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易事特 电力设备行业 2019-04-26 5.94 -- -- 6.20 3.85%
6.17 3.87%
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公司是智慧城市和智慧能源解决方案卓越供应商。公司深耕电力电子领域超过20年,业务主要围绕智慧城市&大数据、智慧能源(含储能系统、微电网、充电桩、云计算、逆变器)及轨道交通(含监控、通信、供电)三大战略新兴产业。2018年前三季度公司实现营业收入41.26亿元,同比减少24.61%;归母净利润5.56亿元,同比增长6.02%。 公司是国内UPS 行业龙头之一,模块化产品助力IDC 业务大幅扩张。公司在国内UPS 行业中处于领先地位,市场占有率约为15%。公司以自产高端智能模块化 UPS、蓄电池、精密空调、精密配电柜、微模方、监控系统等数据中心建设配套的系列产品为基础,大力开展数据中心业务,推广数据中心基础设施整体解决方案。公司在电能质量转换领域技术积累深厚,模块化数据中心PUE 指标低于全球平均水平。2018上半年公司IDC 数据中心业务销售收入为14.74亿元,同比增长 52.06%,是公司2018年业绩增长的重要支撑。 充电桩建设释放千亿级市场空间,充电设备业务迎爆发式增长。受益于电动汽车渗透率的快速提升,我们预计在2020、2025年国内充电桩设备市场空间将分别达到1165亿元和2378亿元。易事特是新能源汽车充电设备环节重要厂商,其大功率直流充电技术领先行业。公司生产的充电桩兼容性强,可满足市面上所有车型充电需求;可靠性高,已在海岛、严寒、高海拔等极端环境下成功应用。 储能系统逐步实现产业化,有望形成业绩新增长点。公司积极布局储能系统及微电网技术,现已研制开发出了全系列储能变流器产品、双向直流变换器产品、储能电站能量管理系统等核心关键产品,以及储能电站及微电网系统解决方案。智能微网与储能系统已逐步实现产业化,有望形成公司业绩新增长点。 盈利预测与估值:公司是业内排名靠前的智慧城市和智慧能源解决方案供应商,公告拟引入珠海国资委旗下华发集团成为控股方,未来有望在数据中心、充电设备、储能等领域保持稳健增长。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为6.71亿元、8.00亿元和9.55亿元,对应EPS 分别为0.29、0.34、0.41元/股,对应估值分别为21倍、18倍、15倍。 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:光伏系统集成业务下滑;充电桩业务扩张不达预期。
易事特 电力设备行业 2018-05-28 6.71 -- -- 6.95 2.96%
6.91 2.98%
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公司简介:UPS、光伏、充电桩多点开花。公司长期致力于电源控制领域的研究,积累了丰富的变流+储能技术,以此延伸布局UPS、逆变器、充电桩等相关产业,已成为UPS领域国内第一梯队品牌商。2017年公司营业收入73.18亿元,同比增长39.51%;归属于母公司所有者的净利润为7.14亿元,同比增长51.40%。2018年第一季度公司营业收入9.57亿元,同比增长8.18%;归属于母公司所有者的净利润为0.85亿元,同比增长42.94%。 依托UPS优势,做好IDC市场。公司专注于高端电源产品,积极拓展数据中心市场,将大功率、模块化UPS作为重点推广产品,逐步摆脱中小功率UPS市场的恶性竞争,成为一个立足于技术优势的高科技企业。公司的战略转型正是瞄准IDC数据中心的市场需求,锁定大功率+在线式+高频式UPS的最佳配置方案,逐步削减中小功率及离线式UPS产品线,获取更高的毛利率。 加码新能源,做大智能微网业务。新能源改变了能源的产生方式,而储能改变能源的使用方式,风光发电、电力输配、智能微网、新能源汽车等诸多新兴行业都离不开储能。储能系统是联网型和独立型微电网的重要环节,帮助微电网实现能力双向流动。随着智能微网的推广加快,储能产业将迎来快速发展时期。智能微网是公司未来要重点发展的业务,目前公司也在加大研究力度,主要还是针对工业级,目前公司完成了南网2MW微电网示范项目,并在自己产区里建设微电网。微电网业务与公司建设的光伏电站也可以形成协同,实现区域发供用。 光伏:成为公司业绩增长新动力。公司已有近500MW光伏电站并网发电。2017年11月,公司公告拟支付现金29亿元购买宁波宜则100%股权。标的公司核心资产为两家在越南分别从事光伏组件和电池片制造的公司(越南光伏和越南电池)。通过本次收购,易事特在光伏逆变器、系统集成和电站运营业务的基础上,继续向上游拓展了光伏组件和电池的制造业务,整合后的协同效应有望提升公司在光伏领域的盈利能力和竞争力。同时公司的产业布局也延伸到东南亚,客户群体也进一步全球化。 充电桩:受益新能源汽车爆发式增长。2017年我国新能源汽车产量79.4万辆,同比增长53.6%;销量77.7万辆,同比增长53.3%,而在2011年我国新能源汽车产销量都不足1万辆。2018年1-4月我国新能源汽车产量23.2万辆,同比增长1.42倍;销量22.5万辆,同比增长1.49倍。公司传统主营为UPS电源设备,切入充电桩设备制造在技术上存在共通性,在充电设备市场启动初期快速切入。 给予公司“谨慎推荐”投资评级。我们预计公司2018年、2019年EPS分别0.35元、0.40元,目前股价对应PE分别为19.8倍、17.1倍,给予公司“谨慎推荐”投资评级。
易事特 电力设备行业 2017-03-06 11.45 11.49 138.88% 65.98 43.87%
16.47 43.84%
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收入利润高速增长,一季报仍望维持高增速:公司2016年实现营业收入52.45亿元,同比增长42.44%,归母净利润4.72亿元,同比增长69.0%(其中四季度单季实现归母净利润2.01亿元,同比增长119.3%,超市场预期),EPS0.90元,经营活动产生的现金流量净额5.63亿元。公司预计2017年一季度实现归母净利润同比增长30%-60%。同时公司通过利润分配预案,全体股东每10股派发现金红利0.9元,以资本公积金向全体股东每股10股转增30股。 毛利率维持稳定,期间费用控制良好:公司2016年综合毛利率17.26%,同比下降0.19个pct,基本保持稳定。分业务方面,公司新能源设备及工程、高端电源/数据中心、光伏逆变器分别实现收入35.94亿元、13.48亿元、1.96亿元,同比增长52.87/33.14/-2.48%,各自毛利率分别为9.88/32.05/31.42%,较上年同期变动1,.17/-3.62/4.52个pct。 公司2016年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别变动-1.22/-0.11/0.41个pct。整体期间费用率下降0.92个pct,期间费用控制良好。其中费用率下降明显主要系2016年大幅增长的光伏系统集成业务与数据中心集成业务发生的销售费用较少,同时公司加强对市场管控,减少了销售费用进一步支出所致。 受益抢装光伏集成业务增势明显,多项目顺利并网下半年收入望显著增厚:电力发展“十三五”规划指出到2020年底,太阳能发电装机要达到105GW以上,即“十三五”期间年均新增装机12.36GW,光伏装机CAGR为19.4%。 由于抢装效应,2016年新增装机34.24GW,大幅超出了年平均水平,因公司逐步将原先逆变器业务转向系统集成,2016年公司充分受益光伏抢装行情,全年光伏设备及工程实现收入35.94亿元,同比增长52.87%。 同时公司还在积极开拓光伏电站运营,据统计全年共实现14个光伏项目并网,实现发电收入8685万元,同比大增376.7%。我们认为在未来,光伏售电强劲的现金流将进一步助力公司向更多领域扩张,我们对公司着力发展中东部地区光伏建设运营业务持乐观态度。此外公司募投173MW分布式光伏电站定增项目已发行完毕,目前公司仍有10项已核准待发电的光伏电站项目,无论是出售还是自持运营皆望为公司业绩带来明显助力。 向IDC集成商、运营商转型,提供“一站式”服务:随着信息化时代到来,蓬勃发展的IDC产业对电源要求更加精细化。未来几年随着政府“互联网+”政策向产业的加速渗透以及大数据、云计算等产业的兴起,咨询机构IDC预计我国IDC市场望保持30%以上增速,到2018年接近1400亿元。公司是国内UPS电源佼佼者,与国外厂商相比,公司产品有成本优势,且。同时公司近年来致力打造数据中心整体解决方案体系,提供一站式服务,目前公司为政府、银行、电网都提供了相关服务,值得一提的是公司产品及解决方案已成功运用于广州腾讯、广州百度、广东移动等IDC项目,打造了品牌效应。 此外,公司利用产品性价比与销售资源在轨道交通的细分行业亦取得了良好成绩,2016年公司中标美国第一条无人驾驶地铁项目及创国内多项纪录的深圳地铁11号线电源项目,并先后在广州、东莞、宁波、杭州等地有所斩获,我们预计该业务望为公司业绩打造新增长点。 充电桩受政策持续催化,公司充电桩业务网回暖:能源局、国网态度积极,探索合理商业与补贴模式有望成为今年充电桩市场政策的新方向,将自上而下保障充电桩市场快速发展。能源局全年目标建设充电桩90万(公共10万,专用80万),国网计划建设充电桩2.9万(同比30%增速)等规划继续提升全年充电桩市场预期。 公司作为拥有自主充电模块核心技术的厂家,一开始的目标就是“充电桩设备与投资运营”两手抓,公司累计完成了东莞市新能源汽车推广应用项目等多个电动汽车智能充电站,并研发出300KW的快充桩,积累了丰富的经验。2016年因市场因素,公司充电桩收入仅1334.4万元,同比下滑85.98%,我们预计17年随着市场快速发展,公司充电桩业务望回暖。 投资建议:我们看好光伏业务向系统集成和运营转型,形成“设备+工程+运营”一体化的发展模式,并积极看好IDC产业发展和电力、轨交细分行业的稳步发展,期待公司充电桩业务逐步回暖,同时与国网电科院合作的微电网技术及售电业务望为公司提供更多利润增长点。预计2017-2019EPS分别为1.03、1.27、1.53元(未考虑转股摊薄),给予增持评级,12个月目标价区间46.5-47.2元。 风险提示:光伏业务竞争加剧,充电桩业务不及预期,微网项目不及预期。
易事特 电力设备行业 2016-12-01 31.82 -- -- 54.70 71.90%
54.70 71.90%
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全年业绩预增4-7成,继续大踏步前行 2016年公司持续推进和落实既定战略,坚持智慧城市、智慧能源、通信轨交三大战略产业为主导的基础上,扩大产品往系统化、整体解决方案发展。 公司在自身业务领域具有较高的技术产品优势和较强的市场开拓能力,一方面,公司的高端智能UPS、EPS电源、高压直流产品主要应用于基础电源设施建设、智慧城市建设及数据中心等,公司结合多年积累的核心技术优势,确立了“能源互联网系统集成解决方案”的发展方向,市场稳步增长;另一方面,借助光伏产业快速增长态势,公司光伏系统集成业务实现较快增长,同时,公司在8月底完成光伏项目定增发行,自持光伏电站并网发电收入实现较大幅度增长。公司预计全年实现净利润3.91~4.74亿元,同比增长40%-70%,继续大踏步前行,我们认为公司明年有望持续超预期增长。 设立北方总部基地,加大业务领域范围 根据公司的发展战略与规划,为加大业务领域范围,公司与其全资子公司易事特新能源(昆山)共同出资2亿元,在天津设立全资子公司—易事特天津智慧能源有限公司,作为公司的北方总部基地,主要从事智慧城市、智慧能源、新能源汽车充电设施、智慧停车场系统等业务。随着北方布局力度的增大,公司产品的市场占用率将得到进一步提升。 盈利预测及估值 我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润分别为4.3、6.1、8.0亿元,同比增速分别为54%、42%、31%,EPS分别为0.75、1.06、1.39元,对应35、25、19倍P/E。此外,公司入围深股通名单,维持“增持”评级。 风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩需求不足。
易事特 电力设备行业 2016-11-01 26.47 -- -- 28.93 9.29%
54.70 106.65%
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公告概述 公司发布2016年三季报,前三季度实现收入37.62亿元,同比增长49.48%,实现净利润2.71亿元,同比增长44.49%,新能源发电开始贡献业绩。 投资要点 前三季净利增长44.5%,资本运作或存较大空间 公司发布2016年三季报,前三季度实现收入37.62亿元,同比增长49.48%,实现净利润2.71亿元,同比增长44.49%;Q3单季度实现收入14.71亿元,同比增长33.41%,实现净利润1.17亿元,同比增长42.94%,Q3盈利能力有明显提升。此外,公司定增资金已到位,当前账上货币资金约19.88亿元,而此前公司已垫资完成了定增所涉项目,未来资本运作或存较大空间。公司存货相比年初显著下降且周转加快,而应收账款余额增加较快且周转变慢,主要系公司光伏业务客户主要是大型发电集团、地方电力投资公司、光伏电站建设商及经销商,具有单个项目金额大、付款周期长等特点。 持续推进落实各业务,新能源发电开始贡献业绩 一方面,公司集中优势市场及研发力量,以客户需求为导向,高端电源装备、数据中心、轨道交通、新能源充电业务及储能业务实现收入8.43亿元。 另一方面,国内光伏市场呈现快速发展势态,公司紧抓光伏地面电站并网加速、工业屋顶项目及扶贫光伏项目爆发式增长的机遇,在自有光伏产品及系统集成的综合优势带动下,光伏电站开发、建设与运营得到了快速拓展,实现收入28.62亿元。此外,公司报表显示固定资产从去年同期的4.06亿元迅速增长到当前的13.33亿元,同比增加了228.15%,主要系定增项目所涉及的光伏电站已陆续完工并逐步投入营运,今年新能源发电已实现5295万元收入。 盈利预测及估值 我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润分别为4.0、5.66、7.23亿元,同比增速分别为43%、42%、28%,EPS分别为0.69、0.98、1.26元,对应38、27、21倍P/E。维持“增持”评级。 风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩需求不足。
易事特 电力设备行业 2016-10-31 26.65 -- -- 26.93 1.05%
54.70 105.25%
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2016年前三季度公司实现营收37.62亿元,同比增长49.48%;实现归母净利润2.71亿元,同比增长44.49%;实现基本每股收益0.53元/股。 高端电源装备稳速增长,进军售电领域:公司UPS销售保持稳定,报告期内,公司努力拓展高端电源装备市场份额,中标青藏铁路公司格拉段扩能改造工程项目。另外,公司全资子公司易事特电力系统技术有限公司被正式列入售电公司目录,具备参与广东电力市场资格,售电业务值得期待。 数据中心发展势头旺盛:互联网的快速发展带来对数据中心的旺盛需求,未来几年国内数据中心建设将保持高速发展。报告期内,董事会同意公司以自有资金3亿元对上海国富光启云计算科技股份有限公司进行增资,获得17.85%的股权。同时,公司签署《旗锐数据中心合作协议》,投资建设数据中心项目,合同金额预计约2.6亿元。公司IDC数据业务发展势头旺盛。 光伏系统集成爆发,业绩高速增长:报告期内,公司定增募集资金净额19.26亿元,用于10个共计173MW光伏发电项目和补充流动资金。前三季度,公司光伏系统集成实现收入28.62亿元。近期,公司签订26MW分散式光伏扶贫电站项目建设,并中标临朐县光伏扶贫发电BOT项目,光伏系统集成业务有望继续保持高速增长。随着公司投资建设的光伏电站陆续投入运营,新能源收入爆发式增长,实现收入5,294万元。 充电设备销售有望转暖:上半年受行业环境和新能源汽车政策影响,充电设备销售低于预期,下半年公司充电桩生产订单有所回升,充电设备销售有望恢复高增长。 盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.66、0.83和1.01元,给予公司增持评级。 风险提示:充电桩建设低于预期,光伏业务低于预期
易事特 电力设备行业 2016-10-17 27.04 -- -- 27.27 0.85%
54.70 102.29%
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投资要点 前三季度净利预增3-6成,继续保持高成长 公司预告2016年前三季度盈利2.44~3亿元,同比增长30%~60%,三季度单季度盈利1.07~1.31亿元,同比增长30%~60%。公司快速增长主要原因包括:1)高端电源装备、数据中心业务保持稳定增长;2)伴随光伏产业快速增长形势,公司光伏系统集成业务实现较快增长,同时,自持光伏电站并网发电收入实现较大幅度增长。 公司投资布局轨交领域,抢占更广阔 市场公司拟与广东升翔电气科技发展有限公司共同投资设立广东易升新能源投资有限公司,公司出资1,530万元人民币,占51%股权,充分利用双方的资源优势,进一步拓展公司在铁路、轨道交通及公路业务领域的覆盖范围,推动公司产业布局及战略规划的顺利实施,实现合作共赢的目的。 此前国家发布了2016~2018年交通基础设施重大工程三年行动计划,根据我们的统计,三年新建铁路投资额分为为7804亿元、4947亿元、6734亿元,三年新建城市轨道交通投资额分别为9098亿元、4804亿元、2576亿元,所有交通基础设施投资额约为3.6万亿,一般对应电源设备投资为300亿元左右,对于UPS及后备电源行业来说存在很大的新增空间。我们认为,公司此次投资布局轨交等领域,正是为了进军抢占市场,未来将成为公司新的增长点。 盈利预测及估值 我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润分别为4.0、5.66、7.23亿元,同比增速分别为43%、42%、28%,EPS分别为0.69、0.98、1.26元,对应39、27、21倍P/E。维持“增持”评级。 风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。
易事特 电力设备行业 2016-08-22 27.26 -- -- 29.57 8.47%
29.57 8.47%
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2016年上半年公司实现营收22.91亿元,同比增长62.02%;实现归母净利润1.54亿元,同比增长45.69%,公司综合毛利率14.64%,同比下降2.63个百分点,主要是由于光伏系统集成业务增长。 高端电源装备稳速增长:公司是国内UPS领先制造厂商,销售量常年位居国内第一梯队。报告期内,公司努力拓展高端电源装备市场份额,先后中标及服务于美国首条无人驾驶地铁项目和创国内多项记录的深圳地铁11号线电源项目等。 数据中心发展势头旺盛:互联网的快速发展带来对数据中心的旺盛需求,未来几年国内数据中心建设将保持高速发展。公司推出数据中心整体解决方案体系,产品及解决方案成功运用于广州腾讯、广州百度、广东移动等数据中心项目。与此同时,公司积极探索BT、BOT及建设自运营等多种合作模式,发展势头旺盛。 光伏系统集成爆发,业绩高速增长:2016年上半年,国内光伏地面电站并网加速、工业屋顶项目及扶贫光伏项目爆发式增长。公司利用自有光伏产品及系统集成的优势,实现多个项目的并网发电,并网电站容量合计达170MW;同时,公司还有5个已核准的电站项目,容量合计为84MW。公司新能源收入有望在下半年实现强劲增长。 提升充电桩市场竞争力,推广智能微电网:新能源汽车快速推广,充电设施建设相对落后,车桩比已经严重失衡。公司持续开发多种充电设备,并推出基于云平台的充电站营运管理系统,进一步提升公司在充电桩市场领域的竞争力。同时,公司开发了智能微电网及储能系统产品,努力拓展市场,取得良好效果。 盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.76、0.90和1.11元,给予公司增持评级。 风险提示:充电桩建设低于预期,光伏业务低于预期
易事特 电力设备行业 2016-08-19 27.31 9.88 105.41% 29.57 8.28%
29.57 8.28%
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事件:公司2016上半年实现营业收入22.91亿元,同比增长62.02%;归母净利润1.54亿元,同比上升45.69%,经营活动产生的现金流净额由去年同期-2.27亿转为3.1亿元。二季度公司实现营业收入17.1亿元,同比增长66.54%,归母净利润1.19亿元,同比增长48.25%,业绩符合预期。 公司综合毛利率14.64%,同比下降2.63个pct,主要系毛利率较低的集成业务大幅增长拉低整体毛利率。分业务方面,公司UPS及数据中心、光伏集成产品分别实现收入5.16亿元、17.55亿元,同比增长26.58/83.91%,占比分比为22.52/77.48%,毛利率分别为33.45/8.61%,较上年同期变动-0.49/-0.39个pct。 公司销售、管理、财务费用为6328.82、9265.74、1448.25万元,比上年同期变动-0.03/78.66/275.45%,相应费率同比变动-1.72/0.37/0.36个pct,管理费用增加明显系研发投入及子公司管理费用增加所致,财务费用增加系借款利息增加所致。 受益抢装光伏集成业务增长突出,多项目顺利并网下半年收入望显著增厚:根据国家能源局规划我国2020年光伏累计装机将不少于150GW,截止2016年6月我国光伏累计装机约65.68GW,据此测算在后续4年半的时间中光伏装机将不少于18.74GW/年。在华为进入光伏逆变器行业后,行业竞争日益激烈,公司逐步将原先逆变器业务转向系统集成与光伏电站运营,受益抢装行情2016上半年公司光伏集成产品实现17.55亿收入(YoY+83.91%),转型收效突出。据北极星网报道,国网和南网与各自所在省份签署了“十三五”期间共计6522亿元的农网改造协议,协议的签署为后续农网发展分布式和扶贫光伏并网扫清障碍,结合公司近日公告投向173MW分布式光伏电站建设的定增项目已完成询价与报价,公司未来在分布式光伏运营领域的发展值得期待。 光伏电站享有国家保障性收购、税收等优惠,运营过程中现金流稳定、充裕。 我们根据公司公告计算,上半年其新增实现145.12MW光伏电站并网,我们预计下半年公司售电收入望大幅增长。在未来光伏售电强劲的现金流将进一步助力公司向更多领域扩张,我们对公司着力发展光伏建设运营业务积极乐观。 向IDC集成商、运营商转型,业务稳步增长:随着信息化时代到来,蓬勃发展的IDC产业对电源要求更加精细化。未来三年随着政府“互联网+”政策向产业的加速渗透以及大数据、云计算等产业的兴起,IDC预计我国IDC市场望保持30%以上增速,到2018年接近1400亿元。公司是国内有一般应急电源中向高端电源产品转型的佼佼者。与国外厂商相比,公司产品有较明显的成本优势。 同时,公司开发了五套解决方案来承接数据中心建设市场,通过自产UPS、列头柜和通信设备配套设施,外包加工精密空调,能够一体化供应四项关键设备。 公司产品及解决方案成功运用于广州腾讯、广州百度、广东移动等IDC项目。 此外,公司借助产品质量佳、销售中心资源强、售后服务本土化等优势在轨道交通的细分行业取得了良好成绩,2016上半年公告中标美国第一条无人驾驶地铁项目及创国内多项纪录的深圳地铁11号线电源项目,我们预计该业务望为公司业绩打造新增长点。 政策力推充电桩行业发展,重视充电桩建设与运营:据国家电网报报道,为改善新能源汽车使用环境,促进推广应用,国家能源局将重点推动政策规划落实,加大资金支持力度:按照国家统筹部署,2016年分2批安排40亿元专项建设基金,累计支持29个省(区、市)的73个充电基础设施项目,项目总投资规模约402亿元。据经济参考报道,国家能源局已组织起草加快居民区充电基础设施建设的文件,正履行部委会签程序,有望近期出台,与之相呼应的各地充电桩规划正接连出台。2016年我国对充电桩领域的投资力度明显加大,据统计截至今年6月底,全国已建成公共充电桩8.1万个,较2015年底增长65%;随车建成私人充电桩超过2.5万个,较2015年底增长约12%,虽然建设数量较去年有明显好转,但受制于新能源车补贴目录与“骗补”整治办法迟迟不落地,我们认为上半年充电桩建设进度仍不及预期。预计下半年政策尘埃落地,有车必有桩的核心思路将促使充电桩建设再提速。 公司作为拥有自主充电模块核心技术的厂家,一开始的目标就是“充电桩设备与投资运营”两手抓,公司累计完成了东莞市新能源汽车推广应用项目第一期第三方运营资质采购项目以及东莞、广州、常州、西安等地的多个电动汽车智能充电站,积累了丰富的经验,具备先发优势。 强强联手发展微网与储能,同时进军售电领域,储备多元化利润增长点:公司掌握了“微电网与大电网之间的快速隔离、并网状态与孤网状态的无缝切换、微电网内部稳定控制”三大核心技术难点问题,采用系统工程技术,对研制的智能微电网中央控制系统、关键核心技术装备、储能系统及实验负载网络进行了系统集成,成功构建了一套500kW科研试验微电网,突破了微电网相关核心关键技术,研发的大功率储能变流器设备已成功运用在南京国网电科院新能源通用电力电子实验平台中。 国网电科院是国家电网的科研平台,是国内电网技术研究的核心单位之一,公司与其合作强强联合,望占据未来智能微电网技术的制高点。近日,国家能源局批准的内蒙古锡盟正在进行风电182万千瓦+光伏56.5万千瓦+光热15万千瓦+储能16万千瓦的能源微电网集群示范项目招标,显示微网推广有望加速。同时2016年7月6日,公司正式获得广东省售电业务资格,未来公司将在微电网、售电、电源方案、充电桩等业务上整合发展,多业务形成协同作用,储备多元化的利润增长点。 投资建议:我们看好光伏业务向系统集成和运营转型,形成“设备+工程+运营”一体化的发展模式,并积极看好IDC产业发展和电力、轨交细分行业的稳步发展态势,同时与国网电科院合作的微电网技术及售电业务望为公司提供更多利润增长点。我们预计公司此次定增完成后,资本结构将得到大幅改善,扩张基础得到夯实。预计2016-2018EPS分别调整为0.68、0.85、0.95元(考虑增发摊薄),维持”买入-A”评级,12个月目标价40元。 风险提示:光伏业务竞争加剧,充电桩业务不及预期。
易事特 电力设备行业 2016-08-19 27.31 -- -- 29.57 8.28%
29.57 8.28%
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公告概要 公司发布2016年半年报,上半年实现收入22.91亿元,同比增长62.02%,实现净利润1.54亿元,同比增长45.69%,业绩持续显著增长。 投资要点 受益上半年行业红利,光伏业务增长近9成 2016年国内光伏新增装机22GW,大幅超过2015年全年15GW 的新增光伏装机水平,国内光伏市场呈现快速发展势态。公司利用自有光伏产品及系统集成的优势,在地面电站、屋顶光伏、扶贫光伏等多个维度积极拓展,上半年整体业务实现收入17.55亿元,同比增长83.91%,其中,光伏逆变器产品实现销售296MW,对应收入8710.5万元,毛利率28.25%;此外公司目前总共持有光伏电站规模约254MW,其中170MW 已并网发电,其余84MW 已核准,新能源发电收入有望在下半年实现爆发式增长。 依托UPS 优势产品,稳步发展高端电源业务 公司上半年先后中标美国首条无人驾驶地铁项目和深圳地铁11号线电源项目等,已证明其UPS 及高压直流产品具备了核心竞争力;公司进一步围绕传统优势产品,积极拓展IDC 领域,相关产品及解决方案成功运用于广州腾讯、广州百度、广东移动等数据中心项目;上半年高端电源装备及数据中心业务实现收入5.16亿元,同比增长26.58%,毛利率33.45%,未来稳步发展可期。 培育充电桩及储能新业务,积极探索业务模式 新业务方面,公司持续开发充电桩新产品,开展充电站运营,并围绕智能微电网及储能系统拓展市场应用。此外,公司正在积极探索和采用BT、BOT 及建设自运营的多种合作模式,打通产业链,逐步向下游延伸。 盈利预测及估值 我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为43%、42%、28%,EPS 分别为0.80、1.13、1.44元,对应34、24、18倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2018年EPS 分别为0.68、0.96、1.23元,对应40、28、22倍P/E。维持“增持”评级。 风险提示:IDC 市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。
易事特 电力设备行业 2016-07-06 27.85 -- -- 32.05 15.08%
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报告摘要: UPS领先厂商 ,锁定高端产品:公司是国内UPS 领先制造厂商,销售量常年位居国内第一梯队。国家信息安全将国产高端UPS设备推向首位,行业进口替代加速,公司市场占有率有望提升。 光伏系统集成爆发,光伏发电产品高速增长:能源局下达2016年全国新增光伏电站建设规模为18.1GW,“十三五”期间光伏电站年均装机规模预计达20GW 左右,2015年,公司外购光伏产品,建设、运营光伏电站业务增长率高达204.53%。2016上半年公司将基本完成170MW 光伏电站的并网,规划的光伏电站保有量约为300MW,光伏发电业务将带来稳定盈利。 充电桩建设进入爆发期,将成为公司增长新引擎:新能源汽车快速推广,充电设施建设相对落后,车桩比已经严重失衡。随着充电设施建设规划的出台和规划细则落地,2016年将成为充电设备市场的爆发元年。2014年,公司就已完成充电桩核心模块的研制与产业化。 2016年,公司将采取多种创新商业模式,合作建设充电站或销售、运营充电桩,预计能实现销售额3亿元。 数据中心基础设施整体解决方案显成效:未来几年是国内数据中心建设高峰期,公司推出数据中心基础设施整体解决方案,市场空间广阔。公司今年将由数据中心解决方案提供商逐步切入运营领域,完成数据中心领域的全产业链布局,预计今年数据中心业务将继续保持高速增长。 盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.76、0.90和1.11元,公司传统UPS 产品结构不断优化,光伏业务快速拓展,充分受益于2016年充电桩投资的放量,给予公司增持评级。 风险提示:充电桩业务低于预期,光伏业务低于预期
易事特 电力设备行业 2016-04-28 29.68 -- -- 30.45 2.59%
32.05 7.99%
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投资要点。 经营情况良好,光伏项目推进迅速。 经营情况良好。2016年一季度公司加强货款催收力度,并减少票据结算,应收账款、应收票据同比分别减少22.16%、72.09%,另外应付账款同比减少43.18%,预收账款同比增加322.71%,经营活动现金流同比由负转正。 光伏项目推进迅速。存货从期初的4.98亿元增长到期末的6.36亿元,主要因为光伏电站EPC部件等产品增加;在建工程从期初的4.78亿元增长到期末的8.02亿元,主要因为定增的173MW持有型分布式光伏电站投入。 资产负债率小幅提升。因公司使用自有资金建设定增项目,资金链较为紧张,2016年一季度新增短期借款2.1亿元,增长7倍,新增长期借款0.6亿元(期初为零),负债率由期初的69.51%上升了期末的71.51%,目前定增申请已获证监会审核通过,实施后公司资金情况将明显好转,负债率有望下降。 明确三大业务战略,未来发展可期。 数据中心(含UPS)方面,公司将积极推行产品技术领先和差异化战略,由产品往系统化、整体方案方向发展,努力拓展中高端UPS产品市场份额;光伏方面,公司将推动业务模式转型升级,进一步开拓建设运营方式,提高产品的附加值;新能源车及充电桩方面,公司将坚定不移的推行成本领先战略,同时加快对新产品的研制及市场拓展,有利于增强公司综合实力,未来发展可期。 盈利预测及估值。 我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为43%、42%、28%,EPS分别为0.80、1.13、1.44元,对应36、26、20倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2018年EPS分别为0.68、0.96、1.23元,对应43、30、24倍P/E。维持“增持”评级。 风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。
易事特 电力设备行业 2016-03-10 23.62 -- -- 37.95 60.67%
37.95 60.67%
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公告概要 3月8日晚公司公告其全资子公司易事特电力系统技术有限公司拟开展售电业务,并于近日变更了经营范围,以适应电力体制改革的推进。此前,公司获得电子与智能化工程专业承包二级资质,提高了可承接工程的合同金额,扩大了承包范围,有助于公司在IDC领域拓展更广阔的业务空间。 投资要点 拟开展售电业务,智能微网布局更进一步 我们认为,能源互联网的破局重点在于电力体制改革的推进和储能技术的升级,随着2015年3月15日电改纲领性文件“9号文”的出台,逐渐明确了放开售电端的思路,在随后的配套政策中,又对售电侧市场各主体(电网企业、售电公司、用户)的角色给予了明确定位。公司此次布局的售电业务将与自有的发电端资源和储能技术形成有效协同,成为推动微网项目落地的重要环节。 同时,公司围绕着智能微电网产业化技术及市场应用需求,已经攻克了“微电网与大电网之间的快速隔离、并网状态与孤网状态的无缝切换、微电网内部稳定控制”三大核心技术,未来将通过能量存储和优化配置实现本地能源生产与用能负荷基本平衡,且可以根据需要与公共电网灵活互动。 获得二级资质,为拓展IDC市场夯实基础 公司将从UPS产品供应向工程建设(EPC或BT)及运营服务方向拓展,此次获得电子与智能化工程专业承包二级资质,将有助于在IDC领域的业务拓展。公司此前与广和慧云就其全国IDC机房建设项目达成了战略合作,公司将参与广和慧云全国500个分布云平台IDC机房项目,未来发展空间巨大。 盈利预测及估值 我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为43%、42%、28%,EPS分别为1.60、2.26、2.89元,对应30、22、17倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2018年EPS分别为1.35、1.91、2.45元,对应36、26、20倍P/E。维持“增持”评级。 风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。
易事特 电力设备行业 2016-02-29 25.64 -- -- 37.95 48.01%
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事件:公司近日发布2015年报,公司2015年实现营业收入36.8亿元,同比增长87%,综合毛利率17.45%,同比下降6.63个百分点。全年实现归母净利润2.79亿元,同比增长60.8%。权益分配方案暂定为全体股东每10股派发现金2.6元,同时每10股派发股票股利10股。 点评:公司2015年综合毛利率下降幅度较大,主要系高端电源装备行业和光伏电站建设竞争加剧,产品压价所致。公司2015年高端电源装备业务收入10.12亿元,同比增长13.81%,毛利率下降0.92个百分点。光伏系统收入25.52亿元,同比增长138.67%,毛利率下降3.56个百分点,其中光伏逆变器销售收入2亿元,同比下降32.4%,光伏产品集成销售收入23.5亿元,同比增长204.7%。 光伏集成业务超预期,新能源汽车业务有待发展:公司坚定地执行了以光伏电站集成建设和高端电源销售及IDC数据中心配套建设为重心的战略。2015年虽然公司光伏逆变器产品销售额出现了较大的下滑,但该业务目前占比较低,仅为5.5%,对公司业绩影响不大。光伏产品集成收入增速超出我们预期,有效对冲了光伏逆变器下滑的影响。新能源汽车及充电设备方面,公司全年销售1022套充电设备,新能源汽车充电业务整体实现收入9520万元,基本符合我们的预期,公司2015年的初步布局为2016年打下了良好的基础。 三费率下降明显,研发投入加大:公司2015年三费率下降4.79个百分点,其中销售费用率下降3.94个百分点,公司加强市场管控,成本控制收效明显。公司加大了光伏逆变器、新能源汽车充电桩的研发力度,全年研究投入达1.33亿元,同比增加超过60%。 业绩预测与估值:公司新能源汽车充电业务目前占比较低,考虑到光伏电站集成建设行业竞争加剧因素,我们下调公司2016年-2017年EPS分别为1.27元(1.34元)和1.56元(1.7元)。维持“增持”评级。 风险提示:光伏发电政策扶持不及预期;充电设施建设不及预期的风险。
易事特 电力设备行业 2016-02-23 27.78 -- -- 63.15 13.17%
37.95 36.61%
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一、事件概述 公司发布2015年年报、利润分配预案及2016年一季度业绩预告,2015年营业收入36.82亿元,同比增涨87.01%;归属于上市公司股东净利润2.79亿元,同比增长60.82%;以2015年12月31日的总股本250,460,000股为基数,每10股派发现金股利2.60元(含税),送红股10股(含税);2016年1季度预计同比增长20%-50%,盈利2080-3850万元。 二、分析与判断 数据中心需求增长,UPS业绩贡献稳增 受益于基础电源设施建设、智慧城市建设及数据中心建设提速,公司传统核心产品高端智能UPS和高压直流产品业绩贡献稳增,UPS业务销售收入10亿元,同比增长13.81%。预计在智慧城市和“互联网+”战略的影响下,未来3年内,数据中心建设将处于高速增长期,公司各类型数据中心基础设施整体解决方案业绩贡献将保持稳定增长。 募集资金加码光伏产业,产品运营布局全面, 公司以光伏并网逆变器为基础,持续加大光伏电站和光伏系统集成业务的拓展,光伏逆变器及光伏系统产品业务销售收入25.5亿元,同比增长138.67%。公司15年非公开发行股票预计募集资金用于173MW光伏发电项目建设,利用自有光伏产品优势布局电站开发运营。由于公司布局的农(渔)光互补电站和屋顶分布式均符合国家能源管理规划思路,有望持续受到政策支持。 充电桩受政策支持,看好公司运营布局 在新能源汽车爆发式增长的背景下,公司采用直销、经销及合作共建等模式加大了业务推广,在东莞、广州、常州、西安建设的充电站顺利开始运营,2015年充电桩业务销售收入0.95亿元,同比增长4277.88%。我们预计公司将通过多种投资模式进一步加大市场拓展,作好充电设施运营布局。 三、盈利预测与投资建议 公司作为我国UPS的主要厂商,短期看好数据中心、光伏设施和充电桩建设需求增速下,公司技术同源产品的业绩贡献,长期看好充电桩和光伏运营的盈利空间。预计2016~2018年EPS分别为1.60元、2.02元与2.57元,对应当前股价PE为36X、28X、22X,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 光伏政策落地不达预期;充电桩与数据中心建设不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名