金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
上海钢联 计算机行业 2019-11-29 75.22 -- -- 80.20 6.62% -- 80.20 6.62% -- 详细
数据资讯业务继续投入,全球化扩张迈出重要一步 近年来,公司数据资讯业务边界不断延伸。此前公司通过投资山东隆众,迅速扩充了能源化工资讯领域的数据服务能力,从领先的钢铁数据服务商逐渐转型成为领先的大宗商品数据服务商。本次投资,公司更加深度参与国际市场,全球化扩张迈出重要一步,公司资讯、指数的全球影响力有望进一步增强。 印度钢铁产业发展迅速空间广阔,投资公司潜在收入亿元量级 根据世界钢铁协会的数据,2018年,印度粗钢产量1亿650万吨,同比增长4.9%,超越日本跃居世界第二,仅次于我国。2008至2018年十年间,印度粗钢产量超翻倍增长,年复合增速6.3%,远超3.45%的全球复合增速水平。参考钢联2018年资讯业务3.38亿元收入体量,作为全球粗钢产量排名第二的国家,印度钢铁资讯业务空间有望达到上亿量级。 电商业务龙头优势扩大,利润有望持续高速成长 今年以来,公司电商业务交易量屡创新高,四季度单日成交量突破30万吨级别,行业龙头优势进一步扩大。钢铁电商行业空间广阔,未来受益于钢铁交易持续向线上转移,公司交易量有望不断提升,利润端有望获得持续高速增长。 投资建议 公司电商业务规模效应显现,数据资讯业务长期空间广阔,成长性强。预计2019/2020/2021年净利润2.13/3.19/4.53亿元,对应EPS 1.34/2.01/2.85元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;交易失败风险;印度当地政治、经济风险。
上海钢联 计算机行业 2019-11-11 74.58 -- -- 80.70 8.21%
80.70 8.21% -- 详细
大宗资讯数据市场空间超100亿,大宗电商市场空间10-15万亿 大宗商品数据提供商主要有普氏能源(S&PGlobalPlatts)、英国金属导报(MetalBulletin)、阿格斯(ArgusMedia)和上海钢联等。以上四家资讯数据营收之和达到了88亿元人民币,加上其它资讯数据机构,以及年均10~20%的增速,未来空间将超过100亿元。大宗电商交易方面,钢铁市场交易规模超过2万亿元;化工行业为钢铁的2~3倍容量,加上煤焦、铁矿石、建筑建材、农产品等七大行业(均与钢铁体量大体相当),总体市场容量估算在10~15万亿元。 大宗B2B企业解决行业众多痛点,发展进入“新电商”时期 2014年之后,B2B市场出现新商业模式、新产品和新服务(智能化仓储、金融服务、SaaS服务等),各企业走向差异化和专业化服务,钢铁、化工和电子元器件和农业等领域的垂直类B2B网站大量崛起,带动了行业的快速发展,大宗B2B行业进入到“B2B新电商”时期。 上海钢联领跑,占据B2B行业快速发展先机 公司是致力于建设大宗B2B生态体系的龙头企业,围绕打造以大数据为基础,资讯、电商交易、智能化云仓储、信息化物流、供应链服务为一体的互联网大宗商品闭环生态圈,形成以黑色金属为龙头,覆盖有色金属、能源化工、农产品等多领域的大宗商品产业链,建设集合支付结算、仓储、物流、数据、供应链的服务体系,形成包括信息流、物流、资金流在内的完整交易闭环。 盈利预测及估值 综合来看,考虑到公司行业龙头地位和所处快速发展期,维持增持评级。我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为2.25亿元、4.02亿元和5.86亿元;P/E分别为52.9倍/29.7倍/20.4倍,根据PEG估值,预计未来3-6个月,目标市值151亿元,继续推荐。 风险提示:人工成本和租赁费用等大幅上升等。
上海钢联 计算机行业 2019-11-07 75.51 91.80 22.79% 80.70 6.87%
80.70 6.87% -- 详细
公司是钢铁资讯行业的绝对龙头,钢铁资讯的成熟业务模式正在向化工、有色、建材和农产品领域拓展。同时,钢铁资讯也正在从国内走向国际。钢铁电商领域,公司同样是开拓者和引领者,目前来看是交易规模排名靠前,影响力最大,风险控制较好,盈利也最好的头部钢铁电商。无论是资讯业务还是交易业务均已形成较宽的护城河。基于资讯、数据和关系对钢铁垂直生态圈进行相对精准挖掘拓展新业务的空间仍然非常广阔。 2019年4月1日钢材增值税从16%下调至13%对交易业务而言是一次外部冲击,对1季度末和2季度初的业务会有明显影响。但从2季度末资产负债表快速恢复并创下单季盈利超6000万的历史最好单季盈利来看,公司快速从扰动冲击中恢复。这表明公司既有着较好的抗扰动风险能力,也有着较强的用户粘性。 2019年Q3末流动资产大幅扩张至149.47亿,较18Q3末增加40.40亿。公司流动资产周转率基本保持稳定,从流动资产大幅增长基本可以推测出未来1-2季度内公司收入有望大幅增长。而2019上半年寄售业务和供应链业务的毛利率已分别从之前2年的0.18%和1.16%上升至0.24%和1.30%,未来毛利率仍有提升空间。因此,只要后续公司风控到位,盈利也有望大幅增长。 我们预计公司2019年到2021年有望实现收入1125.46亿元、1324.97亿元和1445.79亿元,实现归母净利润2.43亿、4.00亿和5.21亿,对应的每股EPS为1.53元、2.51元和3.27元。维持增持评级和6个月目标91.8元/股不变。
上海钢联 计算机行业 2019-11-04 68.30 -- -- 80.70 18.16%
80.70 18.16% -- 详细
上海钢联发布2019年三季报,Q3单季净利同比增长39%。公司2019年1-9月营业收入811亿元,同比增长12.4%;归母净利润1.43亿元,同比增长48.2%。2019Q3单季度,公司实现营业收入311.54亿元,同比增长13.1%;实现归母净利润0.50亿元,同比增长39%。 资讯类业务:2019Q3单季净利润同比增长40%。2019年1-9月公司资讯类业务(主要体现在母公司报表)营业收入2.78亿元,同比增长24%;净利润0.72亿元,同比增长35%。2019Q3单季度,公司资讯类业务营业收入0.96亿元,同比增长22%;净利润0.25亿元,同比增长40%。公司资讯类业务盈利水平再创新高,继续保持稳健增长。 电商类业务:2019Q3单季度净利润同比增长60%,盈利增长更快。2019年1-9月公司电商类业务(主要体现在公司持股42.66%的钢银电商子公司)营业收入808亿元,同比增长12.4%;净利润1.9亿元,同比增长82.7%。2019Q3单季度,电商类业务营业收入310.46亿元,同比增长13.1%;净利润0.70亿元,同比增长60.3%。2019年1-9月公司整体毛利同比增长1.25亿元,其中电商业务增长0.97亿元,占增量的78%,盈利增长更快。 2019Q3钢银电商结算量同比增长47%,吨钢净利润同比增长8.9%。2019年1-9月钢银电商平台结算量2500.47万吨,同比增长25.94%;吨钢净利7.61元/吨,同比增长45.1%。2019Q3单季度平台结算量1073.31万吨,同比增长47.13%;吨钢净利为6.53元/吨,同比增长8.9%。 看好盈利持续增长,维持“增持”评级。公司2019年前三季度盈利继续同比增长,双主业盈利均向好,未来有望继续增长。我们维持公司2019-2021年预计EPS分别为1.26元/股、1.93元/股、2.67元/股。我们看好中长期投资机会,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢铁电商行业市场竞争风险;公司经营不善的风险,例如收购不当;电商平台交易以及供应链金融潜在的信用风险等。
上海钢联 计算机行业 2019-11-04 68.30 -- -- 80.70 18.16%
80.70 18.16% -- 详细
公司2019Q1-3营收突破810亿元,同比增长12% 2019年前三季度公司实现营业收入810.83亿元,较上年同期增长12.44%(其中,公司资讯数据服务收入3.16亿元,同比增长31.16%);实现归母净利1.43亿元,同比增长48.20%,扣非净利润1.35亿元,同比增长38.47%。Q3单季净利5041万元,同比增长39.04%,保持较快增长。表现符合预期(我们预计2019Q3归母净利4500-6000万元),主要是公司钢铁电商业务增长较快和合并隆众石化所致。 钢铁电商板块寄售量增速加快 2019年前三季度,钢银电商寄售量2500万吨,同比上涨25.93%;Q3寄售量1074万吨1074万吨,同比增长47%,单日寄售交易量峰值达30.40万吨(10月份日均年化超过5000万吨),再创新高。2019全年有望突破3500万吨(市占率7%左右),与我们年初预计基本一致(全年3400万吨)。主要是由于公司加大了对钢银电商的支持力度,携手华瑞银行扩大电商交易。 盈利预测及估值 公司逐步完善大宗商品九大行业布局,通过对产业供应链生态的重构,打造以大数据为基础的新型大宗电商服务商。综合来看,考虑到公司的快速发展,维持增持评级。我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为2.2亿元、4.0亿元和5.8亿元;P/E分别为47.8倍/26.9倍/18.4倍,继续推荐。 风险提示:产业互联网推进速度缓慢,大宗商品需求大幅萎缩等。
上海钢联 计算机行业 2019-11-04 68.30 -- -- 80.70 18.16%
80.70 18.16% -- 详细
数据资讯业务收入稳定较高速增长,仍在投入期 从公司总收入中减去电商平台收入推测数据资讯业务收入,2019年前三季度差额约3.16亿元,同比2018年前三季度增长31.5%,整体保持平稳较高增速增长。数据资讯业务当前仍在投入期,前三季度研发费用同比增长58.46%。预计数据资讯业务平稳态势将持续,短期内应减弱对利润的关注,而注重客户群体的拓展。 电商业务短期更关注规模扩张,供应链业务继续突破 电商业务中规模增速较为亮眼,前三季度结算量达到2500.47吨,同比增长25.93%,相比中报13.6%的增速大幅提高。利润增速略有下降,第三季度单季度扣非归母净利润增速为21.26%。我们认为公司当前电商业务更关注规模扩张,对利润的考核稍有放松。供应链业务再有突破,新业务“票据直通车”上线,有望带动平台收入质量进一步提升。 规模效应持续体现,看好公司持续较高速度成长 整体来看,公司前三季度收入增速12.44%,但除占比较小的研发费用增长较快外,销售费用增长8.7%,管理费用增长4.0%,均远低于收入增速,带动公司利润增速持续高于收入增速。看好公司继续保持较高增速增长。 投资建议 公司电商业务规模效应显现,数据资讯业务长期空间广阔,成长性强。预计2019/2020/2021年净利润2.13/3.19/4.53亿元,对应EPS1.34/2.00/2.85元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;钢铁需求量受价格波动影响;下游客户需求不及预期。
上海钢联 计算机行业 2019-10-31 69.38 -- -- 78.24 12.77%
80.70 16.32% -- 详细
事件:公司发布三季报,前三季度净利润1.43亿元,同比增长48.20%;营业收入810.83亿元,同比增长12.44%。 业绩符合预期,业绩高增持续验证。公司前三季度实现净利润1.43亿元,同比增长48.20%;实现营业收入810.83亿元,同比增长12.44%。分业务来看,钢银电商2019Q3实现毛利润4.36亿元,同比增长28.61%,实现归母净利润1.90,同比增长82.70%,单三季度实现毛利润1.49亿元,同比增长12.03%,环比下降8.02%,实现归母净利润0.70亿元,同比增长82.70%,环比基本持平。根据钢银电商成交量统计,单三季度平台成交量同比增长超过60%,我们认为,钢银电商毛利润增速低于平台成交量增速的主要原因是单吨寄售费用的折扣,利润的高速增长显示公司龙头地位稳固,“平台+服务”业务模式趋向成熟,规模化效益期将进一步凸显。 资讯业务2019Q3实现收入3.16亿元,同比增长31.12%,实现净利润0.59亿元,同比增长15.69%,母公司报表实现收入2.78亿元,同比增长23.67%,实现净利润0.72亿元,同比增长34.90%。公司夯实黑色领域的领先优势的同时,加大对有色、农产品、能源化工等领域的投入力度,导致收入增速高于利润增速,品类拓展取得积极成效。 品类拓展与市场扩张成效凸显,数据与指数影响力持续提升。资讯业务2019Q3实现收入3.16亿元,同比增长31.12%,实现净利润0.59亿元,同比增长15.69%,母公司经营活动现金流入为3.15亿元,同比增长16.24%,母公司预收账款达到2.06亿元,同比增长13.19%。公司不断完善产品和服务的开发和推广,致力于为政府机构、产业及金融客户提供高水平的服务。公司跨品类数据资讯保持投入,费用同比增长较快,收入增速高于利润增速,营业利润保持一定增长。在指数工作方面,Mysteel62%低铝粉矿指数被国际主流铁矿石交易平台纳为定价选项等,公司的数据和指数业务得到了更大范围的认可和使用。 公司资讯业务成长模式与价值存在巨大认知差。1)全球巨头发展史显示资讯行业具有极强领先者红利,上海钢联在数据综合处理、人才储备、客户群体、技术体系存在全面竞争优势,由资讯形成的指数初步具备全球影响力。2)公司跨行业议价权提升,黑色、有色、能化多品类指数跑赢同行,并被发改委采用,商业化在即。3)从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看,上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间。 目标市值210亿,维持“买入”评级。预计公司资讯业务2020年实际现金流收入为7.52亿,给予2020年资讯业务目标市值为128亿元,对应实际资讯收入17倍PS。预计钢银电商2020年实现利润4.12亿元,公司未来3年复合增速达到59.77%,上海钢联对钢银电商的持股比例为41.94%,给予上海钢联的目标市值82亿元,对应PEG0.8,上海钢联2020年的目标市值为210亿,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资规模不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
上海钢联 计算机行业 2019-08-26 74.08 91.80 22.79% 85.68 15.66%
85.68 15.66%
详细
2019年Q2盈利创上市以来新高 2019年上半年公司实现收入499.29亿,同比增长12.02%,归母净利润9297.52万元,同比增长53.70%。19Q2净利润6079万,创上市以来最好单季盈利,也好于之前业绩预告的中间值。 从钢材增值税税率下调扰动中快速恢复 4月1日,钢材增值税率从16%下调至13%,对3月底4月初的交易业务造成明显扰动。19Q1末总资产和总负债均大幅下降超过35%至61.34亿和57.05亿,而19H1末两者为118.14亿和113.87亿,不仅快速恢复而且创下新高。这既表明公司有较强的抗扰动能力也有着较强的用户粘性。 交易业务毛利率提升,盈利奇点或已出现 19H1,钢银实现交易结算量1426万吨,同比增长13.60%。寄售业务和供应链业务的毛利率分别从之前两年的0.18%和1.16%上升至0.24%和1.30%。随着毛利率的提升,交易业务的盈利奇点或已出现。 19Q3盈利指引略偏保守,纯业务盈利能力应有所增强 公司预计19Q1-3有望实现盈利13061.02-14995.98万,这意味着19Q3盈利区间为3763.51-5698.47万,中间值4730万,低于19Q2的盈利。但从19H1的资产负债表和毛利率提升来看,纯业务盈利能力应有所增强。 维持原有盈利预测和投资评级不变 预计公司2019年到2021年有望实现收入1125.46亿、1209.47亿和1285.79亿,实现归母净利润2.43亿、3.32亿和4.18亿,对应的每股EPS为1.53元、2.08元和2.63元。维持增持评级和91.8元/股目标价不变。
上海钢联 计算机行业 2019-08-16 70.40 -- -- 85.68 21.70%
85.68 21.70%
详细
事件:上海钢联披露2019年半年报,2019年上半年营业收入499.29亿元,同比增长12.02%;净利润9297.52万元,同比增长53.7%。预告19年1-9月的净利润增长35.00%-55.00%。 上海钢联资讯业务收入平稳增长,付费用户数高增。1)公司资讯业务19H1实现收入2亿元,同比增长34%;2)资讯按年收费逐月确认收入,预计大量现金流入确认体现为预收款,19H1母公司预收帐款达到2.19亿,同比增长14.09%,上半年增加预收帐款2832万元,相当于上半年资讯服务收入的18%;母公司经营性现金流入达到2.25亿元(+13.45%);3)19H1资讯业务增值服务付费用户数13.01万(+61.82%),ARPU为1212.94元(-34%),续费率97.09%(+3.89pp),整体收入增长3.83%。 咨讯业务投入拖累中报利润,2019为资讯扩品类投入关键年。1)咨询实现利润0.43亿元,同比增长23.86%;2)利润增速较慢受到人员持续投入拖累,19H1钢联薪酬支付增速为28%;3)子公司中山东隆众考虑400余员工费用,预计2019年亏损仍超过千万元;4)19年为资讯关键年,目前资讯产品领域涵盖能源、化工、塑料、橡胶、化纤、聚氨酯、煤化工、化肥、氯碱等大宗商品行业,预计2020年化工收入可能达到1亿元,前景广阔。 钢银电商、供应链金融服务支撑中报业绩,资金充裕后增长空间有望重塑。1)根据钢银电商披露口径,2019H1实现毛利润2.87亿元,同比增长39.32%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长98.94%;2)19H1钢银平台结算量达1,426.16万吨,较上年同期增长11.93%;寄售交易服务毛利润8260万元,单吨费用5.8元;3)供应链服务贡献毛利润2亿元,同比高增55%;供应链金融业务继续在控制风险的前提下稳步推进;4)19年5月,钢联公告通过子公司《钢银电商拟公开发行公司债券议案》,钢银电商取得主体信用AA等级,拟公开发行债券5亿元,预计资金到位后电商业务空间将进一步提升。 变现模式不断增加。除了SAAS模式,还将增加定制模式和战略合作。1)根据我的钢铁网官方信息,上海钢联3月与陶庄城市矿山资源有限公司签署“陶庄废钢指数”合作开发协议。2)根据“不止是钢货"和“钢银电商”公众号,6月钢银电商与华瑞银行上海签署银企战略合作协议,打造供应链产品,实现可视化、智能化”等的供应链产品,其依据是钢银平台的高频交易数据和BCS风控数据模型。 百万会员付费率与用户数齐升长期逻辑不变,维持“买入“评级。1)对标彭博,大宗数据搜集分析终端不断成熟,300万会员渗透率与收入有望不断提升。长期成长不变,维持“买入”。2)维持盈利预测,预计2019-2021年营业收入1114.2、1348.3亿、1564.7亿元,归属母公司所有者净利润2.17、3.82、5.54亿元。
上海钢联 计算机行业 2019-08-14 72.50 -- -- 85.68 18.18%
85.68 18.18%
详细
2019H1归母净利同比增54%,供应链金融显著支撑盈利增长。公司2019上半年营业收入499亿元,同比增长12%;实现归母净利润0.93亿元,同比增长53.7%,盈利水平创历史同期新高;其中2019Q2归母净利润0.61亿元,同比增长51.5%。2019H1公司毛利同比增长1.04亿元,而供应链金融业务毛利同比增长0.71亿元,贡献了公司毛利增幅的68%。 资讯业务净利同比增长31%,会员培训板块增长显著。2019上半年公司资讯业务贡献归母净利润0.47亿元,占48%;电商平台业务贡献归母净利润0.51亿元,占52%。2019年上半年公司资讯业务净利同比增长30.6%,在资讯业务的四大板块中,会员培训板块的营收和毛利增速最高。 上海钢银电商平台净利同比增长99%,供应链营收持续提升。2019上半年上海钢银实现平台结算量1426.16万吨,同比增长13.6%;净利润1.20亿元,同比增长99%;平台吨钢净利润8.41元,同比增长75.14%;其中,平台供应链金融服务的营收为153.77亿元,同比增长24.03%,占电商平台总营收的30.93%,是平台吨钢盈利水平提升的重要原因之一。电商平台平均订单金额为25.77万元(含税),以小微订单为主。 预告2019Q3净利润同比增长3.8%~57.17%。公司预计2019年1~9月实现归母净利润1.31~1.50亿元,同比增长35%~55%;其中2019Q3单季度实现归母净利润0.38~0.57亿元,同比增长3.8%~57.17%。 看好中长期投资机会,维持“增持”评级。公司2019H1营业收入、净利润、平台交易量等数据均同比显著增长。从长期来看,随着钢铁行业重归供过于求,钢铁电商在产业链话语权将增强,公司作为行业龙头有望受益,我们维持公司“增持”评级。鉴于公司Q3业绩预告低于我们此前预测,我们调低盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为1.26元/股、1.93元/股、2.67元/股。 风险提示:钢铁电商行业市场竞争风险;公司经营不善的风险,例如收购不当;电商平台交易以及供应链金融潜在的信用风险等。
上海钢联 计算机行业 2019-08-14 72.50 -- -- 85.68 18.18%
85.68 18.18%
详细
跨行业拓展初显成效,数据资讯业务高增长 公司归母净利润增速53.70%,高于业绩预告中位数。合并报表的收入增速和预收款增幅相比一季度均略有下降,但是整体数据资讯业务延续高速增长,隆众等新收购公司的并表贡献是主要原因。考虑去年上半年因为促销活动基数高,下半年母公司数据资讯业务增长压力减轻,预计下半年数据资讯业务收入将延续高增速。 电商交易量增速下降,但规模效应推动利润高增 电商交易量受宏观经济情况影响增速略有下降,上半年电商平台结算量1426.16吨,同比增长13.6%;寄售交易收入343.4亿元,同比增长7.25%,较往年同期均有所下降。但两方面原因推动利润保持高增,第一是电商平台规模效应持续增强,电商平台来看,销售费用不增反降,管理费用保持较慢速度增长。第二,电商业务中供应链业务取得突破,打通银行助贷模式,规模增长较快的同时毛利率上升0.26pct,带动电商业务平台整体毛利率上升0.11pct。 预计三季度投入将加大,业绩高速增长趋势不变 公司针对2019Q3给出单季度3.80%-57.17%的业绩增速指引,我们预计增速将处于增速指引的区间中上部。与上半年相比,数据资讯业务基数压力下降,预计收入增速有望提高。但上半年公司针对数据资讯业务加大投入,相关业务营业成本有较大幅度增长,预计公司将延续投入力度,对短期业绩增速稍受影响。预计电商业务利润将维持翻倍左右速度增长。 投资建议 公司电商业务规模效应显现,加速增长;数据资讯业务长期空间广阔,成长性强,我们预计2019年将呈现逐季加速态势。预计2019/2020/2021年净利润2.13/3.19/4.53亿元,对应EPS1.34/2.00/2.85元,对应P/E51.20/34.12/24.03倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;钢铁需求量受价格波动影响;下游客户需求不及预期。
上海钢联 计算机行业 2019-08-13 68.10 -- -- 85.68 25.81%
85.68 25.81%
详细
事件: 公司公告:上半年公司实现营业收入 499亿元,同比增长 12%,净利润9398万元,同比增长 53.7%,扣非后净利润 9324万元,同比增长 61%。 投资要点: 钢银电商业务模式趋于成熟,驱动业绩高增长。 上半年,钢银电商结算量 1426吨,同比增长 13.6%,营业收入 497.21亿元,同比增长 11.93%,净利润 1.2亿元,同比增长 98.96%,单日寄售量突破20万吨,寄售营收增长 7.3%,毛利增长 12.2%。上半年钢银供应链金融业务贡献了主要利润增长来源, 供应链服务毛利贡献突破 2亿,去年同比为 1.2亿, 钢银供应链服务模式成熟后,进入了快速发展阶段。 资讯业务发展稳健,护城河不断深化。 资讯业务上半年收入 2亿元,同比增长 37.54%。 上半年公司与中国资源卫星应用中心签订《战略合作框架协议》,双方将在大宗商品遥感卫星大数据分析领域进行商业化合作。中国资源卫星应用中心承担我国陆地卫星数据处理、存档、分发和服务设施建设与卫星在轨运行管理任务, 主要为政府提供宏观决策依据外、 为各类用户提供各类对地观测数据产品和技术服务, 是国家陆地、气象、海洋三大卫星应用中心之一。此次公司与中国资源卫星中心签订的协议具备排他性,将有利于公司提高数据采集能力,提升数据研究水平,为政府机构、产业及金融客户提供更高质量服务。 大宗资讯绝对龙头,市场份额不断扩大。 在大宗资讯领域,公司拥有 35个行业巨型数据库, 70万条指标, 2.1亿条数据, 19万余条日更新数据,终端涵盖黑色金属、有色金属、能源化工、建材等大宗商品, 是大宗领域绝对龙头。同时,公司通过横向拓展业务品类,用户数和 ARPU 均稳定增长, 市场份额进一步扩大,品牌影响力不断提升。我们认为,随着公司能源化工等新品类市场的拓展,结合大宗资讯及数据需求的增长,公司资讯业务将保持稳定增长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级 我们认为,钢银电商业务模式趋于成熟,公司资讯业务渗透水平仍将进一步提升,与资源卫星应用中心合作也将是对公司资讯业务的进一步加强,从各项业务来看公司未来均有较大发展空间。我们预计, 公司 2018-2020年 EPS 为0.76/1.5/2.66元,对应当年股价 PE 分别为 91/46/26倍, 维持"买入"评级。 风险提示: (1)公司业绩不达预期的风险; (2)公司相关业务推进不及预期的风险; (3)市场系统性风险。
上海钢联 计算机行业 2019-08-13 68.10 -- -- 85.68 25.81%
85.68 25.81%
详细
事件:公司发布2019年半年报,2019年上半年净利润9297.52万元,同比增长53.7%;营业收入499.29亿元,同比增长12.02%。预计2019年1-9月的净利润1.31-1.50亿元,同比增长35.00%-55.00%。 业绩高增持续验证,三季报预告奠定全年高增长。公司2019H1实现收入499.29亿元,同比增长12.02%;实现归母净利润0.93亿元,同比增长53.70%。其中钢银电商2019H1实现毛利润2.87亿元,同比增长39.32%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长98.94%,钢银平台2019H1结算量达1,426.16万吨,同比增长13.60%,规模优势持续体现。公司资讯业务快速扩张,2019H1实现收入2.05亿元,同比增长37.54%,实现利润0.40亿元,同比增长21.21%,实现与中联钢业务和数据的对接、融通,夯实黑色领域的领先优势,加大对有色、农产品、能源化工等领域的投入力度,品类拓展取得积极成效。公司披露三季报预告,预计2019年1-9月的净利润1.31-1.50亿元,同比增长35.00%-55.00%,预示了公司全年业绩的高增长,也逐步验证了钢银电商与资讯业务的增长潜力。 品类拓展与市场扩张成效凸显,数据与指数影响力进一步提升。公司资讯业务2019H1实现收入2.05亿元,同比增长37.54%,实现利润0.40亿元,同比增长21.21%,母公司经营活动现金流入为2.25亿元,同比增长13.45%,母公司预收账款达到2.19亿元,同比增长14.09%。付费用户数量加速增长,2019H1付费用户数量达到13.01万,同比增长61.82%,ARPU值由于“元旦”、“418活动”等促销活动影响,为1212.94元,同比下降34%。用户付费率进一步提高,由2018年的90.28%提高到97.09%。PC端注册用户数大幅增长87.74%,达到333.8万人,移动端付费用户数达到7.69万人,同比增长124%,注册用户以及付费用户的大幅增长都直接显示了公司品类拓展和市场扩张策略取得积极成效。公司不断完善产品和服务的开发和推广,致力于为政府机构、产业及金融客户提供高水平的服务。在指数工作方面,Mysteel62%低铝粉矿指数被国际主流铁矿石交易平台纳为定价选项等,公司的数据和指数业务得到了更大范围的认可和使用。 资金规模将进一步充裕,龙头地位稳固进入规模化效益期。钢银电商2019H1实现毛利润2.87亿元,同比增长39.32%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长98.94%。钢银平台2019H1结算量达1,426.16万吨,同比增长13.60%,单吨寄售费用持续提升,2019H1达到5.82元/吨,寄售业务毛利润2019H1为0.83亿元。供应链服务毛利润2019H1达到2亿元,按照10%的服务费率计算,2019H1融资余额为34亿元。按照业务收入体量计算,2019H1年供应链服务收入占比达到69.68%,2018年为30.49%,供应链服务业务渗透率持续提升。钢银电商取得主体信用AA等级,启动公司债发行事项,资金规模将得到充裕,提高公司增长空间。我们认为,钢银电商龙头地位稳固,“平台+服务”业务模式趋向成熟,规模化效益期将进一步凸显。 公司资讯业务成长模式与价值存在巨大认知差。1)全球巨头发展史显示资讯行业具有极强领先者红利,上海钢联在数据综合处理、人才储备、客户群体、技术体系存在全面竞争优势,由资讯形成的指数初步具备全球影响力。2)公司跨行业议价权提升,黑色、有色、能化多品类指数跑赢同行,并被发改委采用,商业化在即。3)从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看,上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间。 目标市值215亿,维持“买入”评级。预计公司资讯业务2020年实际现金流收入为7.52亿,给予2020年资讯业务目标市值为128亿元,对应实际资讯收入17倍PS。预计钢银电商2020年实现利润4.12亿元,公司未来3年复合增速达到59.77%,上海钢联对钢银电商的持股比例为44.26%,给予上海钢联的目标市值87亿元,对应PEG0.8,上海钢联2020年的目标市值为215亿,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资规模不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
上海钢联 计算机行业 2019-07-26 72.84 -- -- 79.99 9.82%
85.68 17.63%
详细
被忽略的顶级类云业务。 上海钢联以资讯业务起家,由于其钢银电商出于风控原因记入资产负债表等因素公司业务拆分市场缺乏理解,更重要的是其资讯业务价值常被市场误解、忽视。我们通过对上海钢联超过三年的跟踪以及大量的研究、调研认为,上海钢联拥有极强的壁垒,是优质的类云业务,其商业属性与发展阶段与众多世界级 SaaS 公司相比不遑多让。本文将从估值角度出发,结合业务拆分资讯业务内容、护城河、发展路径、空间出发,类比 SaaS 类公司探讨上海钢联的价值。 钢联业务拆分实际很简单:资讯与电商。 实际上钢银电商毛利才是其业务真正收入, 寄售业务毛利为交易手续费,供应链服务毛利为供应链服务产生利息。电商业务 2017年出现盈利拐点后,净利润快速爆发。资讯服务采用预收账款模式,现金流收入领先于收入, 2018母公司预收账款、现金流收入分别为 1.90亿元、 3.56亿元,同比增长 23.38%、 22.03%。钢铁及收入体现在母公司,已经实现较大体量盈利。能源化工类资讯收入体现在山东隆众,其它资讯体现在母公司及其它子公司,目前仍处于投入期。 护城河: 极好的商业模式,全球性的百年老店。 资讯业务本质是产业与金融信息的采集、整合与分享,其核心在于影响力为纽带的规模优势,通过不断丰富资讯内容及拓展客户、深化对客户的影响来扩大收入。全球来看,细分行业领军均有极长的存续期,经历科技代际变换依旧业务逐步扩张,体现行业极强的护城河。大宗领军企业 Platts 与 Metal Bulletin 均为百年老店,Bloomberg 也超过 35年历史,资讯全球巨头 S&P 更是有超过 150年历史。 发展历史:移步电商意欲资讯,商业边界正三维跨步。 公司正在议价权、资讯内容、客户范围维度上全面提升。从财务报表上看,资讯业务收入从 2017年开始逐步加速。母公司现金流收入(母公司现金流为不包括隆众、中联钢等)从 2016年已经开始加速。 2018年公司资讯业务增值服务付费用户数12.62万,相比 2018年的 6.73万增长了 87.52%,平均付费金额 2253元,续费率 90.28%。资讯利润空间 32-40亿元,钢银电商对母公司净利润影响约 4-10亿元。 2020年目标市值 215亿,维持“买入”评级。 预计公司资讯业务 2020年实际现金流收入为为 7.52亿,给与实际资讯收入 17倍 PS,对应 2020年资讯业务目标市值为 128亿元。预计钢银电商 2020年实现利润 4.12亿元,公司未来 3年复合增速达到 59.77%,给予公司 PEG0.8,上海钢联对钢银电商的持股比例为 44.26%,对应上海钢联的目标市值为 87亿元,上海钢联2020年的目标市值为 215亿, 长期市值目标 1155亿, 维持“买入”评级。 风险提示: 钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资规模不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险。
上海钢联 计算机行业 2019-07-19 72.79 91.80 22.79% 79.99 9.89%
85.68 17.71%
详细
公司是钢铁资讯行业的绝对龙头,也是国内大宗商品资讯行业唯一的上市公司。钢铁资讯的成熟业务模式正在向化工、有色、建材和农产品领域拓展。同时,钢铁资讯也正在从国内走向国际。钢铁电商领域,公司同样是开拓者和引领者,目前来看是交易规模排名靠前,影响力最大,风险控制较好,盈利也最好的头部钢铁电商。无论是资讯业务还是交易业务均已形成较宽的护城河。基于资讯、数据和关系对钢铁垂直生态圈进行相对精准挖掘拓展新业务的空间仍然非常广阔。 2019年4月1日钢材增值税从16%下调至13%对交易业务而言是一次外部冲击。我们推测3月末公司大约有1-2周业务量受到较大冲击。2019年1季度公司资产和负债规模双双大幅下降就是明证。19年1季度末,总资产和总负债分别为61.34亿元和35.96亿元,较18末的96.66亿元和71.53亿元分别下降35.32亿元和35.96亿元,降幅达36.54%和50.00%。 而2019年2季度单价盈利4955-6770万元,创下上市以来最好单季盈利,则表明公司快速从增值税下调冲击中走出,并实现了较好的利润增长。这表明公司既有着较好的抗扰动风险能力,也有着较强的用户粘性。2019年以来,钢材产量大幅增长,钢厂和钢铁电商平台之间的相对关系也在发生有利于流动平台的方向转变,公司2019年上半年的盈利初步验证了我们之前对公司2019年盈利有望出现奇点,实现较大增长的判断。 我们预计公司2019年到2021年有望实现收入1125.46亿元、1209.47亿元和1285.79亿元,实现归母净利润2.43亿、3.32亿和4.18亿,对应的每股EPS为1.53元、2.08元和2.63元。维持增持评级,上调目标价至2019年60倍PE,91.8元/股。 风险提示 供应链金融业务拓展受阻风险,风险控制不力风险,资讯业务面临严格监管的风险。
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名