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上海钢联 计算机行业 2018-04-19 74.00 80.00 20.86% 73.84 -0.22% -- 73.84 -0.22% -- 详细
事件 公司子公司发布第三期员工持股计划,持股计划份额合计不超过963.21万份,资金总额不超过2205.7509万元,认购公司标的股票的价格为2.29元/股。其中,公司董事及总经理黄坚先生、副总经理王晓楠先生、徐赛珠女士、俞大海先生、董事会秘书兼财务总监吴发挥先生认购份额共计248万份,占本员工持股计划初始规模的25.75%。 员工持股计划绑定员工利益,看好公司未来发展 本次员工持股计划为公司定向发行股票,公司董事(不包括独立董事)和高级管理人员认购份额占员工持股计划总份额的初始比例不超过25.75%。公司全部有效的员工持股计划份额所对应的标的股票总数量不超过公司股本总额的10%,参与对象总人数不超过234人。根据钢银电商2017年年报,公司员工总数856,本次员工持股人员所占比例超过27.34%,覆盖公司所有核心员工与高管,与公司利益深度绑定,看好公司未来发展。 寄售、供应链服务两大业务相互促进,电商平台进入业绩收获期 钢银电商寄售业务的交易规模不断扩大,交易服务业务佣金收入同比大幅上升,寄售业务毛利润大幅提升;同时公司供应链服务产品模式跑通,“帮你采”、“任你花“、”随你押”等产品运营良好。我们认为,2018年,如果公司30亿银行授信额度的申请获批,公司资金规模在定向增发募集十亿元融资后进一步扩大,融资规模的加大将推动供应链服务的加速增长;平均佣金服务费的提升叠加平台寄售交易规模的进一步扩大,寄售模式将维持高增长进入收获期。 数据资讯业务跨品类扩张加速,未来几年收入利润有望持续较快增长 公司通过变更山东隆众管理层,以在钢铁资讯领域深耕细作的产业经验向石化领域扩张。我们认为,石化领域商品种类众多,数据资讯业务空间巨大,向石化扩张只是开始,未来有望继续向有色等其他大宗品类扩张。另外,公司的数据资讯全球竞争力不断提高,定价权不断提升背景下海外收入占比有望持续提升。投资建议我们认为公司是钢铁电商和大宗商品大数据龙头,是A股稀缺的存量“独角兽”。我们预计2018-2020年归母公司净利润1.77/2.66/4.39亿元,暂不考虑配股影响,维持目标价80元/股,对应18年72倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁市场交易量遇冷;数据资讯业务扩展不及预期
上海钢联 计算机行业 2018-03-28 72.00 -- -- 80.58 11.92% -- 80.58 11.92% -- 详细
公告:2018年3月17日,公司公布2017年报。报告期内,公司实现营业收入737亿元,较上年同期增长79%;归属于上市公司股东净利润4,818万元,较上年同期增长118%,考虑到交易性金融资产减值978万元,整体符合预期。2018Q1业绩预告,归母净利润1,962万元 - 2,138万元,比上年同期增长234% - 264%,取均值为公司历史单季度盈利新高。 资讯业务收入2.46亿元,较上年同期增长32%,大数据壁垒加深。同时,根据中钢协负责人1月的确认,Mysteel 指数已获必和必拓采用,预计后续资讯业务国际化将推开。预收账款1.54亿元,同比增长42.6%。17年信息业务收入2.46亿,同比增长32.24%。由于信息咨询业务按年计费,出于会计严谨性,1.54亿预收款可能大部分来自于年费客户收入的分期确认,同时也体现公司咨询数据在钢铁B 端的认可,加速平台商业化落地。 钢银平台寄售交易量达2219万吨,量价齐升。截至报告期末,平台日均成交量19.19万吨;其中,钢银平台寄售交易量达2,219万吨,较上年同期增长23%。23%同比增长率为出于培育优质用户和风控角度,压制寄售交易量结果,预计2018年增长将高于23%。 供应链服务收入同比增长145%,30亿授信+10亿定增为18年业绩爆发重要支撑。根据公司2018年1月25日公告,钢银电商计划2018年度向银行申请不超过人民币30亿元的银行授信额度。钢银电商曾于2017年11月向相关方定向增发获10亿元资金。预计资金供给跟上后能较快贡献相关收入,支撑2018年业绩爆发。 配股募集资金12亿元,控股股东全额认购。公司同时公告,配股募集资金12亿元,用于:1)大宗商品资讯与大数据业务升级项目(约6.5亿元);2)归还股东借款(约5.5亿元)。 控股股东全额认购体现业绩拐点信心。 一季报预计高增,佐证18年业绩拐点。Q1业绩高增佐证钢铁电商竞争出清后,三类业务拐点已明确。同时,金融业务上半年30亿(自有资金20亿),下半年50亿(30亿银行授信),按6%利差计算,全年贡献息差收入3.4亿。钢银总收入5.4亿,总成本2.3亿,净利润约3亿,钢联并表1.2亿利润佐证业绩拐点。 公司竞争定位已经明确,维持盈利预测。综合毛利率、费用、少数股东权益考虑,维持2018-2021年盈利预测, 预计2018-2021年公司实现营业收入分别为1143.2/1444.0/1714.8/1895.6亿元,归母净利润分别为1.80/3.05/4.63/5.85亿元。考虑到公司竞争地位已明确,预计未来将整合信息差、物流冗余、金融服务全产业链,维持“买入”评级。
上海钢联 计算机行业 2018-03-23 68.88 -- -- 80.58 16.99% -- 80.58 16.99% -- 详细
事件: 上海钢联公布年报,2017年归属于母公司所有者的净利润为4817.8万元,较上年同期增117.95%;营业收入为736.97亿元,较上年同期增78.53%;基本每股收益为0.3023元,较上年同期增115.62%。2018年一季度业绩预告显示,预计一季度净利润为1,962万元-2,138万元,净利润同比增长2.34倍-2.64倍。 公司近日发布2018年度配股公开发行证券预案,本次配股按每10股配售3股的比例向全体股东配售,预计募集资金总额不超过12亿元。 结论: 供应链服务收入达百亿,用户数据积累促进风控完善,预计持续扩张。公司供应链服务目前贡献收入136亿元,同比增长145%,毛利率1.16%。是钢银电商给予平台上下游客户在钢材采购、销售环节供应链服务,主要包括:“帮你采”、“随你押”、“任你花”、“订单融”等金融业务。我们认为供应链服务本身可以记录用户真实数据,得到比较精准的用户画像,有助于完善风控,新成良性循环。 B端客户中中小企业直接从银行融资困难,社会融资成本高,风险可控的低成本的融资渠道稀缺,供应链业务仍有巨大的空间。2017年,钢银电商完成了定向发行股份,成功募集资金约10亿元,有利于将来供应链业务扩张。钢银电商钢材交易服务规模达到734亿元,注册用户增速超过20%,千亿规模触手可及。2017年,钢银平台成交量4797万吨,其中,平台寄售交易量达2219万吨,较上年同期增长23.29%,交易业务PC端注册用户数8.13万,活跃用户数2.90万人,2016年至今注册用户数增速分别达到32%、25%、23%,维持在20%以上,年均增量1.5万左右。据钢铁工业协会统计数据显示我国经营钢贸的企业有20万家,客户数量还有多年的增长空间。 B2B平台上买方客户越多将吸引更多卖方客户,反之也成立,具备一定规模的平台对潜在用户吸引力更强。公司子公司钢银电商在香港设立孙公司,将开辟国外直接销售渠道。资讯数据服务毛利率72%,2017年收入增速达到32%,公司加大投入,未来有望发力。 资讯数据业务2015年以来不断改善,增速由负转正,2017年达到32%,主要是由于公司加速布局数据市场,在上海、杭州、北京、深圳等地成立办事处。同时“钢联数据3.0”迭代至“钢联数据3.3”版本,年度指标新增总量约18万个。2017年实现收费超一千五百万元,同比增长超过100%;新增正式客户数量中,金融机构客户增速较快,其次是贸易商和投资公司。 公司对外投资山东隆众,山东隆众专注于石化资讯业务,在该细分领域居于领先地位,有稳定的市场份额以及客户基础,丰富资讯数据业务的产品线。 2018年配股后公司将扩大资讯业务投入,该业务预计持续发力。公司将配股金额不超过12亿元,其中6.5亿元用于大宗商品资讯与大数据业务升级项目,控股股东承诺以现金方式全额认购,展现信心。 盈利预测和投资建议: 公司资讯业务好转,交易业务规模持续扩大,从目前收入规模来看,上海钢联属于细分领域龙头。假设交易和供应链业务持续增长,资讯数据业务高速发展。不考虑配股影响,预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.22/2.07/3.56亿元,对应EPS为0.76/1.30/2.23元/股,当前股价对应PE分别为89/52/30倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:供应链业务规模扩展不及预期,钢银电商业绩增速低于预期,资讯服务增速不能维持,等。
上海钢联 计算机行业 2018-03-21 67.81 -- -- 80.58 18.83%
80.58 18.83% -- 详细
事件: 公司公告:2017年归属于母公司所有者的净利润为4817.8万元,较上年同期增117.95%;营业收入为736.97亿元,较上年同期增78.53%。 2018年一季度预告,上海钢联净利润预计为1961.85万元-2138.15万元,同比增长233.75%-263.74%。 2018年度配股公开发行证券预案,每10股配售3股的比例向全体股东配售,拟募集资金总额不超过12亿元。 投资要点: 2017年净利润创年度历史新高,2018年Q1净利润创单季度历史新高。2017年归属于母公司所有者的净利润为4817.8万元,较上年同期增118%。2017年销售费用+管理费用合计3.23亿元(同比增长21%),远低于公司同期78.5%的收入增速和191%的扣非净利润增速。公司过去两年专注提升系统性能,完善风控,钢银电子商务交易平台完成4.0建设,app年内完成10余次迭代,平台化逐渐减少对人工依赖,风控提升、效率提升且费用得到控制。2018Q1预告净利润1961.85万元-2138.15万元,淡季情况下,单季度净利润创历史新高。 信息服务收入2.45亿,同比增长32%,信息服务的预收款项1.54亿,同比去年1.08亿大幅增长42.6%。根据公司年报,资讯业务增值服务付费用户数6.73万,平均付费金额3,070.86元(含税),续费率83.95%。随着平台交易带来的电子化数据的补充叠加公司国内现货、金融领域定价权升级到国际领域定价,基于产业数据层面的信息服务业务空间和增速均获得大幅提升。公司做钢铁资讯业务起家,其铁矿石指数已经被必和必拓采用,数据权威性无疑。2018年同时将开始大力发展有色、能源化工、农产品等其他资讯板块,值得期待。 钢银平台寄售交易量达2219万吨,同比增长23.29%;供应链服务收入136亿元,同比增长145.00%;钢联的平台化盈利模式已经越发清晰,一环扣一环。随着交易量的稳步增长,首先带来交易佣金的提高,然后基于交易量的供应链金融业务会得到提升,高频和实时数据叠加传统数据带来信息服务的提升,交易量的提升又带来仓储、物流、加工等附加环节业务的提升(目前还未贡献业绩)。基于真实场景的小而散交易场景带来的金融风控更加牢固,基于交易端向上下游的延伸已经非常明显,带来每个环节的业务提升和盈利也越发明显。 30亿授信+10亿定增为2018年业绩增长重要支撑。子公司钢银电子商务股份有限公司申请30亿元银行授信,上海钢联、控股子公司钢联资讯、钢银电子商务股份有限公司三者相互借款额度3亿元。据此钢银电子商务股份有限公司最高可增加36亿元资金规模,2017年12月钢银电子商务股份有限公司定增10亿元,至2017年底股东权益近23亿元。按股东权益+银行借款+公司借款相加,供应链融资余额规模可达59亿元,假设年化息差8%,对应金融息差收入4.8亿元,相比2017年Q3时点供应链融资余额规模17.5亿元(按股东权益13亿+银行贷款总额4.5亿计算)扩大近3.4倍。公司供应链服务将继续快速做大做强。 配股募集资金12亿元,控股股东全额认购,推进公司业务发展提速。公司同时公告,配股募集资金12亿元,用于:(1)大宗商品资讯与大数据业务升级项目(约6.5亿元);(2)归还股东借款(约5.5亿元)。募投项目前期以公司自有资金投入,募集资金到位后进行置换。控股股东此次全额认购配股为上市公司平台自IPO后首次融资行为,体现控股股东竞争出清后对公司未来业绩增长信心。同时,募集资金到位后,将进一步加强公司资讯服务能力和大宗商品大数据能力,间接促进交易业务和供应链服务业务发展。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。基于公司对金融风控的稳健性推进,以及资讯业务发展所需一定的费用支出,暂不考虑配股对公司业绩及股本的影响,我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.30、2.04、3.21元,当前股价对应市盈率估值分别为54、34、22倍,公司成长方向确定,维持买入评级。 风险提示:(1)业绩不达预期的风险;(2)平台业务进展不及预期的风险;(3)资讯业务进展不及预期的风险;(4)配股发行进度及项目建设进度不及预期。
田杰华 5 10
上海钢联 计算机行业 2018-03-21 67.81 -- -- 80.58 18.83%
80.58 18.83% -- 详细
积极拓展信息数据服务业务,大宗生态体系不断完善 公司完善产业链上下游全样本数据,积极拓展金融投资领域信息数据服务,打造产业链闭环布局。2017年,公司资讯数据服务收入24,551.84万元,较上年同期增长32.34%。公司立足于“资讯+大数据”业务,通过对外投资强化公司资讯业务在石化领域和山东地区的布局,提高石化领域资讯细化服务和高端延伸服务,持续不断丰富完善大宗商品生态体系。 钢材电商寄售量增加,供应链服务收入快速增长 公司钢银电商业务平台成交量4,797.31万吨,日均成交量19.19万吨;钢银平台寄售交易量达2,219.11万吨,较上年同期增长23.29%。钢材交易服务业务实现营业收入734.50亿元,较上年同期增长78.73%,其中供应链服务收入达136.08亿元,较上年同期增长145.00%。 钢银电商进行融资和股权激励,彰显未来发展信心 报告期内,钢银电商完成了定向发行股份,成功募集资金约10亿元,有效缓解其营运资金压力,为钢银电商未来发展提供了流动性保障,有利于改善财务状况。公司控股子公司钢银电商实施了股票期权激励计划第二次行权,钢银电商第二次行权的激励对象共计214名,彰显未来发展信心。 投资建议: 预计公司2018-2020年的净利润分别为1.60、2.68和3.91亿元,EPS分别为1.00、1.68和2.45元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,政策风险,竞争加剧。
上海钢联 计算机行业 2018-03-21 67.81 -- -- 80.58 18.83%
80.58 18.83% -- 详细
业绩步入快速增长期:2017年增长191%,2018Q1预增234%-264%。公司3月16日晚间发布年报显示,2017年营业收入737亿元,同比增长78%,归母净利润4818万元,同比增长118%。2017年Q1-Q4的归母净利润分别为588万元、1695万元、1109万元和1426万元。2018年Q1预计实现归母净利润1962-2138万元,同比增长234%-264%。 资讯业务愈发出色,电商业务稳健盈利。随着整个钢铁行业盈利在2017年显著改善,公司的资讯业务、寄售(电商)业务盈利能力显著增强:2017年资讯业务净利润约3500万元,电商业务(持股43%)净利润同比增长127%至4148万元,寄售量增23%至2219万吨、用户数增23%至8.13万家、平均月复购率66%、供应链服务规模增145%至136亿元。 钢铁区块链是新的投资亮点,但如何落地仍需进一步观察。新近兴起的区块链技术的可追溯性,可以使数据从采集、交易流通以及计算分析的每一步记录都可以停留在区块链上,对于重构钢铁行业大数据,提高效率、拓展业务边界具有颠覆性意义。而公司作为钢铁电商的三巨头之一,在钢铁区块链领域有先发优势,但是具体如何落地、如何助力盈利,仍需观察。 钢铁电商行业中长期仍然非常值得看好。从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。目前钢铁冶炼业已有宝钢、沙钢等在全球都非常具有竞争力的企业,但是钢铁渠道(流通、加工业)并没有。而通过互联网对行业渠道的改造,钢铁电商这一业态胜出的可能性最高,钢铁电商行业未来或许会诞生1-2家能和国际大宗商品流通巨头抗衡的公司。 投资建议:坚定看好上海钢联的中长期投资机会。不考虑配股影响,公司资讯业务和电商业务持续稳定增长,业绩步入快速增长期,我们上调2018-2020年公司净利润分别为1.39亿元、2.41亿元、3.88亿元,对应EPS分别为0.87元/股、1.51元/股、2.44元/股,坚定看好公司的中长期投资机会,维持“增持”评级。 风险提示:1)市场竞争风险;2)公司经营不善的风险;3)信用风险。
上海钢联 计算机行业 2018-03-20 68.21 80.00 20.86% 80.58 18.14%
80.58 18.14% -- 详细
事件 公司公布2017年年报和2018年第一季度业绩预告,公司全年实现营业收入736.97亿元,较上年同期增长78.53%;归属于上市公司股东净利润4817.80万元,较上年同期增长117.95%。2018年一季度,上海钢联净利润预计为1961.85万元-2138.15万元,同比增长233.75%-263.74%。 公司控股股东上海兴业投资发展有限公司承诺将以现金方式全额认购公司2018 年度按每10股配售3股配股方案获得的配售股份,募集资金总额不超过12亿元,用于大宗商品资讯与大数据业务升级项目及归还股东借款。 2017年实际经营比报表利润增速更高,一季报超预期,两大新高确认基本面拐点 公司全年实现归母净利润4817.80万元,创历史新高。公司扣非后归母净利润5352.96万元,同比增长191%,考虑非经常性投资新三板策源亏损和金易减值,实际业务增速更高。2018年一季报净利润预计为1961.85万元-2138.15万元,同比增长233.75%-263.74%,超市场预期,在淡季背景下创造单季度利润历史新高。我们预计电商贡献一季报大部分利润增量,而电商的增长更多来自于供应链服务规模的扩大,寄售交易规模和佣金收费水平平稳增长。我们认为,两个历史新高确认公司已经到了业绩的拐点,电商业务由于规模效应利润出现拐点,是拉动公司业绩增长的主要因素,同时传统数据资讯业务也开始加速增长,潜力巨大。 寄售、供应链服务两大业务相互促进,电商平台进入业绩收获期 钢银平台17年寄售交易量同比增长23.29%,渗透率达到46.26%。平台收费全年实现寄售费1.06亿元,寄售费用达到平均4.76元/吨,在钢价单边上涨的不利背景下,arpu值的提升叠加寄售交易量的增长凸显了公司的平台影响力。供应链服务17年收入同比增长145.00%,毛利润1.58亿元,体现了供应链服务的需求旺盛。 寄售、供应链服务不断扩大导致预收账款、应收账款、短期借款等财务指标大幅增长,寄售、供应链服务两大业务相互促进,将进一步增强平台话语权。我们认为,全年实现20-30%交易量的增长是大概率事件,随着融资规模的扩大和佣金水平的稳步提升,钢银电商将迎来拐点。 数据资讯业务跨品类扩张加速,未来几年收入利润有望持续较快增长 2017年,信息服务业收入同比增长32.34%,母公司预收款项1.54亿,同比大幅增长42.6%,增速比收入增长更快,数据资讯业务发展进入快车道。控股山东隆众变更管理层是公司大宗商品数据战略迈出的关键一步,战略执行力强,公司以在钢铁资讯领域深耕细作的产业经验向石化领域扩张。我们认为,石化领域商品种类众多,数据资讯业务空间巨大,向石化扩张只是开始,未来有望向有色等其他大宗品类扩张。另外,增资香港孙公司印证海外业务前景,公司的数据资讯全球竞争力不断提高,定价权不断提升背景下海外收入占比有望持续提升。 配股融资加快数据资讯业务扩张节奏,大股东全额认购份额彰显发展信心 公司拟每10股配售3股,募集资金总额不超过12亿元,用于大宗商品资讯与大数据业务升级项目,大股东承诺以现金方式全额认购配售份额。我们认为,配股方案是公司综合考虑现有融资手段利弊之后的优先选择,充沛的资金有利于公司交易资讯业务的快速扩张,对电商等其他业务的发展也有促进作用。另外,配股本身稀释影响预计不到15%,大股东全额认购份额表明未来发展信心,也侧面印证模式已经跑通未来将加速。 投资建议 2018-2020年归母公司净利润1.77/2.66/4.39亿元,三年复合增速约为120%,维持18年0.6倍PEG,对应18年72倍PE,目标价80元/股,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁市场交易量遇冷;数据资讯业务扩展不及预期。
上海钢联 计算机行业 2018-03-15 70.10 -- -- 80.30 14.55%
80.58 14.95% -- 详细
平台粘性进一步加强,有望迈入新台阶:公司作为钢铁电商龙头,近几年每年寄售成交量均保持较高增速,2016年寄售量1799万吨,同比增长65%,2017年前三季度寄售量已经达到1600万吨,根据我们跟踪数据,今日公司平台成交量创新高,具有明显的积极意义,释放出平台地位持续提升,客户粘性进一步加强的积极信号。公司龙头地位进一步巩固,平台发展有望更上一个台阶。 平台大成,步入盈利阶段,龙头地位稳固:公司2016年平台总成交量达到3602万吨,2017年前三季度达到3200万吨,总成交量已经达到一定规模,平台大成。同时公司在2016年已经实现扭亏为盈,2017年业绩快报披露实现净利润5028万元,同比增加127%。公司目前已经完成了从0到1的跨越,进入利润高速增长期。 从0-1,供应链服务做大做强:2018年1月24日公告,子公司钢银电子商务股份有限公司申请30亿元银行授信,上海钢联、控股子公司钢联资讯、钢银电子商务股份有限公司三者相互借款额度3亿元。 据此钢银电子商务股份有限公司最高可增加36亿元资金规模,参考2017年Q3钢银电子商务股份有限公司股东权益13亿元,2017年12月钢银电子商务股份有限公司定增10亿元。按股东权益+银行借款+公司借款相加,供应链融资余额规模可达59亿元,假设年化息差8%,对应金融息差收入4.8亿元,相比2017年Q3时点供应链融资余额规模17.5亿元(按股东权益13亿+银行贷款总额4.5亿计算)扩大近3.4倍。公司供应链服务有望继续快速做大做强。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司做钢铁资讯业务起家,其铁矿石指数已经被必和必拓采用,数据权威性无疑,并且公司大平台已经做大做实,寄售交易量快速增长,供应链金融业务开始贡献利润,作为稀缺的典型大平台+大数据公司,我们持续看好公司发展,预计公司2017-2019年EPS为0.31/1.88/3.13元,对应PE估值为219/36/22倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)业绩不达预期的风险;(2)平台业务进展不及预期的风险;(3)资讯业务进展不及预期的风险。
上海钢联 计算机行业 2018-03-02 61.25 80.00 20.86% 78.76 28.59%
80.58 31.56% -- 详细
上海钢联2月27日晚间披露2017年年报业绩快报:营业总收入737.06亿元,同比去年78.56%,利润总额7402万元,同比增长131.58%;净利润为5027.93万元,同比去年127.46%,基本EPS为0.32元。 公司于2018年2月27日与隆挚基金、潘隆、星商投资签署了《增资协议》,公司拟使用自有资金4,000万元,认购公司参股公司山东隆众28.16%股权,山东隆众成为公司控股子公司。朱军红先生同为公司董事长,山东隆众董事高波先生为公司董事、总经理。 公司控股子公司钢银电商的全资子公司钢银电商香港孙公司实际经营需要,拟以自有资金3,500万港币对其追加投资。本次追加投资完成后,钢银电商香港孙公司注册资本将增加至4,000万港币。 业绩位于预告区间中部以上,扣非净利润增速更佳确认基本面拐点业绩快报位于预告区间中部以上,其中四季度实现净利润1636万元,环比三季度增长47.52%。我们认为,公司业绩拐点到来,利润增长开始加速:一、公司信息资讯服务业务收入同比增长,经营业绩稳步提升;二、公司控股子公司钢银电商四季度实现利润1100万-1800万元,相较三季度增长0%-64%,交易规模不断扩大,佣金收入大幅度上升,同时四大供应链服务拳头产品模型已初步跑通,影响力不断扩大,为公司利润贡献了一定增量。 交易服务业务应收账款计提坏账准备1203万元,交易服务存货跌价准备计提72万元,公司坏账计提严谨。另外,公司17年非常性损益将近-400万,而16年同期为将近400万。公司扣非利润增速更好,基本面拐点明确。 控股山东隆众变更管理层迈出数据战略关键一步,海外业务前景乐观控股山东隆众变更管理层是公司大宗商品数据战略迈出的关键一步,战略执行力强,公司以在钢铁资讯领域深耕细作的产业经验向石化领域扩张。 我们认为,石化领域商品种类众多,数据资讯业务空间巨大,向石化扩张只是开始,未来有望继续向有色等其他大宗品类扩张,公司的数据资讯业务有望持续高速增长。另外,增资香港孙公司印证海外业务前景,公司的数据资讯全球竞争力不断提高,定价权不断提升背景下海外收入占比有望持续提升。 投资建议。 我们根据2017年公司业绩快报调整2017-2019年归母公司净利润从0.49/1.77/2.67亿元至0.50/1.77/2.67亿元。维持目标价80元/股,维持“买入”评级。
上海钢联 计算机行业 2018-02-02 51.70 80.00 20.86% 66.45 28.53%
80.58 55.86% -- 详细
事件 上海钢联1月30日晚间发布公告称,预计2017全年净利润为4,576万元-5,239万元,同比增长1.07倍-1.37倍。 业绩基本符合预期,钢银电商与数据资讯业务双发力 公司预计2017全年净利润为4,576万元-5,239万元,同比增长1.07倍-1.37倍。其中,四季度实现净利润741-1404万元,同比三季度增长-33%-28%。 我们认为:一、数据资讯业务扩大和夯实用户及会员基础,加快各板块数据融合,全年收入同比大幅增长,利润稳定增长;二、钢银电商四季度实现利润1100万-1800万元,相较三季度增长0%-64%,公司12月份增发后母公司持股比例从54.54%降为42.66%,导致归母净利的四季度没有明显增长。 寄售模式跑通进入收获期,融资规模扩大推动供应链服务增长 钢银电商寄售业务的交易规模不断扩大,交易服务业务佣金收入同比大幅上升,寄售业务毛利润大幅提升;同时公司供应链服务产品模式跑通,“帮你采”、“任你花“、”随你押”等产品运营良好,为2017年供应链服务业务收入和毛利带来同比大幅上升。我们认为,2018年,如果公司30亿银行授信额度的申请获批,公司资金规模在定向增发募集十亿元融资后进一步扩大,融资规模的加大将推动供应链服务的加速增长;平均佣金服务费的提升叠加平台寄售交易规模的进一步扩大,寄售模式将维持高增长进入收获期。 拓展商品数据品种,稳坐大宗商品大数据龙头 公司积极拓展大宗商品业务领域,2017年12月,公司购买山东隆众36.42%股权,向石化等行业扩张,打开业务成长空间。在公司深耕细作的钢铁数据领域,积极推广移动端产品,扩大和夯实用户及会员基础,加快各板块数据融合。我们认为,随着Mysteel铁矿石指数纳入必和必拓定价机制,公司钢铁数据的权威性、定价权明显提升,同时向石化等其他大宗商品大数据扩张,稳坐大宗商品大数据龙头。 投资建议 考虑到公司供应链服务资金规模加大的可能性,随着公司盈利能力的持续改善,授信额度有望持续扩大,推动供应链服务加速增长,我们依据业绩预告下调2017年盈利预测,2017-2019年归母公司净利润0.61/1.77/2.67亿元下调至0.49/1.77/2.67亿元,三年复合增速约130%,给予18年0.6倍PEG,维持目标价80元/股不变,对应18年72倍PE。 风险提示:钢铁市场交易量遇冷;数据资讯业务扩展不及预期
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2018年1月30日,上海钢联发布业绩预告。2017年公司归属上市公司股东的净利润预计为4575.71万元-5238.64万元,同比增长 107.00%——136.99%,非经常性损益对归属于母公司净利润的影响额约为-382万元。 考虑交易性金融资产产生损益-1000万元,业绩略超预期。根据公司2016年年报,2016年年初公司持有策源股份(新三板)股权价值约2200万元,即每股11元。截止2017年12月31日,策源股份股价为5.54元,预计将计提约1000万元损失。我们预计2017年公司净利润为5700万元,公司业绩预告中值略超预期。 三类业务拐点明确。根据公司业绩预告:1)数据业务壁垒进一步加深,业务增长迅速。公司扩大和夯实用户及会员基础,加快各板块数据融合,梳理数据库指标,相关收入同比明显增长,经营业绩稳步提升。2)交易业务规模优势逐步体现。公司交易规模不断扩大,交易服务业务佣金收入同比大幅上升。3)公司着力打造供应链服务产品,为用户需求提供整体解决方案,供应链服务业务收入和毛利同比大幅上升。 授信申请显示公司供应链业务推进迅速,资金供给跟上预计将反向推动公司成交量上升。 根据公司2018年1月25日公告,钢银电商计划2018年度向银行申请不超过人民币30亿元的银行授信额度。钢银电商曾于2017年11月向相关方定向增发获10亿元资金,同时根据行业经验推测银行授信已经落地部分。公司公告进一步授信申请显示目前成交量下供应链服务资金需求远大于资金供给,预计资金供给跟上后能较快贡献相关收入,同时资金供给将完善公司综合服务。反向推动公司成交量上升。 资讯业务仍有上升空间,长期目标市值330亿元。维持“买入”评级。交易服务费及供应链收入迎来拐点。定增增加可借贷资金,竞争周期结束,需求持续上升、物流链整合能力上升推动交易毛利持续上升。Mysteel 指数近期获必和必拓采用,预计后续资讯业务国际化将推开。综合毛利率、费用、少数股东权益考虑,预计2017-2021年公司实现营业收入分别为800.5/1143.2/1444.0/1714.8/1895.6亿元,考虑到2017年交易性金融资产损益的影响,下调2017年归母净利润预测,维持2018-2021年归母净利润预测,原预计2017-2021年归属上市公司股东的净利润分别为0.57/1.80/3.05/4.63/5.85亿元,调整后预计为0.47/1.80/3.05/4.63/5.85亿元。考虑到公司竞争地位已明确,预计未来将整合信息差、物流冗余、金融服务全产业链,不考虑有色、化工业务进度,预计公司长期将实现16.5亿元利润,长期目标市值330亿元。
田杰华 5 10
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事件: 上海钢联发布2017年业绩预告,预计2017年度归属于上市公司股东的净利润为4,575.71万元-5,238.64万元,同比增长107.00%-136.99%。,公司预计非经常性损益对归属于母公司净利润的影响额(税后)约为-382万元。 2017年业绩预告增速107%-137%,“电商+数据”和供应链服务业务带来业绩弹性据预告内容,预计归属于上市公司股东的扣非净利润约为4957.71万-5620.64万元,同比增长约169.18%到205.55%。根据公司2017年前三季度业绩(归属于上市公司股东的净利润3391.68万元)和本次全年业绩预告,我们推算公司2017年第四季度单季度归母净利润范围为1184.03万-1846.96万元(2016年第四季度单季为608.78万元),2017Q4单季度业绩同比增长94.49%-203.39%。业绩增长的主要因素是:(1)“电商+数据”业务快速增长;(2)受益于钢铁行业回暖,公司供应链服务市场影响力不断扩大,收入和毛利同比大幅上升。 “电商+数据”业务快速成长,生态圈不断完善公司是第三方大宗B2B平台的龙头企业,“电商+数据”商业模式清晰。公司控股子公司钢银电商交易规模不断扩大,交易服务业务佣金收入同比大幅上升。公司资讯数据丰富全面,编制了大宗商品价格指数(MyBCIC)、钢材综合价格指数(MySpic)、上海螺纹钢价格指数、铁矿石价格指数(MyIpic)等多项指数,1月26日Mysteel铁矿石指数被必和必拓纳入定价机制,公司钢铁定价权不断提升。公司积极拓展大宗业务领域,扩大和夯实用户及会员基础,不断完善以黑色金属为龙头,覆盖有色金属,能源化工,农产品等多领域的大宗生态圈。 受益于钢铁行业回暖,供应链服务业务稳健发展公司着力打造供应链服务产品,为用户需求提供整体解决方案,市场影响力不断扩大。受供给侧改革的影响,钢铁行业回暖,钢材价格上涨。随着产品线的丰富,渗透率和风控模型进一步规范,供应链服务业务保持稳健增长,收入和毛利同比大幅上升。公司网站的活跃用户数量和访问量快速增长,移动付费端成为新的流量入口,公司的市占率和盈利能力有望进一步提升。 投资建议: 预计公司2017-2019年的净利润分别为0.48、1.50和2.06亿元,EPS分别为0.30、0.94和1.29元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,政策风险,竞争加剧
上海钢联 计算机行业 2018-01-31 56.10 -- -- 66.45 18.45%
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供应链融资资金规模增大:1月24日公告,子公司钢银电子商务股份有限公司申请30亿元银行授信,上海钢联、控股子公司钢联资讯、钢银电子商务股份有限公司三者相互借款额度3亿元。据此钢银电子商务股份有限公司最高可增加36亿元资金规模,参考2017年Q3钢银电子商务股份有限公司股东权益13亿元,2017年12月钢银电子商务股份有限公司定增10亿元。按股东权益+银行借款+公司借款相加,供应链融资余额规模可达59亿元,假设年化息差8%,对应金融息差收入4.8亿元,相比2017年Q3时点供应链融资余额规模17.5亿元(按股东权益13亿+银行贷款总额4.5亿计算)扩大近3.4倍。 资金规模增大、风控(线上+线下)水平提升,推动公司供应链金融服务发展,2018年发展呈现加速趋势。风控(线上+线下)水平提升,线上交易业务流程中的风控点迭代优化,线下物流完善,合力提升风控水平。预计在“资金规模增大”和“风控水平提升”两大驱动下,公司供应链金融在B2B平台交易中渗透率将大幅提升,供应链金融收入将显著增长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.63、1.88、3.14元,当前股价对应市盈率估值分别为101、34、20倍,公司成长方向确定,维持买入评级。 风险提示:1)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;2)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险;3)公司期现套利业务的不确定性风险;4)供应链金融业务发展的不确定性;5)公司授信获批的不确定性。
上海钢联 计算机行业 2018-01-30 55.30 80.00 20.86% 66.45 20.16%
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公司公告,上海钢联控股子公司钢银电商计划2018年度向银行申请不超过人民30亿元的银行授信额度,具体利率以银行审批为准,由公司为其提供连带责任担保,公司将根据本次担保实际情况向钢银电商收取5‰的担保费用。 钢银电商计划申请银行授信30亿,供应链服务有望获银行认可。 钢银电商计划2018年度向银行申请不超过人民30亿元的银行授信额度,2017年公司的银行授信额度为15亿元,供应链服务的资金规模得到有力的扩张。我们认为,若银行授信额度的增加获得批准,将是银行在一定程度上对钢银电商供应链服务产品模式的认可,也是对公司风控管理机制的正反馈。 资金规模持续扩张,供应链服务加速增长。 如果公司获得批准,在30亿银行授信额度的加持下,公司资金规模在定向增发募集十亿元融资后进一步扩大。我们认为,随着公司盈利能力的持续改善,资产负债率、净资产各项指标的走强将提高公司的资信评级,有利于公司进一步加大融资杠杆,融资规模的加大将推动供应链服务的加速增长。 寄售、供应链服务相互促进,平台话语权有望进一步增强。 寄售模式跑通,佣金平均收费水平提升,我们预计18年佣金平均收费水平有望达到5元/吨,假设全年寄售量2500万吨,对应1.25亿元。供应链服务资金规模进一步扩大,保证金、套期保值等风控机制管理十分到位,预计全年贷款余额达到50亿以上。寄售、供应链服务两大业务相互促进,将进一步增强平台话语权。 投资建议。 考虑到公司供应链服务资金规模加大的可能性,随着公司盈利能力的持续改善,授信额度有望持续扩大,推动供应链服务加速增长,上调盈利预测,由2017-2019年归母净利0.61/1.45/2.06亿元上调至2017-2019年归母公司净利润0.61/1.77/2.67亿元,三年复合增速约为120%,维持18年0.6倍PEG,对应18年72倍PE,上调目标价至80元/股。
上海钢联 计算机行业 2018-01-19 44.87 60.00 -- 66.80 48.87%
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大宗商品B2B 龙头,交易金融+数据资讯双轮驱动。 上海钢联是国内领先的从事钢铁行业及其他大宗商品的垂直B2B 电子商务企业。业务板块主要由两部分组成,一部分是钢银电商,主要包括接受委托进行在线销售的寄售模式和供应链金融业务;另一部分是数据资讯业务,深耕于钢铁行业17年,陆续开发了PC 端“我的钢铁网”、移动端APP、云终端等多个数据平台,近年来公司积极在大宗商品布局,数据资讯业务已经延伸到化工、农产品等行业。 佣金、供应链金融开始发力,交易业务进入收获期。 在钢银平台行业话语权不断增强的过程中,寄售模式跑通,佣金平均收费水平提升,盈利开始加速。预计18年佣金平均收费水平有望达到5元/吨,假设全年寄售量2500万吨,对应1.25亿元。同时供应链服务三大产品: “任你花、随你押、为你采”,在钢铁自带金融属性的带动下,模式获得初步验证,随着风控管理的加强,公司资金规模的扩大,未来将成为公司的利润释放期。我们预计,18年平均融资余额同比大幅增长,假设平均融资余额达到40-50亿元,对应融资服务费约3-3.75亿。 数据资讯加大投入,打造大宗数据龙头。 布局钢铁行业数据17年,龙头地位稳固。大力推广移动端,按照10%的付费转化率,付费用户可以达到6.2万,年费收入有望达到6200万元。终端主要面对高端金融机构,可类比wind,预计2017年该业务开发客户目标量超过1000个,贡献收入数千万元。另外,积极向石化等行业扩张,打开业务成长空间。考虑做强除钢铁外的其他大宗商品市场,考虑移动端产品的推广,我们认为数据资讯业务有望加速增长,未来几年收入复合增速有望达到30%左右。 基本面迎来拐点,首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计,钢银电商开始进入业绩释放期,数据资讯业务收入有望维持高速增长。预计公司2017-2019年净利润分别为0.61、1.45和2.06亿元,对应EPS 分别为0.39、0.91和1.30元。公司3年复合增速约为110%,给予0.6倍PEG,对应18年66倍PE,合理估值约60元。考虑公司基本面迎来拐点,有望持续高速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:钢铁市场交易量遇冷;数据资讯业务扩展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名