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赢时胜 计算机行业 2018-05-08 15.29 18.00 16.81% 16.63 8.76% -- 16.63 8.76% -- 详细
多业务线齐发力,业绩迎爆发式增长。2017年公司各条业务成长良好:定制软件开发和销售实现收入3.10亿元,同比增长77.23%,服务费收入1.77亿元,同比增长5.07%,销售商品收入401.87万元,同比增长237.08%,供应链业务收入0.37亿元,同比增长518.36%,新增的保理业务收入833.57万元,业务顺利开展。各业务线齐发力,推动公司业绩实现高速增长,收入增速53.08%,归母净利润增速高达72.23%。 创新业务迎高速增长,优化公司盈利能力。子公司上海赢量金服以金融科技方式开展供应链金融各业务,业务进展顺利,业绩实现爆发式增长,2017年实现收入0.64亿元,增速超7倍,净利润0.43亿元,增速超19倍。子公司上海赢保商业保理有限公司为2017年新设公司,主要以金融科技手段开展商业保理业务,2017年公司保理业务收入达833.57万元,这表明公司新业务已经得到市场的认可和肯定。除此之外,公司参股公司也经营良好,盈利能力大幅提升,报告期内公司对联营企业和合营企业投资收益2792.25万元,同比增长156.3g%。 资管行业高景气度,公司将受益于行业成长红利。公司主业是资管IT系统,其市场需求与资管行业景气度和政策关联性极高。我国资管行业依旧维持高景气度,2017年财富管理规模超150万亿元,其中基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约53.6万亿元,中国银行业资产托管规模达126.61万亿元。并且资管新规和金融模式创新,比如CDR,等诸多因素刺激行业加速发展。公司作为行业领军企业将充分收益行业成长红利。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.44/0.63/0.82元,对应PE约为35.26/25.02/19.08倍,给予“增持”评级。 风险提示:互联网金融业务低于预期,行业监管趋严。
赢时胜 计算机行业 2018-04-30 15.87 23.00 49.25% 16.63 4.79% -- 16.63 4.79% -- 详细
业绩符合预期。公司2017年实现营业收入5.37亿元,同比增长53.08%;净利润为2.08亿元,同比增长72.23%。2018年一季报表现继续亮眼,实现营收1.44亿元,同比增长84.84%;净利润2543.97万元,较上年同期增70.86%。 聚焦资产托管和资产管理业务,迎来业绩高速增长期。金融机构资产管理业务和资产托管业务信息化系统建设及服务刚性需求持续增长,同时公司新一代资产管理系统平台项目和新一代资产托管系统项目已全部完成并全面投入市场应用,新一代产品具有“全资产、全业务、全数据、全行业”的特征,受到市场广泛认可,助力公司业绩高速增长。同时,公司定制软件开发和销售业务线2017年毛利率比去年同期提升7.16个百分点,反映了新一代产品营收占比提升将优化毛利率。 资管新规带来行业新机遇。2017年11月,央行主导发布《关于规范金融机构资产管理业务(征求意见稿)》(简称资管新规),资管新规旨在规范金融机构的资产管理业务,金融变革与金融监管政策的变化将催生资产管理行业的IT需求将持续快速增长。 科技金融业务高速成长。公司近年来持续布局Fintech,通过外延并购和内生发展,加快从金融软件提供商到金融服务提供商的商业模式转型升级。2017年公司孵化的赢量金融子公司增长迅速,业务上取得较大突破,实现营收0.64亿,净利润0.43亿,去年同期营收和净利润分别为801万、214万。 投资建议:公司新一代资产管理系统平台和新一代资产托管系统大获成功,助力业绩高速增长。同时持续布局Fintech,通过外延并购和内生发展,加快从金融软件提供商到金融服务提供商的商业模式转型升级。预计公司2018-2019年EPS分别为0.38和0.54元,维持“买入-A”评级,6个月目标价23元。 风险提示:创新业务不及预期风险;互联网金融监管风险。
田杰华 9 3
赢时胜 计算机行业 2018-04-27 15.79 -- -- 16.63 5.32% -- 16.63 5.32% -- 详细
2017年业绩增长72.23%,定制软件开发和销售与服务费收入快速增长2018年4月24日,公司披露2017年年报:2017年营业收入为5.37亿元,较上年同期增53.08%;归属于母公司所有者的净利润为2.08亿元,同比增长72.23%。营业收入按照产品进行拆分,其中定制软件开发和销售收入3.11亿,同比增长57.82%,毛利率为85.82%,同比增加7.16%;服务费收入1.77亿,同比增长32.95%,毛利率为74.11%,同比降低11.15%;商品销售收入401.87万元,同比增长0.75%,毛利率为26.58%,同比增加8.33%;供应链业务收入3722.08万元,同比增长6.93%;保理业务收入833.57万元,同比增长1.55%。 2018Q1业绩增长50.04%,客户订单大量增加,项目验收进度明显加快据公司2018一季报披露的信息,公司实现营业收入为1.44亿元,同比增长84.84%;归属于母公司所有者的净利润为2543.97万元,同比增长70.86%。金融机构的金融IT需求持续增长,随着公司新一代资产管理系统和资产托管系统的广泛市场应用,客户订单大量增加。项目定制开发、数据迁移、上线测试等项目实施效率显著提高,项目验收进度明显加快。资产管理行业“营改增”政策的落地实施也催生一些客户对系统改造的持续需求,公司控股子公司和参股公司经营业绩贡献稳定。 公司进一步丰富和完善产品线,Fintech发展战略加速推进公司深刻把握行业的发展变化趋势,紧贴客户需求变化,持续加大研发投入和产品创新,及时推出了赢时胜营改增财务估值软件V3.0、赢时胜IFRS9财务估值软件V3.0、赢时胜智能指令管理软件V5.0、赢时胜文件监控机器人工具V4.5等53个软件产品,进一步丰富完善了公司产品线,契合市场需求。公司Fintech发展战略已完成大数据、区块链、云计算、人工智能等新一代信息技术应用的战略布局,进一步夯实了公司在金融科技领域的根基和行业竞争力。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.41、0.58和0.75元。维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。
赢时胜 计算机行业 2018-04-16 17.00 23.40 51.85% 17.86 5.06%
17.86 5.06% -- 详细
核心业务高景气,公司业绩持续增长:公司创立于2001年,专注于提供资产管理、托管业务信息系统解决方案。公司业务覆盖银行、券商、基金、保险等行业;根据2016年年报,截至2016年年末,公司的客户范围涵盖以上各类金融机构,总数达346家。金融机构的资产管理、资产托管业务系统提供系统解决方案和服务,为公司最核心的业务,同时,公司正在由早期的定制软件服务商,逐步向综合解决服务方案提供商迈进。此外,根据公司招股说明书数据,托管银行为公司重要的营收来源,公司的产品覆盖率高达84.21%;根据2016年报显示,赢时胜前五大客户是建设银行、中国银行、光大银行、中信证券、农业银行,前五大客户收入占软件销售总额比例为31.29%。 资管新规使得现有IT 系统产生改造需求:2017年11月,一行三会公布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。在此政策影响下,通道业务被叫停,银行资管子公司陆续成立资管新规的出台强化了对银行理财的监管,进而带动了行业内对托管及清算、核算及估值类产品的需求。根据公司2017年投资者交流记录,公司2016年在资产托管市场占有率就已超95%,其中,银行端的营收增长幅度最快,2016年增速超过40%,收入超1.4亿元。作为国内银行业托管类龙头,公司将充分受益政策落地。我们认为,在政策驱动下,公司营收的成长空间广阔,体量增加进而带动规模效应得到释放,从而实现业绩高速增长。 技术为先,研发实力支撑金融科技布局:公司自成立以来,高度重视对产品研发的投入和自身研发综合实力的提高。从资金投入来看,2016年公司研发支出12,795.45万元,同比增长34.7%,占营业收入的比例为36.47%;从研发队伍来看,研发人员数量占比超过70%。在深耕传统主营业务的基础上,公司实行 “全资产、全业务、全数据、全行业” 的发展战略,在2016至2017年间向人工智能、区块链技术、大数据、微服务等新兴领域加速拓展。 目前公司已设立多家子公司积极布局,上海怀若对应人工智能,链石对应区块链技术,东方金信对应金融大数据平台,赢量金融对应供应链金融。目前,公司各子公司发展向好,公司的新科技金融生态圈日益完善。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.29元,0.39元,0.67元,受益于资产新规带来的银行IT 改造增量市场,以及国内资产管理规模持续增长和产品升级换代,公司主营业务持续增长,布局金融大数据区块链等新兴领域为2C 业务打基础。公司现金充裕,在互联网金融业务和其他金融创新项目上外延扩张能力强。给予2018年PE60倍,未来六个月目标价23.4元,给予“买入”评级。 风险提示:1. 国内金融外包服务发展需求低与预期。2.互联网金融业务拓展不达预期。3.国内票据业务政策影响大。4. 外延风险。
田杰华 9 3
赢时胜 计算机行业 2018-04-03 17.81 -- -- 17.99 1.01%
17.99 1.01% -- 详细
事件: 公司3月30日晚间发布2018Q1业绩预告:预计归属于上市公司股东的净利润为2382.27 万元-2680.06万元,比上年同期增长60%-80%。 资产托管和资产管理行业规模增长迅速,公司不断延伸产品线 公司主营业务为金融机构的资产管理和资产托管业务系统提供系统解决方案和服务。根据中国银行业协会和中国证券投资基金业协会公布的数据,2016年我国资产托管和资产管理行业规模达120万亿和51.79万亿元,较上年同期分别增长了39%和31.4%,为公司的业务发展提供了广阔的市场空间。公司持续推动技术创新、产品创新和服务创新,不断延伸公司产品线,拓宽公司产品服务范围,丰富产品功能,改进产品服务质量,提升用户体验,有效提升了公司产品的竞争力和影响力,公司订单合同金额稳定增长。 参股公司发展态势良好,科技金融生态圈战略持续推进 参股公司北京东方金信科技有限公司专注于大数据平台和大数据解决方案,是首批通过工信部大数据能力认证的三家企业之一,涵盖了大数据产业链的数据采集、数据存储、数据管理、数据计算、数据分析挖掘及数据应用的全部环节。随着我国大数据产业化落地,合同订单快速增长,近两年连续成为中国大数据50强企业,已根据投资合同协议条款向东方金信支付了第二期投资款1,500万元。参股子公司东吴在线(苏州)金融科技服务有限公司以“科技改变金融”为战略方向,致力于构建基于人工智能、区块链等新兴技术应用的全价值链综合金融服务体系。公司与东吴在线(苏州)金融科技服务有限公司共同出资设立的链石(苏州)信息科技有限公司,目前主要从事区块链技术的研发和应用,已取得一项专利技术,已有十余项应用场景的解决方案,在资产托管领域区块链技术已有落地应用的成功案例。 投资建议 预计公司2017-2020年EPS分别为0.28、0.43和0.57元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期、业绩不达预期、技术更新和产品迭代风险
赢时胜 计算机行业 2018-03-02 12.11 -- -- 17.32 43.02%
18.70 54.42% -- 详细
事件:公司发布2017年度业绩快报,实现营收5.42亿元,同比增长54.58%;实现归母净利润2.11亿元,同比增长74.42%。投资要点:n业绩处于此前披露范围区间中值。2.11亿的归母净利润处于此前披露范围区间1.94-2.24亿元的中值,符合预期。单第四季度,公司实现营收2.30亿元,同比增长88.5%;实现归母净利润1.28亿元,同比增长41.6%;营收和归母净利润依旧保持高速增长。 银行理财监管加强和公司产品升级换代继续带动营收高速增长。银行理财监管加强带动公司银行金融托管及清算、核算及估值类产品收入继续高增长,公司推出新一代产品金融资产管理系统V3.0,技术国内领先市场占有率行业第一。同时FOF、MOM、新三板优先股、深圳个股期权、深港通、深交所V5改造、金融业营改增等一系列的创新业务和新政策出台,金融机构信息化系统建设需求得到释放。在营收快速增长带动下公司规模效应得到释放,规模效应使得净利润增速高于收入增长。 积极推进科技金融生态圈布局,打造创新业务模式。1)参股公司东吴在线搭建零售金融、机构业务和资产管理三大板块协同发展的综合金融服务平台;2)子公司上海赢量,专注于线上交易的票据业务,有望与区块链结合打造区块链供应链生态;3)参股东方金信30%布局金融大数据采集、存储、管理、分析挖掘及数据应用;4)设立链石信息科技进行区块链技术的研究与应用。报告期内,上述子公司均取得了较好的经营业绩,增厚公司净利润。凭借资产管理软件为入口,公司依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动,在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局,打造创新盈利模式。 维持“买入”的投资评级。预计公司2017-2019年净利润分别为2.11、3.07、4.41亿元,EPS分别为0.28、0.41、0.59元,对应PE43、29、20倍维持“买入”投资评级。 风险提示:创新业务拓展缓慢
赢时胜 计算机行业 2017-10-30 12.19 -- -- 13.49 10.66%
15.39 26.25%
详细
我国资管业增长迅速,截至2016年末,我国资产管理业总规模已经达到114万亿。赢时胜公司主要专注于金融机构资产管理和资产托管业务系统的应用软件及服务,在国内市场占有率在90%左右,公司归母净利润增速在上市以来达到了CAGR44.21%。 金融IT业务行业领先。 公司在金融领域与多达346家客户建立合作,客户覆盖银行、保险、信托、证券、基金、资产管理;公司在多个领域的覆盖程度都超过50%,其中基金客户的覆盖程度已经达到95%以上。公司近几年受益于前期积累的客户优势,后续运维服务收入占比持续提升,预计公司未来运维收入增速的业务占比会更加显著。 金融科技打开成长之路。 公司前期应用大数据和区块链技术,在数据平台层面、服务通道层面构建新技术框架,然后在其上全面应用人工智能技术,构建全面智能运营体系,通过产品服务、产品合作开发、自主技术平台、技术平台服务等符合国内市场情况和监管要求的服务方式,创新大资管领域服务模式,形成对资产管理智能运营领域稳健深度拓展的高效支持。 链石公司研发区块链技术与平台,链石公司计划未来平台方向和产品将以面对金融行业的私有/定制应用场景为主,以社会化场景、泛客户群体的场景为辅。 东方金信专注实现企业级高性能分布式大数据解决方案和云解决方案,是大数据平台技术领域的领先者。 上海怀若专注人工智能,通过在算法、算力和策略方面的创新和维度拓展,高效应用到金融业以提高金融产品及服务的质量和效率,与公司多年在资产管理和银行领域的客户基础及服务经验积累,以及近年来大力布局推进的金融科技综合发展战略相契合。 东吴金融科技的技术系统以中前端为主,与赢时胜公司在估值、托管等技术方向上存在极强的互补性,可以为客户提供一站式的前中后端交易支持,实现协同发展。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-19年实现营业收入5.23亿、7.70亿、11.26亿,净利润2.01亿、2.98亿、4.29亿,EPS分别为0.27元、0.40元、0.58元。首次覆盖,给予“增持”评级,建议重点关注。
赢时胜 计算机行业 2017-10-16 12.19 -- -- 13.49 10.66%
15.39 26.25%
详细
投资事件:公司发布2017年 三季报预告:预计1-9月份实现归母利润8182.33万元-8491.09万元,同比增速165.00%-175.00%;预计7-9月份实现归母利润3172.43万元-3481.19万元,同比增速206.81%-236.67%。 报告摘要:增收降费,利润实现高速成长。公司在研发投入和服务创新上加大力度,开发契合市场需求的新产品,目前新一代资产管理系统和资产托管系统已经成功推向市场。受新产品的影响,公司主营业务收入成长迅速。在收入增长的同时,公司完善管理体系,提升研发效率、项目管理水平及运营效率,使得成本和费用得以有效控制。受增收降费的影响,公司利润规模实现较高速增长,前三季度归母利润增速预计为165.00%-175.00%,第三季度预计为206.81%-236.67%,呈爆发式增长趋势。 资管行业高景气,公司作为国内资管IT 领军型企业将收益。公司属于国内资管IT 领域领军型企业,主要为金融机构提供资产管理和资产托管业务系统。现阶段我国资管业务处于高景气度,2016年我国资产托管资产规模已超过120万亿元,同比增长39%,资产管理行业规模达到51.79万亿元,同比增长31.4%。资管规模高增长不仅反映资管机构规模增加,而且也意味着资管产品丰富度提高,这都将催生资管IT 产品新需求。 打造Fintech 生态服务圈,新战略稳步推进。为推进科技金融生态服务圈战略落地,公司开展系列动作。公司对参股公司东吴在线追加投资8000万元,投资比例达到32%;对东方金信支付第二期投资款1500万元;与与控股子公司上海赢量金融服务有限公司共同投资设立上海赢保商业保理有限公司。Fintech 生态服务圈战略稳步推进中。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS 0.30/0.44/0.63元,对应PE 约为 49.04/33.08/23.47倍,给予“增持”评级。 风险提示:互联网金融业务低于预期,行业监管趋严
赢时胜 计算机行业 2017-09-11 15.62 -- -- 16.13 3.27%
16.13 3.27%
详细
投资事件: 公司拟与上海桓宽共同出资成立“上海怀若智能科技有限公司”,注册资本为5,000万元,其中公司出资2,000万元,持股40%,上海恒宽出资3000万元,持股60%。 报告摘要: 投资设立子公司,引入人工智能行业高端人才。上海怀若技术团队的主要创始人为文剑钧先生和陈光皓先生。文剑钧先生曾在Searchme、Google和Nutanix任职,在美国硅谷有近20年高科技工作经验,对大数据、人工智能、深度学习有独特见解并有多年实用经验。陈光皓先生曾在Esri、UnitedHealthcareGroup、KelleyBlueBook任职,精通领域驱动设计和使用多项主要编程语言开发,近年来专注于大数据及机器学习的应用和开发。通过合资设立上海怀若,公司将引入人工智能领域高端技术人才,助推公司人工智能业务发展。 拥有广泛的客户资源和已构建底层技术框架,支持金融AI业务发展。 客户和数据层面,公司拥有300余家金融机构泛资产业务的资源,拥有较牢固的客户资源和丰富的业务应用场景信息。技术框架层面,公司应用大数据和区块链技术已经在数据平台层面、服务通道层面构建新技术框架,向客户提供私有云解决方案,从产品供应商向运营服务商。底层技术框架的成功搭建,为人工智能技术提供良好的运营平台。 多方优势将助力公司金融AI业务发展。 Fintech布局加速,战略布局日益完善。公司在Fintech领域开展广泛布局,比如与控股子公司上海赢量金融服务有限公司共同投资2亿元设立上海赢保商业保理有限公司;向专注于大数据领域的参股公司支付第二期投资款1500万元;对参股公司东吴在线追加投资8000万元,投资比例达到32%,东吴在线致力于人工智能、区块链等新兴技术的应用;公司并与东吴在线共同设立链石(苏州)信息科技有限公司,专注于区块链技术研发和应用,目前在资产托管领域有成功案例落地。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.30/0.44/0.63元,对应PE约为53.44/36.05/25.57倍,给予“增持”评级。 风险提示:互联网金融业务低于预期,行业监管趋严。
赢时胜 计算机行业 2017-08-28 14.78 -- -- 17.43 17.93%
17.43 17.93%
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公司发布2017年半年度报:营业收入1.96亿元,同比增长52.84%;归母利润5009.90万元,同比增长143.95%。归母净利润增速接近预期区间的上限。 报告摘要:行业高景气,公司业绩继续保持快速增长。公司主要为金融机构提供资产管理和资产托管业务系统。现阶段我国资管业务处于高景气度,2016年我国资产托管资产规模已超过120万亿元,同比增长39%,资产管理行业规模达到51.79万亿元,同比增长31.4%。资管行业高速成长为公司业务发展提供广阔的成长空间。并且公司新一代资产管理系统和资产托管系统推向市场,得到市场的高度认可。上半年,公司订单合同金额比上年同期进一步提高。2017年H1公司预收合同款为538.44万元,去年同期仅为184.05万元,同比提高192.55%。 毛利率提高,费用率降低,盈利能力提高。上半年公司毛净利率分为81.57%,26.96%,分别同比提高2.67个百分点和11.15个百分点。随着公司发展,业务的规模效应开始显现。软件开发与销售业务收入和成本增速分别为43.49%和17.44%,服务业务的收入和成本增速分别为62.94%和54.29%,两项业务的收入增速均高于成本增速,促使毛利率提升。并且费用率也显著降低,销售费用率和管理费用率分别为3.16%和54.12%,分别同比下降0.99个百分点2.25个百分点。 资本运作力度加大,Fintech生态服务圈战略稳步推进。报告期内,公司对参股公司东吴在线追加投资8000万元,投资比例达到32%;对东方金信支付第二期投资款1500万元;与与控股子公司上海赢量金融服务有限公司共同投资设立上海赢保商业保理有限公司。资本运作力度加大,围绕科技金融生态服务圈战略布局稳步推进。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.30/0.44/0.63元,对应PE约为52.04/35.11/24.90倍,给予“增持”评级。
赢时胜 计算机行业 2017-08-17 15.20 20.00 29.79% 17.44 14.74%
17.44 14.74%
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业绩符合预期。公司2017年上半年实现营业收入1.96亿元,同比增长52.84%;净利润5009.9万元,同比增长143.95%。公司新一代资产管理和资产托管系统的市场推广获得了较好的客户评价和市场效应,带动业绩高速增长。 聚焦资产托管和资产管理业务,迎来业绩高速增长期。金融机构资产管理业务和资产托管业务信息化系统建设及服务刚性需求持续增长,同时公司新一代资产管理系统平台项目和新一代资产托管系统项目已全部完成并全面投入市场应用,新一代产品具有“全资产、全业务、全数据、全行业”的特征,受到市场广泛认可,助力公司业绩高速增长。同时,公司定制软件开发和销售业务线上半年毛利率比去年同期提升3.63个百分点,反映了新一代产品营收占比提升将优化毛利率。 持续加码科技金融生态圈。公司与控股子公司上海赢量共同出资设立上海赢保,旨在为实体经济和金融机构的短期资金融通打造一个合规、高效、安全的普惠金融及科技金融服务平台;参股子公司东吴在线目前已搭建起零售金融、机构业务和资产管理三大板块协同发展的综合金融服务平台,实现了预期的经营业绩。 投资建议:公司新一代资产管理系统平台和新一代资产托管系统大获成功,助力业绩高速增长。同时持续布局Fintech,通过外延并购和内生发展,加快从金融软件提供商到金融服务提供商的商业模式转型升级。预计公司2017-2018年EPS分别为0.27和0.4元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。
赢时胜 计算机行业 2017-08-16 15.90 -- -- 17.44 9.69%
17.44 9.69%
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投资建议:公司于8月14日晚间发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入1.96亿元,同比增长52.84%;归属于上市公司股东的净利润5,009.90万元, 同比增长143.95%。公司业绩符合预期,接近预告区间上线。业绩增长的主要原因是新一代资产管理和资产托管系统市场推广已产生很好的市场效应,以及赢量金融、东方金信、东吴在线三家子公司业务拓展顺利、呈现良好的发展态势。公司是资管、托管系统行业龙头,践行“软件-运营-生态链”的三层递进战略方针,主营业务、创新业务双轮驱动,业绩进入爆发期。预计公司2017-2019年分别实现营业收入5.82亿元、8.74亿元和12.88亿元,实现净利润2.41亿元、3.50亿元和4.98亿元,EPS 分别为0.81元、1.18元和1.68元,首次给予“强烈推荐”评级。 业绩符合预期,主营业务、创新业务双轮驱动高增长。报告期内,公司的定制软件开发和销售业务、服务费收入业务分别占营业总收入的62.20%和37.80%,较2016年同期年分别增长43.49%和62.94%。金融机构对金融信息化系统建设投入继续增长,公司主营业务收入实现较大增幅,同时公司投资的赢量金融、东吴在线、东方金信等子公司基本实现预期收益、呈现良好的发展态势。公司综合毛利率为81.57%,同比上升2.67个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额大幅减少至-2.24亿元,主要系子公司赢量金融的供应链金融代采购业务快速发展导致代付资金增加所致。 新一代资管、托管系统市场拓展顺利,主营高增长无忧。根据中国银行业协会和中国证券投资基金业协会数据,2016年我国资产托管资产规模已超过120万亿元,同比增长39%,资产管理行业规模达到51.79万亿元,同比增长31.4%。行业规模增长拉动金融机构对金融信息化系统建设的投入,利好公司的主营业务。公司的新一代产品——资产管理4.5系统和资管托管5.0系统,在底层架构、运营效率、系统兼容性、准确性等方面实现升级。公司针对部分大型客户,如南方、嘉实等大型基金,太平保险、华泰证券资管等上线实施了资产管理4.5典型案例。同时,公司资产托管产品客户包括中行等国有大行、光大/中信等中型银行、宁波/浙商银行等城商行,5.0产品拓展在即。2017年上半年,公司与金融机构的订单合同金额相比上年同期进一步提高。若假设公司的资管、托管新产品的升级周期持续五年,以公司目前300余家客户计算,共计可带来15亿元收入,主营持续高增长可期。 创新业务协同显著,进入发展快车道。报告期内,公司投资的赢量金融、东吴在线、东方金信实现预期收益、呈现良好的发展态势。东吴在线(28%股权)的互联网券商业务受益于江苏基金小镇建设,私募客户不断增加,业绩增长迅速,此外双方客户资源协同显著,以收益分成模式实现共赢;与东吴在线合作设立链石,积极研发区块链技术在票据应用、平台增信、基金估值发布以及银行间交易清算等领域的应用;赢量金融(70%股权),供应链金融业务发展迅速,取得麦当劳等核心企业的突破;东方金信(30%股权)在数据仓库、数据清理、大数据等方面积累深厚,与上市公司技术互补且渠道协同效应明显,进入发展快车道。以上三家子公司业务规模高速增长,有望为上市公司业绩作出显著贡献,持续高增长可期。 深度布局金融科技,打造金融机构服务生态链。公司持续战略布局金融科技,依托原有金融行业沉淀,从IT、业务、数据、管理及客户服务各领域全面布局技术资产支撑,并先应用大数据和区块链技术,在数据平台层面,服务通道层面构建新技术框架,在其上全面应用人工智能技术,构建全面智能运营体系,用科技创新提升生产力。公司或有望持续采用投资模式补齐技术短板,人工智能、大数据、区块链等领域布局步伐或不会停歇。 风险提示:新一代资管、托管产品未来市场拓展不及预期;创新业务发展不及预期;行业监管趋严。
赢时胜 计算机行业 2017-05-04 12.69 -- -- 34.44 7.52%
13.64 7.49%
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事件:公司公布2016年年报及2017年一季报,2016年公司实现营收3.51亿元,同比增长40.26%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长107.2%。2017Q1公司实现营收7787.54万元,同比增长55.88%,实现归母净利润1498.31万元,同比增长844.36%。 银行理财监管加强以及公司产品升级换代带动2016年营收快速增长:1、2016年7月银监会下发商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿),银行理财监管加强带动公司银行金融托管及清算、核算及估值类产品收入高增长。2、公司资产管理产品升级换代:传统资产管理业务推出新一代产品金融资产管理系统V3.0,技术国内领先市场占有率行业第一。3、FOF、MOM、新三板优先股、深圳个股期权、深港通、深交所V5改造、金融业营改增等一系列的创新业务和新政策出台,金融机构信息化系统建设需求得到释放。4、利用客户基础和行业经验优势,积极发展开拓金融服务外包业务。 规模效应释放推动业绩迅猛增长:在营收快速增长带动下公司规模效应得到释放,2016年公司期间费用率相比2015年大幅下降7.04%,其中管理费用率下降3.73%,销售费用率下降1.6%;2016年销售净利率达到34.72%,相比2015年提升11.60%。 积极推进科技金融生态圈布局,打造创新业务模式:1)对参股公司东吴在线追加战略投资4亿元,持股比例由10%上升为28%;2)增资上海赢量,其专注于线上交易的票据业务,有望与区块链结合打造区块链供应链生态;3)参股东方金信30%布局金融大数据采集、存储、管理、分析挖掘及数据应用4)设立链石信息科技进行区块链技术的研究与应用。5)增发募资20.28亿元,为公司Fintech业务高速发展提供资金支持同时为外延扩张奠定基础;综上,公司凭借资产管理软件为入口,依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动,在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局,打造创新盈利模式。 2017年一季度继续维持快速增长,财务费用大幅减少:2017Q1公司实现营收7787.54万元,同比增长55.88%,实现归母净利润1498.31万元,同比增长844.36%,继续保持快速增长态势;一季度财务费用较上年同期减少近800万,主要是定增募集资金所产生的利息所致。 盈利预测与估值:上调公司2017/2018年EPS至0.87/1.20元,当前股价对应2017/2018年PE分别为37/27倍,维持“买入”评级。 风险提示:新业务开拓不及预期,行业监管趋。
赢时胜 计算机行业 2017-04-28 12.68 15.85 2.86% 34.44 7.63%
13.64 7.57%
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业绩符合预期。公司2016 年实现营业收入3.51 亿元,净利润1.21 亿元,同比分别增长40.26%、107.20%;2017 年Q1 实现营业收入7788 万元,净利润1489 万元,同比分别增长55.88%、821.22%。 聚焦资产托管和资产管理业务,迎来业绩高速增长期。金融机构资产管理业务和资产托管业务信息化系统建设及服务刚性需求持续增长,同时公司新一代资产管理系统平台项目和新一代资产托管系统项目已全部完成并全面投入市场应用,新一代产品具有“全资产、全业务、全数据、全行业”的特征,受到市场广泛认可,2016 年主业销售再上新台阶,商务合同总额达4.30 亿元,同比增长31.50%,公司的银行、保险、信托、证券、基金、资产管理等客户达346 家。 稳步推进创新科技金融生态圈布局。公司全面加码Fintech 领域,对参股公司东吴在线追加战略投资4 亿元,持股比例由10%上升为28%,对控股子公司上海赢量增加投资至持股30%,与在大数据行业中的数据采集、数据存储、数据管理、数据管理、数据分析挖掘及数据应用等拥有领先技术的北京东方金信结成战略合作伙伴,投资2100 万元控股70%设立链石(苏州),专注于区块链技术的研究与应用。公司积极打造的科技金融生态圈资源将为后续可持续发展打下坚实基础。 投资建议:公司新一代资产管理系统平台和新一代资产托管系统大获成功,助力业绩高速增长。同时持续布局Fintech,通过外延并购和内生发展,加快从金融软件提供商到金融服务提供商的商业模式转型升级。预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.73 和1.01,维持“买入-A”评级,6 个月目标价40 元。 风险提示:创新业务不及预期风险;互联网金融监管风险。
赢时胜 计算机行业 2016-12-16 36.59 -- -- 40.00 9.32%
40.60 10.96%
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投资要点 资产管理、资产托管、金融服务外包三大业务带动公司业绩快速增长:公司新一代资产管理系统和资产托管系统已全面投入市场应用并取得了良好效果,应用客户数量快速增加;金融服务外包业务由低端传统外包业务延伸至高端外包业务,收入实现快速增长。在此带动下2016年前三季度实现营收2.29亿元,同比增长55.74%,实现归母净利润3087.67万元,同比增长200.95%。未来券商、银行迎来PB业务发展良机,公司积极布局PB业务,该业务板块将成为公司利润新增长点。 金融云服务业务增长迅猛:公司联合深证通等合作伙伴推出服务私募基金的“金融服务云平台”,实现估值核算、资金清算等中后台业务的“云化”,目前云平台业务量已呈现成倍增长态势,未来增长潜力巨大。 创新业务布局加速,打造Fintech生态圈:1)11月,公司与参股公司东吴在线共同设立链石公司(出资2100万元,占股70%),开展区块链的解决方案,此前公司承担金链盟的5个课题(区块链票据应用,区块链云服务等);2)7月,公司增资控股子公司上海赢量,其专注于线上交易的票据业务,有望与区块链结合打造区块链供应链生态;3)7月,公司对参股公司东吴在线追加投资4亿元,持股比例由10%上升为28%,深入布局区块链、智能投顾、资产管理平台等Fintech技术研发;4)4月,公司增发募资20.28亿元,增发落地给公司Fintech业务高速发展提供资金支持,也为公司外延扩张奠定现金基础;5)参股东方金信布局金融大数据技术研发。综上,公司凭借资产管理软件为入口,依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动,在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局,打造Fintech生态圈。 盈利预测与估值:预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.42/0.72/0.95元,当前股价对应2016/2017/2018年PE分别为88/51/39倍,维持“买入”评级。 风险提示:新业务开拓不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名