金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
智飞生物 医药生物 2017-10-16 28.30 -- -- 28.38 0.28% -- 28.38 0.28% -- 详细
主要观点: 1.重磅品种PCV15获批临床,市场前景广阔肺炎链球菌(SP)是引起婴幼儿和老年人急性呼吸道感染的主要病原菌,是发病率最高的细菌性呼吸道传染病。据WHO统计,全球每年有160万人死于肺炎球菌感染,其中46万是婴幼儿;我国每年大约有174万儿童发生严重的费用球菌感染,其中3万名儿童夭折。目前已知SP共有90多种血清型,不同地区血清型分布存在差异,研究表明,全球>80%侵袭性疾病是由约30个血清型的菌株引起的,70-75%的侵袭性疾病主要由13个血清型菌株引起的。肺炎球菌疫苗是预防SP感染的重要手段,已上市的SP疫苗有两类:多糖疫苗(PPV)和结合疫苗(PCV),其中PPV主要包括 14、17和23价PPV(目前主要是23价PPV),PCV包括7、 10、13价PCV(目前主要是13价PCV)。PPV无法用于2岁以下的儿童,主要由于PPV针对的抗原为荚膜多糖,2岁以下儿童的免疫系统尚未发育成熟,对T细胞非依赖性抗原的反应很差,荚膜多糖的抗原应答反应较弱,所以多糖疫苗不能诱导婴幼儿产生保护性免疫应答;而PCV针对的抗原为荚膜多糖与载体蛋白偶联,可诱导T细胞依赖性免疫反应且能诱发机体产生免疫记忆,故可用于2岁以下婴幼儿。自首个PCV7上市到目前的PCV13,辉瑞的肺炎球菌结合疫苗始终为疫苗界全球销量冠军,16年PCV13的全球销售额为57.18亿美元;目前国内PCV仅辉瑞的PCV13一家于16年获批,沃森生物和北京民海的PCV13目前处于III期临床阶段。PCV13是针对欧美地区的13个优势型研制的,对亚洲的优势血清型覆盖率低于欧美。而智飞绿竹的PCV15,则涵盖了亚洲地区检出率最高的15种血清型,在13价血清型的基础上增加了22F和33F两个血清型,也符合国内优势血清型分布,从预防效果来看更具优势。公司预计17年底即对PCV15开展临床,顺利的话有望于2021年左右上市,根据测算,我国2岁以下婴幼儿PCV疫苗的理论市场规模可达40-50亿元,PCV15将为公司中长期发展增添重要的砝码。 2.三季报业绩预告靓丽,AC-Hib三联苗放量顺利公司披露三季报业绩区间预计在2.8亿-2.95亿元之间,较去年同期大幅上升,主要原因系去年同期受疫苗行业事件影响,公司产品二、三季度销售工作基本停滞,而今年二季度以来公司二类苗销售显著恢复,从业绩预告上看Q3单季度亦保持了Q2的发展势头,也符合我们之前“疫苗事件影响已消退,行业全面复苏”的判断。公司AC-Hib三联苗稳步放量,全年预计能达400万支的销售量。 3.代理HPV疫苗年末有望上市,储备品种管线丰富公司独家代理的默沙东四价HPV疫苗于2017年5月获得注册批件,9月第一批疫苗已顺利入关,17年末有望上市;公司迅速推进了HPV疫苗的招投标工作,目前已在云南省成功中标,价格为798元/支,全国的招投标工作也正在有序推进。此外,公司代理默沙东的五价轮状病毒疫苗及公司自主研发产品预防性微卡也有望在1-2年内上市,各自的峰值销售规模均有望达10亿。 4.盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年实现归母净利润4.33亿、11.24亿、15.64亿元,EPS分别为0.27元、0.70元、0.98元,目前股价对应PE分别为104倍、40倍、29倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示:AC-Hib三联苗销售不达预期;新产品获批及销售不达预期;行业系统性风险。
智飞生物 医药生物 2017-10-13 27.90 34.50 25.09% 28.47 2.04% -- 28.47 2.04% -- 详细
前三季度业绩预增超过40倍公司公告2017年前三季度盈利2.80-2.95亿元,同比增长4041.22%-4263.07%,其中三季度盈利1.08-1.23亿元,同比实现扭亏为盈。公司业绩大幅增长的主要原因是去年同期,受疫苗行业事件影响,公司产品二、三季度销售工作基本停滞,导致同期基数较低,今年前三季度不利事件影响逐步消除及政策落地,公司加大产品推广,使经营业绩大幅增长。 独家品种AC-Hib引领业绩高增。长我们预计独家品种AC-Hib三联苗前三季度销售超过300万支,全年销售有望达到400万支,贡献公司主要的利润,凭借公司强大的渠道资源及推广能力,AC-Hib有望延续高增长态势,是未来3-5年公司净利润的中药来源。ACYW135流脑多糖疫苗、Hib、AC结合疫苗、代理品种冻干甲肝减毒活疫苗等料也实现了良好增长。 四价HPV疫苗销售渐行渐近,业绩有望迎来大幅增长。公司代理销售的首批默沙东四价HPV疫苗已完成药监进口通关备案,可办理批签发申请,预计离正式上市还需2-3月时间。目前四价HPV疫苗已在河南、云南、重庆、黑龙江等省市中标(在云南中标价798元/支),我国20-45岁女性人数在2.70亿人左右,若按市场渗透率5%、2400人份费用算,整个终端空间超过300亿元,市场潜力巨大,公司凭借强大的销售能力及领先行业的渠道布局,有望使得4价HPV疫苗迅速上量,缩短导入期。若以18年150万人份测算,以15%净利润率计,可贡献业绩增量达到5.4亿元,大幅增厚业绩,而与默沙东后续的物价轮状病毒疫苗亦值得期待。 自主15价疫苗获批临床,内生产品布局日渐丰富。公司的15价肺炎球菌结合疫苗获得临床试验批件,未来将开发用于2月龄以上婴幼儿人群,用于预防相关血清型肺炎球菌所致疾病。这是公司继冻干hib疫苗、四价流感裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)等之后,年内斩获的又一个临床批件。15价苗在辉瑞13价基础上又增加了2种血清型,亦符合国内优势血清分布,预防率将进一步提升,具备产品优势,未来市场空间广阔。截至目前公司自主研发项目超过20项,其中结合体内诊断试剂、注射用母牛分枝杆菌(预防)已进入Ⅲ期临床,有望在18-19年率先上市,丰富已有的自主产品线,不断增强自身的内生增长动力。 国内疫苗领军企业,维持“买入”评级。公司强大渠道销售能力领先业内对手,利于产品迅速放量,且公司不断拓展研发,丰富产品储备。AC-Hib三联苗及代理默沙东4价HPV疫苗有望助推公司未来3-5年实现持续高增长。预计公司2017-2019EPS分别为0.29、0.77及1.16元、对应估值分别为99、37、24倍,维持“买入”评级。 风险提示:HPV销售进展低于预期,AC-Hib三联苗销售不达预期,研发进展低于预期
智飞生物 医药生物 2017-10-13 27.90 28.35 2.79% 28.47 2.04% -- 28.47 2.04% -- 详细
代理的默沙东4价HPV疫苗2017年5月22日国内获批,2018年全年有望顺利销售。代理商智飞生物最为受益,分享国内百亿市场。 重磅品种AC-Hib疫苗优势明显,2017年进入放量增长期。AC-Hib三联苗是智飞生物研发的全球独家产品,可有效降低流脑和Hib疫苗接种次数,降低不良反应概率。我们预计公司AC-Hib三联苗2017-2019年分别贡献3.3、4.9、5.9亿净利润。 预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗均有望在2年内上市。 盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年公司营业收入为14.21、42.70、71.33亿元,同比增长218.58%、200.54%、67.07%,归母净利润为3.63、10.03、14.61亿元,同比增长1017.55%、176.02%、45.69%,对应EPS为0.23、0.63、0.91元。考虑到公司核心产品AC-Hib疫苗销售放量且2018年4价HPV疫苗有望国内正式销售,维持目标价28.35-31.5,维持“增持”评级。 风险提示:AC-Hib疫苗等核心产品销售不及预期风险;新产品获批不及预期的风险;同业产品质量风险。
智飞生物 医药生物 2017-10-13 27.90 -- -- 28.47 2.04% -- 28.47 2.04% -- 详细
事件: 智飞生物发布三季报预增公告,公司预计前三季度实现盈利2.8亿元-2.95亿元,同比增长4041%-4263%,去年同期盈利676.13万元;预计三季度实现盈利1.08亿元-1.23亿元,去年同期亏损527.76万元,扭亏为盈。 主要观点: 1.低谷后高增长只是开始,未来持续增长爆发潜力巨大 16年山东疫苗事件后,公司销售业务停滞,业绩出现低谷,16年前三季度盈利676.13万元,而公司发布公告预计前三季度实现盈利约为2.80亿元-2.95亿元,同比增长4041%-4263%,生产销售业务全面恢复,增长主要来自公司三联苗AC-Hib的放量销售,并且作为三联苗放量销售首年,三联苗的销售巅峰远没有达到,预计未来销量将达到1000万支左右(17年预计销售400万支左右)。强烈看好公司未来发展,并且我们认为低谷之后的爆发性增长只是开始,未来几年高速增长将会持续,暂不考虑公司目前研发管线中的预防性微卡以及即将获批的代理五价轮状病毒疫苗,我们预计公司17-19年归母净利润为4.43亿,12.23亿以及17.05亿元,同比增长1286%,176%以及39%。未来随着代理产品和预防微卡的上市销售,将进一步为公司打开成长空间。 2、研发管线再添重磅产品,15价肺炎获得临床批件 公司近日获得“15价肺炎结合疫苗”的临床批件,获准进行临床试验。婴幼儿受肺炎球菌感染形势严峻,据WHO估计,全球每年有160万人死于肺炎球菌感染,其中46万是婴幼儿;我国每年大约有174万名儿童发生严重的肺炎球菌感染,其中3万名儿童夭折(相当于每17分钟就有1名儿童因此死亡)。目前已经上市的是23价肺炎多糖疫苗和13价肺炎结合疫苗,23价仅作为两岁以上婴幼儿使用,并且保护效力持续时间较短。13价可以作为两岁以下儿童使用,持续时间长久,但主要是选择欧美地区的13个优势型研制的,对亚洲地区的优势血清型覆盖率低于欧美。智飞此次获得临床批件的“15价肺炎结合疫苗”选择亚洲地区检出率最高的15种血清型,更适合亚洲人群接种预防。预计公司将在2-3年内完成临床试验,届时上市销售将会是另一重大品种,为公司持续高速成长保驾护航。 3、首批HPV已获得通关备案,产品销售工作稳步推进。 首批四价HPV疫苗近日完成进口通关备案,可以办理批签发申请。根据《生物制品批签发管理办法》规定,中检所批签发将在60个工作日左右完成,我们预计公司最快可以在今年12月实现四价HPV疫苗的上市销售,最迟的销售时间至少也在明年初,所以18年一定是HPV疫苗的一个完整销售年度。目前四价HPV疫苗前期销售工作也在稳步推进,已河南、云南、重庆、黑龙江四个省(直辖市)中标,其他省份业已按各省招投标进展提交或准备提交相关招投标资料,首批HPV疫苗的成功备案和批签发也将有助于个别省份招投标工作的开展。根据国家统计局2015年数据,20-45岁年龄段女性人数约为2.8亿,目前佳达修三针价格在2400元左右,假设未来疫苗接种率能够达到20%,则潜在市场规模在1400亿左右。鉴于国内HPV巨大的市场空间,我们预计销售额首年有望达到30亿元左右的收入,将为公司业绩带来巨大的贡献。 4、五价轮状上市预期强烈,重磅产品预防微卡已达临床尾声公司研发管线丰富,并且多个在研产品处于临床III期尾声或者申报生产阶段:1)结核体内诊断试剂,目前正在进行III期临床,未来有望凭借价格优势,替代目前市场上普遍使用的γ干扰素检测方法;2)预防微卡处于临床III期尾声,预计年内申报生产,市场潜力巨大。国内结核病发病数排在甲、乙类传染病的第2位,某些地区甚至存在20%的带菌人群,发病率接近5%。目前的市场使用的卡介苗预防效力不佳的情况下,预计未来微卡上市后将大面积铺开,将会成为同HPV、EV71疫苗等同级别的重磅品种,销售规模至少达到10亿级别。3)代理五价轮状病毒疫苗上市预期强烈。已于今年2月进入优先审评程序,17年内获批是大概率事件。轮状病毒是引发婴幼儿严重急性肠胃炎的首要原因。我国每年大约有1000万婴幼儿患轮状病毒感染性胃肠炎,约占2岁以下婴幼儿的1/4,是引起婴幼儿严重腹泻的最主要病原。我们预计五价轮状病毒疫苗上市后,将凭借免疫效价优势,迅速占领市场,根据目前兰州所单价轮状病毒的销售情况(15年根据批签发量计算为17.5亿元),预计销售额也将达到10亿规模级别。 结论:暂不考虑五价轮状病毒疫苗以及预防微卡等重磅产品上市销售带来的业绩增量,预计17-19年归母净利润分别为4.43亿元、12.23亿元以及17.05亿元,同比增长1286%、176%以及39%;EPS分别为0.28元,0.76元以及1.07元,继续给予公司“强烈推荐”评级。同时看好公司未来发展,17年将是公司业绩爆发性增长的初始元年,并且未来预防微卡等重磅产品的上市销售将进一步打开公司成长空间。
智飞生物 医药生物 2017-10-12 28.03 34.50 25.09% 28.50 1.68% -- 28.50 1.68% -- 详细
自主15价疫苗获批临床,内生产品布局日渐丰富 公司的15价肺炎球菌结合疫苗获得临床试验批件,未来将开发用于2月龄以上婴幼儿人群,用于预防相关血清型肺炎球菌所致疾病。这是公司继冻干hib疫苗、四价流感裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)等之后,年内斩获的又一个临床批件。截至目前公司自主研发项目超过20项,其中结合体内诊断试剂、注射用母牛分枝杆菌(预防)已进入Ⅲ期临床,有望在18-19年率先上市,丰富已有的自主产品线,不断增强自身的内生增长动力。 15价苗市场潜力巨大,且更适合亚洲人群使用 肺炎链球菌是引起婴幼儿和老年人急性呼吸道感染的主要病原菌,不但引起肺炎,还能导致气管炎、中耳炎、鼻窦炎、脑膜炎和败血症。肺炎链球菌是发病率最高的细菌性呼吸道传染病,肺炎球菌脑膜炎的死亡率可达到50%,即使幸存也很可能遗留耳聋、瘫痪、智力低下等后遗症。据WHO 估计,全球每年有160万人死于肺炎球菌感染,其中46 万是婴幼儿;我国每年大约有174万名儿童发生严重的肺炎球菌感染,其中3万名儿童夭折。,肺炎疫苗接种已被WHO列为全球预防接种肺炎球菌感染所致疾病的优先任务。 全球主要使用的预防疫苗是23价肺炎球菌多糖疫苗和13价肺炎结合疫苗,前者适用于成人预防,不适用2岁以下婴幼儿;辉瑞公司开发的13价肺炎结合疫苗沛儿主要用于2岁以下婴幼儿,可有效预防80%以上的13种不同类型的肺炎链球菌疾病,2016年全球销售额超过57亿美元,是疫苗产品销售额最大的超级重磅炸弹。在国内,13价于2016年11月获得CFDA批准,推荐接种程序为底2、4、6月及12-15月加强免疫一次,目前中标价为698元/支,不考虑其他费用总接种费用为2800元/人左右,前三季度13价批签发量达到50万剂级别。而智飞的15价涵盖了亚洲检出率最高的15种血清型,在辉瑞13价基础上又增加了2种血清型,亦符合国内优势血清分布,预防率将进一步提升,具备产品优势,未来市场空间广阔。 四价HPV销售在即,公司业绩有望迎来大幅增长 公司代理销售的首批默沙东4价HPV疫苗已完成药监进口通关备案,可办理批签发申请。我国20-45岁女性人数在2.70人左右,若按市场渗透率5%、2400人份费用算,整个终端空间超过300亿元,市场潜力巨大,公司凭借强大的销售能力及领先行业的渠道布局,有望使得4价HPV疫苗迅速上量,缩短导入期。若以18年150万人份测算,以15%净利润率计,可贡献业绩增量达到5.4亿元,大幅增厚业绩,而与默沙东后续的物价轮状病毒疫苗亦值得期待。 国内疫苗领军企业,内外兼修展翅腾飞,给予“买入”评级。 公司强大渠道销售能力领先业内竞争对手,利于产品的迅速放量,且公司不但拓展研发,产品储备丰富。未来AC-Hib三联苗及代理默沙东4价HPV疫苗有望助推公司未来3-5年实现持续高增长。考虑到4价HPV疫苗销售布局进展迅速,我们上调对于HPV疫苗销售的估计,上调公司2018-2019EPS分别至0.77及1.16元、对应估值分别为35、23倍,考虑疫苗行业整体的估值水平以及公司高增长态势,给予2018年45倍估值,目标价34.5元,上调评级至“买入”。 风险提示:HPV销售进展低于预期,AC-Hib三联苗销售不达预期,研发进展低于预期
智飞生物 医药生物 2017-10-12 28.03 -- -- 28.50 1.68% -- 28.50 1.68% -- 详细
PCV15获批临床,重量级品种值得期待: 智飞生物此次获批的品种为15价肺炎球菌结合疫苗(PCV15),用于预防肺炎链球菌所引起的肺炎、气管炎、中耳炎、脑膜炎等疾病,降低因细菌感染致病致残致死的可能性。 与市场上品牌较常见的23价肺炎多糖疫苗(PPV23,主要针对2岁及以上人群)不同,PCV是一种主要针对2月龄以上、2岁以下的婴幼儿的疫苗,多糖-蛋白共价结合的结构有助于促成长效免疫记忆。 根据过往数年Prevenar7的批签发量可以大致推算我国现有PCV市场约有75万支/年的容量,以新上市的Prevenar13各地中标价698元/支计算,生产端口径的市场规模有5.25亿元,在疫苗中属于重量级品种。 PCV产品竞争格局较好,有望带动公司长期发展: 目前我国在售的PCV仅辉瑞的Prevenar13一种,所有接种需求全部依赖进口。此外,类似产品已经进入临床阶段的公司也仅有6家,分别是:智飞绿竹、兰州所、沃森生物、科兴中维、民海生物(康泰)和GSK。且智飞的PCV15涵盖了亚洲地区检出率最高的15种血清型,从预防效果来看更具优势,产品竞争格局良好。 我们预计该临床试验2017年底左右即可正式开展。顺利情况下,临床试验及后续数据整理工作耗时在3年或以上,再考虑上市注册所需时间,PCV15有望在2021年左右上市,为公司中长期发展增加动力。 AC-Hib与HPV疫苗支撑快速放量,专注研发保障长期发展:公司独家产品AC-Hib在二类苗恢复供应后推广迅速,全年有望销售400万支。代理HPV疫苗5月获批,有望于2018年初上市,为公司带来翻倍级增业绩长。研究管线中包括PPV、PCV、狂犬疫苗、预防用微卡等多个大品种,将会在未来陆续上市,完善公司品种。维持业绩预测,预计2017-2019年EPS为0.27、0.71、1.00元,维持“推荐”评级。 风险提示:产品审批进度不达预期,产品推广不达预期。
智飞生物 医药生物 2017-10-11 26.95 28.35 2.79% 28.50 5.75% -- 28.50 5.75% -- 详细
事件:2017年10月9日,公司公告全资子公司北京智飞绿竹生物制药有限公司的“15价肺炎球菌结合疫苗”获得国家食品药品监督管理总局药物临床试验批件(规格0.5ml/支,拟使用对象为2月龄以上人群)。 盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年公司营业收入为14.21、42.70、71.33亿元,同比增长218.58%、200.54%、67.07%,归母净利润为3.63、10.03、14.61亿元,同比增长1017.55%、176.02%、45.69%,对应EPS为23、0.63、0.91元。考虑到公司核心产品AC-Hib疫苗销售放量且2018年4价HPV疫苗有望国内正式销售,维持目标价28.35-31.5,维持“增持”评级。 风险提示:AC-Hib疫苗等核心产品销售不及预期风险;新产品获批不及预期的风险;同业产品质量风险。
智飞生物 医药生物 2017-10-02 27.06 31.05 12.58% 28.50 5.32% -- 28.50 5.32% -- 详细
山东疫苗案影响消退,疫苗行业强势复苏,龙头受益明显。 2016年一季度末,山东疫苗案爆发后对国内疫苗行业打击沉重,多数企业业绩2016年业绩下滑严重。同年4月,国务院颁布新政,要求通过省级公共资源交易中心对二类苗进行招标采购,并要求全程冷链运输,彻底肃清行业乱象。从2017Q1开始,行业开始复苏,且市场库存低,因而2017Q2全行业加速增长。我们认为,疫苗行业在出现拐点之时,优先利好龙头企业,而智飞生物作为目前市场中市值最大,综合实力最强的公司,有望率先受益。 三联苗与四价HPV 疫苗放量齐飞, 2018年有望增厚10亿净利润。 公司AC-Hib 三联苗为全球独家产品,不仅可让受种新生儿同时获得对AC流脑以及b 型流感的免疫力,更能减少接种, 2015年销量超过140万支,销售额达到2.3亿,我们预计2017年全年销量接近400万支,销售额达到8.68亿,贡献近4亿净利润,2018年三联苗销售额有望突破10亿,继续保持高增长。默沙东四价HPV 疫苗国内获批,后续由公司独家代理,首批疫苗已经完成海关报备,准备进行批签发。我们测算国内适龄接种人群在6476万人,预计HPV 疫苗渗透率有望达到7%-10%,对应100-150亿销售峰值,前三到五年为市场导入期,渗透率有望从2.5%逐步提升至峰值,2018年首年即有望实现营收近39亿,贡献近6亿净利润。加之公司自有及代理数个产品,2018年利润有望突破10亿,业绩弹性巨大。 强大销售网络下产品群升级换代,重磅产品逐步上市保智飞基业长青。 智飞生物以代理其它厂商疫苗起家,借此组建了一支强有力的营销队伍,截止2016年年底,公司有超过700人的销售队伍,销售网络覆盖全国30个省,24000多个基层接种单位,区域广且深。而在这样强大销售体系下,公司迎来了产品群的升级换代,从原先竞争格局较为激烈的流脑疫苗、Hib 疫苗等产品为主的产品群,升级到以三联苗、四价HPV 疫苗为主的独家产品群,同时代理默沙东的五价轮状病毒,以及自研的如二倍体狂犬等多个竞争格局良好,定价高的疫苗产品都将陆续上市,保障智飞生物的长期增长。 盈利预测与估值: 我们预计公司17-19年对应EPS 分别为0.28/0.67/0.91元,当前股价(26.71元/股)对应93/39/28倍PE。给予公司18年45倍PE,对应目标股价31.05元,“强烈推荐”评级。 风险提示:政策风险;HPV 销售不达预期;三联苗销售不达预期。
智飞生物 医药生物 2017-09-21 25.54 -- -- 28.50 11.59% -- 28.50 11.59% -- 详细
事件描述:智飞生物发布公告称,公司已取得北京市食品药品监督管理局签发的《进口药品通关单》,采购的首批默沙东药厂股份有限公司的关联公司生产的四价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)已完成药监进口通关备案,可以办理批签发申请及进口药品检验。 事件点评: 我国女性宫颈癌防治形势严峻,HPV疫苗是预防最有效方法。据《2015中国癌症统计报告》预计,当年我国宫颈癌新发病例约9.89万例,死亡人数约3.05万,是15岁至44岁女性中第三大高发癌症,防治形势严峻。作为人类历史上首个病因明确的癌症,宫颈癌是由高危型HPV病毒的持续感染引起,接种疫苗是预防HPV感染和发展为宫颈癌的最有效方法。 默沙东四价HPV疫苗独家代理商,公司未来业绩可观。默沙东四价人乳头瘤病毒疫苗(HPV6、11、16、18型号)是全球第一个宫颈癌疫苗,可有效预防70%的宫颈癌。今年5月该疫苗于国内获批,是国内首个上市的四价HPV疫苗。公司是该疫苗的独家代理商,公开数据显示,该代理产品已在河南、云南等地中标。依据《中国统计年鉴2016》,2015年我国20-45岁年龄段女性约为2.8亿左右,若按渗透率5%,中标价798元/支(2394/人份三支)计算,产品市场规模可达335亿元,空间巨大。从公告来看,目前产品上市准备工作顺利推进,有望在2018年左右起正式销售,未来将为公司带来极为可观的利润。 投资建议: 公司自主独家产品AC-Hib联合疫苗销售状况良好,独家代理产品四价HPV疫苗即将上市销售,市场消费关注度持续上升,我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.29、0.64和0.99元,以9月18日收盘价25.38元计算,2017-2019年PE分别为87.2、39.7和25.5倍,维持“增持”评级。
智飞生物 医药生物 2017-09-21 25.54 -- -- 28.50 11.59% -- 28.50 11.59% -- 详细
首批Gardasil顺利入关,年末有望上市: 智飞生物独家代理的MSD4价HPV疫苗Gardasil于今年5月获得CFDA的上市批文。日前,智飞所订购的第一批疫苗已经完成北京药监局的通关备案,即将进入批签发申请。一般情况下,批签发耗时在3个月左右,如果顺利的话,Gardasil有望能够在年末上市。预计第一批疫苗的数量能够优先满足大型城市的需要。 获批后,智飞即展开了Gardasil在各地的补标准备工作,目前河南、云南、重庆和黑龙江四省市已经中标,中标价格为798元/支,其他地区也在投标或准备投标阶段。待批签发完成可以正式销售时,预计能够完成大部分省市的招标工作。 存量市场巨大,18年翻倍级业绩可期: Gardasil在国内获批的使用范围为20-45岁女性,主要针对存量市场。 而其竞品GSK的2价苗Cervarix适用范围为9-25岁女性,双方在市场分割上侧重点有所不同。 在今年7月Cervarix上市前国内的HPV疫苗一直处于空白状态,因此拥有较大的存量市场:仅考虑国内20-35岁女性人群,数量约1.6亿人,按5%的渗透率及798元*3支的价格保守估计接种人群,存量市场也在190亿元以上。 根据智飞与MSD的代理协议,前三年基础采购额为11.40、14.83和18.53亿元。据此估算,如果Gardasil能顺利于17年末上市,18年的销售额会在20亿元以上,贡献利润3-4亿元。考虑到智飞直销队伍的优势、HPV疫苗在国内的知名度及非一线城市赴港注射的不便,我们认为其实际销售额大概率会明显高于20亿元,有望帮助公司实现业绩翻倍。 国内优质二类苗龙头企业,重磅品种即将上市,维持“推荐”评级:公司是国内少数拥有强大研发能力的疫苗公司,其独家品种AC-Hib三联苗正在快速放量期,代理HPV疫苗有望年底上市,而其研究管线中,预防用微卡及配套试剂、肺炎及肺炎结合疫苗等众多品种分布于不同阶段,为其中长期发展带来保障。预计2017-2019年EPS为0.27、0.71/1.00元,维持“推荐”评级。
智飞生物 医药生物 2017-09-20 26.18 -- -- 28.50 8.86% -- 28.50 8.86% -- 详细
一、事件概述。 9月18日,公司发布公告,公司采购的首批默沙东药厂股份有限公司的关联公司生产的四价人乳头瘤病毒疫苗(酿酒酵母)已完成药监进口通关备案,可以办理批签发申请及进口药品检验;公司将尽快组织该批疫苗报送中国食品药品检定研究院开展批签发等后续工作。 二、分析与判断。 HPV疫苗完成通关备案,上市工作稳步推进。 公司收到首批四价HPV疫苗通关文件,是本品内地上市的一大里程碑,意味着公司可开始着手办理批签发申请及进口药品检验。报送批签发工作将尽快展开,考虑到中检院的产品批签发工作通常需要3个月的时间,我们预计公司的第一批四价HPV疫苗产品将于明年年初上市。 多省市中标,销售工作全面铺开。 公司依托强大的营销网络,早早展开了本产品的推广投标工作。2017年5月,四价HPV疫苗获得了CFDA的注册批件,6月27日便已在云南中标。最新消息显示,本品亦在河南、重庆、黑龙江中标。而该批产品的入境和批签发有助于招投标工作的进一步铺开,扩大其使用范围。 宫颈癌预防空间广阔,公司利润有望大幅增厚。 宫颈癌是全球15至44岁女性中第二高发癌症,研究估计我国2015年宫颈癌新发9.89万例,死亡3.05万例,而HPV疫苗是目前最有效的预防宫颈癌的方法。估计我国20至45岁女性人口规模在2.7亿左右,可见本产品在国内有着巨大的潜在受众。公司与默沙东签订的协议采购计划为:第一年度约11.4亿元,第二年度约14.83亿元,第三年度约18.53亿元。以代理产品毛利率40%至50%、招标价800元估算,我们预计2018、2019年四价HPV疫苗有望为公司带来20.19亿、26.30亿的营收。 三、盈利预测与投资建议作为公司独家重磅品种,四价HPV疫苗上市进度符合预期,未来有望大幅增厚公司业绩,预计17-19年EPS0.29、0.64、0.97元;对应PE为89X、40X和26X,给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: HPV疫苗销售低于预期。
智飞生物 医药生物 2017-08-21 24.20 -- -- 26.04 7.60%
28.50 17.77% -- 详细
一、事件概述。8月14日,公司发布2017年半年报:上半年营收、归母净利润、扣非净利润分别为4.45亿、1.72亿、1.68亿,同比增长142.01%、1326.96%、1629.61%,EPS为0.11元,符合预期。销售费用、管理费用、财务费用分别为1.07亿、0.79亿、-0.06亿,同比增长38.07%、17.56%、30.51%。 二、分析与判断二类疫苗回暖,销售大幅增长。山东疫苗事件不利影响逐步消除,报告期内公司二类疫苗营收4.15亿元,同比增长146%,占总营收的93%。其中,AC-Hib三联苗与Hib疫苗的批签发量分别约为183万与145万支,同比增长724.05%与117.95%。由于疫苗的营收相比于其获批时间存在一定的滞后性,我们预计公司下半年已有销售储备,业绩仍将保持强势。 业绩复苏推动毛利率与期间费用提升 公司主要产品二类疫苗毛利率为95.11%,同比增长3.23pp。销售费用增长38.07%,主因市场推广力度加大;财务费用增长30.51%,主因借款利息支出增多。 核心重磅产品推动业绩增长,研发管线蕴藏腾飞空间。公司储备有丰富的重磅品种和研发管线。1)相比AC脑膜炎和Hib疫苗,AC-Hib三联苗具备便利优势,报告期内销量急速回升,预计2017与2018年可达400万和650万支,分别贡献净利润4亿、6.5亿元;2)公司代理的默沙东四价HPV疫苗获得批件并首先在云南以798元中标,预计2018年上市,销量约250万支,净利润约3亿元;3)微卡作为结核病疫苗的3期临床试验预计于2018年结束,其利润贡献将进一步提升;4)结核体内诊断试剂具备显著价格和便利优势,目前正在进行3期临床试验,有望2年内上市;5)公司非公开发行股票正在按计划推进,预计发行底价约为23.5元/股,将进一步完善疫苗产业化布局。 三、盈利预测与投资建议。公司核心品种AC-Hib三联苗开始持续放量,重磅品种四价HPV疫苗的销售开始全面铺开,再考虑到疫苗行业的全面恢复,预计17-19年EPS 0.29、0.64、0.97元;对应PE为81X、37X和24X,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示:AC-Hib三联苗与HPV疫苗销售低于预期;微卡与结核诊断试剂研发进度低于预期。
智飞生物 医药生物 2017-08-21 23.31 25.00 -- 26.04 11.71%
28.50 22.27% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,公司2017年1-6月实现营业收入4.45亿元,同比上升142.01%,实现归母净利润1.72亿元,同比上升1,326.96%。 疫苗事件已过,业绩大幅增长:公司201 7年上半年营收和净利率分别同比增长142.01%和1,326.96%。其中201 7年Q2单季度实现营业收入2.83亿元,同比上升603.34%,实现归母净利润1.11亿元,同比上升336.37%。公司业绩出现大幅上升,一方面,受山东疫苗事件影响,公司2016年同期业绩大幅下降,去年同期基数较低,另一方面,公司2015年同期营业收入和净利润分别为3.85亿元和1.08亿元,公司今年业绩已经迅速恢复并超过201 5年同期水平,基本符合我们的预期。 独家AC-Hib三联苗迅速恢复,代理HPV疫苗获批放量在即:AC-Hib三联苗是公司独家产品,受山东疫苗事件影响,去年销量大幅下降,今年三联苗已迅速恢复,公司上半年AC-Hib批签发182.94万支,同比上升724.05%,我们认为201 7年将是AC-Hib的放量年,预计2017年全年AC-Hib的销量有望突破400万支,以220元左右的中标价计算,全年有望为公司贡献4亿元左右的净利润。代理默沙东的4价HPV疫苗今年5月份获批,目前已有部分省份完成招标,其中云南省的中标价格为798元剂0,公司与默沙东约定的基础采购计划为第一年度约11.4亿元,第二年度约14.83亿元,第三年度约18.53亿元,鉴于国内目前的蓝海市场以及公司销售团队的力量,全球疫苗霸主有望继续在中国延续竞争优势,我们预计4价HPV疫苗今年开始有望为公司贡献业绩,明年有望持续放量。 后续品种进展顺利,保证公司业绩持续增长:公司现有研发基地2个,研发中心1个,在研项目21项,产品涉及流脑类系列疫苗、肺炎类疫苗、乙肝类疫苗、结核类疫苗等,其中预防用微卡已经完成临床,正在做资料统计,预计今年能够揭盲。 同时,公司与默沙东续签的23价肺炎球菌多糖疫苗和甲型肝炎灭活疫苗也有望今年下半年上市。代理的两个产品约定的2017-2020年采购额分别为2.03亿元、2.54亿元、2.52亿元和1.90亿元,对应的推广服务费分别为0.62亿元、0.66亿元、0.74亿元和0.75亿元,有望进一步巩固公司业绩。 渠道优势明显,率先适应行业变革:山东疫苗事件之后,国务院发布新修订的《疫苗流通和预防接种管理条例》,指出“疫苗生产企业应当直接向县级疾病预防控制机构配送第二类疫苗,或者委托具备冷链储存、运输条件的企业配送”。而公司之前一直坚持“自营直销为主、代理经销为辅”的销售模式,因此能率先适应行业变革,已初步建立了行业领先的全天候、覆盖最广泛、深入最终端的市场营销及服务网络,覆盖全国30个省,327个地市,2248个县,25400多个接种点,强大的销售能力保障了公司产品的销量。 投资建议:考虑到公司AC-Hib三联苗销售放量,以及代理的HPV疫苗市场空间较大,我们预测公司201 7年至201 9年每股收益分别为0.28、0.69和0.96元。 维持增持一A建议,6个月目标价为25元,相当于2017年89倍的、2018年36倍的市盈率。 风险提示:研发不达预期,HPV 推广不达预期。
智飞生物 医药生物 2017-08-21 23.31 -- -- 26.04 11.71%
28.50 22.27% -- 详细
事项: 公司公布2017年中报:上半年实现营收4.45亿元,同比增长142.01%;实现归属净利润1.72亿元,同比增长1326.96%,扣非后归属净利润1.68亿元,同比增长1629.61%。恢复情况良好,符合市场预期。 平安观点: 二类苗供应恢复迅速,公司重回高增长轨道: 随二季度各省疫苗招标落地,一票制下的二类苗销售与配送快速进入正轨。智飞生物依托其行业领先的自有销售配送人员在疫苗供应恢复过程中取得上佳表现。二季度实现收入2.83亿元,环比大增74.41%。疫苗生产趋于正常后固定成本影响降低,总体毛利率92.26%,同比上升1.25PP。 费用率方面,2017H1的销售费用率为24.02%,同比下降18.08PP;管理费用率17.77%,同比下降18.80PP。主要系营业收入的恢复稀释了人员工资等固定费用。 AC-Hib持续放量,独家品种表现耀眼: 公司独家品种AC-Hib三联苗自2015年中推出后即实现快速放量,后受山东疫苗案所致的行业停滞拖累没能完成既定销售目标。2017Q1公司三联苗销售约50-60万支,2017Q2的销售则一跃上升至120万支左右,放量态势明显。预计实现全年400万支以上的销售目标难度不大,能够为公司带来4亿元以上利润。 根据Hib现有市场推算,AC-Hib能够在18年实现600万支以上的销售,19年更是有机会挑战1000万支的目标,是公司内生增长的核心动力。 代理Gardasil获批,有望带来翻倍级增长: 5月,公司代理MSD的HPV疫苗Gardasil国内获批,适用人群为20-45岁女性,主要针对的是2.7亿人的存量市场(一人三针,出厂价798元/针)。疫苗获批后,公司第一时间向MSD下单订购疫苗,预计目前正在进行报关和补标工作。考虑进口后的批签发因素,我们预计疫苗将在2018年初正式销售。 由于相对高值,HPV疫苗将优先投放经济较好、人口密集的城市周边。假设共1500个接种点使用Gardasil疫苗(全国总共约5万家接种点),每个点每月接种80人,则全年可销售432万支,按15%净利率测算,对应5.18亿元净利润,为公司带来翻倍级增长。 后备品种推进顺利,陆续上市保障长期发展: 公司管线中产品丰富,代理RV疫苗在绿色申报通道中,有望17年年底获批,18年中上市,全面铺开后可贡献15-20亿元收入。此外,预防用微卡已完成临床工作,正在数据梳理阶段,而其配套的EC试剂也已进入儿童临床。 2017年与MSD续签的23价肺炎和甲肝疫苗也将在下半年重新上市。根据中检院数据,首批23价肺炎疫苗已经于7月下旬完成22.71万瓶的批签发,预计甲肝疫苗也会很快通过认证。传统代理疫苗的销售能够最大程度发挥直销队伍的优势,摊薄相关费用。 产品与渠道并行,民营疫苗龙头重振雄风,维持“推荐”评级:公司在2016年行业停滞时坚持自营自送模式,并积极扩张销售队伍,在洗牌中占得优势。多年研发成果AC-Hib、微卡等全球独家品种竞争格局良好,代理的重磅产品HPV疫苗即将进入销售,而RV疫苗也有望于明年上市。我们看好公司长期发展,基于疫苗渠道的恢复情况和公司新产品推进迅速,上调17-19年盈利预测,预计EPS为0.27、0.71、1.00元(原0.27、0.58、0.72元),维持“推荐”评级。 风险提示:行业恢复速度不达预期,后续产品审批风险。
智飞生物 医药生物 2017-08-18 23.47 -- -- 26.04 10.95%
28.50 21.43% -- 详细
主要观点: 1.业绩同比大幅增长,核心独家品种销售恢复。 公司17年上半年实现营收4.45亿元,同比增长142.01%;实现归母净利润1.72亿元,同比增长1,326.96%;实现扣非归母净利润1.68亿元,同比增长1,629.61%。 分季度看,公司自16年Q3-17年Q2连续4个季度的净利润分别为-528万、2576万、6032万、11147万元,业绩环比改善明显;17年Q2单季度营收环比增长74.39%,同比增长603.34%,净利润环比增长84.81%,同比增长336.37%,疫苗行业已逐步复苏,二类苗的销售正陆续恢复。 公司的核心独家品种AC-Hib三联苗上半年销量近180万支,批签发数量182.94万支,考虑到春节为淡季,预计全年AC-Hib三联苗销量可达400万支以上,贡献净利润近4亿元。AC-Hib三联苗具有注射次数少、累积不良反应小等优势,减轻接种者痛苦的同时也为疾控中心和家长带来便利,品种的优质叠加公司强大的销售能力有望助推三联苗开启放量增长模式。 2.重磅代理品种HPV疫苗获批,分享百亿市场空间。 公司代理的默沙东四价HPV疫苗于2017年5月获得注册批件,17年底有望上市。公司迅速推进了HPV疫苗的招投标工作,目前已在云南省成功中标,价格为798元/支,全国的招投标工作也正在有序推进。 全球上市的HPV疫苗目前有两种,默沙东的Gardasil和GSK的Cervarix,其中Gardasil包括06年获批的四价苗和14年获批的九价苗,Cervarix为07年获批的二价苗。默沙东的HPV疫苗由于覆盖HPV基因型范围更为广泛,其全球销量也显著高于GSK的二价苗,16年默沙东的HPV疫苗(四价+九价)全球销售额21.73亿美元,同比增长13.89%,GSK的二价苗全球销售额仅1.1亿美元,同比下降18.36%。 国内目前获批的为默沙东的四价HPV疫苗及GSK的二价HPV疫苗,以默沙东四价HPV疫苗目前获批的适应症来计算(暂不考虑在国外已获批的9-26岁年龄段女性的适应症),我国20-45岁年龄段女性数量约2.7亿,假设在我国市场渗透率分别为1%、5%、10%时(美国HPV疫苗的女 孩接种率近40%),市场规模为64.6亿、322.8亿、646亿,按智飞的净利率15%来计算,将为公司业绩贡献巨大增量。目前GSK的二价HPV苗已于今年7月正式在国内上市销售,也为默沙东四价HPV疫苗未来上市缩短了市场导入期,预计18年起HPV疫苗业务将为公司业绩带来巨大弹性。 3. 储备品种管线丰富,保障长期成长性。 公司代理默沙东的五价轮状病毒疫苗16年12月纳入优先审评,有望于年内获批,目前国内仅有兰生所的单价轮状病毒疫苗在销售,年销售额在10亿元以上,我们预计默沙东的五价轮状病毒疫苗上市后,将凭借其免疫效价的明显优势进行快速替代,市场空间巨大。公司自主研发产品预防性微卡预计年内将数据揭盲,结核体内诊断试剂目前也在进行III期临床试验,各自的峰值销售规模均有望达10亿。 4. 盈利预测与投资建议: 我们预计公司2017-2019年实现归母净利润4.33亿、11.24亿、15.64亿元,EPS分别为0.27元、0.70元、0.98元,目前股价对应PE分别为87倍、34倍、24倍,维持“推荐”评级。 5. 风险提示: AC-Hib三联苗销售不达预期;新产品获批及销售不达预期;行业系统性风险。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名