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郑宏达 10 7
美亚柏科 计算机行业 2017-07-19 15.32 22.95 35.16% 17.28 12.79% -- 17.28 12.79% -- 详细
17H1归母净利润增长25%-50%。公司公告,2017上半年归母净利润为2926-3512万元,同比增长25%-50%,非经常性损益对公司净利润的影响为380-430万元,2016年同期非经常损益为411万元。则2017上半年扣非归母净利润有望同比增长29%-62%。2017年Q2单季度归母净利润为2589-3175万元(2016Q2归母净利润为2236万元),同比增长16%-42%。我们认为,业绩增长驱动力为:(1)电子取证业务稳定增长;(2)大数据监管业务不断升级,并进一步向各行业各地区渗透。 稳坐取证行业龙头。电子取证业务作为公司传统核心业务,在公安、检查、海关、工商、税务、证监等众多领域具有应用价值。根据公司披露的投资者关系信息,公司凭借取证魔方、取证金刚、取证航母等产品,占据了40%以上的市场份额,是当之无愧的行业龙头。随着信息化发展的变化,公司不断优化取证产品的形态,从线下延伸至线上,并不断配合新兴媒介进行升级。根据公司官网信息,7月初,公司已突破电脑版微信的取证,在对电脑备份的手机微信文件的解析方面也取得了突破性进展,可以提供一种全新的微信取证方法。 人工智能助力云与大数据业务。(1)“电子数据存证云”收获多方客户。根据公司官网信息,2017年4月,直销公司如新集团正式接入美亚的“存证云电子合同+存证云解决方案”;6月,存证云电子合同服务被多家旅行社采用。另外,在互联网金融、在线教育、电子商务等领域,存证云具有广泛潜在应用。(2)人工智能团队于3月28日正式成立,公司官网信息显示,美亚计划从现有图像视频技术切入,逐步拓展,并将人工智能作为公司下一阶段的重要发展方向。我们认为,人工智能技术的加入会提升数据整合能力,该团队的成立将为公司的云和大数据业务增添竞争力。 积极拓展互联网大数据监管市场。为了把握广阔的网络空间监管市场,根据公司官网消息,公司在产品销售、合作交流等方面积极开展相关工作。(1)提升区县市场渗透率。6月26日,“无锡市网络交易商品质量监测分析系统”验收落地;7月11日,“湖南省网络交易监管系统”正式启动。(2)打开面向市场的窗口。公司积极参与2017年金砖国家领导人会晤网络安全保障工作,针对电子数据调查分析的展开培训营销。(3)与浪潮信息合作。4月26日,公司与云计算行业佼佼者浪潮信息签订合作框架协议,双方共同在金融监管、网络安全、公共安全三大领域进行深度合作。这将有利于公司技术升级和市场开拓,进一步推进大数据信息化战略。 盈利预测与投资建议。我们认为,美亚柏科作为电子数据取证龙头,在网络空间大数据领域具有较强的发展优势。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.51/0.68/0.87元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE 45倍,6个月目标价22.95元,维持“买入”评级。 风险提示。电子数据取证业务发展节奏低于预期的风险,毛利率下滑的风险。
美亚柏科 计算机行业 2017-07-17 16.98 -- -- 17.28 1.77% -- 17.28 1.77% -- 详细
渠道下沉+金砖国家会议驱动,电子数据取证业务稳定增长。电子数据取证业务在地市级相对饱和,公司相关业务从地市级市场往区县级市场下沉。目前区县市场产品渗透率低,产品需求旺盛,市场空间广阔,公司作为龙头企业将充分收益。除此之外,2017年召开的金砖国家会议主要带动福建市场需求迅速增加,政府加大对舆情监测、电子取证设备等投入。 多因素推动大数据、网络空间安全等新兴业务高速增长。大数据信息化业务包含公安大数据平台和城市大数据平台,大数据平台建设正处建设高峰期,下游客户需求旺盛,公司大数据平台业务爆发式增长。出入境管理一体机销售在广东全省和厦门市铺开,已经完成市场教育和初级覆盖,随着设备普及率进一步提升,将带动执法专项设备业务高增长。网络空间大搜索业务由原来公安、检察领域,往工商、海关、税务等领域发展,业务发展空间极大扩展。 业务对象多元化,积极拓展B端及C端客户,打开公司业务成长空间。公司存证云、电子数据取证、知识产权保护等业务与支付宝、三五互联、一品威客等B端客户深度合作。存证云为C端客户直接提供合同、图片、录音、文件等重要文档的云保存与司法认证,开始涉足C端服务,培育C端服务能力。公司业务对象开始从G端,往B端和C端发展,客户对象扩展有望打开公司成长空间。 投资建议:预计2017/2018/2019年EPS0.52/0.69/0.90元,对应PE32.88/24.74/18.82,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-05-29 16.98 -- -- 18.12 6.71%
18.18 7.07% -- 详细
主要观点: 公司近五年业绩良好,主要财务指标保持稳健增长。公司2016年营业收入为9.98亿元,同比增长30.76%,2012-2016年CAGR为29.95%;2016年归母净利润为1.83亿元,同比增长37.14%,2012-2016年CAGR为23.76%。 2017年一季度营业收入为1.45亿元,同增38.79%,归母净利润为336.74万元,同增220.06%。 不断推出电子数据取证新产品,积极开拓区县和企业市场。在电子数据取证领域,公司市占率约为40%,居于行业首位。近年来,公司陆续推出取证魔方、取证航母、取证金刚等新产品,同时积极开拓区县市场和企业市场,我们认为两个市场均处于发展早期,市场渗透率处于较低水平(根据公开资料估算区县市场渗透率为26%左右),未来的成长空间较大。 公司积极发展大数据信息化业务,迎接产业发展春天。国家已出台一系列方针政策对大数据产业进行鼓励和支持,同时政府各部门通过构建大数据平台提高办事效率和服务质量的需求不断增加,政务大数据相关领域增长潜力大。公司与国家信息中心、飞利信、华为等进行合作,参与建设发改委“互联网大数据分析系统”,并推出“祥云城市公共安全平台”,大数据信息化业务将是未来公司发展的重要支点。 视频分析和专项执法设备、电子数据鉴定服务和产权保护等业务成为重要补充。在专项执法设备方面,出入境自助办证一体机、电子鹰无人机反制系统等均存在较好的应用前景;电子数据鉴定服务是公司主营业务的自然延伸,同时公司旗下的福建中证司法鉴定中心作为全国四大主要电子数据司法鉴定中心之一,其服务受广泛认可,为电子数据鉴定服务收入的稳定增长提供了保证。 产品行业应用领域进一步扩展。公司通过并购和新设子公司的方式,围绕网络信息安全和大数据领域,对业务范围进行拓展,市场领域由司法机关拓展至工商、税务、海关、新闻、质监、检验检疫等多个行业,在公安市场进一步进入刑侦领域。我们认为通过拓展行业应用领域,公司未来的增长空间进一步扩大,同时为公司大数据平台建设开拓了数据资源。 管理、研发、营销网络为业务增长提供支撑。公司的高管均具有10年以上的行业相关经验,而且公司每年用于研发的投入基本稳定在营收的15%左右,目前已取得专利150项。我们认为通过升级原有产品和推出新产品的方式,公司得以适应市场需求的快速变化。此外,公司的服务网络已遍及全国,培训业务的迅速发展对产品推广也发挥重要作用。 投资建议: 在公司现有电子数据取证、大数据信息化等业务保持稳健增长的前提假设下,同时考虑到其他业务快速增长的趋势,我们预计公司2017、2018以及2019年的EPS预测分别为0.46、0.60和0.81元,对应P/E分别为37.17倍、28.50倍和21.11倍。以软件开发行业最新P/E(TTM,整体法,剔除负值)56.50倍来看,我们认为公司股价显著被低估,因此维持其“买入”评级。 风险提示:市场竞争风险;收购整合风险;新业务发展不及预期;商誉减值风险等。
美亚柏科 计算机行业 2017-05-25 16.68 -- -- 18.12 8.63%
18.18 8.99% -- 详细
小产品大服务,助力公司业绩稳步增长。美亚柏科是国内电子数据取证行业的龙头企业,网络空间安全与大数据信息化专家,主营业务由“四大产品+四大服务”体系构成。近年来,公司业绩稳步增长,市场开拓顺利进行,核心产品、服务和应用不断落地,发展前景可期。 电子取证龙头尽显,战略落地增长可期。公司作为电子数据取证领域的龙头企业,不断进行产品提升和战略调整,紧跟市场需求变化,在电子数据取证行业始终保持着领先的市场份额。2016年,取证航母、取证金刚、恢复大师、手机画像等新产品在实战中初显效果。在战略调整方面,公司实施区域下沉战略,再加上受益于“一带一路”的发展机遇,积极拓展“一带一路”沿线国家电子取证市场,公司电子取证业务后期增长空间巨大。 视频分析及专项执法业务与母公司业务快速融合,协同效应显著。视频分析方面,公司在海量视频检索、分析和研判市场不断拓展,完善了公司在信息安全领域大数据分析的战略布局。在专项执法业务方面,公司自主研发出电子鹰无人机雷达侦测系统,为重要场所、重要安保活动现场的空域安全提供有力保障,业务增长迅速。 信息安全维持高景气度,网络空间大搜索业务未来增长空间不断释放。信息完全市场规模增长迅速,已经上升到国家战略层面。公司致力于成为网络空间安全专家,为各个行业用户提供基于搜索技术的舆情监测产品和网络信息监管产品,同时公司对搜索云服务平台进行了数据源采集的扩充和系统改造,未来增长可期。 大数据应用落地加快,“祥云”助力城市维护公共安全。根据IDC预测,2017年全球大数据市场规模有望达530亿元,15-17年的复合增长率CAGR达40%。公司着重加强各行业、各部门数据的整合,推出祥云城市公共安全平台,该平台已在厦门市有落地应用。公司还将大数据技术应用于为更多的行政执法部门开展网络空间社会治理提供产品和服务,后期增长空间巨大。 盈利预测与估值:预计2017-2019年EPS分别为0.49元、0.61元和0.81元。随着美亚柏科新产品不断更新、市场开拓不断放量,我们认为公司未来业绩增长弹性大,发展空间广,故给予“买入”评级。 风险提示:1)1)下游需求不达预期;2)一带一路战略推进不达预期;3)网络安全投入不达预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-05-24 17.90 25.00 47.23% 18.12 1.23%
18.18 1.56% -- 详细
给予增持评级,目标价25元。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.61亿,3.55亿和4.64亿元,对应2017-2019年EPS为0.53元/0.72元/0.94元,给予目标价25元。 公司作为国内电子取证行业龙头地位稳固。公司是国内电子数据取证行业唯一的上市公司,以“网络空间安全与数据信息化”为战略发展方向,构建了“四大产品+四大服务”的主营业务体系。凭借龙头优势和产品技术的不断创新,公司传统主业保持稳定增长。 大数据业务和专项执法设备发展超预期。2016年公司视频分析及专项执法装备增长66.5%至1.3亿元,占营收比重12.8%;大数据信息化平台增长243.3%至1.6亿元,占营收比重15.9%。国务院于5月18日印发的《政务信息系统整合共享实施方案》,明确了时间点和工作目标,将加快推进政务信息系统整合共享。在政策的强劲推动下,公司大数据平台业务有望打开成长空间,实现高速增长。 把握重点项目机遇,推进区县策略。2017年厦门将要召开金砖五国会议,公司将积极参与会议的政务信息化和网络安全保障工作,2017年5月,公司成功中标建设金砖国家领导人厦门会晤官方网站,中标金额2019.8万元。此次会议将给公司带来较大商机,后续会有更多项目落地。此外,公司的区县推进策略将提高产品渗透率,技术和产品的升级也将推动公司业务增长。
美亚柏科 计算机行业 2017-05-23 17.78 -- -- 18.12 1.91%
18.18 2.25% -- 详细
优秀的技术型公司,开疆扩土二次腾飞。公司整体11-16年收入CAGR为,以“电子取证、视频分析、大数据、大搜索”四大技术为基石,从取证细分市场绝对龙头,不断开辟市场,延伸到网络空间安全监管和政务大数据。2016年开始随着大数据、大搜索、视频分析与专项执法设备新业务起量,取证业务占比从69%降至58%,收入结构变化践行公司战略方向。 电子取证行业的先驱者,有显著护城河的明星业务。取证市场稳健增长,平均增速约20%,竞争格局稳定,近年维持40%份额。目前该业务成长驱动因素为:区域下沉(短期带动业绩效果显著)、行业延伸(中长期重要因素,商民用潜力大)、“一带一路”(以17年金砖、一带一路会议为起点)。 驶入大数据“长赛道型”业务,技术和数据资源优势突出。政务大数据市场快速成长,大额订单和较高利润吸引公司及传统网络安全厂商、互联网安全企业、前端厂商等群雄逐鹿。公司技术和积累的数据优势领先,并不断寻找重量级合作伙伴构筑渠道优势,该业务16年收入1.59亿,占比16%其市场空间大于传统取证市场,将是公司未来快速发展的重要支撑点。 网络空间治理多点开花,驶向国际市场的蓝海。受益政府管理线上化的大趋势,公司多项业务取得收入或行业拓展的突破。16年视频分析与专项执法设备增幅达66.48%、大搜索斩获标杆项目、国际市场蓄势待发。公司完善员工激励,完成第二期股权激励(471人,涵盖面广)。 盈利预测及投资建议:公司在客户、业务上不断开疆拓土,市场定位不断扩大,长期成长空间开启。我们给予2017-2019年EPS分别为:0.51、0.66、0.86元,维持“增持”评级。 风险提示:规模扩张的管理风险、市场竞争加剧的风险。
美亚柏科 计算机行业 2017-05-17 17.84 -- -- 18.70 4.82%
18.70 4.82% -- 详细
公司从为公安司法部门提供电子取证设备这一小产品发展为向执法监管部门提供多样化产品及大数据服务,行业和技术不断拓展,稀缺研发型企业在数据时代发展劲头十足,在司法、行政监管等专业细分领域大数据及网络安全方面优势显著。 围绕“电子数据”的采集、分析及应用,发展逻辑清晰,内生增长强劲。内生增长是当前大多数计算机企业的一大痛点,公司横向行业拓展,纵向区域深入,紧跟技术趋势推陈出新,从设备产品到大数据信息化平台再到数据服务,业绩驱动的三级火箭紧密衔接,逻辑清晰。 取证龙头延伸行业,一带一路助力拓展海外。作为电子取证龙头,公司在取证这一高用户粘性行业马太效应明显,且正向其他行政监管部门延伸。 公司产品从单点取证设备到一体化取证平台;业务从事后取证向事中监管、事前预警延伸,紧跟技术趋势的同时水到渠成实现多行业拓展;从线下取证设备到线上大数据信息化平台,公司正推动数据服务公众。多年坚持高研发投入保持65%+高毛利率。 我们测算公司成熟期每年电子取证及专项执法设备业务空间为26.78亿元,而2016年公司该业务仅实现营业收入7.07亿元,仍存在数倍的成长空间。 百亿大数据信息化及网安市场,正值高速成长期。目前全行业信息化投入仍处在高速增长期,公司在公安等司法部门先发优势明显,再以公安为切入口拓展网安市场。 此外,电子数据介质的层出不穷,数据形态的日益丰富,摄像头等安防硬件设施的快速普及覆盖,以及行业及海外市场的开拓,都不断提升着取证行业的天花板。而今年公司将迎“金砖五国”元首会晤及“一带一路”主题催化,有望开启新一轮高增长。 行政监管涉及行业众多,从业人员多,市场空间更大,且相比于执法部门对设备的需求,更多是对高毛利的信息化业务的需求。16年大数据信息化平台业务实现243%增长,收入为1.59亿元,基数较小空间仍大。 民生数据服务打开更大成长空间,q“强烈推荐-A”投资评级。预计17-19年EPS为0.56/0.71/0.89元,对应PE为32/25/21倍,电子取证主业稳健增长,大平台及大数据服务有序推进高速增长,网络空间安全市场一触即发,维持“强烈推荐-A”评级。 适用于政府执法监管部门的技术可推广至城市公共安全及企业风险防范等诸多领域,市场空间千亿级别,前景广阔。 风险提示:行政监管部门拓展缓慢,大数据信息化业务进展不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-05-01 18.02 -- -- 18.70 3.77%
18.70 3.77%
详细
投资事项: 公司发布2017年 一季度报告:营业收入1.45亿元,同比增长38.79%,归属于上市公司股东的净利润336.74万元,同比增长220.06%。 报告摘要: Q1业绩高速增长,母公司盈利能力提升。报告期内,公司业务拓展并且加快合同的实施和验收 ,营业收入实现较快增长。基于母公司盈利增长,公司整体Q1归母净利润实现高速增长,达到220.06%。未来公司将进一步拓展服务领域,以司法机关为基础,向更多行政执法部门延伸,同时更加关注民生,为广大企事业单位和个人提供服务。 期间费用控制合理,市场拓展顺利。公司期间费用为9,916.83万元,同比增长24.58%,低于营收增速。其中,管理费用7,152.77万元,同比增长22.80%,主要基于公司人员人工费和房租增加所致;销售费用3,053.14万元,同比增长34.17%,主要基于人员人工费增加所致;财务费用289.08万元,同比减少106.18%,主要基于公司利息收入增加所致。公司在国际、区域及行业市场拓展顺利。国际市场,公司抓住国家“一带一路”战略发展机会,借助参与2017年金砖国家领导人会晤的网络安全保障工作机会,有望为公司未来发展培育新的业务增长点;区域市场,继续推进区县战略,不断提升区县市场渗透率;在行业市场,在深耕公安原有市场的同时,以培训营销模式推行行业覆盖。 投资参股完善市监行业布局,增资控股公司扩大产能。公司协议受让斯坦道10%股权,标的公司致力于食品安全分析检测仪器的研发和生产,与公司在产品解决方案上具有较强互补性,市场渠道具有高度协同性,参股后将进一步完善公司在市监行业布局。公司增资子公司美亚中敏,提升其智能硬件及公司定制装备生产能力,投资建议:预计公司 2017/2018/2019年 EPS 0.51/0.69/0.93元,对应PE 35.75/26.29/19.52倍,维持“买入” 评级。 风险提示: 取证及大数据信息化平台推进不达预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-04-28 17.90 -- -- 18.70 4.47%
18.70 4.47%
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事件:公司发布2017年一季报,实现营业收入1.45亿元,同比增长38.79%,归母净利润336.74万元,同比增长220.06%。 一带一路及厦门金砖五国元首会晤催化取证及网安龙头。公司2017年Q1收入和业绩略有提速,多年来一直专注技术投入,业务发展稳健,今年将迎地域主题催化进入成长快车道。“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14-15日在北京召开,厦门是“海丝”核心区,公司积极响应国家一带一路战略号召,通过涉外培训、技术交流、产品销售、援建取证实验室等方式在中亚和东南亚等一带一路区域业务拓展稳健。公司国际市场开启,在一带一路催化下推进国际化,助力新一轮增长。金砖五国元首将于今年9月在厦门会晤,公司承接相关网站及城市安全维护保障工作,为公司带来增量收入的同时,也提供了一个挖掘和培育新业务发展机会的契机。 成长中的电子“证人”,2G-2B-2C模式清晰。公司近年多次外延,业务内容不断丰富,市场或觉主业模糊,但我们认为公司实际上顺应行业变化,围绕“电子证据”开展业务的战略规划一直明晰。从单点取证设备到一体化便携取证航母,公司电子取证设备产品满足多样化客户需求;大数据和各类云服务顺应行业信息化及平台化需求;收江苏税软拓展服务行业;收武汉大千丰富视频、图像、人脸识别等处理应用技术。从电子取证协助各级司法机关打击犯罪,到大数据和大搜索技术帮助更多执法部门治理网络空间,再到将数据推广应用到金融风险预警、个人存证、信用证明等城市公共安全服务领域,公司电子“证人”的核心理念一直未变,2G-2B-2C的业务拓展模式清晰。 维持“强烈推荐-A”评级:预计17-19年EPS为0.56/0.78/1.09元,对应PE为32/23/17倍,电子取证主业继续稳健增长,大平台及大数据服务有序推进,网络空间安全市场一触即发,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:海外市场开拓不达预期;大数据技术应用推进迟滞。
美亚柏科 计算机行业 2017-04-11 19.46 23.95 41.05% 19.18 -1.64%
19.14 -1.64%
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投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.48元、0.60元和0.78元。给予买入-A建议,6个月目标价为24元.u风险提示:电子数据取证需求增长不及预期;大数据行业、网络安全行业发展不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-04-03 18.96 -- -- 19.79 4.16%
19.75 4.17%
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投资要点 事件:公司发布2016年年报,营收99,790.85万元(+30.76%);归母净利润18,262.40万元(+37.14%)。预告2017Q1净利润300-350万元,增长185%-233%。 公司业绩持续增长,新业务增长较为显著。增长最显著为大数据信息化平台,2016年收入15,888万元,增速243%。视频分析与专项执法设备收入12,791万元,同比增长66.48%。同时,电子数据取证依然保持核心业务地位,营收57,908万元,同比增长10.1%,占公司总收入的58.03%。 市场拓展效果显著,多行业、多区域、国内国外实现业务布局。公司实现了从司法机关向工商、税务等行政执行机关拓展。2016年行政执法部门收入达15369万元,同比增长311.47%。公司区县渗透率持续提升,订单业绩贡献显著。公司配合公安部门完成技术援建、外事培训等工作,实现国际市场拓展。 公司所处行业景气度较高,毛利率维持高位。电子取证传统业务约保持每年10%-20%的增长,大数据、视频等新兴业务已生根发芽(2016年增速分别为243%、66%),当下处于快速发展的阶段。存证云、取证航母、城市公共安全平台等新产品进一步完善了公司产品体系。2016年公司综合毛利率为65.4%,持续保持较高水平。母子公司加强整合,协同效应初显。新德汇、江苏税软、武汉大千都与母公司在产品技术,销售渠道等方面实现整合。16年并表的新德汇(剩余49%)、江苏税软,分别实现归母净利润4010万、3940万元,均超过承诺的净利润(分别为3900、3750万元)。此外,公司成立并购基金,不断引进优质技术项目。 盈利预测及投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为:0.50、0.67和0.85元,维持“增持”评级。 风险提示:规模扩张的管理风险、市场竞争加剧的风险。
美亚柏科 计算机行业 2017-04-03 18.96 -- -- 19.79 4.16%
19.75 4.17%
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1.公司业绩增长符合预期,“内生+外延”成效显著 2016年营收9.97亿元,同比增长30.76%;归母净利润1.82亿元,同比增长37.14%,业绩增长符合预期。公司收入增长的主要原因是大数据信息化平和视频分析及专项执法装备业务增长迅猛;收购标的江苏税软和珠海新德汇分别实现净利润4057万和3980万,均超额完成业绩承诺。从一季报看,各业务协同作用正逐步显现,公司内生增长强劲,业绩增长有望加速。 2、稳居电子数据取证龙头地位,加大新市场拓展力度 公司是国内电子数据取证行业的龙头企业。行业下游以政府客户为主,粘性强,行业资质限制严格,具有较高进入壁垒,公司具有先发优势,此外不断加大研发投入力度,龙头地位持续凸显。目前公司电子取证业务主抓两条线。一是机关执法端:当前电子证据司法地位日益提高,公司把握区县级公安系统市场释放的机遇,提高区县市场渗透率。此外将业务延伸至除公安以外其他警种,以及检察院、工商系统等需求等更为广泛的司法机关和行政执法部门。二是企业端:移动终端在电子商务、互金融等方面应用显著增长,移动端取证需求快速提升,公司抓住新的市场需求,不断加快移动端取证技术的研发、升级。 3.大数据信息化平台业务增速迅猛,承接重大项目 大数据信息化平台业务是公司的主要业务之一,主要面向公安、税务、工商提供一系列大数据服务。报告期内公司大数据信息化平台业务增速迅猛,实现营收1.58亿元,同比增长243.29%。公司凭借在大数据业务上的深厚积累,得以联手国家信息中心、飞利信等强力合作伙伴布局政务大数据、一带一路数据库建设等重大项目。同时将业务拓展至城市公共安全平台,汇聚全市各单位公共安全数据,提供预防预警、统筹研判等功能服务,已在厦门市落地应用。 4.投资建议: 公司电子数据取证业务应用场景进一步拓展,研发投入力度不断加大,龙头地位持续凸显;大数据信息化平台业务增速迅猛,预计公司2017、2018年归属母公司净利润分别为2.75亿、3.58亿,分别对应PE为35、27倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 5.风险提示: 电子数据取证业务市场拓展不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2017-03-31 19.14 21.95 29.27% 19.79 3.18%
19.75 3.19%
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事件:公司近日发布2016年报,公司实现营业收入99,790.85万元,营业利润14,023.16万元、利润总额20,155.46万元、归属于上市公司股东的净利润18,262.40万元,较上年同期分别增长30.76%、8.90%、16.61%、37.14%。 加强研发投入,四大产品线齐头并进:本报告期内,公司研发投入1.57亿元,同比增长41%,占营收比例达到15.76%,研发人员达到1300余人。研发投入重点围绕电子数据取证、视频分析、网络空间大搜索及大数据信息化四大技术方向。在电子数据取证领域,围绕计算机取证产品、手机取证产品、数据分析产品及分析平台产品研发新产品,推出了取证航母、取证金刚、恢复大师等新产品,特别是取证航母,优化了操作流程,一键取证极大地方便了用户使用;在网络空间大搜索领域,报告期内,信使云的正式上线,提供给用户便捷的方式快速辨别舆情,方便客户操作,同时开发了网络诈骗防控平台等项目;在大数据信息化领域,依托公司自身优势,持续推动公安大数据平台建设,重点开发“祥云”城市公共平台等产品,通过大数据分析,能快速识别城市公共安全的风险点等;视频分析及专项执法装备领域,研发出了视频侦查平台进行涉案射频分析,业务研判等,同时研发出了电子鹰无人机雷达政策系统来应对无人机黑飞、乱飞的问题,有效地解决了无人机监管的难题。通过在研发领域的大量人力物力投入,为公司当期和未来的成长夯实了基础,随着新产品不断上市并形成销售收入,公司的营收有望进一步增长。 公司所处行业前景广阔:电子取证开始从省级机关的公安网监部门向不同警种和基层双向延伸,同时检察院也开始配备电子数据取证工具。工商系统在电子商务发展的浪潮下,对网络交易的监管和电子数据取证系统需求也较大,而且,诸如税务、海关、食药监等政府监管部门也开始对该产品有强烈的需求,未来电子取证产品将拓展到民用领域,其主要方向在移动终端取证技术、智能装备取证技术,云平台取证技术等。随着互联网技术的快速发展,80%以上的数据是以非机构化数据方式存在的,传统的关键字搜索方式难以满足需求,公司推出的用于网络舆情监测和网络监管的大搜索技术就有着非常良好的市场前景。 五大战略,指明未来发展方向:公司提出的五大战略,为未来发展指明了方向。其中包括1)产品战略,“取证装备化+大数据信息化”,通过和大数据分析技术结合,加强了取证装备的智能应用能力;2)服务战略,“互联网+大数据资源”,通过结合自身产品,实现“小产品,大服务”目标;3)市场战略,“培训营销模式+一带一路”市场,快速实现行业覆盖,拓展海外业务发展;4)投资并购战略,“内部创业+并购投资”,内生外延方式快速推动公司发展;5)人才战略,“激励引进+合作培养”,充分利用人力资源政策,提高公司应用效率。通过实施五大战略,为公司未来成长夯实基础。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.46元和0.55元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:行业发展不及预期,行业增长放缓等。
郑平 1 1
美亚柏科 计算机行业 2017-03-31 19.14 -- -- 19.79 3.18%
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一、 事件概述。 公司发布2016年年度报告,报告披露2016年实现营业收入9.98亿元,较上年同期增长30.76%。实现归母净利润1.83亿元,同比增长37.14%,每股收益0.38元。公司拟以4.96亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.40元(含税),不送红股。 二、 分析与判断。 核心业务横向、纵向同时拓展。 公司较早进入电子取证市场,后期又持续加大研发投入,市场竞争力较强。电子取证业务作为公司的核心业务稳步发展,国内市场占有率保持40%左右。报告期内公司对该业务进行了横向和纵向的规划发展:纵向方面,地市一级基本全面覆盖,区县目前覆盖率大概有1/3;横向方面,公安其他警种行业拓展效果明显,公安行业的收入占公司总收入的比重从90%变为50%。我们认为,国内电子数据取证市场起步晚,正处于快速发展阶段,公司的核心业务未来具备广阔的市场空间。 大数据领域迎来高峰新业务生根发芽。 2016年,全球的大数据核心产业规模约为300亿美元;而根据中国信息通信研究院的测算,2015年我国大数据核心产业的市场规模达到115.9亿元,增速达38%,预计2016年将达到168亿元,2017-2018年还将维持40%左右的高速增长。公司从成立之初就是围绕数据分析来开展业务的,早在2012年公司就建立了自己的超算中心,目前已积累了上百亿具有更高价值密度的数据。 去年公司与江苏税软整合,其主要从事涉数据研究分析,在税务稽查行业的市场覆盖率在70%以上。二者整合后共同承担了国家税务总局的“互联网+税务稽查”的项目。另外,公司控股孙公司国信宏数承接了发改委的“互联网大数据分析系统项目”,为政府提供经济态势分析。这些都是公司大数据业务比较直接的落地体现,我们看好该业务的未来表现。 一带一路开拓前景广阔。 在国际市场的开拓上,“一带一路”国家是公司市场开拓的重点,在国家一带一。 路战略的号召下,公司配合公安部在涉外培训、技术、产品销售、援建取证实验室等方面开展相关工作。2016年,公司承接了10期外事培训班,当年累计培训外警人数200余人,与土库曼与土库曼斯坦、塔吉克斯坦、马来西亚、柬埔寨等国家开展了合作活动,国际市场拓展初显成效。同时,公司参加了“中国网络安全产业大会”、“2016全国检察机关科技装备展”、“国家网络安全宣传周”等行业活动和市场宣传活动,展示了公司的先进技术和明星产品,以提高公司影响力,强化品牌建设。 网络安全形势严峻,信息安全市场不断拓展。 2016年国家互联网应急中心发布了报告,显示2015年发生网络安全事件超过12万起,同比增长125.9%,目前,国家正积极推动出台《网络安全法》,推动信息安全工作的法治建设进程。随着国家对信息安全重视程度的不断提高,国内信息安全行业的市场需求也将不断拓展。公司围绕政府网络空间安全监管需求开展了国家发展改革委互联网大数据分析系统、互联网金融风险预警平台、互联网+群防群治、网络反欺诈平台等多个重要项目的开发。我们认为公司能以此为机遇实现快速发展。 外延加速提升公司竞争力。 公司在并购方向上沿着主营业务,围绕大数据和信息安全进行布局。随着公司陆续将美亚中敏、新德汇、武汉大千和江苏税软旗下,业务范围延伸至智能制造等更广泛的领域。而和前海梧桐共同设立美亚梧桐产业并购基金,也为公司外延发展和保持持续创新能力提供服务。今年公司出资620万元成立子公司美亚商鼎,开展市监行业的商品交。 易监测和管理信息化业务,未来市监行业的市场空间巨大,此领域的业务拓展有望成为公司新的利润增长点。 新业务打造优业绩一季度超预期。 公司在2016年取得良好的业绩得益于传统业务的稳定增长,更离不开大数据信息化平台和视频分析两个新业务的齐发力。顺着国务院、党中央的“实施国家大数据战略”,公司大力发展相关业务拔得头筹,使得新推出的业务在第一年的营收就占到总营收的30%左右。同时公司加强资源整合,本报告期江苏税软和珠海新德汇49%股权对应的损益纳入合并报表促进了公司业绩的增长。 此外,公司还发布了2017年第一季度业绩预告,报告期内继续推进业务拓展,加快已签订合同的实施和验收,本期公司营业收入较去年同期大幅增长。归属于上市公司股东的净利润为300万元-350万元,同比增长135%-233%。 三、 盈利预测与投资建议。 给予“强烈推荐”评级,预计公司17-19年EPS分别为0.56、0.74和0.95元。基于公司电子取证业务的龙头地位和新业务已有序展开,给予2017年38倍-48倍的PE区间测算,对应未来12个月21.3 -26.9元估值。[Table_Profit]
美亚柏科 计算机行业 2017-03-31 19.14 -- -- 19.79 3.18%
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3月28日,公司发布了2016年年度报告。2016年,公司合计实现营收9.98亿元, 同比增长30.76%,实现归母净利润1.83亿元,同比增长37.14%,对应EPS为0.38元;公司决定向全体股东每10股派发现金红利0.40元。根据第一季度业绩预告,公司2017Q1归母净利润为300-350万元,同比增长185%-233%。 公司业绩快速增长,但低于预期:年报显示,公司全年实现营收9.98亿元、营业利润1.40亿元、利润总额2.02亿元、归母净利润1.83万元,较上年同期分别增长30.76%、8.90%、16.61%、37.14%,业绩增长主要源于公司加强资源整合,集团内协同效应加强,以及江苏税软和珠海新德汇49%股权对应损益纳入合并报表。上述损益指标中,营收与营业利润增速差异主要来自于因经营规模扩大和并表所导致的销售及管理费用增速高于营收;营业利润与利润总额增速差异主要源于自产软件退税收入及政府补助数额的增加;利润总额与归母净利润增速差异主要源于公司旗下亏损子公司多为非全资子公司,从而使得少数股东损益为负值。总体来看,公司业绩增速低于我们预期,差异主要在于公司电子数据取证产品、电子数据鉴定及信息安全相关服务增速偏低,均仅为10%左右。 各项业务有序推进,整体盈利能力稳定:报告期内,公司电子数据取证产品、电子数据鉴定及信息安全相关服务分别录得10.11%、10.74%的营收增长,增速偏低;而网络空间大搜索产品、视频分析及专项执法装备、大数据信息化平台分别录得54.90%、66.48%、243.29%的营收增速,均实现爆发增长。盈利能力上,电子数据取证产品、大数据信息化平台、网络空间大搜索产品、视频分析及专项执法装备、电子数据鉴定及信息安全相关服务的毛利率分别为64.86%、78.79%、76.18%、45.55%、73.64%、较上年同期变化-0.41%、33.18%、12.50%、-16.40%、-12.09%;公司整体毛利率为65.39%,与上年基本持平,盈利能力稳定。 加强资源整合,积极拓展市场:为加强子公司管理,公司借鉴集团化管理模式,设立了集团资源协调中心。报告期内,母公司与江苏税软、珠海新德汇、武汉大千等子公司在产品、技术、渠道等方面进行了不同程度的整合,优化了资源配置。市场方面,公司在国内持续推进区县战略,市场开拓下沉至区县一级,取得良好效果;在国际市场的开拓上,“一带一路”国家是公司市场开拓的重点,全年公司承接了10期外事培训班,当年累计培训外警人数200余人,与土库曼与土库曼斯坦、塔吉克斯坦、马来西亚、柬埔寨等国家开展了合作活动,国际市场拓展初显成效。 外延投资助力公司快速发展:报告期内,公司先后与合作伙伴合资设立了子公司厦门美亚商鼎信息科技有限公司、北京美亚智讯信息技术有限公司;与社科院调查与数据信息中心共同在大数据应用方面进行合作,构建大数据应用服务平台,对接政府、部委等机构项目;与前海梧桐并购基金合作设立了美亚梧桐产业并购基金,主要投资网络空间安全、大数据领域处于成长期的优质企业。鉴于公司外延活动主要围绕主营业务开展,将进一步巩固公司行业地位。 盈利预测与投资建议:我们预计,2017-2019公司净利润分别为2.49亿、3.34亿和4.29亿,对应EPS分别为0.50元、0.67元、0.86元,对应3月28日收盘价的PE分别约为39.2、29.2、22.8倍。在维稳需求继续释放和大数据应用广度和深度不断加强的驱动下,我们看好公司发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示:电子数据取证行业竞争加剧;网络空间搜索、大数据信息化业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名