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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
智云股份 机械行业 2018-03-06 25.29 -- -- 26.84 6.13%
26.84 6.13% -- --
智云股份 机械行业 2018-03-02 24.20 -- -- 26.84 10.91%
26.84 10.91% -- 详细
事件:公司于2月28日发布2017年度业绩快报,预计全年实现营业收入9.14亿元,同比增长51.75%,归母净利润1.74亿元,比上年同期增长86.94 %,基本每股收益为0.63元,较上年同期增长80.00%。 点评: 业绩大增80%,3C设备业绩高速增长。公司本身业务为自动化装配及检测等传统业务,2015年,公司以8.3亿价格收购鑫三力100%股权,鑫三力是一家专业从事平板显示模组自动化组装设备的研发、设计、生产、销售以及服务的高新技术企业,产品包括cog/fog绑定设备、点胶设备和ACF贴附设备等,在业内有较好的品牌形象和市场知名度。在完成对鑫三力的收购后,平板显示模组制造设备很快就成为了公司的主要业绩增长点,2016年,平板显示模组设备为公司带来3.09亿元的营收,同比提高210%,占总收入的51.28%,2017年上半年,平板显示模组主营收入达到2.72亿元,同比提高198%,占总收入的79.38%,已成为公司最主要的盈利构成。随着平板显示模组设备的国产替代率的提高,我们预测2017-2019年平面显示后段模组设备市场规模可以分别达到86.67亿、112.67亿和146.47亿元,智云股份作为后段国内行业龙头,整体发展有望爆发。 公司治理结构关系理顺,为未来奠定坚实基础。2018年1月22日,公司发布公告,谭永良先生因个人身体原因辞去公司董事长、总经理职务。同时发布聘任师利全先生为公司总经理、董事会提名师利全先生为公司第四届董事会非独立董事候选人的公告,师总为鑫三力公司创始人,公司治理问题得到解决。 抓住锂电产能扩张机遇,积极发展多元业务。2014年,公司通过收购吉阳科技进入锂电池设备行业,后因整合效果不佳,于2016年将吉阳科技股权售出。但公司并未放弃布局锂电设备行业,2017年6月,公司与天臣新能源、南方黑芝麻合资10亿元设立天臣南方电源系统有限公司,智云股份认缴出资1亿元,持股比例10%。此次合资成立锂电设备公司,不仅拓展了公司的业务组成,也为公司未来的锂电设备业务奠定基础。至此,公司形成了“传统汽车智能制造设备”,“新能源智能制造装备”和“3C自动化设备”三大业务板块。 盈利性预测与估值。我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为1.74亿、2.7亿、3.5亿,EPS分别为0.6、0.94、1.21,对应估值40倍、25倍、20倍,维持给予买入评级。 风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧
智云股份 机械行业 2018-01-25 25.46 -- -- 26.49 4.05%
26.84 5.42% -- --
智云股份 机械行业 2017-12-13 32.43 -- -- 34.45 6.23%
34.45 6.23%
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定位高端智能装备,把握锂电和3C行业风口:公司起步于汽车智能制造装备,积极布局锂电自动化生产线,崛起于3C模组设备。2017年前三季度公司实现营业收入6.90亿元(+125%),归母净利润1.65亿元(+256%)。公司研发投入持续提升,技术储备充分,8月份完成非公开发行募集4.8亿元,继续加码3C和锂电高端装备投入,公司发展前景看好。 “天时、地利、人和”,3C模组业绩高速增长:2015年公司收购鑫三力切入平板显示模组设备,3C模组设备享有天时(LCD向OLED面板转移周期叠加苹果手机十周年创新高峰周期)、地利(面板制造产业大面积向大陆转移的地域优势)、人和(鑫三力管理层股权比例大大提升)等多方面优势,2017年上半年鑫三力实现收入2.71亿元、净利润8,699万元,全年将大幅超过1亿元的业绩承诺。我们估算未来几年国内模组段设备高达300亿元,鑫三力作为国内模组设备龙头企业(COG设备和FOG设备国内市占率超过70%),并成功切入苹果产业链,业绩有望保持高速增长。 锂电行业高速增长,公司积极调整业务布局:公司积极布局锂电池设备,2016年将方向确定为锂电池生产线产品,目前是国内首家能够生产200ppm圆柱电池生产线的厂商,第一条200ppm的18650电池生产线设备已经完成发货。我国锂电行业在政策推动下快速成长,预计2017年销量超过70万辆,过去5年CAGR高达128%,在新能源汽车的带动下,锂电企业陷入“囚徒困境”,纷纷扩张产能,动力锂电池产能高速增长,2022年产量预计超过215GWh,比2016年增长近6倍,公司锂电设备将跟随行业红利持续发展。 汽车智能制造装备伴随行业增速趋稳:公司汽车智能装备主要为客户提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务,现技术和产品覆盖国内95%以上的发动机厂商,主导产品自动检测气密侧漏设备市场占有率全国第一,自动装配设备市场占有率全国第三。我国汽车行业增速趋缓,汽车智能制造行业同样进入平稳期,公司未来汽车智能制造板块业绩保持平稳。 投资建议:公司从汽车自动化装备业务起步,把握行业发展趋势,进军锂电自动化和3C自动化设备,最终成为平板显示模组设备国内龙头。我们认为,公司领先的电池自动化生产线技术将继续搭乘新能源汽车行业的大势,发展空间巨大;3C模组设备享有天时、地利、人和,未来业绩保持高速增长确定性强。预计2017-2019年公司实现归母净利润2.45、3.98、5.88亿元,EPS分别为0.85、1.38、2.04元,对应的市盈率分别为38、23、16倍,公司抢占锂电自动化生产线和3C模组设备好跑道,技术优势搭建护城河,未来业绩增长确定性强,首次覆盖,给予“推荐”评级。
智云股份 机械行业 2017-11-24 33.30 43.50 106.55% 35.45 6.46%
35.45 6.46%
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事件:据公司公告,公司控股股东、实际控制人谭永良先生拟以协议转让方式将其持有的2,755.00万股公司无限售条件流通股(占公司总股本的9.55%)转让给子公司鑫三力负责人师利全先生,每股转让价格28.25元,总价7.78亿元。公司股票将于22日复牌。 点评: 股权转让理顺关系,凝心聚力共谋发展:鑫三力是公司重要的利润来源,为公司实现战略转型、多主业协同发展争取了时间。本次股权转让有助于理顺母、子公司关系,增强子公司凝聚力,为公司轻装上阵、提高盈利能力和可持续发展能力奠定了基础,将对公司经营及发展产生积极影响,促进公司全体股东利益最大化。 显示面板进入投建高潮期,模组设备领先企业有望收获批量订单。近几年高世代LCD、OLED线陆续投产,将带动模组设备需求增长。公司是国内模组设备领先企业,产品率先进入A公司产业链并得到客户高度认可。将成为后续产线模组设备的重要选择。OLED产线相比传统LCD产线设备技术要求及附加值更高。鑫三力在良好的技术经验积累的基础之上,不断加强自主研发,样机已在主要客户测试,预计将优先受益于行业需求的快速增长。 抓住新能源汽车发展机遇,涉足锂电池智能制造开拓新增长:公司新能源智能制造装备业务推进顺利,据公司公告,继与锂电池智能制造装备技术国际领先的锦名Hi-Tech公司合作后,再次携手韩国HONGWOON公司,就软包电池生产线、模组和PACK生产线与前后端关键设备的技术转让,方型电池装配线、模组和PACK线与前后端关键设备的合作设计开发等方面达成合作,丰富了新能源板块的业务种类和产品类型;公司与天臣新能源、南方黑芝麻集团等客户设立合资公司,有利于提升各方合作关系,巩固客户资源,促进公司业务继续快速发展。 投资建议:股权转让执行后,公司凝聚力将进一步增强,盈利能力和持续发展能力提升,坚定看好公司发展。我们预计公司2017年-2019年的收入分别为12.2亿元、19.4亿元、28.4亿元,净利润分别为2.56亿元、4.18亿元、6.01亿元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价43.50元。 风险提示:新业务拓展不达预期,市场竞争加剧。
智云股份 机械行业 2017-11-24 33.30 -- -- 35.45 6.46%
35.45 6.46%
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主要观点。 1. 控股股东协议转让9.55%股权,管理层利益进一步理顺有利于未来发展。 智云股份控股股东谭永良先生与子公司鑫三力法定代表人师利全先生签署了《股份转让协议》,谭永良先生拟以协议转让方式将其持有的2755万股公司无限售条件流通股(占公司总股本的9.55%)转让给师利全先生,每股转让价格28.25元,转让总价款为7.78亿。 子公司鑫三力下游高景气,是公司这两年主要利润贡献者,其法定代表人师利全先生原来仅持有公司1.87%的股份,此次转让完成后将总计持有11.42%的股份,管理层利益进一步理顺,有利于公司未来更好的发展。 2. 苹果+OLED 产业链,鑫三力未来前景广阔。 鑫三力是后段模组设备供应商,研发和创新能力强,能及时把握行业变化,积极配合客户进行新产品研制,已经深度布局 OLED 设备、3D 贴合设备、AOI 检测设备等新技术及产能。 公司于今年切入苹果产业链,带来业绩大幅提升。苹果OLED 屏机型Iphone X 自发布以来需求十分旺盛,预计苹果明年将增加OLED屏机型比例,从而带来更大的设备需求。同时据产业调研,明年苹果仍有大创新,并且其模组生产线或将从三星转移到其国内代工厂,对国内模组设备商而言是新的机会。 此外,全面屏、折叠屏等更多创新形态将促进OLED 需求,除目前已规划的产线外,预计未来面板厂还有新的产线投资计划,行业景气度将持续延伸。国内面板厂经过前期的产线经验积累,或将放开对国产设备的采购,预计明年将是订单落地期。 3. 母公传统业务企稳,锂电设备有望成为新的增长点。 公司传统业务下游需求企稳,未来将稳定发展。新开拓的新能源装备业务进展顺利,第一条线已经交付,预计未来将不断有新订单落地,成为公司新的增长点。 4. 盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润2.54亿、3.96亿、6.00亿,对应EPS 为0.88元、1.37元、2.08元,对应PE 为36X、23X、15X。维持推荐评级。 5. 风险提示: 业务拓展低于预期,收入确认延期,下游投资低于预期。
智云股份 机械行业 2017-11-24 33.30 -- -- 35.45 6.46%
35.45 6.46%
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事件:公司控股股东、实际控制人谭永良先生拟以协议转让方式将其持有2755股公司无限售条件流通股(占公司总股本的9.55%)转让给全资子公司深圳市鑫三力自动化设备有限公司法定代表人师利全先生,每股转让价格28.25元。 股权转让理顺治理结构,有助于3C自动化板块及整个公司进一步发展。公司于2015年收购鑫三力,三年业绩对赌为鑫三力2015-2017年实现扣非后净利润不低于6000万元、8000万元和1亿元。2015年鑫三力实现扣非净利润6373.88万元,其中并表3907.01万元,占公司总利润75.71%;2016年及2017H1鑫三力实现扣非净利润8246.26万元和8699.38万元,远超当期并表后公司总利润,由此可见,鑫三力已经成为公司业绩的绝对支柱以及增长极。2017年是鑫三力业绩对赌最后一年,公司控股股东在此时向鑫三力老板转让股权,是对公司内部治理结构的梳理。转让后师利全先生所持公司股份将达到11.4%,增强了鑫三力方对公司未来运营的话语权,有助于3C自动化板块业务在过了业绩对赌期后的发展,更有利于整个公司的长期发展。 乘3C自动化高景气浪潮,鑫三力有望助力公司快速增长。根据我们的草根调研,今明两年都有望是苹果产品更新的“大年”,从而带动整个3C产业技术革新,对新设备的需求将大增。鑫三力主要bonding、点胶、检测类产品具备国际技术水平,覆盖了众多国际、国内一线品牌在的主要供应商(如苹果供应商TPK),3C行业高景气将给公司带来巨大弹性。同时鑫三力已深度布局的OLED、柔性屏、3D贴合等设备,为未来的可持续发展打下坚实基础。 盈利预测与投资建议:公司今年1月实施第二次股权激励,行权价(摊薄后)28.67元/股,目前股价倒挂,有一定安全边际。预计公司2017-2019年EPS分别为0.87元、1.38元和1.70元,对应PE分别为36倍、23倍和18倍,维持“买入”评级。风险提示:订单不及预期、3C自动化行业设备投资下滑的风险。
智云股份 机械行业 2017-11-23 31.00 36.00 70.94% 35.45 14.35%
35.45 14.35%
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协议转让9.55%股权。转让完成后,谭总持股比例降至28.65%,师总持股比例将由原来的1.87%增长至11.42%,由于减持新规中规定每年董监高转让的股份不得超过其所持有公司股份总数的25%,因此此次股权转让已达到今年可转让股权的上限。由于鑫三力贡献公司主要业绩,又是通过收购进入上市公司,如果通过其它方式转让表决权可能不符合监管合规要求。我们认为此次转让是公司实际控制权调整的第一步,鑫三力方面未来会进入董事会,更多地参与公司经营管理。此次转让价格28.25 元为市场价格的9 折,和公司股权激励行权价格30.73 元接近,体现师总对鑫三力未来业绩充满信心。 优化结构,实现双赢。我们认为此协议是双方长期协商的结果,有利于智云的发展和市值增长,更有利于鑫三力竞争力的提升,稳定管理和技术团队,实现全体股东利益最大化。困扰投资者已久的股权关系、治理结构等问题将通过这次股权转让而逐步理顺,实现双赢。 鑫三力三季度业绩爆发,明年有望持续增长。受益于大订单确认,三季度单季净利润超亿元。预计明年大客户将继续大力采购新设备,由于行业订单周期是三个月,目前很难准确预测订单,但从目前鑫三力研发的新产品来看,明年订单有望较今年继续大幅增长。同时产品可能提前交付,充分保障2018年业绩高增长。除了大客户之外,鑫三力2018 年也将进一步提升在国内客户中的产品份额,多款产品即将被京东方、华星光电等国内客户批量采购。 投资建议。我们认为此次股权转让将大大增强投资者信心,继续强烈推荐。 作为A 公司在中国的模组设备供应商,2019 年在研新产品大幅增加,后端设备有望逐步进口替代。未来三年公司处于快速成长期,复合增长率50%以上,目前估值低于联得装备,明年PE 仅25 倍,复牌第一目标价上调到36 元。 风险提示:3C 设备投资增速下滑,本部传统业务亏损增加。
智云股份 机械行业 2017-11-23 31.00 -- -- 35.45 14.35%
35.45 14.35%
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股东利益逐渐理顺。 公司于2015年并购的鑫三力,是公司最重要的利润来源,贡献利润占比达90%以上,但其管理层持股合计占比仅有6.85%,业绩贡献与股权结构极为不匹配。通过本次股权转让,该问题得到改善,有利于增强公司内部凝聚力,为公司可持续发展奠定基础。 鑫三力新产品储备丰富,充分受益于OLED及全面屏大趋势。 鑫三力在平板显示绑定设备和贴合设备具有领先优势,已得到相关大客户的高度认可。随着OLED+全面屏成为智能手机的主流趋势,下游厂商对平板显示模组设备的性能及数量要求均有所提高,目前公司已深度布局柔性屏绑定、3D贴合、高精度点胶及AOI检测设备等技术及产能,处于行业领先地位。此外,公司积极开拓下游客户,目前已给京东方、华星光电等多家国内面板企业提供试样,考虑公司的技术优势及在行业内的认可度,公司订单及业绩或将持续高增长。 布局多元化,新能源业务或成未来利润增长点。 公司深度布局汽车自动化、锂电自动化及3C自动化三大产业。其中,锂电自动化业务进展顺利,已取得18650锂电池自动装配线订单并安装调试完毕,成为国内首家能生产200ppm圆柱电池生产线的企业。同时公司积极引进国际团队,强化技术优势,先后与韩国Hi-Tech、HONGWOON合作,持续丰富新能源装备业务及产品结构,提升新能源装备整线集成能力,推动公司新能源装备业务快速成长为公司重要利润增长点。 盈利预测与投资建议。 预计2017-19年净利润分别为2.29亿元、4.06亿元、5.84亿元,对应EPS为0.79、1.41、2.02元,对应PE分别为39.5X、22.3X、15.5X。考虑公司所处3C行业及新能源行业均处于高景气阶段,公司技术和产品处于行业领先地位,未来业绩有望持续高增长,给予“买入”评级。
智云股份 机械行业 2017-11-23 31.00 -- -- 35.45 14.35%
35.45 14.35%
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智云股份 机械行业 2017-11-23 31.00 -- -- 35.45 14.35%
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实控人转让部分股权给鑫三力法人,股东结构更加优化,有利于公司长期发展:公司晚间发布公告,控股股东、实际控制人谭永良与公司股东、公司全资子公司鑫三力法定代表人师利全先生于2017年11月20日签署了《股份转让协议》,谭永良先生拟以协议转让方式将其持有的2,755.00万股公司无限售条件流通股(占公司总股本的9.55%)转让给师利全先生,每股转让价格28.25元。转让完成之后谭永良持股占比28.65%,师利全持股占比11.42%。鑫三力近年来发展迅猛,营收和净利规模已经超过原主业。本次股权转让有利于优化公司股东结构、平衡业务发展规模、增强公司盈利能力、提升可持续发展能力,将对公司经营及发展产生积极影响。 深度受益OLED屏幕更替,鑫三力迈向高速发展期:我们认为公司是智能手机OLED屏幕渗透浪潮下最受益的3C设备提供商之一。目前看来,由于OLED屏性能上的优势明显,未来使用OLED屏幕的手机占比势必会持续提升,渗透空间巨大。鑫三力的OLED屏幕后端组装设备已经获得大客户TPK认可,上半年2-3月份公告了与TPK签署的Bonding类、点胶类设备合同,订单金额合计一共4.9亿元。对比之下,15、16年鑫三力与TPK所签订单仅3752万元,今年的订单量大超预期,业绩也在预期中持续爆发。随着未来OLED屏厂商的大量投产,公司也将迎来高速发展期。 股权激励价格在股价附近,行权条件彰显管理层信心:公司1月推出大额股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权总计400万份,占股本总额14,941.6575万股的2.68%,涉及激励对象123人,行权价格55.36元,分红复权后仍在目前的股价附近。本次股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标,行权要求的业绩连续三年保持高速增长,行权价格也接近市价,彰显了公司管理层对于未来发展的信心。 我们预计2017-2019年公司将实现净利润2.41亿、4.25亿、5.81亿,对应EPS为0.84元、1.47元、2.01元,PE为38X、21X,17X,维持“强烈推荐”评级。
智云股份 机械行业 2017-11-17 31.00 -- -- 35.45 14.35%
35.45 14.35%
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大订单确认收入,三季度业绩表现亮眼 公司发布三季报,前三季度共实现营业收入6.90亿元,同比增长124.95%,归母净利润1.65亿元,同比增长256.04%。第三季度单季实现收入3.47亿元,同比增长195.56%,主要原因是子公司鑫三力在年初与TPK等大客户签订的订单达在该季度达到验收条件并确认收入。公司第三季度实现净利润1.09亿元,毛利率达到55.60%,净利率为31.44%,相比于上半年有较大提升,主要系三季度确认的大订单毛利率较高。 新产品储备丰富,直接受益于OLED及全面屏大趋势 鑫三力在平板显示绑定设备和贴合设备具有领先优势,已得到相关大客户的高度认可。随着OLED+全面屏成为智能手机的主流趋势,下游厂商对平板显示模组设备的性能及数量要求均有所提高,目前公司已深度布局柔性屏绑定、3D贴合、高精度点胶及AOI检测设备等技术及产能,处于行业领先地位。此外,公司积极开拓下游客户,目前已给京东方、华星光电等多家国内面板企业提供试样,考虑公司的技术优势及在行业内的认可度,公司业绩或将持续高增长。 布局多元化,新能源业务或成未来利润增长点 公司深度布局汽车自动化、锂电自动化及3C自动化三大产业。其中,锂电自动化业务进展顺利,已取得18650锂电池自动装配线订单并安装调试完毕,成为国内首家能生产200ppm圆柱电池生产线的企业。同时公司积极引进国际团队,强化技术优势,先后与韩国Hi-Tech、HONGWOON合作,持续丰富新能源装备业务及产品结构,提升新能源装备整线集成能力,推动公司新能源装备业务快速成长为公司重要利润增长点。 盈利预测与投资建议: 预计2017-19年净利润分别为2.12亿元、3.97亿元、6.31亿元,对应EPS为0.73、1.38、2.19元,对应PE分别为42.8X、22.8X、14.4X。考虑公司所处3C行业及新能源行业均处于高景气阶段,公司技术和产品处于行业领先地位,未来业绩有望持续高增长,给予“买入”评级。
智云股份 机械行业 2017-11-03 30.18 -- -- 35.45 17.46%
35.45 17.46%
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投资要点:公司前三季度业绩表现抢眼,归母净利同比增长256.04%。全年高增长可期。7月公司定增事项落地,相关智能制造产能扩张项目稳步推进,有利于公司未来业绩预期的释放。公司今年出推出大额股权激励计划,高业绩增长目标彰显管理层信心。我们预计2017-2019年公司将实现净利润2.41亿、4.25亿、5.81亿,对应EPS为0.84元、1.47元、2.01元,PE为38X、21X,17X,维持“强烈推荐”评级。 三季度业绩抢眼,全年高增长可期:公司前三季度实现营业收入6.90亿元,同比增长124.95%,实现归母净利润1.65亿元,同比增长256.04%。其中三季度营收3.47亿元,同比增长195.56%,归母净利润1.09亿元,同比增长2533.20%,业绩表现亮眼。公司营收大幅增长,主要系公司产品中平板显示模组设备发出商品本期结转收入所致;货币资金较期初增加 243.52%,主要系本期收到非公开发行股票投资款所致;财务费用较上年同期增加366.43%,主要系本期利息支出增加所致。此外,公司预收款项较去年同期增长76.49%,表明公司在手订单充足,未来发展势头良好。 定增落地加码智能制造:公司7月底完成定增事项,募集资金将主要用于3C、新能源锂电智能制造产能建设,有利于公司未来业绩预期的释放。公司目前逐步深化在智能制造装备领域的战略布局,已形成传统汽车智能制造装备、新能源智能制造装备以及3C智能制造装备三大业务板块,未来将形成协同发展的立体化产业格局,行业地位不断提升。 股权激励计划深度绑定核心高管,行权条件彰显管理层信心:公司1月推出大额股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权总计400万份,占股本总额14,941.6575万股的2.68%,涉及激励对象123人,行权价格55.36元。本次股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标,行权要求的业绩连续三年保持高速增长,也彰显了公司对于未来发展的信心。 风险提示:公司传统业务开展不及预期;3C自动化行业的短期订单波动。
智云股份 机械行业 2017-11-02 30.18 -- -- 35.45 17.46%
35.45 17.46%
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智云股份发布三季报,前三季度共实现营业收入6.9亿元,同比增长125%,归母净利润1.65亿元,同比增长256%,归母扣非净利润1.65亿元,同比大幅增长21倍。三季度单季实现收入3.47亿元,归母净利润1.09亿元,前三季度净利润接近业绩预告区间上限。 大订单确认,三季度业绩爆发。受益于与TPK 等大客户订单验收并确认收入,三季度业绩较上年同期及二季度环比大幅增长。我们了解到,TPK 和GIS 将继续巩固在终端大客户显示、触控模组方面的优势地位,并将逐渐取代三星,承接更多的OLED 模组工序。鑫三力深度绑定TPK,目前在研多款OLED、3D touch 等邦定、贴合、点胶、AOI 设备。 单季毛利率达56%。三季度毛利率56%,比上半年增长8个百分点,主要系三季度确认的显示模组设备大订单毛利率非常高。凭借其产品的研发技术优势,鑫三力的产品相较于竞争对手毛利率明显更高。 四季度传统旺季,全年利润高增长可期。按照往年经验,四季度不仅是鑫三力显示模组设备收入确认的高峰期,也是本部汽车装配线、检测线产品验收的传统旺季,加上锂电设备业务将在四季度贡献一部分收入,全年业绩高增长可期。 鑫三力明年有望持续增长。预计明年大客户将继续大力采购新设备,由于行业订单周期是三个月,目前很难准确预测订单,但从目前鑫三力研发的新产品来看,明年订单有望较今年继续大幅增长。同时产品可能提前交付,充分保障2018年业绩高增长。除了大客户之外,鑫三力2018年也将进一步提升在国内客户中的产品份额,多款产品即将被京东方、华星光电等国内客户批量采购。 业绩预测及投资建议。受益于下游3C 设备投资的持续增长以及鑫三力在行业内的绝对龙头地位,我们预测智云股份2017-2018年归母净利润2.37、3.6亿元,对应PE 38、25倍(增发摊薄后),维持“强烈推荐”。 风险提示:3C 设备投资增速下滑,本部传统业务亏损增加。
智云股份 机械行业 2017-09-04 28.32 -- -- 31.99 12.96%
35.45 25.18%
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主要观点 1. 受益下游3C需求旺盛,子公司鑫三力收入大幅增长 报告期内公司实现营业收入同比增长81.04%,主要原因是鑫三力受益于下游消费电子创新变革带来的大量设备需求,营业收入较上年同期增长66.40%。 公司销售毛利率同比相对平稳,三费中管理费用率大幅下降逾13个百分点,主要原因是公司主动调整治理结构,提升管理效率。其他两项相对平稳。投资净收益较去年同期下降近22个百分点,主要原因是去年同期处置吉阳科技长期股权收益0.42亿元,所以本期净利率同比是下降的。 预计1-9月,公司归母净利润将实现同比增长237.06%-266.13%,主要是大客户订单部分在三季度确认。 2. 苹果+OLED产业链,鑫三力将为公司业绩增长提供保障 一季度,鑫三力公告与TPK签订的订单4.87亿,达到去年营收的80%以上,将大幅增厚公司业绩;切入苹果产业链,有望持续分享苹果红利,并产生示范作用,有利于开拓新客户,带来新的增长。 此外,高世代LCD、全面屏、OLED等新兴技术正处于快速发展期,公司及时掌握行业机会,积极配合客户进行新产品研制,已经深度布局 OLED 设备、3D 贴合设备、AOI 检测设备等技术及产能,未来业绩持续高速增长可期。 3. 母公司多点布局,锂电设备有望成为新的增长点 公司以高端智能制造装备为发展主线,不断打造完整的、具有核心竞争优势的产业链条,致力于发展成为国内一流、国际领先的智能装备系统方案解决商。 其中新能源装备业务进展顺利,已取得的18650锂电池自动装配线订单,并安装调试完毕,达到交付使用状态。同时积极引进和吸纳国外优秀技术,继与韩国Hi-Tech公司之后,再次与韩国HONGWOON公司合作,进一步完善新能源装备业务布局,提升新能源装备整线集成能力,为未来几年的高速成长创造更多可能性。 此外今年6月,公司与天臣新能源、南方黑芝麻投资设立合资公司天臣南方电源,公司持股占比10%,将以此为平台加速公司在高端新能源智能制造装备领域关键核心技术的突破,并为未来的持续快速发展培育优质业务,培育新的利润增长点。 4. 盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润2.81亿、4.9亿、7.94亿,对应EPS为0.92元、1.60元、2.60元,对应PE为27X、16X、10X。维持推荐评级。 5. 风险提示: 业务拓展低于预期,收入确认延期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名