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佳士科技 机械行业 2019-11-04 8.58 13.00 59.12% 8.78 2.33%
8.78 2.33% -- 详细
事件:公司公告三季报,前三季度公司实现收入 6.91亿元,同比增长3.71%,实现归母净利润 1.72亿元,同比增长 22%。对此点评如下: 1、收入保持平稳发展,盈利能力进一步提升!第三季度公司收入 2.17亿,同比增长 1.12%,保持平稳,但公司净利率环比进一步提升,第三季度达到 30.5%,环比二季度提升 2.3pct,前三季度净利率为 24.9%,同比提升 3.8pct。主要原因如下: a、毛利率基本保持稳定。前三季度公司毛利率 66.7%,同比环比变化都不大; b、受益良好的内部管理,公司整体费用水平进一步下降。一方面是财务费用降低,目前公司账面资金达 18.88亿,没有有息负债,前三季度产生的利息收入达到 3100万,同时三季度人民币贬值进一步带来汇兑收益的增加;另一方面,公司精益求精管理使得管理费用率进一步降低,前三季度管理费率为 4.45%,同比下降 1.85pct。 2、公司发布股东回报规划,内在价值进一步凸显! 公司提出在2019-2021年期间,在具备实施分红条件同时满足公司正常生产经营资金需求情况下, 每年以现金方式分配的利润不少于上一年度实现的可供分配利润的 100%。 在整个 a 股市场也属于非常罕见的行为,进一步凸显公司的内在价值! 3、焊割设备隐性冠军,投资价值值得关注! 公司是专业从事焊割设备行业的领导企业,市场容量大,行业集中度低,未来在进口替代以及出口市场都有很大挖掘潜力,公司深耕行业多年,凭借多年积累的的品牌、技术、渠道壁垒,公司属于隐性冠军类企业,未来业绩稳定持续增长可期,投资价值值得关注!业绩预测及估值,基于三季度业绩增长较快,我们上调公司 2019-2021归母净利润为 2.37亿、 2.70亿、 3.10亿。对应 PE 为 20倍、 17倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示: 原材料价格不断提升, 海外市场拓展不及预期
佳士科技 机械行业 2019-11-04 8.58 11.52 41.00% 8.78 2.33%
8.78 2.33% -- 详细
收入小幅增长,控费带动利润增长,资产质量良好,经营性现金流稳健增长。报告期公司实现营业收入6.91亿元,同比增长3.71%,综合毛利率达到33.30%,较上年同期(33.26%)小幅提升。控费效果显著使得销售净利率高达25.61%,创历史新高。报告期公司期间费用率为8.23%,其中销售费用率5.72%,较上年同期下降了0.99个pct,管理费用率4.45%,较上年同期下降1.85个pct,销售费用与管理费用的下降体现公司降本成果;研发费用率为5.58%,保持稳定;财务收益率7.52%,较上年同期提升0.65个pct,主要由于(1)公司在手现金充足(三季度末在手现金近19亿),获取利息收入,(2)基本无有息负债,(3)出口业务占比高(2019年半年报占比为42.14%),受益人民币贬值获取汇兑收益。 发布股东回报规划,彰显长期投资价值。公司主业稳定,截至三季度末未分配利润高达6.55亿元。公司自上市以来分红金额逐年提升,股东回报优厚,公司此次发布2019-2021股东回报规划,表明重视对股东的回报。公司运营良好、现金充足、未分配利润丰厚,有能力提升股东回报。假设按照我们对公司的盈利预测未来三年现金分红/归母净利润为100%,按照当前价格下,2019-2021年股息率将分别达到5.51%、6.14%、6.67%。 公司居国内焊机民用市场第一的位置,有望打造中国的“林肯电气”,前景值得期待。公司近三年业绩增长和盈利能力较同行具备显著的领先优势,稳居行业龙头地位,未来有望继续拉大差距,提升市场占有率。公司立足于中端民用市场,开拓高端工业用焊机产品实现进口替代,下沉家用焊机产品拓宽市场,并发展焊材业务,打造焊接产品全系列布局,对标国际巨头林肯电气,发展空间广阔,前景值得期待。 盈利预测:我们维持预计公司2019-2021年实现归母净利润2.44亿、2.73亿、2.96亿,对应EPS为0.48、0.54、0.58元,对应PE为18倍、16倍、15倍,维持目标价11.52元,维持“推荐”评级。 风险提示:汇率波动,原材料价格上涨。
佳士科技 机械行业 2019-10-22 8.45 -- -- 9.36 10.77%
9.36 10.77% -- 详细
净利润稳步增长,成本费用得到有效控制:根据公司发布的前三季度业绩预告,19年 1~9月公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 1.65亿元~1.79亿元,同比增长 17%~27%,非经常性损益对净利润的影响金额约为3423万元,主要来源为资金理财收益;其中第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润 6,370.66万元~6,924.93万元,同比增长 17%~27%。 公司净利润增长的主要原因为销售收入稳定增长,成本费用得到有效控制以及公司积极开展现金管理使得理财收益有所增加。 政策利好促行业发展,环保焊割设备前景广阔:公司属于焊割设备制造领域,主营业务为焊割设备的研发、生产和销售以及焊割配件、焊接材料和焊接机器人的销售,主要产品为逆变焊机、焊割配件、焊接材料和焊接机器人。近年来为倡导节能环保,我国正在积极推动新型焊接设备产品的应用,提高重点行业焊接工艺水平,多项政策为焊接设备的高新技术开发和产品结构优化指明了方向。随着我国船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设等高能耗行业在节能、环保设备的投入方面大幅增加,高耗能焊接设备将逐步被淘汰,节能环保的新型焊割设备如逆变焊割设备将进入高速发展阶段。 公司是业内少数几家能够实现规模化生产的高新技术企业之一,将通过技术革新和产品优化升级以抓住契机,同时积极开拓海内外市场,不断增强公司综合实力。 回购股份方案实施完毕,彰显管理层信心:公司于18年9月召开董事会 并审议通过了《关于决定回购公司股份方式为集中竞价交易的议案》 。截至 2019年 8月 28日,公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量约为 3,219万股,占公司总股本的 6.35%,最高成交价为 9.33元/股,最低成交价为 6.67元/股,支付的总金额为255,801,605.13元(含交易费用)。目前公司此次回购股份期限届满并实施完毕,回购的股份存放于公司回购专用证券账户,未来将用于员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本。此次回购充分展现了管理层对公司 未来发展的信心。 投资建议:我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 0.43元、0.48元和0.52元,对应 PE 分别为 20倍、18倍和 16倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:汇率风险;原材料价格上涨风险;利率风险;国际政治经济风险。
佳士科技 机械行业 2019-09-27 9.14 11.52 41.00% 9.36 2.41%
9.36 2.41% -- 详细
佳士科技是国内焊割设备制造领域领先企业,主要产品为逆变焊机和焊机配件。公司产品广泛应用于包括船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等制造业中。在以“全代理制”为主要销售模式下,公司业务布局全球,2019年上半年出口业务占比已达42.92%。随着行业复苏及逆变焊机渗透率逐步提升,公司近三年收入利润稳定增长,2016-2018年收入分别达到7.06亿、8.07亿、8.93亿,同比增长12.91%、14.31%、10.76%,净利润分别达到1.03亿、1.47亿、1.91亿,同比增长30.68%、42.34%、32.70%。 焊接设备被称为“钢铁缝纫机”,行业规模与粗钢产量高度相关;行业进入发展平稳期,升级替换是需求主要催化剂,集中度提升是必行之路。近年来,我国焊割设备行业销售收入总体呈现波动性增长趋势,2017年行业销售收入达到466亿元,且随着近两年粗钢产量的进一步提升,焊割设备行业规模也有望继续稳中有升。逆变焊机替代传统焊机逐渐成为市场主流,2017年我国逆变设备市场容量242亿元,占总焊割设备的56%,预计未来占比仍将逐步扩大直到完全替代传统设备。目前行业集中度较低,随着逆变焊机渗透率提升以及新一代焊机产品问世,具备技术领先优势的龙头企业市占率提升空间大。 佳士科技稳居国内焊机民用市场第一的位置,布局工业用及家用产品并拓展焊材业务,实现焊接产品全系列发展,打造中国的“林肯电气”,前景值得期待。佳士科技是国内焊接设备行业第一梯队企业,且近三年业绩增长和盈利能力较同行具备显著的领先优势,稳居行业龙头地位,未来有望继续拉大差距,提升市场占有率。公司立足于中端民用市场,开拓高端工业用焊机产品实现进口替代,下沉家用焊机产品拓宽市场,并发展焊材业务,打造焊接产品全系列布局,对标国际巨头林肯电气,发展空间广阔,前景值得期待。 在手现金充足,资质质量良好。公司在手现金充足,截至2019年上半年,在手货币资金18.95亿元(含理财5.71亿元)。资产负债率13.52%,较上年同期降低了0.15个pct,应收账款周转天数57.82天,存货周转天数78.77天,资产质量良好。现金分红比例高(2018年达到52%),股息率维持在3%上下。 盈利预测:基于焊割设备行业稳定增长及公司盈利能力的提升,我们维持预计公司2019-2021年实现归母净利润2.44亿、2.72亿、2.98亿,对应EPS为0.48、0.54、0.59元,对应PE为19倍、17倍、16倍,参考可比公司平均估值,给予佳士科技2019年24倍估值,维持目标价11.52元,维持“推荐”评级。 风险提示:汇率波动,原材料价格上涨。
佳士科技 机械行业 2019-09-06 9.11 11.52 41.00% 9.48 4.06%
9.48 4.06%
详细
收入小幅增长,费用控制带动利润增长。2019年上半年我国金属切割及焊接设备制造业主营业务收入实现1.29%的小幅增长,公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,收入增长4.95%略好于行业。上半年综合毛利率为33.13%,较上年同期小幅提升。费用控制良好带动净利润增长。上半年公司期间费用率为11.67%,其中销售费用率为5.10%,比上年同期降低了1.14个pct,管理费用率4.63%,比上年同期减低了0.29个pct,研发费用率6.18%,比上年同期增加了1.33个pct,财务收益率4.24%,比上年同期增加了0.13个pct。上半年公司在各项费用控制上表现良好,仅在研发上支出增加。 出口业务占比高,人民币贬值背景下出口业务毛利率有望进一步抬升。上半年公司实现出口销售2亿元,同比增长2.68%,占公司主营业务比重为42.92%。公司产品出口到全球80多个国家和地区,且海外销售主要以美元结算, 现阶段人民币对美元贬值提升出口毛利率。报告期出口业务毛利率为38.23%,比上年同期提升了0.27个pct。在手现金中美元资产总计7872万美元,折合人民币5.41亿元,上半年实现汇兑收益348万,预计下半年汇兑收益还有所提升。 研发支出同比增33.68%,保持技术领先优势。上半年公司研发费用为2925万元,同比增长33.68%,公司引入国内外高精尖技术专家,新设立位于意大利额佳士科技欧洲公司侧重于研发,保持稳定持续的研发投入,保持技术领先优势。 经营活动现金流与利润匹配,在手现金充足,资质质量良好。上半年公司实现经营活动现金流净额7310万,同比增长30.68%,与净利润基本匹配。公司在手现金充足,报告期末在手货币资金18.95亿元(含理财5.71亿元)。资产负债率13.52%,较上年同期降低了0.15个pct,应收账款周转天数57.82天,存货周转天数78.77天,资产质量总体良好。 盈利预测:基于焊割设备行业稳定增长及公司盈利能力的提升,我们预计公司2019-2021年实现归母净利润为2.44亿、2.72亿、2.98亿,对应EPS为0.48、0.54、0.59元,对应PE为18倍、17倍、15倍,参考可比公司平均估值,给予佳士科技2019年24倍估值,目标价位11.52元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:汇率波动,原材料价格上涨。
佳士科技 机械行业 2019-08-30 9.16 11.52 41.00% 9.48 3.49%
9.48 3.49%
详细
收入小幅增长,费用控制带动利润增长。2019年上半年我国金属切割及焊接设备制造业主营业务收入实现1.29%的小幅增长,公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,收入增长4.95%略好于行业。上半年综合毛利率为33.13%,较上年同期小幅提升。费用控制良好带动净利润增长。上半年公司期间费用率为11.67%,其中销售费用率为5.10%,比上年同期降低了1.14个pct,管理费用率4.63%,比上年同期减低了0.29个pct,研发费用率6.18%,比上年同期增加了1.33个pct,财务收益率4.24%,比上年同期增加了0.13个pct。上半年公司在各项费用控制上表现良好,仅在研发上支出增加。 出口业务占比高,人民币贬值背景下出口业务毛利率有望进一步抬升。上半年公司实现出口销售2亿元,占公司业务比重为42.92%,同比增长2.68%。公司产品出口到全球80多个国家和地区,且海外销售主要以美元结算,现阶段人民币对美元贬值提升出口毛利率。报告期出口业务毛利率为38.23%,比上年同期提升了0.27个pct。在手现金中美元资产总计7872万美元,折合人民币5.41亿元,上半年实现汇兑收益348万,预计下半年汇兑收益还有所提升。 研发支出同比增33.68%,保持技术领先优势。上半年公司研发费用为2925万元,同比增长33.68%,公司引入国内外高精尖技术专家,新设立位于意大利额佳士科技欧洲公司侧重于研发,保持稳定持续的研发投入,保持技术领先优势。 经营活动现金流与利润匹配,在手现金充足,资质质量良好。上半年公司实现经营活动现金流净额7310万,同比增长30.68%,与净利润基本匹配。公司在手现金充足,报告期末在手货币基金13.24亿元。资产负债率13.52%,较上年同期降低了0.15个pct,应收账款周转天数57.82天,存货周转天数78.77天,资产质量总体良好。 盈利预测:基于焊割设备行业稳定增长及公司盈利能力的提升,我们预计公司2019-2021年实现归母净利润为2.44亿、2.72亿、2.98亿,对应EPS为0.48、0.54、0.59元,对应PE为19倍、17倍、15倍,参考可比公司平均估值,给予佳士科技2019年24倍估值,目标价位11.52元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:汇率波动,原材料价格上涨。
佳士科技 机械行业 2019-08-21 8.48 10.00 22.40% 9.44 11.32%
9.48 11.79%
详细
事件:公司公告,2019上半年公司实现收入4.73亿元,同比增长4.95%,实现归母净利润1.06亿元,同比增长22.67%,实现扣非后归母净利润0.80亿元,同比增长8.37%。对此点评如下: 1、公司业绩保持稳定增长。近几年随着下游船舶、铁路、工程机械等高能耗产业在环保节能方面大量投入,新型节能环保的焊接设备逐步进入快速发展阶段,公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,在产品、技术、品牌、渠道等方面具备了强大的竞争优势,是业内少数几家能够实现规模化生产的企业之一,公司抓住市场契机,加大力度拓展国内海外市场,业绩保持持续稳定增长,其中国内/国外市场分别销售2.65亿、2.00亿,分别同比增长7.24%、2.68%。 2、费用控制良好,各项费用支出保持稳定。上半年公司三费占收入比重为11.67%,较去年同期下降0.2pct,另外公司账面资金接近20亿,每年能给公司带来一定的持续稳定利息收益,进一步降低公司的费用水平。 3、盈利能力保持稳定,现金流回款好于利润。上半年公司毛利率为33.12%,基本与去年持平,受益于公司良好的费用控制以及现金管理和汇兑收益增加(上半年非经损益为2620万元),剔除后公司实现扣非归母净利润为0.80亿,基本实现与收入同步增长。同时,值得注意的是公司上半年经营性现金净流入0.73亿元,同比增长30.68%,远超净利润增速,进一步体现出公司良好的现金回款能力。 业绩预测及估值,综合考虑半年报实际收入和利润情况,我们调整公司2019-2021归母净利润为2.16亿、2.45亿、2.77亿。对应PE为20倍、17倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格不断提升,海外市场拓展不及预期。
佳士科技 机械行业 2019-08-05 7.90 -- -- 9.44 19.49%
9.48 20.00%
详细
业绩继续保持增长,符合预期:根据公司发布的业绩预告,公司2019年上半年实现上市公司股东的净利润预计为1.04-2.12亿元,相比去年同期增幅为20% -30%,符合预期。公司业绩增长的主要原因为销售收入的增长、费用的控制和现金管理及汇兑收益的增加。公司管理效率提升,可见公司2018年9月实施的员工持股计划成效初显。另外,报告期内公司非经常性损益金额约为3150 万元,去年同期非经常性损益金额为1279.08万元,增加额约有2300万元系现金管理收益提升所致。 产品转型升级,继续深入国际市场:公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,主要产品为逆变焊机和焊割配件,广泛应用于船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等行业,公司主营的“佳士”品牌在行业内拥有较高知名度和美誉度,获得国内外市场的广泛认可。近年来,国内经济增长趋于稳定,受到产品下游需求变缓影响,电焊机行业开始转型升级,公司加大研发投入,加快产品结构调整,提升生产自动化水平,成本降低与销售提升并举。另外,公司销售业务中海外销售占比较高,海外市场拓展成效初显,公司计划继续加大对外合作,以国际视野布局全球焊割设备市场。 股份回购稳步进行,彰显公司发展信心:公司于2018年8月11日发布预案拟进行股份回购,回购的股份将用作员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本。截止到2019年7月17日,公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为25,574,351 股,占公司总股本的5.05%,最高成交价为8.40 元/股,最低成交价为6.67 元/股,支付的总金额为198,956,579.96 元(含交易费用)。此次回购的实施,彰显了管理层对公司业绩持续发展的信心。 投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS分别为0.43元、0.48元和0.52元,对应PE分别为19倍、17倍和16倍。维持“推荐”评级。 风险提示:汇率风险、原材料价格上涨风险、利率风险。
佳士科技 机械行业 2019-07-18 8.49 -- -- 8.21 -3.30%
9.48 11.66%
详细
2019年半年报及二季度业绩符合预期:7月12日,公司发布2019年半年度业绩预告,预计实现归母净利润1.04-1.12亿元,同比增长20-30%。Q2单季度实现归母净利润0.74-0.83亿元,同比增长16.9%-30.6%,符合预期。 业绩持续高增长,盈利能力实质提高。公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,主要产品包括逆变焊机和焊割配件。2019年上半年归母净利润同比增长继续稳定在25%左右,我们认为主要原因是在逆变焊机行业渗透率稳步提升的背景下,公司继续推进高毛利率的出口业务以及行之有效的股权激励。另外,考虑到2018年上半年人民币贬值4%增加了公司汇兑收益(951万元),而今年上半年人民币币值稳中有升,公司盈利能力实际上有所提升。 在手现金充裕,加强现金管理,回购计划稳步推进。公司销售产品回款情况良好,在手现金(定义为货币资金+交易性金融资产)稳步增加。截至2019年一季度,公司在手现金高达20亿元,收现比保持在100%左右。公司加强了现金管理,上半年实现现金管理受益2300万元,去年同期仅927万元。另外,截至2019年6月底,公司累计回购股份数量公司总股本的4.11%,尤其是5月份以来回购进展加速,5月20日至6月30日期间密集回购了占总股本2.2%的股份。 盈利预测与估值。预计公司2019-2021年EPS分别0.48、0.54、0.61元/股,对应PE分别为16.2、14.2、12.7倍。维持“增持”评级。 风险提示:制造业投资增速下滑;原材料价格波动风险;汇率波动风险。
佳士科技 机械行业 2019-04-16 8.20 -- -- 8.34 1.71%
8.53 4.02%
详细
2019年一季度业绩符合预期:公司2019年一季度实现营收2.02亿元,同比增长15.2%,实现归母净利润2958万元,同比增长28.5%。此外,报告期内人民币兑美元汇率变动影响汇兑损失较小,财务费用同比减少85%。 业绩持续高增长,研发力度加大。公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,主要产品包括逆变焊机和焊割配件。2019年一季度归母净利润同比增长继续稳定在30%左右,主要是在逆变焊机行业渗透率稳步提升的背景下,公司高毛利率的出口业务部分稳健扩张、新管理层的引进以及行之有效的股权激励。2019年一季度研发投入1360万元,同比增长43%,占营收比例达6.7%,主要是储备下一代数字化焊机产品等。 在手现金充裕,回购计划稳步推进。公司销售产品回款情况良好,在手现金(定义为货币资金+交易性金融资产)稳步增加。截至2019年一季度,公司在手现金高达20亿元,收现比保持在100%左右。筹资性现金流为负的原因主要是公司一季度进行了股票回购,截至2019年3月31日,公司累计回购股份数量公司占总股本的1.65%,已完成计划回购金额的30%。 盈利预测与估值。预计公司2019-2021年EPS分别0.48、0.54、0.61元/股,对应PE分别为17.4、15.4、13.7倍。维持“增持”评级。 风险提示:制造业投资增速下滑;原材料价格波动风险;汇率波动风险。
佳士科技 机械行业 2019-03-22 8.13 -- -- 8.77 5.28%
8.56 5.29%
详细
公司年度业绩维持稳定增长:根据公司发布的2018年年报报告以及2019年第一季度业绩预告,公司2018年度实现营业收入8.93亿元,同比增长10.76%。实现归属上市公司股东的净利润1.91亿元,同比增长32.70%。实现扣非后归母净利润1.31亿元,同比增长50.81%,公司经营业绩取得增长的主要原因系:(1)销售收入保持持续增长;(2)人民币贬值增加公司汇兑收益;(3)公司进行现金管理,理财收益增加。公司实现毛利率32.06%,比上年同期减少2.37%。实现净利率21.91%,同比增加3.69%,主要原因系直接人工成本同比增长25.64%,以及国内销售毛利率下降。2018年库存量为10.25万台同比增长56.98%,主要原因系期末备货需求。公司预计2019年一季度实现归母净利润2647.65-3108.11万元,同比增长15%-35%。预计2019年第一季度公司非经常性损益对净利润的影响金额约为1200万元,主要来源于公司购买理财产品获得的收益。同时公司发布利润分配预案,每10股派发现金红利2.00元。 公司焊割设备处于行业领先水平,应用领域十分广泛:公司是国内焊割设备制造领域的领先企业。公司主营业务十分集中,2018年逆变电焊机和焊割配件业务占主营收97.93%。公司产品系列丰富,产品种类齐全,包括直流手工电弧焊机、直流钨极氩弧焊机、交直流方波钨极氩弧焊机、CO2 气体保护焊机、脉冲MIG 焊机、双脉冲MIG 焊机、直流埋弧焊机、双丝交直流埋弧焊机、空气等离子切割机和多功能焊机,涵盖高中低端各种机型,可以满足客户不同的焊接需求。公司产品广泛应用于船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等行业。公司主营的“佳士”品牌在行业内拥有较高知名度和美誉度,获得国内外市场的广泛认可。 海外销售比重逐年提升,海外市场拓展显成效:2018年公司销售部门基本完成了年初制定的销售目标,实现了销售的稳定增长。从海外销售情况来看,公司2018年出口销售额为4.25亿元,同比增加21%,占比主营收比例为47.56%,比去年提高4.03个pct。同时在毛利率方面,2018年出口销售毛利率为37.82%,相比国内销售毛利率25.66%,有12.16个pct的差距。主要原因系,公司国际销售部门的差异化销售策略的成功,以及新客户销售取得突破。2018年公司受益于人民币贬值,汇兑损益情况得到明显改善,2018年汇兑收益为2881万元,同比2017年为2664万元的汇兑损失。 回购稳步进行中,彰显管理层信心:公司于2018年9月开始实行股价回购,预期回购总金额不低于2亿元,最高3亿元,按回购股份价格不超过10元/股测算,预计可回购股份数量不低于3,000万股。目前根据公司公告,截至2019年2月28日,公司已回购757.97万股,占公司总股本的1.50%,最高成交价为7.30元/股,最低成交价为6.67元/股,已支付5336万元(不含交易费用)。此次回购的实施,彰显了管理层对公司业绩持续发展的信心。此外公司于2018年9月完成了第一期员工持股计划,我们相信在良好的激励机制下,公司的运营效率将得到进一步提升。 投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为0.43元、0.47元和0.52元,对应PE分别为19倍、18倍和16倍。维持“推荐”评级。 风险提示:汇率波动风险;原材料价格上涨风险。
佳士科技 机械行业 2018-11-13 7.31 -- -- 7.48 2.33%
7.48 2.33%
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行业景气度复苏,公司话语权明显提升。公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,主要产品包括逆变焊机和焊割配件。2017年,中国逆变焊机产品市场容量攀升至242亿元,占电弧焊接产品市场比重达到56%,增长势头不减,仍将继续替代非逆变式焊机。但行业目前集中度较散,作为国内龙头公司仍有较大提升空间。与此同时,公司近三年在产业链中话语权明显提升,预付账款占营收比重和应收票据及账款占营收比重大幅下降,应收账款周转率由4.38次提高到7.57次。 内外多重因素下,公司焕发新春。2015年以来公司经营重新走上发展快车道,营收和净利润同比快速增长。2017年,公司实现营收8.07亿元;实现归母净利润1.44亿元,同比增长42.34%,并且连续三年同比增长30%以上,摆脱了2011-2014年间营收停滞不前的状况。公司焕发新春的原因有内外部多重因素,主要是在逆变焊机行业渗透率稳步提升的背景下,公司高毛利率的出口业务部分稳健扩张、新管理层的引进以及行之有效的股权激励。继2015年股权激励计划后,公司于2018年8月推出了员工持股计划,目前已完成购买,成交均价接近现价。 公司在手现金充裕,安全边际突出。近三年,公司投资性现金流、筹资性现金流趋于稳定,同时销售产品回款情况极好,在手现金(定义为货币资金+其他流动资产)稳步增加。截至2018年三季度末,在手现金高达19亿元,有息负债为0,2017年经营性现金流量净额2.07亿元。同时参考海外巨头近百亿人民币收入体量-林肯电气的发展路径,未来有望开拓焊接辅助设备、焊接耗材等新业务,打开向上成长空间。 盈利预测与估值。公司作为国内龙头,将持续受益于逆变焊机渗透率和集中度提升,以及更高毛利、成长属性突出的出口业务,未来公司整体利润弹性更大,预计公司2018-2020年EPS分别0.38、0.48、0.63元/股,对应PE分别为19.5、15.1、11.7倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济增速下滑;原材料价格波动风险;汇率波动风险;中美贸易摩擦加剧风险。
佳士科技 机械行业 2018-11-09 7.35 7.80 -- 7.48 1.77%
7.48 1.77%
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1、整体公司经营稳健,收入稳步增长。公司是专业从事焊割设备的领导企业,市场容量大,行业集中度低,在进口替代以及出口市场都有很大挖掘潜力,公司深耕行业多年,凭借多年积累的的品牌、技术、渠道壁垒,近几年业绩持续保持稳定增长。 2、精益管理,公司费用率水平有较大幅度下降。近几年公司毛利率基本稳定在34%左右水平,中间有起伏,但变化不大,同时公司不断加强内功训练,费用率水平有显著下降,前三季度管理费+销售费综合费率为18.6%,较去年略有提升一个点,但较前几年平均水平有比较大幅度的下降(20%以上);同时,公司账面资金接近20亿,每年能给公司带来一定的持续稳定利息收益,进一步降低公司的费用水平。 3、净利率持续提升。近几年公司扣非净利率提升提升,截止三季度公司扣非净利率达到17%水平,同时今年外汇升值带来的汇兑损益进一步提升公司盈利能力,整体净利率达到21.16%。 4、目前时点值得关注公司。第一,公司基本面良好,账面现金达20亿,而且每年经营性现金流回款达到2个亿,应收账款方面保持稳定,整体经营很稳健;第二,近期公司基于自身价值的判断以及未来发展的信心,下半年先后开始实施员工持股计划以及股份回购计划。 业绩预测及估值,预计公司2018-2020归母净利润为1.84亿、2.03亿、2.25亿。对应PE为20倍、18倍、16倍,给予“买入”评级。 风险提示:下游行业景气度大幅下滑。
佳士科技 机械行业 2018-06-26 5.65 -- -- 5.94 5.13%
6.87 21.59%
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焊割设备龙头企业,业绩稳步增长。公司主营业务为逆变电焊机,营业收入占比达93%,此外产品还涵盖内燃电焊机等。2013年-2017年公司营业收入与归母净利润总体实现稳步增长,年均复合增长率分别达8.37%、20.19%,其中2017年公司实现营业收入与归母净利润分别为8.07亿元、1.44亿元。 行业整体需求稳定,上游原材料涨价加快行业格局整合,技术+管理+销售助力公司占据更大市场份额。“十三五”规划大力引导国内机械、汽车、冶金、船舶等行业发展,有望持续保证焊机需求。国内焊机设备品牌分散,集中度低,总数超过900家,其中年产值超过1亿元的企业仅有30多家。电焊机行业市场规模近300亿元,行业整合空间巨大。近两年电焊机原材料及包装材料价格持续上涨且部分原材料面临缺货的情况,低端小型电焊机企业利润将受到挤压,行业集中度有望不断提升。公司攻破焊接设备技术、许可认证、制造工艺三大壁垒,在行业内处于领先地位。此外,公司毛利率和费用管控能力业内领先,现金充足,具有更强抗压能力,有助于在行业集中度提升的过程中占据更大的市场份额。 财务指标体现公司竞争力突出,充裕现金流为公司发展提供扎实基础。对比2013-2017年上半年5家业务相似的可比公司,公司几项主要财务指标均处于优势地位。截止2017年,公司资产负债率仅为13.35%,近两年经营性净现金流均超过2亿元,在手现金和理财产品合计约19亿元,充裕现金流为公司进行产业升级或外延发展提供坚实的资金支持。 估值与评级:公司是国内领先的逆变焊机制造商,在手现金充足,负债率低,经营管理优秀。看好公司自身优势以及国内逆变焊机渗透率的提升、海外中高端产品的逐步替代。我们判断,公司逆变焊机业务将实现平稳增长,预计2018-2019年EPS分别为0.34元、0.41元,对应2018年6月22日收盘价PE为16X/14X,首次覆盖给予“审慎增持”评级。
佳士科技 机械行业 2018-03-15 7.81 8.48 3.79% 7.87 0.13%
7.82 0.13%
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佳士科技:国内焊接设备龙头,公司业绩稳定增长 佳士科技成立于2005年,是集逆变焊机、内燃发电焊机、焊割成套设备、机器人自动化设备的研发、生产、销售、服务于一体的国家高新技术企业,已经成为国内焊割设备行业的龙头制造企业。 佳士科技焊割产品品种齐全,涵盖数字化手工电弧焊机、数字化全功能脉冲氩弧焊机、数字化脉冲交直流方波氩弧焊机、数字化MIG/CO2焊机、数字化脉冲MIG焊机、自动化焊接和切割设备、机器人自动化设备。 自上市以来公司营业收入从2011年的5.94亿元增长至2017年的8.07亿元。受国内经济周期影响,2012-2014年归母净利润小幅下滑,随后快速回暖。2017年实现营收8.07亿元,同比增长8.07%,实现净利润1.44亿元,同比增长42%。业绩增长的主要原因为公司经营稳健,销售收入保持持续增长,同时公司加强对子公司管理,各子公司经营情况好转。 佳士科技现金流充裕,为未来转型打造坚实基础 截止至2017年,公司资产负债率为13.35%,财务费用率保持在-3.5%以下,账面现金8.56亿元,根据公司年报,公司未来着力拓展高端焊接设备与机器人等设备,公司的强大现金保证外延并购和扩张动力。上市公司会继续围绕“整体焊接解决方案提供商”战略目标开展各项工作,持续强化主营业务的核心竞争优势,积极布局全球中高端市场,并在焊接相关领域拓展新业务,进一步缩小与国际领先企业之间的差距,立志将公司发展成为面向世界的一流焊接供应商。 公司积极关注机器人行业和智能装备行业的转型升级。千鑫恒进入后,为公司带来新的增长动力,后续将助力公司更快完成转型。公司积极调整业务结构,加强对子公司的经营管控,大力推动机器人业务的发展,寻求产业转型机遇。 机器人自动化业务持续扩张,未来发展前景广阔 为进一步拓展机器人应用领域,根据公司年报,全资子公司佳士机器人与关政强、周欣等7名自然人共同投资设立深圳市佳士机器人科技有限公司,该公司注册资本为500万元,其中佳士机器人出资300万元,持有该公司60%的股权。该公司主要从事机器人系统集成业务的研发、市场推广以及机器人教育相关业务的对外合作;货物及技术进出口;机器人及自动化关键器件的技术研发、生产和销售。 2015年底,佳士机器人首届经销商大会顺利召开,获得了业内广泛的关注和认可,为下一年度佳士机器人的销售开启了良好的开端。未来,公司会加大力度推动机器人业务的发展,力争早日扭亏并实现机器人业务的业绩增长。 盈利预测:根据我们测算,预计公司2018-2020年净利润分别为1.80亿、2.17亿、2.61亿元,对应EPS分别为0.35元、0.43元、0.51元。我们看好公司焊接设备在国内占有率持续上升,给予“买入”评级,目标价8.75元。 风险提示:自动化行业竞争加剧导致业绩下滑;制造行业不景气。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名