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东方国信 计算机行业 2019-09-03 12.15 17.00 30.37% 14.33 17.94%
14.33 17.94% -- 详细
公司发布2019年中报,实现营业收入6.47亿元,同比增长11.70%;归母净利润0.87亿元,同比减少18.55%;扣非后的归母净利润0.64亿元,同比减少22.34%。 毛利率有所上升,各项业务平稳发展。2019年上半年公司销售毛利率为48.68%,相比于去年同期增加了3.65个百分点,电信、工业、政府的毛利率均有所提升。 管理费用率提升较快,主要因股权激励费用导致。销售费用率基本保持平稳,分产品来看:电信行业实现收入2.51亿元,同比增长2.12%;金融行业实现收入1.85亿元,同比增长26.01%;工业行业实现收入1.15亿元,同比增长13.65%;政府行业实现收入0.49亿元,同比增长35.03%;大数据运营行业实现收入0.20亿元,同比增长107.01%。 产品与解决方案更加注重云化与自主可控。公司具备公有云到混合云的建设能力,具有数据中心资源及服务的统一管理与运维、异构大数据存储及计算、云化应用的敏捷与持续开发以及基于大数据的行业云应用等,同时重点打造营销云平台和数据云平台。在自主可控方面,公司积极与华为展开在鲲鹏产业的合作,尽快落实TaiShan服务器与大数据应用集成测试,改造东方国信大数据应用系统支持华为TaiShan服务器;在大数据分析应用方面,进一步深化智慧城市领域合作,并逐步开展运营商、安平等领域合作;在数据库领域,重点深入研究大数据与数据库的产品技术及解决方案。 投资建议:未来重点关注5G建设后周期时代,运营商对BOSS系统的开支变化传导到公司的收入弹性。预计公司2019年-2020年的EPS分别为0.63元、0.78元,买入-A投资评级,6个月目标价17元。 风险提示:行业拓展不及预期;公司整合效应不及预期。
东方国信 计算机行业 2019-09-02 12.31 -- -- 14.33 16.41%
14.33 16.41% -- 详细
事件公司 8月 30日发布 2019年半年度报告,报告期内实现营业收入 6.47亿元,同比 11.7%,归母净利润 8652万元,同比-18.55%。经营活动产生的现金流量净额-2.27亿元,同比改善 37.43%。 验收节奏影响财务数据,业务进展优于财务表现公司 2019Q2实现营业收入 3.62亿元,同比 3.94%。结合 Q1收入和利润的高增长, 我们认为项目验收(尤其是占据公司收入比例 50%的运营商板块)节奏的偶发性影响了上半年收入确认节奏,造成 Q2单季度业绩增速较低。 历史上公司收入确认高峰一直在 Q4, 通常能占到公司全年收入的 50%左右,因此我们认为单一季度的波动不代表全年表现。 分业务看,公司运营商板块在中国移动和中国电信的拓展持续加速, 已覆盖中国移动集团和 8个专业线公司及 24个省分公司,订单连续三年保持50%以上复合增长。自主品牌基础软件 BEH 和数据库产品 CirroData 已经进入中国移动市场部署 2500+节点。金融板块上海屹通收入和订单均同比 25%增长,母公司保险板块完成三个重要新客户拓展。工业互联网加快平台建设和推广,在产业集聚区推动 SaaS 应用落地,针对大型企业的私有云和混合云已经建设 20个子行业云,覆盖 2172家大型工业企业,不断与工业龙头企业协同创新。政府板块 2019H1新签项目 16个,订单同比 200%增长,在手项目储备丰富,已经进入快速复制和推广期。 除金融板块外,公司各板块毛利率 2019H1同比均有所增加。自主产品的推广带动运营商板块毛利率持续上行。工业板块由于降低了硬件模块的采购,毛利率大幅上升至 43.25%。分区域毛利率也全部保持上行趋势。 入选工信部工业互联网双跨平台,继续看好工业互联网龙头表现8月 26日,工信部公示 2019年跨行业跨领域工业互联网平台清单,东方国信作为十家双跨平台之一入选。 我们认为,双跨平台公示代表工业互联网相关工作在国家层级落地加速,后续 2019年创新工程发展专项评选结果有望随之公布,将进一步对产业形成带动效应。 公司作为工业互联网龙头企业,有望借 5G+工业互联网产业趋势实现平台级发展。 投资建议我们预计,从全年角度看, 公司在运营商和金融领域仍能维持稳健增长,同时看好工业和政府板块高速发展。公司在工业互联网、基础软件等领域的投资有望随着产品推向市场为未来经营带来实际收益。预计 2019/2020年实现净利润 6.44/7.78亿元,现价对应 19年 PE 19.98倍,“买入”评级。 风险提示: 运营商业务增长放缓,工业互联网推进放缓,费用大幅增长
东方国信 计算机行业 2019-05-06 13.50 -- -- 13.78 2.00%
13.77 2.00%
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事件:公司发布2018年年报和2019年一季报。2018年,公司实现营收19.96亿元,同比增长32.55%;实现归母净利润5.18亿元,同比增长20.30%。2019年一季度,公司实现营收2.85亿元,同比增长23.41%;实现归母净利润0.43亿元,同比增长20.34%。 主要业务领域稳健增长。2018年,公司在电信行业实现收入10.20亿元,同比增长20.16%,毛利率55.80%;在金融行业实现收入3.79亿元,同比增长30.25%,毛利率46.97%;在工业领域实现收入2.68亿元,同比增长63.77%,毛利率40.19%;在政府相关领域实现收入1.64亿元,同比增长260.62%,毛利率40.69%。目前,电信行业依然是公司的主要收入来源,金融行业和工业领域已成为重要的增长点,政府相关业务虽然起步较晚但增长迅猛。 多年深耕形成大数据护城河。公司属于国内大数据行业的领先企业,在并行处理、大数据存储、大数据分析等方面具有一定技术积累。公司高度重视技术研发,2018年研发投入达4.45亿元,同比增长36.43%,占营收比例为22.31%。经过多年技术深耕,公司目前日均处理数据超过3万亿条,实时响应时间为毫秒级别,在行业内较为领先。公司的数据治理能力已输出到三大电信运营商、多家银行、多个智慧城市项目和政府机构。同时,公司对现金流管控能力加强,偿债能力维持稳定,整体运营较为稳健。 工业互联网领域空间十足。公司自主研发的工业互联网平台Cloudiip,在行业内处于较为领先的地位。目前Cloudiip已面向工业领域提供14类面向工业的行业图标、74个动态组件、4类基础工业微服务,并与近20个省市自治区政府签订战略合作协议。该平台2018年入选5个国家级工业互联网项目,包括2018年工业互联网创新发展工程支持项目等,行业认可度较高。 盈利预测和估值。预计19/20/21年公司净利润分别为6.26亿元、7.49亿元和9.15亿元,EPS分别为0.59元、0.71元和0.87元,对应PE为24.51倍、20.50倍和16.78倍,综合考虑,给予公司2019年26-27倍估值,对应价格区间15.41-16.00元,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业发展不及预期;市场竞争加剧;政策支持不及预期。
东方国信 计算机行业 2019-05-02 13.50 -- -- 13.78 2.00%
13.77 2.00%
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公司4月26日发布2018年度报告,实现营业收入19.96亿元,同比32.55%,归母净利润5.18亿元,同比20.3%。披露2019年第一季度报告,实现营业收入2.85亿元,同比23.41%,归母净利润4341.03万元,同比20.34%。 运营商业务依然稳健,政府、金融业务发展迅猛 公司2018年运营商板块收入10.2亿元,同比20.16%,占公司营业收入的%,毛利率55.8%,比2017年增加1.26个百分点。三大运营商均有突破,收入增长稳健,毛利率持续提升。金融板块子公司上海屹通收入3.02亿元,同比32.5%,对赌期后持续高增长。产品层上海屹通Ares平台已成为公司直接及间接销售的重要利润来源,业务层屹通与母公司联手中标建行移动金融项目,实力获得四大行认可。政府业务涵盖城市大数据、军工、公共安全等多项业务,收入1.64亿元,同比260.62%,高增长主要源于市场快速增长,尤其是一线和经济发达地区城市大数据项目的落地,公司重点打造了北上广深为龙头的智慧城市案例,取得项目和收入上的双突破。 工业互联网深耕基础技术,发力生态建设 2018年,公司在工业互联网领域入选5个国家级项目,已建成集“边缘计算+工业PaaS+工业APP”于一体的自主可控工业互联网平台Cloudiip,在边缘设备采集、云端设备接入、流式实时数据计算,以及工业大数据分析工具、工业机理模型开发工具、工业应用开发工具等方面取得了较大突破,目前已面向工业领域提供了14类面向工业的行业图标、74个工业动态组件,4类基础工业微服务。市场推广层面,公司与全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,打造工业互联网生态基地建设,自有产品覆盖高端装备、轨交、能源等多个行业。我们认为工业板块潜力大,有望成为公司未来平台级发展的主要力量。 研发投入持续加大,为公司产品化转型奠定基础 公司2018年研发投入4.45亿元,占营业收入22.31%,继续维持高位,研发费用资本化比例74.93%,相较上年下降2.96个百分点,在研项目主要集中在工业、政府、基础技术平台等领域。公司自研核心产品CirroData数据库以产品化方式正式推广进入中国移动和多家商业银行,基于容器的云计算操作系统BCOS已成为公司云平台共性支撑,有望对外赋能。此外公司开展与IBM战略合作,获得SPSS源码授权,全面进军数据科学和AI市场。 投资建议 看好公司纯内生稳健增长,建议高度关注工业互联网业务动向。预计2019/2020年净利润6.44/7.78亿元,现价对应19年PE23.16倍,“买入”评级。 风险提示:工业互联网落地不及预期,运营商业务增长不及预期
东方国信 计算机行业 2019-04-30 14.44 17.99 37.96% 14.75 2.08%
14.74 2.08%
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公司发布2018年年报,实现营业收入19.96亿元,同比增长32.55%;归母净利润5.18亿元,同比增长20.30%;扣非归母净利润4.82亿元,同比增长32.79%。 公司同时发布2019年一季报,实现营业收入2.85亿元,同比增长23.41%;归母净利润0.43亿元,同比20.34%;扣非归母净利润0.36,同比增长59.83%。 业绩符合预期,经营保持稳健。2018年公司整体销售毛利率为49.35%,相对于2017年毛利率49.77%变化不大;2018年销售费用率为5.86%,2017年为6.17%; 2018年整体管理费用率为14.85%,2017年为14.44%;2018年净利率为26.57%,相对于去年同期减少2.61个百分点,主要因非经常性损益减少。2018年公司总人数为6966,同比增长16%。 政府、工业、农业增速靓丽。收入分行业来看,各行业增长如下: 电信行业实现营业收入10.20亿元,同比增长20.16%; 金融行业实现营业收入3.79亿元,同比增长30.25%; 工业行业实现营业收入2.68亿元,同比增长63.77%; 政府行业实现营业收入1.64亿元,同比增长260.62%; 农业行业实现营业收入1.28亿元,同比增长105.49%。 创新产品初具规模。公司已经形成完整的大数据产业链体系,具备处理海量数据的能力。CirroData云分布数据库已经在多家行业银行落地应用,并以产品化方式正式推广进入中国移动市场;基于容器的云计算操作系统BCOS能够帮助客户企业制定上云方案;与IBM合作,获得SPSS源码授权,进入数据科学和AI市场;进一步完善工业互联网Cloudiip平台,拓展不同工业行业及多类工业APP。 投资建议:我们看好公司未来在大数据领域的布局以及云业务的发展。预计公司2019年-2020年的EPS分别为0.63元、0.78元;买入-A投资评级,6个月目标价18元。 风险提示:行业拓展不及预期;公司整合效应不及预期。
东方国信 计算机行业 2019-04-29 14.44 -- -- 14.86 2.84%
14.85 2.84%
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营收利润稳定增长,研发驱动保持行业领先地位。一季度公司营收与归母净利润同步稳定增长,均保持在20%的增长水平以上。公司持续加大市场拓展,在通信业务领域与三大运营商深度合作,合同订单稳定增长,为公司带来稳定强劲的主要业绩拉升。另外,公司在“大数据+”战略下,金融、工业、政府板块布局也不断巩固扩张。一季度公司研发费用2,815.47万元,较去年同期增长38.86%,产品和技术不断创新,为长期盈利提供保障,推动公司核心竞争力不断提升。 大数据横纵双向布局,深耕拓展行业应用。公司高投入研发深挖大数据产业链,自主研发具备采集、处理、存储、分析、应用等功能的云化大数据产品体系,完整服务链条增强用户吸引力,内部化优势强大。同时,跨界大数据平台进一步拓展,拓展庞大的行业客户群体。公司长期保持高水平的技术产出,新增数据分析及金融大数据相关软件著作权24项、专利16项。公司坚持拓展核心技术驱动,行业龙头地位将得到巩固。 工业互联网技术全国领先,中标国家项目加强推广。国家长期以来大力布局工业互联网建设,出台多项政策规范给予支持引导,促进工业互联助燃制造业转型升级。公司具有多年行业经验,凭借自主研发的云化数字孪生技术优势,公司的工业互联网技术在行业内领先、解决方案成熟稳定。公司目前已经同20多个地区政府部门签订战略合作协议,中标多个国家级项目,公司的全周期解决方案可有效提升实体工业生产力。工业互联网的市场应用广阔,公司未来有望率先受益于新增的蓝海空间。 估值 我们对2019-2021年公司EPS预测为0.65、0.78、0.93元,对应市盈率分别为21.9倍、18.0倍、15.2倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 大数据行业发展及相关政策支持不达预期,技术应用落地不达预期等。
东方国信 计算机行业 2019-04-29 14.44 -- -- 14.86 2.84%
14.85 2.84%
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公司业绩稳健增长,加大研发坚持创新发展。公司全年实现归母净利润5.18亿元,同比增长20.30%,继续保持了业绩的稳健增长。公司在工业互联网及智慧城市方面于2018年内取得较为显著的业务提升,所属的工业板块与政府板块营收水平分别较去年同期大幅增长了63.77%和260.62%。另外,公司继续坚持创新发展理念,2018年研发支出总额为4.45亿元,同比增长36.5%。不断加大的研发力度,将为公司构筑长期发展的基石。 大数据+战略持续推进,各领域多点开花。2018年公司全面落实基于云计算的“大数据+”战略,在通信领域与三大运营商加强合作、积极推进大数据平台的精准化、定制化服务;在金融领域,子公司屹通信息中标建设银行移动金融项目,实现在四大行移动金融领域的突破;在政府领域,公司与华为等企业在智慧城市方案上深度合作,重点打造了多个智慧城市和政务大数据的案例,形成了行业内的示范标杆。 深度聚焦工业互联网建设,有望行业受益。公司经过多年的布局和积累,自主研发的工业互联网Cloudiip平台在业内已经处于领先地位,2018年该平台入选了5个国家级项目,与全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,集成了2,172家大型工业企业,全方位助推我国工业互联网的建设。公司在工业领域内的持续高强度的研发投入,有望使公司从工业互联网新增万亿市场中获益,为企业长期的业绩增长提供内生动力。 估值 基于2018年的业绩,我们调整2019-2021年公司EPS预测为0.65、0.78、0.93元,对应市盈率分别为21.9倍、18.0倍、15.2倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 大数据行业发展及相关政策支持不达预期,技术应用落地不达预期等。
东方国信 计算机行业 2019-04-19 14.60 20.44 56.75% 14.86 1.71%
14.85 1.71%
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公司大数据产品及平台持续拓展各个领域并取得成效,5G到来数据量井喷,迎来新一轮“大数据+”需求,公司业绩有望边际改善。 盈利预测与投资建议。首次覆盖给予“增持”评级,2019年目标价20.46元。预测东方国信2018-2020年对应每股EPS分别为0.49元、0.66元、0.92元,采用PE及EVA两种估值法,参考可比公司PE估值水平,我们给予公司2019年31倍PE估值,目标价为20.46元,首次覆盖,给予“增持”评级。 搭乘数字孪生之车,工业互联网业务有望超预期。公司工业互联网领域较早应用数字孪生技术,可以说数字孪生是推动工业互联网发展过程中的助燃剂,数字孪生可大幅提高效能并且应用场景庞大,并与工业互联网相辅相成,共同发展。公司搭乘数字孪生快车,抢先卡位,顺势而为,业务拓展有望超预期。 四轮驱动促发展,5G时代公司业绩有望边际改善。公司高度重视新技术研发,是国内“大数据+”创新领导者。公司四轮驱动,在“通信+金融+政府+工业”板块大数据产品及平台不断取得突破。考虑5G的到来,高带宽、大连接特有属性会带来海量数据的井喷,带动更大的“大数据+”应用空间,公司经营业绩有望边际改善。 催化剂。5G加速迎来“大数据+”业务大增,数字孪生主题发酵。 风险提示。5G推进不及预期,工业互联网落地不达预期。
东方国信 计算机行业 2019-04-11 15.04 -- -- 15.28 1.53%
15.27 1.53%
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事件:公司发布2019年第一季度业绩预告,预计实现归母净利润.51-4689.62万元,同比增长15%-30%。 投资要点: 19Q1扣非归母增速中值高达66%:我们预计一季度收入增速在25%左右,因为季节性因素,公司18Q1净利润出现下滑,按照公告19Q1归母净利润同比增长15%-30%,由于18Q1非经常损益1324万,若今年归母净利润和非经常损益均按中间值计算的话,19年Q1扣非归母净利润增速高达66.40%,远超市场预期。 公司在数字孪生的先发优势被市场忽视:数字孪生技术是智能制造落地和工业app构建的关键要素,公司具有云化数字孪生技术的自主知识产权,并且在工业互联网平台上形成了具备拖拉拽轻代码化甚至无代码化的自助式数字孪生编辑器,不但可以实现对制造业从设备、系统、产线、工厂的全纬度数字孪生自助式云化构建,而且可以支持边缘侧物联网数据和云平台上数字孪生的自动绑定和动态仿真。此外,数字孪生还支持云化模型组件的上传、复用和重构,为云化工业app的快速构架和汇聚海量开发者提供了有力的保障。在国内大型工业互联网平台企业中,东方国信数字孪生云化模型于2017年上线,具有先发优势。公司Cloudiip工业互联网平台中的动态数字孪生技术在炼钢行业得到充分的应用,公司在炼钢领域所开发的高炉智能系统就属于典型的工业传感器、物联网以及机理模型构建的动态数字孪生实际应用。目前公司降数字孪生技术开始复用推广于烧结机、球团机、工业锅炉、光伏发电设备、风电设备、污水处理设备等其他工业设备的动态数字孪生及工业app开发应用。 工业互联网平台技术实力强劲,多地合作落地。18年6月,公司入选工信部2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目,获批的8家跨行业、跨领域综合平台,东方国信排在第二。18年8月,公司中标工信部2018年工业互联网创新发展工程中的“Cloudiip工业互联网平台试验测试项目”,进一步证明了公司工业互联网平台建设得到了国家级层面的肯定与支持,有望在国家双跨平台最后遴选中脱颖而出。公司与包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等在内的全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。同时在内蒙古呼和浩特、广东中山、江苏无锡成立子公司,与地方政府合作发展工业互联网。Cloudiip目前已在全球50个国家、国内29个省份的2000余家大型工业企业推广应用,接入炼铁高炉、轨道交通装备、工业锅炉、风电设备、数控机床等20大类60余万台设备,形成工业微服务1300+、工业微应用APP2000+,帮助企业每年创效上百亿元、减排上千万吨。 投资建议:预计2018-2020年净利润分别为5.16、6.54、8.11亿元,现价对应PE分别为30/24/19倍。维持“买入”评级。 风险提示:国家政策推动工业互联网落地缓慢。
东方国信 计算机行业 2019-03-06 14.82 -- -- 17.32 16.87%
17.32 16.87%
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事件:公司发布2018年度业绩快报,预计实现营收19.84亿元,同比增长31.75%;实现归母净利润5.16亿元,同比增长19.79%。此前业绩预告的归母净利润为4.95-6.03亿元。 投资要点: 营收保持快速增长,首次实现四大行移动金融领域的突破:快报显示,公司营收实现同比31.75%的增长,与市场预期基本一致;实现归母净利润5.16亿元,略低于市场预期。公司四大垂直板块中的通信和金融板块增长动力依旧强劲,其中在金融板块公司与屹通信息母子公司深度合作,中标中国建设银行移动金融项目,实现公司在四大行移动金融领域的首次突破,意味公司在金融领域尤其是在移动金融方面,获得国有商业银行认可,后续复制效应明显。此外,专注于通信板块的子公司炎黄新星因超额完成业绩承诺,按协议约定,公司向其原股东支付的奖励总金额约1,390 万元(该笔奖励全部计入当期营业外支),炎黄新星对赌期2017年已结束,业绩仍然保持较快增长。 工业互联网平台技术实力强劲,多地合作落地。18年6月,公司入选工信部2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目,获批的8家跨行业、跨领域综合平台,东方国信排在第二。公司及子公司北科亿力共成功中标11个项目,其中作为牵头主体中标1项、作为联合体参与中标10项,凸显公司技术实力。18年8月,公司中标工信部2018年工业互联网创新发展工程中的“Cloudiip工业互联网平台试验测试项目”,进一步证明了公司工业互联网平台建设得到了国家级层面的肯定与支持,有望在国家双跨平台最后遴选中脱颖而出。公司持续加强工业互联网生态基地建设,与包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等在内的全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。同时在内蒙古呼和浩特、广东中山、江苏无锡成立子公司,与地方政府合作发展工业互联网。在获得国家层面肯定的同时,公司与诸多省市合作,并在多地成立子公司,为后续的市场拓展,奠定坚实的基础。Cloudiip目前已在全球50个国家、国内29个省份的2000余家大型工业企业推广应用,接入炼铁高炉、轨道交通装备、工业锅炉、风电设备、数控机床等20大类60余万台设备,形成工业微服务1300+、工业微应用APP2000+,帮助企业每年创效上百亿元、减排上千万吨。 经营性现金流净额比预期更好。2018 年公司经营性现金流净额预计在24000-28000万元之间,去年同期此项金额为21,904.88 万元。在18年公司加大工业互联网投入和IOC解决方案样板落地的背景下,经营性现金流仍然实现了不错增长。 投资建议:预计2018-2020年净利润分别为5.16、6.54、8.11亿元,现价对应PE分别为29/23/19倍。维持“买入”评级。 风险提示:国家政策推动工业互联网落地缓慢。
东方国信 计算机行业 2019-03-06 14.82 -- -- 17.32 16.87%
17.32 16.87%
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收入增速超预期,扣非净利润增长符合预期 公司2018年全年收入19.84亿元,同比增长31.75%;单Q4收入10.32亿元,同比增长45.76%,延续了三季度的高增长。我们判断主要是收入占比超过50%的运营商业务持续好转,以及城市大数据、军队、公共安全等政府相关领域订单快速增长导致。公司归母净利润5.16亿元,同比增长19.79%,利润增速慢于收入主要是工业互联网等研发仍处于前期投入期,研发费用增长较快。扣非净利润4.79亿元,同比增长31.81%。2018年非经常性损益3721万元,我们预计包含一部分落在2018年确认的工业互联网补助和募集资金投资收益。 工业互联网实力获得认可,现仍处于投入期 工业互联网是公司目前重点投入板块,在2018年工信部一系列评选中取得优异成绩。区域上已经与全国近20个省市区政府签订区域工业互联网战略合作协议,北京、中山、无锡为重点城市;行业端除子公司北科亿力原有钢铁优势领域外,在汽车、化工、电力等领域取得较快进展。目前全国范围内工业互联网仍处于建设初期,公司的工业互联网也处于前期投入期,人员和成本增速较快,短期内费用的增加对净利润有一定影响。但从长期角度,公司已经占得跨行业跨领域工业互联网平台建设的先机,未来有望通过产品化、云化、规模效应等模式实现快速增长。 运营商业务依然稳健,金融、政府亮点较多 公司运营商业务18年依然保持稳定增长,在产品化道路上取得了有益的探索。金融领域子公司屹通信息保持手机银行端的竞争优势,并协同母公司共同进入建行移动金融业务。公司政府板块在城市大数据、军队、公共安全等政府相关领域方面取得了关键订单和行业认可,保持了快速发展的态势。预计2019年政府板块有望实现快速增长。 投资建议 预计公司在运营商和金融领域维持稳健增长,工业和政府板块高速发展。根据业绩快报调整2018年盈利预测,将2019/2020年净利润由7.1/8.91亿元下调至6.44/7.78亿元,现价对应PE23.49/19.45倍,维持“买入”评级。 风险提示:工业互联网落地不及预期、费用控制不及预期、运营商增长不及预期。
东方国信 计算机行业 2019-03-04 14.48 -- -- 17.32 19.61%
17.32 19.61%
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公司2018年营收和扣非归母净利润高速增长:公司2018年实现营业总收入19.84亿元,同比增长31.75%,营收实现高速增长,表明公司及主要子公司经营状况良好;实现归母净利润5.16亿元,同比增长19.79%,归母净利润实现稳健增长,增速低于营收增幅,主要是因为,2018年公司非经常性损益对公司净利润的影响金额预计约为3721万,相比2017年的6751万,下降幅度较大。剔除非经常性损益的影响,公司2018年实现扣非归母净利润4.79亿元,同比增长31.81%,扣非归母净利润实现高速增长,且增速与营收增幅基本一致。 公司“大数据+”战略不断深化,通信、金融板块增长动力仍然强劲:2018年,公司在通信和金融领域市场版图数量继续增长,同时凭借公司自研的核心技术和产品打造了一系列创新型项目,持续完善了公司业务生态,竞争优势凸显,后续复制效应明显。尤其在金融领域,公司与子公司上海屹通深度合作,中标中国建设银行移动金融项目,实现公司在四大行移动金融领域的首次突破,意味公司在金融领域尤其是在移动金融方面,获得国有商业银行认可,同时有力带动公司移动金融市场的进一步发展。公司在通信、金融板块竞争力的持续提升,为公司业绩的持续增长提供了有力保证。 公司是我国工业互联网平台领域领先企业,持续加强工业互联网生态建设:在工信部和财政部联合组织开展的2018年工业互联网创新发展工程评选中,公司作为牵头主体中标“任务五(工业互联网平台试验测试)”项目,在同时中标的八家企业中,公司排在第二,彰显公司在国内工业互联网平台领域的领先地位。公司持续加强工业互联网生态基地建设,与全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级,包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等。在汽车、军工、电力、高端装备、新能源等大型企业落地诸多项目的实施,为后续的市场覆盖,奠定了坚实的基础。面向我国工业互联网产业未来万亿量级的市场空间,公司工业互联网业务发展潜力巨大。 盈利预测与投资建议:根据公司的2018年度业绩快报,我们调整了对公司2018-2020年的盈利预测,EPS预测值分别调整为0.49元(原预测值为0.53元)、0.64元(原预测值为0.68元)、0.82元(原预测值为0.87元),对应2019年2月27日收盘价的PE分别约为29.3、22.4、17.4倍。公司是我国大数据行业龙头企业,经营状况良好,在通信、金融等重点业务领域收入保持持续增长。随着我国工业互联网建设的推进以及智慧城市建设的蓬勃发展,工业互联网和智慧城市业务将成为公司发展新引擎。我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(一)商誉减值的风险:公司通过积极的外延式并购,落实“大数据+”战略,在业内率先实现“大数据+行业”战略布局,业务布局覆盖通信、金融、政府、工业、农业等领域,若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合,公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况,则公司未来存在商誉减值的风险;(二)工业互联网业务发展不达预期:当前,公司在我国工业互联网领域处于领先地位,但也面临着激烈的竞争,如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性,公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险;(三)智慧城市业务发展不达预期的风险:公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大,如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动,公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。
东方国信 计算机行业 2019-01-31 11.30 -- -- 16.30 44.25%
17.32 53.27%
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事件:公司发布2018年年度业绩预告,预计实现归母净利润49540.72-60310.45万元,同比增长15-40%。 投资要点: 净利润增速基本符合市场30%左右增长的预期。按中位数看,公司实现归母净利润5.49亿元,同比增长27.5%,略高于我们此前预测;扣非后的利润增长25.8%-57.1%,增速更高。四季度单季,公司实现归母净利润3.13-4.21亿元,同比增长14.4%-53.8%,中位数为34.1%,单季度利润增速继续呈现向好态势。 经营性现金流净额比预期更好。2018年公司经营性现金流净额预计在24000-28000万元之间,去年同期此项金额为21,904.88万元。在18年公司加大工业互联网投入和IOC解决方案样板落地的背景下,经营性现金流仍然实现了不错增长。 工业互联网平台实力强劲,有望在第一批国家级双跨平台遴选中脱颖而出。18年6月,公司入选工信部2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目,获批的8家跨行业、跨领域综合平台,东方国信排在第二。公司及子公司北科亿力共成功中标11个项目,其中作为牵头主体中标1项、作为联合体参与中标10项,归属于公司的补助资金合计5,640.10万元,10月8日相关专项国拨资金补助已到账6000万元,其中归属于公司的补助资金3315万元;18年8月,公司中标工信部2018年工业互联网创新发展工程中的“Cloudiip工业互联网平台试验测试项目”,进一步证明了公司工业互联网平台建设得到了国家级层面的肯定与支持,有望在国家双跨平台最后遴选中脱颖而出。公司持续加强工业互联网生态基地建设,与包括北京、广东、江苏、内蒙、安徽、山西、新疆等在内的全国近20个省市自治区政府部门签订战略合作协议,共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。同时在内蒙古呼和浩特、广东中山、江苏无锡成立子公司,与地方政府合作发展工业互联网。在获得国家层面肯定的同时,公司与诸多省市合作,并在多地成立子公司,为后续的市场拓展,奠定坚实的基础。 投资建议:预计2018-2020年净利润分别为5.47、7.03、9.16亿元,现价对应PE分别为21/16/12倍。维持“买入”评级。 风险提示:国家政策推动工业互联网落地缓慢。
东方国信 计算机行业 2019-01-31 11.30 -- -- 16.30 44.25%
17.32 53.27%
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事件,公司1月28日晚间发布2018年度业绩预告,报告期内实现归属上市公司股东的净利润4.95~6.03亿元,相较上年同期增长15%~40%。其中非经常性损益在3200~3800万元之间。 业绩符合预期,扣非净利润高增长 公司2017年度归母净利润4.31亿元,按照本次业绩预告增速中值27.5%计算,2018年度业绩中值约为5.5亿元;单Q4净利润3.68亿元,同比增长34%。全年非经常性损益在3200~3800万元之间,主要是募集资金的理财收益和工业互联网等项目的政府补助,与2018年三季报公布的3702万元相比增长不多,相较2017年报的6752万元大幅下降。按照业绩中值5.5亿元,非经常性损益3800万元计算,扣非后净利润5.12亿元,相较2017年扣非净利润3.63亿元增长41%,远超公司2016年以来各季度扣非增速。 经营性现金流继续转好,不存在商誉减值风险 公司2018全年经营活动产生的现金流净额在2.4亿~2.8亿之间,相较上年同期2.19亿元继续增长。我们认为公司自2017年起采取的紧抓回款政策已经连续两年取得一定成效,预计回款的提升不会导致客户端市场份额和议价能力的下降。2018年度主要子公司均已经结束对赌,但仍实现了业绩的稳步增长,在现行会计准则下不存在商誉减值风险。按照2018半年报所披露的商誉情况,公司9.7亿商誉中,主要子公司上海屹通(3.78亿)、炎黄新星(2.28亿)、北科亿力(1.17亿)合计占比74%,根据历史盈利能力和三个子公司业务成长性来看,我们判断短期内不存在由于业绩大幅下滑带来公司商誉减值的风险。 工业互联网持续推进,政府板块有望取得新突破 报告期内,公司持续加强工业互联网生态基地建设,与全国多个省市自治区政府部门签订战略合作协议,共同推进和发展工业互联网建设、智能制造转型升级。在工业互联网成为新型基础设施建设之后,我们预计各地政府和企业针对工业互联网的投资有望继续增强,推动公司相关业务持续发展。此外公司政府板块的智慧城市IOC业务2018年提升了解决方案落地能力,通过不断积累样板案例实现快速交付,有望在2019取得业绩上的突破。 投资建议 我们认为公司自三季报以来,增长回归正轨。看好公司在“大数据+”战略下保持各版块稳健增长。预计2018/2019净利润5.49/7.1亿元,现价对应19年PE16倍。维持“买入”评级。 风险提示:工业互联网落地不及预期、收入增速不及预期
东方国信 计算机行业 2018-11-05 11.64 -- -- 13.00 11.68%
13.00 11.68%
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公司发布三季度业绩报告,报告期内归母净利润为1.82亿元,较上年同期增15.99%;营业收入为9.52亿元,较上年同期增19.35%。 支撑评级的要点三季度业绩大幅提升,全年有望延续增长。公司第三季度营收和归母净利润同比分别大幅上升49.01%和42.12%,而第一、二季度营收同比增速不足10%。公司盈利提升主要是由于行业收入确认的季节性影响,而且工业互联网和智慧城市等业务的业绩在三季度不断释放,同时第三季度公司综合业务毛利率较第二季度提升了3.96pct。随着公司业绩进入传统第四季度营收确认的集中期,有望带动全年业绩持续增长。 加大研发投入,深化大数据产业链布局。公司前三季度研发费用为7,135.33万元,同比增长45.20%,彰显了公司在技术研发上持续加大投入,不断提升核心竞争力。目前大数据领域,公司基于Hadoop 的核心专利技术成果已经被Hadoop 开源组织采纳为标准。同时公司不断深化大数据领域的产业链布局,产品涵盖大数据采集、处理、存储及计算、管控、分析等各个方面,并通过收购德昂世纪和北京顺诚,发力行业应用云计算,为公司持续增长奠定坚实基础。 聚焦工业互联网,把握制造业转型升级机遇。公司自主研发的工业互联网平台Cloudiip 技术实力业界领先,目前已覆盖26个工业大类行业,累计服务全球50余个国家近万家企业,覆盖行业年产值超万亿元。公司在2018年工业互联网创新发展工程“工业互联网平台试验测试”项目评选中排名第二,并获得5,640.10万元的支持资金。目前,工业互联网平台正在逐步成为制造业智能转型的基础和核心,公司有望凭借其在工业互联网领域的雄厚实力,把握制造业智能转型升级机遇,抢占市场先机。 评级面临的主要风险大数据行业发展及相关政策支持不达预期,技术应用落地不达预期等。 估值我们对2018-2020年公司EPS 预测为0.53、0.65、0.77元,对应市盈率分别为19.7倍、16.2倍、13.5倍,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名