经营分析 1.非油气业务成长迅速,势头有望延续。公司的非油气自动化工控物联网及智慧产业部分在2016年已经完成永康自来水公司厂控设备项目,胜芳净水厂及配水官网工程自控系统项目,水厂自动化项目市场拓展等。在智慧产业部分公司积极拓展粮库、水务、园区、环保、城市运营等领域。智慧产业共实现3.37亿收入,同比增长637%。公司在2017年2月11日公告投资1.2亿作为有限合伙人参与设立规模不超过3亿的四川智慧城市发展股权投资中心。在国内基础建设大幅改善的大背景下,公司非油气工控与智慧产业有望持续迎来高成长。 2.油气自动化受困低油价,高端油服业务逆势成长,2017将重回较快成长。受累低油价导致的石油行业资本开支下滑,公司自动化业务2016实现收入2.48亿,同比下降32%。但通过并购泽天盛海和三达新技术,公司在高端油服领域逆势获得高速成长,公司油气服务业务包括地质及油藏勘探服务、油气钻井开发技术与工程服务、油气生产服务,以及与油气勘探开发相关的软件、硬件、产品的研发与制造、污染治理等,横跨众多技术领域,相当部分属于对国外油服巨头公司提供产品或服务的进口替代。2016年油服实现3.45亿收入,同比增长158%。随着油价回暖,中石油与中石化在2017年的资本支出计划共计3015亿,同比增长21%,预计安控科技的油服与油气自动化业务也将明显受益于此,重回较快成长速度。 3.财务压力将有所缓解。公司2016年息税前利润(EBIT)增长44%,但净利润仅增长7.7%,其中除扣除少数股东权益外,财务费用增加1100万是导致净利润增长未能反映公司业务大幅成长的一个重要原因。而公司正在杭州建设智慧产业园,拟投入2.7亿,亦有财务压力。为此,公司2016年下半年完成增发获得融资4亿,并于当年完成公司债3亿的发行。将大幅缓解公司快速成长带来的现金压力,降低财务费用。此外随着非油气业务占比提高,公司应收账款周转时间有所回落;流动资产中除现金外,信用等级较高的商业汇票新增6663万,都为未来现金流进一步改善,缓解财务压力创造了条件。 4.外延拓展值得期待:安控科技在2015年9月完成针对高管的股权激励,并在2016年12月完成对中高层管理团体以及核心员工的限制性股票激励,完成了公司内部与市场诉求的统一。在2017年,公司在年报中表示其将积极探索新的业务增长模式和拓展新的行业机会,利用上市公司的优势,以自动化、信息化技术为基础,通过资本驱动,加大技术创新力度和加快产业链上下游资源的整合。 盈利调整与投资建议 我们调整公司盈利预测,预期2017-2019年实现净利润1.41,2.09,2.70亿元,对应EPS0.24,0.35,0.45元。对应PE35,24,18倍。看好其在油气与非油气两条战线上的快速成长,以及产业链整合预期,维持“买入”评级。 风险提示 油价低迷导致油气行业投资低于预期,公司非油气业务拓展低于预期。

投资建议。 我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.17元、0.21元和0.24元,对应PE为50倍、43倍和37倍。2016年公司业绩符合预期,三大业务板块布局逐步完善,油气服务和智慧产业板块发展较快。2017年一季度受周期性收入规律影响,业绩预亏。我们维持公司推荐评级。 投资要点。 业绩符合预期,三大业务板块布局逐步完善:公司发布2016年年报及2017年一季度业绩预告,并同时公布利润分配预案。报告期内公司布局了自动化、油气服务、智慧产业等三大板块,为客户提供自主的产品、行业整体解决方案及服务。2016年公司实现主营业务收入9.35亿元,同比增长70.67%,实现归母净利润8631.67万元,同比增长7.68%,三大业务板块收入比例均衡,主要系公司加大了市场拓展力度,并收购青鸟电子100%股权、三达新技术52.40%股权,完善了油气服务和智慧产业布局所致。公司2017年一季度业绩预亏1906.81万元-1754.27万元,主要受行业周期性收入规律影响,一季度营收占比较小所致。另外公司为了确保长远发展,向全体股东每10股派发现金红利0.30元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增6股。 自动化业务收入下降,油气自动化业务表现稳定:报告期内,公司自动化实现收入2.48亿元,较上年同期下降32.04%,业务收入占比为26.49%,主要系2015年新疆区域锅炉自动化大项目影响所致。在国际油价持续低迷、国内油田投资减少的大环境下,公司油气田自动化业务收入保持稳定。此外公司在部分新行业和领域也取得了突破和进展,海外中标巴基斯坦卡西姆港LNG接收站一体化仪电橇项目,管道自动化业务中标河南禹州燃气元木至苌庄管道工程SCADA自控系统等项目;煤层气自动化领域中标大宁吉县区块大吉5-6井区西部2亿方滚动试采地面集输工程二期项目,公司的产品和服务能力已获用户高度认可。 油气服务定位于中高端,收入大幅提升:报告期内,公司油气服务实现收入3.45亿元,较上年同比增加157.50%,业务收入占比由24.48%上升到36.94%。在国际油价持续低迷、国内油田投资相对萎缩的大环境下,低端随钻测量仪器和技术服务的需求饱和,中高端仪器和服务的需求增加,公司在保证原有业务基础上,进一步加大了对于高端设备、服务的投入,向“高、精、尖”技术上发展。子公司泽天盛海在新疆中标压裂及水平井技术服务,在川庆钻探取得LWD市场准入,在中原油田取得旋转导向市场准入,为公司油气服务业务发展奠定了良好的基础。 智慧产业快速成长,智慧建筑及智慧粮库多点开花:报告期内,公司智慧产业收入3.37亿元,较上年同比增加637.16%,收入占比由8.35%提升到36.07%。公司全资孙公司青鸟电子智能建筑项目新签浙商银行总行新大楼(钱江新城)智能化系统工程、前进工业园区农居高层安置房一期工程智能化工程等合同,其智能建筑业务构成也从单一到多元,从住宅小区到酒店、医院、银行、政府多种类型客户转变。控股孙公司郑州鑫胜的“河南郑州兴隆国家粮库智能化升级项目”示范作用明显,由点及面拓展市场,并成功中标南靖县九美中心粮库充氮气调储粮系统采购等智慧粮库项目,该板块销售收入提升较快,未来成长空间较大。 风险提示:石油行业投资速度及规模不及预期,智慧产业发展不及预期。

1.2016年度业绩实现正增长,预计达到股权激励业绩要求 公司拥有自动化、油气服务、智慧产业三大主业,2016年预计实现归母净利润8016.26万元-8817.89万元,同比增长0%-10%,扭转了上半年的亏损态势。业绩实现正增长的原因在于自动化业务收入平稳提升,同时受智慧城市(楼宇自控)、油气田化学品及油气田环保等新增项目的落地实施,公司通过业务合作和股权合作,规模持续做大,公司整体竞争力得到有效提升。 2016年12月15日,公司向符合授予条件的147名激励对象授予2029万股限制性股票,授予价格为5.33元/股。本次股权激励要求公司以2013-2015年净利润均值为基数,2016-2018年净利润增长率分别不低于30%、40%、50%,根据目前披露的业绩预告数据,预计2016年业绩将达到该要求。长远来看,此次股权激励将促进公司、股东和员工利益的一致性,有效调动管理者和员工的积极性,为公司长远发展夯实基础。 2.积极推进战略布局,三大主业均衡发展 近年以来,公司积极实施资本运作推动外延式发展,通过并购则天深海,拓展了油气服务业务范围。同时,公司积极布局智慧产业,努力拓展来自于非油气行业的自动化业务和智慧产业业务,以期平滑油田订单分布不均带来的生产经营周期波动,公司相继收购青鸟电子、求是嘉禾、郑州鑫胜等优质公司,在智慧城市、智慧粮库、智慧水务等领域不断取得突破。发展至今,公司已经形成自动化、油气服务、智慧产业三大主业均衡发展格局,新的利润增长点不断涌现。 3.油价持续回暖推动油气行业资本开支止跌回升,利好公司油服业务 自动化业务对公司营收贡献超过40%,而自动化业务中超过一半来自油服产业。受制于近年来油价暴跌带来的综合油气公司资本开支锐减,公司相关业务表现一般。自2016年上半年以来,受益于原油供需格局的变化,油价持续上扬,尤其是伴随着12月份OPEC减产协议的达成,2017年全球原油市场有望实现供需均衡,未来原油价格有望进一步震荡上扬,全球各大综合油气公司资本开支将恢复上涨趋势,油服行业景气度将迎来拐点,公司有望受益于此。 此外,安控科技在石油行业的收入占比还很小,相对于两桶油总体资本开支来说只是微小的一部分,成长空间依然可观,综合考虑公司的各方面优势,积极推进业务布局和能力提升,在油气服务业务取得突破性进展是可以预期的。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润0.87亿、1.61亿、2.13亿,考虑增发摊薄对应EPS为0.15元、0.27元、0.36元,对应PE为62X、34X、25X,维持推荐评级。 5.风险提示: 新业务推进低于预期,商誉减值。

RTU龙头企业,深耕油气田领域。公司传统主营业务为RTU(远程测控终端)产品的研发、生产、销售,主要应用于油气田领域的数据采集和处理控制。作为油服信息化领域的龙头企业,2016年公司RTU产品在中石化油气生产信息化项目招标中评标排名第一,获得中石化50%以上的市场份额。目前国内油田井口信息化程度较低(20%左右),同时2017年油价有望持续回暖,这将提振对油气田信息化需求,公司作为油服信息化龙头企业业绩成长空间较大。 大力拓展智能管理产业。公司在智慧产业布局已久,2016年上半年公司智慧产业贡献收入3614万,同比增长497.34%,占总营收的29%。公司通过资本运作收购青鸟电子、求是嘉禾、郑州鑫胜等业内优势企业,在智慧城市、智慧粮库领域形成突破。2016年公司相继中标中粮储一卡通系统项目和哈密宝农综合商贸城(智能建筑专业工程)项目,中标金额分别为1035.96万元和2700万元,为公司在智能管理产业拓展提供了业绩保障。 收购它人机器人,布局服务机器人产业。公司斥资1806万元收购它人机器人21%股权,本次交易完成后,将累计持有它人机器人30%股权。它人机器人主要从事于智能服务机器人产品的研发、制造与销售。服务机器人行业是目前最具发展前景的产业之一,2015年中国服务机器人市场规模为85亿元,按照我国《机器人产业发展规划(2016-2020年)》预计到2020年,服务机器人年销售额有望超过300亿元。本次收购完善了公司在服务机器人领域的战略布局,通过和它人机器人的紧密合作,提升公司的综合竞争力,增加新的利润增长点。 实施限制性股票激励计划提振信心:本次限制性股票激励计划授予的激励对象人数为147人,授予股票数量为2029.2525万股,授予价格为每股5.33元。本激励计划要求以2013-2015年净利润均值为基数,2016、2017、2018年净利润增长率不低于30%、40%、50%,实现难度不大。我们认为本次股票激励计划有助于改善公司治理结构,提升管理效率,提高公司整体凝聚力。 盈利预测和投资评级。看好油价回升对公司RTU销量的提振,同时过去两年公司在智慧产业上多点布局,业绩成长空间可期。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.22/0.29/0.34,给予“增持”评级。 风险提示:智能管理业务推进不及预期;2017年油价回落,油气资本开支大幅下降;外延收购不及预期。

我们判断未来两年公司RTU设备及服务将保持稳健增长,智慧粮仓、城市及环保等业务有望超预期。公司业绩季节性因素很强,业绩高度集中于第四季度。 预计2016-2018年公司备考EPS分别为0.16/0.23/0.31元,备考PE为57/41/30倍。公司立足油田RTU传统主业,进军环保及智慧粮仓、智慧城市等智慧产业,将受益于智慧产业、物联网、环保主题,业绩具备上调潜力,维持“推荐”评级。 风险提示:油价徘徊传统业务景气低迷风险,外延式发展、智慧产业拓展低于预期风险。

1、限制性股票激励授予确认 公司公告于12月15日授予董事、高级管理人员、核心技术(业务)骨干在内的147人限制性股票激励,限制性股票数量为2,029万股,5.33元/股。占本激励计划草案公告时公司总股本的3.5%。本激励计划授予的限制性股票限售期为自授予日起12个月。激励计划的解除限售考核年度为2016-2018年三个会计年度,设定了以2013~2015年净利润均值为基数,2016-2018年净利润增长率分别不低于30%、40%、50%的业绩考核目标。 2、收购参股子公司部分股权 安控科技的全资子公司浙江安控拟以自有资金人民币1806万元收购杭州它人机器人技术有限公司21%股权。此次收购完成后,浙江安控持有它人机器人的股权比例将由9%提升至30%。 3、参与设立产业基金 公司公告拟参与四川鼎浩发展股权投资基金管理有限公司作为普通合伙人发起设立的四川美好城市发展股权投资中心,该产业基金规模不低于人民币5亿元,安控科技以自有资金不低于人民币1.2亿元作为劣后级有限合伙人参与产业基金的份额认购。基金存续期8年,将主要投资于城市发展、基础建设、智慧城市等领域。此举可以借助专业投资机构的经验、能力和资源,加快公司在智慧产业的战略发展布局,丰富公司智慧领域的产品及服务。 4、股东追加承诺 法人股东北京鸿基大通、北京鸿海清及自然人股东李新承诺将其所持有的公司股份分别自原董事斯一鸣先生、原监事张建平先生申报离职之日起半年内(2016年11月24日至2017年5月25日),不转让其直接或者间接所持有的公司股份。本次追加承诺不减持的股份占到公司总股本的4.478%。

事件: 公司公告:(1)公司作为劣后级有限合伙人出资不低于人民币1.2亿元参与四川美好城市发展股权投资中心(有限合伙)的份额认购;(2)拟以自有资金1806万元收购浙江科聪持有的浙江它人机器人技术有限公司21%股权, 完成后公司持股比例增加至30%。 借助资本市场优势,推进智慧产业布局 “四川美好城市”产业基金的管理合伙人四川鼎浩是隶属于四川省政府管理的股权投资机构,公司认购该产业基金,一方面有助于后续智慧城市项目建设的顺利开展;另外公司出资不低于1.2亿元作为劣后资金并根据具体项目募集一定比例配套的优先级资金,既能够掌握项目决策权,同时资金杠杆也能扩大公司的项目收益。我们预计公司后续将以该产业基金作为主体,负责具体智慧城市项目的建设、运营等工作,若形成较好的示范效应,具备异地复制的能力,将有力推进公司在智慧产业领域的战略布局。 油气油服稳健增长,智慧产业打造成长新引擎 我国油井数字化程度持续提升的需求以及与油气设备领域客户的有效协同将进一步促进公司传统油气设备及油服业务的稳健增长,从而形成公司业绩保障的基石。公司上市之后大力开展在智慧粮库、智慧城市、智慧环保、智慧水务等领域的布局,将自动化领域的传统优势拓展到更多的行业应用并取得了良好成效,2016年中期已贡献公司30%的收入来源。传统粮库数字化改造的需求给公司带来进入一个超百亿市场空间的新领域的契机,同时公司在自动化领域的优势和经验在包括智慧水务、智慧城市等领域也独具稀缺价值,是公司有望实现高增长的重要基础。公司计划未来三年实现非油气领域的收入和利润超过油气领域,打造业绩增长的新引擎。 估值与评级: 我们预计公司2016-2018年归属上市公司股东净利润分别为1.22亿元、1.76亿元、2.43亿元,对应EPS 分别为0.21元、0.30元、0.42元, 6个月目标价14.00元,维持“买入”评级。 风险提示: 智慧产业拓展不达预期的风险,应收账款偏高的风险。

1.业绩扭亏为盈,第三季度表现抢眼 公司拥有自动化、油气服务、智慧产业三大主业,第三季度公司实现营收1.88亿元,归母净利润1958万元,分别同比增长46.34%、27.31%,迅速扭转上半年的亏损态势,主要是由于自动化业务收入稳定提升,同时受智慧城市(楼宇自控)、油气田化学品及油气田环保等新增项目的落地实施,公司规模持续做大,公司整体竞争力得到有效提升。 近三年来,公司经营性净现金流持续为负,2013-2015年分别为-2012万元、-3455万元、-160万元,2016年前三季度经营性净现金流为-9489万元,主要由于公司正处于业务快速发展阶段,以及公司主要客户付款程序复杂,应收账款回收周期较长,资金面存在一定压力。目前,公司正积极利用上市公司资源优势,积极拓宽融资渠道,保证公司发展所需资金。 前三季度三费费率为36.62%,与过去两年同期基本持平,但显著高于年报数据,主要是因为公司所处行业经营模式所致,第四季度确认营收占比较大。 2.积极推进战略布局,三大主业均衡发展 近年以来,公司积极实施资本运作,通过并购则天深海,拓展了油气服务业务范围,通过收购青鸟电子、求是嘉禾、郑州鑫胜等优质公司,在智慧城市、智慧粮库等领域不断取得突破,已经形成自动化、油气服务、智慧产业三大主业均衡发展格局,新的利润增长点不断涌现。 目前,三大主业发展势头良好,业绩不断提升。考虑到公司已经完成对三达新技术的控股收购,我们认为第四季度公司业绩将持续高增长,推动全年业绩向好。 3.油气行业资本开支缩减对公司影响有限 自动化业务对公司营收贡献超过40%,而自动化业务中超过一半来自油气田,油气服务业务则全部来自油气田。当前,油价依然处于低位震荡状态,国内油气行业资本开支有所缩减,但安控科技在石油行业的收入还很小,相对于两桶油总体资本开支来说只是微小的一部分,成长空间依然可观,综合考虑公司的各方面优势,积极推进业务布局和能力提升,在油气服务业务有突破是切实可行的。 此外,未来相当长的时间内,石油天然气依然是主要的能源供给,且明后年油价有望有所回升,利好公司长远发展。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润1.38亿、2.32亿、3.13亿,考虑增发摊薄对应EPS为0.24元、0.40元、0.54元,对应PE为44X、26X、19X,维持推荐评级。 5.风险提示: 新业务推进低于预期,商誉减值。

我们预测公司2016-2018年对应的EPS分别是0.18元、0.22元和0.26元,对应PE分别为57倍、47倍和41倍。公司在自动化、信息化领域具有核心技术优势,成为业绩大幅提升主要原因,布局的油气服务及智慧产业成长势头迅猛,已成为新的利润增长点。公司采用BT模式扩展业务,目前初见成效,看好公司未来成长,维持“推荐”评级。 业绩大幅提升,自动化业务增长系主因:2016年前三季度,公司实现营业收入3.14亿元,较上年同期增长20.59%,实现归属母净利润854.1万元,同比增长31.83%。其中2016年第三季度,实现营业收入1.88亿元,较上年同期增长46.34%,实现归母净利润1958.82万元,同比增长27.31%。业绩大幅增长主要系自动化业务收入稳定提升所致。公司陆续中标国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司水处理厂工程项目、大和天然气输气管道工程SCADA及通信系统项目、大宁-吉县区块2亿方滚动试采地面集输工程自动化建设项目,中标金额分别为100万元、448.97万元和346万元,进一步提升了公司在相关新领域的市场竞争力。 发展油气服务及智慧产业,布局新的利润增长点:公司目前可提供油气田地面工艺装备设计与制造、钻完井及压裂一体化、油田化学品、油气田水处理等油气田综合服务,油田服务竞争力得到有效提升。报告期内,新疆和山西钻完井及压裂一体化服务项目顺利完成,油气田化学品和油田环保业务正在积极开展。公司将继续纵向延伸油气服务能力,在整合先进技术和资源的基础上,打造新的利润增长点。报告期内,公司智慧产业业务增速明显,智慧城市(楼宇自控)、智慧粮库、智慧水务等新增项目不断落地,延伸了公司的业务服务范围并有效提高了服务能力。 BT模式拓展业务初见成效,投资项目发展良好:报告期内,全资子公司杭州安控中标公司首个BT模式项目—“益阳市大通湖中心城区自来水厂建设工程项目”,中标金额1,922万元,为公司在自动化、油气和智慧产业领域积累了宝贵经验。公司各参股子公司业务运行良好,其中杭州叙简科技正式挂牌新三板,杭州它人机器人的智能无人驾驶洗地车IScrubbot300荣获“2015-2016中国智能服务机器人风云榜”、“最具潜力的商用机器人”奖。 风险提示:石油行业投资速度及规模不及预期,智慧产业进展不及预期。

投资要点: 1.事件 公司发布2016年前三季度业绩预告,前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润842万元-1,037万元,同比增长30%-60%。 2.我们的分析与判断 (一)三大板块业务布局完善及三达新并购促增长 公司上市后采取外延并购方式,除传统主业油气田自动化业务外,现已具备油田定向井及水平井设备制造及服务、油田环保、智慧粮仓、智慧水务、智慧城市等多种服务的能力,形成了自动化、油气服务和智慧产业三大主业。 2016年上半年公司三大主营业务均衡发展,其中油气服务与智慧产业业务上升态势明显。根据公司2016年半年报数据,上半年公司自动化业务2016年上半年实现收入5,465万元,油气服务业务实现收入3,316万元,智慧产业业务实现收入3,615万元。 公司近期定增募集资金4亿元,其中公司拟以2.71亿投资杭州智慧产业园、1.29亿收三达新52.4%股权。此次定增目前已于三季度完成,三达新承诺2016-2017年业绩不低于2530、2800万元。 我们认为前三季度公司不断完善业务布局,三大业务板块业绩不断提升,同时受新并购公司三达新业绩影响,公司业绩同比增长较快。我们预计四季度三达新业绩贡献更为突出,将促进公司全年业绩实现快速增长。 (二)横向拓展进军智慧粮仓等“智慧+”业务 根据公司RTU产品适合无人值守环境的使用特点,公司通过外延并购等方式积极开拓智慧粮库、智慧水务等应用领域,包括:(1)公司通过收购浙江求是嘉禾信息技术有限公司和郑州鑫胜电子科技有限公司部分股权,成功进入智慧粮库领域。2016年2月,公司收到中储粮总公司政策性粮食收购一卡通系统项目的中标通知书。这标志着公司已在智慧粮库领域迈出重要一步。(2)2015年,公司成功中标南水北调-胜芳净水厂及配管网工程自控系统,标志着公司自动化业务在水务行业取得突破。 此外,公司收购杭州青鸟电子100%股权,进军智慧城市产业。青鸟电子业务范围为智慧系统、智能建筑、智能弱电、智能安防系统的研发与销售。 我们认为公司具备自动化行业的核心技术,工业级RTU产品优势较大,未来横向拓展到智慧粮仓及智慧水务有较大发展潜力,将有望成为公司业绩新增长点。 (三)油气服务:收购三达新切入油田环保,完善油服产业链 公司通过整合国内外先进技术和资源,开展通过整合国内外先进技术和资源,开展油气田地面生产建设项目、工艺装备制造、钻完井及压裂一体化服务、天然气净化处理和油田、天然气净化处理和油田水处理等环保相关业务。 油气服务方面,公司收购了泽天盛海100%股权,进军油田随钻测量技术服务领域。近期公司定增4亿元,其中1.29亿元用于收购新疆三达新技术股份有限公司52.4%股权,切入油田环保板块。 公司此前在新疆等地提供RTU等自动化产品,具有较多客户资源;泽天盛海和三达新将和公司传统油田自动化主业形成较强的业务互补关系,其中三达新承诺2016-2017年业绩不低于2530万、2800万,泽天盛海承诺2015-2017年业绩不低于2800万、3300万、3700万,将助力公司业绩实现快速增长。 (四)自动化业务:主业受益国内油田自动化率提升和设备进口替代 公司作为自动化领域创新产品和行业智慧解决方案提供商,在油气、化工、水务、智能制造等领域,为客户提供DCS、模块化RTU、一体化RTU、扩展I/O、传感器及仪表等自动化的产品销售、有竞争力的行业解决方案和技术服务。 目前我国拥有约30多万口油气水井,其数字化进程较慢,整体数字化水平不到30%。井口数字化程度最高的长庆油田、新疆油田仅分别为50%和20%左右,远不及欧美平均65%以上的水平。根据中石油的规划来看,2015年应完成70%油井及100%气井的数字化改造,但实际上,相应进度远不达标,未来油气井的数字化建设有望提速。我国的油气田自动化渗透率仍有很大的提升空间,公司RTU的产能扩建具有很大的市场空间。 公司的RTU产品及油田自动化整体解决方案在国内三桶油体系内的市占率达50%以上,拥有较好的市场口碑。以往,三桶油体系内的RTU产品与整体解决方案多选用国外厂商产品。近年来,公司的RTU产品已逐步进入三桶油体系内,并已通过了长时间的油田运营检验,具有较高的质量保障。随着国产化替代进程的逐步深入,公司产品有望获取更大的市场份额。 3.投资建议 我们判断未来两年公司RTU设备及服务将保持稳健增长,智慧粮仓、城市及环保等业务有望超预期。公司业绩季节性因素很强,业绩高度集中于第四季度。 预计2016-2018年公司备考EPS分别为0.19/0.27/0.37元,备考PE为57/40/29倍。公司立足油田RTU传统主业,进军环保及智慧粮仓、智慧城市等智慧产业,将受益于智慧产业、物联网、环保主题,业绩具备上调潜力,维持“推荐”评级。 风险提示:油价徘徊传统业务景气低迷风险,外延式发展、智慧产业拓展低于预期风险。

投资要点: 国内RTU龙头企业:主营自动化、油气服务及智慧产业3大业务 公司传统主业为油气开采领域工业级RTU,可看成是油田物联网的传感器和本地控制器集成,未来在油田物联网领域公司具备较大发展潜力。上市后公司通过一系列并购,形成自动化、油气服务和智慧产业三大业务。 自动化业务:受益国内油田自动化率提升和设备进口替代 国内油气井口RTU公司占比近50%(主要中石油),近期公司以第1名的成绩中标中石化油气生产信息化系统相关产品。 油气服务:收购泽天盛海(油田随钻测量)、三达新(油田环保) 公司收购泽天盛海100%股权(油田随钻测量技术服务),泽天盛海承诺15-17年业绩不低于2800、3300、3700万。公司1.29亿元收购新疆三达新52.4%股权(油田环保);三达新承诺16-17年业绩不低于2530、2800万。 智慧产业:进军智慧粮仓、智慧城市等,拓展“智慧+”业务 国家去年在河南、湖南等做智慧粮仓试点,公司已中标中储粮总公司项目;收鑫胜电子51%股权切入河南等地智慧粮仓项目建设。预计全国今年将会新增6个省份进行试点推广,公司今年有望取得更多智慧粮仓订单。 收购杭州青鸟电子100%股权,进军智慧城市产业。青鸟电子业务范围为智慧系统、智能建筑、智能弱电、智能安防系统的研发与销售。 定增4亿元投资杭州智慧产业园、收购三达新(油田环保) 公司近期定增募集资金4亿元,定增价9.28元。公司拟以2.71亿投资杭州智慧产业园、1.29亿收三达新52.4%股权。此次定增已完成。观察公司之前的一系列收购,我们判断公司后续将持续进行外延并购。 小市值高增长优质标的,受益智慧产业、物联网主题;维持推荐 公司目前市值约60亿元,考虑泽天盛海、三达新业绩承诺及智慧产业等业绩贡献,预计2016-2018年备考EPS为0.19/0.27/0.38元,备考PE为56/40/28倍。公司业绩具备上调潜力;未来受益智慧产业、物联网主题。 风险提示:油价徘徊传统业务景气低迷风险,外延式发展低于预期

近期公告简述 1.公司发布2016年半年报。公司实现营业收入1.26亿元,同比下降4.53%,实现营业利润-1906万元,同比下降52.43%;利润总额-1818万元,同比下降63.94%,实现归属于上市公司股东的净利润-1105万元,同比下降24.01%。 n 2.公司近期完成对5名特定投资者的非公开增发,共发行4310万股,每股发行价9.28元,共募集资金4亿元。新增股份将于2016年9月13日上市,2017年9月13日解禁。 经营分析 第一、智慧产业快速增长,业绩符合预期。公司是国内物联网RTU龙头,现已形成工业自动化、高端油服、智慧产业大三业务均衡发展的局面。公司布局智慧产业已取得显著效果,通过资本运作收购青鸟电子、求是嘉禾、郑州鑫胜等企业,进入智慧粮库、智慧城市领域。公司智慧产业实现营收3614.89万元,同比增长497.34%,未来有望继续成为公司业绩的爆发点。 同时,受国际油价低迷影响和2015年上半年新疆自动化锅炉项目导致的上期收入较大的原因影响,本期油气自动化业务收入较上年同期下降48.05%。而并表泽天盛海,发挥协同效应,公司油气服务业务实现营收3316.11万元,同比上升76.95%。 油气业务(万元), 3,316.11环保业务(万元), 3,614.89自动化(万元), 5,465.03油气业务(万元)环保业务(万元)自动化(万元第二、与中国网安公司、龙芯中科战略合作,牵头RTU国家标准制定,保障国家工业安全:公司上半年分别与中国网安和龙芯中科均签署了战略合作协议,共同推进工业自动化领域的信息安全。通过结合中国网安在信息加密、网络信息安全监测和预警技术方面的优势,和龙芯中科在CPU 国产化方面的技术优势,共同打造自主知识产权,安全可靠的RTU,推动“自主可控”的安全自动化产品和系统在工业控制、石油等自动化领域的应用,保障国家工业安全。同时,公司主导起草了国家标准《远程终端单元(RTU)技术规范》,已完成标准委员会意见征集和函审,并已上报国家标准委会员审批。该标准将统一国内RTU的技术规范,一方面有利于RTU产品在设计、制造、应用方面的提升,规范RTU市场,推动RTU国产化的进程。另一方面将巩固公司在RTU行业的龙头地位,进一步提升市场占有率。 2016年4月19日,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央网络安全和信息化领导小组组长习近平在京主持召开网络安全和信息化工作座谈会并发表重要讲话。习近平强调,网络安全和信息化是相辅相成的。安全是发展的前提,发展是安全的保障,安全和发展要同步推进。要树立正确的网络安全观,加快构建关键信息基础设施安全保障体系,全天候全方位感知网络安全态势,增强网络安全防御能力和威慑能力。 2015年,我国明确提出“互联网+”“中国制造2025”等重大战略举措,智能制造、智能控制终端将成为中国制造的新标签。与此同时,工业控制网络安全成为无法回避的新的工业命题,更是国家安全命题。 近年来,国内外发生的越来越多的工业控制网络安全事件,用惨重的经济损失和被危及的国家安全警示我们:工业控制网络安全正在成为网络空间对抗的主战场和反恐的新战场。 第三、预收账款大幅增加,存货稳步增长,预示下半年同比向好趋势:公司主营业务收入与预收账款和存货存在明显的同趋势关系,本期的预收账款和存货大幅增加,2016年上半年公司存货达到2.79亿元,预收账款较上年同期增加16倍,达到6930万元,相当部分有望在下半年转化为营业收入。 盈利预期与投资建议。 通过过去2年的布局,2016年应是安控科技在非油气领域自动化和智慧产业进入规模收获期的第一年,为公司成长打开天花板。维持未来3年都将获得较快内生增长的预期。不过考虑到今年四季度公司预计将完成3亿的公司债发行,会多增加数百万的财务费用,在不考虑潜在外延的前提下,我们略调整2016-2018年利润为1.18亿、1.90亿、2.50亿元,对应增发摊薄后EPS0.20元、0.33元、0.43元,对应PE52,32,24倍。维持公司“买入”评级。维持目标价15元。

事项: 公司发布2016年半年度业绩报告,报告期内营业总收入1.26亿元,同比下降4.53%,实现归属于上市公司股东的净利润-1105万元,较上年同期减少24.01%,实现归属于上市公司股东的扣非净利润-1126万元,较上年同期减少15.85%。 主要观点 1、收入小幅下降,管理费用影响公司利润 2016年上半年,自动化业务收入出现48%的下滑,与此同时,受并表影响,油服业务与智慧产业业务收入均取得大幅上升,幅度为77%与497%。但由于自动化业务基数较大,去年占了整体收入80%以上,整体来看,公司主营业务收入出现了4.5%的小幅下滑。 毛利率方面,自动化与油气服务均增加20%,智慧产业保持不变,上半年度整体业务毛利率上升14.53%。 三费率方面,销售费用率增加0.9%,财务费用率增加2.6%;由于公司资本运作完善智慧产业和油气服务战略布局,管理费用率增加13%。总共4700万的管理费用拖累了公司利润情况。 2、自动化行业升级有望带来巨大市场空间,公司行业竞争力强 公司目前主营业务涉及自动化、油气、粮食仓储、环保、城市公共服务等领域,随着我国经济结构调整以及传统行业开展自动化、信息化升级,公司整体业务将会迎来良好的发展。 油气自动化方面,现阶段我国油田企业普遍面临生产数据资源开发和利用不足的问题。提升石油开采企业在行业各方面的智能化水平,是石油生产企业实现降本增效的可靠手段。 工厂自动化是制造业实现智能制造的基础,作为国内领先的自动化厂商,公司将依托自身技术优势和多年行业实践经验,在行业内极具竞争力,能为用户提供行业智能系统整体解决方案,深度挖掘数据价值,以提高油气田、粮食、环境、化工等领域的智能生产与制造水平。 3、利用低油价机会进行战略布局,完善油服产业链提升行业竞争力 目前国际油价低位运行,对油服行业形成巨大挑战和压力,整体仍处于相对迷的时期。公司利用低油价机会进行战略布局,在现有钻井技术服务、工艺装备制造、油气田水处理环保技术的基础上,持续完善油服技术产业链。 公司通过逆周期并购,完善了钻完井及压裂一体化服务、油气田地面工艺装备设计与制造、天然气净化处理、油气田环境保护等领域为客户方面的综合服务能力,致力于成为油田综合服务体。 4、智慧产业成为未来发展重点,产业业务目前已有所突破 随着物联网、云计算、移动互联网等新一代信息技术迅猛发展,全球范围内正兴起新一轮的“智慧革命”,以前所未有的力度推进现代制造业、现代服务业的转型升级。同时国内人口红利的消失、节能环保的重视及对生产服务质量效率的要求提高也将推动对社会各领域的智慧化改造。 公司利用在自动化、信息化、物联网等信息技术领域的创新优势和业务整合能力,聚焦智能建筑、智慧交通、智慧环保、智慧水务、智慧粮库等细分领域。2016年上半年,公司布局智慧产业业务取得显著成效,通过资本运作收购青鸟电子、求是嘉禾、郑州鑫胜等业内优势企业,在智慧城市、智慧粮库领域形成突破。 5、盈利预测 预计公司16-18年实现归母净利润1.27亿、1.83亿、2.5亿,对应EPS为0.24元、0.34元、0.47元,对应PE为42X,29X,21X。给予谨慎推荐评级。 6、风险提示: 自动化、智慧行业增速不及预期;油服行业在未来仍长期处于低迷。

综合毛利率有提升,管理费用率上升影响当期业绩 报告期内,公司实现营业收入1.26 亿元,同比下降4.53%;主要是由于2015 年同期确认了部分2014 年5 月与新疆石油工程设计有限公司签订的油田燃煤锅炉项目收入使得2015 年同期基数过大导致自动化业务当期收入同比下滑48.05%所致。实现归属于上市公司股东净利润-1105 万元, 同比下降24.01%。主要是由于并购带来下属员工增多带来的为员工支付的工资及福利费用增加导致管理费用率上升13.2%至37.4%所致。此外,由于自动化和油服业务毛利率大幅提升使得公司综合毛利率由2015 年同期的29.6%上升到44.2%。 收入结构趋于均衡,业绩增长有保障 公司近年在自动化业务之外大力拓展油服及智慧产业业务,打造新的业绩增长点。报告期内,公司自动化业务、油服业务和智慧产业三项分别贡献收入的43%、26%和29%,相比2015 年同期的80%、14%和5%结构更趋均衡。同时公司获得中海油田服务有限公司供应商准入,智慧产业业务先后中标1035.96 万元的中国储备粮管理总公司的一卡通系统项目和2700 万元的哈密宝农综合商贸城项目,为公司的业绩增长提供有力保障。 借物联网东风,纵横拓展迎成长 公司业务主要受自动化、油服和智慧产业三驾马车驱动。其中RTU 在物联网感知层和网络层中均作用显著,随着物联网商业应用推进有望应用到更多领域,带来广阔成长空间。在油服领域,公司通过并购泽天盛海、增资大漠石油等打下坚实基础,同时国家政策也为民营资本更有效介入石油工业提供契机。在智慧产业领域,公司已经在智慧粮库、智慧城市、智慧环保、智慧水务等多个领域完成布局,计划未来三年实现非油气领域的收入和利润超过油气领域,从而打造业绩增长新引擎。 估值与评级: 我们预计公司2016-2018 年归属上市公司股东净利润分别为1.22 亿元、1.76 亿元、2.43 亿元,对应摊薄后的EPS 分别为0.21 元、0.30 元、0.42 元,6 个月目标价14.00 元,维持“买入”评级。 风险提示: 智慧产业拓展不达预期的风险,应收账款偏高的风险。