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美亚柏科 计算机行业 2017-11-17 19.18 -- -- 20.28 5.74% -- 20.28 5.74% -- 详细
持续高研发投入奠定电子取证龙头地位。公司是我国电子取证细分市场绝对龙头,国内市场占有率接近50%。公司取证相关业务在近几年中取得了非常稳健的增长,公司2016年营收9.98亿元,近五年复合增速30%;归母净利润1.82亿元,近五年复合增速24.57%。公司研发保持持续高投入,研发营收占比维持在15%左右,公司围绕电子取证业务已经研发出一系列产品,具备了一定的护城河。 电子取证相关业务迎来行业加速拐点。展望未来,在今年刑侦部门出台电子取证实验室建设规范的带动下,未来4~5年有望新增50亿元的市场容量。联网化、实时化、人工智能化作为未来电子取证业务发展趋势,不断打开新的市场天花板,公司电子取证相关的业务有望迎来爆发,未来公司两年内生高增长较为确定。 大数据及网络安全培育多年即将收获。公司大数据业务发展迅速,2016年和2017H1分别增长243%和78%,2016年大数据业务实现收入1.59亿元。公司大数据业务具备细分优质的落地场景,面向B端公安、税务、政务客户刚性需求。凭借公司在这些行业积累的的数据资源、行业经验和渠道壁垒,公司大数据业务开展以来覆盖了近30个地市,未来面向全国仍有300多个地市的复制拓展空间,并将持续受益新的需求功能点开发带来的收益。公司网络安全产品线依托大搜索产品线,整合网络安全检测、网络安全防护等技术打造了新的网络空间安全产品线,2016年业务增速达55%。根据中国招标网统计计算,公司在舆情系统供应商市场中排名第三,市场份额占比6.17%。 维持“买入”评级。目前公司2017年预计PE 37x,2018年预计PE26x,远低于同行业标的平均61x和47x的水平,随着公司业务天花板打开,公司股价有望迎来估值修复,我们预计公司2017、2018、2019年归属母公司净利润分别为2.56亿、3.58亿、4.89亿,当前股价对应 PE 分别为 37、26、19倍,维持“买入”评级。
美亚柏科 计算机行业 2017-11-09 18.80 -- -- 20.76 10.43% -- 20.76 10.43% -- 详细
第三季度毛利率明显回升,产品结构进一步优化:公司第三季度盈利能力明显增强,同比来看,净利润增速明显高于营收增速,环比方面,营收下降1.48%,成本下降27%,从而带动前三季度毛利率实现较大程度回升,从半年报的59.7%,回升至前三季度的63.5%。我们判断主要原因在于公司上半年电子取证和大数据信息化产品销售中硬件占比较大,第三季度软件产品销售占比回升,同时毛利率较高的网络安全产品预计实现较快增长,公司产品结构得到优化。 公司业务转型升级,新业务发展良好:公司持续进行业务拓展,转型升级,一方面传统取证业务实现下游领域的拓展,从网监领域进入刑侦、反恐、税务等新市场,并且通过渠道下沉,进一步渗透区县一级市场,打开市场空间。另一方面公司通过内生外延打造网络安全、大数据信息化等多条新产品线,优化产品结构,并且新业务增速较快,半年报显示大数据信息化平台营收同比增加78%,网络空间安全产品营收同比增加12%,预计三季度延续增长趋势。前三季度预付款较年初增加95.86%,也反映了公司产品销售情况良好。 大股东增持体现信心:公司11月1日发布公告,公司董事长计划未来6个月内,增持不少于3000万金额的公司股票,同时11月1日当天已经通过集合竞价增持50万股公司股票,充分体现了公司实际控制人对公司未来发展的信心。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司业绩增速稳定,业务转型升级顺利,董事长的增持充分体现对公司发展的信心,预计公司2017-2019年EPS为0.51/0.70/0.91元,对应PE估值为36/27/20倍,维持“买入”评级。
美亚柏科 计算机行业 2017-11-03 18.20 -- -- 20.76 14.07% -- 20.76 14.07% -- 详细
事件: 美亚柏科(300188)11月1日晚间公告,公司实控人、董事长滕达基于对公司未来发展的信心和长期价值的认可,计划在未来6个月内择机增持公司股票,增持金额不低于3000万元。滕达已于11月1日增持了50万股,成交均价17.11元/股。 实际控制人增持彰显信心,A股唯一的电子取证上市公司 美亚柏科是A股唯一的电子取证行业上市公司,上市以来电子取证业务一直保持在30%左右的增速,市场占有率维持在40%。实际控制人、董事长滕达在11月1日增持了50万股,占总股本的0.17%,目前实际控制公司股份23.25%,实际控制人大幅增持公司股票,彰显了其对公司未来发展的信心和长期价值的认可,建议持续关注。 Q3业绩增速略有下滑,全年业绩增长无虞 根据公司三季报显示,2017年Q3实现收入2.22亿元,同比增长19.90%(低于上半年43%的增速),归母净利润0.33亿元,同比增长46.99%(增速高于收入原因是Q3营业外收入为874万元,去年同期为585万元)。根据公司以往的财务数据显示,历年公司Q4的收入占比超过一半,考虑到公司前三季度的收入情况,我们预计公司2017年的收入增速在35%左右。 持续加码政务大数据业务 从2016年开始,公司开始进入政务大数据领域,其中2016年实现收入1.59亿元,2017年H1实现收入0.35亿元,同比增长78.67%。今年9月13日,公司公告向子公司美亚宏数增资1000万元,继续加强公司在政务大数据领域的竞争力。 投资建议 公司在巩固国内电子取证龙头地位同时,沿着网络安全和大数据信息化的战略方向进行布局,业绩稳定增长,我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.57、3.26和4.31亿元,对应的EPS分别为0.52、0.66和0.87元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期,政策风险,行业竞争加剧。
美亚柏科 计算机行业 2017-11-01 18.20 -- -- 20.76 14.07% -- 20.76 14.07% -- 详细
事件 2017年10月26日晚,公司发布2017年三季报: 公司前三季度实现营业收入5.92亿元,同比增长33.37%;归母净利润0.66亿元,同比增长42.90%;扣非归母净利润0.55亿元,同比增长42.46%。 公司第三季度实现营业收入2.22亿元,同比增长19.90%;归母净利润0.33亿元,同比增长46.99%;扣非归母净利润0.26亿元,同比增长33.82%。 巩固电子数据取证龙头企业地位,推动网络空间安全和大数据信息化业务发展,前三季度业绩较快增长 前三季度,公司围绕着发展成为“网络空间安全与大数据信息化专家”的愿景,不断加强技术研发,促进新旧技术融合,在产品研发和服务上顺应市场需求和变化,在巩固公司国内电子数据取证龙头企业地位同时,沿着网络空间安全和大数据信息化的战略方向进行布局,公司业绩保持稳步增长。第三季度,公司参与2017年金砖国家领导人厦门会晤的技术支持工作,并借此挖掘新的业务机会,为公司未来发展培育新的业务增长点。 公司业务具有明显的季节性特征,业务主要集中在下半年,预计四季度将继续保持较快增长。 费用管控良好,整体费用率57.04%,同比下降4.67pct销售费用率18.84%,同比上升1.30pct;管理费用率39.52%,同比下降5.63pct;财务费用率-1.31%,去年同期为-0.97% 对子公司美亚宏数增资1000万元,持续加码政务大数据 从2016年开始,公司开始进入政务大数据领域,其中2016年实现收入1.59亿元,2017年H1实现收入0.35亿元,同比增长78.67%。美亚宏数主要通过其控股子公司国信宏数承担政务大数据业务,为国家和各地方政府部门开展大数据平台建设及大数据分析。9月公司对美亚宏数增资1000万,继续加强公司在政务大数据领域的竞争力。 并购基金发展良好,外延拓宽公司技术实力 美桐产业并购基金2016年完成设立,围绕美亚柏科在网络安全和大数据信息化领域的产业纵深,先后在公安信息化、舆情分析、反电信诈骗信息化、公安大数据等子行业进行了拓展,截至2017年9月30日,已投资5家优质企业,其中投资的新译信息科技的机器翻译项目获得《第七届吴文俊人工智能科技进步奖企业技术创新工程项目》,标志其获得国家层面专家认可。 投资建议 公司在巩固公司国内电子数据取证龙头企业地位同时,沿着网络空间安全和大数据信息化的战略方向进行布局,业务稳步发展,预计公司2017-2019年EPS分别为0.52、0.66和0.87元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
美亚柏科 计算机行业 2017-10-31 18.20 21.40 9.52% 20.76 14.07% -- 20.76 14.07% -- 详细
营收归母净利润大幅增长,符合市场预期 美亚柏科发布2017年三季度报告,年初至报告期末公司实现营业收入5.92亿元,同比增长33.37%;归母净利润为6576.89万元,同比增长42.90%;扣非归母净利润为5526.97万元,同比增长42.46%,符合我们预期。 各项业务稳步推进,费用控制良好 2017年1-9月份公司营业收入较去年同期增长33.37%。主要是公司加大了电子数据取证、大数据信息化、网络空间安全及专项设备等产品的研发及市场拓展力度,提升了公司整体产品研发创新能力和市场竞争力。同时公司加强了新德汇、江苏税软、安胜网络等子公司的业务协同,促进公司收入增长。公司各项费用控制良好,归母净利润大幅增长,净利润增速超过营收增速,符合市场预期,公司前景向好。 产业并购基金规划明晰,向人工智能网络安全等领域扩展 2016年3月30日,公司与深圳市前海梧桐并购基金共同出资设立美桐产业并购基金,募集资金2.23亿元,基金围绕美亚柏科在网络安全和大数据信息化领域的产业纵深,在公安信息化、舆情分析、反电信诈骗信息化、公安大数据等子行业进行拓展。基金成立一年以来,截止2017年9月30日,已投资项目5个,协议金额合计1.40亿元,投资领域涉及经济及政务大数据、移动应用安全、大数据基础建设、网络空间安全、人工智能自然语言处理等当下产业最热方向,为未来公司并购奠定基础。 大数据分析深厚积累,公安大数据建设大有可为 公司业务覆盖公安多个警种,熟悉各警种信息化建设需求,公安大数据信息化建设业务布局完善,且公司的大数据信息化建设已逐渐由公安大数据向城市大数据及民生大数据方向构建及延伸,已经完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐将平台建设拓展到其他省市。据我们测算,假设每个地级市规模1到2亿元,全国300个地级市总规模可达500亿元。我们认为随着相关的国家及产业政策的落地,市场前景广阔。 积极参与金砖会议项目,培育新的业务增长点 2017年9月金砖五国会议在厦门闭幕,公司作为东道主,安防信息化建设受益。公司参与金砖国家领导人厦门会晤的技术支持工作,是会议信息化系统建设和后台分析体系的主集成商,充分发挥公司及各合作伙伴资源提供解决方案,挖掘新的业务机会,为未来培育新的业务增长点。 金砖五国会议提振业绩,公安大数据放量可期,给予买入评级 预计公司2017~2019年归母净利润为2.59亿元、3.03亿元、3.83亿元,EPS分别为0.52元、0.61元和0.77元,对应PE34倍、29倍和23倍。公司作为电子取证龙头,网络安全和公安大数据前景可期。公司PE距离网络安全领域上市公司2017年PE平均52倍存在差距,认可给予公司2017年41~47倍PE,对应目标价21.4~24.4元。维持“买入”评级。 风险提示:公安大数据推进不达预期,信息安全推进不达预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-10-31 18.20 -- -- 20.76 14.07% -- 20.76 14.07% -- 详细
公司近日发布2017年三季报,前三季度实现营业收入5.92亿元,同比增33.37%;归母净利润6577 万元,同比增长42.9%;扣非后归母净利润5527 万元,同比增长42.46%。第三季度单季度实现营业收入2.22 亿元,同比增长19.9%;归母净利润3324 万元,同比增长46.99%;扣非后归母净利润2609 万元,同比增长33.82%。 业绩快速增长,费用控制良好:第三季度归母净利润增速达到46.99%,延续了上半年的快速增长势头。在费用率方面,2017 前三季度公司管理费用率为39.52%,比去年同期大幅下降5.62%,销售费用率为18.84%,比去年同期增加1.31%,财务费用则同比减少0.34%。 2017 年前三季度期间的费用率为57.05%,相比去年同期大幅下降4.65%,显示了公司良好的控制费用能力。 传统业务发展稳健,新业务潜力大:电子取证业务作为公司的传统业务,行业先发优势及技术领先优势明显,市场占有率处于行业领先地位,电子取证业务最初主要是公安系统的网监部门配备,逐步向着不同警种和基层双向延伸,同时检察院的需求逐步兴起,未来电子取证业务作为公司的支柱业务有望持续发展。公司的新业务包括大数据信息化、网络空间大搜索等,行业市场空间广阔,发展潜力大。在公司业务拓展方面,国内市场已覆盖到公安、检察院、税务、海关、网信、质监、检验检疫等多个行业;而在国际市场拓展上也已经取得了一定成效。 投资建议:我们预计公司2017 年、2018 年的EPS 分别为0.48 元和0.63 元。基于以上判断,给予“增持”评级。
美亚柏科 计算机行业 2017-10-18 18.20 -- -- 20.76 14.07% -- 20.76 14.07% -- 详细
大数据信息化和网络空间安全领域打开业绩增长新空间。公司主业为电子数据取证设备,已经成为行业龙头企业。目前公司围绕“网络空间安全与大数据信息化专家”展开系列布局,除巩固传统主业之外,大力发展网络空间安全和大数据信息化业务。“城市公共安全平台项目”厦门二期项目已经完成,并对“公安大数据平台”、“政府大数据平台”等业务进行升级建设和扩容。上半年大数据业务收入0.35亿元,同比增速62.41%,实现快速增长。新业务发展迅速,打开公司业务发展空间。 加大研发投入,新品不断,竞争优势进一步强化。公司注重新产品和新技术的研发,在行业内始终处于前列。2017年上半年共投入研发费用7820.16万元,同比增长26.27%。现阶段公司专注于电子数据取证技术、网络空间安全技术、大数据技术、互联网搜索技术及人工智能技术这五大技术方向。部分技术已经成功运营于新产品中,并产生积极的影响,比如针对移动互联网的电子取证产品取得较好地发展,“取证金刚”、“取证航母”取得突破性增长。公司持续加大研发投入,竞争优势进一步加强。 转变管理模式,提高运营效率。随着公司规模及产品线逐步扩大,原有的管理模式不适应新形势。目前公司采用全面预算和目标责任书机制,结合实际情况制定了年度预算及关键岗位人员目标责任书,并优化薪酬方案和绩效考核制度。2017年H1在新增股权激励费用情况下,销售费用和管理费用中股权激励费用分别为334.42万元和166.90万元,管理费率下降7.71个百分点,销售费率几乎维持不变。投资建议:预计2017/2018/2019年EPS0.52/0.69/0.90元,对应PE35.83/26.95/20.50,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-09-18 18.10 -- -- 20.76 14.70% -- 20.76 14.70% -- 详细
事件。 2017年9月13日晚间,美亚柏科发布公告,公司拟使用自有资金1,000万元单方面对美亚宏数进行增资,其他股东由于资金安排问题放弃本轮增资。本次增资完成后,美亚宏数的注册资本由650万元变更为1,650万元,其中公司认缴注册资本由357.5万元变更为1357.5万元,持股比例由55%变更为82.27%。 分析与判断。 拟使用自有资金1000万元对子公司美亚宏数增资。为了促进公司政务大数据业务持续经营及进一步发展,经美亚宏数各股东友好协商,公司拟使用自有资金1,000万元单方面对美亚宏数进行增资,其他股东由于资金安排问题放弃本轮增资。本次增资完成后,美亚宏数的注册资本由650万元变更为1,650万元,其中公司认缴注册资本由357.5万元变更为1357.5万元,持股比例由55%变更为82.27%。美亚宏数16年、17年1-6月份实现的收入分别为1027.57万元、309.64万元,净利润分别为-392.19万元、-595.95万元。 增资主要目的是开展政务大数据平台建设及大数据分析业务。美亚宏数主要通过其控股子公司国信宏数承担政务大数据业务,为国家和各地方政府部门开展大数据平台建设及大数据分析。公司通过增资美亚宏数,扩大美亚宏数资金规模,再实现对国信宏数增资,解决国信宏数企业发展需要资金的问题,从而促进公司政务大数据业务领域持续运营及进一步发展。 业务快速起量,持续加码政务大数据。公司的电子取证业务的行业龙头,市场占有率一直在40%左右。从2016年开始,公司开始进入政务大数据领域,其中2016年实现收入1.59亿元,2017年H1实现收入0.35亿元,同比增长78.67%。对美亚宏数的增资,将继续加强公司在政务大数据领域的竞争力。 投资建议。 我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.57、3.26和4.31亿元,EPS分别为0.52、0.66和0.87元,维持“推荐”评级。
美亚柏科 计算机行业 2017-09-04 18.88 23.00 17.71% 20.32 7.63%
20.76 9.96% -- 详细
事件: 8月25日,美亚柏科发布2017年中报,报告期内,公司实现营业收入3.70亿元,同比增长43.00%;净利润为3252.79万元,同比增长38.95%;每股收益为0.07元。 主营产品取证产品线重拾高速增长。 2017H公司主营的电子数据取证产品增速达到了62%,增速较去年年报重拾增长,增量部分主要来自:1)基层部门配备取证产品渗透率将进一步提升;2)司法部门对取证产品有更新换代重复采购需求;3)企业客户需求逐渐导入,企业内部控制、知识产权管理、商业机密管控等;4)取证产品矩阵不断完善。我们认为受益于下游需求高速增长,公司主营取证产品未来仍能维持高速增长。 人工智能在取证产品的应用已经落地。基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级,移动智能采集、云取证等新领域产品研发。 大数据信息平台增速高涨。 公司大数据信息化平台增速高达78%,达到3500万元,主要城市公共安全平台项目厦门二期的建设推动,后期福厦泉其他省内城市、以及省外城市也开始推动,部分城市已经开始试点。这导致了省外业务拓展迅速,省外地区增速均为40%以上,西部地区增速更是达到100%以上。 网络安全和执法装备业务的增速较为一般。主要受到新德汇出入境一体机产品去年基数较大,今年订单下降导致。随着税征宝、抽查宝等产品提升恢复,基层设备装备率提高,预计执法设备下半年将有所回转。 毛利率略有下降,下半年有望回升。 毛利率从去年同期的69%降低到60%。主要原因是取证产品成本增加较快,导致毛利率分别降低9%,和15%,其中取证航母、取证金刚、取证塔等产品增速较快,导致产品结构更偏向于硬件,而硬件产品成本较高较低导致。另一方面大数据业务发展从软件业务和产品形态切入,原来系统以软件为主,现在产品提升之后以整体解决方案方式提供,导致硬件收入占比增加。虽然毛利率降低,但公司整体服务能力提升较快,预计未来规模效应将帮助提升公司利润率。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-18年营收分别为13.7/18亿元,归母净利润分别为2.46/3.06亿元,当前股价对应PE38/30倍。基于我们对公司创新产品线的高速增长及行业应用的旺盛需求,给与增持评级,目标价23元。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-31 19.24 -- -- 19.44 1.04%
20.76 7.90% -- 详细
1.业绩符合预期,新老业务高速增长 1)公司上半年营业总收入同比增长43%,主要由于公司电子取证产品、大数据信息化平台业务收入高速增长,以及加强合同的实施验收所致。2)综合毛利率下降9.2个百分点,主要由于本期软件产品收入占比较上年同期下降所致。3)由于费用控制得当,管理费用率下降7.71个百分点。 2.电子取证业务快速发展,产品升级刺激需求放量 公司持续保持国内电子数据取证龙头企业地位,围绕发展为“网络空间安全与大数据信息化专家”的愿景,持续加强相关业务推进力度。上半年公司电子取证业务营收增速为62.42%,发展迅猛。1)公司人工智能应用取得突破性进展,基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级;2)取证金刚、取证塔、取证魔方等多款取证产品完成升级,销量持续增长;同时积极加强移动智能采集、云取证等新领域产品研发。 3.大数据信息化平台业务高增长,产品线及市场拓展卓有成效 上半年公司大数据信息化平台业务营收实现78.67%的同比高速增长。1)公司成立大数据人工智能团队,基于人工智能技术、大数技术和最新的互联网搜索技术,完善公安大数据、 政府大数据、信息资源服务、反欺诈等平台的升级建设和扩容;2)完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐将平台建设拓展到其他省市;3)面对市场监督管理领域,建设网络餐饮服务监管系统、网络交易商品质量监测分析系统、商标品牌网络维权系统等数据平台;4)面对税务稽查领域,实现税务稽查平台由局端联网向省市和基层的稽查大平台的研发和升级,拓展“互联网+税务稽查大数据”平台建设。 4.投资建议: 公司电子取证龙头地位稳固,大数据信息化平台等新业务快速增长,预计公司 2017-2019年归属母公司净利润分别为 2.50 亿、3.25 亿、4.07亿,分别对应PE36、28、22倍,维持“强推”评级。 5.风险提示: 电子数据取证业务市场拓展不及预期,大数据平台业务增长不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-29 19.05 25.00 27.94% 19.57 2.73%
20.76 8.98% -- 详细
业绩符合预期。公司2017年上半年实现营业收入3.7亿元,同比增长43.00%;净利润为3252.79万元,同比增长38.95%。业绩高增长的主要原因是公司业务拓展顺利和加强了合同的实施和验收。 电子数据取证和大数据信息化平台业务实现高速增长。细分业务来看,电子数据取证产品上半年实现营收2.6亿,同比增长62.42%;大数据信息化平台实现营收0.35亿,同比增长78.67%,实现高速增长;其他业务包括网络空间安全产品、专向执法装备、电子数据鉴定及信息安全相关等服务基本保持稳定。需要指出的是,公司电子数据取证和大数据信息化平台业务上半年毛利率均有所下滑,其主要原因是业务中软件占比有所下降。 期间费用率控制得当。公司上半年销售费用率为18.8%,较同期提高0.1个百分点;管理费用率为41.4%,较同期下降7.7个百分点。期间费用率控制得当。 新产品全面开花。1)取证产品方面。结合移动互联网和物联网的快速发展趋势,公司高性能一体化取证综合平台“取证航母”、智能化高速取证分析系统“取证金刚”、支持各种移动互联网智能终端的新型“智能终端取证设备”和“智能终端画像系统”、移动式和手持式的“智能取证设备”、专注于数据恢复的“恢复大师”等新产品实现了规模性增量销售;2)网络空间安全和大数据方面的。公司结合发展战略及规划、新成立了基于大数据的人工智能研发团队,将人工智能技术引入到电子数据取证技术、互联网搜索技术、大数据技术中,进行新产品的研究及原有产品的升级换代;3)专项执法设备方面。公司持续推进“出入境一体机”和“税证宝”的行业和区域应用、并开发了“驾驶证自助办证一体机”、“抽查宝”、移动智能采集和“电子鹰无人机防控系列产品”等系列产品。新产品的持续研发和推向市场对于公司业务有着明显的拉动作用。 投资建议:公司是国内电子数据取证领域行业龙头,并致力于将大数据技术和大搜索技术应用于网络空间社会治理,成为网络空间安全与大数据信息化的专家,近年来拓展成效显著,技术竞争力和市场空间不断扩大。预计2017-2018年EPS分别为0.51和0.67元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:新产品拓展不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-29 19.05 -- -- 19.57 2.73%
20.76 8.98% -- 详细
收入与净利润同步增长,电子取证业务高速增长:公司2017 年上半年实现营业收入3.70 亿元,同比增长43.00%。分产品来看,上半年公司在龙头产品电子取证和大数据信息化平台领域增速最高。电子取证产品获得62.42%的增长,收入达到2.61 亿元;公司的大数据信息化平台获得78.67% 的增长,收入达到3540.27 万元。分行业来看,上半年公司在司法机关及企业部门增速较高,司法部门收入增速达到47.44%,企业部门收入增速达到53.37%。上半年,电子取证产品和大数据信息化产品毛利率下降主要是由于软件产品的收入占比较为去年同期下降所致。费用角度来看,上半年公司的管理费用有所增加,但增速低于收入增速,由于利息收入的增加, 财务费用为负,降低了整体费用率。预计公司全年有望维持收入与利润的同步高速增长,巩固其在电子取证领域龙头地位的同时,将大数据产品持续做强。 巩固传统产品,大力发展大数据及人工智能业务领域:公司目前专注于电子取证技术、网络空间安全技术与大数据技术、互联网搜索技术以及人工智能五大技术方向的研究和创新。上半年,公司在取证产品方面,公司的高性能一体化取证综合平台“取证航母”、智能化高速取证分析系统“取证金刚”、支持各种移动互联网智能终端的新型“智能终端取证设备”和“智能终端画像系统”、移动式和手持式的“智能取证设备”、专注于数据恢复的“恢复大师”等新产品实现了规模性增量销售;在大数据业务板块,完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设并逐渐拓展到其他省市;专项执法设备中,“出入境一体机”和“税政宝”获得持续推进。除产品之外,公司通过基层战略不断提升市场渗透率,同时在重大项目保障中发挥优势,积极参与金砖国家领导人厦门会晤的技术支持,为公司获取全新业务增长点。同时,公司受让了厦门斯坦道科学仪器股份有限公司10% 股权,布局食品和环境安全检测及物联网产业链,并对控股子公司美亚中敏进行了增资,以公司主营业务为中心对项目进行挖掘,巩固了行业地位。 维持“买入”评级:不考虑注入和外延,我们预计2017/2018/2019年净利润分别为2.64/3.37/4.49亿元,EPS分别为0.53/0.68/0.90元,对应34/27/20倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期。
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营业收入大幅增长,归母净利润增速符合预期。 美亚柏科发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入为3.7亿元,同比增长43.00%;利润总额2835.05万元,同比增长30.28%;归母净利润为3252.79万元,同比增长38.95%;扣非归母净利润为2918.46万元,同比增长51.18%,符合市场预期。 项目原因软件收入占比减少,导致主营业务毛利率下滑。 报告期内公司公司通过加大研发和公司产品技术创新方面的投入,确保公司产品保持较强的市场竞争力,同时公司加强已签订合同的实施和验收,使得本期公司主要产品较去年同期继续保持稳定增长。同时公司营业成本大幅增长85.31%,增幅远超营收增幅43%,毛利率下滑,主要由于本期公司电子数据取证产品和大数据信息化产品中软件收入占比较上年同期下降;电子数据鉴定及信息安全服务中服务外包增加及人工费用增加所致。 大力研发融入大数据人工智能技术,助力传统主业快速发展。 公司结合当前最新行业技术发展趋势,新成立了基于大数据的人工智能研发团队,将人工智能技术引入到电子数据取证技术、互联网搜索技术、大数据技术中,进行新产品的研究及原有产品的升级换代,提升三大技术所涉及业务的数据采集、数据处理和智能分析与应用的能力,从而进一步优化公司主营业务“四大产品”和“四大服务”体系结构。 大数据分析深厚积累,公安大数据建设大有可为。 公司业务已覆盖公安多个警种,熟悉不同警种的信息化建设需求,公安大数据信息化建设业务布局较为完善,且公司的大数据信息化建设已逐渐由公安大数据向城市大数据及民生大数据方向构建及延伸,公司已经完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐将平台建设拓展到其他省市。以全国300个地级市计算,每个地级市规模1到2亿元,市场规模可达500亿元。随着相关的国家及产业政策的落地,市场前景广阔。 积极参与金砖会议项目,培育新的业务增长点。 金砖五国会议九月将在厦门召开,公司作为东道主,安防信息化建设从中受益。公司作为会议信息化系统建设和后台分析体系的主集成商,积极参与金砖国家领导人厦门会晤的技术支持工作,充分发挥公司及各合作伙伴资源提供解决方案,挖掘新的业务机会,为公司未来培育新的业务增长点。 金砖五国会议提振业绩,公安大数据放量可期,给予买入评级。 预计公司2017~2019年归母净利润为2.59亿元、3.03亿元、3.83亿元,EPS分别为0.52元、0.61元和0.77元,对应PE为35倍、30倍和23倍。公司作为电子取证龙头,融入大数据和人工智能技术,新产品前景广阔,公安大数据前景可期。维持“买入”评级。
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大数据和电子取证业务带动公司业绩高速增长。报告期内,大数据业务公司完善“公安大数据平台”、“政府大数据平台”、“信息资源服务平台”、“反欺诈平台”、“研判指挥平台”等的升级建设和扩容;完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐拓展到其他省市。2017年H1大数据业务收入0.35亿元,同比增速62.42%,大数据业务实现高速增长。针对移动互联网的电子取证产品取得较好地发展,重点培育的“智能终端取证设备”、“取证金刚”、“取证航母”、“恢复大师”和手持式取证设备等取证产品取得突破性增长。2017年H1电子取证设备2.61亿元,同比增速78.67%,收入情况超市场预期。大数据和电子取证业务高速增长推动公司业绩整体高成长。 注重技术研究和创新,巩固公司竞争优势。在技术创新领域,公司专注于电子数据取证技术、网络空间安全技术、大数据技术、互联网搜索技术及人工智能技术这五大技术方向。上半年共投入研发费用7820.16万元,同比增长26.27%。报告期内,公司新增授权专利22项,其中发明专利17项,实用新型专利5项;新提交申请的专利16项,其中发明专利5项,外观设计专利10项,实用新型专利1项。公司注重研发创新且成果显著,行业竞争优势进一步巩固。 费用管控得当,管理效率明显提升。在管理方面,公司采用全面预算和目标责任书机制,结合实际情况制定了年度预算及关键岗位人员目标责任书,并优化薪酬方案和绩效考核制度。新管理模式下,公司整体管理效率明显提升。在新增股权激励费用情况下(销售费用和管理费用中股权激励费用分别为334.42万元和166.90万元),销售费用率几乎维持不变,管理费用率41.41%,同比下降7.71个百分点。 投资建议:预计2017/2018/2019年EPS0.52/0.69/0.90元,对应PE34.95/26.30/20.01,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名