金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东软载波 计算机行业 2019-09-11 18.00 -- -- 16.14 -10.33% -- 16.14 -10.33% -- 详细
事件:青岛东软载波科技股份有限公司实际控制人崔健先生、胡亚军先生、王锐先生(以下简称“甲方”)与广东顺德控股集团有限公司(以下简称“顺德控股”或“乙方”)于2019年9月7日签订了《股权转让框架意向协议》。乙方或乙方指定的第三方拟受让东软载波不超过20%的股份,增强与东软载波的业务合作,为东软载波集成电路业务和智能化业务提供最优理想化应用场景和市场未来空间。 佛山顺德国资入股,工业园区改造带来需求增量预期:广东省佛山市是处于粤港澳大湾区范围内,而顺德在工业上也是定位打造粤港澳大湾区高端制造业创新龙头城市,2018年顺德的工业总产值近8,000亿。不过从工业区的现代化程度看,顺德有着较为明显的差距,现有的382个村级工业园已经无法满足现代化工业的生产需求,并且从管理效率和安全生产等方面看均存在着明确的改造需求。因此,顺德也规划未来3年,逐步形成20个3,000亩以上的连片现代化产业集聚区,围绕数字装备、智能化、新材料,军民融合等领域打造30个现代化主题产业园。从公司的业务角度看,无论是泛在电力物联网还是智能楼宇改造方面的解决方案,都是能够为智能化改造提供完善的产品和系统,对于公司也是有价值的需求来源。 有望切入“家电之都”的供应链体系,芯片系统全面提升:顺德工业园改造对于公司来说预期能够带来较为直接的需求增量,然而更为有价值的是,顺德已经形成了一整条全国乃至全球规模最大品类最齐全的家电配件产业链,拥有“中国家电之都”等28个国家级品牌。公司在家电控制核心芯片MCU、传输通信芯片、安全芯片、射频芯片、触控芯片等领域拥有了全面的设计能力,构建了国内领先的SMART芯片产品线体系,并且产品已经在海尔、美的等一线品牌厂商中拥有了良好的应用效果。我们认为,公司与顺德国资的股权合作能够为公司进一步切入家电市场的供应链体系带来有价值的契机,而对于顺德的家电品牌升级也有着重要的意义,有望形成良好的合作共赢局面。 国有资本优化股权结构,管理层基本维持稳定:本次股权交易如按计划顺利完成后,公司将会引入国有资本,有利于优化公司股权结构,有助于为公司引进更多政府、产业等战略及业务资源,加快公司战略布局。公司在集成电路、综合能源管理、智能化楼宇改造、微电网系统等方面均已经积累了较好的技术经验储备,随着国资入股后,公司在综合治理与可持续发展能力方面的提升将会为公司的整体业务推进带来积极的影响。而从现有管理层来看,尽管股权比例有所下降,但是仍然持有了公司较为显著的份额,并且管理层整体也基本保持了稳定,这对于公司的持续性有着积极的意义,也能够快速有效的度过磨合期,成就更为理想的成长空间。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.36、0.51和0.58元。净资产收益率分别为5.8%、7.9%和8.5%,给予买入-B建议。 风险提示:与顺德政府及相关产业链的合作推进速度不及预期;芯片市场竞争带来的价格和盈利能力下降风险;国家电网招标中的份额和价格不及预期。
东软载波 计算机行业 2019-09-03 13.19 -- -- 18.00 36.47% -- 18.00 36.47% -- 详细
事件:公司发布2019年中期业绩报告,上半年实现营业收入3.32亿元,同比下降18.2%,毛利率47.8%,同比下降1.1个百分点,归属母公司净利润为5,864万元,同比上升下降15.3%,每股净利润0.1280元,同比下降9.80%。第二季度公司实现营业收入为1.83亿元,同比下降23.5%,毛利率44.9%,同比上升0.6个百分点,归属上市公司股东净利润为3,034万元,同比下降31.1%。 电网改造进展不及预期,上半年收入毛利率受到影响:公司2019年上半年整体以及第二季度单季度的收入均出现了下降,分别下降18.2%和23.5%,从收入的业务分布看,低压电力线载波通信业务是下滑的主要原因,即国家电网和南方电网对于智能电表改造的速度不及预期,以及在份额分配上公司处于相对不利的位置上,使得整体的收入规模受到了影响,而系统集成和集成电路芯片业务保持了增长的趋势。毛利率方面也有小幅度的下降,主要也是由于电力线载波通信产品带来的影响,整体下行幅度有限,而芯片和系统集成业务的毛利率则有所提升。 费用率水平有所上升,整体投入规模有所控制:2019年上半年公司在费用率出现了上行,销售费用率和研发费用率分别上升2.0和2.6个百分点为11.3%和23.8%,管理费费用率则下降了0.8个百分点为10.1%,费用率上行主要还是由于公司的收入规模下降而导致的,从整体投入的数额上看,公司仍然进行了总量控制优化分配的措施,管理费用显著下降,研发投入基本维持了较高的水平。智能化业务的推进使得公司在营销费用方面依然需要维持。 转型过程稳步推进,短期波动不影响长期机会:公司并未提供2019年1-9月的业绩预期,从发展的趋势看,公司逐步从以智能电能表政府订单驱动的厂商逐步向芯片设计为源头,能源互联网与智能化应用两翼齐飞的产业格局进行转变,从目前的效果看,集成电路芯片业务和智能家居系统化业务的收入和订单呈现出良好的增长趋势。智能家居及智能云互联的需求是未来长期的发展方向,公司凭借在芯片和系统方面积累下来的经验,有着良好的发展预期,同时公司在青岛建设的东软载波信息产业园产线的投产,也是为公司产品生产提供了保障,对于公司应对行业市场的变化打下了基础,尽管短期内国家电网的智能化改造仍然存在不确定性,但是公司的已经逐步摆脱对于政府采购的依赖,拓展企业及终端客户的需求。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.36、0.51 和0.58元。净资产收益率分别为5.8%、7.9%和8.5%,维持买入-B投资建议。 风险提示:电网智能化改造进度不及预期;MCU芯片市场竞争带来的盈利能力风险;智慧楼宇业务的推进实施不及预期。
东软载波 计算机行业 2019-04-02 15.06 -- -- 16.38 7.34%
16.27 8.03%
详细
事件:公司发布2018年年度报告,全年实现营业收入10.1亿元,同比上升10.9%,毛利率50.2%,同比下降5.8个百分点,归属母公司净利润为1.79亿元,同比下降25.0%,每股净利润0.3814元,同比下降27.2%。第四季度公司实现营业收入为3.89亿元,同比上升28.3%,归属上市公司股东净利润为6,126万元,同比上升16.9%。2018年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.0元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。 2018年公司业务整体收入实现小幅增长,IC设计成为关注点:公司2018年全年销售收入同比提升10.9%达到了10.1亿元,在国家电网电能表招标采购存在不确定性的情况下,公司一方面维持了电力线载波通信业务的收入规模保持稳定,另外一方面,在集成电路设计领域内实现了快速高效的成长,2018年对外销售的芯片产品收入同比增加98.5%,达到了2.1亿元,在收购上海东软载波微电子之后,无论是产品结构还是渠道开拓方面在过去3年均取得了良好的效果。公司基于载波通信及各类无线通讯为基础的智能家居和智慧楼宇业务2018年尚未释放,随着青岛生产基地和运营中心落地,公司的相关业务也有着良好的发展预期。 产品结构影响盈利能力,公司经营效率改善:2018年公司的毛利率同比下降5.8个百分点为50.2%,分产品看,电力线载波通信业务在国家电网招标改革的过程中,毛利率受到影响进而影响整体毛利率水平。IC设计业务则呈现出收入盈利能力同步提升的情况,2018年在上游晶圆代工的产能和成本有所缓解的情况,毛利率同比回升10.7个百分点为35.8%,逐步恢复正常水平。主要的费用率水平看,除了研发投入增加带来研发费用率提升外,销售、管理等均持平或小幅下降。公司逐步以IC设计、智慧楼宇等市场为主要发展方向,研发投入将会是不可或缺的重要组成部分,因此我们仍然看到公司在管理能力方面的改善。 2019年业务拼图持续完善,短期波动瑕不掩瑜:根据公司披露的2019年第一季度的业绩预告看,归属母公司股东净利润同比下降50%~20%,约为2,157 ~ 3,452万元,主要原因是2019年第一季度国家电网HPLC载波通信模组招标工作各省公司陆续开始,实际供货需要时间。公司对于2019年整体的战略方面可以看到,无论是研发还是市场,在经过了过去3年发展,逐步对于国家电网的采购订单依赖向更加自主经营的IC设计、智慧家庭方向拓展,尽管在收入和毛利率方面短期面临着不确定性的波动,但是在产业布局上的持续完善,实现政府订单、企业订单、消费市场出货的稳健经营模式,有效拓展了未来发展的空间和抗风险能力。 投资建议:我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.44、0.57和0.64元。净资产收益率分别为7.0%、8.6%和9.0%,给予买入-B投资建议。我们认为公司在以智能电网招标为主的业务结构继续向IC设计等多条线发展转型,目前得良好的效果,但是未来尤其是短期仍然存在不确定性,因此将风险评级有所提升。 风险提示:国家电网及南方电网的新一轮电能表改造推进速度不及预期;电能表模块产品采购价格及公司份额占比降低超预期;集成电路MCU类产品市场竞争加剧出货量及盈利能力不及预期。
熊军 6
东软载波 计算机行业 2019-04-02 15.06 -- -- 16.38 7.34%
16.27 8.03%
详细
公司发布年报:实现营业收入10.13 亿元,归母净利润1.79 亿元。 高速宽带电力线载波通信产品在年报中正式反映。2018 年公司围绕用电信息采集系统2.0 及AMI 系统的应用,获得国网HPLC 证书和DL/T698 整体产品报告与证书,HPLC 载波通信芯片国网新标准产品的招标于三季度末开始,开始批量交付。全年电力线载波通信产品实现收入7.6 亿元,扭转2016 年以来的下滑趋势。已签订的重大销售合同中显示,2018 年12 月份签订规模以上宽带产品未执行合同约5600 万元。2018 年获取G3-PLC 整体认证,为推广国际市场起到重要作用。 集成电路高增长,工业级芯片产品打造替代进口的“中国芯”。 上海微电子全年营收3 亿元,净利润0.29 亿元,同比2017 年增长分别为33%、50%。其中2018 年对外销售收入2.11 亿元,同比增长100%。上海微电子2018 年获得发明专利9 项,累计专利64 项。目前已形成五条产品线:商秘安全芯片、通用MCU 芯片、智能电网芯片(ASIC)、无线射频芯片及电容式触控芯片产品线。其中,MCU 产品线及ASIC 产品线为公司生产营销的主要产品线。 综合毛利率企稳,销售费用和管理费用稳定,研发持续增强。2016 年以来,由于上游价格呈现上涨态势,公司综合毛利率持续下滑。年报显示当前综合毛利率处于企稳状态,2017Q1 至2018Q4 各单季度毛利率分别为60.6%、59.2%、52.6%、53.5%、55.4%、44.4%、48.4%、52.4%。销售费用和管理费用同去年持平,预计稳定在1 亿元水平。公司持续加大对研发的投入,2018 年研发投入1.91 亿元,同比增长18.88%,占当期营收的18.80%。 盈利预测:预计公司2018-2020 归母净利润为2.60、3.20、3.70 亿元,EPS 为0.55、0.68、0.79 元。对应当前股价PE 分别为27.44、22.26、19.30 倍。维持“买入”评级。 风险提示:系统性风险;智能家居销售不及预期;三费控制不及预期。
熊军 6
东软载波 计算机行业 2019-03-12 18.20 21.18 40.17% 19.78 7.27%
19.52 7.25%
详细
国家电网发力泛在电力物联网,夯实基础支撑能力为重点任务之一。国家电网公司提出,通过三年攻坚,2019~2021年初步建成泛在电力物联网,通过三年提升,到2024年建成泛在电力物联网。提升方向为,在现有基础上从全息感知、泛在连接、开放共享、融合创新四个方面提升。并提出九大建设内容,其中第九条为夯实基础支撑能力:在感知层,重点是统一终端标准,推动跨专业数据同源采集,实现配电侧、用电侧采集监控深度覆盖,提升终端智能化和边缘计算水平。 公司电力高速电力线载波通信单元为国网重要供应商,主营产品契合国网基础能力支撑需求。公司主营业务为低压电力线载波通信芯片产品,包括宽带高速载波芯片的研发和生产,以及在此基础上进行各类电表、集中器、采集器通信单元的开发。并且,深耕电力线载波通信领域二十载,持续服务国家电网公司。1996年起开始电力线载波通信技术研究,2000年至2014年,先后推出第1代至第6代载波芯片,成功助力国家电网智能电网建设。在国网“新一代智能电力线载波通信关键技术研究”项目开启至今7年时间内,持续投入方案论证、产品研发、测试应用,最新的HPLC(高速电力线载波通信)芯片为目前为止通过国网计量中心认证通过的三家厂商之一。随着HPLC功能的通信单元招标开启,公司将充分受益。当前集抄技术每轮集采时间耗时太长,采取HPLC能将每轮集抄时间从10小时缩短至2分钟,为智慧能源综合服务平台、大数据运营等业务提供更有效的数据支撑。 盈利预测:预计公司2018-2020年收入为10.13、12.50、15.50亿元,归母净利润为1.95、2.52、3.02亿元,EPS为0.42、0.54、0.64元。对应当前股价PE分别为40.35、31.27、26.09倍。随着国网泛在电力物联网建设的催化,提升公司动态PE至40倍。维持公司“买入”评级,将目标股价从16.64元提升至21.46元,上涨空间28%。 风险提示:系统性风险;HPLC产品招标不及预期;智能家居业务销售不计较预期;三费控制不及预期。
东软载波 计算机行业 2018-08-21 14.09 -- -- 14.82 5.18%
14.82 5.18%
详细
事件:2018年8月16日,东软载波发布2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入4.05亿元,同比增长1.48%;实现归属母公司股东净利润8717万元,同比减少33.82%;实现扣非后归属母公司股东净利润6799万元,同比减少44.79%。 点评: 宽带模块招标延迟,影响载波通信业务收入。公司上半年低压载波通信产品实现营业收入2.92亿元,同比下降12.95%。同时,低压载波通信产品实现毛利润1.60亿元,同比下降27.6%。低压载波通信产品毛利率从2017年上半年的66.27%下降至2018年上半年的54.87%。公司低压载波通信业务营业收入下降主要是受到国家电网第二轮改造招标中电力线载波通信(HPLC)模组招标尚未开始的影响。2018年3月27日,国家电网发布了“2018年第一次电表及用电信息采集设备招标活动公告”,其中基表采购数量总共1795万只,本地通信模块采购数量仅为132万支,未采购通信模块数量达到1662万只,未采购占比达到92.6%,因此2018年上半年公司载波通信业务受到较大影响。随着载波模块招标的开始,由于公司目前已经完成宽带载波通信芯片的测试和认证,位于宽带载波通信第一梯队,公司全年载波通信业务收入有望保持平稳,但同时,公司将与国网系公司智芯微电子科技有限公司同时参与竞标,因此实际的订单情况仍将由各省最终招标情况决定。从毛利率角度看,低压载波通信毛利率下降的主要原因是上游原材料电阻、电容和晶元等电子元器件涨价,导致公司上半年原材料采购成本增加、毛利率下降。除此以外,公司2018年上半年摊销2017年限制性股票激励计划费用2313.39万元,进一步影响公司净利润,若扣除股票激励计划影响,则公司归母净利润同比减少16.26%。从研发角度来看,2018年上半年,公司研发投入8580万元,同比增长25.61%,高研发投入短期影响公司盈利,但是从长期来看将有助于提升公司的核心竞争力。 集成电路表现亮眼,芯片+智能化将成为公司战略重点。2018年上半年,公司集成电路实现营业收入9617万元,同比增长124%,实现毛利润3449万元,同比增长238%。公司在上游原材料价格上涨的情况下实现了集成电路业务营收和毛利均高速增长。主要得益于公司全资子公司上海东软载波微电子有限公司经过多年研发,连续在多个关键技术领域取得突破,成为国内最早提供符合国际标准的白色家电控制器芯片的厂商,芯片广泛应用在白色家电、工业控制、仪器仪表、汽车电子等领域,打破了国外公司在相关领域的垄断地位,MCU上半年供不应求,议价权提升。集成电路将成为公司发展的强力引擎,公司也将把战略重心向集成电路转移。同时,公司还依托于集成电路的硬件优势和低压载波通信业务的技术优势,发展了包括智能楼宇、智慧家庭和智能小区在内的智能化业务。公司胶州开发区智能电子产业园已经正式落成,已经具有成熟的智能化产品,同时,公司采取ToB模式,与开发商合作,今年有望获得5000万元订单,同时明年有望实现营收较大规模的增长,实现从无到有的突破。未来随着智慧城市的发展和居民对家居智能化的要求提高,公司智能化业务也将成为公司未来发展的重点和新的业绩增长点。 盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为11.23、16.53、20.06亿元,归属于母公司净利润分别为2.33、3.59、4.21亿元,摊薄每股收益(EPS)分别为0.50、0.76、0.90元,最新股价对应PE分别为29、19、16倍,由于2018年上半年国网招标不及预期同时下半年招标存在一定的不确定性,我们调整评级为“增持”评级。 风险因素:集成电路业务拓展不及预期;上游原材料涨价;智能化发展不及预期。
东软载波 计算机行业 2018-06-13 15.40 18.16 20.19% 16.12 4.68%
16.75 8.77%
详细
深入开展智能化布局:经过多年的持续研发投入和产业链整合,公司已布局“芯片、软件、终端、系统、信息服务”产业链,以智能制造为基础,推动集成电路设计、能源互联网、智能化三个业务板块的协调发展,有望逐渐形成三驾马车齐头并进态势。 新一轮智能电网改造周期推动载波通信主业持续发展:2018年是国网第二轮用电信息智能采集改造承上启下的一年,正式开启智能电能表新一轮的轮换周期,未来有望采用统一通信标准的载波通信宽带低速方式逐步代替第一轮改造大面积采用的窄带载波通信方式,进而推动国网招标市场规模的进一步扩大。公司低压电力载波技术布局全面,宽带技术布局处于领先地位,作为标准制定参与单位之一,积极推进宽带+微功率双模方案标准的发展以实现互联互通,未来有望在技术升级过程中扩大市场份额,推动主业稳步发展。 进一步完善集成电路产品线:公司持续改进原有8位和32位MCU、载波通信芯片等产品,并加快蓝牙通信芯片的量产工作,进一步完善和拓展“MCU+射频收发芯片”生态系统、“电力线载波+无线”融合通信解决方案,在集成电路设计、智能电网、能源管理、智能化、信息安全等领域已形成完整的产品线,未来有望随着物联网、智能家电等领域需求的增长实现快速发展。 智能化产品发展潜力大:公司智能产品重点围绕智慧楼宇、智慧家庭系统进行开发,重点研发方向为照明、窗帘、能源管理、安防系统的产品及应用。 随着去年公司智能信息产业园按计划开园投产,智能化生产线的建设日趋完善,为公司未来发展提供可靠保障,有望受益于智能家居市场的快速发展。 财务预测与投资建议我们预测公司2018-2020年EPS 分别为0.68、0.86和1.00元(原预测18、19年EPS 分别为1.06、1.23元,调整原因为国网新一轮改造周期初期的电表招标批次及数量暂时减少),根据可比公司,我们给予公司18年27倍P/E 估值,对应目标价为18.4元,维持买入评级。 风险提示电力线载波业务发展不达预期;智能家居项目进展低于预期。
东软载波 计算机行业 2018-04-30 18.10 -- -- 18.60 0.54%
18.20 0.55%
详细
公司动态:公司披露2017年年度报告,销售收入同比下降7.16%为9.13亿元,毛利率水平为56.0%,同比下降7.7个百分点,归属母公司股东净利润为2.38亿元,同比下降33.2%,每股净利润0.5252元,同比下降33.2%。2017年第四季度公司实现营业收入为3.03亿元,同比增长1.86%,归属上市公司股东净利润为5,240万元,同比下降56.0%,2017年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.50元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。公司披露2018年第一季度业绩报告,营业收入同比上升20.97%为1.66亿元,归属上市公司股东净利润为4,315万元,同比下降9.45%。 点评: 载波通信变革期,公司业绩承压,集成电路拓展持续:公司2017年销售收入和净利润同比分别下降7.16%和33.2%,受到国家电网智能电网改造第一轮进入尾声,第二轮逐步开始启动的过程中,公司的载波通信业务规模收到了显著的影响。 而新业务的集成电路板块则获得了较为明显的营收规模提升,但是仍然无法弥补载波通信带来的缺口,而各项生产和经营费用的持续投入,使得公司的净利润率出现了下滑。 产品毛利率分别受到规模和原材料影响而下降,研发和市场开拓增加费用率:公司2017年毛利率水平同比下降7.7个百分点为44.0%,其中载波通信在收规模不及预期的情况下,毛利率出现了下滑,而尽管集成电路收入增速较好,但是上游晶圆代工价格的上升抑制了毛利率,整体导致下滑。公司在持续开拓市场渠道和包括集成电路、智能家居类产品的研发投入,管理费用率和销售费用率同比分别上升5.9和2.6个百分点。 2018年一季度有所恢复,未来仍然值得期待:公司披露2018年第一季度业绩报告,营业收入同比上升20.97%为1.66亿元,毛利率为55.7%,同比下降4.7个百分点,归属上市公司股东净利润为4,315万元,同比下降9.45%。公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别上升1.0、6.4和2.5个百分点。随着国家电网招标的逐步落地,以及集成电路业务上游成本向下游传到推动,公司在收入和毛利率方面均可以看到恢复的迹象。未来在智能电网、物联网、智能家居的推动下,公司在处理器、通信模块等方面的有效积累,将会成为业绩增长的重要保障。 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.61、0.97和1.11元。净资产收益率分别为9.4%、13.4%和13.8%,给予买入-A 建议。
东软载波 计算机行业 2018-04-30 18.10 -- -- 18.60 0.54%
18.20 0.55%
详细
点评:1、2017年是国网智能电表改造承上启下的关键年,业绩基本符合预期。公司的“低压电力线载波+集成电路+智能化”三大业务主线,分板块来看:(1)低压电力线载波通信产品作为总体收入占比82%的传统主业,2017年收入实现营收7.53亿元,同比下滑14.36%。2017年是国网第一轮用电信息采集改造的结束年,也是第二轮引领提升的开始年,又是国网新标准的制定和新产品的应用年。由于国网用电信息采集系统通信新标准尚在不断制定和完善中,导致了新产品招标和应用的滞后,致使公司2017年该板块收入下滑,影响到总体收入;(2)集成电路板块持续高增长,2017营收1.06亿元,同比增长82.9%;该板块营收是针对第三方客户销售的集成电路产品,公司以中国MCU第一品牌为目标,并以MCU为基础延伸出完善的SMART产品线,产品广泛应用在白色家电、工业控制等领域,在产品性能逐步提升及自主可控的趋势下,板块持续高增长。(3)智能化板块稳步增长,2017营收0.43亿元,同比增长13.22%;随着“智慧家庭-智慧楼宇-智慧园区”的全方位布局完善,板块有望迎来长足发展。 2018Q1延续2017年总体新产品应用滞后的状态,2017年招标的宽带载波通信产品尚未开始规模供货,一季度业绩还未到大幅正增长时点,符合预期。 2、毛利率回落属于正常,新增费用较多不改成长本质。2017年综合毛利率56%,同比下滑7.66%,毛利率下滑主要受2017年晶圆等原材料涨价影响,我们认为毛利率下滑到50-60%区间属于正常范围,后续随着新产品的逐步规模应用,毛利率有望企稳并略有增长。新增费用方面,2017年10月,公司发布1957.34万股限制性股票激励计划,需摊销的总费用为9191.67万元,2018年计划摊销5410.74万元,对应Q1摊销1156.70万元。另外,总投资达6亿元的胶州工业园一期项目在2017年6月竣工完成,假设10年折旧,则单季度摊销费用达到1500万元。考虑新增摊销费用,以及2018Q1因出售安缔诺49%股权带来的1918万元投资受益,2018Q1的主营业务利润同比略微增长。 3、“三驾马车”齐头并进,业绩重回正增长。我们认为,2017年是国网用电信息系统集采的承上启下年,而国网采用新产品新标准进行第二轮改造的趋势不可逆,随着新产品的落地完善,公司有望开启新一轮增长;同时,完善的SMART集成电路布局,助力公司芯片业务持续高增长,随着自主可控趋势的进一步明确,公司集成电路板块有望持续高增长;智能化板块2017年仍然是布局年,2018年将重点布局渠道,有望迎来快速发展机遇。总的来说,2017年是承上启下年,2018年三驾马车有望齐头并进,重回正增长。 投资建议:公司作为国内载波通信龙头,受益于我国第二轮电表改造,有望再启新的成长期。同时集成电路自主可控和智能化是大趋势,因此2018年公司将开启三驾马车齐头并进阶段,总体业绩有望重回正增长。预计18-20年净利润为3.13、3.91、4.95亿元,考虑前期股价涨幅,我们将公司评级从买入调整为增持,持续推荐。 风险提示:电网抄表宽带升级不达预期;集成电路业务发展不达预期。
东软载波 计算机行业 2018-04-09 17.64 -- -- 20.34 12.81%
19.90 12.81%
详细
载波通信短期承压,2018迎来业绩修复。公司是低压载波通信领域的绝对龙头,低压载波通信目前主要应用于智能电表中。在国网第一轮改造中,公司共销售2亿块芯片,市场份额接近40%。上市以来一直稳定增长,毛利率也保持在50%以上。2017年,是国网第一轮改造和第二轮改造的过渡期,由于宽带载波通信标准公布延迟,根据业绩快报,公司2017年营收和净利润都出现小幅下滑。但从2018年国网第一轮招标来看,宽带载波在招标项目中比例得到大幅提升,作为首先通过宽带载波通信技术验证的两家企业之一,公司将首先受益。同时,伴随着公司获得欧盟国际标准G3-PLC的认证,公司也将进一步打开欧盟市场和一带一路沿线国家市场。2018年,载波通信业务将会重回增长通道,迎来业绩修复。 集成电路:国家政策大力支持,技术积累开花结果。近年来,国家陆续出台多项政策支持集成电路产业的发展,并成立国家集成电路产业基金募集1400亿元为集成电路产业提供实际支持。公司2015年收购“上海东软载波微电子有限公司”完成向集成电路芯片领域的布局,收购时承诺2015年及2016年完成相应利润2500万和3300万,2016年承诺利润已超额完成。同时,微电子有限公司是国内最早进行32位MCU研发的企业之一,近年来,还完成了包括蓝牙5.0芯片、安全芯片在内的多款芯片的研发,研发实力强劲,研发成果丰厚。微电子有限公司在收购前由于客户单一,研发强而销售弱。在东软载波对其进行收购以后,外销比例稳步提升。随着国内MCU从8位向32位转换,蓝牙5.0芯片在物联网、室内通信等领域的大规模应用,2018年公司将迎来多款集成电路爆款产品,技术积累终将开花结果。 智能化:蓝海市场,空间巨大。自2012年住建部发布首批智慧城市试点名单以来,智慧城市产业发展迅速,但目前行业整体集中度较低,有巨大的市场空间。公司依托在低压载波通信领域的积累,积极向智能楼宇、智慧家庭、智能小区领域拓展。随着公司胶州开发区智能电子产业园正式落成,公司的智能化业务也正式落地。目前已经形成包含家庭网络、智能照明、能源管理、智慧安防、智能家居和平台管理的完整解决方案和多款硬件产品。除此以外,公司还通过了苹果智能家居HomeKit合格制造商资质,有望进入苹果家居产品的供应链。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.46、0.69和0.80元,对应动态市盈率(股价17.87元)分别为39、26和22倍,首次覆盖给予公司“买入”投资评级。 风险因素:1、国网招标不及预期;2、集成电路产业升级不及预期;3行业竞争加剧带来产品价格下降。
东软载波 计算机行业 2018-03-19 16.86 19.41 28.46% 19.77 14.74%
19.90 18.03%
详细
事件:根据公司3月2日官方网站报道,公司已经取得基于SSC1653芯片的电力线载波模块ESPLC-CEN的G3-PLCCENELECA认证证书,标志公司的PLC产品正式取得了通向欧盟智能电网的电表集抄市场通行证。 点评:1、获得海外标准认证,有望打开海外载波通信市场。G3-PLC标准是国外两大主流的载波通信标准之一,公司自2013年加入G3-PLC联盟,持续加强G3-PLC相关产品研发,自主研发的SSC1653芯片成功获得G3-PLCCENELECA认证证书,此举标志着公司的PLC产品正式获得打开欧盟智能电表市场的通行证,有望打开海外的智能电表载波通信市场。 2、最全的电网芯片设计能力,有望打造电网芯片帝国。公司具备SMART(S安全、MMCU、A载波、R无线、T触控)芯片产品线,是国内不多的具备完整的电网表计终端芯片能力的公司,目前芯片广泛应用在电力表计、家电、无人机、消费电子等领域。我们认为在国产芯替代的大潮下,公司完善的芯片布局有望助力公司打造电网芯片帝国。 3、宽带载波产品经过多年的研发及测试,有望起量,助力全费控的第二轮电表改造。目前阶段,我国第一阶段的低压用电信息采集系统改造已经基本完成。为了进一步提升抄表成功率,实现双向费控,电网公司迫切需要开启第二轮电表改造。第二轮电表改造的本地通信将以性能更优的宽带载波为主,经历过去一年的产品标准制订及产品联调测试,目前已基本成熟,据国家电网官网披露,2017年7月已完成了电力线宽带载波互联互通协议技术宣贯会。宽带载波产品的价值量进一步提升为原来的2倍,整体市场空间将大幅提升。同时宽带载波技术具有一定的技术门槛,东软载波具有先发优势,有望进一步提升市场份额,打开新一轮的高速增长。 4、依托芯片布局,延伸场景通信的解决方案能力,有望开启垂直领域的成长。依托完善的通信芯片布局,公司加快布局智能家居、智能园区、智能楼宇等场景领域的应用落地,有望开拓除电网市场外的高增长领域。 投资建议:公司作为国内载波通信龙头企业,受益于我国第二轮电表改造,有望再启新的成长期。在加强电网芯片及解决方案能力的同时,公司陆续完善芯片领域的布局,现已具备SMART芯片产品线的完善的电网终端芯片布局,有望打造电网芯片帝国。同时依靠完善的芯片布局,公司加快智能家居等垂直应用场景的延伸,值得期待。我们长期看好公司受益电网第二轮电表改造下的业绩稳步增长,同时期待公司芯片能力进一步延伸打开的广阔空间。由于2017年宽带载波标准制定带来订单执行的延后,我们将2017-2019年净利润预测由3.51、4.34、5.90亿元调整为2.34、3.13、3.91亿元(考虑2017年12月进行的员工激励计划所需要的费用,实际营业利润会更高),对应PE34、26、21倍,我们认为公司合理估值水平应在30-40倍区间,对应18年净利润,目标价格区间为20.1-26.8元,给予买入评级。 风险提示:电网抄表宽带升级不达预期;集成电路业务发展不达预期
东软载波 计算机行业 2017-10-24 19.45 -- -- 21.27 9.36%
22.15 13.88%
详细
事件: 公司发布2017年三季报,2017年前三季度,公司实现营业收入6.10亿元,同比下降11.07%,实现归属于母公司股东的净利润为1.86亿元,同比下降21.81%。 投资要点: 业绩短期承压,发布大规模限制性股票激励计划,实现管理层、核心骨干与公司利益高度绑定 宽带载波产品招标和应用滞后,致公司业绩短期承压。三季度单季,公司实现营业收入2.11亿元,同比下降27.00%,实现归属于母公司股东的净利润为5394.58万元,同比下降46.29%。目前,国家电网用电信息采集系统将逐步由宽带载波通信技术代替窄带载波通信技术,2017年是新标准的制定和新产品的应用年,由于新标准的载波通信产品还处于互联互通现场调试期,导致了宽带载波产品招标和应用的滞后。截止到目前,国家电网2016年第三批招标和2017年第一批招标的宽带载波通信产品尚未开始供货,进而使公司业绩短期承压。 综合毛利率下降,期间费用率有所上升。1)2017年前三季度,公司综合毛利率为57.21%,同比下降6.35个百分点;2)2017年前三季度,公司期间费用率为33.81%,同比提升5.24个百分点,其中销售费用提升1.88个百分点至9.66%,管理费用率提升4.45个百分点至27.55%,管理费用率提升明显致公司期间费用率提升。 发布大规模限制性股票激励计划。2017年10月22日,公司发布1957.34万股限制性股票激励计划,激励对象为包含总经理、副总经理、核心骨干在内的707名员工,限制性股票的授予价格为10.77元/股。考核要求为,2017、2018、2019年的营业收入以2014-2016年营业收入均值为基数,增长分别不低于5%、15%、25%。我们认为,此次限制性股票激励计划涉及人员较多,激励规模较大,有助于公司管理层、核心骨干员工公司实现高度的利益绑定,激励公司业绩增长。 盈利预测与投资评级 我们认为,2017年为国网用电信息采集第二轮引领提升的元年,存在新标准尚未出台等问题,进而影响招标进度和招标数量。但预计随着标准逐步完善出台,未来招标数量将逐步恢复,由于公司在宽带载波领域技术储备充足,有望充分利用领先的宽带技术争取优先取得市场先机。综上,维持对公司的盈利预测不变,预计公司2017-2019年的营业收入分别为10.50、12.16和14.10亿元,同比分别增长6.7%、15.83%和15.98%,归母净利润分别为3.65、4.16和4.74亿元,同比分别增长2.32%13.95%和14.11%,对应的EPS分别为0.80、0.92和1.05元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;国网招标进度不及预期;新标准出台进度不及预期;新业务拓展不达预期等。
东软载波 计算机行业 2017-09-11 22.46 26.27 73.86% 23.44 4.36%
23.44 4.36%
详细
投资要点: 公司仅上市以来始终以低压电力线载波通信产品作为其主要业务,国家电网是其核心客户,通过外延式并购公司仅2015年开始拓展集成电路设计业务。随着国家电网的智能电表改造进入了2.0时代,市场对于公司以往收入主要来源的低压电力线载波通信业务的竞争力和份额有所担忧,另外公司新收购的集成电路设计业务发展预期不明确,因此对于公司未来的业绩增长潜力存在不确定性的忧虑。我们认为,公司在载波通信方面拥有可靠的竞争力,而集成电路设计业务则对于公司的产业布局有明确的提升作用,具体理由包括: 智能电表新一轮招标机遇大于挑战:市场对于公司在新一轮智能电表的招标中存在着份额及盈利能力的担忧,我们认为即使目前的招标尚未明确存在不确定性,但是公司未来该业务无需担忧:1)技术能力已经获得认可:新一轮智能电表仅过去的窄带通信向宽带通信转发,公司在2016年已绊获得了部分宽带订单,产品的稳定性绊过1年以上的实际应用环境,可以得到确定性的认可;2)产品线扩张满足不同需求:公司在窄带、窄带高速、双模、宽带等多种技术方面均有成熟的应用,可以适应二不同环境的特定需求,下游的应用范围拓展;3)多年积累的渠道优势以及产品先发优势保障公司份额:公司在低压电力线载波通信领域内深耕多年,不国家电网的合作密切,尽管招标方式的改发有可能引入更多的竞争对手,但是公司具备了充分的先发优势,市场份额的获取在可控范围发动; 集成电路设计业务需求强劲,研发渠道共同推进未来可期:市场对于公司新收购的IC设计业务的重规程度较低,主要是由二整体的销售收入规模较小,对业绩的影响尚不显著,但是我们认为IC设计将会逐步形成有效的增量:1)MCU产品市场需求强劲:微控制单元(MCU)作为消费电子、家用电器、工业控制等领域的核心芯片组件,伴随着家电控制器仅8位向32位MCU提升,移动电源和各类智能化消费电子产品出货量的增加,市场需求强劲;2)收购完成后产品线逐步扩张:公司在产品研发和渠道方面持续投入,未来将会形成安全芯片(S)、通用芯片(M)、与用芯片(A)、射频芯片(R)和触控芯片(T)的“SMART”的布局,需求空间进一步打开。 载波通信协同IC设计,智能家居平台呼之欲出:公司在拥有了载波通信和集成电路设计能力之后,两者的协同发展为公司在物联网尤其是智能家居领域的平台化设计和服务能力值得期待。在智能家居领域,公司是苹果HomeKit的认证供应商,随着苹果通过“Homepod+Homekit”的模式推进家庭智能化的需求,公司有望在相关领域内获得发展的机遇。另外在智慧楼宇领域,凭借电力线载波通信的技术,公司不全球一线厂商合作,推进旧楼的智能化改造过程,成为公司主要的发展领域。 近期,公司在胶州的智能化产业园开园,成为二智能化和能源互联网这两个新兴戓略领域业务拓展的基地,有效加强了公司成为解决方案厂商业务的竞争实力。
东软载波 计算机行业 2017-08-03 21.15 -- -- 22.85 8.04%
23.44 10.83%
详细
1.业绩保持稳定,各项业务喜忧参半 2017年1-6月营收3.99亿元,同比增长0.51%,归母净利润1.32亿元,同比下降3.86%,符合市场预期。 2017上半年营收保持稳定的原因:低压电力线载波通信产品销售额的下降和集成电路等业务收入的上升相互抵消。 (1)低压电力线载波通信产品实现收入3.35亿元,占总营收83.8%,同比下降5.21%,主要由于2017年是国家“智能电网”改造承上启下的关键阶段,由于行业的周期性导致今年用电信息采集产品供货期延后,收入也相应延后;2017年是宽带载波通信逐步替代窄带的应用年,由于新标准尚在不断制定和完善中,导致了新产品招标和应用的滞后。 (2)集成电路产品实现收入0.43亿,营收同比大幅增涨154.07%。主要系子公司上海东软载波微电子营收保持快速增长。 2017上半年归母净利保持稳定(略有下滑)的原因:(1)集成电路产品和系统集成及IT咨询服务业务的毛利率下降导致公司整体毛利率下降3.46%;(2)所得税率由15%下降到10%使得公司利润有所增加;(3)非经常性损益项目中,政府补助下降和增值税即征即退增加基本相互抵消。 2. 加大研发投入,技术不断创新,保持技术领先优势 2017上半年公司持续加大研发投入,金额为0.68亿元,同比增长11.10%,占当期营业收入的17.10%。 在集成电路领域,公司在继续改进和完善原有芯片等的基础上,完成了安全芯片、蓝牙通信芯片、北斗前端定位芯片的研发任务,完善和丰富了通用“MCU+射频收发芯片”生态系统。在智能化领域,公司重点围绕智慧楼宇、智慧家庭两大类系统和产品进行了开发,为公司带来成长新空间。 3.原材料、固定资产增加,为下半年和未来打开成长空间 本报告期末,公司存货账面价值为1.74亿元,相比期初增加43%,主要系公司原材料大幅增长,预示今年下半年和未来公司或将有更多订单放量。同时,公司固定资产账面价值为1.07亿元,相比期初大幅增加8500万元,主要系胶州工业园厂房正式投产,结转固定资产。未来,该工业园将为公司智慧楼宇、智慧家庭布局带来新的成长空间。 4.证金首次成为十大股东,公司未来看好 公司中报数据显示,证金二季度增持公司股票,目前共持有公司股票898万股,占比1.98%,首次成为公司十大股东,公司未来发展被看好。 5.盈利预测及投资建议 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为:13.2/17.9/20.2亿元,归母净利润分别为3.88/4.71/4.94亿元,EPS分别为:0.86/1.04/1.09,对应目前股价PE分别为25/21/20,维持“推荐”评级。 6.风险提示 国网宽带升级不及预期;集成电路业务发展不及预期。
东软载波 计算机行业 2017-08-02 21.06 -- -- 22.85 8.50%
23.44 11.30%
详细
Q2 迎单季改善,集成电路业务增长迅速。 二季度业绩增速改善。1)2017 年二季度,公司实现营业收入2.62 亿元,同比增长6.54%,实现归母净利润8405.40 万元,同比增长6.67%,单季收入及利润增速均较一季度明显改善,单季度同比增速由负转正。2)2017 年上半年,公司毛利率为59.74%,同比下滑3.46 个百分点,主要系集成电路、系统集成及IT 咨询服务业务毛利率下滑所致。3)2017 年上半年,公司期间费用率为31.36%,同比增加1.43 个百分点,期间费用管控良好。 国网招标进度滞后及招标数量下降影响公司上半年业绩表现。受国网招标影响,公司低压电力线载波通信产品营业收入同比下降5.21%,是造成公司业绩同比下滑的主要因素。根据我们统计,国网2017 年第一次电能表及用电信息采集设备招标,所有类型设备总需求数量为2797.64 万只,是自2014 年以来,年度第一次招标需求数量最少的一次,整体招标数量的下降在一定程度上影响公司载波通信产品的出货量。但招标结构发生明显变化,智能电表本地通信单元中,宽带载波占比达到26.4%,较去年同期的3.3%大幅提升,采集器及通信单元中,宽带占比达到86.3%,较去年同期的45%进一步提升。我们认为,2017 年为国网用电信息采集第二轮引领提升的元年,存在新标准尚未出台等问题,进而影响招标进度和招标数量。但预计随着标准逐步完善出台,未来招标数量将逐步恢复,由于公司在宽带载波领域技术储备充足,有望充分利用领先的宽带技术争取优先取得市场先机。 集成电路业务表现亮眼。2017 年上半年,公司集成电路业务实现收入4289 万元,同比增长154.07%。报告期内,公司持续加大集成电路领域的研发投入,完成了“芯片、软件、终端、系统、信息服务”的集成电路产业链布局,在继续改进和完善现有产品的基础上,公司完成了安全芯片、蓝牙通信芯片、北斗前端定位芯片的研发任务,不仅为打造物联网芯片平台奠定了基础,还进一步拓展了“电力线载波+无线(Wi-Fi、蓝牙、微功率无线等)”多种通信方式相结合的融合通信解决方案,为包含智能电网、智能家居等在内的智能化应用领域提供了更完善、更丰富的融合通信技术产品和解决方案。 产业链布局完成,智能制造为基础、三板块联动支撑公司发展。公司目前已经形成以智能制造为基础,集成电路设计、国家电网、物联网及智能化三个业务板块联动发展的态势,预计随着新技术带来新产品的不断涌现,会给公司未来带来新的市场空间,进而支撑公司业绩持续增长。 盈利预测与投资评级。 考虑到国网新标准尚未完全落地和电能表招标数量下降,我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司2017-2019 年的营业收入分别为10.50.12.16 和14.10 亿元,同比分别增长6.7%、15.83%和15.98%,归母净利润分别为3.65、4.16和4.74 亿元,同比分别增长2.32%13.95%和14.11%,对应的EPS 分别为0.80、0.92 和1.05 元/股,维持“增持”评级。 风险提示。 宏观经济风险;国网招标进度不及预期;新标准出台进度不及预期;新业务拓展不达预期等。
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名