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斯莱克 机械行业 2017-10-31 13.68 -- -- 14.60 6.73% -- 14.60 6.73% -- 详细
事件:斯莱克2017年前三季度收入2.5亿元,同比增长23%,归母净利润5774万元,同比增长6.8%;扣非归母净利5128万元,同比增长4.55%,每股收益0.18元。第三季度单季营收7892万元,同比大增68.8%;归母净利1241万元,同比增加10.6%;扣非归母净利1155万元,同比增加33.95%。收入符合预期,费用增长较快,公司短期有股东减持压力,但明年增长加快,明年对应PE31.6倍,维持审慎推荐!评论:1、订单交付推动第三季度收入大增68.8%斯莱克2017年前三季度收入2.5亿元,同比增长23%,而Q3单季同比增长近70%,Q1-2收入增速分别仅为下降4%、增长16.3%,收入明显逐季增长。主要系母公司收入增长以及孙公司白城中金江鼎并表。公司目前在手订单充沛,前3Q预收账款同比增长196.87%。前三季度归母净利同比增长6.8%,增幅低于收入增长,主要受到期间费用拖累,同时毛利率也略有下滑。三费中销售费用为1272.5万元,同比增长25.3%;管理费用4906.8万元,同比增长36.83%,主要原因为母公司研发费用比去年同期增加,以及新增子公司中天九五,美国斯莱克新增子公司导致管理费用增加,财务费用为426.8万元,去年同期为收入50万,差额近480万,主要系公司手上的美元及应收美元数额较大,汇兑损失增加。 2、募投项目延期,加码全球布局发展海外募投项目延期。截止三季报,公司定增募投的高速数码印罐设备制造项目未达到相关计划金额50%,主要由于公司现有厂区不能满足公司产能需要,计划新增生产厂区尚未完全落实用地手续,预计投产时间延长至明年1季度末,项目达产后预计每年新增收入2亿元,新增税后净利润5814万元,未来有望带来业绩向上弹性。加码全球布局发展海外。2017年8月28日发布公告称拟使用自有资金1亿元在陕西西安设立全资子公司西安斯莱克科技发展有限公司,主要面向一带一路沿线国家,打造企业“双总部”,公司近年来在意大利收购科瑞玛,在英国收购彩印装备公司Intercan的100%股权。全球布局初步完成,看好海外业务发展。 3、短期有股东减持压力,明年增长加快短期有股东减持压力。公司于10月27日发布公告,控股股东科莱思因自身经营需要拟减持不超过1877.6万股公司股份,占公司总股本的6%。斯莱克未来将继续深耕易拉盖/罐生产设备,新建罐线+存量改造需求量大。同时 扩展精密机械和智能检测,新市场迎来爆发。继续加码全球布局,高性价比产品拉动业绩增长。目前公司新增订单较多,明后年国内市场将会触底回升,募投项目投产扩大产能。我们预计公司17年-18年净利为1.22亿、1.48亿,分别对应PE为38.4倍、31.6倍,维持审慎推荐-A评级。
斯莱克 机械行业 2017-09-05 15.05 -- -- 16.65 10.63%
16.65 10.63% -- 详细
事件: 2017年上半年,公司实现营业收入17,585.14万元,同比增长9.65%;销售费用763.58万元,同比增长24.13%,管理费用3,116.00万元,同比增长31.24%;实现利润总额5,145.69万元,同比增长4.62%;实现归属于上市公司股东净利润4,532.99万元,同比增长5.80%。 点评: 新增订单较多,预收款项快速增长。公司易拉盖、罐生产设备销售具有一定的季节性,一般下半年确认的销售收入较多,该项业务实现营业收入7,454.17万元,同比下降32.01%;行业上半年以检修为主,且随着公司设备市场保有量的提升,检修业务呈现快速增长态势,上半年易拉盖、罐高速生产设备系统改造业务实现营业收入5,501.64万元,同比增长99.91%。同时,因上半年新增订单较多,公司预收款项金额达13,975.59万元,较上年期末增长152.36%。 智能检测设备业务快速发展。公司智能检测设备业务主要应用于啤酒包装检漏、饮料包装检漏及食品包装检漏,并实现了图像检测在医药包装行业的应用。自公司新增智能检测设备业务以来,积极拓展业务应用领域,该项业务收入呈现出快速增长态势,同比增长约50%。 募投项目进展顺利,投产后将显著增厚公司业绩。公司募投项目正按计划稳步实施,高速数码印罐设备制造项目预计今年9月底完成,高速精密自动冲床制造项目预计2018年3月底完成。高速数码印罐设备制造项目达产后预计每年新增收入19,925.37万元,新增税后净利润5,814.32万元。高速精密自动冲床制造项目达产后预计每年新增收入18,751.98万元,新增税后净利润5,471.92万元。 投资建议: 假设公司2017-2018年可分别确认1条和2条制罐线设备收入,因公司销售和管理费用同比增加幅度较大,我们下调业绩预测,预计2017-2018年的净利润分别为1.48亿元、1.80亿元,EPS分别为0.47元、0.48元,对应P/E分别为31.23倍、30.58倍,目前其他专用机械P/E(TTM,剔除负值)中位数为72.52倍,公司估值仍有较大的上升空间。考虑公司整体业绩发展平稳,智能检测设备业务快速增长,募投项目进展顺利,我们维持其“买入”投资评级。 风险提示: 募投项目收益不及预期;智能检测拓展缓慢。
斯莱克 机械行业 2017-09-04 14.63 -- -- 16.65 13.81%
16.65 13.81% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入1.76亿元,同比增加9.65%;实现归属于上市公司股东净利润4532.99万元,同比增加5.80%,对应EPS0.36元。 业绩平稳增长,改造业务营收占比上升。公司2017年上半年实现营业收入1.76亿元,同比增加9.65%;分产品来看,公司易拉盖、罐高速生产设备业务,易拉盖、罐高速生产设备改造业务,其他业务分别实现营业收入7454.17、5501.64、4629.33万元,分别同比增加-32.01%、99.91%、99.38%,我们判断设备下滑主要是产品确认周期长没有在当期确认收入所致。公司2017年上半年综合毛利率小幅上升,为51.01%,同比增加1.89pct.,主要系毛利率为53.89%的改造业务的营收占比上升。公司期间费用率为23.37%,同比上升4.91pct.,主要系公司研发费用增加,美国斯莱克新增子公司导致管理费用增加,以及汇兑损益的影响。 在手订单充足,下半年关注订单交付进度。公司2016年报披露的2017年4月在手订单总额为4.16亿元。公司中报预收账款达1.40亿元,较2016年底5538万元增加152.36%,其中二季度新增8708万元。且公司存货有2.96亿,其中超过一半为在产品。由于公司与大客户Ball、Crown等均有良好的战略合作关系,一般在签合同时对定金较为宽松,我们判断公司二季度接单趋势良好,从而加速公司进入业绩兑现期,三四季度业绩有望逐季提升。 募集项目稳步实施,拓展检测与物联网业务。公司通过非公开发行募集资金,研发高速数码印罐设备及高速精密自动冲床,预计分别于2017年9月和2018年3月完成,项目稳步实施,将拓宽公司产品线并大大降低制罐与制盖生产线的成本。公司拓展在制盖和制罐设备中的智能检测系统的应用范围,并将其与子公司的在线检测业务进行整合,新增智能检测设备业务,同时积极研究进入燃气系统的安全监测和防护系统,打开公司成长空间。 盈利预测及评级:我们看好公司易拉罐身制造设备技术不断成长,并努力发展检测及物联网技术,有望带来未来业绩的向上弹性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.46/0.64/0.86元,对应PE32x/23x/17x,维持“增持”评级。
斯莱克 机械行业 2017-09-01 14.56 -- -- 16.65 14.35%
16.65 14.35% -- 详细
事件:斯莱克2017年上半年收入1.76亿元,同比增长9.65%,归母净利润4533万元,同比增长5.8%;扣非后归母净利润3973.3万元,同比减少1.72%,每股收益0.36元。在手订单较多生产安排紧张,未来收入有望逐步体现,维持审慎推荐-A。 评论: 1、收入增长符合预期。 17H1收入为1.76亿元,同比增长9.65%,归母净利润同比增长5.8%,主要系母公司收入增长和政府200万元奖励以及孙公司白城中金江鼎并表。17Q2单季收入1.26亿,同比增长16.7%。分业务板块来看,增长最快的业务为易拉盖/罐生产设备系统改造业务,贡献领域最明显的为易拉盖/罐高速生产设备。 1)易拉盖/罐高速生产设备:营业收入为7454.2万元,占总收入的42.39%,同比减少32.01%;毛利率为48.62%同比减少0.24%。公司目前组合盖设备市占率世界第二,国内第一,而罐线的市场空间是盖线的4-5倍,突破增长天花板。未来受到国内饮料食品行业回升+一带一路需求刺激,发展空间广阔。 2)易拉盖/罐高速生产设备系统改造业务:营业收入为5501.6万元,占总收入的31.29%,同比增长99.91%;毛利率为53.89%,同比增长0.53%。受益存量市场大幅升级改造,长期来看发展趋势比较大。 3)加码海外市场,价格优势明显。公司订单国外市场占比高,主要集中与东南亚(马来西亚、泰国、印尼)和南美洲。公司2017年投资1亿元成立““西安斯莱克科技发展有限公司”,主要面向一带一路沿线国家,打造企业“双总部”,公司价格优势明显,成套设备比国外低20%-30%,看好海外业务发展。 2、毛利率高位增长研发力度加大。 公司17H1综合毛利率为51.01%,同比增长0.9个百分点,高位增长,主要系系统改造业务的毛利比新建设备毛利更高。期间费用增长,其中销售费用为763.6万元,同比增长24.13%;管理费用3116万元,同比增长31.24%,主要原因为母公司研发费用比去年同期增加400多万,以及美国斯莱克新增子公司导致管理费用增加,研发支出937.08万元,同比增加11.7%;财务费用因受到汇兑损,上半年费用为230.7万元,同比减少918.07%。 3.外延加码智能检测定增新项目实现效益。 整合原有盖罐线检测装备+山东明佳+苏州蓝斯视觉,新增智能检测设备业务。检测市场刚开始爆发,在医药和汽车领域开拓都很快,汽车领域目前有宝马和吉利2个订单,预计子公司今年能够实现盈利,未来将成为新的业务增长点。 公司定增募投的高速数码印罐设备制造项目和高速精密自动冲床制造项目目前已完成33.26%和45.60%投资进度,上半年高速精密自动冲床制造项目已实现247.95万效益,未来有望带来业绩向上弹性。 4.二期员工持股计划发布,彰显公司发展信心。 公司于2017年8月17日发布第二期员工持股计划,该计划的资金总额上限为人民币1680万元,实施对象为符合条件的不超过25名员工,资金来源除了员工自筹外,公司实际控制人安旭先生拟以其自有资金向员工持股计划参加对象提供借款支持。此举彰显管理层对公司发展信心,公司自上市以来深谙股权激励作用,对16年发布的股权激励中设定17年净利同比增长25%目标保持乐观。 5、在手订单翻倍维持审慎推荐-A评级。 斯莱克在易拉盖领域发展已久,未来将继续深耕易拉盖/罐生产设备,除了开拓新需求,还将继深挖存量设备升级改造的需求,另外公司布局精密机械和智能检测扩展企业发展路径,继续加码全球布局拉动业绩增长,明后年国内市场将会回升。目前公司在手订单翻倍,生产安排紧张,收入有望逐季继续改善。我们预计17年净利为1.22亿,目前对应PE37.6倍,维持审慎推荐-A评级。
斯莱克 机械行业 2017-07-28 16.35 -- -- 17.07 4.40%
17.07 4.40% -- 详细
事件:2017年7月25日,公司发布对外投资公告,拟在陕西省西安市设立全资子公司“西安斯莱克科技发展有限公司”,注册资本1亿元,总投资约5.2亿元。 产品线持续丰富,罐线设备步入收获期。公司传统业务为易拉盖高速生产设备,通过自主研发成功开拓易拉罐生产设备业务,2016年公司成功得到美国第一大制罐商波尔公司在缅甸的独资公司的合同,实现与波尔公司的全面合作,同时也与皇冠法国工厂签订了易拉盖生产合同,在世界范围内获得了广泛的认可。公司新产品高速数码印罐设备已经研发出样机,预计在2017年9月份研制成功,高速精密自动冲床能有效降低公司生产成本,预计在2018年3月份研制成功。 西安是“一带一路”经济带上的核心城市,有利于公司扩展海外市场。西安是古代丝绸之路的起点,具有承东启西、连接南北的重要战略地位。通过围绕主营业务及高速数码印罐设备、高速精密自动冲床等在西安设立研发中心及产业基地,将形成一个面对“一带一路”沿线国家及欧洲市场的销售中心,有利于公司扩展中亚、欧洲等海外市场,与苏州总部的美洲、亚太业务并列,形成企业“双总部”。 进一步缩短交货周期,中欧班列将大幅提升公司销往欧洲的物流效率。西安至德国汉堡的中欧班列运行时间为18天,将大幅缩短公司销往欧洲的物流时长。公司大部分产品是定制设备,生产周期较长,一般项目生产周期为6-11个月,安装调试时间一般约1-3个月。通过原本位于苏州的总部走海运去往欧洲有时长达3个月左右,未来有望通过中欧班列,将公司产品销往欧洲的时间压缩至一个月以内,有效提升中亚、欧洲客户的粘性,提升公司影响力。 盈利预测及评级:我们看好公司易拉罐身制造设备技术不断成长,并努力发展制罐设备、高速数码印罐设备、高速精密自动冲床等新业务,有望带来未来业绩的向上弹性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15/1.64/2.24元,对应PE 36x/25x/18x,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期,订单执行进度不及预期。
斯莱克 机械行业 2017-07-17 16.69 -- -- 17.07 2.28%
17.07 2.28%
详细
事件:2017年7月13日,公司发布2017半年度业绩预告,预计2017年1-6月实现归母净利润4284.66-4927.36万元,同比增加0-15%。 不断加大易拉罐身成套生产设备销售力度,制罐与制盖设备下游客户协同效应良好。公司传统业务为易拉盖高速生产设备,通过研发成功进入易拉罐生产设备,未来将不断推进两片易拉罐制罐成套业务,打造制罐设备和制盖设备并重的格局。易拉盖与易拉罐设备下游客户重叠,主要为下游包装行业的大客户,包括波尔、广东柏华、中粮包装等,且广销东南亚等新兴国家和地区,2016年公司营收的出口占比近57%,并逐年升高。 核心业务制盖线设备技术亮点不断,切入检测与数码印罐领域。公司通过非公开发行募集资金,研发高速数码印罐设备及高速精密自动冲床,在2016年开发出新的数码印罐机,可以进行单个个性化打印;冲床项目进展顺利,有望在下半年实现验收,大大降低制罐与制盖生产线的成本。此外,公司积极拓展在制盖和制罐设备中的智能检测系统的应用范围,新增智能检测业务。根据技术的同源性,公司将积极研究进入燃气系统的安全监测和防护系统,运用图像检测的视觉系统及时发现危险源,并通过物联网反馈、切断危险源,提高燃气系统安全性。 盈利预测及评级:我们看好公司易拉罐身制造设备不断打开市场,并努力发展机器视觉及物联网技术,有望带来未来业绩的向上弹性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15/1.64/2.24元,对应PE37x/26x/19x,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期;制罐设备收入确认进度不及预期。
斯莱克 机械行业 2017-05-23 15.41 -- -- 41.39 4.94%
17.07 10.77%
详细
易拉罐身成套生产设备研制力度不断加大,检测业务稳健成长,进军物联网,为下游生产打造智能、安全生产线。公司未来将不断推进两片易拉罐制罐成套业务,研发高速数码印罐设备及高速精密自动冲床,打造制罐设备和制盖设备并重格局。2016年公司设立苏州蓝斯视觉系统股份有限公司,专门为中国汽车工业提供三维智能自动在线检测设备,未来有望形成突破。目前公司已实现图像检测在医药包装行业的应用,并签署了销售合同。公司将开发制盖和制罐自动生产过程的远程监控有关的物联网系统,同时,公司将积极研究进入燃气系统的安全监测和防护系统,运用图像检测的视觉系统及时发现危险源,并通过物联网反馈、切断危险源,提高燃气系统安全性。 核心业务制盖线设备技术亮点不断,新兴业务制罐线设备技术有所突破。公司2016年在制盖设备方面主要的进展是6通道组合冲系统,为世界上第一台6通道组合冲系统,较原先4通道系统,产能将有效提高50%。制罐线设备有所突破,并在2016年开发出新的数码印罐机,可以进行单个个性化打印。同时公司陆续推出了4种型号的内涂机,可以增加客户选型的自由度和选型的种类。 “一带一路”战略助推公司海外业务持续增长。“一带一路”沿线国家为公司海外业务主要覆盖区,目前,公司在东南亚有员工及代理,去年通过收购意大利科瑞玛,实现海外基地建设以促进业务辐射欧洲和非洲地区,国家走出去政策将有利公司巩固现有海外市场。同时,公司性价比更高的生产设备对于“一带一路”覆盖地区,尤其是中亚及非洲等经济欠发达地区将会更有吸引力,相较传统市场更具开发前景。 盈利预测及评级:我们看好公司易拉罐身制造设备技术不断成长,并努力发展检测及物联网技术,有望带来未来业绩的向上弹性。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15/1.64/2.24元,对应PE34x/24x/17x,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期;检测及物联网市场应用推进迟滞。
斯莱克 机械行业 2017-05-05 37.58 -- -- 40.50 7.77%
43.58 15.97%
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公司于2017年4月26日发布了2016年年度报告及2017年第一季度报。2016年,公司实现营业收入38,845.43万元,同比增长11.52%,综合毛利率达51.03%,实现归属于上市公司股东的净利润10,848.70万元,同比增长10.88%,实现扣非净利润10233.98万元,同比增长18.07%。 综合毛利率再创新高,在手订单4.16亿元。公司的主导产品易拉盖高速生产成套设备,生产技术成熟,销售收入占比较高;制罐设备作为近几年新拓展业务,收入也逐步提高。公司拥有一批核心客户群,包括Ball(全球第一大制罐公司波尔)、Crown(全球第二大制罐公司皇冠)、印度尼西亚UCC(印度尼西亚最大的制盖企业)、奥瑞金包装股份有限公司(红牛国内最大的供应商)等国内外知名领先的易拉盖罐生产企业。2016年,公司易拉盖、罐高速生产设备实现收入21,108.56万元,同比增长23.28%,占营业收入比重为54.34%,毛利率达49.84%,比上年提高3.72个百分点;易拉盖、罐高速生产设备系统改造实现收入10,501.13万元,毛利率达52.01%。2017年第一季度,公司产品综合毛利率高达57.34%。截止2017年4月25日,公司已经签订的订单总额为4.16亿元。 海外业务持续快速增长,产品覆盖全球五大洲。2016年,公司海外业务收入22,097.92万元,同比增长37.97%,连续三年保持35%以上的快速增长,占总营收比重提升至56.89%。2016年,公司成功获得世界第一大制罐商美国波尔公司在缅甸的独资公司的合同,产品质量和性能获得波尔公司的全面信任,实现了与波尔公司全面的合作。同时,通过对意大利Corima的收购,公司与世界领先的制罐厂家皇冠法国工厂签订了易拉盖生产设备合同,引领公司得到欧洲著名领先制罐商的认可和进军欧洲市场,加快了公司的国外产业布局。公司产品现已出口至亚洲、大洋洲地区、欧洲、中东、美洲。 智能检测业务推广及募投项目进展顺利。2016年,公司积极推广智能检测在其他领域的应用,实现了图像检测在医药包装行业的应用,并签署了销售合同,为公司在智能检测领域进一步拓展业务跨出了完美的第一步。2016年,公司智能检测设备实现收入2,805.42万元,同比增长60.87%,占营收比重提升至7.22%。公司募投项目正按计划稳步实施,高速数码印罐设备制造项目预计2017年9月底完成,高速精密自动冲床制造项目预计2018年3月底完成。 开拓汽车智能在线检测业务,将进军物联网。2016年12月,公司和加拿大蓝腕公司合资成立苏州蓝斯视觉系统股份有限公司,专门为中国汽车工业提供三维智能自动在线检测设备。加拿大蓝腕是汽车工业世界领先的自动化解决方案供应商,产品涵盖工业机器人自动化及机器视觉的多个领域。同时,公司积极布局、进军物联网等智能制造相关行业,将结合研究和开发与制盖和制罐自动生产过程的远程监控有关的物联网系统,为公司产品未来联入物联网、为客户提供远程诊断和监控做好准备。公司还将积极研究进入物联网有关的其他行业,比如物联网的燃气系统的安全监测和防护系统,当燃气系统发生危险状况时候,通过图像检测的视觉系统及时发现危险源,并能够及时通过物联网反馈并切断危险源,提高物联网安全性。 投资建议:假设公司2017-2018年可分别确认1条和2条制罐线设备收入,我们预计2017-2018年的净利润分别为1.55亿元、1.91亿元,EPS分别为1.23元、1.53元,对应P/E分别为31.06倍、24.97倍,目前其他专用机械P/E(TTM,剔除负值)中位数为90.75倍,公司估值仍有较大的上升空间。考虑公司制罐业务拓展顺利,海外市场收入快速增长,智能检测已切入医药包装,并布局汽车在线检测,业绩已初步释放,有望成为公司新的业绩增长点,我们维持其“买入”投资评级。
斯莱克 机械行业 2017-05-03 39.40 -- -- 40.50 2.79%
43.58 10.61%
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事件:2016年实现营业收入3.88亿元,同比增长11.5%;归母净利润为1.08亿元,同比增长10.88%,每10股派发现金红利10元,转增15股。一季报营收0.5亿元,同比下降4.05%,归母净利润0.14亿元,同比增长0.1%。 投资要点 2016年营收同比增加11.5%,净利润同比增长10.88% 分产品看:易拉盖、罐高速生产设备、设备系统改造、设备零备件、智能检测设备营收同比分别为+23.28%、-0.50%、-18.15%、+60.87%。 公司持续推进制罐成套设备业务,成功获得世界第一大制罐商美国波尔公司在缅甸的独资公司的合同,形成制罐设备和制盖设备并重格局,易拉盖、罐高速生产设备的营收占比从49%提升至54%。到目前为止,在手订单总额为4.16亿元。 公司智能检测业务高速发展,2016年与加拿大蓝腕合资成立苏州蓝斯视觉,专门为中国汽车工业提供三维智能自动在线检测设备。 盈利能力继续攀升,综合毛利率高达51%,同比+4.11pct 2016年综合毛利率51.03%,同比+4.11pct,连续两年增长。分产品看,易拉盖、罐高速生产设备和系统改造毛利率分别为49.84%和52.01%,同比+3.72pct和+8.51pct。2017年一季报毛利率再创新高达57.34%,高盈利能力说明公司有较高的技术壁垒和行业竞争力,将有效保障公司未来发展。三项费用率合计34.93%,同比+17.24pct(其中销售、管理、财务费用率分别为8.66%、24.81%、1.46%,分别同比+4.84pct、+9.89pct、+2.51pct)。主要原因是子公司山东明佳、意大利CORIMA并表但尚未形成规模,分别亏损723万元和少量盈利85万元,导致销售费用和管理费用增幅较大。 奥瑞金大股东原龙投资参与定增,看好国内市场大客户开拓 12月27日,公司与奥瑞金签署了《战略合作框架协议》,就两片易拉罐生产设备的提供和使用事宜,建立战略合作伙伴关系。原龙投资正是奥瑞金第一大股东,直接持有奥瑞金48.33%的股权。而奥瑞金此前采购的是竞争对手美国STOLLE的制罐和制盖设备,我们认为,双方合作后奥瑞金预计会采用斯莱克的国产设备。 定增和股权激励价格双倒挂,具备安全边际 2016年,公司以43.14元/股发行定增,同时推出了股票期权激励计划,授予期权价格为49.04元。与公司当前股价相比,出现了双倒挂情况,具有一定安全边际。 积极拓展海外市场,海外收入成主要增长点 2016年公司内销、外销应收占比分别为43.11%和56.89%,海外业务营收增速高达37.97%,再次超过国内收入,在人民币面临贬值的形势下,将有效提振海外业务增长。2016年公司收购意大利Corima的100%的股权,与公司优势互补。收购后其成为公司在欧洲的生产及售后服务基地。随后,公司与世界领先的制罐厂家皇冠法国工厂签订了易拉盖生产设备合同,引领公司得到欧洲著名领先制罐商的认可和进军欧洲市场。 盈利预测与投资建议考虑到公司的技术优势和盈利能力,和制罐设备的进口替代空间巨大,我们预计公司2017/18/19年的EPS为1.19/1.59/2.18元,对应PE分别为33/25/18,维持“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险、税收优惠变化的风险
斯莱克 机械行业 2017-05-01 39.33 20.36 40.51% 40.50 2.97%
43.58 10.81%
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事件:公司于2017年4月25日公布2016年年报和2017年一季报同比拟每10股转增15股。 点评如下: 年报业绩略超预期,年报/1季报毛利率陆续创历史新高为51.03%/57.34%。 公司发布2016年年报,全年实现营业收入3.88亿元,同比增长11.52%;归母净利润1.08亿元,同比增长10.88%,对应EPS为0.91元,公司四季度单季实现营业收入1.81亿元,同比增长14.49%,环比增285%;归母净利润0.54亿元,同比增长60.16%,营收低于预期,业绩略超预期,主要是公司盈利进一步提升,毛利率51.03%创历史新高。另外公司公布一季度业绩营收为5028.53万元,较上年同期减4.05%;归属于母公司所有者的净利润为1362.35万元,同比增0.10%,主要是公司业绩存在季节波动性,公司目前在手订单4.16亿元以及综合毛利率57.34%(历史新高,我们判断是制罐设备拉动)保障全年业绩至少稳步增长。2017年制罐设备+机器视觉订单逐步提升开启成长,配置机会凸显。 制罐市场空间翻数倍,收入比例提高弹性较大。公司在易拉盖市场世界第二,新打开的制罐设备市场规模是原来制盖设备市场规模的5-8倍,且全球最大制罐公司美国波尔公司对公司实力认可以及国内金属制罐龙头奥瑞金认购斯莱克后将打通斯莱克和奥瑞金(新增8.5亿罐/年)供应链,报告期内公司同时收购意大利Corima打开欧洲市场,目前已获得制盖合同,后续有望获得制罐合同,我们预计2017年制罐设备的比例将取得巨大提升。 公司高速智能检测技术一流,已进入医药包装行业开启成长之路。公司智能视觉检测用于高速瓶盖漏光检测,可检测到单一光子量级的漏光,技术团队来源于硅谷团队,原来自用为主,公司近两年陆续收购山东明佳和意大利科瑞玛公司、和加拿大蓝腕公司成立苏州蓝斯视觉检测公司大力拓展机器视觉业务,2017年随着从高速视觉切入智能化水平较低、慢速的汽车等领域将颠覆下游行业发展效率和步伐,目前公司视觉检测在医药包装行业已实现应用开启成长征程。定增和股权激励倒挂,高送转提振信心。公司2016年非公开发行募集资金价格为43.14元/股,股权激励价格49.04元/股,目前股价为36.70,折价分别15%和25%,安全边际十足,公司同时10股转增15股彰显未来发展信心。盈利预测:基于公司在高速易拉盖的龙头地位以及2017年在制罐设备和机器视觉新市场的突破,考虑到公司市值仅46亿,在手订单4.16亿元,我们认为公司在未来2-3年迎来新的成长,考虑智能视觉检测今年刚进入市场,大规模爆发预计在2018年,我们小幅下调营收预测,预测未来17/18年营收5.08(下调0.4)、6.71(下调0.6)亿;归母净利润分别为1.45、1.93亿元,EPS分别为1.16、1.54,给予目标价52.11元,对应17年45倍PE,维持“买入”评级。风险提示:视觉检测推广不及预期,市场竞争风险;技术创新风险
斯莱克 机械行业 2017-02-08 43.93 22.66 56.38% 45.96 4.62%
48.96 11.45%
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事件:公司2月5日晚公布,结合公司的实际情况,公司拟实施员工持股计划。 点评如下:拟再次员工持股增强信心,员工持股和定增倒挂出现配置机会。公司继2016年10月拟向126名高管实施132万份股票期权以后拟再次推出员工持股计划,具体规模上累计不超过公司股本总额的10%,任一持有人持有的员工持股计划份额所对应的股票数量不超过公司股本总额的1%,持有对象为公司中高层管理人员及核心骨干员工,绑定中高管利益同时彰显公司对未来发展信心;另一方面公司前次拟以49.04元/股的股权激励价格和2016年9月43.14元/股的定增募集价,分别倒挂20.61%和6.10%,结合公司近期随着创业板回调我们认为公司目前价位安全边际充足,具备较好的配置机会。 公司配置机会凸显,2017年制罐设备+机器视觉将迎来绽放机会:百亿制罐市场从零出发,公司具备龙头发展的经验/能力/优势。公司在易拉盖市场世界第二,新打开的制罐设备市场规模是原来制盖设备市场规模的5-8倍,且全球最大制罐公司美国波尔公司对公司实力认可以及国内金属制罐龙头奥瑞金认购斯莱克后将打通斯莱克和奥瑞金(新增8.5亿罐/年)供应链,我们认为斯莱克2017年在制罐设备将取得从“0”到“1”的业绩释放。 公司高速智能检测技术一流,可应用颠覆其他低速行业。公司智能视觉检测用于高速瓶盖漏光检测,可检测到单一光子量级的漏光,技术团队来源于硅谷团队,原来自用为主,公司近两年陆续收购山东明佳和意大利科瑞玛公司、和加拿大蓝腕公司成立苏州蓝斯视觉检测公司大力拓展机器视觉业务,2017年随着从高速视觉切入智能化水平较低、慢速的汽车等领域将颠覆下游行业发展效率和步伐,未来也将成为公司业绩的重要支撑点。 盈利预测:公司此次拟推出的员工持股验证公司对未来良好发展的信心,同时基于公司在高速易拉盖的龙头地位以及2017年在制罐设备和机器视觉新市场的突破,考虑到公司市值仅50多亿,我们认为公司在未来2-3年迎来新的成长,我们预测未来三年16/17/18营收4.01、5.47、7.37亿;同比分别增长15.26%、36.34%、34.82%,归属母公司净利润分别为1.02、1.45、1.92亿元,同比增长4.32%、42.08%、32.96%,EPS分别为0.82、1.16、1.54,给予目标价58元,对应17年50倍PE,维持“买入”评级。
斯莱克 机械行业 2017-02-08 43.93 -- -- 45.96 4.62%
48.96 11.45%
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事件:2月5日,公司公告拟筹划员工持股计划。 拟再次筹划员工持股计划,对未来发展信心十足。公司本次员工持股计划所持有的股票累计不超过公司股本总额的10%,任一持有人持有的员工持股计划份额所对应的股票数量不超过公司股本总额的1%。员工持股计划涉及的股票来源于公司拟回购的已发行A股股份,持有人范围原则上为公司中高层管理人员及核心骨干员工。公司在不到4个月的间隔时间,适时推行股权激励,建立长效激励机制,有助于吸引和留住优秀人才,充分调动公司中高层管理人员、核心技术(业务)人员及其他员工的积极性,保证公司上下齐心协力,共同朝着既定的战略目标发展。 增发价倒挂率达13.68%,员工持股价倒挂率达20.61%。2016年9月,公司以每股43.14元的价格向特定投资者上海原龙投资有限公司、苏州市投资有限公司、深圳市恒泰华盛资产管理有限公司发行普通股795.72万股,募集资金总额为3.43亿元,募集资金净额为3.36亿元。2016年10月,公司对高层管理人员、核心技术人员、核心业务人员等共计126人实施股权激励计划,拟以49.04元/股的价格向激励对象授予不超过132万份股票期权,约占公司股本总额的1.09%,有效期为授予日起5年,行权条件为以2016年净利润为基数,2017/2018/2019/2020年净利润增长率不低于25%/35%/45%/55%,未来业绩有保障。 盈利预测及评级:公司现已在制罐设备取得突破进展,未来有望借助“一带一路”及意大利分公司持续打开全球市场;同时公司基于核心技术可以进入多个高景气度领域并持续外延布局,有望带来未来业绩的向上弹性。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.86/1.26/1.87元,对应PE47x/32x/22x,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求、制罐市场开拓低于预期;关键技术发展低于预期。
斯莱克 机械行业 2017-01-30 41.48 -- -- 45.23 9.04%
48.96 18.03%
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易拉盖高速生产设备国内龙头企业,毛利率超过45%。公司是国内专业提供高速易拉盖组合盖设备的生产商,除有个别厂家可生产低速易拉盖生产设备外,尚无在技术水平、产品性能上与公司接近的竞争对手。公司整线生产设备在1,880万元-4,348万元之间;组合盖生产设备在323万元-1,372万元之间,其中多数组合盖设备价格区间在600万元-1,000万元;基础盖生产设备在286万元-872万元之间;系统改造价格一般在300万元以下。公司拥有一批核心客户群,在国内的市场占有率达70%,易拉盖高速生产整线设备的设备自产率达50%以上,毛利率超过45%。 跻身全球四大易拉盖制造商,积极抢占新兴市场。公司成立之后,打破了我国易拉盖高速生产设备一直依赖进口的状况,跻身全球四大易拉盖制造商。凭借高质量和相对优惠的价格,公司积极抢占新兴经济体国家和地区的易拉盖高速生产设备市场份额,产品已销往泰国、波兰、马来西亚、韩国、哥斯达黎加等国家,打破了国际高速制盖设备市场没有中国产品的竞争格局。近年来,全球易拉罐消费以每年6%的速度增长,而中国等新兴经济体增速达15%,新兴经济体国家消费量增长明显。美国人均年消费易拉罐400罐,而中国等新兴经济体人均消费量不足其1/10,易拉罐消费市场潜力巨大。 海外市场是主要新的增长点。2013年以前,公司的易拉盖生产线销售以国内居多;2013年以后,受国内市场影响,公司积极拓展海外市场,增长显著,近3年海外市场业务收入平均增长达36.02%,是易拉盖生产设备的主要增长点。 成功切入制罐设备市场,打开成长空间。公司于2015年研发成功易拉罐高速设备产品线,是国内唯一一家成功研发并实现生产销售的易拉罐高速生产设备制造商。易拉罐采用“跟进式”生产布局模式,制罐设备市场容量是制盖设备的5到6倍。公司积极拓展制罐设备市场,完成全球最大制罐企业之一的美国波尔公司旗下间接参股公司750万美元制罐设备生产线合同。该项目的顺利完成,对公司制罐设备业务的开拓具有重大意义。2016年12月,公司和奥瑞金签订了战略合作协议,奥瑞金同意今后新建工厂或现有工厂在两片罐设备的新购或升级改造时,优先考虑公司产品。公司一条易拉罐高速设备生产线的售价大概在1个亿左右,易拉罐高速设备生产线较易拉盖线毛利率低10个百分点左右,交货期8到12个月。 新增智能检测设备业务,定增延伸产品产业链。2015年8月,公司收购山东明佳51%股权,将公司的智能检测业务和山东明佳在线检测业务进行了整合,新增智能检测设备业务。公司正积极将该业务推广到其他具有高速生产线的行业。2016年9月,公司通过非公开发行股票募集资金投资高速精密自动冲床制造项目和高速数码印罐设备制造项目。公司冲床项目的实施将填补国内高速精密自动冲床的技术空白。冲床产品样机已经成功产出,预计今年6到12月进行出厂验收。公司研制出针对易拉罐的高速数码印刷设备,预计今年1季度会进入实用阶段。 投资建议: 假设2017年可确认一条制罐线设备收入,我们预计公司2016-2017年的净利润分别为1.02亿元、1.34亿元,EPS分别为0.82元、1.07元,对应P/E分别为50.18倍、38.46倍,目前其他专用机械P/E(TTM,剔除负值及900倍以上)中位数为76.93倍,公司估值仍有一定的上升空间,考虑公司跻身全球四大易拉盖制造商,同时,切入制罐设备,打开成长空间,我们首次给予其“买入”投资评级。 风险提示: 易拉罐高速设备市场拓展不及预期。
斯莱克 机械行业 2017-01-26 41.00 -- -- 45.23 10.32%
48.96 19.41%
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投资要点 事件:1月23日,公司发布2016年业绩预告,全年实现归属于上市公司股东的净利润预计为9783.85万元~1.17亿元,同比增长0%~20%。 海外收入大幅增长及孙公司并表提升业绩。目前,公司近一半收入来自海外业务,2016年母公司海外销售收入同比大幅增长,同期汇率变动也进一步提升公司盈利能力。此外,2016年7月,公司投资的中金江鼎洮北牧光互补立体开发光伏电站一期项目完成所有工程项目建设并实现并网发电。按初步估算,中金江鼎光伏电站年均发电2000 万度左右,电费收入约1900 万元/年(含税),预计将对公司整体业绩形成一定的提升作用。 制罐业务取得实质性收入,多年技术积累助力二次起航。2015年12月2日,公司与TBC-Ball Beverage Can Vietnam Ltd签署制罐设备生产线合同,合同总金额750万美元,折合人民币约4800万人民币,目前该笔业务已实现全部交货。而TBC-Ball Beverage Can Vietnam Ltd的第一大股东是波尔亚太有限公司,波尔亚太有限公司是美国波尔公司(美国最大的制罐公司)的一部分。上述合同的完美交货彰显了公司制罐业务的实力,有助于公司国内外制罐设备业务的开拓,同时为公司带来进一步的合作。 盈利预测及评级:公司现已在制罐设备取得突破进展,未来有望借助“一带一路”及意大利分公司持续打开全球市场;同时公司基于核心技术可以进入多个高景气度领域并持续外延布局,有望带来未来业绩的向上弹性。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.86/ 1.26/1.87元,对应PE 47x/32x/22x,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求、制罐市场开拓低于预期;关键技术发展低于预期。
斯莱克 机械行业 2017-01-10 47.52 22.66 56.38% 47.50 -0.04%
48.96 3.03%
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投资要点: 国际顶尖的易拉盖设备一体化综合服务商。公司成立于2004年,2014年上市,定位于面向全球市场为客户提供定制化的高速易拉盖设备综合服务商,产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造、相关精密模具零备件、智能检测设备等,公司目前从规模和体量上仅次于美国STOLLE已超越DRT、STI成为世界上第二大易拉盖设备提供商,毛利率保持50%左右盈利能力较强,公司近几年研发人员和研发资金连年20%多的增长表明对制罐和智能检测新业务的战略倾斜,同时公司管理层拟在2014年12月、2016年10月分别以71.15元/股(除权除息后调整为31.66元/股)、和49.04元/股向高管实施股权激励,其中第二个行权条件以16年净利润为基数,17/18/19/20净利润增长率不低于25%/35%/45%/55%,彰显公司对人才的重视和未来发展的信心。 推荐逻辑: 百亿制罐市场从零出发,公司具备龙头发展的经验/能力/优势。公司在易拉盖市场已经达到平稳增长阶段,而制罐市场由于难度系数略低于瓶盖且设备单线价值量更大(约为制盖线的5-8倍:一条制盖设备线大约2000-4000w左右,对比制罐线1.5-2亿),公司切入制罐设备寻找新方向,我们根据制罐设备市场规模=制罐设备价值。 罐装消费量/罐装设备年产值+设备零部件和后续服务费粗略估测2017年市场规模为237亿,同时罐装行业本身不易长距离运输的特点导致制罐厂商呈现弱竞争格局(经济覆盖半径小于200公里),我们认为公司将借助地域优势(贴近国内二片罐、新兴东南亚市场)、成本优势(定价低于竞争对手20%-40%)、综合服务优势(一体化服务)叠加公司管理层视野广阔、具备从最初成立到发展成为国际易拉盖龙头服务商的成功经验(维修--改造--替代-整线设备-个性化服务),全球最大制罐公司美国波尔公司对公司实力认可,公司将在国外波尔等客户、国内制罐市场迎来二次腾飞。 公司高速智能检测技术一流,可应用颠覆其他低速行业。智能视觉检测主要是工业中可替代人眼做一些重复性、高强度、难度高的检测,提高了工业系统检测的精度和效率,公司的易拉盖智能检测系统用于高速瓶盖漏光检测,可检测到单一光子量级的漏光,且单套检测仪检测速度可达到700盖/分钟,检测准确率达到100%,在工业技术水平中属于一流标准,目前中国智能检测尚未形成明显的竞争格局,后续应用到智能化水平较低、慢速领域、可迅速颠覆行业发展效率和步伐,公司近两年陆续收购山东明佳和意大利科瑞玛公司加码在智能检测方面的投入,未来也将成为公司业绩的重要支撑点。 定增补强凸显性价比,奥瑞金股东认购打通供应链。2016年9月公司以43.14元/股定增募集3.43亿元投资“高速精密自动冲床制造”和“高速数码印罐设备制造”项目,高速精密自动冲床项目可首次实现进口冲床的国产化替代,且应用领域广泛可延伸其他业务领域,高速数码印罐设备主要满足小批量个性化的印刷要求;同时国内金属制罐龙头奥瑞金第一大股东认购斯莱克后成为第二大股东将打通斯莱克和奥瑞金供应链,目前已与奥瑞金签订战略合作协议,随着奥瑞金国内外扩产和营销渠道的打开(新增8.5亿罐/年),斯莱克制线和制罐设备有望进一步释放。 盈利预测:基于公司在立足高速易拉盖的龙头地位和稳步增长的基础上,我们认为公司具备“由盖到罐”进入5-8倍更广阔的市场的经验和能力同时叠加公司在智能检测业务的外延加码步伐和对其他行业的颠覆潜力、公司定增投资自动化冲床和数码印罐业务打开国产化替代和中端客户市场、奥瑞金股东认购打通供应链等,看好公司在未来2-3年迎来新的成长,我们预测未来三年16/17/18营收4.01、5.47、7.37亿;同比分别增长15.26%、36.34%、34.82%,归属母公司净利润分别为1.02、1.45、1.92亿元,同比增长4.32%、42.08%、32.96%,EPS分别为0.82、1.16、1.54,给予目标价58元,对应17年50倍PE,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争风险;技术创新风险;2月解禁风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名