望引领OLED普及风潮。目前,上海和辉、深天马、京东方等国内厂商的OLED产线都已成功点亮,证明了它们生产OLED屏幕技术上的可行性。我们预计国内厂商有望从明年开始建设OLED显示面板流水线,公司作为国内显示模组设备领域的龙头厂商,有望率先切入国产OLED供应链,率先受益产业发展。 投资建议:预计2017-2019年实现营收12.16、19.46、28.41亿元,净利润2.55、4.17、6亿元。公司旗下鑫三力是国内领先的显示模组设备厂商,在客户、利润率等多方面优于竞争对手。我们认为随着OLED普及大潮到来,公司业绩增长有望提速,坚定看好公司发展,给予“买入-A”评级,6个月目标价37元。 风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不达预期。
智云股份 机械行业 2017-07-18 27.91 37.00 17.91% 27.99 0.29%
31.99 14.62%
详细
事件:公司发布业绩预告,预计上半年实现净利润5280~6780万元,同比增长3.69%~33.15%。剔除非经常性损益影响,公司上半年归母净利润同比增长303%~418%。 点评: 鑫三力是主要业绩亮点,非经常性损益减少拉低业绩增速:公司上半年净利润同比小幅增长。去年公司卖出吉阳科技控股权收入4152万元,造成去年非经常性损益达到3782万元,显著高于历史同期水平。今年公司非经常性损失6万元,回归正常水平,拖累净利润增速。同时,公司2017年股票期权激励计划的期权成本摊销也对业绩有所拖累。如不考虑非经常性损益影响,公司归母净利润同比增长303%~418%,显著超预期。公司一季度因为订单未确认收入、子公司财务成本高等原因业绩有所下降,本次业绩大增证明了公司的经营实力,鑫三力营收增长是公司业绩增长的主要原因。 显示模组设备龙头企业,有望受益苹果换屏OLED:公司旗下鑫三力是显示模组端的龙头企业,产品质量获得TPK等大型显示面板厂商青睐,从往年年报来看,利润率显著高于竞争对手。公司年初拿到TPK合计5亿元订单,率先进入苹果8供应商体系。据科技博客Appleinsight报道,苹果8计划部分采用OLED显示面板,苹果9开始逐步达到全面采用OLED面板。未来公司有望近水楼台先得月,优先切入苹果OLED面板模组供应体系。 苹果引领OLED潮流,国产厂商有望释放大额订单:苹果是手机行业潮流的引领者,它大规模更换OLED屏有望引领OLED普及风潮。目前,上海和辉、深天马、京东方等国内厂商的OLED产线都已成功点亮,证明了它们生产OLED屏幕技术上的可行性。我们预计国内厂商有望从明年开始建设OLED显示面板流水线,公司作为国内显示模组设备领域的龙头厂商,有望率先切入国产OLED供应链,率先受益产业发展。 投资建议:预计2017-2019年实现营收4.01、4.89、5.87亿元,净利润1.27、1.68、2.16亿元。公司旗下鑫三力是国内领先的显示模组设备厂商,在客户、利润率等多方面优于竞争对手。我们认为随着OLED普及大潮到来,公司业绩增长有望提速,坚定看好公司发展,给予“买入-A”评级,6个月目标价37元。 风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不达预期。
李佳 8
鲁佩 7
智云股份 机械行业 2017-07-18 27.91 -- -- 27.99 0.29%
31.99 14.62%
详细
1.3C下游需求旺盛,子公司鑫三力收入快速增长。 公司预计上半年实现归母净利润5280-6780万元,同比增长4%-33%,剔除归母净利润影响,公司预计归母净利润同比增长304%-418%。 主要原因是鑫三力受益于下游消费电子创新变革带来的大量设备需求,营业收入较上年同期显著增长。 2.苹果+OLED产业链,鑫三力未来高成长可期。 一季度,鑫三力公告与TPK签订的订单4.87亿,达到去年营收的80%以上,将大幅增厚公司业绩;并以此契机切入苹果产业链,有望持续分享苹果红利。同时成为苹果手机设备供应商为公司树立良好的品牌效应,有利于开拓新客户,带来新的需求增长。 此外,OLED显示技术正处于高速发展期,国内外厂商纷纷扩产布局OLED生产线。鑫三力作为国内面板组装设备的领先企业,研发实力强,专为OLED打造的曲面贴合设备和高端绑定设备等都已送样,有望率先切入OLED产业链。 3.母公司多领域布局,锂电自动化设备有望年内实现销售。 公司以国家大力发展智能制造装备产业为契机,持续开拓落实已经布局的产业市场,不断打造完整的、具有核心竞争优势的产业链条。 公司定增项目进展顺利,锂电自动化设备预计年内实现销售。同时今年6月,公司与天臣新能源、南方黑芝麻投资设立合资公司天臣南方电源系统有限公司,主营新能源动力电池,公司出资1亿元,持股占比10%。合资公司的设立有利于提升公司新能源智能制造装备的市场开拓能力和竞争力,培育新的利润增长点,促进战略布局逐步实现。 此外指纹识别和摄像头组装设备也已给客户送样,有望明年实习销售。 4.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润2.81亿、4.9亿、7.94亿,对应EPS为0.98元、1.71元、2.78元,对应PE为30X、17X、11X。维持推荐评级。
智云股份 机械行业 2017-06-27 26.32 32.00 1.98% 29.88 13.53%
31.99 21.54%
详细
调研背景: 我们在2015年1月开始强烈推荐智云股份,当时它的市值只有20亿,2015年末完成收购鑫三力,鑫三力是国内3C平板显示模组领域绝对龙头,收购后我们对智云和鑫三力的整合及新、老股东的股权及利益平衡问题产生一定担忧。上周调研了智云股份并与高管做了交流,我们认为经过了一年的磨合,新老股东利益已达到平衡,并取得中期一致。受益2017年订单增长,今年业绩有望翻倍以上增长,上调评级至强烈推荐。 核心观点: 1、战略转型升级初见成效 智云股份通过收购和自身发展构建了汽车智能制造装备、新能源智能制造装备及3C智能制造装备三大产业格局,战略转型升级在2016年已初见成效。2016年公司实现营业收入6亿元,较上年同期增长42.99%,实现利润总额1亿元,较上年同期增长56.89%,实现归属于上市公司股东的净利润9,302.29万元,较上年同期增长73.26%。鑫三力2016年实现净利润8246万元,略好于承诺的8000万元,但是由于本部亏损,因此业绩略低于我们预测的1.13亿。 2、股东利益协调一致,未来将进一步投资合作 新的业务架构需要新的激励。收购后的磨合和利益协调是2016年两家公司董事长主要做的工作,并于今年达成基本一致。同时,鑫三力三个创始人共持有公司7.35%的股权,解禁时间在2018年12月之后并受减持新规的影响,减持受限。2017年智云完成股权激励授予,价格为30.75元,高于目前股价,股权激励名单主要覆盖了鑫三力和东莞子公司的核心技术人员。相信经过一年的沟通磨合,股权激励、未来的投资合作、增发募投项目实施,有利于鑫三力的发展和业绩释放。 3、鑫三力订单充沛,仍是未来三年最主要的利润贡献 2015年6月,公司收购深圳鑫三力100%股权,2015、2016及2017年承诺扣非净利润分别不低于6,000万元、8,000万元和10,000万元。2016年鑫三力独立开发的手机镜头模组多工位自动检测单元已完成批量生产及交付;独立开发的新一代FOG设备、封胶设备已通过了国际一流企业的认证,取得了TPK4.88亿的订单(iphone 8压力触摸绑定和点胶装备),上半年可以完成交付;指纹模组生产线设备、OCA全自动贴合设备、CCM摄像头检测、 装配设备等多种新产品研发已取得一定实质性进展。鑫三力目前三类产品的大致结构是:绑定类60%,点胶类30%,检测 30%。我们认为A公司的订单不一定会持续高增长,目前公司在为2018-2010年新产品做储备,但是新产品的空间很大。 鑫三力在柔性邦定类设备上具有领先优势,在国内只有鑫三力能做,还有3D曲面贴合设备除了LG都可以配套,OLED如果放量还会有新订单。当然,鑫三力在高速成长期,预计今年费用增长比较快,人员也从收购时的200人增加到800人。由于 产品和客户走向高端,盈利水平可以维持。鑫三力今年合同额10亿左右(含税),较去年增长2倍多,如果按25%的净利润率计算,全年预计2-2.4亿净利润左右,我们预计中报和全年扣非净利润可以实现翻倍增长。 4、布局动力锂电池装备,预计明年开始盈利 引入韩国先进技术,布局动力锂电池装备行业。经过一年的研发,目前已成功完成了120ppm的18650圆柱电池生产线的研制。公司与在锂电池智能制造装备技术方面国际领先的(株)錦名Hi-Tech公司签署了《中外技术转让协议》,受让錦名公司全套锂电池智能制造生产线的专有技术及技术服务,主要包括200ppm 的18650圆柱动力电池生产线整线设备技术等,成为该韩国技术团队在中国唯一的技术授权人。该韩国技术团队已向公司派驻关键管理人员及技术骨干在公司正式开展锂电池智能制造装备整线技术的研发与培训工作,并负责中国及国际市场的销售、技术改进及指导、项目管理等工作。这条生产线主要是18650电池生产的中段封装,通常1GWH需要6条线,预计锂电池设备明年开始实现盈利。 5、汽车自动化业务订单基本稳定 母公司和东莞智云去年亏损,母公司扣除吉阳的转让投资收益亏损近3000万,主要是智云还在培育3C装备等新产品,研发投入较大,我们保守估计今年本部汽车自动化生产订单保持稳定,仍是微亏,主要是市场竞争激烈,同时发动机和变速箱的生产工艺已经比较稳定,新自动化设备需求不大。 6、业绩预测及投资建议 近期我们调研了智云股份并与高管做了交流,我们认为经过了一年的磨合,新老股东利益已达到平衡和取得中期一致。受益2017年鑫三力的TPK大订单和新产品增长,预计今年扣非净利润翻倍,预测2017、2018、2019EPS为0.8、1.2、1.7元,看好鑫三力未来的发展,2017、2018PE33倍、22倍,我们认为经过前期的调整,目前智云买点再现,上调评级至强烈推荐! 7、风险因素 3C自动化设备行业投资增速低于预期,大客户、新产品开拓进度低于预期。
吕娟 6
智云股份 机械行业 2017-06-09 27.60 -- -- 29.50 6.88%
29.88 8.26%
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智云股份 机械行业 2017-05-08 28.51 37.19 18.51% 32.40 13.64%
32.40 13.64%
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业绩表现符合预期,一季度微降不影响全年发展:公司发布年报及一季报,16年实现营业收入6.02亿元,同比增长42.99%;归母净利润9302万元,同比增长73.26%。17Q1实现营收6130万元,同比增长100.54%;归母净利润-849万元,同比下降60.75%。 公司16年业绩增长较快主要是由于平板显示模组设备的增长迅速,16年实现营收3.12亿元,占总营收的51.82%;净利润8246万元,占总利润的88.64%。17年归母净利润有所下滑,一方面是因为季节性因素,部分收入未确认;另一方面是由于新设子公司管理、财务费用等投入较大,但尚未贡献利润。从往年数据来看,一季度业绩仅占全年的10%左右,对全年业绩表现影响不大。 签订大额订单,将受益OLED普及大潮:公司旗下鑫三力今年已与厦门宸美光电签订了4.88亿元供货合同。宸美光电母公司是台湾触控面板行业龙头,也是A公司触控面板的重要供应商。本次公司签订大单,使公司在国内率先切入A公司产业链,一方面显著增厚公司17年业绩;另一方面,也是对公司技术水平的背书,为公司后续进入华为、OPPO等国内厂商供应商名录奠定了基础。 据国外知名科技博客Appliinsight预计,A公司今年大概率采用OLED面板,有望掀起对传统LCD面板的替代大潮。国内天马、信利等面板厂商纷纷建设OLED生产线。OLED模组设备技术要求更高、设备需求量更大。公司率先供应OLED模组设备,将不断获得新订单,成长空间逐步打开。 激励计划绑定员工利益,后续发展动力足:公司1月发布股权激励计划,向包括中层管理人员、核心技术人员在内的123人授予股票期权,行权价格55.36元,行权条件是17~19年以16年营收为基数,增长不低于70%、140%、210%,有助于使核心人员鼓足干劲,为公司后续发展添砖加瓦。 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入分别为6.02亿元、12.05亿元、19.33亿元,净利润分别为0.93亿元、2.93亿元、4.47亿元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为67元。 风险提示:下游需求不达预期,行业竞争加剧
李佳 8
鲁佩 7
智云股份 机械行业 2017-05-04 29.24 -- -- 32.40 10.81%
32.40 10.81%
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事项: 2017Q1,公司实现营业收入0.61亿元,同比增长100.54%;归属于上市公司股东净利润-0.08亿元,同比下降60.75%。 主要观点 1.一季度收入增加主要是鑫三力收入增长,亏损扩大主要系政府补助减少。 公司营业收入同比增长100.54%,主要原因是子公司鑫三力收入增长,而母公司收入同比是下滑的,约下滑20%。公司业绩出现亏损扩大,主要是本期政府补助大幅减少。 2.苹果+OLED产业链,鑫三力是公司全年业绩的强力支撑。 鑫三力已公告订单4.87亿,达到去年营收的80%以上,并通过TPK切入苹果产业链,有望持续分享苹果超级大年红利;同时成为苹果手机设备供应商为公司树立良好的品牌效应,有利于开拓其他客户,客户需求不断增长。 OLED显示技术处于高速发展期,国内外厂商纷纷扩产布局OLED生产线。鑫三力作为国内面板组装设备的领先企业,研发实力强,新产品曲面贴合设备专为OLED打造,已具备供货能力,有望率先切入OLED产业链。 3.母公司多点布局,今年盈利或有望改善。 汽车工业的固定资产投资额增速下滑加上汽车销量增加推动库存逐步出清,预计行业即将迎来回暖,国产汽车进入快速发展时期,公司汽车发动机装配自动化设备业务增速有望触底回升。 同时公司以国家大力发展智能制造装备产业为契机,坚持走“内生增长、创新驱动”的科学发展之路,在深耕现有业务的基础上,持续开拓落实已经布局的产业市场,不断打造完整的、具有核心竞争优势的产业链条,促进公司跨越式发展。公司定增项目进展顺利,锂电自动化设备预计年内实现销售,指纹识别和双摄像头模组设备也都进入试样阶段,有望成为公司新的盈利增长点。 4.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润3.31亿、4.91亿、7.94亿,对应EPS为1.99元、2.95元、4.77元,对应PE为27X、18X、11X。维持推荐评级。 5.风险提示: 业务拓展低于预期。
李佳 8
智云股份 机械行业 2017-04-20 30.46 -- -- 57.97 5.63%
32.40 6.37%
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投资要点 1.合并报表公司业绩实现高速增长,非经常性损益增加推动净利润增长。 公司2016年营业收入同比增长43.17%,主要原因是本报告期合并全资子公司鑫三力全年财务报表(上年同期仅合并12月单月利润表),对公司经营业绩有积极影响;归属于上市公司股东的净利润同比上升73.55%,主要原因是鑫三力盈利水平较高,且报告期内转让吉阳科技股权所确认的投资收益,增加非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响。 管理费用率和销售费用率增加较多系研发费用和职工薪酬增加所致,体现出公司重视研发与创新、人才培养与激励,增强核心竞争力,彰显公司高速发展的决心与信心。 2. 鑫三力主攻苹果+OLED 产业链,双因素推动高成长。 鑫三力与TPK 的合作进展顺利,2017年一季度连续两次拿到合计约4.87亿的订单,达到2016年营收的80%以上,为公司全年业绩提供保障。同时通过TPK 切入苹果产业链,有望持续分享苹果红利,特别是今年苹果预期乐观,或带来超预期的收获;并且成为苹果手机设备供应商将带来巨大的品牌效应,有利于开拓更大的市场。 OLED 屏幕逐渐兴起,众多品牌手机陆续采用OLED 屏,行业爆发在即,国内外面板商纷纷建设OLED 生产线。双重因素致使国内面板产线近年扩建速度加快。鑫三力作为国内面板组装设备的领先企业,研发实力强,新产品曲面贴合设备专为OLED 打造,已具备供货能力,有望率先切入OLED产业链。 3.母公司将迎业绩拐点,未来将实现多增长。 汽车工业的固定资产投资额增速已经下降到一个低点,继续下滑的空间小,公司汽车发动机装配自动化设备业务增速有望回升。 同时公司定增项目进展顺利,锂电自动化设备预计年内实现销售,指纹识别和双摄像头模组设备都在试样阶段,有望在明后年实现出货。 4.盈利预测。 预计公司17-19年归母净利润3.31亿、4.91亿、7.94亿,对应EPS 为1.99元、2.95元、4.77元,对应PE 为27X、18X、11X。维持推荐评级。 5.风险提示:业务拓展低于预期。
智云股份 机械行业 2017-04-19 29.92 -- -- 57.97 7.53%
32.40 8.29%
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投资建议: 我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.84元、2.64元和3.25元,对应PE为29倍、20倍和16倍。2016年公司业绩表现靓丽,三大业务板块中,3C自动化业务占比最大,2017年苹果产业链大客户订单陆续落地将确保公司业绩持续爆发;汽车智能制造装备业务逐渐企稳回升,锂电制造装备已实现销售,此外大额股权激励计划实现了对核心高管利益深度绑定,行权条件也彰显管理层对公司发展的信心。我们看好公司未来发展。维持强烈推荐评级。 投资要点: 业绩表现靓丽,转型升级初见成效:公司发布2016年年报并公布利润分配预案,2016年实现主营业务收入6.02亿元,同比增长42.99%,实现归母净利润9,302.29万元,较上年同期增长73.26%。同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税),以资本公积金每10股转增8股。期间费用方面,销售费用3975.75万元,同比增长78.07%,主要系职工薪酬增加所致;管理费用9644.83万元,同比增加69.62%主要系科技研发费增加所致。财务费用402.52万元,同比增加564.99%,主要系本期短期借款增加导致利息支出增加所致。三大业务板块中,汽车智能制造装备业务企稳回升,实现营收2.78亿元,占比达46.19%;锂电池智能制造装备实现营收428.46万元,占比将近1%,未来随着定增项目顺利推进,锂电设备销售有望充分受益于新能源汽车景气度高企,占比将随之提升;3C智能制造装备实现营收3.09亿元,占比最大,达到51.28%,体现公司战略转型升级已初见成效。 3C自动化业务保持高景气,大客户订单确保业绩持续爆发:子公司鑫三力承诺2016年、2017年净利润分别不低于人民币8,000万元、10,000万元,报告期内其实现营业收入3.13亿元,实现净利润8246.26万元,超额完成业绩承诺。我国3C制造业体量巨大,产值高,企业多,发展空间大。新兴消费类电子产品具有周期短和更新换代快的特点,需求持续增长,促进3C行业保持高景气度。鑫三力在平板显示模组设备相关领域技术领先,绑定苹果产业链优质客户,目前在同类国产设备市场占有率超过70%,未来有望持续受益。2017年以来,TPK大订单陆续落地,两次合计4.87亿元,大幅超市场预期。目前鑫三力已成为TPK主要的设备供应商,未来公司将成为OLED技术渗透过程中受益最大的国内设备厂商,我们预计3C自动化业务也将确定迎来爆发。 股权激励计划深度绑定核心高管,行权条件彰显管理层信心:公司1月推出大额股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权总计400万份,占股本总额14,941.6575万股的2.68%。激励计划涉及的激励对象123人。股票来源为向激励对象定向发行股票,行权价格为55.36元。本次股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标,行权要求的业绩连续三年保持高速增长,也彰显了公司对于未来发展的信心。 风险提示:三大板块业务整合程度不达预期,定增项目进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名