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智云股份 机械行业 2017-06-27 26.32 32.00 8.92% 29.88 13.53% -- 29.88 13.53% -- 详细
调研背景: 我们在2015年1月开始强烈推荐智云股份,当时它的市值只有20亿,2015年末完成收购鑫三力,鑫三力是国内3C平板显示模组领域绝对龙头,收购后我们对智云和鑫三力的整合及新、老股东的股权及利益平衡问题产生一定担忧。上周调研了智云股份并与高管做了交流,我们认为经过了一年的磨合,新老股东利益已达到平衡,并取得中期一致。受益2017年订单增长,今年业绩有望翻倍以上增长,上调评级至强烈推荐。 核心观点: 1、战略转型升级初见成效 智云股份通过收购和自身发展构建了汽车智能制造装备、新能源智能制造装备及3C智能制造装备三大产业格局,战略转型升级在2016年已初见成效。2016年公司实现营业收入6亿元,较上年同期增长42.99%,实现利润总额1亿元,较上年同期增长56.89%,实现归属于上市公司股东的净利润9,302.29万元,较上年同期增长73.26%。鑫三力2016年实现净利润8246万元,略好于承诺的8000万元,但是由于本部亏损,因此业绩略低于我们预测的1.13亿。 2、股东利益协调一致,未来将进一步投资合作 新的业务架构需要新的激励。收购后的磨合和利益协调是2016年两家公司董事长主要做的工作,并于今年达成基本一致。同时,鑫三力三个创始人共持有公司7.35%的股权,解禁时间在2018年12月之后并受减持新规的影响,减持受限。2017年智云完成股权激励授予,价格为30.75元,高于目前股价,股权激励名单主要覆盖了鑫三力和东莞子公司的核心技术人员。相信经过一年的沟通磨合,股权激励、未来的投资合作、增发募投项目实施,有利于鑫三力的发展和业绩释放。 3、鑫三力订单充沛,仍是未来三年最主要的利润贡献 2015年6月,公司收购深圳鑫三力100%股权,2015、2016及2017年承诺扣非净利润分别不低于6,000万元、8,000万元和10,000万元。2016年鑫三力独立开发的手机镜头模组多工位自动检测单元已完成批量生产及交付;独立开发的新一代FOG设备、封胶设备已通过了国际一流企业的认证,取得了TPK4.88亿的订单(iphone 8压力触摸绑定和点胶装备),上半年可以完成交付;指纹模组生产线设备、OCA全自动贴合设备、CCM摄像头检测、 装配设备等多种新产品研发已取得一定实质性进展。鑫三力目前三类产品的大致结构是:绑定类60%,点胶类30%,检测 30%。我们认为A公司的订单不一定会持续高增长,目前公司在为2018-2010年新产品做储备,但是新产品的空间很大。 鑫三力在柔性邦定类设备上具有领先优势,在国内只有鑫三力能做,还有3D曲面贴合设备除了LG都可以配套,OLED如果放量还会有新订单。当然,鑫三力在高速成长期,预计今年费用增长比较快,人员也从收购时的200人增加到800人。由于 产品和客户走向高端,盈利水平可以维持。鑫三力今年合同额10亿左右(含税),较去年增长2倍多,如果按25%的净利润率计算,全年预计2-2.4亿净利润左右,我们预计中报和全年扣非净利润可以实现翻倍增长。 4、布局动力锂电池装备,预计明年开始盈利 引入韩国先进技术,布局动力锂电池装备行业。经过一年的研发,目前已成功完成了120ppm的18650圆柱电池生产线的研制。公司与在锂电池智能制造装备技术方面国际领先的(株)錦名Hi-Tech公司签署了《中外技术转让协议》,受让錦名公司全套锂电池智能制造生产线的专有技术及技术服务,主要包括200ppm 的18650圆柱动力电池生产线整线设备技术等,成为该韩国技术团队在中国唯一的技术授权人。该韩国技术团队已向公司派驻关键管理人员及技术骨干在公司正式开展锂电池智能制造装备整线技术的研发与培训工作,并负责中国及国际市场的销售、技术改进及指导、项目管理等工作。这条生产线主要是18650电池生产的中段封装,通常1GWH需要6条线,预计锂电池设备明年开始实现盈利。 5、汽车自动化业务订单基本稳定 母公司和东莞智云去年亏损,母公司扣除吉阳的转让投资收益亏损近3000万,主要是智云还在培育3C装备等新产品,研发投入较大,我们保守估计今年本部汽车自动化生产订单保持稳定,仍是微亏,主要是市场竞争激烈,同时发动机和变速箱的生产工艺已经比较稳定,新自动化设备需求不大。 6、业绩预测及投资建议 近期我们调研了智云股份并与高管做了交流,我们认为经过了一年的磨合,新老股东利益已达到平衡和取得中期一致。受益2017年鑫三力的TPK大订单和新产品增长,预计今年扣非净利润翻倍,预测2017、2018、2019EPS为0.8、1.2、1.7元,看好鑫三力未来的发展,2017、2018PE33倍、22倍,我们认为经过前期的调整,目前智云买点再现,上调评级至强烈推荐! 7、风险因素 3C自动化设备行业投资增速低于预期,大客户、新产品开拓进度低于预期。
智云股份 机械行业 2017-06-09 27.60 -- -- 29.50 6.88%
29.88 8.26% -- --
智云股份 机械行业 2017-05-08 28.51 37.19 26.58% 32.40 13.64%
32.40 13.64% -- 详细
业绩表现符合预期,一季度微降不影响全年发展:公司发布年报及一季报,16年实现营业收入6.02亿元,同比增长42.99%;归母净利润9302万元,同比增长73.26%。17Q1实现营收6130万元,同比增长100.54%;归母净利润-849万元,同比下降60.75%。 公司16年业绩增长较快主要是由于平板显示模组设备的增长迅速,16年实现营收3.12亿元,占总营收的51.82%;净利润8246万元,占总利润的88.64%。17年归母净利润有所下滑,一方面是因为季节性因素,部分收入未确认;另一方面是由于新设子公司管理、财务费用等投入较大,但尚未贡献利润。从往年数据来看,一季度业绩仅占全年的10%左右,对全年业绩表现影响不大。 签订大额订单,将受益OLED普及大潮:公司旗下鑫三力今年已与厦门宸美光电签订了4.88亿元供货合同。宸美光电母公司是台湾触控面板行业龙头,也是A公司触控面板的重要供应商。本次公司签订大单,使公司在国内率先切入A公司产业链,一方面显著增厚公司17年业绩;另一方面,也是对公司技术水平的背书,为公司后续进入华为、OPPO等国内厂商供应商名录奠定了基础。 据国外知名科技博客Appliinsight预计,A公司今年大概率采用OLED面板,有望掀起对传统LCD面板的替代大潮。国内天马、信利等面板厂商纷纷建设OLED生产线。OLED模组设备技术要求更高、设备需求量更大。公司率先供应OLED模组设备,将不断获得新订单,成长空间逐步打开。 激励计划绑定员工利益,后续发展动力足:公司1月发布股权激励计划,向包括中层管理人员、核心技术人员在内的123人授予股票期权,行权价格55.36元,行权条件是17~19年以16年营收为基数,增长不低于70%、140%、210%,有助于使核心人员鼓足干劲,为公司后续发展添砖加瓦。 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入分别为6.02亿元、12.05亿元、19.33亿元,净利润分别为0.93亿元、2.93亿元、4.47亿元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为67元。 风险提示:下游需求不达预期,行业竞争加剧
智云股份 机械行业 2017-05-04 29.24 -- -- 32.40 10.81%
32.40 10.81% -- 详细
事项: 2017Q1,公司实现营业收入0.61亿元,同比增长100.54%;归属于上市公司股东净利润-0.08亿元,同比下降60.75%。 主要观点 1.一季度收入增加主要是鑫三力收入增长,亏损扩大主要系政府补助减少。 公司营业收入同比增长100.54%,主要原因是子公司鑫三力收入增长,而母公司收入同比是下滑的,约下滑20%。公司业绩出现亏损扩大,主要是本期政府补助大幅减少。 2.苹果+OLED产业链,鑫三力是公司全年业绩的强力支撑。 鑫三力已公告订单4.87亿,达到去年营收的80%以上,并通过TPK切入苹果产业链,有望持续分享苹果超级大年红利;同时成为苹果手机设备供应商为公司树立良好的品牌效应,有利于开拓其他客户,客户需求不断增长。 OLED显示技术处于高速发展期,国内外厂商纷纷扩产布局OLED生产线。鑫三力作为国内面板组装设备的领先企业,研发实力强,新产品曲面贴合设备专为OLED打造,已具备供货能力,有望率先切入OLED产业链。 3.母公司多点布局,今年盈利或有望改善。 汽车工业的固定资产投资额增速下滑加上汽车销量增加推动库存逐步出清,预计行业即将迎来回暖,国产汽车进入快速发展时期,公司汽车发动机装配自动化设备业务增速有望触底回升。 同时公司以国家大力发展智能制造装备产业为契机,坚持走“内生增长、创新驱动”的科学发展之路,在深耕现有业务的基础上,持续开拓落实已经布局的产业市场,不断打造完整的、具有核心竞争优势的产业链条,促进公司跨越式发展。公司定增项目进展顺利,锂电自动化设备预计年内实现销售,指纹识别和双摄像头模组设备也都进入试样阶段,有望成为公司新的盈利增长点。 4.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润3.31亿、4.91亿、7.94亿,对应EPS为1.99元、2.95元、4.77元,对应PE为27X、18X、11X。维持推荐评级。 5.风险提示: 业务拓展低于预期。
智云股份 机械行业 2017-04-20 30.46 -- -- 57.97 5.63%
32.40 6.37%
详细
投资要点 1.合并报表公司业绩实现高速增长,非经常性损益增加推动净利润增长。 公司2016年营业收入同比增长43.17%,主要原因是本报告期合并全资子公司鑫三力全年财务报表(上年同期仅合并12月单月利润表),对公司经营业绩有积极影响;归属于上市公司股东的净利润同比上升73.55%,主要原因是鑫三力盈利水平较高,且报告期内转让吉阳科技股权所确认的投资收益,增加非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响。 管理费用率和销售费用率增加较多系研发费用和职工薪酬增加所致,体现出公司重视研发与创新、人才培养与激励,增强核心竞争力,彰显公司高速发展的决心与信心。 2. 鑫三力主攻苹果+OLED 产业链,双因素推动高成长。 鑫三力与TPK 的合作进展顺利,2017年一季度连续两次拿到合计约4.87亿的订单,达到2016年营收的80%以上,为公司全年业绩提供保障。同时通过TPK 切入苹果产业链,有望持续分享苹果红利,特别是今年苹果预期乐观,或带来超预期的收获;并且成为苹果手机设备供应商将带来巨大的品牌效应,有利于开拓更大的市场。 OLED 屏幕逐渐兴起,众多品牌手机陆续采用OLED 屏,行业爆发在即,国内外面板商纷纷建设OLED 生产线。双重因素致使国内面板产线近年扩建速度加快。鑫三力作为国内面板组装设备的领先企业,研发实力强,新产品曲面贴合设备专为OLED 打造,已具备供货能力,有望率先切入OLED产业链。 3.母公司将迎业绩拐点,未来将实现多增长。 汽车工业的固定资产投资额增速已经下降到一个低点,继续下滑的空间小,公司汽车发动机装配自动化设备业务增速有望回升。 同时公司定增项目进展顺利,锂电自动化设备预计年内实现销售,指纹识别和双摄像头模组设备都在试样阶段,有望在明后年实现出货。 4.盈利预测。 预计公司17-19年归母净利润3.31亿、4.91亿、7.94亿,对应EPS 为1.99元、2.95元、4.77元,对应PE 为27X、18X、11X。维持推荐评级。 5.风险提示:业务拓展低于预期。
智云股份 机械行业 2017-04-19 29.92 -- -- 57.97 7.53%
32.40 8.29%
详细
投资建议: 我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.84元、2.64元和3.25元,对应PE为29倍、20倍和16倍。2016年公司业绩表现靓丽,三大业务板块中,3C自动化业务占比最大,2017年苹果产业链大客户订单陆续落地将确保公司业绩持续爆发;汽车智能制造装备业务逐渐企稳回升,锂电制造装备已实现销售,此外大额股权激励计划实现了对核心高管利益深度绑定,行权条件也彰显管理层对公司发展的信心。我们看好公司未来发展。维持强烈推荐评级。 投资要点: 业绩表现靓丽,转型升级初见成效:公司发布2016年年报并公布利润分配预案,2016年实现主营业务收入6.02亿元,同比增长42.99%,实现归母净利润9,302.29万元,较上年同期增长73.26%。同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税),以资本公积金每10股转增8股。期间费用方面,销售费用3975.75万元,同比增长78.07%,主要系职工薪酬增加所致;管理费用9644.83万元,同比增加69.62%主要系科技研发费增加所致。财务费用402.52万元,同比增加564.99%,主要系本期短期借款增加导致利息支出增加所致。三大业务板块中,汽车智能制造装备业务企稳回升,实现营收2.78亿元,占比达46.19%;锂电池智能制造装备实现营收428.46万元,占比将近1%,未来随着定增项目顺利推进,锂电设备销售有望充分受益于新能源汽车景气度高企,占比将随之提升;3C智能制造装备实现营收3.09亿元,占比最大,达到51.28%,体现公司战略转型升级已初见成效。 3C自动化业务保持高景气,大客户订单确保业绩持续爆发:子公司鑫三力承诺2016年、2017年净利润分别不低于人民币8,000万元、10,000万元,报告期内其实现营业收入3.13亿元,实现净利润8246.26万元,超额完成业绩承诺。我国3C制造业体量巨大,产值高,企业多,发展空间大。新兴消费类电子产品具有周期短和更新换代快的特点,需求持续增长,促进3C行业保持高景气度。鑫三力在平板显示模组设备相关领域技术领先,绑定苹果产业链优质客户,目前在同类国产设备市场占有率超过70%,未来有望持续受益。2017年以来,TPK大订单陆续落地,两次合计4.87亿元,大幅超市场预期。目前鑫三力已成为TPK主要的设备供应商,未来公司将成为OLED技术渗透过程中受益最大的国内设备厂商,我们预计3C自动化业务也将确定迎来爆发。 股权激励计划深度绑定核心高管,行权条件彰显管理层信心:公司1月推出大额股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权总计400万份,占股本总额14,941.6575万股的2.68%。激励计划涉及的激励对象123人。股票来源为向激励对象定向发行股票,行权价格为55.36元。本次股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标,行权要求的业绩连续三年保持高速增长,也彰显了公司对于未来发展的信心。 风险提示:三大板块业务整合程度不达预期,定增项目进展不及预期。
智云股份 机械行业 2017-04-18 29.50 34.19 16.37% 57.97 9.07%
32.40 9.83%
详细
16年业绩大增符合预期,面板显示设备增长强势:公司14日发布年报,2016年实现营收6.02亿元,同比增长42.99%。归母净利润0.93亿元,同比增长73.26%。分业务看,公司应用于汽车行业的自动检测、装配、搬运、过滤设备营收同比互有增减。虽然汽车行业固定资产投资增速下滑,公司借助优秀客户源,营收维持相对平稳。锂电池装备业务营收由于公司转让吉阳科技全部55.69%股份,下滑94.99%,但此举实为增加公司盈利能力,对未来业绩影响没有延续性。平板显示模组设备受益子公司鑫三力的并表,营收同比增加210.04%,达到3.08亿元,鑫三力是国内领先的面板显示设备企业,未来将成为公司业绩有利支撑。 研发投入加大,一季度预亏不影响全年业绩:公司近日发布17年一季度业绩预告,一季度归母净利润亏损500-800万元。因公司研发投入较大、管理、销售费用同比有所增加,另公司17年股票期权激励计划的期权成本摊销对净利润影响较大。值得注意的是,公司往年一季度业绩均明显弱于全年表现,季节性明显,16年同期亏损528.35万元,我们认为一季度业绩并不影响公司全年业绩。 鑫三力订单频落地,切入苹果产业链助推业绩高增长:公司全资子公司鑫三力一季度已与宸美光电签订合计4.88亿元合同,占到16年总营收的81%。宸美光电母公司为苹果重要供应商,是台湾触控面板行业的龙头企业,信用良好,资金实力强,具有较强的履约能力。公司有望借助订单切入苹果产业链。苹果严格的供应商筛选体系也将成为公司产品的背书,为公司进入其它手机供应链奠定坚实基础,公司未来业绩有望继续超预期增长。 重点拓展锂电池智能制造,创造公司新利润增长点:公司与锂电池智能制造装备技术国际领先的锦名Hi-Tech公司签署技术转让协议,加强行业竞争优势。公司锂电池自动装配线产品已调试完成,到达用户现场准备验收。据中汽协统计,2016年中国新能源汽车产、销量分别达51.7、50.7万辆,同比增长51.7%和53%,连续两年产销量居世界第一。受益于新能源汽车市场爆发,动力锂电池需求旺盛,为锂电池智能制造装备行业带来发展空间,公司在此行业的布局有望成为业绩新增长点。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为3.01亿元、4.20亿元、5.13亿元,考虑转增股本,对应EPS分别为2.01元、2.81元、3.43元;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为61.60元。 风险提示:锂电池发展不及预期,OLED替代速度不达预期。
智云股份 机械行业 2017-04-13 30.58 -- -- 57.97 5.21%
32.40 5.95%
详细
1.一季报预亏不改公司全年业绩向好 公司预计2017年Q1亏损500-850万元,同比增长5%-(-60%)。亏损主要原因是部分发出商品尚未完成验收确认收入;同时公司研发投入较大,费用上升;此外2017年股票期权激励计划的期权成本摊销对净利润影响较大。从行业和公司经营情况来看,公司是在持续向好的方向发展。 2.鑫三力主攻苹果+OLED产业链,双轮驱动高成长 鑫三力与TPK的合作进展顺利,一季度连续两次拿到合计约4.87亿的订单,达到去年营收的80%以上,保障公司全年业绩。同时通过TPK切入苹果产业链,有望持续分享苹果红利,特别是今年苹果预期乐观,或带来超预期的收获;并且成为苹果手机设备供应商将带来巨大的品牌效应,有利于开拓更大的市场。 OLED显示技术处于高速发展期,国内外厂商纷纷扩产布局OLED生产线。鑫三力作为国内面板组装设备的领先企业,研发实力强,新产品曲面贴合设备专为OLED打造,已具备供货能力,有望率先切入OLED产业链。 3.母公司将迎业绩拐点,未来将实现多增长 汽车工业的固定资产投资额增速已经下降到一个低点,继续下滑的空间小,车企库存逐步出清或增加对设备需求,特别是国产汽车进入较高速发展时期,公司汽车发动机装配自动化设备业务增速有望触底回升。 同时公司定增项目进展顺利,锂电自动化设备预计年内实现销售,指纹识别和双摄像头模组设备也都进入试样阶段。 4.盈利预测: 预计公司17-18年实现归母净利润3.31亿、4.91亿,考虑增发募集8亿对应现在股价约1365万股和股权激励400万股,对应摊薄EPS为1.99元、2.95元,对应PE为29X、20X,维持推荐评级。 5.风险提示: 苹果新产品销量不及预期,OLED面板商扩产不及预期,公司新产品不及预期。
智云股份 机械行业 2017-04-11 32.28 43.52 48.13% 57.97 -0.31%
32.40 0.37%
详细
切入A 公司产业链,打开成长新空间:公司旗下鑫三力今年累计与厦门宸美光电签订了4.88 亿元供货合同。宸美光电母公司是台湾触控面板行业龙头企业,也是A 公司触控面板的重要供应商。本次公司签订大单,使公司在国内率先切入A 公司产业链,一方面显著增厚公司业绩;另一方面,也是对公司技术水平的充分认可,为公司后续进入华为、OPPO 等国内厂商供应商名录奠定了基础。 静待OLED 显示面板订单落地:据科技博客Appleinsight 报道,A 公司今年大概率使用OLED 显示方案,显示面板制造需要使用适用于曲面玻璃的邦定、贴合设备。公司在国内率先供货触控面板的邦定、贴合设备,有望更进一步,拿到显示面板订单。 自动化设备领先企业,稳定贡献业绩增长:公司是汽车自动化设备领先企业,与大众一汽等知名汽车厂家建立了稳定的合作关系。在汽车行业增速下滑的环境下,公司依靠强大的技术实力和优秀客户源,业绩保持稳定增长。 激励计划绑定员工利益,后续发展动力足:公司1 月发布股权激励计划,向包括中层管理人员、核心技术人员在内的123 人授予股票期权,行权价格55.36 元,行权条件是17~19 年以16 年营收为基数,增长不低于70%、140%、210%,有助于使核心人员鼓足干劲,为公司后续发展添砖加瓦。 投资建议:我们预计公司2016 年-2018 年的收入分别为6.02 亿元、12.05 亿元、19.33 亿元,净利润分别为0.93 亿元、2.93 亿元、4.47亿元,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为78.4元, 对应2017 年40 倍动态市盈率。 风险提示:下游需求不达预期,行业竞争加剧。
智云股份 机械行业 2017-03-16 32.10 -- -- 63.44 9.70%
35.21 9.69%
详细
独到见解: 南北智云高效整合协同发展,北智云汽车主业已触底,新业务打造新的增长点;南智云鑫三力打入苹果产业链,同时率先储备OLED曲面贴合设备,未来业绩高增长有保障。 投资要点 1.北智云:汽车行业或触底,新业务打造新的增长点 汽车工业的固定资产投资额增速已经下降到一个低点,继续下滑的空间小。同时国内自主品牌开始崛起,公司深耕汽车发动机装配自动化设备多年,技术和经验丰富,主要客户也是国内领先的汽车品牌商,业绩增速有望回升。 新能源汽车和3C行业下游景气,公司定增项目进展顺利,锂电自动化设备预计年内实现销售,指纹识别和摄像头模组设备在试样阶段,或将在明后年出货。 2.南智云:下游高景气,苹果+OLED成就新的鑫三力 苹果十周年预计会有大规模创新,将有望大幅提振销量;同时资本开支计划同比大增,今年或将是苹果的一个超级大年。鑫三力首次切入苹果产业链,供应3D touch生产设备,后续或有更多项目,有望持续分享苹果产业链红利。 OLED显示技术下游爆发,产能供应跟不上需求节奏,各大厂商纷纷扩产,带来巨大的设备市场空间。鑫三力技术实力突出,突破曲面贴合设备技术,有望成为国内首家曲面贴合设备供货企业。 3.投资建议: 预计公司17-18年实现归母净利润3.31亿、4.91亿,考虑增发募集8亿对应现在股价约1600万股和股权激励400万股,对应摊薄EPS为1.95元、2.90元,对应PE为30X、20X,维持推荐评级。 4.风险提示: 下游发展不及预期,募投项目建设不达预期,产能供给不足。
智云股份 机械行业 2017-03-03 29.92 36.04 22.67% 63.44 17.70%
35.21 17.68%
详细
2016年度净利润增长73.5%,业绩符合预期。公司发布业绩快报,2016年营业收入6.03亿元,同期增长43.17%,归母净利润0.93亿元,同期增长73.55%。 我们的分析与点评 业绩指标大增长,高景气业务带动:鑫三力2016年1月财务报表合并入公司报表,鑫三力主营业务为显示模组组装设备,核心竞争力强大,通过上市公司定增布局触控显示模组一体化生产线,综合实力得到进一步提升,2016年鑫三力盈利水平较高,对公司经营业绩产生积极影响。公司通过加快产业布局,加大合并报表范围内各子公司的整合力度,以及加强各业务板块产品结构以及客户结构的优化调整,盈利水平得到较大提升。 签订3.2亿大单,奠定业绩将持续快速增长:公司全资子公司鑫三力于2017年2月10日公告与宸美光电签署价值3.27亿元的合同,宸美光电母公司为苹果重要供应商,是台湾触控面板行业的龙头企业,信用良好,资金实力强,具有较强的履约能力。值得注意的是,2016年鑫三力与宸美光电的合同3752.73万元,此次订单价值远超16年,占到了鑫三力2015年度营业收入的77.74%,预计此合同会对公司2017年经营业绩快速增长奠定坚实的基础。 激励计划绑定核心员工利益,彰显未来发展信心:公司17年1月发布股票期权激励计划,向包括中层管理人员、核心技术人员在内的123人授予股票期权,行权价格55.36元,行权条件2017-2019年以2016年营收为基数,营收增长率不少于70%、140%、210%,目前公司股价仅54.10元。行权要求业绩未来三年持续高速增长,此举彰显出公司对未来发展的信心。 公司自动化设备业务借助强大实力和优秀客户源,在汽车行业不景气的环境下依然能够稳定维持收入,并购鑫三力并扩充液晶面板生产线产能,通过与宸美光电的大额合同已能初窥其成效,未来三年公司在平板显示模组设备的营收将会持续快速增长。 投资建议:预计公司2016年-2018年收入增速为43.2%、80%、60%,对应EPS为0.64元、1.52元、2.38元;维持买入-A投资评级,6个月目标价64.92元,相当于2017年52倍动态市盈率。 风险提示:3C业务增长不如预期,液晶面板行业不如预期。
智云股份 机械行业 2017-03-01 29.98 -- -- 63.44 17.46%
35.21 17.44%
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事项: 智云股份发布业绩快报,2016年度,公司实现营业总收入6.03亿元,较上年同期增长43.17%;实现归属于上市公司股东的净利润9318.09万元,较上年同期增长73.55%。 主要观点 1. 鑫三力盈利能力强劲,并表带动公司业绩 大幅增长 报告期内,公司实现营业收入6.03元,同比增长43.17%;实现归母净利润9318.09万元,同比增长73.55%。业绩高速增长主要原因系合并全资子公司鑫三力1-12月财务报表(上年同期仅合并12月单月利润表),且鑫三力盈利水平较高,对公司2016年度经营业绩有积极影响。 同时报告期内公司转让吉阳科技股权获得投资收益,非经常性损益增加。 2. 与TPK 签订近3.3亿大单,成功切入苹果产业链 2月初鑫三力与宸美光电(TPK)签署了《设备买卖合同》,涉及设备包括Bonding、点胶类设备,合计金额近3.3亿。 TPK 是苹果产业链核心供应商,主要为苹果供应触控模组,Bonding、点胶类设备是触控模组生产过程中的重要设备,也是鑫三力的优势设备。此次合作一方面通过TPK 切入苹果产业链,有望持续分享苹果产业链红利,另一方面彰显了鑫三力的技术实力,有利于业务和客户的拓展。 3. 着力打造智能制造平台,积极推动企业转型 公司致力于构建汽车智能制造装备、锂电池智能制造装备及3C 智能制造装备三大产业格局,战略转型不断取得新进展。目前公司积极推动现有各业务领域全产业链的构建与完善,对“南北智云”产业间的资源进行充分整合、共享,实现研发平台、销售渠道、服务体系、人才储备、品牌建设等资源的交流与拓展。 南方智云以鑫三力及东莞投资为核心持续强化3C 智能制造领域产品研发与市场开拓,加速提高该业务板块发展的体量与质量;北方智云各公司在稳定发展传统业务的同时,重点拓展锂电池智能制造装备业务,积极推进组织架构及业务结构的整合,并通过开展国际间业务合作为公司发展注入新的动力,公司未来前景可期。 4. 盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润0.93亿、3.31亿、4.91亿,考虑增发募集8亿对应现在股价约1600万股和股权激励400万股,对应摊薄EPS 为0.55元、1.95元、2.90元,对应PE 为99X、28X、19X,维持推荐评级。 5. 风险提示: 新业务推进低于预期。
智云股份 机械行业 2017-02-16 56.05 -- -- 60.09 7.21%
63.44 13.18%
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1.大订单落地,全年业绩强心剂 开年第一周就与TPK签订近3.3亿大单,拉开公司发展新篇章。鑫三力业务发展迅速,15年并表以来成为上市公司重要收入来源,此次3.3亿大订单更成为公司全年业绩的强心剂。 2.切入苹果产业链,发展后劲足 TPK是苹果产业链核心供应商,主要为苹果供应触摸屏产品,Bonding、点胶类设备是触摸屏生产过程中的重要设备,也是鑫三力的优势设备。此次合作一方面彰显了鑫三力的技术实力,同时成为TPK设备供应商也即意味着切入苹果产业链,有望持续分享苹果产业链红利。 3.新产品曲面贴合设备,有望切入OLED产业链 OLED显示技术处于高速发展期,国内外厂商纷纷扩产,尤其是在显示面板产业向大陆转移的大背景下,国内厂商更是全面启动。这样的环境非常有利于国产设备的发展,鑫三力作为面板后段组装设备的领先企业,研发实力强,新产品曲面贴合设备专为OLED打造,有望切入OLED产业链。 4.盈利预测 预计公司16-18年净利润0.96亿、3.31亿、4.90亿,考虑增发4000万股和股权激励400万股,对应摊薄EPS为0.50元、1.71元、2.53元,对应PE为118X、34X、23X,维持推荐评级。 5.风险提示 苹果新产品销量不及预期,OLED面板商扩产不及预期,公司新产品不及预期。
智云股份 机械行业 2017-02-15 56.91 39.69 35.09% 60.09 5.59%
63.44 11.47%
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结论:公司公告与宸美光电签订金额约3.27亿重大合同,我们认为公司签订优质客户大额合同,将显著增厚业绩。预计2016-18年EPS分别为0.66(-0.36)、1.43(+0.15)、2.16(+0.53)元,考虑2016年费用增加,下调对应EPS,上调目标价至71.5元,对应2017年50倍PE,增持。 与优质客户签订大额合同,公司业绩增厚显著:①公司公告全资子公司鑫三力与宸美光电签订重大合同,金额总计约3.27亿人民币,合同标的为Bonding类、点胶类设备,公司业绩增厚显著。②据台湾上市公司TPK公告,1月26日子公司宸美光电与鑫三力交易合同金额约8,589.8万美元,约合人民币5.9亿元,合同标的为Bonder机、点胶机及ICF贴附机等设备。③我们认为,iPhone8新工艺带来3C自动化设备更新替换周期,鑫三力竞争优势明显,将优先受益行业高速增长的盛宴。 股权激励绑定中层核心团队,助力公司业绩腾飞:①公司拟向中层管理人员、核心技术(业务)人员等123人授予股票期权总计400万份,行权价格为55.36元。②股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标。③公司股权激励方案推出,显著改善了激励机制,有效地激励中层核心团队,我们认为,考虑3C自动化及新能源等行业前景,以及公司竞争优势,公司完成业绩考核目标是大概率事件。 催化剂:3C自动化开拓大客户进展顺利。 风险因素:AMOLED替代LCD进程低于预期。
智云股份 机械行业 2017-02-15 56.91 -- -- 60.09 5.59%
63.44 11.47%
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我们预测2016-2018年公司的EPS分别为1.00元、1.81元和2.64元,对应PE分别为58倍、32倍和22倍。公司今日公告签订了3.2亿元Bonding类、点胶类设备的超预期大单,订单客户宸美光电背景雄厚,母公司为苹果重要供应商,对公司未来发展影响积极。公司坚持走“内生增长、创新驱动”发展之路,已构建汽车智能制造装备、锂电池智能制造装备及3C智能制造装备三大产业格局,其中3C智能制造板块目前景气度高企,未来发展极具前景。给予“强烈推荐”评级。 鑫三力签超预期大单,业绩爆发指日可待。公司今日发布公告2月10日与宸美(厦门)光电限公司签署了两份《设备买卖合同》,设备为Bonding类、点胶类设备,金额合计32,728万元人民币,15、16年鑫三力与宸美光电所签订单仅3752万元,此次订单量大超预期。该订单将有利于鑫三力进一步增强市场竞争力、提高市场占有率、创造利润增长点。合同金额占公司2015年度经审计营业收入的77.74%,将对公司2017年度的经营业绩产生重要积极影响,业绩爆发指日可待。 宸美光电背景雄厚,母公司为苹果重要供应商。宸美光电是台湾上市公司宸鸿集团(TPK)的子公司。宸鸿集团成立于2003年,是台湾触控面板行业的龙头企业,2015年收入超过1200亿台币,目前已有员工超过60,000人,主要从事触控显示器、触控系统、硬件、触控相关周边配件等的研发、生产,大客户包括苹果等全球大型企业。由此可见,宸美光电背景雄厚,信用良好,资金实力较强,具有较强的履约能力,是鑫三力极为优质的客户,此次大额订单的签订使我们更加坚定看好鑫三力在行业内的发展前景。 大额股权激励计划深度绑定核心高管利益,且股价在行权价格附近。公司1月推出股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权总计400万份,占股本总额14,941.6575万股的2.68%。激励计划涉及的激励对象123人。股票来源为向激励对象定向发行股票,行权价格为55.36元,当前股价仅58.29。本次股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标,行权要求的业绩连续三年保持高速增长,也彰显了公司对于未来发展的信心。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名