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美亚柏科 计算机行业 2017-09-18 18.10 -- -- 18.55 2.49% -- 18.55 2.49% -- 详细
事件。 2017年9月13日晚间,美亚柏科发布公告,公司拟使用自有资金1,000万元单方面对美亚宏数进行增资,其他股东由于资金安排问题放弃本轮增资。本次增资完成后,美亚宏数的注册资本由650万元变更为1,650万元,其中公司认缴注册资本由357.5万元变更为1357.5万元,持股比例由55%变更为82.27%。 分析与判断。 拟使用自有资金1000万元对子公司美亚宏数增资。为了促进公司政务大数据业务持续经营及进一步发展,经美亚宏数各股东友好协商,公司拟使用自有资金1,000万元单方面对美亚宏数进行增资,其他股东由于资金安排问题放弃本轮增资。本次增资完成后,美亚宏数的注册资本由650万元变更为1,650万元,其中公司认缴注册资本由357.5万元变更为1357.5万元,持股比例由55%变更为82.27%。美亚宏数16年、17年1-6月份实现的收入分别为1027.57万元、309.64万元,净利润分别为-392.19万元、-595.95万元。 增资主要目的是开展政务大数据平台建设及大数据分析业务。美亚宏数主要通过其控股子公司国信宏数承担政务大数据业务,为国家和各地方政府部门开展大数据平台建设及大数据分析。公司通过增资美亚宏数,扩大美亚宏数资金规模,再实现对国信宏数增资,解决国信宏数企业发展需要资金的问题,从而促进公司政务大数据业务领域持续运营及进一步发展。 业务快速起量,持续加码政务大数据。公司的电子取证业务的行业龙头,市场占有率一直在40%左右。从2016年开始,公司开始进入政务大数据领域,其中2016年实现收入1.59亿元,2017年H1实现收入0.35亿元,同比增长78.67%。对美亚宏数的增资,将继续加强公司在政务大数据领域的竞争力。 投资建议。 我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.57、3.26和4.31亿元,EPS分别为0.52、0.66和0.87元,维持“推荐”评级。
美亚柏科 计算机行业 2017-09-04 18.88 23.00 26.65% 19.44 2.97% -- 19.44 2.97% -- 详细
事件: 8月25日,美亚柏科发布2017年中报,报告期内,公司实现营业收入3.70亿元,同比增长43.00%;净利润为3252.79万元,同比增长38.95%;每股收益为0.07元。 主营产品取证产品线重拾高速增长。 2017H公司主营的电子数据取证产品增速达到了62%,增速较去年年报重拾增长,增量部分主要来自:1)基层部门配备取证产品渗透率将进一步提升;2)司法部门对取证产品有更新换代重复采购需求;3)企业客户需求逐渐导入,企业内部控制、知识产权管理、商业机密管控等;4)取证产品矩阵不断完善。我们认为受益于下游需求高速增长,公司主营取证产品未来仍能维持高速增长。 人工智能在取证产品的应用已经落地。基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级,移动智能采集、云取证等新领域产品研发。 大数据信息平台增速高涨。 公司大数据信息化平台增速高达78%,达到3500万元,主要城市公共安全平台项目厦门二期的建设推动,后期福厦泉其他省内城市、以及省外城市也开始推动,部分城市已经开始试点。这导致了省外业务拓展迅速,省外地区增速均为40%以上,西部地区增速更是达到100%以上。 网络安全和执法装备业务的增速较为一般。主要受到新德汇出入境一体机产品去年基数较大,今年订单下降导致。随着税征宝、抽查宝等产品提升恢复,基层设备装备率提高,预计执法设备下半年将有所回转。 毛利率略有下降,下半年有望回升。 毛利率从去年同期的69%降低到60%。主要原因是取证产品成本增加较快,导致毛利率分别降低9%,和15%,其中取证航母、取证金刚、取证塔等产品增速较快,导致产品结构更偏向于硬件,而硬件产品成本较高较低导致。另一方面大数据业务发展从软件业务和产品形态切入,原来系统以软件为主,现在产品提升之后以整体解决方案方式提供,导致硬件收入占比增加。虽然毛利率降低,但公司整体服务能力提升较快,预计未来规模效应将帮助提升公司利润率。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-18年营收分别为13.7/18亿元,归母净利润分别为2.46/3.06亿元,当前股价对应PE38/30倍。基于我们对公司创新产品线的高速增长及行业应用的旺盛需求,给与增持评级,目标价23元。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-31 19.24 -- -- 19.44 1.04% -- 19.44 1.04% -- 详细
1.业绩符合预期,新老业务高速增长 1)公司上半年营业总收入同比增长43%,主要由于公司电子取证产品、大数据信息化平台业务收入高速增长,以及加强合同的实施验收所致。2)综合毛利率下降9.2个百分点,主要由于本期软件产品收入占比较上年同期下降所致。3)由于费用控制得当,管理费用率下降7.71个百分点。 2.电子取证业务快速发展,产品升级刺激需求放量 公司持续保持国内电子数据取证龙头企业地位,围绕发展为“网络空间安全与大数据信息化专家”的愿景,持续加强相关业务推进力度。上半年公司电子取证业务营收增速为62.42%,发展迅猛。1)公司人工智能应用取得突破性进展,基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级;2)取证金刚、取证塔、取证魔方等多款取证产品完成升级,销量持续增长;同时积极加强移动智能采集、云取证等新领域产品研发。 3.大数据信息化平台业务高增长,产品线及市场拓展卓有成效 上半年公司大数据信息化平台业务营收实现78.67%的同比高速增长。1)公司成立大数据人工智能团队,基于人工智能技术、大数技术和最新的互联网搜索技术,完善公安大数据、 政府大数据、信息资源服务、反欺诈等平台的升级建设和扩容;2)完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐将平台建设拓展到其他省市;3)面对市场监督管理领域,建设网络餐饮服务监管系统、网络交易商品质量监测分析系统、商标品牌网络维权系统等数据平台;4)面对税务稽查领域,实现税务稽查平台由局端联网向省市和基层的稽查大平台的研发和升级,拓展“互联网+税务稽查大数据”平台建设。 4.投资建议: 公司电子取证龙头地位稳固,大数据信息化平台等新业务快速增长,预计公司 2017-2019年归属母公司净利润分别为 2.50 亿、3.25 亿、4.07亿,分别对应PE36、28、22倍,维持“强推”评级。 5.风险提示: 电子数据取证业务市场拓展不及预期,大数据平台业务增长不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-29 19.05 25.00 37.67% 19.57 2.73% -- 19.57 2.73% -- 详细
业绩符合预期。公司2017年上半年实现营业收入3.7亿元,同比增长43.00%;净利润为3252.79万元,同比增长38.95%。业绩高增长的主要原因是公司业务拓展顺利和加强了合同的实施和验收。 电子数据取证和大数据信息化平台业务实现高速增长。细分业务来看,电子数据取证产品上半年实现营收2.6亿,同比增长62.42%;大数据信息化平台实现营收0.35亿,同比增长78.67%,实现高速增长;其他业务包括网络空间安全产品、专向执法装备、电子数据鉴定及信息安全相关等服务基本保持稳定。需要指出的是,公司电子数据取证和大数据信息化平台业务上半年毛利率均有所下滑,其主要原因是业务中软件占比有所下降。 期间费用率控制得当。公司上半年销售费用率为18.8%,较同期提高0.1个百分点;管理费用率为41.4%,较同期下降7.7个百分点。期间费用率控制得当。 新产品全面开花。1)取证产品方面。结合移动互联网和物联网的快速发展趋势,公司高性能一体化取证综合平台“取证航母”、智能化高速取证分析系统“取证金刚”、支持各种移动互联网智能终端的新型“智能终端取证设备”和“智能终端画像系统”、移动式和手持式的“智能取证设备”、专注于数据恢复的“恢复大师”等新产品实现了规模性增量销售;2)网络空间安全和大数据方面的。公司结合发展战略及规划、新成立了基于大数据的人工智能研发团队,将人工智能技术引入到电子数据取证技术、互联网搜索技术、大数据技术中,进行新产品的研究及原有产品的升级换代;3)专项执法设备方面。公司持续推进“出入境一体机”和“税证宝”的行业和区域应用、并开发了“驾驶证自助办证一体机”、“抽查宝”、移动智能采集和“电子鹰无人机防控系列产品”等系列产品。新产品的持续研发和推向市场对于公司业务有着明显的拉动作用。 投资建议:公司是国内电子数据取证领域行业龙头,并致力于将大数据技术和大搜索技术应用于网络空间社会治理,成为网络空间安全与大数据信息化的专家,近年来拓展成效显著,技术竞争力和市场空间不断扩大。预计2017-2018年EPS分别为0.51和0.67元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:新产品拓展不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-29 19.05 -- -- 19.57 2.73% -- 19.57 2.73% -- 详细
收入与净利润同步增长,电子取证业务高速增长:公司2017 年上半年实现营业收入3.70 亿元,同比增长43.00%。分产品来看,上半年公司在龙头产品电子取证和大数据信息化平台领域增速最高。电子取证产品获得62.42%的增长,收入达到2.61 亿元;公司的大数据信息化平台获得78.67% 的增长,收入达到3540.27 万元。分行业来看,上半年公司在司法机关及企业部门增速较高,司法部门收入增速达到47.44%,企业部门收入增速达到53.37%。上半年,电子取证产品和大数据信息化产品毛利率下降主要是由于软件产品的收入占比较为去年同期下降所致。费用角度来看,上半年公司的管理费用有所增加,但增速低于收入增速,由于利息收入的增加, 财务费用为负,降低了整体费用率。预计公司全年有望维持收入与利润的同步高速增长,巩固其在电子取证领域龙头地位的同时,将大数据产品持续做强。 巩固传统产品,大力发展大数据及人工智能业务领域:公司目前专注于电子取证技术、网络空间安全技术与大数据技术、互联网搜索技术以及人工智能五大技术方向的研究和创新。上半年,公司在取证产品方面,公司的高性能一体化取证综合平台“取证航母”、智能化高速取证分析系统“取证金刚”、支持各种移动互联网智能终端的新型“智能终端取证设备”和“智能终端画像系统”、移动式和手持式的“智能取证设备”、专注于数据恢复的“恢复大师”等新产品实现了规模性增量销售;在大数据业务板块,完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设并逐渐拓展到其他省市;专项执法设备中,“出入境一体机”和“税政宝”获得持续推进。除产品之外,公司通过基层战略不断提升市场渗透率,同时在重大项目保障中发挥优势,积极参与金砖国家领导人厦门会晤的技术支持,为公司获取全新业务增长点。同时,公司受让了厦门斯坦道科学仪器股份有限公司10% 股权,布局食品和环境安全检测及物联网产业链,并对控股子公司美亚中敏进行了增资,以公司主营业务为中心对项目进行挖掘,巩固了行业地位。 维持“买入”评级:不考虑注入和外延,我们预计2017/2018/2019年净利润分别为2.64/3.37/4.49亿元,EPS分别为0.53/0.68/0.90元,对应34/27/20倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-29 19.05 -- -- 19.57 2.73% -- 19.57 2.73% -- 详细
事件描述:美亚柏科于8月25日公布2017年半年报,报告期内,公司实现营业收入37,029.99万元,利润总额2,835.05万元、归属于上市公司股东的净利润3,252.79万元,较去年同期分别增加43.00%,30.28%和38.95%。 电子数据取证龙头地位巩固,网络安全、大数据业务持续增长。公司是国内电子数据取证龙头企业和网络空间安全与大数据信息化专家。报告期内,通过加大研发投入,实现取证设备对各种智能终端的支持,推动取证设备向移动化和一体化方向发展,推动线下取证分析设备到线上大数据信息化平台建设的业务衍化,逐渐实现事后取证到事中监管和事前预警的产业布局。公司实现营业收入37,029.99万元,利润总额2,835.05万元、归属于上市公司股东的净利润3,252.79万元,较去年同期分别增加43.00%,30.28%和38.95%。其中,电子取证、大数据平台和网络安全业务收入同比增长分别为62.42%、78.67%和12.25%。公司通过加大研发和公司产品技术创新方面的投入,确保公司产品保持较强的市场竞争力,同时,公司加强已签订合同的实施和验收,使得本期公司主要产品较去年同期继续保持稳定增长。 产品、技术研发持续跟进。公司专注于电子数据取证技术、网络空间安全技术、大数据技术、互联网搜索技术及人工智能技术这五大技术方向的研究和创新。报告期内,“取证航母”、“取证金刚”等智能化终端产品销量不断增长;网络空间安全和大数据的平台建设和研发持续投入,进行新产品的研究和原有产品的升级换挡。在专项执法设备方面,持续推进“出入境一体机”和“税证宝”的行业和区域应用、并开发了“驾驶证自助办证一体机”、“抽查宝”、移动智能采集和“电子鹰无人机防控系列产品”等系列产品,新产品的持续研发和推向市场有力支撑了客户嫁接移动互联网的业务需求、协助客户提升了管理和服务的工作效率和能力。 受益“一带一路”战略红利,市场开拓成效显著。报告期内,国内市场,公司积极参与 2017年金砖国家领导人厦门会晤的技术支持,充分发挥公司及各合作伙伴资源提供解决方案,借此挖掘新的业务机会,为公司未来发展培育新的业务增长点。在国际市场拓展上,公司坚持国家“一带一路”战略,在涉外培训、技术交流、产品销售、援建取证实验室等方面开展相关工作,并取得一定成效,先后为埃及、乌兹别克斯坦等二十几个国家开展警务培训。 外延并购持续大力,巩固公司行业地位。报告期内,公司使用自有资金 1,680万元受让北京国科鼎鑫投资中心(有限合伙)持有的厦门斯坦道科学仪器股份有限公司 10%股权,布局食品和环境安全检测及物联网产业链;对控股子公司美亚中敏进行了增资,以扩大其生产经营规模。 投资建议: 基于公司业绩稳步增长,以及在网络安全、大数据领域的积极布局,我们认为公司未来具有较高成长性。预计2017-2019年EPS 分别为0.49元、0.61元和0.81元,给予“买入”评级。 风险因素:1)下游需求不达预期;2)一带一路战略推进不达预期;3)行业竞争加剧。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-29 19.05 -- -- 19.57 2.73% -- 19.57 2.73% -- 详细
事件 2017年8月24日晚间,美亚柏科披露了2017年半年报。报告期内,实现营业收入3.7亿元,同比增长43.00%;归母净利润为0.33亿元,同比增长38.95%。 分析与判断 电子取证业务保持快速增长,行业龙头地位稳固。电子取证业务一直是公司的主要业务,17H1电子数据取证产品收入2.61亿元(占总收入70.54%),同比增长62.42%,毛利率为59.42%(同比下滑5.56pct);电子数据鉴定及信息安全相关等服务收入0.33亿元,同比增长2.38%,毛利率为42.92%(同比下滑38.54%)。美亚柏科是A股唯一的电子取证行业上市公司,上市以来电子取证业务一直保持在20%以上的增速,市场占有率维持在40%。 大数据业务带来新的业绩增长点。大数据信息化平台实现收入0.35亿元,同比增长78.67%,毛利率为51.47%(同比下滑9.19pct)。报告期内,完成“城市公共安全平台项目”厦门二期建设,搭建了餐饮监管、网络商品质量监测、商标网络维权等平台,拓展了“互联网+税务稽查大数据”平台的建设。 网络空间安全产品增长12.25%,专项执法设备收入下滑23.15%。网络空间安全产品收入0.22亿元,同比增长12.25%,毛利率为88.21%(同比上升18.78pct),毛利率上升是由于软件产品占比提高;专项执法设备收入0.19亿元,同比下降23.15%,毛利率为75.84%(同比上升8.46pct)。 电子取证人工智能应用取得突破性进展。报告期内,人工智能应用取得突破性进展,基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级;“取证金刚”、“取证塔”、“取证魔方”和“智能终端画像系统”等取证产品完成升级,销量持续增长。 毛利率下滑9.20pct,费用率降低8.06pct。报告期内,公司整体毛利率为59.70%,同比下滑9.20pct,主要原因是电子数据取证产品软件产品收入占比降低、电子数据鉴定及信息安全相关服务外包增加及人工费用增加。整体费用率为58.67%,同比降低8.06pct,其中销售费用率18.76%(+0.02pct)、管理费用率41.43%(-7.71pct)、财务费用率-1.52%(-0.37pct)。 投资建议 首次覆盖,给予?推荐?评级。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.57、3.26和4.31亿元,EPS分别为0.52、0.66和0.87元,给予“推荐”评级。 风险提示:业务进展不及预期,竞争加剧。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-29 19.05 -- -- 19.57 2.73% -- 19.57 2.73% -- 详细
大数据和电子取证业务带动公司业绩高速增长。报告期内,大数据业务公司完善“公安大数据平台”、“政府大数据平台”、“信息资源服务平台”、“反欺诈平台”、“研判指挥平台”等的升级建设和扩容;完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐拓展到其他省市。2017年H1大数据业务收入0.35亿元,同比增速62.42%,大数据业务实现高速增长。针对移动互联网的电子取证产品取得较好地发展,重点培育的“智能终端取证设备”、“取证金刚”、“取证航母”、“恢复大师”和手持式取证设备等取证产品取得突破性增长。2017年H1电子取证设备2.61亿元,同比增速78.67%,收入情况超市场预期。大数据和电子取证业务高速增长推动公司业绩整体高成长。 注重技术研究和创新,巩固公司竞争优势。在技术创新领域,公司专注于电子数据取证技术、网络空间安全技术、大数据技术、互联网搜索技术及人工智能技术这五大技术方向。上半年共投入研发费用7820.16万元,同比增长26.27%。报告期内,公司新增授权专利22项,其中发明专利17项,实用新型专利5项;新提交申请的专利16项,其中发明专利5项,外观设计专利10项,实用新型专利1项。公司注重研发创新且成果显著,行业竞争优势进一步巩固。 费用管控得当,管理效率明显提升。在管理方面,公司采用全面预算和目标责任书机制,结合实际情况制定了年度预算及关键岗位人员目标责任书,并优化薪酬方案和绩效考核制度。新管理模式下,公司整体管理效率明显提升。在新增股权激励费用情况下(销售费用和管理费用中股权激励费用分别为334.42万元和166.90万元),销售费用率几乎维持不变,管理费用率41.41%,同比下降7.71个百分点。 投资建议:预计2017/2018/2019年EPS0.52/0.69/0.90元,对应PE34.95/26.30/20.01,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-29 19.05 -- -- 19.57 2.73% -- 19.57 2.73% -- 详细
营业收入大幅增长,归母净利润增速符合预期。 美亚柏科发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入为3.7亿元,同比增长43.00%;利润总额2835.05万元,同比增长30.28%;归母净利润为3252.79万元,同比增长38.95%;扣非归母净利润为2918.46万元,同比增长51.18%,符合市场预期。 项目原因软件收入占比减少,导致主营业务毛利率下滑。 报告期内公司公司通过加大研发和公司产品技术创新方面的投入,确保公司产品保持较强的市场竞争力,同时公司加强已签订合同的实施和验收,使得本期公司主要产品较去年同期继续保持稳定增长。同时公司营业成本大幅增长85.31%,增幅远超营收增幅43%,毛利率下滑,主要由于本期公司电子数据取证产品和大数据信息化产品中软件收入占比较上年同期下降;电子数据鉴定及信息安全服务中服务外包增加及人工费用增加所致。 大力研发融入大数据人工智能技术,助力传统主业快速发展。 公司结合当前最新行业技术发展趋势,新成立了基于大数据的人工智能研发团队,将人工智能技术引入到电子数据取证技术、互联网搜索技术、大数据技术中,进行新产品的研究及原有产品的升级换代,提升三大技术所涉及业务的数据采集、数据处理和智能分析与应用的能力,从而进一步优化公司主营业务“四大产品”和“四大服务”体系结构。 大数据分析深厚积累,公安大数据建设大有可为。 公司业务已覆盖公安多个警种,熟悉不同警种的信息化建设需求,公安大数据信息化建设业务布局较为完善,且公司的大数据信息化建设已逐渐由公安大数据向城市大数据及民生大数据方向构建及延伸,公司已经完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐将平台建设拓展到其他省市。以全国300个地级市计算,每个地级市规模1到2亿元,市场规模可达500亿元。随着相关的国家及产业政策的落地,市场前景广阔。 积极参与金砖会议项目,培育新的业务增长点。 金砖五国会议九月将在厦门召开,公司作为东道主,安防信息化建设从中受益。公司作为会议信息化系统建设和后台分析体系的主集成商,积极参与金砖国家领导人厦门会晤的技术支持工作,充分发挥公司及各合作伙伴资源提供解决方案,挖掘新的业务机会,为公司未来培育新的业务增长点。 金砖五国会议提振业绩,公安大数据放量可期,给予买入评级。 预计公司2017~2019年归母净利润为2.59亿元、3.03亿元、3.83亿元,EPS分别为0.52元、0.61元和0.77元,对应PE为35倍、30倍和23倍。公司作为电子取证龙头,融入大数据和人工智能技术,新产品前景广阔,公安大数据前景可期。维持“买入”评级。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-28 19.05 23.40 28.85% 19.57 2.73%
19.57 2.73% -- 详细
17H1归母净利增长39%。公司发布半年报,2017上半年营收3.70亿元,同比增长43%;归母净利润为3253万元,增长39%;扣非后归母净利润为2918万元,增长51%。2017年Q2单季度营业收入为2.25亿元,同比增长46%;归母净利润为2916万元,同比增长30%;扣非后归母净利润为2729万元,同比增长39%。公司业绩的快速增长,主要是由于公司业务拓展和加强合同的实施及验收所致。 电子数据取证产品高速增长,毛利率水平有所下滑。(1)分产品情况。电子数据取证产品收入2.61亿元,同比增长62.4%,毛利率59.4%,同比减少8.8个百分点;大数据信息化平台收入3540万元,同比增长78.7%,毛利率51.5%,同比减少15.2个百分点;网络空间安全产品收入2156万元,同比增长12.3%,毛利率为88.2%,同比提升18.8个百分点。可以看到,公司收入占比最大的电子取证产品收入增长迅速,但毛利率水平有所下滑,毛利率的变化是由于软件产品收入占比降低所致。(2)费用。销售费用率为18.8%,同比减少0.1个百分点,管理费用率为41.4%,同比减少7.7个百分点,费用的变化主要是因为研发投入的加大以及人工费用的增长所致。 大数据信息化平台业务增速较快。该业务主要为公安、税务、工商等司法机关和行政执法部门提供大数据分析平台建设及数据采集、数据清洗、数据分析、数据应用服务。(1)公司业务已覆盖公安多个警种,熟悉不同警种的信息化建设需求,公安大数据信息化建设业务布局较为完善,且公司的大数据信息化建设已逐渐由公安大数据向城市大数据及民生大数据方向构建及延伸。(2)公司已经推出城市公共安全平台。该平台可以汇聚全市各单位公共安全数据,提供预防预警、统筹研判、应急处置、协同调度等功能服务,已在厦门市有落地应用。该业务有望继续进行异地复制拓展。 人工智能应用取得突破。(1)在电子取证领域。基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级;“取证金刚”、“取证塔”、“取证魔方”和“智能终端画像系统”等取证产品完成升级,销量持续增长;积极加强移动智能采集、云取证等新领域产品研发。(2)在大数据信息化产品方面。公司新成立的大数据人工智能团队,基于人工智能技术、大数据技术和最新的互联网搜索技术,完善“公安大数据平台”、“政府大数据平台”、“信息资源服务平台”、“反欺诈平台”、“研判指挥平台”等的升级建设和扩容,完成了“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设。(3)在专项执法设备方向。利用人工智能技术升级“出入境办证一体机”和打造“驾驶证自助办证。 盈利预测与投资建议。我们认为,美亚柏科是国内电子数据取证龙头,其在大数据信息化领域的技术和产品积累,有望驱动公司业绩快速增长。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.52/0.71/0.93元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE45倍,6个月目标价23.40元,维持“买入”评级。 风险提示。大数据平台业务发展低于预期的风险,人工智能技术应用低于预期的风险。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-28 18.08 -- -- 19.57 8.24%
19.57 8.24% -- 详细
营收增长43%净利润增长38.95%。 上半年公司营业收入3.7亿元,同比增长43%。归属于上市公司股东的净利润3252.79万元,同比增长38.95%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2918.4万元,同比增长51.18%。 传统主业电子数据取证产品增速达62.42%。 主要由于公司业务拓展和加强合同的实施和验收,使得营业收入稳定增长。其中,电子数据取证产品增速达62.42%,而去年同期只有19.85%的增速。大数据信息化平台收入增长78.67%、网络空间安全产品增长12.25%。 利用人工智能改进产品和服务取得突破进展。 人工智能应用取得突破性进展,基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级。利用人工智能技术升级“出入境办证一体机”和打造“驾驶证自助办证一体机”及“警用机器人”;为税务稽查部门提供手持式“税证宝”智能稽查设备和“抽查宝”智能信息核查的产品;推出集无人机发现、识别、预警及处置等功能于一体的车载式无人机管控产品-“电子鹰无人机预警指挥车”。 加大研发投入和股权激励。 上半年销售费用同比增长43.12%,和营收增速保持一致,主要是人工费用、差旅费等增加。管理费用增加20.58%,主要是由于研发费用、折旧摊销费用、人工费用、股权激励及房租费用等较去年同期增加所致。上半年研发投入7820万元,同比增加26.27%。 盈利预测与投资建议。 我们预计2017~2019年营业收入分别为14.46/20.99/30.45亿元,分别同比增长44.9%/45.2%/45.1%。2017~2019年净利润分别为2.51/3.14/3.95亿元,分别同比增长37.6%/25.1%/25.9%。2017~2019年每股收益0.51/0.63/0.80元,对应市盈率分别为35.7/28.5/22.7倍。给予买入评级。
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事件:公司发布2017半年报,实现营业收入3.7亿元,同比增长43%;归母净利润0.33亿元,同比增长38.95%;扣非净利润0.29亿元,同比增长51.18%。 传统电子取证业务超预期增长,技术升级是主要驱动力。上半年公司电子数据取证产品实现营收2.61亿元,同比增长62.42%,大超市场预期。尽管公司的取证产品市占率已经超过40%,但设备的移动化以及智能化升级让公司的这一传统主业保持强劲增长。取证已由传统的计算机取证向移动互联网延伸,公司也升级产品以实现对各种智能终端的支持,重点培育的“智能终端取证设备”、“取证金刚”、“取证航母”、“恢复大师”和手持式取证设备等产品上半年取得突破式增长。公司紧跟最新技术动向,持续研发新产品并推向市场,实现对客户更迭变化技术需求的即时响应。上半年取证产品毛利率受部分项目订单软件产品占比低的因素影响略有下滑,我们预计全年将恢复至65%的正常水平。此外,公司的海外业务也正快速推进。 大数据平台正值风口,由公安向民生延伸持续高增长。公司的大数据信息化平台业务上半年实现营收3540万,同比增长78.67%,符合我们的预期,大部分业绩确认将在下半年实现,预收账款提供保障。大数据目前正处于爆发式增长态势,公司业务已覆盖公安多个警种,熟悉不同警种的信息化建设需求,公安大数据信息化建设业务布局完善,并且已逐渐由公安大数据向城市大数据及民生大数据方向构建及延伸。政府积极推动不同地区、不同部门、不同警种的资源共享与业务协同,公司大数据业务发展前景广阔。 维持“强烈推荐-A”评级:预计17-19年EPS为0.56/0.71/0.89元,对应PE为32/25/20倍,电子取证主业强劲增长,大平台及大数据服务有序推进,网络空间安全市场一触即发,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:外延标的业绩不达预期;大数据技术应用推进迟滞。
闫磊 3
美亚柏科 计算机行业 2017-08-28 18.08 -- -- 19.57 8.24%
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事项: 公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入3.70亿元,同比增长43.00%,实现归母净利润为3252.79万元,同比增长38.95%,EPS为0.066元。 平安观点: 公司上半年营收增速稳健,毛利率下降明显:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入3.70亿元,同比增长43.00%;实现归母净利润为3252.79万元,同比增长38.95%。公司2017年上半年营收和归母净利润均同比快速增长主要是由于公司“四大产品、四大服务”的主营业务拓展成效凸显,并且加强了合同的实施和项目验收。具体在期间费用方面,公司销售费用较上年同期上升43.12%,主要是由于人员工资增长及实施股权激励所致;管理费用仅同比上升20.58%,是由于研发费用提升、人工费用增加、股权激励及房租费用增加所致;而公司的财务费用同比下降88.47%,主要是因为报告期内利息收入较去年同期增加。 在毛利率方面,公司上半年毛利率59.70%,比去年同期68.90%的毛利率同比下降了9.2%。公司毛利率下降主要是由于电子数据取证产品和大数据信息化本期软件产品收入占比较上年同期下降及电子数据鉴定及信息安全相关服务外包的人工费用增加所致。 各项业务有序推进,产品技术开发硕果累累:报告期内,公司在巩固电子数据取证行业市场的同时,沿着网络空间安全和大数据信息化的战略方向进行布局。公司持续加大研发投入,引入大数据和人工智能新技术,加强新旧技术融合。 首先,电子数据取证在保持行业领先的同时,由传统的计算机取证向移动互联网延伸。报告期内,人工智能应用于电子取证取得突破性进展,基于语义和图像分析的?手持式智能取证设备?已开始批量试产;采用智能取证模式,完成了一体化装备?取证航母?的迭代升级;“取证金刚”、“取证塔”、“取证魔方”和“智能终端画像系统”等取证产品完成升级,销量持续增长。其次,网络安全方面,公司依托大数据和云平台,完善“金融风险防控预警平台”,研发出“网络线索分析导图系统”、“企业信息风险管控平台”等产品。第三,在大数据信息化业务方面,公司成立了大数据人工智能团队,完善“公安大数据平台”、“政府大数据平台”等产品,完成了“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设。 积极拓展海内外市场,完善行业布局:在国内市场,公司深耕原有市场,加强行业覆盖,不断提升基层市场渗透率。将业务延伸到公安、检查等司法机关及市场监督管理、税务、海关、网信、质监、检验检疫、军队等多个行业。同时,公司积极参与2017年金砖国家领导人厦门会晤的技术支持工作。在国际市场拓展上,公司坚持国家“一带一路”战略,在涉外培训、技术交流、产品销售、援建取证实验室等方面开展相关工作,先后为埃及、乌兹别克斯坦等二十几个国家开展培训。 盈利预测与投资建议:我们维持此前的盈利预测,预计2017-2019公司净利润分别为2.49亿、3.34亿和4.29亿,对应EPS分别为0.50元、0.67元、0.86元,对应8月24日收盘价的PE分别约为36、26.8、20.9倍。在维稳需求继续释放和大数据应用广度和深度不断加强的驱动下,我们看好公司发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示:电子数据取证行业竞争加剧;网络空间搜索、大数据信息化业务拓展不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-08 16.46 -- -- 19.57 18.89%
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1.国内电子取证龙头、领先的网络空间安全专家 公司是我国电子取证细分市场绝对龙头,网络安全监管的先行者。近年来不断拓展业务,形成“四大产品+四大服务”的主营业务体系,各项业务均实现快速发展。公司2016年总营业9.98亿元,近五年复合增速30.08%;归母净利润1.82亿元,近五年复合增速24.57%。其中,电子取证作为公司传统核心业务发展稳健,大数据等其他新型业务发展迅猛,应用前景广阔,逐渐成为新的业绩增长点。 2.立足电子数据取证,借力驱动因素完善产品布局 公司电子取证业务发展势头良好。1)市场:公司是国内电子取证绝对龙头,市占率40%,在巩固原有市场基础上,公司正通过纵向区域下沉、横向领域拓展不断开拓新市场。同时借助一带一路战略合作机会,积极开拓海外市场,挖掘商机。2)技术:公司深耕电子取证领域多年,坚持技术创新,陆续推出取证魔方、取证航母、取证金刚等新产品,新产品的不断放量助力公司毛利常年保持高位(2016毛利率为65%),预计电子取证业务未来几年仍将保持较快增长。 3.大数据信息化平台落地加快,前景光明 公司大数据业务发展迅猛,2016年实现营收1.59亿元,同比增长243%。1)城市大数据平台:公司依托自身在互联网+、大数据、舆情分析方面的技术优势,顺利开发“祥云”城市公共安全平台,汇聚整合公安、信访、卫计等多个部门公共安全数据,可实现风险预测预警,已在厦门推广应用。2)公安大数据:凭借在公安领域多年深耕,公安大数据推广迅速,已覆盖地市超过30个。控股孙公司国信宏数承接的国家发改委大数据分析系统项目已初步交付,并由国信宏数继续承担后续运营工作。3)积极整合资源:公司与飞利信、国家信息中心、华为等第三方合作,在业务、技术、营销方面实现多点协同,强强结合促进未来发展。 4.投资建议: 公司电子数据取证业务应用场景进一步拓展,研发投入力度不断加大,龙头地位持续凸显;大数据信息化平台业务增速迅猛,预计公司2017、2018、2019年归属母公司净利润分别为2.50亿、3.25亿、4.07亿,分别对应PE为33、26、20倍,给予“强推”投资评级。 6.风险提示: 电子数据取证业务市场拓展不及预期,大数据平台业务增长不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-08-01 16.56 20.80 14.54% 19.25 16.24%
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电子取证重要性逐渐显现,主业稳步增长 数据大爆炸时代,电子数据取证在法律诉讼中的重要性日益提升。公司是国内电子数据取证行业的龙头企业,是全球电子数据取证行业两家上市公司之一,产品主要用户为公安、检察、工商、海关、税务等各级司法机关和行政执法部门,并依靠存证云为用户提供一站式取证服务,预计未来三年收入年复合增长率保持15%。 乘政策之东风,公安大数据大有可为 公安大数据是实现社会治理新理念新战略的重要手段,全国公安科技信息化工作会议上,目标是2020年底,要基本建成覆盖全国的整体联动、省级统筹、一网办理的“互联网+公安政务服务”体系。目前我国公安大数据平台还处于起步阶段,随着公安信息化的持续推进,建设有望超预期。2016年至2018年是试点推广期,以经济发达地区为主,正在进行的地市数量20个左右;2019年至2020年全面建设期,以全国300个地级市计算,每个地级市规模1到2亿元,市场规模可达500亿元。 大数据分析深厚积累,公安大数据放量可期 公司积累了深厚的大数据分析技术和丰富的行业经验。在公安大数据领域形成了完整的产品体系,涵盖前端数据采集、后端视频分析和大数据挖掘的全系列,并开启城市公共安全平台和公安全景数据平台的新模式。2016年公安部订单已初步形成规模化收入,2017年预计取得2亿元收入,未来随着政策的牵引,公安大数据订单有望持续放量。公司凭借技术积累和行业经验,优势明显,公安大数据融合领域有望成为未来新的业绩增长点。 网络安全东风已至,金砖五国会议提振业绩 近年来网络安全事件层出不穷,网安防护成为重中之重。《网络安全法》2017年6月1日已经施行,网络安全领域分量最重的政策尘埃落定,各垂直行业纷纷加快落实细分领域网络安全细则,网络安全建设速度有望超预期,我们预计未来3-5年行业复合增速将达到25%-30%,加速打开千亿级市场空间。金砖五国会议九月将在厦门召开,公司作为东道主,安防信息化建设从中受益。公司作为会议信息化系统建设和后台分析体系的主集成商,预计将取得1亿元左右收入,年内业绩受到大幅提振。 金砖五国会议提振业绩,公安大数据放量可期,首次覆盖给予买入评级 预计公司2017~2018年归母净利润为2.59亿元、3.03亿元、3.83亿元,同比增长42%、17%、27%,EPS分别为0.52元、0.61元和0.77元,对应PE 为32倍、27倍和22倍。A股市场网络安全综合型和细分领域上市公司的2017年PE平均43倍,公司作为网络安全细分领域电子取证的龙头企业,凭借大数据分析领域深厚的技术积累和丰富的行业经验,公安大数据分析有望成为新的业绩增长点,未来发展前景向好,今年金砖五国会议召开进一步提振公司业绩,2017年PE我们给予40~45倍,对应目标价20.8元~23.4元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:并购整合效果不达预期,公安大数据推进不达预期,信息安全推进不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名