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北京君正 电子元器件行业 2017-03-31 43.56 58.00 62.01% 43.56 0.00%
43.56 0.00%
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公司发布2016年年度报告及2017年一季度业绩预告 2016年公司实现营业收入1.12亿元,同比增长59.31%,实现归母净利705.21万元,同比下降78%。2017年一季度,预计实现归母净利约52.32万元——242.85万元,同比实现扭亏。 主营业务持续推进,智能视频芯片产品快速放量 报告期内公司不断加强对智能穿戴设备、智能家居、物联网及智能视频等市场的推广力度,产品在各市场领域逐渐展开批量销售,尤其在智能视频领域销售收入增长情况较好,带动公司报告期内整体营收同比大幅增加。报告期内净利润出现同比大幅下降,主要因为政府补助资金较上年同期降幅较大,同比减少约3471万元。智能视频领域是公司重点拓展方向之一,在下游安防监控市场产品需求增长较快,自2016年二季度量产销售以来,产品凭借优良的性能及突出的性价比迅速获得市场和客户认可,未来仍有望带动公司整体营收持续增长。 并购豪威布局CIS,关注与CPU主业业务协同机遇 公司2016年12月发布公告,通过发行股份及支付现金购买北京豪威100%股权、视信源100%股权、思比科40.43%股权。目前因证监会非公开发行股票实施细则及相关上市公司融资新规,重大资产重组预案中配套融资定价基准日及融资规模将发生变化,本次重组方案也受到一定影响。不过我们认为,随着新的方案推出,完成相关股权收购仍将是大概率事件。其中北京豪威(前身美国豪威)是全球领先的CMOS图像传感器(CIS)芯片厂商,思比科是国内领先的CIS芯片厂商,视信源为持股型公司,主要资产为持有的思比科53.85%股权。完成相关收购后,将完善公司在CIS领域产品布局,显著提升公司整体盈利能力。公司也将有能力为客户提供CPU及CIS芯片的成套解决方案,提升SoC芯片设计能力,形成技术和产品的全面协同效应,凭借在CIS产品领域的良好市场基础及客户渠道优势,带动相关微处理器芯片及智能视频芯片产品出货。
北京君正 电子元器件行业 2016-12-23 -- 59.40 65.92% -- 0.00%
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事件:北京君正今晚公告,公司拟发行股份及支付现金购买北京豪威100%股权、视信源100%股权、思比科40.43%股权,交易价格126.22亿。交易后,公司将控制思比科94.29%股份。同时向刘强(控股股东)、员工持股计划等5名对象募集配套资金不超过21.55亿。北京豪威及思比科均来自全球图像传感器芯片设计领域,将使公司快速进入CMOS图像传感器芯片领域,布局智能系统生态圈。公司股票将于明日复牌。 北京君正2011年上市,上市前主要开发MP4芯片。从2013年底开始开拓新的市场,主要开发针对智能穿戴,物联网,智能家居,安防等领域的CPU芯片。公司是国内比较稀少的CPU设计公司。公司的CPU基于MIPS架构,相较于ARM架构,具有功耗低的优点。目前公司的主打产品M200,已打入了多个智能硬件公司。公司的芯片业务毛利率维持在50%左右,在国内的芯片公司来说属于上乘。公司属于典型轻资产类型,CPU业务赚钱。 OmniVision是世界上最大的先进单芯片CMOS摄像机解决方案独立供应商。公司的CameraChipsTM被大批量用于影像产品市场。Omnivision单芯片技术能够提供给生产商低成本,低功耗,体积小,高质量的芯片生产方案,其运用传统的Cmos技术加上独特的生产及检测方法,能够大批量生产高质量的芯片,满足市场需求。公司主要业务为CIS芯片,2012-2015年公司营收和净利润水平如下。OV2012-2015年的毛利率水平呈现上升趋势。 盈亏预测与投资建议:预计16-18年公司主业实现净利润0.38、0.44和0.49亿,北京豪威17-18年承诺利润4.06亿和4.55亿,斯比科17-18年承诺利润0.40亿和0.48亿,考虑备考净利润,给予公司2017年目标价59.4元,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:并购协同不及预期,市场竞争加剧。
北京君正 电子元器件行业 2016-12-09 48.40 -- -- 48.40 0.00%
48.40 0.00%
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拟收购北京豪威及思比科微电子,实现世界资源嫁接中国市场 北京君正拟以发行股份及支付现金的方式作价126亿元购买北京豪威100%的股权、视信源100%股权、思比科40.4%股权。同时向刘强、李杰、君盛芯和、金信沅帆、员工持股计划(认购配套融资方式)共5名对象发行股份募集配套资金不超过21.5亿元。交易完成后,公司将持有北京豪威100%股权和思比科94.3%股权,实际控制人不变。 CMOS独占图像传感器市场鳌头,双摄趋势带动迎来新成长 CMOS具有性价比高、体积小、功耗低等优势,在图像传感器市场占有率达90%。根据Yole Development统计数据,CMOS传感器2015年市场规模为103亿美元。目前技术成熟、市场接受度高的双摄像头成为智能手机新卖点,国内外大厂目前均已布局双摄,随着双摄的普及,CMOS将迎来下一轮爆发,2020年有望达到152亿美元。 北京君正拟进军CMOS图像传感器芯片,布局智能系统生态圈 北京君正拟收购全球第三大CMOS厂商北京豪威和国内CMOS厂商思比科,高低端全方位发力,进军CMOS图像传感器芯片领域。北京豪威前身为美国豪威,2015年实现销售12.5亿美元,出货量达8.72亿颗,在全球市场占有率12%。产品广泛运用于HTC、金立、华为、Moto等厂商的手机机型中。思比科微电子CMOS芯片应用广泛,产品正逐步从中低端向中高端产品推进。另外,其在指纹识别、虹膜识别、医疗影像等传感器芯片领域也取得了一定的进展。 投资建议 不考虑增发摊薄,预计公司16-18年EPS分别为0.2、0.28、0.4元,考虑到公司在可穿戴领域客户拓展顺利,拟收购北京豪威和思比科微电子进军CMOS领域迎来新发展,给予“买入”评级。 风险提示 本次交易尚需取得相关审批,存在重大资产重组失败风险;本次交易的溢价率较高,交易完成后上市公司合并资产负债表中将会形成较大金额商誉,存在商誉减值风险;技术更新换代风险;下游发展不达预期风险;估值偏高风险。
北京君正 电子元器件行业 2016-11-07 48.40 52.00 45.25% -- 0.00%
48.40 0.00%
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公司发布2016年三季度业绩报告 2016年前三季度营业收入为6234.87万元,同比增长28.17%;归属于母公司所有者的净利润为814.53万元,同比减少78.96%。 智能硬件转型初见成效,连续三季营收同比增长 公司芯片产品在智能新细分市场进入批量销售阶段,使得营业收入和营业利润同比实现增长。但由于政府补助降幅较大,导致前三季度归母净利润同比下降。2016年前三季度,均保持营收同比正增长,且Q2、Q3季度净利润实现扭亏。良好态势Q4季度有望持续,全年业绩稳步回升可期。 芯片/平台/方案三方发力,新兴细分智能市场逐渐打开 凭借低功耗高性价比优势,公司芯片切入智能硬件市场。智能视频芯片T10已快速实现了量产销售;基于M200芯片的华米智能手表以超强续航多周成为销量冠军;芯片X1000则被JBL、叮咚音箱等采用。针对智能手表、智能眼镜、物联网智能家居还推出了各自的硬件平台。同时与腾讯、阿里等携手提供软硬件一体化解决方案。随着未来需求爆发,芯片产品将逐渐放量。 挖掘投资并购机会,机遇与挑战并存 公司通过参投南昌建恩、盛耀微电子等企业,延伸产业链。最值得期待的是并购CMOS图像传感器(CIS)昔日龙头厂商美国豪威。2015年全球CIS规模约103亿美元。未来五年手机、汽车、安防、工业国防航天等领域对CIS的需求将不断攀升,CAGR均在10%以上。一旦收购成功,通过整合资源,与现有业务形成协同效应,公司将得以切入上述巨大市场,市值可达百亿以上。 盈利预测与评级 我们预测2016-2018年EPS分别为0.198、0.361、0.540元,对应PE为221.73X、121.85X、81.43X,我们给予“增持”评级。
北京君正 电子元器件行业 2016-06-03 42.98 -- -- -- 0.00%
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北京君正 电子元器件行业 2016-06-02 39.10 -- -- 46.45 18.80%
46.45 18.80%
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事件描述 近期,我们对北京君正进行了跟踪了解。 事件评论 教育电子业务逐步萎缩,消费电子新方向大势所趋。公司的教育电子业务主要包括学习机、复读机芯片,但该市场逐渐被智能平板替代,今年可能基本不贡献业绩。在消费电子业务方面,公司有三个业绩增长方向:1)智能视频业务,公司的T10芯片在二季度开始批量销售,由于代工厂产能吃紧+新产品备货不足,目前处于供不应求的状态,预计全年将有百万级颗芯片销售;2)智能穿戴业务,公司的M200芯片的优势在于低功耗,终端智能手表产品待机可达3-7天,目前下游客户主要包括果壳、映趣、沃邦等,不排除后续切入国内更大客户的可能性;3)智能家居和物联网业务,公司的X1000芯片在2015年底实现量产并销售,具体产品包括智能音响、智能玩具等主控芯片,预计今年能够实现稳定供货。 目前选择的三个消费电子新方向无软件兼容问题。曾经公司是最早切入平板电脑主控芯片的厂商之一,但后来由于大型游戏软件的兼容性问题导致公司逐步失去竞争力。公司目前切入的消费电子终端芯片领域不存在软件兼容性问题,且公司产品功耗低、性价比高、稳定性好,有较强的竞争力。 自主研发Xburst核,低功耗优势明显。公司拿到MIPS的架构后自主研发名为Xburst的CPU核,由于公司长期的设计经验的积累,其低功耗性能最具竞争力(只有当前ARM产品的1/3-1/2)。延长便携式设备使用时间的方式除了加大电池电量外,降低功耗也是重要路径,受到市场广泛关注。目前公司还在积极研发Xburst2型CPU核,为下一代处理器做好技术储备。 股权激励授予完毕,后续业绩逐步好转。公司采取股票期权激励的管理方法,主要是针对中层管理人员和核心员工,覆盖面有100多员工,授予价格24.94元/股。看好公司消费电子新产品逐步打开市场,预计2016-2018年的EPS分别为:0.30元、0.44元、0.53元,给予“增持”评级。 风险提示 系统性风险;下游应用放量不及预期;
北京君正 电子元器件行业 2016-04-29 29.24 -- -- 36.00 22.99%
46.45 58.86%
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投资要点。 转型思路清晰,开启新的智能硬件市场。处理器是终端设备的核心,智能家居和物联网市场有着无限的潜力,并且没有统一的设计方案,市场按需选择适合的架构处理器。公司芯片借助自身低功耗、高性能的优势,符合智能家居、物联网市场着重控制和互联的需求,积极转型,稳步进入新的智能硬件市场。 产业协同进入智能音箱领域,大客户佐证高市场认可度。北京君正与科大讯飞、北京灵隆科技合作步入智能音箱市场,协同效应明显,公司针对智能音箱开发的芯片获得以哈曼国际音箱巨头的青睐。智能音箱相比普通音箱的优势在于语音控制功能,同时在京东布局智能平台实现家居联动中处于交互入口的重要位置。预期智能音箱的市场前景广阔,联动效应会为君正X1000带来新的增长点。 积极布局家庭安防市场,市场空间大。公司T10芯片可用于网络摄像头等领域。 Google收购Dropcam引领网络摄像头在国内市场的发展,互联网公司和传统安防企业纷纷涉足消费网络摄像头。而我国民用安防市场份额6%远低于美国30%,预期未来需求空间提升迅速。 抢先布局智能穿戴,市场前景可期。根据英国移动咨询公司CCSInsight的最新可穿戴技术预测报告,智能眼镜、智能手表等智能可穿戴设备预计2020年销量达4.4亿个。公司预先洞察市场走向,投入开发智能穿戴芯片。目前国内主要智能眼镜厂商均基本采用君正M200双核处理器,君正智能手表方案在适配复杂系统拓展功能时能兼顾低功耗。公司在智能穿戴领域市场前景可期。 估值与评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别是1.6亿元、2.2亿元、2.9亿元,对应的EPS分别为0.31元、0.46元、0.56元,给予“增持”评级。 风险提示:智能穿戴、智能家居、物联网市场不及预期或公司产品方案不符合市场需求等风险。
北京君正 电子元器件行业 2016-04-21 32.08 -- -- 32.85 2.30%
46.45 44.79%
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投资要点: 北京君正是国内外领先的嵌入式CPU芯片及解决方案提供商,具有自主芯片核设计开发能力。公司研发设计的CPU具备功耗低、自主可控等优势,在物联网时代迎来全新发展机遇。 1.智能硬件大时代渐行渐近,公司多个新市场面临快速增长机遇: 公司是MIPS架构阵营的重要成员,在学习机、复读机等产品快速发展的时代,公司业绩高速成长。过去几年由于教育平板、MP4、复读机等市场逐渐被智能平板等产品替代,而ARM架构对于平板电脑的生态布局更加完善导致公司营收出现下滑。同时随着智能手机、平板电脑销售放缓,物联网的市场需求正在快速增加,预计到2020年物联网市场规模将达到435亿美金,其中对处理器的需求达到248亿美金,市场空间十分巨大。物联网市场更多的呈现一个长尾市场的特点,客户对终端形态的需求趋于多样化,对互接的需求大幅提高,而对单品的高复杂度运算功能需求降低,使得ARM架构和MIPS架构在物联网时代重新回到同一起跑线。而由于长尾市场的特点,高通等ARM阵营巨头无法很好的覆盖各个细分市场的需求,为MIPS架构提供了全新的发展机会。北京君正是国内极少数能够自主设计CPU核心的企业,因此公司能够有针对的优化CPU核,使得芯片在功耗和成本上具有明显的竞争优势。公司领先芯片设计行业竞争对手推出了针对可穿戴设备和AR眼镜的芯片M200,针对智能家居领域的芯片X1000。在同样的工艺下,公司芯片和ARM同类的芯片相比,功耗仅为其1/3到1/4,产品在低功耗方面也得到了市场广泛认可。例如采用公司芯片的沃邦手表使用时间达到36小时,省电模式下待机时间可以达到100多个小时。2015年公司原有市场产品下滑基本见底,针对智能手表、智能眼镜、物联网智能家居分别推出了Venus平台、Newton平台、Halley平台,并针对智能手表推出了turnkey方案,降低了下游厂商的开发难度。同时公司已经和腾讯、阿里巴巴建立了合作关系,着力发展MIPS生态圈。未来随着可穿戴设备和智能家居产品的逐渐放量,我们认为公司将凭借CPU功耗和成本两方面的优势不断斩获新的客户,营收将重拾成长动力。 2.全新开发视频安防类芯片产品,实现从芯片到设计的整合: 公司在合肥设立子公司,开展安防视频类芯片的研发,智能视频是物联网时代的重要组成部分,无论是家庭安防还是图像识别领域都将对安防视频类芯片产生巨大的需求,目前公司芯片已经开始小批量出货,有望成为公司2016年新的业务增长点。同时公司向下游延伸布局,增资了深圳盛耀微电子,累计投入600万元,持股20%。 盛耀微电子主要从事视频编码集成电路的研发应用,围绕物联网发展,进行基于视频的智能家居系统终端设备的研发和生产。君正实现了从芯片设计到下游模组及产品设计的延伸布局。未来有望通过产品设计进一步拉动物联网芯片销售。 3.芯片安全问题愈演愈烈,自主可控将成为更重要的关注点: 2016年3月8日,美国商务部以违反美国出口管制法规为由对中兴公司采取限制出口措施。一时间中兴从NXP、高通、Skyworks等美国芯片企业采购的产品面临断货,一旦断货将直接导致中兴的网络设备、移动终端产品生产销售无以为继。这个事件也进一步警示我们,集成电路产业作为信息化时代的核心产业,2015年全球产值高达3352亿美金,既涉及国家产业安全,也对经济转型升级有着重大影响。我国2014年9月成立国家集成电路产业基金,募集资金1387.2亿元,用以支持中国的集成电路产业做大做强,可以看到,未来芯片的研发生产自主可控将成为更加重要的议题。北京君正的CPU从核心到SOC完全自主设计开发,符合国家产业发展方向,公司2015年12月中标工信部“工业转型升级智能制造和互联网+行动支撑保障能力工程——安全芯片能力提升及应用方向”公开招标智能硬件软硬件一体化安全芯片及其IP核项目,获得财政部补助资金750万,也验证了政府对集成电路设计企业的支持。 4.给予北京君正增持评级: 公司是国内极少数具备芯片核开发能力的IC设计厂商,在摆脱传统业务下滑后,随着物联网的发展,公司获得了全新的增长机遇,2016年将迎来业绩拐点。我们预计公司16-18年的EPS分别为0.18、0.30、0.48元。 公司目前股价对应16-18年的估值分别为176倍、103倍和65倍,给予增持评级。 5.风险提示: 1、智能硬件市场拓展慢于预期2、MIPS生态圈发展遇阻
北京君正 电子元器件行业 2016-04-19 30.03 43.46 21.40% 33.18 10.38%
46.45 54.68%
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本报告导读: 公司有望通过超低功耗、高性价比和响应迅速三大优势突破智能硬件重量级客户,2Q16起迎来业绩触底爆发的拐点。 投资要点: 上调盈利预测,上调目标价至43.5元。2016起有望凭低功耗、高性价比、快速响应三大优势在物联网芯片领域迎来收获期;上调2016、17年EPS预测至0.50元(+67%)、0.81元(+100%),参考IC设计行业2016年87倍PE,上调目标价至43.5元,对应2016年87倍PE。 三大优势精准卡位,2016迎收获期。市场可能认为:公司MIPS方案与高通、MTK等巨头ARM方案相比,不但兼容性有隐忧,而且产品综合竞争力难有优势。我们认为:(1)物联网设备软件运行不涉及指令集基础架构,MIPS兼容性问题不复存在;(2)与境内外竞争对手相比,公司具有低功耗、高性价比和响应及时三大优势:相同工艺平台下功耗仅为ARM同类产品的1/3到1/4;无需为每款芯片支付核授权费用,具有明显成本优势;成立专案组对接项目,服务响应能力显著优于境外巨头;且已携手阿里、腾讯打造芯片+操作系统的软硬一体化解决方案;(3)我们预计公司有望凭三大优势突破智能硬件重量级客户,迎来业绩触底爆发的拐点。 国家信息安全核心受益标的。(1)中兴事件再次敲响警钟:即使市场化竞争的商用芯片,受制于人同样危及国家安全,自主可控迫在眉睫;(2)公司是国内少数几家具有架构授权,能自主设计CPU内核的企业,有望深度受益芯片国产化浪潮。 催化剂:智能硬件突破大客户、收获大订单风险提示:行业景气度低于预期,客户突破速度低于预期
北京君正 电子元器件行业 2015-11-24 38.88 -- -- 42.47 9.23%
42.47 9.23%
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低功耗大平台,抓住市场新机遇。处理器在整个集成电路史上始终是处于核心的位置,但是从来没有一款架构的处理器可以通吃整个市场。虽然智能机时代ARM架构CPU占据了市场主流,但是在智能穿戴、智能家居、物联网市场,设计方案目前并没有统一。同时北京君正MIPS架构处理器具有比ARMCortex-A系列功耗低、比MCU性能强的优势。公司借助自身低功耗、高性能的优势,抓住市场新机遇,开发了一系列面向智能穿戴、智能家居、物联网市场的产品方案以及相应的开发平台。 全方位布局,构建产业生态。北京君正吸取了手机、平板时代的教训,一方面打造自主处理器核心优势,另一方面也注重产业链生态建设。公司在硬件平台之外,拓展终端客户,同时与阿里、腾讯合作,在软硬件上共同搭建方案平台。公司也与科大讯飞、云之声、机智云,在云服务、智能语音等方面拓展产品的应用市场。 并购预期强烈,业绩释放可期。公司账目有现金8亿元,公司也积极参投产业内优质项目,截至目前公司参投的公司或者基金有深圳市盛耀微电子有限公司、南昌建恩半导体产业投资中心(有限合伙)、宁波鼎锋明道汇正投资合伙企业(有限合伙)。公司目前定位于智能穿戴、智能家居、物联网市场,这些市场尚处于增长初期,市场空间巨大,基于公司低功耗高性能的产品优势以及同产业链上下游合作搭建产业平台,公司业绩释放可以期待。 估值与评级:我们预计公司2015-2017年营业收入分别是6800万元、1.2亿元、1.8亿元,对应的EPS分别为0.24元、0.32元、0.41元,给予“增持”评级。 风险提示:智能穿戴、智能家居、物联网市场不及预期或公司产品方案不符合市场需求等风险。
北京君正 电子元器件行业 2015-10-28 27.85 -- -- 41.80 50.09%
42.47 52.50%
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中报简述: 北京君正今日发布三季报,营业收入4864.6万元,同比增长6.6%%;归属上市公司净利润3872.1万元,同比大幅增长。经营活动产生的现金流量净额为3874.3万元;基本每股收益0.23元;加权平均净资产收益率3.60%,同比增长3.72%。 投资要点: 公司传统市场业务下滑趋缓,公司业绩处于底部区域:公司是集成电路芯片设计企业,具有自主芯片核设计开发能力。公司传统芯片面向的教育平板、MP4、复读机等市场近年来逐渐被智能平板等产品替代,导致公司营收出现下滑。2015年原有市场下滑基本见底,公司营收同比开始出现小幅增长。 智能硬件大时代渐行渐近,多个新业务正在培育中:公司紧跟消费电子市场发展,针对智能手表、智能眼镜、物联网智能家居分别推出了Venus平台、Newton平台、Halley平台,并针对智能手表推出了turnkey方案,降低了下游厂商的开发难度,未来还将根据智能硬件的发展,在几个平台上持续进行优化升级。目前公司已经和腾讯、阿里巴巴建立了合作关系,未来随着以可穿戴设备和智能家居为切入口的智能硬件产品逐渐丰富,我们认为公司营收有望重拾成长动力。 政府大额后补助项目兑现,大幅提振本年业绩:公司9月一次性收到《基于国产CPU/OS 的平板电脑类产品批量应用》核高基重大专项后立项后补助资金4699.96万元,将大幅提振本年业绩。公司基于MIPS 架构设计的芯片在功耗上有一定优势,获得核高基重大专项也证明了公司出色的芯片设计能力。自去年以来,我国对集成电路产业支持力度明显增强, 我们认为国家支持芯片设计自主化的方向明确,公司将成为芯片国产化的受益者。 给予增持评级:预计2015-2017年公司将分别实现营业收入7054、10282、17302万元,实现归属母公司的净利润4267、2276、4689万元,EPS 分别为0.256、0.137、0.282元,当前价格对应2015-2017年PE 分别为109、203、99倍。给予公司增持评级。 风险提示:智能硬件市场拓展慢于预期;MIPS生态圈发展遇阻
北京君正 电子元器件行业 2015-10-26 27.51 -- -- 41.80 51.94%
42.47 54.38%
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投资要点: 基于MIPS架构的自主低功耗嵌入式32位CPU技术-XBurst。基于XBurst内核的JZ47xx(4780、4775等)系列芯片是我国商业化最成功的自主创新微处理器产品之一,累计出货量几千万颗。但由二MIPS架构的兼容性问题,软件生态阻碍了公司在平板等市场领域的推广。 战略布局智能可穿戴、智能家居等泛物联网领域:推出M200/X1000系列芯片、Newton/Halley开发平台,以及针对智能手表的Venus解决方案等。1、在可穿戴领域,M系列芯片及Newton牋顿平台(标准参考设计)是全球首个实现量产的低功耗可穿戴方案,目前使用该方案的有果壳、智器、映趣、土曼等智能手表厂商,以及奥图科技(酷镜/CoolGlassOne)等智能眼镜厂商。2、针对智能家居的X系列芯片及Halley哈雷平台,是全球范围内功耗最低的linux平台,果壳已经推出WIFI音箱。 携手BAT打造生态圈,站在下一轮全球智能硬件创新的最前沿。4月份腾讯发布了面向智能手表等可穿戴设备的操作系统TOS,北京君正成为其首批芯片合作伙伴,提供标准硬件参考设计方案。智能穿戴和物联网的兴起为XBurst/MIPS架构的崛起提供了战略性机遇。 参与并购投资基金,寻找创新发展机遇。公司先后以自有资金2000万元参与投资北京柘益,2000万元参与投资南昌建恩半导体,3000万元参与投资宁波鼎锋明道汇正。目前公司资产负债表非常健康,资产负债率1.7%,货币不理财资金余额超过8.3亿元。 给予“推荐”评级,暂不设定目标价。预测15-17年营收0.66亿、0.87亿和1.31亿元,净利润0.36亿、0.42亿和0.55亿元,每股收益0.22、0.25和0.33元,首次给予“推荐”评级,暂不设定目标价。 风险提示:技术路线风险、可穿戴和物联网市场风险、核心人员流动等
北京君正 电子元器件行业 2015-08-25 20.50 -- -- 20.08 -2.05%
41.80 103.90%
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报告摘要: 同比实现扭亏,业绩拐点已现。公司实现营业收入3,089.94万元,同比增长14.33%;净利润67.96万元,同比增长132.21%,其中归属于母公司股东的净利润42.81万元,同比扭亏;EPS为0.0026元/股。 避免对单一市场的过度依赖,积极拓展芯片产品应用领域。公司不断优化智能手表、智能眼镜以及WIFI音箱等方案,积极拓展芯片产品的应用领域。继Newton平台、Halley平台之后,公司又推出了Venus开发平台,有助于公司智能手表生态圈的建设。为避免对单一市场的过分依赖以及可穿戴设备市场的不确定因素,公司积极寻找和拓展更多的市场应用领域,如智能物联网、WIFI音箱、生物识别、安防监控等领域,目前WIFI音箱市场已经初见端倪。 联手互联网巨头,站上智能硬件“风口”。今年4月,公司成为腾讯“TOS+智能硬件开放平台战略”生态系统构建的合作伙伴。公司作为战略合作伙伴之一,将为腾讯提供标准硬件参考设计方案,基于君正强有力的硬件方案+腾讯TOS+平台,应用程序开发者或创客将能够方便地开发各种各样丰富的应用。 提高自有资金的利用效率,挖掘投资并购机会。今年上半年,公司先后投资了南昌建恩半导体投资中心、宁波鼎锋明道汇正投资合伙企业、深圳市盛耀微电子有限公司等投资公司或产业链相关公司,积极挖掘投资并购机会。 盈利预测及投资建议。预计公司2015-2017年营收分别为1.40/2.37/4.00亿元,归属母公司股东净利润分别为1,600/3,000/5,600万元,对应EPS分别为0.10/0.18/0.34元,当前动态PE分别为264/140/75倍。 公司为国内智能硬件设备CPU芯片的核心供应商,充分受益智能硬件的爆发式增长,维持“增持”评级。 风险提示。新产品未能获得大额订单;MIPS架构遭遇生态系统问题。
北京君正 电子元器件行业 2015-04-16 33.12 -- -- 46.70 41.00%
61.87 86.81%
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报告摘要: 投资要点:1)ry]2015年是智能可穿戴设备爆发之年,站在风口之上,公司业绩有望迎来反转;2)BAT三巨头加速抢占物联网和智能硬件入口,公司凭优异的CPU芯片技术加快进入物联网和智能硬件市场;3)国家扶持和IC产业链向大陆转移,公司长期受益。 公司是A股稀缺的CPU芯片设计厂商,技术实力雄厚。公司成立于2005年,致力于研制自主创新CPU技术和产品,公司拥有全球领先的嵌入式CPU技术和低功耗技术,在国内消费和教育电子芯片市场占有率居前。公司产品在生物识别、教育电子、多媒体播放器、电子书、平板电脑等领域得到大量应用。 凭借低功耗、高性能、低成本的优势,公司率先进入智能可穿戴市场。与同类产品相比,公司基于MIPS架构开发的XBurstCPU内核在相同工艺下,具有显著的性能、成本和功耗优势,非常适合应用于智能可穿戴设备。公司于2012年底就开始积极布局可穿戴设备市场,是国际上较早进入可穿戴市场的主芯片厂商。目前产品已经得到果壳、映趣、Speedup等国内外众多厂商的采用。 智能可穿戴、物联网、智能硬件迎来快速发展期,为公司打开巨大成长空间。苹果公司的AppleWatch即将上市,智能可穿戴设备在2015年将迎来爆发式增长。随着BAT三巨头加速抢占物联网和智能硬件入口,物联网和智能硬件市场也将迎来快速发展期。公司的主芯片产品是智能硬件的核心元器件,未来市场成长空间巨大。 盈利预测。我们预计公司2015-2017年营收分别为1.40/2.37/4.00亿元,归属母公司股东净利润分别为1,600/3,000/5,600万元,对应EPS分别为0.15/0.29/0.54元,当前动态PE分别为344/183/98倍。公司为国内智能设备主芯片的龙头供应商,未来成长空间巨大。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示。1)新产品未能获得大额订单;2)MIPS架构遭遇生态系统问题。
北京君正 电子元器件行业 2014-11-24 38.01 -- -- 45.72 20.28%
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投资要点 1.我国IC产业结构尚不成熟,偏弱的设计子行业成长空间更大。 在经济转型和产业升级背景下,作为“工业粮食”的IC产业越来越受国家所重视,今年也成立了1200亿的产业基金大力扶持。目前我国的IC产业结构中IC设计占比约为成熟市场的一半,随着整个产业的大力发展和以后逐步走向成熟设计子行业还有约一倍的结构性成长空间。 2.网络成熟和移动互联生活方式为智能可穿戴设备普及做好了准备。 4G移动互联网的逐渐成熟和人们移动互联网生活方式的逐渐形成为智能可穿戴设备的使用提供了客观环境。科技巨头、互联网公司以及医疗机构均成为设备普及的有力推动者。另外,随着微电子技术的发展,智能可穿戴设备的体验逐渐提升,对消费者越来越具有吸引力。 3.智能可穿戴设备市场潜力巨大,增长前景看好。 市场调查机构统计表明,保守估计未来5年内总量有望超过1.5亿台,市场规模有望达到百亿美元级别。中国市场至2015年出货量预计将达到1780万台,市场规模将达到近60亿元。而根据PIDA统计,2014年智能设备出货量可能有50%的增长。 4.公司因内核开发而优势明显,国内智能手表方案供应商龙头地位已现。 公司是国内唯一具备CPU内核开发能力的上市公司,也是MIPS阵营目前在国内的排头兵。MIPS较低的指令集授权费用和公司的自主研发能力使其产品具有低功耗高性能优势和无抽成的成本优势。目前国内所有有代表性的智能手表和眼镜均采用公司解决方案,并且产品体验不输国际品牌,这与公司在智能手机和平板电脑领域的窘境已不可同日而语。 5.软件兼容性掣肘极大降低甚至消失助力公司重新崛起。 公司近年来业绩下滑严重并非因为不够努力,而仅仅是受ARM生态下手机和平板软件兼容性大环境所限,进入智能可穿戴领域使得这个唯一的制约因素已经极大降低甚至消失,加上MIPS架构IP核作为目前Androidwear系统的唯一IP供应方,公司业绩有望复制MP4时代的辉煌。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名