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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
上海钢联 计算机行业 2017-09-04 38.83 -- -- 42.52 9.50%
42.52 9.50% -- 详细
盈利预测和投资建议:我们认为公司作为钢铁行业的第三方B2B平台,对钢铁行业景气度具有一定的依赖性,会随着钢铁价格的波动而呈现波动,尤其是目前交易服务已经占据收入的90%以上,净利润的50%以上。短期看钢铁行业的景气度是否能维持,长期看平台和数据规模的持续丰富以及模式在其他领域的复制,供应链金融和服务将有望成为新的增长驱动力。我们预测,公司17-19年对应EPS为0.32/0.58/0.87元/股。
上海钢联 计算机行业 2017-07-31 37.69 49.88 24.73% 40.25 6.79%
42.52 12.82% -- 详细
2017 年上半年归母净利增长55%-75%。根据公司公告,2017 年上半年,公司归属于上市公司股东的净利润为2106 万元-2378 万元,同比增长55%-75%。2017 年Q2 单季度,归母净利润约为1518 万元-1790 万元,同比增长59%-87%。业绩增幅较大的主要原因包括:(1)控股子公司上海钢银电子股份有限公司平台成交量增加,交易手续费和供应链服务收入较去年同期增长;(2)公司的信息咨询服务业同比增长,经营业绩稳步提升。 单季度业绩持续快速增长。从公司历史业绩可以看出,2016 年业绩拐点已经出现。2016 年,公司以数据为中心的业务得到巩固。我们认为,2017 年公司业绩有望继续保持快速增长。从季度数据来看,2016 年第一季度开始,公司单季度净利润在2015 年亏损基础上,开始转正。16Q1、16Q2、16Q3、16Q4、17Q1,公司收入增速分别为81%、86%、69%、129%、128%,归母净利润增速分别为131%、109%、103%、109%、46%。2017 年,公司有望:(1)加大对大数据产品的研发,增大对金融类客户营销;(2)进一步实现数据互通,打造大数据体系,实现更有竞争力的数据服务;(3)加大供应链服务。 钢银电商模式趋于成熟,构筑收入增长核心动力。(1)互联网产业的迅猛发展为钢铁商贸行业带来新动能。钢银电商平台有望利用这一契机,推动钢铁行业采购和分销体系的优化。该平台于2013 年上线,目前主要业务拓展为撮合交易和寄售两种销售模式,并提供相关供应链服务。(2)钢银电商平台交易量不断创新高,成为公司收入快速增长的核心动力。2016 年,该平台交易量3603 万吨,日均成交量超过10 万吨,其中钢银平台的寄售交易量达1800万吨,较2015 年同期增长65%。(3)我们认为,基于钢银电商平台的成功经验,公司有望进行电商品种的横向扩张,孵化铁矿石、有色金属等相对成熟的交易电商平台。 “平台+服务”优势逐步凸显。公司已经形成以资讯大数据业务和钢银电商平台为主导,以金融服务体系和产业链延伸为辅助的经营模式,致力于建设大宗商品电子商务生态系统。同时,公司建立了集合支付结算、仓储、物流、数据、金融服务的服务体系,最终搭建起包括信息流、物流、资金流在内的完整交易闭环。“平台+服务”的业务模式更加成熟。目前,公司服务收入占比较大的业务包括:咨询数据服务、供应链服务(包括“帮你采”、“随你押”、“任你花”三款产品)、交易手续费等。随着平台交易量的继续扩大,平台的价值更加凸显。 盈利预测与投资建议。我们认为,上海钢联的平台价值或将逐步凸显,业绩有望逐步得到支撑。我们预计,公司2017-2019年的EPS 为0.43/0.70/0.94 元。由于公司的电商平台模式前期投入较大,因此对于上海钢联的估值,我们采用PEG 估值方法。根据我们的预测,公司2016-2019 业绩年均复合增速为89.5%,参考同行业可比公司,我们取PEG 为1.3,得到公司2017 年PE 值为116 倍,6 个月目标价49.88 元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示。平台交易量低于预期的风险,服务费的增长低于预期的风险。
邱祖学 10 3
任志强 9 2
上海钢联 计算机行业 2017-07-13 37.16 -- -- 39.59 6.54%
42.52 14.42%
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公司上半年业绩高速增长。公司上半年预计实现业绩2106~2378万元,同比增长55%~75%,其中Q2单季实现业绩1518~1820万元,环比Q1大幅增长158%~210%,同比去年Q2大增59%~90%。 量价齐升带动钢银电商平台收入增长。钢银电商钢铁现货网上交易平台业务流程、操作系统持续完善,平台效率不断提升,寄售量不断增加,今年Q1同比已经增长13.15%,预计Q2将延续一季度的增长势头。同时,钢材平均价格较上年同期显著上涨,量价齐升共同助推收入规模的扩张。 信息资讯服务稳步抬升。公司在资讯数据服务方面积极巩固优势,进一步以钢联数据云终端和手机终端为抓手,并实现“钢联数据”和“钢银助手”版本的持续快速更新,产品使用得到进一步推广和加强。 演绎“通融+进化”,助力“平台+服务”价值凸显。一方面,公司通过大数据与钢银平台无缝对接,大力推进供应链金融,实现了信息流、物流、资金流三流融合共通,催化交易闭环成形。另一方面,公司持续推进各产品的进化与升级。正是对“通融+进化”的演绎,公司未来业绩的发展具备持续的动力,“平台+服务”的价值将逐步得到凸显。 预计公司2017-2019年归母净利润为0.69亿元、1.30亿元和2.44亿元,EPS为0.43元、0.82元和1.53元,对应目前PE分别为85倍、45倍和24倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢贸电商行业竞争加剧;供应链金融行业风险
上海钢联 计算机行业 2017-06-07 39.62 42.00 5.03% 43.40 9.54%
43.40 9.54%
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事件:上海钢联(300226)近几个日交易日价量齐升,其中6月2日大涨6.73%至38.85元/股。 点评: 1、第一期限制性股票已于2017年5月31日期满。公司2016年5月31日完成了股权激励登记情况,对187人授予343.75万股,授予价格为28.38元/股,分三次解锁,其中第一次解锁日期为2017年5月31日,解锁数量占获授限制性股票数量的比例为30%。从金融行为学的角度来看,通常股权激励解锁前后,股价有上涨的需求。 2、公司的基本面处于积极健康发展的态势中。据上海钢联和钢银电商董事长朱军红5月24日在接待晋江市政府团队来访时介绍,“目前,钢银电商日寄售交易量已近10万吨,平台企业用户数已超7万家,供应链金融静态资金规模达12亿元”。公司2017年一季度营收同比增长128%、环比下降6%(考虑到一季度的有效工作日环比明显下降,一季度的有效营收其实也是增长20%左右)。 3、钢铁电商行业中长期仍然非常值得看好。从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。目前钢铁冶炼业已有宝钢、沙钢等在全球都非常具有竞争力的企业,但是钢铁渠道(流通、加工业)并没有。而通过互联网对行业渠道的改造,钢铁电商这一业态胜出的可能性最高,并且钢铁电商行业将会诞生1-2家能和国际大宗商品流通巨头抗衡的公司。 4、行业的竞争格局更加趋于明显。目前钢铁电商行业第一梯队的企业主要有钢银、欧冶云商、找钢网,其中欧冶云商近期进行了股权开放(宝钢系持股72%,其余股权由3家钢厂、1家银行、2家物流以及员工持有),投后估值在35亿元左右,找钢的估值则预计在70亿元左右,钢银则依然是作为龙头企业。 投资建议:坚定好看上海钢联的中长期投资机会。我们预计2017-2019年公司净利润4000万元、8000万元、2亿元,再考虑到公司在钢铁电商业的地位、可比公司的的估值以及B2C企业如京东等市值的飞速提升,我们给予公司“增持”评级。
上海钢联 计算机行业 2017-06-06 38.95 -- -- 43.40 11.42%
43.40 11.42%
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大宗电商全面实现‘0-1’落地。作为第三方产业互联网平台龙头,上海钢联一直引领行业模式创新,完成了资讯1.0、交易服务闭环2.0阶段、步入‘整合产业与供应链3.0阶段’。 预计上海钢联今年交易额大概达到一千亿左右,打造大宗商品的高效生态系统,目标发展成为万亿级的产业平台。纯正第三方大宗电商龙头平台,打造了高壁垒的交易服务闭环模式:控交易、控货权,提供金融服务和仓储物流等增值服务。万亿大宗商品平台金融服务,可比C端支付宝、蚂蚁金服。大宗商品拥有的产业深度,在未来C2M供应链改造的进程中将逐步释放能量、体现优势,成长空间巨大。 海外互联网巨头市值连创新高,行业预期持续向好。FAGMA(APPLE、GOOGLE、MICROSOFT、AMAZON、FACEBOOK)五大公司市值已超美股总市值的10%,股价连创新高。FAGMA在各自细分行业正处在技术与商业正反馈不断加强的过程中,龙头溢出效应明显。上海钢联在我国产业互联网竞争格局中正越来越好,赢者通吃局面越来越明显,护城河越来越高,互联网平台龙头地位愈发稳固。 公司盈利模式已趋成熟,正在大宗互联网爆发放量前夕。做实寄售,交易全面收费(平台提供结算和开票等服务,每吨收取0-10元佣金)。2017年开始,寄售交易更注重质量,收取交易佣金,不再免费。移动资讯业务预收超过1亿(逻辑可比同花顺),我的钢铁app在苹果畅销排行长期排前五名,在成本既定前提下,该业务未来成为净利润爆发的一重要动力。恪守第三方属性,只做增值服务。恪守第三方属性使得交易端竞争格局完全倾向于公司,今年业绩将主要来自数据服务、佣金、金融服务(控交易、控货权,提供金融服务和仓储物流等增值服务)。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2017-2019年净利润为1亿、3亿、5亿元,EPS 分别为0.63、1.88、3.14元,当前股价对应市盈率估值分别为62、21、12倍,公司成长方向确定,买入评级。 风险提示:1)系统性风险;2)互联网业务进展不达预期;3)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;4)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险;5)公司期现套利业务的不确定性风险。
上海钢联 计算机行业 2017-04-27 33.49 -- -- 37.47 11.88%
43.40 29.59%
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事件: 4月24日,公司公告2017年一季度实现营业收入135.96亿元,同比增长127.65%,归属于上市公司股东的净利润587.82万元,同比增长45.81%。投资要点: 预收账款大幅增长。一季报显示公司预收账款42.7亿元,较2016年底34.3亿元继续大幅增长。预收款项增长一方面来自于钢银平台交易量增长带来服务业务预收账款增长,另一方面主要来源为移动资讯业务预收超过1亿(逻辑可比同花顺),我的钢铁app在苹果畅销排行长期排前五名,在成本既定前提下,该业务未来成为净利润爆发的一重要动力。 做实寄售,交易全面收费。一季度寄售交易量达到406.69万吨,与上年同期相比增长13.15%,相较于过去寄售量增长包含免费交易量,2017年开始,寄售交易更注重质量,收取交易佣金,不再免费,因此,寄售交易增速短期放缓主要是剔除了免费交易。目前到确定性交易收费(我们测算收费3-5元佣金/吨)。根据我们测算分析,预计公司今年有望实现交易佣金收入0.7亿-1亿。 信心倍增,赢家通吃局面开启。供给侧改革以来,大宗商品价格过去一年多时间里出现结构性牛市,导致一些钢铁电商从第三方转为赚取差价为主的自营业务(贸易商),而公司在结构性牛市中抵住诱惑,恪守第三方属性,只做增值服务,截止到今天,纯第三方平台呈现钢联一家独大局面,我们也看到一季度钢铁价格波动较大的情况下,公司持续盈利,公司之所以交易端收费也是因为平台话语权提高的前提下,恪守第三方属性使得交易端竞争格局完全倾向于公司。“平台+服务”理念持续为客户创造价值。用户数持续增长,数据+交易正向循环。资讯数据、供应链金融、交易手续费等盈利模式实现落地,平台价值凸显。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.63、1.88、3.14元,当前股价对应市盈率估值分别为53、18、11倍,公司成长方向确定,维持买入评级。 风险提示:1)系统性风险;2)互联网业务进展不达预期;3)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;4)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险;5)公司期现套利业务的不确定性风险。
上海钢联 计算机行业 2017-04-12 36.41 -- -- 37.27 2.36%
43.40 19.20%
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事件:3月31日,公司公告2016年年报。2016年,公司实现收入412.78亿元,同比增长93.28%,盈利2200万,同比实现扭亏为盈。 投资要点: 交易价值逐渐提升,全面落实盈利:从平台撮合交易(培育市场交易习惯,免费服务),到寄售交易(平台提供结算和开票等服务,每吨收取0-10元佣金),再到供应链服务交易(控交易、控货权,提供金融服务和仓储物流等增值服务)。高盈利性交易渗透率占比逐渐提升。2016年,平台交易量3602万吨,其中寄售交易1800万吨,渗透率近50%,供应链服务交易占寄售交易比重达到13.5%,寄售交易和供应链服务交易渗透率逐渐提升,公司业绩跟平台寄售流水挂钩联动属性越发明显。 假设今年寄售交易实现3000万吨,对应近1000亿元收入,则佣金+金融服务以及仓储物流切割增值服务带来较大的业绩弹性,我们测算交易佣金1-3‰,金融服务年化利息7-10%,暂不测算仓储物流配送和切割服务收入,随着寄售和供应链服务的交易渗透率提升,佣金+金融若贡献1%的收入则对应10亿元级别。可见公司近期全面落实盈利模式效果明显。 资讯业务成新亮点:(1)定价权行业地位持续提升。原创数据在国内外现货和金融市场获得定价地位,上海钢联编制钢铁及其原材料价格指数获得美国最大的期货交易所“CME芝加哥商品期货交易所”的认可;Mysteel铁矿石价格指数被上海清算所作为人民币铁矿石掉期的结算参考依据;必和必拓、淡水河谷等矿山已正式采用Mysteel铁矿石价格指数作为其结算依据;国内外两大现货平台北铁中心和globalORE也开始采用Mysteel指数进行定价。国内现货采购市场也大都采用公司数据作为主要定价依据。大宗商品价格服务对厂商、贸易商、终端用户和期货等金融用户至关重要,高频场景下的价格数据服务价值巨大。PC端企业注册用户156万,付费用户2.4万,arpu值6401元。(2)新业务移动端业务全面开启。我的钢铁手机版app装机38.88万部,付费用户1.87万部,arpu值488元。公司数据业务属原创,业内无竞争,B2B2C模式,付费意愿相对较强。公司去年预收账款34亿,远超2015年的5.1亿,其中移动资讯业务超过1亿(逻辑可比同花顺),我的钢铁app在苹果畅销排行长期排前五名,在成本既定前提下,该业务未来成为净利润爆发的又一重要动力。 今年业绩主要来自数据服务、佣金、金融服务:我们预计该三大业务今年有望贡献超过4亿收入,确认到上市公司的利润有望达到1亿,期现结合、仓储物流增值服务等有望今年落实盈利,跨品种复制按部就班进行,公司去年正式扭亏为盈,今年起进入业绩收获期。互联网标的逻辑跟普通的成长股不同,互联网更看重的是盈亏平衡后未来巨大的业绩弹性,我们建议重点关注已经成型并且实现盈亏平衡的互联网标的现阶段的投资机会。 盈利预测和投资评级:维持买入评级考虑公司注重风险控制前提下,稳步推进交易量,我们相比上次盈利预测略有调节,预计公司2017-2019年EPS分别为0.63、1.88、3.14元,当前股价对应市盈率估值分别为61、20、12倍,公司成长方向确定,维持买入评级。 风险提示:1)系统性风险;2)互联网业务进展不达预期;3)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;4)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险;5)公司期现套利业务的不确定性风险。
上海钢联 计算机行业 2017-04-06 39.00 -- -- 39.21 0.54%
43.40 11.28%
详细
上海钢联发布2016 年年报,报告期内公司实现营业收入412.79 亿元,同比上升93.28%;营业成本409.73 亿元,同比上升90.57%;实现归属于上市公司股东净利润0.22 亿元,去年同期亏损2.50 亿元;2016 年实现EPS 为0.14 元。 4 季度公司实现营业收入143.92 亿元,同比上升128.70%;实现营业成本142.90 亿元,同比上升127.08%;实现归属于母公司股东净利润0.06 亿元, 去年同期亏损0.66 亿元;4 季度实现EPS 为0.04 元,环比上升150.64%。 公司发布2017 年1 季度业绩预告,预计1 季度归属母公司净利润0.05 亿元~0.06 亿元,同比增加20%~50%,环比变动-20.53%~-0.67%,以最新股本计算,对应EPS 为0.03 元~0.04 元。 构建“资讯数据+电商+金融”体系,全年成功实现盈利:公司拥有三大业务板块,资讯大数据+钢银电商平台+金融服务体系。资讯大数据以“我的钢铁网”、“钢联数据”终端为主;钢银电商包含撮合、寄售以及供应链服务,其中撮合为免费服务,寄售服务收费模式为向卖方按实际销售重量收取服务费0-10 元/吨,体现在交易买卖差价中。2016 年为钢铁行业触底反弹一年,公司经营也相应获益,由此,平台全年交易量达3602.80 万吨,其中寄售量1799.97 万吨,同比增长65.28%,业务收费也相应增加;资讯数据服务用户数、访问量显著增长下同样带动收入增长。从而,资讯大数据与电商两大板块毛利分别达1.41 亿与1.64 亿,致使公司整体毛利较2015 年同期增加4.48 亿。此外,钢银电商定向发行股份、信贷结构调整缩减财务费用0.19 亿、转回此前计提的存货跌价准备带来资产减值损失同比减少0.23 亿,都进一步促进全年业绩向好,最终实现归属于上市公司股东净利润0.22 亿元。 4 季度业绩与2017 年1 季度业绩维持较好水平:公司4 季度实现归属于母公司股东净利润0.06 亿元,同时2017 年1 季度也有0.05 亿元~0.06 亿元利润,业绩环比而言较为稳定,这应得益于2017 年年初以来行业供需相对景气状态。未来,公司将持续构建大宗商品电商体系,向矿石、金属板块扩张。 预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.43 元、0.61 元,维持“增持”评级。
上海钢联 计算机行业 2017-01-20 38.13 -- -- 42.80 12.25%
44.54 16.81%
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4季度盈利或延续良好态势:公司2016年前三季度实现归属母公司净利润为0.16亿元,成功扭亏为盈,四季度业绩或延续良好态势。3季度钢银电商交易量维持高位,其中寄售量为446.57万吨,年初至三季度末累计结算寄售量达1285.40万吨,而4季度平台大概率得益于钢价仍处相对高位以及线上交易流程优化影响,有望助力平台全年结算量突破1800万吨,量价皆有增长情形下,4季度业绩继续维持盈利水到渠成。同时,钢材交易服务规模扩大使得线上交易单元盈利空间得到保障。假设佣金标准是0~10元/吨,若按2元/吨的交易佣金标准以及全年1800万吨成交量计算,直接贡献3600万佣金收入,毛利空间可谓广阔。 电商、资讯、供应链金融业务共同发力:信息资讯服务方面,“我的钢铁网”提供一系列数据收费服务,其中PC端提供全方位数据,机构为核心客户群,而移动端产品的技术研发力度也逐渐加大,现已快速迭代至“钢银助手4.5”版本,可提高平台长尾需求交易效率,4季度其有效服务群体预计将再次得到拓展,2017年产品发布会透露2016年前11个月会员数较2015年末增加280%。供应链金融方面,目前业务模式已逐渐成熟,立足交易闭环,结合数字化风险控制能力,对融资行为进行风险管控,为客户提供创新性整体供应链解决方案,旗下拥有“任你花”(赊销)、“随你押”(在库融资)和“帮你采”(代理采购)三大拳头产品,2016年供应链资金规模已达12亿元,随着这些产品对交易单元客户的渗透率不断提高,盈利贡献增速可期。 构建大宗全领域电商生态体系:公司目前正逐步推进大宗其他领域电商平台建设,包括煤炭电商和矿石电商,近期又与南山铝业共同出资设立铝电商平台,力图实现产业链的横向延伸布局。同时公司拟设立全资子公司从事证券投资基金销售业务,借助现有网站、电商和手机终端等渠道进行产品销售,挖掘潜在新户,创造新的盈利增长点。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.14元、0.29元,维持“增持”评级。
上海钢联 计算机行业 2016-12-30 40.42 -- -- 44.72 10.64%
44.72 10.64%
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投资要点: 平台大成,公司的盈利模式渐趋清晰。随着电商平台的做大,公司已经形成以供应链金融、数据业务为主的盈利模式,主要涵盖五个方面:供应链金融、交易佣金、期现结合、增值服务及数据业务(移动端+PC端)。公司正在申请基金销售牌照,利用公司平台的渠道和客户优势,试水基金代销领域,未来有望形成新的盈利点。 电商业务逐渐盈利,将成为主要的利润贡献点。随着寄售量的提升和风控模型逐步成熟,供应链金融业务同步放量,渗透率也不断提升,目前业务余额12亿,预计2017年将呈现快速发展。同时,电商平台开始收取交易佣金,这也是平台提供服务应有的价值体现,假设2017年交易佣金标准4元/吨,全年寄售量3000万吨,此项收入约1.2亿。 移动端和PC端双箭齐发,数据资讯业务有望快速增长。公司深耕钢铁产业数据16年,业内口碑较佳,影响力较大。大宗商品的火爆行情以及价格的剧烈波动,催生终端用户对价格资讯等数据的强烈需求,移动端资讯业务顺应潮流,发展迅速,目前会员数已经达到十万级,潜在客户数量达到千万级,市场空间巨大;PC端则是融通公司全方位的数据,提升应用,定位高端,主要覆盖机构客户,对标万得资讯,收入有望快速提升。 维持买入评级。公司的平台已经做大做实,业绩拐点来临,盈利模式渐趋清晰。随着寄售量扩大,供应链金融业务与交易佣金收入持续上升,同时数据板块开始发力,成为盈利贡献的重要一环。由于2016年钢价非理性上涨以及公司注重风控主动放缓交易量增长速度,电商平台的交易量增速略有放缓,我们适当下调公司的盈利预测,但是考虑到公司在数据板块和电商板块双轮驱动下,公司业绩拐点及快速增长的趋势并没有发生改变。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.24元、1.28元、2.62元,对应当前股价的PE分别为170倍、32倍、16倍,维持“买入”评级。 风险提示:同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;公司业务团队核心人员流失风险;钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户“囤货待涨”导致交易量停滞风险;公司品种拓展的不确定性风险;公司期现套利业务的不确定性风险;公司基金销售业务的不确定性。
邱祖学 10 3
任志强 9 2
上海钢联 计算机行业 2016-10-25 50.84 -- -- 53.00 4.25%
53.00 4.25%
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Q3业绩同比扭亏。公司2016年前三季度实现营业收入268.87亿元,同比大增78.48%;实现归母净利润1602万元,同比实现扭亏为盈。其中三季度单季实现营业收入101.67亿元,同比增长69.42%;实现归母净利润243万元,同比实现扭亏为盈,但环比却下降了75%。 寄售量上升是公司业绩扭亏的关键。今年前三季度公司累计结算寄售量1285.40万吨,同比增长75.14%,寄售规模的扩大直接导致公司收入同幅度增加,而因此带来的规模效应也提高了毛利率,使得利润得以扭亏为盈。至于Q3业绩弱于Q2,是因为Q2寄售量为479.41万吨,而Q3为446.57万吨,华东钢厂Q3时为保障G20召开而出现不同程度的限产,同时公司对系统进行了优化升级,影响了交易节奏,最终影响了交易量。 成本优势打造极强用户粘性。传统中间商分为托盘和分销,整个贸易中间环节的费用高达50-60元/吨。而公司把托盘和分销合二为一,由于公司流量大,可以“薄利多销”,总收费就只有25元/吨左右,远远低于传统模式的收费,对钢厂有很强的吸引力。由于流量的优势,很多竞争对手很难模仿,因此公司用户粘性极强。此外,公司在提升交易量的同时,还努力打造O2O一体化服务和构建电商生态体系,未来发展值得期待。 预计公司2016-2018年归母净利润为0.37亿元、1.49亿元和2.90亿元,EPS为0.24元、0.95元和1.86元,对应目前PE分别为211倍、53倍和27倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧;大宗商品价格波动风险
上海钢联 计算机行业 2016-10-24 50.40 -- -- 53.00 5.16%
53.00 5.16%
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事件描述 公司发布2016年3季报,前3季度实现营业收入268.87亿元,同比上升78.48%;营业成本266.83亿元,同比上升75.47%;实现归属母公司净利润为0.16亿元,去年同期为-1.84亿元,实现EPS为0.10元。 其中,3季度公司实现营业收入101.67亿元,同比上升69.42%,2季度同比增速86.44%;营业成本100.96亿元,同比上升67.11%,2季度同比增速为80.92%;3季度实现归属母公司净利润0.02亿元,去年同期为-0.48亿元;3季度EPS0.02元,2季度EPS0.06元。 事件评论 电商、资讯、供应链金融三方共同发力,3季度维持盈利:公司旗下拥有钢铁电商龙头平台钢银电商与信息资讯服务两大业务板块,今年业绩维持盈利状态,与上述两块业务均取得一定程度增长密切相关:1)电商交易服务方面,3季度行业需求维稳继续拉动钢价同比上升20.62%,同时线上交易流程不断优化,3季度钢银电商交易量维持高位,其中寄售量为446.57万吨,年初至三季度末累计结算寄售量达1285.40万吨,钢材交易服务业务规模随之扩大,交易业务盈利空间随之得到保障;2)立足交易闭环,结合数字化风险控制能力,对传统贸易中的融资进行规范,推出的“任你花”(赊销)、“随你押”(在库融资)、“帮你采”(代理采购)三大拳头产品,为用户提供整体供应链解决方案,随着这些产品市场影响力不断扩大,规模也将得以发展,毛利贡献可期;3)信息咨询服务方面,公司加大对移动端产品的技术研发,现已快速迭代至“钢银助手4.5”版本,并积极挖掘大数据方面终端产品,在今年行情波动较大背景下,其有效服务群体再次得到扩展,注册用户增多,收入与盈利也相应增长。 环比方面,由于G20限产以及系统升级影响,钢银电商自主放缓交易节奏,3季度平台寄售量环比减少6.85%,利润因此受到一定影响,而研发投入的加大以及公司限制性股票股份支付费用的摊销,使得三项费用环比增加0.10亿元,最终导致3季度公司盈利环比减少0.07亿元。 构建大宗全领域电商,增值服务体系建设有条不紊:基于钢铁电商建设已经趋于完善,公司正逐步推进大宗其他领域电商平台建设,包括煤炭电商、矿石电商,近期公司又拟与南山铝业共同出资设立铝电商平台公司,力图实现相关产业链的延伸布局。在获得流量与交易量的同时,公司也在加强增值服务配套体系建设,布局建立集合支付结算、仓储、物流、数据、金融服务的生态体系,力图实现线上交易流量的有效变现。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.16元、0.27元,维持“增持”评级。
上海钢联 计算机行业 2016-10-20 50.49 -- -- 53.00 4.97%
53.00 4.97%
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公司做实业绩拐点,电商+数据双轮驱动。经过两年的高投入期,公司的商业模式已经逐步成熟,全面迎来业绩拐点,2016年以来,公司进入盈利模式。2016年1-9月,预计盈利1500万元-1700万元,去年同期亏损18399.57万元,大幅扭亏为盈。亮点有二:其一是钢银电商业务的快速发展,交易量的提升和供应链金融逐步渗透;其二是数据业务尤其是移动端产品和云终端业务的发力。 三季度增速放缓着眼长远。不同于B2C模式,作为大宗商品B2B电商,公司寄售量的增长需要权衡风控体系和其他配套服务,尤其是公司已经是钢铁电商的龙头。公司三季度的重点是升级风控体系、完善商业模型以及提升相关配套。进入9月份以来,钢银电商的寄售量稳定在日均10万吨以上,较之前的7万吨已经上了一个台阶,四季度的寄售交易量将呈现迅猛发展的态势,预计全年寄售量达到2000万吨,2017年的日均寄售量维持在15-20万吨水平区间,全年寄售量达到4000万吨,占整个钢材流通市场的10%份额。 公司稳居行业龙头:大宗电商看钢铁,钢铁电商看钢银。电子商务发迹于B2B,发展于B2C,现在B2B又重新成为市场的热点,但无论如何,流量才是电商平台致胜的第一要素,阿里和京东的模式已经证明一切。钢银电商作为B2B的先行者,数据资讯带流量,撮合交易培养用户习惯,配套服务增强用户体验,金融产品提升客户粘性,公司已经成为行业龙头,后续将实现“金融带流量、流量促金融”双赢的良性循环,不断巩固市场龙头地位。正所谓“大宗电商看钢铁,钢铁电商看钢银”。 维持买入评级。公司三季度继续盈利,做实业绩拐点。虽然增速有所放缓,但更多的是公司为了可持续发展,着眼长远,重点打造风控体系的完善升级,随着相关工作的完成,电商平台的寄售量以及供应链金融都将呈现爆发式增长,同时数据端业务成为新的盈利亮点。预计2016-2018年每股收益分别为0.49元、1.92元、3.18元,对应当前股价的PE分别为106倍、27倍、16倍,维持买入评级。 风险提示:同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;公司业务团队核心人员流失风险;钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户“囤货待涨”导致交易量停滞风险;公司品种拓展的不确定性风险。
上海钢联 计算机行业 2016-10-18 51.90 -- -- 53.00 2.12%
53.00 2.12%
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事件描述 今日上海钢联发布2016年3季度业绩预告,公司前3季度实现归属上市公司股东净利润盈利0.15亿元~0.17亿元,去年同期净利润为-1.84亿元,前3季度实现EPS0.09元~-0.11元。 据此推算,3季度实现归属上市公司股东净利润盈利0.015亿元~0.035亿元,去年同期净利润为-0.75亿元;3季度EPS为0.01元~0.02元。 事件评论 电商+资讯服务体系完善,3季度维持盈利:公司旗下拥有钢铁电商龙头平台钢银电商与信息资讯服务两大业务板块,今年业绩维持盈利状态,与上述两块业务均取得不同程度增长密切相关:1)电商交易服务方面,3季度行业需求维稳继续拉动钢价同比上升20.62%,钢银电商交易量持续上升,年初至三季度末累计结算寄售量达1285.40万吨,同时严控库存规模,交易业务盈利空间随之得到保障;2)供应链金融业务模式也已逐渐成熟,现能为客户提供创新性整体供应链解决方案,并推出的“任你花”(赊销)、“随你押”(在库融资)、“帮你采”(代理采购)三大拳头产品,随着这些产品市场影响力不断扩大,盈利贡献或将日渐稳定;3)信息咨询服务方面,公司加大对手机端产品的技术研发,并积极挖掘大数据方面终端产品,在今年行情波动较大背景下,其有效服务群体再次得到扩展,注册用户增多,收入与盈利也相应增长。最终,公司3季度业绩继续实现盈利,实现归属上市公司股东净利润盈利0.015亿元~0.035亿元。 构建大宗全领域电商,涉足金融助力流量变现:目前公司钢铁电商建设已趋于完善,在有效锁定钢铁电商流量入口同时,逐步推进其他大宗领域电商平台建设,包括煤炭电商、矿石电商等,力图构建大宗电商全产业体系。此外,转型金融服务已成B2B企业未来发展趋势,公司依仗流量优势,进行变现具有相对优势,公司也已与中国银行、建设银行、广州商品清算中心等机构建立战略合作关系,借助大数据,建立信用分析模型,助力流量有效变现。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.16元、0.27元,维持“增持”评级。
上海钢联 计算机行业 2016-08-26 50.48 -- -- 54.65 8.26%
54.90 8.76%
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事件: 上海钢联发布2016年中报:2016年上半年,公司实现营业收入167.2亿元,较上年同期增长84.48%;归属于上市公司股东的净利润1358.76万元,较上年同期增长112.48%。 投资要点: 大平台做大做实,稳居行业龙头。2016年上半年,平台寄售交易量达838.83万吨,较上年同期增长114.17%。一季度寄售量为359.4万吨,二季度寄售量为479.43万吨,环比增长33.4%。不同于B2C模式,作为大宗商品B2B电商,公司寄售量的增长需要权衡风控体系和其他配套服务,随着平台风控体系的升级完善,预计下半年将迎来第二次阶梯式的增长,预计寄售量将超过2000万吨,接近2500万吨。 电商业务成熟,业绩迎来拐点。2016年上半年,公司归母净利润为1358.76万元,上年同期则是-10,883.93万元,大幅增加12242.69万元;其中一季度归母净利润达到403.14万元,二季度955.62万元,环比增长137.04%。业绩扭亏为盈的主要原因是钢银平台的电商业务模式已逐步趋向成熟,2016年上半年钢材交易服务毛利率为0.40%,较去年同期的-1.79%大幅增加2.19个百分点。 供应链金融逐步发力,将成为重要盈利点。与银行等金融机构相比,公司做供应链金融具有诸多的优势:大平台下的交易场景;中小企业客户;公司的行业优势;仓储可控;有快速变现的渠道和能力。特别是钢铁产业上下游的客户,资金需求量比较大,供应链金融具有广阔的空间。随着公司平台话语权的提升,从自营和垫资释放出的资金可以投向供应链金融业务,后续在风控体系逐步完善成熟的条件下,供应链金融业务规模将快速增加,成为公司重要的盈利点。 移动端资讯业务成为亮点,未来空间巨大。为满足日益增长的移动端用户获取交易信息和快速实现交易的需求,公司手机端移动资讯业务增长迅猛。截至2016年上半年,手机版已安装用户45万,用户浏览量1028万次,用户数和访问量迅猛增加。预计两年内推广目标为1000万注册用户,按照10%的付费转换率即100万付费用户计算,该项业务有望贡献收入10亿左右,且边际成本极低,未来空间巨大。 公司立足大数据,形成核心竞争力。公司立足钢铁原创数据16年,已经在业内建立起了良好的行业口碑以及品牌优势,公司编制的多个价格指数被国内外市场所认可;行业地位及壁垒较高,在钢铁行业数据方面,上海钢联已经实现寡头垄断,掌握了市场定价权。随着钢银电商平台的做大做实,平台的高频交易数据与公司传统产业数据相辅相成,共同构建公司的大数据体系。 维持买入评级。公司大平台已经做大做实,寄售交易量保持高速增长,稳居行业龙头。供应链金融业务开始贡献利润,随着平台风控体系的升级完善,业务规模将会快速扩大;移动端资讯业务势头迅猛,成为业绩新亮点。同时,公司自营业务大幅缩减,大平台属性凸显,公司已经度过前期亏损期,迎来业绩拐点,有望在下半年迎来阶梯式的增长。基于审慎性原则,暂不考虑非公开发行对公司业绩影响。考虑到公司限制性股权激励计划的费用摊销问题,预计2016-2018年每股收益分别为0.49元、1.92元、3.18元,对应当前股价的PE分别为104倍、27倍、16倍,维持买入评级。 风险提示:同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;公司业务团队核心人员流失风险;钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户“囤货待涨”导致交易量停滞风险;公司收购资产及品种拓展的不确定性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名