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东方国信 计算机行业 2019-12-13 12.65 -- -- 15.24 20.47%
16.37 29.41% -- 详细
过去 10年营业收入复合增速 45%,归母净利润复合增速 44%,位列整个计算机前五增速。公司的成长有四种方式:渗透率提升带来市场空间变大,扩大市场份额,开发新的产品,甚至进入不同的赛道。回顾公司运营商业务,2008-2013年渗透率和市占率提升带来高速增长,2014-2015年市场饱和导致增速放缓,2015年后大数据平台的增量需求又带动快速增长。 公司增长的第二个方式是并购扩展客户和进入新的赛道。上市至今横向收购扩大联通市场份额,纵向收购弥补运营商产品线,技术并购布局 Hadoop 技术,跨行业并购从电信拓展到金融、工业、政府、公共安全、农业领域。并购需要的大量资金也是公司优势之一,对外投资收购的数十家公司总共交易对价达 14.55亿元。目前电信仍然是收入贡献的最大业务,工业互联网和政府业务增速最快。 天生大数据基因,“电信级”技术实力被轻视。公司业务诞生之初就围绕电信行业的数据展开业务,将大数据基因拓展到“大数据+行业”。市场认为公司是“产品+二次开发”的项目型公司,忽略了公司除了应用方案,已经成为少数覆盖了大数据产业上中下游的公司。 对于应用软件厂商,市场需要理解“阶段标准化、局部产品化”的特性,需要高度重视高转换成本这一深度护城河,最终理解商业模式与估值的矛盾。目前政务信息化的招投标,采购方式多为“单一采购来源”、“竞争性磋商”,定制化牺牲盈利能力,换取高转换成本的护城河。公司和客户粘性极强,人均创利从 2015年至今都在稳步增长。业绩的确定性应带来估值溢价。 公司电信业务的增长来源存量市场的增量需求,工业互联网是 0到 1的全新需求,前者的增量远小于后者。电信业务是公司的安全边际,随着电信业务稳定增长,安全边际不断提升。公司的工业互联网平台 CLOUDIIP 处于第一梯度,被工信部评为第二名。 首次覆盖予以“买入”评级。预计 2019-2021年营业收入为 24.89、32.26、42.46亿元,同比增长 24.7%、 29.6%、 31.6%;归母净利润为 6.17、 7.55、 9.76亿元,同比增长 19.0%、22.4%、29.3%。对应的 PE 为 22X、18X、14X。选取可比公司对应 2020年平均 PE 为23倍,则目标市值 174亿元。 风险提示:工业互联网发展不及预期,大客户应收账款的风险。
东方国信 计算机行业 2019-11-04 12.42 -- -- 12.71 2.33%
16.37 31.80% -- 详细
公司三季度业绩回升:根据公司公告,公司前三季度实现营收11.05亿元,同比增长16.12%,实现归母净利润1.84亿元,同比增长0.89%。分季度看,公司单三季度实现营收和归母净利润分别为4.59亿元、9753.01万元,同比增长22.98%、27.99%,相比今年上半年营收和归母净利润分别11.70%、-18.55%的增速水平,公司三季度业绩表现改善明显。2019年前三季度,虽然公司业绩在季度间的表现有所波动,但整体表现平稳。 公司毛利率和期间费用率均有所提高,经营性现金流持续改善:公司2019年前三季度毛利率为50.07%,同比提高3.81个百分点;期间费用率为37.03%,同比大幅提高7.7个百分点,我们判断主要是因为,公司2018年限制性股票激励计划在2019年前三季度的费用摊销金额较大,以及公司2019年前三季度研发费用同比大幅增长。在经营性现金流方面,公司2019年前三季度经营性现金流净额为-1.48亿元,相比去年同期持续改善。 公司工业和政府业务板块未来发展可期:根据公司2018年年报和2019年半年报数据,公司工业和政府业务收入合计在营收中的占比分别为21.66%和25.49%,营收占比持续提高。在业务拓展方面,截至2019年上半年,公司工业互联网Cloudiip平台建设了轨道交通云、数控机床云、炼铁云、能源云、空压云、风电云等20朵专业云,集成创新应用了2172家大型工业企业,探索了六大应用场景的新模式。根据工信部网站信息,公司Cloudiip平台于2019年8月入选工信部发布的2019年跨行业跨领域工业互联网平台清单。入选清单将有利于公司Cloudiip平台未来的推广,公司工业互联网业务未来发展可期。公司2019年上半年在智慧城市领域新增项目累计16个,订单同比增长200%。未来这些项目的实施,将为公司政府业务板块收入的高速增长提供强力支撑。 盈利预测与投资建议:根据公司的2019年三季报,我们调整了公司2019-2021年的盈利预测,EPS分别调整为0.58元(原预测值为0.61元)、0.72元(原预测值为0.77元)、0.89元(原预测值为0.97元),对应2019年10月25日收盘价的PE分别约为21.6、17.6、14.1倍。公司是我国大数据行业龙头企业,在通信、金融等业务领域收入保持持续增长。随着我国工业互联网建设的推进以及智慧城市建设的蓬勃发展,工业互联网和智慧城市业务将成为公司发展新引擎。我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)商誉减值的风险:公司通过积极的外延式并购,落实“大数据+”战略,在业内率先实现“大数据+行业”战略布局,业务布局覆盖通信、金融、政府、工业、农业等领域,若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合,公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况,则公司未来存在商誉减值的风险;(2)工业互联网业务发展不达预期:当前,公司在我国工业互联网领域处于领先地位,但也面临着激烈的竞争,如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性,公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险;(3)智慧城市业务发展不达预期的风险:公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大,如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动,公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。
东方国信 计算机行业 2019-11-04 12.42 -- -- 12.71 2.33%
16.37 31.80% -- 详细
投资事件:公司发布 2019年三季报: (1)前三季度收入 11.05亿元,同比增速 16.12%;归母净利润 1.84亿元,同比增长 0.89%;扣非归母净利润 1.52亿元,同比增长 4.35%。 (2)第三季度收入 4.59亿元,同比增长 22.98%;归母净利润 9753.01万元,同比增长 27.99%;扣非归母净利润 8764.47万元,同比增长 39.36%。 三季度业绩边际改善显著,整体毛利率提升。 公司业绩第三季度开始加速发展,收入及归母净利润增速分别为 22.98%和 27.99%,而 2019年 Q2和 2019年H1收入增速分别为 3.94%和 11.70%,公司第三季度业绩边际改善显著。从毛利率角度来看,公司 2019年前三季度毛利率 50.07%,同比去年同期提高 3.81个百分点,毛利率明显提升。 公司重视研发投入,研发成果丰硕。公司重视研发投入,前三季度研发费用1.88亿元,同比提升 82.70%,远高于收入增速 16.12%,研发费用占收入比例高达 17.04%。2019年上半年公司统计新增软件著作权 76项,专利及专利申请权 17项。公司不断研发和升级通信、金融、工业、政府、公共安全、农业等行业的产品及解决方案,比如公司与华为联合发布基于 GaussDB 政务数据治理解决方案等。公司的产品研发能力获得市场高度认可,公司入选 2019年中国大数据企业 50强。 Cloudiip 工业互联网平台获市场高度认可,落地效果良好。公司结合大数据和工业领域 20余年的技术和经验自主研发 Cloudiip 工业互联网平台,Cloudiip 已获专利和软件著作权近 500项。Cloudiip 工业互联网平台入选工信部 2019年十大跨行业跨领域工业互联网平台清单,获得市场及政府的高度认可。平台已深度服务化工、水泥、光伏、炼铁、热力、风电、火电、轨道交通等 29个工业大类行业,建设 20个工业应用子平台,支撑 2000多个工业 APP 和上千个微服务,平台落地情况良好。 投资建议:预计公司 2019/2020/2021年 EPS 0.62/0.79/1.00元,对应 PE20.27/15.97/12.57倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期
东方国信 计算机行业 2019-10-31 12.71 -- -- 12.83 0.94%
16.37 28.80% -- 详细
订单增长强劲,业绩去年Q3高基数下仍有加速增长 公司2019年Q3单季度实现营业收入4.59亿元,同比增长22.98%;实现归母净利润9753万元,同比增长27.99%;实现扣非归母净利润8764万元,同比增长39.36%,相比半年报情况均有大幅加速。而去年Q3收入/归母净利润/扣非归母净利润已有49.01%/42.12%/30.36%的高增长拉高基数。我们认为业绩加速增长主要有方面原因:第一,我们认为公司上半年业绩一定程度上受到项目确认节奏影响,部分收入顺延至Q3确认。第二,公司订单增长强劲,今年上半年公司在移动、金融、政府领域分别取得50%、25%、200%的订单增长,为公司业绩打下基础。 毛利率持续上升,现金流同比改善明显 公司Q3单季度毛利率达到52.03%,同比上升3.88pct,相比今年上半年提升3.36pct。我们认为毛利率上升一方面本季度中是毛利率较高的业务占比或有提升,另一方面,预计和自有产品Cirrodata贡献提升有关,收入含金量越来越高。公司前三季度经营性现金流净额-1.48亿元,相比去年同期-2.93亿元大幅改善,回款能力的大幅提升,经营质量不断提升。 持续高投入布局未来,看好工业互联网再加速 前三季度,公司研发投入同比增长82.70%,布局未来。8月26日,工信部公示2019年跨行业跨领域工业互联网平台清单,公司作为十家双跨平台之一入选;9月3日公示的2019年工业互联网创新发展工程中,公司中标7大项目。两大重磅入选,证明公司行业地位的同时,有望进一步对产业形成带动效应。公司作为工业互联网龙头有望深度受益产业趋势,实现平台级发展。 投资建议:我们预计,从全年角度看,公司在运营商和金融领域仍能维持稳健增长,同时看好工业和政府板块高速发展。公司在工业互联网、基础软件等领域的投资有望随着产品推向市场为未来经营带来实际收益。预计2019/2020年实现净利润6.44/7.78亿元,现价对应2020年PE17.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:运营商推进放缓;工业互联网进展不及预期;项目确认节奏波动;费用增长过快。
东方国信 计算机行业 2019-10-30 13.55 -- -- 12.96 -4.35%
16.37 20.81%
详细
事件:2019年前三季度公司收入11.05亿元,同比增长16.12%;归母净利润1.84亿元,同比增长0.89%。此前公司发布三季报预告,预计归母净利润1.82-2.01亿元。 投资要点: 三季度单季度业绩转好:三季度单季度收入4.59亿元,同比增长22.98%;归母净利润0.98亿元,同比增长27.99%,较二季度单季度好转明显(Q2单季度营收增长3.94%,归母净利润下降38.55%)。整体毛利率为50.07%,同比提高3.81pct;销售费用和管理费用增速分别为27.57%、20.00%,较营收增速更高;净利率为16.28%,同比下降3.39pct。研发费用1.88亿元,同比增长82.70%,主要系本报告期研发投入和自主研发形成的无形资产摊销较上年同期增长所致。前三季度,公司经营性现金流净额-1.48亿元,好于去年同期-2.93亿元。 公司和华为联合发布多项解决方案:HUAWEI CONNECT 2019期间,公司和华为联合发布了基于GaussDB的政务数据治理解决方案,双方相互赋能,强化了政务大数据的数据资源规划能力、云化数据治理能力、多元化数据产品与服务能力等,并在城市智能运营中心(IOC)和政务大数据项目中得到了实践,实现了华为数字平台、“数据湖”等平台和联合解决方案在北京、上海、深圳、天津、山东等项目中的落地。未来,东方国信积极参与和打造GuassDB政务应用的“生态圈”,助力“数字中国”和智慧城市建设,为政府用户提供更加先进、实用、创新性的政务大数据的联合解决方案。此外,公司携手华为,完成东方国信大数据系列解决方案在TaiShan 200服务器上的兼容性、性能与高可靠性验证,联合推出大数据预集成系列解决方案,该解决方案包含东方国信自主研发的多个大数据领域重点产品,包括大数据平台企业版、安全与门户平台、数据治理平台、数据交换共享平台、数据可视化BI分析平台等。 Cloudiip入选2019年十个双跨工业互联网平台:工信部信软司于8月26日公示2019年跨行业跨领域工业互联网平台清单,公司Cloudiip入选了2019年十个双跨工业互联网平台,第一批双跨平台意义非凡。政府板块,持续打造标杆案例,与中国电科、航天科技和中科院相关院所建立协作关系,最终客户及合作伙伴均有合同签订;中标大庆智慧城市项目,顺利实施江西政务信息交换与共享系统二期;与国家交通信息中心合作进入海事大数据领域,落地唐山港、大连港危险货物管理系统,签约民航总局数据仓库建设项目,拓展了江西全域旅游及柳州区域旅游等市场;除此之外,在内蒙古粮食局、河北粮食局成功落地CirroData数据库及上层应用,中标宁夏中宁枸杞和湖南中草药大数据项目等。 投资建议:预计2019-2021年净利润分别为6.51、8.16、10.40亿元,现价对应PE分别为22/18/14倍。维持“买入”评级。 风险提示:政策推动不及预期,工业互联网落地缓慢。
胡又文 5 1
东方国信 计算机行业 2019-09-03 12.15 17.00 10.10% 14.33 17.94%
14.33 17.94%
详细
公司发布2019年中报,实现营业收入6.47亿元,同比增长11.70%;归母净利润0.87亿元,同比减少18.55%;扣非后的归母净利润0.64亿元,同比减少22.34%。 毛利率有所上升,各项业务平稳发展。2019年上半年公司销售毛利率为48.68%,相比于去年同期增加了3.65个百分点,电信、工业、政府的毛利率均有所提升。 管理费用率提升较快,主要因股权激励费用导致。销售费用率基本保持平稳,分产品来看:电信行业实现收入2.51亿元,同比增长2.12%;金融行业实现收入1.85亿元,同比增长26.01%;工业行业实现收入1.15亿元,同比增长13.65%;政府行业实现收入0.49亿元,同比增长35.03%;大数据运营行业实现收入0.20亿元,同比增长107.01%。 产品与解决方案更加注重云化与自主可控。公司具备公有云到混合云的建设能力,具有数据中心资源及服务的统一管理与运维、异构大数据存储及计算、云化应用的敏捷与持续开发以及基于大数据的行业云应用等,同时重点打造营销云平台和数据云平台。在自主可控方面,公司积极与华为展开在鲲鹏产业的合作,尽快落实TaiShan服务器与大数据应用集成测试,改造东方国信大数据应用系统支持华为TaiShan服务器;在大数据分析应用方面,进一步深化智慧城市领域合作,并逐步开展运营商、安平等领域合作;在数据库领域,重点深入研究大数据与数据库的产品技术及解决方案。 投资建议:未来重点关注5G建设后周期时代,运营商对BOSS系统的开支变化传导到公司的收入弹性。预计公司2019年-2020年的EPS分别为0.63元、0.78元,买入-A投资评级,6个月目标价17元。 风险提示:行业拓展不及预期;公司整合效应不及预期。
东方国信 计算机行业 2019-09-02 12.31 -- -- 14.33 16.41%
14.33 16.41%
详细
事件公司 8月 30日发布 2019年半年度报告,报告期内实现营业收入 6.47亿元,同比 11.7%,归母净利润 8652万元,同比-18.55%。经营活动产生的现金流量净额-2.27亿元,同比改善 37.43%。 验收节奏影响财务数据,业务进展优于财务表现公司 2019Q2实现营业收入 3.62亿元,同比 3.94%。结合 Q1收入和利润的高增长, 我们认为项目验收(尤其是占据公司收入比例 50%的运营商板块)节奏的偶发性影响了上半年收入确认节奏,造成 Q2单季度业绩增速较低。 历史上公司收入确认高峰一直在 Q4, 通常能占到公司全年收入的 50%左右,因此我们认为单一季度的波动不代表全年表现。 分业务看,公司运营商板块在中国移动和中国电信的拓展持续加速, 已覆盖中国移动集团和 8个专业线公司及 24个省分公司,订单连续三年保持50%以上复合增长。自主品牌基础软件 BEH 和数据库产品 CirroData 已经进入中国移动市场部署 2500+节点。金融板块上海屹通收入和订单均同比 25%增长,母公司保险板块完成三个重要新客户拓展。工业互联网加快平台建设和推广,在产业集聚区推动 SaaS 应用落地,针对大型企业的私有云和混合云已经建设 20个子行业云,覆盖 2172家大型工业企业,不断与工业龙头企业协同创新。政府板块 2019H1新签项目 16个,订单同比 200%增长,在手项目储备丰富,已经进入快速复制和推广期。 除金融板块外,公司各板块毛利率 2019H1同比均有所增加。自主产品的推广带动运营商板块毛利率持续上行。工业板块由于降低了硬件模块的采购,毛利率大幅上升至 43.25%。分区域毛利率也全部保持上行趋势。 入选工信部工业互联网双跨平台,继续看好工业互联网龙头表现8月 26日,工信部公示 2019年跨行业跨领域工业互联网平台清单,东方国信作为十家双跨平台之一入选。 我们认为,双跨平台公示代表工业互联网相关工作在国家层级落地加速,后续 2019年创新工程发展专项评选结果有望随之公布,将进一步对产业形成带动效应。 公司作为工业互联网龙头企业,有望借 5G+工业互联网产业趋势实现平台级发展。 投资建议我们预计,从全年角度看, 公司在运营商和金融领域仍能维持稳健增长,同时看好工业和政府板块高速发展。公司在工业互联网、基础软件等领域的投资有望随着产品推向市场为未来经营带来实际收益。预计 2019/2020年实现净利润 6.44/7.78亿元,现价对应 19年 PE 19.98倍,“买入”评级。 风险提示: 运营商业务增长放缓,工业互联网推进放缓,费用大幅增长
东方国信 计算机行业 2019-05-06 13.50 -- -- 13.78 2.00%
13.77 2.00%
详细
事件:公司发布2018年年报和2019年一季报。2018年,公司实现营收19.96亿元,同比增长32.55%;实现归母净利润5.18亿元,同比增长20.30%。2019年一季度,公司实现营收2.85亿元,同比增长23.41%;实现归母净利润0.43亿元,同比增长20.34%。 主要业务领域稳健增长。2018年,公司在电信行业实现收入10.20亿元,同比增长20.16%,毛利率55.80%;在金融行业实现收入3.79亿元,同比增长30.25%,毛利率46.97%;在工业领域实现收入2.68亿元,同比增长63.77%,毛利率40.19%;在政府相关领域实现收入1.64亿元,同比增长260.62%,毛利率40.69%。目前,电信行业依然是公司的主要收入来源,金融行业和工业领域已成为重要的增长点,政府相关业务虽然起步较晚但增长迅猛。 多年深耕形成大数据护城河。公司属于国内大数据行业的领先企业,在并行处理、大数据存储、大数据分析等方面具有一定技术积累。公司高度重视技术研发,2018年研发投入达4.45亿元,同比增长36.43%,占营收比例为22.31%。经过多年技术深耕,公司目前日均处理数据超过3万亿条,实时响应时间为毫秒级别,在行业内较为领先。公司的数据治理能力已输出到三大电信运营商、多家银行、多个智慧城市项目和政府机构。同时,公司对现金流管控能力加强,偿债能力维持稳定,整体运营较为稳健。 工业互联网领域空间十足。公司自主研发的工业互联网平台Cloudiip,在行业内处于较为领先的地位。目前Cloudiip已面向工业领域提供14类面向工业的行业图标、74个动态组件、4类基础工业微服务,并与近20个省市自治区政府签订战略合作协议。该平台2018年入选5个国家级工业互联网项目,包括2018年工业互联网创新发展工程支持项目等,行业认可度较高。 盈利预测和估值。预计19/20/21年公司净利润分别为6.26亿元、7.49亿元和9.15亿元,EPS分别为0.59元、0.71元和0.87元,对应PE为24.51倍、20.50倍和16.78倍,综合考虑,给予公司2019年26-27倍估值,对应价格区间15.41-16.00元,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业发展不及预期;市场竞争加剧;政策支持不及预期。
东方国信 计算机行业 2019-05-02 13.50 -- -- 13.78 2.00%
13.77 2.00%
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公司4月26日发布2018年度报告,实现营业收入19.96亿元,同比32.55%,归母净利润5.18亿元,同比20.3%。披露2019年第一季度报告,实现营业收入2.85亿元,同比23.41%,归母净利润4341.03万元,同比20.34%。 运营商业务依然稳健,政府、金融业务发展迅猛 公司2018年运营商板块收入10.2亿元,同比20.16%,占公司营业收入的%,毛利率55.8%,比2017年增加1.26个百分点。三大运营商均有突破,收入增长稳健,毛利率持续提升。金融板块子公司上海屹通收入3.02亿元,同比32.5%,对赌期后持续高增长。产品层上海屹通Ares平台已成为公司直接及间接销售的重要利润来源,业务层屹通与母公司联手中标建行移动金融项目,实力获得四大行认可。政府业务涵盖城市大数据、军工、公共安全等多项业务,收入1.64亿元,同比260.62%,高增长主要源于市场快速增长,尤其是一线和经济发达地区城市大数据项目的落地,公司重点打造了北上广深为龙头的智慧城市案例,取得项目和收入上的双突破。 工业互联网深耕基础技术,发力生态建设 2018年,公司在工业互联网领域入选5个国家级项目,已建成集“边缘计算+工业PaaS+工业APP”于一体的自主可控工业互联网平台Cloudiip,在边缘设备采集、云端设备接入、流式实时数据计算,以及工业大数据分析工具、工业机理模型开发工具、工业应用开发工具等方面取得了较大突破,目前已面向工业领域提供了14类面向工业的行业图标、74个工业动态组件,4类基础工业微服务。市场推广层面,公司与全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,打造工业互联网生态基地建设,自有产品覆盖高端装备、轨交、能源等多个行业。我们认为工业板块潜力大,有望成为公司未来平台级发展的主要力量。 研发投入持续加大,为公司产品化转型奠定基础 公司2018年研发投入4.45亿元,占营业收入22.31%,继续维持高位,研发费用资本化比例74.93%,相较上年下降2.96个百分点,在研项目主要集中在工业、政府、基础技术平台等领域。公司自研核心产品CirroData数据库以产品化方式正式推广进入中国移动和多家商业银行,基于容器的云计算操作系统BCOS已成为公司云平台共性支撑,有望对外赋能。此外公司开展与IBM战略合作,获得SPSS源码授权,全面进军数据科学和AI市场。 投资建议 看好公司纯内生稳健增长,建议高度关注工业互联网业务动向。预计2019/2020年净利润6.44/7.78亿元,现价对应19年PE23.16倍,“买入”评级。 风险提示:工业互联网落地不及预期,运营商业务增长不及预期
胡又文 5 1
东方国信 计算机行业 2019-04-30 14.44 17.99 16.52% 14.75 2.08%
14.74 2.08%
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公司发布2018年年报,实现营业收入19.96亿元,同比增长32.55%;归母净利润5.18亿元,同比增长20.30%;扣非归母净利润4.82亿元,同比增长32.79%。 公司同时发布2019年一季报,实现营业收入2.85亿元,同比增长23.41%;归母净利润0.43亿元,同比20.34%;扣非归母净利润0.36,同比增长59.83%。 业绩符合预期,经营保持稳健。2018年公司整体销售毛利率为49.35%,相对于2017年毛利率49.77%变化不大;2018年销售费用率为5.86%,2017年为6.17%; 2018年整体管理费用率为14.85%,2017年为14.44%;2018年净利率为26.57%,相对于去年同期减少2.61个百分点,主要因非经常性损益减少。2018年公司总人数为6966,同比增长16%。 政府、工业、农业增速靓丽。收入分行业来看,各行业增长如下: 电信行业实现营业收入10.20亿元,同比增长20.16%; 金融行业实现营业收入3.79亿元,同比增长30.25%; 工业行业实现营业收入2.68亿元,同比增长63.77%; 政府行业实现营业收入1.64亿元,同比增长260.62%; 农业行业实现营业收入1.28亿元,同比增长105.49%。 创新产品初具规模。公司已经形成完整的大数据产业链体系,具备处理海量数据的能力。CirroData云分布数据库已经在多家行业银行落地应用,并以产品化方式正式推广进入中国移动市场;基于容器的云计算操作系统BCOS能够帮助客户企业制定上云方案;与IBM合作,获得SPSS源码授权,进入数据科学和AI市场;进一步完善工业互联网Cloudiip平台,拓展不同工业行业及多类工业APP。 投资建议:我们看好公司未来在大数据领域的布局以及云业务的发展。预计公司2019年-2020年的EPS分别为0.63元、0.78元;买入-A投资评级,6个月目标价18元。 风险提示:行业拓展不及预期;公司整合效应不及预期。
东方国信 计算机行业 2019-04-29 14.44 -- -- 14.86 2.84%
14.85 2.84%
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营收利润稳定增长,研发驱动保持行业领先地位。一季度公司营收与归母净利润同步稳定增长,均保持在20%的增长水平以上。公司持续加大市场拓展,在通信业务领域与三大运营商深度合作,合同订单稳定增长,为公司带来稳定强劲的主要业绩拉升。另外,公司在“大数据+”战略下,金融、工业、政府板块布局也不断巩固扩张。一季度公司研发费用2,815.47万元,较去年同期增长38.86%,产品和技术不断创新,为长期盈利提供保障,推动公司核心竞争力不断提升。 大数据横纵双向布局,深耕拓展行业应用。公司高投入研发深挖大数据产业链,自主研发具备采集、处理、存储、分析、应用等功能的云化大数据产品体系,完整服务链条增强用户吸引力,内部化优势强大。同时,跨界大数据平台进一步拓展,拓展庞大的行业客户群体。公司长期保持高水平的技术产出,新增数据分析及金融大数据相关软件著作权24项、专利16项。公司坚持拓展核心技术驱动,行业龙头地位将得到巩固。 工业互联网技术全国领先,中标国家项目加强推广。国家长期以来大力布局工业互联网建设,出台多项政策规范给予支持引导,促进工业互联助燃制造业转型升级。公司具有多年行业经验,凭借自主研发的云化数字孪生技术优势,公司的工业互联网技术在行业内领先、解决方案成熟稳定。公司目前已经同20多个地区政府部门签订战略合作协议,中标多个国家级项目,公司的全周期解决方案可有效提升实体工业生产力。工业互联网的市场应用广阔,公司未来有望率先受益于新增的蓝海空间。 估值 我们对2019-2021年公司EPS预测为0.65、0.78、0.93元,对应市盈率分别为21.9倍、18.0倍、15.2倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 大数据行业发展及相关政策支持不达预期,技术应用落地不达预期等。
东方国信 计算机行业 2019-04-29 14.44 -- -- 14.86 2.84%
14.85 2.84%
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公司业绩稳健增长,加大研发坚持创新发展。公司全年实现归母净利润5.18亿元,同比增长20.30%,继续保持了业绩的稳健增长。公司在工业互联网及智慧城市方面于2018年内取得较为显著的业务提升,所属的工业板块与政府板块营收水平分别较去年同期大幅增长了63.77%和260.62%。另外,公司继续坚持创新发展理念,2018年研发支出总额为4.45亿元,同比增长36.5%。不断加大的研发力度,将为公司构筑长期发展的基石。 大数据+战略持续推进,各领域多点开花。2018年公司全面落实基于云计算的“大数据+”战略,在通信领域与三大运营商加强合作、积极推进大数据平台的精准化、定制化服务;在金融领域,子公司屹通信息中标建设银行移动金融项目,实现在四大行移动金融领域的突破;在政府领域,公司与华为等企业在智慧城市方案上深度合作,重点打造了多个智慧城市和政务大数据的案例,形成了行业内的示范标杆。 深度聚焦工业互联网建设,有望行业受益。公司经过多年的布局和积累,自主研发的工业互联网Cloudiip平台在业内已经处于领先地位,2018年该平台入选了5个国家级项目,与全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,集成了2,172家大型工业企业,全方位助推我国工业互联网的建设。公司在工业领域内的持续高强度的研发投入,有望使公司从工业互联网新增万亿市场中获益,为企业长期的业绩增长提供内生动力。 估值 基于2018年的业绩,我们调整2019-2021年公司EPS预测为0.65、0.78、0.93元,对应市盈率分别为21.9倍、18.0倍、15.2倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 大数据行业发展及相关政策支持不达预期,技术应用落地不达预期等。
东方国信 计算机行业 2019-04-19 14.60 20.44 32.38% 14.86 1.71%
14.85 1.71%
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公司大数据产品及平台持续拓展各个领域并取得成效,5G到来数据量井喷,迎来新一轮“大数据+”需求,公司业绩有望边际改善。 盈利预测与投资建议。首次覆盖给予“增持”评级,2019年目标价20.46元。预测东方国信2018-2020年对应每股EPS分别为0.49元、0.66元、0.92元,采用PE及EVA两种估值法,参考可比公司PE估值水平,我们给予公司2019年31倍PE估值,目标价为20.46元,首次覆盖,给予“增持”评级。 搭乘数字孪生之车,工业互联网业务有望超预期。公司工业互联网领域较早应用数字孪生技术,可以说数字孪生是推动工业互联网发展过程中的助燃剂,数字孪生可大幅提高效能并且应用场景庞大,并与工业互联网相辅相成,共同发展。公司搭乘数字孪生快车,抢先卡位,顺势而为,业务拓展有望超预期。 四轮驱动促发展,5G时代公司业绩有望边际改善。公司高度重视新技术研发,是国内“大数据+”创新领导者。公司四轮驱动,在“通信+金融+政府+工业”板块大数据产品及平台不断取得突破。考虑5G的到来,高带宽、大连接特有属性会带来海量数据的井喷,带动更大的“大数据+”应用空间,公司经营业绩有望边际改善。 催化剂。5G加速迎来“大数据+”业务大增,数字孪生主题发酵。 风险提示。5G推进不及预期,工业互联网落地不达预期。
东方国信 计算机行业 2019-04-11 15.04 -- -- 15.28 1.53%
15.27 1.53%
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事件:公司发布2019年第一季度业绩预告,预计实现归母净利润.51-4689.62万元,同比增长15%-30%。 投资要点: 19Q1扣非归母增速中值高达66%:我们预计一季度收入增速在25%左右,因为季节性因素,公司18Q1净利润出现下滑,按照公告19Q1归母净利润同比增长15%-30%,由于18Q1非经常损益1324万,若今年归母净利润和非经常损益均按中间值计算的话,19年Q1扣非归母净利润增速高达66.40%,远超市场预期。 公司在数字孪生的先发优势被市场忽视:数字孪生技术是智能制造落地和工业app构建的关键要素,公司具有云化数字孪生技术的自主知识产权,并且在工业互联网平台上形成了具备拖拉拽轻代码化甚至无代码化的自助式数字孪生编辑器,不但可以实现对制造业从设备、系统、产线、工厂的全纬度数字孪生自助式云化构建,而且可以支持边缘侧物联网数据和云平台上数字孪生的自动绑定和动态仿真。此外,数字孪生还支持云化模型组件的上传、复用和重构,为云化工业app的快速构架和汇聚海量开发者提供了有力的保障。在国内大型工业互联网平台企业中,东方国信数字孪生云化模型于2017年上线,具有先发优势。公司Cloudiip工业互联网平台中的动态数字孪生技术在炼钢行业得到充分的应用,公司在炼钢领域所开发的高炉智能系统就属于典型的工业传感器、物联网以及机理模型构建的动态数字孪生实际应用。目前公司降数字孪生技术开始复用推广于烧结机、球团机、工业锅炉、光伏发电设备、风电设备、污水处理设备等其他工业设备的动态数字孪生及工业app开发应用。 工业互联网平台技术实力强劲,多地合作落地。18年6月,公司入选工信部2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目,获批的8家跨行业、跨领域综合平台,东方国信排在第二。18年8月,公司中标工信部2018年工业互联网创新发展工程中的“Cloudiip工业互联网平台试验测试项目”,进一步证明了公司工业互联网平台建设得到了国家级层面的肯定与支持,有望在国家双跨平台最后遴选中脱颖而出。公司与包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等在内的全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。同时在内蒙古呼和浩特、广东中山、江苏无锡成立子公司,与地方政府合作发展工业互联网。Cloudiip目前已在全球50个国家、国内29个省份的2000余家大型工业企业推广应用,接入炼铁高炉、轨道交通装备、工业锅炉、风电设备、数控机床等20大类60余万台设备,形成工业微服务1300+、工业微应用APP2000+,帮助企业每年创效上百亿元、减排上千万吨。 投资建议:预计2018-2020年净利润分别为5.16、6.54、8.11亿元,现价对应PE分别为30/24/19倍。维持“买入”评级。 风险提示:国家政策推动工业互联网落地缓慢。
东方国信 计算机行业 2019-03-06 14.82 -- -- 17.32 16.87%
17.32 16.87%
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事件:公司发布2018年度业绩快报,预计实现营收19.84亿元,同比增长31.75%;实现归母净利润5.16亿元,同比增长19.79%。此前业绩预告的归母净利润为4.95-6.03亿元。 投资要点: 营收保持快速增长,首次实现四大行移动金融领域的突破:快报显示,公司营收实现同比31.75%的增长,与市场预期基本一致;实现归母净利润5.16亿元,略低于市场预期。公司四大垂直板块中的通信和金融板块增长动力依旧强劲,其中在金融板块公司与屹通信息母子公司深度合作,中标中国建设银行移动金融项目,实现公司在四大行移动金融领域的首次突破,意味公司在金融领域尤其是在移动金融方面,获得国有商业银行认可,后续复制效应明显。此外,专注于通信板块的子公司炎黄新星因超额完成业绩承诺,按协议约定,公司向其原股东支付的奖励总金额约1,390 万元(该笔奖励全部计入当期营业外支),炎黄新星对赌期2017年已结束,业绩仍然保持较快增长。 工业互联网平台技术实力强劲,多地合作落地。18年6月,公司入选工信部2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目,获批的8家跨行业、跨领域综合平台,东方国信排在第二。公司及子公司北科亿力共成功中标11个项目,其中作为牵头主体中标1项、作为联合体参与中标10项,凸显公司技术实力。18年8月,公司中标工信部2018年工业互联网创新发展工程中的“Cloudiip工业互联网平台试验测试项目”,进一步证明了公司工业互联网平台建设得到了国家级层面的肯定与支持,有望在国家双跨平台最后遴选中脱颖而出。公司持续加强工业互联网生态基地建设,与包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等在内的全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。同时在内蒙古呼和浩特、广东中山、江苏无锡成立子公司,与地方政府合作发展工业互联网。在获得国家层面肯定的同时,公司与诸多省市合作,并在多地成立子公司,为后续的市场拓展,奠定坚实的基础。Cloudiip目前已在全球50个国家、国内29个省份的2000余家大型工业企业推广应用,接入炼铁高炉、轨道交通装备、工业锅炉、风电设备、数控机床等20大类60余万台设备,形成工业微服务1300+、工业微应用APP2000+,帮助企业每年创效上百亿元、减排上千万吨。 经营性现金流净额比预期更好。2018 年公司经营性现金流净额预计在24000-28000万元之间,去年同期此项金额为21,904.88 万元。在18年公司加大工业互联网投入和IOC解决方案样板落地的背景下,经营性现金流仍然实现了不错增长。 投资建议:预计2018-2020年净利润分别为5.16、6.54、8.11亿元,现价对应PE分别为29/23/19倍。维持“买入”评级。 风险提示:国家政策推动工业互联网落地缓慢。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名