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美亚柏科 计算机行业 2018-04-30 29.06 35.00 23.59% 29.88 2.82% -- 29.88 2.82% -- 详细
业绩继续保持高速增长:公司2018年1季度实现营业收入1.85亿元,同比增长27.54%;实现归母净利润0.52亿元,同比增长53.67%;实现扣非归母净利润0.24亿元,同比增长27.32%。 产品研发持续发力。根据公司公告,公司及全资子公司珠海新德汇与广西刑侦总队达成了战略合作,就创新大数据警务应用方面建立警企合作机制。公司与扬州市公安局签订了合作协议,双方将在公安信息化规划与研究、城市公共安全管理技术的研究与实战应用、各警种技术整合应用,人才队伍建设等方面展开合作。促进大数据及人工智能两大技术主流与公司持续钻研的电子数据取证、网络空间安全、互联网搜索技术在公司产品中的创新和融合应用。 围绕网络安全产业设立基金。公司出资2,000万元人民币作为有限合伙人,参与认购国科信工(北京)投资管理有限公司管理的中科信工网络空间安全风险创业投资基金(有限合伙)。并拟与厦门市美亚梧桐投资管理有限公司共同发起设立产业投资基金厦门市美银壹号股权投资合伙企业。围绕网络安全产业进行投资。通过投资基金对公司内部创业团队进行投资,有助于培育和壮大内部创业团队,促进公司内生式发展。 投资建议:公司是国内电子数据取证领域行业龙头,围绕网络空间安全及大数据发展四大产品及四大服务。预计2018-2019年EPS分别为0.72和0.96元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。 风险提示:电子取证设备需求不及预期;大数据行业竞争加剧。
美亚柏科 计算机行业 2018-04-30 29.06 34.00 20.06% 29.88 2.82% -- 29.88 2.82% -- 详细
业绩增长符合预期。公司2018年Q1实现营业收入1.85亿元,同比增长28%;实现净利润517万元,同比增长54%;实现扣非净利润242万元,同比增长27%,业绩基本符合预期。维持公司2018-2020年EPS为0.8元/1.15元/1.64元,根据2018年行业平均42倍PE,目标价提至34元,维持“增持”评级。 电子取证业务落地新客户,预计增速提升。随着公安刑侦、经侦等新警种需求落地、监察委改革完成后检察院需求的恢复,以及公司区县渠道下沉战略不断推进,公司电子数据取证产品销量2018年有望产生叠加效应,增速进一步提升。 公司网安业务将保持高增。日前习主席主持的全国网安网信会议要求加强网络安全建设,并强调网信技术自主可控,预计后续将进一步推出利好政策催化行业需求。受益于政策催化和业务需求,以及有关部门互联网舆情管理、电商监管等需求的扩大,公司网安业务预计将保持高速增长。 大数据城市公共安全平台落地加速。公司城市公安平台已完成厦门二期建设,并推广至沈阳,预计2018年将新实现3-5个城市建设。随着公安大数据在社会治理中作用受到重视,公司充分发挥产品和技术优势,未来有望在城市公安大数据平台建设中获得更多机遇,为公司业务增长提供新的动力。 风险提示:政策变更风险。
田杰华 4 4
美亚柏科 计算机行业 2018-04-30 28.94 -- -- 29.88 3.25% -- 29.88 3.25% -- 详细
一季度业绩增长53.67% 公司4月25日晚间发布2018年一季度报告:实现营业收入18,470.56万元,同比增长27.54%;实现归属于上市公司股东的净利润517.47万元,同比增长53.67%。净利增速高于营收增速主要由于软件退税收入大幅增加。 电子取证市场龙头地位稳固,持续加强业务拓展 公司作为我国电子取证市场龙头,围绕公司“四大产品+四大服务”主营业务发展方向,加强业务拓展和加快合同的实施和验收,持续推进纵向区县市场下沉和横向行业拓展。报告期内,公司与广西刑侦总队、扬州市公安局等签订合作协议。 大数据、人工智能与公司现有技术实现创新融合,提升产品竞争力 公司不断加大研发投入,将人工智能技术融合到公司的取证产品中,提升“移动智能终端取证设备”、“取证金刚”、“取证航母”等取证产品的智能化水平;加强对云技术的研究,推出“云勘大师”,用于远程服务器的勘验;加强大数据平台的数据整合力度,开发大数据基础平台和行业应用平台;针对国际市场,在西安研发中心组建专业研发团队,主导国际化产品研发。 内生式增长+外延式并购同步推进,公司产业布局逐步完善 2018年1月,公司出资1,000万元成立全资子公司北京美亚京安科技有限公司,主要从事信息安全及军民融合产品的研发、销售和服务,吸引北京优秀人才加入公司,加强在公安、检察院等行业主管部门的拓展力度。公司发起设立的美桐产业并购基金围绕美亚柏科在网络安全和大数据信息化领域的产业纵深,先后在公安信息化、舆情分析、反电信诈骗信息化、公安大数据等子行业进行了拓展,报告期美亚梧桐产业并购资金投资1000万元参股北京商询科技有限公司,公司业务布局延伸至大数据AR可视化领域。 投资建议 预计公司2018-2020年的利润分别为3.87、5.20和6.73亿元,EPS分别为0.78、1.05和1.35元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期、竞争加剧。
美亚柏科 计算机行业 2018-04-30 28.94 -- -- 29.88 3.25% -- 29.88 3.25% -- 详细
事件: 公司发布2018年一季报,公司一季度实现营业收入1.85亿元,同比增长27.54%;实现归属于上市公司股东的净利润517.47万元,同比增长53.67%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润241.82万元,同比增长27.32%。 投资要点 一季度占比全年较低,增速基本匹配全年增长:公司发布2018年一季报,公司一季度实现营业收入1.85亿元,同比增长27.54%;实现归属于上市公司股东的净利润517.47万元,同比增长53.67%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润241.82万元,同比增长27.32%。公司的非经常性损益主要来自于常规政府补助,金额约为340.27万元。根据我们对公司2014年以来来一季度收入与全年收入的匹配对比来看,一季度收入在全年收入中占比基本维持10%-11%范围内,维持在较为稳定的低水平。如果不出意外,我们根据一季度收入做全年大致的推算,基本匹配全年增长。净利润角度看,公司一季度在全年净利润的占比则更低,不足以影响全年预期。我们认为一季度公司的业务各项进展较为顺利,订单增速基本匹配全年增长。一季度收入在全年占比较低,而成本及费用全年较为平滑,因此一季度的净利润对于全年来说不具备显著意义,全年高增速可期。 各项业务进展顺利,大政府数据战略不断落实:我们预计未来三年公司的增速主要来自于大政府数据的继续推进。横向来看,公司的电子取证及大数据业务均有望从传统公安网安警种逐步向其他警种渗透,其中主要突破点在于刑侦领域,我们认为刑侦实验室的建设有望为公司在传统电子数据取证领域带来较高收入增量,18年初公司相关业务已经顺利推进,预计全年将显著贡献收入与利润。纵向来看,公司有望从前端的取证逐步深入后端数据平台建设及分析应用,公司在大数据及网络安全领域持续进行研发布局,目前城市公共安全管理平台及安全态势感知系统等正有序地持续整合,未来三年有望实现高速增长。从渠道角度来看,公司产品未来将受益于产品采购的区县下沉趋势,在销售端实现增长。 维持“买入”评级:我们预计2018/2019/2020年净利润分别为3.78/5.18/6.90亿元,EPS分别为0.76/1.04/1.39元,对应38/28/21倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期。
美亚柏科 计算机行业 2018-04-18 32.33 -- -- 32.98 2.01%
32.98 2.01% -- 详细
电子数据取证龙头,业务体系多元发展 公司是国内电子数据取证领域龙头,已形成“四大产品+四大服务”主营业务体系,业绩增长稳定。公司2017年营收13.37亿元,同比增长33.94%;归母净利润为2.72亿元,同比增长48.78%。公司整体毛利率水平维持在60%以上(64.18%),其中电子数据取证产品、大数据信息化平台的毛利率分别为58.54%、74.63%。目前,公司开始向大数据、网络信息安全等领域多元化业务布局,有望形成新的业绩增长点 电子数据取证产品优势明显,市场空间广阔 公司电子取证产品市场份额约50%,居于行业首位。目前,公司正通过渠道下沉和横向拓展开拓区县和跨警种、跨行业市场。公安行业的刑侦行业的电子取证实验室实验室建设2018-2020有望新增50亿元左右的市场容量,由于公司是行业龙头,将推动公司业务增长。同时,公司使用培训带动销售的营销模式推行行业覆盖和拓展国际市场,截至2017年底,累计培养了国内外学员8万余人次。 大数据信息化平台、网络信息安全业务前景可期 公司大数据业务发展迅速,2017年营收2.47亿元,增速55.51%。公司祥云城市公共安全平台一落地厦门、沈阳,投资规模在3000万左右。考虑到全国范围内的推广和建设,公司城市公共安全平台市场空间较大。未来公司将从公安、政府领域全面拓展大数据行业市场。随着国家鼓励政策的落地,公司大数据业务市场前景广阔。 投资建议 我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.73元和0.97元。基于以上判断,维持“买入”评级。 风险提示 公司电子数据取证业务在网安外的领域拓展进度具有不确定性,政府大数据政策落地情况具有不确定性等。
美亚柏科 计算机行业 2018-03-30 28.80 -- -- 33.00 14.58%
33.00 14.58% -- 详细
各主要业务线全面开花。按产品类型划分,公司收入主要来自电子数据取证产品、大数据信息化平台、网络空间安全产品、专项执法装备、电子数据鉴定及信息安全相关服务,2017年实现收入分别为7.30亿、2.47亿、0.85亿、1.48亿、1.23亿,同比增长26.04%、55.55%、152.25%、15.79%、34.51%,各业务线全面开花,驱动业绩实现了较快增速。 电子取证产品继续领跑,行业客户逐步延伸。根据智研咨询数据,2017年我国电子数据取证市场规模约为15.36亿元,据此估算公司市占率约为47.53%,继续位居行业首位。公司通过内生式增长和外延式发展,积极推进横向行业覆盖、纵向技术发展和渠道下沉的战略布局和业务成长,主要行业客户由公安的网安延伸到刑侦、经侦、反恐、缉毒等其他警种,并进入了检察院、监察委、海关、工商、税务、军队、证监和企业等行业客户。 大数据信息化产品市场开拓顺利。2017年,公司完成厦门“城市公共安全平台”二期建设,并逐渐将平台建设拓展至沈阳及其他省市。公司大数据业务已拓展至市场监督管理、税务稽查、海关缉私等领域,并形成了大数据+打击犯罪、大数据+社会安全/治理、大数据+铁路、大数据+税务、大数据+市场监管、大数据+质检、大数据+海关等行业解决方案。公司积极开展大数据技术研发和人才培养,成立了大数据技术研究委员会,并与厦门大学数据库实验室达成“大数据人才培养基地”战略合作,共建大数据人才培养基地。 人工智能研发成果陆续显现。2017年3月,公司人工智能研究团队正式成立,以互联网及大数据作为依托进行人工智能的研发与拓展。公司将研究成果融入产品中,2017年5月推出人脸识别开发包,具有摄像头实时数据采集、人脸检测和人脸识别等功能,可为公安各警种的应用提供基础服务;2017年下半年,公司手机取证团队率先将人工智能技术应用在手机取证产品中,实现了语音识别和语义分析两大功能。 新德汇、江苏税软完成业绩承诺,武汉大千业绩承诺未完成。2017年,子公司新德汇、江苏税软均完成了业绩承诺,完成率为105.30%、103.54%。2017年武汉大千净利润为32.26万元,远低于承诺的950万元,三年累计完成业绩承诺432.28万元,与承诺目标相差1,969.72万元,交易对手将补偿公司总计1004.56万元。2017年计提商誉减值损失为2,051.95万元,全部来自于武汉大千。武汉大千是技术型企业,独立开拓市场能力较弱,业绩未达预期主要是因为研发投入增加,同时市场竞争加剧。2017年下半年武汉大千业绩已有显著改善,随着整合程度的提升和研发成果逐步落地,武汉大千业绩预计将有进一步好转。 投资建议:公司作为电子取证行业龙头,产品应用领域逐步拓宽、技术不断升级,同时公司还积极开展大数据平台相关业务,我们预计公司2018、2019以及2020年的EPS分别为0.77元、1.01元和1.33元,对应P/E分别为34.82倍、26.54倍和20.16倍。目前软件开发行业最新市盈率(TTM,中值,剔除负值)为57.43倍,我们认为公司的估值仍具一定上升空间,维持其“买入”评级。 风险提示: 市场竞争风险;业务拓展不及预期风险;商誉减值风险。
美亚柏科 计算机行业 2018-03-29 28.60 -- -- 33.00 15.38%
33.00 15.38% -- 详细
Q4净利润超预期,专项执法装备业务回暖。公司Q4实现营收7.44亿元,实现归母净利润2.06亿元,同比增长50.77%,高于三季报增速的42.9%,继续保持良好增长态势。其中核心业务电子数据取证产品由于手机取证设备需求的爆发和下游跨警种、跨行业需求的横向拓展,营收增长了26%,但毛利下滑6个点,主要由于1)软件占比下降;2)产品下沉区县,为了突破瓶颈,有一定的让渡。 但新行业客户需求推动下,我们预计毛利率结构会有所优化。大数据业务增长56%,下半年千万级大单较多,“公共城市平台”已经推进到了沈阳,预计未来能够进入更多的省份。超预期的来源主要是下半年专项执法装备业务的回暖,我们预计凭借公司渠道优势,该业务可能继续反转。 三费控制得当,ROE提升明显。报告期内,良好的费率控制使得利润增速超过营收增速,研发费用率继续保持15%左右的高投入。销售净利率和资产周转率的上升提振了ROE,从去年的10.32%上升到12.96%,各项财务指标持续改善。公司产品在多警种、多行业的需求已经得到印证,叠加显著的管理成效,未来成长可期。 一季度预告业绩增速可观,18年公司高增长可期。Q1业绩预告同比增长中枢在45%,由于Q1业绩多为17年Q4未完成订单的顺延,占全年比重小,市场较难把控Q1业绩对全年增速的可预测性,对此我们统计了公开渠道可查询的公司新签订单,总额同比增加50%,“窥一斑而知全豹”,印证了行业的高景气度,全年有望高增长。 投资建议:由于公司利润率提升超预期,我们上调公司2018-2019年EPS至0.62/0.76元,对应动态市盈率分别为29/23倍,给予“推荐”评级。 风险提示:技术发展或不及预期;行业竞争加剧;政策推进不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2018-03-29 28.60 -- -- 33.00 15.38%
33.00 15.38% -- 详细
事件:2017年,公司实现销售收入13.37亿元,同比增长33.94%;利润总额2.97亿元,同比增长47.27%;归属于上市公司股东的净利润2.72亿元,同比增长48.78%。 业绩快速增长,电子数据取证龙头地位巩固:公司通过内生增长和外延发展的方式,推行横向行业覆盖、纵向技术发展和渠道下沉的战略布局,实现2017年业绩高速增长。在内生方面,公司积极进行人工智能技术和大数据技术研究。其中,公司在图像识别、文本语义等人工智能技术研发和产业推广应用层面取得突出成果。在外延方面,公司发起设立的美亚梧桐产业并购基金,已围绕公司产业链进行外延发展投资,先后在公安/金融大数据分析、移动应用安全、大数据采集/分析等多个子行业进行了拓展。主营业务电子数据取证产品实现营收7.30亿元,行业龙头地位进一步巩固。公司持续进行新产品的创新突破及更新换代,多个人工智能取证产品陆续量产。 新业务蓬勃发展,市场拓展稳步前行:公司大数据信息化、网络空间安全产品等新业务发展快速。其中,大数据信息化平台实现营收2.47亿元,同比增长55.55%。公司持续推动“公安大数据平台”建设,并完成了厦门“城市公共平台”二期建设,未来将逐渐将平台建设拓展至沈阳等省市。在市场拓展上,公司继续推行区县战略。当前,公司业务领域已拓展至大数据、人工智能、便民服务等方面。市场实现多方位发展。公安市场实现多警种市场渗入,行业领域延伸至工商、海关等多个行业。 投资建议:我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.73元和0.97元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:电子数据取证市场拓展进度存在不确定性,大数据、网络信息安全行业发展存在不确定性等。
唐月 3
美亚柏科 计算机行业 2018-03-29 28.60 -- -- 33.00 15.38%
33.00 15.38% -- 详细
公司公布2017年年报、分红预案及2018年1季度业绩预报。2017年公司收入13.37亿元,同比增长33.94%,净利润2.72亿元,同比增长48.78%,扣非后净利润2.51亿元,同比增长50.25%,每股收益0.56元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增6股。2018年1季度公司预计净利润440万元-539万元,同比增长30.66%-60.06%。 2017年公司实现了稳步增长,继续保持了国内电子数据取证龙头企业的市场地位。通过持续的研发投入增强产品竞争力,和卓有成效的新业务拓展,公司业务保持了快速增长,2012-2017年收入复合增速30.73%,净利润复合增速28.21%。2015年并购的企业江苏税软和新德汇分别实现扣非后净利润4721.57万元和5117.72万元,超出4560万元和4860万元的业绩承诺值,与公司资源形成了很好的融合。 公司电子数据取证相关传统业务保持稳健增长,大数据信息化和网络空间安全两大新业务的发展潜力逐步释放。2017年公司电子数据取证业务收入7.30亿元,占比55%,同比增长26.04%,维持稳健增速;大数据信息化平台业务收入2.47亿元,同比增长55.55%;网络空间安全产品收入8535万元,同比大幅增长152.25%。 2018年公司重点关注公司刑侦和监察委业务的推进。2016年以来,因为检察院组织机构变革,计划调整为监察委,降低了相关采购,2017年11月国务院发布了监察委工作草案,如果草案确定下来,将会带来信息化能力的建设需求。而刑侦行业2017年底出来内部指导预算,要求2018-2020年投入50亿左右建设电子实验室,将逐步释放对电子数据取证设备和实验室建设的需求。 长期来看,公司业务在横向和纵向两个维度都还有比较大的发展潜力。横向上来看,公司成立以来业务逐渐从公安网安部门向刑侦、检察院、工商、税务、海关等部门进行扩展,不断将成功经验进行跨行业的复制;纵向上来看,通过将大数据、人工智能技术与公司原有的电子数据取证、网络空间安全和互联网搜索三大技术相互融合,公司在新业务拓展上优势明显,成效显著,打开了进一步的发展空间。 公司有望借助一带一路发展战略,逐步拓展国际市场。公司自2005年开始配合公安部进行国际警务的培训和业务交流。未来随着国家“一带一路”战略的推进,我国将在警务方面开展更多的对外交流工作,公司也有望借此提升国际市场的知名度,向相关国家进行产品输出。2017年商誉减值2052万元,后续减值风险不大。2015年公司收购的武汉大千因为没有完成业绩承诺,在2017年计提了商誉减值损失2051.95万元。2016年计提290.7万元,至此公司溢价收购武汉大千的所产生的商誉全部计提完成。后续来看江苏税软和新德汇两家公司运营良好,预计2018年不会有计提的风险。 盈利预测及投资建议。预计18-20年公司EPS为0.75元、1.09元、1.17元,按3月26日收盘价26.81元计算,对应PE为35.69倍、24.65倍、17.95倍。看好公司的长远发展,给予公司“增持”的投资评级。
李芬 9
美亚柏科 计算机行业 2018-03-29 28.60 -- -- 33.00 15.38%
33.00 15.38% -- 详细
事件: 公司发布2017 年年度报告,公司2017 年实现营业收入13.37 亿元,同比增长33.94%;实现归母净利润2.72 亿元,同比增长48.78%;扣非后净利润2.51 亿元,同比增长50.25%。、 同时公司发布2018 年一季度业绩预告,预计2018Q1 归母净利润440-539 万元,同比增长30.66%-60.06%。 结论: 业绩快速增长,归母净利润接近预告上限, 2017 年公司归母净利润同比增长48.78%,接近业绩预告35.25% - 50.04%的上限。 从业务上看:电子数据取证业务收入7.3 亿,同比增长26.04%;大数据信息化平台收入2.47 亿元,同比增长55.55%;网络空间安全产品收入0.85 亿元,同比增长152.25%;专项执法设备收入1.48 亿元,同比增长15.79%;电子数据鉴定及信息安全相关服务收入1.23 亿元,同比增长34.51%.,17 年公司各项业务均实现较快增长,横向行业拓展、纵向技术发展、渠道下沉等战略成效显著。 从费用角度看,综合毛利率下滑1.21%至64.18%,主要原因是公司电子数据取证和大数据信息化平台业务毛利率分别下滑6.32%和4.16%。由于费用管控得力,净利率上升1.71%至19.62%。 大数据战略初见成效,长期增长可期,17 年公司为发改委、国家信息中心、工商总局提供大数据分析及报告服务,逐渐将大数据业务从公安领域向税务、海关、工商食药监等政府行业延伸,打开了新的增量空间,数据业务已经成为国家基础战略以及商业创新的源泉,预计未来三年中国大数据产业仍将保持CAGR 35%的增速,未来公司大数据业务有望仍将保持较快的增长速度。 内生与外延相结合,技术升级,竞争优势不断增强,公司将人工智能与大数据技术与原有产品与技术相结合,进一步提高产品竞争力。17 年公司推出“取证金刚”、“车驾宝”、警用机器人等一系列新产品, 设立投资中心布局网络空间安全和大数据领域,设立美亚梧桐产业并购基金,围绕公司产业链外延发展,内生与外延相结合,产业生态日益完善。 盈利预测: 公司是电子取证行业龙头,并逐渐向后端大数据业务延伸,未来电子取证与大数据业务有望持续保持较快增长,预计2018-2019 年公司净利润3.53、4.77 亿元,对应EPS 0.71、0.96 元,对应PE 34、25 倍,给予“增持”评级。 风险提示: 大数据业务低于预期、下游行业需求不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2018-03-28 27.30 30.00 5.93% 33.00 20.88%
33.00 20.88% -- 详细
公司发布2017年年报,收入13.37亿元,同比增长33.94%;归母净利润2.72亿元,同比增长48.78%。公司同时发布2018年一季度业绩预告,预计归母净利润440-539万,同比增长31%-60%。 电子取证业务快速发展,市场前景广阔:公司电子取证业务收入7.30亿元,同比增长26.04%。公司发布了基于语音识别、语义分析及图片分类、自动分析的人工智能取证产品:高性能一体化取证综合平台“取证航母”、智能化高速取证分析系统“取证金刚”、支持各种移动互联网智能终端的新型“智能终端取证设备”和“智能终端画像系统”、移动式和手持式的“智能取证设备”、专注于数据恢复的“恢复大师”等陆续量产供货。多种形式的电子取证设备和多行业的需求是驱动电子取证业务未来发展的重要因素。 大数据平台业务高速发展:公司大数据平台收入2.47亿,同比增长55.55%。公司推进人工智能、大数据和互联网搜索技术的融合,除了持续推动“公安大数据平台”建设外,依托自身在“互联网+”和大数据、舆情分析等技术的优势基础上,完成厦门“城市公共安全平台”二期建设,并逐渐将平台建设拓展至沈阳及其他省市。公司大数据业务已拓展至市场监督管理、税务稽查、海关缉私等领域。 网络空间及专向执法设备具有发展巨大潜力:网络空间安全产品收入0.85亿,同比增长152%;专项执法装备收入1.48亿,同比增长15.79%。公司充分利用互联网和大数据技术,为政府部门及企事业单位提供互联网信息监测和风险预警,提升行政执法部门基于大数据的网络空间安全治理能力;升级“信使云服务平台”和“网络线索分析导图系统”,提升报送研判速度;开发“互联网信息应急指挥系统”,在金砖会晤期间为政府部门的舆情管理工作起到重要支撑作用。 投资建议:公司是国内电子数据取证领域行业龙头,围绕网络空间安全及大数据发展四大产品及四大服务。预计2018-2019年EPS 分别为0.72和0.96元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价30元。 风险提示:电子取证设备需求不及预期;大数据行业竞争加剧。
美亚柏科 计算机行业 2018-03-27 24.00 30.00 5.93% 33.00 37.50%
33.00 37.50% -- 详细
业绩增长符合预期。公司2017年实现营收13.4亿元,同比增长34%;实现净利润2.7亿元,同比增长49%,符合预期。公司2018年Q1预计实现净利润440-539万元,同比增长31%-60%;实现扣非净利润约260万元,同比增长37%,略超预期。因检察院订单修复,上调公司2018-2020年EPS至0.8元(+0.03)/1.15元(+0.08)/1.64元,根据2018年行业平均38倍PE,目标价提至30元,维持“增持”评级。 网络空间安全业务增长超预期。公司网络空间安全产品呈爆发式增长,2017年实现收入8535万元,同比增长152.3%。随着政策的不断催化,预计该业务仍将保持高增。此外,控股子公司美亚商鼎(专注市监管理行业)和安胜网络(专注网络安全业务)表现超出市场预期,分别实现了1549万元、9883万元营业收入,同比增长1277%、56%。 电子数据取证业务落地新警种叠加检察院订单修复,主业增速进一步提升。公司2017年电子数据取证产品实现收入7.3亿元,同比增长26.04%;增长动力主要来自新产品销售和区县渗透。2018年,公司电子数据取证业务有望落地新警种,且随着监察委改革落地,检察院有望带来约2亿修复性订单,取证业务增速将进一步提升。 持续保持高研发投入巩固竞争壁垒。公司注重研发投入,2017年公司研发人员1622人,占比提升至68%。持续的高研发投入有助于巩固公司的竞争壁垒,不断强化公司的市场领导地位。 风险提示:政策变更风险;投入高增导致利润增速不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2018-03-27 24.00 -- -- 33.00 37.50%
33.00 37.50% -- 详细
公司是国内电子数据取证领域龙头企业,网络空间安全及大数据信息化专家。将大数据和人工智能融入,优化了公司“四大产品”和“四大服务”。2017年公司各项产品线全面开花,均取得不同程度的增长。 政策+需求助推行业景气度。电子数据取证:智研咨询预计,受益于政策及更新换代,到2022年中国电子取证市场规模达约32亿元,2016-2020复合增速约27%。信息安全:智研咨询预计,受益于立法完善及投资支出,2020年信息安全市场规模达到762亿元,2016-2020复合增速约18%。大数据:工信部规划到2020年,市场收入突破1万亿元,年均复合增长率保持30%。 Palantir成长启示,信息安全到“产品+数据服务”转型拓展:Palantir以做情报分析起家,随后在其他领域取得突破。其大数据技术已形成十余种解决方案,实现向“产品+数据服务”转型,打开成长空间。 电子数据取证有望稳增。2016因检察院的体制改革导致收入增速换挡,2017年恢复,营收增速26.04%。得益于横向拓展及推出了创新新产品更新迭代。此前国内需求主要来自于公安系统的网安部门,目前公安的其他细分警种以及区县级基层机关配备的需求也开始启动,公安部规划,刑侦将在未来三年完成全国省、市、区县三级实验室的建设规划。经侦也启动了收集和制定相关电子物证的标准工作。预计公安系统的需求向着刑侦、经侦等其他警种和基层双向延伸;检察院、工商、税务、海关、食药监、证监等行业对电子数据取证需求随着导入、消化和深化应用后,也将持续向着深度应用和基层方向延伸。此外,在国际市场以“培训营销模式+一带一路”也稳步推进。 大数据信息化与网络空间安全有望打开成长空间。2015年公司并购公安刑侦信息化领域的新德汇和税务稽查领域大数据处理和分析龙头江苏税软,在网络空间安全、政务大数据等领域布局逐步完善。2016年成立了美亚梧桐产业并购基金,在公安/金融大数据分析、移动应用安全、大数据采集/分析、人工智能、边界网络安全等进行了拓展。其中,大数据业务包括公安大数据平台、城市公共安全管理平台、检察院、海关、税务等大数据平台,2017年营收增速55.51%;网络安全业务营收增速152.66%,有望打开成长空间。 股权激励坚定信心:2016年推出第二期限制性股票激励,解锁业绩条件为:以2015年净利润为基数,2016-18每年增长率不低于基准30%、50%、70%。 盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS分别为:0.78/1.02元,所对应PE为32/24倍。首次给予“谨慎推荐”评级。 风险提示。采购低于预期; 子公司业绩承诺低于预期;新业务成本支出较大。
田杰华 4 4
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公司3月22日晚间公告: (1)2017年年报:营业收入13.37亿元,同比增长33.94%;归属于公司普通股股东的净利润为2.72亿元,同比增长48.78%;扣非净利润为2.51亿元,同比增长50.25%。 (2)2018年一季报业绩预告:盈利440万元-539万元,同比增长:30.66%-60.06%。 公司2017年业务仍以电子数据取证产品为主,主要业务收入如下: (1)电子数据取证产品729,898,166.37元,占比54.60%,同比增速26.04%; (2)大数据信息化平台247,128,878.92元,占比18.49%,同比增速55.55%; (3)网络空间安全产品85,352,066.37元,占比6.39%,同比增速152.25%; (4)专项执法装备148,112,458.88元,占比11.08%,同比增速15.79%; (5)电子数据鉴定及信息安全相关服务123,343,107.38元,占比9.23%,同比增速34.51%。 从上述分类看,收入主要来源于电子数据取证产品,且网络空间安全产品增速最快。主要产品如下: (1)电子数据取证产品包括:计算机取证产品;手机取证产品;数据分析产品及取证平台。 (2)大数据信息化平台包含:公安大数据平台;城市公共安全管理平台;检察院、海关、税务等大数据平台。 (3)网络空间安全产品包含:舆情传播态势分析系统、网络餐饮服务监管系统、网络交易商品质量监测分析系统等。 (4)专项执法装备包含:视频获取装备、无人机防控设备与预警指挥系统、出入境自助办证一体机、驾驶证自助办证一体机等。 公司近3三年业绩持续高增长,2015年、2016年、2017年增速分别为26.54%、30.76%、33.94%。从公司2017年年报来看,2017年主要增长原因有三: (1)电子数据取证、互联网搜索、网络空间安全研发优势以及人工智能、大数据的大力研发技术投入提升了公司竞争优势。公司的电子数据取证产品由早期的计算机取证发展到现在的移动设备取证、网络取证、云取证和取证智能化分析等产品,主营业务也由早期的电子数据取证拓展到大数据信息化、网络空间安全、便民惠民设备等。 (2)集团化管理模式促进整体效益提升。公司注重集团化管理,随着公司子公司数量逐渐增加,为加强母子公司管理,公司借鉴集团化管理模式,设立了集团资源协调中心,负责协调母子公司之间的研发技术、市场渠道、数据资源的协同和整合,增强公司及各子公司间的协同合作。 (3)内生式增长和外延式发展,促进公司横向行业覆盖、纵向技术发展和渠道下沉的战略布局和业务成长。公司通过内生式增长和外延式发展,促进了公司横向行业覆盖、纵向技术发展和渠道下沉的战略布局和业务成长。公司的主要行业客户由公安的网安延伸到刑侦、经侦、出入境等其他警种且进入了检察院、海关、税务、军队等行业客户。 销售和管理费用控制良好,销售费用同比增长38.08%,主要系公司经营规模扩大,人员人工费、股权激励摊销费用、差旅费等增加所致。管理费用同比增长15.20%,主要系公司经营规模扩大,研发费用、人员人工费增加等费用增加所致。研发投入占营业收入比例保持稳定。2017年为15.22%,2016年为15.76%,2015年为14.59%。 预计公司2017-2019年的利润分别为3.87、5.20和6.73亿元,EPS分别为0.78、1.05和1.35元,维持“推荐”评级。
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公司2017年度收入与净利润同比实现较大增幅,符合我们此前的预期。大数据、人工智能等技术对下游客户业务的渗透,带动收入较高速增长。净利润增速高于收入增速,部分来自于费用得到有效控制。17年管理费/收入为27.68%,同比下滑4.5个百分点,是近五年来的新低水平。 取证业务稳健较好增长,大数据平台保持高增长。一线办案人员对于便捷手持产品需求旺盛,智能终端、手持式取证产品贡献明显;产品渠道下沉,向市县区级市场继续渗透。在此背景下,公司17年电子数据取证产品业务实现7.3亿收入,占比达54.61%,仍是收入贡献超半壁江山的业务。同比26.04%的增速,是公司整体收入较好增长的保障。大数据业务收入抓住行业爆发期,实现收入2.47亿,占比18.4g%,为公司第二大业务,其同比55.55%的高成长起到拉高整体增速的作用。 技术更迭、市场需求扩大,行业有望保持较高景气度。公司拓展税务、海关、工商等行业客户,公安行业需求仍旺,我们看好电子取证仍将保持良好增长;大数据产品正处于行业建设高峰期,已成为公司重要的长赛道型业务。公司一季度经营良好,预告的18年Q1增速维持在较高的水平。 盈利预测与投资建议:我们预计公司18-20年EPS分别为0.75/0.97/1.19元,对应3月23日收盘价的PE为33/25/21倍,维持“审慎增持”。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名