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汉得信息 计算机行业 2019-09-04 13.66 -- -- 14.77 8.13%
14.77 8.13% -- 详细
收入稳健增长。分业务看,上半年软件实施业务收入11.22亿元,同比增长27.31%,毛利率34.97%;客户支持业务收入3.20亿元,同比增长38.51%,毛利率35.69%。公司整体毛利率34.46%,同比下降1.81pct;销售费用和管理费用增速分别为27.70%、17.88%;净利率10.29%,同比下降1.61pct。研发支出1.12亿元,同比增长10.56%。经营性现金流净额-3.74亿元,去年同期为-2.46亿元。 传统业务平稳发展,云业务快速发展。尽管相比于去年同期,受市场整体不确定性的影响,ERP业务的商机有所减少,但项目应用深度进一步加强,ERP加汉得自主产品的多系统联合产品实施机会增加,企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展。公司云业务实现了快速积累和发展,HAPCloud是面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台,能够适应灵活多变的业务需求,独立部署提高开发运维效率;HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台,旨在提高企业跨云资源管理的效率,目前已有超百人专业的实施和技术团队,以及较为丰富的实施案例;Choerodo猪齿鱼数字化平台,是一个开源企业服务平台,旨在帮助企业实现敏捷化的应用交付和自动化的运营管理;最新推出的燕千云智能服务管理平台,帮助企业快速整合服务渠道,打破企业员工和服务团队的沟通壁垒,这些云产品给公司业务带来新利润增长点。 扩充并完善自主研发产品,已成为公司新的业绩驱动因素。公司自主研发产品包括汉得协同制造系统(HCMs)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HI-IOT)、汉得电商业务平台(HOMS)、汉得中台清结算系统(HSCS)、汉得数据服务平台(HDSP)、汉得财务中台及共享服务平台(HSSP)等,补充完善了部分细分领域的解决方案,已成为公司新的业绩驱动因素,并成为公司业绩增长的主要来源。 与百度合作进展顺利。自和百度签署《战略合作框架协议》以来,公司已成立专门的销售团队,共同建立协同解决方案联合项目组。截止目前,在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。 投资建议:预计2019-2021年净利润分别为4.62/5.63/6.77亿元,EPS分别为0.52/0.63/0.76元,现价对应25/20/17倍PE。维持“买入”评级。 风险提示:与SAP停止合作对公司业务的影响超出预期。
汉得信息 计算机行业 2019-09-04 13.66 -- -- 14.77 8.13%
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事件: 公司发布 2019年中报, 2019年上半年,公司实现营业总收入 16.03亿元,同比增长 22.15%;实现归母净利润 1.68亿元,同比增长 8.51%;实现扣非归母净利润 1.46亿元,同比增长 5.51%。 总体业绩增速符合预期, 2019Q2单季增速放缓2019H1, 公司的总体业绩增速符合预期。 分业务来看,软件实施服务实现营业收入 11.22亿元, 同比增长 34.97%;客户支持服务实现营业收入 3.20亿元,同比增长 35.69%。 2019H1,公司加强了海外业务的推进,海外市场云产品实施与支持服务项目增长显著,这一点在日本市场上体现得尤为明显。 2019Q2单季, 公司实现营业总收入 9.01亿元,同比增长 15.39%;实现归母净利润 1.02亿元,同比增长 7.43%;实现扣非归母净利润 8827.94万元,同比增长 1.96%。 主要系受到市场不确定性的影响, ERP 业务的商机有所减少所致。 毛利率下滑, 营业成本、销售费用增速较快2019H1公司的综合毛利率为 34.46%,同比下滑 1.81pct;分业务来看,软件实施服务的毛利率为 34.97%,同比下滑 2.33pct;客户支持服务的毛利率为35.69%,同比下滑 4.46pct。 从营业总成本的各组成部分来看, 营业成本同比增长 25.62%,销售费用同比增长 27.70%,主要系业务规模扩大以及加强新业务拓展力度所致。 加强自主产品研发, 扩充产品矩阵,加码智能制造由于企业的信息化需求越来越多样化、个性化,因此公司近年来不断通过加强自主研发,扩充产品矩阵,将业务触角延伸至 CRM、 HRMS、 EPM、 BI、 Hyperion等细分领域,同时,公司增强了跨产品线整合的能力,具备了为客户提供更多样化产品组合的能力。除此之外,公司凭借长期服务制造业所积累的丰富经验,以精细化生产制造为核心,构建面向智能制造转型的整体解决方案,目前已经推出基于 HCM、 MES、 APS、 SCM、 QMS、 PCS 等软件平台的智能制造解决方案。 与百度合作进展顺利,协同效应渐显自签署《战略合作框架协议》以来,公司与百度在工业制造、金融、教育、医疗等领域展开了深入合作,百度为公司提供云计算、大数据、人工智能等底层技术支持,双方联合开发智能硬件产品, 以及其他领域的产品和服务。 截至目前,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额 1000多万元。 盈利预测及投资评级综上,我们看好公司未来的发展,预计公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.47、0.51和 0.57元/股,维持“增持”评级。 风险提示软件云化推进低于预期、智能制造进度低于预期、项目回款周期延长等。
汉得信息 计算机行业 2019-09-03 12.85 20.00 78.09% 14.77 14.94%
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传统业务即将完成历史使命。分业务来看,软件实施业务实现收入11.21亿元,同比增加27.31%,毛利率为34.97%,客户支持业务实现收入3.2亿元,同比增加38.51%,毛利率为35.69%。公司表示,受市场整体不确定性的影响,ERP业务的的商机有所减少。我们认为,考虑到公司软件实施的毛利率同比下滑2.33个百分点,公司传统的ERP业务市场或已接近天花板。 静待新业务释放。公司在半年报中披露了大量的新业务,包括自有的面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台HAP Cloud,自有的Choerodon猪齿鱼数字化平台,以及汉得协同制造系统(HCMs)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HI-IOT)、汉得电商业务平台(HOMS)、汉得中台清结算系统(HSCS)、汉得数据服务平台(HDSP)、汉得财务中台及共享服务平台(HSSP)等一大批优秀的自主研发产品。今日,公司在北京国家会议中心发布了新产品HZero和O2平台。HZero是汉得的业务中台,其将承载起企业前后台沟通的重任,而O2平台是汉得的营销平台,其帮助企业打通多个线上渠道、线下渠道,实现一体化营销。我们认为,汉得的这些基于其积累的know-how所诞生的新业务将接过汉得发展的大旗。 与百度合作顺利。公司表示,截止目前,在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。百度向公司提供人 工智能、大数据、云服务及物联网为一体的云计算服务等先进技术支持,双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品/服务,并由公司负责具体合作项目的交付落地。 投资建议:预计2019-2020年收入35.5亿/43.6亿,归母净利润4.3亿/5.1亿,维持买入-A评级,6个月目标价20元。 风险提示:公司协同作用不及预期,人力成本上升,传统业务压力增加,新业务转型不及预期。
汉得信息 计算机行业 2019-09-02 12.85 -- -- 14.77 14.94%
14.77 14.94% -- 详细
事件描述 公司发布2019年半年报,上半年,公司实现营业收入1,603,315,088.52元,同比增长22.15%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润168,175,750.31元,同比增长8.51%;归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润145,800,958.29元,同比增长5.51%。 事件点评 业绩符合预期,经营性现金流有所下降。2019年上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比增长22.15%,归母净利润1.68亿元,同比增长8.51%,扣非归母净利润1.45亿元,同比增长5.51%。分业务来看,软件实施收入同比增长27.31%,客户支持业务收入同比增长38.51%。经营性活动现金流为-3.74亿元,同比下降51.95%,主要系上半年支出薪酬劳务费用、对外采购货物的现金增加以及大型项目收款延迟所致。从单季度来看,Q2业绩增速有所下滑,Q2营收同比增长15.39%,归母净利润同比增长7.43%,扣非净利润同比增长1.96%,均低于Q1同比增速。 期间费率管控向好。上半年,销售区间费率为10.29%,较上年同期(11.90%)下降1.61个百分点。销售费率和管理费率分别为6.75%和13.98%,较上年同期分别提升0.29和-0.98个百分点。毛利率为34.46%,较上年同期(36.27%)下降1.81个百分点。研发投入方面,上半年,研发投入1.11亿元,同比增长10.56%。 传统业务保持平稳增长,在手订单充足。企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,新产品签单进展顺利,整体在手订单充足,能以较低成本快速交付,收款情况总体较好,可以更优惠的价格带给客户更好的系统使用体验。海外市场拓展方面,公司在美国、日本、新加坡均设有子公司,印度、欧洲设有孙公司,并建立了专注于海外业务的专业团队,已经有十多年的海外推广实施经验,可以涵盖企业跨国运营、全球化协同、并购当地企业后的IT整合及后期的全球IT运维等全方面的服务,为中国企业走向海外提供端到端的IT支持。 新兴领域快速发展,智能制造、云业务快速积累。上半年,智能制造团队加大投入,自有产品系统整体架构实现升级,继续强化了机器设备互联互通的能力,实现了以大数据架构为基础的一些场景,寻找到了创新模式上的突破,初步具备了规模化的实施能力。云业务团队自有的云产品,能为企业量身定制产品以解决特定业务场景及需求,公司目前已与百度、亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等建立了云合作关系,从灵活、成熟、安全的云基础架构与云平台到广泛、全面、智能的企业级云应用,公司有望与众多合作伙伴一起,共同打造创新的、全面的云解决方案,深度赋能全生态可持续发展与成就价值创新,帮助客户构建智能时代全新体验。 联手百度,给公司带来新增合作客户,成效明显。公司与百度的具体业务合作领域包括但不限于云计算、共享服务、垂直业务等,通过加深双方的合作层次,促使双方在战略合作中发挥更积极的作用,同时能够更好地调动内外部资源支持双方的合作。在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。 投资建议 我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.50\0.61\0.75,对应公司8月29日收盘价13.23元,2019-2021年PE分别为26\21\17,给予“买入”评级。 存在风险:新兴业务发展不及预期、下游需求不及预期。
汉得信息 计算机行业 2019-09-02 13.34 -- -- 14.77 10.72%
14.77 10.72% -- 详细
事件:公司发布 2019年中报:报告期内实现营收 16.03亿元同增 22.2%,实现归属于上市公司股东净利润 1.68亿元同增 8.5%。 二季度收入略有承压,百度合作逐渐兑现公司第二季度实现营收 9.01亿元同增 15.4%,是近三年单季增速的较低水平,预计主要受宏观波动客户 IT 投入预期减弱影响所致。分业务结构看,报告期内公司软件实施业务实现收入 11.22亿元同增 27.3%,客户支持实现营收 3.2亿元同增 38.5%。综合毛利率由去年同期的 36.3下降到34.5%,销售费用率和包含研发费用的管理费用率分别由去年同期的 6.5%、15%上升到 6.8%、下降到 14%,整体在合理范围波动。 自 3月份百度成为公司重要战略股东之后,双方建立协同解决方案联合项目组推进企业 IT 服务。截止半年报,公司新增十几个与百度合作相关客户,实现在手订单金额 1000多万元。 深耕行业深挖客户需求,龙头实施商长期成长潜力看好IT 实施服务商始终处在行业一线,能够最先感知最终客户的真实需求,实施服务伴随企业客户共同成长,从而形成紧密的合作关系和客户粘性。 公司作为国内实施服务商龙头,不断的规模增长证明自身已经形成一套被市场验证的管理能力。无论技术如何迭代,企业客户的个性化需求解决中,实施商角色不可或缺。同时基于对客户需求的深刻感知,开发自有软件产品亦给公司带来新的增长点,独特的行业价值叠加已被证明的规模扩张的管理能力,公司长期成长潜力持续看好。 对盈利预测、投资评级和估值的修正: 维持公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.52、 0.62、 0.74元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 管理效能下降的风险,宏观经济波动的风险。
汉得信息 计算机行业 2019-04-24 16.06 -- -- 16.83 4.53%
16.79 4.55%
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事件 公司发布2018年年度报告及2019年一季度报告:2018年营业收入为28.65亿,同比增长23.24%;归母净利润为3.87亿,同比增长19.50%;扣非归母净利润为2.71亿,同比增长8.45%;2019年Q1营业收入7.02亿,同比增长32.11%;净利润6581.39万,同比增长10.24%;扣非净利润5752.15万,同比增长11.48%。 简评 公司业绩基本符合预期。2018年营业收入同比增长23.24%,,公司核心的软件实施业务实现收入19.34亿元,同比增长24.58%。Oracle和SAP实施业务作为公司核心主业保持了平稳的发展势头,同时解决方案能力和创新能力也得到了长足发展支撑很多创新业务的开拓,公司服务的软件平台从ERP为主进一步扩展到了企业信息化其他相关领域。公司2018年毛利率35.76%,同比下滑1.84个百分点。公司2019Q1在手订单饱满,且随着人员的扩充,研发投入加大和解决方案优化,交付能力进一步提升,业务规模呈持续稳步增长态势。预计2019年传统业务仍然稳健增长。 研发投入加大,产品化落地加速。公司2018年研发投入达到4.03亿元,同比增长45.49%,研发费用率上升至14.05%,其中研发费用资本化1.8亿,研发费用资本化率44%。截止2018年底,公司研发人员数量达到7918人,研发人员数量占比达到82.74%,占比同比上升2.51个百分点。公司研发投入加大主要为云计算等自主研发的新产品,通过对客户业务的深化应用,加大研发创新投入,研发出汉得协同制造系统(HCM)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HIOT)、汉得一诺(OneContract)、汉得电商业务平台(HOMS)等一大批优秀的自主研发产品,自有产品体系已成为公司新的业绩驱动因素,未来加速推广后将会贡献显著业绩增量。 经营现金流转正,公司业务质量更加健康。公司2018年经营活动产生的现金流量净额为2.02亿元,同比增加907.85%,扭转多年现金流为负局面,主要源于公司加强应收账款管理,销售商品、劳务收到的现金从17年的18.15亿上升到18年的26.34亿,同比增加45%。我们预计公司经营现金流转正有两个积极意义,一方面表明公司业务质量更加健康,也表明公司在上下游议价能力逐步提升。 云业务快速发展,创新业务稳步推进。得益于市场需求的增加以及去年标杆客户和品牌形象的建立,2018年汇联易新签合同金额接近7000万元,实现收入2000多万元。未来汇联易会继续开拓市场并以日本为起点逐渐推向海外市场。汉得云SRM适用于多个行业,2018年9月,甄云科技获得“京东投资”、“众数投资”的1.5亿A轮投资,后续产品研发、市场推广也将加快。 盈利预测及评级:我们预计公司2019-2020年收入为36.65/47.64亿元,预计公司2019~2020年净利润为4.82亿元/6.05亿元,百度与公司战略合作加速公司转型,公司传统实施业务稳健增长,高研发投入推动公司产品化转型加速,云业务快速发展,调高到买入评级。 风险提示:百度入股后与其它云计算公司合作风险;公司自主研发云产品推广进度不及预期;传统实施业务竞争加剧导致毛利率下滑。
汉得信息 计算机行业 2019-04-24 16.06 -- -- 16.83 4.53%
16.79 4.55%
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公司2018年归母净利润稳步增长:公司2018年实现营业收入28.65亿元,同比增长23.24%。近年来,公司主营业务收入70%以上来自于老客户,较高的客户黏性为公司营收的持续增长奠定了坚实基础。报告期内,公司业务订单较为充足,我们认为,主要是因为随着智能制造的兴起和发展,制造业企业对ERP、MES、PLM等系统实施服务的需求持续强劲,为公司持续获得充足订单提供了有力支撑。我们预计公司营收未来仍将保持较快增长。公司2018年实现归母净利润3.87亿元,同比增长19.50%,归母净利润稳步增长。 公司毛利率、期间费用率有所下降,经营性现金流改善明显:公司2018年毛利率为35.76%,同比下降1.84个百分点,我们判断,主要是因为人力成本上升的影响。公司2018年期间费用率为20.57%,同比下降3.27个百分点,表明公司费控成效显著。在经营性现金流方面,公司2018年经营性现金流净额为2.02亿元,相比2017年由负转正,经营性现金流改善明显。主要是因为公司强化了收款管理,提升了现金回笼水平。 公司自有云业务发展势头良好:公司自有云业务主要包括汇联易业务和云SRM业务。在汇联易业务方面,得益于市场需求的增加以及2017年标杆客户和品牌形象的建立,汇联易2018年新签合同金额接近7000万元,实现收入2000多万元。未来汇联易会继续开拓市场并将逐渐推向海外市场。在云SRM业务方面,2018年9月,甄云信息(公司以SRM著作权作价出资设立的合资公司)获得“京东投资”、“众数投资”的1.5亿A轮投资,使得甄云信息能够拥有更充足的资金加速产品研发、进行优秀人才引进、市场推广。公司汇联易业务和云SRM业务未来加速发展可期。 盈利预测与投资建议:根据公司的2018年年报,我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.54元(原预测值为0.58元)、0.68元(原预测值为0.77元)、0.86元,对应4月18日收盘价的PE分别约为30.4、24.0、19.0倍。公司是我国高端ERP实施服务行业本土龙头企业,行业地位稳固。当前,受益于智能制造的推动,公司ERP、MES、PLM等系统实施服务业务持续快速发展。同时,公司自有云业务发展势头良好,未来将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:(一)利润率下降的风险:公司属于人才密集型行业,公司最主要的经营资源是人力,随着公司人员规模的持续扩大和人力成本的上升,如果公司不能相应提高管理水平,加强费用控制,将可能导致公司人力成本平均上升速度快于人均产值的增长速度,公司存在利润率下降的风险;(二)公司供应链金融业务发展不达预期的风险:公司的供应链金融业务未来随着放款余额的持续扩大,对公司供应链金融平台的风控系统的要求将更高,如果风控系统不能相应持续升级,公司的供应链金融业务存在发展不达预期的风险;(三)公司自有云业务发展不达预期:公司传统系统实施业务丰富的客户资源为公司自有云业务的发展奠定了坚实的客户基础。但如果自有云业务不能较快的将传统系统实施业务的客户转化为自己的客户,公司的自有云业务存在发展不达预期的风险。
汉得信息 计算机行业 2019-04-23 16.53 -- -- 16.83 1.57%
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公司于4月17日晚发布了2018年年报,全年实现营业收入28.65亿元,同比增长23.24%,实现归属于上市公司股东的净利润增长19.50%,符合我们的预期。 受益于客户需求的多样化和个性化,公司营收保持较快增长Oracle和SAP实施业务是公司的核心主业,仍然保持了平稳的发展势头,Oracle项目应用深度进一步加强,Cloud产品实施项目数量快速增长,Netsuite产品推广迅速;智能制造行业规模持续扩大,公司通过加大对优秀毕业人才的获取力度和社会招聘力度,智能制造团队得到了快速扩充;在云业务方面,汇联易和云SRM市场反应强烈,给公司业务带来了新的利润增长点,其中汇联易新签合同金额近7000万元,实现收入2000多万。在收入保持较快增长的同时,公司加强了收款管理,经营活动产生的现金流量净额达到2.02亿元,同比增长907.85%,经营质量提升明显。 不断丰富完善合作伙伴生态圈,积极推动与百度的战略合作伴随着新一代信息技术的不断快速发展,公司积极推动工业4.0、智能制造、互联网+、两化融合等前沿技术的储备和业务开展,同时不断引入包括百度、阿里、腾讯、华为、AWS等基础架构合作伙伴及携程、滴滴、美团等互联网创新业务合作伙伴,完善自己的生态圈。今年三月,公司与百度签署了战略合作框架协议,目前董事会已经有百度的2人,双方合作进展顺利。该战略合作,有助于公司迅速补平新兴IT技术方面的短板,快速形成聚焦于企业信息化建设的全面服务能力。 加大研发投入,推出符合客户需求的各类标准化产品公司秉承“技术驱动未来”的理念,坚持持续的技术研发投入,坚持产品与服务创新。2018年研发投入达到4.03亿元,占营业收入的比重达到14.05%,同比增长45.16%,资本化1.78亿元,占研发投入的44.10%。2018年研发了财税管理系统、采购管理系统、供应链金融系统等知识产权共计32项。其中,财税管理系统的研发资本化金额达到6482万元,该系统着力于企业的财税管控信息化建设,提升企业的内部管理效率。产品化的持续推进,有助于公司持续成长,降低服务成本,提升公司的盈利能力。 盈利预测及估值传统高端ERP实施业务需求稳健增长;智能制造等新兴业务是国内企业转型升级的重要战略,成长空间巨大。预测公司2019-2021年归母净利润为:4.69亿元、5.75亿元、6.99亿元。考虑到与百度战略合作的持续推进,公司有望在新一代信息技术的发展浪潮中取得竞争优势,维持“买入”评级。 风险提示 企业信息化投资增速下滑;新产品及新业务拓展不利;与百度合作,进展低于预期。
汉得信息 计算机行业 2019-04-22 16.45 19.96 77.74% 16.83 2.06%
16.79 2.07%
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点评:研发投入同比大幅增长。公司2018 年研发投入达到4.03 亿元,同比增长45.49%。 本年度公司研发了财税管理系统、采购管理系统、供应链金融系统等共计32 项知识产权。目前,公司研发人员数量达到7918 人,研发人员数量占比达到82.74%,同比上升2.51 个百分点,显示公司向产品化转型的决心。公司表示,将秉承“技术驱动未来”的理念,坚持持续的技术研发投入和产品创新。 经营性现金流转正。公司2018 年经营活动产生的现金流量净额达到2.02 亿元,同比增加907.85%,一举扭转多年来经营性现金流为负的局面。这主要是公司加强了收款管理,其销售商品、劳务收到的现金从17 年的18.15 亿上升到18 年的26.34 亿,同比增加45%。我们认为,经营性现金流转正对公司具有重大意义,这一方面大幅度加强了公司的健康程度,一方面显示出公司对于下游客户的议价能力得到了显著提升,对于公司的长远发展是有利的。 核心业务保持稳健增长,自主研发产品及服务增强竞争优势。根据公告,公司核心的软件实施业务实现收入19.34 亿元,同比增长24.58%。公司表示,在报告期内,SAP 和Oracle 的实施业务均保持平稳的发展势头,在手订单充足。同时,公司针对中国特有国情,研发了汉得协同制造系统(HCM)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HIOT)、汉得一诺(OneContract)、汉得电商业务平台(HOMS)等一大批自主研发产品。我们认为,自主产品的大量面世显著增强了公司的长期竞争力。 投资建议:预计2019-2020 年收入36.3 亿/45.3 亿,归母净利润4.3 亿/5.2 亿,维持买入-A 评级,6 个月目标价20 元。 风险提示:公司独立性受损,协同作用不及预期,人力成本上升。
汉得信息 计算机行业 2019-04-19 16.86 -- -- 16.83 -0.41%
16.79 -0.42%
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业绩持续增长,龙头地位稳固 在制造业转型升级背景下,企业对管理信息化水平提出了更高的要求,自2016年以来,管理软件市场增速开始反弹,各主要厂商收入增速企稳回升,公司作为本土领先的高端ERP系统实施商,在SAP、Oracle两大领域均处于龙头地位,业绩保持持续稳定增长,龙头地位持续得到巩固。业绩快报显示2018年实现营业收入28.68亿元,同比增长23.36%;实现归母净利润3.89亿元,同比增长20.02%,营收及归母净利润均保持了平稳较快增长。 百度战略入股,为公司发展注入新动能 2019年3月1日,公司与百度签署《战略合作框架协议》,实际控制人陈迪清、范建震向百度合计转让5.26%的股权和10.26%的投票权,此次战略合作能够利用双方在不同领域的能力形成较强的优势互补。对于公司来说,此次合作不仅能够弥补公司在服务技术要求较高客户能力方面的不足,而且公司可以借助百度在中小客户方面的流量优势,推广公司的解决方案和产品。我们认为,双方的合作将充分发挥各自的优势,公司将得到百度在人工智能、大数据、云计算领域的技术助力,百度也能借助公司在企业端信息化转型的经验和客户优势布局产业互联网,实现双赢。 智能制造快速推进,PLM、MES空间广阔 中国制造业为国内生产总值增长做出了重要贡献,但逐步消失的人口红利在倒逼制造业向数字化、智能化转型。公司通过长期的高端ERP实施业务,积累了大量制造业公司客户,定制化实施及与ERP的对接能力是公司从事智能制造业务的重要优势。公司提供基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案,并赢得了较多市场机会。截止2017年,我国规模以上工业企业37.27万家,而以MES为代表的工业软件整体渗透率仅为5%左右。我们认为,信息技术是驱动传统制造业升级的重要手段,随着智能制造的快速推进,制造业企业对MES、PLM等系统实施服务的需求将持续强劲,为公司获得充足订单提供有力支撑。 云服务需求旺盛,创新业务发展值得期待 云计算是信息技术的重要趋势,包括SAP和Oracle等在内的传统企业信息化套装软件厂商都在加快向云计算的转型。公司紧跟市场和技术变革趋势,不断提升相关技术储备和解决方案能力,目前已经成为主要云计算厂商亚马逊、华为、阿里、浪潮等在企业服务市场重要的合作伙伴。同时,公司基于多年的信息化经验和能力,研发了具有市场竞争力的自有云产品,2018年上半年,汇联易新签合同3000多万元,实现收入将近1000万元,超过2017年全年水平。云SRM产品与实施合同金额达到6000多万元,收入3000多万元。我们认为,在企业上云已成共识的当下,未来云服务需求旺盛,无论是第三方云还是自有云产品,均将受益于产业发展浪潮,未来有望成为公司新的利润增长点。 投资建议 我们认为,随着ERP市场逐步回暖,智能制造加速推进以及与百度的战略合作,公司未来发展潜力大,看好公司中长期发展,首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2019-2020年实现营业收入分别为36.38和46.31亿元,同比增速分别为26.85%和27.28%,实现归母净利润分别为4.85和6.06亿元,同比增速分别为24.77%和25.02%,对应EPS分别为0.54和0.67元/股。 风险提示: ERP实施行业竞争加剧;云业务、智能制造业务拓展不达预期;战略合作进程不达预期等。
汉得信息 计算机行业 2019-03-07 16.79 16.59 47.73% 21.10 25.67%
21.10 25.67%
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事项: 公司于2019年3月1日发布公告,实际控制人陈迪清、范建震向百度共计转让5.26%股权,并在两年内将另5%股份的表决权委托百度行使。引入战略投资者百度,并与百度签署《战略合作框架协议》。 评论: 云+AI为百度重要拓展方向,汉得有望助力其业务更快推进。2018年第四季度,百度云实现营收11亿元,同比增长两倍多,云业务成为重要增长极;百度智能云也完成组织架构调整,智能云事业部(ACU)升级为智能云事业群组(ACG),“云+AI”成为百度重要拓展方向。百度云为工业制造、金融等领域客户提供稳定、安全的人工智能、大数据、云计算为一体的云服务。云计算在2B端的落地需要基于对行业业务的理解,本次战略入股汉得有望助力百度在更多领域加速拓展云计算服务。 云业务是汉得重要战略,牵手百度助于竞争力更快提升。汉得在传统ERP及相关企业信息化服务、智能制造信息化、自有云产品及服务、第三方云等领域具备优势。在第三方云方面,已经成为主要云计算厂商重要的合作伙伴,前期业务突进已经证明该模式具备一定优势。此次百度战略入股,双方将共同拓展工业制造、金融、教育、医疗等领域的合作,并由汉得负责具体合作项目的交付落地。百度将向汉得信息提供人工智能、大数据、云服务及物联网为一体的云计算服务等先进技术支持,双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品及服务,合作深度较此前模式大幅提升。牵手百度,一方面有助于汉得云业务更好拓展,带来更多增量贡献;另一方面,百度将向其提供人工智能、云服务等先进技术支持,助力汉得自有产品及综合竞争力更快提升。 合作领域较为细化,快速推进值得期待。双方合作的范围包括但不限于云计算、共享服务、垂直业务等领域。云计算:基于百度云服务,向汉得业务及客户提供多种云化解决方案;百度向汉得业务及客户提供AI运维产品及解决方案;双方联合打造混合云管理平台。共享服务:联合推广百度云基础云服务之上的,以汉得的“汇联易”产品、HR系统等产品或服务为基础的共享服务中心,共同探索新商业模式;基于百度云AI等诸多优势,结合汉得报销管理等业务场景,共同设计、开发、推广产品及解决方案。垂直业务:在工业质检领域、金融领域等,结合双方优势,实现合作共赢。我们认为本次签署的虽为框架性协议,但合作领域较为细化,或表明双方前期对具体合作已有较多探讨,且两者优势互补明显,快速推进值得期待。 投资建议:基于公司已发布业绩快报,我们上调2018年预测归母净利润至3.89亿元(上调前为3.86亿元),维持2019年-2020年预测归母净利润为4.84亿元、6.19亿元,对应PE分别为28倍、22倍、17倍,参考企业信息化领域可比公司估值,给予2019年30倍PE,对应目标市值145.2亿元,对应目标价16.63元,维持“强推”评级。 风险提示:新业务推进不达预期,海外业务拓展不达预期。
汉得信息 计算机行业 2019-03-06 15.26 17.36 54.59% 21.10 38.27%
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百度战略入股,彰显公司ToB业务龙头地位。根据公司公告,本次股权转让后,公司实控人共持有公司股份15.77%,百度持有公司股份5.26%。另外实控人同时转让了5%表决权,转让后实控人持有公司10.77%表决权,百度持有公司10.26%表决权。转让后,百度将占有公司董事会(4名非独立董事,3名独立董事)中2名非独立董事席位,对公司决策产生重大影响。在阿里、腾讯屡次入股A股ToB公司后,百度对汉得的入股再度佐证互联网的发展正由C端向B端快速转移。传统ToC互联网巨头在资金和技术上有较为明显的优势,而在面向B端业务的实施落地上存在短板。百度此次入股公司并非作为简单的金融资产,而是作为联营企业进入公司核心管理层,补齐服务B端能力短板,也肯定了公司作为B端IT实施服务龙头的地位。 产品与服务的融合,未来有望产生明显协同效应。本次双方的合作可主要分为三大类,即云计算、共享服务和垂直业务。具体来看,云计算方面,公司与百度的合作,可通过百度云提供的基础云服务、DevOps服务以及双方即将联合打造的混合云管理平台,向客户输出ABC(AI、Bigdata、Cloud)智能化的混合云解决方案。共享服务方面,双方可结合汉得的汇联易、CRM、HSRM等系统,融合百度云在人工智能的技术优势,共同推广智能化的共享服务产品与解决方案。垂直业务领域,双方间联合设计工业质检、金融、医疗方面的新商业模式。我们认为本次百度与公司的合作,是一次产品型公司与服务型公司的强强联合,百度将向汉得输出先进的技术和产品,而汉得则将技术和产品方案化并最终落地。双方各自发挥自身所长,并补齐自身短板,预计未来有望释放明显的协同效应。 我们根据业绩快报小幅修正盈利预测。预计2018/2019/2020年营业收入分别为28.68/35.66/45.68亿元,归母净利润分别为3.89(-2.15%)/5.12(+0.81%)/6.63(-1.05%%)亿元。EPS分别为0.44/0.58/0.75元,对应的PE分别为23/18/13倍,维持目标价17.4元,维持“买入”评级。 【风险提示】 与百度合作业务整合进度不及预期; 公司丧失作为实施商的中立性。
汉得信息 计算机行业 2019-03-06 15.26 15.96 42.12% 21.10 38.27%
21.10 38.27%
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事件:3月1日,公司公告与北京百度网讯科技有限公司签署战略合作框架协议。公司实控人陈迪清、范建震向百度转让其所持的公司股份46,655,483股,占总股本5.26%,转让价格为11.78元。 点评: ToC转ToB趋势确定。在我们2019年度策略报告中,我们前瞻性地提出“互联网总战场正从ToC向ToB转移”。本次百度花费约5.5亿人民币购入汉得5.26%股份,符合我们的预期,也再次说明互联网ToC转ToB方向确定。我们再次强调,ToC时代的红利接近尾声,必须对于ToB产业互联网给予高度重视。考虑到之前腾讯、阿里等互联网巨头对于多家A股企业(如恒生电子、石基信息、东华软件等)的布局,我们认为,ToC转ToB已经进入白热化阶段,腾讯阿里或将持续扩大投入,并引发深刻的产业变革。对于ToC巨头来说,寻找B端领先的上市公司合作是ToB以及发展企业级云业务的最佳路径之一。 百度表决权超过单一公司创始人。根据公告,自交割日起的2年内,陈迪清、范建震将其持有的公司股份22,189,565股(合计44,379,130股,占公司股本总额的5.00%)所对应的表决权不可撤销地委托给百度行使。也就是说,陈迪清、范建震的表决权总计为15.77%-5%=10.77%,而百度的表决权为5.26%+5%=10.26%,相差仅为0.51%,百度的表决权超过单一的公司创始人。但是,陈迪清、范建震存在暂时无法解除的统一行动人协议,因此公司的实控人并没有发生变化。百度还将进入汉得的董事会,并占据两个非独立董事会席位(汉得董事会共有4个非独立董事席位和3个独立董事席位)。 汉得与百度存在强协同效应,百度全力发力云业务。根据公告,基于百度ABC智能云,百度向汉得信息提供人工智能、大数据、云服务及物联网为一体的云计算服务等先进技术支持,双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品/服务(包括共同投资设立从事前述新产品/服务的研发、实施或运营的企业)。 汉得与百度将在云计算、共享服务、垂直业务等领域进行合作。云计算方面,汉得将通过百度提供的基础云服务,结合汉得的经验,向客户推广相关的云产品;共享服务方面,汉得的汇联易、HR、CRM、HSRM等产品,将向百度云基础运服务靠拢,并在报销、费控等场景采用百度的AI技术;垂直业务方面,在工业领域双方将构建新商业模式,金融和医疗领域将整合百度的区块链技术。我们认为,本次合作,汉得将获取其急需的AI能力,进而更好地进行企业服务,也说明了顶尖互联网巨头对于汉得的认同。同时,不难发现,百度正在全力发力云业务,并在IaaS+PaaS+SaaS上全方位与汉得展开深度合作。结合最近一个季度百度披露的11亿元人民币的云收入数据,云或成百度下一个增长点。 投资建议:预计2019-2020年收入38.3亿/50.2亿,归母净利润4.4亿/5.5亿,维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示:公司独立性受损,协同作用不及预期。
汉得信息 计算机行业 2019-03-06 15.26 -- -- 21.10 38.27%
21.10 38.27%
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事件: 3月1日,公司发布重要公告:公司与百度签署了《战略合作框架协议》。双方将共同拓展工业制造、金融、教育、医疗等领域的合作,并由汉得信息负责具体合作项目的交付落地。双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品/服务。此外,控股股东、实际控制人陈迪清、范建震拟以协议转让方式,作价5.5亿元转让公司股份4665.5万股给百度公司,占公司总股本的5.26%。自交割日起的2年内,陈迪清、范建震将其持有的公司股份2219.0万股(占比5.00%)所对应的表决权委托给百度行使。 点评: 巨头战略合作+入股,公司价值有望迎来重估 本次,公司与百度不仅展开产品和市场方面的战略合作,同时,百度亦战略入股汉得,作价5.5亿元受让公司4665.5万股股份,持股比例达5.26%,并计划在未来两年内,获得公司5.00%的委托表决权。百度重磅战略合作及大手笔入股,是对公司在企业服务市场、企业数字化转型市场中领先地位的高度认可。公司卡位优势凸显,价值有望迎来重估。 技术赋能,公司产品、服务实力有望进一步提升 公司作为国内领先的数字化生态综合服务商,提供涵盖财务管理、生产计划、客户关系、数据智能、人事制度等企业信息化建设全生命周期的交付服务。百度作为国内互联网企业的龙头厂商之一,在人工智能、云计算、物联网等领域技术优势明显。公司与百度强强联手,有望利用百度技术,强化公司产品和服务实力,助力客户实现数字化转型。 客户基础各有侧重,公司借力百度扩大客户市场 公司已先后为4000多家企业客户成功提供信息化建设服务,客户遍及制造、金融、贸易、快速消费品、互联网、公用事业和房地产等诸多行业,在中大型客户市场具有稳固定位。百度作为中国互联网龙头厂商,在中小企业、C端市场具备突出优势。借助百度丰富的市场资源积累,公司有望迅速弥补在中小型企业数字化市场上的开拓能力。同时,借助百度的影响力及经验,公司也在诸如政府、央企类的数字化建设中获得更多的市场机会,以迅速提升管理和实施超大型项目的竞争力。 投资建议:根据公司2018年业绩快报,将2019-2020年公司收入由41.4、53.9亿元下调至37.46、47.12亿元,净利润由5.80、7.86亿元下调至5.19、6.69亿元。看好公司在企业数字化转型市场的卡位优势,以及与百度的合作前景,维持“买入”评级。 风险提示:合作进度不及预期,市场拓展不及预期。
汉得信息 计算机行业 2019-03-05 13.87 19.21 71.06% 21.10 52.13%
21.10 52.13%
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3月1日,公司与百度网讯科技有限公司签署《战略合作框架协议》,双方拟在云计算、共享服务、垂直业务等方面进行业务合作。百度5.5亿战略入股,获5.26%股权和10.25%表决权。根据《战略合作框架协议》,公司引入战略投资者百度,公司联合创始人、控股股东、实际控制人陈迪清、范建震(二者为一致行动人)拟将合计持有的5.26%公司股份转让给百度网讯,转让价格以交易前日收盘价12.4元的95%为基准(即每股11.78元),作价5.5亿元。同时陈迪清、范建震在未来两年内将另5%股权的表决权委托百度行使。 双方协同效应明显,将共同发力企业级云计算市场。百度云为工业制造、金融、教育、物流、游戏、广电、交通、城市安防等领域的企业和机构提供稳定、安全ABC(人工智能、大数据、云计算)为一体的云计算服务;汉得信息及其控制的关联方主要从事传统ERP及相关信息化服务、智能制造实施服务、第三方云计算产品及服务、自有云计算产品及服务和应用系统运营维护服务。战略合作框架协议显示,双方未来合作内容主要在云计算、共享服务、垂直业务等领域。云计算领域,百度将提供云服务,汉得信息主要向客户销售基于百度云及相关技术的行业解决方案、运维产品;共享服务领域,双方将提供基于百度云的,以汉得信息的“汇联易”产品、HR系统、CRM系统等产品为基础的共享服务中心;垂直业务领域,双方将在工业质检、金融、医疗等领域展开合作。双方协同效应明显,将共同发力企业级云计算市场。 公司将在市场拓展、技术支撑方面显著受益。公司在大中型企业客户群体中具有较为稳固的市场地位,如借助百度丰富的市场资源积累,公司有望迅速弥补在中小型企业数字化市场上的开拓能力。同时,借助百度的影响力及经验,公司也有望在诸如政府、央企类的数字化建设中获得更多的市场机会。此外,随着企业数字化市场云化进程的加快,公司的自有应用也在逐渐加大云化的比重;而百度强大、全面的云计算能力,能够帮助公司优化和加快自有应用的云化进程,提供更为可靠、更有公信力的云服务基础支撑。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.43、0.55、0.70元,对应PE分别为29.35、23.07、18.02倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名